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Parte 2 Anlise Econmico-Financeira

Prof. Daniyel Ferreira

Tcnicas de Anlise Econmico-Financeiras: Anlise Horizontal ou de Tendncia; Anlise Vertical ou de Estrutura; Anlise de ndices.

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ANLISE HORIZONTAL OU DE TENDNCIA

A finalidade principal da anlise horizontal apontar o crescimento de itens dos Balanos e da D.R.E (bem como de outros demonstrativos) atravs dos perodos, a fim de caracterizar tendncias. A evoluo de cada conta mostra os caminhos trilhados pela empresa e as possveis tendncias. Baseia-se na evoluo de cada conta de uma srie de demonstraes financeiras em relao demonstrao anterior e/ou em relao a uma demonstrao financeira bsica, geralmente a mais antiga da srie.
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Permite que se avalie a evoluo dos vrios itens de cada demonstrao financeira em intervalos seqenciais de tempo.

VALOR ATUAL DA CONTA VALOR ANTERIOR DA CONTA -------------------------------------------------------------------------------------- X 100 VALOR ANTERIOR DA CONTA

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ATIVO
Balano Patrimonial ATIVO CIRCULANTE Disponibilidades Duplicatas a Receber Estoques Proviso para Devedores Duvidosos Outros Crditos ATIVO NO CIRCULANTE Ativo Realizvel a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangvel TOTAL DO ATIVO 31/12/X1 $42.101,00 $647,00 $22.139,00 $13.349,00 $0,00 $5.966,00 $114.716,00 $1.331,00 $9.400,00 $100.789,00 $3.196,00 $156.817,00 31/12/X2 $157.785,00 $1.983,00 $46.343,00 $20.383,00 $0,00 $89.076,00 $191.242,00 $6.189,00 $51.055,00 $131.009,00 $2.989,00 $349.027,00 AH% 274,8% 206,5% 109,3% 52,7% #DIV/0! 1393,1% 66,7% 365,0% 443,1% 30,0% -6,5% 122,6%

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PASSIVO
Balano Patrimonial PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores - Pas Fornecedores - Exterior Outras Obrigaes Emprstimos e Financiamentos Outras Contas a Pagar PASSIVO NO CIRCULANTE Emprstimos e Financiamentos Outras Obrigaes PATRIMNIO LQUIDO Capital Realizado Reservas de Capital Lucros Acumulados TOTAL DO PASSIVO 31/12/X1 $56.174,00 $4.839,00 $38.855,00 $4.987,00 $4.486,00 $3.007,00 $11.441,00 $5.857,00 $5.584,00 $89.202,00 $65.929,00 $22.858,00 $415,00 $156.817,00
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31/12/X2 $156.547,00 $4.377,00 $130.962,00 $8.804,00 $8.366,00 $4.038,00 $31.275,00 $23.406,00 $7.869,00 $161.205,00 $105.072,00 $42.791,00 $13.342,00 $349.027,00

AH% 178,7% -9,5% 237,1% 76,5% 86,5% 34,3% 173,4% 299,6% 40,9% 80,7% 59,4% 87,2% 3114,9% 122,6%
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DRE
Demonstrativo de Resultado do Exerccio RECEITA BRUTA DE VENDAS (-) Impostos/Devolues de Vendas (=) RECEITA LQUIDA (-) Custo dos Produtos Vendidos (=) LUCRO BRUTO Despesas com Vendas Despesas Administrativas Despesas Tributrias Despesas Financeiras Outras Despesas Operacionais (=) LUCRO OPERACIONAL (+/-) Resultado no Operacional (=) LUCRO ANTES DO I.R. (-) Imposto de Renda (=) LUCRO LQUIDO 31/12/X1 $94.977,00 $27.125,00 $67.852,00 $50.000,00 $17.852,00 $6.707,00 $3.520,00 $1.168,22 $2.891,00 $2.067,00 $1.498,78 $178,00 $1.676,78 $600,00 $1.076,78 31/12/X2 $310.561,00 $101.773,00 $208.788,00 $150.000,00 $58.788,00 $24.606,00 $8.761,00 $3.819,90 $3.591,00 $812,00 $17.198,10 $99,00 $17.297,10 $6.000,00 $11.297,10 AH% 227,0% 275,2% 207,7% 200,0% 229,3% 266,9% 148,9% 227,0% 24,2% -60,7% 1047,5% -44,4% 931,6% 900,0% 949,2%
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EXERCCIO
ATIVO
Balano Patrimonial ATIVO CIRCULANTE Disponibilidades Duplicatas a Receber Estoques Proviso para Devedores Duvidosos Outros Crditos ATIVO NO CIRCULANTE Ativo Realizvel a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangvel TOTAL DO ATIVO 31/12/X1 68.500,00 23.000,00 25.000,00 14.500,00 0,00 6.000,00 136.300,00 2.300,00 10.000,00 120.000,00 4.000,00 204.800,00 31/12/X2 157.500,00 2.000,00 45.000,00 20.500,00 0,00 90.000,00 220.000,00 7.000,00 65.000,00 145.000,00 3.000,00 377.500,00 AH%

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EXERCCIO
PASSIVO
Balano Patrimonial PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores - Pas Fornecedores - Exterior Outras Obrigaes Emprstimos e Financiamentos Outras Contas a Pagar PASSIVO NO CIRCULANTE Emprstimos e Financiamentos Outras Obrigaes PATRIMNIO LQUIDO Capital Realizado Reservas de Capital Lucros Acumulados TOTAL DO PASSIVO 31/12/X1 75.500,00 30.000,00 27.000,00 5.000,00 6.000,00 7.500,00 13.200,00 6.000,00 7.200,00 116.100,00 66.000,00 24.000,00 26.100,00 204.800,00
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31/12/X2 173.700,00 10.000,00 140.000,00 9.000,00 9.500,00 5.200,00 26.500,00 20.000,00 6.500,00 177.300,00 90.000,00 63.300,00 24.000,00 377.500,00

AH%

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EXERCCIO
DRE
Demonstrativo de Resultado do Exerccio 31/12/X1 31/12/X2 RECEITA BRUTA DE VENDAS 120.000,00 350.000,00 (-) Impostos/Devolues de Vendas 26.400,00 77.000,00 (=) RECEITA LQUIDA 93.600,00 273.000,00 (-) Custo da Mercadoria Vendida 74.880,00 218.400,00 (=) LUCRO BRUTO 18.720,00 54.600,00 (-) DESPESAS OPERACIONAIS 11.900,00 42.400,00 Despesas com Vendas 5.000,00 25.000,00 Despesas Administrativas 3.200,00 9.000,00 Despesas Tributrias 1.500,00 5.000,00 Despesas Financeiras 1.000,00 2.000,00 Outras Receitas Operacionais 1.200,00 1.400,00 (=) LUCRO OPERACIONAL 6.820,00 12.200,00 (+/-) Resultado no Operacional 200,00 90,00 (=) LUCRO ANTES DO I.R. 7.020,00 12.290,00 (-) Imposto de Renda e CSLL 2.000,00 5.000,00 Prof. Daniyel Ferreira (=) LUCRO LQUIDO 5.020,00 7.290,00 AH%

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ANLISE VERTICAL OU DE ESTRUTURA

Este tipo de anlise importante para avaliar a estrutura de composio de itens e sua postura ao longo do tempo; O percentual de cada conta mostra sua real importncia no conjunto; A Anlise Vertical baseia-se em valores percentuais das demonstraes financeiras; Permite, mais efetivamente, que se conheam todas as alteraes ocorridas na estrutura dos relatrios analisados, complementando-se, com isso, as concluses obtidas pela anlise horizontal descrita anteriormente.
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Para os itens do Balano Patrimonial:


CONTA OU GRUPO DE CONTAS -------------------------------------------------- X 100 ATIVO OU PASSIVO

Para os itens do DRE:


CONTA OU GRUPO DE CONTAS -------------------------------------------------- X 100 RECEITA LQUIDA

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ATIVO
Balano Patrimonial ATIVO CIRCULANTE Disponibilidades Duplicatas a Receber Estoques Proviso para Devedores Duvidosos Outros Crditos ATIVO NO CIRCULANTE Ativo Realizvel a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangvel TOTAL DO ATIVO 31/12/X1 AV% $42.101,00 26,8% $647,00 1,5% $22.139,00 52,6% $13.349,00 31,7% $0,00 0,0% $5.966,00 14,2% $114.716,00 73,2% $1.331,00 1,2% $9.400,00 8,2% $100.789,00 87,9% $3.196,00 2,8% $156.817,00 100,0% 31/12/X2 $157.785,00 $1.983,00 $46.343,00 $20.383,00 $0,00 $89.076,00 $191.242,00 $6.189,00 $51.055,00 $131.009,00 $2.989,00 $349.027,00 AV% 45,2% 1,3% 29,4% 12,9% 0,0% 56,5% 54,8% 3,2% 26,7% 68,5% 1,6% 100,0%

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PASSIVO
Balano Patrimonial PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores - Pas Fornecedores - Exterior Outras Obrigaes Emprstimos e Financiamentos Outras Contas a Pagar PASSIVO NO CIRCULANTE Emprstimos e Financiamentos Outras Obrigaes PATRIMNIO LQUIDO Capital Realizado Reservas de Capital Lucros Acumulados TOTAL DO PASSIVO 31/12/X1 AV% $56.174,00 35,8% $4.839,00 8,6% $38.855,00 69,2% $4.987,00 8,9% $4.486,00 8,0% $3.007,00 5,4% $11.441,00 7,3% $5.857,00 51,2% $5.584,00 48,8% $89.202,00 56,9% $65.929,00 73,9% $22.858,00 25,6% $415,00 0,5% $156.817,00 100,0% 31/12/X2 $156.547,00 $4.377,00 $130.962,00 $8.804,00 $8.366,00 $4.038,00 $31.275,00 $23.406,00 $7.869,00 $161.205,00 $105.072,00 $42.791,00 $13.342,00 $349.027,00 AV% 44,9% 2,8% 83,7% 5,6% 5,3% 2,6% 9,0% 74,8% 25,2% 46,2% 65,2% 26,5% 8,3% 100,0%

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DRE
Demonstrativo de Resultado do Exerccio RECEITA BRUTA DE VENDAS (-) Impostos/Devolues de Vendas (=) RECEITA LQUIDA (-) Custo dos Produtos Vendidos (=) LUCRO BRUTO Despesas com Vendas Despesas Administrativas Despesas Tributrias Despesas Financeiras Outras Despesas Operacionais (=) LUCRO OPERACIONAL (+/-) Resultado no Operacional (=) LUCRO ANTES DO I.R. (-) Imposto de Renda (=) LUCRO LQUIDO 31/12/X1 AV% 31/12/X2 AV% $94.977,00 $310.561,00 $27.125,00 $101.773,00 $67.852,00 100,0% $208.788,00 100,0% $50.000,00 73,7% $150.000,00 71,8% $17.852,00 26,3% $58.788,00 28,2% $6.707,00 9,9% $24.606,00 11,8% $3.520,00 5,2% $8.761,00 4,2% $1.168,22 1,7% $3.819,90 1,8% $2.891,00 4,3% $3.591,00 1,7% $2.067,00 3,0% $812,00 0,4% $1.498,78 2,2% $17.198,10 8,2% $178,00 0,3% $99,00 0,0% $1.676,78 2,5% $17.297,10 8,3% $600,00 0,9% $6.000,00 2,9% $1.076,78 1,6% $11.297,10 5,4%
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ATIVO
Balano Patrimonial ATIVO CIRCULANTE Disponibilidades Duplicatas a Receber Estoques Proviso para Devedores Duvidosos Outros Crditos ATIVO NO CIRCULANTE Ativo Realizvel a Longo Prazo Investimentos Imobilizado Intangvel TOTAL DO ATIVO 31/12/X1 68.500,00 23.000,00 25.000,00 14.500,00 0,00 6.000,00 136.300,00 2.300,00 10.000,00 120.000,00 4.000,00 $204.800,00 AV% 31/12/X2 157.500,00 2.000,00 45.000,00 20.500,00 0,00 90.000,00 220.000,00 7.000,00 65.000,00 145.000,00 3.000,00 $377.500,00 AV% AH% 129,9% -91,3% 80,0% 41,4% #DIV/0! 1400,0% 61,4% 204,3% 550,0% 20,8% -25,0% 84,3%

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EXERCCIO
PASSIVO
Balano Patrimonial PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores - Pas Fornecedores - Exterior Outras Obrigaes Emprstimos e Financiamentos Outras Contas a Pagar PASSIVO NO CIRCULANTE Emprstimos e Financiamentos Outras Obrigaes PATRIMNIO LQUIDO Capital Realizado Reservas de Capital Lucros Acumulados TOTAL DO PASSIVO 31/12/X1 75.500,00 30.000,00 27.000,00 5.000,00 6.000,00 7.500,00 13.200,00 6.000,00 7.200,00 116.100,00 66.000,00 24.000,00 26.100,00 204.800,00
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AV%

31/12/X2 173.700,00 10.000,00 140.000,00 9.000,00 9.500,00 5.200,00 26.500,00 20.000,00 6.500,00 177.300,00 90.000,00 63.300,00 24.000,00 377.500,00

AV%

AH% 130,1% -66,7% 418,5% 80,0% 58,3% -30,7% 100,8% 233,3% -9,7% 52,7% 36,4% 163,8% -8,0% 84,3%
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EXERCCIO
Demonstrativo de Resultado do Exerccio RECEITA BRUTA DE VENDAS (-) Impostos/Devolues de Vendas (=) RECEITA LQUIDA (-) Custo da Mercadoria Vendida (=) LUCRO BRUTO (-) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas com Vendas Despesas Administrativas Despesas Tributrias Despesas Financeiras Outras Despesas Operacionais (=) LUCRO OPERACIONAL CONTBIL (+/-) Resultado no Operacional (=) LUCRO ANTES DO I.R. (-) Imposto de Renda e CSLL (=) LUCRO LQUIDO 31/12/X1 120.000,00 26.400,00 93.600,00 74.880,00 18.720,00 11.900,00 5.000,00 3.200,00 1.500,00 1.000,00 1.200,00 6.820,00 200,00 7.020,00 2.000,00 5.020,00 AV% 31/12/X2 350.000,00 77.000,00 273.000,00 218.400,00 54.600,00 42.400,00 25.000,00 9.000,00 5.000,00 2.000,00 1.400,00 12.200,00 90,00 12.290,00 5.000,00 7.290,00 AV% AH% 191,7% 191,7% 191,7% 191,7% 191,7% 256,3% 400,0% 181,3% 233,3% 100,0% 16,7% 78,9% -55,0% 75,1% 150,0% 45,2%

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Objetivos da Anlise Vertical / Horizontal

Anlise Vertical: mostrar a importncia de cada conta em relao demonstrao financeira a que pertence e, atravs da comparao com padres do ramo ou com percentuais da prpria empresa em anos anteriores, permitir inferir se h itens fora das propores normais. Anlise Horizontal: mostrar a evoluo de cada conta das demonstraes financeiras e, pela comparao entre si, permitir tirar concluses sobre a evoluo da empresa.
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ANLISE COM BASE EM NDICES FINANCEIROS

Os ndices financeiros so relaes entre contas ou grupos de contas das demonstraes contbeis, que tm por objetivo fornecer-nos informaes que no so fceis de serem visualizadas de forma direta nas demonstraes contbeis. ndice a relao entre contas ou grupo de contas das Demonstraes Financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situao econmica ou financeira de uma empresa.

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Como medida relativa de grandeza, o ndice deve-nos permitir: Inicialmente, que compreendamos seu significado que o ponto de partida para podermos analisar a relao das partes das demonstraes contbeis que ele representa, inclusive do ponto de vista qualitativo; Que possamos comparar sua evoluo histrica numa mesma empresa, com base na observao de seu comportamento ano a ano; Que numa mesma poca ou momento possamos comparar o ndice de uma empresa em particular com o mesmo ndice relativo a outras empresas de mesma atividade, porte e regio geogrfica, para sabermos como est a empresa em relao s suas principais concorrentes ou mesmo em relao aos padres do seu segmento de atuao.
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A questo sobre a quantidade de ndices a serem utilizados na anlise de uma empresa outro ponto importante. Uma grande quantidade de ndices pode chegar a confundir o usurio, especialmente o iniciante. Por outro lado, uma quantidade muito pequena de ndices pode no ser suficiente para tirarmos concluses acerca da sade financeira de uma empresa. A tendncia de que o analista mais experiente saiba quais os pontos que tendem a indicar maior vulnerabilidade da empresa.

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Quantidade de ndices
N de ndices utilizados 6 13 28 31

Percentual de Acerto 87,45 90,20 91,76 94,11

evidente que a quantidade e o tipo de ndices utilizados vai depender muito do objetivo da prpria anlise que pretendemos desenvolver.
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NDICES DE LIQUIDEZ OU SOLVNCIA

So utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto , constituem uma apreciao sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus compromissos. Essa capacidade de pagamento pode ser avaliada, considerando: prazo imediato, curto prazo e longo prazo. Os ndices de liquidez visam fornecer um indicador da capacidade da empresa de pagar suas dvidas, a partir da comparao entre os direitos realizveis e as exigibilidades.

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Os ndices de liquidez no so ndices extrados do fluxo de caixa que comparam as entradas com as sadas de dinheiro. So ndices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as Dvidas, procuraram medir quo slida a base financeira da empresa. Uma empresa com bons ndices de liquidez tem condies de ter boa capacidade de pagar suas dvidas, mas no estar, obrigatoriamente, pagando suas dvidas em dia em funo de outras variveis como prazo, renovao de dvidas etc.

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Capital Circulante Lquido (CCL):


Apesar de no ser realmente um ndice, uma medida comum da liquidez global de uma empresa. Seu resultado no til para comparar o desempenho de diferentes empresas, mas ele pode ser bastante til para o controle interno (comparar a liquidez da mesma empresa atravs do tempo).
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CCL = ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE

Indica a folga financeira da empresa a curto prazo. Quanto maior, maior a capacidade de pagamento a curto prazo.
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Liquidez Corrente Comum (LC):

Liquidez

O ndice de liquidez corrente indica quanto a empresa possui em dinheiro mais bens e direitos realizveis no curto prazo (prximo exerccio), comparado com suas dvidas (obrigaes) a serem pagas no mesmo perodo. Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Curto Prazo, por meio da seguinte frmula:
ATIVO CIRCULANTE LC = ------------------------------------------------PASSIVO CIRCULANTE
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Indica: Quanto a empresa possui no Ativo Circulante para cada R$ 1,00 de Passivo Circulante. Interpretao: Quanto maior, melhor.

Deveremos lembrar do conceito de capital circulante lquido (CCL), que a diferena entre o ativo circulante (AC) e o passivo circulante (PC), ou seja: CCL = AC PC Sempre que o CCL for positivo (maior que zero), a liquidez corrente ser maior que 1,00.
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O ndice de liquidez corrente no revela a qualidade dos itens do ativo circulante (os estoques esto superavaliados, so obsoletos, os ttulos a receber so totalmente recebveis?). No revela a sincronizao entre recebimentos e pagamentos, ou seja, por meio dele no identificamos se os recebimentos ocorrero em tempo para pagar as dvidas.

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Liquidez Seca (LS):

O ndice de liquidez seca indica quanto a empresa possui em disponibilidades (dinheiro, depsitos bancrios a vista e aplicaes financeiras de liquidez imediata), aplicaes financeiras a curto prazo e duplicatas a receber, para fazer face a seu passivo circulante. Se a empresa sofresse uma total paralisao de suas vendas, ou se seu estoque fosse obsoleto, quais seriam as chances de pagar suas dvidas com Disponvel e Duplicatas a Receber?
ATIVO CIRCULANTE - ESTOQUES LS = --------------------------------------------------------------PASSIVO CIRCULANTE
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Indica: Quanto a empresa possui de ativo lquido para cada R$ 1,00 de passivo circulante (dvidas a curto prazo). Interpretao: Quanto maior, melhor.

Esse ndice, assim como os demais, deve ser analisado no conjunto com outros ndices. bastante conservador para que possamos apreciar a situao financeira da empresa. O banqueiro gosta muito desse ndice, porque se eliminam os estoques. O estoque o item mais manipulvel no balano. O estoque pode tornar-se obsoleto (antiquado) a qualquer momento. Ele ainda , s vezes, um item perecvel.
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Liquidez Imediata (LI):

Mostra o quanto dispomos imediatamente para saldar nossas dvidas de curto prazo.
DISPONIBILIDADES ILI = ------------------------------------------------PASSIVO CIRCULANTE

Disponibilidades = caixa + bancos + aplicaes de curtssimo prazo.


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Para efeito de anlise, um ndice sem muito realce, pois relacionamos dinheiro disponvel com valores, que vencero em datas as mais variadas possvel, embora a Curto Prazo. Assim, temos contas que vencero daqui a cinco ou dez dias, como temos tambm as que vencero daqui a 360 dias, e que no se relacionam com a disponibilidade imediata.

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Liquidez Geral (LG):

O ndice de liquidez geral indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos realizveis a curto e longo prazo, para fazer face s suas dvidas totais (passvel exigvel). Mostra a capacidade de pagamento da empresa a longo prazo, considerando tudo o que ela converter em dinheiro (a curto e longo prazo), relacionando-se com tudo o que j assumiu como dvida (a curto e longo prazo).

ATIVO CIRCULANTE + ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO LG = --------------------------------------------------------------------------------------PASSIVO CIRCULANTE + PASSIVO NO CIRCULANTE
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Indica: Quanto a empresa possui no Ativo Circulante e Realizvel a Longo Prazo para cada R$ 1,00 de dvida total. Interpretao: Quanto maior, melhor.

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As divergncias em datas de recebimento e de pagamento tendem a acentuar-se, quando analisamos perodos longos, ou seja, o recebimento do ativo pode divergir consideravelmente do pagamento do passivo, isso, sem dvida, empobrece o indicador. Como os demais, a LG no deve ser vista isoladamente. Pode ser que, num ano em que a empresa adquira um financiamento, investindo-o totalmente em seu imobilizado, reduza sensivelmente sua LG, o que aumentar consideravelmente o exigvel a longo prazo, mas no aumentar o AC e o A.C. (RLP).
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NDICES DE ENDIVIDAMENTO OU SOLVNCIA A LONGO PRAZO OU ESTRUTURA FINANCEIRA

Funo de analisar a capacidade da empresa de saldar suas obrigaes a longo prazo, ou mais genericamente, seu grau de alavancagem financeira. Mostram o relacionamento entre as fontes de capital da empresa (capital prprio e capital de terceiros).
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ndice de Endividamento Geral (IEG) ou Grau de Endividamento (GE) Mensura a proporo do total de ativos financiados pelos credores da empresa.
PASSIVO EXIGVEL IEG = ------------------------------------------------------- X 100 TOTAL DE ATIVOS
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Indica que a empresa financiou tantos % de seus ativos com dvidas (capital de terceiros). Mostra quanto do ativo total financiado com recursos de terceiros. Quanto maior esse ndice, maior ser o grau de endividamento da empresa, assim como mais alavancagem financeira ela ter.
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ndice de Cobertura de Juros (ICJ) Mede a capacidade que a empresa tem de efetuar os pagamentos de juros contratuais, isto , atender as obrigaes da dvida.
LAJIR (Lucro Operacional) ICJ = ------------------------------------------------------DESPESAS COM JUROS

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Como regra, um valor de pelo menos 3,0 e preferencialmente mais prximo de 5,0 sugerido. Quanto menor for o ndice, maior o risco, tanto para os credores quanto para os gestores. Permite aos proprietrios, credores e administradores avaliar a capacidade da empresa de atender a obrigaes de juros adicionais sobre a dvida.
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ndice de Independncia Financeira (IIF) Demonstra, percentualmente, quanto do financiamento da empresa com recursos prprios.
PATRIMNIO LQUIDO IIF = ------------------------------------------------------- X 100 PASSIVO EXIGVEL + PL

Quanto maior esse percentual, menor o capital de terceiros.


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ndice de Segurana Financeira (ISF) Demonstra, percentualmente, quanto do financiamento da empresa de longo prazo.
PL + PNC ISF = ------------------------------------------------------- X 100 PASSIVO EXIGVEL + PL

Quanto maior, maior a quantia de dvidas/recursos a longo prazo.


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ndice de Estrutura dos Investimentos (IEI)

Demonstra, percentualmente, quanto do investimento total a longo prazo.


ATIVO NO CIRCULANTE IEI = ------------------------------------------------------- X 100 TOTAL DE ATIVOS

Quanto maior, maior a quantia de investimentos a longo prazo.


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ndice de Estrutura de Financiamento dos Investimentos (IEFI) a relao entre investimentos e financiamentos a longo prazo.
PATRIMNIO LQUIDO + PNC IEFI = ------------------------------------------------------ATIVO NO CIRCULANTE

Para cada R$ 1,00 que a empresa necessita investir a longo prazo, a empresa est financiando R$ X a longo prazo.
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o ndice mais importante dentre os ndices de endividamento. Como regra, sugerido que o seu valor fique entre 1,0 e 1,5. Caso esteja abaixo de 1,0 (gera problema de liquidez) e acima de 1,5 (gera problema de rentabilidade).

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NDICES DE ATIVIDADE OU EFICINCIA OU GIRO OU GESTO DE ATIVOS

Mensuram a rapidez com que vrias contas so convertidas em vendas ou caixa. Revelam a velocidade com que determinados elementos do ativo giram durante o exerccio. Pretendem descrever quo eficiente ou intensivamente a empresa utiliza seus ativos para gerar vendas.
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Giro do Estoque (GE)


CUSTO DA MERCADORIA VENDIDA GE = ---------------------------------------------------------------ESTOQUE

Demonstra o nmero de vezes que o estoque girou por causa das vendas. Esse ndice revela a liquidez dos estoques da empresa.
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Desde que no esteja havendo falta de estoque, e portanto no existam encomendas no atendidas, quanto maior for esse ndice, mais eficientemente estaremos administrando o estoque. Um modo de aumentar o giro do estoque manter estoques bem pequenos.
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Prazo Mdio de Renovao do Estoque (PMRE)


360 PMRE = -------------------------------------------GIRO DO ESTOQUE

Mostra o tempo (dias) mdio entre a compra da mercadoria e sua venda, ou seja, quanto tempo (dias) o estoque da empresa leva para se renovar.
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Giro do Contas a Receber (GCR)


RECEITA LQUIDA GCR = -----------------------------------------------------------CONTAS A RECEBER

Indica quantas vezes a empresa gira seu contas a receber. Examina quo rapidamente pode-se cobrar as vendas efetuadas. A princpio, quanto maior for o giro do contas a receber, melhor para a empresa.
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Prazo Mdio de Recebimento (PMR) ou Prazo Mdio de Cobrana (PMC)


360 PMR = ------------------------------------------------------------GIRO DO CONTAS A RECEBER

Indica o nmero de dias que a empresa leva para receber efetivamente (cobrar e receber) o valor de suas vendas.

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Quanto maior for, mais prazo a empresa concede aos seus clientes. A empresa deve buscar, sempre que possvel, abreviar o prazo de recebimento de suas vendas. Com isso ela acelera a entrada de dinheiro em seu caixa. til para avaliar as polticas de crdito e cobrana da empresa.
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Giro do Contas a Pagar (GCP)


COMPRAS* GCP = --------------------------------------------------------------------CONTAS A PAGAR (FORNECEDORES)
* Na ausncia dessa informao se utiliza o CPV ou CMV.

Indica quantas vezes a empresa renova seu contas a pagar a fornecedores. A princpio, quanto menor for o giro do contas a pagar, melhor para a empresa.
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Prazo Mdio de Pagamento (PMP)


360 PMP = ------------------------------------------------------------GIRO DO CONTAS A PAGAR

Indica quanto tempo (nmero de dias) a empresa leva para pagar seus fornecedores. Expressa o tempo de financiamento do capital de giro da empresa pelos fornecedores. Prof. Daniyel Ferreira

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Quanto maior for esse ndice, melhor para a empresa, mas desde que no incorra em atraso no pagamento e em pagamento de juros de mora.

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Posicionamento Relativo (PR)


PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO PR = ------------------------------------------------------------PRAZO MDIO DE PAGAMENTO

Esse ndice preferencialmente deve ser inferior a 1, para no afetar de maneira negativa o fluxo de caixa da empresa.
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Giro do Ativo Total (GAT)


RECEITA LQUIDA GAT = ------------------------------------------------------------TOTAL DE ATIVOS

Indica a eficincia com a qual a empresa usa seus ativos para gerar vendas. Para cada R$ de ativo, gera-se tantos R$ em vendas. A princpio, quanto maior for o giro do ativo total, mais eficiente ser o uso dos ativos.
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OBSERVAES: H uma forte influncia dos ndices de eficincia sobre os de liquidez. Sempre que consegui-se diminuir o prazo de recebimento, de renovao dos estoques, e aumentar o prazo mdio de pagamento, acelera-se a entrada de dinheiro no caixa da empresa, criando condies para que se atinja ndices de liquidez mais favorveis. Da mesma forma, quanto maior for o giro dos estoques e do contas a receber, melhor ser a situao de liquidez da empresa.
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NDICES DE RENTABILIDADE

Revelam qual o retorno que o empreendimento est proporcionando. Mostram o retorno auferido pela empresa na utilizao de seus ativos durante certo perodo de tempo.

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Margem Bruta (MB) ou Lucratividade Bruta (LB)


LUCRO BRUTO MB = ------------------------------------------- X 100 RECEITA LQUIDA

Mensura a percentagem de cada venda em unidade monetria que sobra aps a empresa ter pago por seus produtos.
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Margem Operacional (MO) ou Lucratividade Operacional (LO)


LUCRO OPERACIONAL (LAJIR) MO = ------------------------------------------------------- X 100 RECEITA LQUIDA

Mensura a percentagem de cada venda em unidade monetria que sobra aps a empresa ter pago todos os custos e despesas (que no juros e imposto de renda).
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Margem Lquida (ML) ou Lucratividade Lquida (LL)


LUCRO LQUIDO ML = ------------------------------------------- X 100 RECEITA LQUIDA

Mensura a percentagem de cada venda em unidade monetria que sobra aps a empresa ter pago todos os custos e despesas, incluindo juros e imposto de renda.
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Ncleo de atividades de agregao de valor

Potencial de Lucro Receita de Venda


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Retorno sobre o Ativo Total (ROA) ou Retorno sobre o Investimento (ROI)


LUCRO LQUIDO ROA = ------------------------------------------- X 100 TOTAL DE ATIVOS

Mensura a eficincia global da empresa em gerar lucros com seus ativos disponveis. A princpio, quanto maior for o retorno sobre o investimento, melhor para a empresa.
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Retorno sobre o Patrimnio Lquido ou Capital Prprio (ROE)


LUCRO LQUIDO ROE = ------------------------------------------- X 100 PATRIMNIO LQUIDO

Mensura o retorno sobre o investimento dos proprietrios da empresa. A princpio, quanto maior for o retorno sobre o capital prprio, melhor para o proprietrios.
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ANLISE DA RENTABILIDADE PELA IDENTIDADE DU PONT

Expresso popular que decompe o ROE em trs elementos: eficincia operacional, eficincia da utilizao dos ativos e alavancagem financeira. A decomposio do ROE uma das maneiras convenientes de abordar sistematicamente a anlise financeira. Se o ROE insatisfatrio de acordo com alguma medida, a Identidade Du Pont mostra-nos por onde podemos comear a investigar as razes.
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Rentabilidade dos Recursos Prprios

Eficincia Operacional

Eficincia no Uso dos Ativos

Alavancagem Financeira

RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO (ROE) = MARGEM LQUIDA (ML) x GIRO DO ATIVO TOTAL (GAT) x GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

Alavancagem Financeira: efeito de tomar recursos de terceiros a determinado custo, aplicando-os nos ativos com uma outra taxa de retorno. ROE GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) = --------ROA Se ROE > ROA (GAF > 1) = alavancagem positiva Se ROE = ROA (GAF = 1) = alavancagem nula Se ROE < ROA (GAF < 1) = alavancagem negativa EXEMPLO: GAF = 25,3% / 16% = 1,58

Rentabilidade dos Recursos Prprios

Eficincia Operacional

Eficincia no Uso dos Ativos

Alavancagem Financeira

RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO (ROE) = MARGEM LQUIDA (ML) x GIRO DO ATIVO TOTAL (GAT) x GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

LUCRO LQUIDO RECEITA LQUIDA TOTAL DE ATIVOS ROE = ------------------------- X -------------------------- X --------------------------------RECEITA LQUIDA TOTAL DE ATIVOS PATRIMNIO LQUIDO

LUCRO LQUIDO RECEITA LQUIDA TOTAL DE ATIVOS ROE = ------------------------- X -------------------------- X --------------------------------RECEITA LQUIDA TOTAL DE ATIVOS PATRIMNIO LQUIDO

TOTAL DE ATIVOS ROE = ROA X --------------------------------PATRIMNIO LQUIDO ROE = ROA X GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

Dificuldades em termos de eficincia tanto operacional quanto na utilizao de ativos, produziro uma diminuio do ROA, que se traduzir em ROE mais baixo.

LUCRO LQUIDO RECEITA LQUIDA TOTAL DE ATIVOS ROE = ------------------------- X -------------------------- X --------------------------------RECEITA LQUIDA TOTAL DE ATIVOS PATRIMNIO LQUIDO
ROE Empresa A Empresa B ML Empresa A Empresa B GAT Empresa A Empresa B GAF Empresa A Empresa B ANO 1 59,58% 8,82% ANO 1 6,37% 1,90% ANO 1 1,00 1,63 ANO 1 9,35 2,85 ANO 2 37,33% 11,71% = ANO 2 3,26% 2,50% X ANO 2 0,88 1,37 X ANO 2 13,02 3,43 ANO 3 35,56% 12,31% ANO 3 1,80% 2,59% ANO 3 1,13 1,22 ANO 3 17,45 3,88 MDIA 44,15% 10,95% MDIA 3,81% 2,33% MDIA 1,00 1,41 MDIA 13,27 3,39

Rentabilidade dos Recursos Prprios

Eficincia Operacional

Eficincia no Uso dos Ativos Alavancagem Financeira

TAXAS DE CRESCIMENTO
Taxa de Crescimento Interno (gi)
Taxa mxima de crescimento que Taxa mxima de crescimento que ROA x b uma empresa pode alcanar sem gi = ----------------------- uma empresa pode alcanar sem o uso de fontes externas de o uso de fontes externas de 1 - (ROA x b) financiamento de qualquer financiamento de qualquer

Onde: ROA = LL/AT b = % de reteno do lucro % reteno do lucro = (lucros retidos / LL) X 100
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espcie espcie Quanto a empresa pode crescer Quanto a empresa pode crescer sem financiamento externo de sem financiamento externo de qualquer espcie? qualquer espcie?

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Exemplo: Empresa Beta tem um ROA de 10,12% e um ndice de reteno de 66%.


ROA x b gi = ----------------------1 - (ROA x b) 0,1012 x 0,66 0,07 gi = ----------------------- = ------- = 0,08 x 100 = 8% 1 - (0,1012 x 0,66) 0,93
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Taxa de Crescimento Sustentvel (gs) ROE x b Taxa mxima de crescimento que Taxa mxima de crescimento que uma empresa pode alcanar gs = ----------------------uma empresa pode alcanar considerando a busca de capital considerando a busca de capital 1 - (ROE x b) Onde: ROE = LL/PL b = % de reteno do lucro % reteno do lucro = (lucros retidos / LL) X 100
externo (prprio e de terceiros), externo (prprio e de terceiros), mantendo, contudo, o quociente mantendo, contudo, o quociente (capital prprio/capital de (capital prprio/capital de terceiros) constante. terceiros) constante.

Quanto a empresa pode crescer com emprstimo, sem Quanto a empresa pode crescer com emprstimo, sem aumento da alavancagem financeira (endividamento)? aumento da alavancagem financeira (endividamento)?
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Exemplo: Empresa Beta tem um ROE de 14% e um ndice de reteno de 66%.


ROE x b gs = ----------------------1 - (ROE x b) 0,14 x 0,66 0,09 gs = ----------------------- = ------- = 0,10 x 100 = 10% 1 - (0,14 x 0,66) 0,91
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O que determina o crescimento?


Margem de lucro = eficincia operacional Giro do ativo total = eficincia na utilizao dos ativos Polticas de financiamento = quociente capital de terceiros/capital prprio (alavancagem financeira) Polticas de dividendos = diminuio do % de lucro lquido distribudo como dividendo.
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TERMMETRO DA INSOLVNCIA DE STEPHEN KANITZ

FI = 0,05X1 + 1,65X2 + 3,55X3 - 1,06X4 0,33X5

Onde: FI = Fator de Insolvncia X1 = (LL/PL) ---------------- RENTABILIDADE X2 = (AC+ARLP)/(PC+PNC) ----- LIQUIDEZ X3 = (AC ESTOQUES)/PC ------- LIQUIDEZ X4 = (AC/PC) -------------------------- LIQUIDEZ X5 = (PC+PNC)/PL ----- ENDIVIDAMENTO
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Uma empresa classificada num FI entre 0 e 7 est na faixa de solvncia, ou seja, est cada vez mais distante da hiptese falimentar;

Uma empresa classificada num FI entre 0 e 3 est na chamada regio penumbra (indefinida), onde o FI por si s no suficiente para determinar o risco falimentar da empresa;
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Uma empresa classificada num FI entre -3 e 7 est na zona de insolvncia, ou seja, se encontra numa situao extremamente delicada que pode lev-la falncia.

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