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Valordaem presa
Fluxodecaixaoperacional
Taxadedesconto
Retornoeconmico
Cr escimento
Risco 2 2
Fundamentos da avaliao
Avaliao
Processoqueuneriscoeretornoparadeterminarovalordeumativo.
Valordequalquerativo
ovalorpresentedetodososfuturosfluxosdecaixaesperados, duranteumperododetemporelevante.
Taxadecupom
Taxadejurorecebidapeloportadordottuloemumabaseanual, semestraloutrimestral.
VA =
F C1
(1+ k)1
n
F C2
( + k)2 1
+ ...+
F Cn
( + k)n 1
ValordefaceouValoraopar
Valordeumttulonadatadoresgate,tambmchamadadevalor nominal.
ou, VA =
VA FC k t n
t (1+ k)t t
= 1
F C
VT = J
=ValordoAtivonotempozero =ValordoAtivonotempozero =FluxodeCaixa =FluxodeCaixa =Taxadedesconto =Taxadedesconto =Perodo =Perodo =Nmerodeperodos =Nmerodeperodos
3 3
VT J k n t VF
=ValordoTtulo =ValordoTtulo =Valordojuroemcadaperododetempo =Valordojuroemcadaperododetempo =Taxadedesconto =Taxadedesconto =Nmerodeperodos =Nmerodeperodos =Perodo =Perodo =ValordeFacedottulo =ValordeFacedottulo
VP = D1 onde ,
t =1 (1 + k s ) D 1 = D 2 = ... = D n
n
Oupelafrmulade perpetuidade:
ModelodeGordon ModelodeGordon
Denominaocomumdadaaomodelodecrescimento constantequeamplamentecitadanaavaliaode dividendos.
VP D 1 1 K s s n t
=Valordaaopreferencial =Valordaaopreferencial =Montantededividendosanuais =Montantededividendosanuais =Taxadedesconto =Taxadedesconto =Nmerodeperodos =Nmerodeperodos =Perodo =Perodo
VP =
D 1 ks
5
P = 0
D 1
(1+ kS )1 (1+ kS )2
D2
+ L+
(1+ kS )
VO = D1
n t =1
(1 + ks ) 1
t
Onde: Onde:
P0=Valordaaoordinria P0=Valordaaoordinria Dt=Dividendoesperadoporaonofinaldoanot Dt=Dividendoesperadoporaonofinaldoanot k =Retornoexigidosobreaaoordinria s =Retornoexigidosobreaaoordinria
7
onde ,
VP D 1 K s n t
D1 = D2 = ... = Dn
=Valordaaoordinria =Valordaaoordinria =Montantededividendosanuais =Montantededividendosanuais =Taxadedesconto =Taxadedesconto =Nmerodeperodos =Nmerodeperodos =Perodo =Perodo
Oupelafrmulade perpetuidade:
VO=
D 1 ks
8
VO D 0 0 D 1 1 K s s g n t
=Valordaaoordinria =Valordaaoordinria =Dividendomaisrecente =Dividendomaisrecente =Montantededividendosanuais =Montantededividendosanuais =Taxadedesconto =Taxadedesconto =Taxadecrescimentoconstantedosdividendos =Taxadecrescimentoconstantedosdividendos =Nmerodeperodos =Nmerodeperodos =Perodo =Perodo
VO =
D1
VO D 0 0 D n n K s s g 1 1 g 2 2 n t
=Valordaaoordinria =Valordaaoordinria =Dividendomaisrecenteporao =Dividendomaisrecenteporao =Dividendoesperadonofinaldoanon =Dividendoesperadonofinaldoanon =Taxadedesconto =Taxadedesconto =Taxadecrescimentodedividendo inicial inicial =Taxadecrescimentodedividendo subseqente subseqente =Nmerodeperodos =Nmerodeperodos =Perodo =Perodo
10 10
Checklist
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Referncias bibliogrficas
ANTHONY,RobertN.GOVINDARAJAN, Vijay, Sistemasdecontrolegerencial. ANTHONY,RobertN.GOVINDARAJAN,VijaySistemasdecontrolegerencial.SoPaulo:Atlas,2002. , ASSAFNETO,Alexandre. FinanasCorporativasevalor.1.ed.SoPaulo:Atlas,2003. ASSAFNETO,Alexandre.FinanasCorporativasevalor.1.ed.SoPaulo:Atlas,2003. ASSAFNETO,Alexandre. Estruturaeanlisedebalano. ASSAFNETO,Alexandre.Estruturaeanlisedebalano.7.ed.SoPaulo:Atlas,2002. BRIGHAM,EugeneF.GAPENSKI,LouisC.EHRHARDT,MichaelC.AdministraoFinanceira: BRIGHAM,EugeneF.GAPENSKI,LouisC.EHRHARDT,MichaelC.AdministraoFinanceira: teoriaeprtica. SoPaulo:Atlas,2001. COPELAND,TomJOLLER,Tim COPELAND,TomJOLLER,TimMURRIN,Jack.AvaliaodeempresasValuation:Calculandoe MURRIN,Jack.AvaliaodeempresasValuation Calculandoe : gerenciandoovalordasempresas.3.ed.SoPaulo:MakronBooks,2002. gerenciandoovalordasempresas.3.ed.SoPaulo:MakronBooks,2002. DAMODARAN, Aswath.AvaliaodeInvestimentos:Ferramentasetcnicasparadeterminaodovalorde DAMODARAN,Aswath AvaliaodeInvestimentos:Ferramentasetcnicasparadeterminaodovalorde . qualquerativo.RiodeJaneiro:Qualitymark qualquerativo.RiodeJaneiro:Qualitymark,1997. ,1997. GITMAN,LawrenceJ. PrincpiosdeAdministraofinanceira. 10.ed.SoPaulo:AddisonWesley,2004. GITMAN,LawrenceJ.PrincpiosdeAdministraofinanceira.10.ed.SoPaulo:AddisonWesley,2004. GITMAN,LawrenceJ.MADURA,Jeff.Administraofinanceira.SoPaulo:AddisonWesley,2003. GITMAN,LawrenceJ.MADURA,Jeff.Administraofinanceira. SoPaulo:AddisonWesley,2003. EIRANOVA,MiguelA.Quantovalesuaempresa.RevistaHSMManagement.Barueri:mar. EIRANOVA,MiguelA.Quantovalesuaempresa. RevistaHSMManagement.Barueri:mar.abr./ 1999. IOBTemticaContbileBalanoBOL15/ IOBTemticaContbileBalanoBOL15/ 93 KASSAI,JosR.Retornodeinvestimento. KASSAI,JosR.Retornodeinvestimento. 2.ed.SoPaulo:Atlas,2002. MARION,JosC. Anlisedasdemonstraescontbeis.SoPaulo:Atlas,2001. MARION,JosC. Anlisedasdemonstraescontbeis.SoPaulo:Atlas,2001. MATARAZZO,DanteC.Anlisefinanceiradebalano. MATARAZZO,DanteC.Anlisefinanceiradebalano. 5.ed.SoPaulo:Atlas,1998. REVISTAEXAME. Melhoresemaiores.SoPaulo:Abril,jul./ REVISTAEXAME.Melhoresemaiores.SoPaulo:Abril,jul./ 2003. ROSS,StephenA.WESTERFIELD, RandolphW.JAFFE,JeffreyF.Administraofinanceira: ROSS,StephenA.WESTERFIELD,RandolphW.JAFFE,JeffreyF.Administraofinanceira:corporate finance.2.ed.SoPaulo:Atlas2002. finance .2.ed.SoPaulo:Atlas2002. 12 12
Comofazeraavaliaodeumaempresa:
Analisarasvantagensdomercadoemqueatuaeoperfilcompetitivodaempresa. Desenvolverumcenriomacroeconmicoecomercialquesejacoerentecomos objetivosderivadosdaanliseestratgicadaempresa. Elaborarummodeloeconmicoefinanceirodaempresaquepermitaestimaro fluxodecaixageradopelonegcio. Calcularocustomdioponderadodocapitalemfunodaestruturaidealde financiamento. Identificarosindicadoreschavededesempenhoeavaliarcomoovalor econmicodaempresasensvelavariaesdestesindicadores. Avaliarseosresultadosobtidossorazoveis,comparando Avaliarseosresultadosobtidossorazoveis,comparando oscomparmetrosde oscomparmetrosde mercadodeempresassemelhantes. Omaisimportante: Emumprocessodefusoouvenda,pensarnovalordaempresadamesmaforma comouminvestidorofaria.
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