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Standpunkt

Wie Sie mit dem Ausblick Investoren Einblicke gewhren Von Michael Diegelmann, Vorstand, und Stefan Bulfon, Consultant, cometis AG
Gerade das Erstellen des Ausblicks (Guidance) stellt viele Unternehmen beim Verfassen der Quartalsberichte vor die grte Herausforderung. Die Finanzabteilung ist bemht, einen mglichst moderaten Ausblick zu geben, um auf der sicheren Seite zu sein. Die IR-Verantwortlichen hingegen wollen das Unternehmen deutlich bullisher prsentieren, um nicht verhaltener zu wirken als die Konkurrenz. Nicht selten mndet dies in einem Kompromiss, nach dem Motto: Das Unternehmen erwartet einen Umsatz in der Grenordnung des Vorjahres mit einer Schwankungsbreite von +/- 20%. Es bedarf jedoch keiner groen Investmenterfahrung um zu erkennen, dass ein solcher Ausblick wohl kaum Expertise erfordert. Dabei stellt gerade der Ausblick ein ausgezeichnetes IR-Tool dar, um dem Finanzmarkt zu signalisieren, wie gut man Betrieb und Marktumfeld kennt. In diesem Zusammenhang ist das englische Wort Guidance besonders treffend, da to guide (lenken/steuern) den Sinn und Zweck der Sektion verdeutlicht. Nmlich, das Unternehmen gemeinsam mit den Stakeholdern sicher und unaufgeregt in eine unbekannte, aber einschtzbare Zukunft zu steuern. Niemand erwartet in einem extrem volatilen Marktumfeld ernst zu nehmende Vorhersagen fr die nchsten 12 oder gar 24 Monate. Daher setzen sich gerade solche Unternehmen wohltuend von der Kaffeesatz lesenden Konkurrenz ab, die erlutern, warum die Visibilitt fr serise Prognosen derzeit nicht ausreicht. Eine Guidance sollte nur so weit reichen, wie die Visibilitt es zulsst im Zweifelsfall nur bis zum Folgequartal. Des Weiteren sollte der geplante Ausblick eng mit der Finanzabteilung abgesprochen werden. Die Werthaltigkeit vergangener Ausblicke sollte ebenfalls berprft und Abweichungen gegenber den ursprnglichen Planungen offen gelegt werden. Natrlich ist auch dann noch keine Punktlandung gewhrleistet. Ein mglichst nachvollziehbares und immer wiederkehrendes Vokabularium kann hier Abhilfe schaffen. Anhand der vergangenen zehn Prognosen sollte eine Liste des bis dato eingesetzten Annherungsvokabulariums erstellt werden. An dieser Stelle kommt das Ma an Kreativitt beim Verfassen der Quartalsberichte zum Vorschein: Von bis zu, um die, ca., im Bereich von, knapp unter bis hin zu etwa wird alles Mgliche

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Michael Diegelmann

Stefan Bulfon

vertreten sein. Als Test dient der Vergleich des Ausblicks mit den spter tatschlich gemeldeten Zahlen. Das Annherungsvokabularium sollte nun auf ein paar Begriffe reduziert und in Zusammenhang gebracht werden mit prozentuellen Abweichungen. Gemeint ist eine Art internes Wrterbuch mit Eintrgen wie:

Annherungsbegriff
Deutsch im Bereich von bis zu deutlich ber/unter knapp ber/unter Englisch around up to clearly exceeding/under just over/under Beispielhafte zulssige maximale Bandbreite +/- 5% - 10% +/- 7% +/- 3%

Ob die geeigneten Wrterbucheintrge mit den passenden Prozentbereichen gefunden wurden, kann leicht berprft werden. Man nehme einfach eine historische Meldung und formuliere sie mit dem neuen Vokabular um. Wenn es fr die vergangenen Ausblicke gut gepasst htte, wird es auch fr zuknftige Guidances anwendbar sein. Finanzmarktteilnehmer sind erstaunlich lernfhig. Sie werden ihr neues Vokabularium schnell zu interpretieren wissen. Mit derart offenen und klaren Ansagen knnen Unternehmen ihre Glaubwrdigkeit langfristig erhalten und so das Vertrauen gegenber dem Kapitalmarkt deutlich strken.

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