Perspectivas del Mercado Internacional del Cobre y del Acido Sulfrico

Alfonso Gonzlez
Consultor y Analista del Mercado del Cobre 3 de Agosto de 2010

Temario de la Presentacin
Mercado del cobre refinado
Consumo global de cobre refinado Produccin de cobre de mina Oferta de cobre refinado Proyeccin de stocks de cobre refinado y tendencias futuras del precio del cobre

Mercado del concentrado de cobre Tendencias de produccin y consumo de cido sulfrico en Chile y Per Conclusiones

Mercado del Cobre Refinado

Proyecciones de crecimiento de la produccin industrial en regiones y pases seleccionados

(% crecimiento anual)
2008 China India Japn Corea del Sur USA Alemania Francia Zona Europea 12.9 2.8 -3.4 3.0 -2.2 -0.1 -3.0 -1.8 2009 11.0 9.7 -22.3 -0.9 -9.7 -16.0 -12.9 -14.7 2010 14.5 9.4 15.3 10.2 4.9 4.6 3.0 3.9 2011 13.3 8.6 5.0 6.6 4.9 3.5 3.1 2.9 2012 13.7 8.8 4.0 6.5 4.3 2.6 1.4 2.7 2013 13.2 8.0 3.0 6.3 3.8 2.1 1.4 2.3 2014 12.8 7.8 1.1 6.0 3.2 2.1 1.1 2.6 2015 2016 13.1 8.0 1.5 4.7 2.9 1.8 1.2 2.3 12.2 6.6 1.9 4.5 2.9 1.6 1.4 2.1

Fuente: Consensus Forecasts, Abril 2010

Consumo de cobre refinado, por regin (% crecimiento anual)

Pases/ Regiones China Otros Asia Europa Amrica del Norte Mundo Total 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

11.4 -1.5

30.4 -8.5

12.0 5.6 -0.9 4.8

10.0 3.3 2.2 4.1

9.0 4.0 2.4 3.6

9.0 3.3 2.2 2.7

8.0 2.9 1.9 1.5

8.0 2.7 1.7 1.1

7.0 2.8 1.8 1.0

-5.3 -19.7 -5.4 -20.1

0.7

-2.4

6.9

6.2

6.0

5.6

5.0

4.8

4.5

Tendencias de consumo global de cobre refinado

Consumo de cobre refinado en mundo ex China cay significativamente en 2009 (-15.6%) Recuperacin del consumo de cobre refinado en mundo ex China se estima que alcanzar el peak de 2006 slo hacia el ao 2016 (proyeccin conservadora) Consumo de cobre refinado en China se estima que crecer a una tasa de 8,9% anual en el perodo 2009-2016 (proyeccin conservadora si se considera el mayor crecimiento previsto de la produccin industrial)

30000 Miles de toneladas de cobre

Proyeccin

25000 20000 15000 10000 5000 0

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

China India Taiwan Corea del Sur Japn Rusia Alemania Francia Italia Espaa Brasil Mxico USA Otros Pases

Noticias recientes sobre China que van a impactar el consumo de cobre

China contina expandiendo sus inversiones en infraestructura ferroviaria. El Ministerio de Ferrocarriles inform que invertir 235 mil millones de yuanes (US$ 35 mil millones) en el segundo semestre de 2010, un aumento de 17% sobre igual periodo del ao anterior. El gobierno chino aprob seis nuevos proyectos ferroviarios slo en Junio de 2010 con una inversin total de 180 mil millones de yuanes (US$ 26 mil millones) La red elctrica de China podra enfrentar una escasez temporal de energa en algunas regiones este verano (boreal) como resultado de las presiones derivadas del rpido crecimiento del consumo (Julio 2010) El seor Zhang Guobao, Director Ejecutivo de la Administracin Nacional de Energa, dijo que China comenzar un programa de electrificacin rural y de mejoramiento de redes elctricas en zonas rurales por 200 mil millones de yuanes (US$ 29 mil millones) durante los prximos dos aos y medio. Los 200 mil millones de yuanes a invertir en 2,5 aos equivale a 80 mil millones por ao, que se compara con los aproximadamente 40 mil millones de yuanes por ao que China vena invirtiendo en la construccin y mejoramiento de la red elctrica rural y construccin de redes elctricas en zonas sin electricidad desde 1998. Zhang aadi que dos tercios de la inversin total se destinar a la adquisicin de lneas de transmisin y transformadores elctricos. Antaike, el organismo chino de informacin sobre minerales y metales, seal que este programa de electrificacin dar como resultado un mayor consumo de cobre de 1,75 millones de toneladas del metal Claramente esta noticias respaldan las elevadas proyecciones de aumento de la demanda de cobre de China en 2011 y 2012

Crecimiento del consumo de cobre refinado en China

(% crecimiento anual)
2008 China Resto del mundo Total Mundial China Crecimiento Produccin Industrial 11.4 -3.0 2009 30.4 -15.6 2010 12.0 3.7 2011 10.0 3.7 2012 9.0 3.8 2013 9.0 3.0 2014 8.0 2.6 2015 8.0 2.2 2016 7.0 2.2

0.7 12.9

-2.4 11.0

5.3 14.5

6.2 13.3

5.9 13.7

5.5 13.2

5.3 12.8

4.3 13.1

4.4 12.2

EN CONCLUSION, las proyecciones de crecimiento del consumo de cobre refinado de China antes sealadas, podran ser todava ms elevadas

Tendencias mundiales de produccin de cobre de mina

Significativo aumento de la produccin en Chile e Indonesia durante los aos 90 Disminucin de la produccin en Congo, Zambia y Filipinas en el mismo perodo Produccin restringida en 2002 y 2003 debido al bajo precio del cobre Fuerte aumento de la produccin en 2004 debido al aumento del precio del cobre, pero respuesta muy limitada en 2005 y 2006 Chile, Per, Zambia y Congo van a aumentar significativamente la produccin en prximos aos

25000 Miles de toneladas de cobre 20000 15000 10000 5000 0

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

Proyeccin

Argentina Brasil Per Chile China Rusia Polonia Indonesia Australia USA Canad Filipinas Sudfrica Zambia Congo Otros Pases

2008

2010

2012

2014

2016

Proyectos mineros de cobre en Chile

7000
Quebrada Blanca (Conc.) Chimborazo (SxEw ) San Antonio (SxEw )

M ile s d e to n e la d a s d e c o b re

6500

Cerro Casale (Conc.) Sierra Gorda, QuadraFNX (SxEw ) El Morro

6000

Forecast

Collahuasi - Expansion Phase I Sierra Gorda, QuadraFNX (Conc) Pascua Lama

5500

Escondida Conc - Exp. Fase I Caserones Antucoya (SxEw ) Los Bronces - Expansin

5000

Tres Valles (SxEw ) Esperanza Los Pelambres - Expansin

4500
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Andacollo ( Conc) Franke (SxEw ) Produccin Base

Participacin de mercado Produccin Chilena de cobre de mina

La participacin de mercado de la produccin de cobre de mina de Chile alcanz un peak de 37% respecto del total mundial en 2004 El rpido crecimiento de la produccin de cobre de mina en otros pases est llevando a una disminucin de la participacin de mercado de Chile, que sin embargo se mantendr sobre el 30% en los prximos aos

40% Participacin de mercado 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Proyectos mineros de cobre en Per

3000
Quellaveco Conga

2500 M iles de toneladas de cobre

Las Trancas (SxEw ) La Granja (SxEw )

2000
Forecast

Las Bambas Quechua Los Chancas (conc)

1500

Los Chancas (SxEw ) Antapaccay

1000

Corocohuayco (SxEw ) Galeno Mina Justa - Marcona (SxEw )

500

Toromocho (conc) Toquepala, Conc. - Expansion

0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Tia Maria (SxEw ) Base Production

Participacin de m ercado 10% 12% 14% 0% 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2% 4% 6% 8%

Participacin de mercado Produccin Peruana de cobre de mina

Balance global del mercado de cobre refinado, por trimestre

6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Miles de toneladas de cobre (cifras trimestrales)

Q1 03 Q3 03 Q1 04 Q3 04 Q1 05 Q3 05 Q1 06 Q3 06 Q1 07 Q3 07 Q1 08 Q3 08 Q1 09 Q3 09 Q1 10 Q3 10 Q1 11 Q3 11 Q1 12 Q3 12 Q1 13 Q3 13 Q1 14 Q3 14 Q1 15 Q3 15 Q1 16 Q3 16

Produccin

Consumo

Stocks de cobre refinado en bodegas de bolsas de metales y precio del cobre

1800
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

600 550 500

Miles de toneladas de cobre

1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3

400 350 300 250 200 150 100 50 0

LME

COMEX

SHANGHAI

CODELCO

PRECIO DEL COBRE

Precio del cobre - c/lb

Proyecciones

450

Stocks de cobre refinado en bodegas de bolsas de metales y precio del cobre

1800
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

600 550 500

Miles de toneladas de cobre

1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3

400 350 300 250 200 150 100 50 0

LME

COMEX

SHANGHAI

CODELCO

PRECIO DEL COBRE

Precio del cobre - c/lb

Proyecciones

450

Stocks de cobre refinado en bodegas de bolsas de metales y precio del cobre

1800
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

600 550 500

Miles de toneladas de cobre

1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3

400 350 300 250 200 150 100 50 0

LME

COMEX

SHANGHAI

CODELCO

PRECIO DEL COBRE

Precio del cobre - c/lb

Proyecciones

450

PROYECCIONES RECIENTES DEL PRECIO DEL COBRE Julio 2010 (Precio contado LME c/lb, valores nominales)
450 400 350 300 c/lb 250 200 150 100 50 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Macquarie Goldman Sachs/JBWere Barclays Brook Hunt

CRU

A. GONZALEZ

Escenarios Alternativos
Consumo de cobre refinado ms alto en pases industrializados y tambin en China (ya analizado)
Precios del cobre ms elevados debido a una cada todava mas abrupta de los stocks de cobre refinado en los prximos aos, alcanzando niveles crticos hacia 2013/2014

Menor produccin de cobre de mina

Ajustes por fuerza mayor, huelgas, etc.

Posibles atrasos en la puesta en marcha de proyectos mineros Disponibilidad de chatarra de cobre

Menor produccin real de cobre de mina versus proyecciones: la experiencia de aos recientes
(Produccin real cada ao, versus proyecciones efectuadas en Diciembre del ao anterior, en miles de toneladas de cobre)
Miles de toneladas de cobre 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Menor produccin real versus produccin proyectada Ajustes proyectados por fuerza mayor, huelgas, etc.

Oferta futura de cobre para satisfacer demanda mundial de cobre: posibles atrasos en la implementacin de proyectos mineros
27000 25000
Miles de toneladas de cobre
Posible

Proyectos Posibles Proyectos Probables

Probable

23000 21000 19000 17000 15000 13000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Proyectos Altamente Probables Proyectos en Construccin Reaperturas

Cobre refinado secundario (a partir de chatarra)

Refinado Secundario (Chatarra) Produccin Base de Cobre de Mina

Produccin Base de Cobre de Mina

2014

2015

2016

Consumo Mundial Cobre Refinado

Produccin global de cobre refinado secundario como porcentaje de la produccin mundial de cobre refinado electroltico
Las proyecciones ya suponen una buena disponibilidad de chatarra de cobre a futuro
25% Participacin de la chatarra 20% 15% 10% 5% 0% 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Mercado del Concentrado de Cobre

Aumentos de produccin de cobre de mina a nivel mundial

(Aumento anual)

Miles de toneladas de cobre

1200 1000 800 600 400 200 0 -200

20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16

Concentrado

Ctodos SxEw

Balance global del mercado de concentrados de cobre, por trimestre

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 M ile s d e T o n e la d a s d e C o b re C o n te n id o (cifra s trim e stra le s)

4400

3900

Sobreoferta
3400

2900

Dficit
2400
Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3

Produccin Mundial de Concentrados de Cobre Demanda Concentrados de parte de Fundiciones

Balance mercado concentrado vs. Cargos de tratamiento spot

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

100

160 140

0 -100 -200 -300 -400 -500

Q1 03 Q3 03 Q1 04 Q3 04 Q1 05 Q3 05 Q1 06 Q3 06 Q1 07 Q3 07 Q1 08 Q3 08 Q1 09 Q3 09 Q1 10 Q3 10 Q1 11 Q3 11 Q1 12 Q3 12 Q1 13 Q3 13 Q1 14 Q3 14 Q1 15 Q3 15 Q1 16 Q3 16

120 100 80 60 40 20 0

Balance

Cargos TC Histricos

Proyecciones

Cargo de Tratamiento (US$/ton seca de concentrado)

200

180

Balance (Miles Ton Cu)

Utilizacin capacidad de fundicin versus Cargos spot (TCs)

106
Utilizacin Capacidad Fusin Concentrados, excluyendo uso chatarra (%)

180

104 102 100 98 96 94 92 90 88

140 120 100 80 60 40 20 0

Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3

95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13 13 14 14 15 15 16 16

Utilizacin Capacidad Fundiciones Concentrado, excluyendo chatarra (%) Cargos TC Spot de Productores a Traders (US$/dmt) Cargos TC Spot Proyectados (US$/dmt)

Cargos Tc Spot de Productores a Com erciantes (US$/dmt)

Utilizacin Global de Capacidad Fundiciones

160

Perspectivas de produccin y consumo de cido sulfrico en Chile y Per

Produccin y consumo de cido sulfrico CHILE

10000

Miles de toneladas de cido sulfrico

9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Produccin Acido

Consumo Acido

Produccin y consumo de cido sulfrico PERU

3000

Miles de toneladas de cido sulfrico

2500

2000

1500

1000

500

0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Produccin Acido

Consumo Acido

Produccin y consumo de cido sulfrico CHILE & PERU

12000

Miles de toneladas de cido sulfrico

10000

8000

6000

4000

2000

0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Produccin Acido

Consumo Acido

Factores de que depende el precio del cido sulfrico en Chile

Nivel del dficit regional en Chile y Per
Importaciones de cido vienen principalmente de Asia Si el dficit regional aumenta, se debe acudir a mercados asiticos de costos logsticos crecientes

Precio internacional del azufre

65% de la produccin mundial de cido proviene del azufre, resto de fundiciones y tostacin de piritas

Precio del cido en pases asiticos

Demanda de cido est fuertemente relacionada con la produccin de fertilizantes fosfatados (50%), 40% va a la industria qumica y slo 10% a la produccin de metales bsicos, como el cobre Si precio del petrleo sube significativamente, se puede reactivar la produccin de biocombustibles y, consecuentemente, de fertilizantes y cido sulfrico Una nueva crisis agrcola tambin puede gatillar aumentos sustanciales del cido a nivel mundial

Fletes martimos de cido entre pases asiticos y Chile

En esta presentacin estamos analizando slo uno de estos cuatro factores: el dficit de Chile y Per

Balance cido sulfrico CHILE & PERU

1000

Miles de toneladas de cido sulfrico

500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Chile

Peru

Chile & Peru

Conclusions
Las proyecciones del mercado mundial de cobre refinado en el corto plazo apuntan a un balance o a una ligera situacin de sobreoferta hasta el primer trimestre de 2011 Sin embargo, se estima muy poco probable una cada importante del precio del cobre: Los fondos de inversin internacionales van a tender a comprar posiciones en cobre durante periodos de debilidad del precio, en forma anticipada a una estrechez de mercado prevista para el mediano plazo Una fuerte demanda de cobre en China y la recuperacin de la economa mundial fuera de China desde 2011 en adelante, junto con la postergacin de proyectos mineros de cobre debido al bajo precio del cobre en 2008/2009, llevarn al mercado global de cobre refinado a una situacin de dficit en 2011 y 2012, con stocks de cobre refinado bajando nuevamente en forma significativa y precios del cobre continuando su recuperacin en 2011 y aos siguientes, superando el nivel de los 400 c/lb Las perspectivas para el mercado del concentrado apuntan a un profundo y prolongado dficit global para 2010 y aos siguientes, con bajos cargos de tratamiento y refinacin (TCRCs) proyectados, al menos hasta el ao 2013 Se prev que esta situacin slo podr ser atenuada o revertida hacia fines de 2013, con la puesta en marcha de nuevos proyectos mineros de cobre de gran tamao, productores de concentrado El dficit regional de cido sulfrico en la subregin formada por Chile y Per alcanz a 1,7 millones de toneladas en 2008 y 2009. Para 2010 se estima un dficit de 1,8 millones de toneladas, que disminuir a 1,5 millones de toneladas en 2011 y a 1,3 millones de toneladas en 2012 La puesta en marcha de nuevos proyectos mineros de lixiviacin de minerales de cobre en la regin van a llevar a aumentos sustanciales en los niveles de importacin de cido sulfrico a la subregin de Chile y Per hacia los aos 2012 y 2013, que podran superar los 2 millones de toneladas anuales

Perspectivas del Mercado Internacional del Cobre y del Acido Sulfrico

Alfonso Gonzlez
Consultor y Analista del Mercado del Cobre 3 de Agosto de 2010

MUCHAS GRACIAS