Materias Primas

Nueva amenaza de inflacin

Los precios de los alimentos alcanzaron un nuevo rcord durante febrero, el

Anlisis
Materias Primas
03/03/2010

nivel ms alto en 20 aos, segn inform la Organizacin para la Agricultura y la Alimentacin de la ONU. Esto increment an ms la preocupacin mundial sobre este tema, al tiempo que los conflictos en Medio Oriente han puesto una enorme presin sobre el precio del petrleo.

ndice de Precios de Alimentos

200 180 160 140 120 100 80 Feb-06

Valor

Feb-07

Feb-08

Feb-09

Feb-10

Jan 2011

Fuente:www.indexmundi.com

*Incluye los precios del cereal, aceites vegetales, carne, mariscos, azcar, bananas y naranjas.

En el rally observado en los precios de las materias primas desde el 2009, solamente se haban quedado rezagados los precios de los combustibles, que gracias al menor crecimiento de las economas desarrolladas, la demanda por este insumo no presion de forma importante su precio. Sin embargo, con el mayor crecimiento presentado por Estados Unidos durante el ltimo trimestre del 2010, y los conflictos de Medio Oriente, especialmente el actual conflicto en Libia, los combustibles se han unido a la escalada presentada por los precios de los metales y alimentos.

Autores Adriana Rodrguez

arodriguez@aldesa.com

Jorge Baltodano
jbaltodano@aldesa.com

Factores cuyunturales o estructurales?

Elementos Coyunturales
Factores geopolticos, como el actual conflicto en Libia, que ha presionado los precios del petrleo, pueden ser considerados como coyunturales. Una vez resueltos no sera de esperar subidas tan abruptas en el precio de este insumo. Factores como las consecuencias del cambio climtico y la mayor demanda de alimentos por parte de las crecientes economas emergentes pueden tener efectos ms permanentes sobre la demanda por estos bienes.

Elementos Estructurales Efectos de Cambio Climtico Crecimiento de la Demanda de los Pases Emergentes Ausencia de Incrementos en la Productividad Agrcola Crecimiento de la Poblacin con Poder de Compra

Factores Geopolticos Factores Econmicos Polticas Monetarias Expansivas Ciclos Econmicos

Una combinacin de elementos sugiere que con mayores probabilidades los precios ms altos de las materias primas, sobre todo las agrcolas, seguirn altos. Segn la ONU, para el caso de los granos hubo una disminucin importante de las cosechas durante el 2010 y para el caso del resto de alimentos, la mayor demanda por parte de las economas emergentes y una oferta que no crece al mismo ritmo, hace que sus precios se mantengan en modo alcista.

Factores climticos han jugado un papel importante en el alza observada, pues han disminuido la oferta mundial de alimentos al tiempo que inundaciones o sequas han afectado importantes reas de siembra. Tal es el caso para el trigo, mientras que Colombia, Brasil, Australia y pases africanos han enfrentado inundaciones o sequias.

El caso del oro

El crecimiento en el precio del oro ha sido contante a travs de los ltimos 10 aos. Salvo una correccin durante el 2008, que lo llev de $999 a $735 la onza, su precio ha experimentado alzas ao con ao. Hace 5 aos se consegua una onza de oro a $555 mientras que durante este mes alcanz un mximo histrico de $1,435. Su papel como refugio en momentos de crisis, reserva de valor y seguridad ante presiones inflacionarias lo hace atractivo como inversin dentro de cualquier portafolio. Los Banco Centrales del mundo han aumentado sus posiciones de oro a lo largo de los ltimos aos. Esto debido a una gradual prdida de confianza en los fundamentos del dlar y a las bajas tasas de inters que caracterizan a los pases desarrollados resultado de las polticas monetarias expansivas tras la ltima crisis econmica.
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Los ETFs (Exchange Traded Funds) han ganado atractivo y absorbido grandes cantidades de capitales. Los fondos cuyo activo esta invertido en oro han tenido, como respuesta, que comprar grandes cantidades de oro. Tal es el caso del GLD, que posee 1,210 toneladas de oro. Estos etfs constituyen una relativamente nueva importante demanda por oro.

Tenencias de oro por parte de los ETFs

Implicaciones
Tasas de inters al alza
Los ms altos precios de las materias primas se estn incorporando en el nivel de precios y aumentando la inflacin en distintos pases. En Brasil ha sido necesario aumentar la tasa de inters de referencia, en repetidas ocasiones, con el propsito de controlar la inflacin. El Banco Central Europeo se ha declarado listo para subir su tasa de inters, actualmente en 1%, para controlar una posible alza en las presiones inflacionarias. El euro ha alcanzado un mximo de 4 meses ante el dlar estadounidense bajo esta expectativa de mayores tasas de inters.

Acciones al alza
Aunque la subida en el precio del petrleo ha significado prdidas en los mercados accionarios debido a su impacto directo sobre los costos de todas las industrias, mayores precios en otro tipo de materias primas y bienes han favorecido a las acciones. Especialmente a las empresas que se relacionan directamente con materias primas. Por el contrario, ambientes inflacionarios desincentivas las inversiones de renta fija o bonos con tasas fijas.

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ndice de Precios de Commodities

Incluye los precios de la madera, algodn, lana, caucho y cuero.

Incluye los precios del cobre, aluminio, hierro, nquel, estao, plomo, zinc y uranio.

Incluye los precios del petrleo, gas natural y carbn.

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