Klimawandel Publikation

www.boerse-go.
de
Klimawandel
Eine Sonderpublikation der BrseGo GmbH
prsentiert von
Klimawandel Megatrend des Jahrhunderts
Zahlen & Fakten +++ Investmentchancen +++ Alltagstipps
Das Dauerproblem Klimawandel
Obwohl die Wissenschaft bereits seit Jahrzehnten auf das Phnomen
der globalen Erderwrmung und seine mglichen Folgen hinweist,
wurde das Thema in den Medien, in der Politik und vor allem in der
Wirtschaft erst in den vergangenen Jahren allgegenwrtig. Der
Grund: Die durch Wetterextreme wie Strme, Drren und ber-
schwemmungen verursachten Schden wurden immer grer und
2
1. Allgemeines zum Klimawandel
1.1 Der Klimawandel im Zeitablauf Seite 2
1.2 Aspekte des Klimawandels Seite 3
1.3 Milliardenmarkt Klimawandel Seite 4
1.4 Hysterie um den Klimawandel Seite 6
2. Klimafaktoren
2.1 Sonne Seite 8
2.2 Wasser Seite 13
2.3 Wind Seite 15
2.4 Biotreibstoffe Seite 18
2.5 Uran Seite 23
2.6 Holz Seite 29
3. Klimawandel-Investments
3.1 mit Kapitalgarantie Seite 30
3.2 mit Baskets oder Indizes Seite 31
3.3 mit Bonus-Zertifikaten Seite 33
3.4 mit Discount-Zertifikaten Seite 34
3.5 mit Aktienanleihen Seite 35
3.6 mit alternativen Strukturen Seite 36
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der direkte Zusammenhang mit dem fortschreitenden Klimawandel
immer offensichtlicher. Das In-Kraft-Treten des Kyoto-Protokolls im
Jahr 2005 galt als wichtiger Meilenstein fr mehr Klimaschutz. Kino-
erfolge wie The day after tomorrow oder der mit einem Oskar
gekrnte Dokumentarfilm Die unbequeme Wahrheit von Al Gore
zeigen die Dringlichkeit dieses globalen Umweltproblems wahlweise
auf unterhaltsame oder sachliche Art auf. Nur eine globale massive
Begrenzung der diversen Treibhausgase kann die negativen
Auswirkungen der Erderwrmung abfedern, zu stoppen ist dieser
Prozess nach Ansicht zahlreicher Klimaexperten ohnehin nicht mehr.
Der Megatrend Klimawandel-Investment
Ob der drohende Klima-GAU verhindert werden kann, hngt von der
Wissenschaft, der Politik und in hohem Mae von der Wirtschaft ab.
Wir gehen davon aus, dass das Thema Klimawandel in den kom-
menden Jahren und Jahrzehnten unser stndiger Begleiter bleiben
wird und sich Investments mit Bezug zur Lsung dieses
Umweltproblems zum Megatrend entwickeln werden. Anleger haben
grundstzlich die Mglichkeit ber die nachfolgend aufgefhrten
Instrumente Investments mit Bezug zum Klimawandel zu ttigen:
1. Geschlossene Fonds
2. Aktienfonds
3. Indexfonds (Exhange Traded Funds)
4. Einzelaktien
5. Anlagezertifikate
In unserer neuen Rubrik Klimawandel auf der Seite www.boerse-
go.de mchten wir Sie ber den aktuellen Stand des Klimawandels
1895
1957
1975
1988
1990
1992
1995
1997
1998
2001
2005
2007
Der schwedische
Wissenschaftler Svante
August Arrhenius ent-
deckt, dass der Aussto
von CO2 den Treib-
hauseffekt bewirkt.
Der US-Klimaforscher
Charles David Keeling
nimmt auf dem Mauna
Loa (Hhe: 4.000m) auf
Hawai die erste perma-
nente Kohlenstoffdioxid-
Messung der Welt auf.
Der US-Klimaforscher
Wallace Broeker warnt
in einem Beitrag fr ein
Wissenschafts-Magazin
vor den Folgen der
Erderwrmung.
Erster Klimabericht des
IPCC: Die Organisiation
geht von einer Erwr-
mung der Erdtempera-
tur um 2 bis 5 Grad bis
zum Jahr 2100 aus.
Zweiter Klimabericht
des IPCC: Erstmals
wird von einem
"erkennbaren Einfluss
des Menschen" auf das
Klima gesprochen.
Das wrmste Jahr seit
es Messungen gibt.
Naturkatastrophen ver-
ursachten in diesem
Jahr Schden in Hhe
von 90 Mrd. USD.
Das Kyoto-Protokoll tritt
in Kraft. Nach der Ratifi-
zierung durch das russi-
sche Parlament sind
mehr als 55 Staaten bei-
getreten, die mehr als 55
Prozent der globalen
Treibhausgase ausstoen.
Das Intergovernmental
Panel on Climate Chan-
ge (IPCC) wird gegrn-
det und berichtet den
beteiligten Regierungen
ber den aktuellen Stand
der Klimaforschung.
In Rio de Janeiro wird
die Klimarahmenkonven-
tion unterschrieben.
Ziel: Die vom Menschen
verursachte Strung des
Klimasystems soll verhin-
dert werden.
Im Kyoto-Protokoll haben
sich die Lnder verpflich-
tet, die Menge ausgesto-
ener Treibhausgase bis
2012 um 5,2 Prozent
unter das Niveau von
1990 zu senken.
Dritter Klimabericht des
IPCC: Klimaforscher
halten zwischen 1990
und 2100 eine
Erwrmung der Erde
zwischen 1,4 und 5,8
Grad fr mglich.
Vierter Klimabericht
des IPCC: Klimafor-
scher halten zwischen
1990 und 2100 eine
Erwrmung der Erde
um 1,1 bis 6,4 Grad fr
mglich.
1.1 Der Klimawandel im Zeitablauf
stndig auf dem Laufenden halten und Sie als Anleger umfassend
ber die Aktivitten der besonders innovationsfreudigen Zertifikate-
Industrie in dieser Noch-Nische informieren. Der groe Vorteil sol-
cher Anlage-Zertifikate besteht vor allem in der Fhigkeit, die mit
einem Investment verbundenen Chancen und Risiken individuell zu
steuern.
Wir bemhen uns, alle Klimawandel-Produkte aufzufhren. Sollten
Sie einmal ein Wertpapier vermissen, schicken Sie uns einfach eine
Mail an: Klimawandel@boerse-go.de
1.2 Aspekte des Klimawandels
Im Zuge des Klimawandels vollzieht sich gegenwrtig in der Politik,
der Wirtschaft und weiten Bevlkerungsteilen ein Prozess des
Umdenkens, weil mittlerweile jeder realisiert, dass ein "weiter so"
richtig teuer werden und irreparable Schden verursachen knnte.
Aktuell gibt es zahlreiche Prognosen ber die drohenden wirtschaft-
lichen Schden eines fortschreitenden Klimawandels. So geht zum
Beispiel das Deutsche Institut fr Wirtschaftsforschung (DIW) davon
aus, dass allein in Deutschland bei einem unterstellten Anstieg der
Temperaturen um 4,5 Grad bis zum Jahr 2100 Kosten von insgesamt
3.000 Mrd. Euro entstehen knnten. Der ehemalige Chefkonom der
Weltbank, Nicolas Stern, kam in einer von der britischen Regierung
in Auftrag gegebenen und Ende Oktober 2006 verffentlichten
Studie zu folgendem Schluss: Wenn nicht sofort gehandelt wird,
knnte sich das weltweite Bruttoinlandsprodukt um ein Fnftel
ermigen und zu einer weltweiten Wirtschaftsdepression fhren.
Vielleicht sind monetre Weckrufe wie diese notwendig, um die Welt
zum wirksamen Gegensteuern in der Klimapolitik aufzurufen. Sie
sollten aber nicht darber hinwegtuschen, dass auch ethische und
moralische Aspekte bei der Bewertung des Klimawandels existieren.
So stellt sich in diesem Zusammenhang die Frage, ob sich der
Verlust von Gletschergebieten, die berschwemmung ganzer Stdte
und Regionen, der Verlust von Pflanzen- und Tierarten und
Menschenleben berhaupt bewerten lassen. Zuknftigen Genera-
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darauf ausgerichtet sind, Treibhausemissionen zu verringern, sondern auch solche,
die dazu beitragen, sich auf Vernderungen des Klimawandels vorzubereiten und die
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Schwankungen nach unten oder nach oben unterworfen sein. Der Fonds eignet sich daher nur fr den erfahrenen Anleger, der mit den Chancen und Risiken volatiler Anlagen vertraut und zudem in der
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desto weniger Strom wird insgesamt verbraucht. Nur stark ver-
schmutze Wsche braucht es heier als 40C. Effizient waschen
bedeutet auch, das Trommelvolumen voll zu nutzen.
Klimatipp
tionen drfte es wahrscheinlich egal sein, aus welchen Grnden
weltweiter und effektiver Klimaschutz betrieben wird. Fr sie ist
nmlich nur eines wichtig: das Verhindern des Klima-GAU.
Folgen fr die Wirtschaft
Dass die globale Erderwrmung, der so genannte Treibhauseffekt,
vom Menschen verursacht wird, steht mittlerweile auer Frage. Und
auch die Kausalitt zwischen dem massiven weltweiten Anstieg der
CO2-Emissionen und steigenden Temperaturen wird selten ernsthaft
bezweifelt. Laut Klimabericht des Weltklimarats (IPCC) der Vereinten
Nationen knnten die Temperaturen bis zum Ende des Jahrhunderts
um bis zu 6,4 Grad und die Meeresspiegel um bis zu 59 Zentimeter
ansteigen. Dies htte fatale Folgen, vor allem in den rmeren
Regionen Asiens und Afrikas, aber in zunehmendem Mae auch in
den Industrielndern Europas und Nordamerikas. So wrden bei-
spielsweise lang andauernde Hitzeperioden nicht nur die
Produktivitt der Wirtschaft, sondern auch den Gesundheitssektor
erheblich belasten. Land- und forstwirtschaftliche Betriebe knnten
auf Grund der Trockenheit Ernteausflle erleiden, Wasser- und
Kernkraftwerke unter Umstnden zu wenig Strom produzieren und
damit die Versorgungssicherheit gefhrden.
Im Prinzip sind fast alle Unternehmen manche mehr, und manche
weniger stark vom Klimawandel betroffen. Diese Klimaeffekte drf-
ten in Zukunft aller Voraussicht nach eher zu- als abnehmen. So
knnte die Rentabilitt von Unternehmen in den kommenden Jahren
und Jahrzehnten in zunehmendem Mae durch Umweltgesetze, kon-
krete wetterbedingte Schadensereignisse unterschiedlichster Art,
steigende Energiepreise oder auch etwaige Imageprobleme hinsicht-
lich der eigenen Klimabilanz beeintrchtigt werden.
Doch in jeder Krise liegt bekanntlich auch eine Chance. Fr Firmen,
die das Problem Klimawandel frhzeitig erkennen und konstruktive
Antworten parat haben, ergeben sich trotz eines sich verschlechtern-
den Klimas durchaus Chancen auf Wachstum und attraktive Gewinne.
Firmen, welche die Zeichen der Zeit hingegen spter erkennen oder
gar ignorieren, werden mit hoher Wahrscheinlichkeit das Nachsehen
haben. Attraktive Wachstumschancen weisen in diesem Zusammen-
hang zum Beispiel die nachfolgend aufgefhrten Branchen auf:
Wasser (-versorgung, -technologie, -energie)
Sonne (Strom- und Wrmeerzeugung)
Biotreibstoffe (Biodiesel, Ethanol)
Brennstoffzellen
Holz (CO2-Absorption, Energietrger)
Wind (Energiequelle)
Uran (Kernenergie)
Gastbeitrag von Jrg Bernhard,
Freier Wirtschaftsjournalist
Jrg Bernhard arbeitet seit fnf Jahren als
Freier Wirtschaftsjournalist in Mnchen. Zuvor
war er als Fachredakteur neun Jahre bei
einem Mnchner Verlag fr Finanzpublika-
tionen fr die Berichterstattung ber Derivate
zustndig. Seit 1998 betreibt er zudem den Internet-Brsenbrief von
1a-boersentipps.de. Brseninvestments ttigt er seit 25 Jahren.
1.3 Milliardenmarkt Klimawandel
Warum steigende Temperaturen auch Depots ins Schwitzen bringen
knnen und wie Anleger trotzdem von dem Trend profitieren.
Wer nicht wei, worber er reden soll, redet ber das Wetter. Daher
kam schnell der Verdacht auf, dass die Diskussion ber den
Klimawandel ein klassisches Sommerlochthema ist. Kritiker unkten,
die Debatte sei schneller beendet als ein Platzregen. Das vermeint-
liche Sommerlochthema erhitzt nun jedoch schon seit Monaten die
Gemter und das liegt nicht daran, dass sich Dank Erderwrmung
der Sommer auf den Zeitraum Mrz bis Oktober verteilt.
Eine aktuelle Auswertung des Deutschen Wetterdienstes belegt: Die
durchschnittliche Jahrestemperatur ist seit 1901 um 0,9 Grad Celsius
gestiegen. Diese Entwicklung hat vor allem in den vergangenen 15
Jahren an Fahrt gewonnen. Auch wenn sich vielleicht einige
Pauschaltouristen darauf freuen, die Sangria bald in hiesigen
Gefilden schlrfen zu knnen die Lage scheint ernst. Der unter
Experten angesehene Report von Nicholas Stern schtzt die mit
dem Klimawandel verbundenen Kosten auf rund 2000 Milliarden
Euro.
Steuern Unternehmen und Politik nicht gegen, knnen solche
Summen das Wirtschaftswachstum und damit die Brsen leicht in
den Schwitzkasten nehmen. Ganze Branchen knnten finden sie
keine innovativen Antworten auf den Trend per Wirbelsturm vom
Brsenparkett gefegt werden. Fr Anleger gilt es daher, das eigene
Depot den neuen (Wetter-) Bedingungen anzupassen mit den
richtigen Fonds und Zertifikaten.
Verkaufsschlager ko
Vor allem die notwendige Reduktion des Treibhausgases CO2 ist
eine Herausforderung und ffnet fr Unternehmen einen
Milliardenmarkt. Roland-Berger-Chef Burkhard Schwenker schtzt
das Absatzpotenzial fr umweltfreundliche Technologien schon
heute auf rund 1000 Milliarden Euro. Alternative Energien,
Isolationstechnik und zukunftstaugliche Antriebssysteme sind die
Spielfelder der Brsenstars von morgen. Anleger sollten sich die
damit verbundenen Chancen nicht entgehen lassen.
Der DWS Klimawandel-Fonds (ISIN DE000DWS0DT1) bndelt zahlrei-
che Aktien von Konzernen, die sich aussichtsreich auf diesem
Zukunftsmarkt positioniert haben. Das Besondere: Der Fonds nimmt
4
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Wsche an der frischen Luft trocknen lassen
Wschetrockner verbrauchen doppelt so viel Energie wie eine
Waschmaschine bei gleicher Wschemenge. Deshalb die Wsche
mglichst im Raum oder an der frischen Luft trocknen lassen.
Klimatipp
nicht wie viele andere Investmentprodukte nur die klassischen
Solar- und Windkraft-Titel ins Visier. Auch Konzerne, die helfen, die
Folgen der Klimakatastrophe besser zu bewltigen, stehen beim
Fondsmanagement hoch im Kurs. So schaffen wachstumsstarke
Deichbauer ebenso den Sprung ins Depot wie Konzerne, die sich
der Wasseraufbereitung verschrieben haben.
Ebenfalls ein Vorteil gegenber passiven Strukturen: Das
Fondsmanagement kann schnell auf Kurswechsel an den
Zukunftsmrkten reagieren und umschichten. Das Konzept geht bis-
her auf. Seit der Auflegung des Fonds Ende Februar 2007 legte das
Portfolio um mehr als 15 Prozent zu und das bei vergleichsweise
geringen Schwankungen. Angesichts der Performance nur ein klei-
ner Wehrmutstropfen: Jhrlich fallen Managementgebhren von 1,45
Prozent an.
Zielgerichtete Zertifikate
Weniger breit aufgestellt, aber auf den aussichtsreichen Sektor
Energie spezialisiert, ist das X-markets-Zertifikat auf den ko-Dax
(DE000DB80EK0). Es bildet den von der Deutschen Brse neu kre-
ierten Index 1:1 ab und bndelt somit die zurzeit zehn grten
Werte aus dem rasant wachsenden Bereich der erneuerbaren
Energie. Einmal pro Quartal wird die Zusammenstellung berprft
und sichergestellt, dass die Titelauswahl stets den Entwicklungen
am Markt Rechnung trgt.
Einen anderen Ansatz verfolgt das Nachhaltigkeit-Zertifikat der
Hypovereinsbank (DE000HV2AWN8). Der zugrunde liegende Index
setzt sich aus 16 Unternehmen zusammen, die in ihrer jeweiligen
Branche zu den Vorreitern auf dem Gebiet des Umweltschutzes
gehren. Das Konzept, das zum Beispiel auch Finanzdienstleister
oder Telekom-Konzerne bercksichtigt, entwickelte die HVB zusam-
men mit der Rating-Agentur Oekom Research.
Strker auf den Umwelt-Sektor konzentriert sich das German-Green-
Technologies-Zertifikat (DE000DWS0HL9) von DWS Go. Wer glaubt,
dass Deutschland seine dominierende Stellung auf dem
Umwelttechnikmarkt in den kommenden Jahren nutzen wird, um
den Know-how-Vorsprung zu versilbern, liegt hier richtig. Praktisch:
Bei dem aktiv gemanagten Produkt werden die Dividenden reinve-
stiert.
5
Interview mit Nicolas Huber, DWS
Die USA vergeuden jedes Jahr den
Energiebedarf Japans!
DWS-Fondsmanager Nicolas Huber ber den
konomischen Zwang, in Zukunftstechniken
zu investieren.
Einige Kritiker sprechen von Klimahysterie. Reden wir gerade ber
ein Sommerloch-Thema?
Vielleicht ist eine bertriebene Dramatik unpassend. Der Zwang, in
Zukunft Energie zu sparen und Emissionen zu vermindern, wird uns
aber noch lange begleiten.
Erleben wir gerade den Hhepunkt der Diskussion?
Das Bevlkerungswachstum ist der Treiber schlechthin. Mehr
Menschen verbrauchen mehr Ressourcen. Diese Entwicklung wird
den Energie-Notstand noch beschleunigen.
Erneuerbare Energie ist an der Brse schon seit einigen Jahren ein
Mega-Thema
Das stimmt. Wir reduzieren das Thema Klimawandel aber nicht auf
Solarzellen oder Windrder. Auch der Bereich Energieeffizienz ist
zum Beispiel spannend. Die USA vergeuden auf Grund einer veralte-
ten Technik jedes Jahr 30 Prozent ihrer Energie. Das entspricht dem
kompletten Bedarf Japans.
Die Amerikaner haben den Ruf als Energieverschwender nicht erst
seit heute.
Steigenden Energiepreise werden aber auch dort Investitionen in
Ressourcen-schonende Techniken folgen. Wir reden hier von Wettbe-
werbsfhigkeit. Jeder Konzern, der mit dem Kostenfaktor Energie
nicht haushaltet, gert ins Hintertreffen.
Ihr Fonds hat seit Auflegung im Frhjahr fast 20 Prozent zugelegt.
Welcher Branche ist das Plus bis dato zu verdanken?
Das lsst sich wirklich nicht auf eine Branche reduzieren. Ob Wasser-
oder Gebude-Technik, Deichbau oder Solar viele Industrien waren
fr den Sonnenschein verantwortlich. Und die breite Streuung lsst
hoffen, dass auch ein Brsengewitter dem Sektor wenig anhaben
kann.
Glhbirnen durch Energiesparlampen ersetzen
Energiesparlampen bentigen weniger als ein Viertel der Energie
herkmmlicher Glhbirnen. Laut Berechnungen der US-
Energiebehrde knnten allein durch den Umstieg auf
Energiesparlampen in den USA jhrlich zirka 400 Millionen
Tonnen an Kohlendioxid-Emissionen vermieden werden.
Klimatipp
Haushaltsgerte sinnvoll aufstellen
Wichtig ist auch der Standpunkt des Khlschranks: Direkt neben
Heizung, Herd oder Geschirrspler hat er nichts zu suchen.
Klimatipp
Gastbeitrag von Heinrich Eibl, Chefredakteur
Portfoliojournal
(www.portfoliojournal.de)
1.4. Hysterie um den Klimawandel
Was ist wirklich dran?
Der Klimawandel ist da - fr Politik und Wirtschaft kommt er sehr
gelegen, man knnte fast glauben er wre gar herbeigesehnt wor-
den. Die pltzliche Kreativitt und Entschlusskraft mancher Politiker
legt dies zumindest nahe, so fhlt sich Bundesumweltminister
Gabriel dazu berufen, die deutschen Klimaziele bis ins Jahr 2020
voranzutreiben. Noch vor dem G8 Gipfel in Heiligendamm uerte
er sich mit der ambitionierten Vorgabe die deutschen Emissionen in
den nchsten 13 Jahren um 40% zu senken. Doch einfach mal der
Reihe nach.
In der schon mehrere Milliarden Jahre andauernden Lebenszeit der
Erde messen wir den Klimawandel in einer Zeitspanne die einem
Wimpernschlag gleicht. Zuverlssig messbare Daten stehen seit
Anfang des letzten Jahrhunderts zur Verfgung, bis zum Jahr 1000
n.Chr. wurden Daten beispielsweise durch Eiskernbohrungen rekon-
struiert. Klimavernderungen folgen Zyklen die mehrere tausend
Jahre andauern, so kann man also durchaus die Ansicht vertreten
die Erde wrde sich gerade von der letzten Eiszeit regenerieren, die
vor rund 11.000 Jahre endete. Weitgehend einig ist man sich ber
eine Abweichung der jhrlichen Oberflchentemperatur in Europa
zwischen 3 und 5 Grad Celsius sowie einer Erhhung der tglichen
Niederschlagsmenge um 1 mm bis zum Jahr 2100. Darber hinaus
wird sich der CO2-Aussto bis 2050 weltweit verdoppeln, in den
Entwicklungslndern gar mehr als versechsfachen. Ebenso gilt eine
Abweichung vom langjhrigen Durchschnitt der Meereisflche in der
Arktis von minus 0,5 Mio. km
2
als gesichert.
Just vor dem G8 Gipfel in Heiligendamm wurde der Bericht des
Intergovernmental Panel on Climate Changes ( IPCC ) verffentlicht.
In diesem werden verschiedene Szenarien, die von einem
Temperaturanstieg von 1 ber 3 bis zu 5 Grad Celsius ausgehen,
durchgespielt. In den Medien interessierte man sich allerdings
hauptschlich fr Letzteres, dieses htte wegen der strksten
Temperaturabweichung auch die dramatischsten Folgen fr unseren
Planeten, hier werden Sturmfluten, Drren, Orkane und Zyklonen in
Aussicht gestellt.
Diesem Bericht zufolge sind die Auswirkungen auf das Klima der
von Menschen verursachten Treibhausgase um ein vielfaches hher
als die der Sonneneinstrahlung. Und die Sonne, der grte
Energielieferant der Erde hat schon einen ganz mageblichen
Einfluss auf das Klima und die Erderwrmung. Fr die Medien war
das eine Steilvorlage mit der man im Kampf um die Auflage gut
punkten konnte. In den Kpfen verfestigt sich so eine durch die
ffentliche Diskussion geschrte Zukunftsangst und ein kollektives
schlechtes Gewissen.
Vulkanismus, mikrobielle Prozesse in Bden, atmosphrische
Effekte und Abbau von organischem Material erzeugen natrliche
Treibhausgase auf die der Mensch keinen Einfluss hat. Die wachsen-
de Weltbevlkerung fordert allerdings in Form steigender Nachfrage
nach Getreide, Lebens- und Futtermittel fr Schlachtvieh ihren
Tribut, das verndert groflchig Anbauflchen und strt damit das
kybernetische Gleichgewicht. Sogar das beim Verdauungsvorgang
entstehende Methan von Khen trgt in hohem Mae zu dem sich
in den letzten Jahrzehnten vervielfachten Methanaussto bei. Zu
den von Menschen produzierten Gasen zhlen CO2, Lachgas, FCKW
und Methan und nur auf diese htten wir folglich auch Einfluss.
Unter Wissenschaftlern strittig bleibt allerdings, ob dieser menschli-
che Anteil ausschlaggebend fr die Klimaerwrmung ist.
Denn es gibt durchaus absolut kontrre Ansichten dazu. Der 1992
mit dem Leibniz-Preis ausgezeichnete Professor fr Geologie Jan
Veizer mischt sich mit einer hchst umstrittenen These in die
Klimadiskussion ein. Veizer behauptet, die Rolle des Menschen beim
derzeitigen Klimawandel sei geringer als allgemein angenommen.
Der CO2-Gehalt in der Atmosphre, so der Forscher, spiele nur die
zweite Geige in unserem Klimasystem. Das wichtigste Klimagas sei
der Wasserdampf, der in viel greren Mengen in der Atmosphre
vorkommt. Wasserdampf wird durch kosmische Strahlen beeinflusst.
Wenn die kosmischen Strahlen in unsere Atmosphre eindringen,
bilden sie Wolkenkeime, an die sich Wassertrpfchen anlagern, und
die schlielich zu Wolken anwachsen. Steigt die Anzahl dieser
Wolkenkeime, nehmen die Wolken in unserer Atmosphre zu, mehr
Sonnenlicht wird zurck ins All reflektiert und die Temperatur auf
der Erde sinkt. Umgekehrt erwrmt sich die Erde, wenn weniger kos-
mische Strahlung auf die Erde trifft.
Verantwortlich fr Klimanderungen auf der Erde, so die These
Veizers, ist damit hauptschlich die Sonne. Wenn sie besonders
aktiv ist, baut sie ein strkeres Magnetfeld auf, das die kosmischen
Strahlen von unserem Sonnensystem weglenkt. Auf der Erde steigt
in diesen Aktivittsphasen die Temperatur. Der Einfluss des
Menschen auf das Klima ist nicht so gro wie angenommen folgert
Veizer.
Auch Frank Arnold vom Heidelberger Max-Planck-Institut fr
Kernphysik rumt ein, dass statistische Analysen eine Korrelation
zwischen Wolkenbildung und kosmischer Strahlung zu zeigen schei-
nen. Die Ursache dafr sei jedoch unklar.
Fazit: Der Klimawandel und mgliche Folgen werden zur Zeit sehr
emotional diskutiert, wie so oft wird die Zukunft zeigen, welches
Szenario tatschlich eintritt. Die Horror- und Weltuntergangs-
szenarien haben allerdings eher Hollywood-Unterhaltungscharakter
als die die klimatische Realitt darzustellen. Ein verantwortungs-
bewusster Umgang mit den natrlichen Ressourcen sollte unabhn-
gig davon im Interesse aller Menschen stehen.
6
Die Heizung drosseln
Jeder, der Zimmertemperaturen ber 20 Grad Celsius vermeidet,
Fenster und Tren abdichtet und regelmig lftet, kann nicht
nur Geld sparen, sondern auch seine CO2-Emissionen um mehr
als zehn Prozent senken.
Klimatipp
Die Bezeichnung DAXglobal Alternative Energy ist eine eingetragene Marken der Deutsche Brse AG.
Diese Angaben dienen Werbezwecken und stellen weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf noch eine Anlageberatung dar. Mageblich fr das Wertpapier ist ausschlielich der Nachtrag gem. 10 VerkProspG
vom 19. Mrz 2007 zum unvollstndigen Verkaufsprospekt vom 20. Februar 2001 (in der Fassung des Nachtrages gem. 11 VerkProspG vom 28. April 2006), die beide bei der Dresdner Bank AG, Dresdner
Kleinwort, Theodor-Heuss-Allee 44 46, 60486 Frankfurt, Fax: 069-71319841 kostenfrei erhltlich sind.
Investieren in die
Energien der Zukunft
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Dresdner Bank Endlos-Zertifikat
auf den DAXglobal
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Energy Index
(WKN: DR4QFB)
|unf Sektoren: Wind, Solar, Lrdgas, Lthanol und
Geothermie/Wasserkraft/Batterien
|nternational breit diversihziert
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Keine Laufzeitbegrenzung
Weitere Informationen unter 069 71313000
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2.1 Sonne im Zeitalter des Klimawandels
Deutschland ist in Sachen Solarenergie Vorreiter: In keinem anderen
Land wird die Energie aus der Sonne so stark gefrdert, wie in
Deutschland. Nicht einmal in Italien, Kalifornien oder Australien, wo
weit mehr Sonne zur Verfgung steht, wird soviel Solarstrom erzeugt,
wie in Deutschland. Allein Japan erzeugt mehr Solarenergie. Grund
fr die Beliebtheit des Sonnenstroms hierzulande sind hohe staatli-
che Subventionen: Pro Kilowattstunde Strom werden 54,21 cents
bezahlt der Marktpreis fr herkmmlichen Strom liegt bei nur
rund 4 cents, fr Strom aus Wind, Wasser oder Biomasse werden
zwischen 3,6 und 21,1 Cent bezahlt (Quelle: EEG-Erfahrungsbericht (Juli 2007)
Wer heute auf Photovoltaikanlagen, also Solarzellen zur Stromerzeu-
gung setzt, bekommt auf 20 Jahre zuzglich des Inbetriebnahme-
jahres die fr das jeweilige Jahr festgesetzten Einspeisevergtungen
garantiert. Diese Einspeisevergtungen fhrten in den letzten Jahren
zu einem wahren Boom in der Solarbranche in Deutschland.
Schtzungen zufolge sind hierzulande schon rund 40,000 Menschen
in der Solarbranche beschftigt. Doch es gibt auch Engpsse, mit
der die Branche zu kmpfen hat. Zum einen sind das qualifizierte
Arbeitskrfte und Ingenieure, die es in Deutschland immer weniger
gibt. Das Hauptproblem der Branche ist aber der Mangel am
Solarzellen-Rohstoff Silizium. Das Halbmetall, das aufgrund seiner
Halbleiterfhigkeit gefragt ist, kann zwar berall auf der Erde gefun-
den und gefrdert werden. In jedem Sandkorn steckt Silizium. Fr
Solarzellen ist jedoch so genanntes Reinstsilizium erforderlich, das
nur in speziellen Anlagen hergestellt werden kann. Hier gibt es
einen Engpass. Und berall dort, wo die Nachfrage das Angebot
bersteigt, klettern die Preise.
Nach Angaben des Vorstands des Solarzellenherstellers Solon,
Thomas Krupke, ist der Preis fr Reinstsilizium in den letzten Jahren
von etwa 25 auf bis zu 200 Dollar pro Kilogramm gestiegen. Die
Gewinne der oligopolistisch organisierten Reinstsiliziumhersteller
sind dabei Schwindel erregend: Nach Schtzungen der Landesbank
Baden-Wrttemberg bleiben bis zu 49% des Umsatzes als
Reingewinn hngen. Bei den nchsten Fertigungsstationen fallen die
Gewinnspannen dann immer weiter, doch selbst die letzte Station,
die Herstellung der Photovoltaik-Module, generiert im Schnitt noch
eine Gewinnspanne von 6-7%.
8
2. Klimafaktoren 2.1 Sonne im Zeitalter des Klimawandels
Silizium
Der Rohstoff Silizium muss zunchst in Lichtfenbgen einge-
schmolzen und mit chemischen Zustzen zu Reinstsilizium verar-
beitet werden. Die Margen in diesem Bereich erreichen
Schtzungen zufolge zwischen 30-49%. Dieser Markt ist als
Oligopol organisiert, wenige Marktteilnehmer darunter die US-
Hersteller MEMC und Hemlock, die norwegische REC, Tokuyama
aus Japan und die in dieser Ausgabe besprochene Wacker
Chemie teilen den Markt untereinander auf.
Wafer
Das als Granulat von den Siliziumherstellern an die Wafer-
produzenten gelieferte Reinstsilizium wird zunchst in viereckige
Stangen, den so genannten Ingots, eingeschmolzen. Aus diesen
Ingots werden dann extrem dnne 180 Mikrometer Durch-
messer umfassende Scheibchen abgesgt. In diesem
Fertigungsschritt arbeiten die Unternehmen mit Gewinnmargen
zuwischen 23 und 30%. Solarworld generiert in diesem Bereich
nur einen Viertel des Gesamtumsatzes, aber die Hlfte des
Gewinns.
Solarzellen
Die bei den Solarzellenherstellern angelieferten Wafer mssen
zunchst dotiert werden. Damit ist das definierte Einbringen
von chemischen Elementen gemeint, mit denen man entweder
einen positiven Ladungstrgerberschu oder einen negativen
Ladungstrgerberschuss in einem Halbleitermaterial erzielen
kann. Werden zwei unterschiedlich dotierte Halbleiterschichten
gebildet, entsteht an der Grenzschicht ein sogenannter p-n-ber-
gang. An diesem p-n-bergang baut sich spter in der Solarzelle
ein inneres elektrisches Feld auf, das zu einer Ladungstrennung
der bei Lichteinfall freigesetzten Ladungstrger fhrt. Einfach
ausgedrckt: Durch diesen Ladungsaufbau entsteht elektrischer
Strom, der dann ber Metallkontakte abgegriffen wird. In diesem
Fertigungsschritt sind Margen von 20% durchaus blich. Der
Solarzellenhersteller Q-Cells aus Sachsen-Anhalt schafft es sogar
auf 24%.
Vom Silizium zum Photovoltaik-Modul
Copyright: H.-G. Oed
Reinstsilizium ist knapp. Groe Konzerne haben sich mit langfristi-
gen Liefervertrgen abgesichert. Andere, kleinere Anbieter bekom-
men die Verknappung aber schon zu spren, so Solon-Vorstand
Krupke. Kurzfristig knnte sich die Situation aber entspannen. Der
Siliziumhersteller Wacker Chemie kndigte Ende Juni an, seine
Kapazitten schneller als bisher geplant ausweiten zu knnen.
Ausgehend von einer derzeitigen Nennkapazitt von 6500 Tonnen
will das Unternehmen bis zum Jahr 2010 rund 21500 Jahrestonnen
herstellen knnen. Damit wurden die bislang bekannt gegebenen
Plne um 7000 Jahrestonnen aufgestockt. Die Ankndigung lste
einen Kurssprung bei fast allen groen Solarunternehmen an der
Brse aus. Andere Unternehmen gehen aber bereits neue Wege. Sie
setzen auf polykristalline und amorphe Zelltypen. Gegenber den
handelsblichen monokristallinen Zellen unterscheiden sie sich vor
allem darin, dass fr sie weniger oder gar kein Silizium mehr ben-
tigt wird. Zur Herstellung von monokristallinen Siliziumzellen ben-
tigt man hingegen hochreines Halbleitermaterial. Aus einer
Siliziumschmelze werden einkristalline Stbe gezogen und anschlie-
end in dnne Scheiben gesgt. Dieses Herstellungsverfahren
garantiert relativ hohe Wirkungsgrade. Kostengnstiger ist die
Herstellung von polykristallinen Zellen. Dabei wird flssiges Silizium
in Blcke gegossen, die anschlieend in Scheiben gesgt werden.
Bei der Erstarrung des Materials bilden sich unterschiedlich groe
Kristallstrukturen aus, an deren Grenzen Defekte auftreten. Diese
Kristalldefekte haben einen geringeren Wirkungsgrad der Solarzelle
zur Folge. Wird auf Glas oder anderes Substratmaterial eine
Siliziumschicht abgeschieden, spricht man von amorphen- oder
Dnnschichtzellen. Verschiedenen Studien zufolge liegt der
Wirkungsgraf monokristalliner Zellen zwischen 14 und 17%, der von
amorphen Zellen nur noch bei 5 bis 7%. Dafr sind sie aber auch
gnstiger, und Dnnschichtanbieter wie Aleo Solar oder Schott ver-
zeichnen hohes Absatzwachstum.
Und dieses Absatzwachstum stammte bislang vor allem von indu-
striellen, kommunalen und privaten Nachfragern aus Deutschland.
Heute ist Deutschland der wichtigste Absatzmarkt fr die Branche.
Das wird sich aber in wenigen Jahren ndern. Der kalifornische
Gouverneur Arnold Schwarzenegger stellte drei Milliarden Dollar
bereit, um die Kapazitt installierter Solarenergie bis 2017 auf 3
Gigawatt zu steigern. Andere Bundesstaaten, darunter Nevada,
Colorado und New Jersey zogen nach. Doch auch innerhalb Europas,
und hier besonders in sdlichen Lndern, schlummert groes
Wachstumspotenzial fr die Branche. Italien und Spanien werden als
Zukunftsmrkte gehandelt. Sie haben fast das ganze Jahr hindurch
Sonnenschein und versprechen dadurch hhere Ertragsraten (siehe
Grafik unten).
In Italien sollen bis Ende des Jahres 2015 Anlagen mit einer
Gesamtleistung von 2 Gigawatt ans Netz gehen, das entspricht der
Leistung von zwei Atomkraftwerken. Der Anteil am Energiemix wird
in den sdlichen Staaten strker durch Sonnenstrom gedeckt wer-
den, als in den nordeuropischen Staaten, wo die Windenergie
einen strkeren Anteil ausmachen wird. Daher sind die sdeuropi-
schen Staaten als Absatzmarkt fr die Solarhersteller besonders
attraktiv. Die Trans-Mediterranean Renewable Energy Cooperation
(TREC), eine Initiative des Club of Rome, denkt in ihren Modellen
sogar noch einen Schritt weiter. Der im September 2003 gegrnde-
te Verband schlgt vor, im Mittleren Osten und Nordafrika Solar- und
Windkraftanlagen zu bauen. Damit lieen sich zwei Fliegen mit einer
Klappe schlagen: Die Stromversorgung in Nordafrika knnte gesi-
chert werden, was nicht zuletzt auch der dortigen Wasserversorgung
durch die Inbetriebnahme von Meerwasserentsalzungsanlagen die-
9
Photovoltaik: Solares Energiepotenzial in Europa
Photovoltaik-Modul
Um fr die unterschiedlichen Anwendungsbereiche geeignete
Spannungen bzw. Leistungen bereitstellen zu knnen, werden
einzelne Solarzellen zu greren Einheiten miteinander verschal-
tet. Nur wenige Unternehmen, darunter die Solarworld AG, dek-
ken alle Wertschpfungsstufen vom Silizium ber die
Waferherstellung bis hin zur Modulfertigung ab. Meist handelt es
sich bei den Unternehmen um spezialisierte Anbieter von
Teilbereichen der Wertschpfungskette (siehe Grafik).
Marktberblick Solarbranche
Wafer auch fr Kunden in der Halbleiterindustrie produziert, und
Polysilicon, ein Zulieferer fr die Halbleiter- und die Solarindustrie.
Beide Bereiche verarbeiten Silizium zu einer Vielzahl von Produkten.
Die Sparte Polysilizium entzndet derzeit die Fantasie am
Aktienmarkt und prgt daher die Entwicklung der Wacker Chemie-
Aktie. Die dort aus Silizium erzeugten Stbe (Wafer) werden von den
Kunden zu Solarzellen weiterverarbeitet. Wegen der starken
Nachfrage der Solarindustrie baut Wacker dort die Kapazitten stark
aus.
Wie die gesamte Solarbranche profitiert auch Wacker an der Brse
derzeit von der Fantasie, die von den anziehenden Energiepreisen
erzeugt wird. Auerdem regt auch die Diskussion ber die
Klimawirkungen der Treibhausgase die Spekulation im Bereich der
alternativen Energie an. Kein Wunder also, dass sich der Kurs des
MDax-Werts binnen Jahresfrist mehr als verdoppelt hat.
Das Unternehmen stellt fr das laufende Jahr ein Umsatzplus von
10% in Aussicht. Die West LB erwartet, dass der Gewinn je Aktie in
diesem Jahr auf 7,20 Euro klettert (2006: 6,46 Euro). Fr 2008 geht
die Bank von 8 Euro aus und fr 2009 von 8,40 Euro. Die
HypoVereinsbank rechnet fr dieses Jahr mit 7,57 Euro Gewinn je
Aktie und mit 7,85 Euro fr 2008.
Optimistische Analysten
Die Analysten, die das eigentlich recht unbersichtliche Gestrpp
der Geschftsbereiche systematisch beobachten, loben die wachs-
tumsstarken und profitablen Spezialitten, die auf Nischenmrkte
konzentriert sind, richten ihr Urteil aber vorwiegend an dem boo-
menden Solarzellengeschft aus. Besonders optimistisch gibt sich
derzeit die UBS, die der Sparte Polysilizium groe Chancen ein-
rumt. Die Schweizer erwarten zwar, dass sich das weltweite
Angebot an dem begehrten Stoff bis zum Jahr 2003 verdreifacht,
rechnen gleichzeitig aber mit einer stark wachsenden Nachfrage sei-
tens der Solarindustrie.
Langfristige Kundenbindung
Wacker knne seine Kunden in langfristigen Vertrgen binden und
daher die Expansion durch Vorauszahlungen der Kunden finanzie-
ren, beobachtet Merrill Lynch.
Die Kursziele, die die Analysten auf der Basis ihrer Bewertungs-
modelle berechnet haben, fallen unterschiedlich aus. Analyst
Christoph Schlienkamp vom Bankhaus Lampe ermittelt ein Kursziel
von 160 Euro und leitet daraus die Empfehlung Halten ab.
Christian Weiz von der HypoVereinsbank kommt auf ein Kursziel von
170 Euro. Sein Anlageurteil lautet folgerichtig ebenfalls Halten.
Etwas grozgiger haben anscheinend einige auslndische Banken
gerechnet. Die Analysten von Merrill Lynch taxieren ein Kursziel von
195 Euro. Die Analysten der Schweizer Grobank UBS kommen
sogar auf ein Kursziel von 200 Euro und empfehlen daher ebenfalls
Kaufen.
Zyklisches Geschft
In der Aktie steckt allerdings inzwischen schon eine Menge Fantasie.
Damit wurde das Papier spekulativ. Auerdem spielt die Politik eine
groe Rolle. Noch immer ist die Solarindustrie, also ein wichtiger
Kundenkreis von Wacker, aus eigener Kraft nicht wettbewerbsfhig.
10
nen knnte. Der saubere Strom solle neben dem Eigenverbrauch der
nordafrikanischen Staaten darber hinaus in groen Mengen nach
Europa transportiert werden. Dabei kme es nach Berechnungen
des Verbandes hchstens zu bertragungsverlusten von maximal
10-15%. TREC hat es sich zur Aufgabe gemacht, dieses Konzept nun
zusammen mit Vertretern aus Politik, Industrie und Finanzwelt
umzusetzen.
Das Wachstum in der Solarbranche drfte also weiter gehen. Der
erste Schritt der Absatz am heimischen Markt, ist fr die
deutschen Solarzellenunternehmen abgeschlossen. Zwar ist hier
weiterhin hohes Wachstum zu finden zwischen 2006 und 2010
soll das Absatzwachstum um durchschnittlich 19% pro Jahr wachsen
der Markt gilt aber als gesttigt und weitere Steigerungen der
Wachstumsraten sind nicht zu erwarten. In Europa auerhalb
Deutschlands erwartet Solarworld zwischen 2006 und 2010 aber
durchschnittliche Wachstumsraten beim Absatz von 80%, in Italien
und Spanien sogar jenseits der 110%. Besonders viel versprechend
sei neben den USA auerdem Sdkorea, wo enorm hohe staatliche
Subventionen einen hohen Anreiz zum Aufbau neuer Solaranlagen
und Solarkraftwerke bten. Solarworld schtzt das durchschnittliche
Wachstum des sdkoreanischen Marktes auf 111% ein. Im weltwei-
ten Schnitt wird die Nachfrage bis 2010 mit rund 48% enorm weiter
wachsen. Wir stellen Ihnen nachfolgend die Wacker Chemie, einen
Anbieter von Silizium, vor.
Wacker Chemie: Die Sonne im Depot einfangen
Waffeln schmecken nicht nur lecker, mit manchen kann man auch
PCs betreiben oder das Sonnenlicht einfangen. Gemeint sind natr-
lich nicht die Kstlichkeiten aus Teig und Zucker, sondern die soge-
nannten Wafer, was im englischen eben Waffel bedeutet. Dabei
handelt es sich um sind kreisrunde oder quadratische Scheiben auf
der elektronische Bauelemente oder photoelektronische Beschich-
tungen hergestellt werden.
Zulieferer der Solarindustrie
Besonders gefragt sind derzeit Wafer, die als Ausgangsbasis fr
Solarzellen verwendet werden, um Sonnenenergie in Strom zu
verwandeln. Kein Wunder also, dass an der Brse derzeit nicht
nur die Solarzellenhersteller, sondern auch deren Zulieferer ange-
sagt sind. Dazu zhlt die Wacker Chemie (WKN: WCH888
ISIN:DE000WCH8881). Das Unternehmen ging im April 2006 an die
Brse und wird heute im MDax notiert.
Wachstumstreiber Polysilizium
Die Mnchner sind ein sehr breit aufgestelltes Spezialchemie-Unter-
nehmen mit Tradition, das Kunden in der Autoindustrie, in der
Baubranche und in vielen anderen Wirtschaftszweigen bedient.
Wacker stellt unter anderem etwa Bindemittel oder Bestandteile von
Druckfarben oder Klebemittel her.
Besonders stark wachsen die beiden Waffelbereiche ( Wafer
Divisions) der Bayern, nmlich die Konzernsparte Siltronic, die
Fr weitere Informationen zur Solarzertifikaten bitte hier klicken!
Die Solarzellenhersteller hngen also stark von den Subventionen
ab. Die krzliche Entscheidung der Bundesregierung, die Zuschsse
fr die Solarindustrie zu krzen, hat bei den Anlegern bereits
Irritationen ausgelst.
Risiken knnen auch durch den technologischen Fortschritt entste-
hen, nmlich dann, wenn Erfindungen Alternativen zu den bestehen-
den Technologien schaffen und damit die Absatzmrkte gefhrden.
Das Geschft sei auerdem sehr zyklisch, die Ertragsqualitt knne
also ausgeprgt hoch oder gering sein, warnt Analyst Christoph
Schlienkamp vom Bankhaus Lampe.
Interview mit Nicolai Tietze,
x-markets
Herr Tietze, das kothema mit Klimaschutz ist
schon seit Lngerem in aller Munde. Allerdings
streiten sich die Forscher, ob der Mensch fr
den Klimawandel verantwortlich ist und ob es
berhaupt einen Klimawandel gibt. Wie sehen Sie die Situation?
Natrlich gibt es hier verschiedene Meinungslager, auch auf hchst
naturwissenschaftlicher Ebene. Ich kann und mchte mich in diese
Diskussion nicht einbringen. Ich betrachte das Thema eher aus der
Sicht eines Investmentbankers. Und die ist eindeutig: Immer mehr
Regierungen investieren in den Bereich der erneuerbaren Energien.
Deutschland ist auf diesem Gebiet Weltmeister, doch auch in Lndern
wie in China und den USA, die als notorische Klimasnder ohne
Gewissen gelten, gibt es entsprechende Initiativen. Aus Anlegersicht
macht es daher durchaus Sinn, auf dieser grnen Welle mitzusurfen.
Die von Ihnen angefhrten Subventionen belegen jedoch auch, dass
erneuerbare Energien aus eigener Kraft noch nicht konkurrenzfhig
sind. Am deutlichsten wird das bei der Solarenergie.
Das ist nur teilweise richtig. Natrlich ist besonders Strom aus
Sonnenenergie derzeit noch deutlich teurer als herkmmlicher
Strom. Per Windrder erzeugter Strom steht aber beispielsweise
bereits knapp vor der Konkurrenzgrenze. Zudem gibt es zwei
Entwicklungen, die die Schere mit der Zeit schlieen knnten: Auf
der einen Seite der langfristig zu erwartende Preisanstieg bei Erdl
und Co. Auf der anderen Seite die erhoffte Effizienzsteigerung bei
der Nutzung erneuerbarer Energiequellen.
Bleiben wir in der Zahlenwelt: Aus Sicht der Wirtschaftlichkeit wrde
es sicher am meisten Sinn machen, auf die Kernkraft zu setzen.
Doch auch hier bentigen Sie unbedingt einen Rohstoff, nmlich
Uran. Und weil auch der nicht unendlich zur Verfgung steht, ist der
Preis fr das spaltbare Material in den vergangenen Jahren explo-
diert. Selbstverstndlich bietet sich auch hier ein Investment an,
allerdings haben viele Anleger bei Nuklearinvestments verstndli-
cherweise moralische Bedenken. Nicht nur, dass Pannen wie
Tschernobyl verheerende Auswirkungen haben knnen, auch die
Frage der Endlagerung ist noch nicht beantwortet.
Die Deutsche Bank hat ein Index Zertifikat auf den von der Deutschen
Brse berechneten koDAX lanciert. Warum sollte ein Investor die-
ses kaufen?
Wie ich schon sagte: Der Trend in Richtung erneuerbarer Energien
ist besonders in Deutschland stark zu spren. Der koDAX setzt
automatisch auf die zehn grten deutschen Werte aus diesem
Sektor. Die jhrliche Indexberprfung sowie die vierteljhrliche
Gleichgewichtung fangen mgliche Kursausreier ein und bilden die
Branche auch langfristig bestmglich ab. Daher kann es mir als
Anleger eigentlich egal sein, ob letztendlich Solarstrom, Wasser-
kraft, Geothermie oder sonst eine andere erneuerbare Energiequelle
das Rennen macht. Der koDAX reagiert auf solche Entwicklungen
dank seiner regelmigen Anpassungen.
11
WACKER CHEMIE - Zunchst Konsolidierung und dann ...
Wacker Chemie - WKN: WCH888 - ISIN: DE000WCH8881
Brse: Xetra in Euro / Kursstand: 177,50 Euro
Kursverlauf vom 25.01.2007 bis 19.07.2007
(log. Kerzenchartdarstellung / 1 Kerze = 1 Tag)
Rckblick: Die Aktie der WACKER CHEMIE AG befindet sich in
einer langfristigen Aufwrtsbewegung. Am 03.07.2007 erreichte
die Aktie ein Hoch bei 183,18 Euro. Am 16.07.2007 notierte die
Aktie kurz ber diesem Hoch, ein klarer Ausbruch gelang ihr aber
nicht. Vielmehr gibt die Aktie in den letzten Tagen leicht ab.
Damit ist die Aktie nun zunchst einmal am Hoch bei 183,18 Euro
gescheitert.
Charttechnischer Ausblick: Durch das Scheitern am Hoch bei
183,18 Euro deutet sich nun eine etwas grere Konsolidierung
innerhalb des langfristigen Aufwrtstrends an. Nach deren
Abschluss, welcher mit einem Tagesschlusskurs ber 183,18 Euro
erfolgt, sollte eine starke Trendbewegung folgen. Kurzfristig
muss allerdings zunchst mit einem Rckfall auf 163,08 Euro
gerechnet werden, insbesondere nach einem Tagesschlusskurs
unter 171,13 Euro. In beiden Fllen liegt aber das langfristige Ziel
bei ca. 210,00 Euro.
WACKER CHEMIE Zunchst Konsolidierung und dann ...
Chartanalyse zum Thema Sonne
Investieren mit
Zertikaten
Anlageziel: Erneuerbare
Energien
Innerhalb der letzten fnf Jahre hat sich der
l preis nahezu verdreifacht. Von ursprnglich
20 US-Dollar stieg der Preis fr ein Barrel l
auf ber 60 US-Dollar. Verantwortlich fr diese
Entwicklung ist vor allem die gestiegene Nach-
frage aus China und Indien. Gleichzeitig rcken
die Themen Energiesicherheit und Reduktion der
CO2-Emissionen mehr und mehr in den Vorder-
grund. Dieses Szenario stellt ein hervorragendes
Umfeld fr die Anbieter erneuerbarer Energie-
formen dar. Mit den Zertikaten der ABN AMRO
knnen Anleger diversiziert in die verschiedenen
Bereiche Erneuerbarer Energien investieren.
Auf Erneuerbare
Energien setzen!
Info im Internet:
www.abnamrozertikate.de
Info-Telefon:
0 69 26 900 900
(Stand: 18. Juli 2007)
Den allein verbindlichen englischsprachigen Verkaufsprospekt erhalten Sie
bei ABN AMRO Bank N.V., Abteilung PIP, Nieder lassung Deutschland,
Theodor-Heuss-Allee 80, 60486 Frankfurt.
WKN Zertikat Managementgebhr
Zertikate auf Ressourcen der Zukunft
ABN 5GH Alternative Energy Open End Zertikat 1,00 % p. a.
ABN 1DK Wasser Open End Zertikat 1,00 % p. a.
ABN 43J Solar Energy Open End Zertikat 0,80 % p. a.
AA0 EK8 Bio-Ethanol Index Open End Zertikat 1,00 % p. a.
ABN 2Z5 koinvest Open End Zertikat 1,50 % p. a.
2.3 Wasser im Zeitalter des Klimawandels
Seit Jahrtausenden wird Wasser als wichtigste Voraussetzung fr
Leben jeglicher Art betrachtet. Kein Wunder, schlielich besteht der
Mensch zu 60 bis 70 Prozent aus Wasser und ist die Erdoberflche
zu mehr als 70 Prozent von Wasser bedeckt. Schon den frhesten
Philosophen, die Wasser zu den vier Urelementen zhlten, war die
groe Bedeutung dieser unscheinbaren Flssigkeit bewusst. Thales
von Milet (6. Jhd. v. Chr.) sah im Wasser sogar den Urstoff allen
Seins.
Im Zeitalter des fortschreitenden Klimawandels rckte das Wasser in
den vergangenen Jahren unter zwei Aspekten verstrkt in den Fokus
von Investoren. Zum einen als saubere und erneuerbare
Energiequelle und zum anderen aber vor allem als immer knapper
werdende Lebensgrundlage. So nutzen Wasserwerke an Flssen und
Stauseen das Wasser zur umweltfreundlichen Energiegewinnung. Mit
neuen Techniken sollen in Zukunft Meereswellen, -gezeiten und
strmungen zur verstrkten Energiegewinnung und damit zum
Einsparen klimaschdlicher fossiler Energietrger beitragen.
Weil auf Grund des Klimawandels die wichtigsten Swasservorrte
wie Polkappen und Gletscher in starkem Mae schmelzen und auer-
dem viele Flsse und Seen austrocknen, erwarten die meisten Exper-
ten eine deutliche Verschlechterung der weltweiten Trinkwasser-
versorgung, vor allem auf der sdlichen Welthalbkugel. Dem rcklu-
figen Angebot an sauberem Trinkwasser steht gleichzeitig eine wach-
sende Nachfrage gegenber. Diese basiert vor allem auf dem starken
Wirtschafts- und Bevlkerungswachstum in den Schwellenlndern.
Die UNO macht seit Jahren auf dieses Problem aufmerksam und hat
aus diesem Grund bereits im Dezember 2003 die Jahre von 2005 bis
2015 zur UN-Wasserdekade Wasser fr Leben ausgerufen. Ziel der
Aktion ist es, whrend dieses Zeitraums den Anteil der Bevlkerung,
der keinen Zugang zu sauberem Trinkwasser sowie angemessenen
sanitren Anlagen hat, zu halbieren.
Die wichtigsten Wasserverbraucher
Landwirtschaft:
Als weltweit grter
Wasserverbraucher
gilt mit cirka 70 Pro-
zent und groem
Abstand der Sektor
Landwirtschaft. In
manchen Entwick-
lungslndern beluft
sich die Quote des
landwirtschaftlichen Wasserverbrauchs sogar auf bis zu 95 Prozent.
Zahlreichen Prognosen zu Folge soll die Nachfrage nach landwirt-
schaftlichen Erzeugnissen bedingt durch die wachsende
Weltbevlkerung stark ansteigen. Die Erwartung eines verstrkten
Fleischverzehrs in bevlkerungsreichen Schwellenlndern fhrt zum
Beispiel zu einem erhhten Bedarf an pflanzlichem Tierfutter und
auch die wachsende Nachfrage im Bereich von Biotreibstoffen
(Biodiesel oder Ethanol) wird zu einem verstrkten Anbau dieser so
genannten nachwachsenden Rohstoffen fhren. Auf Grund des
Klimawandels mssen immer mehr Regionen ihre landwirtschaftli-
chen Anbauflchen knstlich bewssern. Der sinnvolle Einsatz des
kostbaren Nass und das Vermeiden von Verschwendung wird immer
wichtiger und drfte dazu fhren, dass die Wasserproduktivitt in
der Agrarindustrie bei den Kalkulationen einen immer strkeren
Einfluss gewinnen wird. Doch der landwirtschaftliche Sektor gilt
nicht nur als exzessiver Nutzer von Wasser, sondern durch seinen
massiven Einsatz von Dnger zugleich als groer Verschmutzer von
Wasserressourcen und grbt sich selbiges somit selbst in hohem
Mae ab.
Industrie:
Mit geschtzten 20
Prozent am weltwei-
ten Wasserverbrauch
gilt die Industrie als
zweitgrter Wasser-
verbraucher. Zu den
besonders wasserin-
tensiven Branchen
gehren zum Bei-
spiel die Stahl-, Papier- und Zementindustrie. Einen hohen Wasser-
bedarf haben aber auch Kraftwerke, insbesondere im Bereich der
Atomenergie, wo das Nass zur Abkhlung der Reaktoren bentigt
wird. Der weltweit zu beobachtende Bauboom bei Atomkraftwerken
drfte den Bedarf dieses Sektors weiter ankurbeln, wobei der fort-
13
2. Klimafaktoren 2.3 Wasser im Zeitalter des Klimawandels
Wassertropfen
Kraftwerk
Bodenbewsserung
schreitende Klimawandel deren Betrieb immer hufiger stren drf-
te. So mussten in der Vergangenheit auf Grund hitzebedingt niedri-
ger Flusspegel und zu hoher Flusstemperaturen die Kapazitten bei
der Energieproduktion zurckgefahren werden. Angesichts des in
den nchsten Jahren zu erwartenden globalen Wirtschaftswachstums
ist auch hier mit einem Anstieg der Nachfrage zu rechnen. Leider
trgt auch die Industrie zur erheblichen Verschmutzung von Wasser
bei und forciert dadurch die Welt-Wasserkrise, in weniger entwickel-
ten auf Grund fehlender Technologie und Gesetze erheblich strker
als in entwickelten Wirtschaftsnationen.
Private Haushalte:
Schtzungswei se
zehn Prozent des
globalen Wasserver-
brauchs flieen in
private Haushalte.
Nach einer Studie
der Weltgesund-
heitsorganisation
WHO aus dem Jahr
2005 leiden mit 1,1
Mrd. Menschen rund 18 Prozent der Weltbevlkerung unter einer
unzureichenden Versorgung mit sauberem Trinkwasser. Etwa 2,6
Mrd. Menschen bzw. 42 Prozent haben keinen Zugriff auf angemes-
sene sanitre Anlagen. Beim Pro-Kopf-Verbrauch gibt es erwartungs-
gem starke regionale Unterschiede. So konsumierten z.B. deut-
sche Einwohner nach Angaben des Statistischen Bundesamts im
Jahr 2004 durchschnittlich 126 Liter pro Tag, US-Brger kamen auf
einen Pro-Kopf-Verbrauch von 380 Liter pro Tag und in einigen
Entwicklungslndern mussten die Einwohner pro Tag mit lediglich
20 bis 30 Liter Wasser auskommen. Obwohl, in Deutschland der
durchschnittliche Wasserverbrauch in den vergangenen Jahren
zurckging, wird aus globaler Sicht auf Grund des erwarteten
Wachstums der Weltbevlkerung und einem erwarteten Anstieg des
Bedarfs in Schwellenlndern in den nchsten Jahren aller
Voraussicht nach erheblich mehr Wasser bentigt als heute.
Investitionen in Wasser kein Schlag ins Wasser
Weil im Gegensatz zu anderen Rohstoffen Wasser an den Brsen
dieser Welt noch nicht handelbar ist, mssen Anleger indirekt inve-
stieren, um von einer erwarteten Verknappung des hufig als blau-
es Gold bezeichneten Grundstoffs zu profitieren. Gesellschaften,
die mit dem feuchten Nass mitunter hohe Gewinne erzielen, kom-
men zum Beispiel aus den nachfolgenden Sektoren:
Wasserversorgung
Wasserinfrastruktur
Wassereffizienz
Ernhrung/Getrnke
Wasserreinigung
14
2. Klimafaktoren 2.3 Wasser im Zeitalter des Klimawandels
VEOLIA Handlungsbedarf, wenn ....
Veolia Environment - WKN: 501451 - ISIN: FR0000124141
Brse: Euronext / Kursstand: 57,29 Euro
(log. Kerzenchartdarstellung/ 1 Kerze = 1 Woche)
Rckblick: Seit Mrz 2003 befindet sich die VEOLIA Aktie in einer
langfristigen Aufwrtsbewegung. Im Rahmen dieser Bewegung
zog der Titel von 14,42 Euro auf 58,40 Euro im Dezember 2006
an. Nach einer Konsolidierung in einer bullischen Flagge, brach
die Aktie Ende April 2006 ber dieses Hoch aus. Danach zog der
Wert zwar zunchst auf 63,09 Euro an. Anfang Juni scheiterte die
Aktie an diesem Hoch. Von dort aus fiel das Papier bis fast auf
eine innere Trendlinie bei aktuell 55,21 Euro zurck. Knapp ober-
halb dieser Trendlinie luft die Aktie aktuell seitwrts.
Charttechnischer Ausblick: Bricht die VEOLIA Aktie per Wochen-
schlusskurs ber 58,40 Euro aus, steht ein Angriff auf das
Aprilhoch bei 63,09 Euro an. Spter wren sogar Gewinne bis ca.
80,00 Euro mglich. Fllt die Aktie aber unter die innere
Trendlinie bei aktuell 55,21 Euro zurck, wren Abgaben bis ca.
50,60 Euro zu erwarten.
VEOLIA Handlungsbedarf, wenn ....
Chartanalyse zum Thema Wasser
Fr weitere Informationen zu Wasserversorgung und
Wasserzertifikaten bitte hier klicken!
Tropfender Wasserhahn
Copyright: BMU/Brigitte Hiss
Die Waschmaschinenfllung ausnutzen
Das Waschprogramm 1/2 meint brigens nicht die halbe Wasser-
menge, sondern die halbe Wschemenge und spart deshalb auch
keinen Strom! Zweimal das Sparprogramm 1/2 zu verwenden,
verbraucht mehr Strom und Wasser als einmal das Standard-
programm.
Klimatipp
2.4 Windenergie im Zeitalter des Klimawandels
Geschichte und Nutzung
Die Nutzung der Windkraft durch den Menschen blickt auf eine
lange Geschichte zurck. Schon im alten gypten nutzten
Segelschiffe die Kraft der Winde zur Fortbewegung. Spter folgten
dann Windmhlen und Segelflugzeuge. Seit In-Kraft-Treten des
Erneuerbare-Energien-Gesetzes (EEG) am 1. April 2000 und seiner
Novellierung im Juli 2004 sprieen in Deutschland Windenergie-
anlagen wie Pilze aus dem Boden und neuerdings auch aus dem
Wasser. Grund: Die ertragreichen und damit rentablen Standorte an
Land gehen mittlerweile zur Neige.
Das EEG verpflichtet die Energieversorger Strom aus erneuerbaren
Energiequellen zu festen Preisen abzunehmen. Weil die Her-
stellungskosten von Strom aus erneuerbaren Energiequellen noch
ber denen konventioneller Energietrger liegen, ermglicht das
EEG fr die Produzenten von umweltfreundlichem Strom vor allem
ein hohes Ma an
Planungssicherheit.
Neue Technologien
und die durch
Massenprodukti on
mglichen Kosten-
vorteile drften in
den nchsten Jahren
dazu fhren, dass
grner Strom wett-
bewerbsfhig wird.
Vorteile von Windenergie
Wind entsteht grundstzlich durch unterschiedliche Temperaturen
auf der Erde und dadurch bedingte Druckunterschiede. So ist es in
der Regel in quatornhe wrmer als an den Polkappen, auf
Kontinenten wrmer als auf Ozeanen, in tiefer gelegenen Regionen
wrmer als in Bergregionen und tagsber wrmer als nachts. In
Abhngigkeit vom Wrmeunterschied und der Feuchtigkeitsdifferenz
entstehen unterschiedliche Luftdruckzonen, dank der tglichen
Wetterberichterstattung besser bekannt als Hochs und Tiefs. Ein
Druckunterschied ist unstabil und strebt, sich auszugleichen. Zum
Ausgleich werden die Luftmassen vom hohen Druck zum niedrigen
Druck transportiert: und so entsteht Wind.
1 kWh Windstrom erspart der Umwelt 0,8 kg Co2-Emissionen. Damit
liegt ein Vorteil auf der Hand: der Klimaschutz. Doch mit Wind-
energie lsst sich neben der umweltfreundlichen Energiegewinnung
auch die Abhngigkeit von Rohlimporten aus unsicheren Regionen
reduzieren. Wenngleich der Windertrag und damit die Rentabilitt
naturbedingt wetter- und standortabhngig ist, kann Windenergie
vor allem zum Decken der Grundlast herangezogen werden am Tag
und auch in der Nacht.
Windenergie im Aufwind
Die Renaissance dieser
an und fr sich alten
erneuerbaren Energie-
quelle hat dazu ge-
fhrt, dass Deutschland
nicht nur mit Blick auf
die installierte Nenn-
leistung, sondern auch
bei der Produktion von
Windparks eine welt-
weite Fhrungsrolle innehat. Die Windenergie (rd. 30,5 Mrd. kWh)
leistete im Jahr 2006 mit einem Anstieg um 12,1 Prozent den gr-
ten Beitrag zur Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien, gefolgt
von Wasserkraft (rd. 21,6 Mrd. kWh) und Biomasse (rd. 13,10 Mrd.
kWh). Im Jahr 2006 lieferte Windenergie 5,3 Prozent des gesamten
Strombedarfs in Deutschland. Im Vergleich zum Vorjahr wurden mit
einer neu installierten Leistung von 2.233 MW der Ausbau von
Windenergieanlagen um mehr als 20 Prozent gesteigert. Insgesamt
waren Ende 2006 18.685 Windenergieanlagen mit einer Leistung
von 20.622 MW in Betrieb. Damit bleibt Deutschland mit groem
Abstand vor den USA und Spanien weltweit fhrend.
Die positive Entwicklung der Windenergiebranche lsst sich vor
allem auf lange Sicht gut erkennen. Seit dem In-Kraft-Treten des EEG
im Jahr 2000 wuchs die Stromproduktion aus Wind um 26 Prozent
pro Jahr. Im Jahr 2006 wurden in Deutschland 2,9 Mrd. Euro in neue
Windenergieanlagen investiert und Umstze von 2,7 Mrd. Euro
durch den Betrieb entsprechender Energieanlagen erzielt.
Gegenber dem Jahr 2004 stieg die Anzahl der Beschftigten in der
Windenergiebranche von 64.000 auf 73.800. Der Boom im Bereich
neuer Windenergieanlagen hat dazu gefhrt, dass der Anteil der
Stromerzeugung aus smtlichen erneuerbaren Energien bereits im
Jahr 2007 die ursprnglich fr das Jahr 2010 anvisierte Zielmarke
von 12,5 Prozent bertreffen knnte. Ende 2006 lag sie bereits bei
11,8 Prozent.
Nach derzeitigen Plnen der Bundesregierung soll der Anteil erneu-
erbarer Energien an der deutschen Stromerzeugung im Jahr 2020
sogar einen Anteil von 20 Prozent ausmachen. Dass dies mglich
ist, zeigt das Beispiel Dnemark. Dort lag der Anteil erneuerbarer
Energien an der Stromproduktion in 2004 bei fast 30 Prozent. Der
Anteil der Windenergie betrug 18,5 Prozent.
15
2. Klimafaktoren 2.4 Windenergie im Zeitalter des Klimawandels
Windmhle, Berkmeer/Netherland
Copyright: Istockphoto
Windanlage
Investieren in die Windbranche
Reine Investments in die Windbranche lassen sich ber ein Index-
Zertifikat auf den ABN AMRO Wind Total Return Index (WKN:
AA0WND) oder Zertifikate bzw. Aktienanleihen auf Gesellschaften
realisieren, deren Hauptgeschftsfeld im Verkaufen bzw. dem
Betreiben von Windparks bzw. -Technologie besteht. Anfang Juli
2007 gab es in diesem Zusammenhang lediglich einige Derivate auf
die Aktien von Nordex und Vestas Wind Systems. Als weitere
Alternative bieten sich Index- bzw. Basket-Zertifikate an, die u.a.
auch Gesellschaften aus dem Sektor Windenergie enthalten.
16
2. Klimafaktoren 2.4 Windenergie im Zeitalter des Klimawandels
NORDEX - Mittelfristig klar bullisch
Nordex - WKN: A0D655 - ISIN: DE000A0D6554
Rckblick: Die NORDEX Aktie markierte am 18.04.2007 ein Hoch
bei 31,22 Euro und konsolidierte anschlieend in einer bulli-
schen Flagge. Eine solche Bewegung dient zu einem Krfte
Sammeln fr eine erneute Rallye. Sehr oft ist diese Art der
Konsolidierung in der Mitte der bergeordneten Trendbewegung
anzutreffen. Am 29.06.2007 brach die Aktie per Tageschlusskurs
aus der Flagge nach oben aus. Danach kam es sofort zu einer
Rallye bis 35,05 Euro. Danach gab es einen Rcksetzer auf das
Vorgngerhoch bei 31,22 Euro, worauf bereits wieder Kufe ein-
setzten. Zwei Tage spter erreichte die Aktie bereits wieder das
Hoch bei 35,05 Euro.
Charttechnischer Ausblick: Das bergeordnete Bild der NORDEX
Aktie ist klar bullisch. Eine Rallye bis 40,55 Euro ist mittelfristig
zu erwarten. Kurzfristig kann es allerdings noch zu einer Seit-
wrtsbewegung zwischen 35,05 und 31,22 Euro kommen.
NORDEX - Mittelfristig klar bullisch
Chartanalyse zum Thema Wind
Fr weitere Informationen zur Windernergie und
Windzertifikaten bitte hier klicken!
Interview mit Funda Tarhan,
ABN AMRO
Sonne, Wind und mehr
Frau Tarhan, Alternative Energien erleben der-
zeit einen enormen Aufschwung. Wie lange
denken Sie, wird dieser Boom anhalten?
Um das zu beantworten, mssen die Hintergrnde beleuchtet wer-
den. Fr die Erfolgsstory der Alternativen Energien ist nmlich nicht
allein die Diskussion um den Klimawandel verantwortlich obwohl
die natrlich zu einem groen Teil dazu beitrgt. Ausschlaggebend
sind auch die steigenden Rohlpreise. In den vergangenen fnf
Jahren hat sich l um bis zu 200 Prozent verteuert. Dafr gibt es ver-
schiedene Grnde: Zum einen die Diskussion um die Verknappung
der fossilen Brennstoffe und zum anderen die anhaltenden politi-
schen Spannungen im Mittleren und Nahen Osten. Das Ganze wird
verschrft durch die Industrialisierung in vielen Schwellenlndern, in
denen der Bedarf an Energie exponentiell wchst. Und auf ein knap-
pes Angebot trifft. All diese Faktoren werden auch langfristig die
Rohlpreise auf hohem Niveau halten, sodass der Bedarf an
Alternativen Energien weiterhin zunehmen wird.
Mit welchen Energieformen haben Anleger die besten Rendite-
chancen?
Die deutschen Vorzeigebranchen sind Wind- und Solarenergie. Beide
werden langfristig als die zuknftigen Hauptquellen fr Elektrizitt
und Heizkraft gesehen. Aber auch Biomasse und damit verbunden
Bioethanol sind der Energielieferant Nr. 1 der Zukunft. In Deutsch-
land werden dem Benzin seit dem 1. Januar 2007 per Gesetz 1,2
Prozent des Biosprits beigemischt. Bis 2010 sollen es mindestens
5,75 Prozent sein. In Brasilien dem Vorreiter in Sachen Bioethanol
werden dem Benzin bereits 25 Prozent beigemischt und einige
PKWs knnen sogar ausschlielich mit Bioethanol betrieben wer-
den. Dies bietet auch fr Anleger attraktive Investmentmglich-
keiten.
Worauf sollten Anleger bei einem Investment in Alternative Energien
achten?
Fr Einsteiger in diesem Themenbereich bieten sich Zertifikate an,
die sich nicht nur auf einen Bereich, sondern auf mehrere Alternative
Energiequellen beziehen. Hierzu gibt es Indizes, die alle Alternativen
Energien abbilden oder solche, die sich auf einen Bereich, zum
Beispiel Solarenergie, fokussieren. Dass solch ein Investment auch
sehr ertragreich sein kann, zeigt die Performance unseres Alternative
Energy Index Zertifikates (ABN5GH) stattliche 57 Prozent bescher-
te das Zertifikat den Anlegern seit Auflegung.
Haushaltsgerte nach dem Energieverbrauch einkaufen
Khl- und Gefriergerte sind die Stromfresser im Haushalt. Wer
beim Neukauf ein Gert der Klasse A++ whlt, kann viel CO2 und
Geld sparen.
Klimatipp
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2.5 Bioenergie, eine umweltfreundliche und nachwachsende
Energiequelle
Erdl, der weltweit wichtigste Energietrger hat zwei wesentliche
Nachteile. Seine Ressourcen sind endlich und beim Verbrennen ent-
steht das klimaschdliche Treibhausgas CO2. Will der Mensch sei-
nen derzeitigen Lebensstandard auf lange Sicht sichern oder gar
verbessern und den Schutz des Klimas vorantreiben, ist er gezwun-
gen, in immer strkerem Mae Erdl durch alternative Energietrger
zu ersetzen. Die Natur bietet diesbezglich zahlreiche Alternativen,
die sich dem Sektor Bioenergie zuordnen lassen.
Bioenergie stellt die energetische Nutzung von Biomasse dar. Feste,
flssige und gasfrmige Biomasse kann zur Erzeugung von Wrme
und Strom sowie als Treibstoff genutzt werden. Als geeignete nach-
wachsende Rohstoffe gelten Zuckerrohr bzw. -rben, Raps, Holz,
Stroh, Hanf, Mais, Getreide, Palml, Algen u.v.m.
Ethanol: Mit groem Abstand der weltweit bedeutendste Bio-
treibstoff. Er wird durch die alkoholische Grung und anschlieen-
de Destillation von zucker- und strkehaltigen Pflanzen gewonnen.
Biodiesel: Bedeutendster Biotreibstoff Europas, der durch eine
chemische Reaktion (Umesterung) lhaltiger Biomasse inkl. weite-
rer Verarbeitungsprozesse gewonnen wird.
Biogas: Mglichkeit, durch bakterielle Faulprozesse aus Glle,
Bioabfllen und nachwachsenden Rohstoffen Methan zu gewin-
nen, um daraus Wrme und Strom zu generieren.
Der World Bioenergy Total Return Index (BIOX) wird von der SAM
Group zusammengestellt und von Dow Jones Indexes berechnet und
verffentlicht. Er enthlt zehn Unternehmen des Bioenergie-Sektors
aus der ganzen Welt. Die Socit Gnrale bietet ein entsprechen-
des Index-Zertifikat (ISIN: DE000SG9BEX4) mit unbegrenzter
Laufzeit an, mit dem Anleger an einer erwarteten Aufwrtsbewegung
des Index nahezu 1:1 partizipieren knnen. Die jhrliche Manage-
mentgebhr des Zertifikats betrgt 0,85 Prozent und einige der
Indexmitglieder unterliegen einem Whrungsrisiko.
Keine Schnapsidee
Bioethanol liegt im
Trend. Statt neue Erd-
lraffinerien entste-
hen zu lassen, setzen
die USA bei Neu-
investitionen auf alte-
rnative Kraftstoffe.
Die letzte lraffinerie
wurde in den USA in
den 70er Jahren ge-
baut. Der Bioethanol-Boom begann im letzten Jahr durch ein neues
US-Energiegesetz, das die Verbreitung von E10 (10% Ethanolbei-
mischung zum Benzin) vorsah. Darber hinaus soll auch E15 (15%
Ethanol) in einigen US-Bundesstaaten eingefhrt werden. Fr die
Nutzung von E15 mssen die Motoren umgerstet werden und es gibt
bereits erste Fahrzeuge von General Motors und Ford, die entspre-
chende Fahrzeuge in den USA anbieten. Sollte sich E15 durchsetzen,
und es spricht vieles dafr, so wren die Autohersteller, die bereits
jetzt in diesem Bereich forschen, nach langen Jahren mit schwachen
Geschften die groen Gewinner. In Brasilien ist jedes zweite
Fahrzeug ein so genanntes Flex-Fuel-Vehicle (FFV), also fr den
Betrieb mit Ethanol ber einer Beimischung von 10% vorbereitet. In
Brasilien tanken Autofahrer standardmig E20, also 20% Ethanol
und 80% Benzin. Bis Anfang Januar war noch E25 gngig. Durch eine
drohende Verknappung bei Zucker senkte die brasilianische
Regierung die Beimischung allerdings zuletzt wieder auf E20, was zur
Folge hatte, dass die brasilianische lgesellschaft Petrobras fast ihren
gesamten Benzinexport einstellen musste, um die inlndische
Benzinnachfrage durch diese Gesetzesnderung bedienen zu knnen.
In Europa ist der Standard E5 (5% Ethanolbeimischung zum Benzin)
gngig. Doch auch hier soll in den nchsten Jahren E10 strker ver-
breitet werden. Ebenso in Kanada, wo E10 gefrdert werden soll.
Energiekrise macht erfinderisch
Fr jedes Land ist der
Rohstoff, der zur Her-
stellung des Alkohols
Ethanol verwendet
wird, unterschiedlich,
je nach dem, welcher
Rohstoff gerade verfg-
bar ist. Eine Studie des
Bundesministeriums fr
Verbraucherschutz, Er-
nhrung und Landwirtschaft kam zu dem Ergebnis: Zuckerrben,
Weizen, Roggen, Mais und Kartoffeln sind am besten fr die
Produktion von Bio-Ethanol geeignet. Grundstzlich kann aus jeder
zucker- oder strkehaltigen Pflanze durch Vergrung Alkohol herge-
stellt werden. Wird bisher nur die Strke in Ethanol umgewandelt,
sollen zuknftige Technologien auch die Fasern der Pflanzen nutzen
knnen. Da in den USA Mais in Hlle und Flle vorhanden ist, liegt
es nahe, dass die USA auch diesen Rohstoff zur Ethanolherstellung
verwenden. Sdamerika setzt auf Zuckerrohr, whrend Deutschland
Roggen bevorzugt. In Deutschland bietet sich die Nutzung von
Roggen an, da die EU-Subventionen fr dieses Getreide wegfallen
werden und es in Brandenburg Roggen in Hlle und Flle gibt. Mit
dem Ford Focus FFV und dem Ford C-MAX FFV sind solche Fahrzeuge
mittlerweile auch in Deutschland erhltlich. In Schweden wird
Bioethanol aus Holz- und Papierabfllen hergestellt kostengnstig
18
2. Klimafaktoren 2.5 Bioenergie, eine umweltfreundliche und nachwachsende Energiequelle
Blhende Rapsfelder in Mecklenburg-Vorpommern
Copyright: BMU/Brigitte Hiss
Maisfeld
Copyright: Istockphoto
und vllig umweltvertrglich. Auch China testet die Einfhrung von
Ethanol. Erste Versuche werden in chinesischen Grostdten durchge-
fhrt. China will als Rohstoff neben Zuckerrohr auch auf Mais setzen.
Auch Amerikaner denken um
In den USA kam es im Frhjahr 2006 durch eine folgenschwere
Entscheidung der US-Regierung fr lraffinerien zu einem starken
Nachfrageschub bei Ethanol. Die Regierung hat sich dem Druck der
Umweltschtzer gebeugt und wollte bis Anfang Mai kein MTBE mehr
bei der Benzinherstellung verwenden. MTBE ist ein Derivat aus
Erdgas und wurde bisher dem Benzin beigemischt, so dass es mg-
lichst vollstndig und somit sauber verbrennt. Ein idealer Ersatz zu
MTBE ist Bioethanol, da es ebenfalls die Eigenschaft besitzt, die
Klopffestigkeit eines Ottomotors zu verbessern.
Wer nun in den Ethanolsektor investieren mchte, wird feststellen
mssen, dass die Kurse deutlich unter ihre Hchststnde gefallen
sind. Auf dem ermigten Kursniveau sollten Anleger vor allem in
die Aktien der wichtigsten Anbieter investieren. Wir mchten Ihnen
nachfolgend einige Unternehmen und zahlreiche Zertifikate aus dem
Bereich Biotreibstoffe vorstellen.
Aktien aus dem Sektor Biotreibstoffe
Die grte Gesellschaft im Bereich Ethanolbrennereien in den USA ist
Archer Daniels Midland (NYSE: ADM, WKN 854161). Das Kurs-Gewinn-
Verhltnis betrgt, basierend auf den Gewinnerwartungen fr 2008,
aktuell 12,1 (Stand 28.06.2007). Neben dem Ethanolbereich gilt als
Hauptgeschftsfeld der Gesellschaft die Weiterverarbeitung von Soft
Commodities. Sie ist eine der wenigen ganz groen Gesellschaften,
die als Aktiengesellschaft gefhrt wird. Das ist z. B. bei Cargill, der
weltweit bedeutendsten Firma aus Minneapolis nicht der Fall.
Whrend Cargill, Continental, Bunge und Dreyfuss schon im 19.
Jahrhundert die Weltmrkte beherrschten und in allen Erdteilen zu
Hause waren, kann ADM fast als Emporkmmling gelten. Sie begann
erst in den 20ger Jahren des letzten Jahrhunderts und hat mit einem
Umsatz von ber 35 Mrd. USD inzwischen zu den anderen Groen
der Branche aufgeschlossen. Ihr Hauptsitz liegt in Decator, mitten in
Illinois, weitab von den interessanten Grostdten wie Chicago oder
St. Louis. Um Decator herum liegen ausgedehnte Mais- und Soja-
felder. Man knnte sogar hunderte von Kilometern in jede Richtung
fahren und wrde immer noch nur Soja und Mais sehen.
ADM ist heute in allen Erdteilen vertreten. In Hamburg hat sie vor
einigen Jahren das Traditionshaus Tpfer, Deutschlands bedeutend-
sten Getreidehndler, gekauft, als dieses in eine Schieflage geraten
war. In der Elfenbeinkste ist sie der bedeutendste Kakaoverar-
beiter, in Asien als Hersteller von Sojal fhrend. ADM ist Mller in
nahezu allen wichtigen Abnehmerlndern, verfgt dort ber ausrei-
chende Lagerkapazitten und eigene Logistikunternehmen. Bei
Transporten ist sie nur selten auf fremde Hilfe angewiesen. Auch im
Getreidehandel, der hufig von politischen Interventionen beein-
flusst wird, ist ADM zu Hause.
Die CropEnergies (WKN A0LAUP) wurde erst am 3. Mai 2006
gegrndet und Ende September 2006 an die Brse gebracht. Mit
einer Beteiligungsquote von aktuell 70,6 Prozent hat die Sdzucker
AG bei dem jungen Unternehmen weiterhin das Sagen. Die
Gesellschaft ist im Ethanolgeschft ttig und produziert in
Deutschland, Belgien und Frankreich aus Getreide (hauptschlich
Weizen) und Zuckerrben Bioethanol und dabei anfallendes Eiwei-
futtermittel. Im Geschftsjahr 2006/07 verdoppelte CropEnergies
innerhalb eines Jahres die Produktionsmenge beider Erzeugnisse.
Das Unternehmen erzielte mit einem Umsatz von 146,8 Mio. Euro
gegenber dem Vorjahr eine Steigerung um 142 Prozent. Auerdem
schaffte das Unternehmen den Sprung in die Gewinnzone. Nach
einem Verlust von 0,53 Euro pro Aktie schlug im abgelaufenen
Geschftsjahr bereits ein Plus von 0,16 Euro zu Buche. Ende Juni
2007 war das Unternehmen angesichts von lediglich 76 Mitarbeitern
mit einer Marktkapitalisierung von ber 600 Mio. Euro und einem
KGV auf Basis der Gewinnschtzungen fr 2008 in Hhe von 25
recht ambitioniert bewertet. Da sich die Gesellschaft noch in einem
frhen Unternehmensstadium befindet und zugleich in einem jungen
Markt agiert, sollten diese Kennzahlen nicht berbewertet werden.
Bei anhaltendem Umsatz- und Gewinnwachstum knnten sich die
aktuellen Kurse durchaus als attraktiv erweisen. Mit Discount-Zertifi-
katen (www.boerse-go.de/klimawandel/investments) knnen Sie in
einen reinen Ethanol-Wert aus Deutschland investieren und gleich-
zeitig einen individuellen Risikopuffer (Discount) zum Schutz vor
Verlusten in Anspruch nehmen.
Kritische Gedanken zur Nutzung von Bioenergie
Biomasse wird zwar von der Masse der Anleger als klimafreundli-
ches Substitut des Erdls betrachtet, es knnen aber durch die
intensive Nutzung dieser erneuerbaren Energiequelle auch einige
Probleme entstehen. Als unbestritten gilt die Aussage, dass
Biotreibstoffe die Treibhausgase um ber 30 Prozent senken kn-
nen, allerdings treten beim Anbau und bei der Produktion zum Teil
gravierende Umweltprobleme auf. Einfaches Beispiel: Eine Rodung
von Regenwaldflchen, um danach Palml-Plantagen anzulegen,
kann aus kologischer Sicht keinesfalls umweltfreundlich sein,
schlielich muss das produzierte Palml meist noch ber weite
Strecken zum Kufer transportiert werden. berdngung und
Versauerung der landwirtschaftlichen Anbauflchen sowie der Trend
zur verstrkten knstlichen Bewsserung verschlechtern die energe-
tische Bilanz so mancher Biomasse zustzlich. Die Forderung nach
kologischen und sozialen Qualittsstandards und Zertifizierungs-
systemen fr die Produktion von Biomasse und eine differenzierte-
re staatliche Subvention werden daher immer lauter.
19
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Biokraftstoffzertifikaten bitte hier klicken!
Beim Kochen Deckel auf den Topf
Beim Kochen gilt: Deckel auf den Topf! Kochen ohne oder mit
undichtem Deckel erhht den Energiebedarf. Auerdem sollte der
Topfboden mit der Gre der Platte oder Flamme bereinstim-
men. Ist der Topf zu gro, verlngert sich die Kochzeit. Ist er zu
klein, geht Wrme und damit Energie verloren.
Klimatipp
Da groe Bevlkerungsteile in der Welt noch immer unter Hunger
leiden, wirft die wachsende Konkurrenz zwischen Nachfragern aus
dem Energie- und dem Lebensmittelsektor und der damit drohende
Preisanstieg auch eine ethische Frage auf: Sollten Lebensmittel
immer strker energetisch oder in ihrer ursprnglichen Form genutzt
werden, nmlich dem Stillen von Hunger?
20
SCHMACK BIOGAS - Kleiner Boden vollendet
Schmack Biogas - WKN: SBGS11 - ISIN: DE000SBGS111
Rckblick: Die SCHMACK BIOGAS Aktie startete nach einem Tief
bei 33,36 Euro am 06.11.2006 eine steile Aufwrtsbewegung.
Diese fhrte die Aktie bis 26.04.2007 auf das aktuelle Allzeithoch
bei 76,20 Euro. Von dort aus fiel die Aktie deutlich ab. Erst im
Bereich der exp. GDL 200 fand die Aktie ein Tief bei 52,50 Euro.
Danach kam es zu einer Seitwrtsbewegung. Am letzten
Donnerstag brach die Aktie ber 59,77 Euro und damit aus der
Seitwrtsbewegung nach oben aus. Sie zog sofort an einen
Widerstandsbereich um 64,35 Euro an.
Charttechnischer Ausblick: Kurzfristig kann es in der SCHMACK
BIOGAS Aktie zu einem Rcksetzer bis ca. 64,35 Euro kommen.
Sptestens danach sollte die Aktie aber zum Allzeithoch bei
76,20 Euro anziehen. Im Fall eines Tagesschlusskurses ber
64,35 Euro ist der Weg zum Allzeithoch frei.
SCHMACK BIOGAS - Kleiner Boden vollendet
Chartanalyse zum Thema Bioenergie
Interview mit Jochen Stanzl,
Chefredakteur Rohstoff-Report
Herr Stanzl, der Megatrend Klimawandel wirkt
sich konomisch direkt auf Unternehmen und
auf jeden von uns im tglichen Leben aus, wel-
che Ursachen hat der Klimawandel und wie
kann darauf reagiert werden?
Die Wissenschaft sieht den Hauptverursacher fr den Klimawandel
in der Emission des Treibhausgases CO2. Wenn wir Kohle oder
Erdl verbrennen, setzen wir damit CO2 frei, das vor Hundert-
tausenden Jahren aus der Atmosphre gebunden wurde. Da sich
die Verwendung fossiler Brennstoffe, sagen wir in den letzten zehn
Jahren durch die immer schnellere Industrialisierung Asiens und
Lateinamerikas weiter beschleunigt hat, verndert sich auch die
Zusammensetzung der Luft in der Atmosphre: Die Konzentration
des CO2 erhht sich immer mehr. Zwar ist die These, dass dieses
zustzliche Menge CO2 den Klimawandel verursacht, mangels
Erfahrungswerten nicht zweifelsfrei zu beweisen. Widerlegt werden
kann sie aber schon gar nicht. Also bleibt uns nichts anderes
brig, als nach Wegen zu suchen, um CO2-Emissionen einzuspa-
ren.
Welche Wege sehen Sie zur Einsparung von CO2-Emissionen?
Das grte Potenzial liegt in der Erhhung der Energieeffizienz
also wie gut oder schlecht gehe ich mit der mir zur Verfgung ste-
henden Energie um. Da sind vor allem die Emerging Markets
gefragt, die oft auf veraltete Technologien fr Kraftwerke und
Industrieanlagen verwenden. Aber auch in den Industrielndern
kann einiges getan werden, beispielsweise bei der Wrmedmmung
von Gebuden.
Die Substitution fossiler Treib- und Brennstoffe durch regenerative,
nachwachsende Energietrger ist eine weitere Mglichkeit, CO2-
Emissionen einzusparen. Denn die Verbrennung beispielsweise von
Biogas oder Biodiesel setzt eben nur die Mengen CO2 frei, die zuvor
durch die Pflanzen, die zu ihrer Herstellung dienten, aus der
Atmosphre gebunden wurden. Sie sind sozusagen CO2-neutral.
Wenn wir heute aber nicht mit der Forschung und Entwicklung in
diesen Bereichen beginnen wrden, werden wir diese Energietrger
niemals effizient nutzen knnen. Ich verstehe also die Einwnde der
Kritiker nicht, die die gesamte Klimawandel-Debatte in Frage stellen.
Die Frderung regenerativer Energietrger ist auf Sicht der nchsten
50 bis 100 Jahren aus strategischer Sicht unausweichlich, da auch
die fossilen Brennstoffe und besonders l nur begrenzt vorhanden
sind.
Welche Biokraftstoffe gibt es konkret?
Bei den biogenen Treibstoffen geht es konkret um Biodiesel,
Bioethanol und Biogas. Biodiesel wird aus lhaltigen Pflanzen wie
Soja oder Raps hergestellt, whrend zur Bioethanolherstellung die
Strke aus Pflanzen wie Mais, Zuckerrohr oder Roggen (v.a. in
Deutschland) bentigt wird. Die EU sieht bis 2020 eine zehnprozen-
tige Beimischung von Ethanol zum Benzin vor, auch Biodiesel soll
weiter gefrdert werden. Die USA wollen durch eine strkere
Ethanolnutzung sogar ihre Unabhngigkeit von den Erdlimporten
aus dem Mittleren Osten erlangen. Brasilien setzt bereits seit
Jahrzehnten auf Bioethanol, dort ist sogar jedes zweite Fahrzeug ein
Schnapsauto. Auch in China laufen in Grostdten Pilotversuche
mit Ethanol. Ebenso ist Biogas, das durch die Verwertung organi-
schen Materials hergestellt wird, gnstig fr den Treibhauseffekt.
Hier tut sich also einiges.
In welchen Regionen ist hier mit den strksten Vernderungen zu
rechnen ?
Wenn die USA, wie von Prsident Bush vorgeschlagen, innerhalb der
nchsten zehn Jahre E20 flchendeckend einfhren wrden (also
Normalbenzin bestehend zu 20% aus Ethanol und 80% aus Benzin),
dann wrde das bedeuten, den Ethanolkonsum bis ins Jahr 2017 um
800% zu erhhen. Auch wenn die Maisproduktion in den USA jhr-
lich um 30% wchse, wrde dies nicht ausreichen, die Nachfrage
nach Biotreibstoffen zu befriedigen und auerdem den Gebrauch
des Maises als Lebensmittel zu garantieren. Daher besteht die
Notwendigkeit, strategische Partner zu suchen. Die USA setzen hier
besonders auf Brasilien, da das Land bereits jahrzehntelange
Erfahrungen bei der Ethanolherstellung und auerdem enorme freie
Flchen fr den Mais- und Zuckerrohranbau besitzt.
Welche Unternehmen knnen von diesem Megatrend hauptschlich
profitieren?
Auf Seiten der Unternehmen bieten sich im Transportsektor Investi-
tionen in Eisenbahngesellschaften an, da sich durch die steigenden
Benzinpreise und die verstopften Straen und Autobahnen in den
nchsten Jahren immer mehr auf den Schienenverkehr verlagern
wird. Der Trend lsst sich schon heute ablesen: In den USA bei-
spielsweise wurden im Jahr 2002 noch 31% der Transportlast ber
Schienenverkehr abgewickelt, Lkw hatten einen Marktanteil von
34%. Heute hat der Schienentransport die Nase vorn. Die
Bahngesellschaften befinden sich in der formidablen Lage, meist als
Oligopol oder gar Monopol zu arbeiten und freuen sich ber die
zustzliche Nachfrage: In den USA beispielsweise schrauben die vier
Bahngesellschaften Burlington Northern Santa Fe (BNSF) und Union
Pacific (Westkste) und Norfolk Southern und CSX (Ostkste) schon
seit dem Jahr 2002 die Preise um 6% pro Jahr in die Hhe. Das
bedeutet sprudelnde Gewinne. Wenn die Benzinpreise weiter stei-
gen, wird die Wettbewerbsfhigkeit des Zugtransports immer gr-
er. Der Trend geht also besonders im Gterverkehr immer mehr in
diese Richtung.
Eine weitere interessante Mglichkeit, in diesen Megatrend zu inve-
stieren, sind Traktorenhersteller wie AGCO oder Deere, die eben
Pflge und Erntemaschinen liefern, was die gewaltige Ausweitung
der Getreideproduktion berhaupt erst ermglicht. Auch
Baggerhersteller wie Caterpillar sind interessant.
Bei den Herstellern von Ethanol wrde ich die kleinen Produzenten
zunchst nur beobachten. Unternehmen wie Pacific Ethanol kmp-
fen mit den hohen Inputpreisen (Mais) und sinkenden Output-
preisen (Ethanol). Das bedeutet schrumpfende Gewinnmargen.
Besser dran sind da groe Unternehmen wie Archer Daniels
Midland. Archer ist schon heute der grte Biodieselhersteller in
Europa und der grte Ethanolhersteller in den USA. Auerdem hat
Archer als einer der grten Getreidehersteller der Welt beim
Einkauf eine gnstigere Ausgangsposition als kleinere Unternehmen,
die die fr die Ethanolherstellung ntigen Getreide auf dem Markt
zukaufen mssen.
Was bedeutet der Trend zu Biokraftstoffen fr den Alltag eines
jeden?
Auch wenn durch die Verwendung biogener Treibstoffe ein gewisses
Ma an Unabhngigkeit vom Erdl erzielt werden kann, darf eines
aber nicht vergessen werden: Dadurch, dass Nahrungsmittel zur
Herstellung von Treibstoffen verwendet werden, werden sich die
Preise dieser Nahrungsmittel in Zukunft in wachsendem Mae an
der Entwicklung des lpreises orientieren. Wenn in Mexiko also die
Tortillapreise um 400% steigen, oder Coca-Cola pltzlich immer
mehr kostet, dann wird das in Zukunft immer mehr auf den steigen-
den lpreis zurckzufhren sein.
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21
Konsequent recyclen
Die Treibhaus-Emissionen lassen sich durch konsequentes
Recyling deutlich senken. So trgt beispielsweise das Recycling
von Papier und Karton zur Vermeidung von Methanemissionen
aus Mlldeponien bei. Wer zustzlich ein Kilogramm Aluminium
sammelt und am Wertstoffhof abgibt, kann dadurch jhrlich bis
zu elf Kilogramm CO2-Emissionen einsparen.
In vielen Fllen verschlingt die Herstellung von Produkten aus
Recycling-Material im Vergleich zu herkmmlichen Produktions-
verfahren deutlich weniger Energie. So bentigen Produkte aus
Stahlschrott fast 75 Prozent weniger Energie als Produkte aus
neuem Stahl.
Klimatipp
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ig
e
n
!
Zusammensetzung
2.6 Alternative Energien Uran
Uran - In Zeiten des Klimawandels ein Anlagethema
Smtliche Studien zum Thema Klimawandel haben vor allem einen
Tenor: Wir mssen rasch handeln, um die Klimakatastrophe zu ver-
meiden. Im Fokus steht dabei die Reduktion von Treibhausgasen. Es
gibt bereits zahlreiche Plne, den CO2-Aussto in den nchsten
Jahrzehnten deutlich zu reduzieren, einer davon wird unter Experten,
Politikern und in der ffentlichkeit besonders heftig diskutiert: der
verstrkte Einsatz von Kernenergie.
Viel Strom durch Atom
Der Energiehunger der Industrie nimmt stndig zu. Vor allem die in
Asien stark wachsenden Industrien haben einen enormen
Energiebedarf, der sich mit fossilen Energien mittel- bis langfristig
kaum decken lsst. Der steigende lpreis sowie die politisch insta-
bile Situation in vielen Lndern mit l- und Gasvorkommen ver-
schrfen die Lage zustzlich. Eine Mglichkeit sind Erneuerbare
Energien. Die Effizienz der bestehenden Technologien ist aber noch
zu gering, um den wachsenden Energiebedarf vollstndig decken zu
knnen. Die Versorger mssen deshalb auch auf Alternativen aus-
weichen - und eine davon knnte Atomstrom heien. Hier zu Lande
hei diskutiert, sehen andere Lnder darin die Chance, schnell
immense Mengen an Strom zu produzieren. Atomkraftwerke hinter-
lassen zwar radioaktiven Mll, dessen sichere Endlagerung noch
nicht geklrt ist, sie stoen aber kein CO2 aus, was sie damit kli-
mafreundlich macht. Atomgegner betonen zwar, dass bei der
Urangewinnung erhebliche Mengen an Treibhausgasen frei werden.
Diese liegen nach einer vom Bundesumweltministerium in Auftrag
gegebenen Studie je nach Herkunftsort des Urans zwischen 31 und
61 Gramm CO2 pro Kilowattstunde Strom. Im Vergleich dazu verur-
sachen Photovoltaiksysteme beim Herstellungsprozess jedoch eine
CO2-Emission von 89 Gramm pro Kilowattstunde.
Alternative mit Risiken
Atomenergie ist nach wie vor mit hohen Risiken verbunden, wie
auch die Katastrophe in Tschernobyl 1986 beweist. Klimaschutz und
Energieversorgung zhlen derzeit aber zu den priorisierten globalen
Herausforderungen.
Eines der Lnder, das einen riesigen Heihunger auf Energie hat, ist
China. Wegen fehlender Kapazitten und energieverschlingender
Anlagen fllt in Shanghai immer wieder der Strom aus. China hat
darauf reagiert. In Anbetracht der gigantischen Energieprobleme des
Landes sollen innerhalb der nchsten 15 Jahre 32 neue Atomkraft-
werke gebaut werden.
Atomkraftwerke bentigen als "Treibstoff" enorme Mengen an Uran.
Dieser Rohstoff ist jedoch knapp. Wie aus einem Report von
Greenpeace hervorgeht, wird Uran sptestens in 65 Jahren weltweit
nicht mehr verfgbar sein. Und wie berall in der Wirtschaft fhrt
die zunehmende Verknappung zu steigenden Preisen. Da in den
letzten Jahren nur wenig in die Uranexploration investiert wurde, ist
die Nachfrage schon jetzt hher als das Angebot. Gegenwrtig wer-
den etwa 100 Millionen Pound Uranoxid jhrlich produziert. Dem
steht eine Nachfrage von etwa 180 Millionen Pound gegenber.
Neue Atomkraftwerke verschrfen diese Situation noch zustzlich. In
den nchsten fnf Jahren sollen zwar mehr als 100 Millionen Pound
neue Kapazitten geschaffen werden, doch auch beim Bau von
Atomkraftwerken tut sich einiges. Laut der Internationalen
Atomenergiebehrde sollen in den nchsten 15 Jahren weltweit zwi-
schen 120 und 140 neue Kernkraftwerke ans Netz gehen. Zustzliche
Nachfrage drfte auch von der Rohstoffbrse New York Mercantile
Exchange (Nymex) kommen, die am 6. Mai den Handel von Future-
Kontrakten auf Uranoxid aufgenommen hat.
Das Ungleichgewicht bei der Angebots-Nachfrage-Situation hatte
schon in den letzten Jahren einen stark steigenden Uranpreis zur
Folge. Allein im letzten Jahr hat sich der Preis verdoppelt. Experten
gehen davon aus, dass das Ende der Fahnenstange aber noch lange
nicht erreicht ist.
Das strahlende Element
Uran ist hei begehrt. In der Atomindustrie, die mit ihren bereits
abgeschriebenen Atommeilern hohe Gewinne erzielt. In den aufstre-
benden Lndern Asiens, deren Energiehunger unersttlich scheint.
Und wer htte das gedacht nun auch bei den Umweltschtzern,
die mehr Atomkraftwerke und weniger CO2-Aussto fordern. Und
23
2. Klimafaktoren 2.6 Alternative Energien Uran
Atomkraftwerk Biblis
schlielich kommt Uran auch bei Anlegern prima an. Da sie auf den
Rohstoff Uran in direkter Form nur ber den NYMEX-Uran-Future
bzw. hochheblige und hochriskante Turbos mit vorzeitigem
Totalverlustrisiko setzen knnen, bietet sich vor allem der indirekte
Weg ber Aktien aus der Uranbranche an. Der Handel mit dem strah-
lenden Metall findet blicherweise ber Auktionen oder direkte
Verhandlungen zwischen Kufern und Verkufern statt und wird
durch die Internationale Atomenergiebehrde IAEA streng kontrol-
liert. Sie passt auf, dass Uran nicht in die falschen Hnde gert.
Usancen des Uranmarkts
Der weltweite Uranmarkt ist mit einem jhrlichen Umsatzvolumen
von 5 Milliarden US-Dollar (Jahr 2005) relativ klein (Vergleich: am
Goldmarkt wurden im gleichen Jahr 57 Milliarden US-Dollar umge-
setzt). Der Handel von Uran spaltet sich in zwei Bereiche auf: Den
kurzfristigen Kassamarkt und den langfristigen Vertragsmarkt. 85%
des Uranhandels findet ber Vertrge mit einer Regellaufzeit von
drei bis fnf Jahren statt. Da in den letzten Monaten die Angst um
eine Verknappung von Uran gewachsen ist, werden aber immer hu-
figer Liefervertrge mit einer Laufzeit von zehn oder mehr Jahren
geschlossen. Die Uranpreise in den Liefervertrgen sind keineswegs
fix, sondern richten sich nach verschiedenen Variablen, wozu der
Kassapreis, das BIP-Wachstum oder die Inflationsentwicklung zh-
len. Neben den mehrjhrigen Liefervertrgen haben die Versorger
auerdem die Mglichkeit, sich am Kassamarkt einzudecken. Ein
Kauf am Kassamarkt sieht in der Regel eine Uranlieferung in sechs
Monaten nach Kaufdatum vor. 15% des Uranhandels werden am
Kassamarkt abgewickelt.
Es gibt mehrere Unternehmen, die Vertrags- und Kassapreise von
Uran beobachten und regelmig publizieren. Eines davon ist Ux
Consulting. Das Unternehmen publiziert seine wchentlichen
Uranpreise im Internet unter http://www.uxc.com/review/uxc_
Prices.aspx. Ux ermittelte Ende Juni einen Uranpreis pro Pfund von
136 US Dollar das ist ein neuer Rekordstand. In den letzten fnf
Jahren haben sich die Preise damit mehr als verelffacht.
Die Nachfrage
Kernkraftwerke sind heute die grte Nachfragegruppe. Sie sind
mageblich verantwortlich fr die Entwicklung der Urannachfrage.
Angaben der Internationalen Energieagentur IEA zufolge erzeugt die
Kernkraft heute 16% des weltweit nachgefragten Stroms. Wie viele
neue Kernkraftwerke in den nchsten Jahren entstehen werden,
hngt von verschiedenen Faktoren ab. Eine wichtige Komponente
dabei ist die Energiesicherheit, die besonders in Lndern mit gerin-
gen eigenen natrlichen Vorkommen eine groe Rolle spielt.
Frankreich beispielsweise setzt im groen Stil auf Kernkraft, sie
erzeugt dort fast 80% der gesamten Elektrizitt. Auch die USA, die
traditionell auf Kohle, Erdgas und l bei der Stromerzeugung set-
zen, wollen die Kernkraft strker nutzen, um unabhngiger von den
limporten aus dem Mittleren Osten zu werden. hnliche
Erwgungen gibt es auch in China und Indien. Neben der
Energiesicherheit spielt auch die Umweltpolitik eine groe Rolle. In
allen Lnder, die das Kyoto-Protokoll unterzeichnet haben, gewann
die Kernkraft in der letzten Zeit an Popularitt. Sie gilt als saubere
Alternative zu fossilen Brennstoffen, die vor allem fr die Klima-
erwrmung verantwortlich gemacht werden. Immer heiere Sommer,
fehlender Regen, berflutungen, Unwetter: Daraus entstehen
Kosten, die eigentlich der Stromerzeugung aus fossilen Brennstoffen
zugerechnet werden mssen. Ein weiterer Faktor bei der
Kostenplanung sind die neu eingefhrten Emissionsrechte. Sie ver-
teuern alle Kraftwerke, die auf fossile Brennstoffe setzen. Die relati-
ven Kosten der Kernkraft sinken somit, wodurch die Kernkraft
attraktiver wird. Der Bau von Atomkraftwerken ist zwar sehr teuer,
ihr Betrieb und ihre Wartung aber sehr gnstig. Sie eignen sich
daher ideal fr die Deckung der Basisstromversorgung eines
Landes. Der Uranpreis spielt fr die Kernkraftwerke nur eine unter-
geordnete Rolle. Drei Viertel der Kosten eines Atomkraftwerks wer-
den durch Betrieb und Wartung verursacht, nur ein Viertel entfllt
auf die Beschaffungskosten fr Uran.
Die internationale Energieagentur IEA schtzt, dass die weltweite
Energienachfrage bis 2030 um 1,6% pro Jahr wachsen wird. Das
strkste Wachstum wird in den BRIC-Staaten Brasilien, Russland,
Indien und China zu sehen sein: Ihr Anteil am weltweiten
Energieverbrauch wird bis dahin von 17% auf 25% zunehmen. Wie
bei vielen anderen Rohstoffen spielt auch bei Uran China eine zen-
trale Rolle. Dort werden heute zwei neue Atomkraftwerke gebaut,
weitere 63 befinden sich in Planung. Weltweit werden nach Angaben
der World Nuclear Association (WNA) 30 neue Reaktoren gebaut,
whrend sich 70 in Planung befinden. Unter diesem Szenario rech-
nen Analysten damit, dass die Kernenergie so stark wachsen wird,
wie der Energieverbrauch. Der Anteil der Kernenergie an der gesam-
ten Energieerzeugung wird damit bei 16% bleiben. Gerade die jng-
ste Debatte um den Klimawandel und die steigenden lpreise legen
aber nahe, dass diese Schtzungen zu niedrig gegriffen sein knn-
ten.
Uran: Vom Uranerz zum Brennelement
In seiner ursprnglichen Form ist Uran ein silberweies Metall. Es
trgt die Nummer 238 im Periodensystem der Stoffe (Isotop U-235
ist nicht zur Brennstoffherstellung geeignet). In der Natur kommt
Uran in seiner reinen Form aber nur selten vor. Viel fter ist Uran als
Uranoxid, also gebunden mit Sauerstoffmolekhlen, zu finden.
Nachdem das Uranoxid zusammen mit Gestein und anderen Stoffen
in verschiedenen Abbauverfahren (Tagebau, Bergbau, In-Situ-
Leeching) aus der Lagersttte gehoben wurde, wird es meist noch
an der Abbaustelle in speziellen Mhlen von Beistoffen getrennt.
Das daraus resultierende pulvrige Material wird wegen seiner gel-
ben Farbe oft als Yellow Cake oder Urankonzentrat bezeichnet
(siehe Bild). Aus zwei Tonnen abgebautem Erz wird in Uranmhlen
ungefhr ein Kilogramm Yellowcake gewonnen. Es besteht zu 70 bis
80 % aus Uran-Verbindungen wie Triuranoktoxid (U3O8).
24
Den Stecker ziehen
Lassen Sie Ihre elektronischen Gerte wie Fernseher, Telefon und
Lautsprecher nicht im Stand-by-Modus, und schalten Sie das
Licht aus, wenn Sie den Raum verlassen.
Laut neuen Zahlen der Energieagentur Schleswig-Holstein spart
so ein Einzelhaushalt 30 bis 40 Euro pro Jahr ein, ein Vier-
Personen-Haushalt sogar 75 bis 100 Euro. Elektronische Gerte,
die nicht ausgeschaltet werden, tragen 4,5 Prozent zum bundes-
weiten Stromverbrauch bei. Das entspricht umgerechnet
Stromkosten in Hhe von 2,5 Milliarden Euro.
Klimatipp
Dieses Triuranoktoxid ist der wichtigste Bestandteil der Konzentrate
es hat den hchsten Urangehalt. Er liegt bei bis zu 20% (blich
und wirtschaftlich rentabel sind aber auch weitaus geringere
Ausbeuten). Uran wird dann in Form von Urankonzentrat an die
Stromindustrie verkauft. Anschlieend obliegt es den Strom-
erzeugern, die nchsten drei Stufen Konversion, Anreicherung und
Brennelementfertigung zu organisieren. Dabei hngen die weite-
ren Verarbeitungsschritte davon ab, in welchem Reaktortyp das Uran
eingesetzt werden soll.
Fr den am meisten genutzten Reaktortyp, dem Leichtwasser-
reaktor, wird das Urankonzentrat in einem chemischen Prozess in
das unter Normalbedingungen kristalline, ab 56Celsius gasfrmige
Uranhexafluorid (UF6) umgewandelt. Dieses aus der Konversion
gewonnene UF6 ist letztendlich der Grundstoff fr die Uranan-
reicherung und wird vorwiegend in einem der drei grten Anlagen
dieser Art durchgefhrt: Bei Comurhex in Frankreich, ConverDyn in
den USA oder Cameco in Kanada. Das gasfrmige UF6 wird anschlie-
end in speziellen Behltnissen in eine Anreicherungsanlage trans-
portiert, wo es in zwei Strme, einen mit einer hheren
Isotopendichte und einen mit einer geringeren Isotopendichte,
getrennt wird. Der Strom mit der leichteren Isotopendichte wird
dann sukzessive angereichert. Je nachdem, wie die spezifischen
Reaktoranforderungen sind, wird das UF6 von ursprnglich 0,71%
235U auf 3% bis 5% 235U angereichert. Im nchsten Schritt wird
das angereicherte UF6 zur Brennstoffherstellung in eine
Brennelementefabrik transportiert. Dort wird das angereicherte UF6
in Urandioxid (UO2) Pulver verwandelt. Dieses Pulver wird letztend-
lich in Brennstbe gefllt. Mehrere Brennstbe werden mit Ab-
standshaltern zu Bndeln, den so genannten Brennelementen,
zusammengefasst.
Die meisten Reaktortypen verwenden diese Brennelemente, wh-
rend Schwerwasserreaktoren normalerweise auf eine zuvorige Uran-
aneicherung verzichten. Fr Schwerwasserreaktoren wird das aus
den Uranminen angelieferte Urankonzentrat direkt in Urandioxid ver-
wandelt.
Das primre Angebot
Das Angebot am Uranmarkt gliedert sich in das primre und das
sekundre Angebot. Schtzungsweise 60% des Weltangebots an
Uran wird durch das primre Angebot, also die Produktion der
Minen gedeckt, whrend der Rest im Wesentlichen aus sekundren
Quellen stammt. Angaben der World Nuclear Association zufolge
stieg das primre Uranangebot in 2005 gegenber 2004 um 3% auf
41,595 Tonnen und fiel im Jahr 2006 gegenber 2005 wegen
Produktionsproblemen um 4% auf 39,988 Tonnen zurck. Ein wich-
tiges Charakteristikum des Uranmarktes ist eine sehr hohe
Marktkonzentration die sechs grten Minen stellen 60% der welt-
weiten Minenproduktion. Die acht grten Minen vereinen sogar
70% der weltweiten Produktion auf sich.
Neue Minen
Das wohl prominenteste neue Minenprojekt ist Cigar Lake von
Cameco. Die Mine im Norden Kanadas ist nach McArthur River die
zweitgrte der Welt. Dort wollte der Betreiber Cameco einen wei-
teren Schacht legen, um die Produktion um 7000 Tonnen pro Jahr
(das sind 16% der gesamten Weltproduktion in 2006!) zu steigern.
Am 22.Oktober 2006 ereignete sich ein Wassereinbruch in einem
Belftungsschacht der neuen Mine, und die eigentlich fr Mitte
2007 geplante Produktionsaufnahme verschob sich dadurch merk-
lich. Inzwischen wird erst im Jahr 2009 mit der Aufnahme der
Produktion gerechnet. Die grte Zahl an neuen Minen wird in
Kazakhstan entstehen. Dort will das staatseigene Uranunternehmen
Kazatomprom neun neue Minen erschlieen. Sie werden fr 51% der
erwarteten neuen Minenproduktion sorgen. Die Erschlieung der
neuen Minen gestaltet sich aber sehr schleppend. Es fehlt an qua-
lifizierten Fachkrften, weil in den letzten Jahrzehnten fast keine
neuen Minen entstanden sind und entsprechend auch keine Fach-
krfte in diesem Gebiet ausgebildet wurden. Die Inbetriebnahme
neuer Minen knnte sich also verzgern.
Neben der Erschlieung neuer Minen ist geplant, die Produktion
bestehender Minen auszubauen. In Australien will der Konzern BHP
Billiton seine Uranproduktion in der Olympic Dam Mine erweitern,
was ab 2013 zu einer Produktionssteigerung von 15,000 Tonnen
Urankonzentrat fhren soll. Weitere groe Expansionsprojekte sind
in Russland, Kanada und Namibia geplant. Insgesamt soll die
Produktion von Uran bis zum Jahr 2015 gegenber heute um ber
130% oder 59,000 Tonnen steigen.
25
Yellow Cake
Uran: Weltminenproduktion 2005
Analysten von Goldman Sachs rechnen damit, dass die jhrliche
Minenproduktion bis 2011 um 9,5% pro Jahr anwachsen wird. Im
Jahr 2011 wird die Jahresproduktion an Urankonzentrat den
Schtzungen der Analysten zufolge 63,066 Tonnen betragen. Man
mag annehmen, dass eine so starke Steigerung des primren
Angebots dazu fhren sollte, dass wieder gengend
Urankonzentrat auf dem Weltmarkt verfgbar sein wird. Wie sich
aber herausstellen wird, knnte sich das Uranangebot auf dem
Weltmarkt bis dahin sogar noch weiter verknappen. Der Grund
liegt im sekundren Uranangebot, dass bis dahin deutlich zurck-
gehen knnte.
Das sekundre Angebot
Das sekundre Angebot, das im letzten Jahr schtzungsweise 36%
des Welturanangebots ausmachte, ist grtenteils ein Relikt des
Kalten Krieges. In der Zeit zwischen 1948 bis 1960 stieg die welt-
weite Minenproduktion krftig an und ein Groteil des neu produ-
zierten Urans wurde verwendet, um Atomwaffen herzustellen. Die
kommerzielle Nachfrage nach Uran war zu dieser Zeit sehr niedrig
(siehe Chart 2).
Das damals fr Atomwaffen verwendete Uran wird heute der
Stromerzeugung zugefhrt. Das ist der grte Teil des sekundren
Angebots. Das aus den Atomwaffen stammende hochangereicherte
Uran (HEU) besteht zu ber 90% aus 235U, whrend fr
Leichtwasserreaktoren 3-5% 235U ausreichend sind. Um HEU ver-
wenden zu knnen, um Strom in Reaktoren herzustellen, muss man
es mit nicht angereichertem Uran vermengen. Die wichtigste Quelle
fr HEU ist ein Vertrag zwischen den USA und Russland, der im Jahr
1993 in Kraft getreten ist und noch bis 2013 luft. Im Rahmen die-
ses Abkommens hat sich Russland verpflichtet, insgesamt 500
Tonnen HEU (ca. 150,000 Tonnen Urankonzentrat) in 3-5% 235U zu
verwandeln und in die USA zu exportieren. Ende 2006 wurden von
diesen 500 Tonnen bereits 292 Tonnen in Urankonzentrat verwan-
delt und exportiert. Das ist der Inhalt von rund 12,000 Sprengkpfen
fr Atombomben. Auerdem haben sich die USA verpflichtet, 150
Tonnen HEU zur Stromerzeugung aus alten Atomwaffen zur
Verfgung zu stellen.
Was Russland nach Ablauf des Vertrags im Jahr 2013 tun wird, ist
noch nicht bekannt. Die Mehrheit der Fachleute im Westen geht
allerdings davon aus, dass Russland den Vertrag nicht verlngern
wird. Denn Russland gab bereits bekannt, abgesehen von dem
Vertrag mit den USA ab dem Jahr 2008 kein Uran mehr exportieren
zu wollen. Wahrscheinlich weil alles Uran im eigenen Land bentigt
wird. Wie es also mit dem russischen Uranangebot weiter gehen
wird, ist ungewiss. Unsicherheit herrscht auch ber die Lager-
bestnde der Stromerzeuger in Europa. Sie halten in der Regel sehr
groe Uranbestnde, um sich vor kurzfristigen Verknappungen und
Preisschwankungen zu schtzen und um einen unterbrechungsfrei-
en Kraftwerksbetrieb sicherzustellen. Die Lagerhaltung reicht in der
Regel, um im regulren Betrieb 12 bis 18 Monate lang Strom erzeu-
gen zu knnen. Manchmal wird das von den Kraftwerken auf Lager
gehaltene Uran auch an andere Kraftwerke verkauft. Experten sind
sich aber einig, dass ein sehr groer Teil der in den 90er Jahren auf-
gebauten Lagerbestnde mittlerweile aufgebraucht ist. Daher ist ein
Rckgang des sekundren Angebots in den nchsten Jahren zu
erwarten, der durch die Ausweitung des primren Angebots nicht
aufgefangen werden kann. Die Folge ist eine weitere Verknappung
des Uranangebots auf dem Weltmarkt und wahrscheinlich weiter
steigende Preise.
Zusammenfassung
Investitionen im Uranmarkt sind als auerordentlich chancenreich
einzustufen. Genau wie am Goldmarkt reicht die Minenproduktion
nicht aus, um die Nachfrage zu decken. Zwar werden in den nch-
sten Jahren, besonders aber im Jahr 2009 durch die Expansion der
Cigar Lake Mine in Kanada, neue sprbare Angebotsmengen auf den
Markt gelangen. Bis dahin geht man von weiter steigenden
Uranpreisen und neuen Rekordstnden aus. Dann knnte es tat-
schlich zunchst zu einer Entspannung der knappen Angebots-
situation am Uranmarkt kommen, bis im Jahr 2013 das russisch-
amerikanische HEU-Abkommen enden wird. Dann ist mit erneut
stark steigenden Uranpreisen zu rechnen, wenn Russland keinem
neuen Exportvertrag zustimmen wird.
Die Investmentnachfrage knnte im Uransektor fr berraschungen
sorgen, wenn in den Medien publik wird, dass der Uranpreis auf
neue Rekordstnde angestiegen ist und neue Anleger auf den Zug
aufspringen. Der Klimawandel wird der Kernkraft auerdem Aufwind
geben genauso wie immer weiter steigende lpreise und die wan-
kende Versorgungssicherheit der Erdgas- und lversorgung aus
Russland und dem Mittleren Osten. Wir schtzen den Uransektor als
auerordentlich interessant ein.
26

Uran: Angebot und Nachfrage in der Vergangenheit
Quelle: WNA, BHP Billiton, Rohstoff-Report
Bewusst kochen
Die Kche bietet viele Mglichkeiten, Energie zu sparen. Hier ein
paar Tipps: Achten Sie darauf, nicht zu viel Wasser zu erhitzen.
Benutzen Sie die Kochplatte mit der richtigen Gre. Lassen Sie
den Khlschrank regelmig abtauen.
Klimatipp
Uran gibt es fr Privatanleger aus nachvollziehbaren Grnden an
keiner Brse direkt zu kaufen. Seit Anfang Mai 2007 bietet jedoch
die New York Mercantile Exchange einen Future-Kontrakt auf U308
(yellowcake), das weltweit meistgehandeltste Uran-Material an.
Banken haben dadurch die Mglichkeit, Derivate auf diesen
Uranpreis bzw. Future zu emittieren. Zwei Monate nach der
Einfhrung des Future konnten deutsche Anleger lediglich auf zwei
hochheblige und daher hochriskante Turbos mit Knock-out-Funktion
der Commerzbank zugreifen. Ob der Uranpreis auch in Zukunft ohne
groe Rckschlge wie an einer Schnur nach oben gezogen wird,
darf bezweifelt werden. Denn mit der Einfhrung des Uranfuture
knnten zunehmende spekulative Krfte zu einem Anstieg der
Volatilitt fhren. Und Volatilitt macht sich bekanntlich immer in
zwei Richtungen bemerkbar, nach unten erfahrungsgem beson-
ders vehement.
Wie knnen Sie als Anleger davon profitieren ?
Wer von einer Fortsetzung des Uran-Booms profitieren mchte, soll-
te besser ber diversifizierte Investments in Uran-Baskets oder-
Indizes investieren. Das Angebot an geeigneten Zertifikaten ist viel-
fltig und erstreckt sich von kapitalgarantierten Wertapapieren ber
Index- bzw. Basket-Zertifikate bis hin zu einer Spezialkonstruktion
mit Alpha-Struktur, die in Form einer marktneutralen Strategie auch
in Abwrtstrends attraktive Renditen ermglichen kann.
Unterschiedliche Strukturen und Risiken
Als relativ sicher kann ein Investment in die Uranium Garant I-
Anleihe (WKN: A0GZGW) von Lehman Brothers eingestuft werden.
Da der Kurs des Derivats aktuell unter 100 Prozent (Stand: 16.07.07)
notiert, bietet das Papier allein dadurch bei einer unterstellten
Haltedauer bis zur Flligkeit am 17.11.2014 einen sicheren Mini-
Gewinn. Noch hhere Gewinne wren mglich, falls die durchschnitt-
liche Wertentwicklung eines Korbs von fnf Uran-Aktien (bezogen
auf den Stand am 10.11.06) an 32 Bewertungstagen innerhalb der
Laufzeit ein positives Ergebnis liefert. Daran wrden Anleger mit
einer Rate von 67 Prozent partizipieren. So wrde eine Verdopplung
des Basiswert fr Inhaber, die das Papier von Emission bis Flligkeit
gehalten haben, eine Performance von 67 Prozent nach sich ziehen.
Den meisten Uran-Zertifikaten liegen allerdings entsprechende
Indizes oder Aktienkrbe mit Bezug zum Uransektor zu Grunde. Die
Strukturen, Konzepte und Gebhrenmodelle der einzelnen Papiere
weisen dabei betrchtliche Unterschiede auf. Wie bei jedem
Brancheninvestment stufen wir vor allem Zertifikate als interessant
UmWeltmeister Deutschland.
Mit deutschen Umweltpionieren vom
weltweiten ko-Boom protieren.
Das DWS GO German Green Technologies TR
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Index Zertifikat
setzt auf aussichtsreiche deutsche Unternehmen der Umwelttechnik.
bildet die Wertentwicklung des neu konzipierten DWS German Green Technologies TR
Index ab, dessen Zusammensetzung durch die Experten der DWS vorgenommen wird.
Mit dem DWS GO Energy Efficiency TR
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Index Zertifikat und dem DWS GO Global
Clean Technologies TR
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Index Zertifikat haben sie zudem die Mglichkeit, von Unterneh-
men zu profitieren, die darauf abzielen, die Energieeffizienz zu verbessern bzw. Treibhausgase
zu reduzieren.
Die DWS Investment S.A. ist Anlageberaterin der Emittentin und erbringt mit Hilfe der DWS Finanz-Service GmbH Beratungsleistungen im Hinblick auf den Erwerb von Vermgenswerten
durch die Emittentin. Die Emittentin ist eine von der DWS unabhngige Luxemburger Verbriefungsgesellschaft. Der ausschlieliche Zweck der Emittentin ist, ein oder mehrere Verbriefungs-
geschfte im Sinne des Verbriefungsgesetzes einzugehen. Ansprche der Zertikateinhaber sind auf die Vermgensgegenstnde des jeweiligen Compartments beschrnkt. Diese Anzeige ist
kein Angebot und keine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren. Allein mageblich ist der Prospekt, dem Sie auch nhere Informationen zu Chancen und Risiken des Produkts entnehmen
knnen und den Sie kostenlos bei der DWS Finanz-Service GmbH, Mainzer Landstrae 178 190, 60612 Frankfurt am Main erhalten. Die Liquiditt in den Zertikaten kann beschrnkt sein.
Total Return Die Wertentwicklung der Zertikate entspricht der prozentualen Wertentwicklung der Indizes abzglich der anfallenden Managementgebhr (1,65 % p.a.). Zustzlich muss ggf.
der USD-/EUR-Umrechnungskurs sowie die Geld-Brief-Spanne bercksichtigt werden. Anleger tragen mehrere Whrungsrisiken. 0,09 EUR/Min (DT-Tarif)
Internet: DWSGO.de
Hotline: 01803/101110 60
3
E-Mail: info@DWSGO.de
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WKN: DWSHL
ISIN: DEDWSHL9
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WKN: DWSHN
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ein, bei denen die Zusammensetzung des Basiswerts regelmig
berprft und neu gewichtet wird. Dadurch wird dem natrlichen
Wandel der Branchen und Aktienmrkte Rechnung getragen, so dass
neue und interessante Unternehmen aufgenommen und uninteres-
sant gewordene Titel aus dem Index entfernt werden knnen. Dank
dieser Vorgehensweise bleibt diversifiziertes Investieren stets up to
date und durch das regelmige Anpassen der Gewichtung vermei-
det man zudem das Bilden von Klumpenrisiken.
Dieser Aspekt wird beim DWS GO Uranium Exploration TR Index
Zertifikat (WKN: DWS0G8) besonders stark beachtet, denn die
Zusammensetzung des Index erfolgt nicht nach starren Vorgaben
an die Marktkapitalisierung oder Liquiditt einer Uran-Aktie, son-
dern wie bei einem Fonds durch aktives Management. Da der
Index ausschlielich Explorationsgesellschaften enthlt, die vor-
wiegend nach dem Rohstoff suchen und ihn nicht in groem Stil
frdern und verkaufen, ermglicht das aktive Management durch
DWS-Experten in Abhngigkeit vom aktuellen Marktumfeld eine
besonders flexible Gestaltung des Index. Es werden nicht die
marktschwersten oder liquidesten Aktien stark gewichtet, sondern
besonders aussichtsreiche Titel. Dies kostet Geld, genauer gesagt
1,75 Prozent pro Jahr. Ob die Gebhr gerechtfertigt ist, lsst sich
leider erst im Nachhinein feststellen, wenn die Performance unter
Bercksichtigung des Volatilittsrisikos mit kostengnstigeren und
mglicherweise weniger schwankungsintensiven Uran-Zertifikaten
verglichen wird.
Das World Nuclear Power Index-Zertifikat von JPMorgan (WKN:
JPM1S2) und das World Uranium Total Return Index-Zertifikat der
Socit Gnrale (WKN: SG0URX) enthalten nicht ausschlielich
100%ige Uran-Aktien, sondern in erheblichem Umfang auch
Unternehmen aus der Versorger- oder Rohstoffbranche. So befinden
sich z.B. in der Variante von JPMorgan Titel wie Electricit de France,
E.ON, The Tokyo Electric Power Company oder Iberdrola. Bei den
Franzosen waren mit Rio Tinto und BHP Billiton zwei Unternehmen
aus der Rohstoffbranche am strksten gewichtet (Stand: 18.06.07),
die nicht als reine Uran-oder Kernkraft-Aktien gelten.
Ein marktbreites Investment bietet auch das Index-Zertifikat der
Deutschen Bank auf den S-BOX Nuclear Power Index (WKN:
DB1NUK). Ohne Laufzeitbegrenzung knnen Anleger in 21
Unternehmen (Stand: 29.06.07) der Kernenergiebranche investieren,
wobei die gesamte Wertschpfungskette abgedeckt wird. Die
Gewichtung der Branchen sieht dabei folgendermaen aus:
Kernkraftwerkbau (10 Prozent), Kernkraftwerkbetrieb (30 Prozent),
Minenunternehmen (30 Prozent) und Sonstiges (30 Prozent). Weil
die Zusammensetzung des Index von einem parittisch besetzten
Komitee aus Mitarbeitern der ZJ Consulting AG und der boerse-stutt-
gart AG bestimmt wird, sind die Kosten fr das Indexkonzept mit 1,5
Prozent pro Jahr relativ hoch. Als Trost drfen sich Anleger darber
freuen, dass etwaige Dividenden reinvestiert werden und dadurch
die Performance verbessern knnen.
28
FORSYS METALS Handlungsbedarf, wenn ...
Forsys Metals - WKN: A0ETPA - ISIN: CA34660G1046
Brse: Frankfurt in Euro / Kursstand: 4,33 Euro
Rckblick: Die FORSYS METAL Aktie startete nach einem Tief bei
0,45 Euro im Dezember 2005 zu einer langfristigen Aufwrts-
bewegung. Am 28.03.2007 erreichte die Aktie ein Hoch bei 6,84
Euro. Seit diesem Hoch korrigiert die Aktie. Am 08.06.2007 teste-
te die Aktie den langfristigen Aufwrtstrend. Allerdings scheiter-
te die Aktie danach am Widerstand bei 5,50 Euro. Seitdem gibt
die Aktie wieder ab und notiert nun unter dem Aufwrtstrend,
der aktuell bei 4,75 Euro verluft.
Charttechnischer Ausblick: Bricht die FORSYS METAL Aktie nun
auch noch durch die Untersttzung bei 3,83 Euro, dann wren
weitere Abgaben bis ca. 2,94 Euro zu erwarten. Schafft die Aktie
aber doch noch den Ausbruch ber 5,50 Euro, wren Gewinne
bis ca. 6,84 Euro mglich.
FORSYS METALS - Handlungsbedarf, wenn ...
Chartanalyse zum Thema Uran
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Heizung nachts nicht komplett abschalten
Nachts die Heizung nicht komplett abschalten, nur herunterregu-
lieren. Ein ausgekhlter Raum bentigt bei erneuter Erwrmung
einen hheren Heizwasserdurchfluss.
Klimatipp
2.7 Alternative Energien Holz
Geschichte und Nutzung
Holz gilt als mit Abstand ltester von Menschenhand genutzter
Brennstoff, schlielich entdeckte man mit dem Feuer zugleich das
Holz als wichtigen Energietrger fr Licht und Wrme. Im Zuge der
globalen Erderwrmung spielt die Forst- und Holzwirtschaft eine
wichtige Rolle bei der Vermeidung klimaschdlicher Treibhausgase.
Die Nutzung von Holz hat sich mittlerweile in zahlreichen
Anwendungsgebieten etabliert und milliardenschwere Industrie-
zweige hervorgebracht.
Holz spielt nicht nur beim Hausbau, sondern auch bei der
Inneneinrichtung von Wohn- und Geschftsrumen eine wichtige
Rolle. In den vergangenen Jahren entwickelte sich der Trend weg
vom Plastik und hin zum Naturprodukt Holz. Da Plastik im
Wesentlichen aus Rohl gewonnen wird, bewirkt ein Einsparen von
Plastik somit einen geringeren Bedarf an Rohl. Als wichtiges
Basismaterial spielt Holz auch bei der Produktion von Papier die
erste Geige. Trotz der fortschreitenden Digitalisierung der Medien
befindet sich der Pro-Kopf-Verbrauch von Papier weiterhin auf einem
relativ hohen Niveau. Und auch im Bereich Verpackung und
Hygienepapieren kommt der Rohstoff aus der Natur in hohem Mae
zum Einsatz. Nach Angaben des Verbands Deutscher Papierfabriken
e.V. (VDP), die rund 90 Prozent des gesamten Industriezweigs repr-
sentieren, produzierten seine Mitglieder im Jahr 2005 ungefhr 21,6
Mio. Tonnen Papier, Karton und Pappe. In den vergangenen Jahren
gewann der klassische nachwachsende Rohstoff Holz auch im
Bereich Erneuerbare Energien verstrkt an Bedeutung. So lsst sich
Bio-Ethanol nicht nur aus Agrarprodukten wie Roggen, Weizen, Mais,
Zuckerrben und Zuckerrohr, sondern auch aus Holz gewinnen.
Das hohe Wirtschaftswachstum, insbesondere in Schwellenlndern
wie China und Indien, hat in den vergangenen Jahren zu einem star-
ken Anziehen der Nachfrage und der Preise gefhrt.
Rolle des Klimawandels
Die Rolle von Wldern hinsichtlich des fortschreitenden Klima-
wandels ist unter wissenschaftlichen Aspekten nicht ganz einfach
einzustufen. Whrend wachsende Baumbestnde das Treibhausgas
CO2 binden, entsteht beim Verrotten von Holz und Papier das
Treibhausgas Methan.
Im Rahmen der internationalen Klimaschutzabkommen (Kyoto-
Protokoll) werden auch Wlder als Klimafaktoren betrachtet, wobei
deren Einfluss diversifiziert zu betrachten sind. Unbestritten ist:
Wachsende Wlder fhren zu einer Senkung von CO2 und zur
Produktion von Sauerstoff und lassen Aufforstungen und das nach-
haltige Nutzen von Holz als wichtigen Beitrag zur Bekmpfung der
negativen Folgen des Klimawandels in einem positiven Licht
erscheinen. Doch der Klimawandel kann in Zukunft auf Grund zu
erwartender Wetterextreme und den damit verbundenen
Sturmschden in der Branche auch zu Verwerfungen beim Verhltnis
zwischen Angebot und Nachfrage fhren. So fiel zum Beispiel im
Dezember 1999 in Baden-Wrttemberg durch den Orkan Lothar der
dreifache Jahreseinschlag an Holz an und lste dadurch betrchtli-
che Preisrckgnge aus. Extreme Drren machen den Wald anfllig
fr Schdlingsbefall und erhhen die Gefahr groer Waldbrnde. Die
Folge: Ein geringeres Angebot trifft auf eine hohe Nachfrage und
knnte dadurch erhebliche Preiszuwchse bewirken.
Weil Investments in Holz oder Wlder auf direktem Wege nur
schwierig zu bewerkstelligen sind, sollten Anleger vor allem in
Unternehmen der Forst- oder Holzwirtschaft investieren. Emittenten
haben einige Zertifikate auf den Markt gebracht, denen das Thema
Holz zu Grunde liegt. Sie bieten neben der Mglichkeit eines diver-
sifizierten Investments auch eine erheblich bessere Liquiditt gegen-
ber Investments in Wlder oder Baum-Plantagen in Lndern mit
erheblichen politischen Risiken und Rechtsunsicherheiten.
Dabei knnen Anleger auf der einen Seite ber entsprechende
Index- bzw. Basket-Zertifikate nahezu 1:1 von der Kursentwicklung
ausgewhlter Aktien profitieren. Auf der anderen Seite gibt es auch
ein Garantie-Zertifikat des sterreichischen Emittenten RCB, das bei
Flligkeit die Zahlung eines Mindestbetrags garantiert und zugleich
bezogen auf die Gesamtlaufzeit des Papiers eine 90%ige
Partizipation ermglicht.
29
2. Klimafaktoren 2.7 Alternative Energien Holz
Enegie sparen an roten Ampeln
Eine energiesparende Fahrweise trgt zur Senkung des CO2-
Ausstoes bei. Stellen Sie an Verkehrsampeln, die auf Rot ste-
hen, ihren Motor aus. Das lohnt sich schon bei sieben Sekunden
Wartezeit.
Klimatipp
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Vor dem Hintergrund des fortschreitenden Klimawandels bieten sich
aus mehreren Grnden Investments mit entsprechenden Zertifikaten
an. So knnen Anleger mit ihnen Renditechancen und Kursrisiken
besser steuern. Weil sich Zertifikate auf Aktienkrbe (Baskets) oder
Indizes mit dem Label Klimawandel nicht auf eine, sondern eine
Vielzahl von Aktien beziehen, weisen sie in der Regel ein geringe-
res Risiko als Einzelinvestments auf. Mit der Diversifikation, also der
Verteilung des Kursrisikos auf mehreren Schultern, sinkt fr den
Anleger zugleich das Gesamtrisiko.
Risiken lassen sich bei Klimawandel-Zertifikaten aber auch durch
den Einbau bestimmter Auszahlungsstrukturen reduzieren. Hier
steht den Emittenten grundstzlich die gesamte Palette der
Derivate-Branche zur Verfgung. Als weiterer Vorteil wre noch der
bessere Zugriff auf Research, sei es durch eigene Analysten oder
ber den Einkauf von speziellem Know-how zu nennen.
8.1 Klimawandel-Investments mit Kapitalgarantie
Klimawandel-Zertifikate" mit Kapitalgarantie eignen sich in erster
Linie fr Investoren mit geringer Risikoneigung. Sie zeichnen sich
nmlich dadurch aus, dass ein vordefinierter Kapitalbetrag unab-
hngig von der Wertentwicklung der zu Grunde liegenden Aktien
oder Indizes bei Flligkeit garantiert zurckgezahlt wird. In der
Regel entspricht dieser Betrag dem anfnglichen Verkaufspreis fr
das Zertifikat.
Dies hat zur Folge, dass Investoren, die das Papier ber die gesam-
te Laufzeit (von Emission bis Flligkeit) halten, auch bei einer
schlechten Performance des Basiswerts zumindest ihr eingesetztes
Kapital zurckbekommen. Je nach Ausstattung der Konditionen
knnte es unter Umstnden auf Grund gezahlter Ausgabeaufschlge
bzw. Wertpapierprovisionen zu leichten Wertminderungen kommen.
Wichtige Aspekte bei der Kapitalgarantie
Aktien aus dem Bereich Erneuerbare Energien weisen hufig extrem
starke Kursschwankungen auf. Das Risiko von signifikanten
Kursverlusten ist bei ihnen daher besonders ausgeprgt und der
Wunsch nach Kapitalschutz mehr als verstndlich. Durch die einge-
baute Kapitalgarantie knnen Anleger starke Kursverluste wirksam
verhindern bzw. begrenzen.
Dieser Vorteil muss hufig ber eine reduzierte Partizipationsrate
"bezahlt" werden. Verfgt zum Beispiel ein kapitalgarantiertes
Zertifikat ber eine Partizipationsrate von 85 Prozent, fhrt dies
beim Zertifikat im Vergleich zur Performance der zu Grunde liegen-
den Aktien bzw. Indizes whrend der gesamten Laufzeit zu einer
Underperformance. Steigt zum Beispiel ein Index zwischen Emission
und Flligkeit um 50 Prozent an, wrden die Inhaber eines entspre-
chenden kapitalgarantierten Zertifikats eine Performance von 42,5
Prozent (0,85 mal 50 Prozent) erzielen.
Die meisten Zertifikate mit Kapitalgarantie werden zum Preis von
100 Euro oder 1.000 Euro emittiert und sind mit einer 100%igen
Kapitalgarantie ausgestattet. Dies ermglicht Anlegern relativ ein-
fach das aktuelle Ausma des Kapitalschutzes zu berschauen.
Notiert ein "Klimawandel-Zertifikat" mit Kapitalgarantie ber seinem
Emissionspreis, wre beim Kauf des Zertifikats auf diesem
Kursniveau kein 100%iger Schutz vor Verlusten vorhanden. Notiert
es darunter, ergbe sich bei einer unterstellten Haltedauer bis zur
Flligkeit ein sicherer Gewinn in entsprechender Hhe.
Anleger, die in kapitalgarantierte Zertifikate investieren, sollten sich
ber einen Aspekt ihres Investments besonders bewusst sein: Die
Kapitalgarantie greift nur bei Flligkeit. Whrend der Laufzeit kn-
nen auch diese Wertpapiere unter Umstnden Verluste generieren.
So kann zum Beispiel ein Zertifikat, auf Grund einer negativen
Marktentwicklung (bei Aktienkursen, Zinsen bzw. Volatilitt), deut-
lich unter seinen Emissionspreis fallen. Ist der Anleger dann
gezwungen, aus bestimmten Grnden zu verkaufen, entstnden ihm
trotz der 100%igen Kapitalgarantie Verluste. Gleiches gilt, falls der
Anleger fr das Zertifikat mehr als den garantierten Kapitalbetrag
bezahlt hat. Bei einem Kaufpreis von 120 Euro und einem garantier-
ten Kapitalbetrag von 100 Euro wrde beispielsweise ein Anleger
einen Schutz in Hhe von lediglich 83,3 Prozent seines eingesetz-
ten Kapitals erzielen.
Checkliste fr den Kauf kapitalgarantierter Zertifikate:
1. Fllt bei der Emission ein Ausgabeaufschlag an (wenn ja, wie
hoch)?
2. Fllt bei dem Zertifikat eine jhrliche Managementgebhr an
(wenn ja, wie hoch)?
3. ber welche Bonitt verfgt der Emittent des Zertifikats?
4. Wann endet die Laufzeit des Zertifikats?
5. ber welche Partizipationsrate verfgt das Zertifikat?
6. Werden whrend der Laufzeit gezahlte Dividenden reinvestiert
oder vom Emittenten einbehalten?
7. Mit welcher Rate partizipiert das Zertifikat an der Perfor-
mance der zu Grunde liegenden Aktien oder Indizes?
8. Welcher Kapitalbetrag wird - bei unterstellter Zahlungsfhig-
keit des Emittenten - am Ende der Laufzeit garantiert zu-
rckgezahlt?
30
8. Klimawandel-Investments via Zertifikate 8.1 mit Kapitalgarantie
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8.2 Klimawandel-Investments mit Baskets oder Indizes
Klimawandel-Zertifikate" die sich auf Baskets oder Spezialindizes
beziehen, zeichnen sich durch ihre themenorientierte Struktur des
zu Grunde liegenden Basiswerts aus. Der Ideenvielfalt des
Emittenten sind dabei keinerlei Grenzen gesetzt. So kann zum
Beispiel einem solchen Zertifikat das breit gefasste Thema
Erneuerbare Energien oder aber ausschlielich eine bestimmte
Spezialbranche, wie zum Beispiel die Solarenergie zu Grunde lie-
gen.
Basket- oder Indexzertifikate mit Bezug zum Klimawandel bieten
Anlegern stets die Mglichkeit, an der Entwicklung individuell
zusammengestellter Aktienkrbe oder Indizes im Verhltnis 1:1 zu
partizipieren. Das heit: Auf den Kursanstieg eines Index um zehn
Prozent reagiert das Zertifikat mit einem Plus von ebenfalls zehn
Prozent, wobei diverse Gebhren diesen Effekt verwssern knnen.
Wichtige Aspekte bei Baskets und Indizes
Aktien mit Bezug zum Thema Klimawandel knnen unter
Umstnden extrem starke Kursschwankungen aufweisen, weil sich
ihr Geschftsmodell noch in einem frhen Stadium befindet und die
Unternehmen oftmals noch relativ jung sind. Das Risiko von signifi-
kanten Kursverlusten ist bei ihnen daher besonders ausgeprgt.
Whrend beispielsweise der am strksten gewichtete DAX-Wert, die
Aktie von Siemens, Mitte Juni eine Volatilitt (250-Tage) von 27
Prozent aufwies, lag die vergleichbare Kennzahl beim schwersten
Wert aus dem DAXglobal Alternative Energy-Index, der Aktie von
Vestas Wind, mit 46 Prozent weitaus hher.
Da die Volatilitt bzw. Kursschwankungsintensitt grundstzlich
keine Aussage ber den Trend der Kurse beinhaltet, macht sie sich
nach oben wie nach unten gleichermaen bemerkbar. Dies bedeu-
tet: Eine Aktie mit relativ hoher Volatilitt verfgt nicht nur ber
hohe Renditechancen, sondern zugleich ber ein erhebliches
Verlustpotenzial. Durch das Zusammenfassen mehrerer Aktien in
einem Basket oder einem Index verteilt sich das Risiko auf den
Schultern mehrerer Unternehmen und sinkt dadurch gegenber
einem Einzelinvestment in der Regel betrchtlich.
Auf Anpassungen achten
Wer langfristige Investments in Basket- oder Index-Zertifikate mit
Bezug zum Klimawandel beabsichtigt, sollte darauf achten, dass die
Zusammensetzung des Basiswerts in regelmigen Abstnden ber-
prft und angepasst wird. Das Investment in einen Korb von Aktien,
dessen Struktur whrend der gesamten Laufzeit unverndert bleibt,
halten wir aus folgenden Grnden fr problematisch. Zum einen
knnen auf Grund der Schnelllebigkeit der Branche neue und mg-
licherweise geeignetere oder bedeutendere Unternehmen an die
Brse kommen, die in dem Basket keine Bercksichtigung fnden.
Zum anderen knnen sich einzelne Titel berdurchschnittlich stark
entwickeln und im Zuge ihres wachsenden Gewichts zur Bildung
eines so genannten Klumpenrisikos fhren. Dies wrde sich dann
auf den Wunsch des Anlegers nach Diversifikation kontraproduktiv
auswirken.
Auf Gebhren achten
Wie bei jedem Basket- oder Index-Zertifikat sollten auch vor einem
Klimawandel-Investment stets die damit verbundenen Kosten analy-
siert werden. Dass die Konzeption und stndige Pflege eines Index
Kosten verursacht, sollte jedem Anleger bewusst sein. Diese kann
sich der Emittent durch prozentuale Zeichnungsaufschlge zum
31
8. Klimawandel-Investments via Zertifikate 8.2 mit Baskets oder Indizes
9. Liegt der aktuelle Kurs des Zertifikats ber oder unter dem
garantierten Kapitalbetrag?
10. Notiert der Wert der zu Grunde liegenden Aktien bzw. Indizes
ber oder unter dem Niveau zum Zeitpunkt der Emission?
11. Wie hoch ist die Differenz zwischen An- und Verkaufskursen
(Geld - Brief ) des Emittenten?
Liste von "Klimawandel-Zertifikate" mit Kapitalgarantie
Name Emittent fllig Partizipation Kapitalgarantie WKN
Holz-Nachhaltigkeits-Basket RCB 29.04.13 90 - 100 % 1.000 EUR RCB0WM
Wasser-Kapitalschutz-Zert. ABN 16.12.10 105% 95 EUR AA0F6K
Alternative-Energie-Zert. (WAEX) SG 08.06.12 6% p.a. 100 EUR SG2NTX
Wasser Garant 8%-Zert. (WOWAX) SG 08.08.12 8% p.a. 100 EUR SG2PAG
Uranium Garant I-Anl. LB 17.11.14 67% 100% A0GZGW
Klimaschutz-Garant-Top-Zins-Anl. HSBC 24.05.11 max. 8% p.a. 100% TB0SLM
CO2 sparen durch weniger Auto fahren
Autos gehren zu den Groproduzenten von Klimagasen. Fahren
Sie daher weniger mit dem Auto. Gehen Sie zu Fu, fahren Sie
mit dem Fahrrad, benutzen Sie ffentliche Verkehrsmittel. Jeder
nicht gefahrene Auto-Kilometer spart rund 0,4 kg CO2.
Klimatipp
Zeitpunkt der Emission, jhrliche Managementgebhren, das
Einbehalten von Dividenden, eine Beteiligung an der Performance
oder der Differenz zwischen An- und Verkaufskursen (Spread) bezah-
len lassen.
Vertriebsgebhren oder Zeichnungsaufschlge
Zeichnungsgebhren knnen mitunter richtig teuer werden und soll-
ten vor dem Zeichnen einer Neuemission auf jeden Fall in Erfahrung
gebracht werden, schlielich muss dieser Prozentsatz ber die
Performance des Basket oder Index erst wieder verdient werden.
Wer bei einem solchen Zertifikat nicht unbedingt von Anfang an
dabei sein muss, sollte das Papier auf seine Watchlist setzen.
Sobald es an einer Brse (Frankfurt oder Stuttgart) gehandelt wird,
entfllt dieser zustzlicher Kostenfaktor. Da die Margen der
Emittenten manchmal mit fortschreitender Laufzeit sinken (das
Zertifikat wird gnstiger), kann das Abwarten so manchen zustzli-
chen Prozentpunkt an Performance bringen. Zeichnungsaufschlge
von drei bis vier Prozent halten wir fr bedenklich, schlielich wre
damit das Investment hnlich teuer wie ein aktiv gemanagter
Aktienfonds.
Jhrliche Managementgebhren
Als besonders transparente und faire Methode stufen wir das
Bezahlen pauschaler jhrlicher Managementgebhren ein. Auf diese
Weise erfhrt der Anleger ganz genau, welche Performance ihm
durch die Dienstleistung des Emittenten oder Indexanbieters Jahr fr
Jahr verloren geht. Diese Gebhr wird in der Regel nicht auf einen
Schlag vom Basket oder Index abgezogen, sondern nach jedem
Brsentag anteilig bercksichtigt. Dadurch bezahlen lnger inve-
stierte Anleger mehr Gebhren als Investoren, die lediglich kurzfri-
stig engagiert waren. Bei dieser Methode sollten allerdings whrend
der Laufzeit ausgeschttete Dividenden der Indexmitglieder nicht
dem Emittenten zuflieen, sondern reinvestiert werden.
Grundstzlich gilt: Je hufiger die Struktur oder Gewichtung eines
Index oder Basket angepasst wird, desto hhere Gebhren erschei-
nen gerechtfertigt.
Das Einbehalten von Dividenden
Manchmal gestalten Emittenten die Konditionen ihrer Basket- oder
Index-Zertifikate so, dass ihnen smtliche bzw. ein bestimmter Anteil
der whrend der Laufzeit angefallenen Dividenden zuflieen und
damit dem Inhaber des Zertifikats entgehen. Dies muss nicht
zwangsweise zu einem groen Nachteil fr den Anleger fhren,
schlielich schtten z.B. Unternehmen aus dem Sektor Erneuerbare
Energien oftmals keine oder nur geringe Dividenden aus. Ein
Dividendenverzicht wrde in diesem Fall kaum Performance kosten.
Problem dabei: Zum einen muss sich eine solche
Dividendenschwche nicht ber Jahre fortsetzen und zum anderen
drfte das Ermitteln entgangener Dividenden ein ausgesprochen
schwieriges und zeitintensives Unterfangen werden. Dieses Problem
verstrkt sich bei hufigen Anpassungen, bei wachsender Anzahl zu
bercksichtigender Unternehmen oder bei der Zugehrigkeit von
Aktien aus Nicht-Euro-Staaten (Whrungsproblematik, Quartal-
sdividenden).
Aus Transparenzgrnden stufen wir bei einem Klimawandel-
Investment das Reinvestieren von Dividenden in den Index oder
Basket als wnschenswerter Produktvorteil ein.
Hhe einer etwaigen Performance-Beteiligung
Zu einem betrchtlichen Kostenfaktor kann die Forderung des
Emittenten nach einer Beteiligung an der Performance fhren.
Besonders rgerlich wird sie fr Investoren, die bei Emission eines
Zertifikats mit Performance-Beteiligung einsteigen, in den ersten
Jahren der Laufzeit eine ausgesprochen erfreuliche Performance
erzielen und danach aber den Verkauf des Papiers verpassen und
mglicherweise einen Rutsch unter ihr Einstiegskursniveau miterle-
ben mssen. In diesem Fall htte man whrend der Laufzeit nm-
lich Performancegebhren entrichtet, ohne mit dem Investment tat-
schlich Gewinne erzielt zu haben.
Wer vom berdurchschnittlichen Potenzial und dem Konzept eines
Basket oder Index mit Performance-Beteiligung besonders stark
berzeugt ist, braucht sich von Performance-Gebhren nicht zwin-
gendermaen abschrecken lassen. Richtig interessant sind solche
Papiere aber nur, wenn sie sich besser entwickeln als Aktienkrbe
oder Indizes ohne Performance-Beteiligung.
Differenz zwischen An- und Verkaufskursen (Spread)
Emittenten stellen fr ihre Zertifikate brsentglich verbindliche An-
und Verkaufskurse. Je geringer die Differenz zwischen An- und
Verkauf (Geld und Brief ), der so genannte Spread ausfllt, desto
vorteilhafter ist dies fr den Anleger. Wie hoch der Spread tatsch-
lich ausfllt, hngt von mehreren Faktoren ab. Zum einen von der
Liquiditt der zu Grunde liegenden Aktien. Je mehr illiquide
Nebenwerte ein Basket oder Index enthlt, desto nachvollziehbarer
wird ein groer Spread. Zum anderen kann sich der Spread auch
whrend des Tages verndern. Enthlt ein Basiswert wie zum
Beispiel der DAXglobal Alternative Energy Index viele US-Werte kann
sich der Spread unter Umstnden mit dem Handelsstart in den USA
verringern. Da mittlerweile drei Emittenten Zertifikate mit unbe-
grenzter Laufzeit auf den DAXglobal Alternative im Angebot haben,
knnen sich Anleger hier fr die Bank mit dem attraktivsten Spread
entscheiden. Anfang Mai wre dies die Variante von Goldman Sachs
gewesen (WKN GS0HHU).
32
8. Klimawandel-Investments via Zertifikate 8.2 mit Baskets oder Indizes
Checkliste fr den Kauf von Basket- oder Index-Zertifikaten:
1. Bin ich mir ber das Funktionsprinzip von Basket- bzw.
Index-Zertifikaten und die damit verbundenen Chancen und
Risiken bewusst?
2. Bin ich vom Aufwrtspotenzial des Basket oder Index ber-
zeugt?
3. Fllt bei der Emission ein Ausgabeaufschlag an (wenn ja,
wie hoch)?
4. Fllt bei dem Zertifikat eine jhrliche Managementgebhr an
(wenn ja, wie hoch)?
6. Ist die Laufzeit des Zertifikats unbegrenzt bzw. wann endet
sie?
7. Wie oft wird die Struktur bzw. Gewichtung angepasst?
8. Werden whrend der Laufzeit gezahlte Dividenden komplett
reinvestiert oder vom Emittenten einbehalten?
9. Gibt es eine Performancegebhr (wenn ja, wie hoch)?
Aktuelles Produktportrt
Der ko-DAX ist da
Die von der Deutschen Brse konzipierte DAX-Indexfamilie hat
Zuwachs bekommen: Am 5. Juni erblickte der ko-DAX das Licht der
Brsenwelt. Ein hohes Ma an Aufmerksamkeit war ihm sicher,
schlielich enthlt der Index die zehn bedeutendsten deutsche
Aktien aus dem derzeit viel diskutierten Bereich Erneuerbare
Energien. Potenzielle Indexkandidaten mssen im Prime IG
Renewable Energy Index enthalten sein, um die Chance auf eine
Aufnahme zu haben. Konkrete Titel werden dann nach der hchsten
Marktkapitalisie rung ausgewhlt und gleichgewichtet in das
Indexportfolio aufgenommen. Eine berprfung der Indexzu-
sammensetzung und die Neugewichtung der einzelnen Titel erfolgt
einmal pro Quartal. Durch die stndige Anpassung der Gewichtung
wird die Bildung von Klumpenrisiken verhindert. Das heit: Kein
Titel dominiert auf Dauer den Auswahlindex in unangemessener
Weise.
Der ko-DAX wird als Performanceindex (WKN: A0MEU4) und als
Kursindex (WKN: A0MEU5) berechnet und verffentlicht. Er zeichnet
sich durch eine hohe Kursschwankungsintensitt (Volatilitt) aus. So
bertraf Ende Juni die historische 250-Tage-Volatilitt des ko-DAX
mit 28 Prozent die vergleichbare Kennzahl seines groen Bruders
DAX um mehr als zehn Prozentpunkte. Da Volatilitt bei steigenden
wie auch bei fallenden Kursen zu beobachten ist, gilt: Je volatiler
die Kurse, desto hher die Renditechancen und desto grer die
Kursrisiken.
Die zehn Werte des ko-DAX
Unternehmen Marktwert Gewicht
CONERGY AG O.N. 50,03 9,73%
CROPENERGIES AG 50,96 9,92%
ERSOL SOLAR ENERGY AG 58,89 11,46%
NORDEX AG O.N. 50,95 9,91%
Q-CELLS AG 49,24 9,58%
REPOWER SYSTEMS AG 51,16 9,96%
SCHMACK BIOGAS NA O.N. 47,89 9,32%
SOLARWORLD AG O.N. 51,71 10,06%
SOLON AG F.SOLARTECH.AG 57,05 11,10%
VERBIO VER.BIOENERGIE ON 46,05 8,96%
Stand: 25.06.2007
Die ersten Index-Zertifikate sind auch schon da
Zeitgleich mit dem offiziellen Indexstart begab die Deutsche Bank
als erster Emittent ein passendes Index-Zertifikat mit unbegrenzter
Laufzeit auf den ko-DAX (WKN: DB80EK). Als zweiter sprang dann
zwei Wochen spter HSBC Trinkaus auf den ko-DAX auf und bot
ein entsprechendes Index-Zertifikat mit Laufzeit 12.12.2012 an
(WKN: TB0X4Q). Aus Anlegersicht ist es immer gut zu wissen, dass
man bei einem interessanten Basiswert mehrere Emittenten zur
Auswahl hat.
Und interessant ist der ko-DAX allemal, wenngleich einige
Experten zu bedenken geben, dass eine Diversifikation auf zehn
Werte nicht als sonderlich marktbreites Investment anzusehen wre.
Weil deutsche Unternehmen aus dem Sektor Erneuerbare Energie in
der Weltliga ganz oben mitspielen, sehen wir auch in der starken
Konzentration auf deutsche Aktien grundstzlich kein Problem,
schlielich hat der DAX vorgemacht, dass deutsche Titel eine nach-
haltige Outperformance gegenber Aktien aus anderen Staaten
generieren knnen.
Unsere Tipps fr ein Investment in den ko-DAX:
Kaufen Sie ein entsprechendes ko-DAX-Zertifikat mglichst
nach 9:00 Uhr und vor 17:30 Uhr. Dann fallen die Spreads zwi-
schen An- und Verkaufskurs (Geld/Brief ) auf Grund der erhhten
Liquiditt der Aktien erfahrungsgem attraktiver aus.
Schauen Sie vor einem Einstieg nicht nur auf die Hhe des
Verkaufskurses, sondern auch auf den Abstand zum niedrigeren
Ankaufskurs. Je geringer dieser Spread, desto besser.
Indexzertifikate auf den ko-DAX
33
8. Klimawandel-Investments via Zertifikate 8.3 mit Bonus-Zertifikaten
Hier finden Sie weitere Informationen ber den Index
Link auf DB fr WKN DB80EK
Link auf HSBC fr WKN TB0X4Q
8.3 Klimawandel-Investments mit Bonus-Zertifikaten
Bonus-Zertifikate haben sich in der Derivatebranche mittlerweile
zum Blockbusterprodukt entwickelt. In ihrer ursprnglichen Form
bieten sie bei unbegrenztem Gewinnpotenzial im Falle eines Nicht-
Verletzens vordefinierter Grenzen Anlegern attraktive Mindestren-
diten. Zahlreiche Bonus-Zertifikate beziehen sich auf Unternehmen
aus dem Bereich Erneuerbare Energien oder entsprechende Indizes
mit ko-Touch. Da solche Aktien erfahrungsgem besonders
starken Kursschwankungen unterliegen, macht der Kauf von Bonus-
Zertifikaten vor allem fr Investoren Sinn, die vom jeweiligen
Basiswert zwar grundstzlich berzeugt sind, nach unten aber den-
noch einen Risikopuffer wnschen.
Besonderheiten bei Klimawandel-Bonus-Zertifikaten
Die meisten Bonus-Zertifikate, die sich auf Aktien oder Indizes aus
dem Bereich Klimawandel beziehen, sind auf Grund der (noch) rela-
tiv niedrigen Dividendenrenditen der in Frage kommenden Unter-
nehmen meist mit einem Cap ausgestattet. Das heit: Sollte die
Aktie oder der Index den Cap whrend der Laufzeit deutlich ber-
winden, wrden die Kufer des entsprechenden Bonus-Zertifikats
daran nur unterproportional partizipieren. Grund: Whrend der
Laufzeit wrde der Kurs des Zertifikats stets unter dem der Cap
notieren und eine Tilgung bei Flligkeit maximal zu diesem Betrag
erfolgen.
8.4 Klimawandel-Investments mit Discount-Zertifikaten
Discount-Zertifikate, die sich auf Klimawandel-Aktien oder indizes
beziehen, eignen sich in ihrer ursprnglichen Form vor allem fr
Anleger, die mit Blick auf den zu Grunde liegenden Basiswert damit
rechnen, dass dieser gegen Ende der Laufzeit in unmittelbarer Nhe
des jeweiligen Hchstbetrags des Zertifikats notieren wird.
Discount-Zertifikate ermglichen somit vor allem in Seitwrts- bzw.
leichten Aufwrtstrends besonders attraktive Renditechancen.
Wichtig: Ihr Gewinnpotenzial ist nach oben hin durch den Cap
(Hchstbetrag) begrenzt, so dass Anleger an starken Aufwrtsbewe-
gungen nur unterproportional partizipieren knnen.
Besonderheiten bei Klimawandel-Discount-Zertifikaten
Discount-Zertifikate zeichnen sich bekanntlich dadurch aus, dass sie
weniger kosten als der zu Grunde liegende Basiswert (daher:
Discount). Dieser Discount speist sich neben dem Verzicht auf etwai-
ge whrend der Laufzeit zu erwartende Dividendenzahlungen haupt-
schlich durch den Verkauf einer Call-Option auf die Aktie bzw. den
Index. Der Preis fr solche Calls hngt in hohem Mae von der
Kursschwankungsintensitt (Volatilitt) des Basiswerts ab. Da Aktien
bzw. Indizes aus dem Bereich Klimawandel meist berdurchschnitt-
lich stark schwanken, fallen ihre Discounts und die damit verbunde-
nen Renditechancen entsprechend hoch aus. Bei normal konstru-
ierten Discount-Zertifikaten ist gegen Ende der Laufzeit allein der
magebliche Indexstand bzw. Aktienkurs fr die Hhe der
Rckzahlung und die damit verbundene Performance des Zertifikats
verantwortlich. Liegt dieser auf oder ber dem Cap (Hchstbetrag)
darf sich sein Besitzer ber den maximal mglichen Gewinn freuen,
liegt er darunter, erfolgt bei dem Discount-Zertifikat eine entspre-
chend niedrigere Rckzahlung. Der zum Zeitpunkt des Kaufs exi-
stente Discount wirkt als Risikopuffer und schtzt somit vor
Kursverlusten.
Noch mehr Schutz gefllig
Viele Discount-Zertifikate sind mit ntzlichen Zusatzfunktionen aus-
gestattet worden. So knnen Anleger bspw. durch die Auswahl
besonders konstruierter Discount-Zertifikate einen noch hheren
Schutz fr ihr Klimawandel-Investment erzielen. Viele Emittenten
haben Discount-Zertifikate im Angebot, bei denen der Hchstbetrag
bereits zur Auszahlung kommt, falls whrend der Laufzeit eine vor-
8. Klimawandel-Investments via Zertifikate 8.3 mit Discount-Zertifikaten
Checkliste fr den Kauf von Bonus-Zertifikaten:
1. Bin ich mir ber das Funktionsprinzip von Bonus-Zertifikaten
und die damit verbundenen Chancen und Risiken bewusst?
2. Bin ich vom Aufwrtspotenzial der Aktie oder des Index ber-
zeugt?
3. Ist der Bonusschutz noch intakt (Barriere bislang unverletzt)?
4. Stufe ich das Verletzen der Barriere whrend der Laufzeit als
unwahrscheinlich ein?
5. Sind bei dem Bonus-Zertifikat noch steuerfreie Kursgewinne
theoretisch mglich (Restlaufzeit mehr als zwlf Monate)?
6. Bietet das Bonus-Zertifikat unbegrenztes Gewinnpotenzial
oder ist der maximal mgliche Gewinn durch einen Cap (max.
Rckzahlung) begrenzt worden?
Auerdem sollten Anleger auf Grund der erfahrungsgem ber-
durchschnittlich starken Kursausschlge solcher Aktien oder Indizes
auf besonders komfortable Risikopuffer achten. Das heit. Der aktu-
elle Kurs der Aktie sollte mglichst deutlich ber der Barriere notie-
ren, weil eine berdurchschnittlich hohe Kursschwankungsintensitt
(Volatilitt) des Basiswerts zugleich eine erhhte Wahrscheinlichkeit
fr ein Verletzen der Barriere mit sich bringt. Da ein solches
Verletzen den unwiederbringlichen Verlust des Schutzmechanismus
auslsen wrde, sollten Anleger Bonus-Zertifikate mit mglichst
komfortablem Risikopuffer bevorzugen.
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Klimatipp
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8.5 Klimawandel-Investments mit Aktienanleihen
Klimawandel-Aktienanleihen sind derivative Wertpapiere, die sich
auf eine bestimmte Anzahl von Aktien aus dem Sektor Klimawandel
beziehen. Die Multiplikation des Basispreises mit der bei Emission
festgelegten Anzahl von Aktien ergibt den Nominalwert der Anleihe.
Dieser liegt in der Regel bei 1.000 oder 5.000 Euro. Besonderheit
von Aktienanleihen: Bei Flligkeit erhalten ihre Besitzer einen zum
Zeitpunkt der Emission festgelegten Zinskupon ausgezahlt, wobei
auch diese Derivate selbstverstndlich whrend der Laufzeit ge- und
auch verkauft werden knnen. In diesen Fllen sorgt die
Stckzinsmethode fr eine gerechte Verteilung der Zinsen in
Abhngigkeit von der jeweiligen Haltezeit.
Weil die Tilgung solcher Aktienanleihen allein vom Kurs der zu
Grunde liegenden Aktie gegen Ende der Laufzeit abhngt, drfen sie
jedoch auf keinen Fall mit herkmmlichen festverzinslichen Anleihen
verglichen werden. Sollte nmlich eine Aktie gegen Ende der
Laufzeit ihren Basispreis z.B. um 10 Prozent unterschreiten, wrde
ein Anleger bei Flligkeit fr nominal 1.000 Euro (5.000 Euro) nicht
100 Prozent, sondern lediglich 90 Prozent dieses Betrags, also 900
Euro (4.500 Euro) erhalten. Der bei Klimawandel-Aktienanleihen
erfahrungsgem berdurchschnittlich hohe Zinskupon wird ber
das mit dem Investment verbundene erhhte Tilgungsrisiko ausge-
glichen.
Besonderheiten bei Klimawandel-Aktienanleihen
Das Angebot an Klimawandel-Aktienanleihen ist (noch) relativ ber-
schaubar. Grund: Aus steuerlicher Sicht gelten die Papiere bei den
meisten Anleger als weniger attraktiv, weil sie von den Finanz-
verwaltungen als so genannte Finanzinnovation eingestuft werden
und etwaige Kursgewinne somit auch bei Haltezeiten von mehr als
12 Monaten zu versteuern sind. Mit der beschlossenen Steuerreform
drfte sich dies ab Anfang 2009 ndern, da ab diesem Zeitpunkt
durch die Einfhrung der 25%igen Abgeltungssteuer die
Steuervorteile der anderen Derivate wegfallen. Sollte der Trend hin
zu Klimawandel-Investments weiterhin ein Megathema bleiben, ist
ein Ausbau des derzeitigen Angebots durchaus mglich.
Die Zinskupons smtlicher Aktienanleihen setzen sich stets aus dem
Marktzins fr die jeweilige Restlaufzeit der Anleihe, den whrend der
Laufzeit erwarteten Dividendenzahlungen der Aktie und dem Erls
aus dem Verkauf entsprechender Put-Optionen auf die jeweiligen
Aktien zusammen. Da die Dividendenrenditen der meisten
Unternehmen aus dem Bereich Klimawandel noch relativ niedrig
ausfllt, im Gegenzug die Aktien in den meisten Fllen aber sehr
stark schwanken und somit berdurchschnittlich hohe Erlse aus
dem Verkauf der Optionen ermglichen, gelten die hohen
Volatilitten als Hauptgrund fr die attraktiven Zinskupons. Kupons
von mehr als 20 Prozent pro Jahr sind daher bei Aktienanleihen auf
Gesellschaften aus dem Bereich Erneuerbare Energien keine
Seltenheit.
Wie bei jedem Investment gilt auch hier die Regel: Je hher die pro-
zentuale jhrliche Renditechance, desto hher fllt zugleich das
damit verbundene Kursrisiko aus. Weil bei einer extrem volatilen
Aktie die Wahrscheinlichkeit fr ein deutliches Unterschreiten des
Basiswerts hher ausfllt, als bei einem Titel mit geringen
Kursschwankungen, bezahlen Anleger vereinfacht ausgedrckt
den hohen Kupon mit dem gestiegenen Risiko, einen Nominalbetrag
von weniger als 100 Prozent zu erhalten.
Noch mehr Schutz gefllig
Viele Aktienanleihen sind mit ntzlichen Zusatzfunktionen ausge-
stattet worden. So knnen Anleger bspw. durch die Auswahl
besonders konstruierter Papiere einen noch hheren Schutz fr ihr
Klimawandel-Investment erzielen. Viele Emittenten haben Aktien-
anleihen im Angebot, bei denen 100 Prozent des Nominalbetrags
bereits zur Auszahlung kommt, falls whrend der Laufzeit eine vor-
definierte Barriere nie verletzt worden ist. Das heit: Um die maxi-
mal mgliche Rendite zu vereinnahmen, muss die Aktie gegen
Ende der Laufzeit nicht zwingender Weise den Basispreis erreichen
oder bersteigen. Dadurch erhht sich die Wahrscheinlichkeit,
dass bei Flligkeit die Anleihe zu 100 Prozent getilgt wird. Als
Ausgleich fr diesen Vorteil fallen die erzielbaren Zinskupons und
damit auch die Renditechancen im Vergleich zu herkmmlich kon-
struierten Aktienanleihen bei sonst gleichen Konditionen etwas
geringer aus.
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8. Klimawandel-Investments via Zertifikate 8.3 mit Aktienanleihen
Checkliste fr den Kauf von Discount-Zertifikaten:
1. Bin ich mir ber das Funktionsprinzip von Discount-
Zertifikaten und die damit verbundenen Chancen und Risiken
bewusst?
2. Halte ich es fr realistisch, dass der Basiswert gegen Ende
der Laufzeit in der Nhe des Hchstbetrags des Zertifikats
notieren wird?
3. Verfgt das Discount-Zertifikat ber intakte zustzliche
Schutzfunktionen, die Abstriche bei den Kennzahlen Discount
bzw. Renditechance erlauben wrden?
4. Sind bei dem Discount-Zertifikat noch steuerfreie Kurs-
gewinne theoretisch mglich (Restlaufzeit mehr als zwlf
Monate)?
definierte Barriere nie verletzt worden ist. Das heit: Um die maxi-
mal mgliche Rendite zu vereinnahmen, muss der Basiswert gegen
Ende der Laufzeit nicht zwingender Weise den jeweiligen
Hchstbetrag (Cap) erreichen oder bersteigen. Dadurch erhht sich
die Wahrscheinlichkeit, dass bei Flligkeit der Hchstbetrag zur
Auszahlung kommt. Als Ausgleich fr diesen Vorteil fallen die erziel-
baren Discounts und damit auch die Renditechancen im Vergleich zu
herkmmlich konstruierten Discount-Zertifikaten bei sonst gleichen
Konditionen etwas geringer aus.
Grnen Strom beziehen
Der Wechsel zu einem grnen Stromanbieter, der auf Kohle und
Atom verzichtet, ist denkbar einfach und preiswerter als mei-
stens angenommen.
Klimatipp
8.6 Klimawandel-Investments mit alternativen Strukturen
Die Zertifikatebranche hat mittlerweile zahlreiche Derivate mit
Sonderstrukturen entwickelt, von denen sich einige auch als
Klimawandelinvestment einstufen lassen. Anleger sollten den Kauf
solcher Papiere jedoch nur dann erwgen, wenn sie deren
Funktionsprinzip verstanden haben und sich der damit verbundenen
Chancen und Risiken bewusst sind. Im Vergleich zu Investments in
Aktien, Zertifikate oder Aktienanleihen mit Klimawandel-Touch soll-
ten sie auerdem einen zustzlichen Nutzwert aufweisen.
Nachfolgend haben wir einige dieser alternativen Strukturen aufge-
fhrt
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8. Klimawandel-Investments via Zertifikate 8.3 mit alternativen Strukturen
Checkliste fr den Kauf von Aktienanleihen:
1. Bin ich mir ber das Funktionsprinzip von Aktienanleihen
und die damit verbundenen Chancen und Risiken bewusst?
2. Bin ich von der fundamentalen Qualitt und zumindest sta-
bilen Aktienkursen bei der zu Grunde liegenden Aktie ber-
zeugt?
3. Halte ich es fr realistisch, dass die Aktie gegen Ende der
Laufzeit in der Nhe des Basispreises der Aktienanliehe
notieren wird?
4. Verfgt die Aktienanleihe ber intakte zustzliche
Schutzfunktionen, die Abstriche beim Zinskupon bzw. der
jhrlichen Renditechance erlauben wrden?
5. Bin ich mir bewusst, dass bei Aktienanleihen bis Ende 2008
neben den erzielten Zinseinnahmen auch etwaige Kursge-
winne bei einer Haltezeit von mehr als 12 Monaten dem per-
snlichen Steuersatz unterliegen?
6. ber welche Bonitt verfgt der Emittent der Aktienanleihe?
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Alpha-Strukturen
Die Kennzahl Alpha gilt in der Finanzwelt als Ausma fr die
Outperformance eines bestimmten Basiswerts gegenber einem
Vergleichsmastab. In der Regel handelt es sich bei dieser so
genannten Benchmark (Messlatte) um einen nach bestimmten
Kriterien auserwhlten Index. Alpha-Zertifikate bieten sich vor allem
bei einer unsicheren Brsenlage an, weil sie unabhngig von
Markttendenzen Gewinne ermglichen. Das heit, sie knnen auch
in Abwrtstrends attraktive Renditen erzielen, wenn der zu Grunde
liegende Basiswert weniger stark zurckfallen sollte als die
Benchmark. Verluste drohen fr den Fall, dass beim Basiswert eine
Underperformance gegenber der Benchmark eintreten sollte. Mit
Alpha-Zertifikaten knnen Sie zum Beispiel darauf setzen, dass
Aktien oder Indizes mit Bezug zum Thema Klimawandel in Zukunft
besser entwickeln als ein bestimmter Benchmarkindex. Ihr grter
Nachteil: Whrend starker Aufwrtstrends entwickeln sie sich im
Vergleich zur reinen Performance von Aktien oder Indizes oftmals
unterproportional. Als interessanter Vorteil dieser Papiere gilt jedoch
ihre Fhigkeit, das Gesamtrisiko eines Portfolios durch den markt-
neutralen Strategieansatz zu reduzieren.
Welche Szenarien zu welchen Auszahlungen fhren und welche
Renditechancen dabei mglich sind, sollten stets durch das Studium
der entsprechenden Produktflyer und Termsheets der jeweiligen
Alpha-Zertifikate unter Bercksichtigung der aktuellen Kursdaten der
Zertifikate bzw. Basiswerte ermittelt werden. Nachfolgend haben wir
die uns bekannten Klimawandel-Alpha-Zertifikate aufgefhrt.
Klimaschutz beim Einkauf
Kaufen sie Bio und achten Sie auf saisonale und regionale Ware.
Und schon sieht die CO2-Bilanz viel besser aus
Klimatipp
Basiswert / Benchmark WKN Laufzeit
SG Alpha ERIX / DJ STOXX 50 TR SG3SQ1 Open End
SG Alpha WOWAX / MSCI World TR SG3SQ2 Open End
SG Alpha SOLEX / MSCI World TR SG3SQ3 Open End
SG Alpha BIOX / MSCI World TR SG3SQ4 Open End
SG Alpha WAEX / MSCI World TR SG3SQ5 Open End
SG Alpha URAX / MSCI World TR SG3SQ6 Open End
ML Renewable Energy / FTSE Global Energy ML0BUJ 13.07.12
Lock-In-Zertifikat
Klimawandel-Zertifikate mit Lock-In-Mechanismus zeichnen sich
dadurch aus, dass sie bei Flligkeit bestimmte Mindestbetrge aus-
zahlen, wenn der zu Grunde liegende Basiswert nach der Emission
bestimmte Schwellen erreicht oder berwindet. Ob das berwinden
einer solchen Lock-In-Schwelle automatisch zu einer Mindestrck-
zahlung fhrt oder der Basiswert an einem vorgegebenen
Bewertungstag ein vorgegebenes Lock-In-Level mindestens errei-
chen muss, hngt von der Ausgestaltung der Konditionen durch den
Emittenten ab. Fr Anleger wre auf jeden Fall die erste Variante
vorteilhafter, weil bei ihr die Wahrscheinlichkeit fr ein Greifen der
Gewinnabsicherung bei sonst gleichen Bedingungen um einiges
hher ausfllt.
Basiswert / Benchmark Emittent WKN Laufzeit
SRI-Index (Nachhaltigkeit) BNP BN4T4L 12.06.12
Fonds-Zertifikate zum Klimawandel
Noch vor Jahren waren die Fonds- und Zertifikatebranche klar abge-
grenzt und deren Vertreter auf Grund der Konkurrenz um das Kapital
der Anleger nicht sonderlich gut aufeinander zu sprechen.
Mittlerweile verwischen sich die Grenzen zwischen beiden
Investitionsformen in zunehmendem Mae. So emittiert und ver-
marktet zum Beispiel DWS GO, eine Tochter des Fondsanbieters
DWS, seit 2006 Zertifikate unter einem eigenem Label. Ein anderes
Indiz fr ein Verschwimmen der Grenzen ist darin zu sehen, dass
Investmentgesellschaften Zertifikate-Fonds auflegen und Zertifikate-
Emittenten ab und an Investmentsfonds als Basiswerte auswhlen.
So hat die Commerzbank z.B. ein Zertifikat mit unbegrenzter Lauf-
zeit emittiert, in dem fnf Aktienfonds mit dem Anlageschwerpunkt
"Ethik & Nachhaltigkeit" enthalten sind.
Basiswert / Benchmark Emittent WKN Laufzeit
Sustainability All Stars Fondsindex COB CB4MWR Open End
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8. Klimawandel-Investments via Zertifikate Impressum, Urheberrechtshinweis & Disclaimer
Impressum, Urheberrechtshinweis & Disclaimer
Herausgeber:
BrseGo GmbH
Tumblingerstrae 23
80337 Mnchen
Telefon: +49 89 767369-0
Fax: +49 89 767369-29
E-Mail: info@boerse-go.de
Internet: www.boerse-go.de
Redaktion:
Heinrich Eibl
Jrg Bernhard
Jochen Stanzl
Alexander Paulus
Harald Weygand
Geschftsfhrer:
Robert Abend, Thomas Waibel, Harald Weygand
Sitz in Mnchen - Amtsgericht Mnchen - Handelsregister-Nr: HRB
131073 - Umsatzsteueridentifikationsnummer gem 27a UStG:
DE207240211
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