Gestion Finance Informatique R sidence Le Parc 24, Rue de Comboire 38170 SEYSSINET

Diagnostic Financier

Exemple de Starfinance

Nature Juridique : Soci t Secteur : Inconnu

Exercices clos les :

31/12/1998 31/12/1997 31/12/1996

Historique D velopp Historique D velopp Historique D velopp

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le 02/01/2005 21:31

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et distribu

par :

G.F.I. - Gestion Finance Informatique 24, Rue de Comboire 38170 SEYSSINET - PARISET - FRANCE T l. : 04 76 96 59 12 - Fax : 04 76 96 59 12 E-Mail : contact@gfistarfinance.com Copyright G.F.I. - STARFINANCE - Diagnostic NB : les donn es contenues dans ce dossier ne sauraient engager la responsabilit de la soci t G.F.I.

Exemple de Starfinance BILAN

Capital Souscrit Non Appel ACTIF IMMOBILISE NET IMMOBILISATIONS INCORPORELLES Frais de Recherche et D veloppement Fonds Commercial Autres Immobilisations Incorporelles - Amortiss. et Provisions/Immo.Incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES Terrains Constructions Installations, Mat riels Autres - Amortiss. et Provisions/Immo.Corporelles IMMOBILISATIONS FINANCIERES Participations Pr ts Autres - Amortiss. et Provisions/Immo.Financi res ACTIF CIRCULANT STOCKS Mati res premi res, Approvisionnements En Cours Produits Interm diaires et Finis Marchandises - Provisions / Stocks CREANCES Avances et Acomptes Cr ances Clients Autres - Provisions / Cr ances DIVERS Valeurs Mobili res de Placement Disponibilit s - Provisions / Divers COMPTES DE REGULARISATION Charges Constat es d'Avance Charges R partir Prime de Remboursement des Obligations Ecarts de Conversion - Provisions / Comptes de R gularisation TOTAL ACTIF

Unit /Devise : KFRF 1996 1 000 10 480 697 0 606 114 23 7 762 527 4 753 6 791 2 120 6 429 2 020 1 500 35 595 110 19 545 8 234 2 658 0 2 247 3 329 0 10 468 0 10 264 217 13 844 800 44 0 758 284 474 0 0 0 31 783 1997 1 000 9 997 832 0 606 351 124 7 184 527 5 933 6 383 1 263 6 922 1 981 1 507 31 557 115 24 333 9 595 2 931 0 1 301 5 363 0 13 972 0 13 164 811 3 765 0 765 0 588 588 0 0 0 0 35 918

Code Ape : 011A 1998

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000 1996 1997 1998

1 000 13 278 810 0 606 431 226 9 107 527 6 144 6 368 3 867 7 799 3 360 2 217 1 027 211 95 29 558 13 094 4 283 0 1 501 7 310 0 15 829 0 14 850 1 383 404 635 0 635 0 1 302 852 0 0 450 0 45 139 COMPTES DE REGULARISATION Produits Constat s d'Avance Ecarts de Conversion 0 0 0 0 0 0 0 0 0 CAPITAUX PROPRES Capital, Primes d' mission R serves, Ecarts de R valuation Report Nouveau R sultat Subventions d'Investissement Provisions R glement es 5 344 2 750 2 231 0 363 0 0 5 623 2 750 2 394 0 479 0 0 3 618 2 750 1 473 0 (705) 0 100

AUTRES FONDS PROPRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES DETTES Emprunts Obligataires Convertibles Emprunts Obligataires Emprunts Bancaires dont Concours Bancaires Courants Autres Dettes Financi res dont Comptes Courants d'Associ s Avances et Acomptes Fournisseurs Dettes Fiscales et Sociales Dettes Sur Immobilisations Autres Dettes

0 0 26 439 0 0 14 782 9 453 546 46 0 7 628 2 439 33 1 011

0 0 30 295 0 0 16 881 9 471 1 021 21 0 8 033 2 111 437 1 812

0 700 40 821 0 0 21 787 18 328 4 173 173 410 9 374 2 487 338 2 252

TOTAL PASSIF Type de Saisie : Bilan D velopp

31 783

35 918

45 139

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Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance COMPTE DE RESULTAT

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t 1996 / 12 1997 33 14 47 2

Siren : 000 000 000 / 12 Var./ 1996 30,1 -3,4 17,7 857,8 N.S. N.S. N.S. 27,9 14,3 22,6 -12,5 25,1 10,0 9,5 4,1 N.S. N.S. 103,7 10,0 97,3 N.S. N.S. 134,1 N.S. N.S. 903,8 N.S. 104,4 766,5 125,2 N.S. 107,0 -87,4 871,8 N.S. -28,5 18,4 -44,5 N.S. -38,7 -27,6 5,1 -55,7 32,0 1998

Exercice / Dur e

/ 12 Var./ 1997 8,4 -16,0 1,0 -58,1 N.S. N.S. N.S. 639,5 6,3 11,3 30,3 -3,8 0,4 1,8 -28,6 -74,2 N.S. -74,5 8,0 -12,5 N.S. N.S. -70,7 N.S. -96,5 -89,0 142,5 3,1 -87,8 -7,6 N.S. N.S. -14,0 -84,0 N.S. -78,7 N.S. 414,8 N.S. 693,7 N.S. N.S. -50,5 N.S.

Ventes de Marchandises Production Vendue Chiffre d'Affaires Net dont Export Production Stock e Production Immobilis e Subventions d'Exploitation Reprises sur Amortissements, Provisions et Autres Produits Total des Produits d'Exploitation Achats de Marchandises Variation des Stocks de Marchandises Achats de Mati res Premi res et Autres Approvisionnements Variations des Stocks Mati res Premi res et Approvisionnements Autres Achats et Charges Externes Imp ts, Taxes et Versements Assimil s Salaires, Traitements et Charges Sociales Dotation aux Amortissements et Provisions Sur Immobilisations Dotations aux Provisions Sur Actif Circulant Dotations aux Provisions Pour Risques et Charges Autres Charges Total des Charges d'Exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION B n fice Attribu ou Perte Transf r e Perte Support e ou B n fice Transf r Produits Financiers de Participation, Int r ts et Produits Assimil s Reprises sur Provisions et Transferts de Charges Autres Produits Financiers Total des Produits Financiers Dotations Financi res aux Amortissements et Provisions Int r ts et Charges Assimil es Autres Charges Financi res Total des Charges Financi res RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS

(I)

(II) (I - II) (III) (IV)

25 540 15 010 40 550 247 401 0 0 22 40 973 12 444 (665) 6 064 49 6 654 964 11 813 1 560 4 0 78 38 966 2 007 0 0 31 1 37 69 0 1 892 60 1 953 (1 884) 123 258 41 300 599 4 41 0 45 554 62 252 363

237 497 734 368 (946) 0 0 28 46 816 15 253 (2 034) 5 309 (274) 8 324 1 060 12 936 1 623 500 0 159 42 856 3 960 0 0 73 0 620 692 5 3 868 524 4 397 (3 705) 255 33 396 0 428 5 23 0 27 401 66 112 479

36 017 12 175 48 192 993 1 101 250 0 208 49 751 16 972 (946) 6 919 (352) 8 007 1 064 13 170 1 158 129 125 41 46 286 3 465 0 0 21 34 22 76 13 3 987 64 4 064 (3 987) (523) 28 63 0 91 102 116 0 218 (127) 0 55 (705)

(V)

(VI) (V - VI)

(I - II + III - IV + V - VI)

Produits Exceptionnels sur Op rations de Gestion Produits Exceptionnels sur Op rations en Capital Reprises sur Provisions et Transferts de Charges Total des Produits Exceptionnels Charges Exceptionnelles sur Op rations de Gestion Charges Exceptionnelles sur Op rations en Capital Dotations Exceptionnelles aux Amortissements et Provisions Total des Charges Exceptionnelles RESULTAT EXCEPTIONNEL Participation des Salari s aux R sultats de l'Entreprise Imp ts sur les B n fices BENEFICE OU PERTE ( total des produits - total des charges ) Copyright G.F.I. - STARFINANCE - Diagnostic - Version 8.00Bda

(VII)

(VIII) (VII - VIII)

Type de Saisie : Bilan D velopp

Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance BILAN APRES RETRAITEMENT

ACTIF IMMOBILISE BRUT IMMOBILISATIONS INCORPORELLES Frais de Recherche et D veloppement Fonds Commercial Autres Immobilisations Incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES Terrains Constructions Installations, Mat riels Autres Cr dit-Bail IMMOBILISATIONS FINANCIERES ACTIF CYCLIQUE EXPLOITATION Stocks R alisable HORS EXPLOITATION TRESORERIE ACTIF Valeurs Mobili res de Placement Disponibilit s TOTAL DES EMPLOIS

Unit /Devise : KFRF 1996 17 775 606 0 606 0 15 038 527 4 753 6 791 2 120 847 2 130 20 995 20 711 8 234 12 477 284 844 800 44 39 613 1997 17 960 843 0 606 237 15 021 527 5 933 6 383 1 263 915 2 096 28 467 27 879 9 595 18 284 588 765 0 765 47 191

Code Ape : 011A 1998

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000 1996 1997 20 998 4 555 2 750 2 394 0 479 0 0 0 (1 068) 0 0 7 116 3 9 325 0 0 8 325 1 000 12 393 11 955 437 13 801 21 9 471 4 309 47 191 1998 19 394

21 942 923 0 606 317 17 563 527 6 144 6 368 3 867 657 3 455 35 660 34 807 13 094 21 713 852 635 0 635 58 236

FINANCEMENT STABLE FONDS PROPRES Capital, Primes d' mission R serves, Ecarts de R valuation Report Nouveau R sultat Subventions d'Investissement Provisions R glement es Autres Fonds Propres Non Valeurs QUASI FONDS PROPRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES AMORTISSEMENTS et PROVISIONS sur ACTIF IMMO. PROVISIONS sur ACTIF CYCLIQUE ENDETTEMENT STRUCTUREL Emprunts Obligataires Convertibles Emprunts Obligataires Emprunts Bancaires et Cr dit-Bail Autres Dettes Financi res DETTES CYCLIQUES Exploitation Hors Exploitation TRESORERIE PASSIF Comptes Courants d'Associ s Cr dits Bancaires Courants Escompte, Dailly TOTAL DES RESSOURCES RETRAITEMENTS BILAN TOTAL BILAN + Cr dit Bail + Effets Escompt s + Amortissements et Provisions sur Actif - Non Valeurs = Total RESSOURCES ou EMPLOIS Type de Saisie : Bilan D velopp

17 007 3 779 2 750 2 231 0 363 0 0 0 (1 565) 0 0 6 539 13 6 676 0 0 6 176 500 11 111 11 078 33 11 496 46 9 453 1 997 39 613

2 122 2 750 1 473 0 (705) 0 100 0 (1 495) 0 700 8 052 404 8 116 0 0 4 116 4 000 14 861 14 523 338 23 981 173 18 328 5 480 58 236

OBSERVATIONS
Pour mieux appr cier l' quilibre du financement, on est g n ralement amen effectuer un certain nombre de retraitements. Au bilan fonctionnel du plan Comptable est alors substitu un bilan financier. Celui-ci prend en compte tous les financements dont dispose l'entreprise : l'ensemble des Ressources est int gr au passif, tandis que l'ensemble des Emplois de fonds est port l'actif. Le bilan retrait comporte donc des financements (cr dit-bail, escompte ...) qui ne figurent pas au bilan. Par ailleurs des postes figurant l'actif (amortissements, provisions ...) sont int gr s aux ressources et des postes consid r s comme des non-valeurs sont imput s sur les fonds propres. Copyright G.F.I. - STARFINANCE - Diagnostic - Version 8.00Bda

31 783 847 1 997 6 552 1 565 39 613

35 918 915 4 309 7 118 1 068 47 191

45 139 657 5 480 9 156 1 495 58 236

Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance EVOLUTION DE L'ACTIVITE

CHIFFRE D'AFFAIRES HT (CA) dont France Export Ventes de Marchandises - Achats de Marchandises - Variation des Stocks de Marchandises = MARGE BRUTE sur Ventes de Marchandises + PRODUCTION (PRODUC) dont Production Vendue Production Stock e Production Immobilis e - CONSOMMATION dont Achats Mati res Premi res et Approvisionnements Variations des Stocks MP et Approvisionnements Charges Externes - Sous-Traitance - Autres Charges Externes = VALEUR AJOUTEE (VA)

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A Dur e 12

Nature Juridique : Soci t Exercice 1997 /CA ht 47 734 45 366 2 368 33 237 15 253 (2 034) 20 019 13 551 14 497 (946) 0 12 840 5 309 (274) 7 805 84 7 721 20 729 100,0 95,0 5,0 69,6 Dur e 12 Var./ 1996 17,7 12,6 857,8 30,1 22,6 N.S. 45,5 -12,1 -3,4 N.S. N.S. 6,4 -12,5 N.S. 0,2 43,4 34,8 31,1 21,2

Siren : 000 000 000 Exercice 1998 /CA ht 48 192 47 198 993 36 017 16 972 (946) 19 991 13 526 12 175 1 101 250 14 314 6 919 (352) 7 747 52 7 696 19 203 100,0 97,9 2,1 74,7

Exercice 1996 /CA ht 40 550 40 303 247 25 540 12 444 (665) 13 762 15 410 15 010 401 0 12 064 6 064 49 5 951 62 5 888 17 108 100,0 99,4 0,6 63,0

Dur e 12 Var./ 1997 1,0 4,0 -58,1 8,4 11,3 N.S. -0,1 -0,2 -16,0 N.S. N.S. 11,5 30,3 N.S. 0,1 39,8 -38,4 -0,3 -7,4

33,9 38,0 37,0

41,9 28,4 30,4

41,5 28,1 25,3

29,8

26,9

29,7

0,2 42,2

OBSERVATIONS
- La Valeur Ajout e repr sente la richesse cr e par l'entreprise, richesse mise en oeuvre des facteurs de production. - La Valeur Ajout e correspond la diff rence entre la valeur des produits vendus et le co t des biens et services achet s ou consomm s pour exercer - Le taux de Valeur Ajout e (VA/CA en %) refl te la nature de l'activit et d'int gration de la production. d coulant de la fabriqu s et/ou cette activit . le degr

COMMENTAIRES
- On note une augmentation plus mod r e du chiffre daffaires en derni re ann e mais l' volution reste globalement favorable. - On constate une bonne progression de l'activit de n goce mais au prix d'une d gradation de la marge commerciale. - La production enregistre un nouveau recul avec une l g re baisse de -0.2% en 1998. - Le niveau des charges externes (16.1% du CA en 1998) appara t mod r et en recul. - On note une volution erratique de la valeur ajout e dont le taux (39.8% du CA en 1998) recule en derni re ann e. Ce taux de valeur ajout e appara t satisfaisant.

Copyright G.F.I. - STARFINANCE - Diagnostic - Version 8.00Bda

Type de Saisie : Bilan D velopp

Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance EVOLUTION DE LA RENTABILITE

= VALEUR AJOUTEE (VA) + Subventions d'Exploitation - Charges de Personnel - Imp ts et Taxes = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) - Dotations aux Amortissements et Provisions + Reprises sur Amortissements et Provisions + Autres Produits - Autres Charges + Produits Financiers - Charges Financi res +/- Quote Part sur Op rations en commun = RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS (RCI) + Produits Exceptionnels Charges Exceptionnelles Participation Imp ts sur les B n fices

Unit /Devise : KFRF Exer. 1996 Dur e 12 17 108 0 12 314 964 3 831 1 706 23 0 78 68 2 014 0 123 599 45 62 252 363

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t Exer. 1997 Dur e 12 20 729 0 12 944 1 060

Siren : 000 000 000 Exer. 1998 Dur e 12 19 203 0 13 170 1 064 4 969 1 607 192 50 41 43 4 128 0 (523) 91 218 0 55 (705) 10,3

/CA ht 42,2

/CA ht 43,4

Var./ 1996 21,2 N.S. 5,1 10,0

/CA ht 39,8

Var./ 1997 -7,4 N.S. 1,7 0,4 -26,1 -35,4 581,3 N.S. -74,5 -93,8 -9,2 N.S. N.S. -78,7 N.S. -50,5 N.S.

9,4

6 726 2 487 28 0 159 692 4 545 0 255 428 27 66 112 479

14,1

75,6 45,7 20,1 N.S. 103,7 925,0 125,7 N.S. 107,0 -28,5 -38,7 5,1 -55,7 32,0

0,2 5,0 0,3 1,5 0,1

1,5 9,5 0,5 0,9 0,1

0,1 8,6 -1,1 0,2 0,5

= RESULTAT DE L'EXERCICE

0,9

1,0

-1,5

OBSERVATIONS
- La valeur ajout e peut tre compl t e par des l ments hors exploitation ou par des subventions, et constitue alors la Valeur Ajout e Globale (VAG) qui repr sente la 'richesse' cr e par l'entreprise. Elle est r partie entre les diff rents facteurs de production (le personnel, l' tat, les pr teurs, les actionnaires) ; le solde conserv dans l'entreprise repr sente l'autofinancement disponible. - L'Exc dent Brut d'Exploitation mesure la rentabilit brute d gag e par l'exploitation avant amortissements et provisions, charges ou produits financiers et exceptionnels. Il est le reflet de la rentabilit brute de l'entreprise et de sa politique salariale. - Le R sultat Courant avant Imp ts est le reflet de la rentabilit de l'entreprise r sultant de son activit , de sa politique d'investissement (amortissements), de sa politique commerciale (provisions) et de sa politique financi re (charges financi res).

COMMENTAIRES
- De 1996 1998, on note une volution irr guli re du taux de valeur ajout e (39.8% en 1998), qui globalement recule de 2,3 points. - L'exc dent brut d'exploitation enregistre, en valeur absolue, une forte baisse en 1998 ; hauteur de 10.3% du chiffre d'affaires, il appara t relativement correct. - Le r sultat courant avant imp ts se d grade en 1998, affect par des frais financiers lev s, et appara t d sormais n gatif. - Sur l'ensemble de la p riode consid r e on note une volution irr guli re du taux de r sultat courant avant imp ts. - En 1998, le r sultat net appara t n gatif.

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Type de Saisie : Bilan D velopp

Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance CONSTITUTION DES MARGES EN 1998

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

\ / VENTES DE MARCHANDISES 36 017 COUT D'ACHAT DES MARCHANDISES VENDUES 16 026 MARGE COMMERCIALE 19 991

CHIFFRE D'AFFAIRES 48 192 COUT D'ACHAT DES MATIERES PREMIERES 6 567 MARGE INDUSTRIELLE 6 959

\ / PRODUCTION VENDUE 12 175 + P.STOCKEE 1 101 P.IMMOBILISEE 250

68,1 %

>

PERSONNEL 13 170 PRETEURS 4 128

CONSOMMATIONS EXTERNES 7 747

>

MARGE GLOBALE 26 950 + DIVERS HORS EXPLOITATION 134

<

CONSOMMATIONS EXTERNES 7 747 VALEUR AJOUTEE IMPOTS ET TAXES 1 064 PERSONNEL 13 170 EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION 4 969

21,4 %

>

VALEUR

AJOUTEE

GLOBALE 19 337

19 203 + SUBVENTIONS D'EXPLOITATION 0

5,8 %

>

ETAT 1 119 ACTIONNAIRES 200 ENTREPRISE 564 > > CAPACITE D' AUTOFINANCEMENT 764

1,0 %

>

AUTRES CHARGES 1 648 CHARGES FINANCIERES 4 128

EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION 4 969 + AUTRES PRODUITS 242 PRODUITS FINANCIERS 43 Le 02/01/2005 21:31

2,9 %

>

RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS (523) Copyright G.F.I. - STARFINANCE - Diagnostic - Version 8.00Bda Type de Saisie : Bilan D velopp

Exemple de Starfinance ANALYSE DE LA RENTABILITE

= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) + Produits Financiers - Frais Financiers - Participation - Imp ts sur les B n fices +/- Divers = CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) - Dividendes N-1 ou Pr l vements de l'Exploitant = AUTOFINANCEMENT (AF)

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A Dur e 12 /VA 22,4 0,4 11,4 0,4 1,5 10,2 0,0 10,2

Nature Juridique : Soci t Exercice 1997 /CA ht 6 726 692 4 021 66 112 (656) 2 564 200 2 364 14,1 1,5 8,4 Dur e 12 /VA 32,4 3,3 19,4 0,3 0,5 12,4 1,0 11,4

Siren : 000 000 000 Exercice 1998 /CA ht 4 969 43 4 064 0 55 (128) 764 200 564 10,3 0,1 8,4

Exercice 1996 /CA ht 3 831 68 1 953 62 252 115 1 746 0 1 746 9,4 0,2 4,8

Dur e 12 /VA 25,9 0,2 21,2 0,0 0,3 4,0 1,0 2,9

4,3 4,3

5,4 5,0

1,6 1,2

OBSERVATIONS
- L'Exc dent Brut mesure la rentabilit d'exploitation avant prise en compte de l'impact des investissements, des l ments financiers et des l ments exceptionnels. - La Capacit d'Autofinancement constitue un flux potentiel de tr sorerie issu de la rentabilit s cr t e par l'activit de l'entreprise et susceptible de renforcer sa structure financi re. Le niveau de la CAF d pend donc pour l'essentiel de celui de l'EBE et des charges financi res. La CAF n'est pas affect e par les flux de tr sorerie li s des l ments exceptionnels (plus-values de cession...). Le montant calcul tient compte des retraitements ventuellement li s au cr dit-bail. - L'Autofinancement (partie de la CAF conserv e apr s distribution aux associ s) permettra le remboursement des emprunts, la couverture des charges exceptionnelles, le financement des investissements et le renforcement de la structure financi re.

COMMENTAIRES
- De 1996 1998, la capacit d'autofinancement enregistre une volution tr s erratique. - De 1996 1998, on note une volution irr guli re de la capacit dautofinancement en valeur relative avec une forte baisse en derni re ann e ; elle appara t faible (1,6% du CA en 1998). - Les pr l vements op r s accentuent le recul de l'autofinancement en 1998 ; Le niveau de l'autofinancement maintenu dans l'entreprise appara t tr s faible (1,2% du chiffre d'affaires en 1998) face une politique d'investissement dynamique dont les retomb es pourraient permettre d'en am liorer le niveau. - Sur le dernier exercice, les charges financi res demeurent tr s lev es (81,8% de l'EBE en 1998).

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Exemple de Starfinance EQUILIBRE FINANCIER

ACTIF IMMOBILISE BRUT Immobilisations Incorporelles Immobilisations Corporelles Immobilisations Financi res

Unit /Devise : KFRF 1996 17 775 606 15 038 2 130 1997 17 960 843 15 021 2 096

Code Ape : 011A 1998

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000 1996 1997 20 998 4 555 0 7 118 9 325 1998 19 394 2 122 0 9 156 8 116

21 942 923 17 563 3 455

FINANCEMENT STABLE Fonds Propres Quasi Fonds Propres Amortissements et Provisions Endettement Structurel

17 007 3 779 0 6 552 6 676

FONDS de ROULEMENT (+)

3 038

FONDS de ROULEMENT (-)

(768)

(2 547)

OBSERVATIONS
- Le financement stable de l'entreprise est constitu par les Ressources Propres (Fonds Propres + Quasi-Fonds Propres + Amortissements et Provisions) et par les dettes structurelles. Les Fonds Propres repr sentent la perte maximale que l'entreprise peut supporter. - Le financement stable a vocation financer les immobilisations. Les Fonds Propres doivent financer les immobilisations les plus risqu es. - L'exc dent de financement stable sur les immobilisations constitue le fonds de roulement qui permet de financer une partie des besoins de financement g n r s par l'exploitation. - Le Fonds de Roulement est donc gal Financement Stable - Actif Immobilis Brut.

COMMENTAIRES
- La structure financi re appara t d s quilibr e ; elle est caract ris e par une absence de fonds de roulement et une faiblesse des fonds propres. - A hauteur de 4.7% du total du bilan en 1998, les fonds propres sont en recul relatif et sont d sormais faibles. - L'endettement structurel appara t lev en regard du total du bilan (15.1%).

- La couverture des dettes terme par les capitaux propres se d grade et est d sormais insuffisante. - Les immobilisations apparaissent relativement lev es (40.9% du total du bilan en 1998). Dans l'ensemble, elles apparaissent assez largement amorties (46.1%).

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Exemple de Starfinance BESOINS DE FINANCEMENTS COURANTS

ACTIF CYCLIQUE Actifs d'Exploitation dont Stocks R alisable ( Clients, ... ) Actifs Hors Exploitation

Unit /Devise : KFRF 1996 20 995 20 711 8 234 12 477 284 1997 28 467 27 879 9 595 18 284 588

Code Ape : 011A 1998

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000 1996 1997 12 393 11 955 8 033 437 1998 14 861 14 523 9 374 338

35 660 34 807 13 094 21 713 852

DETTES CYCLIQUES Dettes d'Exploitation dont Fournisseurs Dettes Hors Exploitation

11 111 11 078 7 628 33

BESOINS en FONDS de ROULEMENT (-)

BESOINS en FONDS de ROULEMENT (+)

9 884

16 074

20 799

OBSERVATIONS
- Le Besoin en Fonds de Roulement repr sente le solde entre les capitaux n cessit s par l'activit courante de l'entreprise et les ressources g n r es par cette activit . - Le BFR repr sente donc le montant des capitaux n cessaires au fonctionnement courant de l'entreprise. Il r sulte pour l'essentiel du poids des stocks et de l' cart entre le financement obtenu des fournisseurs et celui accord aux clients. Le BFR est donc gal Actif Cyclique - Dettes Cycliques. - Dans certaines activit s, le BFR peut tre n gatif. On parle dans ce cas de Ressources en Fonds de Roulement.

COMMENTAIRES
- L'activit de l'entreprise g n re des besoins en fonds de roulement tr s importants (155 jours de chiffre d'affaires en 1998). Ces besoins en fonds de roulement ont tr s fortement progress d'un exercice sur l'autre. - En ce qui concerne les composantes du besoin en fonds de roulement, on note : . des d lais de recouvrement des cr ances sur les clients (128,6 jours la date d'arr t du bilan) tr s longs et en augmentation ; . des d lais de r glement des fournisseurs (90,5 jours la date d'arr t du bilan) relativement longs et en diminution ; . un poids des stocks n'appelant pas de remarques particuli res avec des stocks de produits finis (11,2 jours) faibles mais des stocks de mati res premi res (234,8 jours) dont le poids relatif appara t en revanche tr s lev et qui globalement enregistrent en volume une tr s forte progression sur la p riode consid r e.

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Exemple de Starfinance
LA TRESORERIE EN 1998

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

10

F O N D S FR

D E

R O U L E M E N T (2 547) T R E S O R E R I E N E T T E

T R E S O R E R I E 635

A C T I F T R E S O R E R I E P A S S I F

B E S O I N S E N F O N D S D E R O U L E M E N T BFR 20 799

TN

(23 346) T R E S O R E R I E N E T T E

23 981

(23 346)

OBSERVATIONS
- La Tr sorerie Nette repr sente le solde des besoins de financement qui ne sont pas couverts par le Fonds de Roulement. Elle est donc gale FR - BFR. - Le montant des financements court terme (Tr sorerie Passif) r sulte des besoins de tr sorerie (Tr sorerie Nette) et de la tr sorerie qui est conserv e ou plac e ( Tr sorerie Actif).

COMMENTAIRES
- La situation financi re appara t tr s d s quilibr e et en nette d gradation dune ann e sur lautre. - Le d s quilibre important du haut de bilan conjugu des besoins en fonds de roulement relativement lourds p se fortement sur la tr sorerie ; celle-ci s'est sensiblement d grad e en derni re ann e passant de -13036 KFRF en 1997 -23346 KFRF en 1998. - En regard du volume dactivit les besoins de tr sorerie (174 jours de chiffre d'affaires) apparaissent tr s importants ; ils ont tendance s'alourdir de mani re tr s sensible. - Les besoins de tr sorerie importants se traduisent par des frais financiers extr mement lourds qui affectent tr s fortement la rentabilit . - Les cr dits d'exploitation (23981 KFRF) et l'endettement bancaire terme sont tr s lourds (8116 KFRF) ce qui affecte fortement l'autonomie financi re de l'entreprise dont la capacit de remboursement appara t tr s troite compte tenu de la rentabilit d gag e.

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Exemple de Starfinance EVOLUTION DE LA STRUCTURE FINANCIERE

VARIATION EMPLOIS STABLES ( + => D gradation du Fonds de Roulement ) ( - => Renforcement du Fonds de Roulement )

Unit /Devise : KFRF 1997 12 3 303

Code Ape : 011A 1998 12

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000 1997 12 7 109

11 1998 12

Dur e de l'Exercice (en mois) VARIATION RESSOURCES STABLES ( + => Renforcement du Fonds de Roulement ) ( - => D gradation du Fonds de Roulement ) Capacit d'Autofinancement Augmentation des Capitaux Propres Augmentation des Quasi Fonds Propres Cession d'Immobilisations Augmentation des Dettes Structurelles Divers ( Ecarts de Conversion, Charges R partir, ... ) DIMINUTION du FONDS DE ROULEMENT

6 778

1 193

Dividendes Mis en Paiement Investissements de l'Exercice R duction des Capitaux Propres R duction des Quasi-Fonds Propres Remboursement des Dettes Structurelles Divers ( Ecarts de Conversion, Charges R partir, ... ) AUGMENTATION du FONDS DE ROULEMENT

200 1 560 0 0 1 543 0 3 806

200 4 770 0 0 1 290 518 0

2 564 0 0 464 1 879 2 202 0

764 0 0 427 2 0 (5 586)

Variation du Fonds de Roulement

>>

3 806

>>

(5 586)

Fonds de Roulement (FR)

(768) Exercice 1996

>>

3 038 Exercice 1997

>>

(2 547) Exercice 1998

EVOLUTION DES BESOINS DE FINANCEMENTS COURANTS

VARIATION EMPLOIS CYCLIQUES ( + => Augmentation des Besoins en Fonds de Roulement ) Variation des Actifs d'Exploitation Stocks et En Cours Avances et Acomptes Vers s Cr ances Clients Autres Cr ances Variation des Actifs Hors Exploitation DIMINUTION des BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT

1997 12 7 472 7 168 1 362 0 5 213 594 304 0

1998 12 7 193 6 929 3 499 0 2 857 572 265 0

Dur e de l'Exercice (en mois) VARIATION RESSOURCES CYCLIQUES ( + => Diminution des Besoins en Fonds de Roulement ) Variation des Dettes d'Exploitation Avances et Acomptes Dettes Fournisseurs Dettes Fiscales et Sociales Autres Dettes et R gularisations Variation des Dettes Hors Exploitation AUGMENTATION des BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT

1997 12 1 282 877 0 404 (328) 801 405 6 190

1998 12 2 468 2 567 410 1 341 376 440 (99) 4 725

Variation des Besoins en Fonds de Roulement Besoins en Fonds de Roulement (BFR)

>>

6 190

>>

4 725

9 884 Exercice 1996

>>

16 074 Exercice 1997 Type de Saisie : Bilan D velopp

>>

20 799 Exercice 1998

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Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

12

EVOLUTION DE LA TRESORERIE NETTE

Variation du Fonds de Roulement Variation des Besoins en Fonds de Roulement = Variation de la Tr sorerie Nette >>

Var. 1996/1997

Var. 1997/1998

3 806 6 190 = (2 383) >>

(5 586) 4 725 = (10 311)

Tr sorerie Nette (TN)

(10 652) Exercice 1996

>>

(13 036) Exercice 1997

>>

(23 346) Exercice 1998

OBSERVATIONS
- Les Ressources Stables obtenues au cours d'un exercice viennent renforcer le fonds de roulement. Les Emplois Stables affectent en revanche le fonds de roulement. Le solde entre les flux de ressources et les flux d'emplois stables enregistr s au cours d'un exercice explique donc la variation du FR d'un exercice sur l'autre. - L'augmentation des Dettes Cycliques se traduit par des ressources cycliques nouvelles alors que l'augmentation des Actifs Cycliques se traduit par de nouveaux emplois. Le solde entre les flux de ressources cycliques et les flux d'emplois cycliques d termine donc la variation des besoins en fonds de roulement entre deux exercices. - La variation de la Tr sorerie Nette r sulte de la variation conjugu e du FR et du BFR. Une augmentation du Fonds de Roulement am liore la tr sorerie nette alors qu'une augmentation du Besoin en Fonds de Roulement la d grade.

COMMENTAIRES
- L'examen des variations de la structure financi re fait appara tre que : . en 1997, malgr le renforcement important du haut de bilan, le d rapage des Besoins en Fonds de Roulement (62.6%) affecte fortement la Tr sorerie (-22.4%). . en 1998, le d rapage des Besoins en Fonds de Roulement (29.4%), conjugu une accentuation du d s quilibre du haut de bilan, affecte tr s fortement la Tr sorerie (-79.1%). La tr sorerie nette repr sente d sormais -174 jours de chiffre d'affaires (TN/CA) r sultant d'un Fonds de Roulement de -19 jours de chiffre d'affaires (FR/CA) et d'un Besoin en Fonds de Roulement de 155 jours de chiffre d'affaires (BFR/CA). - Cette volution s'explique essentiellement : . en ce qui concerne le haut du bilan, par la lourdeur des investissements engag s, dans un contexte de recul de la capacit d'autofinancement. . et par ailleurs, par une volution positive de la tr sorerie d gag e par l'activit de l'entreprise (Exc dent de Tr sorerie d'Exploitation) marqu e par une tr s forte augmentation des besoins en fonds de roulement (BFR) toutefois couverts par la tr sorerie g n r e par la rentabilit d'exploitation (EBE).

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Type de Saisie : Bilan D velopp

Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance
ANALYSE DE LA VARIATION DE TRESORERIE

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

13

Situation au 31/12/1997 FONDS DE ROULEMENT 3 038 BESOINS EN FDS ROUL. 16 074 Emplois 3 499 3 429 4 969 6 929 364 0 4 725 (28) 2 567 2 567 358 Ressour. TRESORERIE (13 036)

OBSERVATIONS
- Le niveau de la tr sorerie r sulte du fonds de roulement du besoin en fonds de roulement. Sa variation d'une ann e sur l'autre (-10311 KFRF) r sulte de la variation conjugu e du FR (-5586 KFRF) et du BFR (4725 KFRF). - Le Fonds de Roulement est renforc ou affect par des flux financiers r sultant des diff rentes fonctions de l'entreprise. L'exploitation g n re des flux de tr sorerie li s la rentabilit d gag e (4697 KFRF). Une partie de la tr sorerie g n r e (4384 KFRF) est affect e la couverture de charges (notamment financi res) ou distribu e aux actionnaires, une partie permet de faire face aux investissements (4093 KFRF). - Les op rations de financement viennent ensuite renforcer (emprunts ou apports en fonds propres) ou diminuer (remboursements d'emprunts) les flux financiers. - Le solde de ces op rations d'exploitation, de r partition et de financement explique la variation du fonds de roulement (-5586 KFRF). - La variation du Besoin en Fonds de Roulement (4725 KFRF) r sulte de l' volution du volume d'activit et des modifications dans les divers d calages dans le cycle d'exploitation (d lais stocks, clients, fournisseurs). - La combinaison de la variation du Fonds de Roulement et du BFR explique la variation de la Tr sorerie Nette (-10311 KFRF). Cette variation est elle m me la r sultante de la variation de la tr sorerie active (disponibilit s -130 KFRF et des valeurs mobili res de placement +0 KFRF) et de la tr sorerie passive (financements courants +10180 KFRF).

FLUX DE TRESORERIE g n r s par l'entreprise + + EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) Variation des Stocks Production Immobilis e Variation des Cr ances d'Exploitation Variation des Dettes d'Exploitation

Emplois 4 969 250

Ressour.

= EXCEDENT DE TRESORERIE D'EXPLOITATION (ETE) + Produits et Charges Hors Exploitation - Var. des Besoins en Fds de Roul. Hors Expl. +/- Divers = EXCEDENT de TRESORERIE GLOBALE (ETG) OPERATIONS DE REPARTITION + Imp ts + Frais Financiers + Dividendes = FLUX REPARTIS OPERATIONS D'INVESTISSEMENT/DESINVESTISSEMENT + + Investissements Corporels, Incorporels Investissements Financiers Cessions d'Immo. Corporelles, Incorporelles Cessions d'Immobilisations Financi res 3 2 1

250 22

4 697

55 4 128 200 4 384 (4 384)

2 810 1 710

76 350 (4 093)

= INVESTISSEMENT NET OPERATIONS DE FINANCEMENT + Augmentation des Dettes Structurelles - Remboursement des Dettes Struturelles +/- Variation des Capitaux Propres et QFP +/- Divers = FLUX DE FINANCEMENT STABLE VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE 1-2-3+4

4 093

1 290 518 4 (1 806) (5 586)

(1 806) 4 725 20 799 BESOINS EN FDS ROUL. (10 311) (23 346) TRESORERIE

Note : Les signes dans la colonne Tr sorerie sont fonction de l'impact sur la tr sorerie nette.

(2 547) FONDS DE ROULEMENT

Situation au 31/12/1998 Type de Saisie : Bilan D velopp Le 02/01/2005 21:31

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Exemple de Starfinance RENTABILITE DES CAPITAUX

CAPITAUX PROPRES (CapPro) ACTIF IMMOBILISE BRUT - Immobilisations Financi res + Besoins en Fonds de Roulement Exploitation = CAPITAL D'EXPLOITATION + Besoins en Fonds de Roulement Hors Exploitation + Immobilisations Financi res + Disponibilit s et VMP = CAPITAL ENGAGE (CapEng) VALEUR AJOUTEE + Produits / Charges Hors Exploitation = VALEUR AJOUTEE GLOBALE (VAG) ( = Charges de Personnel y compris Personnel Int rimaire ) Participation Imp ts et Taxes EXCEDENT BRUT GLOBAL

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A Dur e 12

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

14

Exercice 1998

OBSERVATIONS
- La rentabilit peut s'exprimer par rapport aux Capitaux Propres, optique qui est celle des propri taires de l'entreprise, ou par rapport aux Capitaux Engag s qui int resse plus les gestionnaires de l'entreprise. - Les indicateurs de rentabilit se basent essentiellement sur l'EBE, la CAF et le r sultat net. - La rentabilit financi re subit l'impact positif ou n gatif de l'effet de levier financier qui mesure l'influence du diff rentiel entre la Rentabilit Economique et le co t de la dette .

/Cap.Pro. /Cap.Eng. 3 618 21 942 3 455 20 285 38 771 514 3 455 635 43 376 19 203 134 19 337 13 170 0 1 064 5 103 4 128 55 (156) 764 200 564 1 415 (852) (53) 200 0 (705) 530,8 534,5 100,0 44,3 44,6 100,0

COMMENTAIRES
- Les marges d gag es par l'entreprise permettent de rentabiliser de mani re tr s satisfaisante des capitaux propres au demeurant d'un niveau relativement limit en regard des capitaux engag s. - Le niveau des marges et l'importance des charges ne permettent gu re de rentabiliser l'ensemble des capitaux engag s dans l'entreprise. - L'effet de levier appara t n gatif et ne permet pas de financer une croissance qui serait assur e par un recours accru l'endettement sans impact d favorable sur la rentabilit financi re de l'entreprise.

141,1

11,8

- Frais Financiers - Imp ts sur les B n fices +/- Divers = CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) - Dividendes ou Pr l vements de l'Exploitant = AUTOFINANCEMENT (AF) - Amortissements et Provisions Nets = AUTOFINANCEMENT NET (AFNet) +/- Plus ou Moins Values de Cession + Dividendes ou Pr l vements de l'Exploitant +/- Divers = RESULTAT DE L'EXERCICE IMPACT DE L'EFFET DE LEVIER Co t Moyen de l'Endettement Rentabilit Nette Effet de Levier Financier Rentabilit Rentabilit Financi re Avant Effet Levier Financi re Apr s Effet Levier % % % % %

21,1 5,5 15,6 -23,5

1,8 0,5 1,3 -2,0

-19,5

-1,6

12,9 8,1 -3,5 -3,8 -7,4 Type de Saisie : Bilan D velopp Le 02/01/2005 21:31

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Exemple de Starfinance
EVOLUTION DES RATIOS D'ACTIVITE Taux de Variation du Chiffre d'Affaires Taux de Valeur Ajout e Taux d'Exportation Taux de N goce D lai Fournisseurs Rotation Stocks Mati res Premi res Rotation Stocks Marchandises Rotation Stocks Produits Finis et Encours D lai Clients Point Mort Evalu % % % % J J J J J

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

15

1996 N.S. 42,2 0,6 63,0 93 157 102 20 93 36 425

1997 17,7 43,4 5,0 69,6 86 210 146 10 112 40 763

1998 1,0 39,8 2,1 74,7 90 235 164 11 129 45 623

COMMENTAIRES
Lanalyse des diff rents ratios dactivit et de rentabilit de lentreprise fait appara tre un certain nombre de points forts et de points faibles : - une volution positive de l'activit apr s un exercice d j tr s satisfaisant ; - une volution erratique du taux de valeur ajout e qui recule globalement ; - un niveau d'activit un peu faible si l'on se r f re au point mort ; - une stabilit un tr s bon niveau du taux de marge brute industrielle ; - une stabilit un tr s bon niveau du taux de marge commerciale ; - une stagnation de la rentabilit d'exploitation ; - un autofinancement un niveau tr s faible (1.2% du CA) ; - une absence de rentabilit conomique ; - des r sultats n gatifs ; - une absence de rentabilit financi re ; - un alourdissement des frais financiers d j excessifs et d sormais un niveau critique (4064 KFRF) ; On peut galement noter que : - la part d'activit de n goce progresse sensiblement et devient essentielle ; - les d lais fournisseurs demeurent relativement longs ; - les stocks de mati res premi res demeurent tr s lourds ; - les stocks de marchandises demeurent tr s lourds ; - les stocks de produits finis demeurent faibles ; - les d lais clients s'allongent et apparaissent d sormais tr s lev s ; Par ailleurs la r partition de la valeur ajout e appelle les remarques suivantes : - les frais de personnel sont relativement lourds (68.1% de la VA) ; - les frais financiers sont tr s lev s et absorbent 21.4% de la VA ; - la part de l'autofinancement est trop faible (2.9% de la VA) ;

DE RENTABILITE Taux de Marge Brute Industrielle Taux de Marge Commerciale Taux de Marge Brute d'Exploitation ( TMBE ) Autofinancement / CA ht ( AF/CA ) Rentabilit Rentabilit Rentabilit Economique des Fonds Propres Financi re % % % % % % % % %

1996 60,2 53,9 9,4 4,3 1,0 9,6 0,4 51,0 4,8

1997 62,6 60,2 14,1 5,0 1,8 10,5 0,7 59,8 8,4

1998 51,3 55,5 10,3 1,2 -39,1 -33,2 -7,4 81,8 8,4

Frais Financiers / EBE Frais Financiers / CA ht R partition de la Valeur Ajout e Globale Personnel ( Frais de Pers.+Participation ) Etat ( Imp ts et Taxes + I.S. ) Actionnaires ( Divid.,pr l vts de l'Expl. ) Pr teurs ( Frais Financiers ) Entreprise ( Autofinancement ) ( AF/VA )

% % % % %

70,0 6,9 0,0 11,4 9,9

61,1 5,5 0,9 21,3 11,1

68,1 5,8 1,0 21,4 2,9 Type de Saisie : Bilan D velopp Le 02/01/2005 21:31

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Exemple de Starfinance
EVOLUTION DES RATIOS DE STRUCTURE FINANCIERE Fonds Propres Nets / Total Bilan Capitaux Propres / Dettes Structurelles Fonds de Roulement / CA ht Besoins en Fonds de Roulement / CA ht Fonds de Roulement / Besoin en Fds de Roulement Concours Bancaires Courants / CA ht Capacit de Remboursement % % J J % J A

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

16

1996 11,9 80,0 -7 88 -7,8 101,6 3,8

1997 12,7 60,3 23 121 18,9 103,9 3,6

1998 4,7 44,6 -19 155 -12,2 177,8 10,6

COMMENTAIRES
Sur la p riode 1997-1998, l'analyse des diff rents ratios de structure financi re et de productivit de l'entreprise fait appara tre un certain nombre de points forts et de points faibles : - des fonds propres en recul relatif et d sormais insuffisants ; - une d gradation de la couverture des dettes terme par les capitaux propres d sormais insuffisants ; - un fort d s quilibre du haut de bilan avec un endettement relativement lourd ; - une absence de couverture des besoins en fonds de roulement par le fonds de roulement (-12.2%) ; - une capacit de remboursement insuffisante ; Sur la p riode consid r e, on note : - une volution favorable du chiffre daffaires par personne ; - une volution erratique de la productivit apparente du personnel ; - une forte chute de la productivit apparente de l quipement ; On peut galement noter que : - l'activit g n re des besoins en fonds de roulement non n gligeables ; - le recours au cr dit bancaire court terme appara t excessif ; - le taux de renouvellement des quipements appara t tr s lev en 1998 ; - les immobilisations apparaissent assez largement amorties ;

DE PRODUCTIVITE Effectifs Chiffre d'Affaires par Personne ( CA/Eff ) Rendement des Effectifs ( VA/Eff ) Charge Moyenne par Salari ( Sal.+Ch./Eff ) Nbr KFRF KFRF KFRF KFRF % % %

1996 75 541 228 164 189 120,6 167,2 45,3

1997 80 597 259 162 176 147,0 96,1 49,1

1998 81 595 237 163 209 113,6 411,8 46,1

Equipement Productif par Personne Rendement de l'Equipement Effort d'Investissement Taux d'Amortissement

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Type de Saisie : Bilan D velopp Type de Saisie : Bilan D velopp

Le 02/01/2005 21:31 Le 02/01/2005 21:31

Exemple de Starfinance RISQUE DE DEFAILLANCE

METHODE DES SCORES SCORES SECTORIELS Industrie Batiment et TP Commerce de Gros Commerce de D tail Transport Services

Unit /Devise : KFRF

Code Ape : 011A

Nature Juridique : Soci t

Siren : 000 000 000

17

PROBABILITE DE DEFAILLANCE en % 1996 1997 1998 1996

NIVEAU DE RISQUE 1997 1998

N.S. 79,39 87,92 33,95 92,29 60,94

26,38 86,02 79,69 28,73 99,99 54,21

54,57 90,30 95,10 41,08 99,99 68,09

N.S. Elev Tr s Elev Faible Tr s Elev Elev

Faible Tr s Elev Elev Faible Tr s Elev Moyen

Moyen Tr s Elev Tr s Elev Moyen Tr s Elev Elev

Score STARFINANCE

34,23

33,80

45,18

Faible

Faible

Moyen

OBSERVATIONS
- Les scores r sultent de la combinaison de ratios pond r s dont le r sultat permet de classer les entreprises saines d'une part et les entreprises d faillantes d'autre part. Bas s sur des m thodes statistiques, les scores doivent tre interpr t s avec prudence. - La convergence du score STARFINANCE et du score sectoriel et la tendance d'une ann e sur l'autre sont toutefois significatifs d'un risque de d faillance ventuelle un horizon de 2 3 ans.

COMMENTAIRES
On note une volution erratique et marqu e par une d gradation en derni re ann e du score de l'entreprise qui se situe un niveau r v lateur de quelques points de faiblesse et n cessitant un examen plus approfondi. Sur le plan financier la strat gie suivie para t donc comporter un risque important de d s quilibre susceptible de mettre l'entreprise en difficult malgr une liquidit court terme apparemment large.

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