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Frgiles y desequilibrados en 2012

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Sbado, Diciembre 31, 2011

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Frgiles y desequilibrados en 2012


LECTURA PARA LA REFLEXION Nouriel Roubini Las perspectivas para la economa mundial en 2012 estn claras, pero no son auspiciosas: recesin en Europa, crecimiento anmico en el mejor de los casos en Estados Unidos y una abrupta desaceleracin en China y en la mayora de las economas emergentes. Las economas asiticas estn expuestas a China. Amrica Latina est expuesta a menores precios de materias primas (a medida que China y las economas avanzadas se desaceleran). Europa central y oriental estn expuestas a la eurozona, y las turbulencias en el Medio Oriente estn causando graves riesgos econmicos -tanto all como en otras partes- a medida que sigue alto el riesgo geopoltico y, por tanto, los precios del petrleo limiten el crecimiento global. En este punto, no hay duda de que habr recesin en la eurozona. Si bien no es posible predecir su profundidad y duracin, la constante contraccin del crdito, los problemas de deuda soberana, la falta de competitividad y la austeridad fiscal implican todas una grave contraccin econmica. EU -que crece a paso de tortuga desde 2010- se enfrenta a considerables riesgos a la baja debido a la crisis de la eurozona. Tambin debe lidiar con un lastre fiscal significativo, el desapalancamiento en curso en el sector de los hogares (en medio de dbil creacin de empleos, ingresos estancados y la persistente presin a la baja sobre los bienes races y la riqueza financiera), el aumento de la desigualdad y el estancamiento poltico. Entre otras economas avanzadas principales, el Reino Unido se encuentra en cada doble, a medida que la carga frontal de la consolidacin fiscal y la exposicin a la eurozona socavan el crecimiento. En Japn, la recuperacin post-terremoto se diluye a medida que los dbiles gobiernos se resisten a aplicar reformas estructurales. Mientras tanto, son cada vez ms obvias las fallas en el modelo de crecimiento de China. La cada de los precios inmobiliarios est detonando una reaccin en cadena que tendr un efecto negativo en las empresas de construccin, la inversin y los ingresos del gobierno. El auge de la construccin est empezando a estancarse, al igual que las exportaciones netas se han convertido en un lastre para el crecimiento, debido al debilitamiento de la demanda, especialmente de EU y la eurozona. Despus de haber tratado de enfriar el mercado inmobiliario poniendo coto a los precios que estaban fuera de control, para los lderes chinos va a ser difcil reactivar el crecimiento.

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econmicas, fiscales y financieras que son necesarias para restablecer un crecimiento sostenible y equilibrado. Apenas ha comenzado un tmido desapalancamiento privado y del sector pblico en las economas avanzadas, con un todava tenso balance de los hogares, bancos e instituciones financieras, y los gobiernos locales y centrales. Slo ha mejorado el sector empresarial de alta calidad. Pero, con tantos y persistentes riesgos de consecuencias prolongadas y las incertidumbres mundiales que pesan sobre la demanda final, y con una sobrecapacidad que sigue siendo alta debido en el pasado a un exceso de inversin en el sector inmobiliario en muchos pases y el aumento de la inversin manufacturera en China en los ltimos aos, el gasto de capital y la contratacin de estas empresas se han mantenido en silencio. El aumento de la desigualdad -debido en parte a la reestructuracin corporativa que ha eliminado empleos- est reduciendo ms an la demanda agregada, porque los hogares, los ms pobres y quienes perciben ingresos laborales tienen una mayor

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