Bastter.

com | Investindo no IBOV atrs de mini-contratos futuros

http://www.bastter.com/BR/MERCADO/Aprendizado/IndiceFuturo/De...

MINHA REA FORUNS MERCADO

FRUM DE MERCADO FRUM BASTTER BLUE ESTUDOS

BASTTER BLUE SADE POKER LOJA VIRTUAL

APRENDIZADO COMUNIDADE LIVRARIA

CADASTRE-SE CONTATO
PLANILHA BASTTER BLUE

BUSCA

Efetuar Login

MARKETLOG

DVD's BASTTER.COM de OPES

OBTENHA ACESSO BASTTER BLUE

BOLETIM DE OPES

CURSOS BASTTER.COM

Aprendizado Investindo no IBOV atravs de mini-contratos futuros

Aluguel de Aes udio-Aulas Grtis Bastter Blue Aprenda a Operar Opes Cobrana da CPMF em Conta Invest. Contratos em Aberto Curso Anlise Fundamentalista Curso Grtis: Anlise Tcnica Entenda o que Tag Along Entendendo Economia Funcionamento dos Leiles Gesto de Capital e Risco Imposto de Renda em Aplic. Fin. Investindo em Ttulos Pblicos Investindo no IBOV atravs de mini-contratos futuros Proventos: Juros, Dividendos e Subscries Manual do Iniciante Trend Following
SET 19, 2006 Por que investir em ndice de aes? De

acordo com a teoria de mercados eficientes, no possvel obter-se consistentemente um retorno (ajustado pelo risco) acima do mercado, seja ele por meio de market timing ou seleo de ativos (stock picking). Existe uma grande controvrsia sobre este tema, pois caso isto fosse verdade uma boa parte da indstria financeira seria redundante e desnecessria. Desde a dcada de 60, diversos pesquisadores investigaram a questo. Tomando como exemplo a indstria de fundos mtuos de aes nos EUA e Reino Unido, muitos estudos concluram que a maioria dos fundos realmente no gera retornos estatisticamente superiores ao mercado. No caso dos pequenos investidores, bombardeados diariamente por dicas de aes e sistemas e indicadores de anlise tcnica infalveis, o problema ainda maior. Um fato muito importante, normalmente ignorado, o custo de transao. Um exemplo o estudo conduzido por Barber e Odean (2000), professores da Universidade da Califrnia, analisando o retorno de 66.465 contas de uma grande corretora de varejo dos EUA. Eles dividiram os investidores em 5 grupos, de acordo com o nvel de movimentao financeira (turnover). O grfico abaixo mostra o que eles encontraram:

Temos o retorno mdio anual bruto (gross return) em branco, retorno mdio anual lquido (net return) em preto, e o quanto cada grupo movimenta (turnover), para os cinco grupos, para o investidor mdio, e para um fundo passivo de aes (iremos discutir o conceito a seguir).

1 de 4

09/10/2009 13:29

Bastter.com | Investindo no IBOV atrs de mini-contratos futuros

http://www.bastter.com/BR/MERCADO/Aprendizado/IndiceFuturo/De...

Podemos ver claramente que o retorno bruto semelhante para todos os grupos. Isto indica que ao negociar mais o investidor mdio no aumenta sua performance bruta, de modo que ele est negociando com base em rudos (a dica do momento ou o sistema infalvel), ao invs de informao til. Quando considerado o custo de transao, quanto mais negcios o investidor mdio realiza (indo do grupo 1 ao 5), menor seu retorno lquido, ou seja, maior o dinheiro que acaba saindo da sua conta para a conta de sua corretora. Deste modo, dada a dificuldade de se bater o mercado consistente-mente, muitos pequenos e grandes investidores preferem simplesmente como alternativa de baixo custo investir no mercado de aes como um todo de maneira passiva, isto , seguindo um ndice de aes. ndices de aes so construdos com o objetivo de representar a performance do mercado como um todo (de um pas, de grupos de pases ou at mesmo de todo o mundo), de setores especficos da economia ou de empresas que possuam caractersticas comuns. Os ndices mais utilizados e divulgados so os que representam os mercados de pases, por exemplo: Dow Jones, S&P500 (EUA), FTSE (Inglaterra), Nikkei (Japo), Ibovespa (Brasil). Os fundos que seguem ndices de aes so chamados de fundos passivos (index trackers). Como a composio do fundo conhecida e fixa na maior parte do tempo, o custo baixo. O fundo americano Vanguard 500, introduzido em 1976, segue o ndice S&P500. Este fundo possui mais de US$ 100 bilhes em ativos administrado e tem um custo mdio de apenas 0,18% ao ano para o investidor. No Brasil, muitos destes fundos cobram taxas de administrao elevada, de cerca de 2,5% ao ano. Este pequeno artigo mostra uma alternativa com o uso de mini-contratos futuros negociados na BM&F (Bolsa Mercantil e de Futuros).

O que so mini-contratos futuros de Ibovespa?

Um contrato futuro um acordo entre duas partes para comprar e vender um certo ativo em um certo perodo no futuro por um certo preo. Um exemplo simplificado: um fazendeiro em Agosto/2006 possui caf estocado e pode estar preocupado com uma possvel queda do preo do caf no mercado. Desta maneira, ele vende contratos futuros de caf na BM&F pelo preo de US$ 127,50 a saca com vencimento em 21/09/2006. No dia do vencimento o fazendeiro entrega o caf recebendo o preo acordado anteriormente (US$ 127,50 a saca), mesmo que o preo tenha cado no mercado. Deste modo o fazendeiro que vendeu o caf garantiu seu preo. A contraparte (que comprou os contratos futuros) ir ter feito um bom negcio se o preo do caf subir no mercado at o vencimento. Contratos futuros so padronizados e negociados em bolsa. Deste modo as partes no negociam diretamente. No caso de contratos futuros do ndice Ibovespa, o ativo no fsico, mas apenas financeiro (o valor do ndice). No dia do vencimento do contrato, a BM&F calcula o preo de liquidao do contrato, baseado no preo mdio do ndice Ibovespa das ltimas duas horas e meia de prego. Os vencimentos so bimestrais. Cada ponto do ndice vale R$ 1,00 e o lote mnimo de contratos que pode ser negociado contm 5 contratos. Por exemplo, no dia 15/09/2006 um investidor compra 5 contratos futuros de Ibovespa a 36.460 pontos. Suponha que no vencimento em 18/10/2006 o preo de liquidao seja de 39.460 pontos. Este investidor ganhou (39.460-36.460) x R$ 1,00 x 5 contratos = R$ 15.000,00 no perodo menos os custos de corretagens. Em geral a posio no carregada at o vencimento, mas encerrada (zerada) antes com a operao contrria a operao inicial. Por exemplo, o investidor comprou os 5 contratos por 36.460 em 15/09/2006. Aps uma semana, o contrato est sendo cotado a 37.460 pontos. O investidor pode simplesmente vender 5 contratos por 37.460, zerando sua posio inicial comprada e embolsando a diferena (37.460-36.460) x R$ 1,00 x 5 contratos = R$ 5.000,00. Como pode-se ver, o contrato de Ibovespa futuro bem caro para o pequeno investidor. Uma variao de 1000 pontos do ndice em 5 contratos vale R$ 5.000,00. Desta maneira, a BM&F introduziu o mini-contrato futuro, onde 1 ponto do ndice vale R$ 0,20 e o lote mnimo de negociao de apenas 1 mini-contrato. Assim, no exemplo do pargrafo anterior, teramos (37.460-36.460) x R$ 0,20 x 1 contrato = R$ 200,00 para uma oscilao de 1000 pontos. Em muitos casos, o pequeno ou mdio investidor/especulador v o mini-contrato futuro como uma oportunidade para especular com alta alavancagem, isto , apostar na direo do mercado e ganhar dinheiro com oscilaes de curto prazo. No este o nosso propsito. Contratos futuros so uma alternativa extremamente barata e flexvel tambm para o investidor de longo prazo, como iremos mostrar abaixo e nos prximos artigos.
DJIA FUTURO TEMPO REAL OUTROS NDICES MUNDIAIS FUTUROS AMERICANOS (DELAY) COTAO DO PETROLEO

Utilizando mini-contratos para criar seu prprio fundo Ibovespa

2 de 4

09/10/2009 13:29

Bastter.com | Investindo no IBOV atrs de mini-contratos futuros

http://www.bastter.com/BR/MERCADO/Aprendizado/IndiceFuturo/De...

Suponha que um investidor deseje investir R$ 22.000,00 no ndice Ibovespa. Estes recursos esto atualmente em um fundo DI ou em ttulos do Tesouro Direto, que podem ser utilizados como margem junto a sua corretora. Vamos ignorar todos os custos de corretagem por enquanto. No nosso exemplo, o Ibovespa est sendo cotado a 36.169 e o mini-contrato futuro est sendo cotado a 36.460 pontos no dia 15/09/2006. O clculo do nmero de mini-contratos a ser comprado bem simples:

No nosso caso, teramos:

Ou seja, deveramos comprar 3 mini-contratos. Supondo que no dia 18/10/2006 o ndice Ibovespa e o contrato futuro estejam em 39.460, teramos um alta de:

Desta maneira seria esperado que seus R$ 22.000,00 se tornassem R$ 22.000,00 x (1,091) = R$ 24.002,00 em 18/10/2006 em um fundo de aes passivo (menos a taxa de administrao).

Qual ter sido o resultado da nossa posio?

Os R$ 22.000,00 renderam juros no perodo. Utilizando a taxa Selic de 14,25% como referncia, 22 preges at o vencimento em 18/10/2006 e considerando-se 252 preges no ano, teramos, R$ 22.000,00 x (1,1425)22/252 = R$ 22.257,35 em 18/10/2006. A posio em mini-contratos futuros rendeu (39.460-36.460) x 3 x R$ 0,20 = R$ 1.800,00. Portanto o valor final da nossa posio seria R$ 24.057,35, que foi um valor bem prximo ao desejado. Na prtica, cerca de 2 dias antes do vencimento (16/10/2006) deve-se vender os mini-contratos comprados anteriormente em 15/09/2006 e iniciar-se uma posio comprada para o prximo vencimento, o que conhecido como rolar a posio. Esta nova posio deve ser calculada considerando-se o novo capital (por volta de R$ 24 mil). importante ressaltar que os juros ganhos no ttulo pblico ou no fundo DI no um almoo grtis para o investidor. a compensao pelos juros embutidos no prprio contrato futuro (lembre-se que o Ibovespa estava em 36.169 e o mini-contrato futuro em 36.460). Desta maneira, a nica coisa que ocorreu foi que o investidor na prtica transformou seu fundo de renda fixa para um fundo de aes Ibovespa passivo. Temos a seguir um exemplo por um perodo mais longo. Resultados no perodo 15/09/2005 15/09/2006 Este exemplo considera a execuo da estratgia do exemplo anterior durante o perodo de 1 ano, entre 15/09/2005 a 15/09/2006, com um capital inicial de R$ 40.000,00. Os dados foram obtidos no site da BM&F. Para o mini-ndice, consideramos como preo de venda a cotao de fechamento menos 30 pontos e como preo de compra a cotao de fechamento mais 30 pontos, de modo que o efeito do spread (diferena entre ofertas de compra e venda) no seja desprezado. A taxa Selic acumulada foi obtida no site do Banco Central. Consideramos a remunerao do capital a 90% desta taxa, pois uma parte do capital deve ficar lquida na corretora para os ajustes dirios. A corretagem considerada foi de R$ 3,00 por contrato. Em 15/09/2005 o ndice Ibovespa estava sendo cotado a 29.366 pontos, enquanto que 1 ano depois, em 15/09/2006, este ndice valia 36.169 pontos, uma valorizao de 23,17%, que transformaria o capital de R$ 40.000,00 em R$ 49.267,86. O valor final da nossa posio foi de R$ 49.625,15. Esta diferena positiva ocorreu principalmente porque arredondamos os 6,8 contratos em mdia de mini-ndice para 7 contratos, portanto no um mrito da estratgia. Obtivemos desta maneira um retorno prximo ao ndice Ibovespa apenas com ajustes bimestrais na posio de contratos futuros. Notamos tambm que a alavancagem utilizada (apenas 7 mini-contratos para R$ 40.000,00) bem menor do que a utilizada por especuladores.

3 de 4

09/10/2009 13:29

Bastter.com | Investindo no IBOV atrs de mini-contratos futuros

http://www.bastter.com/BR/MERCADO/Aprendizado/IndiceFuturo/De...

Clique sobre a imagem abaixo para ampliar a tabela demostrativa.

Observaes e consideraes finais

O mercado de aes pode ser arriscado no curto prazo. No Brasil entre 2000 e 2002 tivemos um grande mercado de baixa em que o ndice Ibovespa despencou de 19.000 pontos para cerca de 8.400 pontos. Desta maneira, o pequeno investidor deve considerar este fato ao construir sua carteira de investimentos, que dever conter alm de aes (ou ndice de aes com mini-contratos), outras classes de ativos, como por exemplo: fundos de renda fixa, fundos cambiais, fundos imobilirios, etc. Os clculo do nmero de mini-contratos futuros ser feito apenas considerando-se a parte da carteira alocada para o mercado de aes. O pequeno/mdio investidor deve consultar sua corretora para questes operacionais, como margens, ajustes dirios, etc. O objetivo deste pequeno artigo mostrar uma maneira simples de utilizao de contratos futuros sem clculos complexos, portanto evitou-se a introduo de conceitos mais tericos ou matemticos. O ndice Ibovespa inclui o reinvestimento de dividendos em seu clculo, portanto com esta estratgia o retorno obtido ser prximo ao retorno total do mercado (ganho de capital mais dividendos). Existem alternativas eficientes para proteo em caso de queda, baseada em opes. Neste caso o investidor abre mo de uma parte do movimento de alta para diminuir suas perdas no caso de um mercado em queda. Iremos explorar como construir estas defesas utilizando mini-contratos futuros no prximo artigo.

Bibliografia: Barber, B. e Odean, T. (2000) Trading is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. Journal of Finance.

Leia Tambm:
A Arte na Seleo de Aes - William O'neal As Foras que Movem o Mercado Proventos: Juros, Dividendos e Subscries As 25 Regras de Cramer ao Investir Mercado no aceita Desaforo! Planejamento Financeiro e Vida

POLTICA DO SITE | PRIVACIDADE

| REGRAS DO FRUM | ANUNCIE

Copyright 2001-2008 Bastter.com. Todos os direitos reservados. 34435 usurios cadastrados; 228 online CVM

| BOVESPA | BANCO CENTRAL DO BRASIL | BMF | CBLC | IpeaDATA

4 de 4

09/10/2009 13:29