qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyui opasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfgh jklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvb nmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwer Valor del dinero en el tiempo tyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopas Administracion Financiera dfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzx cvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmq wertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuio pasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghj

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18/11/2011 Jose Manuel Navarrete Villegas

Resumen El Valor Del Dinero En El Tiempo Los administradores y los inversionistas financieros siempre tienen oportunidades de ganar tasas positivas de rendimiento sobre sus fondos, a travs de inversiones en proyectos o en valores o depsitos que devengan intereses. El periodo de ocurrencia de los flujos positivos y negativos de efectivo tienen consecuencias econmicas importantes llamadas valor del dinero en el tiempo . Valor futuro en comparacin con el valor presente Las tcnicas del valor futuro miden los flujos del efectivo al final de la vida de un proyecto, mientras que las tcnicas de valor presente lo miden al inicio de la vida de un proyecto(tiempo cero). El valor futuro es el efectivo que usted recibir en una fecha futura y el valor presente es como tener el dinero en la mano hoy. La tcnica de valor futuro utiliza capitalizacin para encontrar el valor futuro de cada flujio al final de la vida de la inversin y luego suma estos valores para encontrar el valor futuro de la inversin. La tcnica del valor presente utiliza un descuento para encontrar el valor presente de cada flujo de efectivo en el tiempo cero y luego suma estos valores para encontrar el valor actual de la inversin. Aunque el valor futuro y el valor presente dan como resultado las mismas decisicones, los administradores financieros tienden a basarse sobre todo en las tcnicas del valor presnete. Herramientas de calculo Nos enfocaremos en el uso de tablas financieras, calculadoras financieras manuales, computadoras y hojas de calculo. Las tablas financieras incluyen factores varios de inters de los valores presente y futuro que simplifican los clculos del valor en tiempo. Las calculadoras financieras poseen de antemano rutinas financieras programadas. Patrones bsicos de flujo de efectivo Los flujos de efectivo entradas y salidas - de una empresa se pueden describir por su patrn general. Se puede definir como una cantidad nica, una anualidad o una serie combinada.  Cantidad nica: cantidad global que se tiene actualmente o que se espera en una fecha futura  Anualidad : nivel de serie periodica de flujo de efectivo. Para nuestros propsitos, trabajaremos sobre todo con flujos de efectivo anuales.

 Serie combinada: una serie de flujo de efectivo que no es una anualidad, una serie de flujo de efectivo peridicos desiguales que no refleja un patrn en particular. Cantidades Unicas Ya sea cantidades presentes o futuras. Aunque el valor futuro es mas atractivo por naturaleza, el valor presente es mas til para la toma de desiciones. El concepto del valor futuro. Inters compuesto, se usa para indicar que la cantidad de inters que se gana en un deposito dado se vuelve parte del principal al final de un periodo especificado, se refiere a la cantidad de dinero sobre la que se paga un inters. El valor futuro de una cantidad presente se obtiene capitalizando durante un periodo especificado. Ecuacion para calcular el valor futuro FVn= valor futuro al final del periodo n PV = principal inicial o valor presente i = tasa de inters anual pagada n = numero de periodos que se deja el dinero en deposito La ecuacin general al final del periodo n es: FVn=PV X (1+i)^n Valor presenteb de una cantidad nica Con frecuencia til determinar el valor actual de una cantidad futura de dinero. El valor presente de una cantidad nica Es til determinar el valor actual de una cantidad futura de dinero. El valor presente es el valor monetario actual de una cantidad futura. La cantidad de dinero que se tendra que invertir ahora a una tasa de inters dada durante un periodo determinado para igualar la cantidad futura. El valor presnte depnede en gran medida de las oportunidades de inversin y del punto en el tiempo en el que se debe recibir la cantidad. Concepto del valor presente El proceso de encontrar los valores presentes tambin se conoce como descuento de flujos de efectivo. El descuento determina el valor presente de una cantidad futura, suponiendo una oportunidad de ganar un cierto rendimiento sobre dinero. Esta tasa de rendimiento anual se

conoce de varias formas, como tasa de descuento , rendimiento requerido, costo de capital y costo de oportunidad. Ecuacion para el valor presente PV= FVn/(1+i)^n = FVn X [1/( 1+i)n] Anualidades Es una serie de flujos de efectivo peridicos iguales durante un periodo determinado . esto flujos suelen ser anuales pero pueden ocurrir en otros intervalos, como los mensuales. Los flujos de efectivo de una anualidad pueden ser positivos o negativos.

Tipos de anualidades Hay dos tipos bsicos de anualidadaes. Para una anualidad ordinaria, el flujo de efectivo ocurre al final de cada periodo. Para una anualidad vencida el flujo de efectivo ocurre al inicio de cada periodo. Perpetuidad Anualidad con vida infinita, que proporciona un flujo de efectivo anual continuo. Una perpetuidad es infinita, en otras palabras , una anualidad que nunca deja de proporcionar a su poseedor un flujo de efectivo al final de cada ao. A ceces es necesario encontrar el valor presente de una perpetuidad el factode de inters del valor presntre para una perpetuidad descontada a la tasa i es: PCIFAi = 1/ i

Series combinadas Hay dos tipos bsicos de series de flujo de efectivo, la anualidad y la serie combianada. Mientras que una anualidad es un patrn de flujos de efectivo peridicos iguales, una serie combinada es una serie de flujos de efectivo en peridico desiguales que no refleja un patrn en particular. Valor de una serie combinada Determinar el valor futuro de una serie combinada de flujos de efectivo es muy fcil. Encontramos el valor futuro de cada flujo de efectivo a la fecha futura determinada y luego sumamos todos los valores futures individuales para encontrar el valor presente total.

Capitalizacin en periodos menores a un aoCapitalizacin semestral: capitalizacin de intereses dirante dos periodos en el ao. La capitalizacin semestral de intereses implica dos periodos de capitalizacin en el ao. En vez de pagar de una vez en el ao la tasa de intereses establecida, se pafa dos vees al ao la mitad de dicha tasa de inters. Capitalizacin trimestral: capitalizacin de intereses durante cuatro periodos en el ao. La capitalizacin trimestral de intereses implica cuatro preriodos de capitalizacin en el ao. Se paga cuatro veces al ao una cuarta parte de la tasa de intereses establecida. Ecuacin general para capitalizar en periodos menores a un ao La formula para la capitalzacion anual se puede reescribir para utilizarla cuando se capitaliza con mas frecuencia. Si m es igual al numero de veces por ao que se capitaliza los intereses, la formula para la capitalizacin anual se puede reescribir como : FVn = PV X (1 + (i/m))^mxn Capitalizacion continua El el caso extreme, los intereses se pueden capitalizar continuamente. La capitalizacin continua se realiza cada microsegundo, el periodo mas pequea imaginable. En este caso esta ecuacin podra aproximarse al infinito. Utilizando el calculo infinitesimal sabesmos que como m se acerca la infinito, la ecuacin se convierte en : FVn = (capitalizacin continua) = PV x (e^ixn) Donde e es la funcin exponencial, 10 cuyo valor es 2.7183. por consiguiente el factor de inters del futuro para la capitalizacin continua es: FVIFi,n (capitalizacin continua) = e^ixn Tasas de inters anuales nominales y efectivas Tasa anual nominal : tasa nominal coantractual de inters cobrada por un prestamista o prometida por un prestatario. Tasa anual efectiva (EAR): tasa de inters anual pagada o devengada realmente. Se necesitan hacer comparaciones objetivas de los costos de los prestamos o de rendimientos de inversiones en periodos de capitalizacion diferentes. A fin de poner las tasas de inters en una basde comn para permitir una comparacin, distiguimos entre tasas anuales nominales y efectivas. La tasa anual nominal o establecida, es la tasa contractual de inters cobrada por un

prestamista o prometida por un prestatario. La tasa anual efectiva o real es la tasa de inters pagaa o devengada realmente. La tasa anual efectiva refleja el impacto de la frecuencia de la capitalizacin mientras la tasa anual nominal no. EAR = (1 + i/m )^m -1 Aplicaciones especiales del valor en el tiempo Las tcnicas del valor presente y el valor futuro tiene vatrias aplicaciones importantes en las finanzas. Depositos necesarios para cumular una suma futura. Suponga ques e desea comprar una casa dentro de 5 aos y estima que apra ese tiempo necesitara dar un enganche de 20 000. Para reunir los 20 000 hara depsitos anuales iguales a fin de ao en una cuenta que paga intereses anuales del 6%. La solucin a este problema esta estrechamente relacionado con el preoceso de la bsqueda del valor futuro de la anualidad. Usted sabe determinar de cuanto tiene que ser la anulaidad que dara una cantidad nica igual a 20 000 al final del ao 5. Amortizacion de prestamos El temino amortizacin de un prestamos se refiere al calculio de pagos peridicos iguales de un prstamo. Estos pagos proporcionan a un prestamista un rendimiento de intereses determinado y un reembolso del principal durante un periodo determinado. El proceso de amortizacin de un prstamo implica la bsqueda de pagos futuros durante el periodo de prstamo, cuyo valor presente a la tasa de inters del prstamo es igual a la cantidad del principal prestado inicialmente. Los prestamistas utlizacn un programa de amortizacin de prestamos para determinar estas cantidades da pago y la asignacin de cada pago al inters y al principal. En el caso de las hipotecas de casa estas tablas utilizan para encontrar los pagos mensuales iguales que se necesitan para amortizar o liquidar la hiupoteca a una tasa de inters especifica durante un preiodo de 15 a 30 aos. Tasas de inters o crecimiento A menudo es necesario calcular el inters compuesto anual o tasa de crecimiento es decir la tasa del cambio anual de los valores de unas serie de flujos de efectivo. Bsqueda de un numero desconocido de periodos A veces es necesario calcular el numero de periodos que se necesitan para generar una cantidad de flujos de efectivo a partiar de una cantidad inicial. El caso mas sencillo es el de una persona que

desea determinar el nuemro de periodos, n, que un deposito inicial,PV, tardara en crecer hasta una cantidad futura especificada, FVn, dada la tasa de inters establecida. Otro tipo de problema de numero de periodos es encontrar el numero de periodos asociados con una anualidad. En ocaciones deseamos encontrar el tiempo de duracin desconocido, n, de una anualidad, PMT, que se pretende para alcanzar un objetivo. Como liquidar un prstamo o una cantidad dada PVAn, con una tasa de inters determinada, i.