File Analyse Ref in An Cement Senegal

tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal (Analyse du gap) Rapport final
Mai 2010
Elizabeth Holmes Nicolas Karambadzakis Willemien Libois
Frankfurt School of Finance & Management Sonnemannstrasse 9-11 60314 Frankfurt a.M. Tel. +49-69-154008-0 Fax +49-69-154008-670 international@frankfurt-school.de http://www.frankfurt-school.de
Content
1 2 Rsum excutif.........................................................................................1 Objectifs et Mthodologie .........................................................................6 2.1 Objectifs ................................................................................................. 6 2.2 Mthodologie ......................................................................................... 7 Environnement du march .......................................................................10 3.1 Structure de lconomie ........................................................................ 10 3.2 Situation macroconomique rcente...................................................... 13 3.3 Le secteur financier ............................................................................... 14 3.4 Le secteur de la microfinance ................................................................ 17 Environnement lgal et rglementaire des IMF ......................................20 La demande de refinancement des IMF ...................................................27 5.1 Classification dtaille des IMF.............................................................. 27 5.2 La demande de financement par les IMF................................................ 30 5.3 Les modles actuels de refinancement................................................... 30 5.3.1 Grands Rseaux IMF ............................................................................. 33 5.3.2 Rseaux dIMF Emergeants ................................................................... 36 5.3.3 IMF Hors Rseaux ................................................................................. 38 5.3.4 Petits Rseaux ou IMF en cours dagrment........................................... 41 5.4 Demande future de financement sur le march des IMF ......................... 45 5.5 Besoins en financements consolids pour 2010-2012 ............................ 50 Loffre de refinancement externe actuel .................................................52 6.1 Vision densemble du march: Les participants cls du march............... 52 6.1.1 Bailleurs internationaux et institutions financires internationales .......... 53 6.1.2 Fonds de microfinance locaux................................................................ 57 6.1.3 Banques Commerciales ......................................................................... 60 6.1.4 Autres sources de financement.............................................................. 64 6.2 Rsum du march de refinancement .................................................... 66 Comment combler lcart: Recommandations .........................................67
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tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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Annexes
Annexe 1 : Annexe 2 : Annexe 3 : Annexe 4 : Termes of Rfrence Liste de personnes consultes Notes mthodologiques Tableau des besoins de financements individuels
Tableaux
Tableau 1: Tableau 2: Tableau 3: Tableau 4: Tableau 5: Tableau 6: Tableau 7: Tableau 8: Tableau 9: Tableau 10: Tableau 11: Tableau 12: Tableau 13: Tableau 14: Principaux indicateurs macroconomiques.................................................. 13 Typologie des banques et Etablissements Financiers aux Sngal................ 15 Systme bancaire et Secteur de la microfinance.......................................... 17 Comparaison IMF sngalaises et IMF au niveau mondial........................... 17 Evolution synthtique des indicateurs dIMF au Sngal (de 2005 2009).. 18 Synthse dindicateurs des Grandes IMF Sngalaises ................................ 18 Loi PARMEC et Nouvelle loi (mesures non prudentielles) ............................ 22 Les Ratios prudentiels................................................................................ 23 Proprit des 4 diffrentes catgories des IMF............................................ 27 Rsum du financement par catgorie........................................................ 44 Demande en financement externe supplmentaire pertinent....................... 51 Conditions de produits des fonds de microfinance ...................................... 58 IMF avec un refinancement des banques locales au cours des trois dernires annes (en bleu), classs par actifs totaux.................................................. 63 Prconisations individuelles ....................................................................... 70
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Graphiques
Graphique 1: Graphique 2: Graphique 3: Graphique 4: Graphique 5: Graphique 6: Graphique 7: Graphique 8: Graphique 9: Graphique 10: Graphique 11: Graphique 12: Graphique 13: Graphique 14: Graphique 15: PIB Per capita (Mthode Atlas) 2007 ......................................................... 10 Distribution du PIB par secteur au Sngal (2007)...................................... 11 Structure du PIB (2007) Comparaison Sngal et pays pairs ....................... 11 Crdit par Secteur...................................................................................... 16 Distribution des prts octroys par catgorie dIMF (dcembre 2008).......... 28 Structure de financement en 2008 et comparaison globale et rgionale...... 30 Structure de financement individuelle des 20 IMF dans lchantillon ........... 31 Ratio des fonds propres / actifs dans 20 institutions de microfinance (fin 2008)........................................................................................................ 32 La structure de financement externe moyenne des 20 IMF de l'chantillon.. 33 Moyenne de la structure de financement externe (Grand Rseaux).............. 34 Moyenne de la structure de financement externe (Rseaux Emergeants) ..... 36 Moyenne de la structure de financement externe (IMF Hors Rseaux) ......... 39 Moyenne de la structure de financement externe (Petit Rseaux) ................ 42 Sources du refinancement externe actuel selon le volume........................... 52 Besoin en refinancement ........................................................................... 68
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Abrviations
ACEP AID APD BAD BCEAO BIMAO BoA BRS BRVM CBAO CMS CNCAS DMF ENDA FCBS FCFA FMI GEC IDH IFI IMF Initiative PPTE KfW MPME OHADA ONG Alliance de Crdit et dEpargne pour la Production Association internationale de dveloppement Aide Publique au Dveloppement Banque Africaine de Dveloppement Banque Centrale des Etats dAfrique de lOuest Banque des Institutions Mutualistes d'Afrique de l'0uest Banque of Africa Banque Rgionale de Solidarit Bourse Rgionale des Valeurs mobilires Compagnie bancaire de l'Afrique occidentale Crdit Mutuel du Sngal Caisse Nationale de Crdit Agricole du Sngal Direction de la Micro Finance Environnement et Dveloppement du Tiers Monde Fonds de Contrepartie Belgo-Sngalaise Franc de la communaut financire d'Afrique Fonds Montaire International Groupement dEpargne et de Crdit Indice de Dveloppement Humain Institutions Financires Internationales Institutions de Microfinance Initiative en faveur des Pays Pauvres Trs Endetts Kreditanstalt fr Wiederaufbau (Banque allemande de dveloppement) Micro petite et Moyenne Entreprise Organisation pour lHarmonisation en Afrique du Droit des Affaires Organisation Non Gouvernementale
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PADER PAMECAS PAMIF PAR PARMEC PIB PME PMIA PNUD SA SAR SARL SENFAC SFD SIG TDR TOB TVA UEMOA ZEE
Programme dAction pour un Dveloppement Rural juste et durable Partenariat pour la Mobilisation de lEpargne et le Crdit Programme d'Appui La Microfinance Portefeuille A Risque Projet dAppui la Rglementation des Mutuelles dEpargne et de Crdit Produit Intrieur Brut Petite et Moyenne Entreprise Projet de Modernisation et dIntensification Agricole Programme des Nations Unies pour le Dveloppement Socit Anonyme Socit Africaine de Raffinage Socit A Responsabilit limite Sngal Factoring Systme Financier Dcentralis Systme dInformation de Gestion Termes de Rfrences Taxe sur les Operations Bancaires Taxe sur la Valeur Ajoute Union Economique et Montaire Ouest Africaine Zone Economique Exclusive
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Rsum excutif
Depuis son apparition dans la fin des annes 1980, le secteur de la microfinance au Sngal a connu une croissance continue, en contribuant au dveloppement de l'conomie sngalaise et la lutte contre la pauvret. Dans le cadre de la lettre de politique sectorielle de la microfinance (LPSMF), tablie en 2004 et actualise en 2008, le secteur est soutenu de manire coordonne par le gouvernement du Sngal. L'un des objectifs primordiaux de la politique sectorielle est la meilleure intgration du secteur de la microfinance dans le systme financier du pays. La prsente tude a t ralise une priode de changement dans le secteur: parmi les lments de mise jour du secteur de la microfinance, une nouvelle loi sur la microfinance a t adopte et est actuellement mise en uvre par les autorits de supervision du secteur et les institutions de microfinance individuelles. Dans ce contexte, la responsabilit de conduire cette tude a t confie la Frankfurt School of Finance & Management par la Direction de la Microfinance (DMF) avec le soutien financier de la coopration allemande au dveloppement (KFW). Le but de cette recherche tait d'analyser systmatiquement la demande et l'offre de refinancement du secteur de la microfinance au Sngal, avec une attention particulire aux effets des changements rglementaires sur le refinancement des IMF. Base sur une comparaison entre la structure de la demande et l'offre et un dficit de financement possible, l'tude visait identifier les raisons de cette inadquation et de formuler des recommandations concrtes sur la faon de combler lcart et de mieux adapter l'offre la demande de refinancement des IMF. Les recommandations apportes par ltude taient formules pour optimaliser les dispositifs dappui au secteur conformment aux objectifs de la LPS (notamment Axe 3) en vue de promouvoir la professionnalisation et la prennit du secteur sngalais de la microfinance. Afin d'obtenir des donnes actuelles et fiables sur la demande actuelle et future de refinancement, l'quipe de recherche a men plus de 30 interviews sur place avec les gestionnaires des institutions de microfinance et d'autres acteurs importants du secteur, complte par une tude thorique et une analyse des donnes et des projections financires. L'offre de refinancement a t value au moyen d'interviews avec les bailleurs de fonds actuels et potentiels et la recherche documentaire. L'chantillon de l'tude de 20 IMF a t choisi pour tre reprsentatif de l'ensemble du secteur de la microfinance tout en englobant une varit de formes d'organisation, de tailles et de rseaux. Afin de mieux structurer laperu gnral du secteur qui est trs diversifi, les IMF ont t classes en quatre catgories diffrentes, confirmant ainsi une classification existant sur le march. L'tude a rvl quen moyenne les IMF sngalaises financent leurs activits dans une large mesure par les dpts de la clientle, qui reprsentent en moyenne la moiti des bilans des IMF. Les emprunts extrieurs ont t moins pertinents pour leur financement compar la plupart dautres marchs de la microfinance dans le monde. 13 des 20 institutions de l'chantillon ont indiqu le manque de financement comme une contrainte leur dveloppement. Bien que ce manque de financement soit li tous les types de financements, cest- -dire les fonds propres, les dpts et les emprunts, il est plus souvent fait rfrence un manque d'accs aux dpts suffisants et, dans une moindre mesure, l'insuffisance du financement externe. En gnral, avoir accs des financements extrieurs n'tait pas considr comme un obstacle par la plupart des institutions. l'exception du groupe de grandes IMF, qui ont diffrentes stratgies individuelles de financement, les institutions dans chaque catgorie partageaient souvent un niveau similaire d'accs et de comportement en matire de financement.
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Les Rseaux mergents comptent sur le financement des bailleurs et des IFI, complts par les fonds locaux de microfinance ; les banques n'ont pas encore jou un rle important. Les banques se sont rvles comme des bailleurs de fonds importants des IMF isoles, alors qu'elles ne travaillaient pas avec les petits rseaux. Les structures de financement les plus diversifies ont t trouves parmi les rseaux mergents qui ont contract en moyenne trois sources de financement. Bien que l'accs gnral des fonds ait t confirm pour toutes les catgories d'IMF, l'accs au type de financement quelles auraient le plus prfr a t un problme pour les institutions. Ceci est la rsultante des divers obstacles tels que le manque d'tats financiers certifis en raison de la faiblesse des systmes informatiques, la faiblesse de la gouvernance ou de la structure organisationnelle ou la faible (ou absente) rentabilit. Parmi les termes et conditions demprunts recherchs par les IMF, les prix et la devise des prts ont t les principaux critres. En raison des conditions plutt favorables offertes par plusieurs bailleurs de fonds, les IMF ont t trouves trs sensibles aux prix. Etant donn que les crdits libells en devises locales dominent largement le march, la plupart des IMF excluent actuellement la possibilit d'accepter un prt en devises trangres et de supporter de manire subsquente le risque de change. Une question controverse pour laquelle des informations contradictoires ont t recueillies, a t celle de l'chance du financement demand par les IMF. Certains acteurs du march identifiaient un besoin urgent pour davantage de fonds long terme capable dtre transforms en crdits logement et investissement la clientle, tandis que d'autres ont vu une faible demande des clients pour ce type des prts, comme en tmoignent les produits de prt long terme qui ont t retirs du march aprs un succs trs modeste. Toutefois, afin de se conformer la rglementation prudentielle qui interdit toute transformation des chances et tre toujours en mesure d'offrir leurs clients des prts long terme, les IMF devront mobiliser des fonds plus long terme que ce soit des investisseurs ou des bailleurs de fonds. Du ct de l'offre, les prteurs les plus importants aux institutions de microfinance ont t les organismes donateurs et les IFI, fournissant 38% de tous les fonds externes, suivis par les banques commerciales (21%) et les deux fonds locaux de microfinance (7%). Parmi les bailleurs et les IFI, un march trs diversifi avec de nombreux participants a t identifi, trois institutions ont t jugs dominantes. En mme temps, un certain nombre de diffrentes banques commerciales se sont avres comme des bailleurs de fonds des IMF. Pour l'avenir, des initiatives dentre des donateurs ont t annonces, et les banques ont montr une volont de dvelopper leurs activits de financement des IMF. Les banques commerciales reprsentent une part importante et croissante pour le financement des IMF du Sngal, travaillant actuellement avec 6 des 20 institutions de microfinance et ayant travaill avec un plus d'IMF. En rfrence lAxe 3 de la LPS, nous avons constat que les relations de crdit entre les banques commerciales et les IMF au Sngal existent et sont assez dynamiques, par rapport d'autres marchs de la microfinance et que les IMF sngalaises ont une bonne base pour une meilleure intgration dans le systme financier1. Actuellement, les banques commerciales ont tendance cooprer avec les institutions plus fortes et plus matures, mais n'ont jamais t la premire source de financement externe d'une IMF. Les raisons de cette situation comprennent les critres stricts d'admissibilit appliqus par les banques avant de prter aux IMF et les taux d'intrt des prts bancaires qui ont t jugs levs par les IMF. Les banques se sont rvles souvent proposer des produits trs standardiss et prtes ne pas tre trs souple pour s'adapter aux besoins des IMF individuelles. Nanmoins, la dtermination apparente dun certain nombre de banques prter davantage aux IMF devrait conduire des relations de financement plus troites entre les IMF et les banques l'avenir. En outre, la croissance des expriences positives des prts des banques aux IMF et la professionnalisation des
Ce qui peut galement tre attribu au fait que les IMF les plus importantes sont supervises par les mmes organes que les banques commerciales en vertu de la nouvelle loi sur la microfinance tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 2 Rapport final
IMF peut rduire les obstacles la coopration entre les institutions de microfinance et les banques. Outre les sources cites ci-dessus pour le refinancement, il existe sur le march sngalais aussi une poigne d'autres sources fournissant des financements aux IMF. Les deux institutions les plus importantes dans la catgorie des autres sources sont BIMAO et Poste / PostFinances qui sont et resteront probablement les principales sources de refinancement de deux IMF importantes sur le march. A moindre chelle, divers programmes gouvernementaux jouent aussi un rle dans lapport de financement externe aux IMF. Toutefois ces programmes sont trs spcifiques et lis des groupes cibles slectionns et non la clientle rgulire des IMF. Bien que ces programmes soient un outil utile pour soutenir certains secteurs et certaines rgions, ils ne jouent pas un rle significatif dans les stratgies globales de refinancement des IMF. L'tude a conclu que la demande de financement externe des IMF va augmenter dans les annes venir pour des raisons diverses, les plus importantes tant les suivantes: La croissance de la part relative des emprunts externes dans les bilans La forte concurrence et les possibilits limites pour mobiliser les dpts supplmentaires des clients La consolidation du secteur aprs l'introduction de la nouvelle loi sur la microfinance La professionnalisation des IMF conduisant lligibilit de plusieurs institutions divers financements externes Le potentiel d'effet de levier supplmentaire par certaines IMF forte capitalisation Combine la croissance projete des bilans dans la plupart dinstitutions, ceci conduit une forte demande pour davantage de fonds externes au cours des trois prochaines annes. Sur la base de la consolidation des demandes de financement ajustes identifies pour chaque IMF, la valeur estime de la demande de financement externe supplmentaire est de FCFA 40 milliards pour la priode 2010-2012. Cette demande peut vraisemblablement tre couverte par les fonds disponibles sur le march, tant donn que les 20 IMF de l'chantillon ont bnfici d'un financement externe d'au moins FCFA 26 milliards au cours des trois dernires annes et que les divers bailleurs de fonds dj actifs ont clairement indiqu qu'ils avaient des liquidits supplmentaires disponibles pour le financement de plus dIMF l'avenir. En outre, un certaines initiatives nouvelles et additionnelles pour le financement du secteur ont t identifies. Ainsi, alors quil n'y a pas un manque gnral de fonds sur le march, les emprunts ne sont pas toujours accessibles toutes les IMF en fonction de leurs demandes et besoins. Un problme a t identifi entre les termes et conditions des prts que les demandeurs, savoir les IMF, recherchent auprs de leurs sources de financement et les conditions de prt que les offreurs, savoir les bailleurs de fonds, recherchent auprs des IMF partenaires potentiels. Du ct de la demande, des faiblesses qui limitent l'accs des institutions aux fonds dont ils ont besoin sont pour la plupart institutionnelles ou lies la performance, tels que la faible rentabilit et la qualit du portefeuille, l'absence d'tats financiers certifis et les dficiences dans les systmes informatiques/SIG, gestion financire et de trsorerie ainsi que la gouvernance de lentreprise. Du ct de l'offre, les faiblesses incluaient la personnalisation et la flexibilit limite des produits offerts, le manque de capacits analyser les IMF et, parfois, un manque de fonds.
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Les recommandations pour combler lcart existant sur le march du refinancement nont pas port seulement sur l'offre et la demande, mais elles sadressent toutes les parties prenantes qui faonnent le march de la microfinance. Les principales recommandations visent amliorer l'adquation entre l'offre de financement disponibles et la demande en amliorant les capacits institutionnelles des deux cts. Du ct des IMF, cela peut tre atteint plus efficacement par la formation du personnel des IMF. L'assistance technique peut soutenir les IMF dans l'ligibilit aux critres d'admissibilit des bailleurs de fonds pour le financement en premier lieu et en augmentant la qualit des documents ncessaires pour demander un prt. Les recommandations cls suivantes sont faites aux les IMF: Introduire une stratgie gnrale de financement long terme Amliorer loutil informatique /SIG, la gestion financire, la planification de lentreprise et la gestion actif-passif Obtenir des tats financiers certifis Renforcer les rseaux de succursales (agences) et les capacits de souscription aux prts Elever le niveau de transparence aux donateurs et investisseurs Amliorer la gouvernance de l'entreprise Sassocier avec d'autres institutions Du ct des bailleurs de fonds, il est recommand des amliorations sur les termes et conditions des prts ainsi que l'analyse de l'IMF, y compris les changements dans les politiques et procdures, l'adaptation de produits de crdit et la formation du personnel et le renforcement des capacits. En particulier les banques commerciales et les fonds locaux de microfinance devraient renforcer leurs capacits du personnel ddi aux prts du secteur de la microfinance, amliorer leurs capacits analyser les IMF et offrir du financement sur mesure pour les IMF, avec des modalits souples et des prix qui sont fonds sur le risque de crdit et lchance. La recommandation aux bailleurs est de fournir une assistance technique cible aux IMF et autres participants du secteur. L'assistance technique devrait tre fournie de manire concerte. Une des principales recommandations en vue d'assurer l'harmonisation des efforts en cours et futurs des donateurs concernant l'assistance technique est la mise en place d'un Fonds d'assistance technique sectorielle. D'autres recommandations sont les suivantes: Aider amliorer les capacits des autorits de contrle Soutenir les banques commerciales Soutenir les Fonds locaux de microfinance Les principaux domaines suivants de soutien en Assistance technique aux IMF ont merg de l'analyse: IT / SIG La gestion financire, planification des activits Gestion de trsorerie et gestion actif-passif Obtention des tats financiers certifis Amlioration de la gouvernance d'entreprise Renforcement des rseaux de succursales (agences), la commercialisation et les capacits de souscription de prts
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Le renforcement de la transparence grce des Ratings externes et la communication des donnes financires sur le site MIX Market La consolidation du secteur grce la transformation et les fusions ainsi que la formation des associations entre les institutions En faonnant le dveloppement du secteur de la microfinance au Sngal, les services responsables, au Ministre des Finances et la Banque centrale, jouent un rle important. Leur charge de travail devra augmenter sous leffet de la nouvelle rglementation qui requiert une supervision plus stricte du secteur et ltude en cours des dossiers dagrment pour les institutions existantes et les nouvelles. Afin dtre a la hauteur de cette tche et d'assurer une surveillance troite et efficace du secteur, les dpartements responsables devraient considrer la possibilit de recrutement et de formation du personnel existant. Le ratio prudentiel strict de respect des chances actif-passif en vigueur dans la rgulation des IMF sngalaises n'a pas t modifi dans la nouvelle loi. Un assouplissement de cette rgle minutieuse, accompagne d'un renforcement de la gouvernance et des structures de contrle du secteur des IMF, pourrait augmenter les possibilits pour les IMF de fournir des prts long terme leurs membres. Les fonds court terme complts par des facilits de trsorerie accordes l'IMF par les banques ou autres bailleurs de fonds, attnueraient le risque de liquidit de la transformation des chances a augment. Avec l'introduction de la nouvelle loi sur la microfinance et le nouveau rfrentiel comptable, d'importants jalons sur la voie vers un secteur de la microfinance plus professionnel et mieux intgr ont t poss. Les autorits gouvernementales, y compris la DMF, devraient poursuivre leurs efforts sur les quatre axes de la LPS-MF. Dans un march soutenu par un large ventail dIntervenants publics et privs ainsi que locaux et internationaux, il sera particulirement important de coordonner troitement les initiatives de soutien des bailleurs et ceux engags par le gouvernement. Au total, la mise en uvre de ces recommandations cls devrait contribuer renforcer le secteur de la microfinance au Sngal l'avenir. Par-dessus tout en liminant les obstacles la coopration, les recommandations supportent une articulation plus troite des institutions de microfinance avec leurs partenaires, qu'ils soient vise sociale ou des bailleurs de fonds commerciaux, et une meilleure intgration des IMF dans le secteur financier formel. Soutenu par les acteurs forts, tels que les bailleurs de fonds et les organes de supervision, ce processus devrait conduire un secteur de la microfinance guid par un cadre de contrle efficace et compos d'institutions de microfinance puissantes qui sont capables de fournir des services financiers de manire efficace leurs clients et avoir accs au financement dont ils ont besoin.
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2.1
Objectifs et Mthodologie
Objectifs
L'objectif global de la prsente tude est de fournir au gouvernement du Sngal par le biais de sa Direction de la Microfinance (DMF) ainsi que ses partenaires techniques et financiers, une vue d'ensemble complte de la structure de refinancement actuel du secteur de la microfinance au Sngal. Cet examen devrait la fois dcrire et analyser le statu quo du refinancement des IMF, faire des projections sur l'volution du march et sur la demande future des IMF et formuler des recommandations sur la faon dont le gouvernement du Sngal et ses partenaires techniques et financiers peuvent soutenir le dveloppement durable du secteur et rpondre ses besoins de refinancement ainsi que mettre en uvre la LPS. Les objectifs spcifiques de l'tude tels que dfinis dans les TDR sont comme suit: (i) Faire ressortir une classification dtaille des SFD selon leur degr de maturit, leurs capacits mobiliser des financements autres que lpargne de leurs membres et selon dautres facteurs pertinents comme les zones dintervention, la taille, et les autres facteurs de leur cadre dintervention. Cette classification devra galement inclure des projections sur lvolution du nombre de SFD dans les diffrentes catgories. Ces projections devront ncessairement prendre en compte limpact potentiel de la nouvelle rglementation sur la future typologie / structure du secteur. Evaluer la demande de refinancement solvable prsente et future des bnficiaires, du point de vue des marchs financiers rgionaux et mondiaux. Lvaluation de besoin de financements externes des activits courantes des SFD prendra en compte leur capacit mobiliser lpargne auprs de leurs membres. La demande de refinancement devra autant que possible tre valide par les projections financires des SFD au regard de la classification dtaille sus mentionne. Evaluer loffre de refinancement (existante/planifi) au niveau national (Organes Financiers, Banques, Fondations, Fonds de refinancement publiques et privs, PTF) et rgionale (REGMIFA ; BIMAO etc.) en tenant compte des conditions et des critres dligibilit utiliss par ces organismes financiers. Cette valuation devra prendre en compte les projections tablies par rapport la typologie du secteur et les projections concernant la demande et lpargne. Croiser la demande loffre de financement accessible aux SFD afin de dterminer le besoin/gap de financement du secteur de la microfinance. Le gap pour le financement de lactivit courante des SFD (activit de crdit notamment) devra tre dtermin sur la base des besoins de financement et de loffre de financement. Analyser les raisons de lexistence de ce gap et proposer des mesures pour desserrer ces contraintes (voir axe 3 de la LPS-MF qui vise une meilleure intgration de la microfinance au secteur financier formel). Apporter des recommandations concernant les orientations des diffrents acteurs du secteur (public, priv, PTF), au vu du gap/besoin de financement du secteur de la microfinance.
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2.2
Mthodologie
La principale source d'information pour l'tude tait 34 entrevues menes auprs d'un chantillon de 20 IMF au Sngal, ainsi que les fournisseurs de refinancement et les autres intervenants du secteur. Cette information a t complte avec les tats financiers et les plans daffaires fournis par les IMF, les rapports publis disponibles et des tudes sectorielles, des donnes financires obtenues auprs du MIX Market et de l'information tire des sites Web pertinents sur les programmes des bailleurs de fonds spcifiques ou d'autres initiatives qui peuvent ne pas avoir de reprsentation au Sngal. Aux fins de l'tude, nous dfinissons lensemble du secteur de la microfinance comme l'chantillon des 20 IMF, qui est suprieur 90%2 du march de la microfinance au total en 2008. L'chantillon contient diffrentes catgories dIMF: Grands Rseaux, Rseaux Emergents, Petits Rseaux ou en cours d'agrment et IMF Hors Rseaux. Les tablissements inclus dans l'chantillon ont t principalement choisis en fonction de leur part de march. Toutefois, les TDR stipulent clairement que les institutions de toutes les catgories doivent tre incluses dans l'chantillon. Ainsi, les petits tablissements ont galement t inclus. Ils ont t choisis en fonction de leur potentiel de croissance future. La liste des 20 institutions de microfinance a t discute et approuve par la DMF, ainsi que le groupe de travail des bailleurs de la microfinance. Concernant la demande, les Termes de rfrence stipulaient de reconsidrer la classification existante des IMF (Grands Rseaux, Rseaux Emergents, Petits Rseaux ou en cours d'agrment et IMF Hors Rseaux) afin que cette tude tablisse une nouvelle classification fonde sur les besoins de refinancement. Cependant, les rsultats de l'tude montrent un march trs htrogne qui ne permet pas facilement une classification en fonction de la demande de refinancement. En outre, tant donn que les IMF classes dans les catgories existantes ont t trouves plus semblables les unes aux autres (en termes de taille, rentabilit, structure de refinancement, etc.) compares aux IMF classes dans les autres catgories, la classification actuelle a t conserve. Ainsi, la demande actuelle et future pour le refinancement des IMF a t dcrite selon les catgories existantes. D'autre part, nous avons trouv utile de classer les fournisseurs en fonction des catgories suivantes: a) b) c) d) Les bailleurs de fonds internationaux et Institutions Financires Internationales (IFI) Les fonds locaux de microfinance Les banques commerciales Les autres sources
Dans la plupart des cas, les bailleurs et les IFI, les banques commerciales et des fonds locaux de microfinance, cette catgorisation a t trs simple comme la plupart des tablissements considrs relvent clairement de l'une de ces catgories. Cependant, au moins deux tablissements pourraient tre associs plus d'une catgorie: Oikocredit et BIMAO. Il convient donc de noter que nous avons considr Oikocredit comme un bailleur de fonds semi-commercial que nous avons inclus la catgorie des bailleurs de fonds internationaux et les IFI et non des fonds locaux de microfinance d principalement au fait que l'institution travaille au niveau
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Le rapport global du secteur de la DMF de juin 2009 stipule dans ce rapport, quil se base sur un chantillon de 13 IMF. Cet chantillon reprsentait en 2003 : au moins 85% des membres/clients, 91% du volume de lpargne et 93% de lencours de crdit. Etant donn que notre chantillon englobe 20 IMF, nous assumons une reprsentation de plus de 90% du secteur. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 7 Rapport final
international et qu'elle y opre dans des conditions similaires a une institution financire internationale. Bien que BIMAO ait effectivement un agrment bancaire en rgle au Sngal, nous pourrions considrer l'institution comme une valeur aberrante dans le sens o elle fournit seulement un prt trs important pour une IMF. Etant donn que ceci aurait fauss l'analyse des donnes sur le financement des banques commerciales (grossirement gonfler les chiffres pour le financement des banques commerciales) et fourni un portrait exagrment positif sur les relations de financement actuel entre les banques commerciales et les IMF, nous avons plutt choisi d'examiner BIMAO sous la rubrique autres sources . En outre, nous voudrions mettre en vidence les notes suivantes qui se rfrent des aspects plus techniques de la demande et les calculs du gap : Tous les calculs concernant la structure de financement des IMF ne tiennent pas compte des subventions ou des dons octroys ces institutions. Dans quelques cas, les informations fournies aux enquteurs au sujet des prts accords (par les bailleurs de fonds rencontrs par les enquteurs) et des prts (par les institutions rencontres) diffraient ou des prts n'ont pas t divulgus par les IMF. Pour les calculs, les montants des prts dcaisss par les bailleurs de fonds extrieurs aux institutions de microfinance ont t utiliss au lieu de lencours, car les IMF pouvaient facilement citer les montants dbourss, tandis que linformation sur lencours ntait pas souvent partage avec les enquteurs. Pour le calcul des indicateurs financiers, cependant, les donnes financires des IMF au 31 Dcembre 2008 ont t utilises, parce que certaines institutions ntaient pas en mesure de prsenter les donnes financires (mme provisoire) de fin d'anne 2009 au moment du droulement de ltude (fvrier avril 2010). En consquence, les ratios concernant les montants des emprunts extrieurs l'actif total du portefeuille de prts ne peuvent pas tre considres comme entirement exacts et ont seulement un caractre indicatif. En comparant les structures de financement des quatre catgories d'IMF, une moyenne est calcule pour chaque source de financement spcifique, par exemple les banques commerciales, en montrant comment les banques sont pertinentes pour le financement de l'institution moyenne reprsentative de chaque catgorie, par exemple, IMF isoles. Par consquent, si une certaine source de financement nest pas pertinente pour un ou plusieurs institutions du groupe, c'est dire qu'elle ne contribue pas leur financement, la pertinence moyenne de cette source pour l'ensemble du groupe va diminuer. Par consquent, ce pourcentage moyen illustre mieux la pertinence d'une source de financement pour le groupe. Dans plusieurs cas, les tablissements ont dlivr (gnralement) des informations financires peu fiables, avec des chiffres diffrents prsents dans les tats financiers, plans annuels ou sur le site du MIX Market. Lors de l'examen des comparaisons entre les tablissements de l'chantillon et leurs IMF pairs rgionaux et mondiaux sur la base de donnes du MIX Market, il devrait tre considr que toutes les institutions ne rapportent pas la base de donnes MIX Market. Sur les 20 tablissements examins au Sngal, seuls 13 avaient communiqu leurs donnes financires sur le site du MIX Market en 2008. Les besoins de financement consolids du secteur sont calculs sur la base des projections individuelles de croissance du portefeuille dlivres par chacun des 20 IMF de l'chantillon. Les projections ont t dlivres, soit au cours des entretiens ou dans le cadre du plan d'affaires d'une institution. Cependant, comme de nombreux plans d'affaires ne sont pas jour et les projections sont par moments grossirement exagres et ne correspondent pas des performances historiques, les projections ont t rexamines et adaptes par
l'quipe de recherche, compte tenu des performances passes, la capacit d'absorption institutionnelle et la capacit mobiliser d'pargne. Les projections et l'analyse mene dans le but de cette tude ont servi calculer la demande future de l'ensemble du secteur et fournir des recommandations gnrales qui s'appliqueraient l'ensemble du secteur. Par consquent, les chiffres pour les tablissements individuels ne devraient pas tre pris comme des faits durs et les besoins des institutions individuelles peuvent varier (en termes de demande de refinancement, mais aussi des besoins d'assistance technique). Souvent, les institutions avaient soit des plans daffaires obsoltes ou aucun, soit le plan d'affaire ne couvrait pas toute la priode jusqu'en 2012. En outre, l'information financire fournie par les IMF a t parfois contradictoire et la performance fluctuait fortement au fil des ans. Dans ces cas, une estimation de la croissance future du portefeuille a t faite, sur la base des performances passes et de la stratgie de croissance de linstitution prsente lors de l'entrevue. Cette approche conduit des estimations qui peuvent tre considres comme conservatrices par certaines IMF avec les plans de croissance considrable. Toutefois, compte tenu des performances historiques d'un grand nombre dinstitutions et des plans d'affaires et des prvisions financires qui ne sont pas jour, nous considrons ces estimations comme une bonne approximation sur la base des informations disponibles au moment de la recherche. Lexpression ligne de crdit est utilise par les participants du march pour toute facilit de crdit. Toutefois, nous prfrons utiliser le terme prt senior pour dcrire plus prcisment le produit offert actuellement pour le refinancement des IMF.
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3
3.1
Environnement du march
Structure de lconomie
Situ sur la cte occidentale de l'Afrique dans la zone sahlienne, le Sngal a une superficie de 19,6 millions d'ha, 700 km de ctes, et une zone conomique exclusive (ZEE) de 180.000 km2. Trois grands fleuves traversent le pays d'Est en Ouest avant de se jeter dans l'ocan Atlantique: le fleuve Sngal (1.700 km), la Gambie (750 km) et la Casamance (300 km). En 2007, le PIB par habitant au Sngal svaluait 830 USD contre 574 et 951 USD en moyenne respectivement pour les pays revenu faible et les pays de lAfrique Subsaharienne. Graphique 1: PIB Per capita (Mthode Atlas) 2007
Source : Banque Mondiale (2007), Private Sector at a glance.
La production intrieure est ingalement repartie entre les secteurs avec une forte concentration des activits dans le secteur des services.
Page 10
Graphique 2:
Distribution du PIB par secteur au Sngal (2007)
Source : Banque Mondiale (2007), Private Sector at a glance.
Cette structure conomique est plus ou moins la mme dans les pays revenu faible et les pays dAfrique Subsaharienne. Nanmoins, des petites diffrences subsistent. Les statistiques de 2007 rvlent que lagriculture et lindustrie reprsentaient des parts faibles du PIB au Sngal que dans les pays revenu faible et dAfrique subsaharienne. A loppos, une part beaucoup plus importante du PIB tait concentre dans les activits de services (soit 62.5%) au Sngal que dans les pays pairs. Graphique 3: Structure du PIB (2007) Comparaison Sngal et pays pairs
Source : Banque Mondiale (2007), Private Sector at a Glance.
Une analyse sectorielle approfondie renseigne que le Sngal n'a pas des rserves minrales importantes et les activits minires apportent une contribution marginale au PIB. Compte tenu de la forte demande mondiale pour les produits minraux, cependant, le Sngal a intensifi ses activits de prospection et d'exploration. Le ptrole brut est import et ensuite affin par
l'entreprise publique Socit Africaine de Raffinage (SAR), pour fournir les marchs locaux et les marchs d'exportation, notamment le Mali. En 2006, environ 60 pour cent de la population conomiquement active du Sngal a t employ dans les activits agricoles (y compris la pche et l'levage). Les cultures pratiques et les mthodes utilises sont traditionnelles et familiales. L'agriculture est galement pratique sur la priphrie des villes. L'agriculture, notamment l'levage de btail et de la sylviculture et les activits de la pche, a contribu pour environ 14.1% du PIB en 2007. Nanmoins, le secteur manque de dynamisme, et a progress plus lentement que d'autres parties de l'conomie. Comme le systme de production au Sngal repose essentiellement sur l'eau de pluie, les saisons de culture varient en fonction des prcipitations. Les principaux produits de lagriculture industrielle sont notamment larachide et le coton. La culture de l'arachide au Sngal engage actuellement environ 10 pourcent de la population (plus ou moins un million de personnes), et se fait sur 50 pourcent des terres ensemences en rotation avec le mil et le sorgho. Elle est utilise pour la fabrication de la pte d'arachide, le beurre, elle est aussi transforme en ptrole brut et raffin, fleur d'arachide, fanes et les tourteaux pour nourrir le btail. Lindustrie manufacturire sngalaise est encore modeste et elle reste domine par la transformation de produits agricoles et miniers, suivi par le raffinage de ptrole brut. Le secteur des services notamment les transports et la tlcommunication ont impuls la croissance conomique enregistre ces dernires annes. Les principales sources des revenus dexportation sont notamment la pche, le tourisme, larachide et le ptrole raffin. Les principales importations sont le ptrole brut, les produits alimentaires (surtout le riz) ainsi que les machines et les biens dquipement. Les principales origines dimportations sont lUnion Europenne (la France), la Chine, le Nigeria, les USA, lInde et le Brsil. Les principales destinations des exportations sont le Mali, lUnion europenne (la France) et lInde. La balance courante du Sngal est structurellement dficitaire. LAide Publique au Dveloppement (APD) et les allgements de dette extrieure ont en majeure partie financ ce dficit. Entre 2005 et 2008, lAPD reprsentait en moyenne 9% du PIB. Les principaux bailleurs de fonds sont la Banque Mondiale (AID), la France, lAllemagne, Lunion Europenne, la Banque Africaine de Dveloppement et les USA. Les apports des bailleurs des fonds mergents (Chine et Inde) demeurent faibles. La dette publique extrieure a t ramene un niveau soutenable par le biais de lInitiative en faveur des Pays Pauvres Trs Endetts (Initiative PPTE). Le Sngal a atteint le point dachvement de linitiative PPTE renforce en 2004. Sa dette extrieure a t annule hauteur de 1069.7 milliards de FCFA dont 841.1 milliards par lAID et 163.9 milliards de FCFA par la BAD.3
BAD (2007) tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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3.2
Situation macroconomique rcente
Tableau 1: Principaux indicateurs macroconomiques

Indicateur Population4 (estimation a la fin en millions) PIB nominal
5 (US$ millions) 6 (USD prix courant)
2007
11.615 11,169 902 4.8 6.2 11.8 17.7
2008
11.894 12,602 993 2.5 1.3 12.3 17.9 129.8 5.8 439.26 655.96 85 149 156
2009
1.25 0.7 11.7 19.7 127.0 1.0 462.89 655.96 99 152 166
PIB par habitant6
Taux de croissance du PIB reel5 Taux de croissance du PIB non agricole8 Balance Compte Courant 8 (% du PIB) Dette (en % of GDP) Prix la consommation Inflation
9 (en %) 7 10 6
124.5 5.9 466.14 655.96 71 168 172
Taux de Change (USD/XOF) Taux de Change (EUR/XOF)
Indice de Perception de la Corruption (rang occup sur 180) 8 Ease of Doing Business (rang occup sur 183)9 IDH Rang (out of 179)10
La situation macroconomique se stabilise aprs les fluctuations conjoncturelles et les drapages budgtaires enregistrs sur la priode 2006-2009 sous leffet des chocs exognes qui ont secou lconomie mondiale. Plus prcisment, lconomie sngalaise a t dabord affecte par la double crise alimentaire et nergtique et tout rcemment par les effets secondaires de la crise financire internationale. Les projections conomiques sont positives mais elles restent tributaires de la reprise conomique sur le plan mondial. En effet, lconomie du Sngal est extravertie et elle dpend fortement de limportation des ressources nergtiques et des denres alimentaires. Cette situation la rend vulnrable lgard des chocs internationaux, comme en tmoigne la crise alimentaire et ptrolire, dont limpact sur la balance des paiements entre 2006 et 2008 a t estim 5,25% du PIB par le FMI11. Pour enrayer la dgradation de la situation sociale entrane par la hausse des prix du carburant et des denres alimentaires, le Gouvernement avait mis en place un programme de subvention et de suspension des taxes appliques ces produits. Ces subventions staient chiffres 7% du PIB entre 2006 et 2008. De mme, certaines dpenses non prvues et payes grce des avances de trsorerie avaient enregistr une croissance rapide. Par ricochet, le dficit public stait creus
4
Ministre des Finances, projections www.africaneconomicoutlook.org 6 World Economic Outlook, October 2009 7 Annual averages obtained from www.oanda.com 8 Transparency International 9 Ease of Doing Business Reports (2008, 2009) 10 UN Human Development Report (2005, 2006, 2007/8) 11 FMI, Janvier 2010, Quatrime revue du programme soutenu par linstrument de soutien la politique conomique, et deuxime revue de laccord au titre de la facilit de protection contre les chocs exognes. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 13 Rapport final
5
considrablement pour atteindre -4.6% en 2008. Les arrirs de la dette publique intrieure lgard du secteur priv staient accumuls pour atteindre 175 milliards de FCFA en Octobre 2008. En 2009, les effets de contagion de la crise financire internationale qui a dbut une anne auparavant, ont t ressentis sur lconomie Sngalaise. Daprs une tude du PNUD, les principaux canaux de transmission de la crise ont t le commerce extrieur, le tourisme et la baisse des flux financiers (Aides Publiques au Dveloppement, Investissements Directs Etrangers, Transferts des migrants, etc.)12 Les estimations du FMI font tat dun ralentissement de la croissance du PIB rel qui aurait atteint 1.25 % en 2009, alors qu'elle tait dj lthargique (2.5 %) lanne prcdente. Ces rsultats constituent une vritable contre performance, compars au taux de croissance moyenne de 4.37 % affich par lconomie sngalaise entre 2001 et 2007. Pendant la majeure partie de l'anne 2009, le secteur agricole a profit des mesures de soutien et des conditions climatiques favorables mais les secteurs industriel et tertiaire ont souffert pour la plupart de la faiblesse de la demande aussi bien au Sngal qu' l'tranger. Le taux annuel d'inflation est devenu ngatif en Mai 2009, cause principalement de la chute des cours des denres alimentaires et de l'nergie. Linflation sest finalement tabli a -1.0% en Dcembre 2009.13 Toutefois, des progrs ont t enregistrs dans lexcution du programme soutenu par lInstrument de Soutien la Politique Economique ISPE . Un communiqu de presse du FMI dat de Janvier 2010 accordait un satisfecit au Gouvernement Sngalais. La quatrime revue du programme de stabilisation macroconomique (ISPE) a t conclue et tous les critres quantitatifs on t respects. De mme, la deuxime revue de laccord au titre de la Facilit de Protection contre les Chocs Exognes a t conclue. Sur le plan des Finances Publiques, les rglements de la dette publique intrieure ont progress et le stock de factures impayes dans la chane de la dpense a t normalis et ramen de 175 milliards de FCFA (3 % du PIB) en Octobre 2008 moins de 45 milliards (0,6 % du PIB) en Septembre 2009.14 Le cadrage macroconomique projette une amlioration de lactivit conomique en 2010. Cependant, des risques subsistent cause de la fragilit de lenvironnement international. Les rsultats dpendront fortement de la reprise de lconomie mondiale.
3.3
Le secteur financier
Conformment la rglementation et la classification en vigueur dans lUEMOA, le secteur financier sngalais comprend : Le systme bancaire et financier Les Systmes Financiers Dcentraliss (SFD) ou Institutions de Microfinance Le march financier commun tous les Etats de lUEMOA connu sous lappellation de la Bourse Rgionale des Valeurs mobilires BRVM Pour la prsente tude, lattention va porter essentiellement sur Le systme bancaire et les SFD.
12
MABURUKI T, Juin 2009, Limpact de la crise financire et conomique sur les conomies africaines, le cas du Sngal La rponse du PNUD 13 Donnes de lAgence Nationale de Statistiques et de la Dmographie du Sngal 14 FMI, Janvier 2010, Quatrime revue du programme soutenu par linstrument de soutien la politique conomique, et deuxime revue de laccord au titre de la facilit de protection contre les chocs exognes. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 14 Rapport final
Le Systme bancaire et financier15 Au 31 Dcembre 2008, le systme bancaire sngalais comptait 16 Banques (contre 17 en 2007) et 3 Etablissements Financiers (contre 4 en 2007). Le nombre dinstitutions financires a diminu suite au retrait dagrments de la banque ABS, qui a t absorbe par la CBAO, et de ltablissement financier SENFAC. Par sa taille, le systme bancaire Sngalais se classe en deuxime position derrire la Cote dIvoire dans lUEMOA. En effet, au 31 Dcembre 2008, le Sngal possdait 24% de lactif total et 21 % du nombre total des guichets de lUnion. Cependant, le taux de bancarisation reste faible. Seulement 6.15% de la population possdent un compte bancaire. En outre, le crdit accord au secteur non financier reprsentait 25.94% du PIB, ce qui suggre un faible niveau dintermdiation financire.16 Le paysage bancaire est marqu par une prsence dintrts trangers. Parmi ceux-ci, on peut citer notamment les Franais (BNP Paribas, Crdit lyonnais, Socit Gnrale), Marocains (Attijariwafa), Amricains (Citibank) et Togolais (Ecobank). Le secteur financier est aussi caractris par une forte concentration des activits dans la ville de Dakar. A la fin de lanne 2008, sept grands groupes bancaires (Ecobank, Socit Gnrale, BOA groupe, BNP Paribas, Attijariwafa, AFG-group Atlantic, IUB Holding-Crdit Agricole) possdaient 87.5% des dpts et emprunts totaux, et 82.4 % des fonds propres nets du secteur17. Tableau 2: Typologie des banques et Etablissements Financiers aux Sngal
Banques Universelles
Attijariwafa Bank (CBAO) Bank of Africa Sngal (BoA)
Banques vocation spcialise

Banque Rgionale de Solidarit BRS (Microfinance) Banque des Institutions Mutualistes d'Afrique de l'Ouest (Microfinance) Banque de l'Habitat du Sngal (Habitat) Caisse Nationale de Crdit Agricole du Sngal CNCAS (Agriculture)
Etablissements Financiers
Socit de Crdit et d'Equipement du Sngal Alios Finance Sngal (Crditbail) Compagnie Ouest Africaine de Crdit Bail (Crdit-bail)
International Commercial BankSngal Banque Atlantique Sngal
Banque Sahlo-Saharienne pour l'Investissement et le CommerceSngal Socit Gnrale de Banques au Sngal (SGBS) Ecobank-Sngal Banque Internationale pour le Commerce et l'Industrie du Sngal Banque Sngalo-Tunisienne Crdit Lyonnais Sngal CITIBANK Sngal Banque Islamique du Sngal Source : BCEAO (2008) Les donnes contenues dans cette section sont extraites du Rapport annuel 2008 de la commission bancaire et des calculs des auteurs. 16 Calcul des auteurs sur la base des donnes de la BCEAO et du Ministre des Finances 17 Daprs la Commission Bancaire, les sept groupes dominent aussi bien le paysage bancaire de lUEMOA que celui des pays membres. En prenant cette hypothse et dfaut des statistiques nationales pour le Sngal, nous avons utilis les statistiques de lUEMOA. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 15 Rapport final
15
Douze des seize institutions financires ont un caractre gnraliste. A part les banques rgionales de dveloppement (BAD et BOAD), il nexiste pas dinstitution financire de dveloppement au Sngal. Le pays compte quatre banques spcialises. Une dentre elles, la BHS est ddie lhabitat, et le CNCAS lagriculture et la BRS et la BIMAO la microfinance. Deux sur les trois Etablissements financiers non bancaires sont impliqus dans les activits de Crdit bail. Lautre tablissement financier est spcialis dans la vente crdit aux entreprises. Entre 2005 et 2008, lencours total du crdit la clientle sest accru en moyenne de 11.15%. Il a t valu 1540 milliards de FCFA en 2008. Sur la mme priode (2005-2008), les activits de commerce ont reu le plus grand volume de crdit soit 29% de lencours total. Les secteurs de lindustrie manufacturire et les services divers ont bnfici respectivement de 24% et 19% du volume total de crdit. Le secteur agricole ainsi que les industries extractives ont reu les montants de prts les plus faibles. Graphique 4: Crdit par Secteur
Source : BCEAO, Rapport Annuel 2008 de la Commission bancaire et calcul des auteurs
Le taux descompte de la BCEAO a fluctu dans une fourchette allant de 4% 4.75% entre 2005 et 2008. Le taux dintrt moyen sur les prts accords par les banques commerciales au secteur priv non bancaire, quant lui slevait 11.02% en moyenne sur la priode 2003-2007. Les crdits court terme reprsentaient 47.53% de lencours total du crdit la clientle alors que les crdits moyen et long terme slevaient respectivement 37.6 % et 4.8% au 31 Dcembre 2008. A la mme date, lexcdent de trsorerie du systme bancaire slevait 108 milliards de FCFA, soit une baisse de 49.1% par rapport lanne prcdente. Les crances en souffrance nettes svaluaient 143 milliards de FCFA en 2008, soit une progression de 22.6 %. Paralllement, le taux brut de dgradation du portefeuille est pass de 17,1% 16,7%.
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3.4
Le secteur de la microfinance
La microfinance a connu ses dbuts au Sngal vers la fin des annes 80. La dernire dcennie a connu une prolifration des acteurs qui ont sensiblement modifi le paysage du secteur. A la fin de 2009, le secteur comptait 353 coopratives et mutuelles dpargne et de crdit, 8 structures signataires de la convention cadre et 219 Groupements dEpargne et de Crdit. Lentre des nouvelles institutions a constitu un dfi relever pour les anciennes IMF avec lmergence dun environnement plus comptitif. A lchelle macroconomique, il sest avr ncessaire de renforcer la rgulation et la professionnalisation des IMF. Au Sngal, les IMF ont une plus grande porte que les banques classiques. En Juin 2009, le taux de pntration de la population totale se chiffrait 10% pour les SFD contre plus ou moins 6 % pour le systme bancaire mais la taille du secteur de microfinance est faible. Les actifs consolids des IMF reprsentaient seulement 3.11% du PIB en 2008 contre 51.18% pour les banques classiques au cours de la mme anne. Tableau 3: Systme bancaire et Secteur de la microfinance Total actifs en milliards de FCFA 2005 1461 94.68 1555.68 Total actifs en milliards de FCFA 2008 2022 184.76 2206.76
Nombre dinstitutions 14 Non disponible
Nombre dinstitutions 16 57218 588
Bank sec MFI sec Total
93.91 6.09 100
91.63 8.37 100
Source : Commission Bancaire, DMF et calculs des auteurs
IMF du Sngal dans lenvironnement local et international

Le rapport de la situation globale du secteur de la microfinance de la DMF du mois de Juin 2009, a rcemment compar les IMF sngalaises et leurs paires au niveau mondial sur la base des quelques indicateurs de performance utiliss par le MIX Market. Comme le montre le tableau cidessous, seule lautosuffisance oprationnelle des IMF sngalaises tait meilleure. Le nombre demprunteurs actifs par agent de crdit tait de loin plus lev au Sngal (410) quau niveau mondial (245) et dans la zone Afrique (288). Tableau 4: Comparaison IMF sngalaises et IMF au niveau mondial Indicateurs Situation du PAR 30 jours Productivit des Agents de Crdit Autosuffisance oprationnelle Toutes les IMF 3.1% 245 113.1% IMF de la Rgion Afrique 4.7% 288 108% IMF du Sngal 9.7% 410 117%
Source : www.mixmarket.org cite par la DMF

18
Les chiffres sur le total actif sont tirs du rapport global du secteur de la DMF de juin 2009. Comme stipule ce rapport, ils sont le rsultat dune enqute auprs dun chantillon de 13 IMF. Cet chantillon reprsentait en 2003 : au moins 85% des membres/clients, 91% du volume de lpargne et 93% de lencours de crdit. Il est donc assez reprsentatif du secteur de la microfinance tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 17 Rapport final
Ceci traduit la charge de travail leve des agents de crdit avec les consquences qui sen suivent sur leur productivit. Logiquement, la qualit du portefeuille des IMF sngalaises tait inferieure aux benchmarks. Le ratio du PAR 30 jours se situait 9,7% au Sngal alors quil svaluait respectivement 3,1% et 4,7% au niveau mondial et africain. Dveloppements rcents et perspectives davenir Le secteur de la microfinance est en pleine expansion. En prenant 2005 comme lanne de rfrence, le total actif a t multipli par 2, le taux de pntration a augment de 67% et lencours des dpts sest accru de 83%. Sous leffet de la concurrence, le nombre demprunteurs actifs a plus que doubl et lencours de crdit a augment de 57%. Tableau 5: Evolution synthtique des indicateurs dIMF au Sngal (de 2005 2009)
Indicateurs
Taux de pntration de la population totale % des femmes Nombre d'emprunteurs Actifs Encours de dpts Depot a terme Encours de Crdit (en milliard) Total Actif (en Milliard) PAR 90 Jours PAR 90 Jours PME
2005
6% 41% 115711 62.438 13% 81.163 94.673 2.75 4.4
Juin de 2009
10% 43.67% 241745 114.21 21% 127.4 188.38 5.2 8.69
Taux de croissance
67% 7% 109% 83% 62% 57% 99% 89% 98%
Source : DMF, Rapport sur la situation globale du secteur (Juin 2009) et calcul des auteurs
Paralllement, la qualit du portefeuille de crdit sest dtriore significativement. En effet, le PAR 90 jours est pass de 2.75 % 5.2 % de 2005 2009. La situation est encore plus inquitante pour les crdits aux PME dont le portefeuille risque sest dtrior plus rapidement et a atteint une proportion alarmante de 8.69%. Trois grands rseaux (CMS, PAMECAS et ACEP) dominent le secteur. En juin 2009, ces rseaux reprsentaient eux seuls 92% de lactif total, 74% des clients, 86% du volume de dpts et 84
% de lencours de crdit.19
Tableau 6: Synthse dindicateurs des Grandes IMF Sngalaises
Rseau CMS PAMECAS ACEP Part du Secteur
Total Actif 56% 20% 16% 92%
Membres Clients 35% 32% 7% 74%
Emprunteurs actifs 31% 29% 13% 73%
Volume des depots 61% 20% 5% 86%
Encours de Credits 47% 18% 19% 84%
Source : DMF, Rapport sur la situation globale du secteur (Juin 2009)

19
Calcul des auteurs sur la base des donnes extraites du rapport sur la situation globale du secteur (Juin 2009) de la DMF. Les donnes sont bases sur un chantillon des 13 SFD reprsentant 93% de lencours de crdit en 2003 tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 18 Rapport final
Compare ses concurrents directs, lACEP dispose de lactif et du nombre des clients les plus faibles. La mobilisation de lpargne est aussi faible (5% seulement du volume total du secteur) alors que CMS et PAMECAS mobilisent respectivement 61% et 20 %. Sous leffet de la nouvelle rglementation, le secteur de la microfinance va certainement connaitre des mutations. En effet, le lgislateur compte renforcer le dispositif de contrle et de rgulation des grandes IMF qui reprsentent un risque systmique. Les 3 grands rseaux seront dsormais soumis au contrle de la Commission Bancaire en plus du contrle actuel effectu par la DRS. Pour ce faire, ces institutions devront transmettre des rapports comptables et financiers mensuels auprs de lautorit de rgulation. Cette obligation lgale reprsente un vritable dfi relever pour amliorer les SIG existants, rduire les dlais de production des tats financiers et amliorer la qualit et la transparence de linformation financire. Plus de dtails sur les changements dans le cadre rglementaire seront prsent dans le chapitre suivant.
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Environnement lgal et rglementaire des IMF
Ce chapitre porte sur lanalyse du cadre lgal qui rgule les Institutions de Microfinance au Sngal. Il est reparti en deux sections. La premire rsume les principaux lments de lancien cadre juridique et les traits distinctifs du rgime de surveillance des IMF au Sngal. tant donn quune nouvelle loi portant rglementation des SFD a t adopte et promulgue au Sngal en 2008, la deuxime section va successivement brosser une brve prsentation de la nouvelle loi, une analyse comparative des cadres rglementaires (nouveau et ancien), les implications de la nouvelle loi pour les diffrents types dinstitutions de microfinance et enfin, limpact de la nouvelle loi sur la demande de refinancement des SFD.
I.
Lancien cadre rglementaire des SFD
La supervision du secteur de la microfinance au Sngal est base sur les lois qui s'appliquent sur tout le territoire de l'Union Economique et Montaire Ouest Africaine (UEMOA). Lancien cadre rglementaire applicable aux SFD comprenait 3 textes lgaux : 1) Une rglementation spcifique applicable aux SFD connue sous le nom de la loi PARMEC20, 2) La loi sur la dfinition et la rpression de lusure et 3) Les dispositions de lOrganisation pour lHarmonisation en Afrique du Droit des Affaires (OHADA) concernant lenregistrement des garanties. La loi PARMEC : Elle a t adopte dans lUEMOA en 1993. LAssemble Nationale du Sngal la son tour adopte le 23 Dcembre 1994 et la promulgation par le Prsident de la Rpublique est intervenue le 05 janvier 1995. Les principales dispositions de la loi PARMEC Champ dapplication: comme lindique son nom, la loi PARMEC ne sappliquait quaux Institutions mutualistes ou coopratives dpargne et de crdit ainsi que leurs unions, fdrations ou confdrations. Elle disposait que les institutions mutualistes sollicitent lautorisation dexercice auprs du Ministre des Finances. Ds qu'elles taient reconnues officiellement par le ministre, ces structures obtenaient la personnalit morale qui leur accordait certains avantages (exonration fiscale). Les institutions de microfinance non-mutualistes ne relevaient pas directement du champ d'application de la loi PARMEC. Les Associations et les structures commerciales constitues en SA ou en SARL taient rgies par un accord-cadre spcial ou une "convention-cadre" qui devait tre ngoci et approuv par le Ministre des Finances. Cette convention cadre tait valide pour 5 ans seulement. En fin, les Groupements d'Epargne et de Crdit (GEC) caractre coopratif ou mutualiste taient aussi exclus du champ d'application de la loi PARMEC et ntaient pas dtenteur dune personnalit juridique. Ces groupements devaient solliciter leur reconnaissance auprs du Ministre des Finances. Ratios prudentiels: La loi avait dfini les 7 ratios prudentiels suivants: (1) un plafond de 5% sur les oprations autres que l'pargne et les prts; (2) la cration d'une rserve minimale laquelle 15% du bnfice net sera affect chaque anne, (3) Le ratio des prts aux dpts: les prts ne devaient pas dpasser deux fois le volume total des dpts, (4) le volume des actifs moyen et long terme devait tre quivalent au volume du passif moyen et long terme, (5) un plafond sur le volume total autoris des prts un membre de la direction fix 20% du total des dpts; (6) un plafond sur le degr dexposition maximale aux risques pris sur un seul emprunteur, fix 10% du total
20
PARMEC rfre au Projet dAppui la Rglementation des Mutuelles dEpargne et de Crdit tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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des dpts d'une institution, et (7) un ratio de liquidit (actifs liquides / passifs exigibles) qui devrait toujours dpasser 80%. La production des tats financiers: Les instructions de la BCEAO ont dfini, pour toutes les IMF officiellement reconnues, l'obligation de produire des tats financiers et un rapport annuel d'activit, et elles ont galement dict les rgles relatives la classification des actifs et le provisionnement des prts non performants et les procdures dtailles pour le calcul des ratios prudentiels. Loi sur l'usure: Les IMF font partie du champ d'application de la loi sur la dfinition et la rpression de lusure. Depuis 1998, le conseil des Ministres de lUEMOA a fix le taux dusure 27% pour les IMF. En dautres termes, les IMF ont la latitude de fixer librement le taux effectif global sur le crdit mais celui-ci doit tre toujours inferieur 27%. Sret et garantie: les IMF sont affectes par deux aspects de Acte uniforme de lOHADA relatif au droit des srets : (1) la ncessit de formaliser les garanties conjointes, et (2) l'obligation de dclarer officiellement les actifs corporels utiliss en garantie au "Registre de Commerce". Ladoption de loi PARMEC avait introduit un biais en faveur des IMF mutualistes. Le cadre rglementaire ne laissait pas beaucoup de choix pour les IMF adopter d'autres formes juridiques. Alors quelles servaient des clients similaires et quelles taient exposes au mme type des risques, les IMF revtues de la forme juridique des SA et SARL devaient payer la Taxe sur les Operations Bancaires (TOB) et la TVA sur les oprations dpargne et de crdit. La loi a conduit lmergence des structures mutualistes, soient-elles isoles ou membres dune structure faitire21. La Convention-cadre ntait pas particulirement avantageuse pour les ONG non-mutualistes. La gestion de ces institutions tait profondment marque par un questionnement permanent sur leur devenir. Dans cette logique, aucune planification stratgique ntait possible au del de la priode de validit de la convention limite 5 ans.
II.
La Nouvelle rglementation
La nouvelle rglementation (Loi N 2008-47 du 03 septembre 2008 et Dcret N2008-1366 du 28 novembre 200822), a t labore sur une priode de cinq ans pour adresser les faiblesses structurelles du secteur de la microfinance. En effet, la nouvelle rglementation fait tat de plusieurs facteurs de dysfonctionnement sur lancienne rglementation :
Le non respect des dispositions lgales ; Les faiblesses dans ltude des dossiers dautorisation dexercice ; La dfaillance du Systme dInformation de Gestion (SIG) reflte par la faible fiabilit des tats financiers de certains SFD et le manque de disponibilit, dans les dlais requis, de linformation financire ; La faiblesse des mcanismes internes et externes de surveillance et des insuffisances dans le suivi des recommandations formules lissue des contrles avec pour consquence la multiplication des cas de fraudes et de malversations financires.
21 Comme lindique la figure ci-dessus, les structures faitires mutualistes se composent de la manire suivante : Une association des mutuelles donne lieu une union, un regroupement des unions revoit une fdration et les fdrations mises ensemble donnent naissance une confdration. 22 Ce dispositif sera complt par des instructions de la Banque Centrale en remplacement de celles de mars 1998. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 21 Rapport final
Tableau 7: Loi PARMEC et Nouvelle loi (mesures non prudentielles) Loi PARMEC
Champ dapplication Champ dapplication limite aux structures mutualistes seulement Le Ministre des Finances tait la seule autorit habilite instruire les dossiers et accorder, le cas chant lautorisation dexercice.
Nouvelle loi
Large champ dapplication : Mutuelles, SA, SARL Le Ministre des Finances demeure lautorit de tutelle. Il supervise seul les SFD de petite taille. Quant aux SFD de grande taille, la supervision est assure par le Ministre des Finances et la Commission Bancaire de la BCEAO Ministre des Finances seulement pour les SFD de petite taille, Ministre des Finances et Commission Bancaire pour les grands rseaux Protection des dposants renforce par ladhsion des SFD au systme de garantie des dpts Renforce par lobligation pour les SFD de grande taille certifier leurs tats financiers et le relvement des pnalits en cas de retard. Adoption et publication dun nouveau rfrentiel comptable La loi instaure ou renforce ces mcanismes
Instruction des dossiers dagrment
Autorits de contrle
Ministre des Finances seulement
Protection des dposants
Faible protection, des cas de fraude et de malversation financire ont t reports.23 Faible sanctions en cas de retard dans la transmission. Pas dexigence lgale pour la certification des comptes.
Fiabilit et clrit dans la transmission de linformation financire aux autorits de supervision
Mcanismes dattnuation des chocs au sein des rseaux
Mcanismes Inexistants
La nouvelle loi a durci les conditions daccs dans le secteur de manire sassurer que les institutions qui y oprent rpondent un minimum de professionnalisme. Cette constatation dcoule de lintervention de la Banque Centrale dans loctroi des autorisations dexercice. Contrairement la loi PARMEC, le dispositif prudentiel sera applicable toutes les IMF. De ce fait, il serait normal danticiper une amlioration de la viabilit des IMF et une meilleure protection des dposants. Ceux-ci seront aussi protgs par ladhsion des IMF au systme de garantie des dpts. Toutefois, lefficacit dune rglementation prudentielle ne rsulte pas simplement de lexistence des normes lgales. Elle dpend de la fiabilit et de la rapidit avec laquelle linformation financire est mise la disposition des autorits de supervision par les IMF. La disposition lgale qui exige aux IMF de grande taille (dont le portefeuille de crdit est suprieur 2 milliards de FCFA) certifier leurs tats financiers devrait contribuer amliorer la qualit de linformation financire. A notre connaissance cependant, tous les grands rseaux sngalais produisent dj des tats financiers certifis. A cet gard, la disposition lgale risque de tout simplement entriner les faits existants. Par ailleurs, la certification des tats financiers nest pas imprative pour les IMF de petite taille bien quelles soient celles qui prouvent des rels problmes de production des statistiques fiables.
23
Extrait de la nouvelle loi portant rglementation des SFD tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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Lun des changements majeurs introduits par la loi rside dans la transmission des donnes financires. En effet, elle oblige les grandes IMF transmettre des rapports mensuels la Commission Bancaire et au Ministre des Finances. La mise en application de cette disposition lgale est renforce par le relvement des sanctions pcuniaires encourues par les grands rseaux en cas de retard dans le dlai de transmission. Toutes ces mesures, permettront aux autorits de disposer temps de linformation ncessaire pour la supervision des grands rseaux qui, du reste, reprsentent un risque systmique pour le secteur. Autant Il est vrai que la nouvelle loi a introduit des innovations, autant est-il ncessaire de relativiser ces changements. En effet, tout le cadre rglementaire applicable aux IMF na pas t modifi. Le plafond sur le taux dintrt instaur par la loi sur lusure est toujours maintenu. La nouvelle loi a aussi maintenu le traitement prfrentiel accord aux mutuelles concernant les exonrations fiscales leur accordes par la loi PARMEC. Tableau 8: Les Ratios prudentiels Ratio
1. Rserve lgale
Formule dans lancienne loi

Dotation annuelle = BASE x 15% Ratio = (A/B) < ou = 1 Base = excdents nets avant ristourne de chaque exercice A = Actifs plus dun an et B = Passif plus dun an
Nouvelle loi
Pas de modification
2. Couverture des emplois moyens et longs par des ressources stables 3. Limitation des oprations autres que les activits dpargne et de crdit 4. limitation des risques ports par une institution 5. limitation des prts aux dirigeants
Pas de modification
Ratio = (A/B) x 100 < ou = 5%
Ratio = (A/B) < ou = 2
Ratio = (A/B) x 100 < ou = 20%
6. limitation des risques pris sur un seul membre 7. norme de liquidit
Ratio = (A/B) x 100 < ou = 10%
Ratio = (A/B) x 100 >80%
A = Investissements dans les oprations autres que les activits dpargne et de crdit et B = total des prts et engagements par signature A = total des risques (crdits, avances au personnel et engagements par signature) et B = dpts des membres A = encours total des prts aux dirigeants pour leur valeur brute et B = dpts des membres A = montant du risque le plus important pris sur un seul membre et B = dpts des membres A=valeurs disponibles, ralisables et mobilisables court terme et B = total passif fonds propres Nexistait pas dans lancienne loi
Nouveaut : dnominateur plus large et il renvoie aux ressources
Nouveaut : dnominateur plus large et il renvoie aux ressources
Nouveaut : dnominateur plus large et il renvoie aux ressources. La limitation des prts concernent aussi les personnes lies. Nouveaut : dnominateur plus large et il renvoie aux ressources. La norme qui tait de 10% est passe 5% Nouveaut : la norme varie en fonction du type de SFD. La norme maximale (100%) est fixe pour les institutions mutualistes non affilies un rseau Nouveau ratio : Le seuil minimum de capitalisation nest pas encore dfini.
8. Norme de capitalisation
Ratio = (A/B) x 100 > % minimum
Dune manire gnrale, le dispositif prudentiel instaur par la nouvelle loi est plus flexible par rapport lancien. Il a allg les restrictions relatives au plafond de risque maximal (de 5% du volume total des dpts et engagements par signature 5% du volume total des ressources) que peut prendre un SFD dans les oprations autre que lpargne et le crdit. Notre lecture est que cette mesure peut promouvoir la prise de participation des SFD dans les organes financiers qui
peuvent avoir le statut des banques commerciales ( lexemple de la participation du CMS au capital de la BIMAO) pour bnficier des refinancements. Ces organes financiers prsentent un avantage majeur sur les structures mutualistes. Leur mode de gouvernance permet dautres investisseurs de participer leur capital. Le nouveau dispositif est plus souple concernant le volume total des risques que peut prendre une IMF. En effet, le ratio de limitation des risques total pris par une institution passe de 200% du portefeuille de dpts au double du volume total des ressources. La rglementation prudentielle est plus adapte concernant la norme de liquidit. Les mutuelles affilies aux rseaux vont bnficier des mcanismes dattnuations de chocs en cas de difficult de trsorerie, la norme de liquidit qui sapplique pour elles est plus souple. Les mutuelles isoles sont tenues dtenir en permanence un volume de liquidits quivalentes 100% de leur passif exigible, tel que dfini dans le tableau prcdent. Le ratio de couverture des emplois longs par des ressources stables na pas chang et le dispositif a introduit un nouveau ratio li la capitalisation des IMF.
Les implications de la nouvelle loi par typologie dinstitutions

Les GEC : Ils doivent disparaitre ou se transformer dans lune des formes autorises par la loi. Ceci aura certainement pour effet daugmenter le nombre des mutuelles au Sngal, mme si le nombre total des SFD va probablement diminuer avec la disparition des GEC. Les structures mutualistes isoles ou de petite taille : Les changements introduits par la nouvelle loi ne les affecteront pas de manire significative. Elles gardent leur avantage fiscal. Elles bnficieront de la flexibilit du rgime prudentiel mais en mme temps, elles seront pnalises par rapport au relvement de la norme de liquidit qui passe de 80 100% du passif exigible. Elles ne vont pas jouir des mcanismes dattnuation des chocs disponibles aux mutuelles appartenant aux rseaux. Il serait logique danticiper que, pour ces deux dernires raisons, la nouvelle rglementation donnera lieu lmergence des structures de grande taille. Le renforcement de la comptition devrait pousser les mutuelles isoles rejoindre les rseaux existants ou fusionner pour crer des grands rseaux. Les structures faitires ou rseaux de grande taille : Dans limmdiat, elles doivent amliorer leurs SIG dans le souci de les adapter aux exigences de la nouvelle rglementation relative la transmission des rapports mensuels la Commission Bancaire. La supervision de ces institutions sera dsormais assure la fois par le Ministre des Finances et la Commission Bancaire. Le nouveau dispositif prudentiel permet aux rseaux daugmenter le seuil de leur participation au capital des organes financiers. Les Associations sous convention-cadre: Elles doivent se transformer en mutuelles, SA ou SARL ou garder leur statut dAssociation. Ce processus de transformation nest gure facile, mais si il est concluant, ces Organisations vont bnficier dun agrment permanent et seront dornavant pargnes de procder au renouvellement de la convention tous les 5 ans. Des avantages certains vont en rsulter. Dune part, la confiance du publique sera renforce et dautre part, lamlioration subsquente de la visibilit permettra une planification stratgique. Parmi les dfis relever figurent lassujettissement au dispositif prudentiel et lobligation de Reporting lgard du rgulateur. Des cots sont lis ces deux exigences lgales. Les SA et SARL : Le montant de capital minimum de 1 million de FCFA requis pour la constitution des ces institutions financires ne sappliquera plus ces institutions. Une instruction de la BCEAO devra dfinir le nouveau seuil de capital minimum requis. Les SA et SARL seront toujours assujetties la TVA et la Taxe sur les Oprations Bancaires.
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Priode de transition Une instruction de la Banque Centrale devrait arrter les conditions de retrait lautorisation dexercice des GEC en activits avant la date dentre en vigueur de la loi. Aux termes de la nouvelle loi, les GEC en activit disposent dun dlai de deux ans pour se conformer aux nouvelles rgles. Les autres institutions en activit, dument autorises avant lentre en vigueur de la nouvelle rglementation, conserveront leur autorisation dexercices. Elles disposent galement dun dlai de deux ans, partir de la date dentre en vigueur de la rglementation, pour se conformer la loi. En principe, la priode transitoire va du 28 Novembre 2008 au 28 Novembre 2010. Toutefois, la nouvelle loi n'est entre en vigueur quen janvier 2009. Par consquent, elle devra tre applique en Janvier 2011.
Impact de la nouvelle rglementation sur la demande de refinancement

Il est prvu que la nouvelle loi changera sensiblement le paysage du secteur de la microfinance au Sngal. Ces changements devraient se traduire par la disparition des institutions ayant statut des GEC, les fusions et la transformation des mutuelles existantes, la formation de rseaux par les mutuelles existantes et l'entre de nouvelles IMF commerciales dans le secteur. Le rsultat attendu est un secteur plus stable en raison des exigences plus rigoureuses de transmission de rapports financiers et des meilleurs SIG, le renforcement de la surveillance et une plus grande transparence grce l'exigence de disposer des tats financiers certifis avec un plus petit nombre de rseaux d'IMF plus grandes et plus professionnelles. Ces volutions, leur tour, pourraient accrotre la demande de refinancement car un nombre important dIMF seront ligible au financement disponible sur le march par le biais de laugmentation de leur taille, lamlioration de leur capacit d'absorption et surtout la qualit de ces institutions. Ainsi, les modifications de la loi pourraient entraner par la suite plus les IMF devenir admissibles attirer davantage de financements extrieurs. En outre, il est possible quil en dcoule, l'amlioration de la performance financire et l'efficacit globale. En troite relation avec la probable lgre augmentation du taux d'pargne (par l'introduction de l'assurance-dpts), il serait normal denvisager un impact positif sur le levier financier et en outre le renforcement des capacits d'attirer des financements externes. En fin 2009, on comptait 219 GEC enregistrs auprs du Ministre des Finances. Le nombre de GEC avait dj diminu sensiblement partir de 2008 et on en dnombrait encore au total 318. Cependant, tous les autres GEC devront dtenir un agrment aprs janvier 2011. Ce qui quivaut dire que certains GEC vont tout simplement disparatre. La DRS n'a pas pu donner une estimation sur le nombre de GEC qui seraient ligible un agrment sous la forme dune mutuelle. Toutefois, ils s'attendent que presque tous les 219 GEC demandent un tel agrment titre individuel ou en fusionnant avec d'autres mutuelles ou GEC. En outre, de nombreuses mutuelles peroivent des avantages fusionner avec d'autres mutuelles individuelles pour former de nouveaux rseaux d'IMF ou crer leurs propres rseaux. Dans notre chantillon, les institutions suivantes ont t dans certains processus de transformation institutionnelle au moment de la recherche, mais il existe beaucoup d'autres qui ne sont pas mentionnes ici : MEC AFER (compte participer un grand rseau existant des IMF) UFM Louga (a tabli une union, mme si lagrment a t en suspens pour plus d'un an) MEC FADEC Kajoor, MEC FADEC Njambur, MECAPP, DJOMEC (cration d'un nouveau rseau dans la rgion de Louga) Les principaux avantages dune transformation ou regroupement institutionnelle cits par les IMF sont les avantages rsultant des conomies d'chelle et permettant des investissements plus importants, tels que l'acquisition d'un SIG et la production des tats financiers certifis ainsi que la
rationalisation des oprations. Un autre avantage que les IMF esprent rcolter est d'amliorer leur accs au financement externe. Ainsi, les plus petits tablissements seront absorbs par les plus grands, qui ont une demande de financement plus lev, ce qui augmentera la demande globale de fonds sur le march. En outre, il est envisageable que les nouvelles institutions de microfinance commerciales entrent dans le secteur. Beaucoup investisseurs sont attirs par le potentiel qu'offre ce march et sont l'origine de la cration de nouvelles institutions de microfinance commerciales. Les Institutions de microfinance a caractre commercial (SA ou Sarl) sont dfavorises, car elles ne sont pas exonres daucun impt24. Toutefois, cela ne semble pas tre un puissant moyen de dissuasion car il y a plus des SA en cours de cration sur le march. La DRS a reu 3-4 demandes en instance pour lagrment des IMF nouvellement cres sous forme de SA en fvrier 2010. Les goulots d'tranglement pour la mise en uvre de la nouvelle loi pourraient, toutefois, rsulter puisque les organismes de contrle vont faire face un largissement de leurs responsabilits. La nouvelle loi exige une plus grande proximit des autorits de contrle aux IMF, qui est susceptible d'tre accompagne par une augmentation du nombre de demandes dagrment des nouvelles Unions ou mutuelles. En outre, les conditions dentre sur le march sont devenues plus strictes, exigeant examen approfondi des dossiers par les rgulateurs. Cette augmentation de responsabilits pourrait entraner d'importants retards en matire dagrment et ralentir le dveloppement du secteur. Toutefois, certains intervenants craignent aussi que la nouvelle loi donne une orientation plus commerciale au secteur et dvie des objectifs de dveloppement social.
24 La rglementation n'est pas tout fait claire sur les activits des mutuelles qui devraient bnficier des exonrations fiscales Certaines mutuelles affirment qu'elles devraient galement tre exemptes de la TVA. En outre, les IMF commerciales pensent qu'elles devraient tre exclues de la Taxe sur les Bancaires (TOB)". La DRS et les autorits fiscales du Sngal ont encore tudier ces questions. Aucun accord n'a t conclu sur la faon d'interprter le rglement. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 26 Rapport final
5
5.1
La demande de refinancement des IMF

Classification dtaille des IMF
Les Institutions de Microfinance de lchantillon peuvent tre classes au sein dune des quatre catgories suivant leur taille, leur structure organisationnelle, leur rseau dagences et leur couverture gographique. Il a t constat que des institutions bien distinctes rassembles au sein dune mme catgorie possdent davantage de proprits communes en termes de part de march, de performance financire, de structure organisationnelle et de porte. Ceci est illustr dans le tableau ci-dessous. Tableau 9: Proprit des 4 diffrentes catgories des IMF
Part du volume Nombre total de crdit du dinstitutions secteur 81.3% du total entre 18% et 46% par IMF Structure organisationnelle dominante Union Total client par catgorie; distribution du rseau dagences 800,000 membres Urbains, et quelques ruraux Rseau couverture nationale 235.000 membres Urbains et ruraux Rseau couverture nationale ou multirgionale
Catgorie
Performance financire Profitabilit trs leve Faible capitalisation Croissance modre Qualit du portefeuille inferieure a la moyenne Profitabilit modre: la moitie des IMF du groupe ne remplissent pas la condition dautosuffisance oprationnelle Capitalisation leve Croissance suprieure la moyenne Qualit du portefeuille moyenne Profitabilit moyenne : 3 ne remplissent pas la condition dautosuffisance oprationnelle Faible capitalisation Forte croissance Bonne qualit du portefeuille Faible profitabilit: 2 ne satisfont pas la norme dautosuffisance oprationnelle Capitalisation suprieure la moyenne Forte croissance Faible qualit du portefeuille
GRANDS RESEAUX
11.2% du total Entre 0.8% et 3.2% par IMF RESEAUX EMERGEANTS 6
Mutuelle ou Union
IMF HORS RESEAUX
5.9% DU total Entre 0.03% and 0.5% par IMF exception MECAP avec 4%
Mutuelle
63,000 membres Rural and priurbain Petit rseau couverture rgionale
PETITS RESEAUX OU EN COURS DAGREMENT
1.7% du total Entre 0.2% and 0.8% par IMF 4
Union
94,000 membres Rural et concentration dans les activits agricoles Rseau rgional ou national
En termes de volumes de prts, les trois grandes IMF dominent le march, suivies avec une certaine distance par les rseaux mergents. Les IMF Isoles et les petites ont des parts de march peu prs gales. Cependant MECAP, l'institution qui vient au quatrime rang dans le pays, est classe comme une institution isole et augmente considrablement la part de march totale de ce groupe. La catgorie des grandes IMF est domine par le CMS, qui est le leader du march. Dans les autres
groupes, la part de march est plus ou moins uniformment rpartie, l'exception nouveau de MECAP qui se classe comme une assez grande IMF. Il est donc recommand de conserver cette classification gnralement accepte aux fins de la prsente tude, car elle permet au lecteur d'acqurir un aperu gnral structur du march de la microfinance qui est du reste trs htrogne au Sngal.25 Graphique 5:
Distribution des prts octroys par catgorie dIMF (dcembre 2008)26
Source : propres calculs
Les trois grandes IMF, lACEP, le CMS et le PAMECAS dominent largement le secteur et englobent 81.3% du portefeuille de prts du secteur ainsi que 83 % des dpts du secteur. Ces institutions ont une tendue trs vaste, comptant un peu plus de 800,000 membres au total, ainsi que les rseaux de succursales nationales les plus larges. Elles disposent du niveau moyen de rentabilit le plus lev du secteur avec une moyenne de rendement de lactif de 3%. Leur taux de capitaux propres, qui est denviron 20%, se situe bien en de de la moyenne sectorielle27, et ce sans prendre en compte la capitalisation particulirement forte de lACEP. Les portefeuilles des 3 IMF se sont dvelopps une vitesse moyenne en 2008 et 2009 (+12% par an). En outre, la qualit des portefeuilles (moyenne PAR 90 jours 7%) est lgrement plus faible dans les Rseaux Emergeants et les IMF Hors Rseaux mais toutefois bien meilleure que celle des Petits Rseaux dIMF (moyenne PAR 90 jours 11%)28. Les rseaux des 6 IMF Emergeantes, lASACASE/CPS, la CAURIE, FDEA, MICROCRED, lUIMCEC et lUMECU regroupent 11,2% des prts sectoriels impays et 10,8% de lensemble des dpts. Ils possdent 235,000 membres. Leurs rseaux, allant de 5 56 filiales par IMF, couvre lensemble du pays, ou au moins plusieurs rgions, lexception de Microcred qui na dactivits que dans la
Au sens du prsent document, les 20 IMF de l'chantillon sont supposes constituer lensemble du secteur de la microfinance. 26 Les surfaces dlimites par les lignes noires indiquent la part de chaque IMF dans sa catgorie respective 27 La moyenne sectorielle en 2008 tait de 28% de capitaux propres/lments dactifs; malgr la position ngative des capitaux propres of UMECU. 28 Il convient de signaler que, gnralement, la qualit du portefeuille des IMF sngalaise est plus faible que celle de la plupart de leurs concurrents internationaux. A titre de comparaison, la moyenne de toutes les PAR90 IMF au MIX Market s'est tablie 1,6% en 2008. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 28 Rapport final
25
seule rgion de Dakar. Ils offrent des services aussi bien aux clients des zones urbaines que rurales. La rentabilit moyenne est modre et a un rendement dactif de 1%29; en consquence, trois des IMF du groupe ne remplissaient pas la condition dautosuffisance oprationnelle en 2008. Les taux de capitalisation denviron 33% sont bien au dessus de la moyenne sectorielle de 28%. La croissance du portefeuille des Rseaux Emergeants en 2008 et 2009 a atteint une moyenne annuelle de 17% (malgr la croissance extraordinaire de Microcred qui na t tablie quen 2008), bien au del des taux de croissance moyens des 3 Grands Rseaux de 12% par an. La qualit des portefeuilles, se situant PAR90 5%, est lgrement meilleure que la moyenne sectorielle de 6%. Deux des institutions du groupe, lASACASE/CPS et la CAURIE, oprent actuellement sans un agrment valide du Ministre des Finances. 7 IMF appartiennent au groupe des Institutions Hors Rseaux: la COOPEC, le DJOMEC, la MEC AFER, la MEC FADEC KAJOOR, la MEC FADEC NJAMBUR, la MEC FEPRODES et la MECAP; elles constituent 5,9% des prts et 4,4% de tous les dpts au sein du secteur, et comptent 63,000 membres. Avec des rseaux de petites agences allant de 2 8 agences par institution, leur couverture gographique se limite certaines rgions spcifiques, lexception de la MECAP qui a une activit sur lensemble du Sngal. Les IMF isoles ciblent essentiellement les zones rurales, les zones rurales loignes et les zones priurbaines, l'exception de MECAP qui est active dans les centres urbains. Avec un portefeuille de prts de 5.6 milliards CFA, la MECAP se fait galement remarquer encore en reprsentant 68% du portefeuille des prts combins du groupe des Institutions Hors Rseaux. Leur capitalisation moyenne, soit 20% du total de lactif, est la plus faible du secteur, compar une moyenne sectorielle gnrale de 28%. La profitabilit concorde avec celle du secteur avec un taux de rendement de lactif de 1%; trois des 7 IMF ne sautosuffisaient pas conomiquement en 2008. Le taux de croissance du portefeuille annuel moyen parmi les Institutions Hors Rseaux entre 2008 et 2009 tait de 19%30 - au mme niveau que les taux de croissance des Petits Rseaux et bien au dessus de la moyenne sectorielle de 17.5%31. Les 4 institutions restantes, le REMEC NIAYES, lUFM, lUMECAS et lURMECS, sont organises en Petits Rseaux. Elles couvrent 1,7% des prts et 1,8% des dpts du secteur, et comptent 94,000 membres. Elles ciblent le financement des activits conomiques rurales et agricoles. Alors que deux des institutions se retrouvent sur lensemble du pays, les deux autres sont concentres au sein dune rgion spcifique. Elles sont organises en unions de mutuelles et ont des rseaux qui sont plus larges que ceux des IMF classes comme Institutions Hors Rseaux, exploitant entre 5 et 16 filiales. Cependant, leur part de march combine reprsente seulement la moiti de celle des Institutions Hors Rseaux. Leur capitalisation moyenne de 30% de lactif est au-dessus de la moyenne sectorielle. Seulement deux des institutions sont auto-suffisants sur le plan oprationnel, ce qui entraine un rendement de lactif moyen ngatif. La qualit du portefeuille est plus faible au sein des IMF du Petit Rseau quau sein de nimporte quel autre groupe, avec une moyenne PAR 90 jours de 11%. Les institutions ont russi dvelopper leurs portefeuilles de prts de 19% en moyenne par an au cours des deux dernires annes, ce qui les place en tte en matire de croissance, aux cts des IMF Hors Rseaux. Pour toutes les institutions similaires, la classification se base sur leur taille, leur structure organisationnelle et leur couverture gographique. Elle ne prend pas en compte les critres lis au financement des IMF. Par consquent, les institutions classes ensemble sont trs htrognes quant leur structure de financement et proposent un grand choix de stratgies et dapproches.
29
La commercialisation des pertes - Microcred a enregistr une perte quivalente la taille du portefeuille de lensemble de ses prts lors de sa phase de dmarrage en 2008 - nest pas pris en compte dans le calcul. 30 Malgr le taux de croissance de 128% de la MEC AFER en 2008. 31 Croissance de Portefeuille Annuel moyen dans le secteur de 17.5% en 2008 et 2009; malgr lunique croissance extraordinaire des taux de croissance de Microcred et MEC AFER en 2008. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 29 Rapport final
5.2 5.3
La demande de financement par les IMF Les modles actuels de refinancement
Commentaires gnraux sur la structure de financement des IMF Sngalaises

Graphique 6:
Structure de financement en 2008 et comparaison globale et rgionale.
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Autres Prts Dpts Capitaux propres
Toutes les IMF
Afrique
Asie
EAC
ALC
MENA
20 IMF sngalaises
Source: donnes du MIX Market et propres calculs
La structure du passif des 20 IMF sngalaises de ltude est distincte, en comparaison leurs pairs en matire de microfinance. En raison du modle dentreprise habituel des IMF sngalaises de coopratives dpargne et de crdits, les dpts des membres constituent la principale source de financement. Le taux moyen des dpts en fonction de lactif total reprsente 49% au sein des IMF sngalaises, ce qui est bien au del de la moyenne de leurs pairs africains de 35% et excde de manire significative la moyenne globale des IMF de tout juste 9%. La moyenne des capitaux propres est forte soit 28% de lactif total. Elle est seulement dpasse par les IMF de la rgion du MENA et elle correspond la moyenne des Institutions de microfinance africaines. Les sources de financement externe sont exploites dans une petite mesure: alors que la moyenne globale de financement externe est de 60% de lactif total, les institutions africaines ont le degr dexposition le plus bas avec 26% de lactif. Les IMF de rfrence au Sngal reposent sur des marchs de financement externe avec une moyenne de 22% de lensemble de lactif financ lexterne. Nanmoins, les 20 institutions de rfrences dans cette tude sont plutt htrognes. La variation des diffrentes structures de financement est leve, comme il peut ltre constat sur le graphique ci-dessous.
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Graphique 7:
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Structure de financement individuelle des 20 IMF dans lchantillon
Prts et autres Dpts Capitaux propres
Source: Propres calculs La forte assiette de dpts habituelle peut tre considre comme une force des institutions sngalaises sur leurs pairs des autres coins du monde; mais cela peut galement devenir un passif si ce nest pas bien gr et complt par dautres sources de financement. Les dpts constituent le pilier du financement des quatre catgories dinstitution. Alors que les 20 institutions de rfrence diffrent de manire significative dans leur faon de se financer elles-mmes, les dpts reprsentent toujours 44 52% de leurs bilans. Ceci est fortement li la structure Mutualiste de la majorit des IMF au Sngal o les dpts sont en grande majorit des pargnes obligatoires, devant tre payes par les membres comme un pralable pour obtenir un prt. Peu de dpts sont raliss volontairement par les clients ou les actionnaires. Alors que les dpts sont considrs comme une source de financement stable et conomique, ils reprsentent un passif court terme. Pour cette raison, il y a toujours un risque sous-jacent de fuite des dpts rduisant rapidement la base de financement dune IMF en temps de crise conomique. Le risque est seulement, dans une certaine mesure, minimis par le fait que les dpts obligatoires sont disponibles aux institutions pour la dure entire du prt quelles garantissent. Certaines IMF tentent dobtenir des dpts volontaires des clients long terme travers le marketing ou en offrant des taux dintrt plus levs. Cependant, la culture de lpargne, gnralement faible au Sngal et les conditions prcaires dans lesquelles de nombreux clients vivent conduisent une assiette de dpts terme insignifiante soit moins de 5% du volume total de dpt au sein de toutes les IMF sngalaises. En mme temps, le ratio prudentiel de Couverture des emplois moyens et longs par des ressources stables prvoit une couverture totale de lactif long et moyen terme, prenant en compte les prts mais aussi les immobilisations, avec capitaux propres et autres fonds long et moyen terme. Afin de se conformer avec cette norme prudentielle, compte tenu de linsuffisance des fonds long et moyen terme, la plupart des IMF noffrent que des produits de prts court-terme leurs clients, avec un terme maximal moyen de 25 mois pour la plupart des IMF. Dautres choisissent doctroyer des prts plus long-terme, ce qui entraine une violation constante par ces IMF du ratio prudentiel. En fait, la contrainte de financement mentionne par la plupart des institutions dans ltude, tait le manque dpargne disponible. Attirer davantage dpargne, considre comme une source de financement bon march, tait la tte des agendas stratgiques de financement dans presque
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toutes les institutions. En mme temps, les managers des IMF les considrent comme tant une source de financement peu fiable et sujette des fortes fluctuations, notamment en priode dexpansion conomique lorsque les pargnants retirent leurs fonds. Les fonds propres constituent la source de financement la plus stable. La capitalisation moyenne des IMF de l'chantillon au Sngal qui se chiffre 28% de l'actif est bien suprieure la moyenne de 22% report par le MIX Market pour toutes les institutions de microfinance au niveau mondial. Toutefois, comme indique le graphique ci-dessous, le niveau de capitalisation varie fortement parmi les 20 institutions de rfrence. Graphique 8: Ratio des fonds propres / actifs dans 20 institutions de microfinance (fin 2008)
70%
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Source: Propres calculs
Au cours des entretiens avec les managers des IMF, le manque de capitaux propres tait rarement invoqu comme tant une contrainte majeure de croissance ou une limitation pour les institutions. Bien que ce ntait pas lobjectif principal de ltude, il peut tre conclu que de nombreux managers taient satisfaits du niveau de capitalisation de leurs IMF ou, pour le moins, ne recherchaient pas la recapitalisation par des sources externes. Cependant, au sein de certaines IMF, un renforcement des capitaux propres par des ressources internes, cest--dire en augmentant les prix des parts sociales pour les nouveaux membres des Mutuelles, tait ltude ou avait dj t mis en uvre. Alors que les emprunts extrieurs ne sont pas la principale source de financement des IMF sngalaises, ils constituent une importante - et croissante - source des fonds. Les organismes donateurs et les IFI sont les bailleurs de fonds extrieurs les plus importants des IMF sngalaises, fournissant en moyenne 42% de tous les fonds externes. En deuxime position, les deux fonds locaux de microfinance fournissent en moyenne 19% des fonds externes par IMF. Le reste des fonds proviennent des banques commerciales (13%) et les actionnaires ou d'autres organisations lies l'IMF (12%).
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Graphique 9:
La structure de financement externe moyenne des 20 IMF de l'chantillon
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Echantillon total des 20 IMF Grand Reseaux Reseaux Emergeants IMF Hors Reseaux Petit Reseaux
Autres sources Fonds de microfinance locaux Bailleurs, IFI Banques commerciales
Source: Propres calculs
Toutefois, l'accs - et le choix- des sources demprunts extrieurs s'est avr tre l'aspect du financement qui diffre le plus entre les diverses institutions dans l'chantillon. Alors que certaines IMF ont une varit des bailleurs de fonds extrieurs, d'autres travaillent exclusivement avec un ou deux bailleurs de fonds, tandis que d'autres encore n'ont pas du tout accs un financement externe. Les montants de financements externes dclars se chiffrent approximativement 25,5 milliards de FCFA au moment de l'tude, ce qui reprsente environ 13% de l'actif total combin des institutions dans l'chantillon. Le niveau des fonds externes en pourcentage des bilans individuels varie considrablement entre les quatre catgories d'institutions de microfinance: les grandes IMF nempruntent que l'quivalent de 12% du total actif, tandis que les mergentes et les petites contractent relativement plus demprunts (soit 23% et 19% respectivement), et les IMF isoles ont la plus grande part du financement externe, en moyenne, 27% des actifs. Limportance des trois principales sources de financement capitaux propres, dpts et emprunts externes et leur interrelation seront prsentes dans les paragraphes ci-dessous, avec plus de dtails en rapport avec les quatre catgories dIMF.
5.3.1
Grands Rseaux IMF
Les trois Grands Rseaux IMF au Sngal, lACEP, le CMS et le PAMECAS, dominent largement le secteur. Le CMS se situe en tte du march et reste ingal avec un actif total qui reprsente presque trois fois celui des deux plus petits rseaux placs en seconde position. Considrs comme un groupe, les Grands Rseaux reposent, dans une large mesure, sur leurs capitaux propres et lpargne de leurs clients, tandis que le financement externe joue le rle le moins important pour eux (12% des capitaux propres financs lexterne, par opposition une moyenne de 22% pour le secteur). Ces IMF ont peu de relations de financement externe (ACEP: 2; CMS: 1) lexception de PAMECAS qui a trs diversifi ses partenaires et travaille avec 5 investisseurs externes. Ces institutions reposent de manire limite sur des fonds externes notamment internationaux et cela se remarque par le manque de Rating rcents: seulement deux des Grandes IMF ont t classes par des agences de Rating externe et, le classement le plus rcent a t ralis il y a quatre ans; le CMS ne fait lobjet daucun Rating.
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Graphique 10:
Moyenne de la structure de financement externe (Grand Rseaux)
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Grand Reseaux Autres sources Fonds de microfinance locaux Bailleurs, IFI Banques commerciales
Parmi les emprunts externes rellement obtenus, le financement des bailleurs/IFI est le plus important avec une part moyenne de 38%, suivi par dautres sources (dans ce cas un prt BIMAO le CMS) et les banques commerciales. Les banques commerciales locales sont relativement plus prsentes au sein des Trois Grandes IMF, assurant 25% de tous les fonds externes; alors que les banques assurent en moyenne 24% du financement des IMF Hors Rseaux, 10% du financement des Rseaux Emergeants et aucun financement des Petits Rseaux. Les fonds locaux de microfinance ne jouent quun rle mineur dans le financement des Trois Grandes IMF. Deux des IMF travaillent avec des fonds locaux de microfinance, mme si leur part relative dans le financement des grandes IMF est mineure, soit moins de 10%. Revue individuellement, les trois institutions diffrent largement dans leurs choix actuels de financement. Avec 67% de lactif total, les capitaux propres constituent la source de financement majeure de lACEP. Son seul emprunt externe comprend deux prts long terme auprs dun fond local et dune organisation donatrice internationale. La direction considre que les emprunts externes sont la source de financement la plus coteuse; nanmoins, comme un des effets majeurs de la transformation en structure commerciale est actuellement ltude, lACEP espre accder des sources de financement plus diverses et conomiques, aussi bien en terme commercial et de dons, qu travers davantage dpargne des clients. Jusque l, lattrait de lpargne na jamais t un point fort de lorganisation, ce qui se traduit par le taux de dpts le plus faible parmi toutes les IMF de rfrence, reprsentant 16% de lactif total. Linstitution entend accrotre ses capacits afin de faire des dpts un lment du processus de transformation. Le CMS, toutefois, prend une approche jusque l unique afin dassurer son financement: elle a fond sa propre banque BIMAO afin daccder aux marchs de capitaux et de complter sa solide assiette de dpts. 67% de lactif et plus de 100% des prts sont financs par des dpts venant des clients. Le seul emprunt externe non rgl du CMS vient de la BIMAO. En 2009, le prt obtenu auprs de la BIMAO a remplac tous les emprunts antrieurs qui comprenaient des prts contracts auprs de banques commerciales (deux tiers) et des financements venant de donateurs (un tiers). Le PAMECAS finance 63% de son actif et 111% de son portefeuille de prts travers les dpts de ses clients. Linstitution dtient la structure de financement externe la plus diversifie du groupe avec 5 partenaires diffrents. La vaste majorit des fonds provient des banques locales et elle est complte par un financement venant des donateurs. Le PAMECAS entend, tout comme le CMS, tablir sa propre banque de rseau afin daccder aux marchs des capitaux. Cependant, les
difficults auxquelles est confronte la BIMAO ont amen la Banque Centrale dcourager ces efforts au sein du PAMECAS pour le moment. Financement auprs des banques commerciales Les trois institutions ont des relations actives avec plusieurs banques commerciales et utilisent leurs services. Alors que les trois grandes IMF ont galement obtenu un financement venant des banques commerciales dans le pass, seul le PAMECAS utilise actuellement des prts venant de banques commerciales. Alors que lACEP a remplac les prts bancaires par des fonds venant des donateurs, le CMS les a remplacs par un prt contract auprs de la BIMAO. LACEP et le CMS considrent les prts bancaires davantage comme un coussin de scurit en cas de contraintes de liquidit inattendues que comme une ressource stratgique. Le CMS a mme dclar avoir cess de parler avec les banques commerciales cause de leurs prix levs. Les fonds de microfinance locaux sont utiliss par deux des trois institutions principales, lexception du CMS. Echance et prix Les chances de financement externe que les institutions ont attir diffrent en substance. Le CMS dtient le prt ayant le plus long terme, un emprunt de 7 ans contract auprs de la BIMAO. LACEP, probablement favorise par son taux lev de capitaux propres, a pu attirer des fonds long terme avec des chances de 5 ans, auprs du Fonds Belge et de la KfW. Le PAMECAS repose essentiellement sur des fonds venant des banques commerciales et des donateurs, et ayant des chances plus courtes pouvant aller jusqu trois ans. Les diverses stratgies de financement des trois institutions se notent dans les diffrents prix de leurs emprunts: le passif du CMS envers la BIMAO est raisonnablement valu 8.75% par an, en prenant en compte la longue chance de 7 ans. Compar au passif antrieur du CMS envers les donateurs (environ 6%) et les banques commerciales (environ 8-9%), les prix sont rests stables ou ont lgrement augment. En mme temps, un dpt de garantie de grande valeur a t plac auprs de la BIMAO. La raison en est peut-tre la dtermination de CMS soutenir la BIMAO. Ce prix plus lev est, cependant, compens par lunique prt long terme contract auprs de la BIMAO, en comparaison aux sources de financement de tous les participants des autres marchs. Le financement de lACEP qui provient majoritairement des donateurs, a par consquent, un taux dintrt faible soit 6% par an. Ainsi, linstitution a russi rduire de manire significative ses cots financiers en remplaant intgralement le financement antrieur venant des banques locales, valu 8%, par des fonds faible prix venant de donateurs. Les prts du PAMECAS contracts auprs des banques commerciales sont estims entre 7 et 9% par an alors que les fonds venant des donateurs sont assurs un taux de 5-6,5% par an. Sans surprise, linstitution a exprim une nette prfrence stratgique pour le financement venant de donateurs plutt que pour les prts venant des banques commerciales. Rsum et perspectives Les structures de financement des trois grandes IMF varient considrablement. Une dentre elles repose essentiellement sur ses fonds propres, une autre IMF compte sur sa propre banque pour le financement de ses activits et la troisime IMF utilise des sources diversifies de financement externe soit 5 sources diffrentes. Contrairement lhypothse gnrale selon laquelle les trois Grands Rseaux ont le choix entre plusieurs sources de financement, deux rseaux (le CMS et le PAMECAS) ont dclar que laccs au financement tait la contrainte principale en matire de croissance, notamment pour soutenir leurs activits de prts aux moyennes et petites entreprises. Un autre facteur explicatif de leur demande (partiellement) insatisfaite qui milite en faveur dun
financement additionnel rside dans les ratios prudentiels qui stipulent que lactif long terme soit financ que par le passif long terme. Par ricochet, leur capacit offrir des prts long terme leurs clients est limite.
5.3.2
Rseaux dIMF Emergeants
Les 6 rseaux dIMF Emergeants sont lASACASE/CPS, la CAURIE, FDEA, MICROCRED, lUIMCEC et lUMECU. Un niveau de capitalisation moyen denviron 33% place les institutions Emergeantes bien au-dessus de la moyenne sectorielle de 28%. De plus, elles dtiennent une forte base de dpts qui financent 49% de leur actif en moyenne. Par consquent, 18% de lactif doit tre financ de manire externe. Ainsi, les rseaux Emergeants dtiennent lassiette de financement externe la plus diversifie: en moyenne, chacun dentre eux coopre avec 3 investisseurs externes, en comparaison une moyenne sectorielle de 2.2. Nanmoins, seules deux IMF du groupe ont un rating externe, le dernier rating datant de 2007. Graphique 11: Moyenne de la structure de financement externe (Rseaux Emergeants)
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Reseaux Emergeants
Autres sources Fonds de microfinance locaux Bailleurs, IFI Banques commerciales
Les organisations des donateurs et les IFI fournissent la majeure partie du financement de ces IMF, ce qui reprsente en moyenne 63% de leur financement externe. Les fonds de microfinance locaux se situent en deuxime position, alors que les banques commerciales locales fournissent en moyenne seulement 10% des emprunts de ces IMF. Revue individuellement, les institutions du Rseau Emergeant diffrent largement dans leurs choix de financement actuels. LASACASE/CPS finance entirement son portefeuille de prts avec des dpts, justifiant dun rapport prts/dpts de 85%. Les capitaux propres sont estims 22% de lactif total. Actuellement, son unique emprunt externe non rgl est un prt de la fondation SenFinances estim environ 3% de lactif total32. Qu linstar de SenFinances, ASACASE accuse des retards de paiement dun montant de FCFA 137,110,518 au 31 octobre 2009 auprs du FCBS.
Depuis dcembre 2008, lASACASE/CPS a un taux prts/dpts de seulement 38% en raison des positions de limmobilier dans ses bilans dune valeur gale la taille de son portefeuille de prts. La couverture des capitaux propres et des dpts est de 67% de lactif total, ce qui en thorie laisse une place importante pour des emprunts externes. Nanmoins, au cours de lentretien, linstitution na report aucun passif externe non rgl. Les documents de la fondation SenFinances, cependant, ont montr un prt en souffrance de 100 millions CFA envers linstitution. Apparemment, dans l'entretemps, depuis 2008, il ya eu une dtrioration constante de la performance financire de l'institution tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 36 Rapport final
32
La CAURIE a une importante assiette de capitaux propres estime 39% de lactif, mais a, en mme temps, un des rapports prts/dpts les plus levs du secteur (193% en 2008 et 206% en 2009). En dautres termes, le portefeuille de prts se dveloppait un taux plus lev que lassiette des dpts. Par consquent, il reste un besoin substantiel de financement externe. LIMF dtient la structure demprunt externe la plus diversifie du secteur, utilisant des fonds provenant de 6 sources diffrentes. La majorit (71%) reprsente des donateurs et des fonds dIFI; de plus, la CAURIE possde des prts non rgls provenant de deux banques commerciales et dun fonds de microfinance. Lorganisation FDEA finance ses oprations avec une bonne assiette de capitaux propres (soit 41% de lactif total qui est lgrement en dessous de la moyenne de lpargne clients de 47% de lactif total). Les emprunts externes reprsentent seulement une petite partie du financement de linstitution et sont fournis par une organisation donatrice. MICROCRED a t organise en tant quIMF commerciale par une entreprise dinvestissements franaise en 2007. Elle a bien t capitalise avec un taux de capitaux propres/actif total de 40%. LIMF a connu une croissance phnomnale au cours de lanne 2009, quadruplant le portefeuille de prts et devenant ainsi le plus grand Rseau Emergeant en matire dactif. Au mme moment, les dpts ont augment de plus de six fois. Presque la moiti des dpts ne sont pas des pargnes client mais plutt des dpts dactionnaires terme fixe. Nanmoins, MICROCRED dtient le troisime taux prts/dpts le plus lev du secteur avec 206% en 2009, qui reste seulement dpass par la MECAP et lACEP. Cela cre un besoin en fonds supplmentaires qui est couvert par un mlange demprunts venant des banques commerciales (40%), dactionnaires (36%) et dIFI (24%). Tandis que les banques et les IFI ont octroy des prts, les actionnaires soutiennent linstitution avec des dpts ayant un terme de 12 mois. LUIMCEC a un taux de capitalisation relativement bas de 24% de lactif. Son assiette de dpts de 51% de lactif correspond la moyenne sectorielle. Les 25% restants du bilan sont financs par des emprunts externes. Ces derniers proviennent de quatre partenaires diffrents: trois organisations donatrices fournissant 86% des fonds externes et un fond de microfinance. LUMECU dtient la deuxime assiette de dpts la plus forte du secteur en matire de portefeuille de prts avec un taux prts/dpts de 77%. Cependant, des dpenses extraordinaires imprcises de plus d1 million CFA en 2008 ont compltement puis les capitaux propres de linstitution. En mme temps, le volume du portefeuille a dclin de 25% et de 42% au cours des annes 2008 et 2009. Le financement externe compose seulement 11% de lactif total et vient dune organisation donatrice ainsi que dun fond de microfinance local. Les deux prts nont pas t rembourss pour le moment.
Financement auprs des banques commerciales

Toutes les institutions du groupe entretiennent des relations avec les banques commerciales, que
ce soit pour le financement ou simplement pour dposer les excdents de liquidits court terme. Curieusement, les banques commerciales ne sont pas dune grande importance pour les
Rseaux Emergeants comme elles peuvent ltre pour les Grandes IMF ou les Institutions Hors Rseaux; alors que leur part moyenne dans le financement externe des IMF Emergeantes est juste de 10%, elles contribuent pour environ 25% aux emprunts de ces deux dernires. Seules deux IMF du Rseau Emergeant utilisent un financement venant de banques commerciales locales: la CAURIE et MICROCRED, qui dtiennent toutes deux la part de dpts la plus basse du groupe ainsi que la structure de financement la plus diversifie.
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Les prts bancaires sont jugs trop coteux par la plupart des institutions avec des taux dintrt de 8-12%; certaines IMF dclarent mme quelles ne feraient aucun profit en prtant le financement des banques. Les Rseaux mergents critiquent galement les chances courtes apparemment leur offertes par les banques commerciales. Un certain nombre dinstitutions ont dclar rechercher une IFI bailleur de fonds pour profiter de meilleurs prix et (parfois) dchances plus longues. De telles institutions nont souvent pas connaissance des informations et dtails concernant les offres et conditions bancaires. Les deux fonds locaux de microfinance travaillent trs activement avec ces institutions et sont les deuximes investisseurs les plus importants. Echance et prix Le financement bancaire dont les chances vont de 6 36 mois est octroy aux Rseaux des IMF mergents, lexception dun prt dinvestissement la CAURIE pour lachat dun terrain qui a une chance de 60 mois. Les prts concessionnels sont gnralement octroys pour 36 mois, bien quils peuvent avoir des chances plus longues pouvant aller jusqu 48 mois. Une institution dclare avoir rembours dans le pass un prt venant de donateurs ayant une chance de 72 mois. Les prts des banques commerciales aux IMF de ce groupe ont des taux dintrts qui varient dans une fourchette troite de 9 10% par an. Les prix ne diffrent pas selon les chances des prts ou les risques que reprsentent les IMF. Les fonds des donateurs sont souvent moins chers, mais avec une plus grande variance, entre 6 et 10,5% par an. Apparemment, les donateurs sont plus flexibles pour adapter leurs prix (ainsi que les chances) conformment lvaluation du risque de lemprunteur que les banques commerciales. Les fonds locaux de microfinance appliquent leurs taux d'intrt prfrentiels standards. Rsum et perspectives La source principale de financement pour les rseaux mergents se constitue des donateurs et des institutions financires internationales qui travaillent avec 5 des 6 institutions dans ce groupe et fournissent prs de 70% du total des financements externes. Les fonds locaux de microfinance suivent, fournissant des fonds 4 des 6 tablissements. l'heure actuelle, les banques commerciales semblent avoir peu dimportance dans le financement de ce groupe puisque, jusqu' prsent seulement deux institutions ont exprim le besoin de s'engager dans une relation de crdit avec eux. Quatre des six IMF du groupe ont dclar que le financement tait leur contrainte de croissance la plus importante. Jusqu rcemment, de nombreuses institutions ont profit de financements venant de donateurs une source qui, pour certains, retire peu peu son soutien ce groupe dIMF plus matures. Cette tendance pourrait conduire un besoin croissant de financement externe des rseaux mergents.
5.3.3
IMF Hors Rseaux
La COOPEC, la DJOMEC, la MEC AFER, la MEC FADEC KAJOOR, la MEC FADEC NJAMBUR, la MEC FEPRODES et la MECAP sont classes comme des IMF Hors Rseaux. Ces IMF Hors Rseaux disposent de la plus grande base de dpt du secteur : lpargne reprsente en moyenne 52% de leur actif total, comparativement une moyenne du secteur de 49%. Toutefois, elles possdent galement la plus faible capitalisation du secteur: en moyenne, 20% de leur actif total sont financs par des fonds propres.
Par consquent, les IMF hors rseaux ont un besoin lev de recourir au financement externe pour environ 28% de lactif en moyenne. Ainsi, les sources de financement utilises varient largement. Deux institutions nutilisent aucun financement externe. Deux IMF cooprent avec quatre investisseurs diffrents, et les institutions restantes utilisent entre une et trois sources. Graphique 12: Moyenne de la structure de financement externe (IMF Hors Rseaux)
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% IMF Hors Reseaux Autres sources Fonds de microfinance locaux Bailleurs, IFI Banques commerciales
Les sources de financement principales pour la moyenne des IMF hors rseaux sont dune manire gnrale les IFI/donateurs, les fonds locaux de microfinance et les banques commerciales. Dans un seul cas, le financement vient dune institution non financire, la Poste sngalaise. La COOPEC est la deuxime plus grande Institution hors rseau. Le portefeuille de lIMF sest rduit en 2008, lorsquelle a t organise en Union suite la fusion de 6 coopratives rurales. De mme, en 2009, il sen est suivi une rosion parallle de sa base de dpts. Le taux de capitaux propres de 10% de lactif est remarquablement bas et les seules sources alternatives de financement sont lpargne et les subventions de PADER et dune ONG autrichienne. La COOPEC peut intgralement financer son portefeuille de prts au moyen de dpts; se chiffrant 93%, le ratio prts/dpts est lun des plus bas de toutes les IMF tudies. Cependant, le niveau actuel dpargne des clients est bas puisque 75% de sont constitus de lpargne terme des coopratives rurales membres. Une des raisons expliquant le faible niveau dpargne des clients peut tre que lpargne obligatoire nest exige que pour les prts suprieurs 100,000 FCFA, alors que la taille moyenne des prts est de 90,000 FCFA. La COOPEC na recourt aucun financement externe en ce moment. Avec 18% de lactif total, la DJOMEC dtient une position de capitaux propres bien en de de la moyenne sectorielle. Son assiette dpargne reste cependant adquate avec un taux prts/dpts de 115%. Elle a une structure demprunts externes diversifie et traite avec quatre partenaires. 75% des ses 400 millions FCFA de financement externe est assur par des IFI/donateurs et les fonds locaux de microfinance, et 25% par des banques commerciales. La MEC AFER est de loin la plus petite IMF parmi les 20 IMF de rfrence avec un portefeuille de prts de 38 millions CFA en 2008. Elle est galement lIMF la mieux capitalise avec un taux de capitaux propres de 41%. Lassiette des dpts est adquate avec un taux prts/dpts de 107%. Jusquici, linstitution na pas eu accs au financement externe en plus des programmes gouvernementaux. La MEC AFER a sollicit une fois un financement auprs de sa banque rgulire mais sans succs.
La position des capitaux propres de la MEC FADEC KAJOOR de 16.5% de lactif tait lune des plus faibles de lchantillon des 20 IMF en 2008. En septembre 2009, le KAJOOR lavait cependant renforce 26%. Lassiette des dpts est adquate et correspond la moyenne sectorielle avec un taux prts/dpts de 117%. La MEC FADEC KAJOOR a connu une augmentation de portefeuille en septembre 2009 (+30%) avec, en mme temps, une croissance des dpts de 80%. En fait, le rapport prts/dpts qui tait dj faible, a davantage diminu jusqu 84%. Les emprunts externes ont t utiliss pour financer lexpansion du portefeuille de prts. Ils consistent en un prt octroy par un fond de microfinance local et des facilits court terme de 9 mois de la part dune banque commerciale locale. La position des capitaux propres de la MEC FADEC NJAMBUR de 15% de lactif est lune des plus faibles parmi les 20 IMF de rfrence. Lassiette des dpts est galement faible avec un rapport prts/dpts de 173%. En compensation, la MEC FADEC NJAMBUR a contract un financement externe considrable dont presque la moiti est assur par une banque commerciale, un tiers par un donateur et 15% par un fond de microfinance local. La MEC FEPRODES, en concordance avec les autres IMF Hors Rseaux, dtient un faible taux de capitalisation de 21%. Lassiette des dpts est faible avec un rapport prts/dpts de 175%. Depuis 2007, linstitution a eu recours des emprunts externes. Actuellement, ils correspondent environ un tiers du financement de la MEC FEPRODES et trouvent leur source auprs de quatre donateurs et un fond de microfinance local. La MECAP joue un rle particulier au sein du groupe des IMF Hors Rseaux. Son rseau dagences couvre lensemble du pays. Elle est de loin lIMF la plus importante du groupe avec un actif total reprsentant six fois celui de la seconde institution Hors Rseaux la plus importante. Elle est la quatrime institution la plus importante du secteur en matire dactif. La MECAP est capitalise avec un taux capitaux propres/actif de seulement 18%. Son taux prts/dpts de 222% classe la MECAP comme lIMF ayant lassiette de dpts la plus faible au sein du march, aux cts de lACEP. Rsultant dune initiative gouvernementale mise en application par le service postal sngalais, linstitution couvre intgralement son fort besoin de financement externe grce deux prts long terme subventionns de la Postefinance et la Poste. Financement auprs des banques commerciales Trois IMF Hors Rseaux ont activement recours au financement auprs des banques commerciales malgr la perception de taux dintrt levs. A linverse des IMF des Grands Rseaux ou des Rseaux Emergeants, les institutions Hors Rseaux maintiennent en gnral une seule relation de prt avec une banque commerciale. Une IMF dclare avoir des offres de financement bancaire en cours et une autre institution est en ngociation pour un futur financement bancaire. Une seule demande dIMF a t rejete. Dautres raisons ayant t donnes pour ne pas avoir recours davantage de financement bancaire tels que le manque dtats financiers certifis au sein de certaines institutions Hors Rseaux et le manque de relations antrieures avec les banques. Cependant, avec lactivation davantage des relations entre banques-IMF et la mise en uvre de la nouvelle loi sur la microfinancequi ncessitent des SIG et des systmes comptables plus fiables ces obstacles devraient devenir moins importants dans le futur. En conclusion, il peut tre avanc que ses liens entre les Institution Hors Rseaux et les banques commerciales locales existent et vont srement se renforcer dans un futur proche. Echance et le prix Comme cest le cas pour les IMF dautres catgories, lchance des prts obtenus par les IMF Hors Rseaux est trs souvent de 36 mois, sans tenir compte du type dinvestisseur. Le financement du groupe par les IFI/donateurs a t dbours dans le cadre de plusieurs chances de 8 36 mois,
avec un prt 48 mois. Le financement bancaire est gnralement octroy avec des chances plus courtes et les 36 mois ne concernent que peu de prts. Les fonds de microfinance locaux offrent des chances aux IMF Hors Rseaux allant de 12 36 mois. Dans un seul cas, des facilits de crdit long terme subventionnes 72 mois sont accordes une IMF par son initiateur, la Poste. Il est ncessaire de noter que les prts bancaires accords aux IMF Hors Rseaux ont des taux dintrts dau moins 10% par an. Ceci est sans doute li une valuation des risques des Institutions Hors Rseaux faite par les banques qui est moins favorable. Les fonds locaux de microfinance offrent des taux standards, pour lesquels seules les chances et les couvertures bancaires acceptes diffrent. Rsum et perspectives Quatre des sept IMF Hors Rseaux ont dclar que le manque de financement tait leur contrainte de croissance principale. Deux dentre elles nont aucun accs aux emprunts externes aux conditions de march33. Cependant, il nest pas vraiment vident de dterminer si ces institutions nont vraiment aucun accs ces sources ou si elles reposent intentionnellement sur dautres sources de financement. Afin de renforcer leur source de financement la plus fiable sur le long terme quest leur assiette de capital, un certain nombre dIMF du groupe envisagent dintroduire, ou ont dj augment le prix de la part sociale et le taux dpargne obligatoire. Ces IMF qui nont aucun recours au financement externe ont dores et dj entrepris des ngociations avec des investisseurs potentiels. On peut conclure quen moyenne les emprunts externes auxquels les Mutuelles Hors Rseaux ont accs proviennent part gale des banques commerciales, dIFI/donateurs et des fonds locaux de microfinance. Contrairement aux attentes, les banques commerciales jouent un rle prpondrant et croissant dans le financement des institutions Hors Rseaux. Les banques commerciales locales financent prsent trois des sept IMF et assurent un tiers des emprunts externes combins des IMF Hors Rseaux. En plus du financement de portefeuille subventionn, la plupart des institutions bnficient de manire constante dautres types de garantie pour leurs oprations. Cette source de garantie semble tre disponible pour le moment six des 7 IMF ont dclar avoir des relations troites avec une organisation donatrice en vue dun financement futur.
5.3.4
Petits Rseaux ou IMF en cours dagrment
Le REMEC NIAYES, lUFM, lUMECAS et lURMECS sont classs comme des Petits Rseaux. En moyenne, ils dtiennent lassiette de dpts la plus faible parmi les quatre catgories dIMF de rfrence, ce qui reprsente 44% de lactif total, et se combine une exposition au financement externe en dessous de la moyenne. Ceci est compens par un niveau de capitalisation qui est le plus lev de toutes les catgories dIMF, estim en moyenne 30% de lactif34.
Hormis les nombreuses facilits octroyes la MECAP par la Poste sngalaise. Le taux de capitalisation moyen des Petits Rseaux est le plus lev parmi toutes les catgories de lensemble de ltude si la capitalisation trs leve de lACEP (67%) nest pas prise en compte. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 41 Rapport final
34
33
Graphique 13: Moyenne de la structure de financement externe (Petit Rseaux)
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Petit Reseaux Autres sources Fonds de microfinance locaux Bailleurs, IFI Banques commerciales
Les sources de financement externe des Petits Rseaux ne sont pas largement diversifies. Ils travaillent avec un ou deux investisseurs au maximum alors quune IMF na aucun accs aux emprunts externes. Les banques commerciales ne travaillent avec aucune IMF du groupe. Les quelques fonds externes utiliss proviennent principalement de donateurs/IFI. Les fonds locaux de microfinance cooprent seulement avec la plus grande des quatre IMF, qui est la plus profitable et dtient aussi le portefeuille de meilleure qualit. Deux IMF sont apparemment en discussion avec les Fonds pour le refinancement. Aucune des institutions ne dispose dun Rating externe provenant dune agence de Rating externe. Le REMEC NIAYES est linstitution la plus importante du groupe avec une part de 0.9% de lensemble de lactif du secteur. Avec des capitaux propres hauteur de 19% de lactif et un taux prts/dpts plutt lev de 165%, le REMEC NIAYES a un besoin important demprunts externes. De plus, lIMF dtient les prts externes non rgls les plus importants dun fond de microfinance local et dun programme gouvernemental, le PMIA. LUFM Louga prsente un taux prts/dpts de 145% correspondant la moyenne de lensemble des IMF, alors que le taux capitaux propres/actif total est estim 44%. Grce sa capitalisation et au fait quau cours des deux dernires annes, lUFM a russi augmenter son assiette de dpts pour atteindre presque le mme taux que le portefeuille de prts, linstitution a pu se dvelopper (avec une moyenne annuelle de 38% depuis 2007) sans avoir recours des emprunts externes. Dune part, la position des capitaux propres de lUMECAS de 15% de lactif est la plus faible au sein du groupe et est parmi les plus faibles au sein de lensemble des 20 IMF de rfrence. Dautre part, son assiette de dpts est la plus importante au sein de lensemble des 20 IMF de rfrence, ce qui entraine un taux prts/dpts exceptionnellement bas de 57%. LUMECAS na eu recours des fonds externes quauprs de deux organisations donatrices des conditions prfrentielles. LURMECS est la plus petite des Petits Rseaux dIMF. Elle dtient un fort taux de capitalisation de 40% de lactif ainsi quune bonne assiette de dpts, avec un taux prts/dpts de 115%, bien en dessous de la moyenne sectorielle. De manire complmentaire, un petit financement externe, quivalent 115% de lactif total, a t contract auprs dune organisation donatrice.
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Financement auprs des banques commerciales Aucune des institutions du groupe na accs au financement des banques commerciales. Deux des IMF du groupe ont sollicit le financement des banques commerciales : Une dentre elles a renonc a obtenir un financement des banques commerciales suite au niveau lev de taux dintrt (suprieur a 8 %) et les courtes chances de 24 mois, lautre institution a t rejete par la banque. Les deux IMF restantes du groupe ne se considrent pas encore prtes pour les prts de type bancaire, cause du manque dagrment, des capacits institutionnelles insuffisantes et de la faible qualit du portefeuille. Echance et prix Les IMF de petite taille (ou petits rseaux dIMF) reoivent des fonds avec des chances allant de 36 60 mois. Deux des facilits de crdit des donateurs/IFI octroyes aux IFM du groupe sont soumises une chance anormalement longue de 60 mois. Les prix des prts accords aux Petits Rseaux sont largement prfrentiels tous les niveaux. Ils vont de 2.3% par an pour les fonds de programmes gouvernementaux 3.5-5% pour les fonds des donateurs trangers. Un fond de microfinance local applique son taux habituel de 5% par an. Etonnamment, aucune des sources de financement externe ne semble exiger de garantie sur les prts octroys aux Petits Rseaux dIMF Rsum et perspectives Les Petits Rseaux dIMF ont accs un financement externe restreint. Trois des quatre institutions considrent le manque de financement comme la contrainte majeure de croissance. Les emprunts qui sont utiliss viennent exclusivement des organisations donatrices et dIFI, ainsi que dun fond de microfinance local. Les prts sont dots dchances relativement longues et de prix largement prfrentiels. En plus dassurer un financement prfrentiel, les donateurs trangers soutiennent les petits rseaux dIMF avec des donations et des subventions pour lquipement, le patrimoine et la formation. Puisque toutes les institutions du groupe poursuivent une mission sociale et touchent la population rurale insatisfaite, un retrait de ce soutien dans un futur proche semble peu probable. Le financement des banques commerciales nest pas utilis par les Petits Rseaux en raison, semblerait-il, dun manque dintrt de la part des banques et de certaines IFI cooprer. Pour l'avenir, les petits Rseaux dIMF recherchent activement des financements supplmentaires, principalement en provenance des bailleurs de fonds et des fonds locaux de microfinance.
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Conclusion du chapitre Les IMF du Sngal ont accs une varit des sources de financement commercial et non commercial. A l'exception du groupe de grandes IMF, les institutions dans chaque catgorie partagent souvent le mme niveau d'accs et de comportement en matire de financement. Tableau 10:
Nomb re dIMF
Rsum du financement par catgorie

Accs au financement: principale contrainte de croissance? Nombre moyen de relation de refinanceme nt Banque Fonds s Bailleu Locaux de comme rs/ IFI Microrciales finance Autres sources
Catgories
Taux dintrt % p.a.
Echances du prt
GRANDS RESEAUX
oui: 2
3.0
Banques: 7-9; Bailleurs/IFI: 5-6; Fonds de MF: 5-8; Autres: 8 Banque: 9-10; Bailleurs/IFI: 6-10; Fonds de MF: 5-8; Autres: Banques: 10+; Bailleurs/IFIs: 6; Fonds de MF: 5-8; Autres: Banques : -; Bailleurs/I: 2-5; Fonds de MF: 5; Autres: -
Longues: 3, 5 et 7 ans Court au moyen terme: 0.5ans, moyenne 3 ans, trs peu 4 ou 5 ans Court au moyen terme: 1-3 ans, Moyenne 3 ans, une 4 ans
RESEAUX EMERGEANTS
oui: 4
2.7
IMF HORS RESEAUX PETITS RESEAUX OU EN COURS DAGREMENT
oui: 4
2.0
oui: 3
1.0
Longues: 3-5 ans
Chacune des trois grandes IMF a sa propre stratgie, impliquant des structures novatrices telles que la BIMAO, reposant sur ses fonds propres ou attirant une varit des sources de financement. Les rseaux mergents comptent sur les bailleurs de fonds et le financement des IFI complts par les fonds locaux de microfinance ; les banques ne jouent pas un rle important pour le moment. Les banques sont des bailleurs de fonds importants des IMF Hors Rseau, alors qu'elles ne travaillent pas avec les petits rseaux. Les structures de financement les plus diversifies peuvent tre retrouves parmi les rseaux mergents. Ils ont connu une expansion rapide dans le pass. Dans le mme temps, le financement gratuit et les subventions des donateurs les ont a apparemment quitts pour les institutions les moins avances et les petites institutions isoles, de sorte que les rseaux mergents ont contract en moyenne une varit de trois sources de financement (pour la plupart des IFI). Ils n'ont pas accept les offres de financement de nombreuses banques, principalement en raison des taux d'intrt levs. Pendant ce temps, les IMF isoles, dont certaines sont des institutions assez matures, cooprent avec deux bailleurs de fonds extrieurs en moyenne. Ces IMF ont galement la plus grande base de dpt en moyenne et ont peut-tre moins besoin de rechercher durgence un financement extrieur. Les petits rseaux, qui ont la plus faible base de dpt de toutes les catgories, travaillent avec un seul bailleur de fonds externe. Une explication possible est que les subventions jouent, et devraient continuer jouer, un rle dterminant pour les IMF isoles et les petits rseaux, leur permettant ainsi de limiter leurs efforts pour attirer des emprunts extrieurs. Trois de ces institutions dans l'chantillon n'ont pas du tout accs des fonds extrieurs. Les raisons de cette situation varient et ne sont pas clairement imputable une insuffisance de loffre des fonds ou une faible performance financire. Une institution a jusqu'ici rejet les offres de financement en cours sur la base de leur prix lev et continue rechercher des fonds subventionns, une autre institution a t rejete par une banque
commerciale et ngocie avec les bailleurs de fonds, et une autre voque l'absence d'un agrment comme la raison. En examinant les conditions de financement, des similitudes surprenantes peuvent tre trouves entre les plus faibles des institutions - les petits rseaux - et les trois grandes institutions de microfinance. Toutes les deux utilisent les fonds prfrentiels des donateurs assortis exceptionnellement des longues dures. Dans le cas des rseaux mergents et des IMF isoles, les donateurs et les institutions financires internationales contribuent le plus au financement, mais ils le font des prix plus levs avec une chance moyenne de trois ans, atteignant rarement 4 ou 5 ans. Le prix moyen des prts de banques commerciales augmente graduellement en allant des Grandes IMF, aux rseaux mergents et IMF isoles.
5.4
Demande future de financement sur le march des IMF
Comme nous l'avons vu lors de l'analyse des structures de financement actuelles des IMF sngalaises, ces institutions sont globalement suffisamment capitalises et ont lun des ratios dpts/actifs les plus levs du march de la microfinance. Dans le mme temps, les IMF s'appuient sur une varit de sources de financement externe, y compris les organismes bailleurs de fonds ainsi que les investisseurs semi ou entirement commerciaux. 13 des 20 institutions de l'chantillon ont mentionn le manque de financement comme un obstacle majeur leur dveloppement. Bien que ce manque peru concerne tous les types de financement, savoir les fonds propres, les dpts et les emprunts, il fait le plus souvent rfrence un manque d'accs des dpts suffisants et, moins frquemment cit, l'insuffisance des sources de financement extrieur. Le besoin de fonds propres supplmentaires, tout en n'tant pas un lment cl de cette tude, n'a pas t explicitement mentionn par la plupart des responsables des IMF qui ont t interrogs. Toutefois, un certain nombre de facteurs indiquent que la supplmentation des fonds propres peut devenir un sujet plus important l'avenir : Tout d'abord, le ratio de capital minimum prudentiel que les IMF se doivent de maintenir peut se resserrer l'avenir, obligeant ainsi les institutions renforcer leur capital de base35. D'autre part, la concurrence pour les clients conduit les institutions rduire leurs exigences en matire de frais d'adhsion qui, son tour, rduit l'apport en capital de chaque nouveau client. Cela mne une dilution de la position des fonds propres dans le temps, puisque les nouveaux membres contribuent moins en capital que les membres antrieurs mais demandent, dans le mme temps, des montants quivalents de prts l'IMF. Troisimement, les investisseurs, quils soient commerciaux, semi commerciaux ou bailleurs de fonds, vont viter les institutions dont la capitalisation est insuffisante. Outre la conservation des bnfices annuels d'exploitation, il existe diffrentes faons de renforcer la capitalisation dune IMF comme nous lavons vu sur le march: une IMF structure commercialement distribue de nouvelles parts un investisseur IFI; une IMF organise en cooprative a lintention de transformer un dpt en gros reu d'un organisme bailleur de fonds en fonds propres, et une autre cooprative a relev ses exigences en matire de frais d'adhsion pour mobiliser des capitaux.
35
Conformment aux dispositions de l'ancienne loi, le ratio minimal fonds propres /actif total requis tait de 10%. Dans le cadre de la nouvelle loi, le ratio n'a pas encore t dfini. Sur lchelle internationale, une capitalisation minimale de 10% pour une IMF semble lche. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 45 Rapport final
Les dpts reprsentent la plus grande part des fonds la disposition des IMF sngalaises. En consquence, ils ont la plus haute priorit dans leur stratgie de financement et vont continuer reprsenter leur mcanisme principal de financement. Toutefois, il semble peu probable que les IMF soient en mesure daugmenter davantage la part relative des dpts dans leur mix de financement pour les raisons suivantes: Les dpts sont une source de financement instable, parce que les pargnants des IMF sont gnralement pauvres et veulent un accs rapide leur argent en cas de chocs externes; La rglementation prudentielle permet lutilisation de lpargne court terme uniquement pour des prts court terme, faisant ainsi des dpts une source de financement relativement rigide; La plupart des membres pargnent uniquement dans le but dtre ligibles pour un prt, par consquent, peu de dpts sont volontaires et de long terme; Laccroissement de la concurrence oblige les IMF assouplir les exigences pour les dpts obligatoires, ce qui affaiblit encore plus leur base de dpt; Les IMF sngalaises sont principalement des coopratives fermes, ce qui signifie que seuls les membres ont accs aux services. Cette restriction, tout en garantissant l empreinte locale des coopratives, limite la possibilit d'attirer les dposants extrieurs (en particulier riches), qui sont plus susceptibles dpargner dans des banques, o il n'existe aucune obligation d'adhsion, Dans la plupart des 20 IMF de l'chantillon, le volume des prts a souvent dpass le volume des dpts dans les trois dernires annes. L'exprience faite par un certain nombre d'IMF interroges montre que mme sil y a des faons d'augmenter les dpts par le biais dactions de sensibilisation, dune meilleure commercialisation ou de taux d'intrts de dpt plus levs - encourags par lintroduction prvue d'une assurance dpts -, le taux de russite de telles mesures reste limit par rapport au taux de croissance de lencours des crdits , et par consquent, le besoin en emprunts extrieurs supplmentaires pour financer la croissance va augmenter. Les emprunts externes constituent une relativement faible - bien que croissante - part de tous les actifs des IMF sngalaises en comparaison leurs concurrents mondiaux. Les prteurs les plus importants pour les IMF de notre chantillon sont les organismes bailleurs de fonds et les IFI, suivis par les fonds de microfinance locaux et les banques commerciales. Outre les possibilits limites pour mobiliser plus d'pargne, il existe un certain nombre d'autres facteurs qui suggrent un plus grand daccroissement des niveaux de financement externe dans les IMF sngalaises. Certaines IMF sur le march peuvent tre considres comme surcapitalises d'un point de vue commercial, ce qui laisse la possibilit de sendetter davantage. En supposant qu'elles sont oprationnellement capables de faire passer des financements supplmentaires leurs clients de prts, ces institutions peuvent augmenter de manire significative leur rentabilit en introduisant un effet de levier plus important par le biais de plus demprunts externes. Un autre facteur de la demande accrue en financement externe est la consolidation et la professionnalisation du secteur de la microfinance au Sngal, effet des rcents changements dans l'environnement lgislatif. Cela est particulirement vrai pour les IMF qui envisagent d'intgrer de plus petites Mutuelles ou des Groupes dEpargne et de Crdit (GEC) dans leurs rseaux. Par exemple, une IMF envisage daugmenter sa base de membres de prs de 40% en absorbant un certain nombre de petits tablissements.
Une base de membres plus importante dans une grande IMF consolide pourrait, si cela est bien gr, mener plus de demandes de crdits et, par consquent, de plus grands besoins en financement pour cette institution. Un autre effet positif de la consolidation du secteur, qui pourrait elle-mme contribuer une plus grande demande en financement, est tout simplement laccroissement de la taille des institutions qui auront fusionn. En effet, dans le cas de certains bailleurs de fonds (subventions) ou investisseurs, une organisation doit disposer dune certaine taille minimum pour tre ligible un financement, une assistance technique ou une toute autre aide. Suite la professionnalisation du secteur, plus dIMF deviendront ligibles pour des emprunts (semi-) commerciaux. Cela devrait stimuler la demande pour ces financements sur le march, et ventuellement l'offre aussi, tant donn que certains investisseurs, par exemple les banques commerciales et certains prteurs semi commerciaux ont, semble-t-il, des liquidits quils souhaitent investir dans des prts aux IMF (ligibles et financirement viables). Compte tenu de tous les arguments cits ci-dessus, nous pouvons conclure que la demande en financement externe des IMF augmentera dans les annes venir. Laccs des financements extrieurs n'tait gnralement pas considr comme un obstacle par la plupart des tablissements interrogs ; seulement trois IMF de l'chantillon n'ont actuellement aucun accs des emprunts extrieurs. Cependant, ce qui reprsentait un problme pour les IMF tait l'accs au type de financement privilgi. Les IMF, qui n'avaient pas accs au type de financement qu'elles jugeaient tre appropri, ont cit divers obstacles. Les obstacles les plus souvent cits sont : le manque d'tats financiers certifis en raison de la faiblesse des systmes informatiques, la faiblesse de gouvernance ou de structure organisationnelle ou bien encore une faible (ou inexistante) rentabilit. Comme cela a t mentionn prcdemment, l'entre en vigueur de la nouvelle loi augmente les pressions sur les IMF en vue damliorer leurs capacits institutionnelles et, par consquent, surmonter ces obstacles. La mise en uvre de la loi et la professionnalisation du secteur qui en dcoule devrait conduire un meilleur accs plus de sources de financement pour un plus grand nombre d'IMF. Une question frquemment souleve concernait les termes et conditions doctroi de financement extrieur aux IMF. Les critres les plus souvent cits comme lments cls pour toute dcision de financement par les IMF taient le pricing et la devise. Les taux d'intrts des financements appliqus aux IMF sngalaises ont connu un dveloppement stable dans les dernires annes. Ainsi, durant la crise financire mondiale, les taux d'emprunt nont pas augment de manire spectaculaire, contrairement d'autres pays. Cela n'est pas surprenant dans un march domin par des financements dorganismes bailleurs de fonds et dIFI. Le pricing de ces financements ne respecte souvent pas les rgles strictes du march, mais est influenc par des considrations politiques et philanthropiques. Les taux standardiss pratiqus par les deux fonds locaux de microfinance n'ont pas chang depuis leur cration - bien que leur politique de pricing puisse changer l'avenir. Certaines variations de taux d'intrt ont t signales pour des financements par les banques commerciales: les banques offrent apparemment des taux d'intrt qui diminuent progressivement (et des chances plus longues) une fois que linstitution a une certaine exprience demprunt auprs d'une banque. En raison des conditions plutt favorables offertes par de nombreux bailleurs de fonds, les IMF sont devenues trs sensibles au pricing. Le mcanisme de garantie offert par ARIZ pour compenser un ventuel manque de garantie de crdit du ct des IMF en est un exemple. Outre le fait que les IMF peuvent elles seules disposer dune garantie suffisante, le fait que des frais non ngligeables soient appliqus pour le crdit semble avoir dcourag les IMF en ce qui concerne son utilisation. Ainsi, les frais, en accroissant les cots globaux de financement bien au-del des prix offerts par les
autres bailleurs de fonds, a contribu une russite limite du crdit sur le march au cours des deux dernires annes. Comme nous lavons mentionn prcdemment, la demande en sources extrieures de financement rentables sur le march va augmenter. En consquence, les prix pratiqus pour les emprunts extrieurs peuvent augmenter. Dans le mme temps, un cart plus grand entre un pricing prfrentiel pour les institutions avec une solide performance financire ou sociale (ou les deux) et des taux plus levs pour les institutions plus faibles peut tre attendu. Les prts libells en devises trangres nont jou qu'un rle mineur sur le march. La plupart des IMF ont en effet exclu d'accepter un prt en devises trangres et de supporter le risque de change consquent. Les responsables des institutions de l'chantillon sattendent ce que cette tendance se poursuive. Bien qu'il ne figurait pas parmi les principaux facteurs, le temps d'accs une nouvelle source de financement est important pour certaines IMF. Comme indicateur, un temps d'accs maximum de 90 jours a t voqu. Un tablissement a dclar que le dlai long requis pour la dcision doctroi du crdit de l'un de ses bailleurs de fonds potentiels s'est rvl tre un facteur de rupture. La question de la constitution d'une garantie de prt n'a pas t svrement souleve par la plupart des institutions. Un instrument de garantie largement accept pour les prts des banques commerciales est le placement d'un dpt terme par l'IMF. Cet instrument convient naturellement aux IMF organises en Mutuelles puisqu'elles ont souvent de grands montants de dpts de leurs clients qui sont disponibles et qu'elles peuvent placer avec leurs bailleurs de fonds. La cession des droits sur un portefeuille de prts est galement une mthode de constitution de garantie souvent pratique. La plupart des IMF taient prtes mettre en gage une partie de leur portefeuille un prteur. Dans quelques cas, vraisemblablement quand les IMF possdaient des biens immobiliers de valeur, une hypothque sur une proprit tait aussi accepte comme garantie. Les chances des financements accords aux IMF constituent un sujet trs controvers. La situation dcrite par les responsables d'IMF et dautres participants du secteur quant au besoin de financement sur le long terme du secteur tait trs htrogne. Tout d'abord, aucun message unanime nest apparu des entretiens avec les responsables des IMF. Certaines institutions ont voqu un besoin de financement long terme, surtout pour tre en mesure d'offrir des prts dhabitat et d'investissement plus long terme leurs clients. D'autres nont fait part daucune proccupation immdiate quant la disponibilit de fonds long terme pour leurs institutions. Deuximement, la demande effective pour plus de financements longs terme a t particulirement mise en question par certains des bailleurs de fonds interrogs: ils ont dclar qu'ils navaient trouv que peu de preuves en ce qui concerne la demande du march pour des financements long terme. En outre, certains donateurs ont soulev la question du taux de transmission auquel un financement long terme est rpercut sur les clients, en faisant valoir que, parfois, des prts IMF moyen ou long terme n'ont pas t rpercuts sur les clients aux mmes chances. Cela peut sexpliquer par une planification financire et des capacits de gestion de trsorerie limites de ces institutions, qui ont des difficults prvoir leurs besoins de financement moyen ou long terme et respecter leurs projections. Beaucoup d'IMF n'ont pas ou ont seulement une planification obsolte de leurs activits. Par exemple, certaines IMF de l'chantillon ne connaissaient pas leurs besoins en financement pour 2010 au moment de l'tude et taient prtes tout simplement rduire leurs plans de croissance en cas dpuisement de leur financement au cours de l'anne. La faible puissance prdictive des projections financires de ces institutions qui disposent dun plan est devenue patente au cours de l'tude. La qualit des systmes
informatiques et du personnel de gestion de la trsorerie de ces institutions est troitement lie ce problme. Outre le manque de planification financire, une autre raison expliquant linsuffisance de la transmission des financements de moyen ou long terme peut tre la capacit oprationnelle limite de ces institutions pour dcaisser les fonds de manire approprie. Quelques exemples ont t rencontrs parmi les IMF qui ont lanc un produit de prt moyen ou long terme quelles ont retir aprs un faible succs sur le march. Cependant, il y a aussi des exemples d'IMF qui identifient clairement un besoin pour des prts long terme au sein de leur clientle et travaillent sur les produits adquats, comme par exemple, MECAP, FDEA ou DJOMEC qui ont pour objectif doffrir de prts lhabitat ou l'investissement plus long terme. Peu d'institutions ont mentionn des produits ou projets de prt concrets, tels que les PME, le logement ou le financement agricole, pour lesquels ils utiliseraient des fonds long terme. Un indicateur indirect de l'existence d'une stratgie de crdit long terme est la disponibilit de produits de prt long terme pour les clients. En effet, peu dIMF offrent des crdits plus que 24 mois. Celles qui offrent de tels prts ont un encours de crdits faible. Il est donc difficile de juger de la relle ncessit de financement long terme dans un march o trs peu de prts long terme sont rellement effectus. Lorsque l'on regarde les maturits demandes par les IMF sur le march, aucune image nette ne se dgage. Certaines institutions se rapprochent des bailleurs de fonds pour des prts long terme, d'autres demandent des crdits court terme. D'une part, dans les structures de financement actuelles des IMF, o les financements subventionns et semi commerciaux dominent, les emprunts plus longues chances ne sont pas assortis de taux d'intrt plus levs. En raison de cette imperfection du march, les IMF, parfois contrairement leurs besoins rels, demandent souvent leurs bailleurs de fonds potentiels les financements plus longs termes qui sont disponibles. D'autre part, certains dirigeants d'IMF ont mentionn qu'ils ne se sentaient pas prts sendetter sur le long terme, en particulier auprs des banques commerciales. Ils ont plutt l'intention damliorer d'abord leurs procdures internes, leurs capacits de gestion des risques et la qualit des effectifs avant de faire une demande de financement long terme. Cela peut expliquer la raison pour laquelle certains participants du march ont dclar qu'ils n'avaient pas reu de nombreuses demandes des IMF pour des chances plus longues que celles proposes. Ainsi, il n'y a pas de demande claire pour des emprunts strictement long ou court terme. En outre, il a t constat que bien que de nombreux dirigeants d'IMF ont dclar une prdominance de prts court terme sur le march, la dure moyenne des prts des banques commerciales tait de 33.5 mois, dure classe comme financement long terme en Afrique de l'Ouest. Il convient galement de mentionner que quelques IMF travers le monde, contrairement aux banques, offrent vraiment des prts pour lhabitat ou l'investissement avec des chances de 7 ans ou plus. On peut donc se demander quel point les financements avec des maturits de 5 ans ou plus sont ncessaires. Cependant, un argument clairement en faveur du besoin croissant en financement long terme est le ratio prudentiel strict impos par le superviseur, qui interdit toute transformation des chances. Par consquent, afin d'tre en mesure d'offrir leurs clients quelques prts long terme, les IMF devront au moins mobiliser de petites quantits de financements long terme l'avenir. De plus, comme une amlioration de la culture pargne long terme au sein des clients des IMF ne se profile pas l'horizon, ce besoin devra tre couvert soit par des investisseurs de capitaux propres soit par des fonds dinvestissement octroyant des prts. Bien que le message qui se dgage des entrevues quant la demande effective pour plus de financements long terme n'tait pas trs clair, il peut cependant tre conclu que la ncessit de mobiliser plus de fonds (et parfois plus long terme) l'avenir est imminente.
Les banques commerciales contribuent pour une part importante et croissante dans le financement des IMF sngalaises. Elles ont naturellement tendance cooprer avec les institutions plus solides et plus matures, et ne font jamais partie des premires sources de financement envisages par une IMF. Si une banque et une IMF n'ont pas encore tabli une relation de prt, les rserves s'engager proviennent des deux cts. Tout d'abord, les banques commerciales ont elles-mmes des critres d'ligibilit stricts avant de prter aux IMF et ne se rapprochent gnralement pas des institutions de palier infrieur. Ensuite, les IMF qui sont admissibles un financement bancaire ne le considrent pas comme leur premier choix en raison des tarifs levs et d'autres facteurs, comme par exemple, la crainte de la concurrence et un conflit d'intrt implicite pour les banques sengageant la fois en microcrdits et prts directs auprs des IMF. Par consquent, le financement bancaire est rserv aux institutions plutt matures ayant des relations de collaboration de longue date avec une banque ou avec des actionnaires de bonne rputation. De faon remarquable, parmi les 7 IMF de l'chantillon avec 8% ou plus de PAR90 en 2008, il n'y en a quune seule qui a reu un prt bancaire alors que toutes ont reu des financements de bailleurs de fonds. Et trois d'entre elles ont bnfici dun prt d'un fonds de microfinance local. Ce constat, bien que peut-tre fortuit, pourrait montrer que les banques nourrissent un bon sentiment envers le march de la microfinance mais ce qui contredit cette hypothse est la constatation que les banques offrent souvent aux IMF des produits de prt trs standardiss et ne sont pas trs flexibles pour s'adapter aux besoins particuliers de leurs clients IMF. Bien que certaines banques ont mis en place des gestionnaires spcialement chargs de la relation et de la gestion des emprunts aux IMF, il a t mentionn que les banques traitaient les IMF plutt comme un client corporate quelconque, avec une faible connaissance de leurs marchs et de leurs oprations. Parfois, les banques commerciales ont t mentionnes par les IMF comme concurrents. Par consquent, les responsables d'IMF ont estim qu'il tait risqu de partager avec eux une documentation complte ainsi que les plans de stratgie et d'affaires dans le cadre du processus d'octroi des prts. Ceci, son tour, rend difficile la juste valuation par les banques commerciales des risques et du pricing adquat pour un prt. Nanmoins, collaborant avec 6 des 20 institutions de microfinance actuelles, et ayant travaill avec un certain nombre d'IMF, les banques reprsentent une part importante du march du financement des IMF. Compte tenu de la dtermination manifeste dun certain nombre de banques du march en vue dtendre leurs activits avec les IMF, cela devrait conduire l'avenir plus de relations de financement entre les IMF et les banques. En outre, la performance croissante des banques en ce qui concerne les prts aux IMF et la professionnalisation de ces institutions peuvent rduire les obstacles pour la coopration entre les IMF et les banques.
5.5
Besoins en financements consolids pour 2010-2012
Les rsultats de l'tude suggrent un fort accroissement de la part des emprunts extrieurs dans la rpartition des fonds des IMF sngalaises. Combin la projection de croissance des bilans dans la plupart des institutions, cela mne une demande significative pour davantage de fonds externes dans les trois prochaines annes. Afin de donner une indication prudente en ce qui concerne les fonds supplmentaires dont le secteur aura besoin, nous avons calcul la demande de financement extrieur supplmentaire. Les chiffres par catgorie sont bass sur la consolidation et l'ajustement des chiffres fournis par chaque IMF. Au total pour le secteur, nos calculs montrent un besoin de financement consolid de 40 milliards de FCFA pour la priode 2010 2012.36
Afin de tenir compte de la capacit des IMF mobiliser des dpts et des capitaux propres alors quelles accroissent leurs portefeuilles, seuls les besoins en financement externe supplmentaire sont considrs comme demande de financement pour chaque anne. Toutefois, les emprunts actuellement en cours et qui tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 50 Rapport final
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Un regard sur les besoins en financements consolids par catgorie rvle une part surproportionnelle des IMF isoles par rapport leur part de march. Cela est le rsultat de leur taux de croissance relativement surestim et de leur capitalisation gnralement plus faible, ce qui augmente la ncessit pour lemprunt externe. D'autre part, les grandes institutions ont, dans le secteur, une part plus faible en besoins de financement car elles ont des emprunts long terme qui sont en cours et qui narriveront pas chance d'ici 2012. Leur croissance particulirement importante en termes de besoins demprunts supplmentaires en 2012 n'est pas due aux prvisions de croissance surproportionnelle mais plutt au remplacement de parts non ngligeables de prts actuellement en cours. Les Petits Rseaux ne reprsentent qu'une part mineure dans les besoins totaux de financement. Mais partant d'une base infrieure car ils nont que peu d'emprunts extrieurs ce jour, ils reprsentent le groupe en plus forte croissance en termes de besoins en financement entre 2010 et 2012. La croissance surproportionnelle en 2011 est en outre cause par le remplacement d'un prt important en cours. Tableau 11: Demande en financement externe supplmentaire pertinent
en FCFA Catgorie 2010 4.712.987.668 Grands Rseaux Rseaux Emergeants IMF Hors Rseaux Petits Rseaux Total 350.188.974 733.685.381 2.870.550.539 2.039.105.739 2011 5.741.117.148 +22% 3.474.267.279 +21% 2.685.254.602 +32% +110% 795.087.862 3.216.024.401 +20% +8% 7.940.384.742 1.878.962.218 20% 5% 100% 4.507.866.119 +30% 10.852.683.937 27% Demande en financement externe supplmentaire pertinent augmentation (en %) 2012 9.323.950.753 +62% 19.778.055.569 49% augmentation (en %) Total Part moyenne dans la demande totale
9.972.832.920 12.634.324.410
+27% 17.842.929.135
+41% 40.450.086.466
arrivent chance dans la priode 2010-2012 sont remplacs - ces remplacements sont galement considrs comme besoins en financement externe supplmentaire. Les hypothses dtailles, selon lesquelles la croissance des portefeuilles et les besoins en emprunt extrieur supplmentaire qui en dcoulent ont t calculs, sont en annexe. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 51 Rapport final
6
6.1
Loffre de refinancement externe actuel

Vision densemble du march: Les participants cls du march
Lpargne des clients est de loin la source de financement la plus importante pour les IMF sngalaises. En moyenne, les actifs totaux de chaque institution sont financs 49% par les dpts, contre 22% financs par les sources de refinancement externes. Les actifs restants sont soit financs par des capitaux propres, avec une moyenne de 26%, ou par dautres sources. Le refinancement externe ne reprsente alors que la troisime source la plus importante pour les IMF sngalaises. Nanmoins, elle constitue une part importante et croissante de la structure de financement des IMF. Le march demprunts externes aux IMF est compos dune varit de sources aussi bien locales quinternationales. Afin de permettre une comparaison structure des diffrentes sources, nous les avons rparties en quatre principales catgories37: 1) 2) 3) 4) Les bailleurs internationaux et les IFI Les fonds locaux de microfinance Les banques commerciales Autres sources
Le graphique ci-dessous montre la rpartition du volume global de refinancement externe pour le secteur de la microfinance au Sngal. Graphique 14: Sources du refinancement externe actuel selon le volume
Autres sources 35%
Banques commerciales 21%
Fonds de microfinance locaux 7%
Bailleurs, IFI 38%
Les bailleurs internationaux et les IFI sont les financeurs les plus importants pour les IMF sngalaises. De tous les actifs financs par les sources externes, un total de 38% est refinanc par des fonds provenant de bailleurs et des IFI, suivis de 35% par dautres sources. Les banques commerciales financent aussi un montant important, soit 21% alors que les fonds locaux de microfinance contribuent pour 7%. Toutefois, ces nombres ne concernent que le volume global des prts aux IMF financs au cours des trois dernires annes. Par consquent, la catgorie autres
37
Voir Chapitre 2. Mthodologie pour une explication des quatre catgories tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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sources semble importante pour le secteur. Cependant, cette catgorie ne comprend que les prts provenant des deux sources additionnelles: BIMAO et Poste/PostFinances. Il faut aussi noter que chacune de ces institutions ne refinance quune IMF. Par consquent, les bailleurs et les IFI, les banques commerciales et les fonds de microfinance sont relativement plus importants car ils sont principalement ouverts travailler avec tout le march et refinancent plus dinstitutions que la BIMAO ou la Poste/PostFinance. Chaque catgorie des fournisseurs de refinancement sera dcrite plus bas.
6.1.1
Bailleurs internationaux et institutions financires internationales
Il existe un grand nombre de diffrents programmes de bailleurs et dIFI qui assurent un refinancement aux IMF au Sngal. Beaucoup de ces programmes ou institutions ne soutiennent quun nombre rduit dIMF individuelles, et napportent pas de manire globale une grande contribution au refinancement du secteur, mais se concentrent plutt sur lassistance technique et les subventions. Il nexiste quune poigne de bailleurs et dIFI qui fournissent actuellement des montants levs de refinancement aux IMF sngalaises. Parmi ces bailleurs, on peut citer notamment : Oikocredit Caixa Catalunya / Fondation Un Sol Mn KfW travers la ligne de crdit de FCFA 7.87 milliards dans le cadre du PEJU ; Dans une moindre mesure, les institutions suivantes contribuent aussi au refinancement des IMF sngalaises : Belgique avec la ligne de refinancement du PAMIF 2 (EUR 1 million) BOAD avec une ligne de crdit de FCFA 1.1 milliard au profit du PROMER 2 ; FENU avec le Fonds de Financement des IMF (FFI) dune enveloppe de FCFA 515 millions dans le cadre du PALPS. Grameen Crdit Agricole Microfinance Foundation : FCFA 328 millions CAURIE, FCFA 100 millions MEC FEPRODES Deux autres sources de financement avec respectivement un profil de donateur international et dIFI sont attendues sur le march bientt : La Coopration Italienne, dans le cadre du PLASEPRI, avec une ligne de crdit de FCFA 13 milliards, et le fond dinvestissement panafricain REGMIFA. En sus des bailleurs mentionns ci-dessus, il y a dautres ONG et fondations plus petites, qui apportent leur soutien par des subventions et des prts aux IMF sngalaises. En fait, le refinancement apport par les bailleurs et les IFI est souvent combin avec une subvention ou un lment dassistance technique, ce qui reprsente une diffrence importante pour les banques et les fonds locaux de microfinance qui napportent que peu ou pas dassistance technique aux institutions partenaires. Par exemple, lapproche dOikocredit est de combiner les prts avec des garanties fournies par ICCO (lorganisation inter-glise pour le dveloppement de la coopration) et une assistance technique fournie par la fondation Terrafina. Ensemble, Oikocredit, ICCO et la Fondation Rabobank ont cr la Fondation Terrafina en 2005 pour apporter une assistance technique aux institutions partenaires emprunteurs dOikocredit. Oikocredit travaillait avec 11 IMF au moment de ltude, ce qui fait delle un des fournisseurs les plus importants de refinancement du march sngalais de la microfinance. Oikocredit voit son rle aujourdhui comme hybride entre une organisation commerciale et une organisation donatrice. Cest une structure cooprative, qui a habituellement une approche plutt commerciale au financement des IMF. Mais en tant quorganisation but non
lucratif, Oikocredit travaille aussi avec lassistance technique. La combinaison de ces deux lments fait un modle de financement intressant pour le march sngalais. Lorsqu'Oikocredit a ouvert ses bureaux Dakar en 2004, il a dcouvert que la plupart des prteurs taient orients vers des IMF plus larges et urbaines. Il a, par consquent, adopt une stratgie pour sadresser en particulier aux IMF rurales. Toutefois sa dfinition de rural est beaucoup plus gnreuse et Oikocredit finance parfois dimportants rseaux qui souhaitent se dvelopper dans des secteurs ruraux. Travailler avec des IMF rurale ncessite souvent de fournir une garantie et une assistance technique ces institutions. Dans le cadre de sa mission, Oikocredit cherche relier les IMF aux banques commerciales en prparant les IMF emprunter sur une base commerciale. Par consquent, il octroie un prt et fournit une assistance technique pour soutenir lintroduction dune bonne gouvernance, des systmes informatiques, etc. De plus, la stratgie de prix dOikocredit suit de prs les taux du march commercial afin dviter de crer des distorsions provenant de ses activits de prt. Ils voient leur rle comme complmentaire par rapport aux prts court terme des banques locales aux IMF avec des prts long terme. Actuellement, les investissements dOikocredit varient de FCFA 100 millions 2 milliards, refltant la stratgie de linstitution de travailler avec tout type dinstitution active dans le secteur rural. Oikocredit note que les IMF font souvent des demandes irralistes lorsquelles sollicitent des financements qui ne sont pas soutenues ni par leur qualit institutionnelle, ni par leur capacit dabsorption qui est trs limite. Oikocredit ninsiste pas sur les tats financiers certifis. La plupart des prts ont t accords sans chiffres audits. Dailleurs, Oikocredit estime que la faiblesse de gouvernance reprsente lobstacle le plus critique pour les investissements, particulirement pour les IMF en rgion rurale, suivi par une faible capacit institutionnelle et des comptences analytiques pour transformer le financement additionnel en emprunt de haute qualit. Pour 2010, Oikocredit planifie de consolider son portefeuille et de soutenir les initiatives des IMF dattirer de manire plus active, les financements sur les marchs locaux. Oikocredit dispose au minimum dun fonds de 5 millions EUR disponibles dbourser en 2010 (aprs 4.5 millions en 2009), dont 2.5 millions sont dsigns pour le secteur de la microfinance. Toutefois le volume de ce financement est flexible et des fonds supplmentaires peuvent tre activs si ncessaire. Le Caixa Catalunya / Fondation Un Sol Mn joue aussi un rle important dans le march sngalais de refinancement puisquil a accord aujourdhui des prts six institutions qui sont lis au moins dans certains cas, lassistance technique. Il indique aussi la possibilit daugmenter ses activits au Sngal puisquil a invit rcemment des reprsentants de plusieurs IMF sngalaises ainsi que des intervenants du secteur en Espagne. La Fondation Un Sol Mn a t cre par Caixa Catalunya, une banque espagnole, en 2000 dans le cadre du Obra Social de Caixa Catalunya. Le micro financement international fait parti des activits parmi tant dautres de lorganisation. Caixa est actif dans la rgion mditerranenne, Afrique Subsaharienne et lAmrique du Sud en apportant son soutien direct aux IMF sous forme des prts, subventions et assistance technique. Au 31 dcembre 2008, la valeur totale des prts approuvs tait estime EUR 5, 250,834. 21% du total de prts est ddi aux IMF sngalaises. KfW tait aussi un fournisseur important du march sngalais de la microfinance dans le pass. A travers son programme de Promotion de lEmploi des Jeunes en milieu Urbain (PEJU), KfW a octroy des prts moyen terme aux trois rseaux dIMF les plus importants, ACEP, CMS et PAMECAS pour soutenir leurs efforts de prts aux PME. Le montant total prt aux trois institutions reprsente 7.9 FCFA milliards. Une ligne de crdit tait accorde en 2006 un taux de 6.5% en devise locale et pour des chances de 36 mois CMS et PAMECAS et de 60 mois ACEP. Dans les trois cas, les prts taient accompagns des programmes dassistance technique
pour soutenir les activits de prts aux PME de ces institutions, bien que les programmes dassistance technique naient pas commencs pour CMS et PAMECAS. Toutefois ce programme cible principalement les prts aux PME et soutient seulement les trois rseaux dIMF les plus importants. De plus, les prts octroys CMS et PAMECAS ont dj t rembourss et bien que les fonds restent au Sngal dans le but de soutenir des activits de microfinance sur le march, ils ne seront pas ncessairement disponibles pour un refinancement futur. AFD soutient aussi le secteur de la microfinance par son programme de garantie, ARIZ. Lobjectif principal du fond est de garantir des prts dinvestissement accords par les banques aux PME, mais ils garantissent aussi les prts bancaires aux IMF. Au Sngal, ARIZ a garantit trois prts aux PME pour 50% du montant du prt, avec une commission de 1.6% du montant du prt. Habituellement, ARIZ peut garantir les prts jusqu EUR 3 millions avec des chances de 2 12 ans. Puisque le programme ARIZ na attir quun nombre rduit de partenaires IMF au Sngal, AFD projette de rendre le programme de garantie plus attractif pour les banques et IMF en augmentant la couverture 75% et en faisant plus de publicit pour les IMF.
Perspectives, et offre de financement future

Dans le futur, il y a plusieurs institutions qui projettent dapporter plus de financement aux IMF sur le march sngalais. Mis part les petites initiatives, les plus pertinentes sont la Coopration Italienne, REGMIFA et le programme de la Coopration Espagnole; ainsi que des initiatives nationales, internationales et rgionales. La Coopration Italienne a commenc un projet de grande envergure en 2010 : Plateforme dappui au secteur priv et la valorisation de la diaspora sngalaise en Italie (PLASEPRI). Le projet est centr sur le dveloppement du secteur priv et pas exclusivement sur la microfinance. PLASEPRI est principalement destin octroyer des prts 1. 2. 3. Banques pour les prts aux PME (au dessus de FCFA 30 millions) Les IMF pour des prts de plus petite taille (entre FCFA 3.5 et 30 millions) Les entreprises de leasing
Le programme dispose de EUR 20 millions pour le dboursement des lignes de crdit ; EUR 12 millions sont destins au programme de PME et EUR 8 millions pour le programme de microfinance. Toutefois, les grands rseaux dIMF pourraient aussi tre ligibles pour les crdits de refinancement des PME. Le critre principal est que les lignes de crdit soient utilises pour financer des prts au dessus de FCFA 30 millions. Les conditions de refinancement sont les mmes pour toutes les institutions. Les lignes de crdits aux IMF seraient entre FCFA 65 millions et FCFA 300 millions. Le prix est le mme pour toutes les IMF et nest pas bas sur le risque. Les prts seront accords avec un taux dintrt annuel concessionnel de 2.5%, avec une commission de gestion payable une fois de 3.65%. Les prts peuvent tre pris pour une dure maximale de 5 ans et le remboursement est flexible selon lactivit finance et il y aura aussi une priode de grce allant jusqu un an. Les institutions participantes signent un accord cadre avec le Ministre de lEconomie et de la Finance. Une institution qui fait une demande de refinancement devra alors envoyer PLASEPRI, une liste de noms de clients et les montants de prt dans le dossier de demande de la ligne de crdit.
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De plus, PLASEPRI a clairement dfini les secteurs prioritaires. Les IMF faisant une demande de financement doivent appartenir un rseau dIMF et doivent disposer dun rseau important dagences, ou doivent tre une mutuelle individuelle qui prouve avoir une large couverture gographique et qui a la capacit de grer le financement externe aux micro entreprises. De plus, PLASEPRI cible aussi les institutions plus faibles et les secteurs ruraux. En termes de secteurs, le programme est centr sur des prts dinvestissement et les fonds de roulement au secteur primaire, la production et aux services ; il est moins intress par le financement du commerce pur. Les emprunteurs peuvent aussi tre des entreprises naissantes mais PLASEPRI ne projette de financer que les entreprises formelles. Le programme doit commencer avec les premiers investissements en mars 2010. Puisque cest la premire fois que la Coopration Italienne inclut les institutions de microfinance dans ses programmes de lignes de crdit, elle a insist pour trouver des bons partenaires avec qui travailler. Il reste voir si cela signifie quelle ne travaillera quavec de fortes institutions. PLASEPRI comporte aussi une enveloppe dassistance technique denviron 100.00-200.000 EUR, qui devrait tre utilis par les institutions pour des mesures daccompagnement directement lies aux produits financs par la ligne de crdit. Enfin, REGMIFA, le Fond dInvestissement Rgional MPME pour lAfrique Subsaharienne, projette aussi dentrer sur le march en 2011. Le fond sera lanc en juin 2010 et il projette de commencer les oprations dans six autres pays prioritaires38. Le Sngal ne fut pas choisi comme un pays prioritaire puisque les taux dintrt sont bas, que les prts seffectuent en majorit en devise locale et quil y a peu de fortes institutions. Ces conditions crent un environnement ambitieux pour les oprations de REGMIFA puisque le fond oprera sur des termes commerciaux et rencontrera des difficults pour couvrir tous ses investissements. Nanmoins, le fond projette de commencer ses oprations au Sngal en 2011 avec un volume dinvestissement de USD 1.5 million pour 2011 et espre crotre USD 5.5 million dici 2015. Toutefois les objectifs dinvestissement ne sont pas rigides et pourraient tre adapts dans les deux sens en cas de dveloppement favorable ou adverse du march sngalais de la microfinance. Les chances des prts seraient tendues deux ans pour des les prts (non couverts) en devises trangres et cinq ans pour des les prts libells en devises trangres. Les autres conditions telles que les exigences de garanties, la priode de grce, les conditions de remboursement sont probablement variables selon linstitution de prt partenaire, mais nont pas t encore pleinement tudies par REGMIFA. Nanmoins, si les volutions de la lgislation entranent lmergence dun march de microfinance plus professionnel et expriment au Sngal, REGMIFA pourrait allouer plus dinvestissement au pays dans les annes venir. La Coopration Espagnole est galement en train de lancer un programme de refinancement pour les IMF au Sngal. A cet effet, elle a invit les IMF les plus importantes ainsi que des reprsentants de la DMF en Espagne en Fvrier 2010. Le programme est conu pour fournir des prts long terme (10-12 ans dchance) avec des longs dlais de grce de 5 ans. Bien qu'aucun investissement nait t encore fait, le programme est conu pour offrir des prts des taux prfrentiels et en devises trangres. Les raisons pour lesquelles la coopration Espagnole voudrait offrir ces prts long terme des taux d'intrt favorable n'est pas clair, compte tenu, premirement, du fait que le programme semble cibler les plus grandes IMF qui ont dj un bon accs toutes les sources de refinancement et qui nont pas exprim une demande spcifique de prts long terme et, deuximement, il ne semble pas vident que ces IMFS aient vraiment besoin dtre soutenues avec des taux d'intrt concessionnels. Le caractre long terme de ces prts combins aux longs dlais de grce fait croire que ces prts visent renforcer la capitalisation des IMF et peuvent tre considrs comme des quasi-fonds propres. Quoi quil en soit, la coopration
38
RDC, Ghana, Kenya, Nigria, Tanzanie, Uganda tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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Espagnole est susceptible de devenir un important fournisseur de refinancement aux IMF du Sngal l'avenir.
6.1.2
Fonds de microfinance locaux
Il existe deux fonds de microfinance locaux oprant au Sngal: Fondation SenFinances et le Fonds de Contrepartie Belgo-Sngalaise (FCBS). Tous deux sont ddis exclusivement au refinancement des institutions de microfinance et la promotion des PME. De plus, tous deux ont dbut leurs oprations en 1995 et ont par consquent dj 15 ans dexprience oprationnelle sur le march. La diffrence principale entre les deux fonds, est que SenFinances est constitu comme une fondation alors que le FCBS a son ancrage institutionnel au MEF/DCEF. Toutefois, tous deux sont grs localement et ont des comits de gestion composs aussi bien de Sngalais que dtrangers. De plus, tous deux ont une structure de gouvernance indpendante oprationnelle. Les deux fonds ne sont pas en concurrence directe, mais sont complmentaires car ils ciblent des segments de march diffrents. FCBS se concentre sur le financement des institutions de microfinance plus larges qui sont centres sur les secteurs ruraux alors que SenFinances cible les rseaux des IMF de taille moyenne et des mutuelles isoles. Toutefois, avec 1.95 milliards FCFA, SenFinances dispose dun portefeuille de prt plus large que FCBS (1.4 milliards de FCFA). FCBS, travaille avec seulement 12 institutions, le montant maximal de prt est de 200 millions FCFA. SenFinances est principalement ax sur lapport de prts de montants moins levs un nombre plus lev dIMF et travaille actuellement avec 32 institutions. Le montant dun prt moyen est de 37.5 millions FCFA et le plafond pour un prt est de 100 millions de FCFA. Ainsi, bien que les deux institutions soient en principe complmentaires, elles financent parfois les mmes institutions, notamment celles de taille moyenne. Les conditions de prt sont similaires pour les deux fonds, la diffrence principale rsidant dans les niveaux des taux dintrt. FCBS et SenFinances offrent tous les deux des prts en monnaie locale taux dintrt fixe. En thorie, FCBS offre des prts plus long terme (jusqu 5 ans) un taux dintrt prfrentiel de 5% p.a. Toutefois, lchance moyenne des prts de FCBS est de 18 mois et lchance maximum est de 36 mois actuellement. Daprs lexprience de FCBS, il ny a cependant pas demprunteurs dsirant des maturits plus longues, de mme quil est difficile de trouver des ressources long terme. Les diligences menes par FCBS ont dmontr quil ny avait pas de demande des bnficiaires finaux pour des maturits plus longues, tout comme il ny avait pas doffre des IMF. Par consquent, FCBS prte en gnral moins de 5 ans. Au final, il ny a que trs peu de diffrences entre les chances des deux fonds. Dautre part, tous deux offrent des taux dintrts fixes. Le pricing est fix indpendamment du risque prsent par le partenaire de lIMF. Les fonds tiennent compte du risque de lIMF en augmentant les garanties ou les conditions de dcaissement quils lient lamlioration des points de faiblesse (allant de la qualit du portefeuille aux SIG et mme la gouvernance). Aucune commission nest applique aux IMF en sus des taux dintrt. Il est intressant dobserver que FCBS a dclar que la plupart des IMF demandent plus que la limite individuelle impose des 200 millions de FCFA du fond et gnralement avec lchance maximum des 5 ans. Cette demande pour des plus grands crdits pourrait signifier que les fonds sont sous-valus 5% ou que les IMF ont une large demande insatisfaite de refinancement. Sinon les institutions demanderaient clairement moins de fonds. Toutefois, FCBS value soi-mme linstitution et naccorde que ce quelle estime tre les besoins des IMF. Dans la majorit des cas, le montant accord est infrieur au montant demand par linstitution. FCBS saccorde sur le fait
quils estiment que le taux dintrt nest pas correctement adapt au march. Cela pourrait nuire dautres organisations commerciales de refinancement oprant sur le march. De lautre ct, FCBS dit ne pas pouvoir augmenter le prix car ils ont pour mission sociale de servir les rgions rurales dans le besoin. SenFinances offre une chance maximum de 36 mois et facture un taux dintrt de march de 8% p.a. SenFinances est en train dtudier la question de changer cette rgle et de facturer des taux dintrt adapts aux risques. Ils dclarent manquer de suffisamment de fonds long terme pour offrir de manire effective des prts plus long terme et par consquent, cherchent des fonds long terme. SenFinances estime que lcart de financement long terme est trop grand pour tre couvert par eux. Par consquent, au lieu dimmobiliser leur financement dans quelques prts long terme, ils effectuent de nombreux prts court terme. Toutefois, ils estiment que la demande de prt long terme des IMF est tout fait lgitime puisque peu dIMF disposent de beaucoup de capitaux propres et sont donc en besoin de fonds stables. Tableau 12: Conditions Groupe cible Conditions de produits des fonds de microfinance SenFinances intermdiaires moyens (rseaux) intermdiaires de petite taille (MEC, GEC) 1.95 milliard FCFA FCFA 20-100 million par IMF; en moyenne 37.5 million Prt snior Monnaie nationale Max. 3 ans dchance. FCBS Des rseaux dIMF plus larges oprant dans les rgions rurales. Client prfr REMEC (mis en place avec le soutien de la Coopration Belge). 1.4 milliard FCFA Montant maximum du prt : FCFA 200 millions Prt snior Monnaie nationale Terme du prt de 1 5 ans, prt moyenne de 18 mois. Dure maximum actuelle de 36 mois. Priode de grce de 1 6 mois, remboursements mensuels ou trimestriels. Taux dintrt fixe de 5% p.a., aucune commission. Le prix est le mme pour chaque institution partenaire.
Portefeuille de prts (2009) Montant de crdit offert Type de crdit Monnaie nationale vs. devises Dure
Priode de grce
Taux dintrt
Priode de grce de 3 6 mois normalement, remboursements trimestriels Taux dintrt fixe de 8% p.a., aucune commission. Le prix est le mme pour chaque institution partenaire.
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Conditions additionnelles, garanties
Une responsabilit conjointe du comit de direction de lIMF, garantie morale, une hypothque, garantie de fonds, assurance crdit (un cot supplmentaire pour lIMF). PAR inclus dans les contrats 12 Oui
Equipement, immobilier, caution morale des dirigeants
Nombre dinvestissements 32 actuels non rgls Assistance technique Non
Les deux fonds ont dfini des critres de guide dinvestissement, mais avec peu de critres stricts concernant lligibilit. Ils prfrent ne pas exclure une institution en se fondant sur un seul critre. Ils prfrent fonder leur dcision daccorder un prt sur une valuation complte de linstitution. Cette stratgie vise diversifier le portefeuille et rduire le risque. Nanmoins, les deux fonds appliquent des critres dligibilit diffrents. FCBS et SenFinances demandent tous les deux aux IMF dtre rentables pour lapprobation des prts. SenFinances fait des exceptions cette rgle, mais seulement sil peut constater une tendance positive sur trois ans. Alors que SenFinances choisi de financer des IMF de plus petite taille ; seules les IMF de taille importante sont ligibles pour un financement de FCBS. FCBS dclara mme que la taille tait le critre principal pour un rejet de doctroi de prt. Par ailleurs, SenFinances a rejet la majorit des demandes cause dune faible qualit de crdit des emprunteurs potentiels puisquil tienne compte la performance financire et la ralisation des ratios de prudence appliqus par la BCEAO, CGAP et SenFinances. FCBS prfre les IMF avec des activits rurales qui oprent dans des rgions prioritaires pour le FCBS et qui disposent dune licence valide du Ministre des Finances. Bien que le FCBS prte attention aux tats financiers, plan daffaire, et aux procdures internes, il nimpose pas de critres pour les ratios de prudence ou autres indicateurs spcifiques. Bien que les deux fonds aient une approche structure de lanalyse dinvestissement, cela ne les a pas pargns totalement des problmes lis aux remboursements. Ils effectuent tous deux des audits pralables et appliquent des cadres conceptuels de gestion de risque de base, tels que la dfinition des limites dexposition. Cette approche sest avre ncessaire puisquils doivent faire face des problmes de remboursement. SenFinances a connu un emprunteur dfaillant jusquici, et a t contrainte de former une rserve de 200 millions de FCFA pour dautres ventuels arrirs/dfaillants. FCBS a aussi report que deux IMF avaient des problmes de remboursement, quils ont attribus des problmes de gouvernance au sein des institutions. . Lassistance technique nest pas un point fort des oprations des deux fonds. FCBS offre des services dassistance technique, mais ces derniers sont limits. Les capacits dassistance technique ne sont pas aussi dveloppes que linvestissement cause dun manque de ressources humaines. Les IMF soumettent des propositions au fond selon leur besoin de formation. FCBS organise des formations standards pour des participants dinstitutions multiples ; habituellement sur 4 ou 5 jours avec peu prs 20 participants, se servant de formateurs locaux. Les formations standards comprennent des sessions sur la gouvernance, la gestion de portefeuille,
la gestion de risque et la gestion financire. Les formations sont ouvertes toutes les IMF bien que FCBS cible ses propres clients avec lassistance technique. SenFinances ne fournit aucune assistance technique. Le fond a men une petite tude sur lassistance technique et conclu que des ressources suffisantes pour lassistance technique existaient sur le march. Leur stratgie vise tablir une collaboration avec dautres participants du march qui fournissent une assistance technique. SenFinances souhaite fournir une assistance technique ds que le fond devient rentable ou sil trouve un partenaire qui fournit des fonds dassistance technique. Ils nont toutefois pas dfini de secteurs prioritaires pour leur assistance technique. Perspectives, prvisions de financements futurs Avec la mise en uvre de la nouvelle loi, les deux fonds voient le potentiel des besoins des IMF sur la ncessit davoir un financement externe dans le futur. Toutefois, le futur des fonds nest pas clair en termes de base de financement et de la forme institutionnelle. Des discussions et plans ont eu lieu concernant linstitutionnalisation de FCBS. Toutefois, ce jour, aucun accord na t conclu et le fonds continue doprer sous la tutelle du Ministre des Finances. Il nest pas encore clair si le fond augmentera ses ressources et pourra attirer des financements dans le futur. Mais puisque FCBS a report disposer de un milliard de FCFA de liquidits, ils ne semblent pas avoir de problme de financement dans limmdiat. Le manque de ressources humaines pourrait poser plus problme pour FCBS puisque les oprations quotidiennes du fond sont gres par une seule personne (non seulement le traitement des demandes de prt et le suivi, mais aussi les due diligences et les recommandations dinvestissement). Une des raisons pour lesquelles SenFinances sest r-inscrit en tant que fondation en 2007 est de pouvoir ainsi attirer des financements supplmentaires de bailleurs de fonds et investisseurs. Bien que SenFinances ait approch plusieurs bailleurs et banques locales pour un financement supplmentaire, il na pas encore russi garantir un financement. Cela est en partie d aux taux dintrt levs, qui ne permettraient pas de continuer offrir du financement 8%. Une banque locale a fait une proposition 5% (et peut-tre mme 4%) mais avec des conditions de garanties trs rigides avec dpt obligatoire sans intrt dun tiers du montant du prt.
6.1.3
Banques Commerciales
Nombreuses sont les banques internationales et rgionales oprant au Sngal qui fournissent un refinancement aux IMF. Dailleurs 40% des IMF dans notre chantillon ont reu des prts de banques sngalaises au cours des trois dernires annes. Ce fait indique quun certain degr dintgration des IMF sngalaises dans le secteur financier a t atteint. Les principales banques fournissant des prts aux IMS sont: Bank of Africa (BoA) Banque Rgionale de Solidarit (BRS) Compagnie bancaire de l'Afrique occidentale CBAO Caisse Nationale de Crdit Agricole du Sngal (CNCAS) Ecobank Socit Gnrale de Banques au Sngal (SGBS)
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Les banques considrent la microfinance comme faisant partie de leur stratgie pour diversifier leur portefeuille. Des prts de microfinance indirects par les IMF permettent aux banques daugmenter leur porte et atteindre plus de parts du march ainsi que des rgions gographiques diffrentes du pays puisque les IMF sont prsentes dans des rgions rurales o aucune banque nopre. Bien que le secteur de la microfinance soit intressant pour les banques, elles ne disposent pas des ressources, mthodes danalyse et recouvrement de prt, ni de la porte pour prter directement au micro entrepreneurs eux-mmes. Il existe toutefois deux banques qui prtent directement et indirectement des emprunteurs de microfinance : BRS et Ecobank. BRS travaille aussi bien directement avec des micros entrepreneurs avec leur activit de prt taille rduite et indirectement en fournissant des prts aux IMF. Toutefois, BRS ne considre pas les IMF comme des concurrents mais plutt comme des institutions offrant un service supplmentaire aux leurs. Ecobank avait mme prvu douvrir une entreprise de microfinance en coopration avec Accion International au Sngal: EcoAccion39. Mais leur stratgie de prt direct tait cible sur le segment des PME du march et par consquence, ils choisirent de concentrer leur activit sur le dveloppement de leur portefeuille de prt aux IMF. En conclusion, il est probable que les banques considrent la microfinance comme une clientle intressante mais ils sont plus cibls sur le refinancement aux IMF plutt que sur les prts directs aux micros entrepreneurs. Les termes et conditions pour le refinancement aux IMF sont assez homognes dans au sein des banques : Les taux dintrt non rgls varient de 8 11% pour les prts sniors, qui sont les produits les plus communs sur le march. Selon linformation obtenue grce ltude, nous avons calcul un taux dintrt moyen de 9.1% pour les prts sniors. Bien que les taux dintrts tendent baisser au fur et mesure que les IMF dveloppent des relations plus troites avec les banques et arrivent rengocier les taux pour les prts de rappel. Pour un financement court terme, certaines IMF se servent aussi de dcouverts qui ont des taux dintrts plus bas, variant entre 7 et 9% avec une moyenne de 8%. Les taux dintrt ne sont pas bass en majorit sur le risques des IMF, mais jusqu une certaine limite au-del des taux de dpts actuels. Une fois que les IMF ont dvelopp une relation avec la banque, alors les taux peuvent tre rengocis et habituellement, les prts suivants sont accords des taux dintrts moindres. Contrairement certaines prvisions, les banques commerciales fournissent des prts aux IMF avec des chances moyen et mme long terme. La plupart des prts mis par les banques aux IMF sont pour 36 mois. Dailleurs la moyenne des chances pour des prts seniors40 des banques est de 33.5 mois. Seulement une banque sur six fournit des prts avec des chances plus courtes, entre 9 et 18 mois. Seulement une IMF a un prt bancaire avec chance de 48 mois. Pour BRS, par exemple, le terme maximum dun prt est habituellement de 36 mois, avec une priode de grce de 6 mois et un plan de remboursement trimestriel. Il nexiste actuellement aucun prt avec des chances de plus de 36 mois, bien que BRS estime quune demande existe pour des prts plus long terme pour des IMF. Toutefois, BRS hsite financer pour plus de trois ans, car leurs propres ressources sont limites. De lautre ct, Ecobank a remarqu que les IMF ne font pas de demande pour du financement plus long terme, et quils prfrent utiliser des financements bancaires pour financer des liquidits. Les banques seraient pourtant prtes ngocier avec les IMF sur des chances plus long terme, mais ils dclarent ne pas avoir t approchs par des IMF pour du financement long terme.
Bien quils aient russi implanter EcoAccion au Ghana, le processus de licence a pris trop de temps au Sngal . Par consquent les plans ont t mis en attente au Sngal. 40 Cela comprend seulement les prts pour le refinancement. Des IMF ont des prts avec des chances plus longues qui sont utilises pour acheter du terrain ou dautres actifs fixes. Les prts nont pas t pris en compte dans nos calculs. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 61 Rapport final
39
Les banques nappliquent pas de montant minimum pour leurs oprations, qui exclurait les IMF plus petites. Le montant de prt le plus bas rencontr tait de 40 millions FCFA pris par MEC FADEC KAJOOR, une institution relativement petite ; alors que le montant de prt le plus lev tait destin CMS, la plus grande IMF du Sngal. Ce prt tait de 5 milliards de FCFA (il a dj t rembours). Habituellement, les banques semblent tre disposes refinancer les IMF selon leur demande et leur capacit dabsorption, quelque soit leur taille. Les banques demandent gnralement des dpts termes fixes comme garanties pour les prts. Les dpts termes fixes sont rmunrs selon le taux du march. Seule la valeur de garantie du dpt terme fixe varie : le montant du dpt terme fixe en garantie demand varie de 10% 88% du montant du prt. Par exemple, BRS demande 25% de dpt terme fixe pour le premier prt. Ce taux peut baisser lorsque lIMF a dvelopp un historique de crdit avec BRS. Pour des institutions hautement cotes, BRS accepte dautres garanties telles que des gages ou hypothques au lieu des dpts termes fixes. Toutefois, il arrive parfois que des demandes dIMF srieuses soient rejetes cause dun manque de garanties. Des quipements peuvent tre un autre type de garantie acceptable. Nanmoins, seule une IMF au Sngal dispose actuellement dun prt avec une garantie dARIZ qui couvre 50% du montant du prt. Bien que la garantie devrait faire baisser le taux dintrt aux IMF puisque la garantie minimise le risque, il ne semble pas que cela soit le cas, puisque le prix nest pas bas sur le risque. Le cot de la garantie est donc simplement ajout au taux dintrt aux IMF. La plupart des banques nont pas de secteurs cibles de prts, pour leur activit de refinancement avec les IMF (par exemple, en termes dactivits conomiques, de rgions gographiques ou des populations cibles spcifiques) et sont ouvertes tous types dinstitutions. Toutefois, alors que BRS est prt travailler avec toute taille dIMF, la majorit des partenaires sont des petites institutions. Par consquent, BRS travaille aussi en coopration avec des programmes gouvernementaux et des projets de garanties visant soutenir certains secteurs et certaines rgions conomiques (par exemple, le culture de riz Louga) en finanant des IMF. Par exemple, le portefeuille actuel de BRS est domin par une part de 5 milliards de FCFA investis dans un projet de financement de taxi, o BRS avait financ 4 mutuelles diffrentes pour lachat en gros des taxis par les clients individuels de lIMF. Ce portefeuille de microfinance (indirect) est vu comme une position haut risque par BRS (actuellement 10% PAR), et le projet de taxi comme problmatique. Mais ces programmes ne reprsentent quun petit pourcentage du march de refinancement. Le tableau suivant montre que toute sorte dinstitutions de microfinance est refinance par les banques. Il y a une prdominance claire en termes de prts bancaires aux trois rseaux dIMF les plus importants et les banques nous ont confirm avoir une prfrence pour des IMF avec des rseaux plus importants. Toutefois des rseaux dIMF moindres et mme des IMF de petite taille et isoles reoivent du refinancement des banques commerciales. Apparemment, la taille des actifs nest pas un des critres principaux pour le prt bancaire. Habituellement, les banques demandent toujours des tats financiers certifis et parfois des audits pralables sur site. Ecobank ne demande mme pas dtats financiers certifies pour un accord de prt.
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Tableau 13: Classs par actifs totaux 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
IMF avec un refinancement des banques locales au cours des trois dernires annes (en bleu), classs par actifs totaux. Nom CMS PAMECAS ACEP MECAP MICROCRED UMECU UIMCEC FDEA ASACASE/CPS CAURIE REMEC NIAYES Classification Actifs totaux 2008 en FCA
GRANDS RESEAUX 97,637,555,787 GRANDS RESEAUX 35,466,363,550 GRANDS RESEAUX 30,157,658,000 IMF HORS RESEAUX 6,215,010,666 RESEAUX EMERGEANTS 5,515,198,36641 RESEAUX EMERGEANTS 4,970,603,000 RESEAUX EMERGEANTS 4,278,839,938 RESEAUX EMERGEANTS 3,008,185,818 RESEAUX EMERGEANTS 2,918,566,800 RESEAUX EMERGEANTS 2,854,064,256 PETITS RESEAUX OU EN COURS 1,715,799,627 DAGREMENT UFM PETITS RESEAUX OU EN COURS 1,571,805,745 DAGREMENT COOPEC IMF HORS RESEAUX 1,123,193,899 DJOMEC IMF HORS RESEAUX 982,731,289 UMECAS PETITS RESEAUX OU EN COURS 965,929,174 DAGREMENT MEC FEPRODES IMF HORS RESEAUX 647,916,720 MEC FADEC NJAMBUR IMF HORS RESEAUX 613,859,000 URMECS PETITS RESEAUX OU EN COURS 366,914,964 DAGREMENT MEC FADEC KAJOOR IMF HORS RESEAUX 250,179,912 MEC AFER IMF HORS RESEAUX 74,412,826
Perspective, apport de financement futur

Les banques dclarent tre toujours trs intresses pour fournir des financements aux IMF. Ecobank, par exemple, pense que le march non exploit de la microfinance est encore important et quil reste encore beaucoup de places pour de nouveaux entrants. Ils estiment que lactivit de microfinance va se dvelopper dans les annes venir. BRS anticipe aussi une diversification du secteur grce aux changements de la lgislation qui facilitent lentre dIMF plus commerciales. En consquence, BRS prvoit une augmentation de la demande pour le financement au sein des IMF et une augmentation de 10% de leur portefeuille en 2010. Il semble quil y ait un consensus gnral dans le secteur bancaire quant aux perspectives positives du secteur de la microfinance et il semble quil y ait plus de place et dintrt pour une augmentation du financement par les banques. A la lumire des bonnes relations qui existent dj entre les banques et les IMF, les autres acteurs du march devraient prendre soin de ne pas fragiliser ces liens en offrant des prts concessionnels et crant ainsi des distorsions qui dtourneront les IMF de solliciter les emprunts aux conditions du march. Toutefois, certaines IMF sont rticentes travailler avec des banques
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Donnes la clture en 2009 tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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puisquelles les considrent comme des concurrents potentiels et hsitent encore partager des documents confidentiels tels que les plans daffaires et les procdures internes avec les banques.
6.1.4
Autres sources de financement
Dautres sources de financement sont constitues dinstitutions nappartenant aucune des catgories cites ci-dessus42, mais qui jouent un rle important dans les emprunts externes de certaines IMF sngalaises : 1) 2) 3) BIMAO Poste et PostFinances Programmes gouvernementaux
La source de financement externe la plus importante est la Banque des Institutions Mutualistes d'Afrique de l'Ouest (BIMAO). Bien quelle soit une banque entirement ddie aux activits de financement de microfinance, elle refinance seulement une IMF au Sngal : elle a prt 7 milliards FCFA au CMS, de loin la plus grande IMF du pays. La BIAMO a t cre en 2005 par le Crdit Mutuel du Sngal et Jemini du Mali avec lappui de Crdit Mutuel de France. Son Capital initial tait de 1.115 milliards de FCFA et lobjectif principal tait dapporter un support financier au refinancement du Crdit Mutuel du Sngal et de Jemini du Mali. Les ressources actuelles de la BIMAO sont notamment : Refinancement de CMS dun montant de 7 milliard FCFA 8.75% pour 10 ans Refinancement de Jemini (en restructuration) au Mali dun montant de 3 milliard, 800 million et 500 million FCFA de 10 ans 8% (avant 9%, mais cause de la restructuration ils ont diminu le taux dintrt). Malheureusement, les trois premiers exercices comptables se sont clturs par une perte et linstitution a du faire face de srieux problmes de gouvernance. 2008 avait un profit de 100 million FCFA et 2009 aussi. En effet, la BIMAO utilisait un logiciel informatique fourni par le Crdit Mutuel de France et ce logiciel ntait pas appropri pour une gestion bancaire. En outre, les diffrents actionnaires taient diviss en ce qui concerne le rayon dactivits et la population-cible que devait servir la banque. Pour le Crdit Mutuel de France, le champ daction de la BIMAO devrait se limiter aux institutions financires faisant partie du rseau Crdit Mutuel de France alors que les autres actionnaires pensaient que la BIMAO avait pour vocation tre une Banque de rfrence qui offrirait de services financiers toutes les institutions mutualistes de lAfrique de lOuest. Ces dissensions internes ont finalement amen le Crdit Mutuel de France se retirer du capital de linstitution en 2006. Actuellement, la BIMAO est en plein processus de restructuration. En 2010, le capital est de 5.350.000.000 FCFA. Et les nouveaux actionnaires sont notamment : CMS (57% de parts sociales) Union Nationale des Coopec de la Cte dIvoire (UNACOOPEC-CI (25%) Sys Aid Sngal (10%) Technologies Mutuelles du Sngal (TMS) (5%) Investir dans lHumain (IDH) du Togo (2%) La Colombe Groupe (Sngal)
42
Voir Chapitre 2, mthodologie, pour plus dexplication sur la classification. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Rapport final
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Aujourdhui, la BIMAO se veut une institution qui offre un accompagnement financier, technique et institutionnel aux institutions mutualistes de la sous-rgion Ouest Africaine et certainement aux petites caisses afin daccroitre leur professionnalisation. De plus, BIMAO est intress donner des crdits directs aux PME. La BIMAO a cependant un but lucratif et social. Dans ce cadre, il existe actuellement un groupe CMS constitu de : BIMAO (Appui financier) CCMAO : Confdration des Caisses Mutualistes de lAfrique de lOuest (spcialise dans lappui institutionnel aux institutions Mutualistes) TMS : Technologie des Mutuelles Sngalais (charge de fournir le soutien technologique ncessaire aux institutions mutualistes concernant la mise en place du SIG) La stratgie de la Banque est aussi doffrir des services financiers directs aux entreprises. Mais pour viter de crer une comptition entre la banque et les institutions mutualistes quelle veut promouvoir, la BIMAO cible particulirement le secteur de la mso finance. Perspective, apport financier futur Une deuxime phase daugmentation du capital est prvue dici 2012. Le capital doit tre 10 milliard en 2013 selon la BCEAO. Il est prvu que CMS nait que 30% de ce capital. Sur le plan interne, il a t dcid douvrir le capital dautres IMF, mais surtout dautres Investisseurs Institutionnels internationaux pour amliorer la crdibilit de la banque. CMS est prdispos rduire sensiblement sa part sociale. En plus, la BIMAO a commenc au Sngal, mais aimerait couvrir toute la rgion. Un but pour lequel elle aura besoin des partenaires rgionaux ou internationaux. Parmi les partenaires actuels de la BIMAO, on peut citer Oikocredit et la coopration italienne. BIMAO fait preuve dun potentiel important pour jouer un rle plus important dans le march de refinancement aux IMF. Toutefois, avec les dfis quelle doit relever aujourdhui, BIMAO aura besoin de soutien externe si elle souhaite apporter ses services un ventail dinstitutions plus large et plus diversifi. La Poste et PosteFinances La poste Sngalaise et sa filiale, PosteFinances, une institution financire non bancaire, constitue une source de financement spcifique externe dans le march de refinancement sngalais. Toutefois, elle na quun rle marginal puisquils ne refinancent quune seule institution: MECAP. Cela est en partie d aux liens quentretient MECAP avec la Poste et PosteFinances puisque linstitution a t cre par ces derniers et continue de travailler en troite collaboration avec eux, bien que la MECAP soit aujourdhui une institution indpendante. Par exemple, le Directeur Gnral de MECAP est un employ de PosteFinances soutenu pour grer MECAP. La Poste et PosteFinances fournissent toutes les deux MECAP avec un crdit taux prfrentiel. Ils prtent au MECAP 3.75% et 5.75% avec des chances qui sont exceptionnelles pour le march, de 60 72 mois. Les montants de crdits sont importants: MECAP a un milliard de FCFA en crdits de la Poste et 700 millions de FCFA de PosteFinances. Toutefois, globalement, la Poste et PosteFinances reprsentent peu dintrt pour le march de refinancement aux IMF sngalais. Bien quils continueront probablement octroyer des prts la MECAP, ceci est une exception et il ny a aucune indication que la Poste et PosteFinances continueront dvelopper leur activit pour aussi refinancer dautres IMF au Sngal.
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Programmes gouvernementaux A moindre chelle, divers programmes gouvernementaux jouent aussi un rle dans lapport de financement externe aux IMF. Ils sont sponsoriss par plusieurs ministres pour soutenir leurs groupes ou secteurs cibles. Ces programmes comprennent mais ne sont pas limits : Fonds National pour la Promotion de l'Entreprenariat Fminin (FNPEF) Fonds de Promotion Economique (FPE) Fonds de Promotion Agricole (FPA) Projet de Crdit pour les Femmes (PCF) Projet de Modernisation et d'Intensification Agricole (PMIA) Toutefois ces programmes sont trs spcifiques et lis des groupes cibles slectionns (tels que les femmes, certains secteurs agricoles, etc.). Puisque la majorit dentre eux ne proposent que des montants peu levs pour le refinancement, des descriptions de programmes individuels plus dtaills ne sont pas inclus dans cette tude. Bien que ces programmes soient un outil utile pour soutenir certains secteurs et certaines rgions, ils ne jouent pas un rle significatif dans les stratgies globales de refinancement des IMF. De plus, beaucoup dinstitutions ont exprim leur mcontentement avec les programmes, puisque les fonds ne peuvent tre utiliss librement pour financer les clients de linstitution, mais doivent financer les clients choisis par les diffrents ministres soutenant le programme. Les IMF ont report de manire rptitive des problmes de remboursement avec les clients de ces programmes. Par consquent, les IMF ntaient pas favorables pour continuer la coopration avec ces programmes. Le rapport rcent de la DMF souligne dailleurs que labsence de visibilit sur la performance et la viabilit de ces structures, la faiblesse des taux de remboursement amnent rflchir sur la pertinence de ces fonds dans le cadre de la consolidation du secteur 43. Ce sont les raisons pour lesquelles ces programmes nont pas t tudis avec plus de prcision dans cette tude.
6.2
Rsum du march de refinancement
Prenant le march dans son ensemble, le refinancement des IMF au Sngal est diversifi en termes de sources et de volume: les IMF ont une varit de diffrentes sources de financement allant des subventions aux prts des banques commerciales. D'autre part, les conditions sont peu diversifies: l'essentiel du financement est sous forme de prts de senior, avec des chances court et moyen terme. En outre, les prix varient largement des fonds concessionnels des donateurs aux prts des banques commerciales. Plusieurs fournisseurs arrivent sur le march et les fournisseurs actuels ont davantage de fonds pour offrir aux institutions viables. Par consquent, l'amlioration de l'offre de refinancement devrait se concentrer davantage sur la correction de l'inadquation entre les IMF et les bailleurs de fonds en travaillant sur lamlioration de la qualit des institutions et leurs demande en refinancement, dun cot et sur les termes et conditions des prt et lanalyse des risques dautre cot, plutt que sur l'augmentation du volume de refinancement mettre la disposition du march.
43
Document prparatoire au Conseil Prsidentiel sur le thme Microfinance : outil de promotion des populations dfavorises, en particulier des femmes , DMF. Avril 2010 tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 66 Rapport final
Comment combler lcart: Recommandations
Lanalyse des demandes de financement actuelles et futures des IMF sngalaises a montr une demande relle et croissante demprunts externes. Par contre, lanalyse des apports de financement actuels au secteur a montr quune varit dorganisations sont actives dans le secteur et octroient des prts subventionns ainsi que des prts semi-commerciaux et commerciaux aux IMF. Pour la priode de trois ans de 2010 2012, nous avons estim une demande consolide pour des fonds additionnels dune valeur approximative de FCFA 40 milliards. Ce chiffre est bas sur les projections individuelles de croissance du portefeuille de l'ensemble des 20 institutions de microfinance. Ceci fut ensuite soumis une vrification compte tenu de la situation relle et adaptes en consquence, et les hypothses ont t formules quant aux capacits de chaque IMF pour financer une partie de la croissance de son portefeuille par laccroissement des capitaux propres et lpargne. Le reste des besoins de financement externes ont ensuite t consolids pour l'ensemble du secteur. Cette demande de financement peut tre couverte par les fonds disponibles sur le march, si nous considrons les faits suivants: Les 20 IMF de lchantillon ont reu du financement externe dau moins FCFA 26 milliards au cours des trois dernires annes44; Plusieurs des investisseurs actifs ont clairement dclar quils disposaient de liquidit additionnelle pour financer plus dIMF dans le futur ; Il existe un nombre de nouvelles initiatives supplmentaires en cours pour financer le secteur.
44
Ce nombre est plutt conservateur, si nous considrons que lenqute auprs des 20 IMF demandait les montants dbourss pour tous les emprunts externes en cours au moment de ltude. Il est possible quil existe des prts court terme dbourss au cours des trois dernires annes qui ont dj t rembourss, qui nont pas t inclus dans lenqute. Il convient galement de noter que le financement externe pris dans le pass n'est utilis que comme une indication des fonds disponibles dans le futur et qu'il n'est pas directement corrl l'offre et la demande future de fonds. Le graphique ci-dessus devrait servir de base de comparaison du volume de crdit dans le pass sur le march et la demande future. Cependant, nous tenons souligner que comme il n'y a pas de corrlation directe entre l'offre du pass et la demande future, la diffrence entre les deux ne doit pas tre interprte comme un gap financer. tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal Page 67 Rapport final
Graphique 15: Besoin en refinancement
Petit Reseaux IMF Hors Reseaux

Autres sources
Reseaux Emergeants
<-Refinancement <-Refinancement <-Refinancement
Fonds de microfinance locaux
Bailleurs, IFI
Grand Reseaux
Banques commerciales
Besoin financier combin de 2010 2012: FCFA 40 milliard
Prts dbourss aux IMF de 2007 2009: > FCFA 26 milliard
Lorsque nous comparons loffre et la demande, il ne semble pas y avoir un manque de fonds sur le march. Ce rsultat cl est confirm par les dclarations de la majorit des personnes interroges aussi bien du point de vue des IMF que des investisseurs. Toutefois, une disponibilit gnrale des fonds ne signifie pas que les emprunts sont accessibles toutes les IMF et que ces dernires reoivent tous les fonds demands et ncessaires. Apparemment il y a une discordance entre les termes et conditions du prt que le demandeur, soit lIMF, recherche dans ses sources de financement et les termes et conditions que loffreur, soit les investisseurs, recherche dans les partenaires potentiels des IMF. Du ct de la demande, les contraintes qui limitent laccs aux fonds pour les institutions sont principalement lies la performance ou des problmatiques institutionnelles ; ces dernires peuvent tre une faible rentabilit et qualit du portefeuille, un manque dtats financiers certifis et des dfaillances dans les systmes IT/SIG, ainsi que des faiblesses dans la trsorerie, la gestion financire et la gouvernance dentreprise. Du ct de loffre, elles incluent une personnalisation et flexibilit des produits offerts, le manque de capacits pour analyser les IMF et parfois un manque de fonds. En conformit avec les recommandations de lAxe 3 de la LPS, nos recommandations visent faciliter une meilleure adquation entre ce que les IMF demandent et ce que les sources de financement, en particulier le secteur financier local, offre. Toutefois, un march de refinancement qui fonctionne convenablement dpend aussi d'autres participants. Les recommandations pour combler lcart dans le march de refinancement sadressent donc non pas seulement loffre et la demande, mais toutes les parties concernes par le dveloppement du march de la microfinance au Sngal.
Recommandations individuelles destines diffrents participants du march Afin damliorer les disparits entre la demande et loffre des fonds de refinancement et donc laccs des IMF aux fonds, une amlioration des capacits institutionnelles des deux cts est ncessaire. Du ct de lIMF, ceci peut tre atteint avec efficacit en duquant plus encore le personnel des IMF. Une assistance technique peut soutenir les IMF pour les aider remplir les conditions dligibilit demandes par les investisseurs et en amliorant la qualit des documents ncessaires pour demander un prt. Ces mesures peuvent amliorer lligibilit dun nombre croissant dIMF aux emprunts externes en provenance des divers bailleurs, surtout les banques commerciales. Du ct des investisseurs, une assistance technique peut tre apporte pour amliorer les termes et conditions des prts ainsi que dans lanalyse des IMF, y compris des changements dans les politiques et procdures, une adaptation des produits de prt ainsi quune formation du personnel et des habilitations. Habituellement, les institutions de financement cherchant soutenir le secteur de la microfinance, tells que les fonds de microfinance locaux ou autres initiatives, devraient avoir les attributions suivantes: Assurer une gestion rigoureuse du risque et du portefeuille Engager des ressources humaines suffisantes Appliquer des prix conformes au march et adapts au risque et une politique de garantie flexible Eviter les distorsions du march en offrant des fonds fortement subventionns au del des limites de taux de march rguliers Cibler une vaste porte mme aux institutions plus petites Combiner le financement avec des facilits de garanties et une assistance technique lorsque juge ncessaire
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Le tableau ci-dessous rsume les recommandations cls sadressant aux diffrents participants sur le march, qui sont dtaills dans les pages suivantes. Tableau 14:
IMF
Prconisations individuelles
Superviseurs Banques Commerciales Bailleur Les fonds de microfinance locaux
Introduire une Renforcer stratgie de capacits financement gnrale institutionnelles et long terme
les Amliorer les Apporter une Amliorer capacits analyser assistance technique capacits les IMF aux IMF personnel
les du
Amliorer les Modifier le ratio de Offrir du financement systmes IT/SIG, la prudence sur mesure aux IMF gestion financire, le plan daffaires et la gestion des actifs et passifs Obtenir des tats financiers certifis Renforcer les rseaux des agences et les capacits de gestion du cycle des prts Augmenter le niveau de transparence aux bailleurs et investisseurs Amliorer la gouvernance dentreprise Sassocier avec dautres institutions
Aider amliorer les Offrir un financement capacits des sur mesure aux IMF autorits de supervision
Soutenir les banques commerciales Soutenir les locaux microfinance fonds de
Aux IMF
Introduire une stratgie de financement Il a t conclu quil existe un besoin imminent pour les IMF sngalaise de lever de manire gnrale plus (et parfois aussi plus long terme) de fonds dans le futur. Afin de scuriser le financement futur, nous leur avons conseill dintroduire de manire pro active, une stratgie de financement. Nombreuses des IMF interroges dans ltude ont montr quils avaient une approche plutt informelle et ad hoc pour couvrir leurs besoins de financement, au lieu de suivre une stratgie systmatique et discipline. Ce phnomne a t rencontr dans tout type dIMF, quelle que soit la taille de leur besoins de financement actuels. En particulier les banques commerciales dclaraient toujours insister sur des plans daffaires ralistes et un antcdent de crdit avec lIMF avant
doffrir des montants de prts plus levs des prix plus bas. Trs peu des IMF interroges semblaient reconnatre ce fait et construisaient de manire active des relations avec une ou plusieurs banques pour scuriser le financement actuel et futur. Les IMF devraient inclure le plan systmatique et la source de capital de leurs plans annuels, dfinir des objectifs stratgiques pour lever des fonds et dvelopper un programme de relations avec les investisseurs efficient. Ce conseil sapplique toute institution, mme si lIMF est principalement fonde par des bailleurs ou si elle cherche nouer des relations de longue dure avec les banques commerciales. Habituellement, une stratgie de financement devra tenir compte des sources internes et externes. Les IMF peuvent continuer utiliser de leurs sources internes, telles que le capital et les dpts des membres ; ils peuvent (parfois sur le long terme) augmenter les emprunts externes. La premire stratgie a un potentiel limit puisque trouver du capital supplmentaire et lever des conomies long terme est difficile. Et attirer plus de dpts vue entrane une disparit des chances et aux risques de liquidits correspondants. La deuxime stratgie augmentera les cots de financement des IMF et requiert quelles travaillent avec plus defficacit afin de continuer tre ou de devenir rentable. Elle ncessite aussi que les IMF soient plus stables et assez rentables (ou quelles offrent un retour social convaincant, ou les deux) afin dattirer des investisseurs externes en premier lieu. Une solution probable serait de combiner les deux stratgies : dun ct, renforcer la collecte de fonds interne en attirant plus de dpts, tout en limitant le risque de liquidit li une disparit des chances en contractant des facilits de liquidit externes ; de lautre ct, dvelopper des liens forts avec les investisseurs externes pour exploiter les sources de financement disponibles les plus attractives. Ainsi, les IMF devraient passer en revue tout l'ventail des sources de financement disponibles, des bailleurs de fonds de microfinance traditionnels tels que les Institutions Financires Internationales, les donateurs et les fonds locaux de microfinance aux nouveaux acteurs du march tels que les nouveaux Fonds de garantie, la BIMAO et les banques commerciales. Amliorer les systmes IT/SIG, gestion financire, planification des activits et gestion des actifs et passifs Au cours de ltude, il est devenu vident que la plupart des institutions nont pas de systmes de reporting comptable et financier fiables en place pour fournir de linformation juste et jour la direction et au rgulateur. La source du problme vient du manque de performance des systmes informatiques. Beaucoup dinstitutions ont commenc aborder le problme; dailleurs, des 20 IMF interroges, 16 ont dclar avoir besoin dassistance technique dans le domaine des systmes informatiques/SIG. Les rgles comptables pour les IMF ont t standardises avec lintroduction de la nouvelle loi et les IMF les plus importantes devront certifier leurs tats financiers. Ils ont commenc mettre en place les nouveaux standards dans leurs systmes comptables. Bien que lobligation de fournir des tats financiers certifis sapplique seulement aux institutions les plus larges, le besoin damliorer la fiabilit des chiffres financiers est imminent pour la plupart des IMF quelle que soit leur taille. Le problme de la comptabilit tait souvent prsent comme lun des changements les plus consquents et dfis de la nouvelle loi selon de nombreuses institutions de microfinance. Le besoin davoir une assistance technique en comptabilit a t souleve de manire explicite par deux IMF. Mais compte tenu de la qualit de linformation financire rendue par beaucoup dIMF, nous estimons que le besoin rel en assistance technique est plus grand. De plus, nous avons dcouvert que la majorit des IMF nont soit pas de plan daffaires, soit elles travaillaient encore dessus (pour 2010) ou elles utilisaient un plan daffaires prim. Le pouvoir prvisionnel des plans daffaires tait bas dans beaucoup dinstitutions. Dans la majorit des cas, les plans, souvent prvus pour des priodes de cinq ans, ntaient pas rviss rgulirement et
adapts la ralit. La raison de cette faiblesse semble provenir du manque dinformation financire fiable et du manque de connaissance au sein du personnel des IMF dans la planification financire et des activits. Les IMF devraient faire appel une assistance externe (ce qui tait dj mis en uvre dans certains cas), ou mieux, elles devraient former leur propre personnel dans ces fonctions cls. Des plans daffaires mieux labors et plus jour et des informations prsentables permettraient aux IMF dtre plus professionnelles aux yeux des investisseurs potentiels, quils soient des bailleurs de fonds ou des banques. La fonction de la trsorerie et la gestion des actifs et passifs na pas t clairement dfinie et attribue dans la plupart des institutions, et faisait souvent partie du travail du Directeur Gnral. Suite la rvision des plans daffaires actuels et des chiffres similaires et des estimations, ainsi que les besoins explicites de financement formuls par les responsables des IMF, il est devenu vident quil est difficile pour la plupart des IMF de grer la demande et loffre de financement de leur institution. Certaines IMF nont pas dbourss leurs prts externes en temps et en heure. De plus, les responsables ntaient souvent pas srs des termes et conditions de leur prts, ni des diffrentes conditions disponibles sur le march par les diffrent investisseurs. Les tats taient controverss et parfois mme contradictoires, spcialement concernant le besoin et la disponibilit de fonds long termes. Dans certains cas, une confusion apparente existait sur la comparaison des taux dintrts en dclin dans les emprunts des investisseurs et les taux dintrts fixes des clients qui octroyaient des prts. Les IMF devraient former leurs responsables dans les domaines de trsorerie et la gestion des actifs et passifs et devraient envisager de recruter, ou de former en interne, un trsorier. En plus du domaine des systmes dinformation IT/SIG, la gestion financire, la planification dactivit et la gestion des actifs et passifs, ont le plus souvent t voqus de manire explicite par les IMF interroges, comme des domaines o lassistance technique tait requise, avec six mentions. Obtenir des tats financiers certifis Le manque dtats financiers certifis reprsente un frein important dans loctroi des prts aux IMF pour un nombre dinvestisseurs. La nouvelle loi, qui stipule lintroduction de systmes de gestion et informatiques fiables et des rgles comptables plus standards, posent les fondements pour lamlioration de cette faiblesse dans de nombreuses institutions de microfinance sngalaises. Les institutions devraient poursuivre ces objectifs damlioration avec rigueur et devraient faire certifier leurs comptes. Un soutien externe pour les IMF dans la certification de leurs tats financiers, par exemple par une assistance technique, permettrait dans un premier temps, de surmonter un des obstacles majeurs auquel font face les IMF pour le financement. En supposant que la qualit des systmes informatiques des IMF et de leurs donnes financire est suffisante, une certification pourrait tre obtenue assez rapidement et moindre cot. Renforcer les rseaux des agences et les capacits de gestion du cycle des prts Dans certains cas, les IMF manquent apparemment de capacit institutionnelle, de marketing et de comptences analytiques pour transformer le financement supplmentaire en prt de haute qualit. Ceci a t confirm par le fait que certaines institutions disposent dune base de dpts importante qui nest pas prt aux clients. Ceci a aussi t confirm par le fait que certaines IMF ne pouvaient pas convertir leurs emprunts provenant des investisseurs externes en un portefeuille de prt. Ces institutions devraient donc renforcer leurs capacits oprationnelles et leurs capacits de gestion du cycle de prts pour diriger leurs fonds vers un groupe cible avec efficacit. Les problmes lis lefficience de prt, au dveloppement de produit et lexpansion du rseau ont t cits par cinq IMF comme un besoin immdiat en assistance technique. Le marketing et les ventes ont t cits par trois IMF comme des besoins en assistance technique.
Augmenter le niveau de transparence avec les bailleurs et investisseurs Les ratings externes sont considrs comme un instrument vital dans la recherch et lacquisition dinvestisseurs commerciaux. Seulement 7 des 20 IMF interroges ont t values en externe, et seulement deux dentre eux, ont un rating externe rcente, soit en 2008. Un rating externe nouvelle ou jour, augmenterait la transparence financire des institutions et pourrait servir les institutions la recherche dinvestisseurs (semi) commerciaux et des bailleurs. Sur les 20 institutions de lchantillon, seulement 13 reportaient leur donnes financires au site web MIX Market en 2008 ; dans certains cas, les donnes reportes taient diffrentes des donnes reues directement des IMF. Le site web MIX Market est une source dinformation reconnue pour toutes parties intresses par la promotion et linvestissement dans le secteur de la microfinance. Si toutes les institutions reportaient leurs dernires donnes financires justes sur le site, cela amliorerait la transparence du secteur et lattraction pour les investisseurs et bailleurs. Toutefois cette recommandation sous entend que toutes les IMF disposent de donnes financires justes et actuelles, ce qui, comme nous lavons dcouvert au cours de cette recherche, nest pas souvent le cas. La mesure cl pour arriver avoir des donnes financires fiables et jour, a t assure par lintroduction de la nouvelle loi. Les IMF (y compris les petites IMF) devraient maintenant rapidement appliquer la loi. Amliorer la gouvernance dentreprise Fortement lie la problmatique de transparence, la structure de la gouvernance dentreprise des IMF est un souci, spcialement celles organises comme des structures Mutualistes qui sont dtenues par les membres et contrles par diffrents comits. Un manque dindpendance de gouvernance tait souvent soulev par les investisseurs comme un frein au financement dune IMF. Alors que toutes les institutions devraient viser mettre en uvre les meilleures pratiques de structures de gouvernance qui sont transparentes et qui vitent les conflits dintrts, seulement une IMF a exprim clairement un besoin dassistance technique pour ce secteur. Association avec dautres institutions Les Mutuelles isoles devraient chercher sassocier avec dautres Mutuelles sous la forme dun syndicat, afin de capitaliser les conomies dchelle en partageant les cots pour une gestion professionnelles et des nouveaux systmes informatiques, pour amliorer la gestion de liquidit entre partenaires Mutuelles et pour faciliter laccs des financements externes. Dautre part, elles devraient, toutefois, suivre de prs les cots administratifs additionnels rsultant dune union et sassurer que linstitution reste lie troitement ses clients locaux, bien quelle fasse maintenant partie intgrante dun rseau plus tendu. Afin de tirer profit des leurs capacits et de crer un corps reprsentant leurs intrts au public, les rseaux existants devraient dvelopper des alliances sous la formes de fdrations. En fin, l'Association Professionnelle des Systmes Financiers Dcentraliss du Sngal (APSFD) peut jouer un rle important dans la dfense des intrts communs du secteur de la microfinance et appuyer les initiatives sectorielles, y compris la formation et le renforcement des capacits du personnel des IMF.
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Aux bailleurs/IFIs
Fournir une assistance technique concerte aux IMF Les organisations de bailleurs et les IFI (y compris les prteurs semi-commerciaux) jouent un rle cl pour les IMF sngalaises, aussi bien en termes dapports de fonds mais aussi en assistance technique. Leur pertinence forte sur le march ainsi que leurs fonds disponibles leur donne un levier important pour amliorer les organisations. Bien que lassistance technique ne ft pas lobjet de cette tude, elle devrait tre surligne comme un lment cl pour amliorer lharmonisation entre les fonds disponibles sur le march et les IMF. Lassistance technique devrait tre analyse avec plus dattention. Les secteurs principaux de lassistance technique ont dcoul de cette analyse: IT/SIG Gestion financire, planification dactivit Trsorerie et gestion des actifs et passifs Obtenir des tats financiers certifis Renforcer les rseaux des agences, marketing et capacits de prt Augmenter la transparence par des certifications externes et reporter des donnes financires au site web MixF Market Amliorer la gouvernance dentreprise Consolidation du secteur par la transformation et la fusion, et en formant des associations entre les institutions. Puisque les initiatives dassistance technique aux IMF sont actuellement fragmentes entre les diffrentes parties prenantes, le besoin en assistance technique devrait tre fourni dune manire concerte. Une structure ventuelle pour assurer lharmonisation des efforts des bailleurs en cours et futurs pour lassistance technique serait un fonds dAssistance Technique nationale. Il pourrait tre mis en application par une unit rattache un secteur corps existant, par exemple la DMF. Le fonds dAssistance Technique serait mise en place en tant que fonds de dpt par un accord fiduciaire entre le corps local de mise en application, les bailleurs participants et lagent fiduciaire (une banque de prfrence). Le fonds combinerait les fonds dassistance technique des divers bailleurs. Lobjectif serait de soutenir la capacit de dveloppement des IMF et le dveloppement du secteur de la microfinance de manire globale en organisant et en finanant lassistance technique. Elle initierait et organiserait les mesures dassistance technique, aussi bien individuelles que pour un secteur, pour toutes les IMF ligibles au Sngal. Le corps excutif devrait mettre disposition les capacits en personnel et recevoir un financement et une formation pour grer ladministration de lInfrastructure. Aider amliorer les capacits des autorits de supervision Comme soulign dans les prconisations aux superviseurs dans ce chapitre, les corps rgulateurs sont confronts avec une charge croissante de travail dans la supervision du secteur. Les bailleurs ou les IFI pourraient soutenir les superviseurs en fournissant une assistance technique pour la formation et le conseil, ou encore par un soutien financier direct pour le personnel.
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Soutenir les banques commerciales Les bailleurs pourraient soutenir les dpartements des banques commerciales responsables des prts aux IMF par la formation dans les domaines de gestion de risques et gestion de portefeuille, la fixation de prix adapts aux risques et le dveloppement de produit. En plus du conseil et de la formation, ce soutien pourrait comprendre des dplacements du personnel de banque des banques ou autres investisseurs qui grent avec succs les portefeuilles de prts aux IMF. Pour les dfis auxquels les banques commerciales doivent faire face dans le prt aux IMF, merci de vous rfrer aux recommandations dans ce chapitre. Soutenir les fonds de microfinance locaux Comme soulign dans les recommandations aux fonds locaux de microfinance dans ce chapitre, les deux fonds ont le potentiel de devenir un acteur important dans le financement du secteur de la microfinance au Sngal en touchant plus dIMF. Toutefois, pour atteindre cet objectif, ils devraient proposer plus de flexibilit dans leurs produits et dans les conditions offertes en adaptant leurs politiques et procdures, soit en faonnant leur portefeuille de produits aux IMF individuelles. De plus, les fonds sont recommands pour renforcer leurs ressources humaines par de la formation et du recrutement supplmentaire. Les bailleurs et les IFI pourraient soutenir le processus de dveloppement avec une assistance technique et ventuellement un soutien financier direct pour le personnel supplmentaire. Aux banques commerciales En rfrence aux recommandations de lAxe 3 de la LPS, nous avons deux principales recommandations aux banques commerciales en vue d'amliorer leurs relations long terme avec les institutions de microfinance. Amliorer les capacits pour analyser les IMF Certaines IMF ont dclar que les banques nacceptaient de financer que les IMF avec lesquelles ils ont cooprer activement pendant deux ans, par exemple par une gestion des comptes des IMF et par lacceptation de leurs dpts. Les banques devraient adapter leur mthode dvaluation des risques en acqurant une connaissance analytique du secteur de la microfinance afin danalyser et financer les prts aux IMF sans de telles conditions pralables. Offrir un financement sur mesure aux IMF Jusque l, les banques semblent avoir une approche plutt gnrale pour servir le march des IMF. Bien que certaines diffrences soient visibles, particulirement dans le prix des prts bancaires aux diffrentes catgories dIMF, les prts semblent toutefois assez standards en termes de prix et dchances qui sont offerts aux diffrentes IMF. Les conditions ne semblent pas prendre en compte les diffrences significatives entre les IMF, mme pour celles regroupes dans une mme catgorie. Les banques devraient avoir une approche plus flexible dans lvaluation des diffrents types dIMF et dans lattribution des conditions de prts correspondantes. Cela ncessite un renforcement des aptitudes dvaluation des risques du personnel de banque. De meilleures mthodes de financement et des conditions plus flexibles permettraient aux banques de sadresser une gamme plus large dIMF avec des offres de prts individualises. Reprsenter les risques individuels des IMF de manire plus approprie, permettrait aux banques damliorer leur rentabilit et leur risque total dexposition au secteur. De plus, une approche plus large au financement du secteur des IMF amliorerait lintgration de plus dIMF dans le secteur financier formel et encouragerait les IMF samliorer pour tre qualifies pour de meilleures conditions.
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Aux fonds locaux de microfinance

Les deux fonds oprant, le Fonds de Contrepartie Belgo Sngalais et la Fondation SenFinances, se sont avrs tre des moyens de financement plutt adapts pour le secteur de la microfinance. Nanmoins, ils nexploitent probablement pas au maximum leurs possibilits en termes de porte aux diffrentes IMF, en termes de maturit de leurs prts. Cela est peut-tre d leur capacit oprationnelle limite, leurs structures de gouvernance et pour au moins un des fonds, une manque de financement. Offrir un financement sur mesure aux IMF Les fonds ont aujourdhui une approche plutt standard vers les groupes cibles individuels dIMF. Bien quil existe une structure danalyse de risque dans les deux fonds, les prts sont tous au mme prix. Le risque individuel dune IMF est seulement justifi par un rejet direct de sa demande ou par des conditions de garanties plus ou moins leves. De plus, la varit des chances en offre est trs limite. Lun des fonds ne se sert jamais de son chance limite de cinq ans, mais offre plutt des prts avec une chance de 18 mois, alors que lautre fonds est limit en gnral un prt avec pas plus de 36 mois dchances. Offrir des conditions de prt individualises pourrait amliorer le risque dexposition des fonds, et pourrait encourager les IMF amliorer leur propre structure et performance afin davoir accs de meilleures conditions de prt. Renforcer les capacits en personnel Naturellement, une approche plus individualise pour financer les IMF de manire individuelle demande beaucoup defforts de la part des responsables de fonds. Actuellement, les deux fonds travaillent avec des ressources humaines trs limites. Ils devraient donc augmenter leur capacit en personnel pour lanalyse de risque et la gestion dinvestissement, en formant le personnel existant et en recrutant du personnel. Cela leur permettrait de fournir plus de financement au march et augmenter leur porte diffrents types dinstitutions. Assurer un cadre juridique institutionnel leur permettrait dtre indpendants, ce qui renforcerait le fonds. Cela leur permettrait aussi de mieux assurer leur rle important dans le financement des IMF.
Aux autorits publiques du secteur Superviseurs du secteur de la microfinance (MF, BC)

Renforcer les capacits institutionnelles Alors que la nouvelle loi apporte une bonne base pour une meilleure supervision, les autorits impliques ont une capacit limit assurer de manire efficace leur rle de surveillance, si nous tenons compte du nombre dinstitutions qui ont licence ou qui sont sur le point den acqurir une dans le secteur de la microfinance au Sngal. Ceci est illustr par le nombre dIMF de lchantillon qui oprent actuellement sans licence valide et par lallusion frquente du manque rponse des rgulateurs. La consolidation prdite dans le secteur, incluant les rachats, les fusions et les mises en rseaux entre IMF, contribuent plus encore au besoin dune supervision efficace. Afin dassurer une supervision efficace, les dpartements responsable aussi bien au Ministre de la Finance qu la BCEAO devrait amliorer le recrutement et la formation du personnel.
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Modifier le ratio de prudence Le ratio dchance strict de prudence dactif-passif Couverture des emplois moyens et longs par ressources stables na pas t modifi dans la nouvelle loi. Il continue de stipuler une couverture totale des prts moyen et long terme avec des capitaux propres et dautres fonds moyen et long termes. Par consquent, il limite la fonction de transformation dchance des IMF sngalaises qui noffrent que des produits de prt court terme leur client afin dtre conforme la loi. Un assouplissement prudent de la loi accompagn dun renforcement des cadres de structures de gouvernance et de surveillance dans le secteur de la microfinance, pourrait augmenter les possibilits pour les IMF doctroyer des prts long terme leurs membres. Les fonds court terme devraient donc tre complments par des facilits de liquidit fournies aux IMF par les banques et autres investisseurs, ce qui limiterait le risque de liquidit d une transformation croissante des chances.
DMF et autres organismes Etatiques

Continuer les efforts de soutien au secteur de manire coordonne Pendant ltude, il sest dgag que lenvironnement cr par les organismes Etatiques, par dessus tout la DMF, dans le cadre de la LPS-MF tait favorable au dveloppement du secteur de la microfinance au Sngal. Avec lintroduction de la nouvelle loi sur la microfinance et le nouveau rfrentiel comptable, des avances significatives sur la voie de la professionnalisation et dune meilleure intgration du secteur de la microfinance on t ralises. Les autorits gouvernementales, y compris la DMF, devraient poursuivre leurs efforts sur les quatre axes de la LPS-MF. Dans un march soutenu par un large ventail dintervenants publics et privs ainsi que locaux et internationaux, il sera particulirement important de coordonner troitement les efforts des bailleurs de fonds et les mesures de soutien inities par le gouvernement. Afin d'amliorer lintgration entre la microfinance et le secteur financier formel, l'accent devrait tre mis sur les initiatives visant amliorer les capacits du personnel des IMF. Les autorits gouvernementales devraient galement promouvoir la consolidation du secteur de la microfinance au Sngal en soutenant toutes les formes d'association entre les IMF. En conclusion, lapplication de ces prconisations devrait contribuer un secteur de microfinance plus fort au Sngal pour le futur. Les recommandations, par llimination des obstacles la coopration, encouragent une relation plus forte entre les IMF et leurs partenaires, quils soient motivs socialement ou quils soient des investisseurs commerciaux, ainsi quune meilleure intgration des IMF dans le secteur financier formel. Soutenu par des parties prenantes importantes, telles que des bailleurs de fonds et des corps de surveillance, ce processus devrait mener un secteur de la microfinance compos de fortes institutions de microfinance qui sont capables de fournir avec efficacit des services financiers leurs clients, guides par un cadre de structure de surveillance efficace et qui ont accs aux financements dont elles ont besoin.
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Annexe 1 : Termes of Rfrence
Annexe 1 : Termes de Rfrence
A.
Contexte Gnral :
Depuis son apparition la fin des annes 80, le secteur de la microfinance au Sngal connait une croissance soutenue. Les Systmes Financiers Dcentraliss (SFD) proposent des produits et services aux populations divers niveaux, participant ainsi au dveloppement de lconomie sngalaise et la lutte contre la pauvret. Conscient de son importance capitale, le Gouvernement du Sngal a mis en place des politiques nationales daccompagnement du secteur, et travaille en troite collaborations avec diffrents partenaires techniques et financiers (PTF). Ces partenaires interviennent aussi bien au niveau de lappui au financement des SFD, quau niveau du renforcement des capacits des acteurs tous les niveaux, et travers le Sngal. Cest ainsi quune lettre de politique sectorielle de la microfinance (LPS-MF) a t valide en dcembre 2004. Cette politique permet tout intervenant dans le secteur de sapproprier les objectifs dfinis par le Gouvernement du Sngal avec lapport de toutes les partiesprenantes, et dappuyer le secteur dans un cadre commun et de manire coordonne. Le plan dactions de la politique sectorielle a t ractualis en avril 2008, et sarticule autour de quatre axes stratgiques : Axe stratgique 1: Amlioration de lenvironnement lgal et rglementaire pour un dveloppement scuris du secteur Axe stratgique 2: Offre viable et prenne de produits et services adapts, diversifis et en augmentation, notamment dans les zones non encore couvertes par des IMF professionnelles Axe stratgique 3: Articulation renforce entre IMF et Banques, favorisant le financement des MPE et PME, et une intgration du secteur de la microfinance au secteur financier Axe stratgique 4: Un cadre institutionnel permettant une gestion articule et concerte du secteur et de la politique sectorielle Dans la zone UEMOA le secteur de la microfinance est rglement et supervis par les Directions de la rglementation et de la supervision des SFD (DRS/SFD) au sein des Ministres de lEconomie et de Finance (MEF) des pays membres et la Banque Centrale des Etats de lAfrique de lOuest (BCEAO). Une nouvelle rglementation de la microfinance (loi 2008-47 du 03 septembre 2008 et dcret 1366 du 28 novembre 2008) devrait entrer en vigueur prochainement dans la zone UEMOA. Le Sngal a t le premier pays lavoir adopte et publie. Les nouvelles dispositions rglementaires prvoient : la disparation des Groupe dEpargne et de Crdit (GEC); lextension de la loi aux socits commerciales prives (S.A.) et aux associations ; lincitation au rapprochement entre mutuelles (mise en rseaux); laffiliation obligatoire une association nationale professionnelle ; lobligation de certification des comptes pour les grandes IMF et leur contrle par la Commission Bancaire ; le renforcement et ladaptation des rgles prudentielles.
13
En plus, un nouveau rfrentiel comptable a t adopt. La BCEAO prvoit par ailleurs la mise en place dune centrale des risques ddie aux SFD. La segmentation du secteur au Sngal se fait gnralement trois niveaux, permettant galement de classer les dfis et besoins du secteur au sein de ces 3 niveaux. (1) Le premier groupe est constitu des structures dites matures , que sont l'Alliance de Crdit et d'Epargne pour la Production (ACEP), le Crdit Mutuel du Sngal (CMS), et le Programme d'Appui aux Mutuelles d'pargne et de Crdit au Sngal (UM/PAMECAS). Elles se distinguent par des comptes rgulirement certifis ; leur capacit lever des financements importants au niveau du systme bancaire ; un personnel hautement qualifi ; des procdures claires et normalises ; etc. Ces structures sont reconnues comme leaders par les acteurs nationaux et internationaux de la microfinance. Par ailleurs, elles constituent elles seules la majorit des dpts collects et des encours de crdit. Le deuxime groupe est constitu des structures dites mergentes qui ont acquis une exprience avre dans la pratique de la microfinance, mais qui ont encore du mal atteindre la taille critique et le niveau de professionnalisation apte en faire des acteurs de rfrence. Ces structures ont du mal lever des financements au niveau du systme bancaire / organes financiers et beaucoup dentre elles restent encore lies lappui de partenaires techniques et financiers. Dans cette dite catgorie, on peut inclure quelques exemples : U-IMCEC, Caurie M-F, UMECU, FDEA, CPS/ASACASE. Le troisime groupe regroupe les structures dites isoles , qui constituent lessentiel des autres acteurs. Elles se retrouvent autant en milieu rural que dans les zones urbaines, sont dune organisation embryonnaire, et ont du mal avoir des comptes certifis. Lessentiel de ces structures, dans le cadre de la nouvelle rglementation, devront se regrouper ou disparaitre.
(2)
(3)
A travers les diffrentes politiques et programmes dappui au secteur, de nombreuses donnes sur le secteur sont disponibles et partageables (DMF et chefs de file du groupe thmatique de la microfinance, KfW/AfD). Le nombre de SFD est pass de 382 en 2007 421 en 20081. Leffectif des membres a galement connu une forte croissance, de 943.595 en 2007 1.093.838 en 20082. Lencours des dpts est pass de 91 milliards FCFA en 2007 103 milliards FCFA en dcembre 2008, soit une hausse de 13%. Lencours de crdit quant lui est pass de 111 milliards FCFA en 2007 132 milliards FCFA en dcembre 2008. Ce montant correspond respectivement un nombre demprunteurs actifs de 214.483 et 256.016. Le montant moyen du crdit tourne autour de 520.000 FCFA. Beaucoup dautres donnes sectorielles sont disponibles, cependant, les donnes sur les besoins de financement chiffrs font dfaut. Dans le cadre dune tude finance par la Coopration Financire Allemande (KfW) sur les mcanismes de financement des SFD (dcembre 2005), le cabinet Horus Development Finance a estim les besoins de refinancement de lactivit courante des SFD allant de 9 10 milliards FCFA. Cependant dans la mme veine, la LPS-MF estime ce besoin aux alentours de 160 milliards FCFA en 2010.
1 2
Rapport sur la situation globale du secteur en juin 2008, Direction de la microfinance Rapport sur la situation globale du secteur en dcembre 2008, Direction de la microfinance
14
Entre ces deux estimations, nous constatons de grandes diffrences qui se basent sur des approches de calcul diffrentes. Cette situation mrite donc une analyse systmatique et approfondie des besoins du secteur permettant davoir des donnes fiables sur le gap de refinancement, didentifier les raisons de ce gap et de proposer des solutions, qui permettront de mieux orienter et optimaliser les dispositifs dappui au secteur conformment aux objectifs de la LPS (notamment axe 3) et tout en respectant les meilleures pratiques. B. Objectifs de ltude
Pour rendre les interventions des diffrents acteurs plus pertinentes, tout en restant dans la ligne droite de la LPS-MF, il est jug ncessaire de conduire une tude sur la demande et loffre de refinancement du secteur de la microfinance afin de : (i) Faire ressortir une classification dtaille des SFD selon leur degr de maturit, leurs capacits mobiliser des financements autres que lpargne de leurs membres et selon dautres facteurs pertinents comme les zones dintervention, la taille, et les autres facteurs de leur cadre dintervention. Cette classification devra galement inclure des projections sur lvolution du nombre de SFD dans les diffrentes catgories. Ces projections devront ncessairement prendre en compte limpact potentiel de la nouvelle rglementation sur la future typologie / structure du secteur (partant dhypothses et en construisant des scenarii). Evaluer la demande de refinancement solvable prsente et future des bnficiaires, du point de vue des marchs financiers rgionaux et mondiaux. Lvaluation de besoin de financements externes des activits courantes des SFD (dure : CT-MTLT) prendra en compte leur capacit mobiliser lpargne auprs de leurs membres. La demande de refinancement devra autant que possible tre valide par les projections financires des SFD au regard de la classification dtaille sus mentionne. Evaluer loffre de refinancement (existante/planifi) au niveau nationale (Organes Financiers, Banques, Fondations, Fonds de refinancement publiques et privs, PTF) et rgionale (REGMIFA ; BIMAO etc.) en tenant compte des conditions (dure : CTMT-LT ; taux dintrt, conditionnalits, objectifs) et des critres dligibilit utiliss par ces organismes financiers. Cette valuation devra prendre en compte les projections tablies par rapport la typologie du secteur et les projections concernant la demande et lpargne. Croiser/confronter la demande (besoins de financement solvable prsente et future des SDF) loffre (de financement accessible aux SFD) afin de dterminer le besoin/gap de financement du secteur de la microfinance. Le gap pour le financement de lactivit courante des SFD (activit de crdit notamment) devra tre dtermin sur la base des besoins de financement et de loffre de financement.
de laugmentation des encours projets.
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
Analyser les raisons de lexistence de ce gap (mconnaissance entre banques et SFD, inadquation entre besoins des SFD et offre des banques (dure des ressources, produits offerts), conditions de loffre par les banques (garanties demandes, diffrs de remboursement, dure des prts, etc), insuffisance des ressource sur le march etc.) et proposer des mesures pour desserrer ces contraintes (voir axe 3 de la LPS-MF qui vise une meilleure intgration de la microfinance au secteur financier formel).
15
(vi)
Apporter des recommandations concernant les orientations des diffrents acteurs du secteur (public, priv, PTF), au vu du gap/besoin de financement du secteur de la microfinance. Organisation de la mission
C.
Il est prvu que la mission se droule en 4 phases : Phase 1 : Revue documentaire et collecte des donnes Faire un rsum dtaill des rflexions prcdentes sur le secteur ; Faire ressortir une classification dtaille des SFD selon leur degr de maturit, leurs capacits mobiliser des financements autres que lpargne de leurs membres et selon dautres facteurs pertinents comme les zones dintervention, la taille etc. travers la documentation existante et une enqute de terrain sur un chantillon reprsentatif identifier ; Diffuser un outil simple et uniforme de planification financire pouvant encadrer/aider les SFD moins mature dans leur rflexion en matire des besoins en financements interne et externe. Phase 2 : Analyse des donnes (sur le terrain) Evaluer limpact de la nouvelle rglementation sur les besoins de refinancement du ct de la demande et loffre et; Au niveau de la demande de refinancement des bnficiaires valuer les besoins en refinancement (CT-MT-LT) et en tenant compte des capacits de mobiliser dpargne et dabsorption institutionnelle ; Au niveau de loffre de refinancement identifier les acteurs cls (publics, privs, PTF) dans le domaine de financement, le volume globale mise disposition par acteurs, les conditions daccs pour les SFD et des conditions de refinancement (dure, taux dintrt, monnaie local/devise, objectifs, conditionnalits etc.), la qualit des services ; Analyse du gap quantitatif et qualitatif et en dduire des recommandations concernant les orientations des diffrentes acteurs du secteur (publiques, privs, PTF), en prenant compte des objectifs de la LPS-MF, notamment en vue de lintgration du secteur de la microfinance dans le secteur financier formel (Axe 3 de la LPS-MF). Phase 3 : Atelier de partage des rsultats et recommandations des phases 1 et 2 En troite coordination avec la DMF, organiser et animer un atelier technique pour prsenter, discuter et valider les rsultats et recommandations des experts avec les principaux acteurs du secteur.
Phase 4 : Rapport final Elaborer un rapport final (version papier et lectronique) dtaillant la mthodologie, lanalyse, et les conclusions et recommandations de ltude
16
D.
Organisation et Calendrier D1 Qualit requise
La mission sera effectue par un BC disposant dune exprience internationale. Le BC engager aura le profil professionnel suivant: Connaissances en dveloppement ; matire de systmes financiers des conomies en
Bonne comprhension du contexte sectoriel et juridique rgional. Exprience dans la coopration avec des organisations de financement bilatrales et/ou multilatrales ; Connaissance dans le domaine dtude de march / diagnostic sectoriel ; Exprience dans la ralisation de business plans et de projections financires.
Le BC justifiera en outre dune bonne matrise de la langue franaise crite et parle. Il est dailleurs recommand de chercher une collaboration avec un cabinet de consultant local.
D2
Droulement de la mission
Lquipe mise en place par le BC effectuera la plus grande partie des travaux au Sngal. Latelier prvu la fin de la phase 2 se droulera Dakar. Les candidats pourront, sils le souhaitent, et tout en restant responsables de lensemble des livrables, sous-traiter un cabinet de consultant.
D3
Calendrier
Le Bureau de consultant inclura dans son offre un planning des activits et des livrables. Le dmarrage des prestations est prvu dans le courant du mois de Septembre / Octobre 2009. La dure estime des phases 1 3 est de 50 jours calendrier, et celle de la phase 4 de 10 jours calendrier.
D4
Formes des propositions
La proposition attendue comprend les parties suivantes: (a) (b) (c) (d) (e) (f) Prsentation du BC et de son exprience pour raliser les prestations ; Analyse critique dtaille et interprtation des Termes de Rfrences (TdR): Conception et mthodologie proposes Activits et calendrier dintervention; Equipe propose pour raliser les prestations (CV du personnel en annexe); Budget dtaill des prestations proposes.
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Annexe 2 : Liste de personnes consultes
Nom Ndiogou Diene Laurent Biddiscombe Pendo Diaal Khayai Seck Abdoulaye Mbaye Diam Diallo Issa Diop
Institution ACEP AFD AFER NORD Banque des Institutions Mutualistes dAfrique d lOuest Banque des Institutions Mutualistes dAfrique d lOuest Banque Rgionale de SolidaritSngal (BRS) Banque Rgionale de SolidaritSngal (BRS)
Fonction Responsable Comptabilit et Finances Charg de mission Secteur Priv Prsidente du Conseil dAdministration Directeur de lExploitation Directeur Financier et de lExploitation Bancaire Responsable du Crdit et Gestation des Comptes Charge Partenariat Adjoint au Chef de Service des Etablissements de Crdit et de Microfinance Fonde de Pouvoirs Service des Etablissements de Crdit et de Microfinance Directeur General Directeur Administratif et Financier Directeur Directeur Gnral Directeur Financier Directeur Marketing et Commercial Directeur General
Mamadou Ndiaye
BCEAO
Thiemo Alloume Deme Mamadou Lamine Gueye Mariama Traor Diallo Yves Lamine CISS Amadou Sow Mansour Gueye Mouhamed Ndiaye Mouhamed Fall Abdou Fall Bao Amadou Moussa Dieng Moussa Fall Diene Germaine Sakho Soukeyna Niang
BCEAO Caurie-Micro Finance Caurie-Micro Finance COOPEC-RESOPP Crdit Mutuel du Sngal Crdit Mutuel du Sngal Crdit Mutuel du Sngal Djomec Linguere DRS-SFD DRS-SFD DRS-SFD DRS-SFD Ecobank- Sngal Ecobank- Sngal
Christophe Lucet European Investment Bank Denise Fatoumata Ndour Fondation SenFinances Moustapha Ndiaye Ibrahima Ndiaye Riadh Naouar Fondation SenFinances Fonds de Contrepartie BelgoSenegalais (F.C.B.S) IFC
Head, SME-SMI Head, Retail Banking Reprsentant Rgional Afrique de lOuest Administrateur Gnral Responsable Administratif et Financier Assistant Charg dOprations Senior, Africa Leasing Facility PEP Africa Program Manager & Private Sector Coordinator Assistante technique Directrice
Annexe 2 Page 1
Susanne Berghaus KfW Anne Bastin LUX-DEVELOPMENT Mme Samuella Guignane Mec Fadec Njambua
Nom Tine Babacar Mbaye
Institution MEC/ FADEC KAJOOR, Antenne de Pekesse-Thilmakha Kelle
Fonction
Mme Peinda Gueye Cisse MEC-FEFRODES Ruben Dieudonn Microcred Ministre de Lconomie et des Finances Mutuelle dEpargne et de Crdit des Agents du Secteur Public et Parapublic (MECAP) Mutuelle dEpargne et de Crdit des Agents du Secteur Public et Parapublic (MECAP) Oikocredit PAMECAS PAMECAS Plateforme dAppui au Secteur Priv et la Valorisation de la Diaspora Sngalise en Italie (PLASEPRI) Plateforme dAppui au Secteur Priv et la Valorisation de la Diaspora Sngalaise en Italie (PLASEPRI) Programme dAppui la Lettre de Politique Sectorielle Microfinance (PALPS) Symbiotics (REGMIFA) U-IMCEC U-IMCEC UMECAS UMECUDEFS Union Financiere Mutualiste de Louga UFM/LOUGA
Andre Ndecky
Grant Prsidente du Conseil dAdministration Directeur Gnral Conseiller Technique du Directeur de la Coopration Economique et Financire
Assane Sakho
Grant Prsident du Conseil dAdministration Directeur National Sngal Directrice Ressources Humaines Formation et Communication Directeur Gnral Adjoint Expert en Microfinance, Membre de lU.P, reprsentant Coopration italienne Directeur de la Microfinance, Responsable du Programme Coordonnateur/Conseiller Technique D.A.F Directeur General Directeur Animateur Rseau Directeur General
Mohamed Lamine Seydi Sambou Coly Mme Sagar Tall Ba Samba Dia
Aldo Cera
Tafsir Amadou Mbaye
Cheikh Sadibou Ly Valerie Dujardin El H. Moussa Diao Ousmane Thiongane Abdoulaye Biaye Babacar Mbaye Mansour Ndiaye
Annexe 2 Page 2
Annexe 3 : Notes mthodologiques
Notes mthodologiques:
Hypothses pour le calcul des besoins en financement: La structure de financement de l'actif total d'une IMF est gale la structure de financement de son portefeuille. Les capitaux propres ne connaissent pas une croissance un taux relatif gal la croissance du portefeuille des prts. Les IMF sngalaises financent en moyenne la moiti de leur actif total avec les dpts de la clientle, souvent en raison de leur caractre de Mutuelle. Toutefois, dans la plupart des IMF, les dpts ne se dveloppent pas au mme taux que les prts, rendant ainsi les emprunts extrieurs ncessaires. Les projections de croissance du portefeuille des IMF sont compares leur performance des deux annes prcdentes et ajustes lorsque cela est jug appropri. La demande en financement externe supplmentaire pertinent est calcule sur la base des projections de portefeuille fournies par chaque institution et dune hypothse de quota de financement extrieur (c'est--dire des financements hors dpts et hors fonds propres) dans la structure totale de financement de chaque institution. Pour certaines IMF qui disposent de plans ralistes pour mobiliser plus demprunts extrieurs, un quota de financement externe plus lev que celui en vigueur est suppos, ce qui conduit plus de demande de financement. Pour certaines IMF qui disposent de plans ralistes pour mobiliser davantage d'pargne ou de capitaux propres, un quota de financement externe quivalent celui en vigueur est suppos, ce qui conduit moins de demande pour les emprunts extrieurs. Seule cette part du portefeuille supplmentaire (croissance) qui est finance par des fonds externes (comme dans la structure des dettes court terme) est considre comme une demande de financement. Seuls les besoins en financement externe supplmentaire sont considrs chaque anne comme demande de financement. Toutefois, les emprunts en cours qui arrivent chance dans la priode 2010-2012, sont remplacs. Ce remplacement est galement considr comme un besoin de financement externe supplmentaire.
Annexe 3 Page 1
Annexe 4 : Tableau des besoins de financements individuels
Annexe 3 Page 1
en FCFA
ACEP Portefeuille 2009
Projections de portefeuille par institution
Projections de portefeuille ajustes
Demande en financement externe supplmentaire pertinent
Remarques
28,013,808,900
Projections 2010
32,776,156,413
1,152,469,503
Projections 2011 Projections 2012 ASACASE/CPS Portefeuille 2009
40,000,000,000 50,000,000,000
38,348,103,003 44,867,280,514
1,392,986,648 1,955,753,253
Pas dtats financiers disponibles pour 2009. Portefeuille estim avec une croissance de 10% par rapport aux chiffres officiels de 2008. En admettant une transformation fructueuse et une part croissante des prts aux PME, un accroissement du portefeuille conforme au march de 17% est suppos. LACEP reconnat la ncessit d'un financement extrieur supplmentaire, particulirement la lumire de cette transformation. Ainsi, un taux plus lev de financement extrieur de 20% est suppos. 200 millions de remplacement des financements. Croissance du portefeuille de 17%. Taux de financement externe de 25%. Croissance du portefeuille de 17%. Taux de financement externe de 30%.
1,164,277,750 LIMF est dans une situation difficile. Le portefeuille est en stagnation depuis ces deux dernires annes. Dans l'hypothse o elle trouve des investisseurs sociaux solides afin que le CPS apporte de nouveaux financements, un retour des taux de croissance conformes au march (17%) est possible. L'IMF a eu des difficults mobiliser suffisamment de dpts, et prvoit une croissance surproportionnelle des prts par rapport aux dpts depuis 2010. Par consquent, un passage progressif de la
Annexe 4 Page 2
Projections 2010
3,097,656,250
1,362,204,968
79,170,887
en FCFA
Remarques structure de financement du portefeuille vers une part en capitaux propres et dpts de 60% est suppos. Un passage progressif de la structure de financement du portefeuille vers une part de 55 % en capitaux propres et dpts est suppos. 100 millions de remplacement des financements. Un passage progressif de la structure de financement du portefeuille vers 50 % en capitaux propres et dpts est suppos.
Projections 2011
5,003,906,250
1,593,779,812
204,208,680
Projections 2012
7,630,957,031
1,864,722,380
135,471,284
CAURIE Portefeuille 2009
3,184,227,496 Plans de croissance modeste rectifis (publis seulement pour 2011/12) la moiti des taux de croissance passs, appliquant ainsi une croissance de 20% par an du portefeuille. Financement externe partiellement ncessaire pour cette croissance supplmentaire puisque lIMF demande tre entirement finance (dans le cas du scnario modeste) jusqu'en 2011. Hypothse de pertinence des dpts (et des capitaux propres) pour le financement du portefeuille de 75% et de plus demprunts externes, tant donn que la stratgie de la CAURIE se concentre sur l'acquisition de fonds extrieurs plutt que sur la croissance des dpts. 50 millions de remplacement des fonds. Hypothse de pertinence des dpts (et des capitaux propres) pour le financement du portefeuille de 70%. 427 millions de remplacement des fonds, qui devrait tre entirement couvert par un prt PAMIF et est exclu de la
Annexe 4 Page 3
Projections 2010
3,200,000,000
3,821,072,995
267,375,548
Projections 2011
3,200,000,000
4,585,287,594
267,475,110
en FCFA
Remarques projection. Hypothse de pertinence des dpts (et des capitaux propres) pour le financement du portefeuille de 65 %. 322 millions de remplacement des fonds.
Projections 2012
3,600,000,000
5,502,345,113
644,970,132
CMS Portefeuille 2009
65,000,000,000 Les propres projections de croissance du CMS sont compatibles avec la croissance passe. Le CMS en tant que leader du march a une forte capacit de mobilisation de dpts et prvoit une croissance proportionnelle des dpts ainsi que du portefeuille de prts. Par consquent, un financement continu de 80% du portefeuille par les capitaux propres et les dpts est suppos. Aucun remplacement des fonds. Aucun remplacement des fonds.
Projections 2010
80,000,000,000
80,000,000,000
3,000,000,000
Projections 2011 Projections 2012 COOPEC Portefeuille 2009
90,000,000,000 100,800,000,000
90,000,000,000 100,800,000,000
2,000,000,000 2,160,000,000
738,415,494 Le portefeuille a diminu ces deux dernires annes. Les plans de croissance sont dpasss et surestims, en raison des contraintes de financement et probablement des contraintes institutionnelles (dficit en 2008 et 2009). Dans l'hypothse o la COOPEC peut acqurir pour la premire fois des financements extrieurs, un retour des taux de croissance conformes au march (17%) est possible. La COOPEC prvoit une croissance
Annexe 4 Page 4
Projections 2010
1,487,000,000
863,946,127.98
129,591,919
en FCFA
Remarques surproportionnelle des dpts, par consquent, une part de capitaux propres et de dpts de 85% du portefeuille est suppose. Part constante des capitaux propres et des dpts de 85% du portefeuille. Part constante des capitaux propres et des dpts de 85% du portefeuille.
Projections 2011 Projections 2012 DJOMEC Portefeuille 2009
1,889,000,000 1,889,000,000
1,010,816,969.74 1,182,655,854.59
151,622,545 177,398,378
777,956,429 Les chiffres du plan d'affaires 2007-2011 sont surestims. Le portefeuille de prts rels a stagn ces deux dernires annes. Do un ajustement un taux de croissance conforme au march de 17%. La DJOMEC prvoit une croissance proportionnelle des dpts ainsi que du portefeuille des prts. Par consquent, un financement continu de 78% du portefeuille en capitaux propres et dpts est suppos. 150 millions de remplacement. 250 millions de remplacement. La DJOMEC fait partie du rseau des 4 Mutuelles dEpargne et de Crdit (MEC) de la rgion de Louga (MEC FADEC KAJOOR, MEC FADEC NJAMBUR, MECAPP, DJOMEC) prvu pour 2012, et dont la ralisation peut influer sur la situation financire de l'IMF de manire significative
Projections 2010
6,086,211,886
910,209,022
180,000,000
Projections 2011
6,086,211,886
1,064,944,556
284,041,817
Projections 2012
7,605,561,374
1,245,985,130
39,828,926
FDEA Portefeuille 2009
2,572,157,912
2,572,157,912
Aucune donne financire na t soumise l'auteur. Les

Annexe 4 Page 5
en FCFA
Remarques chiffres du portefeuille sont bass sur des estimations de croissance de FDEA. Ajustement des prvisions de croissance de 50% au taux de croissance annuel du portefeuille de 30 % jusqu'en 2012, puisque le chiffre de 50% pour 2009 semble trop optimiste. La stratgie de FDEA porte la fois sur l'acquisition de fonds externes, mais aussi sur la croissance des dpts de manire significative. Toutefois, il est prvu que la part relative des dpts diminue dans la mesure o les prts augmentent beaucoup plus vite que les dpts. Par consquent, une structure de financement du portefeuille de 80% en capitaux propres et dpts est suppose. 130 millions de remplacement. Portefeuille financ 75% de fonds propres et de dpts. Portefeuille financ 70% de fonds propres et de dpts.
Projections 2010
3,858,236,867
3,343,805,286
284,329,475
Projections 2011 Projections 2012 MEC AFER Portefeuille 2009
5,787,355,301 8,681,032,951
4,346,946,871 5,651,030,933
250,785,396 391,225,218
nant
76,458,486
Projections 2010
159,785,282
114,687,729
11,468,773
Projections 2011
220,368,476
172,031,594
22,937,546
Aucune donne financire disponible pour 2009. Croissance du portefeuille en 2009 estime un taux de croissance de 100% comme historiquement en 2008. Portefeuille 2008: 38 229 43 de FCFA. Hypothse de croissance du portefeuille de 50%. En admettant que lAFER prend une dette extrieure pour la premire fois, sa bonne capitalisation permet une croissance surproportionnelle des emprunts externes, par consquent, une part de capitaux propres et de dpts de 70% dans le financement est suppose. Hypothse de croissance du portefeuille de 50%.
Annexe 4 Page 6
en FCFA
Remarques Projet pour rejoindre le rseau PAMECAS qui pourrait considrablement influer sur leur demande de financement et d'approvisionnement. Une part de 60 % en capitaux propres et dpts dans le financement est suppose. Hypothse de croissance du portefeuille de 50%. Une part de 50 % en capitaux propres et dpts dans le financement est suppose.
Projections 2012
247,458,993
258,047,390
43,007,898
MEC FADEC KAJOOR Portefeuille 2009
193,474,690 Ajustement des prvisions de croissance du portefeuille la moyenne atteinte en 2008 et 2009 de 17% annuels jusqu'en 2012. LIMF mne une campagne pour dvelopper les dpts, ce qui pourrait conduire un ratio continu de capitaux propres et dpargne de 67% de l'actif total et des emprunts externes relatifs constants jusqu 2012. 40 millions de remplacement. 60 millions de remplacement. Croissance du portefeuille estime 17% annuels. Le KAJOOR fait partie du rseau des 4 MEC de la rgion de Louga (MEC FADEC NJAMBUR, MECAPP, DJOMEC) prvu pour 2012, et dont la ralisation peut influer sur la situation financire des IMF de faon significative.
Annexe 4 Page 7
Projections 2010
306,140,096
226,365,387
50,853,930
Projections 2011
335,853,359
264,847,503
72,699,098
Projections 2012
nant
309,871,579
14,857,945
en FCFA
Remarques
MEC FADEC NJAMBUR Portefeuille 2009
498,963,832 Ajustement des prvisions particulirement optimistes de croissance du portefeuille de 67% 50%, ce qui explique le projet de reprise d'une Mutuelle rgionale qui peut conduire des besoins de financement plus importants. Hypothse de ratio continu des capitaux propres et de l'pargne de 62% de l'actif total et demprunts externes relatifs constants jusqu 2012. 100 millions de remplacement. Aucune prvision disponible au-del de 2010. 21% par an, comme ce fut le cas en 2008 (stagnation en 2009). 80 millions de remplacement. 21% annuels de croissance du portefeuille, comme ce fut le cas en 2008. NJAMBUR fait partie du rseau des 4 MEC dans la rgion de Louga (MEC FADEC KAJOOR, MECAPP, DJOMEC) prvu pour 2012 et dont la ralisation peut influer sur la situation financire des IMF de manire significative. 150 millions de remplacement.
Projections 2010
833,000,000
748,445,748
194,803,128
Projections 2011
nant
905,619,355
139,725,971
Projections 2012
nant
1,095,799,420
222,268,425
MEC FEPRODES Portefeuille 2009 Projections 2010
737,169,178 1,101,695,472 1,101,695,472 237,810,518 Aucun ajustement du taux de croissance du portefeuille, tant donn la prcision des projections des plans d'affaires antrieures. Hypothse dun ratio des dpts
Annexe 4 Page 8
en FCFA
Remarques plus bas puisque les projections du plan d'affaires relatif la croissance des dpts ont t nettement sous ralises dans le pass, par consquent, une part de 60 % en capitaux propres et dpts dans le financement est suppose. 92 millions de remplacement. 100 millions de remplacement. Une part de 55 % en capitaux propres et dpts dans le financement est suppose. Hypothse de taux de croissance moyenne de 30% en 2011 et 2012. Une part de 50 % en capitaux propres et dpts dans le financement est suppose
Projections 2011
1,209,793,007
1,209,793,007
148,643,891
Projections 2012
nant
1,572,730,909
181,468,951
MECAP Aucune donne financire disponible pour 2009. Croissance du portefeuille de 2009 estime un taux de croissance de 36% comme historiquement dans les annes prcdentes. Portefeuille 2008: 5 603 565 137 de FCFA. Jusqu' prsent dpendante demprunts extrieurs significatifs de La Poste et de Postefinances, l'IMF prvoit de diversifier et daccrotre ses emprunts extrieurs. Par consquent, une structure de financement du portefeuille de 55% en capitaux propres et dpts est suppose. Estimation du taux de croissance du portefeuille de 36%. Passage progressif de la structure de financement du portefeuille de 55% de fonds propres et dpts en 2010 une part de 50% seulement en fonds propres et dpts
Annexe 4 Page 9
Portefeuille 2009
nant
7,620,848,586
Projections 2010
nant
10,364,354,077
1,234,577,471
Projections 2011
nant
14,095,521,545
1,865,583,734
en FCFA
Remarques pour 2011 et 2012. Une structure de financement du portefeuille de 50% en fonds propres et dpts est suppose. Estimation du taux de croissance du portefeuille de 36%. Hypothse dune structure de financement du portefeuille de 50% en fonds propres et dpts.
Projections 2012
nant
19,169,909,302
2,537,193,878
MICROCRED Portefeuille 2009
4,492,965,483 Aprs avoir quadrupl son portefeuille en 2009, le doublement envisag semble possible. Au dbut de lanne 2010, la SFI a ralis une prise de participation de 575 millions de FCFDA dans MICROCRED. Cela est dduit des besoins de financement de 2010. LIMF prvoit daccrotre fortement les dpts et dans le mme temps de dvelopper davantage de partenariats avec des investisseurs sociaux. La bonne capitalisation suite l'investissement de la SFI pourrait conduire une part constante de 79% des capitaux propres et des dpts dans le financement du portefeuille pour les annes venir. 900 millions de remplacement des dpts dactionnaires 650 millions de remplacement. 1200 millions de remplacement.
Projections 2010
9,614,946,134
9,614,946,134
1,400,615,937
Projections 2011 Projections 2012 PAMECAS Portefeuille 2009 Projections 2010
16,345,408,427 19,941,398,281
16,345,408,427 19,941,398,281
2,063,397,082 1,955,157,869
24,900,671,173 28,703,262,000 28,703,262,000 760,518,165 Prvisions de croissance du portefeuille lgrement infrieures la moyenne des deux dernires annes. En
Annexe 4 Page 10
en FCFA
Remarques raison de la croissance antrieure lente des capitaux propres et des dpts dans un march concurrentiel, une structure de financement du portefeuille de 80% en capitaux propres et dpts est suppose. 1200 millions de remplacement. Une structure de financement du portefeuille de 75% en capitaux propres et dpts est suppose 3610 millions de remplacement. Une structure de financement du portefeuille de 70% en capitaux propres et dpts est suppose
Projections 2011
33,295,784,000
33,295,784,000
2,348,130,500
Projections 2012
38,623,109,000
38,623,109,000
5,208,197,500
REMEC NIAYES Portefeuille 2009
1,200,378,544 La stratgie de l'IMF vise acqurir plus d'pargne de la part des clients et renforcer les fonds propres. Pour mobiliser des fonds supplmentaires, le REMEC prvoit la mise en place dune pargne obligatoire de 20%. Par consquent, limportance des fonds propres et de l'pargne pour le financement du portefeuille est maintenue 57% jusqu' 2012. L'IMF prvoit d'intgrer les petits GEC avec ainsi plus de 7000 membres dans le rseau, ce qui peut conduire une demande de financement plus importante: une croissance annuelle de 37% du portefeuille est considre comme raliste, tant donn le taux de croissance de 21% de ces deux dernires annes. 300 millions de remplacement. Croissance annuelle du portefeuille de 37%
Annexe 4 Page 11
Projections 2010
1,696,000,000
1,696,000,000
213,117,226
Projections 2011 Projections 2012
2,276,000,000 3,102,000,000
2,276,000,000 3,102,000,000
549,400,000 355,180,000
en FCFA
UFM Portefeuille 2009
Remarques
760,891,238
Projections 2010
1,141,336,857
1,141,336,857
95,111,405
Projections 2011
1,712,005,286
1,483,737,914
102,720,317
Projections 2012
2,568,007,928
1,928,859,288
155,792,481
Croissance du portefeuille de 60% en 2009, suite la formation de lUnion. la lumire des problmes institutionnels et des difficults de portefeuille, les taux de croissance continue de 50% au del de 2010 semblent particulirement optimistes, mme en tenant compte des plans de l'UFM pour crer une nouvelle Mutuelle et absorber deux Mutuelles en 2010. Une faible part de 75% de fonds propres et de dpts dans leur financement est suppose parce que les prts augmentent plus rapidement que les dpts, et des emprunts extrieurs doivent tre pris pour financer cette croissance. Ajustement de la croissance 30% annuels. Une structure de financement du portefeuille de 70% en capitaux propres et dpts est suppose Ajustement de la croissance 30% annuels. Une structure de financement du portefeuille de 65% en capitaux propres et dpts est suppose
UIMCEC Portefeuille 2009
4,878,529,669 Pas de prvisions en ce qui concerne le plan d'affaires. Plan de reprise de plus petits GEC, augmentation du bilan de prs de 20% dans les prochaines annes et projet douverture de 10 nouvelles succursales en zone rurale en 2010. Par consquent, une estimation de croissance continue dune moyenne de 30% par an, comme ce fut le cas en 2008 et 2009, semble raliste.
Annexe 4 Page 12
Projections 2010
6,342,088,570
409,796,492
en FCFA
Remarques L'cart permanent et croissant de financement, avec une croissance des crdits traditionnellement suprieure la croissance des dpts, devrait conduire une part de 72%.des capitaux propres et des dpts dans la structure de financement Pas de prvisions pour le portefeuille du plan d'affaires. Par consquent, une croissance continue du portefeuille dune moyenne de 30% annuels est suppose. Hypothse dune structure de financement du portefeuille de 69% en fonds propres et dpts. Pas de prvisions pour le portefeuille du plan d'affaires. Par consquent, une croissance continue du portefeuille dune moyenne de 30% annuels est suppose. Hypothse dune structure de financement du portefeuille de 65% en fonds propres et dpts. 400 millions de remplacement
Projections 2011
8,244,715,141
589,814,237
Projections 2012
10,718,129,683
1,265,695,090
UMECAS Portefeuille 2009
348,473,552 LUMECAS prvoit d'absorber deux Mutuelles, par consquent, les projections de croissance du portefeuille de 45% en 2010 et de 25% par an pour 2011 et 2012 semblent possibles. La confiance dans les financements de subventions des bailleurs de fonds ainsi que la base solide des dpts devraient maintenir le taux des fonds propres et des dpts sur les prts 68%. Une premire tranche d'un prt de bailleur de fonds sera dcaisse en 2010: 33 millions de FCFA dduits des besoins en financements.
Annexe 4 Page 13
Projections 2010
504,032,576
504,032,576
16,778,888
en FCFA
Projections 2011 Projections 2012 UMECU Portefeuille 2009
Projections de portefeuille par institution 629,081,522 780,075,319 1,502,000,000
Projections de portefeuille ajustes 629,081,522 780,075,319
Demande en financement externe supplmentaire pertinent 40,015,663 212,318,015
Remarques Croissance prvisionnelle de 25% annuels. Croissance prvisionnelle de 24% annuels. 164 millions de remplacement.
Projections 2010
3,000,000,000
1,757,340,000
429,262,200
Projections 2011 Projections 2012 URMECS Portefeuille 2009
6,000,000,000 8,000,000,000
2,056,087,800 2,405,622,726
98,586,774 115,346,526
Ajustement des prvisions de croissance un taux de 17% annuels, conforme au march : en effet, un doublement ne semble pas raliste tant donn la diminution du portefeuille en 2008 et 2009 et la srieuse pnurie de fonds propres. Deux emprunts externes dun montant total de 345 millions de FCFA sont en retard et doivent tre reports ou rembourss, ce qui augmente le besoin de financement pour 2010. Une structure de financement constante du portefeuille de 67% en fonds propres et dpts est suppose jusqu'en 2012. Prvision de croissance de 17% par an, conforme au march. Prvision de croissance de 17% par an, conforme au march
251,814,554 LIMF dispose de plans ambitieux dextension du rseau de 8 18 succursales pour la fin de lanne 2010. Toutefois, un ajustement du doublement prvu du portefeuille 50% a t effectu, compte tenu la croissance modre de 16% atteinte en novembre 2009
Annexe 4 Page 14
Projections 2010
520,000,000
377,721,831
25,181,455
en FCFA
Remarques La croissance rapide peut entraner une hausse des besoins de financements externes; ainsi, un taux capitaux propres et dpts actif/ portefeuille de 80% est suppos. Un prt de bailleur de fonds, vers en 4 tranches entre 2010-2012, a t engag et permettra de rduire les besoins de financements externes. L'IMF poursuit ses plans ambitieux d'expansion, portant le nombre de membres Mutuelles 23 en 2011. Adoption du taux prvu de croissance du portefeuille de 44% afin de reflter les portefeuilles des Mutuelles et des GEC repris. Il est suppos une structure de financement du portefeuille de 75% en capitaux propres et dpts. Taux de croissance du portefeuille de 44%. Il est suppos une structure de financement du portefeuille de 70% en capitaux propres et dpts.
Projections 2011
750,000,000
543,919,437
41,549,401
Projections 2012
1,081,730,769
783,243,989
71,797,366
Annexe 4 Page 15

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tude sectorielle sur le besoin de financement du secteur de la microfinance au Sngal (Analyse du gap) Rapport final

Source : Banque Mondiale (2007), Private Sector at a glance.

Distribution du PIB par secteur au Sngal (2007)

Source : Banque Mondiale (2007), Private Sector at a glance.

Source : Banque Mondiale (2007), Private Sector at a Glance.

Situation macroconomique rcente

Tableau 1: Principaux indicateurs macroconomiques

PIB par habitant6

124.5 5.9 466.14 655.96 71 168 172

Taux de Change (USD/XOF) Taux de Change (EUR/XOF)

Banques vocation spcialise

International Commercial BankSngal Banque Atlantique Sngal

Nombre dinstitutions 14 Non disponible

Nombre dinstitutions 16 57218 588

Bank sec MFI sec Total

93.91 6.09 100

91.63 8.37 100

Source : Commission Bancaire, DMF et calculs des auteurs

IMF du Sngal dans lenvironnement local et international

Source : www.mixmarket.org cite par la DMF

Rseau CMS PAMECAS ACEP Part du Secteur

Total Actif 56% 20% 16% 92%

Membres Clients 35% 32% 7% 74%

Emprunteurs actifs 31% 29% 13% 73%

Volume des depots 61% 20% 5% 86%

Encours de Credits 47% 18% 19% 84%

Source : DMF, Rapport sur la situation globale du secteur (Juin 2009)

Environnement lgal et rglementaire des IMF

Lancien cadre rglementaire des SFD

Instruction des dossiers dagrment

Ministre des Finances seulement

Protection des dposants

Fiabilit et clrit dans la transmission de linformation financire aux autorits de supervision

Mcanismes dattnuation des chocs au sein des rseaux

Formule dans lancienne loi

Ratio = (A/B) x 100 < ou = 5%

Ratio = (A/B) < ou = 2

Ratio = (A/B) x 100 < ou = 20%

6. limitation des risques pris sur un seul membre 7. norme de liquidit

Ratio = (A/B) x 100 < ou = 10%

Ratio = (A/B) x 100 >80%

Nouveaut : dnominateur plus large et il renvoie aux ressources

Nouveaut : dnominateur plus large et il renvoie aux ressources

Ratio = (A/B) x 100 > % minimum

Les implications de la nouvelle loi par typologie dinstitutions

Impact de la nouvelle rglementation sur la demande de refinancement

La demande de refinancement des IMF

11.2% du total Entre 0.8% et 3.2% par IMF RESEAUX EMERGEANTS 6

IMF HORS RESEAUX

63,000 membres Rural and priurbain Petit rseau couverture rgionale

PETITS RESEAUX OU EN COURS DAGREMENT

1.7% du total Entre 0.2% and 0.8% par IMF 4

Source : propres calculs

La demande de financement par les IMF Les modles actuels de refinancement

Commentaires gnraux sur la structure de financement des IMF Sngalaises

Structure de financement en 2008 et comparaison globale et rgionale.

Autres Prts Dpts Capitaux propres

Toutes les IMF

Source: donnes du MIX Market et propres calculs

Structure de financement individuelle des 20 IMF dans lchantillon

Prts et autres Dpts Capitaux propres

Source: Propres calculs

La structure de financement externe moyenne des 20 IMF de l'chantillon