Na sequncia da deciso da alnea anterior, que medida poderia o Banco Central adoptar, sem recorrer novamente ao mercado cambial,

se pretendesse que a massa monetria voltasse ao valor da situao inicial?

Para que M2 no sofra uma diminuio como o resultado da referida interveno do Banco central, este banco pode tomar uma das seguintes medidas: descer a taxa de reservas legais comprar ttulos em open market reduzir a taxa de desconto comprar divisas nos mercados cambiais (excluda j que se pede medidas que no envolvam directamente o mercado cambial) Assim, o Banco Central pode, por exemplo comprar Ttulos de Dvida Pblica em cerca de 50 unidades CILBC = +50 Poderia ainda descer a taxa de reservas legais, ou reduzir a taxa de desconto. Em ambos estes casos, a soluo numrica implicaria maior complicao de contas e, por isso, no eram necessrias para uma resposta correcta (nem so de facto requeridas na soluo).

Pergunta 1.
Identique e caracterize os diferentes regimes de cmbios que estudou
Pontos que a resposta dever conter: Os trs regimes so: Fixos Flexveis regimes intermdios (entre os dois regimes anteriores) A diferena fundamental entre os regimes de cmbios xos e exveis a seguinte: exveis: o Banco central nunca intervm nos mercados cambiais no sentido de inuenciar o nvel da taxa de cmbio xos: o Banco Central tem de intervir sempre que se veriquem variaes na procura ou oferta de divisas que provoquem alteraes no valor da taxa de cmbio Regimes intermdios situamse entre .... e os dois tipos mais utilizados so dirty oating ... crawling peg ....

Pergunta 2.
Suponha que era um gestor de uma empresa. Como justicaria perante os accionistas que uma descida da taxa de juro de mercado torna os investimentos reais da sua empresa mais rentveis e que, consequentemente, a empresa deve aumentar o seu investimento?
Pontos que a resposta dever conter: Descida de i implica um aumento da rentabilidade dos activos reais da empresa. Justicao com um dos critrios estudados V AL TIR Descida de i implica um aumento da procura agregada de bens e servios

Qd; pelo que as vendas podero sofrer tambm um aumento signicativo A combinao destes dois items devero justicar o aumento do investimento devido ao perodo de expanso da actividade econmica que dever vir a acontecer no futuro prximo

Pergunta 3.
Demonstre que num regime de cmbios xos e mobilidade perfeita de capitais, o Banco Central no tem poltica monetria autnoma?
Pontos que a resposta dever conter: A chave da resposta a compreenso de que a funo LM endogenamente determinada num regime de cmbios xos e mobilidade perfeita de capitais, e que a poltica monetria totalmente inecaz neste contexto. Para responder til usar uma representao grca (vide Figura 1): Ponto inicial de equilbrio macro a nvel interno e externo A Por exemplo, imponha uma expanso monetria. LMdeslocase para a direita Taxa de juro interna (dada pelo ponto B) tornase inferior taxa de juro externa Saem capitais, o que implica uma tendncia para a depreciao da moeda nacional O Banco Central, para parar a depreciao da moeda nacional, tem de comprar moeda nacional contra moeda estrangeira, o que leva a um deslocamento da LM para trs e no sentido da posio inicial A presso para a depreciao s termina quando a LM voltar situao inicial Portanto, o Banco central tomou uma medida inicialmente (expanso monetria), mas teve de tomar imediatamente uma medida oposta (contraco monetria) para manter a taxa de cmbio xa. Assim, o BC no tem poltica monetria autnoma neste contexto.

Pergunta 4.
Diga qual o efeito de um dce da Balana de Pagamentos sobre o equilbrio no mercado monetrio. Explicite os mecanismos de transmisso.
Pontos que a resposta dever conter: Um dce da balana de pagamentos equivalente a uma variao negativa das reservas lquidas sobre o exterior RLX < 0 Esta reduo provoca uma reduo da BM Uma reduo da BM leva, atravs do processo do multiplicador monetrio, a uma reduo de maior montante da Massa Monetria.

Pergunta 5.
Pontos que a resposta dever conter: A interveno do Banco Central no sentido de diminuir a Massa Monetria ir levar a uma aumento da taxa de juro de mercado Este aumento da taxa de juro de mercado ir por sua vez, provocar uma diminuio de Consumo das famlias Investimento das empresas Estas duas variaes iro provocar uma reduo da procura agregada de

bens e servios Concluindo: aquela interveno ir levar a aumento de i diminuio de Qd

Pergunta 6.
Perante uma situao inacionista, o Banco Central decidiu intervir no sentido de diminuir a massa monetria. Como gestor de uma empresa, qual seria a sua expectativa relativamente ao comportamento de duas variveis que afectam signicativamente a sua empresa: a taxa de juro e a procura agregada? Justique utilizando as funes IS e LM no plano (i;Qd).
Pontos que a resposta dever conter: Tendo a equao _k = s f(k) (n +m+ )k ; com f(k) = k , 0 < < 1 Para se determinar o equilbrio de longo prazo do modelo impe se a condio _k =0 Desta condio, pode se facilmente representar em termos grcos o equilbrio que resulta da mesma (vide Figura 2) k O equilbrio existe e estvel, j que partindo de qualquer condio inicial (k0 6= k), a economia move se at atingir kt = k:

Utilizando a funo IS, qual o impacto deste aumento sobre a procura agregada, taxa de cmbio, exportaes e importaes. Explique intuitivamente os resultados obtidos
Para responder correctamente s duas questes crucial lembrar se de que a funo IS endogenamente determinada num regime de cmbios exveis e mobilidade perfeita de capitais. Ou seja, qualquer impacto ou alterao que seja imposta funo IS (isto , qualquer alterao sobre procura autnoma de bens e servios) no produz quaisquer alteraes sobre a posio da IS, ou seja, sobre o nvel nal da procura agregada de bens e servios O ponto de equilbrio inicial, calculado na alnea (1) encontra se na Figura 8. O aumento do investimento autnomo faz aumentar a procura agregada para cada nvel de i; levando a IS a deslocar-se para a direita. O novo ponto de equilbrio interno seria o ponto B, mas nesse ponto a taxa de juro interna superior rentabilidade de investir os capitais no exterior, (i > ix); pelo que ocorre uma grande entrada de capitais vindos do exterior. Este movimento de capitais gera no mercado cambial um excesso de oferta de moeda estrangeira o que conduz por sua vez apreciao da moeda nacional (reduo de E). A apreciao da moeda nacional leva, por sua vez, reduo das exportaes e ao aumento das importaes, o que faz, por sua vez, reduzir a procura agregada para cada nvel de i. Esta reduo de Qd corresponde a uma deslocao para a esquerda da IS. A IS vai se deslocar para a esquerda at se cruzar com a LM novamente no ponto A, porque enquanto isso no acontecer a taxa de juro interna superior externa, o que provoca o deslocamento para a esquerda da

IS como acabmos de explicar. O ponto de equilbrio nal continua a ser o ponto A, pelo que o nvel da taxa de juro interna e da procura agregada mantmse inalterados. Qd no varia No entanto, vimos acima que a moeda nacional se apreciou, pelo que o valor da taxa de cmbio de equilbrio vai necessariamente diminuir. Para determinarmos a nova taxa de cmbio de equilbrio basta substituir na nova expresso da IS os valores da taxa de juro interna e da procura agregada de equilbrio (Qd = 12000; i = 0:1). Vimos na alnea anterior que devido apreciao da taxa de cmbio, as exportaes diminuram e as importaes aumentaram. Pelo que parte dos recursos que antes eram canalizados para exportaes passaram a ser aplicados no investimento nacional. Por outro lado, o aumento das importaes permite obter mais recursos do exterior que nos vo permitir ter recursos sucientes para aplicar no aumento do investimento X diminuiu F aumentou

Quais so as principais formas de nanciamento da Balana Corrente (BC)? Considera correcto o raciocnio popular em que um dcit da Balana Corrente (BC) sempre um sinal negativo do funcionamento de uma economia? Justique
BC = SG + SP I No ser negativo, se o mesmo for causado por um aumento do investimento e este for rentvel Ser negativo se um agravamento da BC for provocado por: uma diminuio da poupana privada (SP ) e/ou da poupana pblica (SG) o investimento for mal canalisado para sectores que ....

2No mercado de bens e servios, qual o efeito de um aumento da taxa de juro sobre o nvel da procura agregada?
Aumento de i implica uma diminuio de Qd Porque um aumento de i causa: diminuio do consumo das famlias (C) diminuio do investimento das empresas (I)

3. Comente a seguinte frase: Se a taxa de cmbio nominal aumentar num dado perodo (ou seja, se se vericar uma depreciao da moeda nacional), as nossas exportaes de bens e servios tendero a aumentar. Ser isto independente da evoluo dos preos internos e externos?.
A chave da resposta a compreenso da taxa de cmbio real: Er = (Px=P)E A frase correcta se os preos do exterior (Px) e internos (P) se mantiverem constantes No correcta, se a variao de E for acompanhada por uma variao proporcional em P, ou inversamente proporcional em Px

4. Que instrumentos de poltica monetria tem o Banco Central sua disposio? Caso o Banco Central europeu decida aumentar a sua taxa de interveno (taxa de desconto), quais sero os efeitos esperados sobre as taxas de juro de mercado e sobre a taxa de cmbio do Euro relativamente ao Dlar.
Os instrumentos so 4: Taxa de reservas legais Taxa de desconto Operaes de open market Operaes cambiais Se o BC Europeu aumentar a sua taxa de desconto, os efeitos questionados so: Taxas de juro de mercado devero subir porque o custo do nanciamento junto do BC aumenta O EURO dever sofrer uma apreciao relativamente ao dlar, se tudo o resto permanecer constante, devido remunerao dos activos nanceiros ser agora mais favorvel na UE do que nos EUA.

5. Dena um ataque especulativo dirigido a uma moeda nacional. Apresente alguns factos que possam normalmente originar este tipo de ataque, e explique quais so as duas principais alternativas ao dispor do Banco Central de forma a anular o ataque.
Denir um ataque especulativo: num curto espao de tempo, agentes querem vender moeda nacional por moeda estrangeira, transformando ttulos expressos em moeda nacional em ... Dce bastante grande da Balana Corrente, o Governo no consegue controlar o dce oramental, grave crise econmica, etc.... O Banco Central pode: subir rapidamente as taxas de juro de forma a reequilibrar a paridade das taxas de juro, mantendo assim o valor da moeda nacional relativamente inalterado manter as taxas de juro constantes, mas promove uma depreciao rpida do valor da moeda nacional, anulando assim as expectativas de depreciao cambial

Quando o governo decide contrair os gastos pblicos a procura agregada de bens e servios reduzse para cada nvel de taxa de juro, pelo que a IS se desloca para a esquerda e para baixo (IS0 ! IS1). O novo ponto de equilbrio interno seria o ponto B, mas nesse ponto a taxa de juro interna inferior rentabilidade de investir os capitais no exterior, (i < ix); pelo que ocorre uma grande sada de capitais para o exterior. Este movimento de capitais gera no mercado cambial um excesso de procura de moeda estrangeira e uma tendncia para a moeda nacional se depreciar. Para o evitar o Banco Central tem de vender no mercado cambial essa moeda estrangeira que os agentes econmicos procuram, recebendo em troca moeda nacional e fazendo assim reduzir a base monetria da economia. A reduo da base monetria conduz por sua vez a uma reduo do stock nominal e real de moeda. A reduo da oferta de moeda cria excesso de procura de moeda no mercado monetrio, para que este volte a estar em equilbrio a taxa de juro tem de aumentar para cada nvel de procura agregada, pelo que a LM se desloca para cima e para a esquerda. A LM vaise deslocar para cima

at se cruzar com a IS no ponto C, porque enquanto isso no acontecer a taxa de juro interna inferior externa, o que provoca o deslocamento para cima da LM como acabmos de explicar. A resposta feita com base na Figura 7. O ponto A um ponto de equilbrio inicial, quer em termos internos quer em termos externos, em virtude de i = i x(= 0:05). Caso a taxa de juro externa aumente tal que i x > 0; ou seja aumenta de i x(0) para ix(1); este ponto A deixa de representar uma situao de equilbrio macroeconmico, porque ix(1) > i: Se a taxa de juro do exterior superior taxa de juro interna, isto leva a um grande movimento de sada de capitais nanceiros para o exterior. De seguida temos um mecanismo muito semelhante ao da alnea anterior, no que diz respeito ao movimento do ponto B apara o ponto C na gura referente a esta alnea. Ou seja, aps a subida da taxa de juro do exterior, o ponto A da Figura respeitante presente alnea de todo semelhante ao ponto B na da alnea anterior. Por esta razo, no necessrio repetir os mesmos argumentos que explicam porque razo o novo ponto de equilbrio ter de ser no ponto D. Acrescentamos apenas que a funo LM deslocase at se cruzar com a IS no ponto D, porque enquanto isso no acontecer a taxa de juro interna inferior externa o que provoca o deslocamento para cima da LM como acabamos de explicar acima. Relativamente aos impactos estes so nos seguintes: O taxa de juro interna de equilbrio aumentou, fazendo diminuir as despesas de investimento por parte das empresas, levando tambm reduo das despesas de consumo por parte das famlias, o que conduz diminuio da procura agregada de bens e servios.

Pergunta 2 (A).
Pontos que a resposta dever conter: Variveis nominais so variveis cujos valores so medidos a preos correntes de mercado Variveis reais so variveis expressas emtermos monetrios mas medidas a preos constantes. Portanto, as variveis reais so calculadas retirando a inao s variveis nominais atravs da utilizao de ndices de preos. Os ndices de preos que estudmos foram trs: ndices de base xa: Laspeyres, Paashe e Fisher ndices de base mvel (ou em cadeia): Fisher em cadeia

Pergunta 5 (D).
Pontos que a resposta dever conter: A chave da resposta a compreenso de que a funo LM endogenamente determinada num regime de cmbios xos e mobilidade perfeita de capitais, e que a poltica monetria totalmente inecaz neste contexto. Isto implica que a taxa de juro interna ter de ser mantida igual taxa de juro externa (e portanto, inalterada) ... A poltica ecaz a scal (a poltica cambial tambm ecaz mas nada referido sobre a possibilidade de desvalorizao cambial, pelo que ....). Para se alcanar o objectivo de uma expanso da procura agregada, o Governo ter de implementar

uma poltica scal expansionista, aumentando (por exemplo) os gastos pblicos. Vejamos o que acontece (vide Figura 1) Ponto inicial de equilbrio macro a nvel interno e externo A Por exemplo, imponha uma expanso scal. IS deslocase para a direita Taxa de juro interna (dada pelo ponto B) tornase superior taxa de juro externa Entram capitais do exterior, o que implica uma tendncia para a apreciao da moeda nacional O Banco Central, para parar a apreciao da moeda nacional, tem de vender moeda nacional contra moeda estrangeira, o que leva a um deslocamento da LMpara a direita, e no sentido do ponto C A presso para a apreciao s termina quando a LMtiver alcanado o ponto C, ou seja quando a taxa de juro interna voltar a ser igual taxa externa