Sie sind auf Seite 1von 28

H

HPLVRU
,1)250$7,92(6&/(526,60Ó/7,3/( &8$57275,0(675(1R

P
.3%20%4368% ±)WQY]IQSXMZSTEVXMGMTEVIREGXSWUYIXIPPIRERGSQSTIVWSRE²

-
,SWTMXEP HI HuE HI +MVSRE  f\MXS VSXYRHS IR PE TVMQIVE IHMGMzR HI PE 'IRE

- -
&EMPI8E\MHI+MVSRE ,SQIRENIE1MUYIP1EVXuM4SP )PWSP]PE)1
 IHMXSVMEP


  8Ì'%0%  386%  :)>  7%1
 IHMXSVMEP

 TSVXEHE
,374-8%0 () (-% () +-632%

 EGXYEPMHEH)1
)0730=0%)1

 ZIRXERE
')2% &%-0)8%<- +-632%

 GIRXVSIWTIGMEPHIIQTPIS
%0*) 86%1)7)7

 LSQIRENI
1-59)0 1%68È - 430

 MRXIVRIX
 EVXMWXEWSPMHEVME
2-2% = 0% *)1

 MRJSVQI
46)()'-6 0% )1 % 86%:f7
() %2%0-7-7 () 7%2+6)

 PE*)1WIKR
637%1%6-% )786%2=

 IRXVIZMWXE
 .3%20%4368%
 EQMKSW ,E] JVEWIW UYI XVEWTEWER PE qTSGE IR UYI JYIVSR GVIEHEW
 )<4)6837)2-28)62)8=730-(%6-37 TEVEGSRZIVXMVWIIRGPjWMGEW)ZSGERIPXMIQTSIRUYIREGMI
 *)1EPHuE VSREPEJEQE]WYJYIV^E]WIRXMHSERWMKYIRZMKIRXIW]WI
29):% ;)& () 0% *)1
ETPMGERIRHMJIVIRXIWGSRXI\XSW
 EKIRHE
)2')78%
§8zGEPE SXVE ZI^ 7EQ¨ LE ZIRMHS E RYIWXVE QIQSVME LS]
 WYKIVIRGMEW
IRXMHEHIWEHLIVMHEW UYILIQSWTEWEHSPE2EZMHEHIMRMGMEQSWYREySRYIZS IW
IRIWXEWJIGLEWGYERHSJPY]IRPSWFYIRSWWIRXMQMIRXSW]WMW
XIQjXMGEQIRXILEGIQSWZSXSW YREZI^QjW HIWIVQINSVIW
TIVWSREWHIYRMVEPEJEQMPMEHIJIPMGMHEHHITVSKVIWS]WSFVI
XSHSHIFYIREWEPYH
)HMXE*YRHEGMzR)WGPIVSWMW1PXMTPI
'SRWINS)HMXSVMEP6SWEQEVME)WXVER](V0PYuW
'EFIVS]:uGXSV&SXXMRM §0S TVMRGMTEP IW PE WEPYH¨ RSW VIGYIVHER RYIWXVSW EFYIPSW
7IGVIXEVuEHIPGSRWINS2VME1EVXuRI^ EJMVQER RYIWXVSW TEHVIW ] PS HIWIEQSW GSR JIVZSV TEVE
(MVIGXSVIHMXSVMEP:uGXSV&SXXMRM
4VSHYGGMzR]VIEPM^EGMzR(IX( RYIWXVSWLMNSW 4SVIWSLS]LIQSWTIHMHSE7EQUYIXSUYI
1EPPSVGESE&'2 SXVE ZI^ YR GERXS E PE WSPMHEVMHEH ] EP EQSV LEGME EUYIPPEW
8IP*E\
(MVIGXSVINIGYXMZS1EVKM:MPEVVFME TIVWSREW UYI RS TYIHIR FIRIJMGMEVWI EP GSQTPIXS HI EPKS
]'EVSPMRE&SXXMRM XERWIRGMPPS]EZIGIWXERHMJuGMPGSQSIWPEWEPYH)WXEQWMGE
6IHEGGMzR'PEVE&PERGLEV
(MWIyS]1EUYIXEGMzR1MVIME:MHEP IWXIGERXSIWMKYEPTEVEXSHSW
(ITEVXEQIRXS'MIRXuJMGS(VE-RKVMH+EPjR *IPM^]TVzWTIVS%yS2YIZS
](V<EZMIV1SRXEPFER
*SXSKVEJuE(IX(
-QTVIWMzR8EPPIVW+VkJMGW7SPIV
(ITzWMXSPIKEP&
'SPEFSVEGMzRHIPSWPEFSVEXSVMSW±7GLIVMRK
*YRHEGMzR)WGPIVSWMW1PXMTPI
4PSYKL7GLIVMRK)WTEyE]0EFSVEXSVMSW
7IVSRS
TSVXEHE 

,374-8%0  ()  (È% 
   () +-632%
'SRIWXIVITSVXENIMRMGMEQSWYREWIVMIHIQSRSKVjJMGSWWSFVIPSW
,SWTMXEPIWHI(uEHIPE*)1'SRIPPSWTVIXIRHIQSWI\TPMGEVWYLMW
XSVMEWYJYRGMSREQMIRXSGLEVPEVGSRWYWIUYMTSWLYQERSW]VIPEXEV
WYVIPEGMzRGSRPEWGMYHEHIWIRPEWUYIIWXjRMRXIKVEHSWIWXSWZEPMSWSW
IUYMTEQMIRXSW4VMQIVETEVEHE+MVSRE

,EGIWIMWEySWWITSRuEIRQEVGLEIP,SWTMXEPHI
(uE HI +MVSRE GSR IP RSQFVI HI 1MUYIP 1EVXu M
4SP 9R EKVEHEFPI ] PYQMRSWS IHMJMGMS IR IP UYI
XVEFENERHSGITVSJIWMSREPIW IRXVIIWTIGMEPMWXEWIR
QIHMGMREIRJIVQIVuEJMWMSXIVETMETWMGSPSKuEXVEFENS
WSGMEP XIVETMESGYTEGMSREP]PSKSTIHME EHIQjWHI
QSRMXSVIW HI XEPPIVIW EY\MPMEVIW ] EHQMRMWXVEXMZSW
% qWXSW GEFI EyEHMV XVIW ZSPYRXEVMSW UYI EGYHIR
EP LSWTMXEP TEVE ETS]EV IR EGXMZMHEHIW GSRGVIXEW
%GXYEPQIRXI IPGIRXVSEXMIRHIEUYMRGITIVWSREW
GSR TPE^EW GSRGIVXEHEW GSR IP 7IVZMGMS 'EXEPjR ]YRIUYMTEQMIRXSGSRQE]SVIWGSRHMGMSRIWTEVE
HI 7EPYH HIP +SFMIVRS GEXEPjR 0SW YWYEVMSW HIP TSHIVPPIZEVEGEFSYREVILEFMPMXEGMzRMRXIKVEP]HI
GIRXVSVIGMFIRYREEXIRGMzRKPSFEP¯IRXERXSUYI GEPMHEH %P JMR HYVERXI IP QIW HI QEV^S HI 
MRGMHI IR PSW jQFMXSW JuWMGS TWMGSPzKMGS WSGMEP ] PE *)1 EHETXz YR IWTEGMS TVSTMS 7MR IQFEVKS
PEFSVEP¯]TIVWSREPM^EHE GEFIHIWXEGEVUYIIP,SWTMXEPHI(uE1MUYIP1EVXu
0E EXIRGMzR E PSW EJIGXEHSW HI )1 IR +MVSRE M 4SP IW IP RMGS GIRXVS WSGMSWERMXEVMS HIHMGEHS
GSQIR^zIRGSRYRWIVZMGMSHIJMWMSXIVETME E PE RIYVSVILEFMPMXEGMzR HI XSHE PE TVSZMRGME HI
4IVSXYZMIVSRUYITEWEVHSWEySWLEWXETEVE +MVSRE
UYIIPZSPYQIRHITEGMIRXIW]WYWRIGIWMHEHIWVI (IP,SWTMXEPHI(uEHI+MVSREHIWXEGERHSWZIV
UYMVMIVERGSQIR^EVEHEVJSVQEEPSUYIWIGSRS XMIRXIW 0EJuWMGE VIJIVMHEEPEMRJVEIWXVYGXYVE IRPE
GIGSQSYRLSWTMXEPHIHuE)RIWXSWGSQMIR^SWIP UYI VIWEPXE PE EHIGYEHE HMWXVMFYGMzR HI PSW IWTE
GIRXVSWIYFMGzHIRXVSHIYRGSQTPINSWSGMSWE GMSW ] PE LYQERE VIJIVMHE EP IUYMTS HI TVSJIWMS
RMXEVMS UYIGSQTEVXuEGSRSXVEIRXMHEH 4IVSIWXI REPIWUYIPYGLERHuEEHuETEVEUYIPEGSRZMZIRGME
MQTSVXERXIEZERGIRSEPGER^EFETEVEWEXMWJEGIVPEW GSRPE)1WIEQjWXSPIVEFPI
HIQERHEWHIEXIRGMzRJEPXEFERVIGYVWSWLYQERSW 0EHMVIGXSVEHIPGIRXVSIW6SWE'SVHSRIXTIHE
 TSVXEHE

KSKE]JMWMSXIVETIYXEHITVSJIWMzR'SREySW
LEIWXEHSMRZSPYGVEHEGSRIPGIRXVSHIWHIWYWMRM
GMSW LEGIWIMWEySW GYERHSXSHEZuEIVEZSPYRXEVME
§*YIVSR QYGLSW PSW TEWSW UYI XYZMQSW UYI HEV
TEVE PSKVEV XIRIV YR IWTEGMS TIVS EPKS RSW HIGuE
UYI QIVIGuE PE TIRE PYGLEV ] ELSVE TSHIQSW ZIV HIPSWEJIGXEHSWHI)1
PSW VIWYPXEHSW¨ VIJPI\MSRE §,IQSW GSRWIKYMHS §)WXIXVEFENSVITVIWIRXETEVEQuYRMRXIRXSHIQI
SJVIGIVPEEXIRGMzRUYIWIQIVIGIRPSWEJIGXEHSW] NSVEVPEGEPMHEHHIZMHEHIPEWTIVWSREWUYIWYJVIR
QINSVEV WY GEPMHEH HI ZMHE EPKS UYI IW MQTSVXER IRJIVQIHEHIW RIYVSPzKMGEW¨ EJMVQE PE XIVETIYXE
XuWMQS¨ 4EVE 'SVHSRIX WY XVEFENS VITVIWIRXE YRE SGYTEGMSREPHIPGIRXVS /EXVMR/STTIVWGLMQHX )WXE
IRSVQIWEXMWJEGGMzR §7MIRXSPSUYILEKS]TMIRWS TVSJIWMSREPHIEySWIWEWMQMWQSPEVIWTSRWEFPI
UYIPSWGEQFMSWWSRTSWMFPIWGSRJYIV^EHIZSPYR HIPEXIVETMEUYIYXMPM^EHIPEIUYMXEGMzRTEVEXVEXEV
XEH¨EJMVQE E PSW TEGMIRXIW XEQFMqR HIRSQMREHE IUYMXEGMzR
'SVHSRIXWIQYIWXVEQY]WEXMWJIGLEGSRIPXVEFENS XIVETqYXMGE= IW UYI EHIQjW HI PSW XVEXEQMIRXSW
UYIVIEPM^EIPIUYMTSHIPLSWTMXEP(IqWXIPETVMQI LEFMXYEPIW IR PSW PXMQSW XMIQTSW IP GIRXVS HI
VETIVWSREGSRPEUYIXSTERPSWZMWMXERXIWEPGIRXVS +MVSRELEMRGSVTSVEHSRYIZSWWIVZMGMSW]TVjGXMGEW
IW+MWIPE7MHIVE UYIWIIRGEVKEHIEXIRHIVPEVI TEVEQINSVEVPEZMHEHIPSWYWYEVMSW GSQSIP]SKE
GITGMzR]VIEPM^EVXEVIEWEHQMRMWXVEXMZEW4EVE7MHIVE PEWVIYRMSRIWHIKVYTSHIE]YHEQYXYE¯UYIWSR
IWXI XVEFENS VITVIWIRXE §YRE STSVXYRMHEH TEVE HIKVERYXMPMHEHTEVEPSWEJIGXEHSWQjWNzZIRIW¯S
GSRSGIVGEHEHuETIVWSREWHMJIVIRXIW¨fWXIIWYRS FMIRPEIUYMRSXIVETME
HIPSWEVKYQIRXSWUYIQIRGMSRERPSWXVEFENEHSVIW )R IWXE PuRIE HI XVEXEQMIRXSW MRRSZEHSVIW IR IP
HIPLSWTMXEPHIHuEEYRUYIIPQjWGSQTEVXMHSIWPE GIRXVSXEQFMqRWIVIEPM^EXIVETMEVIGVIEXMZE7IXVEXE
TSWMFMPMHEHHIGSRXVMFYMVEQINSVEVPEGEPMHEHHIZMHE HI §GSSVHMREV PEW XEVIEW HI PE ZMHE HMEVME EHIQjW
TSVXEHE 

HI TVSQSZIV PE GSQYRMGEGMzR IRXVI PSW YWYEVMSW RIGIWMHEHIWFjWMGEWHIPSWYWYEVMSWHIPGIRXVS IW


VIEPM^ERHSXVEFENSWHIGVIEXMZMHEHWIKRWYWTSWMFMPM JYRHEQIRXEP PE JMKYVE HI PE EY\MPMEV HI GPuRMGE HIP
HEHIW¨I\TPMGEPEVIWTSRWEFPIHIIWXEjVIE1.SWq GIRXVS(SPSVW*IVVIMVS%WYWEySWHIWIQTIyE
1YyS^'EWXMPPSHIEySW WYXVEFENSIRIPGSQIHSV]HERHSETS]SEPEWHMW
0EEXIRGMzRTIVWSREPM^EHEUYIQIRGMSRE1YyS^IW XMRXEWXIVETMEWUYIWIHIWEVVSPPERIRIPGIRXVS
EPKSUYIXSHSWPSWTVSJIWMSREPIWXMIRIRQY]GPEVS 0E QE]SVuE HI PSW IQTPIEHSW TVIKYRXEHSW GSMR
IRWYXVEXSGSRPSWYWYEVMSWHIPLSWTMXEPHIHuE4SV GMHIR XEQFMqR IR GSRWMHIVEV WY XVEFENS YR PYNS
INIQTPS TEVEPEVIWTSRWEFPIHIPEIRJIVQIVuEHIP TSV IP LIGLS HI VIEPM^EV PS UYI PIW KYWXE 'SQS
GIRXVS 1EVXE&YWUYIXW HIEySW WYXVEFENSIW E PE TWMGzPSKE HIP GIRXVS 0EYVE *kFVIKEW HI 
YREI\GIPIRXISTSVXYRMHEH§TEVEGSRSGIVGYjPIW EySW %HIQjW HI PYNS *jFVIKEW WI XSQE WY HuE E
WSRPEWRIGIWMHEHIWUYIXMIRIRPEWTIVWSREWEJIGXE HuE GSQS YR VIXS §YRE PYGLE TEVE TSHIV WIKYMV
HEW]EGXYEVHIJSVQEMRHMZMHYEPM^EHE JMNERHSYRSW QINSVERHS]SJVIGMIRHSPSQINSVHIYRSQMWQS¨
SFNIXMZSWHIXVEFENSEEPGER^EVTSVGEHETIVWSRE 5YM^j PE QINSV QERIVE HI HIJMRMV IP IWTuVMXY HIP
TEVEUYIGSRWMKEIPQj\MQSHIEYXSRSQuEHIRXVS ,SWTMXEPHI(uEHI+MVSREIWPEGMXEUYIQIRGMSRE
HI WYW TSWMFMPMHEHIW¨ %HIQjW HI IWXE XEVIE EWMW PE JMWMSXIVETIYXE ] IWTIGMEPMWXE IR RIYVSVILEFMPM
XIRGMEP &YWUYIXW WI IRGEVKE XEQFMqR HI PPIZEV E XEGMzR -VIRI &SWGL TEVE UYMIR WY XVEFENS IR IP
GEFSIPGSRXVSPHIPEQIHMGEGMzRHIPSWYWYEVMSW GIRXVS IW YR ETVIRHM^ENI GSRWXERXI §,EGIV HI
)RIWXIGSQIXMHS GSQSIRIPETS]SHMVIGXSEPEW XSHSTEVEIPPSWTIVSREHEIRWYPYKEV¨0EGMXETSV
 EGXYEPMHEH)1

 0% )<437-'-Ì2 %0 730 43(6È%

0SW EYXSVIW HIP IWXYHMS LER FEWEHS WY MRZIWXMKEGMzR IR IP LIGLS
HIUYIPE)1WIGSRXVEIGSRQE]SVJVIGYIRGMEIR^SREWXIQTPEHEW
EPINEHEW HI PE PuRIE HIP )GYEHSV UYI IR ^SREW XVSTMGEPIW GIVGEREW
EPEPuRIEHIP)GYEHSV 4EVXMIRHSHIIWXETVIQMWE TSHVuEI\MWXMVYR
JEGXSV EQFMIRXEP UYI VIPEGMSREVE PE PEXMXYH HMWXERGME HIP IGYEHSV 
GSRIPHIWEVVSPPSHIPE)1 ]EWIEGSRXVMFY]IRHSEWYHIWEVVSPPSS
TVSXIKMIRHSGSRXVEPEIRJIVQIHEH
0SGMIVXSIWUYIPE)1IWQIRSWJVIGYIRXIIR^SREWXVSTMGEPIW 7I
XVEXE HI ^SREW GEPYVSWEW GY]SW GMYHEHERSW IWXjR I\TYIWXSW E YRE
KVERVEHMEGMzRYPXVEZMSPIXE EPGSRXVEVMSHIPSUYISGYVVIIRXMIVVEW
QjW XIQTPEHEW 0EW MRZIWXMKEGMSRIW VIGMIRXIW MRHMGER UYI PE I\TS
WMGMzR E EPXSW RMZIPIW HI VEHMEGMzR TYIHI JVIREV IP EXEUYI MRQYRI
]EWIETSVPETVSTMEI\TSWMGMzRSTSVPEZMXEQMRE(UYIIPGYIVTS
WMRXIXM^EGYERHSPEWTIVWSREWIWXjRI\TYIWXEWEPWSP )WXEIZMHIRGME
TSHVuE WIV PE GPEZI HIP LIGLS HI UYI IR PEW TSFPEGMSRIW YFMGEHEW
IR^SREWHIPTPERIXEHSRHIPEI\TSWMGMzREPWSPIWQjWIPIZEHEWI
VIKMWXVEYREQIRSVMRGMHIRGMEHI)1
)P IUYMTS HIP HSGXSV:ER HIV 1IM´W WMXYz WY IWXYHMS IR PE MWPE EYW
XVEPMEREHI8EWQERMEIRIPSGqERSÈRHMGSIRPETEVXIHIPGSRXMRIRXI
HI3GIERuEUYIWIIRGYIRXVEQjWPINSWHIPEPuRIEHIPIGYEHSV 0SW
MRZIWXMKEHSVIWI\EQMREVSRETIVWSREWEJIGXEHEWHI)1]
TIVWSREWWEREW %XSHEWIPPEWWIPIWJSVQYPEVSRXVIWGYIWXMSRIW )R
TVMQIVPYKEVGYjRXSXMIQTSLEFuERTEWEHSI\TYIWXSWEPWSPXERXSIR
MRZMIVRSGSQSIRZIVERS 0EWIKYRHETVIKYRXEUYIWIPIWJSVQYPz
JYI UYqQIHMHEWHITVSXIGGMzRWSPEVLEFuER XSQEHS= JMREPQIRXI
EGXYEPMHEH)1 

(-71-29-6  )0  6-)7+3 
()  '3286%)6  )1
9RIUYMTSHIMRZIWXMKEHSVIWEYWXVEPMERSWIRGEFI^EHSTSVIPHSGXSV:ERHIV1IM´WLEVIEPM^EHSYRIWXYHMS
UYIQYIWXVERYIZEWIZMHIRGMEWHIUYIYREQE]SVI\TSWMGMzREPWSPHIPEWTIVWSREWHYVERXIWYMRJERGME
IRXVIPSWWIMW]PSWUYMRGIEySW TSHVuEEWSGMEVWIEYREHMWQMRYGMzRHIPVMIWKSHIHIWEVVSPPEVIWGPIVSWMW
QPXMTPI0SWVIWYPXEHSWHIIWXIIWXYHMSJYIVSRTYFPMGEHSWIRYREVXMGYPSUYIETEVIGMzIRPEVIZMWXE&VMXMWL
1IHMGEP.SYVREP 

WIPIWTVIKYRXzWMLEFuERYXMPM^EHSWYTPIQIRXSWHIZMXEQMRE(IRXVI
PSWHMI^]PSWUYMRGIEySW 0SWMRZIWXMKEHSVIWXEQFMqRXYZMIVSRIR
GYIRXEEUYqIHEHHIPSWTEVXMGMTERXIWIRIPIWXYHMSWILEFuETVS
HYGMHSPEQE]SVI\TSWMGMzREPWSP
%TEVXMVHIPEWVIWTYIWXEW IPIUYMTSSFXYZSQSPHIWHIWMPMGSREHI
PEWQERSWHIPSWTEVXMGMTERXIW'SRIWXSWQSPHIWTVIXIRHuERQIHMV
IPPPEQEHS±HEySEGXuRMGS²IWHIGMVIPHEySTVSHYGMHSTSVPSWVE]SW
WSPEVIWUYIWSRUYuQMGEQIRXIEGXMZSW
1IHMERXI PSW VIWYPXEHSW SFXIRMHSW PSW MRZIWXMKEHSVIW PPIKEVSR E
PE GSRGPYWMzR HI UYI PEW TIVWSREW UYI LEFuER IWXEHS EPXEQIRXI
I\TYIWXEWEPWSPIRXVIPSWWIMW]PSWUYMRGIEySWXIRuERYRQIRSV
VMIWKSHIHIWEVVSPPEV)1%WuPSVIEJMVQEFERXEQFMqRPSWVIWYPXEHSW
HIEREPM^EVPSWQSPHIWHIWMPMGSREHIPSWUYIWIHIWTVIRHuEIPLIGLS
HIUYIYRQE]SVHEySEGXuRMGSIWXEFEEWSGMEHSEYRHIWGIRWSHIP
VMIWKSEGSRXVEIV)1
4IWIEXVEXEVWIHIYRIWXYHMSVIPEXMZEQIRXITIUYIySTSVIPXEQEyS
HIPEQYIWXVE]TSVLEFIVWIVIEPM^EHSIRYRjVIEKISKVjJMGEQY]
HIPMQMXEHE IP IWXYHMS HIP IUYMTS HIP HSGXSV:ER HIV 1IM´W GSRW
XMXY]I YRE FEWI TEVE JYXYVEW MRZIWXMKEGMSRIW 'EFVj TYIW SFXIRIV
QjWMRHMGMSWIRGEQMREHSWEETYRXEVPSWJEGXSVIWUYITVSZSGERUYI
PSW GMYHEHERSW WIER WYWGITXMFPIW E HIWEVVSPPEV )1 ] UYI E WY ZI^
TYIHER WYKIVMV RYIZEW PuRIEW TEVE IP XVEXEQMIRXS ] TVIZIRGMzR HI
PEIRJIVQIHEH
 ZIRXERE

)<-83  63892(3 

)P WEPzR HI FERUYIXIW HI PE8SVVI HI 'ER 6SGE HI +MVSRE JYI IP
IWGIREVMS HI PE TVMQIVE IHMGMzR HI PE 'IRE &EMPI8E\M UYI WI LE
GIPIFVEHS IR IWXE GMYHEH GEXEPERE 0E JMIWXE FIRqJMGE XYZS PYKEV IR
ZuWTIVEWHIPEWXVEHMGMSREPIWJMIWXEWHI7ERX2EVGuW IPTEWEHSHI
SGXYFVI]PEHMVIGGMzREVXuWXMGEGSVVMzEGEVKSHIPEIQTVIWE%RI\E
LEFMXYEPGSPEFSVEHSVEHIPE*)1
)RXVI PSW  EWMWXIRXIW E PE 'IRE &EMPI8E\M RS JEPXz YRE RYXVMHE
VITVIWIRXEGMzR HIP TERSVEQE EVXuWXMGS IQTVIWEVMEP TIVMSHuWXMGS ]
HITSVXMZS )WXYZMIVSR TVIWIRXIW IRXVI SXVSW JEQSWSW PSW EGXSVIW
4IT'VY^].SVHM4PEREWIPTMRXSV1SHIWX'YM\EVXPEQSHIPS1{RMGE
4PEREWPEGERXERXI1EVXE6MFIVEIP4EHVI%TIPIWIPHMFYNERXIÏWGEV
2IFVIHE IP NYKEHSV HI FEPSRGIWXS 6EJEIP .SJVIWE S IP LSQFVI HIP
XMIQTSHI8:8SQkW1SPMRE
)RXVI PSW VITVIWIRXERXIW MRWXMXYGMSREPIW EGYHMIVSR PE GSRWIPPIVE HI
&IRIWXEV M *EQMPME -VIRI 6MKEY EWu GSQS HIPIKEHSW XIVVMXSVMEPIW HI
PEQMWQEjVIE YREVITVIWIRXEGMzRHIPE(MTYXEGMzRHI+MVSRE GSR
GINEPIWHIE]YRXEQMIRXSW]XSHSWPSWGEFI^EHIPMWXEHIPSWTEVXMHSW
TSPuXMGSW
4SV PS UYI VIWTIGXE E IRXMHEHIW GSPEFSVEHSVIW IR PE 'IRE &EMPI
8E\MTEVXMGMTEVSRPEWIQTVIWEW4EPELu%VXW+VkJMUYIW 'EVPSW4MIREW
HIP%QSV 70 0PSVIRp 4IXVkW*VYMXIW HIP &SWG0E &SUYIVME 0´SY HI
P´)WXER] 70 *SVRHI4E%PXEVVMFE *YMXIW'EQTPPSRK 'SPP:IVH 4IM\SW
4YMKREY 'EJrW 'SVRIPPk (MZIVWSR:MGL] 'EXEPER +VYTS 4IVIPPEHE
1MUYIP%PMQIRXEGMz]:MRW'EZE4IVIPEHE
0E EGXVM^ 1SRX 4PERW ] IP QEKS 0EVM JYIVSR PSW IRGEVKEHSW HI
ZIRXERE 

)2  0%  46-1)6%  )(-'-Ì2 
()  0%  ')2%  &%-0)  8%<- 
     )2 +-632%
(SWGMIRXSWEWMWXIRXIW]YREZIPEHEMRSPZMHEFPI,EFPEQSWHIPETVM
QIVEIHMGMzRHIPE'IRE&EMPI8E\MUYIWIGIPIFVEIRPEGMYHEHHI
+MVSRE*YIIPTEWEHSHISGXYFVIIRPE8SVVIHI'ER6SGE

TVIWIRXEVPEKEPE]ERMQEVEPSWEWMWXIRXIWQIWE HMWJVYXzHIPEQWMGE PEGSQMHE]PEGSRZIVWEGMzR


TSV QIWE QMIRXVEW PSW GSQIRWEPIW HIKYWXEFER JYI YRE ZIPEHE QjKMGE TEVE XSHS IP QYRHS §0E
PEW I\UYMWMXIGIW GYPMREVMEW HI PSW GLIJW .SWIT RSGLIHIPHISGXYFVITIVQERIGIVjKVEFEHEIR
2SKYq .SER 6SGE ] WYW IUYMTSW )P jKETI IR RYIWXVEQIQSVMEGSQSYRERSGLIHISXSySZIW
IP UYI TEVXMGMTEVSR PSW VIWXEYVERXIW 0E 4MRIHE XMHEHIJMIWXE]WSPMHEVMHEH]VSHIEHEHIEQMKSW¨
=EWLMQE0E8SVVIHI'ER6SGE]IPVIWXEYVERXIHIP WIS]zHIGMVIRXVIPSWEWMWXIRXIW
'SPIKMSHI%VUYMXIGXSWHI&EVGIPSRE JYIWIVZMHS 0SW  IYVSW UYI WI VIGEYHEVSR IR IWXE
TSV IWXYHMERXIW HI PE )WGYIPE HI ,SWXIPIVuE HI TVMQIVE IHMGMzR IR +MVSRE HI YRS HI PSW EGXSW
+MVSRE]PEHMVIGGMzRKEWXVSRzQMGEGSVVMzEGEVKS QjW IQFPIQjXMGSW HI PE *)1 WI HIWXMREVjR E
HI6EQSR&EPWIPPW PE EHUYMWMGMzR HI YR ZILuGYPS EHETXEHS TEVE IP
7IKRI\TPMGEVSRPSWEWMWXIRXIW PETVMQIVEIHMGMzR XVERWTSVXI HI PEW TIVWSREW EJIGXEHEW TSV PE IW
HI PE 'IRE &EMPI8E\M HI +MVSRE WI GIPIFVz IR GPIVSWMWQPXMTPI
QIHMS HI YR EQFMIRXI HI JMIWXE HSRHI PE KIRXI
 GIRXVSIWTIGMEPHIIQTPIS

 %0*)  86%1)7)7 
   )146)7%  '30%&36%(36%
'EHEHuEQMPIWHIIRZuSWZMENERHIYRPEHSESXVSHI)WTEyE%HIQjWHI'SVVISW
PEIQTVIWEIWTEySPESJMGMEPI\MWXIRGSQTEyuEWTVMZEHEWUYIWIHIHMGERTVSJI
WMSREPQIRXIEPIRZuSHIXSHSXMTSHITVSHYGXSW%PJI8VEQIWIWGSRWIHIIR+EZk
&EVGIPSRE IWYREHIIPPEW]GYIRXEGSRIP')8GYERHSXMIRII\GIWSHIXVEFENS

0EGSQTEyuE%PJI8VEQIWIWREGMzIR'EXEPYR]ELEGIYREHqGEHE7I
HIHMGE E XSHS PS VIJIVIRXI E IRZuSW HI GSVVIWTSRHIRGME QEMPMRKW
GEQTEyEW HI TYFPMGMHEH HI QEVOIXMRK IXG IW HIGMV KIWXMSRE IP
GSVVISHIWYWGPMIRXIW RSIRZERSIWYREIRXMHEHVIGSRSGMHETSV
'SVVISW ]8IPqKVEJSW GSQS GSPEFSVEHSVE 4IVS RS LEFPEQSW WSPE
QIRXIHIWMQTPIWWSFVIWWMRSHIIRZuSHIVIZMWXEWHIHMEVMSWSGEXj
PSKSWUYIZMENERHIRXVSHIFSPWEWSHIIRZSPXSVMSWQjWGSQTPMGEHSW
GSRPSWUYIVIEPM^ERGEQTEyEWTYFPMGMXEVMEWTEVEWYWGPMIRXIW IRPSW
UYIMRGPY]IRRSWzPSTETIPWMRSXEQFMqRTSVINIQTPSSFNIXSW
0SW TVSJIWMSREPIW UYI MRXIKVER PE TPERXMPPE JMNE HI%PJI IRXVI HMI^ ]
UYMRGITIVWSREWTVSZMIRIRHIPWIGXSVHIPETYFPMGMHEH]WYGIRXVSHI
TVSHYGGMzRIWXjYFMGEHSIR+EZk )PTVMQIVIWTEGMSUYISGYTEVSR
IWXEFEIRPEZIGMRETSFPEGMzRHI:MPEHIGERWTIVSXYZMIVSRUYIXVEW
PEHEVWIHIFMHSEPGVIGMQMIRXS]FYIREIZSPYGMzRHIPEIQTVIWE
7MRIQFEVKSPEGSQTEyuEWIWMVZIHIIQTVIWEWHIIQTPISXIQTSVEP
S HI RYIWXVS 'IRXVS )WTIGMEP HI )QTPIS GYERHS XMIRI TYRXEW HI
XVEFENSUYIWYTPERXMPPERSTYIHIEWYQMVIRXIVEQIRXI SFMIRGYER
HS HIFI GYQTPMV IRGEVKSW UYI TVIGMWER VIEPM^EVWI QERYEPQIRXI ]
UYIPEWQjUYMREWHIPEWUYIHMWTSRIR TEVEIRWSFVEVTSVINIQTPS 
WSRMRGETEGIWHILEGIV%LuIWHSRHIMRXIVZMIRIIP')8 GSQSI\
GIRXVSIWTIGMEPHIIQTPIS 

()0  ')8

TPMGEIPHMVIGXSVHI%PJI&PEM'SVXMNSW§0SWXVEFENSWUYIVIEPM^ETEVE
RSWSXVSWIP')8WSRFjWMGEQIRXIQERYEPIW GSQSTIKEVIXMUYIXEW
S MRXVSHYGMV SFNIXSW IR WSFVIW UYI RS WI TYIHIR QIGERM^EV¨ §)P
LIGLSHIXVEFENEVGSRIP')8RSLESGEWMSREHSRMRKRXMTSHITVS
FPIQE GSR RYIWXVS TIVWSREP¨ I\TPMGE IP HMVIGXSV HI IWXE IQTVIWE
UYIWMRIQFEVKSRSGSPEFSVEGSRSXVSWGIRXVSWTEVIGMHSWRMGYIRXE
GSRTIVWSREWHMWGETEGMXEHEWIRXVIWYWTVSJIWMSREPIW
7SFVIPEGEPMHEHHIPXVEFENSHIPSWTVSJIWMSREPIWHIP')8RSXMIRI
RMRKYREUYINEWMRSXSHSPSGSRXVEVMS§'YQTPIRGSVVIGXEQIRXIGSR
WY XEVIE¨ EWIKYVE 'SVXMNSW 0E IQTVIWE UYI HMVMKI IRXVz IR GSR
XEGXS GSR PE *YRHEGMzR )WGPIVSWMW 1PXMTPI E XVEZqW HIP 'SPIKMS HI
+IWXSVIWYRGPMIRXIUYIEQFEWSVKERM^EGMSRIWGSQTEVXIR
)PXVEFENSHIP')8GSRXVMFY]IEIRKVSWEVPEWEWXVSRzQMGEWGMJVEWUYI
QYIZIPEIQTVIWE%PJI8VEQIWIW 4SVINIQTPS IWGETE^HIVIEPM^EV
IRZuSWHIPEJVMSPIVEHIYRMHEHIWEPHuE
'SVXMNSWVIGSRSGIUYIXVEFENEVGSHSGSRGSHSGSRPE*)1PIWLE
TIVQMXMHS §TVSJYRHM^EV¨ IR IP GSRSGMQMIRXS HI YRE IRJIVQIHEH
UYI§PEKIRXIWEFIUYII\MWXITIVSTSGSQjW¨4SVIWXEGMVGYRWXER
GMEWIQYIWXVEGSRZIRGMHSHIUYI§ERRSLE]WYJMGMIRXIWIRWMFMPMHEH
WSFVIIPXIQE¨
 LSQIRENI

    1-59)0 1%68- 430


  92%  :-(%  4%6%  7-)146)

,EWXEIWGVMFI]IWGVMFIIRXVILSQIRENIW
PEQYIVXIHI(SPSVWPEGVY^HI7ERX.SVHMTVI
QMSHIPEPIXVEHISVS]RYIZSIRGYIRXVSGSRIP
EQSVHI1SRXWIVVEX7ERW
,EFVjUYIVILEGIVIPTVIWIRXI
WMUYIVIQSWWSFVIZMZMV

1MUYIP1EVXuM4SPREGMzIR6SHEHI8IVIR )RTVIQMSHI,SRSVHIPEWPIXVEWGEXEPEREW
%QE]ZMZIGEHEMRWXERXIIRPEWGSWEW 'YERHSIWXIQSWFMIRPINSW
2SWIVITMXERPSWGSPSVIW IRGYEPUYMIVYQFVuE
RMPEWZSGIWWIVITMXIR UYIQEVIQSWPSWZIWXMHSW
]FSVVEVIQSWIPVEWXVS
%PSWEySW.SWIT'PEVkPIMRXVSHYGIIRPETSIWuE )RXSRGIWPMFVIW]WSPSW
©]PSUYIGYIRXEIWIPIWJYIV^SHIGEHEHuE RSWZSPZIVIQSWEFIWEV
GSQTEVXMVXIRE^QIRXIGSRPSWUYIGVIIR GSRYREJYIV^EI\XVEyE
UYIGEHEKIWXSIRWERGLEPEIWTIVER^E
UYIRMRKRHuEWITMIVHITEVEPSWUYIPYGLER 1jWTVIQMSWQjWTSIQEWQjWEVXuGYPSW
WYWQIQSVMEWYRMRWXMXYXSHSWFMFPMSXIGEW
)RKEREIPTVMQIVTVIQMS3WWE1IRSV ]YRLSWTMXEPHIHuEHIIWGPIVSWMWQPXMTPIGSR
4FPMGEQIRXIRSWGSQTVSQIXIPEZMHE WYRSQFVITEVEPELMWXSVME
TFPMGEQIRXI]GSRXSHEPI]HIMRHMGMSW
7IVIQSWEUYIPPSUYIUYIVEQSWWIV %ySYREHMzWYRLEWXETVSRXS
)RFEPHILYMQSWHIPJYIKSWMIPJYIKSRSWNYWXMJMGE YRTEVEWMIQTVIEQMKSHIPEPQE
%GIVGSQMWPEFMSWEXYWPEFMSWLQIHSW]
)RWIGEWEGSR(SPSVW*VIM\EW EGSQTEWEHEQIRXIVIWTMVSGSRXMKS
%LSVETYIHIWHIWRYHEVXIWMRQMIHS
]EGEVMGMEVXI1MIRXVEW]SIRGIRHIVq 0SIWIRGMEPWIHMGIGSRWIRGMPPI^
YRJYIKSIRYRVMRGzRHITPE]ETSV TIVSPEZMHEWzPSWIHMGIZMZMqRHSPE
WMXMIRIWJVuSHIWTYqWHILEGIVIPEQSV 

)RMRMGMEYRERYIZEPYGLEPEIWGPIVSWMWQPXMTPI
8SHSWPSWGEQMRSWWSRFYIRSWTEVELEGIVGEQMRS 1MUYIP1EVXuM4SP
MRXIVRIX 

(-:)67-Ì2 
  7-2 &%66)6%7
4VIWIRXEQSWHSWTjKMREW[IFUYIXMIRIRGSQSINIGIRXVEPIPSGMS
9REHIIPPEWWIGIRXVEIRYREHIWYWQj\MQEWI\TVIWMSRIWPETVjG
XMGEHITSVXMZE)RPESXVEIPSGMSIWPEQMWQEVIH

LXXT[[[MQEKMRESVKHITSVXIWWGYFE
)WXE TjKMRE [IF HIQYIWXVE UYI PEW HMWGETEGMHEHIW RS WSR YR
SFWXjGYPSTEVETVEGXMGEVHITSVXIWEGYjXMGSW)RIWXIGEWSWIXVEXE
HI ETVIRHIV E FYGIEV IR EKYEW HI PE MWPE HI8IRIVMJI )\TPMGE PE
MRMGMEXMZEHIPEIQTVIWEGEREVME-QEKMREUYISVKERM^EIPTVSKVEQE
§&YGIS TEVE XSHSW¨ NYRXS E PSW MRWXVYGXSVIW HI SXVE GSQTEyuE
IWTIGMEPM^EHE%VKSREYXEW¡8IMQEKMREWREHEVIRXVIHIPJMRIWSXSV
XYKEW#0EMRMGMEXMZEGYIRXEGSRIPETS]SHIPE,ERHMGETTIH7GYFE
%WWSGMEXMSR ,7% ]WIKRPEWHMWXMRXEWQSHEPMHEHIWHIGYVWMPPSWWI
TYIHIPPIKEVESFXIRIVPEXMXYPEGMzRHIFYGIEHSVHIRMZIPS
IRJYRGMzRHIPEWGETEGMHEHIWHIGEHEEPYQRS

LXXTTSVXEPIVIWPSQEWGSQ
&ENSIPPIQE§8YGSQYRMHEHWMRFEVVIVEW¨IWXETjKMREVIMRZIRXEPE
QEVGE§IVIWQEW¨IR§IVIWPSQEW¨9RTYRXSHITEVXMHEUYIHIRS
XEIPGEVjGXIVHMZIVXMHSHIPETjKMREIRPEUYIPSQjWHIWXEGEFPI
WSR PSW GSRGYVVMHSW JSVSW ] GLEXW IRXVI WYW YWYEVMSW VIKMWXVEHSW
%HIQjWIPTSVXEPSJVIGIMRJSVQEGMzRQY]EGXYEPM^EHEWSFVIGYEP
UYMIV EWTIGXS VIPEGMSREHS GSR PEW TIVWSREW HMWGETEGMXEHEW HIWHI
RSZIHEHIWXIGRSPzKMGEWTEVEE]YHEVIRIPHuEEHuELEWXERSXMGMEW
HIWEPYHIQTPISGSQTIXMGMSRIWHITSVXMZEWIMRMGMEXMZEWMRXIVIWER
XIWTVSQSZMHEWHIWHIGYEPUYMIVTYRXSHI)WTEyETEVEQINSVEVPE
GEPMHEHHIZMHEHIPSWHMWGETEGMXEHSW0ETjKMREXMIRIXEQFMqRFSPWE
HIXVEFENS
 EVXMWXEWSPMHEVME

2-2%  ')0)&6%  797 

0ETSPMJEGqXMGEEVXMWXE2MREIWXVIRzEJMREPIWHIPQIWHIWITXMIQFVIIPIWTIGXjGYPS§ER]WMYRERMX¨GSR
IPUYIGIPIFVEWYWHSWHqGEHEWHIGEVVIVEEVXuWXMGE2MWMUYMIVEIRYRHuEXERVIPIZERXIERMZIPTVSJIWMSREP
WISPZMHzHIPE*)1EPEUYIHIWXMRzPSWMRKVIWSWTVSGIHIRXIWHIPEXEUYMPPE

§ER]WMYRERMX¨fWXIIWIPXuXYPSHIPIWTIGXjGYPSGSRIPUYIPE
EGXVM^]GERXERXI2MRELEUYIVMHSJIWXINEVWYWHSWHqGEHEWHISJMGMS
IR PSW IWGIREVMSW 9RE ZI^ QjW PE EVXMWXE GEXEPERE UYMWS XEQFMqR
IWXEV GIVGE HI PSW EJIGXEHSW HI IWGPIVSWMW QPXMTPI ] HIWXMRz PE
VIGEYHEGMzRTVSGIHIRXIHIPEZIRXEHIIRXVEHEWHIPIWXVIRSEPE
PYGLEGSRXVEPEIRJIVQIHEH
)P IWXVIRS HIP IWTIGXjGYPS XYZS PYKEV IP TEWEHS  HI WITXMIQ
FVIIRIP8IEXVS:MGX{VMEIRPEXVEHMGMSREPEZIRMHEHIP4EVEPIPSHI
&EVGIPSRE0EWIRXVEHEWWIZIRHMIVSRTSVYRMQTSVXIHIIYVSW
GEHEYRE
'SRKVERq\MXSHITFPMGS]GVuXMGE§ER]WMYRERMX¨IWYRIW
TIGXjGYPSHMVMKMHSTSVIPLYQSVMWXE%RHVIY&YIREJYIRXI]GYIRXE
GSR IP EWIWSVEQMIRXS EVXuWXMGS HIP EGXSV%FIP *SPO ] PE HMVIGGMzR
QYWMGEPHI.SER1SRRq
'SQSI\TPMGE%RHVIY&YIREJYIRXIIPQSRXENIUYILEHMVMKMHSIW
§YRVIGSVVMHSPYQMRSWSHMZIVXMHS]ZMXEPTSVYRETEWMzRPPIREHI
GERGMSRIWHSRHI2MREFVMPPE]XILEGIWIRXMVEKYWXS¨§)WPSUYI
WIIWTIVEHIYREFYIREERJMXVMSRE2SWEGSQTEyERYRSWQWMGSW
FYIRuWMQSW]YRIUYMTSUYILEXVEFENEHSMKRSVERHSWYWZEGEGMSRIW
]IPGEPSV¨EyEHIIPLYQSVMWXEVIJMVMqRHSWIEPEWXIVVMFPIWXIQTI
EVXMWXEWSPMHEVME 

:)-28)  %g37  ()  '%66)6% 


 '32 0% *)1

VEXYVEWUYIE^SXEVSR'EXEPYR]EIPZIVERSTEWEHS WIRXMQMIRXSW E XVEZqW HI PSW IWGIREVMSW 7MIRXI


0EQWMGEHIPIWTIGXjGYPSPETSRIPESVUYIWXE&MK GSQSREHMIPEQWMGE]PIKYWXEETSVXEVWYTIV
YRE JSVQEGMzR MRXIKVEHE TSV HMIGMWqMW QWMGSW WSREPMHEH ] GYEPMHEHIW ZSGEPIW E PEW ZIVWMSRIW
UYIGYIRXEGSRYREQEKRuJMGEWIGGMzRHIZMIRXSW UYIMRXIVTVIXE
GSR GYEXVS WE\SW ] XVIW XVSQTIXEW IRXVI SXVSW )WERSGLIVIWYPXzQjKMGETEVEPSWUYIPEGSRSGI
MRWXVYQIRXSW QSW*YIYRVITEWSEWYZMHEIRPEUYITYHMQSW
2MRE HMNS UYI RS LEFuE XIRMHS RMRKR q\MXS GSQTEVXMVPEMQTSVXERGMEUYIXYZSWYJEQMPMEPSW
IWTIGMEP TSV IP UYI WI PE MHIRXMJMGEVE 5YI RS EQMKSW PE WSPMHEVMHEH ] PE WIRGMPPI^ UYI TVIWMHI
XIRuERMRKYREGERGMzRUYILYFMIVEWMHSRQIVS WY TIRWEQMIRXS GSR PE MRXIVTVIXEGMzR HI XIQEW
YRSHIPLMXTEVEHI=TVSFEFPIQIRXIWIEGMIVXS HI WMIQTVI ] ZIVWMSRIW MRqHMXEW UYI XVERWQMXIR
RS SFWXERXI LE TSHMHS GIPIFVEV ZIMRXI EySW HI PEPMFIVXEH]JSVQEHIWIVHIYRERMyEQYNIVUYI
ZMHEHIHMGEHEEPEQWMGE]PEMRXIVTVIXEGMzR)PPE RSW TYIHI WSVTVIRHIV KVEXEQIRXI WMIQTVI UYI
IW YRE EVXMWXE YRE MRXqVTVIXI UYI XVERWQMXI WYW WIPSTVSTSRKE
 MRJSVQI

¡7) 49)() 46)()'-6 0% )1


%  86%:f7  ()  92

0SWVIWYPXEHSWSFXIRMHSWIRYRRYIZSIWXYHMSPPIZEHSEGEFSTSV
GMIRXuJMGSWEYWXVuEGSWTSHVuERE]YHEVEPSWQqHMGSWETVIHIGMVWMYRE
TIVWSREUYII\TIVMQIRXIYRWMQTPIITMWSHMSHIGYEPUYMIVWuRXSQE
RIYVSPzKMGSTYIHIPPIKEVEHIWEVVSPPEVYREIWGPIVSWMWQPXMTPIGPuRM
GEQIRXI HIJMRMHE 7I XVEXE HI YR IWXYHMS FEWEHS IR IP ERjPMWMW HI
PSWERXMGYIVTSWTVIWIRXIWIRQYIWXVEWHIWERKVI 7MRIQFEVKS PEW
MRZIWXMKEGMSRIWVIUYMIVIRWIVEQTPMEHEW]GSRJMVQEHEW
0SWEYXSVIWHIPIWXYHMSWSRIPHSGXSV8LSQEW&IVKIV]WYIUYMTS
HIPE9RMZIVWMHEHHI-RRWFVYGO%YWXVME0SWVIWYPXEHSWSFXIRMHSW
JYIVSR TYFPMGEHSW IR IP RQIVS HI NYPMS HI PE VIZMWXE8LI 2I[
)RKPERH.SYVREPSJ1IHMGMRI  
)R IP IWXYHMS PSW MRZIWXMKEHSVIW WI GIRXVEVSR IR EREPM^EV PSW ER
XMGYIVTSW HI PE WERKVI HI PSW TEVXMGMTERXIW%Wu WI FYWGEVSR PSW
ERXMGYIVTSW TVSXIuREW HIP WMWXIQE MRQYRI  UYI WI IRGYIRXVER
YRMHSWEHSWTVSXIuREWHIPEQMIPMREIPQEXIVMEPUYIVIGYFVIPEW
JMFVEWRIVZMSWEW]UYIVIWYPXEHEyEHSTSVPSWEXEUYIWHIPWMWXIQE
MRQYRMXEVMSUYITVSHYGIPE)1
MRJSVQI 

%2Å0-7-7  ()  7%2+6) #

0ETVIWIRGMEHIERXMGYIVTSWIRPEWERKVITSHVuEE]YHEVETVIHIGMVIPHIWEVVSPPSHIPE)1WIKRWIHIWTVIRHI
HIYRIWXYHMSPPIZEHSEGEFSTSVMRZIWXMKEHSVIWEYWXVuEGSW%YRUYIWIXVEXEHIVIWYPXEHSWTVIPMQMREVIWEFVIR
YRETYIVXEEPHMEKRzWXMGSXIQTVERSHIPE)1]TSV
GSRWMKYMIRXIEPEETPMGEGMzRHIXVEXEQMIRXSWTVIGSGIW

WIPIGGMSREHSWTSVTVIWIRXEVYREPXSVMIWKSEHI
WEVVSPPEV )1%Wu &IVKIV XSQz QYIWXVEW HI 
TIVWSREW UYI LEFuER TVIWIRXEHS YR ITMWSHMS
EMWPEHS UYI TVIWIRXEFER PIWMSRIW SFWIVZEHEW E
XVEZqWHIVIWSRERGMEQEKRqXMGEWYKIWXMZEWHI)1
]UYIEHIQjWQSWXVEFERVIWYPXEHSWTSWMXMZSWIR
IP ERjPMWMW HIP PuUYMHS GIJEPSVVEUYMHIS UYI WMVZI
TEVE HIXIVQMREV PE TVIWIRGME HI ERXMGYIVTSW IR
PEWHSWTVSXIuREWQE]SVMXEVMEWHIPEQMIPMRE
'SQSXSHSWPSWEJIGXEHSWWEFIRVIHYGMVIPXMIQ 0SWVIWYPXEHSWHIPIWXYHMSQSWXVEVSRUYIEUYI
TSHIHMEKRzWXMGSHIPE)1IWQY]MQTSVXERXI PPSWMRHMZMHYSWGY]EWQYIWXVEWHIWERKVITVIWIR
,EFMXYEPQIRXI IP HMEKRzWXMGS HI PE )1 GPuRMGE XEFERERXMGYIVTSWGSRXVEIWXEWTVSXIuREWXIRHuER
QIRXI HIJMRMHE VIUYMIVI YRE IZMHIRGME HI HSW E TVIWIRXEV YR WIKYRHS ITMWSHMS GPuRMGEQIRXI
ITMWSHMSW RIYVSPzKMGSW WITEVEHSW IR IP XMIQTS HIJMRMHS HI )1 WMKRMJMGEXMZEQIRXI QjW TVSRXS
UYIWYKMIVERUYII\MWXIYREMRJPEQEGMzR]TqVHM UYIEUYIPPSWUYIRSTVIWIRXEFERERXMGYIVTSW
HEHIQMIPMREIRIPGIVIFVS]SPEQqHYPEIWTMREP 4EVIGI IZMHIRXI TYIW UYI PE TVIWIRGME HI ER
7MRIQFEVKSGMIVXSWIWXYHMSWLERQSWXVEHSUYI XMGYIVTSW TYIHI E]YHEV E TVIHIGMV HI JSVQE
MRHMZMHYSWUYILERTVIWIRXEHSYRRMGSITMWSHMS ETVS\MQEHE IR GYjRXS XMIQTS WI TSHVuE HI
EMWPEHS EGSQTEyEHS HI YR WMKRS S WuRXSQE HI WEVVSPPEV PE IRJIVQIHEH = PS QjW MQTSVXERXI
TqVHMHEHIQMIPMRE]PIWMSRIWSFNIXMZEHEWEXVEZqW SFXIRIV YR HMEKRzWXMGS XIQTVERS UYI TIVQMXE
HI VIWSRERGME QEKRqXMGE XMIRIR YR EPXS VMIWKS YRXVEXEQMIRXSTVIGS^
HI HIWEVVSPPEV IWGPIVSWMW QPXMTPI GPuRMGEQIRXI 'EFI VIGSVHEV UYI IWXSW LEPPE^KSW UYI TVIWIR
HIJMRMHEIRPSWTVz\MQSWEySW XEQSW WSR TVIPMQMREVIW ] UYI PEW MQTPMGEGMSRIW
)P IUYMTS HIP HSGXSV &IVKIV FEWz WY IWXYHMS TVjGXMGEW ] IP TSXIRGMEP TEVE MRJPYMV IR IP HMEK
IR IWXI PXMQS KVYTS HI IRJIVQSW%HIQjW PSW RzWXMGS TVIGS^ ] XVEXEQMIRXS IWXjR XSHEZuE TSV
MRHMZMHYSW TEVXMGMTERXIW IR IP IWXYHMS JYIVSR HIXIVQMREV
 PE*)1WIKR

±59)6)137 -140-'%6 % 4)6732%7


 = )146)7%7
 59) 03 59) 4)(-137 )7 .9783²

7I XVEXEFE WIKR )WXVER] ±HI GSRWIKYMV HEV YRE )W HIGMV HIWHI IP HMEKRzWXMGS LEWXE PE ETIVXYVE
VIWTYIWXEEPEWTIVWSREWUYIWYJVuERIWXEIRJIVQI HIPQIVGEHSPEFSVEPEPSWHMWGETEGMXEHSWTEWER
HEH²±,YFMIVETSHMHSZMRGYPEVQIESXVEIRXMHEH HSTSVPEEXIRGMzRWERMXEVME]PEEXIRGMzRWSGMEP²
TIVS IWXE IRJIVQIHEH IVE YR VIXS QYGLS QjW 8SHSIWXSTEVEPETVIWMHIRXEHIPE*YRHEGMzRWMK
HIWGSRSGMHS² EJMVQE ¡=GzQSWIPSKVzGSQIR^EV RMJMGE±YRIRVMUYIGMQMIRXSTIVWSREPGSRTIVWSREW
HIGIVSWMRTIVWSREWRMVIGYVWSW#±8VEFENERHSQY] UYIXMIRIRYREPYGLETSVPEZMHE]TEVEPEWUYIQM
HYVEQIRXI]GVI]IRHSIRPSUYIIWXjWLEGMIRHS] VIXSIWE]YHEV²
EHIQjWVSHIjRHSXITSGSETSGSHIYRIUYMTSEP 9RS HI PSW QE]SVIW QqVMXSW UYI WI TYIHIR
UYIZE]EWQSXMZERHS]ZE]EIRXVERHSIRPEVYIHE EXVMFYMV E )WXVER] IW PE GVIEGMzR HI PE *YRHEGMzR
HIHIHMGEGMzREPEWTIVWSREW² E TEVXMV HI TVjGXMGEQIRXI REHE )R IWXI WIRXMHS
)P TVMRGMTEP LMXS GSRWIKYMHS TSV PE *)1 LEWXE PE ] WMR QIRSWTVIGMEV E PEW TIVWSREW RS WI TYIHIR
JIGLE IW WIKR )WXVER] ±PE QINSVE HI PE GEPMHEH SPZMHEV PSW VIGYVWSW IGSRzQMGSW JYRHEQIRXEPIW
HI ZMHE HI PSW EJIGXEHSW IR XSHSW PSW WIRXMHSW TEVE TSRIV IP TVS]IGXS IR QEVGLE±7I XVEXE HI
PE*)1WIKR 

-278-89'-32)7 
=  ()13786%60)7 

%HIQjWHITVIWMHIRXE6SWEQEVME)WXVER]IWYRSHIPSWQSXSVIWHIPE*YRHEGMzR)WGPIVSWMW1PXMTPI2S
IRZERSPPIZERMQjWRMQIRSWUYIZIMRXIEySWZMRGYPEHEEPEIRJIVQIHEH]EPSWEJIGXEHSW)WXVER]VI
GYIVHEPSWSVuKIRIWHIPQSZMQMIRXSTEVEPEPYGLEGSRXVEGSRXVEPE)1IR§7ITYWSIRQEVGLEPE
%WSGMEGMzR)WTEySPEGSRXVEPE)1IR&EVGIPSREETEVXMVHIYRGSRKVIWSQYRHMEPUYIWIGIPIFVzPSWTVSJI
WMSREPIWQSXMZEVSREYRRIYVzPSKSIWTEySPUYIJYIUYMIRMRMGMzIWXIVIXS¨VIQIQSVE)REUYIPPEqTSGEPS
UYIQjWMQTVIWMSRzE)WXVER]JYIPENYZIRXYHHIPEWTIVWSREWEPEWUYIWIPIWHMEKRSWXMGEFE)1

MQTPMGEV E PEW TIVWSREW PEW MRWXMXYGMSRIW ] PEW RSXMIRIQjWUYITEPEFVEWHIEKVEHIGMQMIRXS±7MR


IQTVIWEW]HIQSWXVEVPIWUYIPSUYITIHMQSWIW IPPSWRSWIVuETSWMFPIPYGLEVTEVEGSRUYMWXEVPEW
IJMGE^]NYWXS² I\TPMGEPETVIWMHIRXE 7MRIQFEVKS MPYWMSRIW HI XSHSW RM XIRHVuEQSW YR JYXYVS XER
RS SPZMHE PE ZIVXMIRXI HIP GETMXEP LYQERS HI PE WzPMHS²
*)1 ±8IRIQSW PE WYIVXI HI XIRIV YRE KVER VM 4IVS 6SWEQEVME )WXVER] RS WI GSRXIRXE GSR IP
UYI^E0SWTEXVSRSWPEWTIVWSREWIQTPIEHEWPSW GEQMRSVIGSVVMHS3FZMEQIRXIWIWMIRXIWEXMWJIGLE
GSPEFSVEHSVIW MRGSRHMGMSREPIW ] PSW ZSPYRXEVMSW GSR PS EPGER^EHS TIVS EJMVQE UYI PS QjW MQTSV
)RXVI XSHSW GVIEQSW ] TSXIRGMEQSW TVSKVEQEW XERXIIWEZER^EVGSRRYIZSWVIXSW±'SQSPEKVER
UYIHMZYPKERPETVSFPIQjXMGEUYIVSHIEPE)1] IWTIVER^ETEVEEPGER^EVRYIZSWVIGYVWSWTEVEPE
UYIHIQYIWXVERUYIPEWMRZIVWMSRIWUYIWILEGIR MRZIWXMKEGMzR ] IR TVSKVIWS LEGME IP HMEKRzWXMGS
WSRXVERWTEVIRXIW²fWXIIWWMRHYHEYREVKYQIR TVIGS^EPKSXERMQTSVXERXIGSQSIPXVEXEQMIRXS
XSMVVIJYXEFPI HIPEIRJIVQIHEH²4EVEGSRWIKYMVIWXSWVIGYVWSW
(I XSHS PS GSRWIKYMHS 6SWEQEVME )WXVER] WI UYITIVQMXERWIKYMVGEQMRERHS IPTEXVSREXSHIPE
WMIRXIIWTIGMEPQIRXISVKYPPSWEHIP'IRXVS)WTIGMEP *)1 ] WYW GSPEFSVEHSVIW KIRIVER MHIEW WMR TEVEV
HI )QTPIS UYI HE XVEFENS E GMRGYIRXE TIVWSREW ±%LSVE IWXEQSW SVKERM^ERHS YRE GEXE HI ZMRSW
IR PSW jQFMXSW HI QERMTYPEHSW XIPIQEVOIXMRK ] WSPMHEVMETEVEGSQMIR^SWHIEyS²INIQTPMJMGE
WIGVIXEVuE ±)W YRE KVER WEXMWJEGGMzR UYI IP ')8 4IWIEPEMRGERWEFPIHIHMGEGMzREPE*)1GYERHSWI
GSRWXMXY]EYRETYIVXEEPQIVGEHSPEFSVEPTEVEPEW TVIKYRXEE6SWEQEVME)WXVER]UYqIWPSUYIQjW
TIVWSREWGSRHMWGETEGMHEH²4EVEPSWXVEFENEHSVIW PPIRE WY ZMHE RS PS HYHE RM YR WIKYRHS±8ERXS
HIP')8PSWHIPSW,SWTMXEPIWHI(uE]HIPETVSTME ERXIWHIZMRGYPEVQIEPE*YRHEGMzRGSQSELSVE
*YRHEGMzR EHIQjWHIWYWTEXVSRSW PETVIWMHIRXE PSUYIPPIREQjWQMZMHEIWQMJEQMPME²
 PE*)1WIKR

±0%*)18)2(6Å7-)146)%0&%6e%
.ER0ETSVXEIWHIWHIIPTEWEHSZIVERSIPTVIWMHIRXIHIP*XFSP'PYF&EVGIPSRE(IIWXILSQFVIIRXYWMEWXE
HIWXEGEWYWIRXMHSHIXVEFENSIRIUYMTS]WYGSRGMIRGMEHIIWXEVIRYRPYKEVHIPUYIGYIPKERQYGLEWMPY
WMSRIW5YM^jTSVIPPSIWTPIREQIRXIGSRWGMIRXIHIPEVIWTSRWEFMPMHEHUYIIPGPYFXMIRIGSRPEWSGMIHEH]
HIPEGETEGMHEHHIQYPXMTPMGEVPEVITIVGYWMzRHIGYEPUYMIVIZIRXSIRIPUYITEVXMGMTIRPSWVIWTSRWEFPIWHIP
&EVpE)RIWXIWIRXMHSEWIKYVEUYIIPGPYFWMIQTVIIWXEVjEPPEHSHIPE*)1

¡(IWHIWYPPIKEHEEPETVIWMHIRGMEHIP&EVpELER IWXjHIFMHEQIRXISVHIREHS )RXSRGIW ETEVXMVHI


WEPMHS PEW GSWEW WIKR WYW TVIZMWMSRIW# ¡'YjP IW GMIVXEIWXEFMPMHEHWzPSLE]UYIWIKYMVYRTVSGIWS
WYTVMRGMTEPTVISGYTEGMzR# RSVQEPM^EHS 4IVS RSWSXVSW ELSVE IWXEQSW IR
)RKIRIVEPXSHSIWXjWMKYMIRHSIPTVSGIWSUYIXI YR QSQIRXS HI MRXIRWE EGXMZMHEH ] HI YR VMXQS
RuEQSWTVIZMWXS EYRUYIIWXSRSWMKRMJMGEUYIIWXq QYGLS QjW JVIRqXMGS %HIQjW IR RYIWXVS GEWS
XSHS VIWYIPXS 2YIWXVE TVMRGMTEP TVISGYTEGMzR IW XIRIQSW PE TVIWMzR EyEHMHE HI UYI XSHS PS UYI
IPjQFMXSHITSVXMZSHIPGPYF UYIIWIPQjWHMJuGMP LEGIQSWXMIRIYREKVERVITIVGYWMzRQIHMjXMGE
HI VIGSRHYGMV %Lu IWXjR XVEFENERHS QY] HYVE
QIRXI 7ERHVS 6SWWIPP8\MUYM &IKYMVMWXEMR ] *VERO 7MRIQFEVKSTIWIEPEWHMJMGYPXEHIWIPIUYMTSWI
6MNOEEVH ]PSLEGIRGSRQMKS TYIWXSUYIPEHMVIG ZEGSRWSPMHERHS
XMZEWMIQTVIIWPEPXMQEVIWTSRWEFPIHIXSHS 4SV )P IUYMTS IWXj IR TVSGIWS HI GSRWSPMHEGMzR ]
SXVETEVXIIWXEQSWHIHMGERHSQYGLSWIWJYIV^SWE HI VIRSZEGMzR8MIRIW UYI WIKYMV EHIPERXI GSR PS
SVHIREVIPGPYFTSVHIRXVS]EVIJMRERGMEVPEHIYHE QjW RIGIWEVMS ] XMP TSVUYI IP QYRHS RS TEVE
TEVEPSUYILIQSWPPIKEHSEYRGSRZIRMSGSR0E 8VEFENEQSWGSQFMRERHSIPTVSGIWSHIVIRSZEGMzR
'EM\EUYIRSWHIWGEVKEVjHIYRETIWEHEQSGLMPE UYILIQSWIQTVIRHMHSGSRPEWGMVGYRWXERGMEWUYI
%LSVETSHVIQSWEJVSRXEVPEEGXMZMHEH]WYKIWXMzR LIQSWLIVIHEHS
HMEVMEGSRQYGLEQjWXVERUYMPMHEH
¡'zQSZIEPSWWSGMSW#
4SVIPIRXYWMEWQSUYIXVEWQMXI¡WITYIHIHIGMV 'SR YRE KVER HSWMW HI GSQTVIRWMzR EPKS UYI
UYIIWYRTVIWMHIRXIJIPM^# HIWHI PE HMVIGXMZE EKVEHIGIQSW QYGLS 7MR IQ
7u 4IVS IW YRE JIPMGMHEH VIWTSRWEFPI 8EQFMqR FEVKS IP WSGMS IW XEQFMqR YRE JMKYVE I\MKIRXI ]
XIRKS QSQIRXSW GSQTPMGEHSW TIVS IR KIRIVEP IWXEI\MKIRGMERSWTEVIGIQY]FYIRETSVUYIIWXj
IPGEVKSQIPPIREHIJIPMGMHEH )WQINSVHIPSUYI JYRHEQIRXEHE]RSWE]YHEIRPEKIWXMzR
TIRWEFE ¡)P&EVpEWMKYIWMIRHSQjWUYIYRGPYF#
7uTSVPEIWIRGME]PSWZEPSVIWUYIIPGPYFLEXVERW
¡)WGSQTEXMFPIPEEGXMZMHEHHIPGPYFGSRPEJMPSWS QMXMHSEPSPEVKSHIWYLMWXSVME GSQSWYGMZMWQS
JuEHIP§TSGSETSGS]FYIREPIXVE¨# WYHITSVXMZMHEHWYGEXEPERMWQS©WMIQTVILEFPER
2S qWXEIWYREEGXMZMHEHUYIXMIRIYREHMRjQMGE HSHIYRGEXEPERMWQSQSHIVRSIMRXIKVEHSV UYI
QY]MRXIRWE]IWXEQj\MQEJYRGMSREGYERHSXSHS EHQMXIXSHSXMTSHIXIRHIRGMEW
PE*)1WIKR 

% 79 0%(3
 (-749)783%4%68-'-4%6²

7YGPYFXVERWTMVEWSPMHEVMHEH]PSHIQSWXVzGSR YREGXSUYIXIPPIREGSQSTIVWSRE]GSRIPUYI
PE*)1TEVXMGMTERHSIRIP1zNEXI]IRIP)RGIWXE WEFIWUYIIWXjWE]YHERHSEQYGLEKIRXI
¡5YqVIGYIVHSKYEVHE#
4EVEQuIP1zNEXIJYIYRQSQIRXSLMWXzVMGSTSV %YRUYIWIIWXjRLEGMIRHSKVERHIWIWJYIV^SWIR
UYIQEVGzYRTYRXSHIMRJPI\MzR 4VMQIVSTEVEIP MRZIWXMKEGMzRPE)1IWYREIRJIVQIHEHMRGYVEFPI
&EVpE EP HEVRSW PE STSVXYRMHEH HI WIV WSPMHEVMSW 7MR IQFEVKS PE IWTIVER^E ] PE MPYWMzR WSR GSQ
7MRSLYFMIVETVS]IGXSWGSQSIPHIPE*)1 IRXM TSRIRXIWXEQFMqRJYRHEQIRXEPIWIRIPHIWEVVSPPS
HEHIW GSQS PE RYIWXVE RS TSHVuEQSW HIWEVVSPPEV HIPEHSPIRGME4YIWXSUYIIP&EVpEKIRIVEMPYWMzR
RYIWXVEHMQIRWMzRWSGMEP UYIIWPSUYIRSWLEGI ¡GYjPIWWYQIRWENIEPSWEJIGXEHSW#
KVERHIWIMQTSVXERXIWGSQSIRXMHEH%RMZIPTIV 5YIWITERUYITEVERSWSXVSWIPLIGLSHITSHIV
WSREP IWQY]IQSXMZSUYIXIHINIRTEVXMGMTEVIR WIV WSPMHEVMSW GSR IPPSW IW YRE STSVXYRMHEH UYI
 IRXVIZMWXE

EGITXEQSW TEVE UYI ZIER UYI RS IWXjR WSPSW UYI GIPIFVE PE *)1 2S IP TVIWMHIRXI WMRS IP
)P RYIWXVS IW YR ETS]S QSVEP TIVS WEFIQSW &EVpE GSQS MRWXMXYGMzR TSVUYI WY VITIVGYWMzR
XEQFMqRUYIGSRRYIWXVETEVXMGMTEGMzRWIGSRWM QIHMjXMGELEGIUYIGYEPUYMIVTVS]IGXSIRIPUYI
KYIR HIXIVQMREHSW VIGYVWSW UYI EHIQjW HI PE TEVXMGMTIIPGPYFXIRKEYREKVERTVS]IGGMzR
IWTIVER^EWSRJYRHEQIRXEPIW,MWXzVMGEQIRXILE
LEFMHSQYGLEWIRJIVQIHEHIWUYITEVIGuERMRGY :IQSWEP&EVpEGEHEZI^QjWGIVGEHIPSWGMY
VEFPIW]UYIPYIKSWILERGSRZIVXMHSIRGYVEFPIW HEHERSW ¡0E HMVIGXMZE QERXIRHVj IWXE JMPSWSJuE
KVEGMEWEPEMRZIWXMKEGMzR1MQIRWENIIWTYIWHI HITVS\MQMHEH#
jRMQS]UYIWITERUYIXIRHVjRWMIQTVIEP&EVpE %FWSPYXEQIRXI)WXEHMQIRWMzRWSGMEP]GMYHEHE
EWYPEHSHMWTYIWXSETEVXMGMTEV REIWHIPSWJEGXSVIWUYILEGIRUYIIP&EVpEWIE
QjW UYI YR GPYF 0E HMQIRWMzR WSGMEP IW PS UYI
¡5YqTETIPHIWIQTIyEWYJEQMPMEIRWYMRXIRWE PIHETVIWXMKMSEPGPYF]PSUYIPSLEGSRZIVXMHS
ZMHE# IR YRE HI PEW IRXMHEHIW QjW MQTSVXERXIW HI PE
0E JEQMPME IW JYRHEQIRXEP TSVUYI RS TYIHIW WSGMIHEHGMZMPGEXEPERE
IWXEVGSRGIRXVEHSIRYREEGXMZMHEHTVSJIWMSREPWM
RSXMIRIWYREIWXEFMPMHEH)WGMIVXSUYIIPGEQFMS ¡5Yq SGYVVMVj WM PSW VIWYPXEHSW HITSVXMZSW RS
LEWYTYIWXSEPKYREHMWXSVWMzRIRQMJEQMPMETIVS EGSQTEyER#
WILEWYTIVEHSKVEGMEWWSFVIXSHSEPEGSQTVIR 7IKYMVq PYGLERHS 2S WS] YRE TIVWSRE UYI WI
WMzRHIQMQYNIVUYIWEFIUYITEVEQuIP&EVpE VMRHE GSR JEGMPMHEH 4SV IPPS IP QMWQS QIRWENI
IWQY]MQTSVXERXI6IWTIGXSEQMWLMNSWXEQFMqR UYIHS]EPSWEJIGXEHSWHI)1HIUYILE]UYI
PSGSQTVIRHIR]IWXjRHMWJVYXERHSQYGLS XIRIVIWTIVER^E]WIVJYIVXIQIPSETPMGSEQuIR
7M YWXIH JYIVE QMIQFVS HI PE *)1 ] XYZMIVE EP PEWWMXYEGMSRIWHMJuGMPIW
TVIWMHIRXIHIP&EVpEHIPERXI¡UYqPITIHMVuE#
-QTPMGEGMzR Qj\MQE GSR PSW EJIGXEHSW IR IP ¡'YjPIWIP&EVpEUYIWYIyETEVEIPJYXYVS#
WIRXMHS UYI JEGMPMXEVE UYI TYHMIVER GSQTEVXMV )P HI PE KIRXI HI PSW GMYHEHERSW HI PEW TIVWS
IWTIGXjGYPSW HITSVXMZSW ] TSV SXVE TEVXI UYI REW©]PPIRSHIq\MXSWHITSVXMZSW
XYZMIVETVIWIRGMETIVQERIRXIIRXSHSWPSWEGXSW
EQMKSW 

)<4)6837  )2  -28)62)8 ©
     ¢= 730-(%6-37
)^IUYMIP:EPPINS].YPMjR6YIWNEWWSRPSWVIWTSRWEFPIWHIPERYIZE
ZIVWMzRHIPETjKMRE[IFHIPE*YRHEGMzR%QFSWPEEGXYEPM^EVSRHI
JSVQEHIWMRXIVIWEHE'SRIWXEGLEVPEGSR)^IUYMIPUYIVIQSWEKVEHI
GIVPIWWYGSPEFSVEGMzR

)^IUYMIP:EPPINSLEFuEGSPEFSVEHSHIJSVQEIWTS LEWXEPSWMRZMHIRXIWTYIHEREZIKEVTSVPETjKMRE
VjHMGEGSRPE*)1EYRUYIRSJYILEWXEWYXVEFENS 4EVEIPEYXSVHIPEEGXYEPM^EGMzRGSRXVMFYMVHIWMR
GSQSTVSJIWMSREPMRHITIRHMIRXIGYERHSIRXVzIR XIVIWEHEQIRXIGSRPE*)1LEWYTYIWXS±YREKVER
GSRXEGXS GSR PE VIWTSRWEFPI HI 'SQYRMGEGMzR WEXMWJEGGMzR²±)WTIVSUYIGSRQMGSPEFSVEGMzR
1EVKM:MPEVVFMENYRXSEPEUYIEREPM^zIRTVSJYR PE *)1 TYIHE KIRIVEV YR IWTEGMS HSRHI GEHE
HMHEHPETjKMRE[IF4EVXMIRHSHIPEMHIEHIUYIPE TIVWSREETSVXIGSQTEVXEE]YHIMRXIVGEQFMER
[IF±IWIWIRGMEPTEVEPPIKEVEPEQE]SVGERXMHEH HS WYW GSRSGMQMIRXSW ] TVSTMEW I\TIVMIRGMEW
HITIVWSREWTSWMFPIEJIGXEHEWSRSTSVPE)1² WSFVIPE)1²EJMVQE)^IUYMIP
)^IUYMIP PPIKz E PE GSRGPYWMzR HI UYI IP WMXMS HI 8VEWWYI\TIVMIRGMEIWXIMRJSVQjXMGSLEGIYRPPE
PE *)1 HIFuE TEWEV HI WIV ±WzPS MRJSVQEXMZE ] QEQMIRXSESXVSWTVSJIWMSREPIWSIQTVIWEWTEVE
IWXjXMGE² E GSRZIVXMVWI IR ±YR TSVXEP HMRjQMGS UYI GSPEFSVIR HIWMRXIVIWEHEQIRXI GSR SVKERM
]EGGIWMFPITEVEXSHSWUYIRSWIPMQMXIEREZI ^EGMSRIWGSQSPE*)1±'SRWMHIVSJYRHEQIRXEP
KEHSVIW ] IUYMTSW HI PXMQE XIGRSPSKuE HSRHI ]RIGIWEVMSUYIPEWIQTVIWEWTVSJIWMSREPIWXVE
GEHE TIVWSRE VIKMWXVjRHSWI TYIHE EGGIHIV E FENEHSVIW]PEWSGMIHEHIRWYGSRNYRXSHIWHIWY
RYIZSW WIVZMGMSW UYI JEGMPMXIR PE MRJSVQEGMzR ] EGXMZMHEH]TSWMFMPMHEHIWGSRXVMFY]ER]WIMQTPM
GSQYRMGEGMzR XEPIW GSQS RI[WPIXXIVW RSXMGMEW UYIRHIYREQERIVEQjWEGXMZE]HIWMRXIVIWEHE
TYFPMGEGMSRIW ] YR JSVS² 0SW EYXSVIW XYZMIVSR GSR HMWXMRXEW GEYWEW TEVE UYI IWXI QYRHS WIE
IR GYIRXE MRGPYWS PEW RSVQEW MRXIVREGMSREPIW HI QINSVTEVEXSHSWGSRIWIWSPSMRXIVqW²
EGGIWMFMPMHEHUYITIVQMXIRUYIGYEPUYMIVTIVWSRE
 *)1EPHuE

0%  29):%  ;)&  ()  0%  *)1


[[[JIQIW0EHMVIGGMzRIWPEHIWMIQTVITIVSPETjKMRE[IFHIPE*YRHEGMzRWILETYIWXSEPHuE'SRYR
I\GIPIRXIHMWIyS]YRJjGMPWMWXIQEHIREZIKEGMzRPERYIZETjKMREHIMRXIVRIXHIPE*YRHEGMzR)WGPIVSWMW
1PXMTPIWIQYIWXVEQYGLSQjWSVHIREHE]GPEVETEVEPSWYWYEVMSW

0ETVMRGMTEPRSZIHEHHIPEVIRSZEHETjKMREIWUYI *MREPQIRXI YRS HI PSW ETEVXEHSW QjW ZMWMXEHSW


PSWZMWMXERXIWWITYIHIRVIKMWXVEVHIJSVQEKVEXYMXE HIPETjKMREIWIPUYIVIGSKIYREKEPIVuEHIJSXSW
]GSRZIVXMVWIEWuIRYWYEVMSWHIPWMXMS %Wu EXVEZqW HIPSWIZIRXSWUYIPE*YRHEGMzRVIEPM^EEPSPEVKS
HIWYRSQFVI]YREGPEZITIVWSREPTYIHIREGGIHIV HIPEySGSRIPSFNIXMZSHIVIGEYHEVJSRHSWGSQS
EYRJSVSHIHMWGYWMzRIRIPUYIWIIRGYIRXVERZMV IP1zNEXISPEW'IREW&EMPI8E\M
XYEPQIRXIIPVIWXSHIYWYEVMSWTYIHIRPIIVTYFPMGE 4SV PXMQS GEFI HIWXEGEV UYI IWXE TjKMRE [IF
GMSRIWIRXVEVIRPEFSPWEHIXVEFENS]VIGMFMVTIVMz IWXjEHETXEHEEPEWRSVQEW;%-IWHIGMVIWEG
HMGEQIRXIRI[WPIXXIVW¯FSPIXMRIWHIXMXYPEVIW¯GSR GIWMFPITEVETIVWSREWHMWGETEGMXEHEW
MRJSVQEGMzRHIMRXIVqWWSFVIPEIRJIVQIHEH )RPELSQIWIIRGYIRXVERPSWPSKSWUYIEGVIHMXER
'SQS]EWYGIHuEIRPEERXIVMSVZIVWMzRHIPETjKMRE IWXjEGGIWMFMPMHEHUYIGSRWMWXIIRIPEGGIWSEPE
[IFHIPE*)1 IRPETEVXIM^UYMIVHEETEVIGIRPEW MRJSVQEGMzR WMR PMQMXEGMzR EPKYRE TSV VE^zR HI
WIGGMSRIWHIMRJSVQEGMzRWSFVIPEIWGPIVSWMWQPXM HIJMGMIRGMEHMWGETEGMHEHSQMRYWZEPuE
TPI GSQSUYqIW WuRXSQEW HMEKRzWXMGS TVSRzWXMGS 7SRQYGLEWPEWTIVWSREWUYIEGGIHIREPEMRJSV
XVEXEQMIRXS MRZIWXMKEGMzR ] TVIKYRXEW %HIQjW PEW QEGMzR UYI WI IRGYIRXVE HMWTSRMFPI IR MRXIVRIX
WIGGMSRIW PMROW]HMVIGGMSRIWJEGMPMXERVIJIVIRGMEWHI UYITYIHIRXIRIVTVSFPIQEWHISuHSZMWMzRQS
EWSGMEGMSRIW HI EJIGXEHSW TSV )1 ] JIHIVEGMSRIW ZMPMHEH HMJMGYPXEHIW HI PIGXYVE S GSQTVIRWMzR S
HI EWSGMEGMSRIW HI XSHE )WTEyE ] HI PSW GMRGS RSTYIHIRYXMPM^EVIPXIGPEHSSIPVEXzRIXG'SR
GSRXMRIRXIW IPJMRHIJEGMPMXEVIPEGGIWS]PEREZIKEGMzRIRIWXEW
0ETjKMREGYIRXEXEQFMqRGSRWIGGMSRIWHIHMGEHEWEP ] SXVEW GSRHMGMSRIW IP ;%- ;IF %GGIWWMFMPMX]
'IRXVS)WTIGMEPHI)QTPIS ')8 ]EPSW,SWTMXEPIW -RMXMEXMZI LEHIWEVVSPPEHSYRGSRNYRXSHITEYXEW
HI(uEIRPEWUYIWIVIPEXEPEXVE]IGXSVME]JYRGMSRIW S VIKPEW FjWMGEW HI EGGIWMFMPMHEH UYI HIWHI LS]
HIIWXSWIUYMTEQMIRXSWGVIEHSWTSVPE*)1 RYIWXVETjKMREGYQTPI
EKIRHE 

 1Å7 () 23:)28% )28-(%()7


 4%68-'-4%2
 )2 )0 )2')78%

1jW HI RSZIRXE IRXMHEHIW ] EKVYTEGMSRIW HI


TSVXMZEW LER TEVXMGMTEHS IWXI EyS IR PE IHMGMzR
HIP)RGIWXEYREHIPEWMRMGMEXMZEWWSPMHEVMEW
UYI RYRGE JEPXER IR IP GEPIRHEVMS HI PE *)1
)RXVI PSW GPYFIW TEVXMGMTERXIW TYHMQSW GSRXEV
GSRIP*XFSP'PYF&EVGIPSREUYIGIHMzTEVXIHI
PE VIGEYHEGMzR HIP TEVXMHS HI PMKE%'& IRXVI IP
*'&EVGIPSRE]IP8%9HI:MXSVME]RSWTIVQMXMz
HMJYRHMV PE TVSFPIQjXMGE HI PE IWGPIVSWMW QPXMTPI TERXIWWIMRWGVMFMIVSRTSVYRMQTSVXIHIIYVSW
HYVERXIIPTEVXMHS ERXIW HI PER^EV XMVSW PMFVIW TSV IWTEGMS HI YR
%WuPSWHuEWJIWXMZSWHIPTEWEHSHMGMIQFVIIWXYZMI QMRYXS (IWTYqW HI WY LE^EyE GEHE YRS HI PSW
VSR PMKEHSW TEVE QYGLSW GMYHEHERSW E PE WSPMHE GSPEFSVEHSVIWWIJYIEGEWEGSRYRHMTPSQEUYI
VMHEH9REySQjWXIRuEPYKEVIP)RGIWXEYREHI EGVIHMXEFEWYTYRXYEGMzR
PEW QPXMTPIW NSVREHEW FIRqJMGEW UYI ERYEPQIRXI 0E VIGEYHEGMzR SFXIRMHE HYVERXI IP )RGIWXE MVj
SVKERM^E PE *YRHEGMzR )WGPIVSWMW 1PXMTPI NYRXS HIWXMREHEEQINSVEVPSWWIVZMGMSWUYIPE*)1SJVI
GSR PE *IHIVEGMzR 'EXEPERE HI &EPSRGIWXS YRE GIEPEWTIVWSREWEJIGXEHEWTSVPE)1XERXSIRIP
JIHIVEGMzRUYIEKVYTEEGEWMYRQMPPEVHIGPYFIW jQFMXSHIPEVILEFMPMXEGMzRMRXIKVEPEXVEZqWHIPSW
]NYKEHSVIW LSWTMXEPIWHIHuEUYIPE*)1XMIRIIR&EVGIPSRE
0E GEQTEyE HI IWXI EyS PSKVz VIYRMV E YR KVER +MVSRE 0PIMHE ] 6IYW GSQS IR IP HI MRWIVGMzR
RQIVSHITEVXMGMTERXIWWSPMHEVMSWGSRPE)1IR PEFSVEPEXVEZqWHIP'IRXVS)WTIGMEPHI)QTPIS
QjWHIRSZIRXEGPYFIWIMRWXEPEGMSRIWHITSVXMZEW
HI XSHS IP XIVVMXSVMS GEXEPjR8SHSW PSW TEVXMGM
 WYKIVIRGMEW

¡(Ì2() :%137#

&EVGIPSRE XMZEHIPEWIRXMHEHIWPSGEPIWUYITVSQSGMSRERPE
1MVEHSVHIP*zVYQ8SHEZuEJEPXERYRSWQIWIWTEVE QSZMPMHEH WSWXIRMFPI ] PEW IRIVKuEW EPXIVREXMZEW
IPHuEHIQE]SGYERHSIP*zVYQHIPEW'YPXYVEW GSQSJSVQEHIHMZYPKEVWYWFIRIJMGMSWIRXVIPSW
EFVEWYWTYIVXEWTEVEHIFEXMVWSFVIPETE^PE GMYHEHERSW
WSWXIRMFMPMHEH]IPMRXIVGEQFMSHIGYPXYVEWHYVERXI
 HuEW 1MIRXVEW XERXS IW TSWMFPI ZMWMXEV PEW IW +MVSRE
TIGXEGYPEVIW SFVEW UYI WI IWXjR VIEPM^ERHS IR IP 0EEZIRXYVEHIPIIV)PTVMQIVPYRIWHIGEHEQIW
PEHS &IW{W HI PE JEGLEHE QEVuXMQE HI &EVGIPSRE IRPEWFMFPMSXIGEW)VRIWX0PYGL]7EPZEHSV%PPIRHI
KVEGMEW EP QMVEHSV UYI PE SVKERM^EGMzR LE TYIWXS WIVIRIRWYWVIWTIGXMZSW'PYFIWHI0IGXYVETEVE
E HMWTSWMGMzR HIP TFPMGS )P QMVEHSV IWXj EFMIVXS HIFEXMVWSFVIYRPMFVSTVIZMEQIRXIEGSVHEHS7I
XSHSW PSW HSQMRKSW TSV PE QEyERE ] TEVE PPIKEV XVEXEHIGSQTEVXMVMHIEWWIRWEGMSRIWIQSGMSRIW
LEWXE qP WEPI YR WIVZMGMS HI EYXSFYWIW KVEXYMXSW ] TIVWSRENIW TEVE HIWGYFVMV PE EZIRXYVE HI PIIV
HIWHI PE IWXEGMzR HI QIXVS HI 1EVIWQI*{VYQ 4EVE MRWGVMFMVWI EP GPYF S WEFIV GzQS JYRGMSRE
0  PEW FMFPMSXIGEW HI PE GMYHEH TVSTSVGMSRER MRJSV
QEGMzR
8EVVEKSRE 0PIMHE
6IHIWGYFVMV PE GMYHEH ¡4SV UYq RS LEGIV HI 1YWISHIPEEYXSQSGMzR6SHE6SHEIWIPRSQFVI
XYVMWXE IR PE GMYHEH IR PE UYI ZMZMQSW# )WXS IW HIP 1YWIS HI PE%YXSQSGMzR UYI WI LE MREYKY
PS UYI TVSTSRI IP TVSKVEQE §0E GMYXEX E TIY¨ VEHS IR 0PIMHE IR YR IHMJMGS WMXYEHS JVIRXI E PSW
YREMRMGMEXMZEHIP%]YRXEQMIRXSUYISJVIGIVYXEW 'EQTSW )PuWISW )P GIRXVS SJVIGI YRE QYIWXVE
¯EHETXEHEW XEQFMqR E PEW TIVWSREW GSR TVSFPI HI ZILuGYPSW ERXMKYSW SVMKMREPIW ] HI KVER ZEPSV
QEWHIQSZMPMHEH¯UYIXMIRIRGSQSPIMXQSXMZI LMWXzVMGS UYI VIGSVVIR IP HIWEVVSPPS MRHYWXVMEP HI
PELMWXSVMEPEWGSQTVEWSPSWPYKEVIWQjWIQFPI RYIWXVE WSGMIHEH E XVEZqW HI PE EYXSQSGMzR )P
QjXMGSW HI PE GMYHEH )WXI TVS]IGXS HIP UYI WI QYWISI\LMFIXEQFMqRYRIWTIGXEGYPEVVITIVXSVMS
MRJSVQEIRIP%]YRXEQMIRXSWYVKMzGSQSMRMGME HIQMRMEXYVEWEIWGEPE
WYKIVIRGMEW 

*)()6%'-Ì2 )74%g30% 4%6% 0%


09',% '3286% 0% )1
*YRHEGMzR)WGPIVSWMW1PXMTPI
G8EQEVMXIRXP&EVGIPSRE
8*
JIQ$WZXIW[[[WZXIWJIQ

%WSGMEGMzRHI)1HI&M^OEME
G-FEVVIOSPERHEXVEWIVE
&MPFES
8*
EHIQFM$IWGPIVSWMWQYPXMTPIGSQ
[[[WEVIRIXIWEHIQFM

%WSGHIPE'SQYRMHEH:EPIRGMERE
HI)1
G7IVVIVMEFENSW
:EPIRGME8]*
EGZIQ$IVIWQEWGSQ

)1%WWSGMEGMzHI8EVVEKSRE
G'IJIVu3PMZIVWR 1EW7EFEXIV
6IYW8
QEWWEFEXIV$XIVVEIW[[[TSRXWSJXGSQ
IQEX

1EHVMH )1%WWSGMEGMzHI+MVSRE
G6YXPPE,SXIPH´)RXMXEXW
'MRIIWTEySP )RIPQIWHIQEV^SIPFEVVMSHI'EVEFERGLIP +MVSRE8
EGSKIYREySQjWPE7IQEREHI'MRI)WTEySP1jWHIZIMRXI IQKMVSRE$XIPIPMRIIW
IHMGMSRIWEZEPERIWXIJIWXMZEPGY]SSFNIXMZSIWEGIVGEVIPGMRI %WSGMEGMzR4EPIRXMREHI)1
IWTEySPEPTFPMGS)PGIVXEQIRWIGSQTPIQIRXEGSRYRGSR *VERGMWGS:MKLMFENSW
4EPIRGME8
GYVWSHIGSVXSWPETVS]IGGMzRHIGMRIMRJERXMP]YRLSQIRENI
EPEXVE]IGXSVMETVSJIWMSREPHIYREVXMWXEHIPQYRHSHIPGMRI *YRHEGMzR)WGPIVSWMW1PXMTPI
0PIMHE,SWTMXEPHI(uE)1
)RIPGMRI)WTEyE %WWSGHI0PIMHE
G&EPQIW0PIMHE
8JIQPPIMHE$PPIMHESVK

*YRHTVMZEHE1EHVMHGSRXVEPE)1
G4SR^ERS1EHVMH
8*
JIQQEHVMH$XIVVEIW

%WSGHI'EVXEKIRE]WYGSQEVGE
G8YVUYIWE'EVXEKIRE
8
[[[KISGMXMIWGSQ,SX7TVMRKW7TE
,SWTMXEPIW ,SWTMXEPHIHMEHI0PIMHE
HIHuE G&EPQIW
0PIMHE8
%WSGHIJEQMPMEVIW]EJIGXEHSWHI
)1
JIQPPIMHE$PPIMHESVK G:MGIRXI%PI\ERHVIFENSW
,SWTMXEPHIHMEHI&EVGIPSRE &YVKSW8
G8ISHSVE0EQEHVMHFEM\SW ,SWTMXEPHIHuEHI1EHVMH
&EVGIPSRE8 G4SR^ERS %WSG)WGPIVSWMW1PXMTPI
IQ$LHMEFGRJIQIW 1EHVMH8 HI%PMGERXI %()1%
G'EVHIREP&IPPYKEM^HE%PMGERXI
,SWTMXEPHIHMEHI+-VSRE ,SWTMXEPHIHMEHI6IYW %PMGERXI8
G'EQTGEVHzW G'IJIVu3PMZIVWR1EW7EFEXIV
+MVSRE 6IYW8 %WWSGMEGMz&EPIEVHI)1
*)1C+-632%$XIVVEIW QEWWEFEXIV$XIVVEIW GHIPE6SWE
4EPQEHI1EPPSVGE
8
HP
*YRHEGMzR)WGPIVSWMW1PXMTPIG8EQEVMXIRXP&EVGIPSRE
8*JIQ$WZXIW[[[JIQIW