INDICE

Contenido
INTRODUCCIN....................................................................................................4 ANTECEDENTES...................................................................................................5 Bolsa de Valores en Honduras.........................................................................5 Mercados en la Bolsa de Valores.....................................................................6 Objetivos de la bolsa de valores......................................................................6 OBJETIVOS...........................................................................................................7 Objetivo General:.............................................................................................7 Objetivos Especficos:......................................................................................7 JUSTIFICACIN.....................................................................................................8 MARCO CONCEPTUAL...........................................................................................8 MARCO LEGAL...................................................................................................11 a) c) Ley de Mercado de Valores, Reglamentos y Normativas.........................11 Reglamento Interno.................................................................................12 b) Escritura Pblica de Constitucin de la Bolsa de Valores........................12 d) Otras disposiciones que rigen nuestro mercado......................................12 MARCO CONTEXTUAL........................................................................................13 I. GENERALIDADES.....................................................................................13 Participantes en la operacin de las bolsas...................................................14 II. NORMAS PARA LA PRESENTACIN Y PUBLICACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA...................16 III. a) c) ANALISIS DE LEY DE MERCADO DE VALORES.......................................18 Emisores del Sector Financiero......................................................................19 Emisores del Sector Gubernamental................................................................19

Por qu es necesario un Registro Pblico de Mercado de Valores?..............20 La Organizacin Internacional de Comisiones de Valores (OICV), organismo internacional lder de reguladores de mercado de valores del cual Honduras es parte, ha definido lo que se conoce como Objetivos y Principios de la Regulacin de Valores..................................................................................20 Los principios, que deben regir el mercado de valores y desarrollarse en toda la normativa aplicable al mismo, se basan en tres objetivos especficos:.....20 1. 2. Proteccin de Inversores.........................................................................21 Mercados justos, eficientes y transparente.............................................21

Mercado de Valores Con informacin disponible al pblico, aseguramos que los inversores cuenten con un acceso justo al mercado, a la informacin del mismo y a sus precios, contribuyendo a la eficiencia del mercado y a su transparencia. En un mercado eficiente, la diseminacin de informacin pertinente es puntual y generalizada y se refleja en el proceso de formacin de precios. La transparencia se define como el grado en que la informacin sobre la negociacin, tanto previa como posterior a las operaciones, se pone a disposicin del pblico en tiempo real...........................................................22 Un contrato de intermediacin burstil es el medio para poder realizar compra / venta de valores en diversos mercados financieros................................................................25 Tipos de cuentas en el contrato de intermediacin burstil...........................................26 Designacin de Beneficiarios..............................................................................26 Cmo verificar el comportamiento de su inversin?.................................................27 INFORMACIN ESTADISTICA Y FINANCIERA........................................................35 CONCLUSIONES..................................................................................................42 RECOMENDACIONES..........................................................................................43 BIBLIOGRAFA...................................................................................................44 ANEXOS.............................................................................................................45 ANEXOS

Mercado de Valores

ANTECEDENTES El origen de la Bolsa como institucin data de finales del siglo XV en las ferias medievales de la Europa Occidental. En esas ferias se inici la prctica de las transacciones de valores mobiliarios y ttulos. El trmino "bolsa" apareci en Brujas, Blgica, concretamente en la familia de banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se organiz un mercado de ttulos valores. En 1460 se cre la Bolsa de Amberes, que fue la primera institucin burstil en sentido moderno. Posteriormente, se cre la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon, Francia y en 1792 la de Nueva York, siendo sta la primera en el continente americano. Estas se consolidaron tras el auge de las sociedades annimas.

Bolsa de Valores en Honduras La bolsa de valores de Honduras se crea en 1990, en 1993 se crea la Bolsa Centroamericana de Valores(BCV), ambas bolsas operan en Honduras.[] El empresario Daniel Hernndez revel que unos 150 inversionistas en el puesto de la BHV en la nortea ciudad de San Pedro Sula carecan de garantas en sus operaciones y estuvieron a punto de perder 21 millones de dlares, las empresas afectadas fueron Envaflex, Expoplas y Textinter. El empresario Jos Yacamn deba US$ 5.9 millones a tres bancos del pas y US$ 15.1 millones a inversionistas burstiles, en total US$ 21 millones. Se decidi vender la maquinaria de las empresas para pagar a los bancos, pero esto no cubra el pago a los inversionistas. El seor Gonzalo Caras en su condicin de presidente de la Comisin de Banca y Seguros, admiti a los inversionistas en las BHV y BCV, que los 27.000 millones de lempiras en ambas bolsas carecen de garantas, porque no exista una ley que regule las bolsas de valores, por lo tanto los ttulos y valores se extienden sin timbres de contratacin, provocando una defraudacin al estado.[] Qu son las Bolsas de Valores? Las Bolsas de Valores se pueden definir como mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con ttulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas de Bolsa Puestos de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al pblico y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos tcnicos que facilitan la negociacin de ttulos valores susceptibles de oferta pblica, a precios determinados mediante subasta. Dependiendo del momento en que un ttulo ingresa al mercado, estas negociaciones se transaran en el mercado primario o en el mercado secundario. Mercados en la Bolsa de Valores Hay dos tipos de mercado: Mercado Primario El Mercado Primario se caracteriza por la colocacin de nuevas emisiones de ttulos en el mercado. Este generalmente no tiene costo alguno para el inversionista, ya que las comisiones de intermediacin son reconocidas directamente por las sociedades emisoras de ttulos valores.

Mercado de Valores

Mercado Secundario

El Mercado Secundario comprende el conjunto de transacciones mediante las cuales se transfiere la propiedad de los ttulos valores previamente colocados por medio del Mercado Primario. Su objetivo es ofrecer liquidez a los vendedores de los ttulos, a travs de la negociacin de los mismos antes de su fecha de vencimiento. Generalmente se puede obtener mejores rendimientos que en el Mercado Primario a los mismos plazos y condiciones. En este mercado comnmente es el vendedor del ttulo quien asume las comisiones de intermediacin. Objetivos de la bolsa de valores La Bolsa brinda las facilidades e instalaciones necesarias para la negociacin de ttulos valores lo cual a su vez, genera nuevas modalidades de inversin, mecanismos para la obtencin de financiamiento, adems de oportunidades muy beneficiosas de capitalizacin de inversiones. Las operaciones en la Bolsa generan una mayor liquidez en el mercado, una reduccin en los costos de transaccin, reducciones en la incertidumbre y/o riesgo de los inversionistas, acceso a tasas de rentabilidad ms atractivas, simultneamente con la generacin y el registro de operaciones en el mercado de capitales y dems instrumentos de crdito. La bolsa como institucin de inters pblico tiene como su principal funcin desarrollar y promover un mercado de valores bajo los principios de seguridad, transparencia y confianza, observando las mejores prcticas burstiles.

OBJETIVOS Objetivo General: Conocer sobre el funcionamiento del mercado de valores en Honduras, mediante el anlisis de la Ley que regula las mismas, as mismo conocer la diferencia entre las Casas de Bolsa y la Bolsa de Valores. Objetivos Especficos: Definir la diferencia entre la casa de bolsa y la bolsa de valores. Enumerar el procedimiento de registro pblico del mercado de valores. Definir las sociedades administradoras de fondos mutuos. Definir el procedimiento de las sociedades calificadoras de riesgo.

Mercado de Valores

Conocer sobre las normas para la publicacin y presentacin de los estados financieros de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsas en Honduras.

JUSTIFICACIN

MARCO CONCEPTUAL Segn lo describe el artculo #6 de la Ley de Mercado de Valores se entender por:

Mercado de Valores: El mercado que canaliza recursos a travs de instrumentos financieros transferibles hacia actividades del sector privado y del sector pblico mediante la compraventa de valores en los mercados burstil (burstil) y extra burstil; Mercado Primario: Aquel en que los emisores y compradores participan directamente o a travs de casas de bolsas, en la compraventa de valores ofrecidos al pblico por primera vez; Mercado Secundario: Aquel en que los compradores y vendedores estn simultneamente participando en la determinacin de los precios de los valores que se encuentran en circulacin en el mercado, las veces subsiguientes a su negociacin original; Instrumentos nicos: Aquellos valores emitidos individualmente y que por su naturaleza no son susceptibles de conformar una serie; Instrumentos Seriados: El conjunto de valores que guardan relacin entre s, por corresponder a una misma emisin y que poseen idnticas caractersticas en cuanto a su fecha de vencimiento, tasa de inters, tipo de amortizacin, condiciones de rescate, garanta y tipos de reajustes, entre otros aspecto;

Mercado de Valores

Contrato de Futuros: Acuerdo de comprar o vender instrumentos financieros a precios especificados, al final de un periodo designado en que el vendedor se compromete a su entrega. Oferta Privada: La que se efecta directamente por el tenedor de un valor a una persona determinada y sin la participacin de una casa de bolsa; Emisor: Cualquier persona jurdica que emita o se proponga emitir cualquier valor sujeto de inscripcin en el Registro Pblico del Mercado de Valores; Casa de Bolsa: Sociedad Annima organizada y registrada conforme a esta Ley para realizar de manera habitual intermediacin de valores y actividades directamente relacionadas con stas. Agente Corredor de Bolsa: Representante de una casa de bolsa autorizado para realizar en nombre de sta operaciones en bolsa; Rueda: Se denomina Rueda a cada una de las sesiones de compra y venta de ttulos valores que se realicen en bolsa, ya sea en forma fsica, por medios electrnicos o cualquier otro medio; Intermediacin Burstil:
a) Por cuenta Ajena: Es la realizacin habitual de compraventa, colocacin,

distribucin, corretaje o negociacin de valores, por encargo de clientes y a cambio de la cual se percibe comisin; y, b) Por cuenta Propia: Es la adquisicin de valores efectuada de manera habitual con recursos propios, con el fin de colocarlos posteriormente en el pblico para percibir un diferencial en el precio;

Grupo Econmico: Conjunto de dos o ms personas naturales o jurdicas que mantienen entre s vnculos de propiedad o gestin ejecutiva o una combinacin de ambas, entre las cuales se den relaciones de negocios, de capitales, de administracin o de parentesco, que permitan a una o ms de esas personas ejercer una influencia significativa en las decisiones de las dems. Parte Relacionada: Persona natural o jurdica o grupo de ellas, que guardan vnculos directos o indirectos, por propiedad o gestin ejecutiva con el grupo econmico o de parentesco hasta el segundo grado de consanguinidad y el primero de afinidad con los integrantes del grupo econmico. Registro Pblico del Mercado de Valores o Registro: Es aquel en que se inscriben los valores, los programas de emisin de valores, los fondos de inversin y los participantes del mercado de valores que sealen la presente Ley y los respectivos reglamentos, con el propsito de que el pblico tenga acceso a la informacin; Bolsa de Valores o Bolsa: Sociedad Annima que tiene por objeto proveer a sus miembros de la implementacin necesaria, locales, instalaciones y mecanismos que

Mercado de Valores

faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores; as como, procurar el desarrollo del mercado de valores;

Mecanismo Centralizado de Negociacin: Aquellos que renen o interconectan simultneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de negociar valores. La negociacin de valores en las bolsas y en los dems mecanismos centralizados, constituye oferta pblica. Otros Mecanismos Centralizados de Negociacin: Aquellos que tienen por objeto negociar valores no inscritos en bolsa de valores. Clasificadora de Riesgo o Clasificadora: Sociedad Annima que tiene por objeto exclusivo categorizar valores pudiendo realizar 5 actividades complementarias de acuerdo a las disposiciones de carcter general que establezca la Comisin; Depsito Centralizado de Custodia, Compensacin y Liquidacin de Valores o Depsitos: Sociedad Annima que tiene como nico objeto del servicio de custodia, liquidacin, compensacin, administracin de derechos patrimoniales y registro de transferencias de valores inscritos en el Registro de Valores. Fondo Mutuo o Fondo Abierto: Es un patrimonio integrado por certificados no negociables de personas naturales y/o jurdicas para su inversin, predominantemente en valores de oferta pblica; Fondo de Inversin o Fondo Cerrado: Es un patrimonio integrado por certificados negociables de personas naturales y /o jurdicas para su inversin en valores y dems activos; Sociedad Administradora de Fondos: Las sociedades administradoras de fondos son sociedades annimas que tienen como objeto social exclusivo la administracin de uno o ms Fondos Mutuos y/o fondos de inversin de acuerdo a la ley; Manipulacin: La actividad que tiene como propsito elevar, bajar o fijar el precio de un valor en forma deliberada. En esencia, Manipulacin es una interferencia internacional (intencional) y especulativa sobre las fuerzas de la oferta y la demanda; y Sociedad Subsidiaria: Aquella en que otra sociedad, que ser su matriz, es propietaria del 50% o ms de su capital suscrito, o puede designar o elegir a la mayora de sus directores y administradores; Derivados: Son valores burstiles cuyo valor se deriva de algn activo subyacente tal como las divisas, los activos de capital o de algn otro indicador como puede ser la tasa de inters o los ndices del mercado burstil y otros anlogos; y

Mercado de Valores

Contrato de opciones: Son aquellos que ofrecen al tenedor la opcin, pero no la obligacin de comprar o vender un nmero especfico de valores a un precio especfico para una fecha determinada. Sociedad Annima Burstil (SAB): Es el equivalente a la sociedad burstil que cotiza actualmente en el mercado de valores, que ya es conocida por la comunidad empresarial e inversionista. Sociedad Annima Promotora de Inversin Burstil (SAPIB) Es la transicin para las empresas que quieren tener acceso al mercado de valores, ya que podrn listarse en la bolsa, con todos los beneficios que esto implica y contarn con tres aos para converger al rgimen de la Sociedad Annima Burstil Sociedad Annima Promotora de Inversin (SAPI). Esta tendr mayores estndares de gobierno corporativo a cambio de permitirle ciertas excepciones a la Ley General de Sociedades Mercantiles, con el fin de tener ms posibilidades de atraer a la inversin

MARCO LEGAL Debido a la importancia que en los ltimos aos significo el mercado burstil para la economa nacional, el estado considero oportuno y necesario la promulgacin de un marco legal completo, que permita un mayor desarrollo donde los diferentes agentes econmicos que participan, conozcan todos los respectos de ley que se aplican para efectuar transacciones financieras. Las leyes y normas que regulan el Mercado Burstil en Honduras son las siguientes:

Ley de Mercado de Valores Escritura Pblica de Constitucin Reglamento Interno Otras Disposiciones a) Ley de Mercado de Valores, Reglamentos y Normativas

Decreto Legislativo No.8-2001, emitido el 9 de junio de 2001. Regula las ofertas pblicas de los emisores, las actividades de todos los participantes en el mercado, la intermediacin que realizan las Casas de Bolsa, el Registro Pblico del Mercado de Valores y define las autoridades responsables de regular y supervisar el equilibrado y eficiente desarrollo del mercado. Tambin establece los lineamientos para la organizacin y administracin de Fondos de Inversin y Fondos Mutuos, Sociedades Administradoras de Fondos, y Sociedades Clasifcadoras de Riesgo. b) Escritura Pblica de Constitucin de la Bolsa de Valores Debidamente autorizada por el Poder Ejecutivo por medio de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, hoy Secretara de Finanzas, para cada una de las bolsas de valores, fueron publicadas en las siguientes fechas:

Mercado de Valores

Bolsa Hondurea de Valores, S.A. Publicada en La Gaceta el 22 de junio de 1990. Bolsa Centroamericana de Valores, S.A. Publicada en La Gaceta el 5 de mayo de 1993. c) Reglamento Interno Es el principal estatuto normativo de cada una de las bolsas de valores. ste contiene las disposiciones que regulan la administracin, direccin y controles internos de estas sociedades; requisitos y procedimientos para el registro de emisores y ttulos valores; casas de bolsa y agentes corredores y su autorizacin; operaciones burstiles y la liquidacin de las mismas; cotizaciones y publicaciones; tarifas y comisiones. d) Otras disposiciones que rigen nuestro mercado 1. Ley del Banco Central de Honduras, Ley de la CNBS, y el Cdigo de Comercio, en lo que fuera aplicable. 2. Resoluciones que en materia burstil fueran emitidas por el Directorio del Banco Central de Honduras o la CNBS.

Mercado de Valores

MARCO CONTEXTUAL I. GENERALIDADES

Bolsas de Valores Son Sociedades Annimas organizada y registrada con forme a la Ley de Mercado De Valores y autorizadas por la Comisin Nacional de Bancos y Seguros y que gozan de una concesin de la Bolsa Centroamericana de Valores, para realizar de manera habitual intermediacin de valores y actividades directamente relacionadas con stas. Objetivos de la bolsa de valores La Bolsa brinda las facilidades e instalaciones necesarias para la negociacin de ttulos valores lo cual a su vez, genera nuevas modalidades de inversin, mecanismos para la obtencin de financiamiento, adems de oportunidades muy beneficiosas de capitalizacin de inversiones. Las operaciones en la Bolsa generan una mayor liquidez en el mercado, una reduccin en los costos de transaccin, reducciones en la incertidumbre y/o riesgo de los inversionistas, acceso a tasas de rentabilidad ms atractivas, simultneamente con la generacin y el registro de operaciones en el mercado de capitales y dems instrumentos de crdito. La bolsa como institucin de inters pblico tiene como su principal funcin desarrollar y promover un mercado de valores bajo los principios de seguridad, transparencia y confianza, observando las mejores prcticas burstiles. Importancia de las Bolsas de Valores Los recursos invertidos por medio de las Bolsas de Valores permiten tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para un pas. Los aportantes de estos recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una canasta de instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus rendimientos. Es importante destacar que las Bolsas de Valores son mercados complementarios al Sistema Financiero tradicional. Sociedades Emisoras de Ttulos Valores La Sociedad Emisora es la entidad gubernamental o empresa que, cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representada por una Casa de Bolsa o Puesto de Bolsa, realiza una oferta pblica de ttulos valores por medio de una Bolsa de Valores. La Sociedad que desee utilizar el mercado burstil como una fuente complementaria de financiamiento a sus actividades, deber cumplir con los requisitos de inscripcin y, posteriormente, con los requisitos de mantenimiento establecidos para Sociedades Emisoras

Mercado de Valores

por las Bolsas de Valores y los Entes Reguladores. Estas debern principalmente, proporcionar en debida forma y tiempo la informacin que les sea requerida por la Bolsa. Participan en el mercado de valores, Sociedades Emisoras de diferentes sectores de la economa como ser el financiero, industrial, comercial y servicios. De la misma forma, participa el sector pblico quien juega un papel muy importante en el desarrollo de estos mercados. Los fondos captados son utilizados para financiar diversas actividades o proyectos por parte de los emisores. Participantes del Mercado Burstil Los principales participantes en los Mercados de Valores son:

Sociedades Emisoras Los Inversionistas Casas de Bolsa Puestos de Bolsa Agentes Corredores de Bolsa Reguladores

Participantes en la operacin de las bolsas Los intermediarios entre demandantes de capital y oferentes de capital: Son las casas de bolsa, las sociedades de corretaje y bolsa, las sociedades de valores y las agencias de valores y bolsa, tambin el vendedor de ttulos. a) Los oferentes de capital: Son los ahorradores e inversionistas. Ofrecen capital a los demandantes de capital. b) Demandantes de capital: Son las empresas, los organismos pblicos o privados, entre otros. Los oferentes de capital ayudan al crecimiento de los demandantes de capital (por ejemplo la empresa), beneficiando de un alza en las acciones. Son muy tiles para el apoyo de todas las empresas que requieren capital y tambin para el desarrollo de las empresas tecnolgicas. Cmo Participar en el Mercado Burstil? En las bolsas de valores en Honduras, los inversionistas compran y venden instrumentos burstiles por medio de intermediarios llamados casas de bolsa o puestos de bolsa. Los inversionistas canalizan sus rdenes de compra o venta de estos instrumentos a travs de asesores de inversiones o agentes corredores de bolsa de un puesto de bolsa, quienes han recibido capacitacin para actuar en el mercado de valores. Las rdenes de compra o venta recibidas de los inversionistas, son transmitidas de la oficina del puesto de bolsa al mercado burstil por medio de los sistemas de subasta de la bolsa de valores respectiva, donde esperarn encontrar una contra-oferta en las mismas condiciones ofertadas, que permita calzar la operacin. Una vez adquiridos los instrumentos burstiles, se puede monitorear su desempeo a travs de los sistemas de informacin impresos o electrnicos, de las propias bolsas de valores. Desarrollo de una Operacin Burstil Cualquier persona natural o jurdica de nacionalidad hondurea o extranjera puede invertir en ttulos valores cotizados en las bolsas de valores de nuestro pas. El proceso comienza

Mercado de Valores

cuando un inversionista muestra inters en comprar o vender un valor cotizado en bolsa. En primera instancia, dicho inversionista deber suscribir un Contrato de Inversin Burstil con una casa o puesto de bolsa, como es el caso de Fomento Financiero. A continuacin se describe un proceso de compra-venta de un ttulo valor por medio de una bolsa de valores:

INVERSIONISTA

EMISOR

El inversionista desea adquirir un titulo valor por medio Una sociedad autorizada a efectuar captaciones por medio de la de la bolsa de valores, ya que cuenta con un excedente de bolsa de valores, requiere recursos para cubrir una necesidad recursos que quisiera le generara una rentabilidad msespecifica en su empresa. atractiva. El inversionista contacta a un agente corredor de bolsa al El emisor analiza el monto total que necesita para cubrir su cual le indica su deseo de colocar dicho excedente. Asnecesidad, y el tiempo que requiere para cancelar el mismo. Se mismo, el inversionista le informa el tipo de emisor concomunica con un agente corredor de bolsa y le informa que el cual l se siente cmodo, el plazo y rendimientoestar buscando captar recursos bajo las condiciones que ha esperado. El puesto de bolsa que representa aldeterminado. El puesto de bolsa que representa al emisor se inversionista se conoce como puesto comprador. conoce como puesto vendedor. El inversionista recibe del agente corredor de bolsa, unaEl emisor es informado por el agente corredor de bolsa de los propuesta con diferentes alternativas de colocacin, lasrendimientos que en ese momento se manejan en el mercado. cuales analiza en base a la amplia informacin financiera y de mercado disponible. El inversionista elige e instruye al agente sobre el emisorEl emisor establece e instruye al agente sobre el rango de que ms le conviene a sus intereses, y establece un rangorendimiento bajo los cuales est dispuesto a recibir recursos e de rendimiento para la posible adquisicin. El puestoinstruye al puesto vendedor que manejar las captaciones. comprador recibe los recursos del inversionista. Los agentes corredores ingresan en los sistemas de su puesto de bolsa, las caractersticas de las rdenes del emisor y el inversionista. Las rdenes de compra y de venta son entonces ingresadas por el puesto de bolsa en el sistema de la bolsa de valores. Una vez "cerrada" la operacin en la bolsa de valores, se informa al emisor y al inversionista, y la bolsa informa a todos los participantes en el mercado sobre las caractersticas de la operacin, a travs de los medios electrnicos e impresos dispuestos para tal efecto. El puesto comprador entrega los recursos a la bolsa de El puesto vendedor recibe un titulo valor emitido por el emisor, valores. en donde se plasman las condiciones negociadas, y lo entrega a la bolsa de valores. La bolsa de valores entrega al puesto comprador un ttulo La bolsa de valores entrega al puesto vendedor un cheque a valor o certificado de custodia a nombre del favor del emisor neto de la comisin respectiva. inversionista. El puesto comprador entrega la documentacin queEl puesto vendedor entrega los recursos al emisor. soporta la transaccin al inversionista.

En un futuro se anticipa que el proceso de liquidacin se maneje por medio de las centrales de custodia, compensacin, y liquidacin de valores. Cuando corresponda, los puestos de bolsa se encargarn de efectuar el cobro y entrega de los intereses generados por la operacin. Al vencimiento de la operacin, el procedimiento anterior se efecta a la inversa. I. NORMAS PARA LA PRESENTACIN Y PUBLICACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA

Mercado de Valores

El Artculo 230 numeral 16 de la Ley de Mercado de Valores establece que es atribucin de la Comisin Nacional de Bancos y Seguros, requerir de las personas o entidades supervisadas que proporcionen, por las vas que la Comisin seale, veraz, suficiente y oportuna informacin al pblico, sobre su situacin jurdica, econmica y financiera. Los estados financieros bsicos y sus notas son responsabilidad de la Administracin de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa. No se requiere la autorizacin de la Comisin para publicar los estados financieros. Los estados financieros bsicos de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa son:

El Balance General El Estado de Ganancias y Prdidas El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto El Estado de Flujos de Efectivo, y sus respectivas notas e informacin financiera complementaria, que forman parte integral de los estados financieros.

Publicacin La publicacin ser una vez al ao y se refiere a los estados financieros auditados que deben cumplir con lo siguiente: Contenido de la Publicacin: La publicacin debe contener Balance General, el Estado de Ganancias y Prdidas, el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y el Estado de Flujos de Efectivo, Dictamen del Auditor Externo y las notas a los estados financieros. Plazos de Publicacin: Las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa deben publicar la informacin descrita en el numeral anterior, a ms tardar dentro de los cuatro meses siguientes a la fecha del cierre anual de sus operaciones contables. Medios y Nmero de Veces: Las publicaciones se harn una vez en dos diarios de circulacin nacional, para las Casas de Bolsa. Las Bolsas de Valores lo harn una vez en un diario de circulacin nacional. Remisin de Estados Financieros Bsicos: Los estados financieros bsicos a publicarse deben enviarse a la Comisin Nacional de Bancos y Seguros, a ms tardar dentro de los primeros tres meses siguientes al cierre anual. Para la publicacin de estos estados financieros no se requiere la revisin previa de la Superintendencia de Valores y Otras Instituciones.

Mercado de Valores

I.

ANALISIS DE LEY DE MERCADO DE VALORES mbito de Aplicacin, Fiscalizacin y Definiciones Disposiciones Preliminares

Ley de mercado de valores tiene por objeto promover el desarrollo del mercado nacional de valores en forma transparente, equilibrada y eficiente; velar por una sana competencia en el mismo y preservar la proteccin de los inversionistas y los intereses del pblico. Esta Ley regula la oferta pblica de valores, la competencia de las autoridades, los servicios en materia de mercado de valores, sus emisores, sus respectivos mercados e intermediarios, la emisin primaria y los mercados secundarios de dichos instrumentos, dentro y fuera de las bolsas de valores, las instituciones de custodia, compensacin y liquidacin de valores, los dems participantes del mercado de valores, as como, el organismo regulador y supervisor. Se consideran dentro del campo de aplicacin de esta Ley todas aquellas transacciones de valores que tengan su origen en ofertas pblicas. Las transacciones de estos instrumentos que no se hagan previa oferta pblica, tendrn carcter de privadas y quedarn excluidas de las disposiciones de esta Ley, excepto en los casos en que sta se remita expresamente a ellas corresponder a la comisin Nacional de Bancos y Seguros, vigilar el cumplimiento de las disposiciones de la presente Ley, de acuerdo con las facultades que la misma le confiere. Slo podr hacerse oferta pblica de valores, cuando stos y su emisor se encuentren inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores, Slo Podrn realizar oferta pblica de valores, los siguientes: 1. Los Emisores respecto de sus valores;
a) Emisores del Sector Financiero

Compaas Financieras: Financiera Credi Q, S.A.

Mercado de Valores

Emisores del Sector Bancario Banco Atlntida Banco del Pas HSBC Banco Cuscatln Banco de Amrica Central, S.A. (BAC/BAMER) Banco Financiera Comercial Hondurea, S.A. (Banco FICOHSA) Banco Financiera Centroamericana S.A.( Banco FICENSA) Banco Centroamericano de Integracin Econmica (BCIE) Banco Popular Covelo, S.A. Empresa Nacional de Energa Elctrica Banco Central de Honduras Gobierno de la Repblica

a) Los bancos:

a) Emisores del Sector Gubernamental

1. Los tenedores de valores en el mercado secundario; y, 2. Las casas de bolsa en los mercados primario y secundario. Como ser:

Casa de bolsa promotora burstil, S.A. (PROBURSA) Sonival casa de bolsa S.A. Continental casa de bolsa, S.A. Fomento financiero, S.A. casa de bolsa Casa de bolsa mercantil de valores, S.A. (MERVALORES) Casa de bolsa promociones e inversiones en bolsa, S.A. (PROBOLSA) Casa de bolsa de valores, S.A. (CABVAL) Lafise valores de Honduras casa de bolsa, S.A.

Del Registro Pblico del Mercado de Valores De la Creacin y Cobertura del Registro El Registro Pblico del Mercado de Valores, estar a cargo de la Comisin; el cual estar a disposicin del pblico. Por qu es necesario un Registro Pblico de Mercado de Valores? La Organizacin Internacional de Comisiones de Valores (OICV), organismo internacional lder de reguladores de mercado de valores del cual Honduras es parte, ha definido lo que se conoce como Objetivos y Principios de la Regulacin de Valores.

Mercado de Valores

Los principios, que deben regir el mercado de valores y desarrollarse en toda la normativa aplicable al mismo, se basan en tres objetivos especficos: La proteccin de los inversores; Garantizar mercados justos, eficientes y transparentes; y La reduccin de riesgo en el sistema.

En el Registro (ver anexo 1) debe inscribirse: Los emisores de valores de oferta pblica; Los valores que sean objeto de oferta pblica, incluyendo las acciones; Los prospectos de emisin; Las bolsas de valores, las casas de bolsa y quienes acten por ellas; Los depsitos centralizados de custodia, compensacin y liquidacin; Los fondos de inversin, fondos mutuos y sociedades administradoras; Las sociedades clasificadoras de riesgo; Los rganos directivos; Los auditores externos. Los contadores generales

Cualquier contrato, instrumento financiero o derivado y cualquier otro derecho de contenido econmico o patrimonial, incorporado o no en un documento, no podr ser objeto de oferta pblica hasta tanto sea autorizado por la Comisin e inscrito en el Registro. La Comisin deber efectuar la inscripcin en el Registro, una vez que el emisor le haya proporcionado la informacin que sta requiera sobre su situacin administrativa, laboral, jurdica, econmica, financiera y obligaciones contingentes, por medio de normas de carcter general, dictadas en consideracin a las caractersticas del emisor, de los valores y de la oferta en su caso. Para efectuar la inscripcin o rechazarla, la Comisin dispondr de un plazo de treinta (30) das hbiles contados desde la fecha de la solicitud. Los principales objetivos que persigue el Registro Pblico del Mercado de Valores son: 1. Inscribir a las personas naturales y jurdicas, emisiones, valores y otros participantes del mercado de valores. 2. Proporcionar al pblico la informacin del mercado, con el fin de orientar la adecuada toma de decisiones financieras y promover la transparencia del mercado. Las personas naturales y jurdicas no pueden operar o funcionar en el mercado de valores si no se encuentran previamente autorizadas e inscritas en el Registro. Igualmente, no podrn existir emisiones, valores, ni actividades realizadas en el mercado de valores, si estos no han sido previamente autorizados e inscritos en el Registro. Informacin que conforma el Registro: 1. La informacin presentada para la autorizacin e inscripcin de los distintos participantes del mercado de valores; 2. Las actualizaciones realizadas por las mismas; 3. Los hechos relevantes;

Mercado de Valores

4. La informacin peridica; 5. Las resoluciones de carcter particular; 6. Cualquier otra informacin de carcter pblico que la Comisin considere conveniente. Beneficios del Registro Pblico del Mercado de Valores 1. Proteccin de Inversores Esto ocurre de la siguiente manera:

Divulgacin de Informacin Relevante: los inversores estn en mejores condiciones para evaluar los riesgos y rendimientos de sus inversiones y proteger mejor sus intereses. Para la adecuada divulgacin de informacin deben aplicarse normas de contabilidad y auditora de elevada calidad e internacionalmente aceptadas, lo cual ha sido debidamente contemplado en nuestra legislacin. Exigencias de capital inicial mnimo y suficiencia de capital: con el fin de que puedan cumplir exigencias en cada momento y, si es necesario, liquidar su negocio sin causar prdidas a sus clientes, medida que nuevamente buscar proteger al inversionista.

1. Mercados justos, eficientes y transparente Un registro pblico contribuye a la justicia de los mercados. Las estructuras de los mercados no deben favorecer injustamente a unos usuarios ms que a otros. La regulacin debe detectar, impedir y penalizar la manipulacin del mercado y otras prcticas desleales de negociacin. Con informacin disponible a todos, situamos en un plano de igualdad a los participantes, evitando situaciones que favorecen a unos ms que a otros. Con informacin disponible al pblico, aseguramos que los inversores cuenten con un acceso justo al mercado, a la informacin del mismo y a sus precios, contribuyendo a la eficiencia del mercado y a su transparencia. En un mercado eficiente, la diseminacin de informacin pertinente es puntual y generalizada y se refleja en el proceso de formacin de precios. La transparencia se define como el grado en que la informacin sobre la negociacin, tanto previa como posterior a las operaciones, se pone a disposicin del pblico en tiempo real. De las Bolsas de Valores La constitucin de una sociedad annima que se proponga operar una bolsa de valores deber ser previamente autorizada por el Banco Central de Honduras, previo dictamen favorable de la Comisin Los interesados debern solicitar al Banco Central de Honduras, la autorizacin para constituir la sociedad, acompaando el proyecto de escritura social en la que se incorporarn los estatutos. El Banco Central de Honduras, podr exigir a los interesados, en el plazo de treinta (30) das contados a partir de la fecha de presentacin de la solicitud, cualquier otra informacin que considere pertinente. El Banco Central de Honduras deber resolver la solicitud dentro de los sesenta (60) das siguientes a la fecha en que los peticionarios hayan proporcionado toda la informacin requerida.

Mercado de Valores

Si la decisin fuere favorable a los peticionarios, la autorizacin para constituir la sociedad se expedir por resolucin del Banco Central de Honduras, indicando el plazo dentro del cual habr de otorgarse la escritura constitutiva. Si la decisin fuere desfavorable, el Banco Central de Honduras emitir una resolucin fundamentada. Bolsa Centroamericana de Valores S.A. (BCV) de Honduras La Bolsa Centroamericana de Valores, S.A., (BCV) de Honduras como las otras conocidas brinda un centro de operaciones apto para llevar a cabo todas las negociaciones y nexos que se necesitan para asegurar su inversin de forma oportuna. Brindndole al inversionista el acceso a la informacin para que pueda estar al tanto de las sesiones de negociacin que lleva a cabo en su nombre el corredor o broker de bolsa. Como en otras entidades las casas de corredores de bolsa que operan en la Bolsa Centroamericana de Valores, S.A., (BCV) de Honduras estn reguladas por los principios y decretos de esta entidad. En la Bolsa Centroamericana de Valores, S.A., (BCV) de Honduras se puede invertir en distintos tipos de movimientos burstiles los cuales pueden ser en el concurso de valores de procedencia privada o valores propiedad del gobierno, tambin el invertir en ttulos ya sean a corto o largo plazo segn las necesidades del inversionista. Para participar debe convertirse en una entidad emisora al registrarse ya sea a ttulo personal o como una persona jurdica. Casas de Bolsa Autorizados para operar en la Bolsa Centroamericana de Valores, S.A. (ver anexo 2) Escritura de Constitucin de una Bolsa de Valores El testimonio de la escritura de constitucin deber presentarse al Banco Central de Honduras para que verifique si los trminos estipulados en dicho instrumento estn conforme al proyecto previamente autorizado y si el capital social mnimo ha sido efectivamente pagado de acuerdo con la autorizacin. Para inscribir en el Registro Pblico de Comercio la escritura constitutiva de una bolsa de valores deber acompaarse la resolucin emitida por el Banco Central de Honduras en la que conste su autorizacin. La modificacin de la escritura social, sus estatutos y en su caso, la disolucin acordada por sus respectivas asambleas de accionistas, luego de ser consignados los puntos de acta respectivos en escritura pblica, debern ser aprobadas por el Banco Central de Honduras, efectundose en lo pertinente la inscripcin y publicacin indicadas en esta Ley. Previo al inicio de sus operaciones, cada Bolsa deber acreditar ante la CNBS1 que:

1 La Comisin deber verificar que las bolsas de valores cumplen con las exigencias legales, administrativas,
econmicas y tcnicas requeridas al efecto.

Mercado de Valores

1. Ha elaborado el Reglamento General Interno, aprobado por la Asamblea de Accionistas, a que se refiere el Artculo 28 de la presente Ley y los proyectos de formularios, solicitudes, contratos y dems documentos necesarios en las operaciones burstiles;
2. Tiene la organizacin, los medios y procedimientos adecuados para la realizacin de

transacciones que permitan la buena ejecucin de las rdenes e instrucciones de los inversionistas. Los medios y procedimientos podrn ser electrnicos.
3. Cuenta con los libros, registros y dems informacin requerida por la Comisin, todo lo

cual deber estar a disposicin de la misma para su examen y verificacin. 4. Dispone de sistemas que permiten el encuentro ordenado de las ofertas de compra y venta de valores y la ejecucin de las transacciones correspondientes por los agentes corredores de bolsa; 5. Posee los medios y el personal necesario para proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones burstiles; y, 6. Tiene los medios necesarios para informar y certificar las cotizaciones y transacciones de bolsa y proporcionar diariamente amplia informacin sobre dichas cotizaciones y transacciones. La escritura pblica y la certificacin de la resolucin que autoriza la constitucin debern inscribirse en el Registro Pblico de Comercio y estarn exentas del trmite de calificacin judicial a que se refiere el Artculo 15 del Cdigo de Comercio. La certificacin del Banco Central de Honduras, indicando la denominacin de la sociedad, el nombre comercial, los datos relativos al otorgamiento e inscripcin de su escritura social, el monto del capital pagado, as como, los nombres de sus directores y administradores se dar a conocer por medio de publicaciones que se insertarn a costa de la sociedad respectiva, por una sola vez, en el Diario Oficial La Gaceta y en dos diarios de mayor circulacin nacional. El Banco Central de Honduras, previo dictamen de la Comisin, podr cancelar la autorizacin concedida a una Bolsa de Valores cuando la entidad deje de cumplir su objeto, su patrimonio se haya reducido a menos de lo establecido en la Ley, sus casas de bolsa sean menos de cinco (5) y reiteradas infracciones legales y reglamentarias lo justifiquen. Las resoluciones del Banco Central de Honduras, que revoquen la autorizacin de operacin concedida, deben ser fundamentadas. Para el desarrollo de sus actividades y cumplir con su objetivo, las bolsas de valores debern, como mnimo: 1. Proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones burstiles;

Mercado de Valores 2. Supervisar a sus asociados para que acten con observancia de las normas legales y

reglamentarias correspondientes y sancionarlos por el incumplimiento de dichas normas, de acuerdo al respectivo reglamento, sin perjuicio de cualquier sancin que proceda conforme a la Ley; 3. Fijar en sus reglamentos los tipos de operaciones burstiles que podrn realizar las casas de bolsa, sus plazos, modalidades de ejecucin y rgimen de liquidacin;
4. Suspender la cotizacin de valores en bolsa: siendo las decisiones respectivas

susceptibles de recurso ante la Comisin;

5. Informar a la Comisin sobre el incumplimiento de las disposiciones legales y

reglamentarias por parte de las casas de bolsa y, en su caso, por parte de los emisores cuyos valores se coticen; 6. Establecer en su reglamento las condiciones que las casas de bolsa debern acreditar para ser inscritas como tales y las obligaciones y responsabilidades a que las mismas quedarn sujetas durante el desempeo de sus funciones; 7. Llevar el registro de casas y agentes corredores de bolsa; 8. Ejercer facultades disciplinarias respecto a la actuacin de sus casas de bolsa, conforme con las disposiciones de su reglamento; 9. Informar de las cotizaciones y transacciones en bolsa, conforme a la periodicidad y dems requerimientos que establezca la Comisin, y extender las certificaciones que sobre la materia le sean requeridas; 10. Brindar a las casas de bolsa y a sus clientes los servicios de custodia, liquidacin, compensacin y registro de las transferencias de valores, pudiendo contratar la prestacin de estos servicios con los depsitos centralizados de valores descritos en esta Ley; y,
11. Asegurarse que las casas de bolsa cumplan con su obligacin de proporcionar a sus

clientes informacin financiera, econmica y jurdica, veraz y actualizada, sobre los emisores, conforme a las normas de carcter general que emita la Comisin.

De la Contratacin Burstil Un contrato de intermediacin burstil es el medio para poder realizar compra / venta de valores en diversos mercados financieros. La inversin de dinero en el Mercado de Valores, se puede hacer a travs de una Casa de Bolsa y se debe firmar un contrato denominado Contrato de Intermediacin Burstil. En l se indican las principales obligaciones y derechos que tiene tanto la Casa de Bolsa como el inversionista.

Mercado de Valores

Al utilizar los servicios de una Casa de Bolsa, se debe considerar: 1. Estar consciente de que la Casa de Bolsa no puede garantizar ningn tipo de rendimiento o ganancia al inversionista por las operaciones que realice. Articulo 74 2. Saber que una Casa de Bolsa antes de devolver al inversionista su dinero, y en su caso, sus rendimientos, realizar el cobro de comisiones y gastos generados. Esto representa un descuento sobre los rendimientos del inversionista, cuando sea el caso. Entre los principales cobros que realiza una casa de bolsa encontramos las siguientes: Apertura de contrato. Cancelacin del contrato. Traspasos a la cuenta bancaria de la que se toman los fondos, cuando sea el caso. Por el servicio que se presta. Por la compraventa de los papeles (acciones o deuda).

1. Conocer cules son los montos mnimos o mximos con los que puede invertir en los

instrumentos u opciones que haya elegido para invertir. 2. Elegir el contrato o la manera en que se realizar el manejo de la cuenta, siendo stas las opciones:

Discrecional: cuando la Casa de Bolsa toma las decisiones de inversin sin requerir la autorizacin precisa del usuario, por seguridad de ambas partes la discrecionalidad puede limitarse de varias formas, la ms comn es el manejo de portafolios con caractersticas especficas para sus clientes. Articulo 70. No discrecional: es cuando el cliente decide e informa a la Casa de Bolsa, las operaciones de inversin que pretende realizar.

Tipos de cuentas en el contrato de intermediacin burstil Individual: Es aquella cuenta donde su titular (o dueo) es una sola persona ya sea fsica o moral. Solidaria: Es el tipo de cuenta en la que dos o ms personas fsicas, tienen autorizacin cada una de ellas de manera individual para tomar decisiones sobre las operaciones a realizar. Mancomunada: Es en la que una o varias personas fsicas firman en la cuenta, siendo una de ellas el titular, sin embargo, se requiere que dos o ms estn de acuerdo para efectuar cualquier movimiento u operacin.

En las Cuentas Individuales y Mancomunadas los titulares pueden designar beneficiarios y en el caso de las Cuentas Solidarias nicamente podrn designar cuando los beneficiarios lo sean de todos los titulares, por lo que slo podr reclamarse el importe de la inversin, siempre y cuando todos los titulares fallezcan. Designacin de Beneficiarios Usted podr designar y cambiar beneficiarios, en el momento que lo decida y deber hacerse del conocimiento de los mismos. Lo anterior considerando que en el momento de

Mercado de Valores

que llegase a ocurrir el fallecimiento del titular puede darse el caso de que los beneficiarios desconocen la existencia de la inversin y por tanto no saben del derecho de reclamarla. Articulo 73 Para que el beneficiario pueda reclamar la inversin (en caso del fallecimiento del titular) deber presentar los documentos que lo acrediten como beneficiario tales como acta de defuncin, Contrato de Intermediacin Burstil e identificacin oficial. Cmo verificar el comportamiento de su inversin? A travs de consultas electrnicas. Adems las Casas de Bolsa enviarn a los inversionistas dentro de los cinco das hbiles posteriores al corte mensual, un estado de cuenta con la relacin de todas las operaciones realizadas en la cuenta. Articulo 75 Artculo 72.- Como consecuencia del contrato de intermediacin burstil se derive que: 1. La casa de bolsa, en el desempeo de su encargo, actuar de conformidad con las instrucciones del cliente, salvo que en el contrato se estipule otra cosa; 2. A menos que en el contrato se pacte el manejo discrecional de la cuenta, las instrucciones del cliente, para la ejecucin de operaciones concretas o movimiento en la cuenta, podrn hacerse por medio de carta, facsmil o correo electrnico. Los mismos medios podrn utilizarse para el envo, intercambio o, en su caso, confirmacin de las rdenes de los inversionistas y dems avisos que deban darse de acuerdo con lo estipulado en el contrato; 3. Las instrucciones del cliente sern ejecutadas por la casa de bolsa siguiendo el orden de llegada o de recepcin; 4. De cada operacin realizada en el desempeo de las instrucciones del cliente, la casa de bolsa elaborar un comprobante que contendr el importe de la operacin y todos los datos necesarios para su identificacin;

5. Dicho comprobante y el nmero de su registro contable quedar a de inversionista en las oficinas de la casa de bolsa, con independencia de que cada operacin se vea reflejada en el estado de cuenta que deba enviarse al cliente; 6. Si las partes convienen el uso de medios electrnicos, de cmputo o de telecomunicaciones para el intercambio de rdenes y dems avisos que deban darse, habrn de precisar las claves de identificacin recproca y las responsabilidades que conlleve su utilizacin. 7. Las claves de identificacin convenidas sustituirn la firma autgrafa de cada parte, por lo que las constancias documentales o tcnicas en que dichas claves aparezcan producirn los mismos efectos que los documentos suscritos por aquellas y tendrn igual valor probatorio; 8. La casa de bolsa quedar facultada para endosar y ceder, en nombre y por cuenta del cliente, los valores nominativos que ste le haya entregado en depsito o administracin;

Mercado de Valores

9. En ningn caso la casa de bolsa estar obligada a cumplir las instrucciones que el cliente le imparta para el manejo de la cuenta, si el mismo no la ha provisto de los recursos o valores necesarios o si no existen en su cuenta saldos acreedores suficientes para ejecutar sus instrucciones; 10. Cuando en el contrato se convenga expresamente el manejo discrecional de la cuenta, las operaciones que celebre la casa de bolsa por cuenta del cliente no requerirn de su aprobacin o ratificacin.

De las Sociedades Administradoras de Fondos De los Fondos Mutuos Es una alternativa de inversin que consiste en reunir los patrimonios de distintas personas, naturales o jurdicas, para invertirlos en instrumentos financieros, tarea que lleva acabo la Sociedad Administradora. Los instrumentos en que pueden invertir varan segn el fondo y los define su Poltica de Inversin, la que se encuentra en su Reglamento Interno, aprobado por la Superintendencia de Valores y Seguros. De esta forma, se determinan los diferentes tipos de fondos existentes, que le permiten seleccionar el que se ajusta mejor a su situacin personal. Los fondos mutuos son en s una alternativa diversificada, ya que invierten en numerosos instrumentos. No tienen vencimientos ni requieren renovaciones, por lo que son muy cmodos. Adems, permiten disponer de su dinero con amplia facilidad (liquidez).

Tipos de Fondos Mutuos La primera divisin es entre fondos de deuda (que invierten en instrumentos como depsitos a plazo, bonos o letras hipotecarias) y fondos de capitalizacin (acciones). La importancia de que existan mltiples fondos, cada uno con una diferente Poltica de Inversin, es que usted puede seleccionar aquellos que se ajustan en forma exacta a sus necesidades y preferencias personales, as como a su perfil de inversionista. Objetivo de Fondo Mutuo El objetivo del fondo es ofrecer una alternativa de inversin para aquellas personas naturales o jurdicas interesadas en participar en el mercado de valores, principalmente en instrumentos de capitalizacin emitidos por empresas. Ventajas tienen los fondos mutuos a) b) c) d) e) f) g) Rentabilidad Seguridad Liquidez (disponibilidad) Comodidad, de no tener que renovar la inversin Diversificacin, que reduce el riesgo Globalizacin Mltiples alternativas

Mercado de Valores

Tipo de inversionista al cual est dirigido el fondo Inversionistas personas naturales o jurdicas, con horizonte de inversin acordes con la poltica de inversin del Fondo, cuyo inters sea invertir en cuotas de fondos mutuos cuya poltica de inversin contemple invertir en los mercados globales, principalmente en acciones. Asimismo, para efectos de diversificar su cartera, el fondo podr invertir en instrumentos de deuda de corto plazo, mediano y largo plazo. El patrimonio de los fondos Mutuos no deber ser menor a un milln de lempiras (L 1000,000.00) y estar representado por caractersticas iguales representadas por certificados de participacin. Certificados De Inversin Son ttulos emitidos por sociedades mercantiles para captar fondos. Son emitidos a la orden con tasas de inters fijas o fluctuantes segn las condiciones del mercado La sociedad administradora, por cuenta del fondo, podr realizar operaciones de venta corta y prstamo de acciones en las cuales estn autorizados a invertir los fondos. La poltica del fondo al respecto ser la siguiente: Caractersticas generales de los emisores el Fondo contempla realizar operaciones de venta corta y otorgar prstamos de acciones en las cuales est autorizado a invertir, tanto de emisores nacionales como extranjeros. Tipo de agentes mediante los cuales se canalizarn o a quin se realizarn los prstamos de acciones Organismos que administrarn las garantas que deben enterar los vendedores en corto

Lmites generales En las operaciones de venta corta que el Fondo realice, la posicin corta mxima que podr mantenerse ser de un 10% de su patrimonio neto del fondo mutuo salvo que se trate de aportantes fundadores, o instituciones supervisadas por la Comisin Nacional de Bancos y Seguros Lmites especficos Mantener por lo mnimo un 50% en valores negociados emitidos o garantizados por el Banco Central de Honduras o en instituciones del sistema Financiero constituido o domiciliado en el pas. Fondos de Inversin: patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurdicas para su inversin en valores y bienes que se le permiten, y que es administrado por una sociedad annima por cuenta y riesgo de los aportantes; quedando los aportes expresados en cuotas de participacin no reembolsables, nominativas y con posibilidad de transarse en una bolsa de valores. El patrimonio de los fondos Mutuos no deber ser menor a un milln de lempiras (L 1000,000.00) y estar representado por caractersticas iguales representadas por certificados de participacin.

Mercado de Valores

Los fondos de inversin debern una asamblea general de participantes la cual podr ser ordinaria o extraordinaria. Los fondos de inversin debern contar con un rgano de vigilancia.

De los Depsitos Centralizados de Custodia, Compensacin y Liquidacin de Valores De los Depsitos Un Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores no es responsable de los defectos, legitimidad o nulidad de los ttulos o valores recibidos en depsito ni tampoco por la validez de las operaciones acordadas. La responsabilidad recae en el depositante (casas de valores a nombre propio o de terceros, administradoras de fondos e inversionistas institucionales). Su objetivo bsico es elevar la eficiencia en el manejo de los instrumentos financieros y generar mayor valor agregado en la infraestructura tcnica del mercado burstil. Los Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores: Son compaas annimas creadas al amparo de la Ley de Mercado de Valores, autorizadas y controladas por la Comisin Nacional de Bancos y Seguros, que reciben en depsito valores para su custodia, administracin, compensacin y liquidacin mediante el sistema de registros contables denominados anotacin en cuenta(Es un mtodo de registrar y transferir la titularidad de valores de manera electrnica y, as, eliminar las necesidad de certificados fsicos). Las ventajas que ofrecen los depsitos centralizados de Compensacin y liquidacin de valores son:

Seguridad; ya que custodia y por consiguiente reduce el riesgo (ya que no se manejan en fsico). Agilidad; facilidad en el registro de los valores. Economa; reduccin de costos al no emitir valores fsicos. Lo cual permite mayor eficiencia en el mercado de valores. La

Normativa para el Suministro de Informacin de los Partcipes del Mercado de Valores ("RESOLUCIN No.618/06-08-2002.Comisin Nacional de Bancos y Seguros)

Los Depsitos Centralizados de Custodia, Compensacin y Liquidacin de Valores, debern presentar la siguiente informacin dentro de los siguientes diez (10) das de vencido cada mes:

Mercado de Valores

a)

Inventario mensual de los ttulos valores y macro ttulos depositados y custodiados, describiendo nombre del emisor, clase de ttulo, fecha de apertura y de vencimiento, moneda, inversionista y su nacionalidad; Listado de cobranzas realizadas por derechos, clasificndolo por casa de bolsa, ttulo, sealando el tipo de derechos cobrados, fecha, monto y el cliente; Listado de los valores elegibles para el caso de prstamos de valores; Listado de los prstamos de valores, clasificndolos por casas de bolsa, sealando el monto, fecha, clase de ttulo, cliente, prestatarios de los ttulos y plazo del prstamo de valores.

b) c) d)

De los Valores Representados por Anotaciones en Cuenta De la anotacin en cuenta se puede decir, que es el resultado de prescindir del documento en la emisin y negociacin de valores. Dentro de este concepto podemos observar diferentes caractersticas de este registro: Circulacin sin existencia fsica del ttulo. Anotaciones en registros contables posterior a su negociacin.

La anotacin en cuenta fundamenta que una vez registrados contablemente pueden circular libremente. Se pueden mencionar las siguientes caractersticas de las anotaciones en cuenta:

Ahorro; ya que existe una reduccin de materiales para emisin de los mismos. Seguridad Fsica; se evita la falsificacin de valores y no existe deterioro de los mismos. Seguridad de Negociacin; no se requiere fsicamente para que sean negociados.

De las Sociedades Calificadoras de Riesgo La calificacin es una opinin de una entidad independiente especializada en estudios de riesgo, sobre la calidad crediticia de una emisin de ttulos. De esta manera las sociedades calificadores de valores promueven la eficiencia y estabilidad en el mercado de valores. La evaluacin se realiza sobre la capacidad de la entidad emisora de cumplir puntualmente los compromisos financieros derivados de la emisin. Cabe sealar que tal opinin se concibe sobre la calidad crediticia de la deuda de un emisor ms no de la empresa y no puede interpretarse como una garanta de pago. La calificacin de riesgo ofrece grandes ventajas para el desarrollo del mercado de valores, entre las que se cuentan:

Mercado de Valores

Contribuye a una mayor transparencia y uso de la informacin en el mercado de ttulos de deuda. Se crea una cultura de riesgo en la inversin diferente a la rentabilidad y a la liquidez. Brinda una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad de los ttulos en funcin del riesgo implcito de los mismos. Facilita a los inversionistas institucionales disear portafolios de inversin balanceados de acuerdo con el riesgo. Permite a los inversionistas involucrar fcilmente el factor riesgo en la toma de decisiones y tener un parmetro de comparacin del mismo entre alternativas similares de inversin. Dicha posibilidad es an ms importante cuando al mercado acuden un gran nmero de emisores y por ello, los inversionistas se encuentran en una virtual imposibilidad fsica de analizar pormenorizadamente a cada uno de ellos. Posibilita la ampliacin del nmero de emisores e inversionistas que acuden al mercado pblico. En efecto, un emisor que no ha acudido al mercado por temor a no colocar sus ttulos o a tener que pagar un alto rendimiento para poder hacerlo, al resultar bien calificado puede obtener mejores condiciones financieras para la financiacin a travs de oferta pblica de nuevos ttulos o para la consecucin de otro tipo de crdito, al paso que mejora la proyeccin de la imagen de la empresa favoreciendo su posicin competitiva. Al concientizarse el inversionista sobre los riesgos que asume al comprar un valor, se elimina la concepcin equvoca que existe en el mercado pblico de valores de algunos pases sobre la garanta implcita que el Estado brinda a una emisin. Obtencin de autorizacin ante la Comisin Nacional de Bancos y Seguros Constitucin ante Notario Inscripcin en el Registro Pblico del Mercado de Valores

Pasos para constituir la sociedad en Honduras

Obtencin de autorizacin ante la Comisin Nacional de Bancos y Seguros. Para obtener la autorizacin de constitucin de la sociedad se debe remitir a la Comisin Nacional de Bancos y Seguros por medio de apoderado legal con cumplimiento de lo siguiente: 1. Aspectos de la Sociedad Clasificadora de Riesgo Ser sociedad annima de capital fijo dividido en acciones nominativas ordinarias. Tener un capital mnimo de L. 500,000.00 que deber estar totalmente pagado al momento de iniciar sus operaciones. Tener como objeto exclusivo la categorizacin de valores y actividades complementarias a ste fin, siendo dichas actividades: la clasificacin de personas jurdicas en sectores diferentes a los establecidos en la Ley de Mercado de Valores, la difusin permanente de su actividad y la publicacin de las clasificaciones que otorgue con su respectivo fundamento.

Mercado de Valores

Normativa para el Suministro de Informacin de los Partcipes del Mercado de Valores ("RESOLUCIN No.618/06-08-2002.Comisin Nacional de Bancos y Seguros) Las sociedades clasificadoras de riesgo, debern presentar la siguiente informacin: a) b)

La

Su contratacin para efectuar la clasificacin de riesgo de una emisin, dentro de los tres (3) das siguientes de producida la firma del contrato; Dictamen de clasificacin de la emisin, al da siguiente de haberlo entregado al emisor, en el cual debern informar si hubo o no abstencin de algn miembro del Comit de Clasificacin, sealando el nombre de la(s) persona(s); Los cambios en la metodologa de clasificacin al da siguiente de tomada la decisin del cambio, indicando las razones que la sustentan. De los Auditores Externos De la Naturaleza y Alcance de la Auditora Externa

c)

Las firmas auditoras externas de las entidades sujetas a la Ley de Mercado de Valores debern inscribirse en el Registro Pblico de Mercado de Valores. Las firmas auditoras debern operar de conformidad a las normas y principios de auditora y contabilidad generalmente aceptados internacionalmente y estarn sujetas a las disposiciones, normas y reglamentos operativos emitidos por la Comisin. Los auditores externos no debern estar vinculados directamente o a travs de terceros en la propiedad o gestin de las entidades supervisadas; ni depender econmicamente de un solo cliente o poseer relaciones crediticias de cualquier tipo con la sociedad auditada. Los autores estarn facultados para requerir y examinar la informacin que consideren necesaria para el desempeo de su labor con el ms alto nivel de calidad y asumiendo la debida responsabilidad De las Obligaciones y Emisin de Valores Los valores a toda invitacin o propuesta dirigida al pblico en general o a sectores especficos que se realiza con el propsito de negociar valores en el mercado, registrados en la bolsa; representativos de deuda constituyen ttulos de ejecucin sin que se requiera diligencia realizada ante un notario Se considera que la emisin de valores superior a un ao hasta su vencimiento es a largo plazo y menor a un ao se considera a corto plazo. Emisin de Valores a Largo Plazo La emisin de obligaciones de largo plazo se incluir en el Registro, lo que se haya presentando la correspondiente acta dicha acta o contrato de emisin deber ser otorgada mediante escritura pblica y contendr una serie de requisitos.

Mercado de Valores

Toda emisin estar amparada por garanta general y, adems, podr contar con la totalidad del patrimonio o bienes del emisor que no estn afectados por una garanta especfica. Por garanta especifica se entiende aquella de carcter real o personal: entre las formas de la primera estn la prenda y la hipoteca: y de la segunda, la fianza. Emisoras La emisora deber celebrar con un banco, entidad financiera o casa de bolsa, un convenio de representacin a fin de que esta tome a su cargo la defensa de los derechos e intereses que colectivamente correspondan a los obligacionistas durante la vigencia de la emisin y hasta su cancelacin totalDichos representantes no podrn ser personas relacionadas con la compaa emisora y quedaran sujetos a la aprobacin y supervisin de la comisin. El representante de los obligacionistas designados en el acta o contrato de emisin ser provisional y podr ser sustituido por la asamblea de obligacionistas.

INFORMACIN ESTADISTICA Y FINANCIERA a) Comportamiento de la Bolsa Centroamericana de Valores

Bolsa Centroamericana de Valores Monto de Transacciones Burstiles Correspondientes al mes de Octubre Cifras en Millones de Lempiras por tipo de ttulo
2011 Transaccin / Titulo Valor Lps. Reportos Bonos Letras del Gobierno Central Ttulos en US$ CDP / 3 Letras BCH Moned. Nac. 4,384.77 783.26 1.64 39.73 100,958.05 % 0.00% 4.02% 0.72% 0.00% 0.04% 92.59% Lps. 860.42 92.06 271.07 37.14 77,625.11 % 0.00% 1.06% 0.11% 0.33% 0.05% 95.64% Octubre 2011

Mercado de Valores
Bonos otras Instituciones Letras BCH Moned. Ext Total en Lps 1,450.67 1,415.87 L 109,033.99 1.33% 1.30% 100% 368.44 1,912.23 L 81,167.23 0.45% 2.36% 100.00%

Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Monto de Transacciones Burstiles por Sector Econmico
Acumulado 2011 Transaccin / Titulo Valor Lps. Asociaciones de Ahorro y Prstamo Comercial Construccin Financiero Bancario Industria Maquiladora Sector Publico Servicios e Inversiones Sociedades Financieras Total L 41.37 107,541.95 1,450.67 109,033.99 % 0.00% 0.00% 0.00% 0.04% 0.00% 0.00% 98.63% 0.00% 1.33% L Lps. 637.81 80,490.59 38.84 81,167.24 % 0.00% 0.00% 0.00% 0.79% 0.00% 0.00% 99.17% 0.00% 0.05% Acumulado 2010

Mercado de Valores

Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Monto Transados por Tipo de Sector (En millones de Dlares)
Octubre 2011 Instrumentos Volumen Transado 100,958.05 1,415.87 3,753.60 631.17 783.26 107,541.94 % 93.88% 1.32% 3.49% 0.59% 0.73% 98.63% Numero de Operaciones 561 60 27 91 572 1311 Volumen Transado 77,450.11 1,912.99 860.42 84.89 80,308.42 Octubre 2010 % 96.44% 2.38% 1.07% 0.00% 0.11% 99.16.% Numero de Operaciones 443 46 23 0 14 526

Letras BCH Mon. Nac. Letras BCH Mon. Ext. Bonos de Gobierno Mon. Nac. Bonos de Gobierno Mon. Ext. Letras Gbo. Central Total Sector

Sector Privado C.D.P. C.D.P. en US$ Bonos Sistema Financ. Bonos Sistema Financ. US$ Total Sector Total General 39.73 1.64 809.05 641.62 1,492.03 109,033.98 2.66% 0.11% 54.22% 0.59% 1.37% 52 3 56 4 82 193 1,504 269.44 676.72 80,985.14 0.33% 0.84% 18 105 631 37.14 1.70 368.4 5.49% 0.25% 54.44% 60 3 24

Mercado de Valores

Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Comparativo 2011-2010 de Volumen Transado en Lempiras Por tipo de Mercado (En millones de Dlares)
Tipos de Mercado Primario Privado Primario Pblico Secundario Privado Secundario Publico Reporto Publico Total Valor Transado Octubre 2011 1,492.03 102,735.70 4,806.239 109,033.98 Valor Transado Octubre 2010 640.47 79,914.98 36.25 393.44 80,985.14

Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Casas de Bolsa por Tipo de Mercado en Lps.

Mercado de Valores

Tipos de Mercado PROBUSA SONIBLA CONTINENTAL FOMENTO FINANCIERO PROBOLSA CABVAL LAFISE Total

Valor Transado 2011 6,467.88 23.705.04 5,631.03 5,495.42 64,709.55 2,349.07 675.97 109,033.98

Valor Transado 2010 3,435.89 22,850.32 3,544.47 1,402.21 47,612.09 2,109.06 31.10 80,985.14

CONSOLIDADO DE CASAS DE BOLSA BALANCE GENERAL CONDENSADO Al 30 de Junio de 2011 (En miles de lempiras) CONCEPTO ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar (neto) Gastos Pagados por Anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE ABR 2011 MAY JUN

44,070.4 1,895.0 2,280.6 545.0 414.7 816.0 50,021.6

45,427.0 1,895.0 1,022.5 947.1 391.2 779.2 50,462.0

44,182.0 1,895.0 4,899.0 950.3 438.4 967.9 53,332.6

Mercado de Valores

Inversiones Permanentes Cuentas por Cobrar Comerciales a Largo Plazo Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas a Largo Plazo Otras Cuentas por Cobrar a Largo Plazo TOTAL ACTIVO A LARGO PLAZO Propiedades y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Otros Activos TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones Financieras Remuneraciones por Pagar Cuentas por Pagar Comerciales Impuestos y Retenciones por Pagar Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas Otras Cuentas por Pagar Cuentas Diferidas TOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones Financieras a Largo Plazo Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas a Largo Plazo Otras Cuentas por Pagar a Largo Plazo TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO TOTAL PASIVO Patrimonio Neto Capital Social Capital Adicional Reserva Legal Reservas de Revaluacin Otras Reservas Utilidades(Perdidas) No Distribuidas de Periodos Anteriores Utilidad(Perdida) del Periodo TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

16,491.0 0.0 0.0 0.0 16,491.0 683.3 10.0 50.2 67,256.1

16,779.9 0.0 38.6 0.0 16,818.5 670.9 9.8 50.2 68,011.4

18,606.9 0.0 0.0 0.0 18,606.9 671.8 9.6 50.2 72,671.2

8.0 873.1 523.0 3,103.8 2,570.4 475.4 51.9 7,605.5 0.0 0.0 0.0 0.0 7,605.5 22,356.0 350.0 1,523.9 117.0 100.0 26,339.4 8,864.3 59,650.6 67,256.1

8.0 860.5 226.7 3,233.4 3,320.0 416.6 51.9 8,117.0 0.0 0.0 0.0 0.0 8,117.0 22,356.0 350.0 1,523.9 117.0 100.0 31,154.3 4,293.1 59,894.4 68,011.4

8.0 1,032.3 808.7 4,429.4 4,320.0 893.3 51.9 11,543.6 0.0 0.0 0.0 0.0 11,543.6 22,356.0 350.0 1,523.9 117.0 100.0 29,354.3 7,326.4 61,127.7 72,671.2

CONSOLIDADO DE CASAS DE BOLSA ESTADO DE RESULTADOS CONDENSADO Al 30 de Junio de 2011 (En miles de lempiras)

CONCEPTO

ABR

2011 MAY

JUN

INGRESOS OPERATIVOS Comisiones de Intermediacin 14,231.0 8,194.0 13,561.2

Mercado de Valores

TOTAL INGRESOS BRUTOS

14,231.0

8,194.0

13,561.2

COSTOS OPERATIVOS Gastos de Personal Servicios Prestados por Terceros Depreciaciones y Amortizaciones Impuestos Gastos de Gestin UTILIDAD OPERATIVA

3,827.7 1,794.9 1,412.2 88.2 133.8 398.6 10,403.3

3,546.7 1,561.3 1,481.5 96.4 122.4 285.2 4,647.2

4,975.7 2,355.1 1,921.8 171.6 144.0 383.1 8,585.5

OTROS INGRESOS (GASTOS) Ingresos Financieros Gastos Financieros Ingresos No Operacionales Gastos No Operacionales

1,866.4 1,862.8 4.9 8.8 0.3

1,287.2 1,286.2 5.1 8.8 2.7

1,612.9 1,615.2 8.4 8.8 2.7

RESULTADO ANTES DE PARTIDAS EXTRAORDINARIAS E IMPUESTO Impuesto a la Renta RESULTADO ANTES DE PARTIDAS EXTRAORDINARIAS Ingresos Extraordinarios Gastos Extraordinarios

12,269.7 3,060.1 9,209.6 15.9 361.2

5,934.4 1,275.5 4,658.9 16.7 382.5

10,198.4 2,508.0 7,690.5 18.4 382.5

UTILIDAD O PERDIDA NETA DEL PERIODO

8,864.3

4,293.1

7,326.4

CONCLUSIONES

Mercado de Valores

RECOMENDACIONES

Mercado de Valores

BIBLIOGRAFA

www.bcv.hn www.cnbs.gov.hn www.bch.hn Decreto Ley No. 8-2001, contentivo en la Ley de Mercado de Valores, publicada en el Diario Oficial LA GACETA, el 9 de junio del 2001. Articulo No. 11, Creacin y Cobertura del Registro Pblico del Mercado de Valores (RMPV). De las Casas de Bolsa y la intermediacin de valores de oferta pblica, articulo del 48 al 77.

Mercado de Valores

ANEXOS Anexo 1 Muestra Listado Registro Pblico del Mercado de Valores

Mercado de Valores

Anexo 2 Casas de Bolsas en Honduras CASA DE BOLSA PROMOTORA BURSATIL, S.A. (PROBURSA ) Lic. Javier Atala, Presidente Edificio Plaza Victoria, Col. Las Colinas atrs de Diunsa Telfono: 239-6410 Fax: 239-1071 Corredor Autorizado : Licda. Maria Silvia Cornejo Contacto: Lic. Gerardo Sanabria ( gsanabria@grupoficohsa.hn ) SONIVAL CASA DE BOLSA S.A. Abog. Arturo H. Medrano, Gerente General Edificio SONISA, Costado Este Plaza Bancatln, 3er. Nivel, Apto Postal 2905 Telfono: 239-1934, Fax: 239-5661 Corredor Autorizado : Licda. Anglica Sierra Correo Electrnico : sonivalcasadebolsa@yahoo.com CONTINENTAL CASA DE BOLSA, S.A. Ing. Jaime Rosenthal Oliva, Presidente Banco Continental, San Pedro Sula. Telfax: 557-2991 Corredor Autorizado : Abgda. Guadalupe Herrera ( gherrera@continental.hn ) FOMENTO FINANCIERO, S.A. CASA DE BOLSA Lic. Edgar Maradiaga, Gerente General Col Palmira, Ave. Repblica de Chile, No. 804, Edificio Palic. Telfono: 239-4000/03, 231-5368 Fax: 232-6624. Corredor Autorizado : Lic. Edgar Rubn Maradiaga ( edgarruben@yahoo.com ), Licda. Lourdes P. Madrid ( lmadrid@fofisa.com ) Pgina Web : www.fofisa.com Correo Electrnico : admin@fofisa.com CASA DE BOLSA MERCANTIL DE VALORES, S.A. ( MERVALORES ) Lic. Carlos Snchez BAC-BAMER. Boulevard Suyapa Telfono: 232-0006 ext 5364 Fax : 239-4509

Mercado de Valores

CASA DE BOLSA PROMOCIONES E INVERSIONES EN BOLSA, S.A. (PROBOLSA) Ing. Ernesto Lardizbal, Presidente Bo. El Centro 11 ave. 13 calle Sur Oeste, San Pedro Sula Telfono: 550-0898 Corredor Autorizado : Licda. Luca Guadalupe Tinoco (lucytinoco@hotmail.com CASA DE BOLSA DE VALORES, S.A. (CABVAL) Ing. David Hernndez Nuez, Presidente Col. Miramontes, Edif. Santos y Cia,. planta baja, Ave. Principal, 10a. Calle, Telfono: 239-6378, 239-6373, 239-6375 Fax: 232-6453 Corredor Autorizado : Ing. David Hernndez Nuez Correo Electrnico: cabvalhn@yahoo.com LAFISE VALORES DE HONDURAS CASA DE BOLSA, S.A. Lic. David Eduardo Ortiz Hawit, Gerente General Edif. La Plazuela, Barrio La Plazuela, 3era y 4ta Avenida, No. 1205 Tegucigalpa MDC, Honduras. Telfono: 237-4000 Fax : 221-3815

Mercado de Valores

Anexo 3 Contrato de Intermediacin Burstil

Mercado de Valores

Anexo 4 Actualizacin de Firmas COMISIN NACIONAL DE BANCOS Y SEGUROS SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y OTRAS INSTITUCIONES REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES ACTUALIZACIN DE FIRMAS Fecha : _________________ A. Firmas Autorizadas: Nombre Puesto que Desempea Nmero de Identidad Fecha de Autorizacin Firma No. De Registro : ______________

Nombre de la Empresa : __________________________________________________

B. Firmas Canceladas: Nombre Puesto que Desempea Nmero de Identidad Fecha de Cancelacin Firma

Nombre y Firma del Representante Legal: __________________________________

Mercado de Valores

Anexo 5 COMISIN NACIONAL DE BANCOS Y SEGUROS SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y OTRAS INSTITUCIONES REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES COMPROMISO DE ACTUALIZACIN DE INFORMACIN Yo ____________________________, en mi condicin de represntate legal de la _______________________________________________, por este medio me comprometo a informar al Registro Publico del Mercado de Valores, sobre cualquier modificacin relacionada a: 1. 2. 3. 4. 5. 6. Cambios en la escritura de constitucin Estructura Accionara Relacin de los Directores, funcionarios y empleados Auditores Externos Agentes Corredores Informacin relevante relacionada con el desempeo econmico y financiero de la entidad y su grupo 7. 8. Polticas de inversin y financiamiento Otros hechos relevantes

Dentro de un plazo de 3 das despus de producido el cambio; as mismo presentar toda la documentacin necesaria correspondiente a los cambios ocurridos. Para tal efecto firmo la presente a los _______das del mes de________ del _________ ____________________ Nombre Anexo 6
FICHA REGISTRAL REGISTRO ESPECIAL I.- Emisor Razn social Razn Comercial Nmero inscripcin Registro de Comercio RTN

____________________ Firma

Mercado de Valores

Direccin Telfono Representante Legal Documento Identificacin Representante Clasificacin de riesgo del emisor o de valor representativo de deuda*

II. Valor RESOLUCIN

N Resolucin Fecha de Resolucin Fecha de Inscripcin

Tipo de Valor Cdigo de identificacin Valor nominal o rango de valores nominales Moneda de emisin Monto total previsto a emitirse en prximos doce meses desde primera emisin Fecha de primera emisin Tasa de inters Veces o periodos de capitalizacin de la tasa en un ao Tasa nominal anual Nmero de das del ao considerados Plazos de pagos de los intereses Plazo de pago del principal Cronograma de pago

Mercado de Valores

Moneda de pago Carta Fianza* Bolsa donde se negocia * Cuando corresponda