FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)

1. FUNCIN FINANCIERA

La administracin financiera se define por las funciones y responsabilidades de sus administradores, aunque los aspectos especficos varan entre organizaciones. Las funciones financieras claves de una organizacin son: la inversin, el financiamiento y las decisiones de dividendos. Dichas funciones son ejecutadas en organizaciones lucrativas y no lucrativas; por lo tanto las funciones del gestor financiero sern: planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar el valor de la empresa, teniendo siempre como objetivo minimizar costos que no generen valor agregado. Ahora bien, para conocer el monto del financiamiento de inversin, los plazos del retorno a los acreedores, cundo y cunto la empresa debe remunerar a los inversionistas por el uso de fondos a travs de dividendos; el cash flow o flujo de caja ser la herramienta de gestin financiera que ayudar a establecer dichas polticas, para que la empresa pueda planear, obtener y utilizar los fondos de manera ms eficiente. 2. DEFINICIN

El cash flow o flujo de caja, es la herramienta que permitir conocer una de las principales necesidades de informacin, como es la liquidez. Se denomina cash flow o flujo de caja a la proyeccin de ingresos y egresos de efectivo durante un periodo determinado.

Los ingresos de efectivo son los provenientes de:

    

Ventas al contado. Cobranzas de ventas al crdito. Ventas de activos fijos. Prstamos de accionistas. Prstamos de instituciones financieras, entre otros.

Los egresos o salidas de efectivo son los provenientes de:

    

Pagos a proveedores comerciales. Pago de remuneraciones y beneficios sociales a trabajadores. Pago de servicios de terceros. Pago de impuestos. Pago de otros costos fijos.

   

Pago por la compra de activos fijos. Amortizacin de crditos de accionistas. Amortizacin de crditos bancarios. Otros pagos.

3. OBJETIVO DEL CASH FLOW O FLUJO DE CAJA

El objetivo del cash flow o flujo de caja, es conocer el desenvolvimiento de los ingresos y desembolsos de efectivo, y saber si existirn necesidades de efectivo para que la empresa pueda operar eficientemente. Este conocimiento adelantado de los hechos, permitir al administrador financiero, planificar cules sern las fuentes de financiamiento necesarias para prevenir el flujo de caja negativo. Las fuentes de financiamiento con que puede contar la empresa para mejorar su flujo de caja, son las siguientes:

   

Aumento de ventas y mayor grado de recuperacin de las cuentas por cobrar. Disminucin de costos que no generan valor agregado a la empresa. Ampliacin del plazo de crdito a proveedores. Financiamiento bancario y/o de los accionistas.

No solo las polticas de financiamiento son las que se pueden establecer despus de conocer un flujo de caja, sino tambin las de inversin; ya que, si la empresa mantiene un flujo de caja positivo constante, es necesario saber qu destino se le dar a ese efectivo para que sea ms rentable, como pueden ser:

   

Ampliacin de las divisiones de negocio. Adquisiciones de activos fijos. Adquisicin de valores negociables. Servicios de publicidad y marketing, entre otros.

La poltica de dividendos se establecer cuando ese desembolso no repercuta en el desenvolvimiento de las actividades comerciales de la empresa, si bien es cierto la reinversin de utilidades es necesaria para que las empresas sean cada vez ms slidas, es necesario otorgar los dividendos para que los accionistas se sientan motivados, para mantener su inversin en el negocio.

Llevar un buen control sobre los ingresos y salidas de dinero le permite:     Tener la cantidad suficiente de dinero que usted requiere para producir; Cumplir con sus compromisos de pago a proveedores y a las instituciones que le facilitaron crdito (ONGs, bancos, etc.); Tener bajo control los cobros de dinero que le adeudan los clientes; Mejorar el uso del dinero y la rentabilidad de su empresa

No hacerlo ocasiona:     No tener suficiente efectivo para hacer frente a sus obligaciones financieras Descrdito Acudir a sistemas costosos de financiacin Quiebra

Tener exceso de efectivo le produce:    Prdida por inflacin (los precios de materiales y productos suben ms que lo que el dinero dormido le producira) Prdida por no invertir su dinero adecuada y oportunamente Riesgo de prdida por robo

4. QU PERSIGUE EL GERENTE FINANCIERO, AL APLICAR EL FLUJO DE CAJA EN SU EMPRESA?

El aplicar el Flujo de Caja, hace que este le indique la fecha en que la empresa necesita efectivo, con el fin de que el Gerente Financiero pueda negociar con el proveedor de manera anticipada, o solicitar prstamo sin pasar apremios financieros y cumplir de esta manera con las obligaciones corrientes.

A su vez el Flujo de Caja, tambin le indica al Gerente Financiero, que cantidad de dinero tendra disponible para poder aprovechar los descuentos que le otorgan sus proveedores, pagar sus pasivos en el momento oportuno; formular sus polticas de pagos de dividendos, o tratar de adquirir bonos o acciones en la bolsa de valores, con la finalidad de ganar algn tipo de inters.

5. EL PRESUPUESTO MAESTRO

El flujo de caja no reemplaza al presupuesto de la empresa, el presupuesto es una cuantificacin de los objetivos de la entidad, siendo una medida de planeacin financiera y de control; mientras que el flujo de caja es la proyeccin de la liquidez de la empresa. El presupuesto maestro es la expresin cuantitativa de todos los presupuestos y planes de organizacin, dentro de los cuales se encuentra el presupuesto de efectivo, el cual es la centralizacin de los ingresos y salidas de efectivo de todos los presupuestos, que se detallan a continuacin:

      

Presupuesto de ventas. Presupuesto de inventarios. Presupuesto de produccin. Presupuesto de gastos de administracin. Presupuesto de mercadotecnia. Presupuesto de distribucin. Presupuesto de inversin y otros.

6. CUL ES EL PRESUPUESTO MS IMPORTANTE QUE SE DEBE TOMAR EN CUENTA, PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA? El presupuesto base para elaborar el Flujo de Caja, es el presupuesto de ventas, porque muchas de las variables que se utilizan en el Flujo de Caja tienen relacin directa con el presupuesto de ventas. Cabe indicar que dicho presupuesto lo proporciona el departamento de ventas de la empresa y teniendo como base dicho presupuesto el Gerente Financiero elabora el Flujo de Caja.

7. DIFERENCIA DE FLUJO DE CAJA Y FLUJO DE EFECTIVO

El flujo de caja, como ya lo hemos definido, es una herramienta financiera que pronostica los ingresos y salidas de efectivo, durante un periodo determinado, sobre la base de las polticas de cobranzas, pagos e inversin, con el propsito de tomar medidas correctivas en busca de la optimizacin de los recursos financieros. En cambio el flujo de efectivo, es un estado financiero principal, el cual muestra de manera histrica (hechos pasados), el origen y la aplicacin que tuvo el efectivo en un periodo determinado, estructurado por las siguientes actividades:

Actividades de operacin.- Muestran los ingresos y salidas de efectivo, relacionadas con las actividades principales de la empresa: cobranzas a clientes, pagos a proveedores, pagos de impuestos, pagos de personal y otros pagos directamente relacionados con la gestin de la empresa. Actividades de inversin.- Muestran los ingresos y salidas de efectivo, por las adquisiciones y ventas de activos fijos, inversin en valores mobiliarios y otros. Actividades de financiamiento.- Muestran los ingresos y salidas de efectivo, por los prstamos adquiridos y las amortizaciones de los mismos.

8. QU TIEMPO DE DURACIN TIENE EL FLUJO DE CAJA?

En

cuanto

al

tiempo

periodo

de

proyeccin,

el

Flujo

de

Caja

puede

ser:

A) A corto plazo: Cuando el planeamiento se efecta generalmente en periodo mensuales, semanales o diarias, lo que permite evaluar las necesidades financieras a corto plazo. B) A largo plazo: Cuando el horizonte de tiempo es generalmente para varios aos, dividindose la proyeccin en periodos anuales.

A manera de sugerencia se recomienda elaborar el Flujo de Caja cada seis meses 9. QU CONTIENE EL FLUJO DE CAJA?

El Flujo de Caja contiene los ingresos o entradas en efectivos y los egresos o desembolsos en efectivo. El Flujo de Caja debe presentar los ingresos y egresos de efectivo para el periodo de proyeccin establecido por la empresa. Los ingresos estn representados por el presupuesto de cobranza por ventas y dems ingresos presupuestados, del mismo modo los egresos se basan en el presupuesto de pagos por compras y otros egresos presupuestados. Los datos obtenidos en dichos presupuestos parciales y datos adicionales se integran, obtenindose el Flujo de Efectivo, el cual mostrara los ingresos a deducir peridicamente de los egresos de efectivo. A .-Ingresos de efectivo

Las entradas o ingresos de efectivo se derivan principalmente de las ventas al contado, las cobranzas o recuperaciones de los crditos otorgados por la empresa, los prestamos bancarios, sobregiros, nuevos aportes de capitales en efectivo, dividendos cobrados, ventas de activos fijos, ventas de valores negociables y otras fuentes de ingresos, etc.

Las ventas es un factor muy importante en el desarrollo de flujo de efectivo. Para presentar los ingresos posventas al contado, as como las cobranzas, se debe tomar como base la poltica de crditos y cobranzas establecidas por la empresa. B.- Egresos de efectivo Los egresos, o desembolsos de efectivo se derivan principalmente de las compras proyectadas y pagos de: Sueldos y Salarios, Gastos de Administracin, Comisiones de Vendedores, Compras de Activos Fijos, Amortizacin de Prstamos, Intereses, Dividendos, Impuestos o Tributos, etc.

Cabe indicar que, dentro de los egresos de efectivo de deben considerarse aquellas cuentas que no requieren desembolsos de efectivo, tales como la depreciacin de activos fijos, la amortizacin, la desvalorizacin de existencias, etc.

10. PROCEDIMIENTOS PARA REALIZAR EL FLUJO DE CAJA

Para poder realizar el flujo de caja, se debe tener en cuenta que es muy importante conocer toda la informacin que involucrar movimientos de efectivo, para ello se requerir partir de un arqueo documentario, el cual determinar los saldos de efectivo, cuentas por cobrar, y cuentas por pagar, informacin inicial que servir como base para realizar las proyecciones de caja. Dentro de la secuencia de la informacin que se necesita conocer, tenemos las siguientes:

              

Saldos de cuentas bancarias y efectivo. Vencimiento de cheques diferidos. Cuentas por cobrar: grado de antigedad (vencidas y por vencer) y vencimientos ordenados por periodos mensuales. Stock de inventarios y poltica de inventarios de la empresa. Cuentas por pagar comerciales: grado de antigedad (vencidas y por vencer) y vencimientos ordenados por periodos mensuales. Tributos por pagar y/o fraccionamientos tributarios (cronograma). Prstamos por pagar a accionistas: cronogramas de vencimientos e importes. Prstamos bancarios: plan de repago de cuotas, identificado por bancos y por tipo de prstamo (pagares, crditos bancarios, leasing, entre otros). Proyeccin de ventas del periodo a formular el flujo de caja y la poltica de cobranzas. Proyeccin de compras, costos de produccin y polticas de pagos. Proyeccin de las remuneraciones y honorarios profesionales. Determinacin de los costos fijos. Poltica de comisiones y servicios de publicidad. Poltica de inversin. Proyeccin de impuestos, entre otros.

CASO PRCTICO

La gerencia general de la empresa comercial Ventas S.A. necesita conocer la liquidez de la empresa, para lo cual solicita al departamento de finanzas que formule el flujo de caja proyectado para el semestre: marzo-agosto de 2010. La informacin con la que cuenta el departamento de finanzas es la siguiente:

Saldo de caja y bancos S/. 10,000 Cuentas por cobrar: 1. Vencidos S/. 45,000 2. Marzo S/. 140,000 3. Abril S/. 30,000

Cheques diferidos a proveedores, vencimiento: marzo 2010 S/. 15,000 Tributos por pagar :

1. Pago a cuenta, Impuesto a la Renta: febrero 2010, S/. 3,000 2. Regularizacin, Impuesto a la Renta: 2009, S/. 12,000 3. Impuesto General a las Ventas: febrero 2010, S/. 9,300

Cuentas por pagar comerciales

1. Facturas vencidas S/. 25,000 2. Facturas, vencimiento: marzo 2010, S/. 24,000 3. Letras vencidas, S/. 14,000 4. Letras por vencer: marzo 2010, S/. 18,500 5. Letras por vencer: abril 2010, S/. 13,500 6. Letras por vencer: mayo 2010, S/. 8,500

Obligaciones financieras

1. Cuotas fijas, pagar Banco Continental, S/. 4,500 2. Cuotas fijas, crdito hipotecario Banco Crdito, S/. 2,850 3. Cuotas fijas, Leasing Amrica Leasing, S/. 3,250

Inventarios al mes de febrero, S/. 280,500

Informacin adicional

La proyeccin de ventas, es la siguiente:

1. Marzo 2010 S/. 300,000 2. Abril 2010 S/. 280,000 3. Mayo 2010 S/. 290,000 4. Junio 2010 S/. 320,000 5. Julio 2010 S/. 330,000 6. Agosto 2010 S/. 340,000 7. Septiembre 2010 S/. 350,000

El margen de utilidad bruta es de 15%. El porcentaje utilizado para los pagos cuenta del Impuesto a la Renta es del 2% de los ingresos. La poltica de inventarios es mantener como stock las ventas del mes siguiente. La poltica de cobranzas es: el 30% de las ventas al contado, el 50% al mes siguiente y el saldo del 20% a 60 das. La poltica de pagos es: el 50% de las compras en el mes, el 30% al mes siguiente y el saldo del 20% a 60 das. Las remuneraciones mensuales son S/. 15,000. La tasa de AFP, es del 10.98%. Las retenciones mensuales de 5ta categora, son S/. 1,200. Los gastos fijos son S/. 5,000. (Agua, luz, telfono, tiles de oficina, materiales de limpieza, movilidad, combustible, entre otros). Las comisiones de ventas son el 1.5% de las ventas mensuales.

INGRES

COMENTARIOS:

Como se puede apreciar a partir del mes de junio de 2010, la empresa tendr problemas de liquidez, para lo cual buscar alguna medida de financiamiento que revierta ese saldo negativo de caja. Las medidas financieras que puede tomar la empresa para superar el problema de caja, sern las siguientes:

Diferir el pago a proveedores, utilizando cheques diferidos. Solicitar la ampliacin de los vencimientos de crditos otorgados por proveedores.r-0 Refinanciar las deudas contradas con las instituciones financieras y bancarias, negociando periodos de gracia razonables. Establecer polticas de descuento, para que los clientes se sientan motivados a pagar antes de su vencimiento. Otorgar crditos a clientes, utilizando solo letras de cambio, para llevarlas al descuento. Aumentar las ventas. Evaluar la posibilidad de minimizar los costos fijos y variables.5 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05