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O M TODO ENFOQUE
DE OPER AR NOS ME RC ADO S
VER SO1 .0
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ND ICE
1 Introduo_____________________________________________________________ 5
Porque o Mtodo Enfoque ________________________________ ________________ 5 Investimento x Especulao _________________________________________________ 6 Somos todos Especuladores _________________________________________________ 7
6 - Anlise Tcnica________________________________________________________ 29
Os nveis de Suporte e Resistncia ________________________________ ___________ 29 S&R e as ordens de Stop________________________________ ___________________ 31
Estratgias operacionais com os nveis de S&R__________________________________ 33 Tendncias ________________________________ _____________________________ 34 Por que se formam as tendncias ____________________________________________ 36 Fibonacci_______________________________________________________________ 36 A Teria da Ondas de Elliott________________________________ _________________ 40 Ondas dentro de ondas ____________________________________________________ 43 As pernas de uma tendncia ______________________________________________ 44 Retas & Canais de tendncia________________________________________________ 47
11 - Bibliografia___________________________________________________________60
Livros: ________________________________________________________________ 60
1 INTROD UO
POR QU E O M TODO EN FOQUE
preciso seguir um mtodo porque o ser humano no foi feito para operar nos mercados de renda varivel, simplesmente porque temos uma tendncia enorme de fazer tudo errado, e fazemos de fato. Para comear, ns liq uidamos rapidamente nossas posies que mostram lucro e no liquidamos as posies que mostram prejuzo. Se h entretanto, um denominador comum nos livros que falam de estratgias operacionais e financeiras, que pode ser considerado a regra de ouro para as operaes nos mercados, a famosa frase: Limite seus prejuzos e deixe seus lucros crescerem! Perguntem sutilmente, entretanto, para seus conhecidos que operam nos mercados, qual a sua tcnica para lidar com posies que mostram lucro e com as que mostram prejuzo e podero comprovar o que digo. Para a grande maioria deles, a resposta levar a um processo que limita os lucros e no limita os prejuzos, exatamente o contrrio que diz a regra de ouro acima e tambm o bom senso. fcil entender que se as pessoas limitam seus lucros e no limitam os seus prejuzos ser difcil fazer com que no longo prazo, os lucros de suas operaes sejam maiores do que os prejuzos. Alm do exposto acima, existem muitas outras coisas que fazemos errado quando operamos nos mercados de renda varivel e, por isso, ter sucesso no longo prazo difcil... muito difcil! Se fosse fcil, no haveria tantos livros escritos sobre o assunto e as estatsticas no diriam que 85% ou talvez 95% dos participantes do mercado perdem dinheiro, em perodos de tempo mais prolongados. Uma grande parte desses participantes no dura mais do que seis meses no mercado, devido a perdas excessivas. Outros tm a sorte de ganhar no comeo, apenas para ficar mais confiantes e acabar perdendo mais. Atualmente como Diretor Geral da Enfoque, tenho tido oportunidade de confirmar essa estatstica j que nosso departamento comercial vende muito bem novas assinaturas do nosso terminal Enfoque de cotaes, mas entretanto, muitos dos nossos usurios cancelam suas assinaturas a cada ms e os motivos que alegam, quando ligamos para saber a razo, invariavelmente, tem a ver com perdas nos mercados. A principal razo, para que tantos falhem em seu objet ivo de ter sucesso nos mercados , na minha opinio assim como na de diversos outros autores, o fato de que as pessoas seguem a lei do menor esforo e investem ou especulam sem se darem conta que como em qualquer outra atividade, preciso estudar e aprender as nuances do processo, e principalmente, preciso planejar. Quem negocia nos mercados sem qualquer planejamento e sem ter dominado as tcnicas de anlise e ainda as tcnicas de controle de risco e estratgias operacionais e financeiras, no est praticando investimento ou especulao e sim, o jogo puro que muito diferente da especulao... A verdade que muito mais fcil levar as operaes na brincadeira do que ler um livro, como voc est fazendo nesse momento ou planejar cada uma das suas operaes como ensina o Mtodo Enfoque nos prximos captulos. Jogo chance cega enquanto especular... [Do latin speculari], ponderar; examinar com ateno; averiguar; observar; indagar, pesquisar; raciocinar; refletir...
Jos Ulpiano de Almeida Prado (Seu Zez)
O Mtodo Enfoque de Operar nos Mercados pretende cumprir a tarefa de estabelecer entre seus seguidores, a cultura de: Planejamento ; Disciplina Sistmica; Regular o tamanho das suas posies; Trazer as chances a seu favor; Assumir o papel da Banca ao invs do Jogador; Analisar cada operao em relao ao seu potencial de lucro contra o de prejuzo; Controle do risco de cada operao. Vincular o tamanho da posio com a meta de rentabilidade que se quer atingir; Diminuir constantemente o risco das posies assumidas. Com esta cultura, o Mtodo Enfoque , que extremamente simples, pretende colocar seus seguidores num estado mental que os permita poder desfrutar do fluxo ininterrupto de oportunidades que os mercados de renda varivel oferecem a cada instante. Boa leitura!
varivel e no de renda fixa) ao invs de subir, cai. Para no realizarem prejuzo em suas operaes, esses investidores mantm suas posies e se rotulam de "investidor de longo prazo" ou, se os preos caem ainda mais, dizem que as aes que compraram, so na verdade "para seus filhos". No existe absolutamente qualquer garantia de que um investimento em aes que est mostrando prejuzo, ir resultar em um lucro no longo prazo. Como o termo "longo prazo" subjetivo, vamos entend-lo aqui, como sendo o maior prazo possvel que um especulador especfico poder deixar aquela parcela de seu capital empregada sem necessidade de liquidar sua posio para usar o dinheiro. Nada garante que por maior que seja este prazo, quando o especulador liquidar sua posio, tenha lucro. Veja na Figura 1-1 abaixo, as maiores quedas da Bolsa brasileira, seus perodos de durao e quanto tempo demorou para que os preos voltassem ao nvel anterior queda.
Figura 1-1: As maiores quedas da bolsa no Brasil medidas pelo ndice Bovespa indexado em dolar, com
seus respectivos percentuais de baixa, perodos de durao e o tempo que demorou para ultrapassar o nvel do topo.
Com quedas desta magnitude acontecendo de tempos em tempos nos mercados, o indivduo que resolve investir na Bolsa sem qualquer critrio, simplesmente esperando que no "longo prazo" o retorno seja bom, pode eventualmente se ver obrigado a liquidar sua posio, por precisar desse dinheiro, num momento em que seu capital aplicado vale menos que 50% do capital inicial. A maioria das pessoas que acha inicialmente que no longo prazo no tem erro, e que tem a falta de sorte de comprar prximo de um dos topos destacados acima, acaba precisando do dinheiro ou se desesperando com as perdas crescentes e liquida sua posio com grandes prejuzos, que 8
poderiam ser evitados se os investimentos fossem planejados, especificamente no quesito limite de risco. O Mtodo Enfoque prega que seus seguidores no sero nem investidores nem especuladores, e sim Traders. A palavra Trader que o dicionrio traduz como comerciante, no nosso caso, indica o indivduo que assume posies prprias nos mercados de renda varivel, baseado em suas prprias anlises, utilizando estratgias operacionais consagradas e mtodos profissionais de administrao financeira e de riscos. Com o Mtodo Enfoque o Trader ir fazer suas operaes no prazo do mercado isto , se ele comprar uma ao, por exemp lo, e os preos subirem, ele ir manter esta posio indefinidamente enquanto os preos continuarem a subir, usando as tcnicas que veremos abaixo, at que finalmente O Mercado liquide a sua posio. Por outro lado, se ele estabelece uma posio e os preos comeam a se mover contra a sua posio ele poder liquid-la no mesmo dia.
sucesso, preciso muito investimento, primeiro para dominar as tcnicas de anlise, a estratgia e tticas operacionais e depois, para dominar a si prprio, para que se consiga manter sempre uma disciplina frrea. O Mtodo Enfoque , pretende lhe proporcionar a possibilidade de ma nter essa disciplina de uma maneira sistemtica. A disciplina est para o especulador como o cinto de segurana para o motorista: vo c nunca precisa dele, mas tem de estar usando quando precisar. Muitas vezes, a excitao do mercado nos tenta a iniciar posies baseadas puramente em fatores emocionais, seguindo a onda da mesa de operaes ou uma "dica" de mercado. Essa excitao nos compele a agir como jogadores, ao invs de especuladores que somos. Por fora de uma indisciplina momentnea, acabamos fazendo coisas que sabemos serem erradas e que acabam afetando dramaticamente o nosso emocional ,e por conseguinte, a nossa sade financeira. O principal erro que as pessoas fazem quando compram aes, no ter um plano. O que dizer ento do Plano B e do Plano C. Ter um Plano significa pensar de antemo sobre coisas que voc certamente no ir pensar quando estiver operando nos mercados, como por exemplo: Qual o seu capital de renda varivel? O que voc pretende, em termos de rentabilidade anual? Que mtodo operacional voc vai utilizar? O que fazer para trazer as chances a seu favor? Quais tipos de posies voc vai querer assumir? Qual a porcentagem do seu capital que ir comprometer com cada operao? Em quais mercados ir operar? Aes, Commodities, Opces... As operaes sero apenas de compra ou tambm de venda a descoberto (short) ?. Ter um Plano B, por outro lado, significa pensar o que fazer se as coisas derem errado. Significa poder responder antecipadamente ou mais especificamente, antes de assumir qualquer posio, questes do tipo: Como limitar o prejuzo caso algum imprevisto acontea? Em que nvel de preo devo reconhecer que estava errado e liquidar a posio? Qual o tamanho da posio que irei assumir? Qual porcentagem do meu capital estou disposto a perder em uma posio? J o Plano C, tem que ser pensado para se saber o que fazer se as coisas derem certo. Significa planejar como ser a sintonia fina que deve ser feita com as operaes que resultam inicialmente em lucro, com o intuito de conseguir maximizar este lucro e em hiptese alguma, deixar este lucro se transformar em prejuzo. Implica em fazer definies do tipo: Qual o objetivo de alta (para posies compradas)? O que voc far enquanto os preos no atingem o seu objetivo? O que fazer se os preos atingirem o seu objetivo de alta? Como liquidar sua posio? Todas essas questes tm de ser endereadas por qualquer pessoa que se proponha a especular nos mercados de renda varivel caso ela queira obter sucesso no longo prazo. A lei do menor esforo entretanto, entra em ao e as pessoas acabam esquecendo de fazer cada um desses planejamentos e entram no lugar comum da grande maioria dos participantes do mercado que tm atitudes do tipo: Inicia a posio baseado na dica de um amigo e comea a torcer para que ela d certo, assim como faz, nas corridas de cavalos ou nos cassinos; Se os preos comeam a cair, compram mais para fazer mdia de compra; 10
Pensando s no lucro, esquecem de pensar na possibilidade do prejuzo; Operam contra a tendncia e no tm flexibilidade para mudar de opinio No limitam seus prejuzos; Tentam adivinhar fundos ou compram ativos s porque eles caram muito . A disciplina necessria nas operaes nos mercados de renda varivel, o que diferencia os ganhadores dos perdedores mas at hoje, no li em nenhum livro, o que exatamente significa ter disciplina nos mercados de renda varivel. Ao construir o Mtodo Enfoque , aps ter operado nos mercados de aes, commodities e opes, por mais de 28 anos, usando minhas prprias anlises e as estratgias operacionais e financeiras que aprendi e desenvolvi, cheguei concluso que disciplina seguir um conjunto de regras. Quanto mais fceis forem essas regras, maior ser a possibilidade de que um Trader qualquer possa segui- las. Da saiu o conceito de disciplina sistmica. No Mtodo Enfoque , a disciplina sistmica um processo pelo qual cumpre-se sistematicamente um ritua l antes de se iniciar cada posio. Para comear e antes de colocar posies no mercado, necessrio que o usurio do Mtodo Enfoque faa as seguintes definies: Qual o Capital comprometido com as operaes no mercado de renda varivel? Qual a meta de rentabilidade anual pretendida? Para que uma operao seja aceita, o potencial de lucro deve ser: Quantas vezes maior do que o potencial de prejuzo? Feitas essas consideraes iniciais, este ritual como veremos com mais detalhes frente, implica apenas em definir, enquanto a operao ainda est sendo planejada, o valor de duas variveis: 1. O nvel de preo onde encontra-se o seu objetivo de alta. 2. O nvel de preo onde voc reconhecer que est errado e no qual sua posio ser automaticamente liquidada. Definidos estes dois valores, o Mtodo Enfoque ir calcular quantas vezes o potencial de lucro da operao, maior do que o potencial de prejuzo e informar ao usurio se ele quer ou no esta posio. Em caso afirmativo, aceita a posio, o Mtodo Enfoque cumpre ento sua mais importante funo que de calcular a varivel responsvel pelo fato de que a maioria dos participantes do mercado perde dinheiro com as suas operaes nos mercados de renda varivel. Essa sem dvida, em meu entender, a mais importante varivel a ser definida no processo de especular nos mercados de renda varivel: O TAM AN HO DA SUA POSI O!
Mais frente v eremos que o tamanho da sua posio calculado pelo Mtodo Enfoque em funo da meta de rentabilidade anual pretendida, que voc define logo no incio. Pense nisso e veja se no tem lgica. Quanto maior a rentabilidade que se quer obter, maior deve ser o risco e exatamente o tamanho da posio que define o risco a ser assumido. Mais especificamente, o Mtodo Enfoque calcula o tamanho da posio em funo da perda mxima que o usurio est disposto a ter, em cada posio que aceitar colocar no mercado, e a perda mxima , na verdade, um percentual do capital total do usurio e ser proporcional rentabilidade anual pretendida, conforme veremos mais frente em detalhes. 11
O Mtodo Enfoque um processo muito simples. Quando voc acabar de ler esta publicao, pensar que j conhecia tudo que est aqui escrito. Voc ter esta impresso, pois tratase apenas da juno de alguns conceitos muito simples e exatamente por isso que ele ir funcionar com qualquer usurio que se proponha a utiliz-lo.
Perda
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%
Novo Capital
90,00 85,00 80,00 75,00 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00
% para voltar
11,11 17,65 25,00 33,33 42,86 53,85 66,67 81,82 100.00
Fica claro, quando olhamos o quadro acima e o grfico abaixo, que em hiptese nenhuma podemos perder mais do que 20 a 25% do nosso capital.
Perda % 120
% para voltar
100
80
60
40
20
Caso voc tenha a infelicidade de perder 30% do seu capital, PARE!. Coloque os 70% restantes na poupana e faa uma sria auditoria na sua maneira de operar, caso contrrio, o estresse, a insegurana; a tenso e a sua baixa autoconfiana, o faro ter atitudes negativas com as quais voc nunca mais vai conseguir sequer recuperar seu capital e as chances so, eu sei bem, que isso tudo resultar num processo em que voc ir perder o que restou do seu Capital. De fato, um Trader que consegue perder 30% de seu capital, dificilmente conseguir, com um capital 30% mais acanhado e com o peso da insegurana que isto traz, ganhar os 42,86% sobre o novo capital, necessrios para que ele retorne ao capital antigo. O mais provvel que ele caminhe para o zero %! 13
Note que a cada parcela de capital a mais que se perde, mais difcil fica de se voltar a ter o capital inicial. Dessa maneira chega -se at o ponto em que, se perdermos 50% do capital ,temos que ganhar 100% do novo capital para voltarmos ao capital original. Moral da histria: Em hiptese nenhuma podemos nos permitir ter grandes prejuzos que nos levem a perder mais do que 10 a 20% do nosso capital. N O P OD EM OS PERD ER M UITO!
Perder 10% muito ruim mas em algumas situaes difceis de mercado como por exemplo quando os mercados ficam muito indefinidos, pode ser inevitvel. Perder 20% do nosso capital entretanto s pode acontecer em funo de alguma situao extrema tal como aquela ocorrida no dia 11 de setembro de 2001, da qual todos se recordam.
Pense um pouco nesta frase antes de continuar a ler. Sim, trata-se do bvio ululante. claro que temos de limitar os prejuzos. No queremos e no podemos ter grandes prejuzos como vimos acima. Por outro lado, claro que no queremos limitar os lucros, queremos que nossos lucros sejam os maiores possveis para que, no longo prazo, o valor acumulado dos nossos lucros ultrapasse o dos nossos prejuzos. Se tivermos grandes lucros e pequenos prejuzos estaremos, quase certo, tendo sucesso em nossas operaes. Acontece que no agimos assim, mas de maneira diferente, alis, da maneira completamente inversa, porque temos uma tendncia muito grande de realizar rapidamente os lucros e no realizar os prejuzos.
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AC EITAND O PR EJ UZOS
Operar nos mercados um negcio arriscado. Como todo negcio, existem as receitas e as despesas. As receitas so oriundas unicamente, de resultados de operaes em que conseguimos vender a um preo mais alto do que o da compra. As despesas, por outro lado, so vrias. Por exemplo, a preparao que devemos ter para poder montar o nosso negcio de especulao compreende o aprendizado, os cursos tcnicos, o custo desta publicao entre outros, a vem os custos para se obter os dados, o programa de anlise tcnica e finalmente a corretagem. Acontece que, como se trata de um negcio de alto risco, temos de incorrer em um outro custo que o seguro. Neste nosso caso, o seguro contra grandes prejuzos. Os pequenos prejuzos que acabamos assumindo durante nossas operaes tm de ser vistos como sendo o prmio que temos de pagar para estar segurados contra os grandes prejuzos, alis, como em qualquer negcio que incorre em grandes riscos. A nica maneira de se precaver contra grandes prejuzos realizando pequenos prejuzos que so o custo para se manter o "negcio". Desta forma, o que acaba acontecendo que teremos vrios pequenos prejuzos e poucos grandes lucros, mas o valor dos lucros ser maior do que o dos prejuzos. No adianta nada ganhar um maior nmero de vezes, adianta ganhar mais dinheiro do que se perde. O importante que o Trader entenda que os prejuzos so parte do negcio e que s temos de cuidar para que eles sejam pequenos, para no diminuirmos muito nosso capital antes que venham os lucros.
POR QU E AGIM OS ER R AD O?
Ns, seres humanos, temos uma tendncia muito grande de liquidar rapidamente as posies com lucro (limitar lucros) e segurar as posies com prejuzos (deixar os prejuzos crescerem). Sim, pois a liquidao com lucro, por menor que seja, sempre uma ocasio festiva, quando nos sentimos felizes, realizados, poderosos, isso nos d um reforo positivo, o que nos condiciona a realizar rapidamente o lucro quando nossas posies comeam andar na direo certa. A liquidao com prejuzo por outro lado algo muito desagradvel, em que nos sentimos por baixo. Quando vamos liquidar um operao com prejuzo, temos de assumir o que nos muito difcil: reconhecer para ns mesmos que estvamos errados. Dependendo do nosso astral e da forma como entendemos o prejuzo, isto pode ou no ser bem absorvido, mas de qualquer forma trata-se de algo desagradvel. O que acaba acontecendo que a maioria dos indivduos que se aventura nos mercados de renda varivel, age de maneira completamente inversa que seria correta :
Toda filosofia das operaes com commodities ou aes est baseada em se limitar os prejuzos, operar na tendncia e deixar os lucros acumularem. Charles Dow, um dos pais da Anlise Tcnica j falava isto em 1901. Limitar os prejuzos significa no deixar em hiptese nenhuma que um pequeno prejuzo se transforme num grande prejuzo, pois, afinal das contas, iniciamos uma posio com o intuito nico 15
e exclusivo de ter lucro. No podemos, portanto, permitir que dessa operao resulte num grande prejuzo, pois temos de ter um limite e esse tem que ser o menor possvel. Deixar os lucros acumularem, por outro lado, significa manter uma posio que est mostrando lucro em aberto. At o momento em que O Mercado demonstre, por intermdio de sua oscilao de preo, que a tendncia est revertendo ou vai se reverter. Pois bem, a maioria dos investidores toma uma posio, por exemplo, comprando aes de uma empresa. Logo que os preos sobem um pouco e eles verificam que esto tendo um lucro tentador, a, liquidam a posio e saem com aquelas frases famosas: Lucro nunca fez mal a ningum, "Ningum quebra realizando lucros, Mais vale um na mo do que dois voando. Esses mesmos investidores, quando tomam posies erradas, ou seja, quando o mercado se move contra suas posies de maneira que estas comeam a apresentar prejuzos, mantm essas posies em aberto, na esperana de que o preo possa reverter. A eles saem falando tambm, com muita "esperana", frases consagradas no mercado tais como: Bem! tudo que cai, um dia tem de subir, Agora, tambm, j caiu tanto que s pode subir", Uma hora ele (o mercado) tem de dar um refresco.. e a eu saio". Com o passar do tempo, o prejuzo vai aumentando at que as margens de garantia ou a presso psicolgica ficam inaceitveis e eles so forados a liquidar suas posies, numa poca e a um nvel de preo ge ralmente muito prximos da reverso do mercado. Nesse momento, eventualmente voc est pensando que o especulador que age desta maneira vai perder dinheiro mas que isto nunca aconteceria com voc pois j tomou conscincia e no deixaria acontecer com suas operaes. Bem, sabe quem esse especulador descrito acima? Voc, eu e todos os outros. No tenha dvida, voc feito do mesmo material que os outros e vai se comportar da mesma maneira. Talvez consiga durante um tempo no limitar seus lucros mas certamente no ir limitar seus prejuzos sempre e quando se der conta, naquela nica vez que voc descuidou.... e l se foi o bem mais precioso que voc tem em termos de especulao, o seu Capital. E no esquea da lei de Murphy...
SE A LGO POD E DA R ERRA DO, VA I D A R ERR A DO , E N O S MERC A DO S AC ONTECER NA QU ELA VEZ Q UE VA I LHE DOER MA IS.
O AN TD OTO
Se concordarmos que muito importante no ter grandes prejuzos e que, por outro lado, temos uma tendncia muito grande de no limitar prejuzos chegaremos concluso que necessrio que se tomem medidas severas para que possamos limitar nossos prejuzos. De fato, se voc no erradicar esse mal pela raiz acabar pertencendo ao clube dos 85% que perdem dinheiro no mercado e acabar tendo de parar de operar por falta de capital. O antdoto ou vacina contra esta tendncia de agirmos errado chamado de Ordem de Stop e por ser de uma importncia muito grande irei dedicar um captulo a esse tema. 16
LIQUID EZ
Quando se especula, h que se ter em conta os trs fatores que definem o tipo de investimento que se est fazendo: Liquidez Rentabilidade Risco A liquidez o que torna a especulao possvel j que permite que o Trader inicie ou liquide uma posio a qualquer instante, aproveitando o que ele visualiza como oportunidades de preo.
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J a rentabilidade e risco caminham justos pois so diretamente proporcionais, ou seja, quanto maior a rentabilidade, maior deve ser o risco e vice versa. Iremos falar mais frente de rentabilidade e risco. No que tange liquidez entretanto, o Mtodo Enfoque recomenda que sempre se opere em mercados com liquidez. Especificamente no tocante Ordem de Stop, muito importante que se tenha a liquidez necessria para que a Ordem de Stop seja executada..Existem tantos mercados com liquidez, que operar em algum sem liquidez no tem cabimento. Para saber se um mercado tem ou no liquidez, pode-se tomar algumas das medidas abaixo: 1. No mercado de ae s: Verifique o volume dirio. A quantidade de aes que voc vai comprar ou vender, tem de ser uma pequena parcela do volume mdio dirio. Para saber o volume mdio dirio, verifique o grfico de volumes. Na Figura 4-1 abaixo, percebe-se facilmente que o volume mdio dessa ao em torno de 300.000 aes. 2. No mercado de commodities: Pode-se verificar tambm o nmero de contratos em aberto. A quantidade de contratos que voc vai negociar tem que ser igualmente, uma pequena parcela desse nmero.
Figura 4-1: Para saber a liquidez de uma ao, verifique o seu volume mdio. No grfico acima pode-se
perceber que o volume mdio dirio dessa ao em torno de 300.000 aes.
Considerando-se que voc que vai seguir o Mtodo Enfoque, e s vai operar em mercados com liquidez ento o Limite ou seja o nvel de preo at onde ir permitir que a Ordem de Stop (de venda) seja executada, deve ser bem folgado, para no se correr o risco dos preos carem 18
rapidamente e virem abaixo do seu limite antes que sua posio tenha sido liquidada quando ento a Ordem de Stop ter falhado em cumprir seu objetivo.
Para colocar a ordem na Corretora devemos dizer ao nosso operador: -- venda 1.000 aes de Petrobras PN a 13,48 em Stop. - boa at cancelamento. O corretor deve entender a ordem como sendo para ficar guardada ou hibernando, at que os preos negociem a 13,48. Note que a expresso "boa at cancelamento" indica que o corretor dever manter a ordem durante todos os dias em que a posio se mantiver em aberto. Se, e somente se, o mercado negociar a 13,48, que o nvel de Gatilho especificado na ordem ento ela ser acionada a mercado, o que significa que dever ser cumprida no melhor nvel de preo possvel e, portanto, ser cumprida num nvel mais baixo ou mais alto do que os 13,48. Caso a Ordem de Stop fosse do tipo limitada, ento ela s poderia ser executada em um nvel de preo igual ou maior do que aquele especificado no Limite.
COLOCAN DO STOPS
Os conceitos de anlise tcnica que veremos a seguir, especialmente o de nveis de suporte e resistncia, vo nos dizer em qual nvel temos de colocar as Ordens de Stop, uma vez que tenhamos decidido iniciar uma posio no mercado. Quando vai colocar a sua Ordem de Stop, o Trader tem de optar sempre entre coloc- lo com maior ou menor segurana. O objetivo do Trader determinar um nvel para o stop que seja o mais prximo possvel do nvel em que ir comprar o vender e que indique, de fato, quando atingido pelo mercado a reverso dos preos. O problema que se colocar num nvel muito prximo do atual, uma simples oscilao que posteriormente prove ser apenas uma pequena correo da tendncia principal poder liquidar sua posio corretamente estabelecida, com prejuzo. Se, por outro lado, o nvel de preo da ordem estiver muito distante do nvel atual, o prejuzo poder ser muito grande, caso a anlise inicial se mostre equivocada e a Ordem de Stop seja atingida. No existe regra fixa para se colocar os stops, a no ser aquelas referentes aos nveis de suporte e resistncia que, como veremos, so subjetivas. Assim sendo, diferentes Traders colocam as ordens em volta de um determinado nvel mas no necessariamente no mesmo ponto. Se o mercado "passear" por aquele nvel, antes de seguir o rumo que todos esto esperando, alguns sero "estopados" e outros no. Mas o importante no a colocao da ordem, e sim a consistncia com que voc vai usar os stops a longo prazo. Os pequenos prejuzos, como vimos, fazem parte do jogo e quem est na chuva vai no mnimo sofrer uns respingos, mas o que no queremos "cair num buraco chei dgua e o ainda por cima pegar uma pneumonia". 20
No caia na tentao de manter a Ordem de Stop na sua cabea. Se voc um corretor coloque a ordem no prego se um especulador, coloque na corretora ou no Home Broker. Confie a liquidao da sua operao que est mostrando prejuzo a qualquer um menos sua voc mesmo e sua mente dominada pelo emocional. muito difcil para ns conseguirmos raciocinar corretamente nessa hora, pois, iremos muito facilmente achar desculpas para no deixar acontecer aquela situao que difcil de engolir e as desculpas parecero extremamente convincentes. Se voc ainda no est convencido de que no tem condies de administrar sua prpria Ordem de Stop, ento pense na rapidez. Se a ordem j est no prego ou na corretora, ento ser executada muito mais rapidamente. Mesmo se voc conseguir colocar a ordem em menos de um minuto para ser executada, em algumas situaes de mercado pode ser tarde. As Ordens de Stop podem ser utilizadas tambm para se iniciar uma posio, confor me veremos a seguir, nos nveis de suporte e resistncia.
Operando Futuros de Commodities nos anos 80, quando eu j conhecia bem as Ordem de Stop, muitas vezes meu corretor ligava para dizer que eu estava para ser "estopado", ou seja, que os preos estavam se aproximando perigosamente do nvel de gatilho da minha Ordem de Stop. Ato contnuo, eu pegava o grfico, naquela poca impresso na revista Enfoque Grfico, e comeava a analisar tecnicamente, novamente, o mercado e no raro dizia ao corretor que "segurasse" o stop (tinha vergo nha de mand-lo cancelar), pois eu iria assumir o controle da nave. Sim, porque afinal de contas eu j era "professor" de anlise tcnica, e logicamente, aquilo era s uma turbulncia passageira na posio que iria em seguida render muito dinheiro. A pos io na verdade era aquela, da qual eu havia me enamorado. desnecessrio dizer que, invariavelmente, eu fazia uma aterrissagem muito pior do que aquela que o piloto automtico ou a Ordem de Stop teria feito. Aps vinte aterrissagens desastrosas, eu combinei com meu corretor que ele s iria me ligar para me falar que a Ordem de Stop havia sido executada ou que dava para melhorar o nvel de gatilho de uma determinada Ordem de Stop. Nunca para dizer que o gatilho estava para ser acionado. Jamais mais me enamoreinovamente de uma posio. No caia na tentao de administrar a sua Ordem de Stop ou de assumir o controle do processo de liquidar a sua posio com prejuzo. Quando voc toma uma posio no mercado, tende a ser mais emocional e subjetivo ao mesmo tempo que tende a ser menos racional e objetivo. Uma vez que voc assume a posio, est comprometido consigo mesmo e vai querer achar todas as razes do mundo para provar seu ponto de vista. A melhor hora para se decidir a estratgia de nossa operao quando estamos com a mente cristalina, fora das emoes do mercado, assim poderemos saber em qual nvel iremos sair da posio caso ela comece a mostrar prejuzo. A Ordem de Stop servir para nos ajudar a seguir aquele raciocnio cristalino que fizemos, se m que tenhamos de raciocinar novamente durante o calor da luta entre as turmas. Se no tivermos uma Ordem de Stop para nos tirar automaticamente da posio, corremos um risco muito grande de ficarmos travados, apenas olhando, torcendo e esperando que o mercado no se mova ainda mais contra a nossa posio. Essa no absolutamente a estratgia certa para nos manter no estado emocional que precisamos ter para aproveitar o fluxo ininterrupto de oportunidades que o mercado nos apresenta a cada instante.
N UNC A SE A PA IXO NE POR UMA PO SIO ... O PRIMEIR O PR EJ UZO SEMPR E O MENOR !
pontos abaixo do mximo atingido pelos preos ou ento coloc-la abaixo do mnimo dos ltimos dois perodos. Como se v, a Ordem de Stop pode ir se aproximado dos preos o quanto se queira, de forma que qualquer oscilao mnima contrria ir acion-la e liquidar a posio. Alguns Traders colocam suas Ordens de Stops muito perto por acharem que ser acionada em seguida e so surpreendidos com o fato de o nvel de Gatilho no ser acionado por horas ou dias, de forma que seus lucros acabam aumentando muito acima do que eles poderiam imaginar. Mais frente, quando estudarmos Tendncias, veremos que no final dos movimentos de alta os preos s vezes s sobem, durante dias, situao essa que beneficia totalmente a Ordem de Stop Rastreadora, contra a situao de liquidar nossas posies por nossa conta no nvel em que acreditamos que o mercado j chegou no topo.
Note que eles j estava m pensando em perder esse dinheiro. Voc ir definir o capital com o qual voc pretende aumentar a sua riqueza. Um capital que com os seus conhecimentos de anlise, suas estratgias operacionais e seu controle de risco, financeiro e emocional e ainda, com a ajuda dos mercados de renda varivel, voc pretende fazer crescer. A coisa mais importante para se aprender quando se quer operar nos mercados, no como ganhar dinheiro mas sim como proteger seu capital. O primeiro vir depois de se dominar o segundo. Se ele se perder acabou a brincadeira NO IN T ER ESSA QU AN T O V OC GANHA, E SIM , QUAN TO VOC CONS ERVA ! O Mtodo Enfoque como j vimos, parte do princpio de que no podemos perder muito, primeiro para no desequilibrarmos o nosso emocional, sem o que iremos perder mais e segundo, para no depauperarmos o nosso Capital. Um bom especulador tem seu capital, na mesma conta, que o mergulhador tem seu suprimento de ar.
SOBR EVI VA PRIM EIR O E VOC V AI FI CAR RIC O,... DEV AG AR ..!
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No esquea que imveis no alugados so, necessariamente, um Capital de Renda Varivel, j que por um lado voc no depende deles para viver e por outro lado o valor dos imveis sobe e desce da mesma maneira que o preo das aes e commodities. Esses imveis, embora sua liquidez no seja nem comparvel dos mercados de aes e commoditie s, pode-se pensar em transform- los em numerrio que pode aumentar o seu Capital nas suas operaes nos mercados de renda varivel. Imveis alugados, por outro lado, tm de ser tratados como um investimento que deve ser controlado quanto suas receitas e despesas, sem se esquecer de prestar ateno no valor do Principal. Infelizmente as cotaes dos imveis no so publicadas diariamente nos jornais e muito menos transmitidas em tempo real como o valor das aes e commodities mas pode-se, por exemplo, fazer uma pesquisa em empresas Imobilirias, para se acompanhar o valor desses investimentos. Ao pensar no seu capital de renda varivel, no de ixe de fazer um grfico como o da Figura 3-1 abaixo, definindo como est alocado o seu capital. A viso grfica, muitas vezes, nos chama a ateno para o fato de que possamos ter um desequilbrio entre os nossos investimentos. O ideal em meu entender que possamos dividir nossos investimentos da maneira mais equnime possvel para que com a diversificao possamos minimizar o nosso risco. No grfico da Figura 3-1 abaixo, temos uma situao hipottica de um Trader que possui investimentos diversos e que consideramos prxima do ideal.
Alocao do Capital
um grfico da alocao do seu Capital total. Nesse exemplo hipottico temos uma disctribuio balanceada que ajuda e minimizar o risco total
Muito bem, se voc j abriu a Planilha do Mtodo Enfoque , preencha agora o campo com o valor do seu Capital e vamos em frente. A Planilha ir registrar o dia em que voc est comeando a utilizar o Mtodo Enfoque para voc poder medir a sua performance ou at que ponto estar conseguindo atingir a sua meta de rentabilidade anual. 25
Equivalente % ao Ms 0,8 1,53 2,21 2,84 3,44 3,99 4,52 5,02 5,49 5,95
que a moeda no seja viciada, que ao longo do tempo ou seja, no nvel macro, teremos uma consistncia quanto equanimidade dos resultados. Novamente temos uma situao em que teremos um resultado consistente entre cara e coroa baseado em cima de um evento completamente aleatrio. Esse resultado ser to mais consistente, quanto maior for o nmero de jogadas feitas. Quando pensamos estatisticamente e conseguimos trazer as chances a nosso favor, podemos relaxar no nvel micro pois sabemos que no nvel macro, com as chances de cada operao a nosso favor, iremos com certeza ter um resultado consistente e esse resultado ser to mais consistente quanto maior for o nmero de posies que assumirmos. Sua Corretora ficar muito satisfeita quando voc comear a operar usando o Mtodo Enfoque , pois a tendncia ser, de voc operar mais posies e conseqentemente ir gerar mais corretagem. Eu precisei de algum tempo operando o Mtodo Enfoque para entender que meu capital tinha de estar totalmente aplicado nas posies que eu achava que, em termos da minha anlise tcnica, me davam uma vantagem estatstica, ou seja, tinham as chances a meu favor. Percebi que assim como a moeda que quanto mais jogarmos, maior as chances de que a estatstica funcione analogamente, com minhas operaes, quanto mais eu operasse, maiores seriam as chances de um resultado consistentemente positivo no longo prazo. O jogador profissional por outro lado, sabe que joga com as chances contra ele numa mesa de Black Jack e, portanto, no pode jogar todas as mos (rodadas), para no beneficiar a vantagem estatstica da Banca. Ele s joga as mos que sente que tem uma vantagem estatstica de acordo com o virar das cartas. Outro benefcio de pensarmos estatisticamente, o fato de que podemos tirar o nus de acertarmos, necessariamente, cada posio que fazemos. Somos humanos, iremos errar e nos mercados, podemos estar absolutamente certos em nossa anlise mas novos fatores fundamentais que no eram do conhecimento pblico, a qualquer momento, podem entrar em cena e mudar o rumo do mercado. Ao levarmos em conta que cada uma de nossas posies poder ter um resultado aleatrio, quanto nossa anlise original, e ainda assim, teremos um resultado consistente no nvel macro, teremos um equilbrio emocional muito maior, que ir ajudar sobremaneira na nossa autoconfiana. Esse equilbrio emocional ir nos dar a energia necessria para podermos continuar a colocar no mercado, todas as operaes que nossa anlise indicar que tm uma vantagem estatstica a nosso favor.
logo nos primeiros dias em que os preos se movem a seu favor, como veremos com mais detalhe frente. 2. Escolhendo suas Operaes: Voc gostaria de fazer uma operao na qual a possibilidade de lucro fosse 10 e a possibilidade de prejuzo fosse 20? Claro que no! No obstante alguns Traders aceitam uma posio dessas pois s tm olhos para o lucro e esquecem do risco. No Mtodo Enfoque, voc ir pensar primeiro no risco e depois no prejuzo e em princpio s ira aceitar as operaes do tipo 10 de prejuzo contra 40 de lucro. 3. A estratgia da Vlvula no Stop: Com essa estratgia que voc ir adotar quando seguir o Mtodo Enfoque, voc ir usar um artifcio que mudar do grfico dirio, onde voc faz suas anlises e escolhe as posies com vantagens estatsticas, para o grfico intraday de 15 minutos, logo aps ter iniciado sua posio. No grfico intraday voc seguir algumas regras que lhe permitiro mover a sua Ordem de Stop, sempre favoravelmente (por isso o termo vlvula) de maneira a ir diminuindo o risco assumido naquela posio, at o momento mgico em que a sua Ordem de Stop estar num nvel melhor do que o seu preo de entrada e voc elimina o risco de perdas na operao. 4. Controle de Risco: Ao passar para o lugar da Banca, em que voc ter as chances a seu favor, a nica coisa que voc no pode deixar acontecer tambm a nica coisa que no pode acontecer num Cassino: Quebrar a Banca!. Com o Mtodo Enfoque, voc ir fazer sistematicamente o controle do risco assumido em cada posio que assumir. O risco ser controlado com o tamanho de sua posio, que como veremos em detalhes frente ser funo da rentabilidade anual pretendida. Como j vimos, voc ficar surpreso de ver quo pouco ir arriscar, percentualmente falando, em termos do seu Capital total para conseguir a rentabilidade almejada. Arriscando apenas uma pequena parcela do seu Capital total a cada operao, voc ter possibilidades quase ilimitadas para deixar a estatstica funcionar a seu favor.
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Os nveis de suporte situam-se abaixo do nvel atual dos preos, enquanto que os de resistncia situam- se acima do nvel atual de preos. Suporte est embaixo , suportando os preos, enquanto que resistncia, em cima, resistindo aos preos. Como ocorre com tudo na Anlise Tcnica, existem nveis e Nveis, de suporte e resistncia, alguns muito mais importantes do que outros. tarefa do analista tcnico identificar esses nveis e classific-los quanto a sua importncia j que uma indicao tcnica oriunda de um nvel de suporte nota 10 muito diferente de outra oriunda de um nvel de suporte no ta 5. Quanto maior o nmero de eventos tcnicos que acontecerem no mesmo nvel de preo, sejam esses eventos acumulaes (batalhas entre as foras de compra e venda) ou topos e fundos (inverso de foras), mais importante fica esse nvel em termos de suporte ou resistncia. Os nveis de suporte e resistncia geralmente so de dois tipos: Antigos picos ou fundos; Antigas acumulaes. Os nveis de suporte e resistncia quando so ultrapassados ou rompidos sofrem o que se chama inverso de polaridade, ou seja, passam a exercer influncia oposta nos preos. Suporte rompido vira resistncia e vice-versa. Para entendermos o fenmeno de um nvel de resistncia, por exemplo , onde os participantes do mercado tm uma tendncia muito forte de vender, vamos estudar o caso de dois Traders, que fizeram negcios de natureza diferente na primeira vez em que os preos chegaram ao topo onde
Figura 6-1: Quando se coloca um stop, deve-se sempre olhar para a esquerda. Neste
grfico da Metal Leve, o topo da resistncia a 12.40 coincidia exatamente com um outro topo e ainda com um fundo do passado
Primeiro, um Trader que comprou, quase no topo, logicamente por acreditar que os preos iriam subir muito mais. Ele v os preos caindo rapidamente, e tem que enfrentar o fato de que a posio que era para lhe dar um lucro agora est mostrando um prejuzo. O que passa na cabea dele mais ou menos o seguinte: "Se o mercado ao menos voltasse para o nvel em que comprei, eu liquidaria minha posio e juro que nunca mais operaria com aes. Esse Trader tender a vender para liquidar sua posio de compra, quando os preos atingirem o nvel em que havia anteriormente comprado (perto do topo), o que lhe permitiria sair do mercado sem prejuzo. Imaginemos agora o caso de um outro Trader que vendeu num nvel prximo do topo e conseguiu comprar num nvel de preo mais baixo, conseguindo um lucro muito bom com essa posio. Essa operao lucrativa ficar marcada em sua mente e ele tender a vender n ovamente quando os preos se aproximarem novamente do nvel onde havia feito aquele excelente negcio. Por outro lado, os investidores que deixaram vender na primeira vez que os preos chegaram no topo e assistiram a baixa sem poder lucrar com ela tendero tambm a vender, quando o mercado voltar a se aproximar novamente do topo. Quanto maior o nmero de topos que o mercado deixar naquele nvel, maior ser a importncia daquele nvel de resistncia. Quando estivermos analisando um grfico para tentar identificar os nveis de suporte e resistncia, temos sempre que: Olhar a Esquerda . Ser para o lado esquerdo de onde esto as cotaes atuais que poderemos ver outros eventos tcnicos que diro se o nvel que estamos estudando de maior ou menor importncia. Na Figura 6-1, na pgina ao lado, ao analisar o nvel em que os preos se encontram no momento, podemos verificar que temos outros quatro topos no mesmo nvel e ainda um fundo, daremos a este nvel de resistncia uma nota 10 e principalmente iremos considerar seriamente a indicao tcnica que ele nos der.
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Um ponto importante a ser lembrado que os nmeros redondos, do tipo 10.000 ou 500, so automaticamente guardados na cabea de muitos dos participantes da Massa, de modo que eles funcionam como suporte & resistncia naturais. Assim sendo, no se deve colocar as Ordens de Stop nesses nmeros, mas logo abaixo, quando a posio de compra ou logo acima, quando a posio de venda. A Figura 6-2 nos mostra quo importante pode ser um nvel de resistncia. O nvel destacado no grfico, por ser bvio para muitos participantes, representa uma clara diviso entre uma quantidade muito grande de ordens venda que esto logo abaixo da resistncia e outra talvez ainda maior, de ordens de compra que so as Ordens de Stop que esto colocadas logo acima da resistncia. O rompimento dessa resistncia no pode resultar em outra coisa seno uma alta violenta, j que os compradores, no s, no tm mais as ordens de venda para se preocupar, como passam a contar com vrios aliados em sua luta para fazer os preos subirem, que so as Ordens de Stop de compra posicionadas logo acima da resistncia.
Figura 6-2: Um nvel de resistncia bvio como o do grfico acima muito importante,
pois exatamente a divisa entre um monte de ordens de compra e de venda, de maneira que quando rompido ocorre uma alta violenta pois os compradores no s no tm mais as ordens de venda para se preocupar como passam a contar com vrios aliados que so as ordens de compra em stop
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Figura 6-3: Em abril, os preos foram acima dos 240 mas fecharam abaixo. A anlise tcnica chama
esta situao de falso rompimento, para diferir do rompimento que ocorre quando h um fechamento acima do nvel como ocorreu em Maio. Em Julho, os preos deram uma importante indicao de baixa, j que aps rompida a resistncia eles no encontraram os stops demonstrando total falta de interesse dos compradores.
TEND N CIAS
Se existe uma palavra que define anlise tcnica tendncia. Todos os investidores que operam em commodities ou aes esperam ganhar operando a favor da tendncia, seja ela de algumas horas, dias, meses ou anos. Um dos propsitos da anlise tcnica o de identificar e avaliar tendncias com o objetivo de obter lucros com o movimento futuro dos preos. O objetivo da anlise tcnica no tanto descobrir at onde vai um movimento ou quando ele vai chegar l, mas identificar a direo de uma tendncia e constatar sua reverso no momento em que acontecer. Por definio, uma tendncia de alta uma sucesso de picos e fundos consecutivamente mais altos, enquanto que uma tendncia de baixa uma sucesso de picos e fundos consecutivamente mais baixos. Charles Dow, considerado um dos pais da Anlise Tcnica, j no comeo do sculo passado escreveu editoriais no jornal que havia fundado, o The Wall Street Journal, nos quais ele fazia 34
consideraes sobre Tendncias que posteriormente passaram a fazer parte do que se chamou a Teoria Dow. Dow observou que uma tendncia determinada pela prpria ao dos preos. Assim sendo, uma tendncia de alta determinada por uma sucesso de topos e fundos consecutivamente mais altos. Em outras palavras uma situao em que sucessivos movimentos de alta conseguem penetrar o preo mximo atingido pela alta anterior e as correes ou linhas de acumulao desses avanos terminam acima do nvel atingido pelas correes anteriores. Analogamente, uma tendncia de baixa determinada por uma sucesso de fundos e topos consecutivamente mais baixos, conforme o desenho ao lado. Uma tendncia confirmada ou restabelecida toda vez que os preos conseguem penetrar um antigo topo, no caso de uma tendncia de alta, ou um antigo fundo, no caso de uma tendncia de baixa. Existem duas maneiras de uma tendncia de longo prazo reverter. Na primeira, os preos inicialmente falham em restabelecer a tendncia, no conseguindo fazer um novo topo, e em seguida revertem a tendncia de alta ou estabelecem uma tendncia de baixa, na medida em que penetram o ltimo fundo. Nesta hora, temos uma situao na qual o ltimo topo j foi inferior ao penltimo e o prximo fundo ser tambm inferior ao ltimo, assim sendo temos por definio uma tendncia de baixa, ou seja, uma sucesso de topos e fundos consecutivamente mais baixos, conforme o desenho abaixo. Na segunda maneira, que tambm est ilustrada no desenho esquerda, os preos estabelecem um novo fundo e em seguida falham em romper o ltimo topo, para ento romperem o ltimo fundo. Nesse caso, o primeiro movimento com a quebra do ltimo fundo considerado por muitos analistas como parte do movimento de alta e no da tendncia de baixa. Assim sendo, esses analistas, numa posio mais conservadora, no consideram a quebra do ltimo fundo como sendo indicao da reverso da tendncia e esperam a confirmao da falta de fora para romper o ltimo topo e a nova penetrao para aceitarem a reverso da tendncia.
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P OR Q UE SE FO RMAM AS TENDNCIAS
Quem comanda a oscilao dos preos de um ativo a mdia das opinies de todos os participantes deste mercado, ponderada em funo do poder de fogo de cada participante, que chamo de Massa. Uma tendncia de alta, por exemplo, se forma porque a Massa pega de surpresa, numa situao em que os preos esto subvalorizados e precisam subir para seu valor real. A medida que os participantes da Massa comeam a comprar e os preos sobem, a notcia de que muitos ganharam dinheiro se espalha e a euforia que toma conta do mercado acaba fazendo com que a "locomotiva da tendncia de alta" passe de passagem por seu valor real, rumo a nveis supervalorizados, e muitas vezes hipervalorizados. Assim sendo, uma vez mais, a Massa percebe de repente a supervalorizao dos preos e passa a vender para traz- los novamente a seu valor real (que deve ter ficado l pelo meio do caminho). Os preos comeam a cair e nesta hora, entra em ao uma outra fora ainda mais poderosa do que a euforia chamada medo, e a "locomotiva", agora com o nome de tendncia de baixa acaba passando novamente pelo valor real, desta vez rumo a nveis mais baixos Assim caminham os mercados, exatamente como quando colocamos um peso de 1 kg no prato de uma balana que j tem 1 kg no outro prato e eles ficam oscilando de um lado para o outro at se equilibrarem, conforme ilustra o desenho acima. O que vimos acima pressupe que os fatores fundamentais, primeiros responsveis pela oscilao dos preos, mantiveram-se iguais. isto que ocorre normalmente, os preos oscilam no contexto de fatores fundamentais que se mantm estveis por muitos meses e as oscilaes ocorrem muito mais em funo dos humores da Massa do que por mudanas significativas dos fundamentos.
F IBO NACCI
Leonardo Pisano Fibonacci ou Leonardo de Pisa, nascido em Pisa, Itlia, que viveu de 1170 a 1250, foi um dos maiores matemticos de sua poca. Ele foi o responsvel pela introduo na Europa, do sistema numrico hindu-arbico, em substituio aos algarismos romanos. Foi o matemtico francs Edouard Lucas (1842-1891) que deu o nome de "nmeros Fibonacci" para a srie de nmeros que foi mencionada pela primeira vez por Fibonacci em seu clebre Liber Abacci (Livro de Clculos). A srie a soluo de um problema proposto no livro: 0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610, 987, 1597... Da srie Fibonacci foi extrada uma das propores mais importantes que se conhece. Ela obtida fazendo-se a razo entre qualquer de seus nmeros contguos e chamada F PH Iond e :
A srie Fibonacci tem uma enorme influncia em tudo que nos cerca, a comear da proporo mais utilizada pela natureza e conhecida desde a antiguidade, chamada de retngulo 36
dourado. Para acharmos este retngulo, devemos dividir um segmento de tal forma que o todo dividido pela parte maior, seja igual parte maior dividida pela menor. Na figura ao lado vemos que a nica maneira de termos esta proporo quando o resultados destes fatores for igual a F . As propores Fibonacci so encontradas em um sem nmero de situaes e espec ificamente na natureza. Parece que mais fcil para a natureza respeitar as propores Fibonacci quando h crescimento. Veja alguns exemplos de ocorrncias na natureza: Caramujo Nautilus (Spira Mirabilis): Para comprovar a relao veja o desenho ao lado, que forma um conjunto de retngulos cujos lados so dois nmeros consecutivos da srie Fibonacci. Estes retngulos so retngulos dourados conforme acima. Traando-se um arco de raio igual ao lado, em cada um dos quadrados, tem-se a espiral logartmica que chamada "a mais bela curva que existe na natureza" ou, a curva do Caramujo Naulilus. Achillea Ptarmica: Existem diversas plantas que seguem a srie Fibonacci, mas uma em especial, a Achillea ptarmica, o faz de maneira muito clara com seus galhos. Ela tem a difcil tarefa de fazer com que cada uma das suas flores tenha, literalmente um lugar ao sol e ela o faz seguindo a srie fibonacci conforme o desenho direita. Olhe para as suas mos: Voc tem: 2 mos, sendo que cada uma delas tem, 5 dedos sendo que cada um deles tem 3 falanges...todos nmeros Fibonacci. No livro O Cdigo da Vinci o autor dedica mais de uma pgina a esse assunto. O fato , que as propores Fibonacci so a mais importante comprovao matemtica de fenmenos naturais j apresentada. Para os que quiserem se aprofundar mais, basta digitar Fibonacci em qualquer site de pesquisa. Na data de hoje o site Google encontrou 4.730.000 ocorrncias .Nos mercados as propores Fibonacci esto presentes sem sombra de dvida como comprovam diversos livros escritos sobre o assunto. Entretanto, os estudos que relacionam as propores Fibonacci ao mercado esto ainda no comeo e muito ainda ser desenvolvido em meu entender, mas por hora, o que temos de muito prtico e que pode ser usado com a anlise tcnica que deve ser praticada com o Mtodo Enfoque o fato de que um os mercados se movimentam em impulsos que so corrigidos parcialmente por movimentos contrrios chamados Retraes. Esses movimentos contrrio s tendncia principal, que num numa tendncia de alta so classificados como Correes ou Acumulaes, muitas vezes seguem as propores Fibonacci, quando comparadas com a expanso que as precedeu, conforme abaixo: Assim, quando estamos analisando tendncias sabemos que os mercados ao se acumularem ou corrigem contra uma tendncia ou movimento, normalmente encontram suporte ou resistncia num nvel que corresponde s seguintes razes Fibonacci: Movimentos Contrrios x Expanso (%)
0.382
0.5
0.618
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Os programas de Anlise Tcnica tm uma ferramenta com a qual se traam cinco retas horizontais entre o incio e o fim do movimento que est sendo corrigido, sendo que a primeira reta coincide com o incio do movimento, a segunda representa o nvel onde se daria a correo de 0.618, a terceira a correo de 0.5, a quarta a correo de 0.382 e a quinta coincide com o final do movimento. Para traar essas retas, basta selecionar a ferramenta Fibonacci do programa e "clicar e arrastar" o mouse, a partir do incio do movimento at o final, conforme a figura ao lado. O Mercado, ao corrigir movimentos de expanso costuma sofrer uma correo ou acumulao que o faz retrair-se n mnimo at a primeira correo Fibonacci, ou seja, 38,2% do o total da alta. Muitas ve zes entretanto os preos adentram faixa que vai dos 38,2% at 61,8% da amplitude da alta. Assim, cada vez que identificamos que os preos reverteram uma tendncia, temos direito de acreditar que haver uma baixa, no mnimo at o primeiro nvel Fibonacci.
Figura 6-1: Objetivos de retrao Fiboncacci. A histria regressa do ndice Bovespa nos mostra que aps seus
movimentos de alta, ele costuma respeitar as retraes fibonacci, tendo feito isso nos 3 movimentos secundrios de alta entre 91 a 97 e tambm com o movimento primrio 91-97 quando corrigiu aproximadamente 50% da amplitude desse movimento.
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O Grfico da Figura 6-1 da pgina ao lado mostra o ndice Bovespa vista, indexado em dlar e com escala logartmica, desde 1990. Ao analisarmos os movimentos de alta marcados com a ferramenta Fibonacci, de 1 a 6 podemos constatar conforme os nmeros respectivos abaixo: 1. A tendncia de alta de 91 a 92 quando revertida trouxe os preos para baixo do primeiro nmero Fibonacci ou seja da reta horizontal que denota onde seria uma correo de 38,2% da amplitude da alta. 2. A tendncia de alta iniciada no final de 92 e que foi revertida no final de 94 foi seguida de uma baixa que trouxe os preos para baixo da reta de 50% de correo. 3. A tendncia de alta que comeou no incio de 95 e terminou em Julho de 97 com a crise da sia foi por sua vez seguida de uma baixa que inicialmente trouxe os preos milimetricamente para o primeiro nmero Fibonacci. Posteriormente, os preos caram mais j que tratava-se da reverso da tendncia iniciada em 91 e no somente daquela iniciada em 95. 4. Se considerarmos a tendncia primr ia iniciada em 91 e terminada em 97, podemos constatar que em seguida ocorreu uma correo de 50%, novamente para dentro da faixa Fibonacci. Com a anlise dessas 4 tendncias histricas dos ltimos 15 anos podemos concluir que normalmente o Ibovespa costuma corrigir Fibonacci aps suas tendncias de alta. 5. Na tendncia iniciada no final de 2002 e terminada em meados de 04 os preos no corrigiram Fibonacci embora quase o fizeram. 6. Finalmente, na tendncia atual os preos ainda no corrigiram Fibonacci. Acredito que iro! Na Figura 6-2 abaixo, os trs impulsos de alta do ndice Futuro corrigiram quase que milimetricamente at o objetivo de retrao de 0.382.
Figura 6-2: Objetivos de retrao Fiboncacci. Os trs impulsos do mercado corrigiram, quase que
milimetricamente, at o primeiro objetivo de retrao a 0.382.
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Figura 6-3: As cinco ondas no sentido do movime nto principal (1, 2, 3, 4 e 5). 40
A base da teoria de Elliott o fato de que os mercados oscilam em movimentos no sentido da tendncia, entremeados, por movimentos no sentido contrrio da tendncia. As ondas impulsivas so os movimentos no sentido da tendncia e so constitudas de cinco ondas denominadas de 1 a 5. Trs destas ondas, as denominadas 1, 3 e 5, so no sentido da tendncia principal. As outras duas, 2 e 4, so no sentido contrrio da tendncia, conforme a Figura 6-3 na pgina ao lado. Em qualquer momento, os preos de um determinado mercado podem ser identificados como estando em uma de stas cinco ondas no contexto da tendncia em questo. As ondas corretivas so movimentos que ocorrem no sentido contrrio ao da tendncia principal, aps um movimento no sentido dessa tendncia que, como vimos acima, na verdade constitudo por cinco movimentos menores. Os movimentos no sentido contrrio ao da tendncia so constitudos por trs ondas denominadas a, b e c. Essas ondas so diferentes na essncia das ondas impulsivas, j que sua ao corrige parcialmente o avano das ondas impulsivas e so constitudas de trs movimentos ao invs de cinco.
Figura 6-4: O ciclo completo. Aps cinco ondas (1, 2, 3, 4 e 5) no sentido da tendncia
principal ocorrem trs ondas (A, B e C) no sentido contrrio.
Quando juntamos um movimento impulsivo com um corretivo temos o que Elliott chamou de ciclo completo, que constitudo dos cinco movimentos de uma onda impulsiva (1, 2, 3, 4 e 5) e mais os trs movimentos de uma onda corretiva (a, b e c), perfazendo um ciclo de oito ondas conforme ilustrado na Figura 6-4 acima. Em resumo, o princpio das Ondas o de que movimentos cuja direo a mesma que a tendncia de prazo imediatamente maior so impulsivos e se desenvolvem em cinco ondas, enquanto que os contrrios tendncia de prazo imediatamente maior so movimentos corretivos e se desenvolvem em trs ondas. Isto acontece em tendncias de qualquer prazo. Nas ondas identificadas nas Figuras 6-3 e 6-4 e nas prximas foi utilizada a seguinte nomenclatura, que as diferencia conforme sua ocorrncia em tendncias de curto, mdio e longo prazo: 41
Longo prazo algarismos romanos (I, II, III, IV e V ) para ondas impulsivas e letras maisculas ( A, B e C) para ondas corret ivas. Mdio prazo - nmeros entre parenteses ((1), (2), (3), (4) e (5)) para ondas impulsivas e letras maisculas entre parnteses ((A), (B) e (C)) para ondas corretivas. Curto prazo Nmeros menores e sem parenteses (1, 2, 3, 4 e 5) para ondas impulsivas e letras minsculas ( a, b e c) para ondas corretivas. As ondas podem ser classificadas tambm quanto sua hierarquia ou seu grau de
Figura 6-5: Ondas dentro de ondas. As ondas (1), (3) e (5) so de impulso em relao a I e, portanto,
so compostas de cinco ondas menores. J as ondas (2) e (4) so corretivas em relao a I e, portanto, compostas por trs ondas menores. Com relao II, a e c so impulsivas, enquanto b corretiva.
importncia. Elliott props nove nveis de classificao hierrquica, que vo das pequenas oscilaes durante o prego at os grandes ciclos, mas para facilitar o raciocnio vamos considerar apenas trs desses nveis: longo, mdio e curto prazo. Tendncias de longo prazo se subdividem em tendncias de mdio prazo, que por sua vez se subdividem em tendncias de curto. Usando este conceito, pode-se determinar a posio de uma certa onda no contexto das oscilaes do mercado. O gol do analista tcnico o de "cavalgar" as grandes tendncias, ou seja, ficar com uma posio no lado certo do mercado o maior tempo possvel, de modo a capturar o mximo da oscilao ou ter o maior lucro. Assim sendo, ao analisar os mercados, tente sempre identificar a tendncia principal na qual voc quer operar para colocar sua posio sempre a favor da mesma.
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Os movimentos da tendncia de mdio prazo podem ser usados para regular o tamanho da sua posio principal ou ainda para confirmar os movimentos da tendncia principal. Por exemplo, se a tendncia principal de alta, o mercado est no movimento I dessa tendncia e voc comprou no incio do movimento 3 de I, ento pode aproveitar o movimento 4 para diminuir o tamanho de sua posio original. Os movimentos de curto prazo, por outro lado, podem ser usados para confirmar os movimentos de mdio prazo, o movimento 3, por exemplo, dever ter cinco movimentos de curto prazo antes que ocorra o movimento 4, que, como vimos, pode servir para aliviar temporariamente a posio antes de voltarmos a aumentar a posio para "cavalgar" a onda 5. Dois analistas tcnicos ao conversarem podem se referir hipottica baixa atual do ndice Futuro como sendo a 5a onda do movimento de curto prazo, no contexto de uma onda C do movimento de mdio prazo, que vem a ser a II onda do movimento de longo prazo. Com o tempo, pode-se falar tudo isto como sendo a 5a da C da II. Este comentrio indicaria que o mercado estaria terminando uma correo da tendncia de alta de longo prazo, j que estaria na onda II desse movimento, mas especificamente, no que tange a onda II, os preos j teriam feito as ondas A e B e estariam agora na ltima onda (C) desse movimento corretivo da tendncia de alta de longo prazo, ou seja, os preos estariam em vias de iniciar a onda impulsiva III da tendncia de alta de longo prazo.
Da observao da Figura 6-5 podemos concluir tambm que uma onda corretiva no necessariamente para baixo, assim como uma impulsiva no necessariamente para cima. A onda B, que para cima, corretiva pois est corrigindo a onda A. As ondas so definidas como impulsivas ou corretivas de acordo com a sua direo relativa onda anterior e no de acordo com a sua direo absoluta. Colocando de outra forma, as ondas so classificadas como sendo impulsivas ou corretivas dependendo de estarem se movendo de acordo ou no com a tendncia de um grau maior, ou seja, de maior prazo. Elliott estabeleceu certas regras segundo as quais seria possvel a um analista estabelecer a direo da tendncia principal, bem como identificar quando estava ocorrendo uma reverso nesta tendncia. Em primeiro lugar, ele notou que a ocorrncia de uma onda impulsiva de cinco movimentos, fosse ela para cima ou para baixo, seria indicao segura da direo da tendncia principal. Assim sendo, uma onda para cima, de cinco movimentos, acontecendo aps uma baixa no mercado, indica novas altas para a tendncia de longo prazo, da mesma forma, uma queda de cinco ondas aps uma alta indica que a tendncia principal (de baixa) dever ter pelo menos mais uma onda para baixo. Os exemplos que vimos at agora, infelizmente ou talvez felizmente, tratavam de ondas com caractersticas normais, entretanto a frmula bsica de Elliott de 5-3, apesar de poder ser aplicada a um grande nmero de situaes, no cobre em absoluto todas os tipos de tendncias que ocorrem no mercado. Para os que desejarem um aprofundamento na teoria de Elliott, faz-se necessrio o estudo de variaes e excees regra que existem nas ondas impulsivas e corretivas e em algumas situaes especficas de mercado para que ento possam ser cobertas todas as situaes e o analista possa sempre ter condies de identificar o local ou onda em que os preos se encontram naquele momento. Diversos livros foram escritos sobre o assunto, alguns esto listados na Bibliografia deste. Para o Mtodo Enfoque iremos utilizar a Teoria de Elliott para tentar analisar apenas os movimentos de longo prazo do mercado, quando muito mais fcil identificar as ondas, do que nos movimentos de curto prazo. A classificao das tendncias que Elliott nos proporcionou importante para que possamos falar das tendncias com um padro inteligvel por outros analistas, conforme faremos frente.
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Se pudermos determinar o tamanho mdio das oscilaes de um determinado mercado, (as pernas), deveremos ficar exultantes se conseguirmos capturar 60% da amplitude destas oscilaes mdias pois neste caso, estaremos sem dvida colocados entre os melhores Traders. Temos de nos contentar, de comprar perto do fundo e vender perto do topo, pois o fato que ningum tem a menor idia de quando vai se formar um fundo e muito menos quando vai acabar uma oscilao. Para atingir esse objetivo, temos um aliado muito importante que o prprio mercado pois ele que vai nos dizer quando aconteceu o topo ou o fundo. claro que quando o mercado nos disser que fez um fundo, ns no vamos mais conseguir comprar "no fundo" mas poderemos comprar perto dele que tudo que um Trader pode desejar. No Mtodo Enfoque tambm o mercado que ir nos dizer quando a nossa posio deve ser liquidada atravs da utilizao da tcnica da Valvula do Stop que veremos adiante.
Figura 6-6: Na ltima tendncia de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preos fizeram
pernas bastante comparveis de amplitudes entre 70 e 170% e com durao entre 2 e 9,5 meses. esse tipo de pernas de tendncia que teramos que buscar caso estivssemos analisando esta ao no futuro.
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Se olharmos entretanto a maioria das aes negociadas em Bolsa, veremos que o Mercado nos proporciona um sem nmero de oscilaes de amplitudes mais do que generosas e que ocorrem em perodos de tempo muito pequenos conforme a Figura 6-6 abaixo.
Figura 6-7: A reta de tendncia de alta ou reta suporte foi traada inicialmente quando o mercado fez o
fundo de janeiro. Posteriormente foi corrigida quando do fundo de maro. A nova reta foi ento confirmada pelos fundos de maio e julho.
Na ltima tendncia de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preos fizeram pernas bastante comparveis de amplitudes entre 70 e 170% e com durao entre 2 e 9,5 meses. esse tipo de pernas de tendncia que teramos que buscar caso estivssemos analisando esta ao no futuro.
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Raramente ocorre uma mudana de tendncia que no esteja acompanhada de uma quebra da linha de tendncia. Entretanto, muitas vezes as linhas de tendncia so penetradas prematuramente, como ocorreu no Boi para entrega em dezembro de 84, quando somente a terceira reta provou ser a verdadeira, e foi confirmada com o fundo de maio, conforme ilustra a Figura 6-8.
Figura 6-9: A reta de suporte traada inicialmente no fundo de maro precisou ser refeita aps 48
o fundo de abril. Note o pull back para a reta, aps o rompimento.
preciso, portanto, uma anlise considervel para se decidir onde colocar uma linha de tendncia e determinar quando a quebra vlida. Analisando o mercado de Caf no incio de 1980 na Figura 6-9 na pgina ao lado, observamos que no ms de julho , foi preciso desenhar uma nova reta. A confirmao do rompimento da reta de uma tendncia em outros meses cotados ou em outras aes do setor uma prtica saudvel e segura. Muitas vezes, quando uma reta de suporte, por exemplo, rompida, os preos voltam a se aproximar dela num movimento que geralmente coincide com a primeira reao da tendncia de baixa e a antiga reta passa a exercer resistncia, como ocorreu na virada do mercado de Caf, ilustrada na Figura 6-9. Este movimento de retorno reta rompida, tambm cha mado de pull back, e que tambm acontece nas retas de resistncia, acaba confirmando uma vez mais a reta, e seu toque na reta fica sendo o ltimo ponto da mesma. Existem retas e retas de tendncia, umas mais confiveis, outras menos. De maneira geral, trs pontos so suficientes para tornar uma reta confivel, mas quanto maior o nmero de pontos, melhor.Na Figura 6-10, o rumo da tendncia de baixa da Copene pde ser medido com muita preciso, j que foram unidos quatro pontos ao se traar a reta de resistncia. Quando se traar as retas de tendncia, deve-se procurar passar a linha pelos nveis de fechamento ou ainda pelo corpo real das barras, no caso do grfico candlestick, podendo-se, eventualmente, desprezar os mximos ou mnimos. Assim sendo, temos de ter bom senso quando estivermos traando as retas. Podemos, eventualmente, desprezar o preo mximo de um determinado ponto da reta (i.e. deix- lo para fora), contra a possibilidade de encostar mais a reta no prximo ponto. Na Figura 10-5, a reta foi traada de acordo e, aps o rompimento, os preos voltaram a se aproximar dela no chamado movimento de
Figura 6-10: A reta de resistncia da tendncia de baixa da Copene iniciada em novembro de 94,
inicialmente traada entre os dois primeiros topos, foi confirmada mais duas vezes antes de ser rompida em junho de 97. Aps o rompimento os preos voltaram a se aproximar da reta no chamado movimento de retorno ou pull back.
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pull back. O suporte encontrado quando os preos tocavam novamente a reta confirma novamente a mesma como sendo a que determina de fato, quando rompida, a reverso da tendncia e faz com que o fundo que encostou na reta seja seu ltimo ponto. As retas de tendncia muitas vezes so penetradas com as oscilaes que ocorrem durante o dia, mas no fechamento os preos voltam para dentro da reta. Estes casos devem ser entendidos como tendo sido uma "alfinetada" na reta e no como um rompimento da mesma. Para termos um rompimento necessrio que os preos fechem acima da reta de resistncia ou abaixo da reta de suporte. Normalmente, como existem ordens de stop logo acima de uma reta de resistncia, como a da Figura 10-7, os preos no s rompem a reta fechando acima dela, mas tambm acabam fechando na mxima do dia, deixando clara a situao de superioridade da turma dos compradores, conforme est ilustrado no detalhe da Figura 10-7. Algumas vezes possvel traar uma reta paralela reta de tendncia, do outro lado da tendncia, de tal forma que ela toque em, no mnimo, trs dos fundos das reaes se a tendncia for de baixa ou, no mnimo, trs dos topos das correes se a tendncia for de alta. A essa reta d-se o nome de reta guia da tendncia e quando pode ser traada se diz que a tendncia est formando um canal, de alta ou de baixa. A reta guia das tendncias muito menos importante do que as retas de tend ncia, pois no diz nada quando rompida, apenas que os preos avanaram um pouco mais que o normal, conforme ocorreu no grfico da Telebrs na Figura 10-8. A reta guia, entretanto, pode ser usada em conjunto com outras tcnicas para prever uma possvel reverso quando os preos se aproximam dela.
7-
Figura 10-8: A reta guia tem que ser paralela reta de tendncia e para poder ser traada
precisa de pelo menos trs pontos que so no grfico acima, os topos das correes da tendncia de alta.
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8- V LVULA NO STOP
REND EN D O- S E AO M ER CAD O
Nos mercados de renda varivel, no somos ns que decidimos quanto queremos ou iremos ganhar, temos apenas de nos render, quilo que o mercado quer nos dar. No somos ns e sim O Mercado que vai determinar quanto ns vamos ganhar e ainda, se, vamos ganhar. Muitas pessoas ouvem falar que para ganhar nos mercados necessrio comprar no fundo e vender no topo. Mas se analisarmos direito essa afirmao veremos que ela completamente utpica pois para conseguir esse feito, teramos que adivinhar o momento em que cada um deles est acontecendo e se pensarmos em todos os outros momentos que o mercado passa fora do topo e do fundo, veremos que acertar o momento do topo e do fundo talvez mais difcil do que ganhar na loteria. Se o Trader, por outro, lado se render ao fato de que no tem condies de comprar no fundo ento ele far o que certo e vai procurar comprar o mais prximo possvel do fundo. Ser novamente o mercado e no ele, que vai definir quando um fundo foi estabelecido para que ento, ele possa pensar em assumir uma posio de compra. Imagine que voc jogou uma pedra num poo muito fundo e est tentando adivinhar o momento exato em que ela vai chegar ao fundo, ento voc faz seus clculos e num determinado instante diz "j!". As chances indicam para um possibilidade enorme que no momento do seu "j", a pedra continue caindo e voc perca a sua aposta. Assim como Colombo quando colocou o ovo em p, as coisas so muito simples nos mercados e tudo que voc tem de fazer para determinar quando a pedra encontrou o fundo do poo esperar pelo barulho. claro que no ser no momento exato mas ser imediatamente depois. Nos mercados, no se pode querer adivinhar o fundo pois essa uma tarefa impossvel. O que devemos fazer esperar que "O MERCADO" nos diga que fez um fundo e a ento agimos comprando o ativo em questo. claro que no vamos comprar no fundo mas sim prximo dele que tudo que um Trader pode querer. Analogamente, na hora de liquidar uma posio, o Trader tem de se render ao fato de que ele a ltima pessoa recomendada a definir quando chegou o topo, pelo simples fato de que ele vai achar que j est bom, muito antes do topo chegar, pelas mesmas razes expostas na no item "O Conflito do subconsciente", na pgina 12. Colocar uma vlvula na nossa Ordem de Stop um processo muito simple, mas poderoso, com o qual iremos mover o nvel de Gatilho desta ordem, sempre a favor da posico e nunca, em hiptese alguma iremos colocar o gatilho num nvel pior. Em outras palavras, no Mtodo Enfoque, o Gatilho da Ordem de Stop s melhora. Quando tentamos piorar o Gatilho, no conseguimos pois a Vlvula ir impedir.
G ARANTIND O UM LU CR O M NIM O
Na medida que os preos se movem a nosso favor e a posio comea a mostrar lucro, a Ordem de Stop transferida para um nvel mais elevado, sempre abaixo do atual, de forma a garantir um lucro mnimo para a operao, ao mesmo tempo em que possibilita que o lucro aumente. http://www.enfoque.com.br/ec 52
Neste caso, com um lucro mnimo garantido, oferecemos um pedao do lucro total que a nossa posio est tendo, contra a possibilidade de termos um lucro ainda maior, sanando a grande vontade ou ansiedade que temos normalmente de liquidar a posio antecipadamente, porque achamos que j tivemos um bom lucro ou porque estamos com medo de perder o que j ganhamos com a posio. Se o mercado continuar a subir, voc continua elevando o Gatilho da sua Ordem de Stop, at que o prprio mercado lhe diga que est caindo e acione o Gatilho da sua Ordem de Stop. Voc ter sido "estopado", com um lucro que invariavelmente maior do que aquele que teria se tivesse liquidado a posio por sua prpria conta. No tente liquidar a operao que est mostrando lucro pela sua cabea, renda-se ao mercado , deixe que ele prprio lhe diga quando liquidar sua posio. No estabelea objetivos para a sua posio, mantenha-se flexvel, renda-se ao fato de que voc no tem a menor condio de saber qual o melhor momento para liquidar sua posio, pelo simples fato de que est envolvido com sentimentos, como medo e ganncia, e a objetividade est totalmente prejudicada. Relaxe e deixe que sua Ordem de Stop tome conta desse servio. No exemplo da Figura 8-1 voc teria subido o nvel da sua Ordem de Stop toda vez que os preos rompessem um topo conforme ocorreu nos pontos 2 a 7. No rompimento do ponto 2 sua Ordem de Stop teria sido aumentado para S2 e assim sucessivamente at S7 que seria o nvel atual.
Figura 8-1: Stops. Aps comprar Petrobras no ponto 1, uma ordem de stop colocada no ponto S1 para
limitar o prejuzo da operao. A medida que os preos vo se movendo a favor da posio e novos topos so rompidos nos pontos 2...8, o nvel da ordem de stop vai sendo aumentado para S2..S8. A ordem de stop ento passa a garantir um lucro mnimo, enquanto continuamos com a possibilidade de aumentar o lucro.
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9 PL ANE JAMENTO DE R IS CO
O TAM AN HO DA SU A POSIO. ES TA A CHA VE D O COFRE
Vou agora resumir em 10 itens, o raciocnio que me levou ao que entendo ser a mais importante criao referente ao Mtodo Enfoque : O tamanho da sua posico. 1. O processo de ter sucesso emocional. 2. No podemos perder para no desequilibrarmos o nosso emocional, 3. Temos que limitar os nosso prejuzos! 4. Precisamos que ter as chances a nosso favor. 5. Nossa Ordem de Stop fixa, colocada pouco alm do suporte ou resitncia. 6. S iremos aceitar as posies cujo Fator Lucro/Prejuzo seja igual ou maior que 4. 7. Precisamos ganhar 2,21% ao ms para podermos atingir nossa meta de 30% ao ano. 8. Queremos arriscar o mnimo possvel em termos percentuais do nosso Capital. 9. Para ganhar 2,21% se temos o Fator L/P = 4, podemos arriscar apenas disso. 10. Como regular o tamanho da nossa posio em cada operao que fizermos?
Um dos erros mais cometidos por Traders nos mercados de renda varivel e em especial nos mercados alavancados, se operar mais do que se pode. E a razo principal deste erro que as pessoas no fazem ou apenas tm preguia de fazer contas para calcular quanto iro investir numa ao ou opo, ou quantos contratos futuros iro comprar do Ativo em que operam. Muitos Traders pensam no lucro que imaginam iro auferir mas esquecem de pensar no prejuzo. Com o Mtodo Enfoque estaremos sempre pensando primeiro no prejuzo e por isso iremos definir de antemo o nvel do Gatilho da nossa Ordem de Stop. O Mtodo Enfoque ir calcular o tamanho da sua posio como se ndo uma parcela do seu capital a ser aplicada numa determinada operao. A parcela do seu precioso Capital a ser comprometida aquela que, caso essa operao resulte em prejuzo, faa com que esse prejuzo no seja superior do que precisamos ganhar para poder atingir a nossa meta mensal, afinal das contas, por que arriscar mais se com isso j podemos atingir a nossa meta? Este clculo ir levar em cosiderao uma varivel muito importante no contexto de cada operao, que a distncia entre o nvel de Gatilho da Ordem de Stop e o preo no qual voc imagina que ir conseguir iniciar a sua posio. O Mtodo Enfoque considera, para efeito desse clculo, o preo da Oferta de Venda quando a posio pretendida de compra, assim como, o preo da Oferta de Co mpra quando a posio pretendida de venda. Veja o clculo na ilustrao da pgina ao lado. Como voc vai perceber quando comear a operar o Mtodo Enfoque, a distncia entre o Gatilho da sua Ordem de Stop e o preo que voc vai iniciar a sua posio inversamente proporcional ao tamanho da posio que vai assumir. Aps operar uma carteira de aes durante 1 ano com o Mtodo Enfoque no relatorio de encerramento de um ano constatamos que as 133 operaes realizadas (mdia de 11,1 por ms) tiveram o Gatilho da Ordem de Stop colocado a uma distncia mdia de 7,19% do preo em que as posies foram estabelecidas.
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Com isso, a frmula ao lado calculou o valor (mdio) investido por cada posio que assumi, dividindo o Capital do momento (calculado em tempo real), por 7,19 e multiplicando pelo Fator de Risco que eu defini em 0,5 (1/4 de 2,21j que s pegava posies de Fator P/L =>4) e significa que investi em mdia apenas 6,95% do meu capital em cada uma das 133 posies de compra e venda que assumi durante o ano. Numa primeira anlise parece muito conservador investir apenas essa pequena parcela de 6,95% do seu capital em cada posio assumida no mercado mas mostrarei que ao contrrio, se voc seguir essa linha, estar indo agressivamente atrs do seu objetivo de 2,21% ao ms ou 30% ao ano. Lembre-se que cada uma dessas posies pode lhe render os 2,21 que voc precisa ganhar por ms para atingir o seu objetivo de 30% ao ano. Ocorre que como voc gasta apenas 6,95% do seu capital por operao, voc ainda tem 93,05% do seu capital para comprometer em outras operaes, que significa que voc poder fazer outras 13 posies iguais a essa primeira. Em cada uma delas voc tem potencial de ganhar os 2.21% ao ms que precisa para chegar aos 30% ao ano. Agora vamos imaginar uma muito extremamente desfavorvel onde voc ter 10 dessas 14 posies que voc eventualmente assumiu, resultando no pior prejuzo possvel que seria a situao em que todas elas seria estopadas sem que voc houvesse melhorado a Ordem de Stop. Isso resultaria na perda mxima por operao (0,5% do seu capital) vezes 14 posies que daria um prejuzo equivalente a 7% do seu Capital. Nas outras 4 posies entretanto, vamos imaginar que o seu objetivo tenha sido atingido de maneira que voc teve um lucro equivalente a 4 vezes (2,21% do seu capital) o que arriscou (0,5% do seu capital) que multiplicado por 4 posies lhe daria 8,84% do seu capital. O resultado seria um saldo positivo de 1,84% do seu capital. Faa voc mesmo outras simulaes e ir constatar que embora parea conservador, o Mtodo Enfoque estar lhe ajudando a buscar agressivamente a sua meta de rentabilidade porem, permitindo que voc arrisque apenas o necessrio. Com a planilha que acompanha essa publicao, aps fornecer o valor do objetivo e do Stop e considerando que o Fator Lucro / Prejuzo igual ou maior do que 4 voc ter o clculo do 55
tamanho da posio feito automticamente. A Planilha ir calcular o valor mximo em dinheiro que voc poder comprometer com a operao em questo e a seguir, ir dividir esse valor pelo preo do ativo naquele momento, para calcular quantas aes (se for o caso) voc dever comprar (ou vender). Em seguida, ir ajustar (para baixo) a quantidade bruta de aes para a prxima quantidade cheia considerando o lote mnimo que pode ser comprado e que definido pelas Bolsas para cada ao. Por exemplo, caso o calculo seja para comprar 1542 aes a planilha ir lhe orientar para comprar 1500 aes. Voc ter ento apenas de comprar o valor indicado. A planilha estar destacando tanto o seu prejuzo potencial de prejuzo, quanto o seu potencial de lucro (em $ e em % do seu Capital).
No exemplo da ilustrao da pgina ao lado em cima, foi calculado o Fator L/P de uma operao com Petrobrs (ltima linha da planilha) com uma capital de risco de R$100.000 e objetivo de 30% ao ano. Neste o percentual mximo a ser arriscado em cada operao de 0,55%. Veja que a planilha nos forneceu a quantidade mxima de aes a ser compradas em 521. Como no queremos operar no mercado fracionrio, diminumos este valor para 500 aes. Assim, conforme a planilha nos mostra, a compra de 500 aes de Petrobrs com Ordem de Stop a 38,19 nos traz um prejuzo mximo de 0,53% ou R$530 e um lucro potencial de 2,43% ou R$2.425 caso o Mercado chegue ao objetivo definido como 44,10 neste caso.
Lembre-se que existe um risco de que este prejuzo seja maior caso sua Ordem de Stop no seja acio nada no nvel em que voc estabeleceu por razes como: abertura do mercado em gap, problemas na execuo da Ordem de Stop por falha no sistema da corretora, etc. Aps definido o planejamento, passamos a fase de execuo da ordem. Esta a hora em que voc vai ligar para a sua corretora ou acessar o seu Home Broker e colocar a ordem para ser executada. Nesta hora voc deve ser rpido e prestar muita ateno para colocar sua ordem conforme o planejado e aprovado por voc mesmo. A execuo algumas vezes realizada em partes como por exemplo: voc colocou uma ordem de compra de 500 aes de PETR4 e a execuo foi de uma compra de 100 aes a 39,25 + 200 aes a 39,30 e + 200 aes a 39,40. Neste caso voc deve calcular o preo mdio da compra multiplicando as quantidades pelo preo e dividindo o total, como na planilha abaixo:
O preo mdio de compra de 500 aes da Petrobrs neste caso foi de 39,33.
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Aps executada a operao, necessrio que voc digite na planilha os dados de Quantidade e Preo mdio da operao para que a planilha possa automaticamente preencher a linha de posies em aberto que servir para aco mpanhar esta posio assumida assim como as outras j assumidas e as que vierem a ser assumidas. Isto realizado pela planilha colocando a quantidade e preo mdio executado na coluna Execuo e aps apertar o boto Posies Atuais ela ser transportada para a planilha Posies Atuais. A carteira ir mostra o seguinte:
Deste ponto em diante, vamos acompanhar o mercado e apertar o nvel de Gatilho das nossas Ordens de Stop, quando o mercado nos oferecer esta oportunidade, utilizando-se da anlise tcnica e observando topos e fundos. O default do Mtodo Enfoque manter o stop sempre um pouco alm do segundo topo/fundo em relao ao preo atual do mercado, considerando-se o grfico intraday de 15 minutos. Para efeito dessa tcnica iremos considerar apenas as acumulaes que durarem mais do que meio dia. Quando os preos atingem o nosso objetivo ento mudamos a tcnica e apertamos o Gatilho das nossas Ordem de Stop para um pouco alm do primeiro topo/fundo em relao ao preo atual do mercado.
O que ocorre na vida real entretanto, que as pessoas passam 8 horas por dia trabalhando e alguns minutos cuidando de suas carteiras de aes ou posies nos mercados futuros que eventualmente podem lhes render mais do que seu salrio por ms, o que uma total incoerncia. Se voc se encontra nessa situao, deve diminuir suas posies ou aumentar o tempo gasto com suas operaes.
QUAND O N O OP ERAR
Quando nossa capacidade de raciocnio cai para 90% de seu potencial mximo, comeamos a empatar, qualquer coisa abaixo disto e estaremos certamente no prejuzo. Para termos sucesso, temos de contar com nossa plena capacidade de raciocnio. Mas como monitorar esta capacidade? Todos os conceitos que iremos ver a seguir baseiam-se no fato de que o Trader em questo est apto e capaz para fazer julgamentos, entretanto no sempre assim, muitas vezes nos encontramos em situaes psicolgicas pssimas que prejudicam em muito nossa capacidade de discernir entre o certo e o errado. A hipoglicemia por exemplo que consiste em estados de falta de acar no sangue, costuma deixar as pessoas em estado de nervosismo tal, que no raro encontrar um hipoglicmico descendo do carro para enfrentar uma briga no trnsito. Pode-se imaginar como estar sendo a sua atuao no mercado. Assim temos de levar em conta que em certas ocasies ns no estaremos com condies psicolgicas para operar e precisamos ficar fora dos mercados para no incorrermos em prejuzos desnecessrios. Entretanto, se nossa condio de raciocnio estiver muito deteriorada, a ltima coisa que iremos concluir que estamos com baixa capacidade de raciocnio e, portanto, temos de agir quando ainda estamos na plenitude de nosso raciocnio ou seja quando comea o problema que vai estragar nossa condio psicolgica. Como ainda no inventaram um aparelho que possa nos monitorar, preciso nos valer de alguns sinais bsicos e agir logo que eles apaream. Ainda que preventivamente, pois se continuamos a operar nos mercados, os prprios erros que iremos cometer e que significaro prejuzos certamente, iro contribuir para a piora de nossa condio psicolgica de maneira que entraremos num crculo vicioso difcil de sair. Se conseguirmos entretanto, parar de operar antes das coisas piorarem, temos boa chance de voltar logo para os mercados com plena capacidade de raciocnio. A seguir esto alguns sintomas que devem nos fazer pensar seriamente em parar de operar por uns tempos: As operaes com prej uzo tm lhe feito muito mal Voc est com pensamentos negativos, achando que s perde no mercado As operaes esto lhe trazendo muita preocupao Voc est com srios problemas familiares com seu cnjuge Voc est achando que uma "besta mstica" chamada Mercado esta lhe perseguindo. Voc est propenso a liberar sua tenso ou ansiedade com lcool, sexo ou drogas. Voc est dormindo pouco.
Se tiver dvidas entre em contato com o nosso depto de suporte. Boa sorte nos mercados e obrigado por ter lido o livro do Mtodo Enfoque. Fausto de Arruda Botelho
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11 - B IB L IO GRAFIA
LI VR OS:
Bernstein, Jacob. The Investor's Quotient. The Psychology of Successful Investing in Commodities and Stocks. John Willey & Sons, Inc., 1980. Botelho, Fausto de Arruda. Anlise Tcnica & Estratgia Operacional. Enfoque Inf. Fin. Ltda, So Paulo, SP Brasil 1997-2006 Douglas, Mark. The Disciplined Trader. Developing Winning Attitudes. New York Institute of Finance, New York, NY USA 1990 Douglas, Mark. Trading in the Zone. Master the Market with Confidence, Discipline and a Winning Attitude. New York Institute of Finance, New York, NY USA 2000 Frost, Alfred J., and Robert R. Prechter, Jr. Elliott Wave Principle. Key to Market Behavior. New Classics Library, Gainesville, Georgia USA 1995 Lefevre, Edwin. Reminiscences of a Stock operator, Traders Press, Greenville, SC. USA, 1985. Disponvel em portugues com o ttulo Reminiscncias de um Especulador Financeiro, Makron Books, So Paulo (011) 829-8604 e 820-8528, 1995. Prechter, Robert R., Jr. R. N. Elliott's Masterworks. The Definitive Collection. New Classics Library, 1994. Schultz, Harry D., & Samsom Coslow. A Treasury of Wall Street Wisdom. Investor's Press, New Jersey, 1966. Wilder, J.Welles, Jr. The Adam Theory of Markets. Or What Matters is Profit. Cavida Ltd. McLeansville, N.C. USA, 1987
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SOB RE O AUTOR
Fausto de Arruda Botelho (CNPI) autor das publicaes Manual de Commodities (1980), Manual de Anlise Tcnica (1984) e Anlise Tcnica e Estratgia Operacional (1997-2006). O Professor Fausto um trader ativo, administrador de carteiras de aes e futuros e Diretor Geral da Enfoque Informaes Financeiras Ltda. Uma empresa fundada em 1983 que fornece ao mercado um terminal de cotaes, grficos, anlise tcnica, roteamento de ordens, clculos, balanos de empresas e notcias em tempo real e tambm no fim do dia (Veja o folheto na prxima pgina). O professor Fausto j ministrou mais de 80 cursos de Anlise Tcnica em diversas cidades do Brasil, alm de inmeras palestras sobre Mercados Futuros e de Commodities, Anlise Tcnica e Administrao Financeira para operaes nos mercados de risco. A ele atribuda a popularizao da Anlise Tcnica no Brasil. Seus primeiros contatos com a anlise tcnica comearam com um estgio em Londres, em 1977 na Conti Commodities. Participou de oito seminrios internacionais de Anlise Tcnica em Cambridge UK (1977), Londres (1978), Los Angeles (1991), Las Vegas (1993), So Paulo (2003), Washington (2003), So Paulo (2004) e Madrid (2004). Em 2004 e 2005, Certificou-se pelo IFTA - International Federation of Technical Analysts com o "Diploma in International Technical Analysis - DITA 1 e DITA 2 ". Possui tambm o Certificado Nacional de Profissionais de Investimento da APIMEC e registrado na CVM como Analista de Mercado de Valores Mobilirios. membro do quadro de juizes arbitrais da BM&F. Entre 2005 e 2006 desenvolveu o Mtodo Enfoque de Operar nos Mercados