ANALYSE FINANCIERE

Une analyse financire prcise doit permettre au Crdit Manager de dterminer le montant du crdit que la socit peut accorder son client. Elle est galement utile au Directeur des achats dans sa recherche de fournisseurs prennes, linvestisseur dans la slection dentreprises performantes... Cette analyse doit seffectuer partir dune liasse fiscale complte, des comptes annuels avec lannexe ou des comptes consolids si lentreprise fait partie dun groupe. Compte tenu des options comptables, des choix de la direction, de la prsentation standard des tats financiers qui ne se prte pas lanalyse financire, il est indispensable, au pralable, de procder certains retraitement. Les principaux retraitements du compte de rsultat : - La sous-traitance de fabrication est soustraite des charges externes et ajoute au cot des matires consommes pour le calcul de la marge industrielle. - Les loyers de crdit-bail sont extraits des charges externes et rpartis entre les dotations aux amortissements et les charges financires. Ce retraitement a pour consquence une augmentation de la valeur ajoute, de lexcdent brut dexploitation (EBITDA), de lautofinancement et des frais financiers. - Le personnel extrieur est galement soustrait des charges externes et rajout aux frais de personnel ainsi que la participation des salaris afin dobtenir le cot rel des moyens humains utiliss au cours de lexercice. Les principaux retraitements du bilan : - Les engagements de crdit-bail sont ajouts, pour leur montant en principal, aux immobilisations corporelles et lendettement terme. - Les effets escompts non chus, ainsi que les encours Dailly et affacturage sont rintgrs lactif dans les crances clients et ajouts au passif aux concours bancaires courants. Ce retraitement permet de calculer ensuite le dlai moyen rel de rglement des clients. - Les avances et acomptes reus sur commandes en cours sont classs dans les dettes alors quils sont en gnral la contrepartie de travaux en cours de ralisation. Dans ce cas, il faut les dduire des stocks en cours de production, ce qui est pratiqu dailleurs par les anglo-saxons. Une fois ces retraitements effectus, il faut slectionner quelques ratios cls, rvlateurs de risques potentiels. Leur liste est infinie mais, dans la pratique courante, il est prfrable de sarrter quelques instruments simples : - Le taux de marge brute dexploitation (EBITDA/CA) est une mesure directe de la performance industrielle et commerciale de lentreprise. Il est essentiel pour mesurer, en dehors de toute ``pollution`` lie aux provisions, aux frais financiers, aux lments exceptionnels, la capacit de lentreprise gnrer du rsultat. Il constitue un ratio de rfrence pour les analyses sectorielles. Toute baisse de ce ratio est proccupante, un EBITDA ngatif est dramatique. - Le ratio frais financiers sur EBITDA doit rester limit afin de ne pas mettre en pril lentreprise, en dpit dune exploitation bnficiaire. Il est important danalyser son volution sur au moins trois exercices. Un ratio suprieur 50% est alarmant, la moyenne pour les entreprises franaises se situant entre 15 et 20%.

- Lquilibre de la structure financire est dfini par la relation fondamentale : Fonds de roulement - Besoin en Fonds de Roulement = Trsorerie. Dune manire gnrale, plus le FDR est lev, meilleure sera la stabilit financire de lentreprise. Mais ce qui compte avant tout est la comparaison entre le niveau du FDR et celui du BFR, calcul en nombre de jours de chiffre daffaires. Le niveau de FDR ne peut tre qualifi de bon quen fonction du BFR. - Les banques sont attentives la structure du passif des entreprises candidates lemprunt et vrifient que le rapport Fonds propres sur endettement financier est suprieur un, car elles ne souhaitent pas sengager davantage que les actionnaires. En fait, il semble plus important de sassurer que la capacit de remboursement dgage par lentreprise permet, dune part de faire face aux chances de lendettement, dautre part de financer les investissements futurs. Enfin, il convient de rester vigilant vis vis des entreprises rcentes et de petite taille qui sont beaucoup plus vulnrables que les autres. Patrice FUSIER CAPGEST