KEYNESIANISMO VULGAR E O NOVO-DESENVOLVIMENTISMO Luiz Carlos Bresser-Pereira e Jos Lus Oreiro Valor, 5.2.2010.

Populist Keynesians are for chronic public deficits. Keynes only supported budget deficits in recession moments, and to finance investment, not current expenditures. Recentemente temos observado uma associao indevida entre o "Novo-desenvolvimentismo" - entendido como o conjunto de ideias, instituies e polticas pelas quais os pases de renda mdia tentam alcanar o nvel de renda per capita dos pases desenvolvidos - com o que poderamos chamar de "Keynesianismo vulgar", ou seja, a ideia segundo a qual a ocorrncia de dficits fiscais crnicos e crescentes so necessrios para a manuteno do "pleno emprego" da fora de trabalho. De acordo com os defensores dessa associao, o "Novodesenvolvimentismo" seria caracterizado pela adoo de polticas deliberadas no sentido de aumentar o dficit fiscal como forma de promover o emprego, a equidade social e o aumento do padro de vida da populao. Nesse contexto, a defesa da "austeridade fiscal" por parte de alguns economistas que se intitulam "Novo-desenvolvimentistas" seria, na verdade, uma confisso de submisso ortodoxia econmica e ao Neo-liberalismo. Alm disso, argumentam os proponentes dessa ideia, a "austeridade fiscal" , per se, incompatvel com a macroeconomia keynesiana, a qual estabelece que os dficits fiscais so necessrios para a obteno do pleno-emprego numa economia capitalista. A ideia de que a defesa dos dficits fiscais crnicos e crescentes como forma de proporcionar o pleno emprego da fora de trabalho encontra respaldo nos escritos de John Maynard Keynes totalmente incorreta. Como bem ressaltado por Bradley Bateman num ensaio recente sobre "Keynes e o Keynesianismo" (2006), publicado pela Cambridge University Press, a associao do nome de Keynes com o "populismo fiscal" se deveu a dois economistas liberais, Buchanan e Wagner, num livro publicado em 1976, intitulado "Democracy in deficit: 1

the political legacy of Lord Keynes". Nesse livro, cujo objetivo era atacar as bases do "Estado do Bem-Estar Social" construdo no ps-segunda guerra mundial, os autores fazem uma caricatura das ideias de Keynes, associando as mesmas ao descontrole fiscal, inflao e ao alto desemprego que se observavam nos pases desenvolvidos aps o colapso do sistema de Bretton Woods e o primeiro choque do petrleo. No entanto, como bem ressalta Bradley, Keynes era avesso ao uso indiscriminado de dficits fiscais para estimular a economia. Com efeito, a poltica fiscal que Keynes preconizava se baseava na separao entre os oramentos corrente e de capital do governo. O oramento corrente deveria estar continuamente equilibrado, independente do estado no qual a economia se encontrasse. O papel de poltica fiscal anticclica caberia, portanto, ao oramento de capital no qual seriam contabilizadas as despesas discricionrias com projetos de investimento e as receitas proporcionadas pelos mesmos. Ao longo de uma sequncia de perodos, o oramento de capital deveria estar equilibrado com as receitas dos projetos de investimento anteriormente realizados cobrindo os novos gastos de investimento, tal como ocorre num "fundo rotativo". O oramento de capital poderia, no entanto, apresentar dficits pontuais nos anos em que fosse necessrio estimular a economia com gastos adicionais de investimento. Mais importante do que os dficits pontuais no oramento de capital, contudo, seria o papel da "socializao do investimento", ou seja, o aumento da participao do Estado na formao bruta de capital fixo, para a estabilizao dos ciclos econmicos. Como Keynes acreditava que os ciclos econmicos eram o resultado das flutuaes do investimento causadas pela mudana do "estado de nimo" dos empresrios, a "socializao do investimento" atuaria no sentido de reduzir a amplitude das flutuaes do investimento, contribuindo assim para estabilizar a economia. O Novo-desenvolvimentismo tem como um de seus fundamentos tericos a macroeconomia keynesiana. Dessa forma, a estabilizao da economia na viso do novo-desenvolvimentismo deve ser feita, tal como para Keynes, pela "socializao do investimento". Para o Novo desenvolvimentismo, os dficits fiscais devem ser evitados fundamentalmente porque enfraquecem a capacidade do Estado de conduzir de forma autnoma a poltica macroeconmica ou seja, diminuem a sua capacidade de conduzir a poltica monetria e a poltica cambial de forma independente dos interesses dos rentistas. Com efeito, um Estado 2

endividado um Estado que fica refm dos interesses do sistema financeiro, uma vez que aquele fica dependente do financiamento da dvida pblica, a qual intermediada pelos bancos. Os expoentes do "keynesianismo vulgar" iro rebater essa ideia dizendo que o Estado tem sempre a opo de financiar seus dficits com emisso de moeda, de forma que a existncia de dficits pblicos per se no incompatvel com a autonomia da poltica monetria e cambial. O problema que essa soluo altamente inflacionria, a no ser em perodos nos quais a economia apresente subutilizao aguda de capacidade produtiva. Em condies normais de utilizao de capacidade, a emisso monetria requerida para o financiamento de dficits pblicos da ordem de 2% a 4 % do PIB ir produzir um aumento colossal da demanda agregada, tornando impossvel o ajuste da oferta agregada sem aumento considervel da taxa de inflao. A reduo da capacidade do Estado de conduzir de forma autnoma a poltica macroeconmica ainda maior quando o endividamento do setor pblico, alm de elevado como proporo do PIB, fundamentalmente de curto prazo. Esse precisamente o caso brasileiro. Apesar do to propalado "ajuste fiscal" que teria sido feito aps a implantao do atual trip de poltica macroeconmica - metas de inflao, cmbio flutuante e supervit primrio - o fato inconteste que no s o Estado brasileiro continua apresentando elevado dficit operacional (igual a 2,52% do PIB no acumulado em 12 meses at novembro de 2009) como a sua postura financeira eminentemente Ponzi, uma vez que o supervit primrio insuficiente sequer para pagar os juros referentes dvida bruta do setor pblico. Devido ao prazo reduzido de vencimento da dvida pblica, os juros e as amortizaes superam em mais de cinco vezes o supervit primrio. Essa elevada fragilidade financeira Minskiana torna o Estado brasileiro extremamente suscetvel mudana de humor dos compradores de ttulos pblicos, os quais podem, a qualquer momento, sabotar polticas macroeconmicas com as quais no concordem recusando o refinanciamento da dvida pblica.
Luiz Carlos Bresser-Pereira, professor emrito da Fundao Getlio Vargas/So Paulo. Jos Luis Oreiro, professor-adjunto do Departamento de Economia da Universidade de Braslia.