COMIT DE PRONUNCIAMENTOS CONTBEIS PRONUNCIAMENTO TCNICO CPC 14 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento, Mensurao e Evidenciao

Correlao s Normas Internacionais de Contabilidade IAS 39 e IAS 32 (IASB) (partes)

ndice INTRODUO

Item IN1 IN5 1

OBJETIVO ESCOPO DEFINIES RECONHECIMENTO Reconhecimento inicial Compra ou venda padro (regular way) de ativo financeiro MENSURAO Mensurao inicial de ativo e de passivo financeiros Mensurao subseqente de ativo financeiro Mensurao subseqente de passivo financeiro Consideraes sobre a mensurao pelo valor justo Mercado ativo: preo cotado Sem mercado ativo: tcnica de avaliao Sem mercado ativo: ttulo patrimonial Inputs para tcnicas de avaliao RECLASSIFICAO GANHOS E PERDAS CONTABILIDADE DE OPERAES DE HEDGE ( HEDGE ACCOUNTING)

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EVIDENCIAO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVATIVOS 59 ANEXO GUIA DE IMPLEMENTAO

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Introduo
IN1 Considerando-se a complexidade inerente aos instrumentos financeiros e ao processo de seu reconhecimento, mensurao e divulgao nas demonstraes contbeis de acordo com as normas internacionais de contabilidade, o CPC entende que o processo para migrao das normas contbeis brasileiras aplicveis aos instrumentos financeiros deve ser realizado em duas etapas. A primeira etapa constitui-se na emisso do presente Pronunciamento, que tem como objetivo estabelecer os principais conceitos relativos ao reconhecimento e mensurao dos ativos e passivos financeiros. Para isso so apresentados, com algumas simplificaes, os principais tpicos abordados pelo IAS39 (Financial Instruments Recognition and Measurement) e certos tpicos do IAS 32 (Financial Instruments: Disclosure and Presentation). No que diz respeito ao detalhamento das normas relacionadas contabilidade de operaes de hedge, este Pronunciamento busca ser mais conciso que a norma internacional. Neste Pronunciamento no so abordados alguns itens presentes no IAS 39 e no IAS 32 como: desreconhecimento (baixa) de ativos e passivos financeiros, derivativos embutidos, perda no valor recupervel (impairment) de ativos financeiros e instrumentos financeiros com caractersticas hbridas entre outros. O presente Pronunciamento tambm visa esclarecer o tratamento contbil preconizado pela Lei n 11.638/07 e Medida Provisria n 449/08 para instrumentos financeiros, considerando o seu objetivo de convergncia s normas internacionais. A segunda etapa consistir na convergncia completa s normas internacionais de contabilidade aplicveis aos instrumentos financeiros, incluindo os tratamentos detalhados dos itens que no foram considerados neste Pronunciamento, mas que esto presentes nas normas internacionais de contabilidade aplicveis a instrumentos financeiros.

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IN3

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Objetivo
1 O objetivo deste Pronunciamento estabelecer princpios para o reconhecimento e a mensurao de ativos e passivos financeiros e de alguns contratos de compra e venda de itens no financeiros e para a divulgao de instrumentos financeiros derivativos.

Escopo
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Este Pronunciamento deve ser aplicado pelas entidades a todos os tipos de instrumentos financeiros, exceto: (a) participaes em controladas, coligadas e sociedades de controle conjunto (joint ventures); (b) direitos e obrigaes decorrentes de contratos de arrendamento mercantil (leasing); (c) direitos e obrigaes dos empregadores decorrentes de planos de benefcios a empregados; (d) instrumentos financeiros emitidos pela entidade que satisfaam definio de ttulo patrimonial (inclusive opes e warrants). Contudo, o detentor de tais ttulos patrimoniais deve aplicar este Pronunciamento a esses instrumentos, a menos que eles atendam exceo indicada na alnea (a); (e) direitos e obrigaes decorrentes de: (i) contratos de seguro excetuando-se os referentes a contratos de garantia financeira segundo a definio deste Pronunciamento ou (ii) um contrato que contenha clusulas de participao discricionria. Para os contratos nos quais a entidade tenha definido anteriormente como contratos de seguro e os contabilizados dessa forma, a entidade possui a opo de trat-los como instrumentos financeiros ou contratos de seguro. Uma vez feita a opo ela irrevogvel. (f) contratos para possveis contingncias em combinaes de negcios. Tal exceo aplica-se somente ao adquirente; (g) contratos entre um adquirente e um vendedor numa combinao de negcios para comprar ou vender uma entidade investida numa data futura; (h) instrumentos financeiros, contratos e obrigaes decorrentes de pagamentos baseados em aes; (i) compromissos de emprstimos que no estejam dentro do escopo deste Pronunciamento como descrito no item 3; (j) direitos de pagamentos realizados para reembolsar uma entidade em relao a gastos necessrios para liquidar um passivo que tenha sido originalmente reconhecido como uma proviso; (k) investimentos avaliados pelo mtodo do custo deduzido de proviso para atender a perdas provveis na realizao do seu valor, ou para reduo do custo de aquisio ao valor de mercado, quando este for inferior, constantes
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do ativo no circulante conforme definido no inciso IV do art. 183 da Lei 6.404/76; e (l) aes resgatveis, quando registradas pela entidade que as emitiu, as quais, de acordo com a Lei 6404/76, so ainda tratadas como integrantes do patrimnio lquido da entidade emissora. 3 Este Pronunciamento deve ser aplicado queles contratos de compra ou venda de itens no financeiros que podem ser liquidados pelo seu valor lquido em caixa ou outro instrumento financeiro, ou pela troca de instrumentos financeiros, como se os contratos fossem instrumentos financeiros, com exceo dos contratos celebrados e mantidos com o propsito de recebimento ou entrega de item no financeiro que atende s expectativas de compra, venda ou uso pela entidade. Este Pronunciamento tambm deve ser aplicado a compromissos de emprstimos (loan commitments) que (i) sejam designados como passivos financeiros e mensurados pelo valor justo, (ii) que sejam liquidados pela diferena em caixa ou pela emisso de um instrumento financeiro esses compromissos so derivativos e (iii) compromissos de fornecer um emprstimo a taxas inferiores s de mercado. Existem vrias situaes que indicam que um contrato de compra e venda de um item no financeiro pode ser liquidado pelo valor lquido, em caixa ou outro instrumento financeiro, ou pela troca de instrumentos financeiros, dentre as quais: (a) quando os termos do contrato permitem que ambas as partes o liquidem pelo valor lquido em caixa ou outro instrumento financeiro ou pela troca de instrumentos financeiros; (b) quando a entidade tem como prtica liquidar contratos similares pelo valor lquido, em caixa ou outro instrumento financeiro, ou pela troca de instrumentos financeiros (com a contraparte ou mediante a celebrao de contratos de compensao ou pela venda do contrato antes do seu vencimento ou expirao), apesar de a possibilidade de liquidar pelo valor lquido em caixa ou outro instrumento financeiro ou pela troca de instrumentos financeiros no estar explcita nos termos do contrato; (c) quando, para contratos similares, a entidade tem como prtica receber e vender, em um perodo curto de tempo, o item objeto de operao com a finalidade de obter lucro com flutuaes de preo ou com a intermediao; e (d) quando o item no financeiro objeto do contrato rapidamente conversvel em caixa. Os contratos que se referem s alneas (b) ou (c) no so celebrados com o propsito de recebimento ou entrega de um item no financeiro que atende s expectativas de compra, venda ou uso pela entidade e, portanto, esto sob o
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escopo deste Pronunciamento. Outros contratos de compra e venda de itens no financeiros que podem ser liquidados pelo valor lquido ou pela troca de instrumentos financeiros devem ser avaliados para determinar se foram celebrados e continuam mantidos com o propsito de recebimento ou entrega de um item no financeiro que atende s expectativas de compra, venda ou uso pela entidade e, por conseguinte, se esto dentro do escopo deste Pronunciamento. 5 A opo lanada de compra ou venda de item no financeiro que pode ser liquidada pelo seu valor lquido, em caixa ou outro instrumento financeiro, ou pela troca de instrumentos financeiros, de acordo com o item 4(a) ou (d) encontra-se sob o escopo deste Pronunciamento. Tal contrato no pode ser celebrado com o propsito de recebimento ou entrega de item no financeiro que atende s expectativas de compra, venda ou uso pela entidade.

Definies
6 Os termos a seguir so usados neste Pronunciamento com os seguintes significados: Instrumento financeiro qualquer contrato que origine um ativo financeiro para uma entidade e um passivo financeiro ou ttulo patrimonial para outra entidade. Ativo financeiro qualquer ativo que seja: (a) caixa; (b) ttulo patrimonial de outra entidade; (c) direito contratual: (i) de receber caixa ou outro ativo financeiro de outra entidade; ou (ii) de trocar ativos ou passivos financeiros com outra entidade sob condies potencialmente favorveis para a entidade; (d) contrato que ser ou poder vir a ser liquidado em ttulos patrimoniais da prpria entidade e que seja: (i) um instrumento financeiro no derivativo no qual a entidade ou pode ser obrigada a receber um nmero varivel dos seus prprios ttulos patrimoniais; ou (ii) um instrumento financeiro derivativo que ser ou poder ser liquidado por outro meio que no a troca de montante fixo em
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caixa ou outro ativo financeiro, por nmero fixo de seus prprios ttulos patrimoniais. Para esse propsito os ttulos patrimoniais da prpria entidade no incluem instrumentos que so contratos para recebimento ou entrega futura de ttulos patrimoniais da prpria entidade. Passivo financeiro qualquer passivo que seja: (a) obrigao contratual: (i) de entregar caixa ou outro ativo financeiro para outra entidade; ou (ii) de trocar ativos ou passivos financeiros com outra entidade sob condies potencialmente desfavorveis para a entidade; ou (b) contrato que ser ou poder ser liquidado com ttulos patrimoniais da prpria entidade e que seja: (i) um no derivativo no qual a entidade ou pode ser obrigada a entregar um nmero varivel de seus prprios ttulos patrimoniais; ou (ii) um derivativo que ser ou poder ser liquidado por outro meio que no a troca de montante fixo de caixa ou outro ativo financeiro por nmero fixo de ttulos patrimoniais da prpria entidade. Para esse propsito os ttulos patrimoniais da prpria entidade no incluem instrumentos que so contratos para recebimento ou entrega futura de ttulos patrimoniais da prpria entidade. Ttulo patrimonial qualquer contrato que estabelea um interesse residual nos ativos de uma entidade aps a deduo de todos os seus passivos. Contrato de garantia financeira um contrato que requer que o emissor faa pagamentos pr-especificados ao detentor para reembols-lo de perda ocasionada pela inadimplncia de credor especfico de acordo com os termos do instrumento de dvida. 7 Os termos a seguir so usados neste Pronunciamento com os seguintes significados: Definio de derivativo Derivativo um instrumento financeiro ou outro contrato dentro do escopo deste Pronunciamento que possui todas as trs caractersticas seguintes: (a) seu valor se altera em resposta a mudanas na taxa de juros especfica, no
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preo de instrumento financeiro, preo de commodity, taxa de cmbio, ndice de preos ou de taxas, avaliao (rating) de crdito ou ndice de crdito, ou outra varivel, s vezes denominada ativo subjacente, desde que, no caso de varivel no financeira, a varivel no seja especfica a uma parte do contrato; (b) no necessrio qualquer desembolso inicial ou o desembolso inicial menor do que seria exigido para outros tipos de contratos onde seria esperada resposta semelhante s mudanas nos fatores de mercado; e (c) deve ser liquidado em data futura. Definies das quatro categorias de instrumentos financeiros Um instrumento financeiro pode ser classificado em quatro categorias: (i) ativo ou passivo financeiro mensurado ao valor justo por meio do resultado, (ii) mantido at o vencimento, (iii) emprstimos e recebveis e (iv) disponvel para venda. Ativo financeiro ou passivo financeiro mensurado ao valor justo por meio do resultado um ativo ou um passivo financeiro que satisfaz as seguintes condies: (a) classificado como mantido para negociao. Um ativo ou passivo financeiro classificado como mantido para negociao se : (i) adquirido ou originado principalmente com a finalidade de venda ou de recompra no curto prazo; (ii) parte de uma carteira de instrumentos financeiros identificados que so gerenciados em conjunto e para os quais existe evidncia de padro recente de realizao de lucros a curto prazo; ou (iii) derivativo (exceto no caso de derivativo que um contrato de garantia financeira ou instrumento de hedge designado pela entidade e efetivo tratado nos itens 47 a 58). (b) designado pela entidade, no reconhecimento inicial, como mensurado ao valor justo por meio do resultado. A entidade pode utilizar essa designao para ativos que contm derivativos embutidos ou quando a utilizao resultar na divulgao de informao contbil mais relevante, em funo de: (i) eliminar ou reduzir significativamente inconsistncias de mensurao ou reconhecimento que ocorreriam em virtude da
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avaliao de ativos e passivos ou do reconhecimento de seus ganhos e perdas em bases diferentes; (ii) o valor justo, para um grupo de ativos financeiros, passivos financeiros ou ambos, ser utilizado como base para gerenciamento e avaliao de performance conforme estratgia de investimento ou gerenciamento de risco de mercado documentada e como base para envio de informaes para a alta administrao.

Os investimentos em ttulos patrimoniais que no possuem cotao de preo em mercado ativo, e cujo valor justo no pode ser confiavelmente mensurado, no devem ser registrados pelo valor justo por meio do resultado. Investimentos mantidos at o vencimento so ativos financeiros no derivativos com pagamentos fixos ou determinveis com vencimentos definidos e para os quais a entidade tem inteno positiva e capacidade de manter at o vencimento, exceto: (a) os que a entidade classifica, no reconhecimento inicial, como mensurado ao valor justo por meio do resultado; (b) os que a entidade classifica como disponveis para venda; e (c) os que atendem definio de emprstimos e recebveis. Uma entidade no deve classificar qualquer ativo financeiro como mantido at o vencimento se ela tiver, durante o exerccio social corrente ou durante os dois exerccios sociais precedentes, vendido ou reclassificado quantia no insignificante de investimentos mantidos at o vencimento antes do vencimento (insignificante em relao ao montante total dos investimentos mantidos at o vencimento), desconsiderando-se as vendas ou reclassificaes que se enquadrem em um dos seguintes casos: (i) esto to prximos do vencimento ou da data de recompra do ativo financeiro que as mudanas na taxa de juros de mercado no teriam um efeito significativo no valor justo do ativo financeiro; (ii) ocorreram depois de a entidade ter recebido praticamente todo ou quase todo o montante de principal do ativo financeiro por meio de pagamentos programados ou de pagamentos antecipados (prpagamentos); ou (iii) so atribuveis a evento isolado que est fora do controle da entidade, no recorrente e no poderia ter sido razoavelmente
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previsto pela entidade. Emprstimos e recebveis so ativos financeiros no derivativos com pagamentos fixos ou determinveis que no so cotados em mercado ativo, exceto: (a) aqueles que a entidade tem a inteno de vender imediatamente ou no curto prazo, os quais devem ser classificados como mantidos para negociao, e os que a entidade no reconhecimento inicial classifica como mensurado ao valor justo por meio do resultado; (b) aqueles que a entidade, no reconhecimento inicial, classifica como disponveis para venda; ou (c) aqueles cujo detentor pode no recuperar substancialmente o seu investimento inicial, por outra razo que no a deteriorao do crdito, os quais sero classificados como disponveis para venda. Uma participao adquirida num conjunto de ativos que no so emprstimos e recebveis (por exemplo, um investimento em fundo mtuo ou em fundo semelhante) no pode ser classificada nesse grupo. Ativos financeiros disponveis para venda so aqueles ativos financeiros no derivativos que so designados como disponveis para venda ou que no so classificados como (a) emprstimos e recebveis, (b) investimentos mantidos at o vencimento ou (c) ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado. Existem ainda passivos financeiros no mensurados ao valor justo que so aqueles para os quais a entidade decidiu no mensurar seu valor justo e sim utilizar o mtodo do custo amortizado. A opo da entidade de classificar um passivo pelo valor justo somente pode ser realizada quando atender s definies estabelecidas para a primeira das quatro categorias de instrumentos financeiros elencadas neste item Ativo financeiro ou passivo financeiro mensurado ao valor justo por meio do resultado e, conseqentemente, proporcione informao contbil mais relevante a respeito da posio patrimonial e financeira da entidade. Uma vez adotada a opo de mensurar os passivos pelo valor justo, a entidade deve adot-la de forma consistente, no podendo retornar ao mtodo do custo amortizado. Definies relativas a reconhecimento e mensurao Custo amortizado de ativo ou de passivo financeiro o montante pelo qual o ativo ou o passivo financeiro mensurado em seu reconhecimento inicial, menos as amortizaes de principal, mais ou menos juros acumulados calculados com base no mtodo da taxa de juros efetiva menos qualquer reduo (direta ou por
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meio de conta de proviso) por ajuste ao valor recupervel ou impossibilidade de recebimento. Mtodo da taxa efetiva de juros o mtodo utilizado para calcular o custo amortizado de ativo ou de passivo financeiro (ou grupo de ativos ou de passivos financeiros) e de alocar a receita ou a despesa de juros no perodo relevante. A taxa efetiva de juros (taxa interna de retorno) a taxa de desconto que, aplicada sobre os pagamentos ou recebimentos futuros estimados ao longo da expectativa de vigncia do instrumento financeiro ou, quando apropriado, por um perodo mais curto, resulta no valor contbil lquido do ativo ou passivo financeiro. Ao calcular a taxa efetiva de juros, a entidade deve estimar os fluxos de caixa considerando todos os termos contratuais do instrumento financeiro (por exemplo, liquidao antecipada, opes de compra e derivativos semelhantes), mas no deve considerar perdas de crdito futuras. O clculo deve incluir todas as comisses pagas ou recebidas entre as partes do contrato, os custos de transao e todos os outros prmios ou descontos. H a premissa de que os fluxos de caixa e a vida esperada de um grupo de instrumentos financeiros semelhantes podem ser confiavelmente estimados. Contudo, naqueles raros casos em que no possvel estimar confiavelmente os fluxos de caixa ou a vida esperada de instrumento financeiro (ou grupo de instrumentos financeiros), a entidade deve utilizar os fluxos de caixa do contrato ao longo de todo o prazo do contrato do instrumento financeiro (ou grupo de instrumentos financeiros). Valor justo o montante pelo qual um ativo poderia ser trocado, ou um passivo liquidado, entre partes independentes com conhecimento do negcio e interesse em realiz-lo, em uma transao em que no h favorecidos. Compra ou venda padro (regular way) uma compra ou venda de um ativo financeiro por meio de contrato cujos termos exigem a entrega do ativo dentro do prazo estabelecido geralmente por regulao ou conveno do mercado em questo. Custo de transao o custo incremental diretamente atribuvel aquisio, emisso ou venda de ativo ou passivo financeiro. Custo incremental aquele que no teria sido incorrido pela entidade caso essa no tivesse adquirido, emitido ou vendido o instrumento financeiro.

Reconhecimento
Reconhecimento inicial 8 A entidade deve reconhecer um ativo ou passivo financeiro em seu balano patrimonial quando, e somente quando, a entidade se tornar parte das disposies contratuais do instrumento.
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Compra ou venda padro (regular way) de ativo financeiro 9 Uma compra ou venda padro (regular way) de ativos financeiros deve ser reconhecida e baixada, conforme aplicvel, usando a contabilizao pela data da negociao ou pela data da liquidao. O mtodo usado deve ser aplicado consistentemente para todas as compras e vendas de ativos financeiros que pertenam mesma categoria de ativos financeiros. Um contrato que exige ou permite a liquidao pelo valor lquido da alterao no seu valor no um contrato padro (regular way). Em vez disso, tal contrato deve ser contabilizado como derivativo no perodo entre a data de negociao e a data de liquidao. Data de negociao a data em que a entidade se compromete a comprar ou vender um ativo. A contabilizao pela data de negociao refere-se (a) ao reconhecimento, pelo comprador, de ativo adquirido e do passivo correspondente na data de negociao, e (b) baixa de ativo que seja vendido, ao reconhecimento de qualquer ganho ou perda decorrente da venda e ao reconhecimento de recebvel do vendedor na data de negociao. Geralmente, os juros s devem comear a ser reconhecidos sobre o ativo e o passivo correspondente aps a data de liquidao, quando h a transferncia de propriedade do ttulo. Data de liquidao a data em que um ativo entregue ou pela entidade. A contabilizao pela data de liquidao refere-se (a) ao reconhecimento de um ativo no dia em que recebido pela entidade, e (b) baixa de um ativo e ao reconhecimento de qualquer ganho ou perda decorrente da venda no dia em que entregue pela entidade. Quando aplicada a contabilizao pela data de liquidao, a entidade deve contabilizar qualquer alterao no valor justo do ativo a ser recebido durante o perodo entre a data de negociao e a data de liquidao da mesma forma que contabiliza o ativo adquirido. Em outras palavras, a alterao no valor justo no deve ser reconhecida para ativos mensurados pelo custo ou pelo custo amortizado; deve ser reconhecida no resultado para ativos classificados como ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado; e deve ser reconhecida em conta especfica do patrimnio lquido para ativos classificados como disponveis para venda.

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Mensurao
Mensurao inicial de ativo e de passivo financeiros 13 Quando um ativo financeiro ou um passivo financeiro inicialmente reconhecido, a entidade deve mensur-lo pelo seu valor justo acrescido, no caso de ativo financeiro ou passivo financeiro no reconhecido ao valor justo por meio do
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resultado, dos custos de transao que sejam diretamente atribuveis aquisio ou emisso do ativo financeiro ou passivo financeiro. 14 No caso de contas a receber decorrentes de vendas a prazo de produtos, mercadorias ou servios que sejam classificadas dentro do grupo de emprstimos e recebveis, pode-se reconhecer o ativo financeiro pelo seu valor nominal, desde que a diferena para o seu valor justo no seja material. Para a mensurao inicial de fornecedores (exclusivamente para aquisio a prazo de produtos, mercadorias ou servios) e outras contas a pagar decorrentes da atividade operacional da empresa, pode-se reconhecer o passivo financeiro pelo seu valor nominal, desde que a diferena para o seu valor justo no seja material. Nesses casos, no h aplicao da mensurao subseqente (itens 16 e 17). Ressalta-se que as operaes de crdito, emprstimos concedidos, emprstimos adquiridos, financiamentos e outras operaes de aplicao ou captao de recursos, devem ser mensuradas inicialmente pelo seu valor justo acrescido, no caso de ativo financeiro ou passivo financeiro no reconhecido ao valor justo por meio do resultado, dos custos de transao que sejam diretamente atribuveis aquisio ou emisso do ativo financeiro ou passivo financeiro. Mensurao subseqente de ativo financeiro 16 Com o propsito de mensurar um ativo financeiro aps o reconhecimento inicial, este Pronunciamento classifica ativos financeiros em quatro categorias definidas no item 7: (a) ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado; (b) investimentos mantidos at o vencimento; (c) emprstimos e recebveis; e (d) ativos financeiros disponveis para venda. Essas categorias aplicam-se mensurao e ao reconhecimento de resultado segundo este Pronunciamento. A entidade pode usar outras descries para essas categorias ou outras categorizaes quando apresentar essa informao de maneira clara nas suas demonstraes contbeis. 17 Aps o reconhecimento inicial, a entidade deve mensurar os ativos financeiros, incluindo os derivativos que sejam ativos, pelos seus valores justos, sem deduo dos custos de transao em que possa incorrer na venda ou outra baixa, exceto no caso dos seguintes ativos financeiros: (a) emprstimos e recebveis, conforme definidos no item 7, que devem ser
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mensurados pelo custo amortizado por meio da utilizao do mtodo da taxa efetiva de juros; (b) investimentos mantidos at o vencimento conforme definidos no item 7, que devem ser mensurados pelo custo amortizado por meio da utilizao do mtodo de taxa efetiva de juros; (c) investimentos em ttulos patrimoniais que no tm cotao em mercado ativo e cujo valor justo no pode ser confiavelmente mensurado e derivativos ligados que devem ser liquidados pela entrega de tais ttulos patrimoniais no cotados, os quais devem ser mensurados pelo custo; e (d) ativos financeiros previstos no item 14 deste Pronunciamento. Os ativos financeiros classificados como itens objeto de hedge esto sujeitos a mensurao de acordo com os requisitos de contabilizao de operaes de hedge contidos nos itens 47 a 58. Todos os ativos financeiros, exceo daqueles mensurados ao valor justo por meio do resultado, esto sujeitos reviso de perda por reduo ao valor recupervel. Mensurao subseqente de passivo financeiro 18 Aps o reconhecimento inicial, a entidade deve mensurar todos os passivos financeiros pelo custo amortizado usando o mtodo de taxa efetiva de juros, exceto no caso de: (a) passivo financeiro mensurado ao valor justo por meio do resultado. Esses passivos, incluindo derivativos, devem ser mensurados pelo valor justo, exceto no caso de derivativo passivo que esteja ligado a e deva ser liquidado pela entrega de ttulo patrimonial no cotado, cujo valor justo no possa ser confiavelmente mensurado, o qual deve ser mensurado pelo custo; (b) passivo financeiro que surge quando a transferncia de ativo financeiro no se qualifica para o desreconhecimento ou quando se aplica a abordagem do envolvimento continuado; (c) contrato de garantia financeira; o qual deve ser reconhecido inicialmente pelo seu valor justo e, subsequentemente, deduzido do valor apropriado ao resultado pela receita auferida ao longo do prazo da operao ou, quando aplicvel, pelo montante da sada de caixa previsto nos termos da norma contbil vigente sobre Provises, Passivos, Contingncias Passivas e Contingncias Ativas, sendo dos dois o maior valor; (d) compromissos de conceder crdito com taxa inferior de mercado; e
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(e) passivos financeiros previstos no item 14 deste Pronunciamento. Os passivos financeiros classificados como itens objeto de hedge esto sujeitos aos requisitos de contabilizao de operaes de hedge, de acordo com os itens 47 a 58. Consideraes sobre a mensurao pelo valor justo 19 A determinao do valor justo dos instrumentos financeiros de responsabilidade exclusiva da administrao da entidade. Ao determinar o valor justo de ativo ou de passivo financeiro para efeitos de aplicao deste Pronunciamento, a entidade deve aplicar os conceitos apresentados nos itens 22 a 36. A melhor evidncia de valor justo a existncia de preos cotados em mercado ativo. Se o mercado para um instrumento financeiro no for ativo, a entidade estabelece o valor justo por meio da utilizao de metodologia de apreamento. O objetivo da utilizao de metodologia de apreamento estabelecer qual seria, na data de mensurao, em condies normais de mercado, o preo da transao, entre partes independentes, sem favorecimento. As tcnicas de avaliao incluem: o uso de transaes de mercado recentes entre partes independentes com conhecimento do negcio e interesse em realiz-lo, sem favorecimento, se disponveis; referncia ao valor justo corrente de outro instrumento que seja substancialmente o mesmo; a anlise do fluxo de caixa descontado; e modelos de apreamento de opes. Se existir metodologia de avaliao comumente usada por participantes do mercado para determinar o preo do instrumento e se ficar demonstrado que essa tcnica vem proporcionando estimativas confiveis de preos que poderiam ser obtidas em transaes de mercado, a entidade deve usar essa tcnica. A tcnica de avaliao escolhida deve utilizar ao mximo os inputs do mercado e confiar o mnimo possvel em inputs especficos da entidade. Ela deve incorporar todos os fatores que os participantes de mercado poderiam considerar para determinar o preo e deve ser consistente com metodologias econmicas aceitas para determinar preos de instrumentos financeiros. Periodicamente, a entidade deve avaliar a metodologia de avaliao e testar a sua validade utilizando preos referentes a transaes correntes de mercado que so observveis ao mesmo instrumento (isto , sem modificao ou repactuao dos termos) ou baseadas em quaisquer dados de mercado observveis e disponveis. O valor justo de passivo financeiro com caracterstica de demanda (p.ex., depsito vista), no deve ser menor do que a quantia devida, trazida a valor presente a partir da primeira data em que se poderia exigir que essa quantia fosse paga. Subjacente definio de valor justo est o pressuposto de que a entidade est em continuidade sem qualquer inteno ou necessidade de liquidar ou reduzir materialmente a escala das suas operaes ou empreender uma transao em
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condies adversas. O valor justo no , por isso, a quantia que a entidade receberia ou pagaria numa transao forada, numa liquidao involuntria ou numa venda sob presso. Portanto, o valor justo deve refletir a qualidade de crdito do instrumento. 23 Este Pronunciamento usa as expresses preos de oferta de compra (bid price) e preo de oferta de venda (asking price) no contexto de preos de mercado cotados, e a expresso bid-ask spread para incluir apenas custos de transao. Outros ajustes para se chegar ao valor justo (por exemplo, para o risco de crdito da contraparte) no esto includos na expresso bid-ask spread. Mercado ativo: preo cotado 24 Um instrumento financeiro considerado como cotado em mercado ativo se os preos cotados forem pronta e regularmente disponibilizados por Bolsa ou mercado de balco organizado, por operadores, por corretores , ou por associao de mercado, por entidades que tenham como objetivo divulgar preos ou por agncias reguladoras, e se esses preos representarem transaes de mercado que ocorrem regularmente entre partes independentes, sem favorecimentos. O valor justo definido como sendo preo acordado em transaes entre compradores e vendedores interessados em realiz-las, sem favorecimentos. O objetivo de determinar o valor justo de instrumento financeiro negociado em mercado ativo de se chegar a um preo pelo qual esse instrumento poderia ser negociado na data do balano patrimonial (isto , sem modificar ou reempacotar o instrumento financeiro) no mercado ativo mais vantajoso e de acesso imediato pela entidade. Contudo, a entidade deve ajustar o preo de mercado mais vantajoso para refletir quaisquer diferenas entre o risco de crdito da contraparte de instrumentos negociados nesse mercado e o instrumento que est sendo avaliado em seu balano. A existncia de cotaes de preos publicadas a melhor evidncia do valor justo, e quando disponveis devem ser utilizadas para a mensurao de ativo ou de passivo financeiro. O preo cotado de mercado apropriado para um ativo mantido ou um passivo a ser emitido geralmente o preo de oferta de compra (bid price) e, para ativo a ser adquirido ou passivo mantido, o preo de oferta de venda (asking price). Quando uma entidade possui ativos e passivos com riscos de mercado compensveis, ela pode usar os preos mdios entre os preos de oferta de compra e os preos de oferta de venda como base para estabelecer valores justos para as posies de risco compensveis e aplicar o preo de compra ou o preo de venda posio lquida resultante, conforme seja apropriado. Quando os preos de compra e de venda no estiverem disponveis, o preo da transao mais recente ser considerado a melhor evidncia do valor justo corrente desde que no tenha havido uma alterao significativa nas circunstncias econmicas desde a data da transao e a data de apurao. Se tais condies tiverem sido alteradas desde o momento da transao (por exemplo, alterao na taxa de juros livre de
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risco aps a cotao de preo mais recente para um ttulo corporativo), o valor justo deve refletir essas alteraes nas condies tomando como base os preos ou taxas correntes para instrumentos financeiros semelhantes, conforme apropriado. De forma similar, se a entidade puder comprovar que o ltimo preo de transao no deve ser considerado como sendo o valor justo (porque reflete a quantia que uma entidade receberia ou pagaria em uma transao forada, numa liquidao involuntria ou em uma venda sob presso, por exemplo), esse preo pode ser ajustado. O valor justo de uma carteira de instrumentos financeiros deve ser resultado da multiplicao do nmero de unidades do instrumento pelo seu preo de mercado cotado. Se no existir uma cotao de preo publicada em um mercado ativo para um instrumento financeiro na sua totalidade, mas existirem mercados ativos para as suas partes componentes, o valor justo deve ser determinado com base nos preos de mercado relevantes para as partes componentes. 26 Se uma taxa (em vez de um preo) estiver cotada em mercado ativo, a entidade deve utilizar essa taxa cotada no mercado na metodologia de avaliao para determinar o valor justo. Se a taxa cotada no mercado no incluir risco de crdito ou outros fatores que os demais participantes do mercado incluiriam ao avaliar o instrumento, a entidade deve fazer os ajustes relativos a esses fatores. Sem mercado ativo: tcnica de avaliao 27 Se o mercado para um instrumento financeiro no for ativo, a entidade deve estabelecer o valor justo utilizando metodologia de avaliao/apreamento. As metodologias de avaliao/apreamento incluem a utilizao de dados de transaes recentes de mercado entre partes independentes com conhecimento do negcio e interesse em realiz-lo, sem favorecimento, se disponveis; de dados do valor justo corrente de um outro instrumento que seja substancialmente o mesmo; de anlise do fluxo de caixa descontado; e de modelos de apreamento de opes. Se existir metodologia de avaliao/apreamento comumente utilizada por participantes do mercado para determinar o preo do instrumento e essa metodologia estiver demonstrando fornecer estimativas confiveis de preos que poderiam ser obtidos em transaes de mercado, a entidade deve utilizar essa metodologia. O objetivo da utilizao de tcnica de avaliao/apreamento estabelecer qual teria sido o preo da transao na data de mensurao em uma troca com iseno de interesses motivada por consideraes normais do negcio. O valor justo deve ser estimado com base nos resultados de metodologia de avaliao/apreamento que empregue o mximo possvel de inputs do mercado; e que confie o mnimo possvel nos inputs especficos da prpria entidade. Espera-se que a metodologia de avaliao/apreamento resulte em estimativa realista do valor justo se (a) a metodologia refletir razoavelmente como o mercado poderia aprear o instrumento e (b) os inputs representarem razoavelmente as expectativas e
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mensuraes do mercado relativas aos fatores de risco/retorno inerentes ao instrumento financeiro. 29 Portanto, uma metodologia de avaliao/apreamento deve (a) incorporar todos os fatores que os participantes de mercado considerariam na determinao de um preo e (b) ser consistente com metodologias econmicas aceitas para determinar o preo de instrumentos financeiros. Periodicamente, uma entidade deve calibrar a metodologia de avaliao/apreamento e testar a sua validade utilizando preos de quaisquer transaes de mercado correntes observveis relativas ao mesmo instrumento (isto , sem modificao ou reempacotamento) ou baseadas em quaisquer dados correntes de mercado observveis e disponveis. A entidade deve obter os dados de mercado de forma consistente no mesmo mercado onde o instrumento foi originado ou adquirido. A melhor evidncia do valor justo de instrumento financeiro no reconhecimento inicial o preo de transao (isto , o valor justo da retribuio dada ou recebida), a no ser que o valor justo desse instrumento seja evidenciado pela comparao com outras transaes correntes de mercado observveis envolvendo o mesmo instrumento (isto , sem modificao ou reempacotamento) ou baseadas em uma metodologia de avaliao/apreamento cujas variveis incluem apenas dados de mercados observveis. A mensurao subseqente de ativo ou passivo financeiro e o reconhecimento subseqente dos ganhos e perdas devem ser consistentes com os requisitos deste Pronunciamento. A aplicao do item 29 no pode resultar em ganho ou perda reconhecidos no registro inicial de ativo financeiro ou passivo financeiro. Nesse caso, este Pronunciamento requer que um ganho ou perda seja reconhecido aps o registro inicial somente na extenso em que resultarem de alterao num fator (incluindo o tempo) que os participantes do mercado considerariam ao estabelecer o preo. A aquisio ou originao inicial de ativo financeiro ou a incorrncia em passivo financeiro a transao de mercado que proporciona os fundamentos para estimar o valor justo do instrumento financeiro. Em particular, se o instrumento financeiro for instrumento de dvida (tal como um emprstimo concedido), o seu valor justo pode ser determinado tomando como base as condies de mercado existentes na data de sua aquisio ou originao e as condies correntes de mercado ou as taxas de juros atualmente cobradas pela entidade ou ainda pelos preos de instrumentos de dvida semelhantes (por exemplo, com vencimento remanescente semelhante, mesmo padro de fluxo de caixa, moeda, risco de crdito, garantia e taxa de juros). Alternativamente, considerando que no tenha havido alterao no risco de crdito do devedor e nos spreads de crdito aplicados aps a origem do instrumento de dvida, a estimativa da taxa de juros atual de mercado desse instrumento pode ser obtida da taxa de juros de referncia (benchmark interest rate) que reflita uma melhor qualidade de crdito do que a do instrumento de dvida que est sendo avaliado, mantendo-se o spread de crdito
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constante, e ajustando as taxas de juros do instrumento pela variao da taxa de juros de referncia (benchmark interest rate) ocorridas desde a data de sua originao. Se as condies tiverem mudado desde a transao de mercado mais recente, a correspondente alterao no valor justo do instrumento financeiro em questo deve ser determinada tomando como base os preos ou taxas correntes para instrumentos financeiros semelhantes, ajustados, conforme apropriado, por quaisquer diferenas em relao ao instrumento que est sendo avaliado. 32 A mesma informao pode no estar disponvel em cada data de mensurao. Por exemplo, na data em que a entidade origina emprstimo ou adquire instrumento de dvida que no ativamente negociado, a entidade tem um preo de transao que tambm um preo de mercado. Contudo, pode no ter havido qualquer nova informao de transao mais recente na prxima data de mensurao e, embora a entidade possa determinar o nvel geral das taxas de juros de mercado, ela pode no conhecer o nvel de risco de crdito ou outro risco de mercado que os participantes do mercado considerariam ao avaliar o instrumento nessa nova data. A entidade pode no ter informaes de transaes recentes para determinar o spread de crdito apropriado a ser aplicado sobre a taxa bsica de juros a ser utilizada na composio da taxa de desconto necessria para o clculo do valor presente. Seria razovel assumir, na ausncia de evidncia em contrrio, que no ocorreram alteraes no spread de crdito que foi aplicado na data em que o emprstimo foi originado. Contudo, espera-se que a entidade realize os melhores esforos para verificar se existe evidncia de que tenha havido alterao em tais fatores. Quando existirem evidncias de alterao, a entidade deve considerar os efeitos dessa alterao ao determinar o valor justo do instrumento financeiro. Ao aplicar a anlise do fluxo de caixa descontado, a entidade deve utilizar uma ou mais taxas de desconto iguais s taxas de retorno predominantes para instrumentos financeiros que tenham substancialmente os mesmos prazos e caractersticas, incluindo a qualidade de crdito do instrumento, o prazo remanescente para o qual a taxa de juros contratual fixa, o prazo remanescente para pagamento de principal e a moeda na qual sero feitos os pagamentos. Contas a receber e a pagar de curto prazo que no tenham taxa de juros expressa podem ser mensurados pelo seu valor nominal se o efeito do desconto do fluxo de caixa for imaterial. Sem mercado ativo: ttulo patrimonial 34 O valor justo de investimentos em ttulos patrimoniais que no tenham preos de mercado cotados em mercado ativo e de derivativos que estejam a ele vinculados e que devam ser liquidados pela entrega de ttulos patrimoniais no cotados podem ser confiavelmente mensurados se (a) a variabilidade no intervalo de estimativas aceitveis de valor justo no for significativa para esse instrumento ou (b) as probabilidades das vrias estimativas dentro desse intervalo puderem ser razoavelmente avaliadas e utilizadas na estimativa do valor justo.
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Existem vrias situaes em que a variabilidade no intervalo de estimativas aceitveis de valor justo de investimentos em ttulos patrimoniais que no tenham preo de mercado cotado e de derivativos que estejam vinculados a eles e devam ser liquidados pela entrega de ttulos patrimoniais no cotados provavelmente insignificante. Normalmente possvel estimar o valor justo de um ativo financeiro que uma entidade tenha adquirido de uma parte externa. Contudo, se o intervalo de estimativas aceitveis de valor justo significativo e as probabilidades das vrias estimativas no puderem ser razoavelmente avaliadas, a entidade impedida de mensurar o instrumento ao valor justo. Inputs para tcnicas de avaliao

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Uma metodologia tcnica apropriada para estimar o valor justo de um instrumento financeiro em particular deve incorporar dados de mercado observveis acerca das condies de mercado e outros fatores que podem afetar o valor justo do instrumento. O valor justo de um instrumento financeiro deve estar baseado em um ou mais dos seguintes fatores (e talvez em outros): (a) Valor do dinheiro no tempo (ou seja, a taxa bsica de juros ou uma taxa livre de risco). As taxas bsicas de juros podem normalmente ser derivadas dos preos observveis de ttulos do governo que, em geral so divulgadas em publicaes financeiras. Essas taxas normalmente variam de acordo com as datas esperadas dos fluxos de caixa projetados ao longo de uma curva de rendimentos das taxas de juros para diferentes horizontes temporais. Por razes prticas, a entidade pode utilizar uma taxa de aceitao geral e imediatamente observvel, tal como a LIBOR ou uma taxa de swap como taxa de referncia. (Visto que uma taxa como a LIBOR no a taxa de juros livre de risco, o ajuste ao risco de crdito de um instrumento financeiro em particular deve ser determinado com base na diferena entre o seu risco de crdito e o risco de crdito da sua taxa de referncia). Em alguns pases, os ttulos do governo central podem ter um significativo risco de crdito e, por isso, podem no representar uma taxa bsica de juros de referncia estvel para instrumentos denominados nessa moeda. Algumas entidades nesses pases podem ter uma melhor avaliao de crdito e, conseqentemente, uma taxa de emprstimo inferior em relao s taxas do governo central. Nesse caso, as taxas bsicas de juros podem ser determinadas de forma mais apropriada com base nas taxas de juros dos ttulos privados de melhor classificao de risco emitidas na moeda dessa jurisdio; (b) Risco de crdito. O efeito no valor justo do risco de crdito (isto , o prmio sobre a taxa bsica de juros para o risco de crdito) pode ser derivado dos preos de mercado observveis para instrumentos negociados que tenham diferentes qualidades de crdito ou das taxas de juros observveis cobradas para emprstimos com vrias classificaes de crdito;
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(c) Taxa de cmbio. Existem mercados de cmbio ativos para a maioria das moedas mais importantes e os preos so divulgados diariamente em publicaes financeiras; (d) Preos de mercadorias (commodities). Existem preos de mercado observveis para muitas mercadorias; (e) Preos de ttulos patrimoniais. Os preos (e ndices de preos) de ttulos patrimoniais negociados so facilmente observveis em alguns mercados. As metodologias baseadas no valor presente podem ser utilizadas para estimar o preo de mercado corrente de ttulos patrimoniais para os quais no existam preos observveis; (f) Volatilidade (isto , a magnitude de futuras alteraes no preo do instrumento financeiro ou de outro item). Normalmente possvel estimar razoavelmente a volatilidade de itens negociados ativamente com base em dados de mercado histricos ou usando as volatilidades implcitas com base nos preos correntes de mercado; (g) Risco de pagamento antecipado e risco de renncia. Padres de pagamento antecipado esperados para ativos financeiros e padres de renncia esperados para passivos financeiros podem ser estimados com base em dados histricos; (h) Custos de servios de ativo financeiro ou de passivo financeiro. Os custos de servios podem ser estimados utilizando comparaes com comisses correntes cobradas por outros participantes do mercado. Se os custos de servios de ativo financeiro ou de passivo financeiro forem significativos e outros participantes do mercado incorrerem em custos comparveis, o emitente deve consider-los ao determinar o valor justo desse ativo financeiro ou passivo financeiro. provvel que o valor justo inicial de um direito contratual a futuras comisses seja equivalente aos custos de originao pagos por estas, a menos que as futuras comisses e os custos relacionados estejam em desacordo com os valores comparveis de mercado.

Reclassificao
37 A entidade: (a) no deve reclassificar um derivativo da categoria mensurado ao valor justo por meio do resultado; (b) no deve reclassificar qualquer instrumento financeiro da categoria mensurado ao valor justo por meio do resultado que tenha sido classificado,
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no reconhecimento inicial, como mensurado ao valor justo por meio do resultado; e (c) pode reclassificar um ativo financeiro da categoria mensurado ao valor justo por meio do resultado, se o ativo no for mais mantido com o propsito de venda ou recompra no curto prazo (ainda que tenha sido adquirido ou incorrido com esse propsito), desde que atendidas as seguintes condies: (i) se o ativo se enquadrar na definio de emprstimos e recebveis, a entidade deve ter inteno e capacidade de mant-lo por um perodo predeterminado ou at o vencimento; (ii) se o ativo no se enquadrar na definio de emprstimos e recebveis, a reclassificao deve ocorrer apenas em raras circunstncias. No caso de ativo financeiro classificado como disponvel para venda a entidade deve atender aos requisitos do item 42. A entidade no deve reclassificar qualquer instrumento financeiro de outra categoria para a categoria mensurado ao valor justo por meio do resultado. Se a entidade reclassificar um ativo financeiro da categoria mensurado ao valor justo por meio do resultado, o valor justo do ativo na data de reclassificao se torna seu novo custo ou custo amortizado, conforme apropriado. Qualquer ganho ou perda j reconhecido no resultado no deve ser revertido. 38 No so permitidas reclassificaes da categoria mantido at o vencimento para as outras categorias, exceto as de quantia no significativa e as que cumpram as condies do item 39. Se a entidade assim o fizer ficar impedida de realizar novas contabilizaes como mantido at o vencimento nos prximos dois exerccios. Sempre que vendas ou reclassificaes de mais de uma quantia no significativa de investimentos mantidos at o vencimento no satisfizerem nenhuma das condies do item 7, qualquer investimento mantido at o vencimento remanescente deve ser reclassificado como disponvel para venda. Nessa reclassificao, a diferena entre o seu valor contbil e o valor justo deve ser contabilizada de acordo com o item 43(b). Se um mtodo para mensurao confivel de um ativo financeiro ou passivo financeiro se tornar disponvel, fato que no ocorria anteriormente, e for requerido que o ativo ou o passivo seja mensurado pelo seu valor justo caso haja um mtodo de mensurao confivel disponvel, o ativo ou passivo deve ser mensurado novamente pelo valor justo, e a diferena entre o seu valor contbil e o
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valor justo deve ser contabilizada de acordo com o item 43. 41 Se, como resultado de alterao na inteno ou capacidade da entidade, ou de no estar mais disponvel mtodo para mensurao confivel pelo valor justo ou ainda de terem decorrido os dois exerccios sociais precedentes mencionados no item 7, torna-se apropriado escriturar um ativo financeiro ou passivo financeiro da categoria disponvel para venda pelo custo ou pelo custo amortizado em vez de mensur-lo ao valor justo. O valor justo do ativo financeiro ou do passivo financeiro nessa data torna-se o seu novo custo ou custo amortizado, quando aplicvel. Qualquer ganho ou perda anterior reconhecido para aquele ativo diretamente no patrimnio lquido de acordo com o item 43(b) deve ser contabilizado como segue: (a) No caso de ativo financeiro com vencimento fixo, o ganho ou perda deve ser amortizado e reconhecido no resultado do exerccio durante a vida remanescente do investimento usando o mtodo de taxa efetiva de juros. Qualquer diferena entre o novo custo amortizado e a quantia no vencimento deve tambm ser amortizada durante a vida remanescente do ativo financeiro usando o mtodo de taxa efetiva de juros, semelhantemente amortizao de prmio e de desconto; (b) No caso de ativo financeiro que no tenha vencimento fixo, o ganho ou a perda deve permanecer no patrimnio lquido at que o ativo financeiro seja vendido ou de outra forma alienado, sendo ento reconhecido no resultado do exerccio. 42 No caso de ativo financeiro classificado como disponvel para venda que se enquadraria na definio de emprstimos e recebveis (caso no tivesse sido designado como disponvel para venda), a reclassificao s permitida se a entidade tiver inteno e capacidade de mant-lo por perodo predeterminado ou at o vencimento. Ganhos e perdas 43 Os ganhos ou perdas provenientes de alteraes no valor justo de ativo financeiro ou passivo financeiro que no faz parte de uma estrutura de hedge (ver os itens 47 a 58) devem ser reconhecidos como segue: (a) Ganho ou perda relativo a ativo ou passivo financeiro classificado pelo valor justo por meio do resultado deve ser reconhecido no resultado do exerccio; (b) Ganho ou perda relativo a ativo financeiro disponvel para venda deve ser reconhecido em conta especfica no patrimnio lquido (ajustes de avaliao patrimonial) at o ativo ser baixado, exceto no caso de ganhos e perdas decorrentes de variao cambial e de perdas decorrentes de reduo ao valor
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recupervel (impairment). No momento da baixa, o ganho ou perda acumulado na conta especfica do patrimnio lquido deve ser transferido para o resultado do perodo como ajuste de reclassificao. Contudo, os juros calculados por meio da utilizao do mtodo de taxa efetiva de juros (ver o item 7) devem ser reconhecidos no resultado do exerccio. Os dividendos de ttulo patrimonial registrado como disponvel para venda devem ser reconhecidos no resultado no momento em que estabelecido o direito da entidade de receb-los. 44 Para os ativos e passivos financeiros mensurados pelo custo amortizado, ganho ou a perda deve ser reconhecido no resultado do exerccio quando o ativo ou o passivo financeiro for baixado ou houver perdas decorrentes de reduo ao valor recupervel, e por meio do processo de amortizao. Contudo, para os ativos ou passivos financeiros que so itens de hedge, a contabilizao do ganho ou perda deve seguir os itens 47 a 58. Se a entidade reconhecer ativos financeiros utilizando a contabilizao pela data de liquidao (ver os itens 11 e 12), qualquer alterao no valor justo do ativo a ser recebido durante o perodo entre a data de negociao e a data de liquidao no deve ser reconhecida para os ativos mensurados pelo custo ou pelo custo amortizado. Quanto aos ativos mensurados pelo valor justo, contudo, a alterao no valor justo deve ser reconhecida no resultado do exerccio ou no patrimnio lquido, conforme apropriado, de acordo com o item 43. A entidade deve aplicar o Pronunciamento Tcnico CPC 02 Efeitos das Mudanas nas Taxas de Cmbio e Converso de Demonstraes Contbeis para ativos financeiros e passivos financeiros que sejam itens monetrios de acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 02 e estejam denominados em moeda estrangeira. De acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 02, qualquer ganho e perda de variao cambial relativo a ativos monetrios e passivos monetrios deve ser reconhecido no resultado do exerccio em que ocorre. Uma exceo o item monetrio que classificado como instrumento de hedge em um hedge de fluxo de caixa. Para a finalidade de se reconhecerem ganhos e perdas de variao cambial de acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 02, um ativo financeiro monetrio classificado como disponvel para venda deve ser tratado como se fosse reconhecido pelo custo amortizado em moeda estrangeira. Dessa forma, para esse tipo de ativo financeiro, as variaes cambiais resultantes de alteraes no custo amortizado so reconhecidas no resultado do exerccio, e outras alteraes no valor contbil so reconhecidas de acordo com o item 43(b). No caso dos ativos financeiros disponveis para venda que no so itens monetrios de acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 02 (por exemplo, investimentos em aes), o ganho ou a perda, que deve ser reconhecido no componente destacado do patrimnio lquido de acordo com o item 43(b), deve incluir qualquer componente de variao cambial relacionado. Se houver relao de hedge entre um ativo monetrio no derivativo e um passivo monetrio no
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derivativo, as alteraes no componente em moeda estrangeira desses instrumentos financeiros devem ser reconhecidas no resultado.

Contabilidade de operao de hedge ( hedge accounting)

47 Para entidades que realizam operaes com derivativos (e alguns instrumentos financeiros no derivativos ver item 49) com o objetivo de hedge em relao a um risco especfico determinado e documentado, h a possibilidade de aplicao da metodologia denominada contabilidade de operaes de hedge ( hedge accounting). Essa metodologia faz com que os impactos na variao do valor justo dos derivativos (ou outros instrumentos financeiros no derivativos) utilizados como instrumento de hedge sejam reconhecidos no resultado de acordo com o reconhecimento do item que objeto de hedge. Essa metodologia, portanto, faz com que os impactos contbeis das operaes de hedge sejam os mesmos que os impactos econmicos, em consonncia com o regime de competncia. As operaes com instrumentos financeiros destinadas a classificadas em uma das categorias a seguir: hedge devem ser

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(a) hedge de valor justo hedge da exposio s mudanas no valor justo de um ativo ou passivo reconhecido, um compromisso firme no reconhecido ou uma poro identificada de um ativo, passivo ou compromisso firme, atribuvel a um risco particular e que pode impactar o resultado da entidade. Nesse caso, tem-se a mensurao do valor justo do item objeto de hedge. Por exemplo, quando se tem um derivativo protegendo um estoque, ambos (derivativo e estoque) so mensurados pelo valor justo em contrapartida em contas de resultado. Outro exemplo: quando se tem um derivativo protegendo uma dvida pr-fixada, o derivativo e a dvida so mensurados pelo valor justo em contrapartida em resultado; (b) hedge de fluxo de caixa hedge da exposio variabilidade nos fluxos de caixa que (i) atribuvel a um risco particular associado a um ativo ou passivo (tal como todo ou alguma parte do pagamento de juros de dvida psfixada) ou a transao altamente provvel e (ii) que podem impactar o resultado da entidade; (c) hedge de um investimento no exterior - como definido no Pronunciamento Tcnico CPC 02 Efeitos das Mudanas nas Taxas de Cmbio e Converso de Demonstraes Contbeis, que consiste no instrumento financeiro passivo considerado como proteo ( hedge) de investimento no patrimnio lquido de investida no exterior quando houver, desde o seu incio, a comprovao dessa relao de proteo entre o passivo e o ativo, explicitando a natureza da transao protegida, do risco protegido e do instrumento utilizado como
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proteo, deve ser feita mediante toda a documentao pertinente e a anlise de efetividade. 49 Neste Pronunciamento, hedge a designao de um ou mais derivativos realizados com terceiros, externos entidade ( hedges inter-company so permitidos desde que envolvam uma terceira parte), com o objetivo de compensar, no todo ou em parte, os riscos decorrentes da exposio s variaes no valor justo ou no fluxo de caixa de qualquer ativo, passivo, compromisso ou transao futura prevista, registrada contabilmente ou no, ou ainda grupos ou partes desses itens com caractersticas similares e cuja resposta ao risco objeto de hedge ocorra de modo semelhante. A exceo para o uso de instrumentos financeiros no derivativos como instrumentos de hedge, para que possa ser aplicada a metodologia de contabilidade de operaes de hedge de acordo com este Pronunciamento, acontece no caso de instrumento de hedge para proteger o risco de variao cambial. Na categoria hedge de valor justo devem ser classificados os instrumentos financeiros derivativos que se destinem a compensar riscos decorrentes da exposio variao no valor justo do item objeto de hedge. Na categoria hedge de fluxo de caixa devem ser classificados os instrumentos financeiros derivativos que se destinem a compensar variao no fluxo de caixa futuro estimado da entidade. Um item objeto de hedge pode ser um ativo ou um passivo reconhecido, um compromisso firme no reconhecido, uma transao altamente provvel ou um investimento lquido em operaes no exterior. O item objeto de hedge pode ser: (a) individual representado por: um ativo ou passivo individual, um compromisso firme no reconhecido, uma transao altamente provvel ou um investimento lquido em operaes no exterior; (b) um grupo com caractersticas semelhantes de risco de: ativos ou passivos, compromissos firmes no reconhecidos, transaes altamente provveis ou investimentos lquidos em operaes no exterior; ou (c) somente o risco de taxa de juros de uma carteira, uma poro de uma carteira de ativos ou passivos financeiros que dividam o mesmo risco objeto da operao de hedge. Diferentemente dos emprstimos e recebveis, os ativos financeiros classificados como mantidos at o vencimento no podem ser itens objeto de hedge no caso de hedge de risco de taxa de juros ou hedge de risco de pagamento antecipado (prpagamento). Isso decorre do fato de que itens classificados nessa categoria dependem da inteno e capacidade da entidade em mant-los at o vencimento, independentemente das variaes nas taxas de juros. Contudo, os ativos financeiros classificados como mantidos at o vencimento podem ser itens objeto de hedge se o risco objeto de hedge for o risco de variao cambial ou o risco de
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crdito. 54 Os instrumentos financeiros derivativos destinados a hedge e os respectivos itens objeto de hedge devem ser ajustados ao valor justo, no mnimo por ocasio das datas de divulgao das demonstraes contbeis da entidade, observado o seguinte: (a) para aqueles classificados na categoria hedge de valor justo e avaliados como efetivos, a valorizao ou a desvalorizao do valor justo do instrumento destinado a hedge e do item objeto de hedge deve ser registrada em contrapartida da adequada conta de receita ou despesa, no resultado do perodo; (b) para aqueles classificados na categoria hedge de fluxo de caixa, a valorizao ou desvalorizao do instrumento destinado a hedge deve ser registrada: (i) a parcela efetiva do ganho ou perda com o instrumento de hedge que considerado um hedge efetivo deve ser reconhecida diretamente no patrimnio lquido, especificamente na conta de ajustes de avaliao patrimonial; (ii) a parcela no efetiva do ganho ou perda com o instrumento de hedge deve ser reconhecida diretamente na adequada conta de receita ou despesa, no resultado do perodo. 55 Entende-se por parcela efetiva aquela em que a variao no item objeto de hedge, diretamente relacionada ao risco correspondente, compensada pela variao no instrumento de hedge, considerando o efeito acumulado da operao. Os ganhos ou perdas decorrentes da valorizao ou desvalorizao mencionadas no item 54(a) devem ser reconhecidos no resultado simultaneamente com o registro contbil das perdas e ganhos no item objeto de hedge. As operaes com instrumentos financeiros derivativos destinadas a hedge nos termos deste Pronunciamento devem atender, cumulativamente, s seguintes condies: (a) possuir identificao documental do risco objeto de hedge, com informaes especficas sobre a operao, destacados o processo de gerenciamento de risco e a metodologia utilizada na avaliao da efetividade do hedge desde a concepo da operao; (b) comprovar a efetividade do hedge desde a concepo e no decorrer da operao (de forma prospectiva e retrospectiva), com indicao de que as
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variaes no valor justo ou no fluxo de caixa do instrumento de hedge compensam as variaes no valor de mercado ou no fluxo de caixa do item objeto de hedge em um intervalo entre 80% (oitenta por cento) e 125% (cento e vinte e cinco por cento); (c) prever a necessidade de renovao ou de contratao de nova operao no caso daquelas em que o instrumento financeiro derivativo apresente vencimento anterior ao do item objeto de hedge;
(d) demonstrar, no caso dos compromissos ou transaes futuras objeto de

hedge de fluxo de caixa, elevada probabilidade de ocorrncia e comprovar que tal exposio a variaes no fluxo de caixa pode afetar o resultado da instituio. 58 O no-atendimento, a qualquer tempo, das exigncias previstas no item 57 implica a aplicao e observncia dos critrios previstos nos itens 17 e 18 deste Pronunciamento e na imediata transferncia, para o resultado do perodo, no caso do hedge de fluxo de caixa, dos valores acumulados na conta de patrimnio lquido (ajustes de avaliao patrimonial) decorrentes da operao de hedge.

Evidenciao de instrumentos financeiros derivativos

59 obrigatria a divulgao, em notas explicativas s demonstraes contbeis, de informaes qualitativas e quantitativas relativas aos instrumentos financeiros derivativos, destacados, no mnimo, os seguintes aspectos: (a) poltica de utilizao; (b) objetivos e estratgias de gerenciamento de riscos, particularmente a poltica de proteo patrimonial ( hedge); (c) riscos associados a cada estratgia de atuao no mercado, adequao dos controles internos e parmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos e os resultados obtidos em relao aos objetivos propostos; (d) o valor justo de todos os derivativos contratados, os critrios de avaliao e mensurao, mtodos e premissas significativas aplicadas na apurao do valor justo; (e) valores registrados em contas de ativo e passivo segregados, por categoria, risco e estratgia de atuao no mercado, aqueles com o objetivo de proteo patrimonial ( hedge) e aqueles com o propsito de negociao; (f) valores agrupados por ativo, indexador de referncia, contraparte, local de
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negociao (bolsa ou balco) ou de registro e faixas de vencimento, destacados os valores de referncia, de custo, justo e risco da carteira; (g) ganhos e perdas no perodo, agrupados pelas principais categorias de riscos assumidos, segregados aqueles registrados no resultado e no patrimnio lquido; (h) valores e efeito no resultado do perodo de operaes que deixaram de ser qualificadas para a contabilidade de operaes de proteo patrimonial ( hedge), bem como aqueles montantes transferidos do patrimnio lquido em decorrncia do reconhecimento contbil das perdas e dos ganhos no item objeto de hedge; (i) principais transaes e compromissos futuros objeto de proteo patrimonial ( hedge) de fluxo de caixa, destacados os prazos para o impacto financeiro previsto; (j) valor e tipo de margens dadas em garantia; (k) razes pormenorizadas de eventuais mudanas na classificao dos instrumentos financeiros; (l) efeitos da adoo inicial deste Pronunciamento.

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ANEXO

Guia de Implementao do CPC 141

1. hedge de valor justo de estoque usando contratos futuros A empresa ABC usa cobre para fazer conectores eltricos e arame em uma de suas fbricas. Em 1 de dezembro de 20X0, o fabricante tem um estoque de 225.000 quilos de cobre originalmente comprados por $ 0,70/quilo. Entretanto, atualmente o cobre vendido por $ 0,80/quilo na regio. A empresa ABC tem em seu balano o estoque de cobre no valor de $ 157.500,00 com um valor justo de $ 180.000,00. A companhia antecipa que o cobre ser usado na produo que ser vendida em fevereiro de 20X1. Ela decide fazer hedge do valor de seu cobre tomando uma posio vendida no mercado futuro de cobre, no qual negociado em contratos de 25.000 quilos, por $ 0,795/quilo, para nove de fevereiro. H necessidade de se fazer um depsito de margem de $ 600,00 por contrato, o qual a empresa paga em dinheiro. Designao do hedge A empresa ABC designa os contratos futuros (instrumentos de hedge) como hedge do valor justo da mudana no valor do cobre no estoque (objeto de hedge) devido s variaes nos preos spot. um hedge de valor justo porque a companhia est fazendo o hedge de ativo existente. Pode parecer estranho que a empresa esteja fazendo hedge do valor do estoque que j lhe pertence, uma vez que j desembolsou o dinheiro para adquiri-lo. No entanto, a ABC tem necessidade contnua de cobre em seu mercado de arame e futuras aquisies de cobre sero realizadas a preos mais altos se o preo do cobre subir. Assim, a empresa designa o estoque existente como item protegido (objeto de hedge). Na realidade, ela est protegendo o custo de repor o estoque uma vez que este estiver esgotado. Eficcia esperada do hedge

Em adio s contabilizaes aqui apresentadas, as companhias devem, quando aplicvel, realizar o tratamento do imposto de renda diferido. Alguns dos exemplos aqui apresentados foram adaptados do livro Accounting for Derivatives de Mark Trombley. 29
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Se o valor do cobre cai, o estoque de cobre da companhia diminui em valor. No entanto, ela far um lucro compensatrio na posio vendida no mercado futuro de cobre. primeira vista, parece que esse hedge ser o mais eficiente baseando-se nas caractersticas dos derivativos e dos objetos do hedge (estoque). Contudo, por ser o cobre volumoso e caro o seu transporte, o preo vista para entrega na regio da empresa ABC, distante das minas, pode ser substancialmente diferente do preo negociado no mercado futuro. Por causa disso, a anlise das caractersticas do derivativo e do objeto do hedge falha em prover adequada evidncia da eficcia esperada do hedge. Isto , no possvel afirmar de antemo que o hedge ser eficiente. A anlise estatstica, entretanto, indica que, durante o ano anterior, os preos de cobre na Bolsa (Comex) e as mudanas nos preos do cobre na regio da empresa ABC tm sido altamente correlacionados. Baseando-se nessa evidncia, a companhia ABC espera que o hedge seja altamente eficaz. Comportamento subseqente dos preos Os preos vista e os preos futuros mudaram subseqentemente como segue:
Preo vista do cobre na regio da empresa ABC (por quilo) 1/12/20X0 31/12/20X0 19/02/20X1 $ 0,800 $ 0,840 $ 0,860 Preo futuro do cobre para entrega em fevereiro $ 0,795 $ 0,836 $ 0,853

Preo do cobre na Bolsa (Comex) $ 0,790 $ 0,832 $ 0,855

Note-se que a mudana no preo vista do cobre na regio da empresa ABC difere da mudana do preo do cobre vista na Bolsa. Mudanas relacionadas aos custos de transporte, demanda, assim como abastecimento regional, podem causar esse tipo de efeito. Real efetividade do hedge A companhia documentou a expectativa de efetividade do hedge analisando a correlao entre os preos vista da regio da empresa e do preo da bolsa. Assim, a real efetividade do hedge deveria ser medida com base nas mudanas do preo spot do cobre:
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Mudana cumulativa no valor do estoque baseado no preo vista da regio da companhia ABC 31/12/20X0 ($ 0,840 - $ 0,800) por kg X 225.000 kg = $ 9.000,00 de ganho ($ 0,860 - $ 0,800) por kg X 225.000 kg = $ 13.500,00 de ganho

Mudana cumulativa na posio futura devido a mudana no preo da bolsa ($ 0,790 - $ 0,832) por kg X 225.000 kg = $ 9.450,00 perda ($ 0,790 - $ 0,855) por kg X 225.000 kg = $ 14.625,00 perda

ndice de eficincia do hedge $ 9.450,00/ $ 9.000,00 = 1.050 $ 14.625,00/ $ 13.500,00 = 1.083

19/02/20X1

Dado que o ndice de eficincia do hedge est na faixa entre 0,80 e 1,25, considera-se altamente efetivo o hedge durante o perodo em questo. Note-se que o hedge no foi perfeitamente efetivo, o que seria o caso se o delta ratio fosse igual a 1,00. Contabilizao Desde que todas as condies para a contabilizao do hedge foram reconhecidas, a empresa ABC conta com os contratos futuros como hedge do valor justo do cobre no estoque. O valor de custo do estoque ajustado pela quantidade efetiva de hedge, e mudanas na posio futura no atribuvel efetividade do hedge so reconhecidas no resultado. Pelo fato de a bolsa requerer ajustes dirios nas posies futuras, as mudanas no valor so realizadas mediante pagamentos em dinheiro de ou para a bolsa, e a posio futura aberta sempre tem o valor justo igual a zero. As entradas necessrias no dirio, em suas devidas datas, seguem abaixo:
Data Caixa 1/12/20X0 (referente ao depsito de margem inicial de $ 600,00 por contrato futuro de nove de fevereiro de 20X1) Conta de commodities Caixa 31/12/20X0 (referente aos pagamentos Bolsa na forma de ajustes dirios para cobrir perdas de 225.000 x ($ 0,795 $ 0,836) = $ 1,025 por contrato) Resultado Conta de commodities 31 9.225
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Entrada Conta de commodities

Dbito 5.400

Crdito

5.400

9.225 9.225

(referente s perdas realizadas na posio futura por meio dos ajustes dirios) Estoque de Cobre Resultado (ajustar o valor de custo do estoque no montante devido mudana do preo vista de cobre na regio da empresa ABC, de $ 0,80 para $ 0,84) 9.000

9.225

9.000

3.825 Conta de commodities Caixa (referente aos pagamentos adicionais ao Comex para cobrir perdas adicionais de 25.000 x ($0,853 $0,836) = $ 425 por contrato) Resultado Conta de commodities 19/02/20X2 (referente a perdas realizadas na posio futura por meio dos ajustes dirios) Estoque de cobre Resultado (ajustar o valor do estoque referente s mudanas do preo spot de cobre na regio da empresa ABC, de $ 0,84 para $ 0,86) Caixa Conta de commodities (referente ao retorno do depsito de margem) 5.400 5.400 4.500 4.500 3.825 3.825 3.825

Comentrios adicionais: 1. A companhia precisa decidir e documentar com antecedncia como ir avaliar e medir a efetividade esperada do hedge. Neste exemplo, a empresa utilizou mudanas nos preos vista. Outra forma seria medir a efetividade do hedge como a mudana no preo do cobre para entrega em fevereiro. Sob essa forma, a poro efetiva do hedge seria baseada nas mudanas seguintes dos preos. Nas normas do FASB possvel usar o shortcut que um mtodo que permite que a empresa assuma, se algumas condies forem atendidas, que o hedge eficaz, sendo o teste
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de eficcia desnecessrio. Nas regras do IASB isso no possvel e o teste de eficcia prospectivo sempre necessrio. 2. Neste exemplo, o estoque de cobre (225.00 quilos) um mltiplo inteiro do contrato futuro (25.000 quilos). Na prtica, esse caso improvvel. Por exemplo, se o estoque fosse de 210.000 quilos, a escolha seria entre oito contratos (resultando em sub- hedge) ou nove contratos (resultando em sobre- hedge). No caso do subhedge, o item protegido seria 200.000 quilos do estoque do cobre, com 10.000 quilos permanecendo sem hedge. No caso do sobre- hedge, 8,4 (210.000/25.000) dos contratos futuros seriam designados como instrumentos de hedge para o risco de preo do estoque, e a contabilizao seria feita como mostrado para esses 8,4 contratos. A partir de 28 de fevereiro, o valor de custo do estoque $ 171.000,00 ($ 157.500,00 + o ajuste de 31 de dezembro de $ 9.000,00 e o ajuste de 19 de fevereiro de $ 4.500,00). Esse aumento no estoque no balano ser eventualmente imputado ao Custo das Mercadorias Vendidas quando o cobre for usado na fabricao de produtos e finalmente vendido aos consumidores. O uso da contabilizao do hedge resulta no valor de custo do estoque acima do custo original. Para fins de aplicao de testes do custo ou mercado dos dois o menor, uma nova base de custos (como ajuste pelos ganhos ou perdas dispensando o tratamento contbil do hedge) estabelecida. Vale ressaltar que a metodologia da contabilizao do hedge ( hedge accounting) optativa. No entanto, ela deriva diretamente do regime de competncia. Ou seja, as variaes no valor justo do instrumento de hedge (contrato futuro neste exemplo) e do objeto de hedge (estoque neste exemplo) devem ser reconhecidas no resultado no mesmo momento (isso no ocorre em posies com derivativos com finalidade especulativa). Assim, apesar de ser optativo, o hedge accounting o tratamento contbil mais adequado do ponto de vista tcnico. Ou seja, as empresas que possuem instrumentos derivativos com finalidade de hedge so fortemente incentivadas a adotar o hedge accounting como forma de representar mais adequadamente a realidade econmica em suas demonstraes. No exemplo acima, se a empresa ABC no tivesse documentado adequadamente (um dos requisitos para a classificao como hedge) a transao com os contratos futuros, ela teria que design-los como ttulos para negociao. Nesse caso, o resultado dos derivativos continuaria a ser registrado em resultado, mas a variao no valor justo do estoque no. Isso geraria uma sria falha na representao da realidade econmica da empresa.
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3.

4.

5.

33

6.

Este exemplo tem finalidade didtica. Ele no uma recomendao de estratgia de hedge. Especialmente porque o uso de contratos futuros extremamente arriscado, uma vez que expe a companhia a diversos riscos relacionados ao fluxo de caixa mesmo que o hedge seja altamente eficaz. A empresa deste exemplo no est protegendo eventuais riscos de variao cambial oriundos dos preos da commodity no mercado internacional. Dentro das regras do pronunciamento CPC 14, a empresa pode escolher proteger somente um tipo de risco ao qual ela esteja exposta.

7.

2. hedge de fluxo de caixa de venda projetada usando contrato a termo. Um produtor de petrleo prev sua produo em 100.000 barris no primeiro trimestre de 20X1. Em dezembro de 20X0, o petrleo vendido por $ 25,00 o barril no mercado vista. O produtor de petrleo espera ser capaz de vender o primeiro quarto da produo a $ 25,00 por barril, mas enfrenta o risco de o preo do petrleo diminuir antes que o leo possa ser produzido e vendido. Em 10 de dezembro de 20X0, o produtor decide fazer hedge da venda antecipada de 100.000 barris vendendo 33 contratos futuros de 1.000 barris de petrleo bruto para entrega em janeiro, 33 contratos para entrega em fevereiro, e 34 contratos para entrega em maro na Bolsa. O negcio requer um depsito de margem inicial de $ 750,00 por contrato. Designao do hedge (cobertura) O produtor de petrleo designa os contratos futuros de petrleo como hedge de fluxo de caixa perante mudanas de fluxo de caixa previstas nas vendas de petrleo. Se o preo do petrleo declinar e o hedge for eficaz, menores receitas de vendas devem ser compensadas por ganhos na posio vendida no mercado futuro de petrleo. Similarmente, se o preo do leo aumentar, maiores receitas de vendas so compensadas por perdas na posio vendida no mercado futuro de petrleo. Efetividade esperada do hedge O preo do petrleo bruto depende primeiramente da qualidade e da localidade. Por exemplo, petrleo com pouco enxofre tem um prmio em relao ao petrleo que contm alto teor de enxofre. A expectativa da efetividade do hedge depende das caractersticas do petrleo que o produtor espera extrair relativamente s caractersticas especficas do contrato de petrleo bruto na New York Mercantile Exchange. Baseado na anlise qumica da produo de leo recente, o produtor espera que o leo possa satisfazer as
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CPC 14

especificaes do contrato de petrleo bruto da New York Mercantile Exchange. Por causa da quantidade e datas de entrega das posies futuras, ele espera que os contratos futuros forneam grande efetividade na cobertura ( hedge) dos fluxos de caixa na venda do petrleo. Note-se que, se o petrleo que o produtor extrair no corresponder s especificidades da New York Mercantile Exchange, o produtor deve avaliar a expectativa de efetividade comparando as ltimas movimentaes nos preos pelo tipo de petrleo e pelo contrato especfico de petrleo. Comportamento subseqente do preo Preos futuros e vista nas datas definidas so:
10/12 Preo vista Futuro Janeiro Futuro Fevereiro Futuro Maro $ 25,00 $ 24,90 $ 24,70 $ 24,50 31/12 $ 24,00 $ 23,95 $ 23,80 $ 23,60 31/01 $ 23,00 $ 23,00 $ 22,95 $ 22,75 28/02 $ 22,00 $ 22,00 $ 21,95 31/03 $ 20,00 $ 20,00

Efetividade real do hedge Como o produtor temia, o preo vista do petrleo caiu durante o perodo, assim como os preos em cada contrato futuro. Assim, o produtor est sofrendo uma perda econmica devido queda no preo do petrleo, e isso compensado pelos ganhos na posio vendida no mercado futuro. Em 31 de dezembro, as posies futuras tinham gerado os seguintes ganhos:
31/01 futuros 28/02 futuros 31/03 futuros Total ($ 24,90 - $ 23,95) x 33.000 barris = $ 31.350,00 ($ 24,90 - $ 23,80) x 33.000 barris = $ 29.700,00 ($ 24,50 - $ 23,60) x 34.000 barris = $ 30.600,00 $ 91.650,00

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Por volta de 31 de janeiro, ganhos adicionais de $ 88.300,00 ($ 179.950,00 a quantia de 31 de dezembro de $ 91.650,00) na posio vendida no mercado futuro foram realizados:
31/01 futuros 28/02 futuros 31/03 futuros Total ($ 24,90 - $ 23,00) x 33.000 barris = $ 62.700,00 ($ 24,70 - $ 22,95) x 33.000 barris = $ 57.750,00 ($ 24,50 - $ 22,75) x 34.000 barris = $ 59.500,00 $ 179.950,00

A real efetividade do hedge apreciada por meio da comparao da mudana cumulativa nas receitas esperadas com os ganhos ou perdas acumulados nas posies futuras em cada data. A comparao entre a mudana na expectativa das receitas (relacionada ao preo spot original de $ 25,00 o barril) e os resultados de ganhos e perdas segue abaixo:

Mudana na expectativa da receita de vendas acumulada Petrleo de janeiro ($ 24 - $ 25) X 33.000 barris = - $ 33.000,00 ($ 23 - $ 25) X 33.000 barris = - $ 66.000,00 Petrleo de fevereiro ($ 24 - $ 25) X 33.000 barris = - $ 33.000,00 ($ 23 - $ 25) X 33.000 barris = - $ 66.000,00 Petrleo de maro ($ 24 $ 25) X 34.000 barris = - $ 34.000,00 ($ 23 - $ 25) X 34.000 barris = - $ 68.000,00 Lucro acumulado nos contratos futuros $ 91.650,00 ndice de eficcia do hedge

Data

Total

31/12

$ 100.000,00

0,9165

31/01

$ 200.000,00

$ 179.950,00

0,8997

Desde que o ndice de eficcia do hedge esteja entre 0,80 e 1,25 em ambas as datas, o hedge considerado de alta efetividade.

Contabilizao
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O ganho com hedge no pode ser reconhecido na conta de resultados at o momento em que o item protegido (a venda de petrleo) afete a demonstrao de resultados de fato. At isso ocorrer, o ganho fica como um componente do AAP (Ajuste de avaliao patrimonial essa conta introduzida na contabilidade brasileira pela Lei n. 11.638/07 apresenta as mesmas caractersticas da conta Other Comprehensive Income do US-GAAP e do IFRS). Essa quantia limitada ao menor entre o ganho dos futuros e mudana esperada nos fluxos de caixa; dado que o ganho com futuros menor, o total do ganho ou perda com futuros entra no AAP. Em 31 de janeiro, o produtor fecha a posio futura de janeiro comprando 33 contratos de 1.000 barris a $ 23,00 cada, consolidando os ganhos de $ 62.700,00 na posio futura de janeiro. Os 33.000 barris de petrleo produzidos em janeiro so vendidos pelo preo spot de $ 23,00/barril, e os ganhos referentes ao hedge desta venda so reconhecidos no resultado.

Data 10/12/20X0 Caixa

Entrada Conta de commodities (referente ao depsito de margem inicial de $ 750,00 por contrato em 100 contratos futuros de petrleo bruto)

Dbito 75.000

Crdito 75.000

31/12/20X0

Conta de commodities AAP (referente aos ganhos com posies futuras como componente do AVP)

91.650 91.650

31/01/20X1

Conta de commodities AAP (referente aos ganhos adicionais com posies futuras como componente do AVP) Contas a receber Vendas (referente venda de 33.000 barris de petrleo a $ 23,00/barril) AAP Vendas (reconhecer ganhos na posio futura de janeiro) Caixa Conta de commodities (referente retirada do ganho de $ 62.700,00 + 37

88.300 88.300

759.000 759.000

62.700 62.700 87.450 87.450

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depsito de margem inicial de $ 24.750,00 da conta de commodities aps fechar os 33 contratos de janeiro)

Comentrios adicionais: 1. A contabilizao das mudanas no preo do petrleo em 28 de fevereiro e 31 de maro similar contabilizao de 31 de janeiro. Note-se que o efeito no resultado em janeiro $ 821.700,00 ($ 759.000,00 + $ 62.700,00). Compare esse efeito ao do dos $ 825.000,00 que seriam alcanados se a produo de petrleo de janeiro fosse efetivamente vendida por $ 25,00/barril. A diferena de $ 3.300,00 devida diferena entre o spot inicial e os preos futuros. A contabilizao mostrada assume que o componente do valor do tempo dos preos futuros (transmisso de desconto ou prmio) no excludo da medio da efetividade do hedge. As normas internacionais permitem que esse componente seja excludo, o que causaria a medio do desempenho do hedge baseado nas mudanas do preo vista. Se essa opo fosse aplicada neste exemplo, o montante diferido no AAP seria exatamente igual mudana na expectativa da receita do petrleo, e o delta ratio seria igual a 1,0. Nesse caso, os ganhos seriam cobrados pela variao do desconto ou do prmio. Por exemplo, os lanamentos de dezembro seriam como segue abaixo:
Conta de commodities Ganhos AAP 91.650 8.350 100.000

2.

3.

O efeito dos ganhos de $ 8.350,00 igual variao de $ 0,05 na transmisso do desconto nos 33.000 contratos de janeiro, mais a mudana de $ 0,10 na transmisso do desconto nos 33.000 contratos de fevereiro, mais a variao de $ 0,10 na transmisso do desconto nos 34.000 contratos de maro. A opo de incluir ou excluir o componente do valor do tempo da mensurao da efetividade do hedge uma escolha (trade-off) entre alta probabilidade de encontrar os critrios de efetividade e o impacto na demonstrao do resultado quando o componente do valor do tempo excludo.
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CPC 14

4.

O custo mais importante do hedge nessa situao a oportunidade perdida de se obter lucros adicionais se o preo do petrleo tivesse subido ao invs de cado. Se o preo do leo tivesse subido, perdas nos contratos futuros compensariam os aumentos nas receitas das vendas de petrleo. O exemplo assume que a produo atual igual produo prevista. Na prtica, isso um caso raro. Se a produo atual excedesse a produo estimada, na qual o hedge foi baseado, o resultado seria que uma parte do fluxo de caixa estaria descoberta, sem proteo. Por exemplo, se a produo atual de janeiro fosse de 35.000 barris ao invs de 33.000 barris, o produtor no estaria protegido quanto s perdas referentes queda nas receitas nos 2.000 barris adicionais. A efetividade do hedge seria calculada com base nos 33.000 barris. Por outro lado, se a produo atual fosse menor do que o previsto, parte do ganho ou perda com o hedge no seria includa na contabilizao do hedge. Por exemplo, se a produo atual de janeiro fosse de 30.000 barris ao invs dos 33.000 barris previstos, apenas os ganhos em 30 dos 33 contratos futuros estariam qualificados para fazer parte da contabilizao do hedge. Assim, o clculo da efetividade do hedge seria baseada nos 30.000 barris, e as perdas e ganhos nos outros trs contratos seriam reconhecidos imediatamente na conta de ganhos. Esse tratamento reflete uma regra geral na qual a operao de hedge deve ser suspensa quando se sabe que a expectativa da transao no ocorrer. Este exemplo tem finalidade didtica. Ele no uma recomendao de estratgia de hedge.

5.

6.

3. hedge de valor justo de dvida pr-fixada com swap de taxa de juros Em primeiro de janeiro de 20X1, a companhia toma um emprstimo de $ 10 milhes para serem pagos em 31 de dezembro de 20X2, com taxa de juros anual de 7%, a serem pagos ao fim de cada trimestre; pagamentos antecipados resultam em uma considervel penalidade. Dado que a companhia tem um nmero significativo de ativos com taxas de juros flutuantes, ela decide que prefere pagar uma taxa de juros flutuante em seu emprstimo. Para acompanhar isso, a empresa entra num swap com perna ativa pr e passiva ps, com prazo de dois anos e o valor de referncia (nocional) de $ 10.000.000,00. Sob esse swap, no ltimo dia de cada trimestre, a companhia recebe um pagamento fixo baseado em uma taxa de juros de 6,5% ($ 162.500,00 = $ 10.000.000,00 x 0,065 x 3/12) e faz o pagamento de LIBOR + 25 pontos base (basis points), e a LIBOR
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 recalibrada no comeo de cada trimestre. No dia 1 de janeiro de 20X0, a LIBOR era 6,25%. Designao do hedge A empresa designa o swap como hedge do valor justo quanto a mudanas no valor do dbito em taxa fixa devido a diferenas na LIBOR. Expectativa de efetividade do hedge Esse hedge preenche todos os requisitos para permitir que se assuma sua efetividade. No entanto, o teste de eficcia deve ser realizado mesmo neste caso. Especificamente as seguintes caractersticas so importantes: 1 O valor de referncia do swap bate com o montante principal dos juros de rolamento ativo ou passivo. 2 O valor justo do swap no incio da opeo de hedge zero. 3 A frmula para computar as liquidaes sob a taxa de juros do swap a mesma em cada data de pagamento. 4 Os juros de rolamento do passivo sendo protegido no so pagveis antecipadamente. 5 O ndice no qual a perna varivel do swap est baseada a mesma taxa de juros padro designada como a taxa de juros com risco que est sendo protegida (LIBOR em ambos os casos). 6 A taxa de juros de rolamento ativo ou passivo ou o prprio swap no tem termos no usuais que invalidariam assumir a no-inefetividade. 7 A data de vencimento do swap a mesma da maturidade da taxa de juros de rolamento ativo ou passivo.

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CPC 14

8 A taxa varivel de juros do swap no tem teto, ou cho. 9 O intervalo entre a reprecificao das taxas variveis de juros no swap freqente o suficiente para justificar que se assuma que o pagamento ou recebimento varivel est na taxa de mercado (trs meses). Subseqente comportamento dos preos Durante o termo do swap, taxas de juros flutuam, conduzindo a mudanas no valor do swap. Para simplificar, neste exemplo, assumiremos que a curva plana; isso significa que estamos assumindo que se espera que as taxas de juros em cada perodo futuro seja a mesma do perodo corrente. Uma curva plana significa dizer que (1) o pagamento lquido estimado para cada perodo futuro o mesmo pagamento lquido do perodo corrente e (2) a taxa de desconto a mesma em cada perodo futuro. Assumindo uma curva plana, as taxas de juros e o valor justo estimado do swap sobre o termo do swap so apresentados na tabela abaixo:
Pagamento do swap do prximo trimestre por perna flutuante 0 $ [1.250] [6.250] [12.500] [8.750] [5.000] [11.250] [16.250] 0

Trimestre data final

Taxa flutuante: LIBOR + 25 basis point 6,50% 6,55 6.75 7,00 6,85 6,70 6,95 7,15 NA

Diferena entre 6.5% de taxa fixa e taxa flutuante 0 [0,05]% [0,25] [0,50] [0,35] [0,20] [0,45] [0,65] NA

Pagamentos restantes

NPV at LIBOR + 25 basis point 0 $ [8.204] [35.381] [59.348] [33.551] [14.511] [21.926] [15.964] 0

NPV variao

01/01/X1 31/03/X1 30/06/X1 30/09/X1 31/12/X1 31/03/X2 30/06/X2 30/09/X2 31/12/X2

8 7 6 5 4 3 2 1 0

0 $ [8.204] [27.177] [23.967] 25.797 19.040 [7.415] 5.962 15.964

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Por exemplo, em 30 de junho de X1, a companhia fez um pagamento lquido de $ 1.250,00 baseado na taxa de juros de 6,55% aplicvel ao segundo trimestre. Baseada taxa de juros de 6,75% reprecificada em junho, o pagamento esperado para o terceiro trimestre e os subseqentes trimestres seria de $ 6.250,00, e o valor presente dos seis pagamentos restantes dessa quantia, descontados a 6,75%, seria $ 35.381,00. Real efetividade do hedge A empresa deve realizar o teste de efetividade considerando pelo menos um cenrio de variao. Contabilidade Segue dentro dos procedimentos abaixo 1 Calcular e registrar os gastos com juros usando uma taxa combinada aplicada ao montante principal do dbito de taxa fixa. Neste exemplo, a taxa combinada LIBOR + 75 pontos base (basis points), que o total de: (a) A diferena entre a taxa fixa a ser recebida no swap e a taxa fixa a ser paga no dbito. Neste exemplo, a diferena um pagamento lquido de 0,5% (7% de juros pagos no dbito 6,5% de juros recebidos no swap); (b) A taxa flutuante a ser paga no swap, LIBOR + 25 basis points, neste exemplo. 2 Ajustar o swap ativo ou passivo (poderia at ser um ativo em um perodo e um passivo em outro) para seu estimado valor justo e ajustar o dbito em uma quantia compensatria. Os lanamentos no Dirio, para refletir essa contabilizao, so resumidos como segue (crditos esto entre parnteses):
Despesas com juros $ 175.000 0
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Data 1/01/20X1

Entrada Emisso da dvida Saldo de 1/01/20X1 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da

Caixa $ 10.000.000 [175.000] 0

Swap $ -

Dvida $ [10.000.000] [10.000.000]

31/03/20X1

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dvida Saldo de 31/03/20X1 30/06/20X1 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da dvida Saldo de 30/06/20X1 30/09/20X1 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da dvida Saldo de 30/09/20X1 31/12/20X1 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da dvida Saldo de 31/12/20X1 31/03/20X2 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da dvida Saldo de 31/03/20X2 30/06/20X2 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da dvida Saldo de 30/06/20X2 30/09/20X2 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da dvida Saldo de 30/09/20X2 31/12/20X2 Juros da dvida Liquidao do swap Ajuste de swap e da 43 [175.000] [16.250] [175.000] [11.250] [175.000] [5.000] [175.000] [8.750] [175.000] [12.500] [175.000] [6.250] [175.000] [1.250]

[8.204] [8.204]

8.204 [9.991.796] 175.000 175.000 1.250

[27.177] [35.381]

27.177 [9.964.619] 176.250 175.000 6.250

[23.967] [59.348]

23.967 [9.940.652] 181.250 175.000 12.500

25.797 [33.551]

[25.797] [9.966.449] 187.500 175.000 8.750

19.040 [14.511]

[19.040] [9.985.489] 183.750 175.000 5.000

[7.415] [21.926]

7.415 [9.978.074] 180.000 175.000 11.250

5.962 [15.964]

[5.962] [9.984.036] 186.250 175.000 16.250

CPC 14

dvida Reembolso da dvida Saldo de 31/12/20X2 [10.000.000]

15.964 0

[15.964] 10.000.000 0 191.250

Comentrios adicionais: 1. O montante registrado como despesa de juros em cada perodo igual LIBOR + 0,75% aplicados ao valor de face do dbito de $ 10.000.000,00. O total do valor do swap acrescido do dbito igual $ 10.000.000,00, em cada ponto no tempo. O efeito da contabilizao mostra a mesma despesa com juros e passivo total que poderia ser mostrada se o dbito fosse emitido originalmente com taxa flutuante de LIBOR + 0,75%. Este exemplo tem finalidade puramente didtica, no servindo como orientao para a realizao de operaes.

2.

3.

4.

4. hedge de fluxo de caixa de dvida ps-fixada com swap de taxa de juros Em 1 de janeiro de 20X0, uma companhia tomou um emprstimo de $ 10 milhes a serem pagos em 31 de dezembro de 20X1. A taxa de juros anual LIBOR + 75 basis points em pagamentos ao fim de cada trimestre. Por no ter ativos de taxa varivel, a empresa prefere pagar uma taxa fixa nos juros sobre o emprstimo. Para realizar essa operao, a companhia realiza um swap no qual se paga taxa fixa e se recebe taxa de juros flutuante, com termo de dois anos e valor principal de $ 10.000.000,00. Sob esse swap, no ltimo dia de cada trimestre, a empresa paga fixamente o valor de $ 162.500,00 ($ 10.000.000,00 x 0,065 x 3/12) e recebe uma quantia varivel igual LIBOR + 25 basis points, com LIBOR do comeo do trimestre. Em 1 de janeiro de 20X0, a LIBOR era de 6,25%. Designao do hedge A companhia designa a operao de swap como um hedge de fluxo de caixa quanto variabilidade das taxas juros do emprstimo devido a mudanas na LIBOR.
44
CPC 14

Expectativa de efetividade do hedge Apesar de todas as condies do swap serem iguais s da dvida, o teste de efetividade necessrio. As condies seguem abaixo: 1 O montante de referncia do swap bate com o montante principal dos juros de rolamento ativo ou passivo. 2 O valor justo do swap no incio da opeo de hedge zero. 3 A frmula para computar os pagamentos sob a taxa de juros do swap a mesma em cada data de pagamento. 4 Os juros de rolamento ativo ou passivo sendo protegido no so pagveis antecipadamente. 5 O ndice no qual a perna varivel do swap est baseado a mesma taxa de juros benchmark designada como a taxa de juros com risco que est sendo protegida (LIBOR em ambos os casos). 6 A taxa de juros de rolamento ativo ou passivo ou o prprio swap no tem termos no usuais que invalidariam assumir a no-inefetividade. 7 Todos os juros pagos ou recebidos na taxa varivel (ativo ou passivo) durante o termo do swap so designados como hedgeados (cobertos), e nenhum pagamento de juros alm do termo do swap designado como hedgeado (coberto). 8 A taxa varivel de juros do swap no tem teto, ou cho. 9 As datas de reprecificao do swap batem com as do dbito de taxa flutuante. Subseqente comportamento do preo

45

CPC 14

Para simplificar, assume-se que as taxas de juros em cada perodo futuro sejam a mesma do perodo corrente, ou seja, a curva plana. As seguintes taxas de juros e os estimados valores justos do swap esto de acordo com os termos do swap:
Pagamento do swap do prximo trimestre perna flutuante 0 $ 1.250 6.250 12.500 8.750 5.000 11.250 16.250 0

Data

Taxa flutuante: LIBOR + 25 pontos base 6,50% 6,55 6.75 7,00 6,85 6,70 6,95 7,15 NA

Diferena entre 6.5% de taxa fixa e taxa flutuante 0 [0,05]% [0,25] [0,50] [0,35] [0,20] [0,45] [0,65] NA

Pagamentos restantes

NPV at LIBOR + 25 pontos base 0 $ 8.204 35.381 59.348 33.551 14.511 21.926 15.964 0

NPV mudana

01/01/X0 31/03/X0 30/06/X0 30/09/X0 31/12/X0 31/03/X1 30/06/X1 30/09/X1 31/12/X1

8 7 6 5 4 3 2 1 0

0 $ 8.204 27.177 23.967 [25.797] [19.040] 7.415 [5.962] [15.964]

Real efetividade do hedge Devem ser realizados testes de eficcia do hedge com pelo menos um cenrio de variao Contabilizao/Contabilidade A contabilizao deve seguir os procedimentos abaixo: 1 Calcular e registrar os gastos com juros usando uma taxa combinada aplicada ao montante principal do dbito em taxa flutuante. A taxa combinada de 7% neste exemplo, e refere-se :

46

CPC 14

(a) a diferena entre a taxa varivel a ser recebida no swap e a taxa varvel a ser paga no dbito. Neste exemplo, a diferena um pagamento de 0,5% (LIBOR + 0,75 pagos no dbito menos LIBOR + 0,25 recebidos no swap); (b) a taxa fixa a ser paga no swap, 6,5%, neste exemplo. 2 Ajustar o swap ativo ou passivo para seu estimado valor justo e ajustar a conta AAP por meio de montante compensatrio. Os lanamentos no Dirio, para refletir essa contabilizao, so resumidos como segue (crditos esto entre parnteses):
Data Entrada Caixa $ 1/01/20X0 Emisso da dvida Saldo de 1/01/20X0 [10.000.000] 31/03/ 20X0 Juros dvida [7,00%] da [175.000] 0 175.000 0 10.000.000 Swap $ Dvida $ [10.000.000] AAP Despesas com juros $ -

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Saldo de 31/03/20X0

8.204 8.204 30/06/ 20X0 Juros dvida [7,05%] da [176.250] 1.250

[10.000.000]

[8.204] [8.204]

175.000

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Saldo de 30/06/20X0

176.250 [1.250]

27.177

[10.000.000]

[27.177]

175.000

47

CPC 14

35.381 30/09/20X0 Juros dvida [7,25%] da [181.250] 6.250

[35.381]

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Saldo de 30/09/20X0

181.250 [6.250]

23.967 59.348 31/12/ 20X0 Juros dvida [7,50%] da [187.500] 12.500

[10.000.000]

[23.967] [59.348]

175.000

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Saldo de 31/12/20X0

187.500 [12.500]

[25.797] 33.551 31/03/ 20X1 Juros dvida [7,35%] da [183.750] 8.750

[10.000.000]

25.797 [33.551]

175.000

183.750 [8.750]

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Saldo de 31/03/20X1

[19.040] 14.511 30/06/ 20X1 Juros dvida [7,20%] da [180.000]

[10.000.000]

19.040 [14.511]

175.000

Liquidao do swap

180.000

48

CPC 14

Ajuste de swap e AAP Saldo de 30/06/20X1

5.000

[5.000]

7.415 21.926 30/09/ 20X1 Juros dvida [7,45%] da [186.250] 11.250

[10.000.000]

[7.415] [21.926]

175.000

186.250 [11.250]

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Saldo de 30/09/20X1

[5.962] 15.964 31/12/20X1 Juros dvida [7,65%] da [191.250] 16.250

[10.000.000]

5.962 [15.964]

175.000

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Reembolso da dvida Saldo de 31/12/20X1

191.250 [16.250]

[15.964] [10.000.000] 0 0 10.000.000

15.964

0 175.000

Comentrios adicionais: 1. O mesmo montante lanado como despesa financeira a cada perodo, consistente com a transformao do dbito de taxa flutuante em dbito com taxa fixa.
49
CPC 14

2. Acompanhar a quantia adicionada e retirada do AAP difcil porque as contas de swap e AAP so ajustadas ao saldo correto em uma base lquida. Em outra abordagem dos lanamentos do dirio, produzem-se os mesmos saldos, mas facilita-se o monitoramento das entradas do AAP, como segue, para os primeiros dois quartos:
Data Entrada Caixa $ 1/01/20X0 Emisso da dvida Saldo de 1/01/20X0 [10.000.000] 31/03/20X0 Juros dvida [7,00%] da [175.000] 0 0 175.000 Swap $ Dvida $ AAP Despesas com Juros $ 10.000.000 [10.000.000] -

Liquidao do swap Ajuste de swap e AAP Saldo de 31/03/20X0

$ 8.204 8.204 30/06/20X0 Juros dvida [7,05%] da [176.250] 1.250 [1.250] [10.000.000]

[8.204] [8.204] 175.000

Liquidao do swap Reclassificar AAP Ajuste de swap e AAP Saldo de 30/06/20X0

176.250

1.250

[1.250]

28.427 35.381 [10.000.000]

[28.427] [35.381] 175.000

50

CPC 14

3. Este exemplo tem finalidade unicamente didtica, no sendo uma recomendao de operaes de hedge.

5. hedge de fluxo de caixa de emisso projetada de dvida usando futuros Em 30 de junho de 20X0, uma companhia prev que emitir um ttulo no mercado americano de $ 10.000.000,00, de cinco anos, com taxa fixa de juros, em 1 de janeiro de 20X1. A empresa est convencida de que as taxas de juros americanas vo subir e sair da taxa atual de 8%. Ento, decide fazer hedge adquirindo opes de venda de taxa de juros americana. A duration da operao indica que se devem adquirir 94 opes put com vencimento para dezembro de 20X0. O futuro de juros tem um preo de 102 5/32 em 30 de junho de 20X0, e opes put com preo de exerccio igual a 102 so precificadas a 53/64, ou $ 828.125,00 por contrato. Ento, a empresa adquire 94 opes a este preo, pagando $ 77.844,00. Designao do hedge A companhia designa as opes como hedge de fluxo de caixa dos pagamentos futuros de juros em sua emisso de dvida de taxa fixa de juros. Expectativa de efetividade do hedge Por causa do uso da duration, a empresa espera que o hedge seja altamente efetivo em eliminar riscos relacionados a aumentos nas taxas de juros de mercado. Se a taxa de juros de mercado sobe, a companhia ter ganho nas opes que vo compensar seus altos pagamentos de juros na dvida a ser emitida. Se a taxa de juros de mercado cair, entretanto, a dvida ser emitida a uma taxa de mercado menor e as opes no sero exercitadas e vo expirar. Subseqente comportamento dos preos Como a empresa temia, as taxas de juros subiram entre junho de 20X0 e janeiro de 20X1, com o ttulo do tesouro americano rendendo 6,06% em 30 de setembro de 2003 e 6,5% no dia 1 de janeiro de 20X1. Os spreads de crdito permaneceram constantes em 2,5%, ento, a companhia projetou a taxa de sua dvida a 8,56% como em 30 de setembro de
CPC 14

51

20X0, e finalmente suas obrigaes foram em 9% em 1 de janeiro de 20X1. O preo dos contratos segue abaixo:
Preo 30/06/20X0 30/09/20X0 31/12/20X0 Preo futuro 102 5/32 99 24/32 97 28/32 Preo das opes 53/64 2 39/64 4 8/64 Preo de 94 opes put $ 77.844,00 $ 245.281,00 $ 387.750,00 Lucro acumulado $ 167.437,00 $ 309.906,00

O efeito lquido do hedge da empresa foi um ganho de $ 309,906,00, igual mudana no valor intrnseco das opes de $ 387.750,00 menos o vencimento do valor inicial no tempo da opo de $ 77.844,00. Com um preo de exerccio de 102, o valor intrnseco da opo em cada perodo foi como segue abaixo:
Valor intrnseco para os 94 contratos $ 211.500,00 $ 387.750,00

Preo 30/06/20X0 30/09/20X0 31/12/20X0

Preo futuro 102 5/32 99 24/32 97 28/32

Preo opes 53/64 2 39/64 4 8/64

Valor intrnseco [preo futuro 102] 0 2 16/64 4 8/64

Real efetividade do hedge A companhia avalia a efetividade do hedge comparando a mudana do valor intrnseco das opes ao valor presente das mudanas na expectativa dos pagamentos de juros causadas por variaes nas taxas de juros de mercado.
Taxa projetada do emprstimo para Pagamento dos juros semianuais esperado Mudana acumulada no pagamento 52 NPV da variao no pagamento dos juros Variao no valor intrnseco das opes

Data

Delta ratio
CPC 14

1/01/20X1 30/06/20X0 30/09/20X0 31/12/20X0 8,00% 8,56% 9,00%

sobre os $10 milhes $ 400.000 $ 428.000 $ 450.000

dos juros semianuais $ 28.000 $ 50.000

semianuais $ 227.105 $ 405.544 $ 211.500 $ 387.750 93,10% 95,60%

Desde que o ndice delta esteja dentro da faixa de 0,80 1,25, o hedge considerado efetivo em 30 de setembro de 20X0 e 31 de dezembro de 20X0. Note-se que o preo de exerccio das opes era 102 e que quando as opes foram adquiridas, o futuro era 102 5/32. A opo no estava exatamente no dinheiro quando foi emitida, e a diferena de 5/32 representa um risco no coberto. Esse risco descoberto, sem hedge, a razo pela qual as opes no compensaram completamente o aumento nos pagamentos de juros. Contabilizao Desde que a companhia designou as opes como hedge de fluxo de caixa, mudanas nos valores das opes representando hedge efetivo so lanadas como um componente da AAP. Quantias representando inefetividade do hedge so reconhecidas imediatamente em ganhos, e as variaes do valor no tempo das opes excludas da mensurao da efetividade do hedge reconhecidas em ganhos. Uma vez que o ttulo de 5 anos com principal de $ 10.000.000,00, e taxa de 9% efetivamente emitido, o saldo em AAP reclassificado em ganhos utilizando-se o mtodo da taxa efetiva de juros. A taxa de juros efetiva a que amortiza o saldo do AAP e pode ser obtida achando-se a taxa interna de retorno do pagamento inicial de $ 10.387.750,00 (principal mais o saldo do AVP), 10 pagamentos semianuais de $ 450.000,00 cada, e o pagamento do principal, $ 10.000.000,00, aps 5 anos. Esse clculo pode ser resolvido usando-se a funo IRR do Excel ou de calculadora financeira; este produz a taxa efetiva de juros de 8,0429%. A diferena entre juros a 8,0429% e o real 9% taxa do coupon reduz o saldo do AAP.
Data 30/06/20X0 Opes put Caixa (referente aquisio dos 94 contratos de opo) 53
CPC 14

Entrada

Dbito 77.844

Crdito

77.844

30/09/20X0

Opes put Resultado AAP (referente ao aumento no valor das opes de $ 77.844 para $ 245.281, com hedge efetivo lanado em AVP e mudanas do valor do tempo nas opes reconhecidas em resultados)

167.437 44.063 211.500

31/12/20X0

Opes put Ganhos AAP (referente ao aumento no valor das opes de $ 245.281 para $ 387.750, com hedge efetivo lanado em AVP e mudanas do valor do tempo nas opes reconhecidas em resultados) Caixa Opes put (referente venda das opes previamente, imediatamente antes do vencimento)

142.219 34.031 176.250

387.750 387.750

1/01/20X1

Caixa Ttulos a pagar (emitir 9%)

10.000.000 10.000.000 417.738 32.262 450.000

30/06/20X1

Despesa com juros AAP Caixa (referente despesa de juros na taxa de juros efetiva de 8,0429% (8,0429% x 6/12 x $ 10.387.750; $ 10.387.750 = $ 10.000.000 + $ 387.750), ajustar AAP pela diferena entre juros efetivo e pagamento do caixa)

31/12/20X1

Despesa com juros AAP Caixa (referente despesa de juros na taxa de juros efetiva de 8,0429% (8,0429% x 6/12 x $ 10.355.488; $ 10.355.488 = $ 10.000.000 + $ 387.750 $ 32.262), ajustar AAP pela diferena entre juros efetivos e pagamento do caixa)

416.441 33.559 450.000

Comentrios adicionais:
54
CPC 14

1.

Se as taxas de juros tivessem cado, o prmio inicial da opo seria debitado de despesas conforme o valor das opes declinasse. No teramos contabilidade de hedge ( hedge accounting) uma vez que as opes no esto hedgeando a queda das taxas de juros. Este exemplo tem finalidade unicamente didtica e no visa fornecer guia para operaes de hedge.

2.

6. hedge de fluxo de caixa de recebvel em moeda estrangeira usando contrato a termo Em 1 de dezembro de 20X0, um exportador vende a um comprador suo o equivalente a 500.000 Francos Suos (Sfr.). Na data da sada da mecadoria, os francos valiam $ 0,50 no mercado spot. O pagamento est programado para 31 de maro de 20X1. O exportador possui um ativo em moeda estrangeira, o recebvel do comprador suo. O exportardor encontra-se descoberto em relao ao risco do valor do franco declinar antes de receber os francos do cliente e convert-los em reais. Para fazer hedge protegendo-se dessa possibilidade, o exportador entra num contrato a termo (forward contract) para vender os francos (500.000 Sfr.), em 31 de maro, a $ 0,495.

Designao do hedge O exportador designa o contrato a termo como hedge de fluxo de caixa da variao de fluxos de caixa dos recebveis. Designar a operao como hedge de fluxo de caixa vivel nessa situao porque o contrato a termo elimina qualquer variao no fluxo de caixa; o exportador garante que receber $ 247.500 ($ 0,495 por franco x SFr 500.000) quando receber os francos do cliente suo e os entrega ao corretor de cmbio para cumprir o forward contract, despreocupando-se com o valor do franco naquele momento. Expectativa de efetividade do hedge Por causa da data de liquidao, do tipo da moeda, e da quantia do forward contract corresponderem aos termos crticos do recebimento, espera-se que o hedge seja altamente efetivo. Se o valor dos francos cai dramaticamente, digamos a $ 0,42, a empresa recebe $ 247.500 ao invs de $ 210.000, recebidos na ausncia do hedge. Se o
55
CPC 14

valor do franco sobe, por exemplo, para $ 0,56, a companhia ainda recebe $ 247.500 em vez de $ 280.000, recebidos na ausncia do hedge. Subseqente comportamento do preo As taxas vista e a termo so cotadas subseqentemente para entrar no contrato a termo, como segue abaixo:

Data 1/12/20X0 31/12/20X0 31/12/20X1 28/02/20X1 31/03/20X1

Dlar vista pela taxa do franco suo $ 0,500 0,520 0,490 0,480 0,470

Dlar a termo pela taxa do franco suo para entrega em 31/03/20X1 $ 0,495 0,516 0,487 0,479 0,470

Assumindo um custo adicional do emprstimo de 12% ao ano (ou 1% ao ms), o valor justo estimado do contrato a termo em cada data considerada segue abaixo:
Fluxo de caixa estimado $ [10.500] 4.000 8.000 12.500

Data 31/12/20X0 31/01/20X1 28/02/20X1 31/03/20X1

Taxa a termo $ 0,4950 0,4950 0,4950 0,4950

Taxa de mercado $ 0,5160 0,4870 0,4790 0,4700

Diferena $ [0,0210] 0,0080 0,0160 0,0250

Fator de desconto 1,013=1,0303 1,012=1,0201 1,0100 1,0000

Valor justo estimado $ [10.191] 3.921 7.921 12.500

Real efetividade do hedge

56

CPC 14

A real efetividade do hedge avaliada, neste exemplo, em cada data por meio da comparao da mudana no componente da taxa vista do contrato a termo com a mudana no valor do recebvel. Desde que o recebvel seja tambm mensurado por meio de taxas vista, o ndice delta 1,00, o hedge considerado altamente efetivo. Contabilizao No dia 1 de dezembro, a conta de recebveis de vendas para exportao deve ter equivalncia em reais utilizando-se uma taxa spot prevalecente. Ao contrrio dos futures contracts, contratos a termo no precisam de pagamento inicial. Assim, nenhuma contabilizao necessria no dia 1 de dezembro. Em 31 de dezembro, a quantia das contas a receber ajustada para refletir a taxa spot de 31 de dezembro, e o forward contract ajustado para refletir a variao na taxa a termo. A mudana no contas a receber de 1 para 31 de dezembro reconhecida imediatamente em ganhos, e a variao no valor do contrato forward lanada como ajuste no AAP. Essa uma exceo regra geral de se reconhecer diretamente em resultados toda a variao no eficaz do derivativo. O modelo especial de contabilizao de hedge de fluxo de caixa para ativos ou passivos em moeda estrangeira permite que a avaliao da efetividade do hedge exclua a mudana no desconto ou prmio forward, mas no requer sejam reconhecidos imediatamente em ganhos. Fazer hedge de ativos ou passivos em moeda estrangeira a nica situao que permite esse tratamento. Tambm em 1 de dezembro, uma quantia removida do AAP e reconhecida em ganhos, representando a soma destes elementos: (a) uma quantia igual ao valor do ganho ou perda no recebvel; (b) um montante adicional para refletir a alocao do desconto ou prmio inicial forward em ganhos. Esse adicional determinado usando-se mtodo de juros efetivos. Para determinar a taxa de juros efetiva, o montante inicial recebvel comparado ao nmero de reais que a companhia receber na data da liquidao. Neste exemplo, no qual o contrato forward cobre um perodo de quatro meses, a taxa de juros mensal a ser usada segue abaixo: 4____________________________________ 1 - ($ 247.500,00/$ 250.000,00) = 0,25094% O mesmo procedimento (ajuste de contas a receber e de contrato forward, reclassificao das quantias do AVP) aplica-se contabilizao em 31 de janeiro, 28 de fevereiro e 31 de
CPC 14

57

maro de 20X1. Alm disso, os recebveis so recebidos, e o contrato a termo liquidado em 31 de maro de 20X1.
Data 1/12/20X0 Entradas Contas a receber Vendas (lembrar dos Sfr. 500.000 a receber com taxa spot de $ 0,50 por franco) 31/12/20X0 Contas a receber Resultado (ajustar os Sfr. 500.000 de contas a receber nova taxa spot de $ 0,52, um aumento de $ 0,02 cada) AAP Contrato a termo (ajustar os Sfr. 500.000 de contrato a termo ao estimado valor justo em 31 de dezembro) Resultado AAP (reclassificar AAP para compensar o efeito dos ganhos na mudana do valor das contas a receber) Resultado AAP (reclassificar AAP para refletir a alocao do desconto a termo inicial em ganhos usando a taxa de juros efetiva de 0,25094%. A quantia $ 250.000 x 0,25094%) 627,35 627,35 10.000 10.000 10.191 10.191 10.000 10.000 Dbito 250.000 250.000 Crdito

31/01/20X1

Resultado Contas a receber (ajustar Sfr. 500.000 das contas a receber nova taxa spot de $ 0,49, um decrscimo de $ 0,03 cada, desde 31 de dezembro) Contrato a termo AAP 58

15.000 15.000

14.112
CPC 14

(ajustar Sfr. 500.000 contrato a termo ao valor justo estimado em 31 de janeiro. O valor variou para $ 3.921 positivos de $ 10.191 negativos) AAP Resultado (reclassificar AAP para compensar o efeito dos ganhos da mudana no contas a receber) Resultado AAP (reclassificar AAP para refletir a alocao do desconto a termo inicial em ganhos usando a taxa de juros efetiva de 0,25094%. A quantia ($ 250.000 $ 627,35) x 0,25094%) 28/02/20X1 Resultado Contas a receber (ajustar Sfr. 500.000 das contas a receber a nova taxa spot de $ 0,48, um decrscimo de $ 0,01 por franco desde 31 de janeiro) Contrato a termo AAP (ajustar Sfr. 500.000 contrato a termo ao valor justo estimado em 31 de janeiro. Valor variou para $ 7.921 positivos de $ 3.921 positivos) AAP Resultado (reclassificar AAP para compensar o efeito dos ganhos da mudana do valor das contas a receber) Resultado AAP (reclassificar a quantia do AAP para refletir a alocao do desconto a termo inicial em ganhos usando a taxa de juros efetiva de 0,25094%. A quantia ($ 250.000-$ 627,35-$ 625,78) x 0,25094%) 31/03/20X1 Resultado Contas a receber 59 624,22 5.000 4.000 625,78 15.000

14.112

15.000

625,78 5.000 5.000

4.000

5.000

624,22

5.000 5.000
CPC 14

(ajustar Sfr. 500.000 das contas a receber nova taxa spot de $ 0,47, um decrscimo de $ 0,01 por franco desde 28 de fevereiro) Contrato a termo AAP (ajustar Sfr. 500.000 contrato a termo ao valor justo estimado em 28 de fevereiro. Valor variou para $12.500 positivos, de $ 7.921 positivos) AAP Resultado (reclassificar AAP para compensar o efeito dos ganhos da mudana do valor das contas a receber) Resultado AAP (reclassificar a quantia do AAP para refletir a alocao do desconto a termo inicial em ganhos usando a taxa de juros efetiva de 0,25094%. A quantia ($ 250.000- $ 627,35-$ 625,78- $ 624,22) x 0,25094%) Caixa Contas a receber (recebimento de Sfr. 500.000 valendo $ 0,47 cada) Caixa Contrato a termo (registro do caixa da liquidao do contrato a termo) 235.000 235.000 622,65 622,65 5.000 5.000 4.579 4.579

12.500 12.500

Comentrios adicionais: 1. Uma entrada para refletir o custo dos bens vendidos e um inventrio da mercadoria vendida ao cliente tambm sero feitos em dezembro.
60
CPC 14

2.

Uma aproximao razovel da entrada mensal para alocar desconto ou prmio a ganhos seria simplesmente para alocar os descontos de $ 2.500,00 $ 625,00 ao ms. Apesar das normas no seguirem a alocao exatamente, a diferena claramente no material. O saldo em AAP no fim de cada ms segue abaixo:

3.

31/12/20X0 31/01/20X1 29/02/20X1 31/03/20X1

$ 436,35 crdito $ 174,12 crdito $ 201,65 dbito 0

Se a contabilizao feita de forma correta, o saldo em AAP deveria ser zero na data da liquidao. 4. Na ausncia do hedge, a demonstrao de resultados mostraria um ganho de $ 10.000,00 em 20X0 e uma perda de $ 25.000,00 em 20X1 da reavaliao do recebvel taxa spot. A contabilizao do recebvel a mesma independentemente da performance do hedge. Cuidado deveria ser tomado ao definir apropriadamente o contrato a termo como ativo ou passivo. Por exemplo, em 31 de dezembro, o contrato a termo requer que a companhia venda cada franco por $ 0,495 em 10 de janeiro, um aumento no valor. O contrato a termo desfavorvel a empresa, ento considerado um passivo. As a check, considere que o item protegido (o recebvel) aumentou seu valor, ento o instrumento de hedge (o contrato a termo) deveria diminuir seu valor. Uma alternativa de tratamento contbil ver o contrato forward como hedge do valor justo de um recebvel em moeda estrangeira. Isso resultaria em reconhecimento em ganhos de todo o montante das mudanas no valor do recebvel em moeda estrangeira e do contrato a termo.

5.

6.

61

CPC 14

7.

Este exemplo tem finalidade didtica, no se constituindo em indicao de estratgia operacional.

7. hedge de valor justo de compromisso firme em moeda estrangeira usando contrato a termo No dia 1 de dezembro de 20X0, uma empresa brasileira compra algodo em rama de um cultivador do Zimbbue. O pagamento deve ser feito em dlares do Zimbbue (Z$), no valor de Z$ 20.000.000, em 31 de janeiro de 20X1. Na data da aquisio, os dlares do Zimbbue estavam valendo $ 0,03 no mercado spot. A companhia enxerga o risco de que valor do dlar do Zimbbue aumente antes que o pagamento seja feito. Por causa disso, decide fazer hedge contra essa possibilidade, entrando num contrato a termo para aquisio de dlares do Zimbbue. No foi possvel encontrar bancos interessados em negociar o dlar do Zimbbue. Em vez disso, a empresa entra num contrato a termo para aquisio de moeda da frica do Sul, o Rand (R). O dlar do Zimbbue conhecido por acompanhar o Rand, assim a companhia espera que essa estratgia fornea hedge efetivo. Em 1 de dezembro, o Rand tem o valor spot de $ 0,12, e cada Rand vale Z$ 4,00. Assim sendo, em 1 de dezembro, a empresa entra num contrato a termo para adquirir R 5.000.000, no dia 31 de janeiro, por $ 0,1202 por Rand. Designao do hedge Apesar de o valor da moeda ser altamente correlacionado com o valor de outra, no h garantia de que a correlao ser perfeita. Assim sendo, fazer hedge utilizando moedas relacionadas no corresponde aos critrios utilizados para eliminar a variao de fluxo de caixa e no pode ser enxergado como hedge de fluxo de caixa. Em vez disso, o tratamento como hedge de valor justo mais apropriado. Expectativa de efetividade do hedge Pelo fato de as contas a pagar estarem em dlares do Zimbbue e o contrato a termo estar em Rand da frica do Sul, a expectativa do hedge no pode ser estabelecida por meio da concordncia com as condies crticas. Ao contrrio, preciso estabelecer uma expectativa de efetividade do hedge mediante anlises estatsticas do preo histrico de troca das duas moedas. A empresa calcula a correlao entre as mudanas no preo spot das moedas no ltimo ano e encontra o valor de 0,92, apoiando a concluso de que o componente spot do Rand forward prices deveria compensar as mudanas no valor a pagar causadas por variaes no preo spot do dolar do Zimbbue.

62

CPC 14

Subseqente comportamento dos preos As seguintes taxas vista e a termo so cotadas aps o incio do contrato a termo:
Real a termo/Taxa Rand para entrega em 31/01 $ 0,1202 0,1301 0,1350

Data 1/12/20X0 31/12/ 20X0 31/01/20X1

Real vista/Taxa de dlar do Zimbbue $ 0,0300 0,0320 0,0330

Real vista/ Taxa do Rand $ 0,1200 0,1300 0,1350

Assumindo um custo incremental de 12% ao ano (1% ao ms), o valor estimado do contrato a termo em cada data considerada segue abaixo:
Fluxo de caixa estimado na liquidao $ 49.500 74.000

Data

Taxa do contrato a termo $ 0,1202 0,1202

Taxa a termo de mercado $ 0,1301 0,1350

Diferena

Taxa de desconto 1,01 1,00

Valor justo estimado $ 49.010 74.000

31/12/20X0 31/12/20X1

$ 0,0099 0,0148

Real efetividade do hedge A efetividade real do hedge avaliada em cada data por meio da comparao da mudana na taxa spot componente do preo a termo com a variao no valor do pagamento, consistente com a abordagem utilizada para avaliar a expectativa da efetividade do hedge.
Variao acumulada do valor a pagar baseado no preo spot do dlar do Zimbbue [$ 0,032 $ 0,030] por Z$ x Z$ 20.000.000 = 63

Data 31/12/20X0

Variao acumulada do valor justo do contrato a termo $ 49.010,00

Delta ratio $ 49.010 / $ 40.000 = 122,5%

CPC 14

$ 40.000 Perda 31/01/20X1 [$ 0,033 $ 0,030] por Z$ x Z$ 20.000.000 = $ 60.000 Perda Ganho Ganho $ 74.000,00 $ 74.000 / $ 60.000 = 123,3%

Em cada data considerada, o delta ratio est na faixa entre 0,80 e 1,25, ento o hedge considerado altamente efetivo. Contabilizao Em 1 de dezembro, o contas a pagar est em reais equivalentes utilizao da taxa spot prevalecente. J que os contratos a termo no carecem de pagamento inicial, nenhuma contabilizao precisa ser feita para o contrato a termo em 1 de dezembro. Em 31 de dezembro, a quantia das contas a pagar ajustada para refletir a taxa spot desse dia, e o contrato a termo ajustado para refletir a variao da taxa a termo. As mudanas em ambos, valor a pagar e contrato a termo, so reconhecidas imediatamente em ganhos onde eles se compensam na medida em que o hedge efetivo. O mesmo procedimento (ajuste das contas a pagar e do contrato a termo) se aplica para a contabilizao de 31 de janeiro. Alm disso, o pagamento feito para cobrir as contas a receber, e o contrato a termo liquidado.
Data 1/12 Compras Contas a pagar (referente aos Z$ 20.000.000 a serem pagos taxa spot de $ 0,03 cada) 31/12 Resultado Contas a pagar (ajustar os Z$ 20.000.000 a serem pagos nova taxa spot de $ 0,032, um aumento de $ 0,002 em cada um) Contrato a Termo 49.010 64
CPC 14

Entrada

Dbito 600.000

Crdito 600.000

40.000 40.000

Resultado (ajustar o contrato a termo de 5.000.000 rand ao valor justo estimado em 31 de dezembro) 31/01 Resultado Contas a pagar (ajustar os Z$ 20.000.000 a serem pagos nova taxa spot de $ 0,033, um aumento de $ 0,001 em cada um) Contrato a Termo Resultado (ajustar o contrato a termo de 5.000.000 rand $ 74.000, valor justo estimado em 31 de janeiro do valor prvio de $ 49.010,00) Contas a pagar Caixa (referente ao pagamento 20.000.000 a $ 0,033 cada) Caixa Contrato a termo (lembrar do caixa da liquidao do contrato a termo) 74.000 de Z$ 660.000 24.990 20.000

49.010

20.000

24.990

660.000

74.000

Comentrios adicionais: 1. O efeito na demonstrao do resultado das mudanas nas taxas de cmbio, lquido do hedge, foi aumentar ganhos em $ 9.010,00 ($ 49.010,00 $ 40.000,00) em 20X0 e $ 4.990,00 ($ 24.990,00 $ 20.000,00) em 20X1. Esse efeito nas demonstraes do resultado de $ 14.000,00 pode ser observado consistindo de dois componentes: o prmio a termo inicial de $ 1.000,00 (5.000.000 x $ 0,0002) que foi excludo da mensurao de efetividade do hedge; e a inefetividade do hedge de $ 13.000,00 por causa das variaes nos valores do rand e do dlar do Zimbbue que no estavam perfeitamente correlacionadas. Se o teste da real efetividade do hedge falhou (porque o delta ratio era maior que 1,25), a contabilizao permanecer inalterada; ambas as mudanas, no valor a
65
CPC 14

2.

pagar e no valor do contrato a termo, sero reconhecidas imediatamente em ganhos. Entretanto, o contrato a termo no ser incluso na divulgao de hedge da nota explicativa, mas ser divulgado como posio especulativa em derivativos. O nico efeito real na qualificao de hedge de valor justo para ativos e passivos em moeda estrangeira relaciona-se divulgao. 3. Este exemplo tem finalidade didtica, no se constituindo em indicao de estratgia operacional.

8. Swap de troca de moedas (valor justo por meio do resultado) A empresa ABC um grupo europeu e tem o euro como moeda funcional. Ela tinha um investimento numa subsidiria nos Estados Unidos, dlar como moeda funcional, e queria fazer um hedge deste investimento pelos trs anos seguintes por meio de swap de troca de moedas (cross-currency-swap ou CCS). Nesse momento, a companhia tinha quatro opes: 1. Entrar em um swap de troca de moedas (CCS) no qual se paga varivel (pay-floating) e recebe-se varivel (receive-floating). Sob este CCS, a empresa pagaria anualmente USD Libor 12 M on a USD nominal e receberia anualmente Euribor 12 M on EUR nominal. No vencimento, haveria troca de principais, ABC pagando USD nominal e recebendo EUR nominal. 2. Entrar em um CCS de pagamentos fixos e recebimentos variveis. Sob esse CCS, a ABC pagaria anualmente uma taxa fixa em USD nominal e receberia anualmente Euribor 12 M em EUR nominal. No vencimento, haveria troca de principais, ABC pagando USD nominal e recebendo EUR nominal. 3. Entrar em um CCS no qual se paga varivel (pay-floating) e recebe-se fixo (receivefixed). Sob esse CCS, a empresa pagaria anualmente USD Libor 12 M on a USD nominal e receberia anualmente uma taxa fixa em EUR nominal. No vencimento, haveria troca de principais, ABC pagando USD nominal e recebendo EUR nominal. 4. Entrar num CCS de pagamento fixo (pay-fixed) e recebimento fixo (receive-fixed). Sob esse CCS, a ABC pagaria anualmente uma taxa fixa anual em USD nominal e receberia uma taxa fixa anual em EUR nominal. No vencimento, haveria troca de principais, a ABC pagando USD nominal e recebendo EUR nominal.

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CPC 14

Tratamento contbil para CCSs em hedges de investimentos em subsidirias Antes de decidir qual CCS usar, a ABC analisou a implicao de tal deciso na contabilidade. Atualmente, essa discusso em relao ao tratameno contbil dos CCSs designados como instrumentos de hedge em investimento em subsidiria controverso. Especificamente, no h consenso sobre qual parte da mudana no valor justo de um CCS considerada efetiva e qual parte considerada inefetiva. O valor justo de um EUR-USD CCS est exposto a trs diferentes riscos de mercado: ao movimento da taxa de cmbio da relao USD/EUR, ao movimento da curva da taxa de juros do dlar e ao movimento da curva da taxa de juros do EUR. Apesar de haver consenso geral de que a mudana no valor justo do CCS devido a variaes na taxa FX deveria ser considerada efetiva em hedges de investimento em subsidiria, h ausncia de consenso sobre como tratar as mudanas no valor justo do CCS devido a mudanas nas curvas de taxas de juros. Existem outros dois pontos de vista alternativos: 1 Considerar a mudana no valor justo do CCS devido a movimentaes nas taxas de juros como efetiva. Como resultado, essa mudana reconhecida in the translation differences account of equity. 2 Considerar a mudana no valor justo do CCS devido a movimentaes nas taxas de juros como inefetiva. Como resultado, essa mudana reconhecida no P&L. Essa alternativa mais conservadora, mas pode causar indesejveis aumentos na volatilidade do P&L. Essas duas alternativas h diferentes conseqncias nos quatro tipos de CCS que esto sendo analisados pela ABC: - No CCS no qual se paga varivel (pay-floating) e se recebe varivel (recive-floating), sua mudana no valor justo devido a movimentaes nas taxas de juros geralmente pequena em relao sua mudana no valor justo devido a variaes na taxa FX. Como conseqncia, ambas alternativas so bastante similares. Nossa sugesto contabilizar as mundanas no valor justo do CCS no patrimnio. Nossa sugesto de acordo com as regras de US GAAP. Apesar de as regras de contabilizao de US GAAP serem legalmente irrelevantes para uma entidade que se reporte em IFRS, muitos auditores aceitam, em situaes particulares, a adoo de regras claramente definidas de US GAAP quando as regras de IFRS no so claras.

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CPC 14

- No CCS no qual se paga fixo (pay-fixed) e se recebe varivel (receive-floating), a exposio curva da taxa de juros do dlar pode ser importante. Como resultado, poderia haver diferenas significativas entre ambas alternativas. A adoo de uma ou outra alternativa depende do entendimento particular do IFRS pela entidade dos auditores externos, uma vez que nem o US GAPP fornece uma regra. Nesse comento, o US GAAP no considera este tipo de CCS como um tipo de instrumento de hedge elegvel para o hedge de investimento em subsidiria. - No CCS no qual se paga varivel (pay-floating) e se recebe fixo (receive-fixed), a exposio curva da taxa de juros do euro pode ser importante. Nossos comentrios so os mesmos do CCS de pagamento fixo e recebimento varivel. - No CCS no qual se paga fixo (pay-fixed) e se recebe fixo (receive-fixed), a mudana de seu valor justo devido a movimentaes em ambas as curvas de taxa de juros pode ser substancial. Muitas entradas do IFRS seguem as orientaes do US GAAP, que no momento reconhece equivalentemente a mudana total no valor justo do CCS. Essas entradas podem estar enfrentando o risco de reafirmar suas demonstraes financeiras se os auditores considerarem que as orientaes do US GAAP no so apropriadas. Vamos assumir que a empresa decida entrar num CCS de pagamento varivel e recebimento varivel porque a curva de taxa de juros do dlar estava notavelmente ngreme. Quando as curvas esto muito ngremes, taxas de short-terms so bem menores do que as de long-terms. Como resultado, entradas do pagamento de taxa varivel esperimentam inicialmente uma substancial poupana em relao ao pagamento de taxa fixa nos perodos iniciais de juros. Adicionalmente, assuma que a inteno da companhia era fazer hedge de USD 500 milhes, referentes a um investimento em sua subsidiria nos EUA nos prximos trs anos. Os termos do CCS seguem abaixo:
Termos do CCS Data do incio Contrapartes Vencimento EUR nocional USD nocional Taxa FX implcita Pagamentos da ABC 1 de janeiro de 20X0 Companhia ABC e Banco XYZ 31 de dezembro de 20X2 400 milhes USD 500 milhes 1,2500 USD Libor 12 M + 10 bps A/360 basis, on the USD nominal 68
CPC 14

Recebimentos da ABC Cmbio final

Euribor 12 M, annually A/360 basis, on the EUR nominal Na data do vencimento, h liquidao em dinheiro baseada na relao USD/EUR Quantia da liquidao = 500 mn * (1/1,25 1/fixado) Se a quantia da liquidao > 0, ABC recebe o montante da liquidao. Se a quantia da liquidao< 0, ABC paga o valor absoluto do montante da liquidao.

importante perceber que o CCS no teve o cmbio usual do principal na data do vencimento. Em vez disso, o CCS teve uma previso cash settlement. O motivo por trs foi que a ABC no planejava vendar a subsidiria dos EUA no vencimento do CCS, ABC no estava fazendo hedge do fluxo de caixa, mas an accounting risk. A ABC no estava interessada, no vencimento do CCS, em vender USD 500 milhes e comprar EUR 400 milhes, mas em receber (ou pagar) o equivalente compensao da depreciao (ou apreciao) do invenstimento na subsidiria. ABC designou o CCS como instrumento de hedge num investimento em subsidiria. A variao total no valor justo do CCS foi assumido como efetivo e, portanto, registrado nas variaes por converso no patrimnio lquido. A documentao da relao do hedge A documentao da ABC referente relao do hedge segue abaixo:
Objetivo da gesto do risco e estratgia para o hedge da empresa Tipos de risco de hedge sendo cobertos por instrumentos de hedge O objetivo do hedge proteger o valor de USD 500 milhes do investimento na subsidiria nos EUA quanto a indesejveis movimentos nas taxas de cmbio de USD/EUR. Esse objetivo de hedge consistente com o objetivo da empresa de reduzir a volatilidade do equity. Investimento em subsidirias. Risco FX. A variabilidade no valor do euro do investimento na subsidiria. O CCS com nmero de referncia 016795. A contraparte do CCS o Banco XYZ e o risco de crdito associado a esta contraparte considerado muito baixo. Avaliao do item hedgeado no teste USD 500 milhes do investimento na subsidiria.
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de eficincia

A efetividade do hedge ser apreciada mediante comparao entre as mudanas no valor justo do instrumento de hedge e as mudanas no valor justo de derivativo hipottico. Os termos do derivativo hipottico so os mesmos do instrumento de hedge, porm sem nenhuma exposio a risco de crdito. A apreciao da efetividade do hedge ser realizada incluindo toda a variao no valor justo em ambos os instrumentos de hedge e o derivativo hipottico. Teste prospectivo Devido ao fato de os termos do instrumento de hedge e os do derivativo hipottico baterem, espera-se que o hedge seja altamente efetivo. O risco de crdito da contraparte do instrumento de hedge ser monitorado constantemente. Teste retrospectivo Um teste retrospectivo ser realizado em cada data reportada usando a anlise pelo ndice de cobertura. O ndice vai comparar a variao acumulada desde o incio do hedge no valor justo de derivativo hipottico com a variao acumulada desde o incio do hedge no valor justo do instrumento de hedge. O hedge ser assumido com altamente efetivo em base retrospectiva se o ratio estiver entre 80% e 125%.

Teste retrospectivo Um teste retrospectivo foi realizado em cada data reportada e tambm no vencimento do instrumento de hedge. Pelo fato de haver nenhuma deteriorao significante no crdito da contraparte do instrumento de hedge e pelo fato dos termos do instrumento de hedge e daqueles do derivativo hipottico baterem, a relao do hedge foi 100% efetiva.
Variaes acumuladas no valor justo do derivativo hipottico -06.299.000 18.321.000 12.403.000

Data

Valor justo do CCS (EUR) -06.299.000 18.321.000 12.403.000

Variaes acumuladas no valor justo do CCS -06.299.000 18.321.000 12.403.000

Valor justo do derivativo hipottico (EUR) -06.299.000 18.321.000 12.403.000

Ratio

1/01/20X0 31/12/20X0 31/12/20X1 31/12/20X2

100% 100% 100%

Outras informaes relevantes

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CPC 14

A traduo do investimento na subsidiria para euros em cada data relevante a seguinte:

Investimento em subsidiria () 400.000.000 393.701.000 381.679.000 387.597.000 Mudana do investimento na subsidiria em , no perodo <6.299.000> <12.022.000> 5.918.000

Data 1/01/20X0 31/12/20X0 31/12/20X1 31/12/20X2

USD/EUR vista 1,2500 1,2700 1,3100 1,2900

Investimento em subsidiria (USD) 500.000.000 500.000.000 500.000.000 500.000.000

Neste caso, as variaes no valor justo do instrumento de hedge so exatamente iguais aos do item hedgeado. Esta coincidncia deve-se a dois motivos: (1) ambas estavam baseadas em em taxas variveis e (2) as taxas de juros eram redefinidas em cada incio do perodo de juros. O fluxo dos juros que a ABC pagou durante a vida do CCS seguem abaixo:
Data 31/12/20X0 31/12/20X1 31/12/20X2 USD/EUR vista 1,2700 1,3100 1,2900 Taxa Libor USD 5,20% 5,50% 5,70% Pagamento de juros em USD 26.868.000 (1) 28.389.000 29.403.000 Equivalente em EUR 21.156.000 (2) 21.671.000 22.793.000

Notas: (1) (2) Pagamento de juros = USD 500 milhes * (5,20% + 0,10%) * 365/360 Equivalente em EUR = Pagamento de juros/ vista = 26.868.000/1,27

O fluxo de juros que a ABC recebeu durante a vida do CCS segue abaixo:
Juros recebidos (em EUR) 16.222.000 (1) 17.033.000
CPC 14

Data 31/12/20X0 31/12/20X1

Taxa Euribor EUR 4,00% 4,20% 71

31/12/20X2

4,40%

17.844.000

Nota: (1) Juros Recebidos = EUR 400 milhes * 4,00% * 365/360

Lanamentos contbeis Assumindo que a empresa ABC fecha seus livros no fim do ano, os lanamentos contbeis relativos ao hedge seguem: 1) Contabilizar a negociao do CCS em 1 de janeiro de 20X0:

Nenhum lanamento nas demonstraes contbeis foi necessrio uma vez que o valor justo do CCS era zero. 2) Contabilizar o fechamento do perodo contbil em 31 de dezembro de 20X0:

A perda no investimento na subsidiria no valor de EUR 6.299.000 durante o perodo quando traduzido para euros:
Lanamento Traduo da diferena (eqidade) Investimento em subsidiria (ativo) Dbito 6.299.000 6.299.000 Crdito

A mudana no valor justo do CCS desde que a ltima avaliao foi um ganho de 6.299.000. Como o hedge no teve inefetividade, toda a variao tambm foi contabilizada na conta de traduo da diferena:
Lanamento Valor justo do derivativo (ativo) Traduo da diferena (eqidade) Dbito 6.299.000 6.299.000
CPC 14

Crdito

72

Sob o CCS, a companhia pagou em 31 de dezembro de 20X0, juros em dlares equivalentes a EUR 21.156.000, e recebeu juros em EUR no valor de EUR 16.222.000:
Lanamento Despesa com juros Juros a pagar (passivo) Juros a pagar (passivo) Caixa (ativo) Juros a receber (ativo) Receita financeira Caixa (ativo) Juros a receber (ativo) 16.222.000 16.222.000 16.222.000 16.222.000 21.156.000 21.156.000 Dbito 21.156.000 21.156.000 Crdito

3)

Contabilizar o fechamento do perodo contbil em 31 de dezembro de 20X1:

A perda no valor de EUR 12.022.000 no investimento na subsidiria durante o perodo traduzido para EUR:
Lanamento Traduo da diferena (equidade) Investimento em subsidiria (ativo) Dbito 12.0222.000 12.0222.000 Crdito

A mudana no valor justo do CCS desde que a ltima avaliao foi um ganho de 12.022.000. Como o hedge no teve inefetividade, toda a variao tambm foi contabilizada na conta de traduo da diferena:
Lanamento Valor justo do derivativo (ativo) Traduo da diferena (eqidade) 73 Dbito 12.022.000 12.0222.000
CPC 14

Crdito

Sob o CCS, a companhia pagou em 31 de dezembro de 20X1 juros em dlares equivalentes a EUR 21.671.000 e recebeu juros em EUR no valor de EUR 17.033.000:
Lanamento Despesa com juros Juros a pagar (passivo) Juros a pagar (passivo) Caixa (ativo) Juros a receber (ativo) Receita financeira Caixa (ativo) Juros a receber (ativo) 17.033.000 17.033.000 17.033.000 17.033.000 21.671.000 21.671.000 Dbito 21.671.000 21.671.000 Crdito

4)

Contabilizar o fechamento do perodo contbil em 31 de dezembro de 20X2:

A ganho no valor de EUR 5.918.000 no investimento na subsidiria durante o perodo traduzido para EUR:

Lanamento Investimento em Subsidiria (ativo) Traduo da diferena (equidade)

Dbito 5.918.000

Crdito

5.918.000

A mudana no valor justo do CCS desde que a ltima avaliao foi uma perda de 5.918.000. Como o hedge no teve inefetividade, toda a variao tambm foi contabilizada na conta de traduo da diferena:
Lanamento Traduo da diferena (eqidade) 74 Dbito 5.918.000
CPC 14

Crdito

Valor justo do derivativo (ativo)

5.918.000

Sob o CCS, a companhia pagou em 31 de dezembro de 20X2 juros em dlares equivalentes a EUR 22.793.000 e recebeu juros em EUR no valor de EUR 17.844.000:
Lanamento Despesa com juros (P&L) Juros a pagar (passivo) Juros a pagar (passivo) Caixa (ativo) Juros a receber (ativo) Receita financeira (P&L) Caixa (ativo) Juros a receber (ativo) 17.844.000 17.844.000 17.844.000 17.844.000 22.793.000 22.793.000 Dbito 22.793.000 22.793.000 Crdito

No vencimento do CCS, a ABC recebeu um montante referente liquidao de EUR 12.403.000:

Lanamento Caixa (ativo) Valor justo do derivativo (ativo) Dbito 12.403.000 12.403.000 Crdito

Comentrios finais 1. Neste caso o hedge foi muito bem. Conforme o valor do investimento declinava, devido depreciao do dlar perante o EUR, vinha a compensao pela mudana no valor justo do CCS. Entretanto, trs comentrios podem ser notados:

75

CPC 14

2.

O CCS de pagamento varivel (pay-floating) e recebimento varivel (receivefloating) uma boa maneira de implementar hedges de longo prazo para investimentos em subsidirias em operaes estrangeiras. A demonstrao do resultado da ABC estava exposta aos aumentos na taxa do dlar e ao declnio na taxa USD/EUR. Todavia, a conta de traduo da diferena (equidade) no estava exposta s mudanas no valor justo do CCS devido a movimentaes da curva de taxas de juros de dlar e euro, por causa de ambas estarem realcionadas a taxas de juros variveis. No vencimento do CCS, a ABC recebeu EUR 12.403.000 em dinheiro, uma quantia substancial. Neste caso, a ABC teve sorte porque a relao USD/EUR estava maior que 1,25, mas poderia ter sido o contrrio. Em outras palavras, o hedge de um grande investimento em operao estrangeira por meio do CCS pode ter fortes implicaes na entrada de recursos na entidade. Este exemplo tem finalidade didtica, no se constituindo em uma indicao de estratgia operacional.

3.

4.

5.

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