NDICES DE PRAZOS MDIOS - CICLO OPERACIONAL E CICLO FINANCEIRO (Extrado de MATARAZZO, D.C.

Anlise Financeira de Balanos ATLAS) ANLISE VERTICAL/HORIZONTAL NA PREVISO DE FALNCIAS A regularidade de comportamento dos diversos itens das demonstraes financeiras sinal de estabilidade e segurana. A excessiva flutuao representa elevado risco empresarial. A Anlise Vertical/Horizontal pode detectar este risco. A insolvncia de uma empresa ocorre pela incapacidade de solver suas obrigaes, ou seja, pela falta de dinheiro no momento do vencimento de uma dvida. Toda empresa est sujeita falta de dinheiro em determinado momento, dadas as naturais incertezas e irregularidades da atividade empresarial. Normalmente essa carncia de dinheiro suprida por emprstimos de emergncia, e corrigida no curto prazo pela reformulao de prazos de Duplicatas a Receber e Fornecedores. A falta de dinheiro a curto prazo pode ser originada por : 1. 2. 3. 4. 5. Desempenho de Vendas aqum do esperado Falta de controle das despesas Prejuzo M administrao do Ativo e Passivo Circulantes Excesso de Investimentos

A falta crnica de dinheiro e a perspectiva a longo prazo de agravamento da insuficincia de entradas em relao s sadas de caixa, caracteriza uma situao de insolvncia, cuja nica soluo pode ser a concordata ou a falncia. A sade financeira de uma empresa depende basicamente do fluxo de caixa, que o demonstrativo que demonstra a entrada e sada de dinheiro do caixa da empresa. O fluxo de caixa de uma empresa no depende exclusivamente do administrador financeiro, pois decorre de mltiplas decises (de diferentes reas), como nvel de estocagem, prazos concedidos aos clientes que compram a prazo, prazos obtidos dos fornecedores nas compras a prazo, decises de expanso das atividades, estabilizao ou reduo do volume de atividades (produo e vendas), investimentos em ativos permanentes, bem como possibilidades de aportes de capital, e tambm da qualidade do prprio resultado operacional das atividades da empresa. A simples demonstrao do fluxo de caixa, com suas entradas e sadas de dinheiro, tanto a do passado como uma projetada para o futuro, no permite identificar o resultado daquelas variveis no fluxo de caixa. De todas aquelas variveis, as que so tomadas diariamente e que afetam de forma sensvel a sade financeira da empresa, so as que se referem gesto do Capital de Giro, ou Capital Circulante Lquido. Trs contas tm destaque na composio do capital de giro: Contas a Receber e Estoques no Ativo Circulante e Fornecedores no Passivo Circulante. Nestas trs contas, a varivel tempo o determinante do sucesso de sua gesto. Quando estamos dentro da empresa, podemos indagar aos gestores da empresa quais so os perodos de tempo envolvidos nestas contas, e que ajudam a determinar o montante de seus saldos. Entretanto, mesmo estando fora da empresa, a partir de uma anlise das demonstraes financeiras, conseguimos identificar os prazos mdios que a empresa concede aos seus clientes para pagarem suas contas, os prazos que ela obtm de seus fornecedores para pagar suas compras, e tambm o tempo mdio que a empresa retm seus estoques nos seus almoxarifados. PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO DAS VENDAS - PMRV

O volume de investimentos em Duplicatas a Receber determinado pelo prazo mdio de Recebimento das Vendas Supondo-se uma empresa que tenha vendas dirias de R$ 10,00, e que em mdia ela conceda um prazo de 30 dias para seus clientes pagarem suas duplicatas, o que acontece em seus saldos, ao longo do tempo ?
DIAS Vendas Recebimentos Saldo de Duplicatas a Receber 1 10 0 10 2 10 0 20 3 10 0 30 ....... .......... .......... .......... ........ .............. .............. .............. 30 10 0 300 31 10 10 300 32 10 10 300 33 10 10 300

Como podemos ver o Saldo de Duplicatas a Receber a partir do 31 dia : 30 dias X R$ 10 de venda diria. Ou DR = PMRV x Vd, onde DR = Duplicatas a Receber, PMRV = Prazo Mdio de Recebimento das Vendas e Vd = Vendas mdias dirias. Ou, deixando PMRV isolado num dos termos da igualdade, teremos a frmula que identifica o prazo mdio de recebimento das vendas. PMRV = DR / (V/360) O fluxo de entradas de Caixa no depende do PMRV. O PMRV determina o volume de investimento em Contas a Receber, que o dinheiro em mos dos clientes, pois eles j levaram as mercadorias, que nos custou dinheiro e ainda no nos pagaram. Se aumentarmos o prazo mdio de recebimentos das vendas, de 30 para 45 dias o saldo de duplicatas a receber dever aumentar em 50%, pois por 15 dias deixar de entrar no caixa da empresa o valor de suas vendas. necessrio que a empresa tenha este dinheiro, ou ela ter que recorrer a emprstimos, pois seus compromissos financeiros continuam a vencer. Como estes emprstimos tem um custo, eles representam uma despesa financeira que ir diminuir o resultado da empresa. Dessa forma, qualquer acrscimo no prazo mdio de recebimento dever ser correspondido por um acrscimo nas vendas, seja em seu volume ou no preo, de modo a compensar o acrscimo de despesas financeiras. Em termos ideais o PMRV deveria ser igual a zero; entretanto, o prazo de pagamento um diferencial competitivo da maior importncia. o mercado que acaba determinando este prazo. A empresa precisa ficar atenta a estes prazos e tentar medidas alternativas para compensar a presso exercida em seus resultados por alteraes em seus prazos de recebimento das vendas. PRAZO MDIO DE PAGAMENTO DAS COMPRAS Tudo o que foi dito em relao ao prazo mdio de recebimento das vendas se aplica ao prazo mdio de pagamento das compras, cuja frmula a seguinte: PMPC = F / (/360) Onde PMPC = Prazo Mdio de Pagamento das Compras F = Fornecedores C = Compras PRAZO MDIO DE RENOVAO DOS ESTOQUES

Aparentemente, a frmula do prazo mdio de renovao dos estoques anloga s anteriores. H, porm, uma diferena fundamental: enquanto as Duplicatas a Receber ou o Saldo de Fornecedores decorrem das vendas ou das compras passadas, os estoques relacionam-se com as vendas (a preo de custo) futuras. Sero os Estoques, que esto avaliados pelo preo de custo, que estaro alimentando as vendas a serem realizadas. Para quanto tempo os estoques sero suficientes? O certo seria tomarmos as vendas dos prximos meses aps o balano. Como este dado no est disponvel em nenhuma demonstrao financeira, e no ser disponibilizado ao analista, tomam-se as vendas passadas a preo de custo, que so dadas pelo valor do CMV. Assim temos: PMRE = E / (CMV/360) Onde PMRE = Prazo Mdio de Renovao de Estoques E = Saldo da Conta Estoques CMV = Custo da Mercadoria Vendida INTER-RELAO DOS NDICES DE PRAZOS MDIOS A anlise dos Prazos Mdios s til quando os trs prazos so analisados conjuntamente PMRE representa na empresa comercial, o tempo mdio de estocagem das mercadorias; na empresa industrial, o tempo mdio necessrio para produo e estocagem, tanto das matrias primas, quanto dos produtos em elaborao mais o dos produtos acabados. PMRV expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento da venda. A soma dos PMRE + PMRV, representa o que se chama de Ciclo Operacional, ou seja, o tempo decorrido entre a compra e o recebimento da venda da mercadoria.

O ciclo operacional mostra o prazo do investimento de recursos. Paralelamente ao Ciclo Operacional, ocorre o financiamento concedido pelos fornecedores, a partir do momento da compra. At o momento do pagamento aos fornecedores, a empresa no precisa se preocupar com financiar o investimento que ela fez, porque ela tambm est sendo financiada pelos seus fornecedores. Se o PMPC for superior ao PMRE, ento os fornecedores esto financiando tambm uma parte das vendas da empresa. O tempo decorrido entre o momento que a empresa coloca dinheiro (paga seu fornecedor) e o momento em que recebe suas vendas (recebimento do cliente) o perodo em que empresa precisa arrumar financiamento. Este intervalo de tempo chamado de Ciclo Financeiro. Assim: PMRE (+) PMRV (=) CICLO OPERACIONAL (-) PMPC (=) CICLO FINANCEIRO

Prazo Mdio de Renovao dos Estaques Prazo Mdio de Recebimento das Vendas Prazo Mdio de Pagamento das Compras