1

Economia e Mercado
Podemos definir a atividade econmica como sendo:
"A atividade econmica se define a partir da interao de complexas variveis. Dadas as
limitaes do espao geogrfico e dos meios naturais, ela influencivel por fatores
antropolgicos- culturais, pelo ordenamento poltico, pelo progresso tecnolgico e pelo
imprevisvel comportamento dos diferentes grupos sociais de que se constituem as naes.
Procurar compreender, em toda sua extenso, esses eixos de sustentao a tarefa mais
importante dos que se dedicam economia".

Assim, podemos verificar a interrelao da cincia econmica com outras cincias, tais como:

- tica;
- Filosofia;
- Direito;
- Antropologia;
- Psicologia;
- Sociologia; e
- Poltica.


A cincia econmica pode ser considerada como uma cincia exata?

No. Mas, por qu?

A cincia econmica lida com indivduos, ou seja, no lida com frmulas definidas. Ela estuda o
homem inserido em um ambiente de escassez. A partir do momento que ela estuda este ser
social, temos, ento, que a Economia uma Cincia Social Aplicada.

Para entender a economia necessrio definirmos alguns conceitos primordiais.

Bens

So ativos reais que satisfazem as necessidades humanas. Podem ser divididos da seguinte
forma:

Bens tangveis;
Bens finais;
Bens de consumo;
Bens durveis;
Bens no durveis;
Bens de capital;
Bens intermedirios;
Bens intangveis

Fatores de produo:

necessrios ao processo produtivo. So eles: terra, trabalho e capital.

Agentes econmicos:

2

Todos os envolvidos nos processos de produo, circulao, distribuio e consumo de bens e
servios. So eles: Empresas, Famlias e Governo.

Mercado:

Interao entre oferta e demanda.

Preos:

Expresso monetria do valor de um bem ou servio.

Renda:

Preo pago pela utilizao dos fatores de produo.

O problema econmico fundamental


Devido a escassez, necessrio fazermos algumas escolhas, sendo englobadas nas perguntas:

O que produzir?
Como produzir?
Para quem produzir?


O que produzir?

Este item est baseado em quatro hipteses:

(1) Recursos limitados quantitativamente;
(2) Utilizao plena e racional dos fatores;
(3) Escolhas dos bens baseadas nas hipteses anteriores; e
(4) Diferena de tecnologia.


A sociedade optar pela produo de um bem ou de outro.

Assim, se faz necessrio criar possibilidades de produo, descritas pela curva de
possibilidades de produo (CPP).

Ex.: Peguemos dois bens, roupas e alimentos, e verifiquemos o que acontece com produo
deles.


Produo Alimentos Roupas
1 10 180
2 20 160
3 30 150
4 40 130
5 50 100
3

6 60 60

Como produzir?


Expressa a tecnologia, e a busca eficiente, de tcnicas e economias mais vantajosas.

Eficincia tcnica: processo que alcanar a melhor quantidade de produto, com a menor
quantidade de insumos ou fatores de produo.


Eficincia Econmica: busca do processo que apresentar o menor custo de produo. Essa
eficincia ser determinada pelo preo dos fatores de produo:

Mo-de-obra: salrios
Capital: juros
Terra: aluguel
Empreendimento: lucro


Para quem produzir?

Direito a consumir de cada membro da sociedade, que ser determinado por seus
rendimentos, ou seja, todos temos uma restrio oramentria e s poderemos consumir a
quantidade que ela nos permite.

Organizao do sistema econmico ir determinar o direito ao consumo, dependendo do
regime que esta sociedade est vinculada, podendo ser capitalista ou socialista.


Podemos definir a atividade econmica como sendo:
"A atividade econmica se define a partir da interao de complexas variveis. Dadas as
limitaes do espao geogrfico e dos meios naturais, ela influencivel por fatores
antropolgicos- culturais, pelo ordenamento poltico, pelo progresso tecnolgico e pelo
imprevisvel comportamento dos diferentes grupos sociais de que se constituem as naes.
Procurar compreender, em toda sua extenso, esses eixos de sustentao a tarefa mais
importante dos que se dedicam economia".

Assim, podemos verificar a interrelao da cincia econmica com outras cincias, tais como:

- tica;
- Filosofia;
- Direito;
- Antropologia;
- Psicologia;
- Sociologia; e
- Poltica.


A cincia econmica pode ser considerada como uma cincia exata?

4

No. Mas, por qu?

A cincia econmica lida com indivduos, ou seja, no lida com frmulas definidas. Ela estuda o
homem inserido em um ambiente de escassez. A partir do momento que ela estuda este ser
social, temos, ento, que a Economia uma Cincia Social Aplicada.

Para entender a economia necessrio definirmos alguns conceitos primordiais.

Bens

So ativos reais que satisfazem as necessidades humanas. Podem ser divididos da seguinte
forma:

Bens tangveis;
Bens finais;
Bens de consumo;
Bens durveis;
Bens no durveis;
Bens de capital;
Bens intermedirios;
Bens intangveis

Fatores de produo:

necessrios ao processo produtivo. So eles: terra, trabalho e capital.

Agentes econmicos:

Todos os envolvidos nos processos de produo, circulao, distribuio e consumo de bens e
servios. So eles: Empresas, Famlias e Governo.

Mercado:

Interao entre oferta e demanda.

Preos:

Expresso monetria do valor de um bem ou servio.

Renda:

Preo pago pela utilizao dos fatores de produo.

O problema econmico fundamental


Devido a escassez, necessrio fazermos algumas escolhas, sendo englobadas nas perguntas:

O que produzir?
Como produzir?
Para quem produzir?

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O que produzir?

Este item est baseado em quatro hipteses:

(1) Recursos limitados quantitativamente;
(2) Utilizao plena e racional dos fatores;
(3) Escolhas dos bens baseadas nas hipteses anteriores; e
(4) Diferena de tecnologia.


A sociedade optar pela produo de um bem ou de outro.

Assim, se faz necessrio criar possibilidades de produo, descritas pela curva de
possibilidades de produo (CPP).

Ex.: Peguemos dois bens, roupas e alimentos, e verifiquemos o que acontece com produo
deles.


Produo Alimentos Roupas
1 10 180
2 20 160
3 30 150
4 40 130
5 50 100
6 60 60

Como produzir?


Expressa a tecnologia, e a busca eficiente, de tcnicas e economias mais vantajosas.

Eficincia tcnica: processo que alcanar a melhor quantidade de produto, com a menor
quantidade de insumos ou fatores de produo.


Eficincia Econmica: busca do processo que apresentar o menor custo de produo. Essa
eficincia ser determinada pelo preo dos fatores de produo:

Mo-de-obra: salrios
Capital: juros
Terra: aluguel
Empreendimento: lucro


Para quem produzir?

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Direito a consumir de cada membro da sociedade, que ser determinado por seus
rendimentos, ou seja, todos temos uma restrio oramentria e s poderemos consumir a
quantidade que ela nos permite.

Organizao do sistema econmico ir determinar o direito ao consumo, dependendo do
regime que esta sociedade est vinculada, podendo ser capitalista ou socialista.







MDULO 2
O PROBLEMA ECONMICO / FUNCIONAMENTO DO SISTEMA ECONMICO

1. Conceito
uma cincia social que estuda como o indivduo e a sociedade decidem empregar
recursos produtivos escassos na produo de bens e servios, de modo a distribu-los entre as
pessoas e grupos da sociedade, a fim de satisfazer as necessidades humanas.
Em qualquer sociedade, os recursos ou fatores de produo so escassos; contudo as
necessidades humanas so ilimitadas, e sempre se renovam. Isso obriga a sociedade a escolher
entre alternativas de produo e de distribuio dos resultados da atividade produtiva aos
vrios grupos da sociedade.

2. Sistemas Econmicos
Pode ser definido como sendo a forma poltica, social e econmica pela qual est
organizada uma sociedade.
Os elementos bsicos de um sistema econmico so:
a) Estoques de Recursos Produtivos ou Fatores de Produo: recursos humanos
(trabalho e capacidade empresarial), o capital, terra, reservas naturais e a
tecnologia.
7

b) Complexo de unidades de produo: constitudo pelas empresas.
c) Conjunto de instituies polticas, jurdicas, econmicas e sociais: que so base
da organizao da sociedade.
Os sistemas econmicos podem ser classificados em:
Sistema capitalista, ou economia de mercado, aquele regido pelas foras de
mercado, predominando a livre iniciativa e a propriedade privada dos fatores de
produo.
Sistema socialista ou economia centralizada, ou ainda economia planificada,
aquele em que as questes econmicas fundamentais so resolvidas por um rgo
central de planejamento, predominando a propriedade pblica dos fatores de
produo.

3. Os Problemas Econmicos Fundamentais
Da escassez dos recursos ou dos fatores de produo, associa-se s necessidades
ilimitadas do homem, originando problemas econmicos fundamentais:
O qu e quanto produzir: dada a escassez de recursos de produo, a sociedade ter
de escolher, quais produtos sero produzidos e em que quantidades.
Como produzir: a sociedade ter de escolher ainda quais recursos de produo
sero utilizados para a produo de bens e servios, dado o nvel tecnolgico
existente.
Para quem produzir: a sociedade ter tambm que decidir como seus membros
participaro da distribuio dos resultados de sua produo (demanda, oferta,
determinao de salrios, das rendas das terras, dos juros etc).
Em economias de mercado, esses problemas so resolvidos pelos mecanismos de
preos atuando por meio da oferta e da demanda. Nas economias centralizadas, essas
questes so decididas por um rgo central de planejamento, a partir de um levantamento
dos recursos de produo disponveis e das necessidades do pas, e no pela oferta e demanda
no mercado.
8

3.1. Curva de Possibilidades de Produo (ou Curva de Transformao)
um conceito terico com o qual se ilustra, como a questo da escassez impe um
limite capacidade produtiva de uma sociedade, que ter que fazer escolhas entre
alternativas de produo.
Devido escassez de recursos, a produo total de um pas tem um limite mximo,
onde todos os recursos disponveis esto empregados. Suponhamos uma economia que s
produza mquinas (Bens de Capital) e alimentos (Bens de Consumo) e que as alternativas de
produo de ambos seja as seguintes:
Alternativas de Produo Mquinas (milhares) Alimentos (toneladas)
A 25 0
B 20 30
C 15 45
D 10 60
E 0 70


Na primeira alternativa (A) todos os fatores de produo seriam alocados para a
produo de mquinas;na ltima (E) seriam alocados somente para a produo de alimentos; e
nas alternativas intermedirias (B, C e D) os fatores de produo seriam distribudos na
produo de um ou de outro bem.
3.2. Conceito de Custo de Oportunidade
A transferncia dos fatores de produo de um bem A para produzir um bem B implica
um custo de oportunidade que igual ao sacrifcio de se deixar de produzir parte do bem A
para se produzir mais do bem B. O custo de oportunidade por representar o custo da produo
alternativa sacrificada, reflete em um custo implcito.

9

4. Funcionamento de uma Economia de Mercado: Fluxos Reais e Monetrios
Para entender o funcionamento do sistema econmico, vamos supor uma economia
de mercado que no tenha interferncia do governo e no tenha transaes com exterior (
economia fechada ).
Os agentes econmicos so as famlias e as empresas. As famlias so proprietrias de
fatores de produo e os fornecem s empresas, atravs do mercado dos fatores de produo.
As empresas, atravs da combinao dos fatores de produo, produzem bens e servios e os
fornecem s famlias por meio do mercado de bens e servios.

4.1. Fluxo Real e Monetrio da Economia

~ ~ ~
MERCADO DE BENS E SERVIOS
~ ~ ~


1

DEMANDA OFERTA
1
FAMLIAS EMPRESAS
1
OFERTA DEMANDA
1

MERCADO DE FATORES DE
PRODUO




No entanto, o fluxo real da economia s se torna possvel com a presena da moeda,
que utilizada para remunerar os fatores de produo e para o pagamento dos bens e
servios. Desse modo, paralelamente ao fluxo real temos um fluxo monetrio da economia:



10



PAGAMENTO DOS BENS E SERVIOS



1

FAMLIAS EMPRESAS
1

REMUNERAO DOS FATORES DE
PRODUO

~ ~ ~


4.2. Fluxo Circular de Renda
Unindo os dois fluxos anteriores, temos o chamado Fluxo Circular de Renda:


MERCADO DE BENS E SERVIOS

DEMANDA
DE BENS E
SERVIOS

OFERTA DE
BENS E
SERVIOS

A
O QUE E QUANTO PRODUZIR
+ +
FAMLIAS COMO PRODUZIR EMPRESAS

OFERTA DE
SERVIOS
DOS
FATORES DE
PRODUO

PARA QUEM
PRODUZIR

DEMANDA
DE
SERVIOS
DOS
FATORES
DE
PRODUO
Y

MERCADO DE FATORES DE PRODUO





Fluxo Monetrio


Fluxo Real (Bens e Servios)

5. Definio de Bens de Capital, Bens de Consumo, Bens Intermedirios e Fatores de
Produo
5.1. Bens de Capital
So aqueles utilizados na fabricao de outros bens, mas que no se desgastam
totalmente no processo produtivo. Exemplo: Mquinas, Equipamentos e Instalaes.
5.2. Bens de Consumo
11

Destinam-se diretamente ao atendimento das necessidades humanas. De acordo com
sua durabilidade, podem ser classificados como durveis (geladeiras, foges, automveis) ou
como nodurveis (alimentos, produtos de limpeza).
5.3. Bens Intermedirios
So aqueles que so transformados ou agregados na produo de outros bens e que
so consumidos totalmente no processo de produtivo (insumos, matrias-primas e
componentes).
5.4. Fatores de Produo
So constitudas pelos recursos humanos (trabalho e capacidade empresarial), terra,
capital e tecnologia.
Cada fator de produo corresponde uma remunerao, a saber:
Fator de Produo Tipo de Remunerao
Trabalho Salrio
Capital Juro
Terra Aluguel
Tecnologia Royalty
Capacidade empresarial Lucro

6. Inter-Relao da Economia com Outras reas do Conhecimento
Apesar de ser uma cincia social, a Economia limitado pelo meio fsico, dado que os
recursos so escassos, e se ocupa de quantidades fsicas e das relaes entre as quantidades,
como a que se estabelece entre a produo de bens e servios e os fatores de produo
utilizados no processo produtivos.
A Economia apresenta muitas regularidades, sendo que algumas relaes so
inviolveis. Por Exemplo: O consumo nacional depende diretamente da renda nacional. A
quantidade demandada de um bem tem uma relao inversamente proporcional com o seu
preo. As exportaes e as importaes dependem da taxa de cmbio.
12

A rea que est voltada para quantificao dos modelos a Econometria, que combina
Teoria Econmica, Matemtica e Estatstica.
Economia e Poltica so reas muito interligadas, tornando-se difcil estabelecer uma
relao de casualidade entre elas. A estrutura poltica se encontra muitas vezes subordinadas
ao poder econmico. Citemos alguns exemplos: poder Econmico dos latifundirios, poder dos
oligoplios e monoplios, poder das corporaes estatais.
Economia e Histria: a pesquisa histrica extremamente til e necessria para
Economia, pois ela facilita a compreenso do presente e ajuda nas previses para o futuro com
base nos fatos do passado. As guerras e revolues, por exemplo, alteraram o comportamento
e a evoluo da Economia.
Economia e Geografia: a Geografia no o simples registro de acidentes
Geogrficos e climticos. Ela nos permite avaliar fatores muito teis anlise econmica,
como as condies geoeconmicas dos mercados, a concentrao espacial dos fatores
produtivos, a localizao de empresas e a composio setorial da atividade econmica.
Economia, Moral, Justia e Filosofia: na pr-economia, antes da Revoluo Industrial
do sculo XVIII, que corresponde ao perodo da Idade Mdia, a atividade econmica era vista
como parte integrante da Filosofia, Moral e tica. A Economia era orientada por princpios
morais e de justia.
Bibliografia
VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de e GARCIA, Manuel Enriquez. Fundamentos de
Economia. So Paulo: Saraiva, 2003.






13

MDULO 3
DINMICA DOS MERCADOS E SEUS IMPACTOS NAS ORGANIZAES

1. Microeconomia
A Microeconomia, ou Teoria Geral dos Preos, analisa a formao de preos no
mercado, ou seja, como a empresa e o consumidor interagem e decidem qual o preo e a
quantidade de um determinado bem ou servio em mercados especficos. A microeconomia
estuda o funcionamento da oferta e da procura na formao do preo no mercado, isto , o
preo sendo obtido pela interao do conjunto dos consumidores com o conjunto de
empresas que fabricam um dado bem ou servio.
1.1. Pressupostos Bsicos da Anlise Microeconmica
A hiptese coeteris paribus (tudo o mais permanece constante): o foco de estudo
dirigido apenas quele mercado, analisando o papel que a oferta e a demanda nele exercem,
supondo que outras variveis interfiram muito pouco, ou que no interfiram de maneira
absoluta.
1.1.1. Papel dos preos relativos
Na anlise microeconmica, so mais relevantes os preos relativos, isto , os preos
dos bens em relao aos demais, do que os preos absolutos ( isolados) das mercadorias.
Exemplo: se o preo do guaran cair 10%, mas tambm o preo da soda cair em 10%, nada
deve acontecer na demanda dos dois bens, mas se cair apenas o preo do guaran,
permanecendo inalterado o preo da soda, deve-se esperar um aumento na quantidade
procurada de guaran e uma queda na soda. Embora no tenha havido alterao no preo
absoluto da soda, seu preo relativo aumentou, quando comparado com o guaran.
1.1.2. Princpio da Racionalidade
Por esse princpio, os empresrios tentam sempre maximizar lucros condicionados
pelos custos de produo, os consumidores procuram maximizar sua satisfao no consumo
de bens e servios ( limitados por sua renda e pelos preos das mercadorias).
14


1.2. Aplicaes da anlise microeconmica
A teoria microeconmica no um manual de tcnicas para a tomada de decises do
dia-a-dia, mesmo assim ela representa uma ferramenta til para esclarecer polticas e
estratgias, dentro de um horizonte de planejamento, tanto em nvel de empresas quanto de
nvel de poltica econmica.
Para as empresas, a anlise microeconmica pode subsidiar as seguintes decises:
polticas de preos da empresa.
previso de demanda e faturamento.
previso de custos de produo.
decises timas de produo (melhor combinao dos custos de produo).
avaliao e elaborao de projetos de investimentos (anlise custo/benefcio)
poltica de propaganda e publicidade.
localizao da empresa.
Em relao da poltica econmica, pode contribuir na anlise e tomada de decises das
seguintes questes:
efeitos de impostos sobre mercados especficos.
poltica de subsdios.
fixao de preos mnimos na agricultura.
controle de preos
poltica salarial
polticas de tarifas pblicas. (gua, luz, etc.).

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2. Demanda, Oferta e Equilbrio de Mercado
Os fundamentos da anlise da demanda ou procura esto alicerados no conceito
subjetivo de utilidade. A utilidade representa o grau de satisfao que os consumidores
atribuem aos bens e servios que podem adquirir no mercado. Como est baseada em
aspectos psicolgicos ou preferncias, a utilidade difere de consumidor para consumidor (uns
preferem usque, outros preferem cerveja etc.).
2.1. Demanda de Mercado
A demanda ou procura pode ser definida como a quantidade de um determinado bem
ou servio que os consumidores desejam adquirir em determinado perodo de tempo.
A procura depende de variveis que influenciam a escolha do consumidor. So elas: o
preo do bem e servio, o preo dos outros bens, a renda do consumidor e o gosto ou
preferncia do indivduo. Para estudar-se a influncia dessas variveis utiliza-se a hiptese do
coeteris paribus, ou seja, considera-se cada uma dessas variveis afetando separadamente as
decises do consumidor.
H uma relao inversamente proporcional entre a quantidade procurada e o preo do
bem. a chamada Lei Geral da Demanda. Essa relao pode ser observada a partir dos
conceitos de escala de procura, curva de procura ou funo demanda.
A relao preo/quantidade procurada pode ser representada por uma escala de
procura, conforme apresentada a seguir:
Alternativa de preo ($) Quantidade Demandada
1,00 12.000
3,00 8.000
6,00 4.000
8,00 3.000
10,00 2.000

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Se o preo de um bem aumenta, a queda da quantidade demanda ser provocada por
esses dois efeitos somados:
a) Efeito substituio: se um bem possui um substituto, ou seja, outro bem similar
que satisfaa a mesma necessidade, quando seu preo aumenta, o consumidor
passa adquirir o bem substituto, reduzindo assim sua demanda. Exemplo: Fsforo.
b) Efeito renda: quando aumenta o preo de um bem, o consumidor perde o poder
aquisivo, e a demanda por esse produto diminui.
2.1.1. Elasticidade
Cada produto tem sua prpria sensibilidade com relao s variaes dos preos e da
renda. Essa sensibilidade ou reao pode ser medida atravs da elasticidade. Genericamente, a
elasticidade reflete o grau de reao de uma varivel quando ocorrem alteraes em outra
varivel, coeteris paribus.
2.1.1.1. Elasticidade-preo da Demanda
a resposta relativa da quantidade demandada de um bem X s variaes de seu
preo. Pode ser:
Demanda elstica: os consumidores de um determinado produto tm grande
reao ou resposta nas quantidades a eventuais variaes de preos.
Demanda inelstica: os consumidores tendem a reagir em menor escala s
variaes de preos.
Fatores que influenciam o grau de elasticidade da demanda:
a) Disponibilidade de bens substitutos: quanto mais substitutos houver para um
bem, mais elstica ser sua demanda;
b) Essencialidade do bem: se o bem essencial, ser pouco sensvel variao do
preo;
c) Importncia do bem, quanto ao gasto no oramento do consumidor: quanto mais
importante o gasto referente a um determinado bem, em relao ao oramento,
mais sensvel torna-se o consumidor a alteraes de seu preo, ou seja, a
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demanda mais elstica. Comparativamente, por exemplo, a carne tende a ter a
elasticidade-preo da demanda mais elevada que o fsforo, em funo da relao
do preo da carne junto ao oramento domstico.
2.2. Oferta de Mercado
Pode-se conceituar oferta como as vrias quantidades que os produtores desejam
oferecer ao mercado em determinado perodo de tempo. Da mesma maneira que a demanda,
a oferta depende de vrios fatores; dentre eles, de seu prprio preo, dos demais preos, dos
preos dos fatores de produo, das preferncias do empresrio e da tecnologia.
Diferentemente da funo demanda, a funo de oferta mostra uma correlao direta
entre a quantidade ofertada e nvel de preos. a chamada Lei Geral da Oferta.
Podemos expressar uma escala de oferta de um bem X, ou seja, dada uma srie de
preos, quais seriam as quantidades ofertadas a cada preo:
Alternativas de Preo ( $ ) Quantidade Ofertada
1,00 1.000
3,00 5.000
6,00 9.000
8,00 11.000
10,00 13.000

A relao direta entre a quantidade ofertada de um bem e o preo desse bem deve-se
ao fato de que, coeteris paribus, um aumento do preo no mercado estimula as empresas a
produzirem mais, aumentando sua receita.
2.3. Equilbrio de Mercado
A interao das curvas de demanda e de oferta determina o preo e a quantidade de
equilbrio de um bem ou servio em um dado mercado.
Veja o quadro a seguir representativo da oferta e da demanda do bem X:

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Preo ($)
Quantidade
Situao de Mercado
Procurada Ofertada
1,00 11 1 Excesso de procura (escassez de oferta)
3,00 9 3 Excesso de procura (escassez de oferta)
6,00 6 6 Equilbrio entre oferta e procura
8,00 4 8 Excesso de oferta (escassez de procura)
10,00 2 10 Excesso de oferta (escassez de procura)

Como se observa na tabela, existe equilbrio entre oferta e demanda do bem X,
quando o preo igual a 6,00 unidades monetrias.

3. Interferncia do Governo no equilbrio de mercado
O governo intervm na formao de preos de mercado, a nvel microeconmico , e
quando fixa impostos e subsdios, estabelecem critrios de reajustes do salrio mnimo, fixa
preos mnimos para produtos agrcolas decreta tabelamentos ou ainda congelamento de
preos e salrios.
A) Estabelecimento de Impostos: sabido que quem recolhe a totalidade do tributo a
empresa, mas isso no quer dizer que ela quem efetivamente paga. Assim, saber sobre quem
recai efetivamente o nus do tributo uma questo da maior importncia na anlise dos
mercados.
Os tributos se dividem em impostos, taxas e contribuies de melhoria. O impostos
dividem-se em:
Impostos Indiretos: impostos incidentes sobre o consumo ou sobre as vendas.
Exemplo: Imposto sobre Circulao de Mercadorias (ICMS), Imposto sobre Produtos
Industrializados (IPI).
Impostos Diretos: Impostos incidentes sobre a renda. Exemplo: Imposto de Renda.
19

B) Poltica de preos mnimos na agricultura: Trata-se de uma poltica que visa dar garantia de
preos ao produtor agrcola, com propsito de proteg-lo das flutuaes dos preos no
mercado, ou seja, ajud-lo diante de uma possvel queda acentuada de preos e
conseqentemente da renda agrcola. O governo, antes do incio do plantio, garante um preo
que ele pagar aps a colheita do produto.
C) Tabelamento: Refere-se interveno do governo no sistema de preos de mercado
visando coibir abusos por parte dos vendedores, controlar preos de bens de primeira
necessidade ou ento refrear o processo inflacionrio, como foi adotado no Brasil (Planos
Cruzado, Bresser etc.), quando se aplicou o congelamento de preos e salrios.
Economia Brasileira
A economia brasileira viveu vrios ciclos econmicos ao longo da Histria. Em cada ciclo, um
setor e regio do pas foi privilegiado em detrimento de outros, o que provocou sucessivas
mudanas sociais, populacionais, polticas e culturais dentro da sociedade brasileira.

O primeiro ciclo econmico do Brasil foi a extrao do pau-brasil (1501-1530): Madeira
avermelhada utilizada na tinturaria de tecidos na Europa, e abundante em grande parte do
litoral brasileiro na poca do descobrimento (do Rio de Janeiro ao Rio Grande do Norte). Os
portugueses instalaram feitorias e sesmarias e contratavam o trabalho de ndios para o corte e
carregamento da madeira por meio de um sistema de trocas conhecido como escambo. Alm
do pau-brasil, outras atividades de modelo extrativista predominaram nessa poca, como a
coleta de drogas do serto na Amaznia.
O segundo ciclo econmico brasileiro foi o plantio de cana-de-acar: Utilizada na Europa
para a manufatura de acar em substituio beterraba. O processo era centrado em torno
do engenho, composto por uma moenda de trao animal (bois e jumentos) ou humana. O
plantio de cana adotou o latifndio como estrutura fundiria e a monocultura como mtodo
agrcola. A agricultura da cana introduziu a modo de produo escravista, baseado na
importao e escravizao de africanos. Esta atividade gerou todo um setor paralelo chamado
de trfico negreiro. A pecuria extensiva ajudou a expandir a ocupao do Brasil pelos
portugueses, levando o povoamento do litoral para o interior. Em 1549, Pernambuco j
possua trinta engenhos de acar, a Bahia, dezoito e So Vicente dois. O Brasil se tornou o
20

maior produtor de acar nos sculos XVI e XVII. As principais regies aucareiras inicialmente
eram Pernambuco, Bahia, So Paulo (antes de sucumbir a concorrncia da sacarose
nordestina) e parte do Rio de Janeiro (produtores secundrios da regio de Campos, no baixo
vale do Paraba do Sul).
Ciclo do Ouro - Metais valiosos: Durante todo o sculo XVII, expedies chamadas entradas e
bandeiras vasculharam o interior do territrio em busca de metais valiosos como ouro, prata e
cobre alm de pedras preciosas (diamantes, esmeraldas). Afinal, j no incio do sculo XVIII
(entre 1709 e 1720) estas foram achadas no interior da Capitania de So Paulo (Planato Central
e Montanhas Alterosas), nas reas que depois foram desmembradas como Minas Gerais, Gois
e Mato Grosso, dando incio ao ciclo do ouro. Outra importante atividade impulsionada pela
minerao foi o comrcio interno entre as diferentes vilas e cidades da colnia, proporcionada
pelos tropeiros.
Ciclo do caf: foi o produto que impulsionou a economia brasileira desde o incio do sculo XIX
at a dcada de 1930. Concentrado a princpio no Vale do Paraba (entre Rio de Janeiro e So
Paulo) e depois nas zonas de terra roxa do interior de So Paulo e do Paran, o gro foi o
principal produto de exportao do pas durante quase 100 anos. Foi introduzida por Francisco
de Melo Palheta ainda no sculo XVIII, a partir de sementes contrabandeadas da Guiana
Francesa.
Ciclo da borracha: Em meados do sculo XIX, foi descoberta que a seiva da seringueira, uma
rvore nativa da Amaznia, servia para a fabricao de borracha, material que comeava ento
a ser utilizado industrialmente na Europa e na Amrica do Norte. Com isso, teve incio o ciclo
da borracha no Amazonas (ento Provncia do Rio Negro) e na regio que viria a ser o Acre
brasileiro (ento parte da Bolvia e do Peru).
Desenvolvimentismo: O chamado desenvolvimentismo (ou nacional-desenvolvimentismo) foi
a corrente econmica que prevaleceu nos anos 1950, do segundo governo de Getlio Vargas
at o Regime Militar, com especial nfase na gesto de Juscelino Kubitschek.
Valendo-se de polticas econmicas desenvolvimentista desde a Era Vargas, na dcada de
1930, o Brasil desenvolveu grande parte de sua infra-estrutura em pouco tempo e alcanou
elevadas taxas de crescimento econmico. Todavia, o governo muitas vezes manteve suas
contas em desequilbrio, multiplicando a dvida externa e desencadeando uma grande onda
21

inflacionria. O modelo de transporte adotado foi o rodovirio, em detrimento de todos os
demais (ferrovirio, hidrovirio, naval, areo).
Dcadas (1961 - 1980): Nenhum pas no mundo havia crescido tanto como o Brasil durante
duas dcadas (1961 - 1980), em especial no perodo de 1968 a 1973. Nessa poca, o
desemprego praticamente no existia. O Brasil viveu o chamado Milagre Econmico, quando
um crescimento acelerado da indstria gerou empregos no-qualificados e ampliou a
concentrao de renda, o PIB chegou a crescer 14,0%. Em paralelo, na poltica, o regime militar
endureceu e a represso oposio (tanto institucional quanto revolucionria/subversiva)
viveu o seu auge. A industrializao, no entanto, continuou concentrada no eixo Rio de
Janeiro-So Paulo e atraiu para esta regio uma imigrao em massa das regies mais pobres
do pas, principalmente o Nordeste.
Dcada de 80: Por outro lado, a dcada de 1980 ficou 'para a histria' como a famosa 'dcada
perdida', com aumento da inflao, do desemprego, da dvida externa, da queda de renda e
com o pagamento de juros da dvida externa, entre outros. A dcada de 90 foi marcada por um
processo de abertura da economia, com controle da inflao. O pas se tornou mais
competitivo, e o setor produtivo privado foi forado a adotar novas tecnologias para se tornar
mais produtivo. Em outras palavras, o setor privado fez a lio de casa, mas o setor pblico
pouco fez para se tornar mais eficiente e controlado, a no ser mais recentemente, por meio
da Lei de Responsabilidade Fiscal. Tanto verdade que a dvida pblica federal, que era de
aproximadamente R$ 60 bilhes em 1993, saltou para cerca de R$ 900 bilhes, no inco de
2003. Isso ocorreu porque as reformas (tributria e previdenciria) no foram feitas. Por causa
disso, os juros foram mantidos elevados e o pas passou a trabalhar para pagar os juros da
dvida interna. Com palavras mais objetivas, pode-se dizer que na dcada de 80 trabalhamos
para pagar juros da dvida externa (mais de US$ 100 bilhes numa dcada), enquanto na
dcada de 90 o pas trabalhou para pagar juros da dvida interna (R$ 114 bilhes em 2002).
O aluno deve-se atentar para consulta aos textos anexados, assim como a bibliografia
complementar orientada para realizao dos exerccio 'on-line'.
Bibliografia
VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de e GARCIA, Manuel Enriquez. Fundamentos de
Economia. So Paulo: Saraiva, 2003.
22


MDULO 4
ESTRUTURAS DE MERCADO

1. Introduo
Nas aulas anteriores vimos, quais variveis afetam a demanda e a oferta de bens e
servios, e como so determinados os preos, supondo sem interferncias, o mercado
automaticamente encontra seu equilbrio. Implicitamente, estava sendo suposta uma
estrutura especfica de mercado, qual seja, a de concorrncia perfeita.
As vrias formas ou estruturas de mercados dependem fundamentalmente de trs
caractersticas:
a) nmero de empresas que compe esse mercado;
b) tipo do produto ( se as firmas fabricam produtos idnticos ou diferenciados);
c) se existem ou no barreiras ao acesso de novas empresas nesse mercado.
A maior parte dos modelos existentes pressupe que as empresas maximizam o lucro
total, especificamente para o caso de estruturas oligopolistas de mercado, veremos que existe
uma teoria alternativa, que pressupe que a empresa maximiza o mark-up, que margem
entre a receita e os custos diretos ( ou variveis )de produo.
1.2. Concorrncia pura ou perfeita
um tipo de mercado em que h um grande nmero de vendedores ( empresas ), de
tal sorte uma empresa, isoladamente, por ser insignificante, no afeta os nveis de oferta do
mercado e, consequentemente, o preo de equilbrio.
Nesse tipo de mercado devem prevalecer ainda as seguintes premissas:
produtos homogneos: no existe diferenciao entre os produtos ofertados
pelas empresas concorrentes;
23

no existem barreiras: para o ingresso de empresas no mercado;
transparncia do mercado: todas as informaes sobre lucros, preos etc. so
conhecidas por todos os participantes do mercado.
1.3. Monoplio
O mercado monopolista se caracteriza por apresentar condies diametralmente
opostas s da concorrncia perfeita. Nele existe, de um lado, um nico empresrio (empresa)
dominando inteiramente a oferta e, de outro, todos os consumidores. No h, portanto
concorrncia, nem produto substituto ou concorrente. Nesse caso, ou os consumidores se
submetem s condies impostas pelo vendedor, ou simplesmente deixaram de consumir o
produto.
Nessa estrutura de mercado, a curva de demanda da empresa a prpria curva de
demanda do mercado como um todo. Ao ser exclusiva no mercado, a empresa no estar
sujeita aos preos vigentes. Mas isso no significa que poder aumentar os preos
indefinidamente.
Para a existncia de monoplios, deve haver barreiras que praticamente impeam a
entrada de novas firmas no mercado. Essas barreiras podem advir das seguintes condies:
Monoplio puro, elevado volume de capital, patente e controle de matrias-primas bsicas,
existem ainda, os monoplios institucionais ou estatais em setores considerados estratgicos
ou de segurana nacional (petrleo, energia, comunicao).
1.4. Oligoplio
um tipo de estrutura normalmente caracterizada por um pequeno nmero de
empresas que dominam a oferta de mercado. Pode caracterizar-se como um mercado em que
h um pequeno nmero de empresas, como a indstria automobilstica, ou ento onde h um
grande nmero de empresas, mas poucas dominam o mercado, como a indstria de bebidas.
O setor produtivo no Brasil altamente oligopolizado, sendo possvel encontrar
inmeros exemplos: montadoras de veculos, setor de cosmticos, indstria de papel, indstria
farmacutica etc.
24

Nos oligoplios, tanto as quantidades ofertadas quanto os preos so fixados entre as
empresas por meio de cartis. O cartel uma organizao formal ou informal de produtores
dentro de um setor que determina a poltica de preos para todas as empresas que a ele
pertencem.
Podemos caracterizar tambm tanto oligoplios com produtos diferenciados (como a
indstria automobilstica) como oligoplios com produtos homogneos (alumnio).
1.5. Concorrncia monopolista
Trata-se de uma estrutura de mercado intermediria entre a concorrncia perfeita e o
monoplio, mas que no se confunde com o oligoplio, pelas seguintes caractersticas:
a) nmero relativamente grande de empresas com certo poder concorrencial,
porm com segmentos de mercados e produtos diferenciados, seja por
caractersticas fsicas, embalagem ou prestao de servios complementares (ps-
venda).
b) margem de manobra para fixao dos preos no muito ampla, uma vez que
existem produtos substitutos no mercado.
Essas caractersticas acabam dando um pequeno poder monopolista sobre o preo de
seu produto, embora o mercado seja competitivo (da o nome concorrncia monopolista).

2. Estrutura do Mercado de Fatores de Produo
At aqui identificamos as estruturas de mercados de bens e servios. O mercado de
fatores de produo mo de obra, capital, terra e tecnologia tambm apresenta diferentes
estruturas.
2.1. Concorrncia Perfeita no mercado de fatores
um mercado onde existe oferta abundante do fator de produo, por exemplo, mo
de obra no especializada, o que torna o preo desse fator constante. Os ofertantes ou
fornecedores, como so em grande nmero, no tm condies de obter preos mais elevados
por seus servios.
25

2.2. Monopsnio
Trata-se de uma forma de mercado na qual h somente um comprador para muitos
vendedores dos servios dos insumos. o caso da empresa que se instala em uma
determinada cidade do interior e, por ser a nica, torna-se demandante exclusiva da mo de
obra local e das cidades prximas, tendo para si a totalidade da oferta de mo de obra.
2.3. Oligopsnio
um mercado onde existem poucos compradores que dominam o mercado para
muitos vendedores. Exemplo: indstria de laticnios. Em cada cidade existem dois ou trs
laticnios que adquirem a maior parte do leite dos inmeros produtores rurais locais. A
indstria automobilstica, alm de oligopolista no mercado de bens e servios, tambm
oligopsonista na compra de autopeas.
2.4. Monoplio bilateral
O monoplio bilateral ocorre quando um monopsonista, na compra de um fator de
produo, defronta-se com um monopolista na venda deste fator. Por exemplo, s a empresa
A compra um tipo de ao que produzido apenas pela siderrgica B. A empresa A
monopsonista, porque s ela compra esse tipo de ao, e a siderrgica B monopolista, porque
s ela vende este tipo de ao.
Nesses casos, a determinao dos preos de mercado depender no s de fatores
econmicos, mas do poder de barganha de ambos: o monopsonista tentando pagar o preo
mais baixo (usando a fora de ser o nico comprador), e o monopolista tentando vender por
um preo mais elevado (usando o poder de ser o nico fornecedor).
Bibliografia
VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de e GARCIA, Manuel Enriquez. Fundamentos de
Economia. So Paulo: Saraiva, 2003.

MDULO 6
O MERCADO MONETRIO

26

1. Histria da Moeda
1.1. Origem da Moeda: o Escambo e o Desenvolvimento da Atividade Econmica
Os primeiros grupos humanos, em geral nmades, no conheciam a moeda e recorriam
s trocas diretas de objetos (chamada de escambo) quando desejavam algo que no possuam.
Esses grupos, basicamente, praticavam uma explorao primitiva da natureza e se
alimentavam por meio da pesca, caa e coleta de frutos. Num ambiente de pouca diversidade
de produtos, o escambo era vivel.
O escambo apresenta alguns problemas no que se refere ao desenvolvimento das
atividades econmicas de uma maneira geral. Ele exige uma dupla coincidncia de desejos,
porque quem pescasse e quisesse, por exemplo, um machado, teria que achar uma outra
pessoas que fabricasse machados e quisesse, exatamente, peixes. Outro problema diz respeito
indivisibilidade dos objetos nas trocas diretas. Montoro Filho (1992) exemplifica esse
problema salientando a dificuldade que um fabricante de canoas teria se quisesse tomar um
cafezinho.
A primeira revoluo agrcola foi modificando o sistema baseado no escambo. A vida
nmade foi gradativamente cedendo lugar para sedentria e a produo passou a diversificar-
se com a introduo de utenslios de trabalho. A diviso social do trabalho comea a se
manifestar e os integrantes do grupo ganham funes especficas como guerreiros,
agricultores, pastores, artesos e sacerdotes Dessa maneira, a diviso do trabalho provocou
sensveis mudanas na vida social. A atividade econmica tornou-se mais complexa; o numero
de bens e servios exigidos para satisfao das necessidades do grupo aumentou, por
consequncia, a "dupla coincidncia de desejos" torna-se mais difcil; a troca torna-se
fundamental para a sobrevivncia do grupo social
A partir de ento, alguns bens de aceitao so eleitos como intermedirios de trocas,
exercendo, portanto, funo de moeda.
A moeda pode ser conceituada como um intermedirio de trocas "que serve como
medida de valor e que tem aceitao geral. (...) esta aceitao geral um fenmeno
essencialmente social. Alm disso, como a moeda representa um poder de aquisio, desde o
momento em que recebida at o momento em que dada em pagamento de outra
transao, ela tambm se caracteriza como uma reserva de valor" (LOPES e ROSSETTI, 1991:
18).
27

1.2. Evoluo Histrica da Moeda
As primeiras moedas foram mercadorias e deveriam ser suficientemente raras, para que
tivessem valor, e, como j foi dito, ter aceitao comum e geral. Elas tinham, ento,
essencialmente valor de uso; e como esse valor de uso era comum e geral elas tinham,
conseqentemente, valor de troca). O abandono da exigncia do valor de uso dos bens, em
detrimento do valor de troca, foi gradativo.
Entre os bens usados como moeda esto o gado, que tinha a vantagem, de multiplicar-
se entre uma troca e outra mas, por outro lado, o sal na Roma Antiga; o dinheiro de bambu
na China; o dinheiro em fios na Arbia.
"As moedas-mercadorias variaram amplamente de comunidade para comunidade e de
poca para poca, sob marcante influncia dos usos e costumes dos grupos sociais em que
circulavam" . Assim, por exemplo, na Babilnia e Assria antigas utilizava-se o cobre, a prata e a
cevada como moedas; na Alemanha medieval, utilizavam-se gado, cereais e moedas cunhadas
de ouro e prata; na Austrlia moderna fizeram a vez de moeda o rum, o trigo e at a carne.
Com o tempo, as moedas-mercadorias foram sendo descartadas. As principais razes
para isso foram:
elas no cumpriam satisfatoriamente a caracterstica de aceitao geral exigida nos
instrumentos monetrios. Alm disso, perdia-se a confiana em mercadorias no
homogneas, sujeitas ao do tempo (como no caso dos gados citado acima), de
difcil transporte, diviso ou manuseio;
a caracterstica valor de uso e valor de troca tornava o novo sistema muito
semelhante ao escambo e suas limitaes intrnsecas.
Os metais preciosos passaram a sobressair por terem uma aceitao mais geral e uma
oferta mais limitada, o que lhes garantia um preo estvel e alto. Alm disso, no se
desgastavam, facilmente reconhecidos, divisveis e leves. Entretanto, havia o problema da
pesagem.
Em cada transao, os metais preciosos deveriam ser pesados para se determinar seu
valor. Esse problema foi resolvido com a cunhagem, quando era impresso na moeda o seu
valor. Muitas vezes, entretanto, um soberano recontava as moedas para financiar o tesouro
real. Ele recolhia as moedas em circulao e as redividia em um nmero maior, apoderando-se
28

do excedente. Esse processo gerava o que conhecemos como inflao, uma vez que existia um
maior nmero de moedas para uma mesma quantidade de bens existentes
Os primeiros metais utilizados como moeda foram o cobre, o bronze e, notadamente, o
ferro. Por serem, ainda, muito abundantes, no conseguiam cumprir uma funo essencial da
moeda que servir como reserva de valor. Dessa maneira, os metais no nobres foram sendo
substitudos pelo ouro e pela prata, metais raros e de aceitao histrica e mundial.
O desenvolvimento de sistemas monetrios demandaram o surgimento de um novo tipo
de moeda: a moeda-papel. A moeda-papel veio para contornar os inconvenientes da moeda
metlica (peso, risco de roubo), embora valessem com lastro nela. Assim surgem os
certificados de depsito, emitidos por casas de custdia em troca do metal precioso nela
depositado. Por ser lastreada, essa moeda representativa poderia ser convertida em metal
precioso a qualquer momento, e sem aviso prvio, nas casas de custdia A moeda-papel abre
espao para o surgimento da moeda fiduciria, ou papel-moeda, modalidade de moeda no
lastreada totalmente. O lastro metlico integral mostrou-se desnecessrio quando foi
constatado que a reconverso da moeda-papel em metais preciosos no era solicitada por
todos os seus detentores ao mesmo tempo e ainda quando uns a solicitavam, outros pediam
novas emisses. A passagem da moeda-papel para o papel-moeda tida como uma das mais
importantes e revolucionrias etapas da evoluo histrica da moeda A falncia do sistema
privado de emisses (quando, em diversos momentos da Histria, todos resolviam reconverter
seus papis-moeda em metais preciosos) levou o Estado a controlar o mecanismo das
emisses e a exercer seu monoplio. Aps o uso de diversos sistemas de converso que se
mostraram fracassados, os sistemas monetrios de quase todos os pases, depois da Grande
Depresso gerada pela crise de 1929-33, com a exceo dos Estados Unidos que
mantiveram o lastro metlico proporcional at 1971 , adotaram o sistema fiducirio. Hoje,
esses sistemas apresentam inexistncia de lastro metlico, inconversiblidade absoluta e
monoplio estatal das emisses Desenvolve-se, juntamente com a moeda fiduciria, a
chamada moeda bancria, escritural (porque corresponde a lanamentos a dbito e crdito)
ou invisvel (por no ter existncia fsica). O seu desenvolvimento foi acidental (LOPES e
ROSSETTI, 1991), uma vez que no houve uma conscientizao de que os depsitos bancrios,
movimentados por cheques, eram uma forma de moeda. Eles ajudaram a expandir os meios
de pagamento atravs da multiplicao de seu uso. Hoje em dia, a moeda bancria representa
a maior parcela dos meios de pagamento existentes.
29

Criada pelos bancos comerciais, essa moeda corresponde totalidade dos depsitos
vista e a curto prazo e sua movimentao feita por cheques ou por ordens de pagamento
instrumentos utilizados para sua transferncia e movimentao Atualmente, as duas formas
de moeda utilizadas so a fiduciria e a bancria, que tm apenas valor de troca.

2. Funes da Moeda
Para aprofundar as utilizaes da moeda descritas acima, quando foi feita a sua
conceituao, esto, a seguir, as principais funes da moeda relacionadas por Cavalcanti e
Rudge:
Intermediria de trocas: Superao do escambo, operao de economia
monetria, melhor especializao e diviso social do trabalho, transaes com
menor tempo e esforo, melhor planejamento de bens e servios;
Medida de valor: Unidade padronizada de medida de valor, denominador comum
de valores, racionaliza informaes econmicas constri sistema agregado de
contabilidade social, produo, investimento, consumo, poupana;
Reserva de valor: Alternativa de acumular riqueza, liquidez por excelncia, pronta
aceitao consensual;
Funo liberatria: Liquida dbitos e salda dvidas, poder garantido pelo Estado;
Padro de pagamentos: Permite realizar pagamentos ao longo do tempo, permite
crdito e adiantamento, viabiliza fluxos de produo e de renda;
Instrumento de poder: Instrumento de poder econmico, conduz ao poder
poltico, permite manipulao na relao Estado-Sociedade.

3. A Oferta de Moeda
Vamos nos concentrar agora nos fatores que determinam a oferta de moeda. Vimos
que a oferta de moeda realizada tanto pelas autoridades monetrias, por meio da emisso
de notas e moedas metlicas, quanto pelos bancos comerciais que, apesar de no poderem
30

emitir, podem, no entanto, criar ou destruir moeda. Iremos inicialmente estudar a oferta de
moeda dos bancos comerciais e posteriormente analisar os instrumentos disponveis pelas
autoridades para controlarem a oferta total de moeda.
3.1. O Sistema Bancrio - Criao e Destruio de Moeda
De incio, convm definir o que venha a ser criao ou destruio de moeda. Na seo
anterior definimos moeda como sendo a soma do papel-moeda em poder do pblico (inclusive
moedas metlicas) e dos depsitos vista nos bancos comerciais. A primeira parecia
chamada moeda manual ou moeda corrente, e, a segunda, moeda escritura[ ou bancria.
Haver criao de moeda quando houver um aumento desta soma, ou seja, ~o aumenta o
volume da soma de moeda corrente e de moeda escritural. De outra parte haver destruio
de moeda quando se reduzir o volume de meios de pagamento. Alguns exemplos esclarecem
estes aspectos:
a) um indivduo efetua um depsito vista. No h criao nem destruio de moeda e, sim,
uma transferncia entre moeda manual e moeda escritural;
b) um indivduo efetua um depsito a prazo. Existe destruio de meios de pagamento, pois
depsitos a prazo no so considerados meios de pagamento;
c) um banco compra ttulos da dvida pblica possudos pelo pblico, pagando em moeda
corrente: h criao de meios de pagamento, pois aumenta o volume de moeda manual em
poder do pblico (estas operaes so chamadas Mercado Aberto ou Open Market). A criao
(ou destruio) de moeda manual corresponde, assim, a um aumento (ou diminuio) do
papel-moeda em poder do pblico, enquanto para a moeda escritural a sua criao (ou
destruio) se d quando h um acrscimo (ou decrscimo) dos depsitos vista ou a curto
Prazo nos bancos comerciais. Portanto nossa preocupao, no momento, verificar como os
bancos podem aumentar ou diminuir os depsitos vista.
3.2. Mecanismo de Expanso dos Meios de Pagamento
A criao de moeda por meio dos bancos comerciais se faz, atualmente, de forma
anloga apresentada na seo anterior, quando se tratou da moeda fracionalmente
lastreada. A substncia a mesma. Somente uma parte do total dos depsitos exigida, ao
mesmo tempo, para pagamento.
31

De fato, um depsito vista num banco comercial representa um direito que o
depositante possui sobre uma determinada quantia. Em outras palavras, quando um banco
recebe um depsito vista, ele promete pagar a quantia depositada ou uma parte desta,
quando para tal for solicitado. Normalmente esta solicitao feita por meio de cheques.
Ocorre, entretanto, que a todo instante existem depsitos e saques, de tal forma que somente
uma parcela do total dos depsitos necessria para atender ao movimento. Esta parcela
normalmente pequena, 10%, e desta forma o banco comercial pode fazer . promessas de
pagar" em um valor mltiplo do total de depsitos iniciais e usar os fundos assim obtidos para
efetuar emprstimos. Um exemplo esclarece melhor. Suponhamos que seja 10% a parcela do
total dos depsitos que normal mente (em mdia) exigida. Caso o banco tenha em caixa,
como reserva, 10%, ele poder fazer promessas de pagar num total de 10 vezes suas reservas,
ou seja, 1.000.
3.2.1. Um nico Banco Comercial
Vamos analisar este exemplo com maior ateno e verificar como o banco pode criar
moeda ou depsitos. Para tal fim vamos fazer inicialmente algumas hipteses simplificadoras.
Em primeiro lugar, suponhamos que exista apenas um nico banco comercial. Em segundo
lugar, que o pblico esteja satisfeito com a quantidade de papel-moeda em seu poder, de tal
forma que qualquer volume a mais seja depositado nos bancos. Nestas condies vamos
analisar o que ocorre quando feito um novo depsito de $ 10o,0o, em moeda, neste nosso
banco monopolista.
A tabela a seguir mostra como esta transao ser transcrita nos livros do banco:

Tabela 1
Ativo Passivo
Encaixe 100 Depsitos 100

Nesta primeira etapa no houve criao de moeda e, sim, uma transferncia de moeda
manual para moeda escritural. Ocorre, entretanto, que o banco no precisa conservar 100% de
reservas para garantir seus depsitos. A experincia mostra que uma parcela, pequena,
suficiente, vamos supor 10%.
32

Com $ 10o,00 de reservas o banco pode prometer pagar $ 1.00o,00 (de depsitos).
Assim ele poder, por exemplo, emprestar $ 50o,00 para a empresa X, e emprestar $ 40o,00
ao indivduo A, cobrando juros em ambas; as operaes. Em contrapartida o banco permite ao
indivduo A preencher cheques at o montante do emprstimo e abre um crdito na conta da
empresa X no valor de $ 50o,00. A tabela 2 mostra como estas transaes aparecero nos
livros do banco.
Tabela 2
Ativo Passivo
Encaixe 100
Emprstimo para X 500
Emprstimo para A 400
Depsitos 1.000


1.000 1.000

O ativo do banco agora inclui os $ 10o,00 do depsito inicial, e os $ 90o,00 de
emprstimos efetuados. O passivo, por sua vez, aumentou para $ 1.00o,0o, sendo $ 10o,00
dos depsitos iniciais, $ 50o,00 de depsitos criados para a empresa X e $ 40o,00 criados para
o indivduo A. Note-se que por simples lanamentos contbeis o banco criou $ 90o,00 de
novos depsitos, ou seja, moeda escritural. Seus encaixes agora representam 10% de suas
obrigaes (depsitos).
de se esperar que tanto a empresa X como o indivduo A gastem o seu dinheiro. Na
maioria dos casos eles o faro por meio de cheques. Como estamos supondo que exista um
nico banco e que o pblico no deseje conservar quantias adicionais de moeda em forma de
moeda manual, os indivduos, ou empresas, que receberem os cheques, iro deposit-los no
nosso banco. O banco, ento, reduzir a conta corrente de quem preencheu o cheque e
aumentar a conta de quem o recebeu. No haver, assim, qualquer alterao no total dos
seus depsitos, e a situao permanece a mesma que foi descrita pela Tabela 2, com
modificaes apenas na composio interna dos depsitos.
3.2.2. Vrios Bancos Comerciais
No raciocnio exposto acima, fizemos duas hipteses simplificadoras. Vamos agora
alterar o raciocnio, eliminando-as. Em primeiro lugar, vamos supor a existncia de muitos
33

bancos, hiptese esta que corresponde realidade brasileira. Neste caso, cada banco,
isoladamente, no pode esperar que os cheques lanados por seus clientes sejam recebidos
por outros seus clientes e novamente depositados no banco. de se esperar que estes
cheques sejam depositados em outros bancos, ao menos a maioria. Assim, cada banco
individualmente no poder se comportar da forma que foi exposta no caso de um nico
banco.
Podemos, entretanto, pensar no sistema em conjunto, ou seja, raciocinarmos com
todos os bancos agregadamente. Nestas condies, o raciocnio o mesmo. De fato, para o
sistema como um todo, vale a hiptese feita de que todos os cheques sero novamente
depsitos no sistema. E, assim, o mecanismo de expanso exatamente igual ao apresentado.
O sistema bancrio pode criar depsitos num valor mltiplo dos depsitos iniciais.

4. O Banco Central
Os bancos que acabamos de analisar so bancos comerciais, ou seja, bancos privados,
cujo comportamento ditado pela regra de maximizar os lucros, ou motivados em seu
funcionamento pelos lucros a serem alcanados.
Alm destes bancos, encontramos, em quase todos os pases, Bancos Centrais, cuja
funo primordial regular o fluxo da moeda e do crdito na economia. O Banco Central
uma agncia das autoridades monetrias por meio da qual realizada a poltica monetria. Em
outras palavras, o Banco Central o instrumento pelo qual o governo realiza sua poltica
monetria.
A estrutura administrativa e jurdica dos diversos Bancos Centrais varia largamente
entre pases. No Reino Unido, o Banco Central o Banco da Inglaterra. Nos Estados Unidos,
encontramos o Sistema Federal de Reserva. No Brasil, as funes do Banco Central so
desempenhadas pelo Banco Central do Brasil e pelo Banco do Brasil. Entretanto, em que pese
as diferenas institucionais, as funes dos diversos bancos centrais so as mesmas. Neste
sentido, vamos nos concentrar no estudo das funes gerais de um banco central.
4.1. Banco dos Bancos
Os bancos comerciais podem querer depositar seus fundos em algum lugar e
necessitam de um mecanismo para transferir fundos de um banco para outro. O Banco Central
34

cumpre este papel. Recebe depsitos dos bancos comerciais e transfere fundos de um para
outro banco. Esta ltima funo desempenhada pela Cmara de Compensao de Cheques.
O funcionamento da compensao simples. A Cmara se rene, normalmente, uma
nica vez por dia. Cada banco comercial apresenta os cheques de outros bancos, recebidos em
suas agncias, e ao mesmo tempo lhe so cobrados cheques de seus clientes depositados em
outros bancos. So somados os dbitos e crditos de cada banco. Os saldos lquidos so a
seguir transferidos. Os bancos que tenham saldos positivos recebem fundos dos que tenham
saldos negativos. Este mecanismo controlado no Brasil pelo Banco do Brasil.
Os bancos comerciais precisam tambm de fundos lquidos. Uma das formas de
consegui-los pedir emprestado ao Banco Central. A taxa de juros que os bancos comerciais
pagam conhecida como taxa de redesconto.
O Banco Central deve ser um banco austero. Recusar novos emprstimos quando
achar necessrio e cobrar os emprstimos atrasados. O Banco Central deve ser "um
emprestador de ltima instncia-. Sua funo deve ser a de socorrer os bancos em suas
dificuldades, mas somente nestas ocasies.
De outra parte, o Banco Central pode usar, e realmente usa, este poder de emprestar
para controlar e regular as atividades dos bancos comerciais.
4.2. Bancos do Governo
Grande parte dos fundos do governo so depositados no Banco Central. De outra
parte, quando o governo necessita de recursos, ele normalmente emite ttulos (obrigaes) e
os vende ou ao pblico ou ao Banco Central, obtendo, assim, os fundos necessrios. Mesmo
quando o governo vende ttulos ao pblico, ele o faz por meio do Banco Central. Este , por
estas razes, o agente financeiro do governo, ou melhor, o banco do governo.
No Brasil, por causa da estrutura hbrida do Banco Central, uma parte das funes
desempenhada pelo Banco do Brasil. O Banco Central do Brasil no recebe depsitos do
governo. Quem o faz o Banco do Brasil.
4.2.1. Controle e Regulamentao da Oferta de Moeda
A principal funo do Banco Central controlar a oferta de moeda. Para tal fim, ele
pode utilizar vrios instrumentos. Os principais so as emisses de papel-moeda, as reservas
35

obrigatrias dos bancos comerciais e as operaes de mercado aberto (open market). A seguir,
examinaremos cada uni destes instrumentos e como por meio deles as autoridades
monetrias podem fornecer ao sistema econmico uma oferta de moeda suficiente para o
desenvolvimento das atividades econmicas, mas que, por outro lado, no seja excessiva a
ponto de se tornar uma fonte de inflao.
4.2.1.1. Monoplio das Emisses
Em quase todos os pases do mundo, o Banco Central controla, por fora de lei, o
volume de papel-moeda emitido. Em outras palavras, o Banco Central tem o monoplio das
emisses. Em geral, no se recomenda que o Banco Central use este seu poder para controlar
a oferta de moeda, mas que coloque em circulao o volume de notas e moedas metlicas
necessrias ao bom desempenho da economia. O controle da oferta de meios de pagamento
deve ser realizado pela utilizao dos outros instrumentos.
4.2.1.2. Reservas Obrigatrias
Como j foi discutido, os bancos comerciais guardam uma parcela dos depsitos como
reservas e com a finalidade de atender ao movimento de caixa.
Em geral, os bancos centrais foram os bancos comerciais a guardar reservas
superiores s que seriam indicadas pela experincia e prudncia destes estabelecimentos. No
Brasil, estas reservas obrigatrias ou compulsrias so em mdia pouco superiores a 35% dos
depsitos vista; nos Estados Unidos, esta taxa pouco inferior a 20%; e na Inglaterra,
aproximadamente 8 % do total dos depsitos.
Alm destes instrunentos, o Banco Central usa tambm seu poder de ser o banco dos
bancos, especialmente por meio da poltica de redesconto.
Como pde ser visto, nas frmulas apresentadas acima, a relao encaixe-depsitos
uma das determinantes do mecanismo de expanso dos meios de pagamento. Assim, a
variao das taxas de reservas obrigatrias acarreta alteraes substanciais na criao de
moeda por parte dos bancos comerciais.
De outra parte, no s a expanso dos meios de pagamento afetada pela
modificao nas reservas, mas o prprio volume de moeda escritural alterado e, portanto, a
oferta de meios de pagamento. De fato, para um volume de $ 1.000.00o,00 de reservas e com
uma relao encaixe-depsitos igual a o,20%, o total de moeda escritural ser $ 5.000.00o,00.
36

Caso o Banco Central altere a relao para o, 25%, o sistema bancrio ser obrigado a reduzir o
volume de moeda escritural para $ 4.000.00o,0o, mesmo que suas reservas permaneam
iguais a $ 1.000.00o,0o, pois agora ele ser obrigado a ter como reservas 25% dos depsitos.
Calculando 25% de 4 milhes, dar 1 milho. Seria interessante que o leitor estudasse o que
ocorreria caso o Banco Central reduzisse a relao encaixe-depsitos para 0,10%.
4.2.1.3. Operaes de Mercado Aberto ("Open Market")
Outro instrumento importante para o controle da oferta de moeda so as operaes
de mercado aberto. Em muitos pases, Estados Unidos e Inglaterra, por exemplo, este
instrumento o mais utilizado pelas autoridades monetrias.
No Brasil, sua utilizao data do incio da dcada de 70. Em essncia, estas operaes
consistem em vendas ou compras, por parte do Banco Central, de ttulos governamentais no
mercado de capitais. Qual o efeito destas compras e vendas sobre a oferta de moeda?
Para entendermos esta repercusso, vamos analisar o que ocorre quando estas
operaes so realizadas. Vamos supor que o Banco Central compre obrigaes
governamentais possudas pelo pblico. Como pagamento desta compra, o Banco Central
entrega ao antigo possuidor um cheque no valor da importncia devida. Por sua parte o
indivduo que vendeu os ttulos deposita o cheque num banco comercial no qual seja
correntista. Ora, o Banco Central, quando realiza estas operaes, compra ttulos de inmeros
indivduos, os quais vo seguir o mesmo procedimento, ou seja, depositar os cheques
recebidos nos seus bancos comerciais. J estudamos a repercusso do aumento dos depsitos
no sistema bancrio. Como uma s parte dos depsitos precisa ser guardada como reserva ou
encaixe, os bancos vo agora se defrontar com encaixes excedentes. Estes encaixes so a
condio necessria, e de acordo com a hiptese formulada, suficiente para que se d a
expanso mltipla dos meios de pagamento. Caso o leitor no esteja seguro desta
repercusso, seria interessante reler a parte anterior referente ao mecanismo de expanso dos
meios de pagamento.
Em resumo, a compra de ttulos governamentais, por parte do Banco Central,
acarretou uni aumento nos depsitos junto aos bancos comerciais. Este aumento, por sua vez,
gerou encaixes excedentes, e estes foram o ponto de partida para uma expanso mltipla dos
meios de pagamento e, portanto, para um aumento na oferta de moeda.
37

O oposto se verificaria caso o Banco Central vendesse ttulos. Os indivduos que
comprassem os ttulos os pagariam com cheques. Quando o Banco Central descontasse estes
cheques, ele reduziria as reservas dos bancos que, por sua vez, seriam obrigados a contrair a
oferta de meios de pagamento, ou seja, reduzir a oferta de moeda.
4.2.1.4. Poltica de Redesconto
Uma outra forma, bastante importante, de se controlar a oferta de moeda e a poltica
de redesconto. Esta , inclusive, uma das mais usadas nas economias modernas. J vimos que
o Banco Central o banco dos bancos, e que ele empresta fundos lquidos aos outros
estabelecimentos bancrios, seja por meio de emprstimos diretos ou por meio do redesconto
de ttulos. Na medida em que adota uma poltica liberal de crdito, oferecendo emprstimos
abundantes e a juros (taxa de redesconto) baixos, o Banco Central fornece aos bancos
comerciais uma fonte acessvel de emprstimos, e, portanto, estes podem tambm adotar
uma poltica liberal de crdito para seus clientes. Caso o Banco Central limite
quantitativamente os redescontos ou eleve suas taxas, os bancos comerciais sero obrigados a
reduzir seus emprstimos e elevar as taxas de juros. Desta forma, o crdito bancrio se torna
difcil e dispendioso.

5. A Demanda de Moeda
Por qual razo indivduos e empresas guardam moeda consigo ou nos bancos? No
seria mais interessante comprar ttulos e, portanto, ganhar juros? Ou fazer outras aplicaes e
receber rendimentos? Se existem estas possibilidades, porque se guarda moeda que no
rende nada? Em outras palavras, podemos dizer que existe um custo ao se guardar moeda.
Este custo, de oportunidade, exatamente o que se deixa de ganhar ao se manter a moeda
inativa. Se quisermos responder s perguntas acima, devemos desenvolver uma teoria da
demanda de moeda. o que faremos a seguir.
5.1. Razes para manter Encaixes Monetrios
5.1.1. Os pagamentos e recebimentos no so perfeitamente sincronizados
Todas as transaes, ou praticamente todas, so realizadas com o pagamento em
moeda. A moeda passa dos indivduos para as empresas, destas para outras empresas, ou
novamente para os indivduos, e assim sucessivamente. Desta forma, tanto as empresas como
38

os indivduos precisam guardar certa quantidade de moeda para os pagamentos que tm que
fazer. O economista ingls Lord Keynes designou esta procura de procura de moeda para
transaes. Podemos explicar melhor de onde surge esta procura, analisando primeiramente o
comportamento dos assalariados e depois o das empresas.
5.1.1.1. Assalariados
Normalmente recebem-se os salrios no incio do ms e gastam-se ao longo do ms.
At o dia que antecede o novo pagamento os indivduos tm certa despesa, como conduo,
alimentao, cigarros, cafezinho etc. Assim, necessrio que se guarde at este dia uma certa
quantia de moeda.
Vamos supor um indivduo que receba $ 12.00o,00 por ms e decida gast-lo em
parcelas dirias iguais a $ 40o,00. No incio do primeiro dia ele tem, na carteira ou no banco, os
$ 12.00o,00 e gasta $ 40o,00 durante este dia. No dia seguinte, ele comea com $ 11.60o,00 e
termina com $ 11.20o,0o, e assim por diante. No fim do ltimo dia do ms ele estar
absolutamente na lona, mas isto no o preocupa, pois sabe que no dia seguinte receber seu
ordenado.
Qual , nestas condies, a quantidade mdia de moeda retida, tambm chamada de
encaixe monetrio mdio? fcil verificar que este encaixe igual a $ 6.00o,0o, ou seja,
exatamente igual metade de seu salrio mensal ou de sua renda anual.
preciso lembrar que o comportamento de gastos apresentados no corresponde
necessariamente ao comportamento normal. Pelo contrrio. Em geral, nos primeiros dias do
ms h um acmulo de despesas.
5.1.1.2. Empresas
No incio de cada ms, a caixa das empresas ficaria a zero. No decorrer do ms, iria
aumentando e, no fim do ms, atingiria uni mximo, e com o pagamento dos empregados
cairia abruptamente para zero.
bom notar que esta apresentao bastante simplificada. uma abstrao da
realidade visando apenas o entendimento do fenmeno. Na prtica, o comportamento das
empresas e indivduos diferente porque existem outros fatores atuando. Vamos analis-los.
5.1.2. Incertezas quanto s Datas e Montantes dos Recebimentos
39

A segunda razo para empresas e indivduos reterem moeda a incerteza quanto s
datas e montantes dos recebimentos. O comportamento indicado nos grficos anteriores
bastante arriscado. Vamos supor que os assalariados recebam seu ordenado no dia 3 ao invs
do dia 12. Se eles tiverem gasto o seu ltimo centavo na noite do dia 31, eles passariam os trs
primeiros dias do novo ms sem dinheiro, nem para o cafezinho, nem para a conduo. Para
evitar estes problemas, e devido ao fato de no ser possvel prever exatamente o que ocorrer
no futuro, os indivduos e empresas, quando isto possvel, mantm, mesmo no fim do ms,
uma certa quantia de moeda - encaixe de segurana - seja na carteira, seja nos bancos. Este
o chamado motivo de precauo, ou a demanda de moeda para precauo, de acordo com a
terminologia keynesiana.
A existncia de encaixes para precauo aumenta o encaixe mdio retido por
empresas e indivduos, e, desta forma, a velocidade-renda da moeda se reduz.
fcil verificar que estes encaixes de segurana ou precauo devem depender da renda do
indivduo ou da empresa. Quanto maior for a empresa, maiores sero seus encaixes
necessrios. por esta razo aceito que este encaixe seja uma proporo da renda dos
assalariados ou das empresas. Desta forma, ns podemos representar a demanda de moeda
para fins de transao e precauo como uma funo proporcional da renda monetria.
Estas idias deram origem chamada Teoria Quantitativa do Valor da Moeda, que
iremos analisar logo aps estudarmos a terceira razo para a manuteno de encaixes de
moeda.
5.1.3. A Moeda uma forma de Patrimnio
Um raciocnio simplista levaria concluso de que, como a moeda no rende juros e
no tem, a no ser para indivduos extremamente avarentos, uma utilidade em si, os
indivduos nunca guardariam moeda, a no ser o estritamente necessrio para as transaes e
para a segurana destas. Caso eles tivessem excedentes monetrios, eles comprariam ttulos,
que tm rendimentos, enquanto a moeda no os tem.
A falha deste raciocnio esquecer que a moeda desempenha, alm de outras, a
funo de reserva de valor, ou seja, pode representar uma forma de riqueza ou patrimnio.
Vamos apresentar trs casos onde, ao menos a curto prazo, torna-se racional guardar moeda
ao invs de ttulos:
40

a) quando se pretende comprar certo bem patrimonial indivisvel - o caso de indivduos que
aumentam suas contas bancrias durante alguns meses para dar a entrada na compra de uma
casa, ou de um automvel;
b) a moeda no apresenta rendimentos, mas tem a vantagem de no apresentar riscos,
especialmente quando no h inflao. A desvantagem de no gerar juros pode ser
compensada pela vantagem de ausncia de riscos. O indivduo, para reduzir os riscos,
diversifica seu patrimnio em vrios ttulos e aplicaes, inclusive guardando certa quantidade
de moeda;
c) quando se espera a baixa no preo de bens patrimoniais, uma boa poltica guardar moeda
como reserva de valor. Por exemplo, quando se vai comprar um terreno e espera-se que o
preo do terreno diminua. O indivduo, mesmo tendo os recursos necessrios para a compra,
espera os preos diminurem para efetuar a transao.
No caso da queda de preos esperada ser no preo dos ttulos, esta razo corresponde
procura especulativa de moeda, de Keynes. Exemplifiquemos.
Caso os preos dos ttulos estejam muito altos e, portanto, a taxa de juros baixa, os
indivduos no desejaro adquirir os ttulos, pois no provvel que ganhem bons
rendimentos. O comportamento racional do aplicador ser guardar a moeda e esperar a queda
no preo do ttulo e, portanto, a alta na taxa de juros.
Isto corresponde prtica de comprar na baixa e vender na alta, e assim ganhar
grandes somas nestas transaes.
Estas idias nos levam a colocar esta demanda de moeda como dependente da taxa de
juros. Quando a taxa de juros for baixa, os indivduos no desejam comprar ttulos e guardam
todos os seus excedentes monetrios, ou seja, a quantidade demandada de moeda aumenta.
De outra parte, quando a taxa de juros aumentar, os indivduos passam a desejar comprar
ttulos, e assim a quantidade demandada de moeda se reduz. Em outras palavras, existe uma
relao inversa entre a quantidade demandada de moeda e a taxa de juros.
Podemos apresentar este raciocnio de outra forma. A taxa de juros sendo o que se
pode ganhar nos ttulos, exatamente aquilo que se deixa de ganhar ao guardar moeda e,
portanto, representa um custo de oportunidade. o preo de manter os estoques monetrios.
41

Assim, quanto maior o preo (taxa de juros menor a quantidade demandada de moeda e vice-
versa. A curva de demanda decrescente, como apresentada no grfico acima.
Pode-se tambm argumentar que mesmo a demanda de moeda para transao e
precauo funo da taxa de juros pois, se, por exemplo, os juros forem muito altos, vale a
pena reduzir o estoque de moeda para precauo e/ou usar parte da moeda retida para
transao posterior e, portanto, inativa durante alguns dias, para comprar ttulos,
especialmente os de grande liquidez. Quando se necessitar de moeda de novo vende-se o
ttulo, ficando, como saldo, com os juros recebidos.

6. Relao entre Moeda e Nvel de Preos
A relao entre a moeda e o nvel geral de preos um assunto que tem merecido a
ateno dos estudiosos desde sculos atrs. Muitas idias e discusses surgiram e ainda ho
de surgir. No presente captulo, faremos uma sntese destes pensamentos, apresentando as
duas principais correntes a Teoria Quantitativa e a Teoria Keynesiana.

6.1. Teoria Quantitativa de Moeda
Segundo John Stuart Mill, "o valor da moeda, mantidos constantes os demais fatores,
varia inversamente com a sua quantidade, cada aumento na quantidade diminuindo o valor e
cada diminuio aumentando-o, em uma proporo exatamente equivalente".
Posteriormente, Irving Fisher inclui elementos da velocidade da circulao da moeda e
do nvel de produo da economia, na sua clebre equao:
PT = MV
Onde:
P = preo mdio (nvel de preos)
T = nmero de unidades transacionadas (produo real)
M = estoque de moeda (moeda manual mais depsitos bancrios vista)
42

V = velocidade de circulao da moeda
Suponhamos que:
M = $1.000.000.000,00
V = 2,5
T = 200.000.000
P= ?
PT = MV
P = MV/T = (1.000.000.000,00 x 2,5) / 200.000.000 = $12,50
Suponha que o estoque de moedas passe de $1.000.000.000,00 para $2.000.000.000,00:
P = MV/T = (2.000.000.000,00 x 2,5) / 200.000.000 = $25,00
O aumento de 100% no estoque de moedas, gerou uma inflao de 100% nos preos.
Em tempos de instabilidade financeira, com expectativas de inflao elevada, comum
aumentar a velocidade de circulao da moeda, mesmo SEM um aumento em seu
quantitativo. O dinheiro "queima" nas mos das pessoas, aumentando a velocidade com que
ele troca de mos. Esse aumento da velocidade de circulao eleva o patamar da inflao (e
vice-versa).
6.2. Teoria Keynesiana da Moeda
A Teoria Keynesiana difere em dois aspectos da Teoria Quantitativa. Em primeiro lugar,
para Keynes a demanda de moeda ocorre no s por causa dos motivos transao e
precauo, mas tambm porque a moeda uma forma de patrimnio. Assim sendo, a
demanda de moeda depende no s da renda monetria como tambm da taxa de juros.
Podemos dizer que, alm da demanda da moeda apresentada pela Teoria
Quantitativa, Keynes acrescenta uma outra parcela representada pela demanda especulativa
de moeda. Neste sentido, deve-se entender a Teoria Keynesiana como sendo uma
complementao da Teoria Quantitativa e no uma negao desta.
43

A outra diferena fundamental entre as duas teorias est relacionada com a reao de
indivduos e empresas nutria situao de desequilbrio. Para a Teoria Quantitativa, quando
houver encaixes monetrios excedentes, os indivduos e empresas iro aumentar sua
demanda de bens e servios. Para Keynes, vai-se adicionalmente usar os encaixes excedentes
para comprar ttulos (aes, letras de cmbio, debntures etc.).
Analisaremos com mais detalhe este aspecto da Teoria Keynesiana.
Quando empresas e indivduos estiverem corri excedentes monetrios, eles no iro
somente aumentar sua demanda de bens e servios; iro tambm comprar ttulos e com isto
obter rendimentos. Quando, de outra parte, eles estiverem com encaixes muito baixos e
insuficientes, eles vendero os ttulos para reequilibrar seus encaixes monetrios. Este , para
Keynes, o comportamento usual e mais importante.
A repercusso deste comportamento ser a de alterar a taxa de juros. Vamos supor
que existam encaixes excedentes nas empresas e com os indivduos. Vimos que eles
procuraro comprar ttulos. A demanda de ttulos aumenta. Sendo que a oferta (a curva e no
a quantidade) permanece a mesma, os preos dos ttulos iro aumentar. O aumento do preo
dos ttulos a mesma coisa que a queda na taxa de juros. Esta a primeira repercusso.
De outra parte, o investimento sensvel taxa de juros; quando a taxa de juros for
alta, haver dificuldades para investimentos e, quando a taxa de juros for baixa, haver
estmulo para investimentos. Com a reduo na taxa de juros, os investimentos tendem a
aumentar. Esta a segunda repercusso. Mas o processo no pra a. O aumento dos
investimentos tem um efeito multiplicador sobre a demanda agregada. Esta aumenta em um
valor mltiplo do aumento inicial no investimento.
Resumindo, teremos:
a) quando houver aumento da oferta monetria, surgiro encaixes excedentes;
b) os indivduos e empresas iro aumentar, por causa destes encaixes, a procura de ttulos;
c) este aumento da procura dever aumentar os preos dos ttulos, ou, o que a mesma coisa,
reduzir a taxa de juros;
d) a reduo na taxa de juros tender a aumentar os investimentos;
e) o aumento dos investimentos tem um efeito multiplicador da demanda agregada.
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Como se pode ver, a ligao entre a alterao na oferta monetria e a alterao na
demanda agregada , para Keynes, bastante indireta, mas apresenta o mesmo sentido que o
da Teoria Quantitativa.
A repercusso do aumento da demanda sobre a renda real e sobre o nvel de preos
a mesma que j apresentamos atrs. Se houver pleno emprego, o aumento da demanda ir
somente aumentar o nvel dos preos. Se houver desemprego, dentro das hipteses feitas,
haver um aumento do emprego e da renda sem alterao no nvel de preos.
Resumindo e concluindo, quando houver inflao ou desemprego, as autoridades
podem, por meio da poltica monetria, ou seja, do controle que exercem sobre a oferta de
moeda, procurar corrigir este desequilbrio. Havendo desemprego deve-se aumentar a oferta
de moeda. Havendo inflao, a reduo na oferta monetria ir reduzir o hiato inflacionrio,
pois haver uma diminuio na demanda agregada.


Referncias Bibliogrficas
BRASIL, Banco Central. Resoluo 375.
FURTADO,Celso. Editora Companhia Nacional: So Paulo.
GUDIN, E. Princpios de Economia Monetria.
HOLANDA, Nlson. Introduo Economia.
SAMUELSON, Paul A. Introduo Anlise Econmica.
SINGER, Paul. Aprender Economia. Editora Contexto: So Paulo, 2002.

MDULO 7
O SETOR EXTERNO

45

1. Fundamentos do Comrcio Internacional: a Teoria das Vantagens Comparativas
O que leva muitos pases a comercializarem entre si? Esta uma questo bsica a ser
respondida. Os economistas clssicos fornecem a explicao terica bsica para o comrcio
internacional atravs do chamado Princpio das Vantagens Comparativas.
O Princpio das Vantagens Comparativas sugere que cada pas deva se especializar na
produo daquela mercadoria em que relativamente mais eficiente (ou que tenha um custo
relativamente menor). Esta ser, portanto a mercadoria exportada, por outro lado este pas
dever importar aqueles bens cuja produo implicar um custo relativamente maior.
A Teoria das Vantagens Comparativas foi formulada por David Ricardo em 1817. No
exemplo construdo por esse autor, existem dois pases (Inglaterra e Portugal), dois produtos
(tecido e vinho) e apenas um fator de produo (mo de obra).
Quant de homens/hora
para a produo de uma unidade de
mercadoria
Tecidos Vinho
Inglaterra
Portugal
100
90
120
80

Em termos absolutos, Portugal mais produtivo na produo de ambas as
mercadorias. Mas em termos relativos, o custo da produo de tecidos em Portugal maior do
que o da produo de vinho, e na Inglaterra, o custo da produo de vinho maior que o da
produo de tecidos. Comparativamente, Portugal tem a vantagem relativa na produo de
vinho, e a Inglaterra na produo de tecidos. Segundo Ricardo, os dois pases obtero
benefcios ao especializarem-se na produo da mercadoria em que possuem vantagem
comparativa, exportando-a, e importando outro bem. No importa aqui, o fato de que um pas
possa ter vantagem absoluta em ambas as linhas de produo, como o caso de Portugal, no
exemplo acima.
A teoria desenvolvida por Ricardo fornece uma explicao para os movimentos de
mercadorias no comrcio internacional, a partir da oferta ou dos custos de produo
existentes nesses pases. Logo, os pases exportaro e se especializaro na produo dos bens
46

cujo custo for comparativamente menor em relao queles existentes, para os mesmos bens,
nos demais pases exportadores.
Segundo a corrente estruturalista, os produtos manufaturados apresentam
elasticidade - renda da demanda maior que um, e os produtos primrios, menor que um,
significando que o crescimento da renda mundial provocaria um aumento relativamente maior
no comrcio de manufaturados, acarretando uma tendncia crnica ao dficit no balano de
pagamentos dos pases exportadores de produtos bsicos ou primrios.

2. Determinao da Taxa de Cmbio
Quando dois pases mantm relaes econmicas entre si, entram necessariamente
em jogo duas moedas, exigindo que se fixe a relao de troca entre ambas. A taxa de cmbio
a medida de converso da moeda nacional em moeda de outros pases. Exemplo: dlar pode
custar 0,97 de real, 1 libra pode custar 1,27 real etc.
A determinao da taxa de cmbio pode ocorrer de dois modos: institucionalmente,
atravs de deciso de autoridades econmicas com fixao peridica das taxas (taxas fixas de
cmbio), ou atravs do funcionamento do mercado, onde as taxas flutuam automaticamente,
em decorrncia das presses de oferta e demanda por divisas estrangeiras (taxas flutuantes).
A oferta de divisas realizada tanto pelo os exportadores, que recebem moeda
estrangeira em contrapartida de suas vendas, como atravs da entrada de capitais financeiros
internacionais. Como as divisas no podem ser utilizadas internamente, precisa ser convertida
em moeda nacional. Isso feito pelo Banco Central da seguinte forma: recebe dos
importadores do exterior a quantia em divisas dlar, por exemplo, retendo-as em seus
cofres, e paga, ao exportador nacional em moeda nacional, em reais, a importncia
correspondente.
Uma taxa elevada de cmbio significa que o preo da divisa estrangeira est alto, ou
que a moeda nacional est desvalorizada. Assim, a expresso desvalorizao cambial indica
que houve um aumento da taxa de cmbio maior nmero de reais por unidade de moeda
estrangeira. Por sua vez, valorizao cambial significa moeda nacional mais forte, isto , paga-
se menos reais por dlar, por exemplo, tem se uma queda na taxa de cmbio.
47

As taxas de cmbio esto intimamente relacionadas com os preos dos produtos
exportados e importadas e conseqentemente, com o resultado da balana comercial do pas.
Se a taxa de cmbio se encontrar em patamares elevados, estimular as exportaes, pois os
exportadores passaram a receber mais reais pela mesma quantidade de divisas derivadas da
exportao; em conseqncia haver maior oferta de divisas. Por exemplo: Suponhamos uma
taxa de cmbio de 0,90 real por dlar, e que o exportador vendia 1000 unidades de seu
produto a 50 dlares cada. Seu faturamento era de 50.000 dlares ou 45.000 reais. Se o
cmbio for desvalorizado em 10% , a taxa de cmbio subir para 0,99 real por dlar e,
vendendo as mesmas 1000 unidades, receber os mesmos 50.000 dlares, s que valendo
agora 49.500 reais. Isso estimular o exportador a vender mais, aumentando a oferta de
divisas.
Do lado das importaes, a situao se inverte, pois se o preo dos produtos
importados se elevam, em moeda nacional, haver um desestmulo s importaes e,
conseqentemente, uma queda na demanda de divisas.

3. A Inflao Interna e seus Efeitos sobre a Taxa de Cmbio
At aqui analisamos a paridade cambial sem considerarmos os efeitos da inflao. No
entanto, o aumento do nvel de preos internos ocorrncia da inflao provoca uma
reduo da taxa real de cmbio, ou seja, com a inflao gera-se, internamente, uma queda no
poder aquisitivo da moeda. Os efeitos da perda do poder aquisitivo so: um desestmulo s
exportaes, uma vez que o preo do produto exportado no sofre correlao equivalente
inflao; e um estmulo s importaes, j que os bens importados, ao no serem corrigidos,
ficam mais baratos.

4. A Atuao Governamental no Mercado de Divisas: Polticas Externas
O governo pode atuar atravs da poltica cambial ou da poltica comercial. A poltica
cambial diz respeito a alteraes na taxa de cmbio, enquanto a poltica comercial constitui-se
de mecanismos que interferem no fluxo de mercadorias e servios.
As polticas cambiais mais freqentes so:
48

A) Regime de taxas fixas de cmbio;
B) Regime de taxas flutuantes ou flexveis de cmbio;
C) Regime de Bandas cambiais:
Dentre as polticas comerciais externas, podemos destacar as seguintes:
A) Alteraes das tarifas sobre importaes;
B) Regulamentao do comrcio exterior.

5. A Estrutura do Balano de Pagamentos
O balano de pagamentos o registro estatstico contbil de todas as transaes
econmicas realizadas entre os residentes do pas com os residentes dos demais pases.
Desse modo, esto registrados no balano de pagamentos, por exemplo, todas as
exportaes e importaes do perodo considerado: os fretes, os seguros, os emprstimos
obtidos no exterior etc. Ou seja, todas as transaes com mercadorias, servios e capitais
fsicos e financeiros entre o pas e o resto do mundo.
O balano de pagamentos apresenta as seguintes subdivises:
Balana Comercial: Essa conta compreende basicamente o comrcio de mercadorias. Se as
exportaes FOB excedem as importaes FOB, temos um supervit no balano de comrcio;
caso contrrio temos um dficit.
Balano de Servios: Registram-se todos os servios pagos/ recebidos pelo Brasil, tais como
fretes, seguros, lucros, juros, royalties e assistncia tcnica, viagens internacionais.
Transferncias Unilaterais: Tambm conhecidas como conta donativos, registram as doaes
interpases. Estes donativos podem ser em divisas como em mercadorias.
Balano de Transaes Correntes: O somatrio dos balanos comercial, de servios e de
transferncias unilaterais resulta no saldo em conta corrente ou balano de transaes
correntes. Se o saldo do balano de transaes correntes for negativo, temos uma poupana
49

externa positiva, pois indica que o pas aumentou seu endividamento externo, em termos
financeiros, mas absorveu bens e servios em termos reais no exterior.
Movimento de Capitais ou Balano de Capitais: Na conta de capital aparecem as transaes
que produzem variaes no ativo e no passivo externos do pas e que, portanto, modificam sua
posio devedora ou credora perante o resto do mundo.
A conta de capital subdivide-se em duas:
Movimento autnomo de capital, na forma de investimentos diretos de empresas
multinacionais, de emprstimos e financiamentos para projetos de desenvolvimento do pas e
de capitais financeiros de curto prazo, aplicados no mercado financeiro nacional.
Movimentos induzidos de capital, para financiar o saldo do balano de pagamentos. Inclui as
contas Atrasadas Comerciais (quando o pas no paga suas obrigaes na data do vencimento)
e Emprstimos de Regulamentao do FMI (quando o pas tem problemas de liquidez
internacional).
Cabe uma observao sobre a rubrica Erros e Omisses. a diferena entre o saldo do
balano de pagamentos e o financiamento do resultado que surge quando se tenta
compatibilizar transaes fsicas e financeiras.
A regra internacional admitir para Erros e Omisses um valor de, no mximo, 5% da
soma das exportaes com as importaes.

6. Organismos Internacionais
As grandes guerras mundiais, assim como os conturbados anos da Grande Depresso,
que culminaram com a crise dos anos 30, provocaram enormes perturbaes na economia de
praticamente todos os pases, e por seguinte nas (relaes econmicas internacionais). J ao
final da Segunda Guerra Mundial evidenciava-se a necessidade de mudanas no sistema de
pagamentos internacionais.
Tais eram as preocupaes reinantes nos ltimos anos da Segunda Guerra Mundial,
quando se via no comrcio mundial um importante instrumento para potencializar o
desenvolvimento do mundo capitalista.
50

Dentro desse contexto foram criados os trs principais organismos econmicos
internacionais do ps-guerra:
A) Fundo Monetrio Internacional (FMI);
Um dos objetivos principais do FMI socorrer os pases a ele associados quando da
ocorrncia de desequilbrios transitrios em seus balanos de pagamentos.
B) Banco Mundial;
Tambm conhecido por BIRD, foi criado com intuito de auxiliar a reconstruo dos pases
devastados pela guerra e, posteriormente, para promover o crescimento dos pases em
vias de desenvolvimento.
C) Organizao Mundial do Comrcio (OMC);
Foi criada com objetivo bsico de reduzir as restries ao comrcio internacional e a
liberalizao do comrcio multilateral. Atravs do GATT (Acordo Geral de Tarifas e
Comrcio), procurava-se estruturar um conjunto de regras e instituies que regulassem o
comrcio internacional e encaminhassem a resoluo de conflitos entre os pases. Nesse
sentido, o GATT estabeleceu como princpios bsicos: reduo das barreiras comerciais, a
no - discriminao comercial entre os pases, a compensao dos pases prejudicados por
aumentos de tarifas alfandegrias e a arbitragem de conflitos comerciais.

7. O Balano de Pagamentos no Brasil
O incio da contabilizao do balano de pagamentos no Brasil data de 1947, quando
os levantamentos eram feitos pelo Banco do Brasil e pela Fundao Getlio Vargas.
Atualmente, essa tarefa atribuio do Banco Central do Brasil. Desde o incio, o saldo do
balano de pagamentos em transaes correntes tem sido predominantemente deficitrio, o
que considerado natural para economias pobres, que dependem de poupana externa para
se desenvolver. Na maior parte do perodo, os dficits foram decorrncia de saldo negativo na
conta servios, pois a balana comercial mostrou predomnio de resultados positivos. A dcada
de 70 constitui a exceo mais expressiva, pois nesse perodo o pas acumulou dficits nos
balanos comercial e de servios. A maior parte das dificuldades na balana comercial dessa
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poca resultou do brusco aumento dos gastos com importao em razo do choque do
petrleo ocorrido em 1973.
A crise da dvida externa dos anos 80 fez ressurgirem os supervits comerciais. Essa
crise se caracterizou pelo corte abrupto nos fluxos de capitais das naes industrializadas para
as menos desenvolvidas. Alm disso, os pases devedores, em particular os da Amrica Latina,
foram submetidos a fortes presses para pronto pagamento dos crditos tomados no passado.
Com isso, foram forados a adotar programas de ajustamento que tinham como meta obter
rpido incremento de divisas para honrar os compromissos externos.
Entre 1990 e 1991, houve uma drstica reduo dos investimentos diretos no pas,
bem como dos emprstimos e financiamentos a longo prazo, reflexo da insegurana dos
investidores internacionais quanto s atitudes do governo Collor. De 1992 em diante, a crise
de confiana em nosso governo foi superada e o pas voltou a captar recursos internacionais
em volumes crescentes.
Em julho de 1994, o Plano Real foi implantado. Dentre suas conseqncias, destaca-se
a valorizao da moeda nacional, que estimulou importaes e reduziu exportaes. Esse fato
contribuiu para nova transformao nas relaes econmicas brasileiras com o resto do
mundo, deixando o pas numa situao muito vulnervel aos movimentos especulativos
internacionais.
Bibliografia
VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de e GARCIA, Manuel Enriquez. Fundamentos de
Economia. So Paulo: Saraiva, 2003.













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MDULO 8
CRESCIMENTO E DESENVOLVIMENTO ECONMICOS

1. Planos de Estabilizao
1.1. Plano Cruzado
O Plano Cruzado foi um conjunto de medidas econmico-institucionais descrito pelo
Decreto-lei no 2.283, cujas principais medidas foram:
substituio do cruzeiro pelo cruzado como nova moeda do sistema monetrio
brasileiro, 1 cruzado equivalendo a 1.000 cruzeiros;
converso geral, por prazo indefinido, dos preos finais dos produtos, ao nvel
vigente em 27 de fevereiro (exceto as tarifas industriais de energia eltrica);
converso dos salrios com base na mdia do seu poder de compra nos seis
meses anteriores, e mais um acrscimo de 8% para os salrios em geral e de 16%
para o mnimo;
aluguis e hipotecas seriam convertidos seguindo-se a mesma frmula aplicada
aos salrios, mas sem o aumento de 8%;
introduo da escala mvel de salrios (gatilho), a qual garantia um reajuste
salarial automtico a cada vez que o aumento acumulado no nvel de preos ao
consumidor atingisse 20%;
proibio da indexao em contratos com prazo inferior a um ano;
converso dos contratos previamente estabelecidos em cruzeiros para cruzados,
de acordo com uma tabela em que o cruzeiro era desvalorizado a uma taxa
mensal de 14% (taxa de inflao mensal esperada contida nos contratos) em face
da nova moeda.
o regime cambial foi congelado na paridade de 13,84 cruzados por dlar.
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Nos primeiros meses, o plano teve aparente sucesso, com controle da inflao e
crescimento econmico.
O grande apoio da populao deu origem aos fiscais do Sarney. O congelamento
transformou-se assim no elemento do Plano Cruzado de maior apelo popular, o que levaria o
governo a sustent-lo ao mximo, a qualquer custo, sobretudo por se tratar de ano eleitoral.
Houve uma exploso de consumo, reprimido durante os anos anteriores, provocada
pelo aumento do poder de compra dos salrios, alm de uma grande despoupana.
1.2. Plano Bresser
No ms de junho de 87, o novo ministro lanou o Plano de Estabilizao Econmica,
mais conhecido como Plano Bresser, um pacote hbrido, com elementos ortodoxos e
heterodoxos, assemelhando-se ao Cruzado em alguns aspectos, mas procurando evitar os
erros j cometidos.
A meta principal do plano era controlar a inflao e evitar uma hiperinflao. Para
tanto o governo tomou as seguintes medidas:
o gatilho foi extinto, reduziu-se os gastos do governo e as taxas de juros reais
foram mantidas elevadas;
preos e salrios foram congelados por trs meses;
poltica cambial de desvalorizaes dirias para evitar desequilbrios externos;
poltica fiscal e monetria rigorosas.
No incio, o plano atingiu alguns de seus objetivos, baixando a inflao e o dficit
pblico e expandindo os saldos comerciais, o que possibilitou o fim da moratria da dvida
externa.
Com o passar do tempo, outros problemas comearam a surgir: o plano perdeu
credibilidade junto opinio pblica, os desequilbrios dos preos relativos e supervits
comerciais causaram presses inflacionrias, os juros altos inibiram o investimento e a reforma
tributria que fazia parte do plano foi barrada por restries de ordem poltica.

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1.3. Malson da Nbrega da poltica do feijo-com-arroz ao Plano Vero
Seu objetivo era cortar o dficit operacional de 8% para 4% e reter a inflao ao redor
dos 15% ao ms. Dentre as medidas tomadas destacam-se a suspenso temporria dos
reajustes do funcionalismo pblico e o adiantamento dos aumentos de preos administrados.
Tal poltica foi malsucedida e, em julho de 1988, a inflao j ultrapassava 24% e os
preos pblicos foram reajustados. Emitia-se moeda para cobrir os supervits da balana
comercial e a nova constituio dificultava a pretendida reduo dos gastos pblicos.
Em novembro de 1988, celebrou-se entre governo, empresrios e trabalhadores o
chamado pacto social, que estabelecia limites para aumentos de preos e propunha uma
reviso da metodologia de reajustes salariais e um plano para equilibrar as contas pblicas.
O fracasso dessa nova tentativa levou o governo a decretar um novo plano econmico:
o Plano Vero.Em 15 de janeiro de 1989, foi anunciado o Plano Vero, outro plano misto. Foi
introduzida uma nova moeda (Cruzado Novo), equivalente a mil cruzados e o dlar foi cotado a
NCz$1,00 aps uma desvalorizao da moeda nacional.
Principais medidas: taxas de juros elevadas, desindexao e a promessa de ajuste
fiscal; os preos foram congelados por tempo indeterminado e os salrios foram convertidos
pelo poder de compra mdio dos doze meses anteriores e reajustados em 26,1%, sendo
extinto o indexador dos salrios;
Em setembro de 1989 o governo suspendeu o pagamento dos juros da dvida externa,
em razo da deteriorao do saldo comercial.
Bibliografia
VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de e GARCIA, Manuel Enriquez. Fundamentos de
Economia. So Paulo: Saraiva, 2003.