SECRETARÍA DE ESTADO

DE ECONOMÍA Y APOYO A LA EMPRESA

MINISTERIO
DE ECONOMÍA SECRETARÍA GENERAL DEL TESORO
Y COMPETITIVIDAD Y POLÍTICA FINANCIERA
S.G. DE FINANCIACIÓN Y GESTIÓN
DE LA DEUDA PÚBLICA

1. Draft General State Budget Bill for 2012 
 
On Friday March 30th 2012 the Government announced the Draft General State Budget Bill for 2012 
which  contains  a  reduction  of  the  Central  Government  deficit  by  1.6  %  of  GDP.  The  Central 
Government deficit is expected to reach a 3.5 percent of GDP in 2012. 
 
Net Funding(‐)/Borrowing(+) Requirements in percent of GDP
2011 2012 Reduction
Central Government ‐5.1 ‐3.5 ‐1.6
Autonomous Communities ‐2.9 ‐1.5 ‐1.4
Local Governments ‐0.4 ‐0.3 ‐0.1
Social Security Administrations ‐0.1 0.0 ‐0.1
TOTAL ‐8.5 ‐5.3 ‐3.2  
 
The  consolidation  effort  included  in  the  Draft  General  State  Budget  Bill  for  the  Central  Government 
amounts to 2.5% of GDP, approximately €27,300 mn.  
 
This  adjustment  will  be  delivered  through  an  increase  in  income  amounting  to  0.8%  of  GDP  and  an 
expenditure reduction of 1.7% of GDP. It should be considered that the total consolidation effort ‐2.5% 
of GDP‐ exceeds the adjustment in the deficit. This can be explained by certain expenditures already 
committed  in  the  Budget  –such  as  interest  payments,  the  Regional  and  Local  Financing  System  and 
Social Security outlays— which have increased by 0.9% of GDP and have to be compensated by a more 
intense adjustment of the Central Government. Therefore the adjustment at the Central Government 
level has been grater than would have been otherwise required for achieving the targeted reduction in 
deficit. 
 
Measures adopted in the Draft Budget (% of GDP)
Increase in Income 0.8
Expenditure reduction (excl. Committed expenses) 1.7
Fiscal Consolidation Effort 2.5
Committed Expenses ‐0.9
Total Adjustment in Borrowing Requirement 1.6  
 
The most significant measures contained in the Draft Budget for 2012 are the following ones: 
 
• Reduction in the expenditure of Ministries of €13,406 mn, a 16.9% reduction vs. 2011 Budget. 
• Tax  related  measures:  elimination  of  corporate  tax  rebates,  taxes  on  tobacco  and  the 
temporary increase in Personal Income tax adopted in January 2012 (€12,314 mn). 
 
The income related measures (elimination of corporate tax rebates and taxes on tobacco) have already 
entered  into  force  with  the  approval  of  the  Royal  Decree  Law  12/2012,  March  30th;  its  approval  is 
therefore  independent  from  the  Budget  ratification  process.  Moreover,  the  income  tax  increase  did 

1 PASEO DEL PRADO, 4-6

28014 MADRID
 SECRETARÍA DE ESTADO
DE ECONOMÍA Y APOYO A LA EMPRESA
MINISTERIO
DE ECONOMÍA SECRETARÍA GENERAL DEL TESORO
Y COMPETITIVIDAD Y POLÍTICA FINANCIERA
S.G. DE FINANCIACIÓN Y GESTIÓN
DE LA DEUDA PÚBLICA

already enter into force at the end of 2011 (Royal Decree Law 20/2011 December 30th) together with 
an  expenditure  reduction  equivalent  to  40%  of  the  expenditure  measures  contained  in  the  Draft 
Budget. 

2 PASEO DEL PRADO, 4-6

28014 MADRID
 SECRETARÍA DE ESTADO
DE ECONOMÍA Y APOYO A LA EMPRESA
MINISTERIO
DE ECONOMÍA SECRETARÍA GENERAL DEL TESORO
Y COMPETITIVIDAD Y POLÍTICA FINANCIERA
S.G. DE FINANCIACIÓN Y GESTIÓN
DE LA DEUDA PÚBLICA

2. Debt to GDP projections 
 
In  this  context,  the  Debt  to  GDP  ratio  of  General  Government  would  reach  at  end  2012  79.8% 
percentage  points  of  GDP,  from  68.5%  one  year  earlier.  Most  of  this  increase  will  be  borne  by  the 
Central Government Administrations (See, Table 1), for which the ratio is forecasted to reach a 60% of 
GDP. 
 
Table 1. Debt to GDP projections for the General Government Administrations and for the Central 
Government, Excessive Deficit Procedure (EDP). 
Debt to GDP ratio in percent of GDP
2008 2009 2010 2011 2012 (forecast)
General Government 40.2 53.9 61.2 68.5 79.8
Central Government 30.6 41.9 46.4 52.1 60.0
GDP 1,087,749 1,047,831 1,051,342 1,073,383 1,065,400
 
 
The increase in the Debt to GDP ratio of the Central Government, which is set to increase from a 52.1% 
in 2011 to a 60% of GDP, can be tracked to the following factors: 
 
Factor Percentage points of GDP
Funding Requirements of the Central 
3.5
Government Administrations
Reclassification of accounts payable of Local 
and Regional Administrations to financial 
3.1
debt (EDP) of the Central Government 
Administrations (FFPP and ICO‐CCAA)
FADE 1.0
Loans to Greece, Ireland and Portugal 
0.9
according to Spanish key in EFSF loans
Effect of the lower denominator (nominal 
0.4
GDP)
Rest of factors ‐1.0
TOTAL 7.9
 
 

3 PASEO DEL PRADO, 4-6

28014 MADRID
 SECRETARÍA DE ESTADO
DE ECONOMÍA Y APOYO A LA EMPRESA
MINISTERIO
DE ECONOMÍA SECRETARÍA GENERAL DEL TESORO
Y COMPETITIVIDAD Y POLÍTICA FINANCIERA
S.G. DE FINANCIACIÓN Y GESTIÓN
DE LA DEUDA PÚBLICA

3. Central Government Funding Programme for 2012 
 
The  Draft  Budget  for  the  Central  Government  for  2012  forecasts  a  funding  requirement  of  36,826 
million Euros, 30% less than the figure delivered in 2011 (€52,816 mn) 1 . 
 
This  number  is  the  sum  of  the  Central  Government’s  forecasted  cash  deficit  (€33,397  mn),  the  net 
change in financial assets (€1,929 mn), due to the international commitment relative to the ESM and 
1.5 billion Euros, related to the capital endowment of the Fund for the Payment to Suppliers (FFPP, in 
its Spanish acronym) according to Royal Decree Law 7/2012 of March 9th.  
 
Tesoro funding in 2012 (Billion Euro)
1: Funding requirement (=Net Issuance) 36.8
2: Redemptions of medium‐ and long‐term bonds ‐50.1
3: Net issuance medium‐ and long‐term bonds 35.8
4 = 2 + 3: Gross issuance of medium and long‐term bonds 85.9
5: Net increase in T‐Bills 1.0
6 = 5 + 3: Net change in outstanding debt 36.8
7: Forecast Outstanding Central Government Debt at end 2011 628.9  
* Incluye deuda en divisas, bonos y obligaciones y deudas asumidas. 
Importes efectivos. 
 
Until  April  1st  the  Spanish  Treasury  has  already  funded  40.4  billion  (47.0%)  of  the  total  expected 
amount  of  medium‐  and  long‐term  gross  issuance  of  86  billion  euro,  well  ahead  of  its  funding 
programme for the year. 
 
The  Spanish  Treasury  maintains  its  commitment  to  every  auction  scheduled  for  2012,  and  will 
therefore adapt its pace of issuance in the following months to smoothly meet its funding targets for 
2012.  
 
 
 
 

1
In EDP terms.

4 PASEO DEL PRADO, 4-6

28014 MADRID