Seccin de Prospectiva

La matriz energtica mundial y su probable evolucin El rol posible de las energas renovables.

Mensajes principales El deterioro del medio ambiente, el cambio climtico, el calentamiento global y las emisiones de carbono vienen vulnerando la complacencia respecto de la matriz energtica prevaleciente. La volatilidad de los precios del petrleo y su eventual escasez tambin han provocado un cambio de perspectiva en cuyo contexto el petrleo abandone eventualmente su lugar de preeminencia. Qu escenarios alternativos viables pueden preverse para los prximos decenios?

Se verifica una clara tendencia hacia la des-carbonizacin. No obstante, el predominio de los combustibles fsiles en la matriz energtica mundial se mantendr con seguridad en los prximos 15 aos. Los escenarios futuros de crecimiento de la demanda de energa sugieren que el horizonte durante el cual las fuentes de energas renovables se vuelvan relevantes oscila entre los 30 y 40 aos. El uso del hidrgeno probablemente adquirir amplia difusin hacia mediados del siglo actual, ya sea a partir de fuentes renovables, o bien de combustibles fsiles. El escenario mas relevante de mediano plazo apunta hacia la expansin del uso de las energas renovables para reducir las emisiones de gases efecto "invernadero" al articular, positivamente, la utilizacin de energa, los sectores econmicos que generan ms emisiones y las posibilidades comerciales de los nuevos desarrollos tecnolgicos. Puede preverse que las fuentes de energa renovable dedicadas a la generacin de electricidad y el transporte concitarn la mayor atraccin comercial. En ste contexto, la conectividad de la energa generada a travs de fuentes renovables (elica, solar, biomasa, etc.) con el llamado "sistema interconectado nacional" (o "grid") cobra especial importancia. La red de

transporte y distribucin interconectada nacional de gas y electricidad existente y sus caractersticas tcnicas condicionarn (en algunos casos determinarn) la contribucin de las fuentes renovables. Tambin recibirn especial atencin las fuentes vinculadas con la produccin de fertilizantes y otros insumos vinculados con la actividad agrcola. Entre las tecnologas de energa renovable con mejores perspectivas de desarrollo se destacan la cogeneracin de electricidad y calor a partir de desperdicio biolgico, el uso de celdas de combustibles para la produccin de electricidad y calor, y el aumento del uso de turbinas de viento y generacin de energa elctrica a partir de paneles fotovoltaicos y termo-solares. Adicionalmente, el hidrgeno, producido por electrlisis a partir de recursos solares, elicos o a partir de biomasa, proveera combustible para el transporte y ayudara a resolver los problemas de almacenamiento de energa originada en fuentes renovables de generacin intermitente. En suma, la coordinacin de los ritmos de uso de las reservas actuales de combustibles fsiles con los de la introduccin de fuentes alternativas de energa renovable requieren una apropiada combinacin de seales de mercado y planes de mediano plazo. El papel de las fuentes de energa renovable en la futura matriz energtica depender de un amplio rango de variables, incluyendo el patrn de consumo de energa y las emisiones de carbono asociadas al mismo; el balance poltico del debate sobre los costos sociales, econmicos y medioambientales de las fuentes de energa convencionales; los potenciales impactos de la oferta futura de combustibles fsiles y trayectorias tecnolgicas relevantes sobre los precios de la energa; las inversiones en ID; el impacto de las mejoras de eficiencia y la escala de produccin sobre el costo de las energas renovables; la evolucin de la economa global y la aceptacin de las fuentes de energa renovable por parte del pblico.

Resumen Ejecutivo La aparicin de los combustibles fsiles ms nobles, como el petrleo y el gas, a principios del siglo XX, permitieron el crecimiento y la modernizacin de la economa internacional e hicieron posible la aparicin de nuevos productos y servicios (el automvil, la electricidad o el transporte areo) que cambiaron sensiblemente nuestro estilo de vida. Dicho evento fue percibido de manera muy lejana por la poblacin en general, que poco conocimiento tena acerca de la importancia de la energa barata. Sin embrago, dicha actitud empez a cambiar en la ltima dcada. Y no precisamente como resultado de una repentina toma de conciencia por parte de la gente acerca de la importancia de la energa en nuestras vidas, sino como consecuencia del deterioro del medio ambiente, el cambio climtico, el calentamiento global y las emisiones de carbono, todo ello generado por las tcnicas de produccin modernas. Hoy en da, el aumento permanente en los precios del petrleo llevo a la formacin de una nueva corriente de opinin entorno al futuro problema de la escasez de este producto: la llegada a su pico de produccin y la necesidad de pensar en un futuro sin petrleo. Algunos atribuyen estos problemas al aumento de la demanda, generado por la aparicin de India y China a la vanguardia de la economa internacional. Otros, al carcter finito de estos combustibles fsiles y a la tasa de consumo por parte de las economas ms avanzadas. Donde todos coinciden es en la necesidad de pensar y discutir las caractersticas de una nueva matriz energtica, donde el petrleo abandone, paulatinamente, su lugar de preeminencia. Cmo sera un mundo que no contara con energa barata? Qu efectos sentiramos en nuestra vida diaria? Cmo reaccionaran los consumidores frente al reemplazo de combustibles fsiles por energas alternativas? La finalidad del presente trabajo es revisar el debate sobre la matriz energtica mundial e intentar obtener algunas conclusiones preliminares. Se profundizar sobre los argumentos principales de los problemas ambientales y del abastecimiento futuro de los hidrocarburos, identificando a los actores del debate y analizando sus posiciones. Asimismo, se analizar la contribucin que las energas renovables puedan realizar a esta discusin. Contextualizando el debate Ya en 1949 el geofsico Marion King Hubbert predijo que la era del petrleo sera muy breve en trminos histricos, debido a la disponibilidad de las reservas de

crudo y a la tasa de consumo. Y, en efecto, en los ltimos 20 aos la humanidad viene consumiendo dos barriles de petrleo por cada uno que se descubre. La actual matriz energtica esta organizada alrededor de los combustibles fsiles (petrleo, gas y carbn), que proveen casi el 80% del consumo actual de la energa mundial. Y slo el petrleo contribuye con ms de un tercio del total de las fuentes de energa primaria, lo que evidencia la dependencia global del mismo. En la actualidad se ha generado un debate acerca de las ventajas y desventajas sobre la estructura de la matriz energtica actual; particularmente, sobre la sostenibilidad en el mediano y largo plazo de estos patrones de consumo. Dicho debate transcurre entre dos ejes principales: a) los problemas medio ambientales y b) el carcter finito de los combustibles fsiles. Estos dos vectores de discusin han generado un dinmico intercambio entre los distintos sectores involucrados, analizados individualmente en el informe. Economistas, polticos, cientficos, ambientalistas, empresas comerciales e industriales, y la comunidad internacional representan los 6 principales actores del debate, cuyas opiniones e interacciones buscan influir sobre los modos actuales de uso de la energa y las polticas futuras en la materia. La principal tensin entre estas corrientes de opinin radica en la eleccin entre hacer un uso sustentable de los combustibles fsiles o alcanzar la sustentabilidad de la matriz energtica mediante un cambio en las fuentes de energa (por ejemplo, usando energa renovable) Lo que resulta evidente es que tanto para generar una verdadera influencia sobre los problemas medio ambientales como para hacer una contribucin relevante en materia de disponibilidad de recursos energticos en el mediano y largo plazo, las fuentes alternativas de energa deben ser capaces de proporcionar una alternativa viable. Es decir, asegurar y prever no slo la provisin de energa propiamente dicha, sino tambin su conectividad a la red (o grid) de transporte que existe en la actualidad, estudiando asimismo los problemas de almacenamiento y continuidad en la generacin. El anlisis sobre los escenarios futuros de la demanda y provisin de energa concluyen que el trabajo para hacer sostenible nuestra matriz energtica es posible y necesario. Se trata de una tarea de mediano plazo, que puede llevar entre 30 y 40 aos, y que ofrece distintos caminos, unos mejores que otros. La eleccin del mismo se ver directamente influenciada por varios factores, entre los que se cuentan las tensiones entre los actores del debate mencionado anteriormente, los patrones de crecimiento de la economa mundial y la estructura de distribucin de la renta. Ya sea por razones vinculadas al medio ambiente o por los problemas derivados del consumo progresivo de un stock finito de energa, la matriz energtica actual

es insostenible en el tiempo. Eso es un hecho. El reto actual est en los cambios que se introduzcan, y los condicionamientos que impone el patrn actual de consumo de energa y sus potenciales efectos climticos. El informe analiza en que medida los desarrollos tecnolgicos actuales de la industria energtica ayudarn a enfrentar el desafo que representa la paulatina reduccin en el consumo de los combustibles fsiles y el aumento en la utilizacin de energas renovables, todo ello acompaado por las adecuadas polticas pblicas, necesarias para su promocin y apoyo. Hasta el momento, ni la industria ni los distintos centros de estudio auguran en sus escenarios una contribucin significativa a la matriz energtica por parte de las energas renovables, al menos hasta el ao 2050. El desarrollo de estas energas se acelerar si las inversiones de la industria concentran sus esfuerzos en esas fuentes. Sin embargo, hay que mencionar que las tecnologas para la explotacin de este tipo de energas alternativas esta evolucionando, sin haber alcanzando an, en la mayora de los casos, la etapa de maduracin necesaria para ofrecer precios competitivos. Asimismo, y considerando los actuales precios del petrleo, las fuentes no convencionales de energa comienzan a verse ms atractivas y con posibilidades reales de desarrollar aplicaciones comerciales viables. Como predijo el geofsico Hubbert, el uso de un recurso finito tiene forzosamente que terminar. La pregunta clave es: cundo ocurrir? Y, estarn la sociedad y la industria preparadas para enfrentar el cambio?

I. INTRODUCCION La interminable cadena de inventos y descubrimientos cientficos acumulados desde el comienzo de la revolucin industrial, la constante aparicin de nuevos desarrollos tecnolgicos y los continuos esfuerzos por integrar los mercados financieros y comerciales han permitido el crecimiento sin precedentes de la economa internacional en los ltimos doscientos anos y en particular en la ltima mitad del siglo XX. An cuando vivimos en un mundo dominado por las desigualdades, al menos la porcin de la poblacin mundial alojada en los pases ms avanzados disfruta de estndares de vida altos, que le permiten satisfacer sus necesidades bsicas en materia de educacin, salud y esparcimiento al tiempo que disfrutan de las aplicaciones tecnolgicas ms avanzadas. Un elemento indispensable en este proceso y, en realidad, un factor clave para hacerlo posible, ha sido la transformacin de la matriz energtica mundial. Al comps de los cambios tecnolgicos, el surgimiento de nuevas y ms baratas fuentes de energa o el re-descubrimiento y re-utilizacin de manera ms eficiente de los combustibles tradicionales permitieron el crecimiento y la modernizacin de la economa internacional e hicieron posibles nuevos productos (como el automvil) y servicios (la electricidad y el transporte areo) que cambiaran sensiblemente nuestro estilo de vida. En efecto, la utilizacin del carbn a principios del siglo XVII en la produccin de hierro y acero pavimentara el camino de la revolucin industrial y abrira las puertas al proceso de electrificacin de la economa. Y la aparicin de los combustibles fsiles ms nobles luego, como el petrleo y el gas a principios de siglo XX, transformaran el funcionamiento de la economa mundial hasta hacerla irreconocible para un comerciante promedio de principios del siglo pasado, mejorando el rendimiento, abaratando el costo de los medios de transporte conocidos y promoviendo el desarrollo de nuevos medios de transporte de personas y mercancas. Este hecho fundamental, apropiadamente reconocido por estudiosos y acadmicos al igual que por lderes empresarios y economistas, ha sido, sin embargo, percibido de manera muy lejana por la poblacin en general que, por otra parte, tiene limitada conciencia de la importancia de la energa barata como modelador de nuestra vida cotidiana. Tal actitud puede explicarse probablemente por dos factores: a) el pblico en general consume energa de manera indirecta (usando electricidad que es un transportador o carrier de energa o, por ejemplo, combustible para el auto) dado que el nico consumo directo de energa de un humano lo constituye su proceso de alimentacin y b) los precios de la energa se han mantenido hasta

ahora, y por un perodo que abarca prcticamente dos generaciones de seres humanos, considerablemente bajos. En la ltima dcada, sin embargo esta actitud ha comenzado a cambiar. No precisamente como resultado que la gente se ha dado cuenta sbitamente de la importancia que la energa tiene en la modelacin de nuestras vidas sino como consecuencia de la percepcin de los efectos nocivos que tiene en el medioambiente la enorme actividad econmica y productiva que posibilita. Los especialistas en temas medio-ambientales han venido sealando estos problemas desde hace ya considerable tiempo y su prdica ha tenido impacto en amplios sectores de la opinin pblica, al punto de convertirse en muchos pases en una fuerza poltica El deterioro del medioambiente producido por las tcnicas de produccin modernas, las emisiones de carbono, el calentamiento global y el cambio climtico han motivado conferencias de las Naciones Unidas y la firma de tratados internacionales, un proceso disparado por el informe Brundtland de fines de los paos 80 y la primera cumbre sobre desarrollo sostenible celebrada en Brasil en 1992 (reeditada en Sudfrica en 2002) Ms recientemente y como resultado del aumento de los precios del petrleo una nueva corriente de opinin se ha formado alrededor del problema de la escasez de este producto, la llegada a su picode produccin y la necesidad de pensar el futuro sin petrleo. Algunos atribuyen estos problemas al aumento de demanda generado por la llegada de China e India a la vanguardia de la economa internacional y otros al carcter finito de los combustibles fsiles y a la tasa de consumo de las economas ms avanzadas. Pero todos coinciden en la necesidad de pensar y discutir las caractersticas de una nueva matriz energtica, donde el petrleo abandone paulatinamente su lugar de preeminencia. Estas son preocupaciones naturales de una sociedad que en los ltimos 20 aos viene consumiendo dos barriles de petrleo por cada uno que se descubre y que espera que esta tendencia se acente. Algunas estimaciones evalan que la demanda mundial de petrleo crecer alrededor de 50% en los prximos 25 aos, pasando de los 84 millones de barriles diarios en la actualidad a 126 millones de barriles diarios en el 2030. Se calcula, por ejemplo, que el actual parque automotor mundial, de 700 millones de vehculos, crecer hasta alcanzar cerca de 1100 millones de unidades en el ao 2030. Como este es un tema delicado e importante ms adelante estudiaremos el escenario futuro con detenimiento. El presente trabajo tiene por finalidad revisar el debate sobre la matriz energtica mundial e intentar obtener algunas conclusiones preliminares. Para ello se tratar de profundizar los argumentos principales en torno a los problemas medioambientales y de abastecimiento futuro de hidrocarburos,

identificando a los actores del debate y analizando sus posiciones. Se intentar analizar asimismo la contribucin que las nuevas energas renovables pueden realizar a esta discusin. Comenzaremos analizando en la prxima seccin la composicin actual de la matriz energtica mundial y las caractersticas particulares de la misma para poder explicar en la seccin III los trminos del debate energtico y medioambiental, describiendo sus principales actores. En la seccin IV describiremos en qu usamos la energa y la relacin que tiene ese uso con el debate precedente. Para finalizar, la seccin V presentar distintos escenarios futuros de demanda y provisin de energa para analizar la probable evolucin del problema. Se ofrecern, como cierre, algunas conclusiones preliminares.

II. FUENTES MUNDIALES DE ENERGIA La matriz energtica mundial est organizada alrededor de los combustibles fsiles (petrleo, gas y carbn). Ellos proveen casi el 80% del consumo actual de energa mundial, como puede verse en la siguiente distribucin para el ao 2000: Cuadro 2.1. Fuentes de energa. Petrleo Gas natural Subtotal petrleo y gas Carbn Subtotal combustibles fsiles Biomasa tradicional (madera y otros) Energa Nuclear Hidroelctrica Nuevas energas renovables (solar, clica, bio-combustibles, otros) Total 11,3% 6,6% 2,3% 2,1% 99,9% 34.6% 21,4% 56% 21,6% 77,6%

Fuente: Elaboracin propia sobre datos de fuentes bibliogrficas

Durante el siglo XX la poblacin mundial creci cuatro veces, pasando de 1,6 billones de personas a 6,1 billones en el ao 2000. El consumo de energa en el 8

mismo perodo creci cerca de 10 veces, alcanzando en el ao 2000 los 424 exajoules (millones de millones de millones de joules) equivalente a un poco ms de 10.000 millones de toneladas de petrleo. No slo creci el consumo de energa sino que las fuentes de provisin de la misma cambiaron substancialmente. Para el ao 1900 el creciente consumo de carbn haba logrado reemplazar la larga preeminencia de la madera y otras formas de biomasa tradicional en la matriz energtica. Y a su vez, el lugar de preferencia del carbn fue desafiado por el petrleo a partir de 1920. Hacia el ao 1970 este ltimo incluso lo super en la imaginaria batalla por el liderazgo como proveedor mundial de energa. En promedio, el uso mundial primario de energa por persona en el ao 2000 equivale a unos 5 litros de petrleo diarios (o unos 50 Kilowatts por hora - Kwh). Obviamente, las desigualdades de ingreso y niveles de desarrollo tambin pueden verificarse en este rubro, con los habitantes de Norteamrica consumiendo un promedio de 20 litros por da; los habitantes de Europa y la exUnin Sovitica alrededor de 10 y el resto del mundo consumiendo en torno a los 2 litros por da. Esto significa que un sptimo de la poblacin mundial consume actualmente cerca de la mitad de la energa mundial primaria. El promedio de energa usada por un individuo de un pas de la OECD es 6 veces la que usa una persona en el resto del mundo. Para que todo el mundo tuviera acceso a los niveles de energa per-cpita consumidos en la Unin Europea, por ejemplo, se requerira aumentar la produccin de energa primaria al doble de su nivel actual. Estas desigualdades se verifican claramente en el cuadro 2.1 que muestra a la biomasa tradicional como principal contribuyente de la matriz energtica fuera de los combustibles fsiles. Al contrario de estos ltimos se trata de materia viviente relativamente reciente que puede ser quemada directamente para producir calor o energa, pero que tambin puede ser convertida en combustibles biolgicos slidos, lquidos o gaseosos. Una parte importante de la poblacin mundial, sobre todo en las regiones ms pobres, satisface sus requerimientos de energa con estos productos que rene en bosques o campos cercanos a sus asentamientos y que no comercian en mercados formales, por lo que sus cantidades y verdadera contribucin energtica son difciles de estimar. Se estima que un tercio de la poblacin mundial, unos 2.000 millones de personas, no tiene acceso a formas modernas de energa. La dependencia mundial del petrleo se evidencia en su contribucin a la matriz energtica; slo el petrleo contribuye ms de un tercio del total de las fuentes de energa primaria. Su tasa de mayor crecimiento se verifica entre los aos 1965 y 1973 con un incremento anual promedio de 8%. A pesar de las crisis y

los aumentos de precios de las dcadas de 70 y 80, desde 1985 hasta ahora el mundo ha consumido ms petrleo que en toda la historia antes de esa fecha. El gas natural, que se encontraba prcticamente confinado a los Estados Unidos en los aos 50, es considerado el ms limpio de los combustibles fsiles y su consumo actual est principalmente destinado a la generacin de energa elctrica y calefaccin de uso domstico. Nuevas fuentes de provisin de gas natural fueron descubiertas en las ltimas dcadas y para el ao 2000 la produccin en Rusia y otros estados de la ex-Unin Sovitica se ubica apenas por debajo de los niveles norteamericanos contribuyendo cada grupo con un tercio del total. El consumo de carbn, que como se menciona ms arriba perdi su liderazgo a manos del petrleo en los aos 70, sigui creciendo de todas maneras en la segunda mitad del siglo pasado multiplicndose por dos desde 1950. Las tasas de crecimiento de la energa nuclear e hidroelctrica (que a pesar de su escaso peso en la matriz energtica provee el 17% de la electricidad mundial) no han aumentado significativamente en las ltimas dcadas, en gran parte, por las preocupaciones medioambientales que la ampliacin de su utilizacin genera en importantes sectores de la poblacin.

III. TERMINOS DEL DEBATE ENERGTICO Y PRINCIPALES ACTORES La estructura de la matriz energtica que acabamos de presentar, dominada por los hidrocarburos, ha generado un debate creciente acerca de sus ventajas y desventajas y, en particular, sobre la medida en que estos patrones de consumo resultan sostenibles en el mediano y largo plazo. Como se mencion en la introduccin, este debate transcurre alrededor de dos ejes principales representados por: a) los problemas medioambientales y b) el carcter finito de los combustibles fsiles. A) Los Problemas Medioambientales. Los combustibles fsiles, tambin llamados hidrocarburos debido a que estn compuestos principalmente por carbono e hidrgeno, producen en su combustin enormes cantidades de dixido de carbono. Este constituye la principal emisin de gases efecto invernadero inducido por el hombre y se estima que en el ao 2000 esas emisiones alcanzaron 6 giga-toneladas (un billn de toneladas) de carbono. La mayora de los cientficos estn de acuerdo en que la emisin de estos gases estn causando un proceso de calentamiento global, aumentando la temperatura de la tierra y afectando el medioambiente.

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El efecto invernadero en su forma natural ha existido por millones de aos y es esencial para mantener la temperatura de la tierra en niveles que permitan la vida humana, a un promedio de 15 C. Este efecto se produce cuando nuestra atmsfera permite pasar la radiacin solar pero retiene parte de la radiacin ultra-roja que la tierra emite, tal como los paneles de vidrio de un invernadero comn permiten a las plantas en su interior recibir la luz solar como si estuvieran al aire libre pero retienen el calor y elevan la temperatura interior para permitir el desarrollo de algunas especies. Esto es sencillo de entender para cualquiera que haya visitado un invernadero comn y percibido que la temperatura en su interior es ms alta que la temperatura ambiente fuera de l. Es ms fcil incluso de percibir si el invernadero tiene ciertas proporciones, como los que utilizaban las monarquas europeas del siglo XVIII para mantener y disfrutar especies vegetales trados de sus ms recnditas colonias. A un tamao planetario la atmsfera juega el mismo rol que los paneles de vidrio del invernadero aumentando la temperatura de la tierra unos 33C; sin ese efecto nos congelaramos a una temperatura promedio de -18 C. La atmsfera est compuesta de nitrgeno y oxgeno pero tambin contiene pequeas cantidades de gases que permiten generar este efecto invernadero. Los ms importantes entre esos gases son vapor de agua, dixido de carbono y metano. En la poca preindustrial la concentracin atmosfrica de estos dos ltimos gases era 280 y 750 partes por milln de volumen respectivamente. El desarrollo de la actividad industrial y el consumo de combustibles fsiles han llevado estos niveles hasta 370 y 1750 partes por milln de volumen respectivamente en el ano 2000. Hemos aumentado considerablemente esas pequeas cantidades de gases existentes en la atmsfera incrementando su capacidad de retener rayos ultra-rojos y aumentando el efecto invernadero. A estos niveles de actividad econmica la concentracin de dixido de carbono en la atmsfera podra aumentar entre 540 y 970 partes por milln de volumen hacia el ano 2100, suficiente para elevar la temperatura de la superficie terrestre entre 1.4 C y 5.8 C y subir el nivel de los ocanos medio metro en promedio. Por consiguiente y para evitar los desastres ecolgico relacionados con estos fenmenos parece obvia la necesidad de reducir la emisin de dixido de carbono y de metano en la atmsfera. B) Los problemas de abastecimiento futuro. Hay quienes piensan que el desarrollo moderno es posible debido a que la humanidad disfruta de un corto intervalo histrico de energa barata. Comparan para ello las edades de Piedra, Bronce o Acero y las formas de energa que

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prevalecieron en la mayor parte de la historia humana (la fuerza fsica, ya sea este animal o humana esclavizada; la combustin de madera; etc.) con la edad industrial, las capacidades energticas actuales y los costos relativos de esas fuentes de energa. Predicen que mientras las primeras duraron millones o miles de aos la actual edad del petrleo durara como mximo unos 200 aos. El pionero de esta escuela de pensamiento fue el geofsico Marion King Hubbert quien, ya en 1949, predijo que la era del petrleo sera muy breve en trminos histricos debido a la disponibilidad de reservas de crudo y la tasa de consumo. Y, en efecto, como sealamos en la introduccin, en los ltimos 20 aos la humanidad viene consumiendo (aunque con grandes desigualdades ya mencionadas) dos barriles de petrleo por cada uno que se descubre. En algn momento, el uso de un recurso finito tiene forzosamente que terminar en el agotamiento del mismo. Esta es la razn por las que se diferencia entre stock y flujo de energa. Los combustibles fsiles se consideran un stock, mientras que las energas renovables, como la clica o solar, son considerados flujos. El uso del stock eventualmente derivar en su extincin. La pregunta clave es cundo ocurrir esto? Para verificar la hiptesis de Hubbert y responder a nuestra pregunta clave una creciente comunidad de cientficos ha tratado de calcular cundo alcanzaremos el pico en la produccin de petrleo mundial y cuntas reservas quedarn por utilizarse en ese momento, con la finalidad ltima de estimar cunto tiempo nos queda para utilizar una matriz energtica dominada por los hidrocarburos. Para ello han seguido alguna o varias de las siguientes metodologas: Estimacin del total de los ltimos recursos recuperables (URR) y clculo de la fecha en que se habr extrado la mitad del mismo Clculo del nmero de anos transcurridos desde el pico de descubrimientos de nuevos campos petroleros Evaluacin exhaustiva de los datos de reservas y produccin de pases individuales Comparacin de la cantidad de nueva capacidad de produccin probablemente disponible en los prximos anos con la cantidad de capacidad de produccin necesaria para compensar la declinacin de los campos de petrleo existentes

Los resultados de los esfuerzos de la comunidad cientfica pueden verse reflejado en el cuadro 3.1. Si consideramos que el consumo actual se sita alrededor de los 30 billones de barriles de por ano (y asumimos este nivel de consumo como estable e inamovible) las predicciones siguientes nos dan un

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horizonte de declinacin de la era del petrleo que culminara entre el ano 2066 (para las estimaciones ms conservadoras de Hubbert, Campbell y Laherrere) y el ano 2082 para las ms optimistas (como la de la Agencia Internacional de energa) Cuadro 3.1. Pico en la produccin petrolera. fecha estimada del . Estimacin barriles Hubbert (1977) Banco Mundial (1981) Campbell y Laherrere (1995) Ivanhoe (1997) Agencia Intl de Energa (1998) Laherrere (2000) Deffeyes (2001) Smith (2002) picode produccin 1996 meseta ppio siglo XXI 2005 2010 2014 2005 2003-2008 2011-2016 URR billones de 2000 1900 1800 2000 2300 2000 2000 2200

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de Boyle, Godfrey, Everett, Bob y Ramaje, Janet.

Por supuesto, este es un anlisis esttico del problema. Si introducimos elementos dinmicos en el mismo, como las variaciones de demanda, este horizonte podra extenderse o acortarse considerablemente. Algunos estiman que la demanda se duplicara cada 30 40 aos (algo que podra ser sencillo de aceptar considerando el arribo de China e India a la vanguardia de la economa mundial) y las leyes de mercado confirman que la demanda cae, al menos temporalmente, con los aumentos de precio del crudo como ya ocurri durante las crisis de los 70 y 80. Adicionalmente, habra que considerar el impacto potencial que podra tener en la demanda de consumo de energa derivado de los cambios tecnolgicos requeridos para limitar las emisiones de dixido de carbono. Debido a esto algunas estimaciones (como, por ejemplo, las hechas por BP en el ao 2002) muestran un horizonte de utilizacin de petrleo algo ms corto, calculando la tasa de reservas vs. produccin. Segn estos anlisis el petrleo 13

tiene un tiempo de vida de 40 aos ms, el gas de 60 aos y el carbn de alrededor de 200 aos. Un elemento adicional importante a considerar es la temprana declinacin de los campos petroleros ubicados fuera del medio oriente y el norte de frica, lo cual dejara a esta zona del planeta, en la prctica, como proveedora exclusiva de petrleo en el futuro prximo. Los principales actores del debate energtico Estos dos vectores de discusin, el medioambiental y el del abastecimiento del recurso, han generado un dinmico intercambio entre los distintos sectores econmicos y sociales involucrados. En primer lugar aparecen los economistas, que confan en las leyes del mercado y en las seales que el sistema de precios dar a los inversores para desarrollar nuevas tecnologas como forma de solucionar tanto los problemas medioambientales como los relativos al abastecimiento. En su esquema no habra de que preocuparse en relacin con este ltimo tema ya que la relativa escasez del producto generar un aumento de precios que estimular ms inversin en exploracin y si esta no es exitosa, eventualmente y al nivel de precios adecuado, nuevos descubrimientos tecnolgicos permitirn resolver el problema encontrando substitutos. En relacin con el medioambiente, en cambio, un enfoque puramente econmico implicara reconocer y valuar los costos de polucin y deterioro del mismo generados por los combustibles fsiles, ya sea en la forma de impuestos o tasas aplicables a la produccin y/o el consumo de esos combustibles. Estos efectos son mayormente ignorados por el actual sistema de precios, excepcin hecha de algunos pases que han comenzado a establecer tasas impositivas en este rubro, aunque todava de manera experimental. En segundo lugar podran mencionarse los ambientalistas o militantes de agrupaciones polticas o sociales preocupados por el medioambiente. Ellos no discuten la lgica de las predicciones econmicas ni la validez de la posicin de los economistas sino que, bsicamente, consideran que los ajustes promovidos por las leyes del mercado llegarn demasiado tarde como para evitar un dao importante en el medioambiente planetario. Su preocupacin se concentra en evitar la acumulacin de gases efecto invernadero en la atmsfera para lo cual pretende conseguir la reduccin de emisiones de dixido de carbono que emiten los combustibles fsiles. Su propuesta radica en reemplazar los combustibles fsiles por energas renovables. En tercer lugar puede citarse a los cientficos y en particular a los gelogos y fsicos expertos en esta materia. Su visin se inclina a estimar que el petrleo

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desaparecer ms rpido de lo que estiman los economistas y que el desarrollo de substitutos no ser una tarea sencilla. Es cierto, como dicen los ambientalistas, que habra que aumentar el uso de las fuentes renovables de energa pero para hacerlo sera preciso reconocer que las mismas no representan una alternativa directa a los combustibles fsiles. Las ventajas energticas que ofrecen estos ltimos sern muy difciles de reproducir y por lo tanto la humanidad debera cambiar sus hbitos sociales, de transporte y productivos. En cuarto lugar figuran las empresas comerciales e industriales que, por supuesto, tratan de imponer sus intereses corporativos en la agenda, sobre todo, en lo relacionado con el cuidado del medioambiente. El campo en este sector esta dividido entre quienes discuten y rechazan la idea de que las emisiones de carbono deben ser reducidas inmediatamente y quienes aceptan que algo debe hacerse y tratan de posicionar sus negocios para aprovechar las nuevas regulaciones. Entre los primeros puede encontrarse empresas como Exxon Mobile, Ford y General Motors las cuales han pagado un aviso publicitario reciente, exhibido en la televisin americana, bajo el lema Dixido de Carbono, ellos lo llaman polucin, nosotros lo llamamos vida. En el ltimo de esos grupos, en cambio, tenemos por ejemplo el llamado grupo Clima, una organizacin fundada en 2004 por varias firmas y gobiernos que recientemente ha publicado un reporte que lista 74 compaas de 18 sectores industriales en 11 pases comprometidas a reducir emisiones de gases efecto invernadero. Segn este reporte esas empresas, como resultado de su compromiso, han logrado ahorros por 11,6 billones de dlares. Slo cuatro firmas de ese grupo, Bayer, British Telecom, DuPont y Norske Canada, suman ahorros que representan 4 billones de esa suma. En general este ltimo grupo esta creciendo y eso es debido a que muchas compaas (y especialmente aquellas que son industrias intensivas en activos fsicos) enfrentan decisiones de inversin que dependen para su rentabilidad a largo plazo de las caractersticas del rgimen de carbono, si es que alguno se adopta, que regule sus actividades comerciales e industriales. El quinto grupo que ser mencionado aqu es el de los polticos que tienen la responsabilidad de establecer y administrar la poltica energtica (al menos cuando lideran el gobierno) Ellos se acercan ms a las posiciones de los economistas, sin dejar de reconocer la urgencia e importancia de los reclamos de los ambientalistas. Por supuesto el mensaje de los economistas es ms fcil de manejar frente a votantes ansiosos que no se distinguen por premiar a los portadores de malas noticias. Sin embargo los partidos tradicionales se han visto obligados a desarrollar estrategias para morigerar el impacto poltico de los relativamente nuevos

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partidos verdes y frenar las fugas de votos hacia esos sectores. Para ello tienen que ajustar las respuestas tradicionales provistas por su posicin en el tablero ideolgico (en trminos muy generales con la izquierda enfrentada con las corporaciones y promoviendo subsidios al consumo y la derecha criticando los excesos de regulaciones y subsidiando la produccin de energa) a las necesidades de su grupo social o regional de votantes y sobre todo lidiar con la realidad de precios crecientes de los combustibles y los problemas concretos, muchas veces regionales, de polucin y deterioro del medioambiente. Por supuesto, de acuerdo con las necesidades de su economa los polticos enfrentan el dilema de estimular el cuidado del medioambiente al tiempo que aseguran inversiones privadas que permitan la creacin de puestos de trabajo y el crecimiento de la economa. En sexto y ltimo lugar se mencionar a la comunidad internacional y su voluntad expresada a travs de los numerosos tratados internacionales en materia medioambiental as como al conjunto de instituciones multilaterales establecidas con el propsito de negociar estos tratados o seleccionadas para asegurar su implementacin. Estos seis grupos de actores intercambian opiniones y presiones sobre la opinin pblica y los gobiernos tratando de avanzar su propia agenda y sus intereses con todos los instrumentos a su alcance y, en particular en el caso de los polticos, para tratar de alcanzar el gobierno. Esa interaccin busca influenciar el modo en que usamos la energa, el tratamiento que damos a las fuentes necesarias para generarla y las polticas futuras para tratar los problemas relacionados con los dos vectores principales del debate energtico descriptos al comienzo de esta seccin. Se trata de cuestiones importantes, ya que todas o cualquiera de ellas puede influenciar significativamente las decisiones privadas de inversin. De la articulacin de los intereses en pugna y la factibilidad de las propuestas depender la implementacin de soluciones prcticas en plazos compatibles con las necesidades econmicas y sociales pero esta claro que, en cualquier caso, la principal tensin entre estas corriente de opinin radica en la eleccin entre hacer un uso sustentable de las fuentes de energa predominantes en la actualidad (los combustibles fsiles) por un lado o alcanzar esa meta por medio de un cambio en las fuentes de energa (usando, por ejemplo, energa renovable) por el otro. Veremos parte de esa tensin reflejada en los escenarios que revisaremos en la seccin V. Pero para entender esos anlisis ser importante analizar primero como usamos la energa y donde se generan las emisiones de carbono.

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IV. USOS DE LA ENERGA Y FUENTES DE EMISIONES Para analizar las posibilidades de materializar las aspiraciones de los grupos en [pugna en el debate energtico resultar conveniente echar una breve mirada primero al destino que damos a nuestro consumo de energa y al uso que damos a la misma. Destino del consumo de energa Aunque el uso de la energa puede clasificarse de muchas maneras e incluso clasificaciones similares incluyen distintos conceptos en cada uno de los sectores, con la finalidad de simplificar el anlisis y facilitar las comparaciones adoptaremos aqu una clasificacin basada en cuatro sectores; uso domstico, industria, transporte y servicios, (incluyendo alumbrado pblico y agricultura) Es necesario explicar que las comparaciones en relacin con el uso de la energa pueden hacerse en relacin con la energa primaria (es decir con el stock de energa contenida en la tonelada de petrleo o carbn que utilizamos) o en funcin de la energa efectivamente entregada al usuario que la consume en el punto final de la cadena de transformacin energtica. Para aclarar este punto vale recordar aqu la primera y segunda ley de la Termodinmica. La primera especifica que no podemos crear o destruir energa sino que solo podemos transformarla (ley de la conservacin de la energa), convirtindola de una forma a otra y la segunda ley dice que siempre que la energa es convertida al menos parte de la misma se disipa, generalmente como calor. Por esa razn normalmente las estadsticas de energa primaria y energa distribuida muestran una diferencia de alrededor de un tercio. Es decir que aproximadamente un tercio de la energa primaria se pierde en el proceso de conversin y distribucin. An cuando las comparaciones entre pases pueden resultar complicadas se intentar a continuacin elaborar una comparacin del destino dado a la energa distribuida en el Reino Unido (en 1970 y en el ano 2000) y la India (2002) con el objetivo de verificar las distintas tendencias en el uso de la energa en funcin de los distintos niveles de desarrollo. El cuadro 4.1. muestra varias caractersticas. En primer lugar sealaremos que la informacin contenida en el mismo permite derrumbar uno de los principales mitos en relacin con el consumo de energa, tal como que ste necesariamente aumenta con el crecimiento del producto bruto interno. La informacin presentada parece indicar todo lo contrario.

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El consuno de energa destinado a la industria se encuentra en niveles similares en la Inglaterra de los 1970 y en la economa India actual. Sin embargo parece evidente que una vez alcanzado una suerte de pico de industrializacin el consuno de energa destinado a la industria disminuye, como lo muestra el consumo energtico en este rubro en Reino Unido en el ano 2000. En el caso britnico la disminucin del uso de energa con destino industrial es el resultado de aumentos de eficiencia energtica, cambios tecnolgicos y el paulatino desplazamiento de actividades industriales pesadas como la produccin de ciertas ramas siderrgicas o qumicas que requieren un uso intensivo del recurso, en el marco de un proceso normalmente denominado desmaterializacin. CUADRO 4.1. Comparacin del uso de la energa en el Reino Unido (1970 y 2000) y en la India (2002) Reino Unido Sector Transporte Industria Uso Domstico Servicios Agricultura Otros Total Ratio Energa/PBI 9MJ/$ 6114 6702 8 MJ/$ 1970 1179 2612 1544 779 % 19 43 25 13 2000 2311 1515 1961 915 % 35 23 29 13 % de cambio 1970-2000 +96 -42 +27 +18 5 14 100 10 India % 2002 22 49

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de Boyle, Godfrey, Everett, Bob y Ramaje, Janet.

Esta percepcin parece reforzarse cuando se mira la relacin Energa/PBI en el ltimo rengln del cuadro. Esa tasa, en niveles similares en dos pases tan dismiles parece indicar un uso distinto y ms eficiente de la energa que no implica necesariamente un crecimiento ilimitado de la demanda del recurso asociado al crecimiento del PBI.

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Las distintas metodologas contables han impedido comparar objetivamente el consumo de energa en el sector agrcola, ya que como se explic ms arriba, en el caso del Reino Unido este consumo esta incluido dentro del sector servicios (aunque la produccin de fertilizantes se incluya en el sector industria) mientras que la contabilidad India lo presenta por separado. Es importante destacar el tema de la produccin de fertilizantes. En el siglo XVIII y XIX se descubri que la produccin agrcola requiere de ciertas proporciones de fsforo, potasio y en particular nitrgeno en los suelos utilizados para cultivo si se quiere obtener buenos resultados de cosecha. Esa necesidad de nitrgeno fue cubierta, desde mediados del siglo XVIII con ingentes exportaciones de guano (heces fecales de especies de aves silvestres) desde las costas de Chile y Per. A principios del siglo siguiente Haber-Bosch revolucionaron la agricultura descubriendo un mtodo para la produccin de amonio (combinando nitrgeno atmosfrico con hidrgeno) En sus comienzos el proceso productivo era muy intenso en el uso de energa con requerimientos de alrededor de 9 toneladas de petrleo para producir una tonelada de amonio en 1930. En la actualidad, esa tasa ha bajado hasta usar 0,7 toneladas de crudo por cada una de amonio, lo que ha hecho posible proveer por esta va casi la totalidad del nitrgeno inorgnico utilizado en la agricultura. Este descubrimiento y la utilizacin de herbicidas qumicos y pesticidas junto con la mecanizacin de la agricultura en las dcadas de 1960 y 1970 dieron lugar a la llamada revolucin verde que aumentara considerablemente los rendimientos de los cultivos. Es importante recordar que esta es una fuente importante de consumo de energa y que cualquier energa alternativa deber probar su capacidad de contribuir a mantener una produccin sofisticada y altamente demandante del recurso. El otro sector que interesa subrayar es el del transporte. Como puede verse en el cuadro 4.1 esa es la mayor rea de crecimiento en el uso de energa para el Reino Unido y esa misma afirmacin es vlida para el consumo de energa mundial. De nuevo, eso significa que cualquier energa alternativa deber probarse capaz de hacer contribuciones significativas en esta rea. Fuentes de emisiones Una vez analizado el destino dado a la energa que consumimos parece relevante relacionar ese uso con las emisiones de gases de efecto invernadero", con la finalidad de identificar conexiones que permitan generar contribuciones a los trminos del debate energtico descrito en la seccin anterior.

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Otra vez encontramos aqu problemas de comparacin de datos debido a la forma en que esta informacin se registra y documenta. Al mismo tiempo la comparacin internacional se complica debido a las distintas estrategias de produccin de energa seguidas por los pases. Esas estrategias estn determinadas por factores diversos entre los que tiene importancia singular la disponibilidad de recursos energticos y sus precios. Por ejemplo, en los Estados Unidos la generacin de electricidad utiliza una considerable cantidad de carbn mientras que en Francia el 80% de la energa elctrica se genera en plantas nucleares. Esto tiene consecuencias importantes en trminos del debate energtico, tanto en trminos de disponibilidad y precio del recurso cuanto en relacin con la contaminacin del medioambiente, ya que como es sabido, la energa nuclear por ejemplo, no produce emisiones de carbono en forma directa. Cabe aclarar, en especial despus de la mencin acerca de su importancia hecha en la seccin anterior, que la produccin de fertilizantes debe incluirse en el rubro industria en el cuadro 4.2.

CUADRO 4.2. Fuentes de emisiones de gases efecto invernadero en USA. . Sector % Generacin de electricidad Transporte Industria Agricultura Uso Domstico Comercial
Fuente: Heinberg, Richard.

34 24 19 8 7 5

Qu conclusiones podramos sacar de la informacin contenida en los dos cuadros presentados en esta seccin en trminos del debate energtico descrito en la anterior? La primera, como dijimos, es que a medida que un pas se desarrolla su consumo de energa cambia y se hace ms eficiente, requiriendo menos

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unidades de energa por unidad de Producto. Esto, sin duda, debera reflejarse tambin (y de hecho esos es lo que ocurre) en menor polucin generada por unidad de producto que los pases menos adelantados. En segundo lugar pude mencionarse que el sector trasporte lidera el ranking de crecimiento en la utilizacin de energa. Este hecho se verificara en todas las sociedades pero parece estar particularmente vinculado con el grado de desarrollo alcanzado. Tercero, la produccin de fertilizantes se ubica, entre los rubros industriales, en un punto de referencia importante debido tanto a la relevancia de su utilizacin en los rendimientos agrcolas alcanzados as como a la enorme cantidad de energa que demanda su produccin. Como cuarta conclusin podramos destacar que, si bien todos los rubros son importantes y cada esfuerzo es relevante en la monumental tarea de reducir emisiones de gases efecto invernadero, hay algunos sectores, como generacin de electricidad, transporte e industria donde es esencial hacer progresos decisivos. En el nivel nacional cada esfuerzo cuenta y ser muy importante reducir el consumo domstico de combustibles fsiles reemplazndolos por ejemplo, por la energa producida por paneles solares o clulas fotovoltaicas. Sin embargo, parece evidente que, para tener una verdadera influencia en la resolucin del problema medioambiental as como para hacer una contribucin relevante en trminos de la disponibilidad de recursos energticos en el mediano y largo plazo, las fuentes renovables de energa deberan ser capaces de proporcionar una alternativa viable en rubros tan complejos como los mencionados. Eso significa, por ejemplo, asegurar y prever no solo la provisin de energa propiamente dicha sino tambin su conectividad a la red o grid de transporte y distribucin existente estudiando asimismo los problemas de almacenamiento y continuidad en la generacin. Finalmente y en quinto lugar, cuando miramos al futuro de los combustibles fsiles y a las nuevas aplicaciones tecnolgicas de que son objeto, tenemos que evaluar su capacidad de contribuir a satisfacer la demanda energtica en materia elctrica, de transporte e industrial con la menor cantidad de emisiones posible. La combinacin de algunas o todas estas conclusiones nos ser de utilidad para explorar las dos secciones siguientes donde echaremos una mirada a los escenarios futuros en materia energtica y exploraremos los desarrollos tecnolgicos aplicables a los combustibles tradicionales y a las energas renovables.

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Al reunir estas conclusiones podemos tambin entender las razones detrs del renovado inters de algunos pases en modernizar la tecnologa aplicada en su plantilla de plantas nucleares, un tema que en los crculos informados se discute hace varios anos. Una nueva y ms segura generacin de reactores nucleares permitira a muchos pases eliminar las emisiones causadas por la generacin de electricidad, como puede verse al contrastar los citados casos de Francia y las Estados Unidos. Efectos probables de cambios futuros en la matriz energtica Antes de cerrar esta seccin corresponde hacer aqu un breve comentario relativo a la informacin presentada en la primera parte de la seccin III y en lo que va de la presente seccin. Hay quienes piensan que ya sea por problemas relativos a la escasez de petrleo como por las cuestiones medioambientales es probable que los precios y las cantidades de combustibles fsiles utilizadas en el futuro sufran alteraciones. Despus de analizar la informacin contenida en las secciones mencionadas estaramos ahora en condiciones de analizar posibles cambios futuros en la estructura de la matriz energtica. Cmo sera un mundo que no contara con combustibles fsiles baratos? Qu efectos sentiramos en nuestra vida diaria? Qu efecto tendra en los consumidores el reemplazo de combustibles fsiles por fuentes de energa alternativas? Un primer efecto importante se verificara en la disponibilidad y los costos de la energa elctrica para uso domstico en refrigeracin de alimentos, calefaccin, refrigeracin ambiental y cocina. Como hemos visto una parte importante de la energa que se consume actualmente se destina a uso domstico, un porcentaje que crece a medida que aumenta el grado relativo de desarrollo de un pas. Este fenmeno ya puede verificarse en las facturaciones de energa elctrica para consumo domiciliario en muchos pases europeos. Un segundo efecto muy visible y fcilmente perceptible por la mayora de la poblacin ser el incremento en los costos de transporte, que abarcarn tanto el costo de mantenimiento y utilizacin de los automviles personales como el aumento de precio de los boletos de transporte areo. Esto llevar probablemente al desarrollo y aplicacin de nuevas tecnologas y automviles ms eficientes en el uso de energa, como es el caso del Toyota Prius, un hbrido de diesel y electricidad que utiliza uno y otro combustible segn las circunstancias y que ya esta en venta en el mercado. Tambin se encuentran en la etapa de desarrollo comercial modelos propulsados a hidrgeno aunque su difusin comercial se desarrolla ms lentamente debido a la baja disponibilidad (en la prctica casi inexistente) de una red de estaciones de servicio de recarga de ese combustible.

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Si los costos siguen aumentando mantener un automvil particular ser progresivamente ms oneroso y, por consiguiente, ese sistema de transporte se utilizar con menos intensidad, probablemente slo para ciertas distancias, aumentando probablemente en contraparte la utilizacin de las redes urbanas y suburbanas de transporte pblico masivo, donde la utilizacin de combustible por pasajero es mucha ms eficiente. Como sealamos anteriormente la navegacin aerocomercial tambin se vera afectada considerablemente. En sus programas de investigacin, tanto la NASA y la Unin Sovitica consideraron y experimentaron en el pasado (en las dcadas de 1950 y 1960) con hidrgeno. La NASA ha vuelto a hacerlo recientemente. Sin embargo, parece poco probable que las lneas reas puedan usar este combustible como alternativa a los combustibles fsiles. En primer lugar porque un cambio de esa naturaleza implicara el rediseo de los motores de las aeronaves comerciales para adaptarlos al nuevo tipo de combustible. En segundo lugar porque para poder transportarlo a bordo habra que enfriar el hidrgeno hasta - 250 C aproximadamente, para convertirlo a estado lquido. Transportar hidrgeno en esas condiciones requerira tanques de combustible mucho ms grandes que los actuales y mayores esfuerzos de aislamiento de los mismos. En las actividades productivas habra efectos indirectos, como los derivados del potencial aumento de los costos del transporte, y directos producidos por la utilizacin de los combustibles fsiles y sus derivados. La reduccin de los costos de transporte ha sido uno de los elementos clave en el proceso de integracin de los mercados y en el crecimiento del comercio mundial. Hay quienes opinan que un proceso sostenido y pronunciado de aumento de estos costos podra volver antieconmico la produccin a distancia de cierto rango de productos, estimulando una suerte de globalizacin en reversa volviendo a localizar las fuentes de produccin cerca de los consumidores Y entre los efectos ms inmediatos en las actividades productivas se encontrara el impacto en la agricultura que depende de combustibles fsiles para mover la maquinaria agrcola, transportar sus semillas y productos terminados, producir los envases para sus productos, manufacturar sus fertilizantes y producir los pesticidas que utiliza en su proceso productivo. La industria qumica y petroqumica, entre las actividades puramente industriales, sufrira seguramente una competa reconfiguracin. Existen estudios y evaluaciones que extienden el anlisis de las consecuencias de la reduccin del consumo de combustibles fsiles al campo de la salud y el procesamiento de datos y la utilizacin de la informtica. Por supuesto que

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habra efectos relacionados con los costos de transporte, con la utilizacin de energa en los hospitales y con la utilizacin de energa elctrica para el procesamiento de datos. Sin embargo, no incluiremos anlisis tan sofisticados porque la complejidad de su estudio llevara prcticamente al ejercicio de la futurologa. La intencin de estos comentarios consiste simplemente en remarcar algunos aspectos sobresalientes que afectaran la vida diario de consumidores, trabajadores y empresarios, con la finalidad de destacar que cualquier cambio en los patrones actuales de utilizacin deber eventualmente tomar en cuenta estos factores y conseguir la aprobacin de los usuarios. Esto requerira, por cierto, un programa muy articulado y consensuado de mediano plazo que permitiera la incorporacin y uso de fuentes alternativas en la matriz energtica actual.

V. EL ESCENARIO FUTURO DE LA DEMANDA Y LA PROVISIN DE ENERGA En esta seccin revisaremos que piensan la industria y los distintos centros de estudio o pensamiento (think tanks) internacionales en materia de energa acerca de la evolucin, en el mediano y largo plazo, del nivel de consumo de energa y de la evolucin de la estructura de la matriz energtica. Nuestro anlisis pondr especial atencin en mostrar las diferencias que pueden esperarse entre estas predicciones y el cuadro 2.1 que presentamos en la segunda seccin. Todos los escenarios calculan un crecimiento de la poblacin mundial en lnea con las predicciones formuladas por las instituciones multilaterales, que pronostican que la misma aumentar de los 6,1 billones actuales hasta 9 billones en 2050 segn los estudios ms recientes. Algunos anlisis anteriores elevaban ese nmero incluso hasta 10,1 billones en ese ano y 11,7 billones para 2100. Ms recientemente sin embargo se sugiere que la poblacin mundial crecer hasta alcanzar un pico antes de fin del siglo actual para luego empezar a declinar. La primera estimacin sugiere que la demanda de energa mundial crecer alrededor de un 30%, siendo satisfecha probablemente por petrleo en un 42%, gas natural en un 27% y carbn en un 23%. La energa nuclear contribuira en un 4% y la hidrulica en un 2% dejando el 2% remanente en manos de otras energas renovables incluyendo los bio-combustibles.

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Cuadro 5.1 Escenarios futuros de crecimiento de demanda de energa. . . Ano Estimacin 2000 2020 2050 2060 2100 1. Agencia Intl de energa 424 550 424 424 880 424 424 424 424 852 1121 1000 1000 1500 1800 1400

2. Consejo Mundial de la Energa Caso A (alto crecimiento) Caso B (crecimiento medio) Caso C (crec. ecolgico) 3. Shell (1995) Crecimiento sostenido De-materializacin 4. Shell (2001) Dinmica usual Espritu de la nueva era 5. Greenpeace (libre de fsiles) 424

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de Boyle, Godfrey, Everett, Bob y Ramaje, Janet.

Esto significa que, para la Agencia Internacional de Energa, la participacin del petrleo y el gas en la matriz energtica habrn crecido significativamente (pasando del 34,6% al 42% y del 21,6% al 27% respectivamente) totalizando en conjunto un aumento de casi 13 puntos porcentuales en los primeros veinte anos del siglo. Aparentemente ese aumento tendra lugar esencialmente a expensas del uso de biomasa tradicional. No se prevn en este escenario mayores cambios en la contribucin de las energas renovables, por lo menos hasta la fecha indicada, aunque si se les atribuye un rol ms importante a partir del ano 2050. En la segunda estimacin encontramos un conjunto de escenarios producidos por el Consejo Mundial de Energa en colaboracin con el Instituto Internacional para el Anlisis de Sistemas aplicados. Los tres casos difieren en cuanto a la tasa de crecimiento mundial estimada, que se calcula en 2,5 % anual para el caso A; 2,1% para el B y 2,2 % para el C. Los tres difieren adems en relacin con as fuentes de provisin de energa consideradas.

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En el caso A se evalan tres alternativas. La primera con amplia provisin de petrleo y gas (al estilo de la primer estimacin), la segunda con un retorno al carbn y la tercera considera un futuro sin combustibles fsiles (como lo har ms adelante la estimacin nmero 5) El caso C por su parte tambin considera dos variantes llamadas nuevas renovables y nuevas nucleares, haciendo obvias referencias a los nuevos desarrollos tecnolgicos en ambos rubros. En todos los casos las energas renovables aumentan su participacin de manera significativa, hasta alcanzar entre un tercio y cerca de un cuarto de la matriz energtica para el ano 2050 en los casos A y B y hasta casi un 40% de la misma en el caso C. La estimacin nmero tres calcula un aumento del PBI mundial en torno al 3% por ano y un crecimiento de la demanda mundial de energa a un ritmo del 2% anual. Sin un esfuerzo sistemtico por aumentar la eficiencia energtica, el escenario que Shell visualiza en primer lugar, incluye un aumento significativo de la importancia de las energas renovables, que seran responsables de la provisin de casi 50% de las necesidades de la matriz energtica en el ano 2060. Como se ve se trata de una prediccin similar a la del Consejo Mundial de Energa en su caso C para el ano 2050. En el caso de-materializacin el planeta se volvera ms frugal en el consumo de energa (con crecimiento de la demanda casi un tercio inferior al anterior) y la contribucin de las energas renovables estara algo por debajo del 50% pronosticada en el escenario anterior. Esto parecera indicar que el crecimiento de las energas renovables obedecera ms a su aumento de competitividad que a la declinacin del petrleo y el gas. Sin embargo, unos anos ms tarde, en la estimacin nmero cuatro Shell ajusta sus predicciones y las adelanta en una dcada, afinando su clculo del consumo mundial de energa considerablemente y situando el consumo la participacin de las energas renovables en torno al 30% de la matriz energtica para el ano 2050 en ambos escenarios. Esto podra relacionarse con sus polticas empresarias y su compromiso en la provisin de gas natural. Para Greenpeace, en la ltima estimacin, todos los combustibles fsiles sern eliminados hacia el fin del siglo actual y todas las necesidades de la matriz energtica sern cubiertas por una combinacin de distintas fuentes de energas renovables. Entre ellas se destacan la cogeneracin de electricidad y calor a partir de desperdicio biolgico, el uso de celdas de combustibles para la produccin de electricidad y calor y el aumento del uso de turbinas de viento y generacin de energa elctrica a partir de paneles fotovoltaicos y termo-solares. Adicionalmente el hidrgeno, producido por electrlisis a partir de recursos solares, clicos o a partir de biomasa, proveera combustible para el transporte y

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ayudara a resolver los problemas de almacenamiento energa originada en fuentes renovables de generacin intermitente. El anlisis de todos estos escenarios (as como de las predicciones sobre la disponibilidad de petrleo examinadas en el cuadro 3.1) parecen querer indicarnos que el trabajo para hacer ms sostenible nuestra matriz energtica es posible adems de necesario; que se trata de una tarea de mediano plazo que puede lleva unos 30 o 40 anos y que hay diferentes caminos para alcanzar esa meta, algunos mejores que otros. Su seleccin ser influida seguramente por la serie de tensiones examinadas en relacin con el debate sobre la matriz energtica y que resumiremos en las conclusiones, pero entre los que tambin se cuentan los patrones de crecimiento de la economa y la eventual distribucin de ese crecimiento. Sern estas predicciones (y las conclusiones extradas de ellas) verificables en la realidad? Para ayudarnos a evaluar respuestas posibles a esta pregunta ser til revisar la experiencia de Dinamarca en el ltimo tercio del siglo pasado. Ese pas, al igual que muchos otros, aument su consumo de energa durante los anos 1970 apoyado en los bajos precios del petrleo, del que llego a depender en un 93% para cubrir sus requerimientos energticos en 1972. Despus de los aumentos de precios de los anos 1973 y 1979 el gobierno decidi implementar un conjunto de polticas para resolver el problema creado por esos aumentos. Para ello llev adelante una poltica de conservacin de energa con altos impuestos y nuevas regulaciones para insular edificios y promover el uso de cogeneracin de electricidad y calor. Esa poltica tuvo muy buenos resultados en la dcada siguiente aumentando el rea de edificios calefaccionados en un 30% al tiempo que el uso total de energa disminuy en un 30%. Adicionalmente cambi la generacin de energa partir de petrleo por carbn lo que permiti disminuir su consumo del primero del 93% al 43% en veinte anos. Simultneamente Dinamarca desarroll sus propios recursos de petrleo y gas (en el Mar del Norte) y despleg considerables esfuerzos por desarrollar sus fuentes de energa renovables, particularmente biomasa y energa clica. La economa danesa espera que, de continuar operando con el esquema de incentivos actuales, las fuentes de energa renovable suministren el 50% de la electricidad en el ano 2030.

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VI. CONCLUSIONES Luego de los comentarios introductorios de tipo general hemos estudiado la estructura actual de la matriz energtica, que denota el predominio y la importancia de los combustibles fsiles, un dominio fcil de explicar debido a su alta densidad energtica, facilidad de transporte, flexibilidad y adaptabilidad. Sin embargo, como hemos visto en la seccin III, esta estructura nos enfrenta a severos y urgentes problemas medioambientales y, adicionalmente, al desafo de buscar substitutos para un recurso finito de alta calidad que, eventualmente, desaparecer algn da. En la seccin IV se revis con algn detalle el uso dado a la energa en las sociedades modernas e, incluso, como ese uso vara a travs del tiempo y evoluciona en funcin del grado de desarrollo de las distintas sociedades, derrumbando el mito de que los mayores niveles de desarrollo requieren necesariamente del crecimiento constante en el consumo de energa per cpita. Al analizar cmo y en que medida la aplicacin de la energa a nuestras actividades cotidianas genera emisiones de gases efecto invernadero obtuvimos una idea de la manera en la que este problema puede afectar nuestra vida diaria en cuestiones tan mundanas como el transporte o el desarrollo de los negocios. Las conclusiones que proponemos extraer de este recorrido son las siguientes: La historia del uso de combustible durante el siglo pasado sugiere una tendencia clara hacia la des-carbonizacin. El paso del carbn al petrleo y ms recientemente al gas natural sugiere esa direccin an cuando todos esos combustibles fsiles estn en uso. Si bien es probable que esa tendencia se mantenga hay que considerar que el predominio de los combustibles fsiles en la matriz energtica mundial se mantendr con seguridad en los prximos 15 anos. Analizando los distintos escenarios futuros de crecimiento en la demanda de energa resumidos en el cuadro 5.1 (as como del anlisis del caso de Dinamarca citado en la seccin V) es posible concluir que el horizonte en el cual las contribuciones de las fuentes de energas renovables se vuelven relevantes oscila entre los 30 y 40 anos. Probablemente, para mediados del siglo actual el hidrgeno (un combustible sin carbono) sea ampliamente utilizado, ya sea que se lo genere con fuentes renovables o a partir de combustibles fsiles. La utilizacin de energas renovables se hace necesaria, sobre todo y en el mediano plazo, para reducir el nivel de emisiones de gases efecto invernadero, aunque en el largo plazo, tal vez hasta sean necesarias para morigerar el impacto de la escasez de combustibles fsiles. Por el momento, sin embargo, la primera de estas opciones parece ser la ms relevante para

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nuestro anlisis y traza una lnea de conexin entre la utilizacin de energa, los sectores econmicos que generan ms emisiones y las posibilidades comerciales de los nuevos desarrollos tecnolgicos. Esta observacin nos sugiere que, en lnea con el cuadro 4.2, seguramente tendrn atencin prioritaria y sern ms atractivas desde el punto de vista comercial las fuentes de energas renovables que permitan contribuciones significativas en los sectores de generacin de electricidad y transporte. En un tercer lugar puede citarse aquellas vinculadas con la produccin de fertilizantes y otros inputs vinculados con la actividad agrcola. Si la generacin de electricidad es un tema prioritario, entonces, la conectividad de la energa generada a travs de fuentes renovables (clica, solar, biomasa, etc.) con el llamado sistema interconectado nacional (o grid) se vuelve determinante para juzgar sus cualidades y viabilidad. Este sistema interconectado es el responsable del transporte y la distribucin de energa a lo largo de un territorio nacional y se han desarrollado a travs de cierto tiempo, abarcando una amplia red de trazados de tuberas y cables de alta tensin con determinadas caractersticas en trminos trazado geogrfico, potencia energtica, capacidad de carga y otras especificaciones tcnicas. Lgicamente, debido a sus altos costos de instalacin y desarrollo, esa red debe ser utilizada por cualquier nueva fuente de generacin de energa. Sera impensable pretender adicionar a los costos iniciales de cualquier inversin en desarrollo de fuentes renovables de energa los montos correspondientes al desarrollo de una nueva red de distribucin. Esto significa que la red de transporte y distribucin interconectada nacional de gas y electricidad existente y sus caractersticas tcnicas condicionan y determinan, al menos a priori, el tipo de contribuciones que pueden recibir de fuentes renovables, haciendo algunas de ellas preferibles a otras. En este contexto debe destacarse que entre las tecnologas de energas renovables con mejores perspectivas de desarrollo se destacan la cogeneracin de electricidad y calor a partir de desperdicio biolgico, el uso de celdas de combustibles para la produccin de electricidad y calor, y el aumento del uso de turbinas de viento y generacin de energa elctrica a partir de paneles fotovoltaicos y termo-solares. Adicionalmente el hidrgeno, producido por electrlisis a partir de recursos solares, elicos o a partir de biomasa, proveera combustible para el transporte y ayudara a resolver los problemas de almacenamiento de energa originada en fuentes renovables de generacin intermitente.

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En definitiva, y como conclusin general, podra decirse que hace falta una combinacin de seales de mercado y planes de mediano plazo que permita coordinar la utilizacin de las reservas actuales de combustibles fsiles con la introduccin de fuentes alternativas de energa renovable. Parece evidente que la medida en la cual las fuentes de energa renovable se convertirn en un contribuyente importante a la futura matriz energtica depender de los muchos factores que hemos tratado de resaltar en este informe tales como el patrn de consumo de energa y las emisiones de carbono asociadas el mismo; el balance poltico del debate sobre los costos sociales, econmicos y medioambientales del uso de las fuentes de energa convencionales; los potenciales impactos en los precios de la energa vinculados con la eventual escasez futura de combustibles fsiles y los desarrollos tecnolgicos asociados con este fenmeno; las inversiones en investigacin y desarrollo y la medida en la que las mejoras de eficiencia y la escala de produccin puedan generar reducciones de costos de las energas renovables; la evolucin de la economa internacional, los patrones de consumo futuros y la evolucin de la poblacin mundial y, finalmente, la aceptacin de las fuentes de energa renovable por parte del pblico.

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Seccin de Actualidad

La Poltica Monetaria, el tipo de cambio y el nivel de precios puestos en perspectiva de mediano plazo

Resumen Ejecutivo Desde la crisis provocada por la salida de la convertibilidad y durante la etapa posterior de recuperacin econmica, la poltica monetaria implementada por el Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA) ha tenido dos objetivos centrales: acumular reservas y sostener el tipo de cambio. Dichos objetivos se explican normalmente en la necesidad de darle solidez a la economa nacional ante eventuales shocks adversos y de brindarle, al mismo tiempo, competitividad al sector productivo. En el periodo referido, la acumulacin de reservas alcanzo niveles record y el tipo de cambio ha fluctuado de una manera estable, decreciente (en un rango de 2,80 a 3,10 pesos por dlar) y mayormente previsible alrededor de los 3 pesos. La acumulacin de reservas parece haberse acentuado incluso luego de la cancelacin de casi U$S 10.000 millones, en forma anticipada, al Fondo Monetario Internacional (FMI). A ms de un ao del pago de esa deuda, las mismas han superado ampliamente el nivel anterior al citado desembolso, ubicndose incluso por encima de las cotas alcanzadas en el rubro durante la convertibilidad. La intervencin del BCRA en el mercado cambiario, en el marco descrito, debe ser calificada entonces como exitosa. Si embargo la implementacin de esa poltica ha ido montando una serie de rigideses que pueden afectar el comportamiento futuro de la economa y ms all de que las mismas puedan o no materializarse en el corto plazo, sus efectos podran afectar la performance de la economa nacional en el mediano y largo plazo. Por esa razn y en ese contexto, se analizarn en detalle la evolucin de las variables monetarias en cuestin y sus efectos sobre el resto de la economa en general. Asimismo, ofreceremos nuestras conclusiones y examinaremos las posibles consecuencias que las mismas podran tener sobre el sector productivo, en caso de un cambio en las expectativas en el pas o en el exterior.

I. INTRODUCCION Como se ha sealado ms arriba, un estudio detallado de los objetivos centrales que motivan la actual poltica monetaria del BCRA: la acumulacin de reservas y el sostenimiento de un tipo de cambio competitivo. La acumulacin de reservas Durante el transcurso del mes de abril de 2007, las reservas internacionales del Banco Central superaron el mximo histrico alcanzado durante la poca de la convertibilidad. Si, adicionalmente, recordamos que hace poco ms de un ao parte de las reservas fueron utilizadas para el pago total de la deuda con el FMI, se magnifica an ms este logro. (Tal pago fue posible mediante la modificacin de la Carta Orgnica del Banco Central, en la cual se introdujo el concepto de reservas de libre disponibilidad y su posible uso para la cancelacin de obligaciones con organismos internacionales) En el grfico 1 se presenta la evolucin de dichas reservas.

Grfico 1: Evolucin del nivel de reservas

40.000 37.500 35.000 32.500 30.000 27.500 Millones de U$S 25.000 22.500 20.000 17.500 15.000 12.500 10.000 7.500 5.000

*Al da 13. Saldos al final del perodo. Fuente: elaboracin propia basndose en datos del Banco Central

La serie presentada en el grfico anterior muestra una tendencia positiva desde 1994 hasta el 2000, donde las reservas se ubicaron en los U$S 33.808 millones. 32

A partir de ese ao y con el colapso de la convertibilidad de por medio, las reservas llegaron a su nivel mnimo de U$S 10.485 al final de 2002, implicando una cada acumulada de casi el 70%. Desde el 2003 en adelante, la tendencia recupera el sendero positivo, llegando hacia fines de 2005 a casi U$S 28.100 millones; es decir, un crecimiento de casi el 170% desde 2002. l Como se ha dicho, en Enero de 2006 se cancela la deuda con el FMI mediante la utilizacin de las reservas de libre disponibilidad. Esta cancelacin implic una merma de casi el 30% en el nivel de las mismas, ubicndose cerca de los U$S 19.000 millones. A partir de dicho mes, la intervencin del Banco Central en el mercado cambiario se profundiz y en tan slo ocho meses recuper el nivel anterior al pago. Esta tendencia se mantuvo y durante el mes de abril de 2007 se super el nivel mximo alcanzado en la poca de la convertibilidad. En el grfico 2 se analiza la intervencin del Banco Central en el mercado a travs de la variacin en el nivel de reservas.

Grfico 2: Intervenciones del Banco Central de la Repblica Argentina.

2.500 1.500 500 -500 -1.500 -2.500 -3.500 -4.500 -5.500 -6.500 -7.500 -8.500

*Al da 13. Calculado sobre saldos al final del perodo. Fuente: elaboracin propia basndose en datos del Banco Central

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Junto con la variacin absoluta del nivel de reservas se observa tambin una media mvil que representa el promedio, en cada mes, de la variacin de las reservas de los ltimos cinco meses. Tanto la variacin total como la media mvil presentados permiten ver que desde la cancelacin de la deuda con el FMI el nivel de intervencin del Banco Central se increment fuertemente. Esto se aprecia tanto por mayores niveles absolutos como por una media mvil ms alta a lo largo de los meses. De hecho, tomando como punto de corte enero de 2006, el promedio del incremento mensual en el nivel de reservas en los quince meses anteriores fue de U$S 657 millones, mientras que en los quince meses posteriores ascendi a U$S 1.188; es decir, un 81% superior. El sostenimiento de un tipo de cambio competitivo En el siguiente grfico se presenta la evolucin del tipo de cambio del peso argentino y del euro, ambos con respecto al dlar.

Grfico 3: Cotizacin del peso y euro con respecto al dlar.

4,00 1,30

3,75

1,20

3,50 1,10 3,25 1,00 Euro 2,75 0,90 2,50 0,80 2,25 0,70 2,00 1,75 Ene-02 Feb-02 Mar-02 Abr-02 May-02 Jun-02 Jul-02 Ago-02 Sep-02 Oct-02 Nov-02 Dic-02 Ene-03 Feb-03 Mar-03 Abr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Ago-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dic-03 Ene-04 Feb-04 Mar-04 Abr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 Peso Euro 0,60

3,00 Peso

Calculado sobre saldos al final del perodo. Fuente: elaboracin propia basndose en datos de Bloomberg

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Desde la salida de la convertibilidad en enero de 2002 la evolucin de la relacin cambiaria peso dlar puede dividirse en tres etapas: a) una fuerte devaluacin del peso (desde dicha fecha hasta noviembre del mismo ao), pasando de $ 1,94 por cada dlar a $3,61; b) una sostenida apreciacin hasta junio de 2003, donde la relacin se ubic en $2,80 por dlar; y c) una tendencia de moderada depreciacin, que ha llevado la cotizacin hasta los niveles actuales de alrededor de $3,11 por cada dlar. Con respecto a la relacin euro dlar, la tendencia observada en toda la serie es decreciente; es decir, se observa un sostenido fortalecimiento de la moneda europea con respecto a la norteamericana. Al mismo tiempo puede constatarse que el peso se ha mantenido persistentemente devaluado frente a la moneda norteamericana y, de acuerdo a la evaluacin anterior, todava ms dbil frente a otras monedas. Para sostener esta situacin el Banco Central, en un contexto de exceso de oferta de dlares, ha debido comprar cualquier nivel de oferta de divisas que encontrara en el mercado. Esta ha sido, evidentemente, la estrategia destinada a preservar la competitividad del sector productivo.

II. EFECTOS DE LA INTERVENCION DEL BANCO CENTRAL Como ya sealamos, las intervenciones que ha tenido el Banco Central para implementar su poltica y alcanzar sus objetivos no han sido libres de costos. Bsicamente han tenido por contrapartida una considerable expansin de la base monetaria. Desde enero de 2003 hasta la fecha, la misma acumul una expansin del 172%, lo que implica un crecimiento mensual promedio del 2%. Si se tiene en cuenta solamente el perodo posterior al pago realizado al FMI (febrero 2006 abril 2007), el crecimiento mensual promedio se ubica en el 2,5%, acumulando un crecimiento del 40%. Es decir, que se observa claramente que la mayor intervencin del Banco Central a partir del pago al Fondo Monetario (como se analiz en los grficos 1 y 2) provoc una mayor expansin de la base monetaria. La expansin de la base monetaria genera, ceteris paribus, exceso de liquidez en el mercado. Este efecto situado en un contexto de tasas pasivas negativas, como el que se presenta en la actualidad (donde los depsitos de los bancos generan rentabilidad negativa por los niveles actuales de inflacin) incentiva una mayor demanda de bienes y servicios, que a su vez degenera en presiones alcistas sobre el nivel de precios (ya que en un punto de tiempo la oferta es fija;

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por lo tanto, si aumenta la demanda sin que se incremente la produccin, aumentan los precios en ese momento del tiempo)

Grfico 4: Evolucin de la Base Monetaria.

85.000 80.000 75.000 70.000 65.000 60.000 55.000 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 Oct-02 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Oct-06 Feb-07 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-06 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Abr-07* Abr-02 Abr-03 Abr-04 Abr-05 Ago-02 Ago-03 Ago-04 Ago-05 Abr-06 Ago-06

Fuente: elaboracin propia basndose en datos del Banco Central. Calculado sobre saldos al final del perodo. *Al da 13.

Grfico 5: Variacin anual del nivel de precios al consumidor

13%
12,0% 12,1% 11,5% 11,1% 11,5% 11,0% 10,6% 10,4% 10,5% 9,8% 9,6% 9,7% 9,1%

12%
12,3%

11% 10%
9,1% 9,6%9,7% 9,0% 8,8% 8,6%

10,7% 10,3%

11,6%

10,7%

10,0%

9%
8,1%

8%
7,2%

7% 6% Nov-05 Oct-05 Nov-06 Jun-05 Jun-06 Jul-05 Jul-06 Oct-06 Feb-07 Abr-06 Feb-06 Ene-06 May-06 Ago-06 Ene-05 May-05 Ago-05 Sep-05 Sep-06 Ene-07 Feb-05 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Abr-05 Dic-05 Dic-06

Fuente: elaboracin propia basndose en datos del INDEC

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Es importante resaltar que la profundizacin de esta dinmica puede contrarrestar el objetivo de sostener un tipo de cambio competitivo. En efecto, si el aumento en los niveles de precios superara al aumento de la relacin peso dlar (cabe recordar que mayor liquidez en el mercado tambin genera una mayor demanda de la moneda local, lo que tiende a aumentar el tipo de cambio) el resultado seria una perdida de competitividad, debido a la apreciacin del peso en trminos reales. Los dos factores que han impedido que este fenmeno se verifique han sido: 1) los acuerdos firmados desde el Gobierno con los distintos sectores empresariales y 2) un aumento de la base monetaria menor que el que debera haber tenido lugar de no haberse utilizado mecanismos que esterilizaran parte de la emisin monetaria. En lo que respecta a los acuerdos de precios (que pueden ser tiles si generan una ventana de tiempo donde la oferta se expanda a los niveles de demanda existentes para as evitar presiones inflacionarias) tambin generan una inflacin reprimida no reflejada en el ndice de precios al consumidor, analizado en el grfico 5. ste fenmeno puede verse en el grfico 6, donde se compara la evolucin del ndice de precios al consumidor con el de precios implcitos del PBI.

Grfico 6: ndice de precios al consumidor vs. Precios implcitos en el PBI

135,0 130,0 125,0 120,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 I-04 II-04 III-04 IV-04 I-05 II-05 III-05 IV-05 I-06 IPC II-06 III-06 IV-06

Precios Implcitos en el PBI

Fuente: elaboracin propia basndose en datos del INDEC

En el grfico anterior puede observarse que las series del IPC y del ndice de precios implcitos en el PBI muestran un comportamiento similar entre 2004 y 2005, con una divergencia en el segundo trimestre y posterior convergencia. En 37

cambio, en el 2006 la divergencia se produce a partir del primer trimestre, con un pequeo ajuste hacia finales del ao, aunque no del mismo grado que en los aos anteriores. En promedio, el desajuste observado en el 2006, producto en parte de los acuerdos de precios, fue de casi 2,6 puntos porcentuales1. Con relacin al segundo factor, uno de los mecanismos ms utilizados para contrarrestar el aumento de la base monetaria en la proporcin que lo hicieron las reservas fue la emisin de LEBACs.

Grfico 7: Variacin acumulada de la base monetaria y las LEBACs.

200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Feb-03 Mar-03 Abr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Ago-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dic-03 Ene-04 Feb-04 Mar-04 Abr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07* 0,0% 400,0% 600,0% LEBACs 1000,0% 1200,0%

800,0%

Base Monetaria

200,0%

Base Monteria

LEBACs

Variacin acumulada con respecto a enero de 2003. Saldos a fin de perodo. Fuente: elaboracin propia basndose en datos del Banco Central

En el grfico 7 se compara la variacin acumulada de la base monetaria con la de las LEBACs. De all se desprende que a partir de 2006 se produce una aceleracin del crecimiento de ambas variables, reflejado por las pendientes ms empinadas de las series. A medida que aumenta la base monetaria, se observa un incremento de las letras emitidas por el Banco Central, lo que esteriliza parte de la emisin y evita as una expansin an mayor de la primera.

Un anlisis ms detallado del comportamiento de los precios a partir de las distintas distorsiones presentes (acuerdos de precios, subsidios, etc.) se realiza en el prximo informe.

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Esta dinmica (donde la contrapartida del aumento en las reservas esta dado principalmente por el aumento de LEBACs) genera cierto alivio, reduciendo la liquidez y las presiones sobre el sistema de precios en el corto plazo. En el medio y largo plazo, sin embargo, aumenta la incertidumbre porque las colocaciones de letras del Banco Central tienen vencimiento y su renovacin es un requisito indispensable para evitar cambios bruscos, tanto de la base monetaria como del nivel de precios. Un elemento que contribuye a reforzar la incertidumbre es la vigencia de precios sometidos a un sistema de acuerdos con el sector publico, lo que representa, en la practica, como mnimo un sistema de monitoreo y como mximo un mecanismo de control de los mismos. Estos dos factores (las crecientes obligaciones del Banco Central y los vencimientos de los acuerdos de precios) alimentan la posibilidad de encontrar problemas para sostener la estrategia monetaria a largo plazo. Si bien resulta muy difcil determinar cuan elevada podra llegar a ser la inflacin en el peor de los escenarios, existen dos datos que serviran para realizar una estimacin. El primero fue ya analizado en el grfico 6. El segundo, consiste en comparar el tipo de cambio de mercado con el tipo de cambio de convertibilidad, donde no slo se tome en cuenta la base monetaria, sino tambin las letras emitidas por el Banco Central. Dicha comparacin puede observarse con claridad en el grfico 8.

Grfico 8: Tipo de cambio de mercado y tipo de cambio de convertibilidad

4,50 4,25

4,00

3,75

3,50

3,25

3,00

2,75

2,50 Oct-05 Mar-05 May-05 Mar-06 May-06 Oct-06 Nov-05 Nov-06 Sep-05 Sep-06 Mar-07 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Jun-05 Jul-05 Dic-05 Jun-06 Jul-06 Dic-06 Abr-07* Abr-05 Ago-05 Abr-06 Ago-06

Tipo de Cambio Actual

Tipo de Cambio "Convertibilidad" con LEBACs

Fuente: elaboracin propia basndose en datos del Banco Central

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All puede apreciarse que hasta el momento de la cancelacin anticipada de la totalidad de la deuda con el FMI, el tipo de cambio de mercado y el tipo de cambio bajo una supuesta convertibilidad tendan a convergir a un mismo nivel, cercano a las $ 3 por cada dlar. Sin embargo, la situacin posterior al pago modific el escenario: ambos precios comenzaron a divergir, presentando una diferencia de casi el 12% a favor del tipo de cambio de convertibilidad. Si el Banco Central encontrara problemas para esterilizar la mayor expansin monetaria el tipo de cambio de mercado podra enfrentar un fuerte salto, llevando la inflacin a niveles muy superiores a los actuales. Un ltimo aspecto que seria importante mencionar es el efecto del exceso de liquidez sobre el tipo de cambio real. Se define as a la medicin que contempla de manera fehaciente la competitividad, ya que tome en cuanta los precios relativos de otros pases, con los que se comercia habitualmente. En otras palabras mide la capacidad de competencia de la produccin local frente a la internacional. Este indicador se presenta en el grafico 9.

Grfico 9: Tipo de cambio real.

3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 Mar-06 May-05 May-06 Mar-05 Mar-04 May-04 Jul-05 Mar-03 May-03 Ene-05 Ene-06 Jul-04 Jul-06 May-02 Nov-02 Nov-03 Nov-04 Nov-05 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Nov-06 Mar-02 Jul-03 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Jul-02 Sep-06

IPC

IPIM

Tipo de cambio peso dlar, en base a precios de Argentina y Estados Unidos Fuente: elaboracin propia basndose en datos del Ministerio de Economa y Produccin

Por supuesto, un clculo correcto del tipo de cambio real debera contemplar las monedas de todos los pases con los que Argentina mantiene un intercambio comercial activo, por lo que el anlisis del grafico 9 puede calificarse solo como una mera aproximacin. Sin embargo, nos sirve para ilustrar el punto que queremos mencionar. 40

El tipo de cambio real con Estados Unidos, a diferencia del nominal, muestra una tendencia decreciente; es decir, de apreciacin cambiaria. Esta tendencia es mayor si se tiene en cuenta el ndice de precios internos al por mayor (que ajustan mejor los costos de produccin nacionales) Como se dijo al analizar el grafico 5 en pginas 34 y 35, un nivel de liquidez superior al demandado, sobre todo en un contexto de tasas pasivas negativas, genera presiones alcistas sobre el nivel general de precios, cuya tasa de crecimiento podra sobrepasar el ritmo de devaluacin del tipo de cambio nominal. En ese caso, el tipo de cambio real se apreciara, mas all de que el tipo de cambio nominal se devale.

III. CONCLUSIONES En definitiva, a pesar de que la economa muestra una muy buena perspectiva de corto plazo, existen ciertos indicadores que plantean dudas sobre su posible sostenimiento en el largo plazo. En relacin con el tipo de cambio deseamos resumir las siguientes ideas: El tipo de cambio ha pasado por tres etapas desde la salida de la convertibilidad: o Ene 2002 Nov 2002 = fuerte devaluacin ($ 1,94 por dlar a $3,61); o Nov 2002 Jun 2003 = sostenida apreciacin, ($2,80 por dlar); o Jun 2003 a la fecha = moderada depreciacin, ($3,11 por cada dlar) El tipo de cambio de convertibilidad (que toma en cuenta no solo la base monetaria, sino tambin las letras emitidas por el Banco Central) muestra una tendencia divergente con el tipo de cambio de mercado. Este ltimo se sita en un valor aproximado a 3,50 pesos por dlar. El tipo de cambio real con Estados Unidos, a diferencia del nominal y debido a la evolucin de los precios, muestra una tendencia decreciente; es decir, a apreciacin cambiaria. Esta tendencia es mayor si se tiene en cuenta el ndice de precios internos al por mayor (que ajustan mejor a los costos de produccin nacionales)

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Tomando estos tres indicadores en conjunto, y sobre todo el tipo de cambio de convertibilidad y el tipo de cambio real, vemos que describen un cuadro de situacin que requiere atencin: si bien el tipo de cambio se mantiene devaluado, existe una apreciacin real que deteriora la proclamada competitividad nacional. Esto muestra un resultado distinto al comnmente aceptado para la poltica monetaria del Banco Central ya que indicara que su xito en mantener la competitividad de los sectores productivos ha sido relativo. Si bien el objetivo de acumulacin de reservas se ha cumplido con mayor xito la magnitud de este ltimo queda ensombrecido por el considerable nivel de endeudamiento al que ha debido recurrir el Banco Central para alcanzarlo. Esto refuerza de alguna manera las preocupaciones en materia de deterioro de la competitividad, debido al efecto combinado de la acelerada expansin de la base monetaria; el divorcio entre el IPC y los precios implcitos en el PBI y el progresivo endeudamiento del Banco Central. En efecto; a) Desde enero de 2003 hasta la fecha, la base monetaria acumul una expansin del 172%, lo que implica un crecimiento mensual promedio del 2% (que se eleva al 2,5% si se considera solo el periodo posterior al pago efectuado al FMI) b) el desajuste observado en el 2006 entre el IPC y los precios implcitos en el PBI, en parte como resultado de las distorsiones introducidas por los acuerdos de precios, fue de casi 2,6 puntos porcentuales. c) Tomando un preiodo de quince meses antes y despus del pago al FMI (en Enero de 2006) vemos que el promedio de acumulacin de reservas fue de U$S 657 millones para el primer periodo y de U$S 1.188 para el segundo. d) Este mayor ritmo de acumulacin de reservas tiene como contrapartida un aumento en la emisin de LEBACs, un titulo con vencimiento no mayor a los dos anos. La estrategia hasta ahora ha sido ir renovndolos, pero sin una clara intencin de reducir el stock de los mismos. La estrategia monetaria del Banco Central se ha visto facilitada por el considerable flujo de capitales hacia los pases emergentes que se verifica en la actualidad. Cualquier cambio de expectativas, (como la que podra generar, por ejemplo, una suba de tasas generalizada de tasas de inters en las economas ms avanzadas que aun no se vislumbra a pesar de la reciente suba de la tasa

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de inters en Reino Unido) tiene el potencial de alterar seriamente las condiciones de implementacin de esta estrategia. Una eventual disminucin o, in extremis, reversin del flujo de capitales generara presiones alcistas en el tipo de cambio. Si a esto se le suma que en ese escenario la renovacin de los ttulos de la entidad se complicara, el eventual efecto sobre el tipo de cambio se potenciara, generando mayores presiones en el nivel de precios. Y si, adicionalmente, a estas presiones sobre los precios se le agrega la inflacin reprimida generada a partir de los acuerdos de precios, la situacin sera an peor. Por ello, ser clave mantener la confianza a travs del fuerte supervit fiscal y de reglas de juego claras que permitan aumentar la inversin y la oferta; al tiempo que el Banco Central, implementa polticas de estabilizacin en sus obligaciones financieras reduciendo gradualmente el stock de LEBACs. Asimismo, y para evitar mayores prdidas de competitividad, sera necesario amortiguar el impacto de los dems factores que presionan sobre el sistema de precios. Nuestra prxima entrega profundizara estos temas.

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