Princ ip al :: O p e rac io ne s Financ ie ras :: CAPTULO 2. Cap italiz ac i n c o mp ue s ta.

4. Descuento compuesto
4 .1. CONCEPTO
Se denomina as a la operacin financiera que tiene por objeto la sustitucin de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente, mediante la aplicacin de la ley financiera de descuento compuesto. Es una operacin inversa a la de capitaliz acin.

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4 .2. CARACTERSTICAS DE LA OPERACIN

Los intereses son productivos, lo que significa que: A medida que se generan se restan del capital de partida para producir (y restar) nuevos intereses en el futuro y, por tanto. Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital del perodo anterior, al tanto de inters vigente en dicho perodo. En una operacin de descuento el punto de partida es un capital futuro conocido (Cn) cuyo vencimiento se quiere adelantar. Deberemos conocer las condiciones en las que se quiere hacer esta anticipacin: duracin de la operacin (tiempo que se anticipa el capital futuro) y tanto aplicado. El capital que resulte de la operacin de descuento (capital actual o presente C0) ser de cuanta menor, siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que un capital deja de tener por anticipar su vencimiento. En definitiva, si trasladar un capital desde el presente al futuro implica aadirle intereses, hacer la operacin inversa, anticipar su vencimiento, supondr la minoracin de esa misma carga financiera. Al igual que ocurra en simple, se distinguen dos clases de descuento: racional y comercial, segn cul sea el capital que se considera en el cmputo de los intereses que se generan en la operacin: Descuento racional. Descuento comercial.

LIBRO: Operaciones Financieras

Introduccin CAPTULO 1. Capitaliz acin simple CAPTULO 2. Capitaliz acin compuesta. 1. Capitaliz acin compuesta 2. Tantos equivalentes 3. Tanto nominal (Jk) 4. Descuento compuesto 5. Equivalencia de capitales en compuesta CAPTULO 3. Rentas CAPTULO 4. Prstamos CAPTULO 5. Emprstitos CAPTULO 6. Valores mobiliarios

4 .3. DESCUENTO RACIONAL

Para anticipar el vencimiento del capital futuro se considera generador de los intereses de un perodo el capital al inicio de dicho perodo, utiliz ando el tipo de inters vigente en dicho perodo. El proceso a seguir ser el siguiente:

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Grficamente:

Paso a paso, el desarrollo de la operacin es como sigue: Perodo n: Cn Perodo n1: Cn -1 = Cn I n = Cn C n -1 x i Cn -1 x (1 + i) = Cn Cn Cn -1 = - - - - - - - - - - - - (1 + i) Perodo n2: Cn -2 = Cn -1 I n -1 = Cn -1 C n -2 x i Cn -2 x (1 + i) = Cn -1 Cn -1 Cn

Cn -2 = - - - - - - - - - - - - = - - - - - - - - - - - (1 + i) 1 Perodo n3: Cn -3 = Cn -2 I n -2 = Cn -2 C n -3 x i Cn -3 x (1 + i) = Cn -2 Cn -2 Cn PDFmyURL.com (1 + i) 2

Cn -3 = - - - - - - - - - - - = - - - - - - - - - (1 + i) 1 Perodo 0: C0 = C1 I 1 = C1 C 0 x i C0 x (1 + i) = C1 C1 Cn (1 + i) 3

C0 = - - - - - - - - - - = - - - - - - - - - - - 1+i (1 + i) n

Los intereses se calculan finalmente sobre el capital inicial, es decir, sobre el que resulta de la anticipacin del capital futuro. Se trata de la operacin de capitaliz acin compuesta, con la particularidad de que el punto de partida ahora es el capital final y se pretende determinar el capital actual. De otra forma, partiendo de la expresin fundamental de la capitaliz acin compuesta, Cn = C0 x (1 + i) n , se despeja el capital inicial (C0 ):
Cn C 0 = ---------(1 + i)n

Una vez calculado el capital inicial, por diferencia entre el capital de partida y el inicial obtenido, se obtendr el inters total de la operacin (Dr), o descuento propiamente dicho:

Dr = Cn x [1 - (1 + i) -n ]

EJEMPLO 7 Se desea anticipar el pago de una deuda de 24.000 euros que vence dentro de 3 aos. Si el pago se hace en el momento actual, qu cantidad tendremos que entregar si la operacin se concierta a un tipo de inters del 5% anual compuesto?Cunto nos habremos ahorrado por el pago anticipado? PDFmyURL.com

C0 x (1 + 0,05) 3 = 24.000 24.000 C0 = - - - - - - - - - - - - - - = 20.732,10 1,05 3 Dr = 24.000 - 20.732,10 = 3.267,90 De otra forma ms directa, sin tener que calcular el capital inicial previamente: Dr = 24.000 x [1 - (1 + 0,05) -3] = 3.267,90

4 .4 . DESCUENTO COMERCIAL
En este caso se considera generador de los intereses de un perodo el capital al final de dicho perodo, utiliz ando el tipo de descuento (d) vigente en dicho perodo. El proceso a seguir ser el siguiente: Grficamente:

Paso a paso, el desarrollo de la operacin es como sigue: Perodo n: Cn Perodo n- 1: Cn -1 = Cn - In = Cn - Cn x d = Cn x (1 - d) PDFmyURL.com

Perodo n- 2: Cn -2 = Cn -1 - In -1 = Cn -1 - Cn -1 x d = Cn -1 x (1 - d) = = Cn x (1 - d) x (1 - d) = Cn x (1 - d) 2 Perodo n- 3: Cn -3 = Cn -2 - In -2 = Cn -2 - Cn -2 x d = Cn -2 x (1 - d) = = Cn x (1 - d) 2 x (1 - d) = Cn x (1 - d) 3 Perodo 0: C0 = Cn x (1 - d) n Una vez calculado el capital inicial, por diferencia entre el capital de partida y el inicial obtenido, se obtendr el inters total de la operacin (Dc): Dc = Cn - C0 = Cn x [1 - (1 - d) n ] Se desea anticipar un capital de 10.000 euros que vence dentro de 5 aos. Si el pago se hace en el momento actual, qu cantidad tendremos que entregar si la operacin se concierta a un tipo de descuento del 10% anual? Cunto nos habremos ahorrado por el pago anticipado?

C0 = 10.000 x (1 - 0,10) 5 = 5.904,90 Dc = 10.000 - 5.904,90 = 4.095,10 De otra forma ms directa, sin tener que calcular el capital inicial previamente:

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Dc = 10.000 x [1 - (1 - 0,10) 5 ] = 4.095,10

4 .5. TANTOS DE INTERS Y DE DESCUENTO EQUIVALENTES

Una vez estudiados los dos procedimientos de descuento, se intuye que descontando un capital cualquiera, el mismo tiempo y con el mismo tanto, los resultados sern diferentes segn se realice por un procedimiento u otro. Sera conveniente encontrar la relacin que deben guardar los tantos de inters y los tantos de descuento para que el resultado de la anticipacin fuera el mismo cualquiera que sea el modelo de descuento empleado. Se trata de buscar la relacin de equivalencia entre tantos de descuento y de inters. Esta relacin de equivalencia debe conseguir que el resultado final sea el mismo en uno y otro caso, es decir, se tiene que cumplir la igualdad entre ambos descuentos Dr = Dc , por tanto:

simplificando, dividiendo por Cn:

Restando la unidad y, posteriormente, multiplicando por 1: 1 - - - - - - - - - - = (1 - d) n (1 + i) n Finalmente, extrayendo raz n a la ecuacin, queda la relacin de equivalencia buscada: 1 1 d = -------1+i El tanto de descuento comercial d equivalente al tanto i ser: PDFmyURL.com

i d = --------1+i Anlogamente, encontraremos un tipo de inters equivalente a un d: d i = --------1d Hay que tener en cuenta que la relacin de equivalencia es independiente de la duracin de la operacin. Por tanto, se cumple que para un tanto de inters solamente habr un tipo de descuento que produz ca el mismo efecto (sea equivalente) y viceversa, sin tener en cuenta el tiempo en la operacin. EJEMPLO 9 Se desea anticipar el pago de una deuda de 24.000 euros que vence dentro de 3 aos. Si el pago se hace en el momento actual, qu cantidad tendremos que entregar si la operacin se concierta? 1.er caso: a un tipo de inters del 5% anual compuesto (descuento racional): C0 x (1 + 0,05) 3 = 24.000 24.000 C0 = - - - - - - - - - - - - - - = 20.732,10 1,05 3 2. caso: a un tipo de descuento del 5% anual compuesto (descuento comercial): C0 = 24.000 x (1 - 0,05) 3 = 20.577,00 Por tanto, aplicando un tipo de inters y de descuento idnticos los resultados son distintos, siendo mayor el valor actual obtenido en el descuento racional debido a que el capital productor de intereses es el capital inicial (ms pequeo) y en consecuencia menor el ahorro por la anticipacin. Para conseguir el mismo resultado habra que calcular el tipo de descuento equivalente al 5% de inters mediante la relacin de equivalencia: 0,05 d = - - - - - - - - - - - - = 0,047619 1 + 0,05 Actualiz ando comercialmente al nuevo tipo de descuento, el resultado ser:

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C0 = 24.000 x (1 0,047619) 3 = 20.732,10 3. Tanto nominal (Jk) subir 5. Equivalencia de capitales en compuesta

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