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16 / PREIS 2,30

DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS- UND FINANZZEITUNG


Dow Jones 12720.48 +0.76% S&P 500 1315.38 +0.07% Euro/Dollar 1.2931$ -0.29% Euro/Pfund 0.8304 -0.83% Euro/Yen 99.62 -0.37% Brentl 109.63$ -1.13% Gold 1666.65$ +0.50%

MONTAG 23. JANUAR 2012

Dax 6404.39 -0.18%

Euro Stoxx 50 2426.96 -0.33%

Bund 10J. 1.929% +0.069PP

US Staat 10J. 2.025% +0.048PP

Die Zweiklassengesellschaft
Die Ertragsschtzungen des Handelsblatts fr das Geschftsjahr 2011 zeigen: Die Spitzengruppe, angefhrt von VW, BMW und SAP, erzielt historische Rekordgewinne, derweil Lufthansa, Heidelbergcement und die Finanzdienstleister sich von ihren goldenen Zeiten weit entfernt haben.
Ulf Sommer Dsseldorf

TOP-NEWS DES TAGES

Thyssen-Krupp: Die Kritik der Aktionre


Die Hauptversammlung war fr Aufsichtsratschef Gerhard Cromme Seite 28 eine Herausforderung.

+ 71%
11 69

Star-konom Rogoff fordert Neuanfang


Der Harvard-Professor nennt die Arbeit der eigenen Zunft im Interview sehr, sehr erfolglos. Rogoff ist einer der Hauptredner der heute beginnenden Konferenz konomie neu denken von Handelsblatt und Stifterverband.
SEITEN 22, 23

W
Belgien 2,90 Frankreich 3,40 Grobritannien 3,00 GBP Luxemburg 2,90 Niederlande 2,90 sterreich 2,90 Polen 18,40 PLN Schweiz 5,00 CHF Tschechien 115,00 CSK Ungarn 950,00 FT Slowakei 2,90

enn der Softwarekonzern SAP am Mittwoch die Bilanz des Geschftsjahres 2011 zieht, wird sich das Interesse der Aktionre in Grenzen halten. Denn das Ergebnis fllt so herausragend aus, dass die Walldorfer es sich nicht nehmen lieen, die ffentlichkeit schon am 13. Januar ber die Eckdaten des besten Ergebnisses der Firmengeschichte zu informieren: Der operative Gewinn stieg um fast 100 Prozent. SAP ist in der Knigsklasse der deutschen Wirtschaft, das sind die im Deutschen Aktienindex notierten Grokonzerne, keine Ausnahme. Insgesamt werden elf der 30 Unternehmen im vergangenen Jahr so viel verdient haben wie noch nie. Das belegen Berechnungen des Handelsblatts in Zusammenarbeit mit der Analyseabteilung der Commerzbank. Mit Abstand an der Spitze steht Volkswagen. Die Wolfsburger erwarten einen Nettogewinn von gut elf Milliarden Euro, ein Plus von 71 Prozent im Vergleich zum bisherigen Rekordgewinn. Damit erwirtschaftet der Konzern unter Fhrung von Martin Winterkorn fast so viel Gewinn, wie der Konzern unter Fhrung von Carl Hahn in den 80er-Jahren Umsatz machte. Rang zwei belegt BMW mit einem Gewinn von fast 5,1 Milliarden Euro. Das ist 13-mal so viel wie 1992, am Ende der ra des legendren Eberhard von Kuenheim. Auf Platz drei folgt der Gesundheitskonzern Fre-

+ 58% 8% + 27% + 23% %

Gewinner und Verlierer


Relative Strke und Schwche der Dax-Konzerne: Entwicklung des Nettogewinns im Vergleich zum jeweiligen Rekordgewinn des Unternehmens

Deutsche Heidelberg LuftCement hansa Bank 6 835 3 218 660 Fresenius Freseniu 2 694 SAP 5 074 BASF 13 513 1 529 1 010 Volkswagen BMW Volkswage MW

Commerz- Munich Re bank 1 904 3 855

alter Rekordgewinn

Mittelstand: Vielfalt ist gefragt


- 66% - 66% - 69% - 69% - 80%
Der Mischkonzern Freudenberg ist in Familienhand und wird bald von Seite 30 einem Iraner gefhrt.

*Prognose; Handelsblatt | Quelle: Commerzbank, Factset, Bloomberg, HB-Research

4 648 Mio.

518 Mio.

311 Mio.

584 Mio.

762 Mio.

senius, er steigerte den Rekordgewinn um 27 Prozent. Unter den Rekordgewinnern finden sich vorrangig die Globalisierungsgewinner, sagt Commerzbank-Bilanzspezialist Andreas Hrkamp. Tatschlich profitieren neben VW, BMW und SAP auch Konzerne wie BASF und Fresenius von der Tatsache, dass sie mittlerweile mehr als 75 Prozent ihres Umsatzes im Ausland erwirtschaften. Das macht sie von Konjunkturschwankungen in Deutschland weitgehend unabhngig und lsst sie am berproportionalen Wachstum der letzten zehn Jahre in China (530 Prozent), Indien (400) und Brasilien (440) teilhaben. Spiegelbildlich dazu stehen weniger globalisierte Konzerne mit hohem Umsatzanteil in Deutschland

auf der Schattenseite der Dax-Unternehmen. Bei RWE und Deutscher Telekom wird der Gewinn gut ein Drittel niedriger ausfallen als zu Rekordzeiten. Ein Engagement in den Schwellenlndern ist zwar kein Erfolgsgarant, sagt Thomas Harms, Partner bei der Wirtschaftsprfungsgesellschaft Ernst & Young. Wer sich aber in den letzten Jahren vor allem auf Deutschland und Europa konzentrierte, hat massiv Wachstumspotenziale verspielt. RWE erwirtschaftet nur 46 Prozent ihres Umsatzes im Ausland im Schnitt kommen die DaxKonzerne auf fast 70 Prozent. Heidelbergcement, Lufthansa und Thyssen-Krupp blieben im Jahr 2011 sogar mehr als 50 Prozent hinter ihrem einstigen Spitzengewinn zurck nicht zuletzt wegen Missmanagements und Fehlinvesti-

Gewinner und Verlierer Seiten 6, 7 Siemens-Bilanzcheck Seiten 8 bis 11

Endspiel um Griechenland
Merkel und Lagarde beraten Hilfspaket. Ackermann kritisiert den Schuldenschnitt.

Schlecker-Insolvenz: Tage der Ungewissheit

anzlerin Angela Merkel hat gestern erneut Christine Lagarde, Chefin des Internationalen Whrungsfonds, getroffen. Dabei ging es um die Frage, ob Griechenland die Voraussetzungen fr das zweite Hilfspaket erfllt, hie es in Regierungskreisen. Heute beraten die Euro-Finanzminister ber das 130-Milliarden-Euro-Programm. Sie erwar-

Christine Lagarde und Angela Merkel

ten ein Ergebnis zum Schuldenschnitt in Griechenland. Die Verhandlungen zwischen Athen und dem internationalen Bankenverband IIF kamen am Wochenende voran. Im Gesprch ist nun ein Forderungsverzicht von bis zu 70 Prozent. Geplant waren 50 Prozent. Umstritten ist weiter der Zinssatz fr neue griechische Staatspapiere. DeutscheBank-Chef Josef Acker-

mann sieht den Schuldenschnitt kritisch: Die Erwartung war, dass Staatsanleihen zu 100 Prozent zurckgezahlt werden: Dieses Prinzip wurde verletzt und zwar entgegen allen zuvor gemachten Aussagen. Griechenland ist auf das zweite Hilfspaket angewiesen. Im Mrz muss Athen auslaufende Staatsanleihen bedienen, andernfalls droht der Staatsbankrott. Thomas Mirow, Chef der Osteuropa-Bank, warnt im Handelsblatt-Interview vor einem HB solchen Szenario. Schwerpunkt Seiten 18,19

nton Schlecker, dem Grnder der gleichnamigen Drogeriemarktkette, stehen schwierige Tage bevor. Das Unternehmen aus dem schwbischen Ehingen mit rund 7 000 Filialen in Deutschland wird eigenen Angaben zufolge heute oder morgen einen Antrag auf Planinsolvenz beim Amtsgericht Ulm einreichen. Die Zukunft der Drogeriemarktkette, die rund 30 000 Mitarbeiter beschftigt, ist damit ungewiss. Der langjhrige Branchenprimus steht vor dem Aus. Jahrzehntelang konnte sich Schlecker gegen Konkurrenten wie dm und Rossmann

dpa, PR, Mart Klein

tionen. Bei Siemens ging der Nettogewinn im Vergleich zum Spitzenjahr 2000 um 30 Prozent zurck. Unterm Strich verbuchten die Mnchener aber noch ein Plus von 6,1 Milliarden Euro. Die Teilung der Grokonzerne in zwei Klassen zeigt sich auch darin, dass die elf Spitzenkonzerne 2011 mit 37,2 Milliarden Euro mehr als die Hlfte des Gesamtgewinns aller 30 Dax-Konzerne von 73 Milliarden Euro erzielten. Und diese Zweiteilung, darin stimmen Unternehmen und Analysten berein, wird nach 2011 auch das Jahr 2012 prgen. Die Soziologen wrden sagen: Die Zweiklassengesellschaft ist strukturell verhrtet.

Chinas Angst vor Geisterstdten


Obwohl der Bedarf an Immobilien lngst gedeckt ist, geht der Bauboom weiter. Nun fallen erstmals die Preise. Seite 34 Wann platzt die Blase?

Handelsblatt GmbH Abonnentenservice Tel. 0180 599 00 10 (0,14 /Min. a. d. dt. Festnetz, Mobilfunkhchstpreis 0,42 /Min.), Fax 0211 887 3605, hb.aboservice@vhb.de

Wulff findet in sein Amt zurck


Der in die Kritik geratene Bundesprsident Christian Wulff hat in Berlin vor Publikum Rede und SEITE 54 Antwort gestanden.

Kornblum beklagt Sprachlosigkeit


Der frhere US-Botschafter fordert Regierungen und Firmen auf, sich besser miteinander zu verstndigen. Seite 56

durch Wachstum behaupten. Doch als die kritische Masse an Filialen erreicht war und die Umstze sanken, begannen die Schwierigkeiten. Schlecker schaffte es nicht, sich aus dem Abwrtsstrudel zu befreien. Das knnte nun auch fr Anton Schlecker persnlich Konsequenzen haben: Der 67-Jhrige ist alleiniger Inhaber der Drogeriemarktkette und als solcher knnte er nun in die Pflicht genommen werden. Experten sehen das Privatvermgen Schleluki ckers in Gefahr. Kommentar, Bericht Seiten 13, 26

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

Stand: Schluss

2 INHALT
Mrkte im berblick Dax
6400 6300 6200 6100 16.1.12 in Punkten 20.1.

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

3
Handelsblatt-Leser stellen sich vor: Jrg Nolte

Titelgeschichte

handelsblatt.com
+++ Liveticker, Reportagen, Analysen, Interviews +++
handelsblatt.com
Die meistgelesenen Artikel
Martin Schutt/dpa, HSB, action press, dapd, dpa, ap, PR (2)

Die Zweiklassengesellschaft der Grokonzerne


Morgen erffnet Siemens die Bilanzsaison der Dax-Konzerne. Die Mnchener erzielten in ihrem bereits Ende September beendeten Geschftsjahr ein Ergebnis von 6,1 Milliarden Euro der hchste Gewinn seit dem Rekordjahr 2000. Siemens zhlt wie VW, BMW und SAP zur Spitzengruppe der DaxKonzerne. Verlierer sind die Banken, Lufthansa und Heidelbergcement. Schwerpunkt Seiten 6, 7

Verlierer der Zulassungsstatistik

Die Auto-Modelle, die keiner lieb hat


Im Jahr 2011 hat der VW Golf 258 059 Kunden zu einer Unterschrift unter einen Kaufvertrag verfhrt. Beim Infiniti EX37 waren es ganze 30 ein Blick auf die Modelle mit den zweistelligen Zulassungszahlen.
Streitfall des Tages

Dow Jones
12700 12600 12500 12400 17.1.12 in Punkten 20.1.

Reine Personengesellschaft Die Rechtsform wird zu Schleckers Fluch

Fonds Fondsmanager bringen das Geld in Sicherheit

Wie Erbschleicher Vertrauen missbrauchen


Weil sie auf Hilfe angewiesen sind, stellen immer mehr ltere Menschen eine Vorsorgevollmacht fr Personen ihres Vertrauens aus. Oft wird dieses Vertrauen von Erbschleichern missbraucht. Was Erben wissen mssen.
Video

Euro Stoxx 50
2430 2385 2340 2295 16.1.12

Immobilien Wo es die gnstigste Baunanzierung gibt

2
in Punkten 20.1.

Wirtschaft im berblick
ARBEITSMARKT
Zeitarbeit entzweit die Tarifparteien Ringen um den Schuldenschnitt
Seit Freitag verhandeln die Banken, die EU, der IWF und Griechenland ber Details fr einen Schuldenschnitt. Heikel ist die entscheidende Seite 18 Frage: der Zinssatz.

Energiewende Das Stromnetz wird instabil

1,30 1,28 1,26 16.1.12

HANDEL
Familie Schlecker verliert ihr Lebenswerk
Heute, sptestens morgen, wird die grte Drogeriemarktkette Deutschlands Insolvenz beantragen. Mglich ist, dass Finanzinvestoren bei dem Seite 26 Unternehmen einsteigen.

Portrt: Internet-Millionr hinter Gittern


Der umstrittene Unternehmer Kim Schmitz verbringt seinen GeburtsSeite 55 tag im Gefngnis.

Griechenland Der Schritt zum Schnitt

Extra-Power im Straenanzug dafr steht bei BMW der Buchstabe M. 560 PS im Praxistest. Alle oben genannten Beitrge finden Sie unter www.handelsblatt.com/thema

Valery Kloubert fr Handelsblatt

Euro

Der BMW M5 im Fahrtest

US$ je Euro

20.1.

10-jhrige Bundesanleihe
1,92 1,86 1,80 1,74 16.1.12 Rendite in % 20.1.

Die Gewerkschaften IG Metall und IG BCE bereiten sich auf anspruchsvolle Lohnrunden vor. Bei beiden belastet ein Streit um Zeitarbeit das Verhltnis zu den ArbeitgeSeite 16 bern.

Die Handelsblatt-Seite auf Facebook: www.facebook.com/handelsblatt

Es ist nicht immer ein gutes Omen, wenn man Jrg Nolte trifft. Denn der Geschftsfhrer von rw-konzept reist vor allem dann durch die Republik, wenn es vielen Firmen schlechtgeht. Er kmmert sich um die Kommunikation von Unternehmen, die sich in der Krise befinden. Dann sitzt der gebrtige Sauerlnder vier von fnf Tagen im Flugzeug oder Zug und liest das Handelsblatt ganz klassisch, aber

Gott sei Dank mittlerweile im zugfreundlichen Format, sagt der 33-Jhrige. Zuerst schaut er meist auf den Pinocchio des Tages und hat sich dabei auch schon einmal gergert. Da hat Nolte einen Kunden dort entdeckt, dem seines Erachtens zu Unrecht eine lange Nase verpasst wurde. Denn der Kunde hatte nach bestem Wissen und Gewissen eine Prognose abgegeben, die sich ein-

fach nicht bewahrheitet hatte. Ansonsten interessiert sich Nolte vor allem fr Unternehmens- und Branchengeschichten. So wei er, ob das Wirtschaftsgeschehen ihm neue Kunden zufhrt. Einige Redakteure wie Christoph Schlautmann aus dem Unternehmensressort kennt er persnlich. am Sie erreichen Jrg Nolte unter: info@rw-konzept.de

KONJUNKTUR
Merkel ist gegen Wachstum auf Pump
Die Bundeskanzlerin ist zuversichtlich fr die deutsche Konjunktur in Seite 4 diesem Jahr.

Interview: Sehr elegant, aber sehr, sehr erfolglos


Der Star-konom Kenneth Rogoff fllt im Gesprch mit HandelsblattRedakteur Dirk Heilmann ein vernichtendes Urteil ber die Anwendung der herrschenden wirtschaftswissenschaftlichen Modelle in der Praxis. Als Lehre aus der Finanzkrise sei ein Neuanfang dringend erforderSeite 23 lich.

Kampfansage aus Japan an den Internethndler Amazon


Der japanische Internethndler Rakuten will den US-Konzern in Europa im wachsenden Markt der E-Books attackieren, kndigt der Grnder Hiroshi Mikitani an. Seite 29

In dieser Ausgabe
NAMENSINDEX

Gold
1670 1650 1630 16.1.12

AUTOMOBIL
Freudenberg: Auslnder rein!
Der Autozulieferer ist so international wie kaum ein anderes deutsches Familienunternehmen. In diesem Seite 30 Jahr wird ein Iraner Chef.

KONSUMGTER
Der Drache und das Baby
In China beginnt das Jahr des Drachen. Das Tier steht fr Glck weshalb viele Familien Nachwuchs planen. Die Konsumgterhersteller erSeite 21 warten gute Geschfte.

Ackermann, Josef Aigner, Ilse Albrecht, Jaan Baroin, Francois Brunnermeier, Markus Cameron, David Caspar, Johannes Clinton, Hillary Coyle, Diane Cromme, Gerhard Dallara, Charles Draghi, Mario Falk, Armin Fitschen, Jrgen Friedrich, Hans-Peter Glaeseker, Olaf Goodwin, Fred Hausmann, Peter Hennerkes, Brun-Hagen Hiesinger, Heinrich Huber, Berthold Hther, Michael Jain, Anshu Joffe, Josef

34/35 16/17, 24/25 28/29 20/21 22/23 20/21, 54/55 24/25 16/17 22/23 28/29 18/19 18/19 22/23 34/35 24/25 4/5 54/55 16/17 30/31 28/29 16/17 22/23 34/35 54/55

US$ je Feinunze

20.1.

BANKEN
Commerzbank wehrt sich gegen Bonusklage
In dieser Woche beginnt vor dem Londoner Gericht Royal Court of Justice der Prozess ber die angeblichen Ansprche ehemaliger InvestSeite 34 mentbanker.

Beteiligungskapital sucht den Erfolg in den Nischen


Die Private-Equity-Branche hatte es im vergangenen Jahr schwer und wird es dieses Jahr noch schwerer haben. Nur im Mittelstand locken Seite 36 Chancen.

HAUSHALT
Finanztransaktionssteuer: Eine Brcke fr die Briten
Erst Brsensteuer, dann Finanzmarktsteuer, lautet die Idee von Franzosen und Deutschen, um die Briten doch noch von ihrem Plan zu berzeugen. Nicht klar ist, ob die Steuer nur auf Aktien- oder auf alle TransakSeite 20 tionen fllig wird.

Sarkozy, Nicolas 18/19, 20/21 Schaar, Peter 24/25 Schlecker, Anton 26/27 Schmettow, Carola Grftin von 54/55 Schmidt, Manfred 4/5 Schulz, Ekkehard 28/29, 54/55 Schwab, Klaus 4/5 Schuble, Wolfgang 20/21 Semeta, Algirdas 20/21 Straub, Markus 54/55 Tabara, Valeriu Westerwelle, Guido Willsch, Klaus-Peter Wowereit, Klaus Wulff, Christian Wyman, Oliver
UNTERNEHMENSINDEX

Tops und Flops der Woche Commerzbank


Kurs: 1,74 Euro

Zwischen Shopping-Queen und Spar-Markt


Guido Maria Kretschmer ist in Berlin ein echter Mode-Star. Dabei entwirft der Mittelstndler fast nur BerufsuniSeite 30 formen.

24/25 16/17 18/19 16/17 4/5, 54/55 20/21

Vernderung:

+21,27 % +12,33 % +12,28 % +4,25 % +0,31 % -0,25 % -23,7 %

Lufthansa
Kurs: 10,14 Euro

Nachgerechnet: Solar Millennium


Die Pleite von Solar Millennium hat Zigtausende Anleger getroffen. Hoffnung auf einen raschen Schadensersatz sollten sie sich nicht Seite 38 machen.

Die kleinen Lnder Europas proben den Aufstand


Die Euro-Lnder Luxemburg und Slowenien stellen sich mit Kampfkandidaturen gegen Spaniens Anspruch auf einen dauerhaften Sitz im Direktorium der Europischen ZenSeite 35 tralbank.

IMMOBILIEN
Chinas Angst vor Geisterstdten
Obwohl der Bedarf an Wohnungen und Bros lngst gedeckt ist, geht der Bauboom weiter. Nun fallen erstmals die Immobilienpreise. Wann Seite 34 platzt die Blase?

STAHLINDUSTRIE
Gerhard Cromme spricht sich von Schuld frei
Thyssen-Krupp-Aufsichtsratschef Gerhard Cromme stellt sich hinter den zurckgetretenen Ekkehard Schulz. Mit seiner Ehrenerklrung fr den langjhrigen Konzernchef verstrickt sich Cromme aber in einen WiSeite 28 derspruch.

Vernderung:

Amazon Austrian Airlines Commerzbank Deutsche Brse Deutsche-Bank Ehrmann Facebook General Electric Google IBM Intel Lufthansa Megaupload Microsoft Rakuten Royal Bank of Scotland Schlecker Schwbisch Hall Siemens Solar Millennium Solon Talanx Thyssen-Krupp Twitter Vion Hilden VW Warta Wikipedia

28/29 28/29 34/35 36/37 34/35 30/31 24/25 8/9 24/25, 32/33 26/27 26/27 28/29 54/55 26/27 28/29 54/55 26/27 36/37 8/9, 26/27 38/39 32/33 36/37 28/29, 54/55 32/33 32/33 26/27 36/37 32/33

Deutsche Bank
Kurs: 32,65 Euro

Vernderung:

Anlegerschtzer im Visier der Staatsanwlte


Gegen Harald Petersen, Ex-Vorstand bei der Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger (SdK), wird wegen Mittterschaft bei Marktmanipulationen Seite 54 ermittelt.

Dax-30
Punkte: 6404,39 Vernderung:

Banken legen ihre Kapitalisierungsplne vor


Deutsche Kreditinstitute gehen davon aus, die Vorgaben der europischen Finanzaufsicht Eba zu erfllen. Die Plne im Einzelnen. Seite 37

INFORMATIONSTECHNIK
Kritik am Datenschutzpaket der EU
Deutsche Datenschtzer frchten, dass mit der geplanten EU-Richtlinie nationale Standards abgeschwcht Seite 24 werden.

Portrt: Die neue Aufseherin bei Thyssen-Krupp


Die Bankerin Carola Grfin von Schmettow ersetzt Ekkehard Schulz Seite 55 im Aufsichtsrat.

Kirchberg, Thomas 24/25 Kramp-Karrenbauer, Annegret 16/17


Kretschmer,Guido Maria 30, 31

Knast, Renate Lafontaine, Oskar Lammert, Norbert Lscher, Peter Maas, Heiko Mayer, Thomas McAllister, David Merkel, Angela Mikitani, Hiroshi Mirow, Thomas Monti, Mario Papademos, Lucas Petersen, Harald Pich, Ferdinand Prasad, Anil Putin, Wladimir Reding, Viviane Rsler, Philipp

16/17 16/17 18/19 8/9 16/17 22/23 4/5 18/19, 20/21 28/29 24/25 18/19 18/19 54/55 26/27 20/21 16/17 24/25 20/21

Eon
Kurs: 16,23 Euro

GESUNDHEIT
Eine Pharma-Malaise auf japanisch
Um seine Margen zu verteidigen, muss der japanische Pharmakonzern Takeda die Kosten drastisch Seite 14 senken.

Unter Unverbesserlichen
berraschendes Comeback: ExUBS-Chef Oswald Grbel tritt bei der nationalkonservativen SVP des Schweizer Rechtspopulisten ChrisSeite 37 toph Blocher auf.

ROHSTOFFE
EU setzt auf ein lembargo gegen Iran
Gemeinsam mit den USA will die EU die iranische Regierung unter Druck setzen. Auch weitere Syrien-SanktioSeite 17 nen sind geplant.

Vernderung:

Amerikanische IT-Konzerne lassen sich nicht bremsen


Intel, Microsoft und IBM wachsen weiter und prognostizieren ein gutes Jahr 2012.
Seite 27

Deutsche Telekom
Kurs: 8,88 Euro

Vernderung:

FINANZEN
Ratingagenturen: Auf einem Auge blind
Die Ratingagenturen klammern die Risiken aus der Inflation und einem sinkenden Wechselkurs aus, obwohl diese fr Investoren wichtig sind. So bevorzugen sie das angelschsische Seite 12 Modell.

Der richtige Schutz bei Krankheit


Privat oder gesetzlich? Das ist in der Krankenversicherung die groe Frage. Die Entscheidung sollte gut berlegt werden je nach Einkommen, Gesundheit und Seite 38 Lebensplanung.

RWE
Kurs: 26,98 Euro

Der Kampf um ein freies Internet geht weiter


Das Silicon Valley hatte mit dem grten Internet-Protest der Geschichte Erfolg. Doch der Kampf um die Freiheit des weltweiten Netzes ist lngst nicht entschieden. Seite 32

Die Kornkammern Europas rcken in den Blick


Die Weltbevlkerung wchst rasant. Und der europische Agrarmarkt hat groe Wachstumspotenziale im Seite 24 Osten.

Vernderung:

Tops und Flops: Vernd. letzte Handelswoche in % Handelsblatt Quelle: Bloomberg

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4 NACHRICHTEN DES TAGES

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

5
HEUTE VOR 10 JAHREN Kenneth Lay tritt als Chef des insolventen US-Konzerns Enron zurck
23.1.2002: Mit dem Rcktritt als Chef des insolventen Energiekonzerns Enron endet die Managerkarriere von Kenneth Lay und der Weg vom gefeierten US-Firmenboss zu einem der grten Wirtschaftskriminellen. 1985 hatte Lay Enron gegrndet und binnen weniger Jahre in die Top Ten der US-Konzerne gefhrt und zum weltgrten Energiehndler gemacht. Sein Erfolg machte den Duzfreund des damaligen US-Prsidenten George W. Bush zum Liebling der Wall Street. Der tiefe Fall des Managers begann Ende des Jahres 2000, als die US-Brsenaufsicht aufdeckte, dass Enron mit Briefkastenfirmen seine Schulden verschleiert hatte. Im Dezember 2001 musste der Konzern Konkurs anmelden, mehr als 5 000 Mitarbeiter verlo-

Merkel gegen Wachstum auf Pump


Die Bundeskanzlerin ist zuversichtlich fr die deutsche Konjunktur.
Axel Schrinner Dsseldorf
Stefan Michael Ukas/action press, Puchner/dpa, Kenneth Lambert/AP

US-Prsidentschaftskandidatur: Favorit Romney verliert Vorwahl


Newt Gingrich siegt berraschend in South Carolina.
Markus Ziener Washington

r ein nachhaltiges Wachstum hat sich Bundeskanzlerin Angela Merkel im Vorfeld des Weltwirtschaftsforums in Davos ausgesprochen. Ich glaube, dass es kein Gegensatz sein muss, sagte Merkel in ihrer wchentlichen Videobotschaft. Das heit: Nicht ein Wachstum auf Pump, nicht ein Wachstum, in dem man Umweltressourcen immer weiter benutzt, ohne zu wissen, wie kommende Generationen auch noch solche Ressourcen nutzen knnen. Mit ihren uerungen setzt Merkel, die das Managertreffen erffnen wird, einen Kontrapunkt zum nordamerikanischen und chinesischen Modell. Whrend die USA mit immer greren defizitfinanzierten Konjunkturprogrammen versuchten, die Wirtschaftskrise zu berwinden, nahm China bei seinem konomischen Aufstieg bislang vor allem keine Rcksicht auf die Umwelt. Am Mittwoch beginnt in Davos das jhrliche Weltwirtschaftsforum. Im Mittelpunkt stehen die Schuldenkrisen und die politischen Umwlzungen. Das erwecke den Eindruck eines globalen BurnoutSyndroms, sagte der Prsident des

it einem berraschungssieg hat Newt Gingrich, der ehemalige Sprecher des US-Reprsentantenhauses, die Erfolgsserie von Mitt Romney bei der republikanischen Prsidentschaftskandidatur gestoppt. Bei den Vorwahlen in South Carolina distanzierte Gingrich den Favoriten Romney und verwies ihn mit einem Abstand von 13 Prozent auf den zweiten Platz. Den dritten Platz belegte mit 17 Prozent Rick Santorum. Der libertre Kandidat Ron Paul kam mit 13 Prozent auf den vierten Rang. Alle vier Bewerber wollen auch in Florida an den Start gehen, womit die

Wahl dort am Dienstag nchster Woche neue Bedeutung gewinnt. Gingrich konnte das Blatt vor allem durch seine Auftritte bei zwei Fernsehdebatten wenden. Noch vor einer Woche hatte der 68-Jhrige in den Umfragen klar hinter Romney gelegen. Doch whrend Gingrich als berzeugender Redner punktete, wirkte Romney blass und unsicher. Romney drfte zudem geschadet haben, dass er, anders als Gingrich, bei der Offenlegung seiner Vermgensverhltnisse lavierte. In South Carolina kamen Gingrich mehrere Faktoren zugute. Zum einen stieen seine konservativen Thesen in dem Sdstaat auf fruchtbaren Boden. Zudem ist er durch seine vie-

len Jahre als Abgeordneter aus dem benachbarten Georgia auch in South Carolina bekannt. Und schlielich profitierte er davon, dass sich die republikanischen Whler noch immer damit schwer tun, Romney als Spitzenkandidaten zu akzeptieren. Mit diesem Sieg drften auch Spender bereitwilliger ihre Kassen fr Gingrich ffnen. Geld bentigt Gingrich dringend, um den kostspieligen Wahlkampf in Florida bestreiten zu knnen. Ohne den Erfolg in South Carolina wre die Kampagne des Ex-Sprechers sehr wahrscheinlich schon allein aus finanziellen Grnden vorbei gewesen. Kommentar Seite 12

Kenneth Lay
ren ihren Job. Im Mai 2006 wurde Lay wegen Verschwrung und Betrugs verurteilt. Sechs Wochen spter, noch vor Verkndung des Strafmaes, starb er an Herzversagen.

Kanzlerin Angela Merkel setzt auf nachhaltiges Wachstum.


Weltwirtschaftsforums, Klaus Schwab. Die Welt im Umbruch bentige Reformideen, neue Modelle fr zeitgeme Fhrung in Politik und Wirtschaft. Der Kapitalismus in der bisherigen Form passt nicht lnger zu unserer Welt, diagnostizierte Schwab. Kanzlerin Merkel kann in Davos mit starken Wirtschaftsdaten glnzen. Der deutsche Arbeitsmarkt ist gesund, und das deutsche Haushaltsdefizit zhlt zu den niedrigsten in Europa. Whrend die Wirtschaftsleistung der Euro-Zone dieses Jahr schrumpfen drfte, wchst die deutsche Wirtschaft weiterhin deutlich. Die Bundesregierung rechnet damit, dass die Wirtschaftsleistung dieses Jahr jedes Quartal leicht zulegen drfte; im Gesamtjahr soll das Bruttoinlandsprodukt um 0,7 Prozent steigen. Damit wre das Wachstum freilich deutlich geringer als noch in den beiden Vorjahren. Das bedeutet, dass wir auch politisch darauf achten mssen, dass wir nichts machen, was Wachstum hemmt, sondern mglichst viel dafr tun, dass Wachstum vorangeht, sagte Merkel. Angesichts der guten Arbeitsmarktlage und der groen Nachfrage nach deutschen Produkten sei sie aber zuversichtlich fr die deutsche Konjunktur. Am Mittwoch wird das Mnchner Ifo-Institut Daten zum Geschftsklima verffentlichen. Volkswirte erwarten, dass der wichtigste Frhindikator fr die deutsche Wirtschaft das dritte Mal im Folge steigen wird. Sowohl die aktuelle Lage als auch die Geschftsaussichten drften von den Unternehmen besser als im Vormonat bewertet werden das wre ein deutliches Wachstumssignal.

Staatsschutz beobachtet linke Abgeordnete


BERLIN. Die Linke wird vom Bundesamt fr Verfassungsschutz (BfV) intensiver ausgeforscht als bisher bekannt. Beobachtet werden 27 Bundestagsabgeordnete, das ist mehr als ein Drittel der 76-kpfigen Linkenfraktion, wie das Magazin Der Spiegel unter Berufung auf Angaben der Verfassungsschtzer gegenber dem Vertrauensgremium des Bundestags berichtete. Im Visier der Staatsschtzer seien nicht nur Mitglieder des radikalen Flgels, sondern auch viele Realpolitiker und fast die gesamte Fraktionsspitze. Beobachtet werden demnach Fraktionschef Gregor Gysi sowie seine erste Stellvertreterin Sahra Wagenknecht. Im Bundesamt fr Verfassungsschutz sind laut Spiegel sieben Mitarbeiter mit der Bearbeitung der Partei Die Linke beschftigt. Die jhrlichen Kosten fr das Personal beliefen sich auf rund 390 000 Euro. Fr die rechtsgerichtete NPD seien im Amt etwas ber zehn Stellen eingeplant mit Kosten von rund 590 000 Euro.

Islam-Parteien bernehmen Macht


Das erste frei gewhlte Parlament in Kairo will eine neue Verfassung ausarbeiten.
KAIRO. Bei der Parlamentswahl in gypten haben islamisch geprgte Parteien laut offiziellem Endergebnis fast drei Viertel der Mandate gewonnen. Laut Wahlkommission gewann ein Parteienbndnis unter Fhrung der Muslimbruderschaft 235 der insgesamt 498 Sitze, die ultrakonservative Al-Nur-Partei kam auf 125 Sitze. Eine Koalition zwischen den beiden gilt wegen ideologischer Differenzen als unwahrscheinlich. Die Al-Nur-Partei setzt sich etwa fr die Einfhrung islamischen Rechts ein. Die Muslimbruderschaft, die am besten organisierte politische Bewegung des Landes, hat angekndigt, ihr Weltbild und ihre Vorstellung von einer angemessenen islamischen Lebensweise nicht anderen aufzwingen zu wollen. Beide Organisationen haben eine lange Tradition von Sozialarbeit in Stadtteilen mit armen Bewohnern und lndlichen Gegenden. Das neue Parlament kommt am Montag zu seiner konstituierenden Sitzung zusammen. Die Wahl war die erste seit dem Umsturz vor einem Jahr. Das Parlament wird ein Komitee ernennen, das sich mit der Ausarbeitung einer neuen Verfassung befassen soll. In drei Gngen whlten die gypter in verschiedenen Teilen des Landes seit Ende November die neue Volksvertretung. Im Sommer sollen Prsidentschaftsdapd wahlen abgehalten werden.

Chemie-Gewerkschaft will krftiges Lohnplus fordern


BERLIN. Die Gewerkschaft IG BCE stimmt sich trotz abflauender Konjunktur auf eine hohe Lohnforderung fr die 550 000 Beschftigten der Chemieindustrie ein. Die Branche ist im vergangenen Jahr krftig gewachsen, und die Unternehmen verdienen nach wie vor viel Geld, sagte IG-BCE-Vorstand Peter Hausmann dem Handelsblatt. Das seien gute Argumente, um eine krftige Tariferhhung zu fordern. Die Chemie-Tarifrunde luft diesmal fast parallel zur Lohnrunde fr die Metall- und Elektroindustrie: Der Vorstand der IG Metall will seine Marschroute am 7. Februar bestimmen, am 14. Februar folgt die IG BCE. IG-Metall-Chef Berthold Huber hatte am Freitag fr faire und deutliche Lohnerhhungen pldiert. Beide Tarifrunden werden von Konflikten ber die Rolle dc der Zeitarbeit berschattet. Bericht, Interview Seite 16

PINOCCHIO DES TAGES

Wulff verteidigt Ex-Sprecher


Im Jahr 2012 werden wir Die SPD will die ehemalige Landesregierung von Niedersachsen verklagen. den Turn-around schaffen. Daniel Delhaes ben und im Gegenzug von Schmidt Mit den Fragen nach
Berlin

Neuordnung der WAZGruppe ist perfekt


MNCHEN. Die Neuordnung der WAZ ist unter Dach und Fach. Petra Grotkamp wird 50 Prozent der Anteile an dem Medienkonzern bernehmen, die bislang die Enkel des WAZ-Mitbegrnders Erich Brost besaen. Testamentsvollstrecker Peter Heinemann hat bereits am Freitagabend seine Unterschrift unter die Vertrge gesetzt, berichteten Beteiligte am Sonntag. Die neue Eigentmerin Petra Grotkamp, die bereits 16,7 Prozent besitzt, werde im Laufe des Montagvormittags ihre Unterschrift leisten, hie es in Anwaltskreisen am Sonntagabend. Die WAZ-Gruppe ist mit 38 Zeitungen und 100 Zeitschriften (Gong) einer der grten Regionalverlage Europas. Der Umsatz liegt nach Angaben aus Unternehmenskreisen hps bei 1,1 Milliarden Euro.

Geschftsfhrer Lars Schlecker am 19.12.2011

Die Zuversicht war wohl etwas bertrieben, die Unternehmenslenker Lars Schlecker noch Ende vergangenen Jahres zeigte. Seine Drogeriemarktkette Schlecker ist insolvent. Das teilte das Unternehmen mit. Zuletzt hatten die Nachfolger von Firmenpatriarch Anton Schlecker, Lars und Meike, nach einem Investor gesucht offenbar vergebens. Schlecker schliet derzeit bundesweit Hunderte von Filialen, doch der Sparkurs reicht nicht aus. Der Insolvenzantrag werde kurzfristig eingereicht, heit es. Ziel sei der Erhalt eines groen Teils des Filialnetzes und damit auch der Arbeitspltze. Hoffentlich ist das nicht auch wieder bertriebene Zuversicht.

undesprsident Christian Wulff hat seinen ehemaligen Sprecher Olaf Glaeseker verteidigt. Auch fr Glaeseker gilt die Unschuldsvermutung, sagte Wulff am Sonntag in Berlin. Das Ermittlungsverfahren wegen Bestechlichkeit gegen Glaeseker, mit dem er befreundet sei, sei auch fr ihn keine einfache Sache. Er selbst habe sich fr seine Fehler entschuldigt. Auslser der neuen Debatte sind Details zur Veranstaltungsreihe Nord-Sd-Dialog, die in den Jahren von 2007 bis 2009 der Eventmanager Manfred Schmidt zwischen Niedersachsen und BadenWrttemberg organisiert hat. Hier soll Glaeseker aktiv mitgewirkt ha-

zu Gratisflgen und -urlauben eingeladen worden sein. Presseberichten zufolge hatte das Landwirtschaftsministerium dem Nord-Sd-Dialog 3411 Euro fr Bcher bezahlt, die den Besuchern von dessen privatem Veranstalter Schmidt geschenkt wurden. 2010 hatte Wulffs Staatskanzleichef erklrt, es habe fr die Veranstaltung keine Beteiligung oder Finanzierung des Landes gegeben. Wulffs langjhrigem engem Vertrauten Glaeseker wird zudem vorgeworfen, auf Landeskosten Studenten fr die Bewirtung der Gste des Nord-Sd-Dialogs angeheuert zu haben. Die Staatsanwaltschaft Hannover hatte Glaesekers Wohnung wegen der Vorwrfe letzte Woche durchsucht.

der Rolle des ehemaligen Regierungssprechers erhhen SPD und Grne in Niedersachsen nun den Druck auf Ministerprsident David McAllister (CDU). Die SPD kndigte am Wochenende an, sie wolle die ehemalige Landesregierung von Wulff vor dem Staatsgerichtshof verklagen, weil sie vermutlich doch an der Organisation und Finanzierung von Promi-Partys beteiligt gewesen sei. McAllister wies den Vorwurf der Falschinformation zurck. Die Regierung habe nach bestem Wissen informiert und werde sich ohne Rcksicht auf Personen an der Aufklrung beteiligen.

Christian Wulff im Gesprch mit Josef Joffe Seite 54

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6 DIE ZWEIKLASSENGESELLSCHAFT DER DAX-KONZERNE


+ 71%
11 694 Mio.

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

+ 58%
5 078 Mio.

Gewinner und Verlierer


Relative Strke und Schwche der Dax-Konzerne: Entwicklung des Nettogewinns im Vergleich zum jeweiligen Rekordgewinn des Unternehmens

+ 27% + 23%
838 Mio. 3 307 Mio.

+ 18%
988 Mio.

+ 15%
836 Mio.

+ 10% + 10%
1 345 Mio. 1 286 Mio.

+ 4%
667 Mio.

+ 3%
3 585 Mio.

+ 3%
1 512 Mio.

+ 0%
1 017 Mio.

Inneon 1 126

MAN 1 228

Beiersdorf 492

Deutsche Brse 1 033

Post 2 025

Daimler 7 894

Siemens Siemen 8 860

K+S 979

RWE 3 602

Telekom m 5 926

Allianz Allian 7 966

Eon n 5 598

Deutsche Heidelberg Bank Cement 13 513 1 529

Lufthansa 1 010

Commerzbank 1 904

Munich Re 3 855

ThyssenKrupp 2 195
-1 291 Mio.

6 835

3 218

660 Fresenius reseniu

2 694 SAP

5 074 BASF

729 FMC

1 218 Henkel

1 166 Linde nd

644 didas Adidas

3 465 Bayer

1 463 Merck

1 019 Metro

Volkswagen BMW Volkswagen MW

- 1%
1 119 Mio.

- 16%
1 026 Mio.

- 18%
404 Mio.

- 18%
846 Mio.

alter Rekordgewinn

- 28%
1 452 Mio.

- 29% - 30%
5 566 Mio. 6 145 Mio.

- 32%
668 Mio.

- 33%
2 417 Mio.

Nicht darstellbar wegen negativem Nettoergebnis

- 50% - 54%
2 966 Mio. 3 676 Mio.

- 57%
2 391 Mio.

- 66%
4 648 Mio.

- 66%
518 Mio.

- 69% - 69%
311 Mio. 584 Mio.

- 80%
762 Mio.

*Prognose; Handelsblatt | Quelle: Commerzbank, Factset, Bloomberg, HB-Research

Gewinner: Autobauer und der Gesundheitskonzern Fresenius


Das abgelaufene Geschftsjahr wird vor allem Volkswagen und BMW Rekorderlse und die grten Steigerungsraten bringen. Zusammen drften sie rund 16 Milliarden Euro verdient haben gut 20 Prozent des Ertrags aller 30 Dax-Konzerne. Volkswagen ist das Ma allen Erfolgs und zumindest 2011 unerreichbar fr den Rest der anderen im Dax gelisteten Konzerne. Die Wolfsburger drften im abgelaufePlatz 1: Volkswagen nen Jahr mehr als zehn Milliarden Euro netto verdient haben. Der bisherige Rekordgewinn liegt bei 6,8 Milliarden Euro. Grund fr den Boom ist die groe Nachfrage in China. Hier erhhte VW seinen Absatz im abgelaufenen Jahr um 18 Prozent auf 2,26 Millionen Fahrzeuge. In keinem anderen Land verkaufen die Wolfsburger mehr Autos und wachsen die Umstze so stark. Ebenso wie VW zhlt BMW bei den Anlegern auf Jahressicht zu den beliebtesten Aktien allen Abschwungssorgen der vielen Konjunkturpessmisten zum Trotz. BMW proPlatz 2: BMW fitiert vom selben Markt wie VW und der starken Nachfrage nach groen Luxuslimousinen. Auf den 5er-BMW mssen die Kunden mehrere Monate warten. Die Mnchener setzen auf Kooperationen mit Toyota und Peugeot zur Entwicklung neuer Techniken wie den Elektro- und Hybridmotor. Der Bad Homburger Gesundheitskonzern Fresenius und sein Konzernchef Ulf Schneider gehren mit der Dialysetochter FMC wohl zu den unscheinbarsten Dax-Werten und unspektakulrsten Managern. Der Grund: Die Aktienkurse und die Firmengewinne steigen stetig, aber nie schwungvoll. Grere Rckschlge gibt es so gut wie nie, nicht einmal in der Rezession 2009. FresePlatz 3: Fresenius SE nius eilt Jahr fr Jahr von einem Rekordgewinn zum nchsten. Der Vorstand prognostiziert im Vorhinein stets ein knapp zehnprozentiges Wachstum beim Umsatz und beim Konzernergebnis fr das darauffolgende Jahr und liegt damit in aller Regel ein paar Punkte zu tief. Das Ergebnis: Fresenius und FMC zhlen aufgrund ihrer przisen Vorhersagen und obendrein gut kalkulierbaren (Rekord-) Ergebnisse zu den stabilsten Aktien im Dax. Die Kurse steigen stetig, som ebenso die Dividende.

Die Zweiteilung der Kni gsklasse


134,5 34 50

Dax-Gewinner
Volkswagen Vorzge
Aktienkurs in Euro

Das Geschftsjahr 2012 drfte die gleichen Gewinner sehen wie das Geschftsjahr 2011. Allerdings wird es nicht mehr so viele Rekordgewinne geben wie im vergangenen Jahr.
Ulf Sommer Dsseldorf

A
3.1.11 20.1.12

BMW
Aktienkurs in Euro 63,59

3.1.11

20.1.12

Fresenius SE
Aktienkurs in Euro 74,95

3.1.11
Handelsblatt

20.1.12
Quelle: Bloomberg

n der Sieger- und Verliererliste des vergangenen Jahres wird sich auch 2012 nicht viel ndern. Das zeigen schon die uerungen mehrerer Vorstandsvorsitzenden der Dax-Konzerne. BASF-Chef Kurt Bock etwa, der schon 2011 einen Rekordgewinn erzielte, hat gerade erst seine Langfristprognosen erhht ungeachtet der Euro-Krise und der Rezessionsngste in Europa. Und SAPChef Jim Hagemann Snabe, auch er ein Sieger des vergangenen Jahres, registrierte zuletzt eher unter- als bertreibend viel Schwung im Unternehmen. Die Auftragsbcher des Walldorfer Softwarekonzerns sind prall voll. Ganz anders hingegen uert sich beispielsweise Lufthansa-Chef Christoph Franz. Er musste die Beschftigten sogar in seinem Weihnachtsbrief auf ein neues Sparprogramm einstimmen. Auch der Mischkonzern Thyssen-Krupp sowie die Versorger RWE und Eon allesamt 2011 auf der Verliererliste haben keine begrndete Hoffnung, in diesem Geschftsjahr zu den Gewinnern zu gehren. Einig sind sich Unternehmen und Analysten jedoch darin, dass auch die Gewinne der 2011 so erfolgreichen Grounternehmen durchweg nicht mehr so wie bislang weitersteigen werden. Schon seit Mitte 2011 sind die Gewinnerwartungen fr die Dax-Konzerne deutlich gefallen, sagt Commerzbank-Analyst Andreas Hrkamp. Allerdings haben Unternehmen und Analysten ihre Prognosen fr 2012 von einem sehr hohen Niveau aus abgesenkt. So erwarteten die Analysten noch im vergangenen Sommer, dass 30 Dax-Konzerne 2012 insgesamt 86 Milliarden Euro verdienen wrden. Inzwischen sind diese Prognosen wegen der Eintrbung des konjunkturellen Umfelds um 13 Pro-

wie Forschungs- und Entwicklungskapazitten in Boomlnder wie China und Brasilien verlagert hat. Dazu zhlen BASF, Linde und Adidas mit Umsatzanteilen im Ausland von mehr als 75 Prozent. Als Gewinner der Globalisierung eilen sie von Rekord zu Rekord. Auf der anderen Seite sind neben einer unzureichenden Globalisierung der Konzerne auch firmeneigene Schwchen ausschlaggebend fr den unternehmerischen Misserfolg. Die Banken und Versicherer etwa leiden unter falschen Anlageentscheidungen und der Euro-Schuldenkrise. Das senkt die Gewinne mehr als deutlich. Deutsche Bank, Commerzbank und Mnchener Rck drften im vergangenen Jahr mehr als 50 Prozent hinter ihren einstigen Rekordgewinnen zurckbleiben.

Verlierer: Finanzkonzerne und der Stahlhersteller Thyssen-Krupp


Deutschlands grter Stahlhersteller ist so weit von seinen alten Rekordgewinnen entfernt wie wohl kein anderer Dax-Konzern. Weil bei Thyssen-Krupp das Geschftsjahr bereits im September endete, liegt der Geschftsbericht schon vor. Mit drei Milliarden Euro belasteten die neuen amerikanischen Stahlwerke die Bilanz. Gegenber dem bisherigen Rekordjahr verringerte sich der NettogePlatz 30: Thyssen-Krupp winn um 3,5 Milliarden Euro auf ein Minus von 1,29 Milliarden Euro. Solch starke Schwankungen gab es zwar schon immer. Die Stahlproduktion ist konjunkturempfindlich. Doch dass ausgerechnet in einem Boomjahr wie 2011 solch ein Minus anfiel, macht den Konzern bei Anlegern wenig beliebt. Sollte sich die Konjunktur eintrben, wie Skeptiker argwhnen, drfte Thyssen-Krupp es schwer haben, 2012 schwarze Zahlen zu schreiben. Nettofinanzschulden von 7,3 Milliarden Euro und hohe Pensionsverpflichtungen drohen den Konzern in eine Schieflage zu bringen. Der weltgrte Rckversicherer ist zwar 80 Prozent vom einstigen Rekordgewinn entfernt vorausgesetzt, die Mnchener Rck Platz 29: Mnchener Rck weist einen Nettogewinn von gut 760 Millionen Euro aus, wie Analysten im Durchschnitt schtzen. Viel spricht aber dafr, dass sich die Zeiten wieder bessern. Erdbeben in Japan und in Neuseeland sowie Strme in den USA haben die Branche 2011 getroffen. Hinzu kommen die Verwerfungen an den Finanzmrkten. Munich Re zhlt zu den grten Kapitalanlegern der Welt. Abschreibungen auf griechische Staatsanleihen, Kursrckgnge und Whrungseffekte belasteten schwer. Die Genesung der Commerzbank bleibt ein langwieriger Prozess. Im dritten Quartal 2011 war wieder ein Verlust aufgelaufen. Hauptgrund waren Abschreibungen auf die griePlatz 28: Commerzbank chischen Staatsanleihen der Eurohypo. Vorteil der hohen Abschreibungen: Griechische Staatsanleihen stehen noch mit 1,4 Milliarden Euro in der Bilanz. Insgesamt hat die Commerzbank die Anleihen der angeschlagenen Schuldenlnder Portugal, Italien, Griechenland und Spanien mit 13 Milliarden Euro bilanziert. Vor einem Jahr waren es knapp 17 Milliarden Euro. Das begrenzt das knftige Verlustpotenzial. som

Dax-Verlierer
Thyssen-Krupp
Aktienkurs in Euro 21,17

3.1.11

20.1.12

Schon seit Mitte 2011 sind die Gewinnerwartungen fr die Dax-Konzerne deutlich gefallen.
Andreas Hrkamp Commerzbank

Munich Re
Aktienkurs in Euro 98,57

zent auf 74 Milliarden Euro gesenkt worden. Das wre immerhin noch eine Milliarde Euro mehr als im Erfolgsjahr 2011 und nur fnf Milliarden Euro weniger als 2007, dem Jahr mit den hchsten Unternehmensgewinnen in der Geschichte der Bundesrepublik. Was das abgelaufene Geschftsjahr und die in dieser Woche beginnende Bilanzsaison betrifft, so ermglichen die bereits prsentierten Neunmonatszahlen, Vorabzahlen einiger Unternehmen, fir-

SAP-Firmenzentrale: Die Walldorfer berichten am Mittwoch ber das Jahr 2011.

**

******

meneigene Prognosen und die Schtzungen internationaler Analysten, die bei Finanzdatenspezialisten wie Factset und Bloomberg zusammenlaufen, zuverlssige Berechnungen der Jahresergebnisse der 30 Dax-Konzerne. Das Ergebnis: Erfolgreich ist, wer frhzeitig seine Exporte, Betriebsanlagen so-

Der Mischkonzern Thyssen-Krupp muss sich seinen Milliardenverlust ebenfalls selbst zuschreiben. Der Bau des neuen Stahlwerks in Brasilien war schlecht geplant und viel teurer als ursprnglich veranschlagt. Obwohl sich die Weltkonjunktur 2011 gut entwickelte und ein so konjunktursensibler Konzern wie ThyssenKrupp Gewinne htte erzielen mssen, steht unter dem abgelaufenen Geschftsjahr ein Minus von 1,29 Milliarden Euro. Die Versorger Eon und RWE wiederum machen den von der Politik verfgten Atomausstieg verantwortlich fr ihren geschftlichen Misserfolg. Klar ist aber auch, dass sich die Stromerzeuger angesichts der deutschlandweit verbreiteten Ablehnung der Atomenergie viel zu lange auf die hohen, gut kalkulierbaren Gewinne aus den Atommeilern verlassen hatten. Die Folge: Sie beschftigten sich zu wenig mit grnen Zukunftstechnologien, die die Mrkte von morgen prgen werden. RWE ist im brigen mit einem Auslandsumsatz von weniger als 50 Prozent auch eines der am wenigsten globalisierten deutschen Grounternehmen.

Ulrich Baumgarten/vario images

3.1.11

20.1.12

Commerzbank
Aktienkurs in Euro 1,74

3.1.11
Handelsblatt

20.1.12
Quelle: Bloomberg

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8 DAX-KONZERNE UNGESCHMINKT: SIEMENS

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

Kaum Schulden, hohe Liquiditt und der ewige Sanierungsfall Telekom


Das Auftragsbuch und die Kasse des Konzerns sind prall gefllt. Dennoch geraten die Wachstumsziele von Vorstandschef Peter Lscher in Gefahr.
Axel Hpner, Susanne Metzger Mnchen, Frankfurt

ie See wird strmisch. Da ist sich Peter Lscher sicher. In seinem Gru an die 400 000 Siemens-Mitarbeiter zum Jahreswechsel holte er den groen historischen Vergleich heraus. 1874 habe Werner von Siemens gemeinsam mit seinen Brdern Carl und Wilhelm den waghalsigen Versuch unternommen, ein Kabel durch den Atlantik zu ziehen. In einer Tiefe von 5 000 Metern sei dieses schlielich verlorengegangen. Zwei Tage lang war das Schicksal des Unternehmens mehr als ungewiss. Doch die Siemens-Brder htten das Kabel bergen und die Wettbewerber schlagen knnen. Das Atlantik-Abenteuer ist fr Lscher ein Beleg dafr, dass widrige Umstnde die Firma schon immer strker gemacht haben, statt sie zu schwchen. Kein Zufall also, dass er gerade jetzt daran erinnert. Denn

2012 wird kein leichtes Jahr fr Siemens. Das werden wohl auch die Quartalszahlen am Dienstag zeigen. Als Infrastrukturanbieter hngen die Mnchener stark an der Weltkonjunktur. Verunsicherte Kunden halten sich momentan aber mit neuen Bestellungen zurck. In diesem Umfeld wird es groer Anstrengungen bedrfen, unser Schiff auf Kurs zu halten, warnt Lscher. Kurs halten, das ist Lschers Strategie. Waghalsige Experimente, wie sie die Siemens-Brder riskierten dafr ist er nicht zu haben. Dabei knnte der Siemenschef wenn er wollte durchaus etwas riskieren. Die Bilanz kann sich sehen lassen, auch dank Lschers Umbau in den vergangenen Jahren. Kaum ein Konzern in Deutschland ist so gut fr einen drohenden Konjunkturabschwung gerstet wie Siemens. Auftragsbuch und Kasse des Konzerns sind prall gefllt.

>> Gute Ausgangslage aber


kein Selbstlufer Doch ein Selbstlufer werden die nchsten Jahre fr den Technologiekonzern nicht. Denn die Einschlge kommen nher. Die Quartalszahlen, die Lscher morgen auf der Hauptversammlung verkndet, sind nicht mehr so glnzend wie noch im vergangenen Jahr. Das Wachstum wird von immer weniger Geschftsfeldern getragen. Schon im vierten Quartal 2010/11

zum Beispiel konnten nur noch fnf von elf Divisionen, ber die Siemens berichtet, den Auftragseingang verbessern. Bei den anderen zeigten die Orders bereits nach unten. Das sind keine guten Voraussetzungen fr Lschers Ziel, beim Umsatz die 100-Milliarden-Euro-Grenze zu durchbrechen und dabei so profitabel zu arbeiten wie die besten Wettbewerber. Keine spektakulren, aber sehr ehrgeizige Ziele, die sich Lscher fr seine im Sommer beginnende zweite Amtszeit gesteckt hat. Vor allem das geplante Wachstum erscheint im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld ambitioniert. Ohne grere Zukufe wird das kaum gehen. Doch bei Akquisitionen hat sich Lscher bereits die Finger verbrannt. Und es ist fraglich, ob er sich noch einmal traut, einen groen Zukauf zu stemmen. Fr den 54-Jhrigen ist es wichtig, dass der Mnchener Technologiekonzern endlich annhernd auf Augenhhe mit der Konkurrenz liegt. Vor der ra des sterreichers galt General Electric (GE) als unerreichbares Vorbild. Unter Lschers gide erreichte die Nettoumsatzrendite zum Ende des Geschftsjahres 2010/11 nun 8,6 Prozent. GE kam im Geschftsjahr bis Ende 2011 auf 9,8 Prozent. Wenn sich das konjunkturelle Umfeld nun verschlechtert, drfen die Siemens-Margen zwar schlech-

ter werden aber sie drfen eben nicht unter die der Konkurrenten fallen. So lautet Lschers Direktive. Damit dies klappt, sollte es keine unerwarteten Einbrche im Geschft geben. Da sieht es derzeit noch gut aus, denn die Auftragsbcher sind gut gefllt. Im vergangenen Geschftsjahr legte der Auftragseingang konzernweit um 16 Prozent zu.

DIE SERIE

>> Schwellenlnder treiben


derzeit noch das Geschft Angetrieben wurde das Geschft bei Siemens bisher von den Schwellenlndern. Die Bestellungen aus Asien wuchsen um ein Viertel. Im Industriegeschft steht ein Plus von 24 Prozent in den Bchern. Das Boomjahr 2010/11 wird Siemens also helfen, einen Abschwung aufzufangen. Siemens kann von einem Rekordauftragsbestand von 96 Milliarden Euro zehren. 40 Milliarden Euro davon will der Konzern im laufenden Geschftsjahr 2011/12 umsetzen. Anders ausgedrckt: Den halben Jahresumsatz von zuletzt 73,5 Milliarden Euro hat Siemens also bereits in der Tasche, selbst wenn mit wachsender Zurckhaltung der Kunden gar keine neuen Bestellungen mehr eingingen. Beruhigend fr die nchsten Jahre ist auch die Kassenlage. Den Gewinn nach Steuern konnte Siemens im abgelaufenen GeschftsDie Serie Dax-Konzerne, ungeschminkt nimmt die Aktionrstreffen wichtiger deutscher Grounternehmen zum Anlass, deren Jahresabschlsse unter die Lupe zu nehmen. Die Zahlenwerke sind unter anderem durch neue Bilanzierungsstandards so komplex und undurchsichtig geworden, dass sie fr Anleger schwer zu verstehen sind. Das Handelsblatt analysiert daher die Bilanzen und weist auf Strken und Schwchen hin. Dax-Konzerne, ungeschminkt startete in diesem Jahr mit dem Stahl- und Investitionsgterkonzern ThyssenKrupp am vergangenen Freitag. Der nchste Teil der Serie: 7. Mrz: Infineon nach der Hauptversammlung (HV) am 8. Mrz. Die nchsten HV-Termine folgen Anfang April.

jahr von vier auf 6,3 Milliarden Euro steigern. Der Free Cash-Flow, der sich aus dem Mittelzufluss aus dem laufenden Geschft minus Investitionen in Sachanlagen und immaterielle Vermgenswerte ergibt, ging zwar um 16 Prozent zurck, kann sich mit 5,9 Milliarden Euro aber weiterhin sehen lassen. Mittelzuflsse und -abflsse aus Geschften, die der Konzern den nicht fortgefhrten Aktivitten zuordnet, sind dabei ausgeklammert.

>> Solides Finanzpolster


berschaubare Verschuldung Die flssigen Mittel lagen zum Bilanzstichtag bei knapp 13 Milliarden Euro. Rechnet man die Finanzschulden einschlielich der der Finanzdienstleistungssparte dagegen, kommt Siemens auf eine Nettoverschuldung von knapp fnf Milliarden Euro, zehn Prozent weniger als im Vorjahr. Im Verhltnis zum Eigenkapital macht die Nettoverschuldung 15,5 Prozent aus, damit ist sie fr einen Konzern dieser Gre berschaubar. Die Finanzlage bildet also ein solides Polster fr die strmischen Monate, die vor dem Konzern liegen.

Lscher hlt trotzdem das Geld zusammen. Ein Aufsichtsrat ist froh, dass das Management nicht dem Drngen einiger Investoren nach einer Sonderdividende nachgekommen ist. Und sollte der Brsengang der Lichttochter Osram in diesem Jahr doch noch gelingen, wrde weiteres Geld in die Siemens-Kasse flieen. Immerhin gibt es fr die Aktionre ein kleines Plus. Die Dividende soll von 2,70 Euro pro Aktie im Vorjahr auf drei Euro erhht werden. Das entspricht einer Ausschttungsquote von 41 Prozent nach 46 Prozent. Ein kleines Trostpflaster. Denn mit der Kursentwicklung knnen die Aktionre auf Jahressicht nicht so richtig zufrieden sein. Rund 14 Prozent hat die Aktie in den zurckliegenden zwlf Monaten verloren. Damit ist Siemens an der Brse deutlich strker abgerutscht als der Dax. Die Nagelprobe fr Lscher kommt allerdings noch. In seinem neuen Zielsystem One Siemens eine Art permanentes Unternehmensprogramm hat er klare Vorgaben gemacht. Eine davon: Siemens soll schneller wachsen als die wich-

tigsten Wettbewerber. Wohlweislich hat Lscher kein Jahr genannt, in dem er die 100 Milliarden Euro Umsatz knacken will. Frher hatte der Konzern einmal die Vorgabe formuliert, doppelt so schnell zu wachsen wie die Wirtschaft insgesamt in einzelnen

3,00
Euro je Aktie - diese Dividende will Siemenschef Peter Lscher den Aktionren vorschlagen.
Quelle: Unternehmensangaben

Mrkten ebenso wie weltweit. Doch das Ziel wurde mehrfach verfehlt und hat sich nicht bewhrt. Nun also ist der Vergleich mit Konkurrenten wie GE, Philips, ABB, Rockwell und Schneider wichtigster Mastab. Und da schnitten die Mnchener zuletzt nur mittelmig ab. Im abgelaufenen Geschftsjahr wuchs der Konzern am Umsatz gemessen um 6,6 Prozent, die wichtigsten Wettbe-

werber im gleichen Zeitraum aber im Schnitt um 9,9 Prozent. Fr das bessere Abschneiden der Wettbewerber gibt es einen entscheidenden Grund: Die Konkurrenten waren zum Teil deutlich akquisitionsfreudiger als Siemens. So hat zum Beispiel der Schweizer ABB-Konzern im ersten Quartal 2011 den US-Industriemotorhersteller Baldor bernommen und seine Stellung als einer der fhrenden Anbieter von industrieller Antriebstechnik ausgebaut. Siemens dagegen hlt sich mit bernahmen zurck. Das liegt auch daran, dass sich Lscher schon ein paar Mal die Finger verbrannt hat. Gleich zu seinem Amtsantritt Mitte 2007 musste er den Kauf der US-Diagnostikfirma Dade Behring durchziehen, den sein Vorgnger Klaus Kleinfeld bereits eingefdelt hatte. Fnf Milliarden Euro legte Siemens fr den Medizintechnik-Spezialisten auf den Tisch. Der hohe Kaufpreis ging nur deswegen etwas unter, weil Siemens gleichzeitig die Autotochter VDO zu dem gigantischen Preis von mehr als elf Milliarden Euro an den Automobilzulieferer Continental verkaufte.

Siemens-Finanzvorstand Joe Kaeser, der skeptisch gewesen sein soll, rumte frh ein, dass der Preis fr Dade Behring ambitioniert war. Und in der Tat: Dade Behring erfllte die Wachstumserwartungen nicht. Siemens musste einen Milliardenbetrag abschreiben. Nicht besser erging es Lscher mit dem Kauf des israelischen Solarthermie-Spezialisten Solel im Jahr 2009. Ganze 284 Millionen Euro zahlte Siemens fr das hochdefizitre Unternehmen. Doch die Solarthermie kommt nun deutlich langsamer voran als von Siemens erwartet was auch am rasanten Preisverfall bei der konkurrierenden Photovoltaik-Technologie liegt. Und auch Solel erwies sich bislang nicht als das erhoffte Top-Unternehmen. Erschwerend kommt hinzu, dass sich von Israel der Markt fr Solarthermie-Kraftwerke im arabischen Raum nur schwer bearbeiten lassen wird. Das Ergebnis all dieser Probleme jedenfalls war eine Abschreibung in Hhe von 231 Millionen Euro. Das reichte schon fast an den Kaufpreis heran. Fortsetzung auf Seite 10

HCHSTKURS
9.7.2007

111,17
KURS
20.01.2012

78,12

Peter Lscher Vorstandschef ab ab Juli 2007

Heinrich von Pierer Vorstandschef ab Oktober 1992

Klaus Kleinfeld Vorstandschef ab Januar 2005

Aktienkurs in Euro
890
in Mio. Euro

Netto Nettoett ttoergebnis

Aus Aususschttung

2 626

2 541

978

3 557 1 112

2 396 1 201

3 345

1 292

4 038 1 462

5 886 1 380

2 497 1 388

4 068 2 349

6 321 2 623**

TIEFSTKURS
*Geschftsjahr jeweils zum 30.9. Handelsblatt | Quellen: Bloomberg, Unternehmen; HB-Research: G. Matthee-Will

8.10.2002

32,05
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

**Auf Basis der derzeit erwarteten Zahl der dividendenberechtigten Aktien

2002*

2003

2011

2012

Umsatz in Mrd. Euro

84,0

74,2

70,2

75,4

66,5
*

72,4
******

77,3

76,7

69,0

73,5

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10 DAX-KONZERNE UNGESCHMINKT: SIEMENS


Im abgelaufenen Geschftsjahr bis Ende September 2011 hat Siemens erneut gute Zahlen vorgelegt. In der Industrie, der grten Sparte des Konzerns, stiegen die Umstze um neun Prozent. In der Energiesparte lief es mit einem Umsatzplus von acht Prozent fast ebenso gut. Am schwierigsten war das Umfeld fr die Medizintechnik. Die dritte groe Sparte konnte im Geschftsjahr 2010/ 11 nur um ein Prozent zulegen. Die vierte groe Konzernsparte, genannt Infrastruktur und Stdte, nahm am 1. Oktober 2011 ihre Arbeit auf.

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

11
15,0

Ergebnis-Marge Industrie
Gesamt

Ergebnis-Marge Energie
Gesamt Fossil Power Generation

11,0
davon Industry Automation

Ergebnis-Marge Medizintechnik
Gesamt

10,7
27,8
davon DIagnostics

19,0
davon Drive Technologies Oil & Gas

8,2 9,9

13,2
davon Mobility Power Distribution

6,8
davon Building Technologies Power Transmission
Geschftsjahr 2010/11, Ergebnis vor Finanzierungszinsen, Pensionsaufwendungen und Ertragssteuern im Verhltnis zum Umsatz Handelsblatt Quelle: Unternehmensangaben

9,0 8,9
Renewable Energy

5,5
davon Industry Solutions

Geschftsjahr 2010/11, Ergebnis vor Finanzierungszinsen, Pensionsaufwendungen und Ertragssteuern im Verhltnis zum Umsatz Handelsblatt Quelle: Unternehmensangaben

Geschftsjahr 2010/11, Ergebnis vor Finanzierungszinsen, Pensionsaufwendungen und Ertragssteuern im Verhltnis zum Umsatz Handelsblatt Quelle: Unternehmensangaben

4,6

Strke 1: Solide Kapitalstruktur mit geringen Schulden

Fortsetzung von Seite 9

it seiner soliden Kapitalstruktur ist Siemens gut fr einen Abschwung gerstet. Die Nettofinanzverschuldung sank im Geschftsjahr 2010/11 um zehn Prozent auf knapp fnf Milliarden Euro bei Zahlungsmitteln in Hhe von 12,5

Eigenkapitalquote
per 30.09.2011, in Prozent 47 41 31 16*

Philips
Handelsblatt

ABB

Siemens

GE

*per 31.12.2011 Quelle: Unternehmen

Milliarden Euro. So gut stand der Konzern seit Jahren nicht da. Im Verhltnis zum Eigenkapital machen die Nettoschulden nur knapp 16 Prozent aus. Rechnet man die Finanzdienstleistungssparte heraus und addiert die Pensionsverpflichtungen hinzu, ergibt sich sogar ein Nettofinanzguthaben von 1,5 Milliarden Euro. Daher verwundert es nicht, dass die Ratingagenturen dem Siemens-Konzern Bonittsnoten im Investmentgrade-Bereich zugestehen: Standard & Poors und Fitch vergeben ein Rating von A+, Moodys von A1. Aber auch die europischen Konkurrenten weisen starke Bi-

lanzen auf: Whrend Siemens inklusive der Finanzsparte eine Konzerneigenkapitalquote von 31 Prozent hat, kommen die beiden Unternehmen Philips und ABB ohne Finanztchter sogar auf noch hhere Werte von 47 und 41 Prozent. Der US-Konzern General Electric hingegen erreicht inklusive der Finanzsparte lediglich eine Eigenkapitalquote von 16 Prozent. Bei Philips haben sich die Nettofinanzschulden im Jahr 2011 zwar erhht. Ende September lagen sie bei 1,2 Milliarden Euro nach nur 80 Millionen im Vorjahr. In Relation zum Eigenkapital waren das ax/sme aber nur neun Prozent.

Strke 2: Neue Auftrge sorgen fr stabile Umstze

ie Zahlen sind beeindruckend: Zum Ende des Geschftsjahres 2010/11 hatte Siemens einen Rekordauftragsbestand von 96 Milliarden Euro in den Bchern. In den Monaten davor waren neue Auftrge von 86 Milliarden Euro hinzugekommen. Damit stieg der Eingang im Vergleich zum Vorjahr um 16 Prozent und wuchs damit doppelt so schnell wie der Umsatz. Getrieben wurde das Auftragswachstum vor allem von den beiden grten Geschftsbereichen Industrie und Energie. Siemens profitierte in der Industriesparte vom kurzzyklischen Geschft und

vom grten Auftrag fr Zge, den der Konzern jemals verzeichnet hat. In der Energiesparte legten sogar alle Divisionen zu. Siemens rechnet damit, etwa 40 Milliarden Euro der Auftrge bereits im laufenden Geschftsjahr in Umsatz ummnzen zu knnen. Das bedeutet: Selbst wenn der Konzern 2012 keine neuen Auftrge mehr an Land ziehen wrde, wre schon mehr als der halbe Jahresumsatz in trockenen Tchern. Zuletzt hat der Konzern einen Umsatz von 73,5 Milliarden Euro erzielt. Die hohen Auftragsbestnde sind ein gutes Polster. Denn Fi-

nanzchef Joe Kaeser hat vor Kurzem angedeutet, dass sich die schwache Konjunktur in Europa auf das Neugeschft auswirkt. Ein hnlich hoher Auftragseingang drfte 2012 daher kaum zu erreiax/sme chen sein.

Auftragssituation
per 30.09.2011, in Mrd. Euro ftrag Auftragsrag bestand: bestand: stand: Umsatz Umsa z msatz 96,0 Auftrags73,5 reichweite

470
Tage
Handelsblatt Quelle: Unternehmen

iemens-Chef Peter Lscher ist nach seinen Erfahrungen beim Thema Akquisitionen vorsichtig geworden. In Zukunft muss ein zugekauftes Geschft, so fordert es der Konzernchef, innerhalb von zwei Jahren den Geschftswertbeitrag steigern. Und sptestens drei Jahre nach der Integration sollte es innerhalb des vorgegebenen Kapitaleffizienzziels liegen. Die Rentabilitt des eingesetzten Kapitals also muss sich nach Steuern zwischen 15 und 20 bewegen. Riskante, aber chancenreiche Zukufe sind fr Siemens deshalb nicht drin. Die Zeit knnte Lscher aber in die Hnde spielen. In den vergangenen ein, zwei Jahren lagen die Unternehmensbewertungen enorm hoch. Schnppchenkufe waren in den Zukunftsmrkten zum Beispiel bei den erneuerbaren Energien kaum mglich. Hier aber hat Siemens teilweise noch Nachholbedarf. So will der neue Energievorstand Michael S eventuell doch ins Photovoltaikgeschft einsteigen. Der kommende Konjunkturabschwung drfte die Unternehmensbewertungen nun aber wieder auf ein vernnftiges Ma reduzieren. Eine Chance fr Siemens, die prall gefllte Kriegskasse schon bald einzusetzen. Der Schwerpunkt soll aber ohnehin auf organischem Wachstum liegen ohne groe Zukufe. In den Schwellenlndern ist der Konzern traditionell stark positioniert. Zudem profitiert er von einer moder-

nen Produktpalette. Denn in der letzten Wirtschafts- und Finanzkrise hielten die Mnchener das Investitionsvolumen hoch, whrend Konkurrent General Electric sparen musste. Die Folge: Auf vielen Gebieten hat Siemens derzeit die Nase vorn. So verkauft sich die effizienteste Gasturbine der Welt bestens.

>> lnvestitionen zahlen sich aus


Das schlgt sich in den Zahlen nieder. Das operative Ergebnis der Siemens-Bereiche Industrie, Medizin und Energie stieg im abgelaufenen Geschftsjahr von 6,7 auf 9,1 Milliarden Euro. Das entspricht einer operativen Marge von 12,4 Prozent. Grter Gewinnbringer des Konzerns war einmal mehr die Energiesparte, obwohl es durchaus nicht berall glnzend luft. So wird wohl das Ziel, im laufenden Jahr in die Gruppe der drei grten Windkrafthersteller aufzusteigen, verfehlt werden. Siemens ist zwar bei Offshore-Anlagen auf hoher See stark, bei Windrdern, die auf dem Land errichtet werden, dominiert aber die chinesische Konkurrenz. Auch im Solarsektor gibt es fr Siemens Nachholbedarf. Zudem werden weniger Kohlekraftwerke gebaut. Wenigstens das Geschft mit Gasturbinen luft noch blendend. Hier will Siemens viel investieren, um General Electric auf Abstand zu halten. Der Industriesektor wiederum profitierte stark von der lebhaften Konjunktur im letzten Jahr. Lscher muss sich allerdings mit rgerlichen Sonderlasten herumschlagen. Die Vertragsstrafe fr den

hastigen Ausstieg aus dem Joint Venture mit dem franzsischen Areva-Konzern war nur eine davon. Siemens sei nun ein normales Unternehmen, hatte Lscher 2010 verkndet. Damit erweckte er den Eindruck, alle Baustellen seien geschlossen. Doch das ist bei einem komplexen Konzern wie Siemens wohl nie ganz mglich, wie auch Lscher lernen musste.

>> Knftige Wachstumsfelder


Wenn Lscher morgen vor die Aktionre tritt, wollen die Anteilseigner aber vor allem wissen, wie es weitergeht. Und da setzt Lscher auf zwei Wachstumsfelder: Da sind zum einen die grnen Technologien. Auch in der Konjunkturkrise werden Unternehmen und ffentliche Auftraggeber hier investieren vor allem um Energie zu sparen, ist Lscher berzeugt. Im abgelaufenen Geschftsjahr wuchs das Umweltportfolio denn auch schneller als der Konzernumsatz, und zwar von 27 Milliarden auf 30 Milliarden Euro. Bis 2014 sollen es aus eigener Kraft 40 Milliarden Euro sein. Viele Analysten bezweifeln, dass dieses Ziel erreichbar ist. Dies liegt auch daran, dass die energiesparenden Produkte von Osram nicht mehr zum grnen Portfolio gezhlt werden, weil die Lichttochter an die Brse gebracht werden soll. Doch Barbara Kux will das 40-Milliarden-Ziel als zustndiges Vorstandsmitglied noch nicht aufgeben: Wir arbeiten hart daran, es umzusetzen. Zweiter groer Hebel soll das Geschft mit den rasch wachsenden Megacitys und den kleineren Stdten dieser Welt sein. Lscher hat dazu im laufenden Geschftsjahr ab Oktober 2011 einen eigenen Infrastruktur- und Stdtesektor geschaf-

fen. Das erforderte tiefe Einschnitte in die Konzernstruktur. Im Unternehmen gibt es allerdings Zweifler, ob der Umbau wirklich zustzliches Geschft generiert. Zur Hauptversammlung gibt es nun erstmals Zahlen fr diesen Bereich. Natrlich luft noch nicht alles rund, sagt ein Konzern-Insider. Die neuen Geschftsfelder mssen sich erst einmal finden. Das Timing fr diesen Prozess ist nicht gerade gnstig. Denn ob die klammen Stdte dieser Welt trotz Schuldenkrise krftig Siemens-Produkte kaufen, muss sich noch erweisen. Auch wenn sich der Sektor gut schlagen sollte: Die Ziele im laufenden Jahr werden fr Siemens nur schwer erreichbar sein. Selbst Finanzvorstand Joe Kaeser bezeichnete sie als sehr ambitioniert. Der operative Gewinn soll auf vergleichbarer Vorjahresbasis von rund sechs Milliarden Euro liegen.

Schwche 1: Die Medizintechnik ist kein Selbstlufer mehr

iemens ist weltweit einer der grten Anbieter von medizinischer Bildgebung und Labordiagnostik. Zuletzt hat die Medizintechniksparte bei Umstzen von 12,5 Milliarden Euro eine operative Marge von ber zehn Prozent erzielt. Der Markt wird aber schwieriger. ffentliche Gesundheitssysteme stehen unter Kostendruck. Die Regierungen in den USA und in Europa mssen ihre Staatsschulden unter Kontrolle bringen. Hinzu kommt, dass Siemens in der Vergangenheit kein glckliches Hndchen bei Akquisitionen hatte. Mit dem Zukauf der US-Firma Dade Behring wollte

sich der Mnchener Konzern eine strkere Position im Diagnostikmarkt sichern. Nur war die bernahme berteuert, das Geschft bleibt hinter den Erwartungen zurck. Siemens musste schon im Geschftsjahr 2009/10 Abschreibungen ber 1,2 Milliar-

Operative Marge
Medizintechnik, per 30.09.2011, in % GE* 15,5 Siemens 10,6 Philips** -4,3
Handelsblatt *per 31.12.2011; **9 Mon.; Ergebnis vor Zinsen und Steuern zu Umsatz Quelle: Unternehmen

den Euro vornehmen, denn der Preisdruck in der Diagnostik ist weiterhin hoch. Herausforderungen gab es 2011 auch in der Partikeltherapie: Da diese noch nicht reif fr die kommerzielle Umsetzung ist, nahm Siemens Wertberichtigungen in Hhe von 381 Millionen Euro vor. Um die Sparte wieder flottzumachen, kndigte der Konzern krzlich Restrukturierungen an. Neben hheren Investitionen in Produktentwicklung und Vertrieb will Siemens die Strahlentherapie neu ausrichten und die Kostenposition in der Diagnostik verbessern. Der Umbau wird das Erax/sme gebnis 2012 belasten.

>> Ambitionierte Ziele


All dies soll gelingen, ohne die Langfristziele zu gefhrden. Deshalb will Lscher die Investitionen trotz des schwierigeren Umfelds hoch halten diejenigen in langfristige Anlagegter sollen von 1,6 auf bis zu 2,1 Milliarden Euro steigen. Notfalls wrde Lscher dafr auch einen Gewinnrckgang in Kauf nehmen. Nach Informationen des Handelsblatts wird er auf der Hauptversammlung an der Prognose festhalten. Er wird sie aber nur erreichen knnen, wenn sich die Konjunktur im zweiten Halbjahr erholt. Siemens soll also auf Kurs bleiben. Heute geht es nicht mehr um die Verlegung von Transatlantikkabeln, aber darum, dass wir unseren Weg konsequent fortsetzen, schreibt Lscher an die Mitarbeiter. Blo kein hektisches Umsteuern.

Schwche 2: Telekommunikation der ewige Sanierungsfall

D
0 -1250

ie Wurzeln von Siemens lagen einst in der Telekommunikation. Von der Handysparte sowie vom Geschft mit Schnurlostelefonen und Telefonanlagen fr Firmen hat sich der Konzern inzwischen verabschie-

Beteiligungsergebnis
Nokia Siemens Networks, in Mio. Euro

-280 Mio.

-2500 2006/07
Handelsblatt

2010/11
Quelle: Unternehmen

det. brig blieb das Gemeinschaftsunternehmen Nokia Siemens Networks (NSN). Im November 2011 gab das Joint Venture bekannt, sich knftig auf das mobile Breitband und zugehrige Dienste zu konzentrieren. In diesem Zusammenhang will NSN weltweit rund 17 000 Arbeitspltze streichen. Siemens ist an NSN zu 50 Prozent beteiligt. Die operative Fhrung liegt bei dem finnischen Konzern. Beide Partner mussten zuletzt frisches Eigenkapital nachschieen, die Beteiligungsquoten haben sich dadurch nicht verndert. Die Kapitalerhhung diente

der Strkung der angekratzten Finanzlage. Denn NSN schreibt seit Jahren Verluste. Bei Siemens tauchen diese im Beteiligungsergebnis auf. Immerhin: Im abgelaufenen Geschftsjahr reduzierte sich der Beteiligungsverlust aus NSN von 533 Millionen auf 280 Millionen Euro. Im Geschftsjahr zuvor waren wegen hoher Wertberichtigungen sogar noch Belastungen von 2,2 Milliarden Euro entstanden. Im laufenden Geschftsjahr rechnet Siemens wegen der Kosten fr die Neuausrichtung wieder mit einem erheblich hheren Beteiliax/sme gungsverlust als 2011.

Strke 3: Hohe Liquiditt ermglicht Milliarden-Investitionen

Kennzahlen
Der Konzern in Mrd. Euro, 2010/11
Vernderung in Prozent
SHandelsblatt | *Summe der Sektoren; Quelle: Unternehmensangaben

Umsatz nach Regionen in Mrd. Euro, Vernderung in Prozent, 2010/11

Operatives Ergebnis Umsatz nach Sparten 2010/11, in Mio. Euro Industrie

Schwche 3: Abschied von Osram - den richtigen Zeitpunkt verpasst


3,6 | 32,9

iemens hatte gegenber den Konkurrenten zuletzt einen entscheidenden Vorteil den hohen operativen Cash-Flow. Zwar ging dieser im Vorjahresvergleich etwas zurck. Gleichwohl hat das Unternehmen mehr Spielraum fr Investitionen als seine wichtigsten Konkurrenten. Kein vergleichbarer Konzern schafft es, so viel Umsatz in tatschlichen Mittelzufluss umzumnzen wie der bayerische Traditionskonzern. Die Cash-Flow-Umsatzrendite von Siemens lag zuletzt bei elf Prozent. Die wichtigsten Konkurrenten kamen auf niedrigere Werte. Der

Medizintechnik 1,3 | 12,5 Financial Services 0,4 | 1,0 Sonstiges, Konzernberleitung -0,3 | -0,5
******

Cashow-Umsatzrendite
per 30.09.2011, in Prozent 11 8 7 Philips* -2 Siemens
Handelsblatt *9 Monate; **per 31.12.2011

Nettoergebnis 6,3 Mrd. +55,4%

Handelsblatt | Quelle: Unternehmensangaben

Schweizer ABB-Konzern erreichte beispielsweise nach neun Monaten 2011 eine Cash-Flow-Umsatzrendite von sieben Prozent. Bei Philips war der operative Cash-Flow zwischen Januar und September 2011 sogar negativ.

GE**

ABB*
Quelle: Unternehmen

Der Free Cash-Flow aus fortgefhrten Aktivitten also die operativen Mittelzuflsse abzglich der Investitionen in Sachanlagen und immaterielle Vermgenswerte lag bei Siemens mit 5,9 Milliarden Euro leicht unter dem Vorjahr. Gleichwohl knnen die Mnchener die Dividendensumme von 2,6 Milliarden Euro aus erwirtschafteten Mitteln zahlen und mssen somit keine Reserven dafr anzapfen. Zuletzt drfte der Cash-Flow wegen hoher Investitionen und der Konjunkturabkhlung aber etwas unter Druck gekommen sein. ax/sme

Umsatz

73,5 Mrd.

+6,6%

Ergebnis*

9,1 Mrd. +36,3%

Europa, GUS, Afrika, Naher Osten

Energie 4,1 | 27,6

38,7 Mrd.
+3,0%

Mitarbeiter weltweit 402 000

Amerika

Gesamt
Operatives Ergebnis

20,5 Mrd.
Asien, Australien

9,2 Mrd. Euro


Umsatz

+9,9%

73,5 Mrd. Euro

Deutschland

127 000

14,4 Mrd.

+12,4%

en geplanten Brsengang musste die Siemens-Tochter Osram im Herbst wegen des schlechten Kapitalmarktumfelds verschieben. Eigentlich sollte die Emission einen Milliardenerls in die Siemens-Kasse splen. Der Konzern wollte die Investitionen, die in dem Geschft notwendig sind, nicht mehr aus eigenen Mitteln stemmen. Doch Siemens zgerte zu lange und verpasste damit den zyklisch idealen Zeitpunkt fr den Brsengang. Nun sprt die Lichtbranche deutlich den Konjunkturabschwung. Siemens-Finanzchef Joe Kaeser sagte bereits, dass

man vor diesem Hintergrund nicht wild darauf sei, den Brsengang rasch nachzuholen. Die Chancen fr 2012 stehen also eher schlecht. Bis zum nchsten Jahr sollte Siemens aber schon eine Lsung finden, denn eigentlich darf Osram nur 24 Monate als nicht fortzufhrendes Geschft bilanziert werden. Das bedeutet konkret: Osram wird aus dem Zahlenwerk des Konzerns herausgerechnet. Osram streicht derweil mehr als 1 000 Stellen in Deutschland das wird zu erheblichem Sanierungsaufwand fhren. Damit reagiert der Licht-Konzern auch auf

den Technologiewandel von der Glhbirne hin zu LED-Lsungen. Zwar drften die Osram-Umstze laut Expertenschtzungen im abgelaufenen Quartal noch gestiegen sein, die Renditen kommen ax/sme aber unter Druck.

Kennzahlen Osram
Umsatz. in Mio. Euro Ergebnis nach Steuern, in Mio. Euro Umsatzrendite 10/11 5 032 6,1 % 309 09/10 4681 6,8 % 318
Handelsblatt Quelle: Unternehmen

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12 MEINUNG

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

13
IRAN

WORTE DES TAGES


REPUBLIKANER

Integrationsfigur gesucht

eelenbalsam hat sich die Republikanische Partei Amerikas an diesem Wochenende gegnnt. In South Carolina hat sie nach Gefhl und Leidenschaft und nicht nach Vernunft entschieden. Einen Totgesagten, Newt Gingrich, lie sie wiederauferstehen, wenigstens dieses eine Mal. Damit haben die amerikanischen Konservativen gezeigt, dass sie sich nicht so einfach ins Unvermeidliche fgen wollen. Fgen in Mitt Romney, den Ex-Gouverneur von Massachusetts, der seit letztem Sommer als republikanischer Herausforderer von Prsident Barack Obama praktisch festzustehen schien. Dabei ist Newt Gingrich nicht etwa der Beste unter den anderen Kandidaten der Republikaner. Er ist nur der, dem man gerade den Platz an der Sonne am meisten gnnt. Auch wenn es vielleicht nur fr ein paar Tage ist, bis am Dienstag nchster Woche wieder gewhlt wird, dann in Florida, wo Romney derzeit noch haushoch fhrt. Denn bei aller konservativen Euphorie ber den berraschungssieg des 68-Jhrigen: Dass der ehemalige Sprecher des US-Reprsentantenhauses die Spitzenkandidatur der Republikaner erringt, ist auch nach dem Sieg im erzkonservativen South Carolina nicht wahrscheinlich. Gingrich fehlt es an Organisation, an Geld, an Disziplin. Und Gingrich ist beladen mit Lasten aus der Vergangenheit, die ihn zwar menschlich machen, aber in einem Duell mit Barack Obama auch extrem angreifbar. Doch lsst sich an Newt Gingrich exemplarisch das Problem der Republikaner und jenes von Mitt Romney ablesen. Die amerikanischen Konservativen wissen in diesem Wahljahr nicht, wohin ihre Reise gehen soll. Weil zum einen die Republikanische Partei in so viele Flgel und Strmungen zerfallen ist wie noch nie. Und weil zum anderen der eine Kandidat, der diese disparate Partei zusammenfhren knnte, nicht in Sicht ist, zumindest nicht zur Wahl steht. Das gilt im brigen auch fr Gingrich. Dessen Ansichten zu republikanischen Kernthemen mandern zwischen ziemlich links und ziemlich rechts. Mit der demokratischen Minderheitsfhrerin im Kongress und Hassfigur fr die Republikaner, Nancy Pelosi, trat er etwa 2008 in einem Werbespot auf, der vor dem Klimawandel warnte. Den republikanischen Vorschlag einer Reform der staatlichen Krankenversicherung Medicare verurteilte er im vergangenen Frhjahr als Sozialeingriff von rechts. Und beim Thema Einwanderung pldiert er fr ein Gastarbeiterprogramm. So liberal er hier ist, so stark driftet er zur Tea-Party, wenn er die Abschaffung der Obama-Gesundheitsreform fordert, wenn es um Waffengesetze geht oder er mglichst niedrige Steuern will. Derzeit gelingt es Gingrich, all diese Widersprche in den Hintergrund zu drngen. Wenn Newt Gingrich auf einer Bhne steht, ist er authentisch, er spricht eine Sprache, die jeder versteht, und er vermittelt das Gefhl, bei ihm in guten Hnden zu sein. Und im Moment reicht das, um dem glattpolierten Mitt Romney die Schau zu stehlen.

Ich erkenne ja die Sparbemhungen in Griechenland an, aber ich habe erhebliche Zweifel, ob sie angesichts der Ausgangslage reichen werden.
FRANK MATTERN, McKinsey-Chef

Sanktionen sind nur die halbe Diplomatie

Ich wage die Prophezeiung, dass der Insolvenzverwalter nicht viele Lden wird weiter betreiben knnen.
DIRK ROSSMANN, Rossmann-Chef zur Schlecker-Pleite

Wir spren die Krise nicht im Umsatz. Wir haben trotz Euro-Schuldenkrise keine Packung weniger verkauft.
HELMUT KRAFT, Stada-Finanzvorstand

Eigentlich kann man den Ratingagenturen keinen groen Vorwurf machen, wenn sie ihre Rechenmodelle jetzt konsequent durchziehen.
JOSEF ACKERMANN, Deutsche-Bank-Chef

RATINGAGENTUREN

Auf einem Auge blind


Hans-Joachim Dbel

Ratingagenturen klammern die Risiken aus Inflation und sinkendem Wechsel kurs aus, obwohl diese fr Investoren wichtig sind. So bevorzugen sie das angelschsische Modell.

Markus Ziener

Der Autor ist Korrespondent in Washington. Sie erreichen ihn unter: ziener@handelsblatt.com

Verantwortlicher Redakteur der Meinungsseiten: Torsten Riecke, Berlin. Sie erreichen die Meinungsredaktion: E-Mail: hb.meinung@vhb.de Adresse: Kasernenstrae 67, 40213 Dsseldorf

as Kernargument der Ratingagentur Standard & Poors (S&P) zu den Herabstufungen von Frankreich und anderen Euro-Lndern lautet, dass zu viel an den Symptomen und zu wenig an den Ursachen kuriert werde. Diese Kritik geht durchaus in die richtige Richtung. Die harten Sparauflagen fr die schwachen Euro-Lnder blenden die tiefer liegenden wirtschaftlichen Ungleichgewichte aus. Auerdem kann die Krise nicht dadurch bekmpft werden, dass sich alle Euro-Staaten gleichzeitig aufs Sparen verlegen. Trotzdem ist die Argumentation der Ratingagenturen sehr einseitig. Denn sie konzentrieren sich nur auf das Risiko, das Investoren durch Manahmen der Schuld-

nerstaaten droht, also durch Schuldenschnitte oder den Stopp der Zahlungen. Dagegen klammern sie die Risiken durch eine mgliche Abwertung der Whrung oder Inflation aus, obwohl die fr die Investoren genauso relevant sind. Anders gesagt: Sie betreiben ein legalistisches statt eines konomischen Ratings. Damit verfehlen S&P und die Konkurrenten nicht nur ihr primres Unternehmensziel des Investorenschutzes. Weil sie auf einem Auge blind sind, kommen bei ihnen Staaten mit hohen Inflationsrisiken systematisch viel zu gut weg oder Lnder mit direkten Ausfallrisiken vergleichsweise zu schlecht. Das benachteiligt alle Lnder, die ber feste Wechselkurse oder eine gemeinsame Whrung an ihre Partner gebunden sind. In der Tat sind Whrungsrume wie die Euro-Zone, aber auch der auf einseitigen Bindungen in Asien und Lateinamerika beruhende Dollarraum anfllig fr Schuldenkrisen. Erstens entfllt bei (vermeintlich) festen Wechselkursen die im Zinssatz enthaltene Risikoprmie fr mgliche Abwertungen was dazu fhrt, dass die Auslandsinvestoren ihre Risiken unterschtzen. Zweitens ist eine hohe inlndische Verschuldung in einem Whrungsraum mit niedriger Inflation besonders gefhrlich, denn ihr realer Wert sinkt nur langsam. IWF-Analysen zeigen daher, dass Lnder mit flexiblen Wechselkursen weniger krisenanfllig sind als solche mit festen Bindungen. Wegen dieser hheren Anflligkeit verdienen Whrungsrume einen gewissen, begrenzten Ratingabschlag; es sei denn, es

gbe eine strikte Kontrolle der gesamten Verschuldung also weit ber die reine Staatsverschuldung hinaus. Die derzeitigen Abschlge fr die Euro-Zone bersteigen aber deutlich das notwendige Ma. Sie wirken diskriminierend, weil die speziellen Risiken der Lnder mit flexiblen Wechselkursen ausgeblendet werden. Ein Beispiel: Das britische Pfund hat seit Ende 2006 um rund 20 Prozent gegenber dem Euro abgewertet, mit entsprechenden Verlusten fr Auslandsinvestoren in britische Staatspapiere. Grobritannien hatte zudem 2011 eine zwei Prozent hhere Inflationsrate als die Euro-Zone, was ber fnf Jahre extrapoliert einem Kapitalschnitt fr seine Inlandsinvestoren von zehn Prozent entspricht. Nimmt man die fnf Jahre seit Ausbruch der Finanzkrise, also 2007 bis 2011, so entspricht die Inflationsdifferenz zur Euro-Zone immer noch einem Kapitalverlust von sechs Prozent. Italien ist hnlich verschuldet wie Grobritannien. Aber wrde Italien die schleichende Abwertung der Briten auf einen Schlag mit einem Kapitalschnitt nachholen, so wrden die Agenturen von einem Kreditausfall sprechen und das Land auf die Note CCC oder D abwerten. Und die gestiegene Wahrscheinlichkeit eines solchen Schritts fhrte bereits jetzt zur Abstufung in den Bereich von A bis BBB. Grobritannien hingegen bleibt mit seiner Inflationsstrategie unbehelligt und behlt die Topnote AAA. Moodys lobte die britische Politik des Landes im Dezember 2011 ohne jede Ironie: the very strong record of reversing increases in debt einschlielich

der offenbar akzeptierten Methode, den Anstieg der Schulden durch Inflation aufzufangen. Diese von allen Agenturen geteilte Methodik ist also offensichtlich sehr einseitig, und ihre Sprengkraft fr jede Form koordinierter Whrungspolitik und Inflationsbekmpfung ist enorm. Ein sinnvoller Ratingansatz msste auf den erwarteten realen Barwerten der zuknftigen Zahlungsstrme von Wertpapieren basieren. Das heit: Er msste die Wahrscheinlichkeit eines Verlusts durch Inflation ebenso wie die eines rechtlichen Kapitalschnitts bercksichtigen. Dies wrde zu weit geringeren Ratingdifferenzen, etwa zwischen Grobritannien und Italien, als bisher fhren. Es bleibt abzuwarten, ob die Staaten, die Ratings strker regulieren wollen, sich mit dieser Einengung ihrer wirtschaftspolitischen Optionen durch die einseitige Methodik der Agenturen abfinden. Auerdem darf man nicht bersehen: Kurzfristig profitieren zwar die Lnder, die einen faktischen Schuldenschnitt ber Abwertung und Inflation verfolgen, von der aktuellen Methodik. Das langfristige Interesse einer weit greren Zahl von Staaten an Integration mit ihren wichtigsten Handelspartnern bei niedriger Inflation sowie das Interesse der Investoren an realistischer Bewertung werden die Agenturen aber schon mittelfristig zwingen, ihren einseitigen Ansatz zu berdenken.
Der Autor leitet das Beratungsunternehmen Finpolconsult in Berlin. Sie erreichen ihn unter: gastautor@handelsblatt.com

ie heute erwartete Entscheidung der EU-Auenminister, iranische limporte zu verbieten und die Aktivitten der iranischen Zentralbank einzuschrnken, kommt vor dem Hintergrund eines Konflikts, der seit Wochen zwischen Iran, Israel und den USA abluft. Dazu gehren aggressive iranische Militrmanver und Drohungen, die Strae von Hormus zu sperren, demonstrative israelische Raketentests, der Mord an einem iranischen Atomwissenschaftler und zahlreiche Politikeruerungen ber die Mglichkeit oder gar Notwendigkeit militrischer Schlge gegen Iran. Besonnenere Tne kommen von Leuten, die vom Kriegfhren etwas verstehen: So machte Israels Geheimdienstchef klar, dass Iran fr Israel zwar eine Bedrohung, aber keine existenzielle Gefahr darstelle. Der amerikanische Verteidigungsminister sprach von den unabsehbaren Konsequenzen eines denkbaren israelischen Militrschlags, und der US-Generalstabschef reiste nach Israel, um dort vor unabgesprochenen Militraktionen gegen Iran zu warnen. Prsident Obama und sein Verteidigungsminister definierten gleichzeitig zwei rote Linien, bei deren berschreitung Teheran mit militrischen Manahmen der USA zu rechnen habe: eine Blockade der Strae von Hormus und die Herstellung einer Atomwaffe. Diese Statements sind eher Zeichen der Entspannung als der weiteren Eskalation. Signalisieren sie doch, dass Washington eine militrische Konfrontation nach Mglichkeit vermeiden will. Aus amerikanischer Sicht ist es zunchst ausreichend, wenn Europer und andere Verbndete ihre Sanktionen gegen Iran verschrfen, um Teheran von einem weiteren Ausbau seines Atomprogramms abzuhalten. In der Tat sind Sanktionen ein Mittel robuster Diplomatie, das Regierungen zwingen kann, ihren Kurs zu revidieren. Das wichtigste Wort hier ist kann: Irgendeine

Volker Perthes

Schnelle Wirkung drften auch harte Sanktionen nicht entfalten. Aber sie knnen dazu beitragen, Teheran zum Einlenken zu bewegen.
Wirkung zeigen Sanktionen immer. In der Regel schwchen sie die betroffenen Staaten; die gewnschte Politiknderung bewirken sie sehr viel seltener. Generell gilt, dass betroffene Regierungen eher zum Einlenken zu motivieren sind, wenn solche Manahmen von der gesamten internationalen Gemeinschaft, mindestens aber von den wichtigsten Staaten getragen werden. Sanktionen mssen klar genug sein, also deutlich machen, welches Verhalten zu ndern wre. Strafmanahmen, die ein Regime als solches ins Visier nehmen, scheitern fast immer. Kuba bietet hier das Beispiel mit der lngsten Geschichte. Schlielich sollten Sanktionen in einen weiteren politisch-diplomatischen Kontext eingebunden sein: Sie mssen Bemhungen um eine friedliche Konfliktregelung ergnzen, nicht ersetzen. Letzteres wird vor allem die Aufgabe Europas, namentlich Deutschlands, Frankreichs und Grobritanniens, sein. Ganz aussichtslos sind neue diplomatische Anstrengungen nicht. Die iranische Regierung hat sich angesichts der erwarteten europischen Sanktionen, deren Umsetzung sie selbstverstndlich verhindern will, zu neuen Verhandlungen mit den drei plus drei (USA, Russland, China sowie Frank-

reich, Grobritannien und Deutschland) bereiterklrt und die IAEO zu neuen Inspektionen ihrer Anlagen eingeladen. Das sollte genutzt werden. Natrlich wird sich der Atomkonflikt mit Iran nicht in ein oder zwei Gesprchsrunden lsen lassen. Dazu ist das gegenseitige Misstrauen zu gro, und die Positionen liegen zu weit auseinander. Iran wird nicht einfach, wie vom Sicherheitsrat verlangt, vollstndig auf die Anreicherung von Uran verzichten. Auch in Iran ist Auenpolitik zunchst einmal Innenpolitik. Im Frhjahr finden dort Parlamentswahlen, im Sommer 2013 Prsidentschaftswahlen statt. Kein Kandidat wird sich ein Einknicken gegenber dem Westen vorwerfen lassen wollen. Auch im Falle ernsthafter Verhandlungen sind deshalb bestenfalls Zwischenlsungen zu erwarten. Vorstellbar ist die Entwicklung eines schrittweisen Prozesses, in dem definiert wrde, was Iran unternehmen muss, damit einige Sanktionen aufgehoben oder ausgesetzt werden etwa der Verzicht Irans auf die weitere Anreicherung von Uran auf 20 Prozent, dem eine Aussetzung amerikanischer und europischer limport- und Finanzsanktionen gegenberstehen knnte. Eine vollstndige Aufhebung der vom Sicherheitsrat verhngten Sanktionen ist derzeit aber genauso wenig zu erwarten wie ein Stopp aller iranischen Anreicherungsaktivitten. Sinnvoll wre auch die Wiederbelebung der Idee eines Brennstoff-Swaps, bei dem Iran eigenes mittelhoch angereichertes Uran an Russland oder Frankreich liefert und dafr Brennstbe fr seinen medizinischen Forschungsreaktor erhlt. Auch eine solche Vereinbarung wre nicht der groe Durchbruch. Sie knnte aber den Weg fr weitere Verhandlungen ebnen.
Der Autor leitet die Stiftung Wissenschaft und Politik (SWP). Sie erreichen ihn unter: gastautor@handelsblatt.com

SCHLECKER

Schrumpfen ist keine Option

ie Kaufhauskette Sinn-Leffers machte es vor: In der Planinsolvenz wurden unrentable Mietvertrge neu ausgehandelt, berzhlige Mitarbeiter erhielten ohne teure Abfindungen die Kndigung, und selbst Lieferanten besserten ihre Verkaufsangebote angesichts der Schieflage ihres Abnehmers nach. Heute verdient die Hagener Modekette wieder prchtig. hnlich erfolgreich stellten Insolvenzplne auch die Wettbewerber Karstadt und Woolworth wieder auf die Beine. Nach einem Befreiungsschlag, den vor allem Mitarbeiter und Vermieter zu spren bekamen, fanden die Traditionsfirmen neue Eigentmer. Die Rettung von Schlecker also kaum mehr als eine Formsache? Schn wrs. Tatschlich drfte es dem knftigen Insolvenzverwalter kaum schwerfallen, den Geschftsbetrieb am Laufen zu halten und ungnstige Vertrge kurzfristig zu kndigen. Doch ein Gesundschrumpfen gibt es fr Schlecker nicht. Fr das Drogeriemarktkonzept war bislang nur eines gesund: Wachstum. Whrend die Wettbewerber dm und Rossmann ihre Mitarbeiter schulten, Bioartikel in die Lden nahmen und in teure Innen-

Christoph Schlautmann

Die Drogeriemarktkette konnte sich bisher durch Wachstum behaupten. Jetzt muss ein neues Konzept her.
stadtlagen investierten, setzte der Marktfhrer aus Schwaben allein auf die Expansion seines Filialnetzes. Selbst an entlegensten Orten ffneten seine wei-blauen Lden, selbst dann, wenn von den Ertrgen kaum die Kassiererinnen zu bezahlen waren. Die Strategie erinnert an ein Schneeballsystem. Solange die Umstze stiegen, konnte Schlecker seine Lieferanten mit den Geldeinnahmen bequem bezahlen. Schlielich waren die Artikel meist schon in seinen

Lden verkauft, bevor die Rechnungen in der Ehinger Firmenzentrale zu begleichen waren. Erst als Schlecker die Grenze zur Marktsttigung erreichte, brach das System zusammen. Kein Wunder, dass die Schwaben seit vier Jahren rote Zahlen schreiben. Die Zukunft ist fr das Unternehmen alles andere als rosig. Denn verabschiedet sich Schlecker von einem wesentlichen Teil seines Filialnetzes, sinkt der Warenumsatz drastisch. Die gnstigen Einkaufspreise bei der Industrie wren dahin, die Sonderangebote fr die Kundschaft ebenso. Was Drogerieketten in solchen Fllen droht, zeigten die Wettbewerber Idea, kd und Ihr Platz: Sie alle verschwanden vom Markt. Schlecker braucht jetzt ein vllig neues Geschftsmodell. Und zwar eines, dass sich mit einem mig attraktiven Standortnetz gegenber den enorm erfolgreichen Wettbewerbern dm und Rossmann durchsetzt. Ideen drfte der Insolvenzverwalter dankend entgegennehmen.
Der Autor ist Unternehmensredakteur. Sie erreichen ihn unter: schlautmann@handelsblatt.com

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14 MEINUNG
FAMILIENUNTERNEHMEN

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

Die Machtfrage klren

DIE MEINUNG UNSERER LESER

Grte Fehlallokation geistiger Ressourcen


fr die Zukunft mit einem externen Nachfolger, hat die Uni Siegen herausgefunden. Viele Externe scheitern. Den Schokoladenhersteller Ritter leitet mittlerweile der Grnderenkel, hier hat sich das Unternehmen vom Fremdmanager getrennt, als es in einer Krise steckte. Rdiger Grube, heute Chef der Deutschen Bahn, sollte vor rund zehn Jahren Chef der mittlerweise insolventen Immobiliengruppe Hussler werden. Grube fand schnell heraus, dass er dort nicht den ntigen Freiraum hatte. Er bekam nicht einmal gengend Einsicht ins Zahlenwerk der Firma. Nach einem Jahr zog er die Konsequenz und ging. Gerade bei der externen Nachfolge in Familienunternehmen sollten deshalb die Voraussetzungen stimmen. Welche Rolle die Familie nach der bergabe einnimmt, welche Rechte und Pflichten der neue Chef hat, ob er am Unternehmen beteiligt werden soll: all das muss schriftlich und frhzeitig festgehalten werden. Wenn das nicht mglich ist, sollten externe Manager lieber auf die Herausforderung verzichten. Denn mit einem Familienunternehmen, das ihnen zwar alles abverlangt, in dem der Patriarch am Ende aber immer noch am lngeren Hebel sitzt, haben nur die wenigsten auf Dauer Erfolg.
Die Autorin ist Redakteurin. Sie erreichen sie unter: froehlich@handelsblatt.com

er als Top-Manager bei einem Familienunternehmen einsteigt, begibt sich auf gefhrliches Terrain. Typisch sind weit verzweigte Familien und kollidierende Gesellschafterinteressen. Im Hintergrund agiert oft genug ein Patriarch, dem es schwerfllt, sich zurckzuziehen der ganz genau wissen will, ob sein Lebenswerk in guten Hnden ist. Umso wichtiger ist es, von vorn herein klare Verhltnisse zu schaffen die Machtfrage muss eindeutig geklrt sein. Marcus Kossendey, frher Generalbevollmchtigter beim Modehaus Peek & Cloppenburg, hat all das gewusst, als er vor rund zwei Jahren die Nrnberger Bekleidungskette Whrl bernahm. Ihn hat der Posten an der Spitze des Traditionsunternehmens gereizt. Er wollte frischen Wind in das Familienunternehmen bringen, Dinge gestalten. Und ist gescheitert. Ende 2011 war fr ihn Schluss nach nur einem Jahr und neun Monaten als Vorstandschef. Dabei war es der Wunsch von Gerhard Whrl, Kossendeys Vorgnger und Sohn des Grnders Hans Rudolf Whrl, dass nach ihm ein externer Geschftsfhrer die Modekette bernimmt. Zwei Jahre lang beugte der Senior seinen potenziellen Nachfolger, er wollte sicher sein, dass die Chemie stimmt. Doch seit Januar leitet sein Sohn Olivier, ein studierter Maschinenbauer, das Geschft.

Diana Frhlich

Externe Manager scheitern oft in Traditionsfirmen. In den meisten Fllen liegt es an ungeklrten Verhltnissen.
Whrl ist nur ein Beispiel von vielen. Mehr als 20 000 Familienbetriebe suchen nach Angaben des Instituts fr Mittelstandsforschung jhrlich einen fhigen Chef. Und wenn sie mit ihrer Nachfolgeregelung scheitern, stellen sich immer wieder hnliche Fragen wie bei Whrl: War es Kossendeys eigenwilliger Fhrungsstil, der den Bruch herbeifhrte? Oder war es Gerhard Whrl, der vom externen Manager zwar verlangte, das Unternehmen erfolgreich zu fhren, ihm aber nicht genug Freiheit lie? Rund die Hlfte der Unternehmen, die vor der bergabe stehen, entscheidet sich schon lange im Voraus fr die traditionelle familieninterne Lsung. Weniger als 30 Prozent planen wie eigentlich auch Gerhard Whrl

Zu: Chefetage, Handelsblatt vom 9.1.2012 Zu Ihrer Kritik am Shareholder-Value als Zielgre fr richtige Unternehmensfhrung gratuliere ich. Ihr Artikel kommt gerade zeitgerecht. Da Sie mich in Ihrem Artikel freundlicherweise zitieren, mchte ich folgende Anmerkungen dazu machen: Der Kundennutzen ist heute glcklicherweise sehr gut feststellbar und so gut wie berall auch fr praktische Entscheidungszwecke ausreichend gut messbar. Hier sind uns Methoden- und Werkzeug-Innovationen gelungen, die weit mehr als Momentaufnahmen ermglichen, sondern im Gegenteil gerade die Dynamik der Nutzenvernderung und vor allem auch die Substitutionsdynamik des Nutzens zu erfassen erlauben. Es ist auch gelungen, als Gegenpol zum Shareholder-Value ein wissenschaftlich fundiertes Konzept des gesunden Unternehmens sowie der fr die Gesundheit ntigen Mess- , Beurteilungsund Fhrungsgren zu entwickeln. Die systematische Fehlsteuerung groer Teile der Wirtschaft durch die Shareholder-ValueOrientierung ist als eine der mageblichsten Ursachen der Krise bis heute so gut wie vollstndig unerkannt geblieben. Diese Fehlsteuerung hat zur geschichtlich grten Fehlallokation wirtschaftlicher, humaner und geistiger Ressourcen gefhrt.
Fredmund Malik

INSIDE TAKEDA

CHEFETAGE

Pharma-Malaise auf japanisch


der haben seither strengere Auflagen erlassen, einzelne Staaten haben den Vertrieb komplett untersagt. Zudem sind die ersten Patente ausgelaufen. Der Umsatz sinkt inzwischen mit zweistelliger Rate. Ein hnlicher Trend zeichnet sich fr das zweitstrkste Produkt, Siegfried Hofmann das Herzmittel Candesartan, ab. ie Krise der PharmaindusGegen die drohende Flaute untertrie ist kein Phnomen, das nahm Takeda bislang zwei strategisich auf die westliche Hemi- sche Schritte von zweifelhafter Quasphre beschrnkt. Auch etlichen litt: Die bernahme der US-Biojapanischen Konzernen droht ein techfirma Millennium hat die Prodeutlicher Verfall der bislang noch dukt-Pipeline aber kaum bereiansehnlichen Marchert. Die meisten gen. Paradebeispiel Takeda Millennium-Projekte dafr ist der japani- Aktienkurs in Yen befinden sich noch in sche Marktfhrer Tader Frhphase. Der 3245 keda, der jngst den fast zehn Milliarden Abbau von fast eiEuro teure Kauf von nem Zehntel seiner Nycomed wiederum weltweit 30 000 Arstrkte zwar die Prbeitspltze anknsenz in Europa und digte und sich damit einigen Schwellen26.1.07 20.1.12 mrkten. Allerdings auf die Spuren von Handelsblatt Quelle: Bloomberg US-Konkurrenten erwarb Takeda mit wie Pfizer und Nycomed ein GeMerck & Co begab. schft, das aufgrund von PatentabDas kommt nicht von ungefhr. lufen ebenfalls schrumpft. Der Takeda kmpft im Prinzip mit den Kaufpreis ist daher nur durch sehr gleichen Problemen: Es mangelt hohe Synergien zu rechtfertigen. Einen Groteil seiner strategian neuen Produkten, whrend die etablierten Bestseller unter Druck schen Flexibilitt hat der Konzern geraten. Im Falle des japanischen mit den beiden Deals aufgezehrt. Konzerns gilt das insbesondere fr Weitere Zukufe im Westen werdas Diabetesmittel Actos, das zu- den schwierig. Einfacher erscheint letzt noch mehr als ein Viertel des ein Merger mit einem japanischen Konzernumsatzes von umgerech- Konkurrenten. Aber das wrde die net rund 14 Milliarden Euro lie- inneren Schwchen kaum beheferte. Actos geriet im vergangenen ben, sondern eher verdoppeln. Jahr unter Verdacht, das Risiko fr Blasenkrebs zu erhhen. Viele Ln- s.hofmann@handelsblatt.com

Unternehmen frchten den Wulff-Effekt

Um seine Margen zu verteidigen, braucht Takeda harte Einschnitte.

icht nur die Mitglieder der politischen Klasse verfolgen die Causa Christian Wulff mit anhaltendem Interesse, sondern auch die Kommunikationschefs der groen Konzerne. Ihre Sichtweise auf das nicht enden wollende Mediendesaster unterscheidet sich jedoch erheblich vom ffentlichen Mainstream. Fr die PR-Profis ist die groe Aufregung ein weiterer Beleg dafr, wie gefhrlich in Deutschland enge Kontakte zwischen Wirtschaft und Politik geworden sind. Denn die jetzige Affre beschdigt ja keineswegs nur Wulff persnlich und sein Amt, sondern auch die Reputation der beteiligten Unterneh- Bernd mer und Firmen. Ziesemer Die Mastbe haben sich in den letzten Jahrzehnten weit verschoben. Konrad Adenauer fand in seiner Kanzlerzeit in den 1950er-Jahren noch nichts dabei, grozgige Geschenke von Industriellen anzunehmen. So hngte der CDU-Politiker in seiner Rhndorfer Villa stolz die Bilder Alter Meister auf, die ihm von den Erbinnen eines groen Konzerns verehrt worden waren. Erst die Flick-Parteispenden-Affre vernderte in den 80erJahren die ffentliche Wahrnehmung in der Bundesrepublik. Seitdem stehen persnliche Verbindungen zwischen Politikern und Unternehmern immer strker unter politmoralischem Generalverdacht. Bundeskanzler Gerhard Schrder konnte es sich noch leisten, hufiger bekannte Manager zu einem guten Glas Vino Nobile in das Kanzleramt einzuladen. Die Mnnerrunden waren seiner Reputation eher zuals abtrglich. Im Schlagwort vom Genossen der Bosse schwang ja von Anfang an mehr ffentliche Bewunderung als Kritik mit. Seine Nachfolgerin Angela Merkel kam dagegen in erhebliches Kreuzfeuer, nur weil sie den Chef der Deutschen Bank, Josef Ackermann, zu einer Geburtstagsparty in die Regierungszentrale gebeten hatte. Wenn sie sich die gegenwrtige Berichterstattung ber Wulff anschauen, dann beobachten die Kommu-

Wechseln Sie die Stra enseite, wenn Ihnen ein Politiker begegnet!

nikationschefs groer Unternehmen mit zunehmender Sorge die mangelnde Trennschrfe mancher Artikel: Einige Medien unterscheiden nicht klar zwischen Vorteilsnahme im Amt und bloem freundlichem oder (viel seltener) freundschaftlichem Kontakt eines Politikers mit einem Unternehmer. Die Grenzen zwischen Erlaubtem und Verbotenem verschwimmen. Die PR-Profis raten ihren Chefs in den Konzernen deshalb zu einem noch vorsichtigeren Umgang mit Politikern. Schon eine Einladung zu einem gehobenen Essen kann als Bestechung gelten vielleicht nicht fr Juristen, aber durchaus fr Journalisten. Jede nette persnliche Geste, die unter Geschftsfreunden in der Wirtschaft gang und gbe ist, kann im Umgang mit einem Politiker Verdacht erregen. Skandalisierbar ist so gut wie alles und keineswegs nur der wochenlange Aufenthalt in der Ferienvilla. Reputation ist fr ein Unternehmen das vielleicht hchste Gut. Alles Geld der Christenheit reicht nicht aus, einem Mann Kredit zu verschaffen, der seinen guten Ruf verloren hat. Das bemerkte vor ber hundert Jahren der legendre amerikanische Banker John Pierpont Morgan. Und das gilt heute noch genau so. Weil die Unternehmen also schon aus handfesten konomischen Grnden alles vermeiden mssen, was ihre Reputation gefhrdet, kann man schon jetzt die Prognose wagen: Ob Wulff am Ende ber die Vorwrfe gegen ihn stolpert oder nicht, die ganze Affre wird das Miteinander von Politik und Wirtschaft nachhaltig verndern. Wie witzelte doch vor kurzem der Oberkommunikator eines Konzerns? Er habe seinem Chef empfohlen, gegenwrtig besser die Straenseite zu wechseln, wenn er in Berlin einen prominenten Politiker um die Ecke biegen sehe.
Der Autor ist Publizist und war viele Jahre Chefredakteur des Handelsblatts. Sie erreichen ihn unter: gastautor@handelsblatt.com

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Diego Azubel / dpa

BERLIN INTERN

Die Weinknigin wird Shooting Star der Grnen Woche

ie Grne Woche in Berlin beschert Agrarministerin Ilse Aigner Kampftage. Hunderte Hnde muss sie schtteln, Schnpse schtten (oder umgehen), Khe streicheln - bis spt in den Abend. Am Erffnungstag, um 21.35 Uhr, kndigte die Referentin der CSU-Politiker ihren letzten Termin an: Das ist jetzt nur so ein Freundlichkeitsbesuch, sagt sie der Ministerin. Die schaut auf die Uhr und sagt: O.k., den mach ich noch. Gerade hat sich die hochgewachsene Oberbayerin mit der kleinen VizeLandwirtschaftsministerin der Mongolei fotografieren lassen. Aigner ist zum begehrten Fotomotiv geworden. 2009, auf ihrer ersten Agrarmesse, schoben Sicherheitsbeamte von Russlands Premier Wladimir Putin die Dame im Dirndl selbstsicher beiseite sie hielten die Ministerin in ihrer bayerischen Tracht fr irgendeine Weinknigin und stellten sie an den Rand des Geschehens. Drei Jahre spter nun wird Aigner zu Fototerminen gebeten und ist dabei auch schlagfertig: Berlins Regierenden Brgermeister, Klaus Wowereit von der SPD, sagte sie etwa beim Erffnungsrundgang ber das Messegelnde: Schn, dass ich mit Ihnen den Rundgang machen kann. Sie habe kurz vor der Berlinwahl befrchtet mit der frheren Agrarministerin, Wowereits Herausforderin Renate Knast, das Messemarathon absolvieren zu mssen. Am Ende siegte Wowereit, wenn auch knapp. mbr

Zeitarbeit entzweit die Tarifparteien


Die Gewerkschaften IG Metall und IG BCE bereiten sich auf anspruchsvolle Lohnrunden vor. Streit um die Zeitarbeit belastet das Verhltnis zu den Arbeitgebern.
Dietrich Creutzburg Berlin
Jochen Zick / Keystone

Zeitarbeiter im BZA-Tarifvertrag
Stundenlohn in Euro 13,81 bis 35,54 Produzierendes Gewerbe Erwerbsttige in Millionen 10,3 10,2 10,1 10,0 9,9 2006 Darunter: Zeitarbeiter in Millionen (Jahresdurchschnitt)* 0,9 0,8 0,85 10,11

EU setzt auf ein lembargo gegen Iran


Gemeinsam mit den USA soll die iranische Regierung unter Druck gesetzt werden. Weitere Syrien-Sanktionen.
BRSSEL. Die Europische Union US-Auenministerin Hillary Clinwill die Sanktionen gegen den Iran ton hatte nach einem Treffen mit wegen des Atomstreits verschrfen: Auenminister Guido Westerwelle Die Auenminister der 27 EU-Staa- den Iran bei den Verhandlungen ten wollen heute in Brssel ein l- ber sein umstrittenes Atomproembargo verhngen. Zudem sollen gramm zu Ehrlichkeit und ErnstGelder der iranischen Zentralbank haftigkeit aufgefordert. Wir versuin der EU eingefroren werden, be- chen alle zu erkennen, was sich hinrichteten Diplomaten vor dem Tref- ter den ffentlichen uerungen fen. des Irans verbirgt, wonach er bereit Die EU will gemeinzum Verhandeln ist, sam mit den USA die irasagte Clinton am FreiWir versuchen nische Regierung mit Westerwelle alle zu erkennen, tag. Sanktionen unter sagte, der Westen was sich hinter Druck setzen, um sie den ffentlichen msse sich gesprchsim Atomstreit zum bereit zeigen, doch beuerungen des drfe es eines ernstNachgeben zu zwinIrans verbirgt. gen. Im Gegenzug hatte haften Dialogs und Hillary Clinton Teheran unlngst angesubstanzieller DiskusUS-Auenministerin droht, bei lsanktiosionen. nen die fr Tankschiffe wichtige Die Gesprche ber das AtomproStrae von Hormus zu sperren. gramm zwischen der sogenannten Das limportverbot soll sofort in 5+1-Gruppe und der iranischen ReKraft treten. Fr bereits abgeschlos- gierung liegen seit einem Jahr auf sene Liefervertrge ist von der dni- Eis. Der Westen wirft Teheran vor, schen EU-Ratsprsidentschaft eine unter dem Deckmantel seines zivibergangsfrist geplant, die am len Atomprogramms am Bau einer 1. Juli enden soll. Der Termin ist Bombe zu arbeiten. Die iranische aber umstritten, da einige Lnder Fhrung dagegen betont den ausfrher beginnen wollen, einige sp- schlielich zivilen Charakter. Ende ter. Im Mai soll erneut ber die Januar will die Internationale AtomSanktionen beraten werden. energiebehrde (IAEA) eine KonVor allem Italien und Griechen- trollmission in den Iran schicken. land wollen mglichst lange berDie EU-Auenminister beraten gangsfristen, weil bis zu 14 Prozent zudem ber eine Verschrfung der ihrer leinfuhren aus dem Iran Sanktionen gegen Syrien. Die Gekommen. Die EU muss insbeson- meinschaft will 22 weiteren Fhdere fr das pleitebedrohte Grie- rungspersonen des Regimes von chenland eine Lsung finden, da Te- Prsident Baschar el Assad Einreiseheran dem Land eine gnstige Fi- verbote erteilen. Zudem sollen acht nanzierung der Lieferungen ein- syrische Unternehmen auf die rumt. schwarze Liste gesetzt werden. HB

13,41 bis 32,20

7,89 bis 18,29

2011

SPD schliet Koalition mit Lafontaine aus


Daniel Delhaes Berlin

in massiver Konflikt ber die knftige Rolle der Zeitarbeit berschattet den Start der Lohnrunde in den Schlsselbranchen der Industrie. In der chemischen Industrie, deren Tarifparteien sonst einen besonders moderaten Umgangston pflegen, wirft die Gewerkschaft Bergbau, Chemie, Energie (IG BCE) den Arbeitgebern sogar einen offenen Versto gegen gemeinsame Vereinbarungen zum Umgang mit der Zeitarbeit vor. Das Verhalten der Chemie-Arbeitgeber sei faktisch so, als ginge uns das Thema nichts an, sagte IG-BCE-Vorstand Peter Hausmann dem Handelsblatt. Das ist nicht akzeptabel. Und das verstt gegen den Geist der Sozialpartnerschaft in der Chemieindustrie. Auslser des rgers sind die seit mehr als einem halben Jahr vergeblich gebliebenen Versuche der Tarifpartner, gemeinsame Leitlinien fr den Einsatz von Zeitarbeitern in ihrer Branche zu definieren. Dieses Projekt hatten Gewerkschaft und Arbeitgeber als Teil ihres Tarifabschlusses von April 2011 beschlossen. Auch in der Metallindustrie entzweit der Ruf nach neuen Regeln fr die Zeitarbeit die

Tarifparteien. Dort kmpft die IG Metall dafr, den Betriebsrten der Metallunternehmen per Tarifvertrag neue Mitbestimmungsrechte zu garantieren, wenn ber den Einsatz von Zeitarbeitern entschieden wird. Der Arbeitgeberverband Gesamtmetall weist dies kategorisch als unzulssige Vermischung von Tarif- und Beitragsangelegenheiten zurck. So eine Blockadehaltung der Arbeitgeber ntzt niemandem. Unabhngig davon, inwieweit daraus formal ein Thema fr die Lohnrunde wird, belastet es das tarifpolitische Klima in dem auch konjunkturell schwierigen Umfeld. Zur Hhe der Lohnforderung sollen diese Woche erste Richtungsbeschlsse auf Bezirksebene fallen; am 7. Februar bert dann der Vorstand ber die Marschroute fr die bundesweit 3,6 Millionen Metall-Beschftigten. Eine Woche spter folgt der Vorstand der IG BCE mit seiner Strategie fr die 550 000 Chemie-Beschftigten. Whrend der unerwartet starke Konjunkturaufschwung nach der Rezession 2009 bereits wieder abgeflaut ist, sehen sich beide Gewerkschaften hohem Erwartungsdruck ausgesetzt. Die Beschftigten htten eine faire und deutliche Einkommenserhhung redlich ver-

Chemische Industrie

Zeitarbeit (West)

Metall (NRW)

0,7 0,6 0,5 2006

2011

Handelsblatt *fr 2011: Jan.-Juni | Quellen: WSI-Tarifarchiv, Destatis, BA

Fachkraft bei BASF in Schwarzheide: Die Chemie-Gewerkschaft fordert eine ordentliche Lohnerhhung.

dient, hatte IG-Metall-Chef Berthold Huber die Debatte am Freitag intoniert. Zwar wolle die IG Metall keinen frmlichen Nachschlag fr das Jahr 2011 verlangen, in dem die Metaller ein Tarifplus von 2,7 Prozent erhalten hatten eine Nachschlagdebatte werde jedoch unweigerlich aufkommen, sollten die Arbeitgeber einen fairen Ausgleich verweigern, warnte er. Fr die Chemie-Industrie, die 2011 ein Plus von 4,1 Prozent erzielt hatte, sieht Hausmann nun weitere gute Argumente, um eine krftige Tariferhhung zu fordern.

Parallel befinden sich zudem IG Metall und IG BCE in einem direkten Wettstreit um die Durchsetzung hherer Lhne fr Zeitarbeiter. Die Chemiegewerkschaft hatte die IG Metall hier im Dezember spektakulr berholt: Sie prsentierte eine fertige Grundsatzvereinbarung mit dem Zeitarbeitsverband BAP, wonach fr Zeitarbeiter im Bereich der Chemie knftig Tarifzuschlge gelten sollen, die deren Lhne schrittweise an das Niveau fr Stammpersonal heranfhren. Die IG Metall, die auf der politischen Bhne besonders engagiert fr die Eindmmung der Zeitarbeit geworben hatte, verhandelt neuerdings ebenfalls mit dem BAP und will im Frhjahr zu einer hnlichen aus ihrer Sicht besseren Regelung fr die Metallindustrie kommen.

Da viele Zeitarbeiter in beiden Branchen eingesetzt werden, soll auch die Chemie-Regelung erst scharf geschaltet werden, wenn die Metaller fertig sind. Beide eint der Umstand, dass das Geflle zwischen Industrieund Zeitarbeiterlhnen besonders gro ist. Nachdem sich die IG BCE mit dem vermeintlich sperrigen Zeitarbeitsverband geeinigt hat, ist sie jedoch umso mehr verrgert, dass sich ihre Gesprche mit den Chemiearbeitgebern so schwierig gestalten. Ziel der geplanten Leitlinien ist es, den Einsatz von Zeitarbeitern einzudmmen, wo er eher der Kostensenkung dient als flexibler Personalplanung. Die Arbeitgeber mssen erkennen, dass ihre Blockadehaltung niemandem etwas ntzt, mahnte Hausmann.

Peter Hausmann: Das ist nicht akzeptabel

ie SPD im Saarland schliet eine Koalition mit der von Oskar Lafontaine gefhrten Linkspartei aus. Wer sich wie Lafontaine der Schuldenbremse total verweigert, ist nicht regierungsfhig, sagte Landeschef Heiko Maas am Wochenende. Der Vorsitzende der Linkspartei, Klaus Ernst, sieht in der Koalitionsentscheidung im Saarland eine Vorentscheidung fr ein Bndnis nach der Bundestagswahl 2013. Sollte die SPD im Saarland mit der CDU koalieren, wre das ein klares Signal fr eine Groe Koalition im Bund, sagte Ernst. Die Linkspartei stehe fr Schuldenabbau, aber durch hhere Einnahmen und nicht durch Sozialabbau. Daher wolle die Linkspartei die Vermgensteuer wieder einfhren, sagte er. SPD-Landeschef Maas kndigte an, Regierungschef werden zu wollen und die amtierende Ministerprsidentin Annegret Kramp-Karrenbauer (CDU) abzulsen. Sie hatte die erste Jamaika-Koalition aufgelst und mit Maas Sondierungsgesprche gefhrt. Beide hatten sich fr Neuwahlen entschieden.

eben der IG Metall bereitet sich die Gewerkschaft IG BCE auf ihre Tarifrunde 2012 vor. Vorstandsmitglied Peter Hausmann erlutert die Lage im Gesprch mit Handelsblatt-Korrespondent Dietrich Creutzburg. Handelsblatt: Herr Hausmann, der Aufschwung flaut ab. Was folgt daraus fr die Tarifrunde in der chemischen Industrie? Peter Hausmann: Wir stellen zunchst in wirtschaftlicher Hinsicht eine sehr positive Ausgangslage fest. Die Branche ist im vergangenen Jahr krftig gewachsen, und die Unternehmen verdienen nach wie vor viel Geld. Das wird man in den nchsten Wochen noch klarer sehen, wenn die Jahresabschlsse fr 2011 vorgelegt werden. Und in vielen Unternehmen sind die Aussichten fr 2012 hnlich positiv. Das werden gute Argumente fr uns sein, eine krftige Tariferhhung zu fordern.

gibt es keinen Anlass, wegen vergangener Tarifrunden etwas zu korrigieren. Handelsblatt: Was bedeutet das in Zahlen? Hausmann: So weit sind wir noch nicht. Die einzigen Zahlen, die ich Ihnen heute nennen kann, sind diese: Am 13. und 14. Februar wird unser Vorstand seine Forderungsempfehlung an die Bezirke beschlieen. Handelsblatt: Mit dem Zeitarbeitsverband BAP haben Sie krzlich Lohnzuschlge fr Zeitarbeiter in der Chemiebranche verabredet. Wie weit ist die Umsetzung? Hausmann: Mit dem BAP haben wir verabredet, dass diese Regelung formal in Kraft gesetzt wird, wenn auch fr andere Branchen vergleichbare Vereinbarungen mit den zustndigen Gewerkschaften erreicht sind, allen voran mit der IG Metall. Ein groes rgernis ist fr uns aber weiter das Verhalten der Chemie-Arbeitgeber beim Thema Zeitarbeit. Handelsblatt: Inwiefern? Hausmann: Die Chemie-Arbeitgeber verweigern sich weiter dem Ziel, mit uns tragfhige Leitlinien fr einen verantwortungs-

vollen Umgang mit Zeitarbeit in unserer Branche zu verabreden. Dabei hatten wir das in der Tarifrunde 2011 vereinbart. Stattdessen verhalten sich die Arbeitgeber faktisch so, als ginge uns das Thema nichts an. Das ist nicht akzeptabel. Und das verstt gegen den Geist der Sozialpartnerschaft in der Chemieindustrie. Handelsblatt: Was erwarten Sie konkret? Hausmann: Zum einen hlt die Chemie-Unternehmen nichts davon ab, schon jetzt bei den Zeitarbeitsfirmen eine faire Bezahlung der Zeitarbeiter durchzusetzen. Zum anderen geht es darum, einen gemeinsamen Katalog von Kriterien festzulegen, unter welchen Voraussetzungen und fr welche Zwecke wir Zeitarbeiter fr akzeptabel halten etwa bei kurzfristigem Personalbedarf, aber eben keinesfalls als Dauerbeschftigung. Handelsblatt: Werden Sie das auch in der Tarifrunde zum Thema machen? Hausmann: Wir werden bei dem Thema vor allem in den Betrieben noch mehr Druck machen. Wo immer ber betriebliche Vereinbarungen zu verhandeln ist, kommt das auf den Tisch. Die Arbeitgeber mssen erkennen, dass ihre Blockadehaltung niemandem etwas ntzt.

Handelsblatt: Die Chemie-Beschftigten hatten 2011 immerhin ein Plus von 4,1 Prozent. Das war mehr als bei den Metallern. Mssten Sie daher jetzt nicht etwas zurckstecken? Hausmann: Wir ziehen generell keine Quervergleiche mit anderen. Wir betrachten unsere Branche und deren wirtschaftliche Situation. Und da sehe ich keinen Grund, jetzt besonders zurckhaltend zu sein. Und erst recht

Peter Hausmann

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16 WIRTSCHAFT & POLITIK

China feiert Neujahr Heute beginnt das Jahr des Drachen. Das Tier steht fr Glck viele Chinesen knnen das brauchen. Seite 20

Kritik am EU-Datenschutz Experten frchten, dass mit der geplanten EU-Richtlinie nationale Standards abgeschwcht werden. Seite 24

18 WIRTSCHAFT & POLITIK

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

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Nervenkrieg um Schuldenschnitt
Banken, Whrungsfonds und EU verhandeln mit Griechenland ber Details fr einen Schuldenschnitt. Heikel ist weiter ein Punkt: der Zinssatz.
Gerd Hhler Athen

Thomas Mirow: Heute kann jeder jeden infizieren

Euro-Rettung: Deutschland soll mehr zahlen


BERLIN. Bundestagsprsident Norbert Lammert (CDU) sieht Deutschland in der Pflicht, sich strker als andere fr die Euro-Rettung zu engagieren. Die Bundesrepublik habe als grte Volkswirtschaft in der EU eine besondere Verantwortung beim Herbeifhren von Vernderungen, sagte Lammert der Welt am Sonntag. Deutschland sei auch mit der krisenhaften Entwicklung der jngeren Vergangenheit deutlich besser fertiggeworden als die allermeisten anderen Mitgliedstaaten. Das ist offenkundig in unseren Nachbarlndern prsenter als in einem beachtlichen Teil der deutschen Wirklichkeit. Zuvor hatte unter anderem der italienische Ministerprsident Mario Monti Deutschland zu grerer Solidaritt mit hochverschuldeten Lndern der Euro-Zone aufgefordert. So verlangt Italien, den geplanten Euro-Rettungsschirm ESM finanziell doppelt so stark auszustatten. Dies habe Monti der deutschen Regierung mitgeteilt, wie das Magazin Der Spiegel berichtet. Das Finanzierungsvolumen solle von 500 Milliarden auf eine Billion Euro steigen. Diese Manahme schaffe Vertrauen in die Whrungsunion, wodurch die Zinsen fr Staatsanleihen sinken wrden. In dieser Einschtzung werde Monti von anderen hochverschuldeten Euro-Staaten wie Spanien und Portugal untersttzt, lie er mitteilen. Auch Frankreich pldiere dafr, dass Deutschland seine wirtschaftliche und finanzielle Strke zugunsten des Euros in die Waagschale werfe. Der Prsident der Europischen Zentralbank (EZB), Mario Draghi, habe einen Kompromiss vorgeschlagen. Die unverbrauchten Mittel des vorlufigen Rettungsschirms EFSF sollten dem Nachfolger ESM zustzlich zur Verfgung gestellt werden. So liee sich das ESM-Volumen auf rund 750 Milliarden Euro aufstocken. Allerdings war beim letzten EU-Gipfel Anfang Dezember vereinbart worden, die Kapitalausstattung des ESM erst im Mrz zu berprfen. Die Bundesregierung hat bislang aber Forderungen nach zustzlicher deutscher Hilfe in der SchulHB denkrise abgewehrt.

it dem Chef der Osteuropabank sprachen die Handelsblatt-Redakteure Sven Afhppe und Donata Riedel ber die Gefahren eines Austritts Griechenlands aus der Euro-Zone und die Folgen fr Osteuropa. Handelsblatt: Herr Mirow, in Griechenland folgt ein Rettungspaket dem anderen, bisher ohne durchschlagenden Erfolg. Finanziert die Staatengemeinschaft ein Fass ohne Boden? Thomas Mirow: In Griechenland wurde zu Anfang unterschtzt, wie tief die Probleme liegen. Es geht dort nicht nur um ein paar Reformen. Es mssen grundlegende Strukturen berhaupt erst aufgebaut werden. Es fehlt an einem funktionsfhigen Staatswesen. Das lsst sich nicht in ein paar Monaten aufbauen, das dauert Jahre. Hinzu kommt, dass die wirtschaftliche Talfahrt lnger ausfllt, als viele Experten bisher angenommen haben. Dennoch darf man nicht zu ungeduldig mit Griechenland sein. Handelsblatt: Das klingt nicht gerade sehr hoffnungsvoll. Wie lange knnen sich die Staats- und Regierungschefs noch Zeit kaufen? Mirow: Entscheidend fr die Bewltigung der Krise wird sein, dass die auslndischen Investoren erken-

nen, dass Griechenland ein sehr besonderer Fall ist. Es wre ein Fehler, generelle Schlussfolgerungen zur berlebensfhigkeit der EuroZone aus Griechenland zu ziehen. Italien und Spanien haben eine gute Chance, ihre strukturellen Probleme, etwa die Rigiditt ihrer Arbeitsmrkte, erfolgreich zu bewltigen und ihre Schuldenlasten schrittweise abzubauen. Beide Lnder verfgen nmlich ber eine Vielzahl wettbewerbsfhiger Unternehmen. Handelsblatt: Wre es nicht leichter fr Griechenland, den langwierigen Anpassungsprozess auerhalb der Euro-Zone umzusetzen? Mirow: Ich halte die Debatte ber einen Euro-Austritt und eine Rckkehr Griechenlands zur Drachme fr hochspekulativ und gefhrlich. Niemand wei, welche Reaktionen ein solcher Schritt auslsen wrde. Die damit verbundene Risikodynamik drfte erheblich sein, vor allem aber unberschaubar. Investoren auerhalb Europas wrden den Austritt Griechenlands aus der Whrungsgemeinschaft als Grund sehen, generell die Architektur des Whrungsraums infrage zu stellen. Sie wrden sich dann fragen, ob auch andere Lnder den EuroRaum verlassen. Eine solche Debatte wre verheerend fr die Zukunft der Euro-Zone. Ganz zu
Ronald Zak / dapd

griechischen Parteien fr Regierungschef Papademos nicht so umfassend wie die der italienischen Parteien fr Monti. Daran muss sich dringend etwas ndern, weil die Euro-Staaten zu Recht die Umsetzung von Reformen zur Voraussetzung fr weitere Hilfsleistungen machen. Ohne Subsidiaritt kann es keine Solidaritt geben. Handelsblatt: Kann die Osteuropabank mit ihrer Expertise in Griechenland helfen? Mirow: In Griechenland selbst nicht. Wir arbeiten allerdings mit den griechischen Banken zusammen, um Ansteckungswirkungen etwa in Bulgarien, Rumnien, Serbien und Albanien entgegenzuwirken. Viele griechische Banken haben dort Tochtergesellschaften, die fr die jeweiligen Finanzmrkte von herausragender Bedeutung sind. Wir mssen dafr Sorge tragen, dass die Ansteckungsgefahren durch eine mgliche Verschrfung der Griechenland-Krise begrenzt bleiben. Handelsblatt: Welche Auswirkungen hat die Euro-Schuldenkrise in Osteuropa? Mirow: Fr viele Lnder ist die Euro-Zone der wichtigste Exportpartner. Wenn dort die Nachfrage sinkt, schlgt das sofort auf die Han-

delsbilanzen durch. Auerdem sind viele Banken dabei, ihr Geschft in Osteuropa schrittweise zu reduzieren. Die Osteuropabank kann in beschrnktem Rahmen Kreditlinien fr Banken bereitstellen, damit sie vor Ort weiter kleine und mittlere Unternehmen finanzieren. Die regulatorisch bedingte Schrumpfkur der Banken lsst sich so allerdings nur bedingt kompensieren. Handelsblatt: Und gibt es eine Ansteckung, etwa in Ungarn? Mirow: Im Prinzip kann heute jeder jeden infizieren. In Ungarn hat die Regierung Entscheidungen getroffen, die fr den Bankensektor besonders schwierig waren, etwa zur Stellung ihrer Zentralbank. Es ist jetzt wichtig, dass es dort zu einer raschen Zusammenarbeit mit dem IWF kommt und die EU handelt. Es sieht inzwischen ja so aus, dass Ungarns Regierungschef Orban die Bedingungen der EU erfllen will. Ich hoffe sehr, dass die Umsetzung eines Rettungspakets fr Ungarn rechtzeitig gelingt. Weil in Ungarn wie in anderen osteuropischen Lndern Wachstum der Schlssel zur Bewltigung der Krise ist, wird die Osteuropabank ihre Investitionen auf dem erreichten Rekordniveau von rund neun Milliarden Euro im Jahr fortsetzen.

ie Gesprche ber einen Schuldenschnitt fr Griechenland entwickeln sich zum Verhandlungsmarathon. Mehr als vier Stunden saen am Freitagabend die Delegationen unter Fhrung des griechischen Ministerprsidenten Lucas Papademos und des Chefunterhndlers des Internationalen Bankenverbandes IIF, Charles Dallara, im Athener Amtssitz des Premiers und rangen um eine Lsung. Ein Kompromiss sei in greifbarer Nhe gewesen, berichten Personen, die mit den Gesprchen vertraut sind. Nach Mitternacht aber gingen die Parteien doch ohne Einigung auseinander.
Thanassis Stavrakis / dapd

Thomas Mirow ist Prsident der Europischen Bank fr Wiederaufbau und Entwicklung.
schweigen von den Gefahren eines mglichen Bank Run. Handelsblatt: Was kann man gegen die Rezession in Griechenland tun? Mirow: Das, was die EU Task Force unter Fhrung von Horst Reichenbach tut, ist ein vernnftiger Ansatz. Die Voraussetzung fr den Erfolg ist aber, dass die Griechen selbst den Reformprozess akzeptieren: Die Implementierung von Reformen kann nur von den Griechen selbst kommen. Leider ist bisher die politische Untersttzung der

4,5 oder weniger als vier Prozent? Wieder scheiterte die Einigung an der Frage des Zinskupons der neuen Anleihen, die Griechenland den Privatanlegern im Tausch fr die alten Papiere anbieten will. Zwar htten sich die Delegationen auf einen variablen Zins von vier bis 4,5 Prozent verstndigt, hie es in informierten Kreisen. Dagegen htten jedoch Vertreter der EU und des Internationalen Whrungsfonds (IWF) Einspruch erhoben und einen Zins von weniger als vier Prozent gefordert. Nur dann sei Griechenlands Schuldentragfhigkeit gesichert, argumentierten sie. IIF-Chef Dallara flog am Samstagmorgen aus Athen nach Paris aus lange geplanten, privaten Grnden, wie ein Sprecher des Bankenverbandes betonte. Das technische Expertenteam des IIF bleibe in Athen, die Verhandlungen machten Fortschritte und wrden telefonisch fortgesetzt, teilte der Sprecher mit. In griechischen Regierungskreisen hie es, man hoffe, bis zum Treffen der Euro-Finanzminister am heutigen Montagabend doch noch eine Rahmenvereinbarung erzielen zu knnen. Der Zins kristallisiert sich immer mehr als Knackpunkt der Schuldenschnitt-Gesprche heraus. Der Ku-

Charles Dallara, Chefunterhndler der internationalen Banken, reist aus Athen ab.
pon der neuen Papiere entscheidet darber, ob Griechenland knftig seine Schulden aus eigener Kraft finanzieren kann. Daran sind auch EU und IWF als grte ffentliche Glubiger interessiert. Je niedriger der Zins, desto hher allerdings die Verluste der Privatglubiger und desto geringer ihre Neigung, sich an dem als freiwillig deklarierten Forderungsverzicht zu beteiligen. Betroffen von dem Schuldenschnitt sind ein Dutzend Staatsanleihen im Gesamtvolumen von 206,6 Milliarden Euro, die zwischen Mrz 2012 und September 2040 fllig werden. Die Kupons der Papiere variieren zwischen 2,30 und 6,5 Prozent. Auf die Hlfte ihrer Forderungen sollen die Privatanleger verzichten. Fr die andere Hlfte sollen sie unterschiedliche Papiere mit Laufzeiten von bis zu 30 Jahren und unterschiedlichen, teils variablen Zinsstzen erhalten, zum Teil auch NullKupon-Anleihen mit krzerer Laufzeit. Ob es auch eine Barentschdigung geben wird zunchst war von 30 Milliarden Euro, also rund 15 Prozent der gesamten Forderungen die Rede ist noch offen. Die Verhandlungen, die teils telefonisch, teils am Konferenztisch gefhrt werden, sind auch deshalb kompliziert, weil es immer wieder Parteien zu konsultieren gilt, die nicht unmittelbar an den Gesprchen beteiligt sind. So muss IIF-Direktor Dallara vor wichtigen Entscheidungen Rcksprache mit besonders betroffenen Mitgliedern seines Verbandes halten. Nicht alle Glubiger sitzen am Tisch Die Euro-Staaten und der IWF wollen mitreden, weil der Schuldenschnitt wichtiger Baustein des Ende Oktober beschlossenen zweiten Rettungspakets ist. Hufig telefoniere Premier Papademos deshalb auch mit Angela Merkel und Nicolas Sarkozy, heit es in Regierungskreisen. Als Komplikation knnte sich erweisen, dass nicht alle Inhaber der zur Disposition stehenden Bonds an den Verhandlungen beteiligt sind. Die Hedge-Fonds sitzen ebenso wenig mit am Tisch wie die privaten Kleinanleger. Auf diese und andere nicht vom IIF reprsentierte Investoren drften immerhin Anleihen im Nennwert von 50 Milliarden Euro entfallen, also rund ein Viertel der Verhandlungsmasse. Der Beschluss des EU-Gipfels von Ende Oktober sieht vor, die Staatsschulden mittels Hair-Cut um 100 Milliarden Euro zu reduzieren. Griechenland knnte damit in den nchsten Jahren jeweils rund fnf Milliarden Euro beim Schuldendienst einsparen und die Schuldenquote von 163 Prozent des BIP bis 2020 auf 120 Prozent drcken. Die Rechnung geht aber nur auf, wenn sich rund 97 Prozent der Privatglubiger an dem Forderungsverzicht beteiligen. Zwar erwgt die Regierung, unwillige Glubiger mit einer gesetzlichen Umschuldungsklausel zur Teilnahme zu verpflichten, wenn die Mehrheit mitmacht. Allerdings drohen einige Hedge-Fonds in dem Fall mit Klagen.

Fiskalpakt: Kritik der Bundestagsjuristen


Dietmar Neuerer Dsseldorf

er geplante europische Fiskalpakt fr mehr Haushaltsdisziplin entfaltet an einem zentralen Punkt nicht die ursprnglich beabsichtigte Wirkung. Dies zeigt ein Gutachten des wissenschaftlichen Dienstes des Deutschen Bundestags, das vom CDUAbgeordneten Klaus-Peter Willsch in Auftrag gegeben wurde. Demnach werde den Lndern der EuroZone deutlich mehr Zeit zum Schuldenabbau eingerumt als ursprnglich vorgesehen.

Konkret geht es um die EinZwanzigstel-Regelung. Diese besagt, solange ein Land einen Gesamtschuldenstand von mehr als 60 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) hat, soll es pro Jahr ein Zwanzigstel des ber diese Grenze hinausgehenden Schuldenstands abbauen. Das wren fr Italien drei und fr Deutschland ein Prozentpunkt pro Jahr. In der dritten Fassung des Vertragsentwurfs fr einen Fiskalpakt werden jedoch Ausnahmen genannt, die es ermglichen, diese Regel ber mehrere Jahre hinweg zu umgehen.

Der bergangszeitraum, der Defizitstaaten hinsichtlich des EinZwanzigstel-Richtwerts eingerumt wird, soll drei Jahre betragen. Damit wre der Fiskalpakt an einer entscheidenden Stelle aufgeweicht. Denn die 1/20-Regelung wrde nur fr Euro-Lnder unmittelbar nach Vertragsschluss wirksam, bei denen sie wegen Unterschreitens der 60-Prozent-Schuldenstandsquote ohnehin nicht relevant ist. Fr die anderen Euro-Lnder wrde im bergangszeitraum die Verpflichtung wegfallen, berschsse zu erwirtschaften.

Die Bundestagsjuristen erklren dazu in ihrem dem Handelsblatt vorliegenden Gutachten: Dies wrde bedeuten, dass fr diejenigen 14 Staaten des Euro-Whrungsgebietes, die einem Defizitverfahren unterliegen, die Ein-Zwanzigstel-Regelung erst nach Ablauf des bergangszeitraums Anwendung finden wrde. Heute beraten die Euro-Finanzminister in Brssel unter anderem ber die Details des Fiskalpakts. Auf dem Gipfel am 30. Januar soll der Text dann von den Staats- und Regierungschefs besttigt werden.

Unions-Fraktionschef Volker Kauder warnt die EU-Mitgliedstaaten, von gemeinsamen Beschlssen zum Fiskalpakt abzuweichen. Der eine oder andere Euro-Staat versucht, wieder hinter die Gipfelbeschlsse zurckzugehen, sagte der CDU-Politiker der Passauer Neuen Presse. Kauder betonte, an der Einfhrung von wirksamen Schuldenbremsen in allen Euro-Lndern und einer strengen Kontrolle der Haushalte darf aber nicht gerttelt werden. Das ist fr uns die rote Linie.

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20 WIRTSCHAFT & POLITIK


Koalition prft Kindergeld fr Wehrdienstleistende
Die schwarz-gelbe Bundesregierung will den freiwilligen Wehrdienst attraktiver machen. Es gebe Plne, den Eltern von freiwillig Wehrdienstleistenden knftig Kindergeld zu gewhren, besttigte ein Sprecher des Verteidigungsministeriums einen Bild-Bericht. Die Gesprche dazu liefen vor allem mit dem Bundesfinanzministerium. Wir sind bemht, eine Lsung mit den beteiligten Ressorts herzustellen, sagte der Sprecher. Die Wehrpflicht wurde zum 1. Juli 2011 ausgesetzt und durch einen freiwilligen Wehrdienst ersetzt, der bis zu 23 Monate dauert. Der FDP-Finanzexperte Holger Krestel sagte, der Kindergeldanspruch knne sptestens zum 1. Juli in Kraft treten. dpa

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Berlin und Paris wollen Briten von Transaktionssteuer berzeugen


hat Paris auf diese Kritik reagiert und Ende Mrz angestrebt. Wenn dies verfolgt nun als eigene Initiative nicht klappt, sind Schuble und KanzFrankreichs eine deutlich reduzierte lerin Angela Merkel fr ein VoranSteuer, die im Wesentlichen nur auf schreiten der Euro-Zone, woran sich Aktien und Anleihen erhoben dann mglichst viele Nicht-Euro-Staawrde. Sie wrde der in London gel- ten der EU anschlieen sollten. Fr tenden stamp duty hneln. dieses Vorgehen sind CDU und CSU, Damit knnten die FDP lehnt es ab. Frankreichs BanNach den VorstelT.Hanke, M.Maisch, D. Riedel ken leben. Viele molungen der Union Berlin, London, Paris Finanzlobby macht Paris Druck derne Finanzproliefe es auf ein Ereutschland und Frankreich Auch in Paris hat die Regierung Sorge dukte wie Derivate gebnis EU minus der globalen, wollen einen neuen Anlauf um ihre Finanzindustrie. Sie und Verbriefungen Grobritannien higrenzberschreitenden naus, hie es in Kreinehmen, die Briten doch schwankt zwischen dem Wunsch, wren davon ausgeBankengeschfte noch fr eine europaweite die Whler mit einer Steuer fr den nommen. Die von sen der Koalition. werden von London aus Finanztransaktionssteuer zu gewin- Finanzsektor zu beeindrucken und der EU anvisierte Die britische Renen. Nachdem Frankreichs Prsi- der Furcht, Geschfte und Arbeits- Steuer soll nur gierung frchtet, gettigt. dent Nicolas Sarkozy und FDP-Chef pltze an London zu verlieren. Prsi- noch als europidie neue Steuer Quelle: Firmenangaben Philipp Rsler vergangene Woche dent Sarkozy hatte anfangs gesagt, er sches Projekt verknnte Banken, Broeine Brsensteuer nach britischem wolle notfalls alleine den Richtlinien- folgt werden, nicht aber im Allein- ker und Vermgensverwalter an die Vorbild ins Spiel gebracht hatten, be- vorschlag der EU-Kommission an- gang. Aus der Bankenvereinigung Wall Street oder nach Asien vertreizeichnete Regierungssprecher Stef- wenden. Dessen Kosten bezifferte hie es, das Finanzministerium ben mit der Folge drastischer Steufen Seibert im Namen der Kanzlerin Pierre de Lauzun, Chef der Vereini- strebe eine Steuer mit einem Aufkom- ereinbuen und Massenentlassundiesen Vorschlag als klug und ver- gung fr die Finanzmrkte, auf 40 men von rund einer Milliarde Euro gen. Deshalb hat Premierminister Dannftig, um den Briten eine Brcke bis 50 Milliarden Euro alleine in an deutlich weniger, als die ur- vid Cameron klargemacht, dass er fr ein gemeinsames Vorgehen zu Frankreich. Die Folge wre, dass die sprnglich genannten Summen. sein Veto gegen eine EU-weite Steuer bauen. Heute wollen Bundesfinanz- franzsischen Banken vor allem ihre Wie nun aus einer nur relativ we- einlegen wird. minister Wolfgang Schuble (CDU) Handels- und Investment-Banking- nige Transaktionen umfassenden Aber auch eine Abgabe, die auf die und sein franzsischer Kollege Aktivitten nach London verlagern Brsensteuer nach britischem Vor- Euro-Zone beschrnkt ist, wrde Francois Baroin bei einem Treffen in wrden. BNP-Paribas-Chef Baudouin bild eine allgemeine Finanztransakti- London treffen. Die EU-Kommission Paris nach Lsungen suchen, die Bri- Prot bezeichnete die Steuer als Fak- onssteuer werden kann, ist vllig un- will die Steuer auf smtliche Geten an Bord zu holen. tor, der zur Verlagerung und zum Ver- klar. Ein Sprecher Schubles sagte, schfte von Firmen mit Sitz in der Bislang sehen die Briten durch lust an Wettbewerbsfhigkeit fhrt. ein Durchbruch fr eine EU-weite Whrungsunion erheben egal, wo eine Finanztransaktionssteuer rie- Angaben aus Bankenkreisen zufolge Einfhrung werde bis sptestens diese Geschfte am Ende abgewickelt werden. Zahlreiche Geldhuser aus der Euro-Zone, etwa die Deutsche Bank, haben den Lwenanteil ihres Handelsgeschfts in London konzentriert. Selbst eine Steuer, die nur in der Euro-Zone gelten wrde, wre eine empfindliche Belastung, warnt Anil Prasad, Chef des Whrungshandels der Citigroup. Die Beratungsgesellschaft Oliver Wyman warnt, dass sich die Handelskosten am Devisenmarkt, an dem in London tglich vier Billionen Dollar umgesetzt werden, durch die Transaktionssteuer verachtzehnfachen knnten. Die EU-Kommission tritt den Schreckensszenarien der Branche entgegen. Die negativen Auswirkungen der Steuer wrden weit geringer ausfallen, als es Kritiker mutmaen. EUSteuerkommissar Algirdas Semeta korrigierte die ersten Schtzungen seiner Behrde, wonach das Bruttoinlandsprodukt der EU langfristig um 1,76 Prozent sinken knnte: Allenfalls ein Rckgang deutlich unter der Ein-Prozent-Marke ist nach jngsten Berechnungen Brssels zu erwarten. Das Atrium der London Stock Exchange: Die Briten sorgen sich um ihren Finanzdistrikt. Mitarbeit: Holger Alich, Thomas Ludwig

WACHSTUM

Der Drache und das Baby


In China beginnt das Jahr des Drachen. Das Tier steht fr Glck. Deshalb planen viele Familien nun Nachwuchs.
Finn Mayer-Kuckuk Peking

Der Plan von Deutschen und Franzosen lautet: Erst soll die Brsensteuer in Europa eingefhrt werden, danach die umstrittene Transaktionssteuer.

sige Probleme auf die Londoner City zurollen. Die City ist das wichtigste Finanzzentrum Europas. Von London aus werden 20 Prozent der globalen, grenzberschreitenden Bankengeschfte gettigt. Der Finanzsektor steht fr ein Zehntel der gesamten britischen Wirtschaftsleistung und elf Prozent der Steuereinnahmen.

CHINESISCHES NEUJAHR
Termin Wie Ostern richtet sich der genaue Tag nach einem alten Mondkalender und wandert daher zwischen Ende Januar und Ende Februar. Tierzeichen Das chinesische Horoskop legt weniger Wert auf den Geburtsmonat als auf das Jahr. Der Zyklus wiederholt sich alle zwlf Jahre.

20 %

Altkanzler Schrder dringt auf NPD-Verbot


Der ehemalige Bundeskanzler Gerhard Schrder (SPD) hat sich fr einen neuen Anlauf fr ein NPD-Verbot starkgemacht. Ich hoffe, dass die Frage des NPD-Verbotsverfahrens offensiver angegangen wird, sagte er der in Hannover erscheinenden Neuen Presse. Ein Verbot wre auch ein Stck weit Prvention. Wer Mitglied in einer rechtsextremen Organisation sei oder ber eine Mitgliedschaft nachdenke, msste auch gesellschaftliche Nachteile etwa im Job befrchten. Da wrde ich mir schon wnschen, dass auch in den Unternehmen gengend Sensibilitt ist, sagte der SPD-Politiker. afp

as Kind sollte unbedingt im Jahr des Drachen geboren werden, das stand von Anfang an fest. Das ist definitiv kein Zufall, besttigt Frau Zhang, die knftige Oma des Sprsslings. Drachen-Kinder sollen mit Mut und Weisheit gesegnet sein und der Familie Glck bringen so sagt es die chinesische Astrologie. Wenn heute nach zwlf Jahren in China wieder das Jahr des Drachen anbricht, wird daher in Asien mit einem Babyboom gerechnet. Im Pekinger Babyladen Boshiwa 365 vergleicht Frau Zhang gerade zusammen mit ihrem Mann die Preise fr Krippen. Wir helfen meiner Tochter und meinem Schwiegersohn, wo wir nur knnen gute Babyausstattung ist schlielich heutzutage teuer, sagt sie. Aber fr das Kind soll alles tipptopp sein. Drachen-Kinder gelten als durchsetzungsstark So wie die Tochter von Frau Zhang halten es in China viele Eltern: Es ist ihnen nur ein Kind erlaubt, und das soll zu einem mglichst glckverheienden Zeitpunkt auf die Welt kommen. Drachenkinder gelten nach dem fernstlichen Horoskop als durchsetzungsstark und gradlinig. Die Sprsslinge sollen zu selbstbewussten, unabhngigen Freigeistern heranwachsen, denen besondere Macht zufllt. In der harten chinesischen Gesellschaft sind solche Eigenschaften hilfreich. Leider tritt die angebliche Hufung von Alpha-Kindern nur einmal alle zwlf Jahre auf. Da heit es, den Zeitpunkt gut abzupassen. Doch offenbar nehmen viele aberglubischen Chinesen diese Mhe auf sich denn der Effekt ist signifikant: In vergangenen Drachen-Jahren wie 2000, 1998 oder 1976 wurden rund fnf Prozent mehr Kinder geboren als sonst. Darauf mssen sich auch die Anbieter von Babyartikeln einstellen. Das Drachenjahr ist praktisch eine sichere Bank, sagt KonsumartikelAnalystin Michele Mak von BNP Paribas in Hongkong. Entsprechend bereiten sich die Anbieter vor: Sein Unternehmen erwarte 2012 eine deutliche Umsatzsteigerung, sagt beispielsweise Liu Tongyu, Chef des Babyartiklers Goodbaby International Holdings aus Shanghai, der Nachrichtenagentur Bloomberg. Auch deutsche Anbieter werden voraussichtlich profitieren. Bei Boshiwa 365 sind auch Hautpflegeprodukte von Seba Med vertreten, andernorts ist deutsche Babynahrung schwer gefragt. Die Chinesen vertrauen nach einer langen Reihe von Giftskandalen den einheimischen Herstellern nicht mehr so recht und greifen lieber zu Qualittsmarken aus Europa, Amerika oder Japan. Einen besonders hohen Marktanteil hat beispielsweise der franzsische Hersteller Danone. Trotzdem haben jetzt zu Beginn des Drachenjahres die Aktienkurse auch der chinesischen Milchpulverhersteller gegen den Markttrend wieder angezogen der Dracheneffekt berwiegt das Misstrauen der

Neujahrsfeier in Chongqing: Heute beginnt in China das Jahr des Drachen.


Eltern und Anleger. Das Papier des Milchproduktspezialisten Yashili ist an der Brse Hongkong seit Weihnachten um gute zehn Prozent gestiegen. Sogar der Anbieter Mengniu hat sich von einem Schimmelskandal Mitte Januar berraschend schnell erholt. Der Marktforscher Euromonitor rechnet damit, dass der chinesische Markt fr Babynahrung im laufenden um 20 Prozent auf 68 Milliarden Yuan (acht Milliarden Euro) wachsen wird. Fr den Windelmarkt sagt Euromonitor ein Wachs-

tum um 17 Prozent auf 3,5 Milliarden Euro voraus. Goldene Zeiten fr Pampers, deren Verpackungen die Zhangs im Einkaufsladen bestaunen, aber auch fr einheimische Anbieter wie Vinda Paper, die den Massenmarkt abdecken. Im Jahr des Drachen fallen zwei Trends fr die Babyartikelbranche zusammen: Eine vorsichtige Lockerung der Einkindpolitik und steigende Einkommen. Nach mehr als drei Jahrzehnten strengster Geburtenkontrolle droht dem Land eine sinkende Erwerbsbevlkerung. Um die jungen Sozialsysteme nicht zu berlasten, erlaubt Peking immer greren Bevlkerungsgruppen ein zweites Kind beispielsweise mehr Stadtbewohnern oder Eltern, die beide bereits Einzelkinder sind.

Familienpflegezeit findet bei Firmen wenig Anklang


Die zum Jahresbeginn eingefhrte Familienpflegezeit findet bei Unternehmen offenbar nur wenig Anklang. Wie die Welt am Sonntag berichtete, sagten bislang lediglich zwlf groe und mittelgroe Unternehmen dem Bundesfamilienministerin zu, an der Familienpflegezeit teilnehmen zu wollen darunter Deutsche Post und Telekom sowie der Flugzeugbauer Airbus. Eine Ministeriumssprecherin sagte, es sei mglich, dass der eine oder andere Mittelstndler sich auch schon beteiligt, hierber habe das Ministerium jedoch keine Kenntnis. Seit Jahresbeginn knnen Beschftigte fr maximal zwei Jahre ihre Arbeitszeit reduzieren, um nahe Angehrige zu pflegen. afp

Islamisten richten in Nigeria ein Massaker an


Islamische Extremisten haben in der zweitgrten nigerianischen Stadt Kano mindestens 178 Menschen gettet. Ein leitender Krankenhausarzt uerte die Befrchtung, dass mit noch mehr Opfern gerechnet werden msse, da noch nicht alle Toten eingesammelt worden seien. In den beiden grten Krankenhusern der Zehn-Millionen-Metropole lgen 178 Leichen. Zu den Anschlgen bekannte sich die radikal-islamische Sekte Boko Haram, die sich am Vorbild der Taliban in Afghanistan orientiert. Die Organisation wird fr den Tod Hunderter Menschen in der Region im Norden des bevlkerungsreichsten afrikanischen Landes verantwortlich gemacht. Reuters

Steuer: Nur auf Aktien oder auf alle Transaktionen?

ie EU-Kommission hat ihre Plne zur Einfhrung einer Finanztransaktionssteuer in allen 27 EU- Lndern Ende September 2011 vorgelegt. Sie orientiert sich dabei an der vom Nobelpreistrger James Tobin erfundenen Transaktionssteuer. Die neue Steuer soll auf alle zwischen Finanzinstituten abgewickelten Transaktionen mit Finanzinstrumenten erhoben werden. Voraussetzung ist, dass zumindest eine Handelspartei in der EU ansssig ist. Der Handel mit Aktien und Anleihen wrde demnach mit einem Satz von 0,1 Prozent besteuert, Derivatkontrakte mit 0,01 Prozent. Steuerkommissar Algirdas Semeta rechnet mit

Chris Ratcliffe / Bloomberg

Einnahmen in Hhe von mehr als 50 Milliarden Euro.

dem geringste Kursschwankungen vollautomatisch ausgenutzt werden, soll weniger Gewinne bringen. britische Brsensteuer: Bereits seit dem 17. Jahrhundert existiert in Grobritannien eine Stamp duty. Diese Stempelsteuer wird nur fr den Handel mit Aktien erhoben. Damit erfasst die Steuer anders als die geplante Finanztransaktionssteuer nur einen Bruchteil des gesamten Wertpapiergeschfts. Die Abgabe beluft sich auf 0,5 Prozent des Kurses, zu dem die Papiere gekauft wurden. Vor der Finanzkrise brachte die Stempelsteuer jhrliche Einnahmen von sechs Milliarden

Euro, seither fiel der Beitrag in Richtung vier Milliarden Euro.

>> Die

Ziele: Diese Einnahmen wollen sowohl EU-Kommission als auch die Mitgliedstaaten fr ihre Etats haben: In Deutschland sind jhrlich zwei Milliarden Euro fr knftige Bundesetats bereits fest eingeplant. Begrndet wird die Einfhrung der Steuer in Deutschland und Frankreich mit Gerechtigkeit: Der Finanzsektor musste mit Milliarden gerettet werden, die Steuerzahler chzen noch heute unter den Lasten. Zudem will die Bundesregierung den Handel bremsen: Der computergesttzte Hochfrequenzhandel, bei

>> Die

>> Die Schweizer Brsensteuer: Auch die Schweiz erhebt seit 1963 eine Stempelsteuer. Sie wird auf Wertpapierhandel, Versicherungspolicen und Wertpapieremmissionen erhoben und bringt dem Staat pro Jahr bis zu drei Milliarden Franken. Die Banken fordern seit Jahren die Abschaffung. 1963 verloren wir das Fondsgeschft an Luxemburg und den Devisenhandel an London, beklagt ein Banker. Die EU sei daher gut beraten, sich die Folgen einer neuen Transaktionssteuer genau anDonata Riedel zuschauen.

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22 WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTEN

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konomie eine Disziplin mit vielen Baustellen


Mehr als 250 Volkswirte, Politiker und Unternehmer diskutieren ab heute in Frankfurt auf der Konferenz konomie neu denken darber, was die Wirtschaftswissenschaft aus der Finanzkrise lernen muss.
Olaf Storbeck London

eim ersten Mal hat es fast sieben Jahre gedauert. So viel Zeit verstrich zwischen dem Ausbruch der Weltwirtschaftskrise im Herbst 1929 und dem Erscheinen der Allgemeinen Theorie von John Maynard Keynes im Jahr 1936. Der britische Nationalkonom rechnete darin grundlegend mit seinen Fachkollegen ab. Die bis dahin gngigen Theorien seien allesamt nicht in der Lage, die Groe Depression zu erklren und knnten der Politik keine Auswege weisen. Die orthodoxe Wirtschaftslehre, urteilte Keynes im Vorwort seines Werkes barsch, ist auf der falschen Fhrte. Das Fach msse nichts weniger als aus den alten Denkmustern ausbrechen. In der Allgemeinen Theorie legte Keynes die Basis fr ein neues Paradigma, das das Fach drei Jahrzehnte lang beherrschen sollte. Heute, ein gutes Dreivierteljahrhundert spter, steckt die Wirtschaftswissenschaft nach Ansicht vieler Beobachter in ganz hnlichen Problemen: Die 2007 ins Rollen gekommene Finanz- und Wirtschaftskrise fhrte die Welt nicht nur an den Rand einer zweiten Groen Depression. Sie hat auch eine zunehmend hitzige Debatte darber angefacht, ob wichtige Teile der Volkswirtschaftslehre auf dem falschen Gleis unterwegs waren. Doch hier enden die Parallelen zu den 30er-Jahren. Denn ein neuer Keynes, der ein neues, allgemein akzeptiertes Paradigma prgen knnte, ist nicht in Sicht. In der Disziplin gibt es deutlich mehr offene Fragen als Antworten. Der Konsens der vergangenen zwei Jahrzehnte darber, wie die Gesamtwirtschaft funktioniert, ist erschttert, sagt die britische konomin und Buchautorin Diane Coyle. In der Makrokonomie wird es in den nchsten Jah-

ren zu einer grundlegenden Neuorientierung kommen. Auch Michael Hther, Direktor des Klner Instituts der deutschen Wirtschaft (IW), sieht sein Fach in der Krise: Sie betrifft insbesondere die Dominanz der neoklassischen Finanzmarktkonomik. Dieser Forschungszweig hat Institutionen weitgehend ignoriert und unterstellt, dass die Finanzmrkte stabil sind, Informationen effizient verarbeiten und die Akteure rational handeln. Auf der Konferenz konomie neu denken werden Coyle, Hther und mehr als ein halbes Dutzend anderer hochkartiger Referenten ab heute in Frankfurt die Zukunft der Wirtschaftswissenschaften diskutieren. Der Kongress ist die erste wissenschaftliche Tagung zur Krise der Volkswirtschaftslehre im deutschsprachigen Raum gemeinsame Veranstalter sind der Stifterverband fr die deutsche Wissenschaft und das Handelsblatt. Mehr als 250 Teilnehmer aus Wissenschaft, Politik und Wirtschaft haben sich angemeldet die Konferenz ist seit Monaten ausgebucht. Die Diskussionen lassen sich auch im Internet verfolgen: Auf der Webseite des Stifterverbands (www.stifterverband.de) gibt es an beiden Tagen einen Video-Livestream. Keynote-Redner in Frankfurt sind, neben Diane Coyle, der Chefkonom der Deutschen Bank, Thomas Mayer, und der Harvard-Volkswirt Ken Rogoff. Rogoff gilt als einer der wichtigsten Vordenker der Disziplin. Nun ist die Zeit fr mehr Experimente gekommen, betont er im Handelsblatt-Interview (siehe: Sehr elegant, aber sehr, sehr erfolglos.)

Grobaustellen hat das Fach einige. So zeigen zum Beispiel zahlreiche Laborexperimente und Feldstudien, dass Menschen aus Fleisch und Blut viel weniger rational und egoistisch handeln, als Volkswirte es traditionell in ihren Modellen unterstellen. Das stellt demnach die Schlussfolgerungen, die diese Modelle fr die Wirtschaftspolitik liefern, nachhaltig infrage. Unsere gesamte Disziplin steht vor einer groen Herausforderung, sagt Simon Jger, Doktorand an der Universitt Harvard und einer von 30 Nachwuchswissenschaftlern, die ber ein im Handelsblatt ausgeschriebenes und mit je tausend Euro dotiertes Stipendium der Stiftung Geld und Whrung an der Tagung teilnehmen. Wir mssen uns weiterentwickeln und verndern, um dringende, offene Fragen beantworten zu knnen. Mir lge es am Herzen, wenn sich die Disziplin in eine strker empirisch orientierte Richtung entwickelt, um das Theoriegebude der Volkswirtschaftslehre kritisch zu berprfen. konomen, die mehr im Hier und Jetzt stehen, wnscht sich auch Robert Johnson, Direktor des Institute for New Economic Thinking (INET), einer von George Soros finanzierten Denkfabrik. In der Zukunft brauchen wir Volkswirte, die sich mit den wirklichen Problemen beschftigten und diese im Kontext der Gesellschaft analysieren. Dafr msse sich die Ausbildung des wissenschaftlichen Nachwuchses ndern, die Dogmen- und Wirtschaftsgeschichte msse eine grere Rolle spielen. Eines ist jetzt bereits klar: Die Volkswirtschaftslehre der Zukunft wird unbersichtlicher. Die Zeit der groen, vermeintlich ewigen Wahrheiten drfte in der Volkswirtschaftslehre dabei der Vergangenheit angehren. Diane Coyle ist berzeugt: Die wichtigste Lektion aus der Krise fr konomen ist: Wir mssen demtiger werden.

man sagen, dass Volkswirte den grten Einfluss nicht mit ihren konomischen Modellen hatten, sondern damit, dass sie der Politik marktorientiertes Denken nahegebracht haben. Sie haben dazu beigetragen, dass sich die Regulierung von Mrkten heute an Transparenz und freiem Wettbewerb orientiert. Weniger Erfolg hatten sie dort, wo es sehr mchtige, groe und reiche Akteure gibt, zum Beispiel im Finanzsektor.

die Welt ziemlich ruhig war, also etwa in den Jahren vor der Finanzkrise. Doch als der groe Schock kam, erwiesen sie sich als wertlos. Die Grundberzeugung hinter diesen Modellen, dass Mrkte perfekt funktionieren und staatliche Eingriffe nur zu schlechteren Ergebnissen fhren knnen, ist widerlegt. Handelsblatt: Was muss also jetzt geschehen? Rogoff: Nun ist die Zeit fr mehr Experimente gekommen, fr die Erforschung der Unvollkommenheit von Mrkten. Es wird aber viel leichter sein, das bestehende System zu attackieren, als ein solides, neues System aufzubauen.

konomie neu denken: Was diskutiert wird und wie man den Kongress im Internet verfolgen kann
FRANKFURT. Sie kommen aus Boston, Brssel und Paris, aus Washington, London und Princeton die Referenten, die ab heute in Frankfurt auf dem Kongress konomie neu denken ber die Zukunft der Volkswirtschaftslehre diskutieren, gehren zu den international fhrenden Vertretern ihres Fachs. Der deutsche Princeton-Professor Markus Brunnermeier (links) zum Beispiel sucht nicht nur fieberhaft nach Wegen, um Finanzmrkte in die bestehenden makrokonomischen Modelle einzubauen er ist auch bei der Reform der internationalen Finanzmarktaufsicht einer der weltweit gefragtesten Gesprchspartner. Zusammen mit Philippe Legrain, einem engen Wirtschaftsberater von Manuel Barroso in Brssel, wird Brunnermeier darber diskutieren, warum Politiker und konomen hufig aneinander vorbeireden und wie sich das Verhltnis verbessern lsst. Mssen konomen, die Politiker beraten, mglicherweise komplett umdenken und die Rolle des Staates neu definieren? Bislang postulierte das Fach, jeder Mensch wisse selbst am besten, was gut fr ihn sei. Experimente und Feldstudien ziehen das allerdings in Zweifel: Menschen lassen sich auch bei weitreichenden Entscheidungen oft von irrelevanten Dingen leiten, sind leicht beeinflussbar und treffen nicht selten objektiv schlechte Entscheidungen, stellen Forscher fest. Einige konomen propagieren daher einen sanften Paternalismus: Der Staat solle versuchen, die Menschen mit leichtem Druck in die richtige Richtung zu bugsieren, ohne die individuelle Entscheidungsfreiheit einzuschrnken. Ob das sinnvoll ist und wo die Grenze zur Bevormundung verluft, werden Armin Falk (Mitte), Verhaltenskonom an der Uni Bonn, und Michael Hther, Direktor des Instituts der deutschen Wirtschaft Kln, diskutieren. Auch die Zukunft der konomenausbildung ist ein groes Thema auf dem Kongress. So werden Chefvolkswirte von Bosch und der Deutschen Bank, Thomas Hueck und Thomas Mayer (rechts), die praktischen Herausforderungen fr Volkswirte erlutern. Die Vortrge und Diskussionen werden an beiden Tagen auf der Webseiten des Stifterverbands (www.stifterverband.de) per Livestream bertragen. Zudem berichten Handelsblatt-Redakteure und unabhngige Blogger unter dem Hashtag #oend auf Twitter von dem Kongress. HB

Handelsblatt: Herr Professor Rogoff, Sie fordern eine Abkehr vom einseitigen Streben nach hohen Wachstumsraten. Reflektieren Sie damit die weit verbreitete Sattheit in westlichen Mittel- und Oberschichten, die kein Wachstum mehr wollen, weil sie alles haben? Kenneth Rogoff: Wir hatten in den vergangenen 200 Jahren eine bemerkenswerte Phase industrieller Innovationen, die den grten Teil der Menschheit aus der Armut befreit hat. Doch nun stellt sich die Frage, ob wir das Wirtschaftswachstum in diesem Tempo fortsetzen knnen. Ein bis zwei Prozent Wachstum im Jahr klingt wie das Minimum, aber rechnen Sie das mal durch: Wenn wir die nchsten zwei Jahrhunderte das Pro-Kopf-Einkommen um ein Prozent im Jahr steigern wrden, dann wren wir am Ende acht Mal so wohlhabend wie heute. Wie wollen wir das hinbekommen, ohne die Umwelt oder die soziale Stabilitt zu zerstren? Die Politik denkt leider zu kurzfristig; sie bezieht die Nebeneffekte des Wachstums nicht in ihr Handeln ein. Handelsblatt: Aber wie knnten wir das ndern, ohne in Fortschrittsfeindlichkeit umzukippen? Rogoff: Die Finanzkrise hat deutlich gemacht, dass wir einen neuen Wachstumsimperativ brauchen. Nehmen wir die USA als Beispiel. Das Wachstum ist hier extrem auf den privaten Sektor konzentriert auf Konsum, auf Immobilien. Wir haben ein System, in dem privater Konsum massiv zulasten der Staatsausgaben bevorzugt wird. Dabei ist die Infrastruktur so marode, dass es fr den Staat einfach wre, Projekte zu finden, mit denen er die Lebensqualitt der Menschen verbessern knnte. Das Bildungssystem etwa ist eine Schande und auch das Gesundheitswesen steckt voller Probleme.

Handelsblatt: Weil konomen oftmals den Aspekt wirtschaftlicher Macht bersehen? Rogoff: Absolut. Sie ignorieren den Faktor Macht, der aber von enormer Bedeutung ist. Die meisten konomen versuchen, Probleme mit mathematischen Mo- Handelsblatt: Als Reaktion auf die Weltdellen zu lsen, und bersehen dabei wirtschaftskrise der 30er-Jahre ist der die strategischen Aspekte wie Macht und Keynesianismus entstanden. Werden demokratische Stabilitt. Sie sind davon wir auch jetzt den Aufstieg einer neuen berzeugt, dass sie nur immer bessere Idee erleben? Mathematiker mit immer komplexeren Rogoff: Es ist klar, dass wir ber neue PaModellen werden mssten, um alle Pro- radigmen nachdenken mssen. Doch bleme zu lsen. Doch das ist einfach die das kann nicht ber Nacht geschehen. Kenneth falsche Richtung. konomie ist eine Sozi- Der Keynesianismus hat bis heute kein Rogoff, alwissenschaft, nicht einsolides wissenschaftliches Erfolgsautor fach eine Wissenschaft. Sie Nun ist die Zeit fr Fundament. Er besteht im und muss Faktoren wie Politik mehr Experimente Grunde aus einer groen, Harvardund Geschichte bercksichBehauptung. gekommen, fr die mutigen allgemein akzepProfessor. tigen, um wirklich brauchHeute ist Erforschung der bare Lsungen zu finden. tiert, dass Arbeitsmrkte Unvollkommenheit nicht perfekt sind, aber von Mrkten Handelsblatt: So wie Sie es auch nach Tausenden wiszusammen mit Carmen senschaftlichen Arbeiten Reinhart in Ihrem Bestseller Beim zu diesem Thema hat noch niemand nchsten Mal wird alles anders getan ha- wirklich herausgefunden, warum nicht. ben? Rogoff: Ja, da haben wir uns auerhalb Handelsblatt: Und nun wissen wir, dass des Mainstreams begeben. Wir hatten ei- auch die Finanzmrkte nicht perfekt nen neuen, innovativen Datensatz. Der sind. typische Ansatz wre nun gewesen, Rogoff: Das ist die neue groe Aufgabe. diese neuen Daten in die ausgefeiltesten, Viele konomen versuchen jetzt, zu verkomplexesten mathematischen Modelle stehen, warum die Finanzmrkte nicht einzuspeisen, die wir finden konnten, so perfekt sind. Die bisherigen Modelle knDer Star-konom Kenneth Rogoff fllt im Gesprch mit Handelsblattdass die Schlussfolgerungen kein Laie nen nur noch als abschreckendes BeiRedakteur Dirk Heilmann ein vernichtendes Urteil ber die Anwendung mehr htte verstehen knnen. Wir fan- spiel dienen. den es aber viel informativer, mit Hilfe der herrschenden wirtschaftswissenschaftlichen Modelle in der Praxis. von Methoden aus der Wirtschaftsge- Handelsblatt: Was bedeutet das dann, Als Lehre aus der Finanzkrise sei ein Neuanfang erforderlich. schichte die groben Charakteristika die- wenn noch berall mit diesen alten Moser Daten herauszuarbeiten, so dass je- dellen gerechnet wird? Rogoff: Das ist ja gar nicht so. Zwischen der etwas aus ihnen lernen kann. Handelsblatt: Aber reicht es, Wachstum der Welt der Akademiker und der Bankund Umweltverschmutzung groe Pronur umzuschichten? Die Industriestaakonomen gibt es kaum berlappungen. bleme sind. Die Wachstumswelle in den Handelsblatt: Brauchen die Wirtschaftsten mssen doch wachsen, um die Schul- Schwellenlndern zwingt uns, globale Die Wall-Street-konomen haben nie mowissenschaften generell einen Neuandenlast zu senken und ihre alternden Ge- Lsungen fr diese Probleme zu finden. derne makrokonomische Modelle befang nach der Finanzkrise? sellschaften versorgen zu knnen. Rogoff: Die sehr philosophische makro- nutzt, weil sie sie immer schon fr irreleRogoff: Kurzfristig brauchen wir zumin- Handelsblatt: Ist es tatschlich vorstellkonomische Arbeit der letzten 40 Jahre vant gehalten haben. Wahrscheinlich hatdest moderate Wachstumsraten, um die bar, dass sich die reifen Industriestaaten musste getan werden. Sie hat sehr ele- ten sie damit ja auch recht. Was sollten Schuldenlasten zu verringern und die in ihrem Wachstum beschrnken? gante, in sich abgeschlossene Modelle sie auch mit empirisch nicht belegten MoRenten- und Gesundheitsausgaben zu fi- Rogoff: Das Bruttoinlandsprodukt hat eihervorgebracht, die in der akademi- dellen, die ihnen erzhlen, dass die nanzieren. Aber es darf nicht nur darum nen groen Einfluss auf das Schicksal schen Welt bis heute dominieren. Doch Mrkte perfekt sind. Hchstens die Zengehen, neue Einnahmequellen zu finden von Nationen. Wer auf Wachstum verdie Anwendung dieser Modelle in der tralbanken benutzen diese Modelle. oder die Ausgaben zu krzen. Wir ms- zichtet, muss mit den machtpolitischen Praxis war sehr, sehr erfolglos. Sie schiesen auch die Erwartungen der Brger an Folgen leben. Das ist ein spieltheoretinen anstndig zu funktionieren, solange Handelsblatt: Inwiefern knnen Akadedie finanziellen Mglichkeiten anpassen. sches Problem: Fr die Welt als Ganzes miker wie Sie die Politik tatschlich beEuropa hat dank der Schuldenkrise eine wre es gut, wenn wir das Wachstum eineinflussen? Menge notwendiger Anpassungen vorge- schrnken wrden, aber der Anreiz fr Rogoff: Das Ziel akademischer ForVITA schung ist es nicht, die Politik von heute nommen, auch wenn bisher vieles nur jedes einzelne Land, trotzdem auf hohe Der Top-konom Kenneth Rogoff ist Professor fr Volkszu beeinflussen, sondern die Politik, auf dem Papier steht. In den USA steht Wachstumsraten zu setzen, ist sehr gro. wirtschaft und Public Policy an der Universitt Harvard. die in 25 oder 50 Jahren gemacht wird. das noch bevor. Wenn sich Europa jetzt entscheiden Er bert die US-Notenbank Fed in Wirtschaftsfragen. Alles, was sie heute erforscht, braucht wrde, die nchsten hundert Jahre weniVon 2001 bis 2003 war er Chefvolkswirt des Internationaso lange, um berprft zu werden und Handelsblatt: Der neue Wachstumsimpe- ger zu wachsen als die USA, dann wrde len Whrungsfonds. 2011 hat er den Deutsche Bank Prize dann irgendwann in die Lehrbcher rativ gilt also vor allem fr die Industriees sich selber sicherheitspolitisch schwin Financial Economics erhalten. Eingang zu finden, dass es Einfluss erst staaten? chen. Die Geschichte hat gezeigt, dass auf das Denken knftiger PolitikergeneRogoff: Stimmt. Viele Menschen in sich in aller Regel die wirtschaftlich starDer Bestseller-Autor Wohl kein Wirtschaftsbuch ist in rationen haben kann. Das sieht man ja Afrika und Sdasien sind noch nicht Teil ken Lnder durchsetzen. den vergangenen Jahren in so vielen Reden und Artikeln auch an den Nobelpreistrgern. Sie beder modernen Welt, sie brauchen ganz zitiert worden wie Dieses Mal ist alles anders, das Rokommen ihre Auszeichnungen oft fr andere Wachstumsstrategien. Allerdings Handelsblatt: Wie knnen konomen goff zusammen mit Carmen Reinhart geschrieben hat. In Verffentlichungen, die lange zurckliestellen sich Fragen der Nachhaltigkeit die Debatte ber neue wirtschaftspolitidem 2009 verffentlichten Werk geben sie einen bergen und trotzdem noch keine Wirkung schnell, sobald Lnder sich in die Welt- sche Ziele beeinflussen? blick ber acht Jahrhunderte Finanzkrisen. auerhalb der Fachwelt entfaltet hawirtschaft integrieren. Das zeigt das Bei- Rogoff: Wenn man sich die vergangenen ben. spiel China, wo Ressourcenverbrauch 75 Jahre vor Augen fhrt, dann muss

Jerome Favre/Bloomberg, Christine Mattauch, PR, Bert Bostelmann

Sehr elegant, aber sehr, sehr erfolglos

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24 WIRTSCHAFT & POLITIK

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

Kritik am EU-Datenschutzpaket
Deutsche Datenschtzer frchten, dass die geplante Richtlinie nationale Standards abschwcht.
Daniel Delhaes Berlin

EUROPA MISCHT MIT


Beginn 1995 hat die Europische Gemeinschaft erstmals eine Richtlinie zum Schutz personenbezogener Daten beschlossen. Die Vorgaben gelten als Mindeststandards zum Schutz der Privatsphre. Datenschutzbehrden mssen politisch unabhngig sein. Dies ist in Deutschland nicht sichergestellt. Fortfhrung Die Richtlinie wurde ergnzt, etwa durch Vorgaben im Telekommunikationssektor. Nun soll mit einer berarbeiteten Richtlinie der Datenschutz an den globalisierten Wirtschaftsverkehr und den Handel im Internet angepasst werden. Eines der Hauptprobleme besteht darin, dass Unternehmen mit Sitz auerhalb Europas sich dem hiesigen Recht nicht verbunden fhlen, wenn sie Geschfte machen.

enige Tage vor der offiziellen Verffentlichung der EU-Plne fr ein neues Datenschutzrecht warnen Datenschtzer davor, die hohen Standards in Deutschland abzuschwchen. Eine EU-Regelung, die ausschliet, Besonderheiten, insbesondere in Bezug auf den besonderen Schutz des informationellen Selbstbestimmungsrechts, einzugehen und weitergehende Schutzmechanismen zu installieren, wird in Deutschland zu einem Rckschritt im Datenschutzstandard fhren, sagte der Hamburger Datenschutzbeauftragte Johannes Caspar dem Handelsblatt. Am Mittwoch wird EU-Justizkommissarin Viviane Reding ihren Plan. vorstellen. Letzte nderungen werden noch heute erfolgen, hie es in Brssel. So hatte bereits Bundesinnenminister Hans-Peter Friedrich (CSU) hnliche Kritik wie Caspar gebt. Reding sagte darauf, fr die Um-

setzung des Rechts sei weiterhin jeder Staat selbst verantwortlich. Sie wolle den Flickenteppich der Gesetze durch ein einheitliches Datenschutzrecht ersetzen und national unabhngige Behrden einrichten. Ihnen wolle sie durch die Schaffung von Sanktionsmglichkeiten Zhne" geben. So sollen Unternehmen im Zweifel bis zu fnf Prozent des Weltumsatzes zahlen, wenn sie in der EU gegen Datenschutz verstoen. In Deutschland knnen die Behrden Bugelder verhngen aber niedrigere. EU-Recht soll auch fr Unternehmen aus Nicht-EU-Staaten gelten Mit Verweis auf die Plne der EU hat die Bundesregierung bislang trotz verschiedener Datenschutzskandale der vergangene Jahre darauf verzichtet, das Datenschutzrecht an die Entwicklungen anzupassen. Verbraucherministerin Ilse Aigner (CSU) hatte unlngst im Handelsblatt-Interview gesagt: Unternehmen, die ihre Dienste an europi-

sche Verbraucher richten, sollen direkt dem EU-Datenschutzrecht unterliegen. Wer sich nicht daran hlt, soll keine Geschfte in unserem Binnenmarkt machen drfen. Dann herrscht Wettbewerbsgleichheit. So wollen wir verhindern, dass Unternehmen ihre Firmensitze in Staaten mit einem geringen Datenschutzniveau verlagern. Zu den EU-Plnen gehrt auch, Unternehmen aus Nicht-EU-Staaten ebenso auf die Datenschutzregeln zu verpflichten, auch wenn sie keine Niederlassungen in der EU haben, aber per Internet dort Angebote machen. Dieses Ziel untersttzen Datenschtzer wie der Bundesdatenschutzbeauftragte Peter Schaar oder der Hamburger Datenschutzbeauftragte. Caspar ist in Deutschland zustndig fr die amerikanischen Internetkonzerne Google und Facebook, da sie in der Hansestadt Dependancen unterhalten. Er fordert verlssliche und intelligente Regelungen. Dies gelte fr den Umgang mit den global

agierenden Internet-Konzernen wie Google und Facebook. Hier gilt es, Klarheit darber zu schaffen, dass europisches Datenschutzrecht von demjenigen zu beachten ist, der seine Angebote an europische Nutzer richtet, forderte er. Nur so werde verhindert, dass sich die Unternehmen in jenen Lndern ansiedeln, in denen auf Datenschutz besonders wenig Wert gelegt werde. Deshalb kritisiert er, dass mit der EU-Regelung knftig nur noch eine Datenschutzbehrde fr ein Unternehmen zustndig sein soll. Dies fhre bereits heute zu Problemen: So hat Facebook eine Niederlassung in Irland und verweist bei Kritik aus Deutschland auf die dort geltenden Standards. Google und Facebook im Visier der Datenschtzer Inzwischen haben Unternehmen wie Google und Facebook, die vom Handel der Daten ihrer Kunden leben, ihre politische Arbeit in den EU-Staaten sowie in Brssel ausgebaut. Entsprechend wirke sich die neuerliche Lobbyarbeit der Konzerne auf die Gesetzgebung aus, sagte Caspar. Dass ein Unternehmen wie Facebook mit 100 Milliarden Dollar bewertet wird, zeigt, in welcher Dimension wir uns inzwischen bewegen. Soziale Netzwerke htten mit ihrem Wissen ber die Vorlieben und Interessen ihrer Nutzer den Werbemarkt revolutioniert. Daten seien der Rohstoff der digitalen Gesellschaft. Nicht nur beim Datenschutz im Internet sieht Caspar die Gefahr, dass es zu einer Absenkung des nationalen Datenschutzes kommt. So bezieht sich die EU-Richtlinie auch auf den Datenschutz fr Arbeitnehmer. Whrend hierzulande in Betriebe, in denen mindestens zehn Mitarbeiter stndig mit der Verarbeitung personenbezogener Daten einen Datenschutzbeauftragten bestellen mssten, solle nach den Plnen der EU ein Beauftragter erst ab 250 Mitarbeitern verpflichtend sein. Eine gewachsene Kultur des innerbetrieblichen Datenschutzes wrde hierzulande zumindest in Frage gestellt, warnte Caspar.

Neugierige Arbeitgeber

14% aller Branchen gemeldet.


berdurchschnittlich hug betroffen sind: Gesundheitswesen 19% Verkehr und Nachrichten 21% Sonstige Dienstleistungen 26%2 Von einem Versto betroffene Beschftigte 6 34,6 elne Einzelne onen n Personen 2 20,0 Gesa Gesamte Belegsc Belegschaft

Anteile in Prozent 27,4 nere Kleinere ppen Gruppen


Handelsblatt

18,0 Einzelne Ein Abteilun Ab ilungen


Quelle: Hans-Bckler-Stiftung

1) Angaben von Betriebsrten reprsentativ fr Betriebe mit mehr als 20 Beschftige und Betriebsrat 2) u.a. Wachdienste, Callcenter, Werbeagenturen, Anwaltskanzleien
Caro

Datenschutzverste1 werden in

Eine Videokamera in Berlin. Heute ist berwachung allgegenwrtig: auf ffentlichen Pltzen, in Supermrkten und an vielen Arbeitspltzen.

Die Kornkammern Europas rcken in den Blick


Die Lnder im Osten der EU sollen knftig einen zentralen Beitrag leisten, die Ernhrung der wachsenden Weltbevlkerung sicherzustellen.
Mathias Brggmann Berlin

ine rasant wachsende Weltbevlkerung und die Nachfrage nach ko-Treibstoffen stellen Europas Landwirtschaft vor Herausforderungen. Zugleich gibt das bisher ungenutzte Potenzial im osteuropischen Agrarsektor Anlass zur Hoffnung, dass die EU auf dem Weltmarkt knftig eine bedeutende Rolle spielen kann. Die Mglichkeiten Osteuropas sind in der Landwirtschaft riesig. Und wir wollen es zusammen mit deutschen Firmen gemeinsam heben, sagte Sdzucker-Vorstand Thomas Kirchberg auf der Grnen Woche in Berlin. Vor allem das diesjhrige Partnerland der weltgrten Verbraucher-

messe, Rumnien, kann einen Beitrag zur Lsung Fragen leisten. Das jngste EU-Mitglied gilt als einer der attraktivsten Agrarstandorte Europas. Wir haben ein riesiges Agrarpotential, sagte Rumniens Agrarminister Valeriu Tabara dem Handelsblatt. Bis 2020 wolle die Regierung Rumniens Getreideernte auf 30 Millionen Tonnen jhrlich mehr als verdoppeln. Das Land solle dann zu den groen Fnf in Europa gehren. Nutzen will Rumnien dazu EU-Frdermittel. Bereits jetzt hat die Agrar- und Ernhrungswirtschaft in Rumnien mit zwlf Prozent des Bruttoinlandsprodukts einen berdurchschnittlich groen Anteil. Das von der Einwohnerzahl her siebtgrte

EU-Land hat mit 6,5 Millionen Bau- Unternehmen mit Firmensitz in Ruern die grte Anzahl von Beschf- mnien untersagen. In den vergantigten in der Landwirtschaft und genen Jahren sei es gelungen, die mit bisher schon 13,3 Millionen Hek- landwirtschaftliche Produktion in tar eine der grten landwirtschaft- den vergangenen Jahren deutlich lichen Nutzflchen der zu steigern. Der notEU. Aber Tabara rumt wendige Trend zu grDas Potenzial ein: Unser landwirteren Bauernhfen der Region schaftliches Potential sei eingeleitet. Von Osteuropa ist in den letzten Jah2007 und 2011 sei die ist in der ren bei weitem nicht Zahl der Hfe mit 50 Landwirtschaft ausgeschpft worden. bis 100 Hektar Nutzflriesig. Rumnien brauche Inche um 17,7 Prozent geThomas Kirchberg vestitionen in seinen stiegen EU-AgrarholSdzucker Agrarsektor. Und ich dings und Getreidewerbe dafr auch in Deutschland, hndler htten sich angesiedelt. sagte Tabara. Am Samstag hatten sich auch die Allerdings wolle er den Verkauf Agrarminister aus 68 Lndern auf von Land auch ber 2016 hinaus der Grnen Woche getroffen und nur an Menschen mit Wohn- oder eine Erklrung zum Kampf gegen

den Hunger verabschiedet. Ohne eine nachhaltige und produktive Land- und Ernhrungswirtschaft wird der Kampf gegen den Hunger nicht zu gewinnen sein, erklrte Bundeslandwirtschaftsministerin Ilse Aigner (CSU). In den nchsten 40 Jahren msse die landwirtschaftliche Produktion um 70 Prozent steigen, meint der Chef der Osteuropafrderbank EBRD, Thomas Mirow. Gerade Rumnien, Serbien und Polen sind dabei sehr wichtig. Sie knnen mit groen Produktivittssteigerungen, Investitionen in die ganze Wertschpfungskette und mehr Rechtssicherheit in Fragen von Grund und Boden einen wichtigen Beitrag in Europa dazu leisten, sagte Mirow dem Handelsblatt.

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Rudolf Wichert

TERMINSACHE

VW steuert auf rasche bernahme von Porsche zu

Familie Schlecker bangt um ihr Imperium


Deutschlands grte Drogeriemarktkette will sptestens morgen Insolvenz beantragen. Nicht ausgeschlossen ist, dass Finanzinvestoren bei dem Unternehmen einsteigen.
Kirsten Ludowig Dsseldorf

Amerikanische IT-Konzerne lassen sich nicht bremsen


Intel, Microsoft und IBM wachsen weiter und prognostizieren ein gutes Jahr.
Joachim Hofer Mnchen

s ist eine seiner letzten groen Schlachten - und VW-Patriarch Ferdinand Pich will auch diese noch gewinnen. Hedge-Fonds drohen mit milliardenschweren Schadensersatz-Forderungen, doch der 74-jhrige Patriarch treibt mit aller Macht die Komplettbernahme von Porsche voran. Nach Informationen des Nachrichtenmagazins Spiegel haben die Juristen des Konzerns jetzt einen Weg aufgetan, wie VW die Stuttgarter noch dieses Jahr komplett bernehmen knnte - ohne dass hohe Steuerzahlungen drohen. Die Porsche-Anteile sollten dafr nicht von VW, sondern von einer Zwischenholding erworben und gehalten werden. Wenn die Steuerbehrden diese Lsung akzeptieren, knne das Geschft durchgezogen werden. VW hlt bisher 49,9 Prozent an der Porsche AG. Ursprnglich wollte VW-Finanzvorstand Hans Dieter Ptsch schon 2011 alternative Mglichkeiten fr den Zusammenschluss vorstellen. Doch das Thema erweist sich als schwieriger als gedacht. Im September hatten die Firmen wegen der Milliardenklagen ihre angestrebte Fusion platzen lassen. VW kann nun zum Festpreis den Rest des operativen Porsche-Geschfts kaufen - aber erst 2014 wre der Deal steuerfrei. hz

Blickpunkt: Vodafone gewinnt in Indien Streit ber Steuernachzahlung in Milliardenhhe


LONDON. Der britische Mobilfunker Vodafone kommt um eine Steuernachzahlung von mehr als zwei Milliarden Dollar herum. Das Oberste Gericht in Indien hat jetzt zugunsten des Konzerns entschieden und so das Land wieder fr auslndische Investoren attraktiver gemacht. Ursprnglich hatten Behrden die Steuernachzahlung fr den Kauf von Hutchison Essar gefordert. Vodafone hat 2007 die Mehrheit bernommen und besitzt den Mobilfunker inzwischen komplett. An der Brse legte der VodafoneKurs um 2,5 Prozent zu. Die Gerichtsentscheidung macht den Weg fr einen Brsengang der indischen slo Vodafone-Tochter frei.

mann verkaufte. Die Chancen fr Hermann kehr mit Banken zusammen, haben jedoch eischeinen aber eher gering zu sein. Die Ulmer nen hohen Cash-Flow, aus dem sie die ModerAmtsrichter, so wurde den Glubigern mitge- nisierung und Erffnung neuer Lden finanteilt, bevorzugen einen Insolvenzverwalter zieren. Zudem rumen die Lieferanten in der aus Bayern. In Finanzkreisen wird daher er- Regel hohe Zahlungsziele ein. Auch Schlewartet, dass der Kaufmann Werner Schnei- cker brauchte und wollte all die Jahre kein der aus Neu-Ulm zum Zuge kommt. Er ist Geld von den Banken. Doch das rcht sich zwar gerade bei dem Druckmaschinenbauer sptestens dann, wenn das Geld fehlt. Nahe an der Insolvenz will und darf keine Manroland im Einsatz, hat aber viel ErfahBank mehr Kredite geben. Schlecker ist zu rung mit groen Insolvenzverfahren. Die Restrukturierung von optimistisch an die Sache rangeSchlecker, die seit Mitte 2010 gangen, sagt Thomas Roeb, Schlecker luft, soll im Rahmen der MgHandelsprofessor an der Hochhtte viel lichkeiten eines Plan-Insolvenzschule Bonn-Rhein-Sieg. Er befrher verfahrens fortgesetzt werden, rt Schlecker schon lange. Die auf Geldgeber hie es in der Mitteilung vom Familie htte viel frher auf zugehen Freitag. Dabei wird der entspreGeldgeber zugehen mssen. mssen. chende Antrag mit einem VorAnton Schlecker betreibt die Thomas Roeb schlag zur Sanierung verbunDrogeriekette, die als Anton Handelsprofessor den. Folgen die Glubiger dem Schlecker e. K. firmiert, als EinPlan, bleibt die alte Geschftsfhrung im zelkaufmann. Die Gewerkschaft sieht den InAmt, hofft Schlecker. Der Betrieb luft erst haber gefordert. Anton Schlecker trgt permal weiter. Daran drfte auch Schleckers Lie- snlich Verantwortung fr seine Beschftigferanten und Vermietern gelegen sein. ten, sagte Stefanie Nutzenberger, im VerdiDie Drogeriekette schrieb zudem von einer Vorstand fr den Handel zustndig. EigenZwischenfinanzierung, die nicht realisiert tum verpflichtet. Verdi geht es vor allem um werden konnte. Dabei geht es offenbar, so die 30 000 Arbeitspltze in Deutschland. Als Anton Schlecker 1975 seinen ersten hie es in Bankenkreisen, um einen Kredit ber 150 Millionen Euro. Hufig arbeiten Ket- Drogeriemarkt erffnete, gab es nur ein Ziel: ten wie Schlecker zwar beim Zahlungsver- wachsen, wachsen, wachsen. Bis Anfang

Lars und Meike Schlecker 2000 klappte das wunderbar, doch dann in einer Schlecker-Filiale: war die kritische Masse an Filialen erreicht. Die Geschwister sitzen in Und es passierte das, was den Drogerieder Geschftsfhrung. markt komplett umkrempelte: Die Konkurrenten dm (Karlsruhe) und Rossmann (Hannover) expandierten ber ihre Stammgebiete hinaus. Das traf Schlecker hart, denn die Kunden gingen lieber zu dm und Rossmann mit den netteren Lden, dem breiteren Angebot und den niedrigeren Preisen. Schlecker galt nicht mehr als billig. Obendrein klagten die Mitarbeiter ber schlechte Behandlung, Tarifflucht und Dumpinglhne. Das ramponierte das Image. Die Umstze brachen weg, allein im Jahr 2010 um 650 Millionen auf 6,5 Milliarden Euro. Schlecker macht seit 2008 Verluste. Das war der Punkt, an dem ein hausgemachtes Problem, das Schlecker von Beginn an begleitete, offensichtlich wurde. Schlecker hatte schon immer viel hhere Kosten als die Wettbewerber, sagt Experte Roeb. Allein wegen der Masse an kleinen, umsatzschwachen Filialen und der vielen Mitarbeiter. Die Zukunft von Schlecker ist ungewiss, doch eins steht fest: Anton Schlecker, einst ein groer Unternehmer, ist mit dem heutigen Tag ein gebrochener Mann. Allein der Rckhalt seiner Familie wird ihm helfen.
Mitarbeit: M. Buchenau, R. Landgraf, C. Schlautmann

Haftung: Personengesellschaft knnte zum Verhngnis


Christoph Schlautmann Dsseldorf

werden
europaweit 11 000 Filialen die wohl wichtigste Voraussetzung fr die Fortfhrung des Geschftsbetriebs bleibt erhalten. Gleichzeitig erlaubt die Planinsolvenz Schlecker, unrentable Mietvertrge mit nur dreimonatiger Frist zu kndigen. Auch von berzhligem Personal kann sich die Drogeriekette nun einfacher trennen. Das Insolvenzverfahren ist fr Schlecker voraussichtlich ein Befreiungsschlag, so Hunkemller. Schleckers Antrag auf Erffnung eines Insolvenzverfahrens kommt kurz vor der Reform des deutschen Insolvenzrechts. Ab Mrz wre es ihm sogar mglich, einen dreimonatigen Schutzschirm fr sein Imperium ohne Eingreifen eines Verwalters zu spannen. Doch ab Mrz haben auch die Glubiger mehr zu sagen. Und dann stellt sich die Frage, ob der Schlecker-Chef noch ihr Vertrauen geniet.

Vodafone
Aktienkurs in Pence 177,05 +1,46%*

19.1.12

20.1.

*zum letzten Handelstag (Schlusskurs) Handelsblatt Quelle: Bloomberg

ie Geheimniskrmerei pflegte Anton Schlecker jahrzehntelang erfolgreich. Keine Ertragszahlen drangen an die ffentlichkeit, und selbst den Banken gegenber hielt er sein Drogerie-Imperium intransparent. Auf deren Wohlwollen war der Marktfhrer kaum angewiesen. Schlielich waren die Artikel lngst verkauft, wenn die Lieferantenrechnungen in der Buchhaltung eintrudelten. Solange Ladennetz und Umsatz wuchsen, finanzierte sich das Geschft wie von selbst. Damit dem Drogerieknig keiner ber die Schulter blickte, fhrte Schlecker sein Reich als reine Personengesellschaft. Anders als Rossmanns GmbH oder die GmbH & Co. KG von dm besa der Marktfhrer keine Publikationspflicht. Was bei Schlecker vorging, wusste am Ende wohl nur der Chef selbst.

Doch diese Firmenkonstruktion knnte dem Grnder nun zum Verhngnis werden. Schleckers Privatvermgen ist in Gefahr, sagte Manfred Hunkemller, Geschftsfhrer beim Institut fr Handelsforschung. Der Honorarprofessor ist Rechtswissenschaftler und Experte fr Insolvenzplanverfahren. Zwar sei der Insolvenzantrag noch nicht eingereicht, und auch ber die konkrete Ausgestaltung des Firmengeflechts sei wenig bekannt. Das Handelsregister des Amtsgerichts Ulm aber weise das Unternehmen eindeutig als Personengesellschaft aus mit schwerwiegenden Folgen fr den Haftungsfall. Dem Inhaber nmlich droht damit, bis zu seinem Lebensende die Unternehmensschulden an die Glubiger abzahlen zu mssen. Aus dieser Klemme kommt Schlecker nur heraus, wenn er sptestens bis zur Erffnung des Insolvenzverfahrens einen Antrag auf

Restschuldbefreiung stellt. Doch auch dies htte fr den einstigen Milliardr unangenehme Folgen: Er msste jeden zumutbaren Job annehmen und den pfndbaren Teil seines knftigen Einkommens an den Insolvenzverwalter abtreten, und das ber sechs Jahre hinweg. Nach der aktuellen Pfndungstabelle blieben ihm damit, falls er keine unterhaltspflichtigen Familienmitglieder geltend macht, gerade mal 1 669,37 Euro monatlich. Die Planinsolvenz ist fr Schlecker dennoch die einzige Mglichkeit, sein Lebenswerk zu retten. Das jedenfalls glaubt Hunkemller. Denn anders als bei einer bertragenen Insolvenz bleibt bei dieser Form der Rechtstrger erhalten. Was theoretisch klingt, hat weitreichende praktische Auswirkungen: Trotz der Pleite nmlich erhalten Schleckers Vermieter damit nun kein auerordentliches Kndigungsrecht. Das Netz von

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Michael Trippel / laif

nton Schlecker trifft sich jeden Montag mit seinen Kindern Meike und Lars. Es ist jedoch kein nettes Beisammensein im Kreise der Familie, sondern ein fester Geschftstermin. Schlecker gehrt die gleichnamige Drogeriekette, er grndete sie. Die Kinder sitzen in der Geschftsfhrung. Es ist gut mglich, dass das Meeting heute Nachmittag ausfllt. Und wenn es doch stattfindet, dann wird sich der 67-Jhrige noch lange daran erinnern. An den Tag, an dem ihm sein Lebenswerk entrissen wurde. Heute sptestens morgen wird Schlecker, der langjhrige Branchenprimus, Insolvenz beantragen. Am Freitag hatte das Unternehmen aus dem schwbischen Ehingen offiziell verkndet: Ein entsprechender Antrag wird kurzfristig gestellt. Die nchsten Tage werden nun zeigen, wie es weitergeht. Schnell wurden als mgliche Interessenten fr die 7 000 Schlecker-Filialen in Deutschland dm und Rossmann ins Spiel gebracht, doch die haben schon abgewiegelt. Schlecker passt nicht in ihr Konzept, ohnehin htten sie nur Interesse an einer Handvoll groer, moderner Lden. Bleiben Finanzinvestoren wie Sun Capital. Das Beteiligungsunternehmen hat Erfahrung im Handelsbereich und bei der Restrukturierung. In Finanzkreisen gehandelt wird zudem der Besitzer der Textilkette Takko, Apax Partners. Wie das Handelsblatt erfuhr, drngten am Wochenende bereits mehrere groe Glubiger auf die Ernennung des Frankfurter Rechtsanwalts Ottmar Hermann zum Insolvenzverwalter. Der hatte zuletzt die Warenhauskette Woolworth erfolgreich aus der Insolvenz gefhrt, indem er unprofitable Filialen schloss und das verschlankte Unternehmen an die Eigentmer von Kik und Tengel-

lle Welt redet ber die Internet-Stars Facebook, Twitter und Google. Die Firmen wachsen rasant, und ihre OnlineAngebote werden jeden Tag populrer. Im Schatten der jungen Wilden machen die seit Jahrzehnten etablierten amerikanischen IT-Konzerne allerdings nach wie vor hervorragende Geschfte. Beispiel Intel: Wir sind stolz darauf, dass wir das zweite Jahr in Folge mehr als 20 Prozent Wachstum erzielt haben, sagte Christian Lamprechter, Deutschland-Chef des grten Chipherstellers der Welt, dem Handelsblatt. 2011 ist der Umsatz der Firma aus dem Silicon Valley im Vergleich zum Vorjahr um fast elf Milliarden auf 54,2 Milliarden Dollar gewachsen. Damit nicht genug: Der Gewinn kletterte um ein Fnftel auf 13,7 Milliarden Dollar, umgerechnet 10,6 Milliarden Euro. Wie profitabel Intel ist, zeigt der Vergleich mit Siemens, dem bekanntesten deutschen Technologiekonzern. Obwohl die Mnchener viel grer sind, blieben im abgelaufenen Geschftsjahr unterm Strich nur gut sechs Milliarden Euro brig.

Auch den IT-Schwergewichten IBM und Microsoft geht es trotz der wirtschaftlichen Turbulenzen in weiten Teilen der Welt gut. So stieg der Umsatz von Microsoft im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um fnf Prozent auf knapp 21 Milliarden Dollar, das sind etwa 16,1 Milliarden Euro.

Freudenberg

26 UNTERNEHMEN & MRKTE

Verantwortung Thyssen-Krupp-Aufsichtsratschef Gerhard Cromme weist jede Schuld beim Brasilien-Debakel von sich. Seite 28

Globalisierung Freudenberg ist international wie kaum ein anderes Unternehmen. In einigen Monaten wird ein Iraner Chef. Seite 30

Wir sind stolz darauf, dass wir das zweite Jahr in Folge mehr als 20 Prozent Wachstum erzielt haben.
Christian Lamprechter Deutschland-Chef, Intel

Dabei bewies der grte Softwarehersteller der Welt, dass er auch ohne seinen Blockbuster Windows erfolgreich sein kann. Die Nachfrage nach dem Betriebssystem ist zum Jahresende hin gesunken, weil der PC-Absatz insgesamt schwchelte. Doch dafr griffen Firmenkunden vermehrt zu Textverarbeitungsprogrammen und Server-Software. Auch die Spielekonsole Xbox war gefragt. Hhere Kosten lieen den Gewinn jedoch bei 6,6 Milliarden Dollar stagnieren. Auch bei IBM ging es im Schlussquartal aufwrts. Der grte IT-

Dienstleister der Welt steigerte seinen Gewinn je Aktie im vierten Quartal um elf Prozent auf 4,71 Dollar. Die Analysten hatten im Vorfeld lediglich 4,62 Dollar prognostiziert. Der Umsatz kletterte leicht auf 29,5 Milliarden Dollar. Im laufenden Jahr drfen sich die IBM-Investoren auf erneut steigende Gewinne freuen. Die neue Vorstandschefin Virginia Rometty stellte ein Plus von zehn Prozent in Aussicht. Die Managerin treibt den Umbau des Traditionsunternehmens durch zahlreiche Akquisitionen in der Softwaresparte voran. Annhernd genauso stark wie IBM wird Intel zulegen, wenn die Prognosen des Managements eintreten. Bei konstanten Gewinnmargen verspricht das Unternehmen ein Wachstum im hheren einstelligen Prozentbereich. Wir sind optimistisch, haben allerdings ein wachsames Auge auf die wirtschaftlichen Entwicklungen, unterstrich Deutschland-Chef Lamprechter. Sowohl Intel als auch Microsoft hoffen, dass dieses Jahr endlich das bislang schwache Mobilfunk-Geschft der beiden Konzerne in Gang kommt. Wenn das gelingt, dann drfte es auch ber 2012 hinaus bergauf gehen.

28 UNTERNEHMEN & MRKTE

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

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Kampfansage aus Japan an Internethndler Amazon

Thyssen-Krupp: Cromme weist Schuld von sich


Auf der Hauptversammlung des Essener Traditionskonzerns machen die Aktionre ihrem rger ber das Milliardendesaster beim Bau des neuen Stahlwerks in Brasilien Luft. Aufsichtsratschef Gerhard Cromme sieht die Verantwortung vor allem beim frheren Management um Ekkehard Schulz.
Rudolf Wichert fr Handelsblatt (7)

Konkurrent Rakuten will US-Konzern in Europa im wachsenden Markt der E-Books attackieren. Ein Interview mit Grnder Hiroshi Mikitani.
Hans-Peter Siebenhaar Mnchen

Gerhard Cromme

Martin Murphy Bochum

Kein Ruhmesblatt
Heinz-Jrgen Guttschick, Kleinaktionr: Der Bau des Werks in Brasilien war wirklich kein Ruhmesblatt fr den Konzern. Aber noch eher als Ekkehard Schulz htte Gerhard Cromme Konsequenzen ziehen mssen, er war schlielich Aufsichtschef. Ex-Vorstandschef Schulz dagegen ist meiner Meinung nach das Bauernopfer, ihn hielt ich fr einen der Fhigsten von allen.

r Gerhard Cromme war es mehr als eine lstige Pflichtbung. Nach der massiven Kritik an Ekkehard Schulz, dem langjhrigen Vorstandschef von Thyssen-Krupp, musste Cromme als Aufsichtsratschef den Aktionren auf der Hauptversammlung erklren, warum Schulz seine Posten im Aufsichtsgremium und in der Krupp-Stiftung nicht mehr innehat. Viele Redner wollten vor allem wissen, warum Schulz gehen musste, Cromme aber noch in Amt und Wrden ist. Herr Dr. Cromme, wie kann es sein, dass Sie bei der letzten Hauptversammlung den eisernen Ekki in den Himmel gelobt haben, um ihn dann im Dezember davonzujagen, fragte ein Anteilseigner. Schulz, der wegen seiner gradlinigen Art auch eiserner Ekki genannt wird, hatte Anfang Dezember sein Aufsichtsratsmandat wegen der Milliardenabschreibungen auf die neuen Stahlwerke in Amerika niedergelegt. Er bernahm damit die unternehmerische Verantwortung fr das Debakel bei dem neuen Stahlwerk in Brasilien, das erheblich teurer als geplant wurde. Die milliardenschweren Belastungen aus dem Vorhaben sind ein wesentlicher Grund, warum ThyssenKrupp heute hochverschuldet ist und einen grundlegenden Umbau durchlaufen muss. Schulz hatte das Projekt mageblich vorangetrieben, stark eingebunden war aber auch Cromme als Aufsichtsratsvorsitzender. Nach Angaben des 68-Jhrigen hat sich der Aufsichtsrat ber die Jahre in insgesamt 69 Sitzungen mitunter stundenlang mit den neuen Werken in Sd- und Nordamerika befasst. Zum Teil htten die Sitzungen auch in Amerika stattgefunden, sagte Cromme. Whrend Schulz in einem Interview mit dem Handelsblatt Fehler beim Bau des Stahlwerks aber eingerumt hatte, betonte Cromme auf der Hauptversammlung am Freitag, dass ihn und den anderen Auf-

Grnde fr Kostenexplosion ungeklrt


Ingeborg und Bernd Kohlleppel, Kleinaktionrin Die genauen Grnde fr die Kostenexplosion der Werke in Brasilien und Alabama sind nicht geklrt worden. Dennoch wre ein Verkauf der Werke vllig falsch. Aber drei Milliarden Mehrausgaben sind einfach zu viel. Obwohl es uns fr Ekkehard Schulz persnlich leidtut, ist es richtig, dass er seine Fehler eingestanden hat. Die Diversifizierung des Konzerns weg vom Stahl und hin zum Anlagenbau ist richtig.

Konsequenzen ziehen
Brigitte May, Kleinaktionrin Ich finde es richtig, dass Ekkehard Schulz seine Fehler eingestanden hat. Dennoch halte ich Thyssen-Krupp fr einen der bestgefhrten Konzerne in Deutschland, das liegt im Wesentlichen an Gerhard Cromme. Eine Trennung vom Stahlgeschft wre in meinen Augen fatal. Aber ich werde mich hten, dem Konzern Vorschriften zu machen, ich habe groes Vertrauen in die Verantwortlichen. Meine Aktien werde ich behalten.

Rcktrittskultur par excellence


Bernd Gnther, Aktionrsvertreter, Geschftsfhrer von Idunahall Ich fordere Ekkehard Schulz zum Ehrenmitglied des Aufsichtsrats zu machen. Denn ist nicht auch der Aufsichtsrat verantwortlich fr das Desaster in Brasilien? Zudem mchte ich die Verantwortung von Herrn Cromme hinterfragen und moniere das Verhalten gegenber Herrn Schulz. Hier herrscht eine Rcktrittskultur par excellence, da kann selbst der Bundesprsident noch viel lernen."

Kein freiwilliger Rcktritt


Markus Dufner, Dachverband der Kritischen Aktionrinnen und Aktionre Ich htte gerne Herrn Schulz gehrt. Ich glaube nicht, dass er freiwillig gegangen ist, die Erklrung von Herrn Cromme leuchtet mir nicht ein. Einen Verkauf der Werke in Brasilien lehne ich aber ab. Ich nehme an, dass Vale der einzige relevante Interessent ist, und Vale ist nicht gerade fr nachhaltiges Wirtschaften bekannt, da traue ich ThyssenKrupp noch mehr zu.

Schlechter Umgang mit Aktionren


Thomas Hechtfischer, Schutzvereinigung fr Wertpapierbesitz Es ist bemerkenswert, dass die Existenz eines entlastenden Gutachtens, was den Bau des Werkes in Brasilien angeht, erst sehr spt bekanntwurde. Offener Umgang mit Aktionren sieht anders aus. Die Eckpunkte des Gutachtens und der Entlastungsfrage sollten allgemein zugnglich sein.

sichtsrten keine Schuld treffe. Er dem Aufsichtsrat die Karten auf berief sich dabei auf ein Gutachten den Tisch gelegt, zugleich aber die von externen Juristen, die Scha- Unwahrheit gesagt. Diesen offendensersatzansprche gegen das sichtlichen Widerspruch lst Topmanagement geprft hatten. Cromme nicht auf. Der Zorn der Aktionre ber die Das Gutachten wurde bislang nicht neuen Werke ist gro. Die Kosten verffentlich. In seiner 25-mintigen Rede auf fr die Htte in Brasilien haben sich dem Aktionrstreffen in Bochum um knapp zwei Milliarden auf 5,2 war Cromme bemht, die Grben Milliarden Euro erhht; hinzu komzwischen ihm und Schulz zuzu- men Anlaufverluste von bislang schtten, die sich mit dessen Rck- zwei Milliarden Euro. Bei der Expansion ging so ziemlich alles daneben, tritt aufgetan hatten. Schlielich gab Cromme in seiner was danebengehen konnte. LiefeRede sogar eine Ehrenerklrung fr ranten gingen pleite, und beim Bau Schulz ab. Seine groen Ver- der Kokerei sowie anderer Anlagen dienste fr den Konzern habe ich in pfuschten die beauftragten Firmen. Gepaart mit dem Missmanageder letzten Hauptversammlung 2011 ausfhrlich erlutert, sie beste- ment im eigenen Hause blieb ein Milliardenverlust, den selbst der hen unverndert fort, sagte er. sonst wortgeBei dem Aktiowandte Cromme nrstreffen vor eiins Fuballerlanem Jahr hatten die tein flchten lie: Anteilseigner den Erst hatten wir mit diesem Tag aus Sitzungen lang hat sich kein Glck, und dem Vorstand ausder Aufsichtsrat von dann kam noch scheidenen Schulz Thyssen-Krupp mit den Pech dazu, bemit stehenden Ovationen gefeiert. neuen Werken in Sd- und rief er sich auf einen Ausspruch Auch Cromme, mit Nordamerika befasst. von dem Kicker dem Schulz ein proQuelle: Gerhard Cromme Jrgen Wegmann. fessionelles VerhltDurch die Diskussion um den nis verbindet, zhlte zu den Schulz-Fans. Freiwillig war diese Eh- Rcktritt von Schulz und die Kostenrenerklrung nicht. Nach der f- explosion in Brasilien wurde die eifentlichen Kritik gab es dazu aber gentliche Neuausrichtung des Unkeine Alternative, hie es in sei- ternehmens berdeckt. Der seit einem Umfeld. Cromme sprach zwar nem Jahr amtierende VorstandsSchulz und sich von Schuld frei, of- chef Heinrich Hiesinger will Thysfen blieb aber, wer letztlich fr die sen-Krupp strker auf Technoloerheblichen Mehrausgaben in Brasi- gien wie Aufzge, Anlagenbau und erneuerbare Energien ausrichten. lien verantwortlich ist. Wir wollen die WachstumschanCromme behalf sich mit einer eigenwilligen Argumentation: Nach cen, die sich aus den weltweiten seinen Worten hat der Vorstand, da- Trends Bevlkerungswachstum, Urmit also Schulz, den Aufsichtsrat banisierung und Globalisierung erund die ffentlichkeit zeitgerecht, geben, besser nutzen, sagte Hiesinnachvollziehbar und transparent ger seinen Aktionren. Um den finanziellen Spielraum ber die Planungen und vor allem ber die massiven Kostenber- dafr zu erhalten, trennt sich Thysschreitungen informiert. Aus heu- sen-Krupp unter anderem von der tiger Sicht wissen wir aber, dass Edelstahlsparte. Dies wird aber nur viele Antworten des Vorstands auf ausreichen, um die Schuldenlast die Fragen des Aufsichtsrats im von fast vier Milliarden Euro auf ein Nachhinein als zu optimistisch, un- ertrgliches Ma zu drcken. Der vollstndig und teilweise auch als Konzern prft nun weitere Verkufe, zur Disposition steht laut Firfalsch herausgestellt haben. Der Vorstand hat demnach vor menkreisen die Htte in Brasilien.

er weltweit fhrende Internethndler Amazon muss sich auf einen schrferen Konkurrenzkampf einstellen. Japans grtes Internetunternehmen Rakuten will dem US-Konzern die Marktfhrerschaft streitig machen. In Japan sind wir die unbestrittene Nummer eins im Internet. Rakuten ist das Schwergewicht des E-Commerce. Japan zeigt: Das ,amerikanische Modell funktioniert in vielen Lndern eben nicht, sagte Hiroshi Mikitani, Grnder und Vorstandschef von Rakuten, dem Handelsblatt. Unser Hauptkonkurrent ist Amazon. Nun greift der brsennotierte Konzern den Konkurrenten Amazon in dem stark wachsenden Geschft mit elektronischen Bchern (E-Book) und Lesegerten (E-Reader) in Europa an. Wir sehen Europa als eine Region fr Wachstum. Deshalb wollen wir weitere Zukufe ttigen, erklrte der Harvard-Absolvent, der bei der Internetkonferenz DLD am Dienstag auftreten wird. An Geld fr Akquisitionen fehlt es den Japanern nicht. Wir haben als Handelsunternehmen einen sehr hohen Cash-Flow. Das erffnet uns traditionell viele Mglichkeiten, meinte der 47-jhrige Vorstandschef. Von Krediten und Schulden hlt der selbstbewusste Japaner wenig. In den vergangenen Jahren ist Rakuten global auf Einkaufstour ge-

gangen. Erst im November erwarb Rakuten die kanadische E-Bookund E-Reader-Firma Kobo fr 315 Millionen US-Dollar und wurde so mit einem Schlag die Nummer eins im elektronischen Buchhandel in dem nordamerikanischen Land. Zuvor hatten die Japaner sich auch in den Onlinemarkt in Frankreich und Grobritannien eingekauft. Doch Deutschland spielt bei dem Angriff auf Amazon eine Schlssel-

rolle. Erst im vergangenen Jahr hatte Rakuten 80 Prozent der Anteile an der E-Commerce-Plattform Tradoria gekauft, die vor wenigen Tagen in Rakuten Deutschland GmbH umbenannt wurde. Das Bamberger Unternehmen ist mit 4 400 aktiven Online-Hndlern und ber acht Millionen Produkten nach eigenen Angaben einer der fhrenden Anbieter von Mietshops im Internet. In Deutschland wachsen wir

sehr schnell, erluterte Mikitani. Der E-Commerce-Markt boomt. Im vergangenen Jahr gaben die Deutschen nach Schtzungen des Handelsverbandes Deutschland ber 26 Milliarden Euro in Onlineshops aus. Der Verkauf im Internet wchst im Vorjahresvergleich um ber zehn Prozent, der in den Lden nur um zwei Prozent. Anders als Amazon setzt Rakuten jedoch auf Kooperationen mit sta-

tionren Handelsketten. So verkauft die Handelskette Mediamarkt/Saturn bereits den konzerneigenen E-Reader Kobo Touch. Wir setzen auf partnerschaftliche Modelle mit lokalen Marktfhrern, betonte Mikitani. Im Gegensatz zu Amazon bunkern wir die Endkundenkontakte nicht, sondern wir teilen sie mit unseren Partnerfirmen, sagte Mikitani. Das wssten die Partner zu schtzen.

AUA-Belegschaft lehnt weitere Sparbeitrge ab


Stefan Menzel Wien

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ie Belegschaft der LufthansaTochter Austrian Airlines (AUA) wehrt sich gegen ein neues Sparprogramm. Vertreter von Betriebsrat und Dienstleistungsgewerkschaft GPA kndigten in Wien an, dass sie einen neuen, vom Vorstand vorgelegten Haustarifvertrag nicht unterschreiben werden. Vorstandschef Jaan Albrecht hatte das Sparprogramm vor zwei Wochen vorgelegt. Auslser ist der jngste Jahresverlust der AUA von etwa 70 Millionen Euro. Der Fluggesellschaft ist es auch im dritten Jahr der Zugehrigkeit zum LufthansaKonzern nicht gelungen, in die Gewinnzone zurckzukehren. Albrecht verlangt deshalb weitere Sparopfer von der Belegschaft wie etwa den Verzicht auf den in sterreich blichen Inflationsausgleich. Am Freitag protestierten etwa 1 000 AUA-Beschftigte vor der Zentrale am Wiener Flughafen. Damit ist eine Grenze berschritten worden, sagte Betriebsratschef Alfred Junghans. Nach mehreren Sparrunden seien der Belegschaft keine weiteren Krzungen zuzumuten. Notfalls werde es Streiks geben, um die Sparplne zu stoppen. 1 500 Arbeitspltze seien in den vergangenen Jahren bereits gestrichen worden. Der AUA-Vorstand hlt an seinen Plnen fest. Im Februar soll der Aufsichtsrat ber Details entscheiden.

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30 DER DEUTSCHE MITTELSTAND


MARKTPLATZ MITTELSTAND

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

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Familienunternehmer hadern mit der Person Wulff
In der Stiftung Familienunternehmer gab es kontroverse Diskussionen, eine Einladung des Bundesprsidialamts abzusagen. Am Ende fand der Besuch statt.
DSSELDORF/ESSEN. Der Termin stand seit etwa einem Dreivierteljahr fest: Am Nachmittag des 19. Januar 2011, also am vergangenen Donnerstag, sollte etwa ein Dutzend Familienunternehmer mit dem Bundesprsidenten Christian Wulff ber die Sorgen und Nte ihrer Konzerne und Firmen diskutieren. Im vergangenen Frhjahr freilich gab es weder eine Kredit- und Medienaffre noch stand der ehemalige Sprecher des Staatsoberhauptes unter Korruptionsverdacht. Christian Wulff war als Politiker ber jeden Zweifel erhaben. Das ist heute anders. Seit nunmehr fnf Wochen beschftigt die Affre Wulff die Republik und so kam es, dass der Besuch der Delegation von Mittelstndlern pltzlich heftig umstritten war. Nach Informationen des Handelsblatts sprach sich vor allem der Vorstand der Stiftung, Brun-Hagen Hennerkes, dafr aus, den Betens mit den von Chrissuch abzusagen. Doch tian Wulff ber Dritte abaus den Reihen der Delegegebenen Werturteilen, gation gab es Widerzum Beispiel bei der Flugstand. Hektische Telefoaffre von Johannes nate folgten: Rau. Wir mssen zwischen Soll heien: Jeder muss der Person Wulff und sich an seinen eigenen dem Amt des Bundespr- Brun-Hagen Hennerkes Worten messen lassen sidenten trennen, arguund Wulff hatte den damentierten einige der Familienunter- maligen Ministerprsidenten von nehmer, und dies ist eine Einla- Nordrhein-Westfalen seinerzeit hefdung seitens des Amtes des Bundes- tig dafr kritisiert, dass dieser oftprsidenten, nicht eine von Herrn mals den Firmenjet der WestLB beWulff. nutzt hat. Letztlich aber, so HennerHennerkes lenkte ein gegenber kes, war es eine groe Chance fr dem Handelsblatt wollte er sich zu die Familienunternehmen, ihre Anden Querelen im Vorfeld des Be- liegen auf Schloss Bellevue vorzutrasuchs jedoch nicht uern. Aller- gen. dings sagte er: Natrlich hatte jeder Und er fgt hinzu: Es ging ja um Teilnehmer seine eigene Meinung unsere Sorgen und nicht um die von zum Verhalten von Christian Wulff. Herrn Wulff. Laut Hennerkes war Hennerkes selbst stren die pres- der Bundesprsident gut vorbereisebekannten Einzelflle weniger als tet, aber auch sichtlich angeschlareu/am der Vergleich des heutigen Verhal- gen.

Frauenthemen in Mnnerrunden

Freudenberg: Auslnder rein!


Der Mischkonzern in Familienhand ist so international wie kaum ein anderes Unternehmen. In einigen Monaten wird ein Iraner Chef.
Jens Koenen, Carsten Herz Weinheim

enn Familienunternehmer auf Festen und Kongressen zusammenstehen, reden sie gerne ber ihren Nachwuchs. Sie sprechen von ihrem Sohn, der bereits eine Tochterfirma sehr selbststndig managt, sie loben die Tochter, die sich mit frischen Ideen um das Marketing kmmert, und sie erfreuen sich an der Jngsten, die Lehramt studieren darf. Neuerdings interessieren sich Handelsblatt- die FirmenpatriRedakteurin archen aber ganz Anja Mller offensichtlich auch fr den Nachwuchs ihrer Mitarbeiter. So parlierten sie bei der Hall of Fame der Familienunternehmer in der vorigen Woche in Mnchen ganz flssig ber Elterngeld und Kinderbetreuung, Frauenfrderung und wie man vielversprechende Mitarbeiterinnen an das Unternehmen bindet, auch wenn sie eine Babypause einlegen. Ganz offenbar wussten die Herren, wovon sie sprachen. Denn Frauen- und Familienthemen sind im Mittelstand lngst auch Fhrungsthemen. Rund 20 Prozent der Fhrungskrfte im Mittelstand sind weiblich, zeigt die jhrliche Mittelstandsstudie der Commerzbank. Bei den Dax-30-Konzernen dagegen liegt nach Berechnungen des Deutschen Instituts fr Wirtschaftsforschung der Anteil der Frauen auf Chefposten gerade einmal bei 3,7 Prozent. mller@handelsblatt.com

Ehrmann liefert verunreinigtes Tierfutter


OBERSCHNEGG. Das Bayerische Landesamt fr Gesundheit und Lebensmittelsicherheit hat im Urin von Schweinen Rckstnde von einem verbotenen Arzneimittel gefunden und vorbergehend 25 Mastbetriebe sperren lassen. Einer der gesperrten Betriebe sei aber wieder freigegeben worden, sagte ein Sprecher der Molkerei Ehrmann. Das Unternehmen gibt sogenanntes Weiwasser, das als Nebenprodukt bei der Molkereiproduktion anfllt und noch Milchbestandteile enthlt, an Mastbetriebe zur Futterbeimischung weiter. Das verbotene Antibiotikum Chloramphenicol war bei Schweinen festgestellt worden, die ein von Ehrmann stammendes Futtermittel bekommen hatten. Das Arzneimittel darf Schlachttieren seit 1994 nicht mehr verabreicht werden. Das Antibiotikum sei in der Qualittssicherung eingesetzt worden, wegen eines Fehlers sei es in das Weiwasser gelangt. Die verantwortliche Mitarbeiterin sei beurlaubt worden, sagte der Sprecher. Molkereiprodukte seien nicht betroffen, Verbraucher nicht gefhrdet. Ehrmann werde Chloramphenicol nicht mehr verwenden. Die Untersuchungen dauerten an. Es sei davon auszugehen, dass die Freigabe weiterer Mastbedpa triebe bald folgen werde.

einheim ist ein beschauliches Fleckchen. Das Klima an der Bergstrae gut 15 Kilometer nrdlich von Heidelberg ist mild, Wein wird hier angebaut und Mandeln. Zwei Burgruinen wachen ber die gut 40 000 Einwohner und ber ein Unternehmen, das eigentlich nicht so wirklich in diese kleine Welt in der rheinischen Tiefebene passen will: Freudenberg. Denn die Provinzialitt des Stammsitzes der 1849 gegrndeten Familiengesellschaft tuscht. Der Mischkonzern, der mit 34 000 Menschen einen Jahresumsatz von 5,5 Milliarden Euro erwirtschaftet, ist eines der internationalsten Unternehmen Deutschlands. So ist bereits beschlossen, dass im Sommer der Freudenberg-Manager Mohsen Sohi an die Spitze der Unternehmensgruppe rckt, ein Iraner mit amerikanischem Pass. Der amtierende Unternehmenschef Peter Bettermann denkt schon weiter. Ich bin mir sehr sicher, dass wir in fnf bis sieben Jahren auch ein Mitglied in der Geschftsleitung haben werden, das in Sdost-Asien aufgewachsen ist, sagte Bettermann dem Handelsblatt. Freudenberg setzt damit wie kaum ein anderes groes deutsches Unternehmen auf Management-Talente aus dem Ausland. Ausgerechnet der ffentlich wenig oder kaum beachtete Mischkonzern wird so zu einem Vorreiter bei der Berufung von Auslndern in die Chefetage. Fr Bettermann ist das eine logische Konsequenz. Wir sind fr unsere Grenverhltnisse immer schon ein sehr internationales Un-

Tim Wegner / laif

VITA DER CHEFS


Der Amtierende: Der Diplom-Mineraloge und promovierte Jurist Peter Bettermann ist seit 1997 Sprecher der Unternehmensleitung von Freudenberg. Zuvor hatte er sich einen Namen in der lbranche gemacht, unter anderem als Chef der Deutschen BP. Nun geht er aus Altersgrnden mit 65 Jahren mssen bei Freudenberg die Manager an der Spitze den Chefsessel rumen. Der Nachfolger: Der Gesellschafterausschuss des Familienunternehmens hat den Iraner Mohsen Sohi bereits zu Bettermanns Nachfolger ernannt. Der promovierte Maschinenbau-Ingenieur ist eine interne Lsung und wird die Position am 1. Juli 2012 bernehmen. Der Iraner mit amerikanischem Pass arbeitet bereits seit 2003 in der Unternehmensgruppe und zog 2010 in das vierkpfige Fhrungsgremium ein.

ternehmen gewesen, betont der Freudenberg-Chef. Schon ich wurde deshalb vor 17 Jahren an die Spitze von Freudenberg geholt, weil die Gesellschafter der berzeugung waren, dass hier jemand in die Verantwortung muss, der groe internationale Erfahrung besitzt. So nennt Bettermann den britischen Industriellen Lord David Simon of Highbury als Vorbild. Von ihm hat der Freudenberg-Chef die Erkenntnis, dass ein globales Unternehmen nur dann wirklich erfolgreich sein wird, wenn es versteht, die Strken aller Kulturen in Teams zusammenzubringen, wie Bettermann betont. Aber noch sind viele Unternehmen in Deutschland lngst nicht so weit. Denn: Trotz prominenter Beispiele wie dem neuen DeutscheBank-Co-Chef Anshu Jain kommen nach einer Erhebung des Instituts fr Demoskopie Allensbach nur sechs Prozent der Fhrungskrfte in Deutschland aus dem Ausland. Doch die Weinheimer Unternehmensgruppe, zu der die Marke Vi-

leda zhlt und die in zahlreichen Branchen aktiv ist, hat sich frher als manch anderes Unternehmen auf die Weltmrkte ausgerichtet. Die Firma ging einst aus einer Ledergerberei hervor, heute ist sie ein globaler Lieferant von Dichtungsund Schwingungstechnik fr den Fahrzeugbau, Vliesstoffen fr die Textilbranche und anderen Spezialitten in Bergbau, Energie, Luftfahrt und Medizin. Der Umsatz der Firma stammt zu fast 80 Prozent aus dem Ausland. Expansion begann in den USA Dabei hat in der nordbadischen Kleinstadt alles klein angefangen. Ursprnglich stellte Freudenberg feines Oberleder her. Indes 1929 erfand der damals bei Freudenberg angestellte Ingenieur Walther Simmer die erste Dichtung fr sich drehende Wellen, hergestellt aus Metall und Leder, genannt Simmering. Pltzlich wurde Freudenberg ein Begriff im Fahrzeug- und Maschinenbau. Neue Materialien wurden entwickelt, wie etwa Vliesstoffe.

Die Expansion begann. 1951 begann mit einem Partner die Fertigung von Vliesstoffen in den USA, schon 1960 folgte die Produktion in Japan. Freudenberg lebte und lebt die Globalisierung. Weil das so bleiben soll, wird aus dem Familienunternehmen bald eine europische Aktiengesellschaft. Denn lngst sind auch die mehr als 300 Familiengesellschafter global. Wir haben einen hohen Anteil an Gesellschaftern im Ausland. Dort werden Personengesellschaften berhaupt nicht verstanden, auch nicht bei den Steuerbehrden. Mit der Gesellschaftsform der SE wird die Sache einfach und transparent, erklrt Bettermann. Auerdem gebe die neue Rechtsform die Mglichkeit, die Zahl der Gesellschaften deutlich zu reduzieren, ohne an den Managementstrukturen etwas ndern zu mssen. Die Gesprche mit der Arbeitnehmervertretung Bettermann mchte die in der SE erlaubte Mitbestimmung in Grenzen halten seien auf gutem Wege. Bereits in diesem

Firmenchef Bettermann: Fr unsere Gre sind wir sehr international.

Quartal knne wohl die Eintragung ins Handelsregister erfolgen. Der geschftliche Erfolg gibt den Anteilseignern und dem Management seit Jahren recht. 2010 legte der Umsatz um 30 Prozent auf 5,48 Milliarden Euro zu, der Gewinn betrug 322 Millionen Euro. Auch 2011 gegen Ende ein nur durchwachsender Jahrgang fr die Wirtschaft sieht gut aus. Die Geschftslage von Freudenberg ist erstklassig. Wir hatten 2010 ein Rekordjahr und sind gut auf Kurs, 2011 materiell nicht schlechter rauszukommen, sagt Bettermann. Der Manager kann einer Wachstumsabschwchung deshalb sogar eine positive Seite abgewinnen. Nach zwei Jahren am Limit mssen das Personal und die Maschinen einmal durchschnaufen. Das ging wegen der guten Geschftslage bisher nicht.

Zwischen Shopping-Queen und Spar-Markt


Guido Maria Kretschmer ist in Berlin ein echter Mode-Star. Dabei entwirft der Mittelstndler fast nur Berufsuniformen.
Christoph Kapalschinski Berlin

or seinen eigenen Kreationen hat Guido Maria Kretschmer erfreulich wenig Respekt. Diesen Kndel da, nennt er etwa eine schwarze Pelzmtze, die ein etwas unsicheres Model gerade in seinem Berliner Showroom anprobiert. Kretschmer ist einer der notorischen lokalen Stars der Berliner Fashion Week, bei der er seit Jahren Mode zeigt, die es kaum irgendwo zu kaufen gibt. Dabei ist der Groteil dessen, was Kretschmer macht, hauptschlich praktisch. Der Desig-

ner ist mit Berufskleidung wohlhabend geworden. 2012 soll jedoch seine elegante Damenmode richtig durchstarten. Bislang gab es die exklusive Ware nur in seinem eigenen Laden in Mnchen und bei Veranstaltungen mit dem Designer fr wohlhabendere Kunden etwa auf Kreuzfahrtschiffen. Jetzt hngen die Abendkleider auch im Berliner Vorzeigekaufhaus der Karstadt-Gruppe, dem KaDeWe, dazu kommen ab dem Frhjahr 85 deutsche Lden und einige in Russland und den USA. Kretschmer hat dafr eine Partnerschaft mit einer Dsseldorfer Vertriebsfirma unterzeichnet. Und er wird populrer: In die Kollektion mischt er preisgnstigere Teile. Ende Januar startet zudem im Privatsender Vox die tgliche Sendung Shopping-Queen, in der Kretsch-

mer Frauen beim Einkauf bert. Und gerade hat er fr den Film Rubbeldiekatz mit Matthias Schweighfer die Kostme entworfen. All das bringt Publicity. Die rtliche Prominenz in Berlin funktioniert auch deshalb, weil die groen Designer in Paris oder New York ihre Kreationen zeigen, nicht aber in Berlin. Auerdem natrlich, weil viele der Kreationen tatschlich schn anzusehen sind. Und Aufmerksamkeit ist Geld in der Branche. Der Berliner Designer Harald Glckler hat aus einer hnlichen Strategie ein lukratives Geschft entwickelt: Er verkauft seine Kollektionen im Dsseldorfer Teleshopping-Kanal QVC. Der direkte Vertriebsweg sichert hohe Gewinnmargen, weil er ohne teure Lden auskommt. Das mittelstndische Herz von Kretschmers ffentlichkeits-

wirksamen Aktivitten schlgt hingegen im Mnsterland. Die neuen Kittel der Mitarbeiterinnen der Spar-Supermrkte entwirft seine Firma ebenso wie die Uniformen der Tui-Stewardessen. Inzwischen bringe seine Bekanntheit als Mode-

Designer Kretschmer auf dem Laufsteg: Sein Unternehmen ist mit Berufskleidung gro geworden.

schpfer durchaus Vorteile beim Einwerben der Firmenauftrge, sagt Kretschmer. Seinen Umsatz 2011 beziffert der Unternehmer auf 13 Millionen Euro. Gerade Berufskleidung gilt als lukratives Feld. Etwa 30 grere Anbieter wetteifern in Deutschland um die Firmenkunden. 2010 wuchs die Branche um 17,5 Prozent auf 282 Millionen Euro Umsatz, whrend der gesamte Bekleidungsmarkt nur um 1,7 Prozent zulegte. Auch Kretschmer sprt, dass High Fashion schwerer ist. Die Mode hat mich eine Menge Geld gekostet. Ich bin froh, dass ich das alleine machen kann, sagt der 46-Jhrige. Anders als Berliner Kollegen wie Michael Michalsky und sogar Wolfgang Joop hat er in seinem Projekt keine externen Geldgeber. Kretschmer erzhlt lieber seine Erfolgsgeschichte: Sein erster Auf-

trag ber 150 000 Mark kam von einer Fluglinie. Damals war Kretschmer 21 Jahre alt. Seine erste eigene Firma arbeitete schon fr Neckermann und Alltours, als er 23 war. Mit 28 erfllte er sich den Traum vom eigenen Haus im Sden, mit Kiesweg, Zypressen und Achsensymmetrie. Seitdem verdient er Geld und gibt es fr seine Modekollektion aus. Jetzt ist das nicht mehr ntig: Dieses Jahr rechnet sich das zum ersten Mal, sagt er. Lizenzeinnahmen machen es mglich: Sein Name schmckt etwa Porzellan von KPM, er ist Markenbotschafter fr BMW und Procter & Gamble. Mit der Popularisierung der Marke will er jetzt sogar berdenken, ob Modeschauen in Berlin noch ntig sind. Ihn drngt es in die Welt: Die Stelle des neuen deutschen Vorzeigedesigners im Ausland ist noch frei, kokettiert er.

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Juri Reetz / Breuel-Bild

32 UNTERNEHMEN & MRKTE


Araber wollen insolvente Solarfirma Solon kaufen
Eine arabische Firma will das insolvente Solarunternehmen Solon bernehmen. Microsol aus den Vereinigten Arabischen Emiraten hat den Kauf des Photovoltaik-Geschfts der Berliner beim Bundeskartellamt angemeldet, wie aus der Internetseite der Behrde hervorgeht. Ein Sprecher des Insolvenzverwalters sagte dem Tagesspiegel, ein Kaufvertrag liege noch nicht vor. Bis Ende Januar drften Investoren Gebote abgeben. An der Prfung sei eine Handvoll Interessenten beteiligt, hie es. Reuters

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 **

Internet-Kampf geht weiter


Das Silicon Valley hatte mit dem Protest Erfolg. Doch nach der Schlieung von Megaupload legen Hacker cbs.com lahm
A.Drner, A. Postinett, H. Siebenhaar New York, San Francisco, Mnchen

Stada erreicht Ziele fr 2011 trotz Krise


Der Bad Vilbeler Pharmakonzern Stada hat im abgelaufenen Geschftsjahr seine Prognosen wohl erreicht. Wir haben trotz Euro-Schuldenkrise keine Packung weniger verkauft, sagte Finanzvorstand Helmut Kraft der Frankfurter Allgemeinen Sonntagszeitung. Wir spren die Krise nicht im Umsatz. Unabhngig von der Konjunktur wrden Menschen krank und bruchten Medikamente. Zu den umsatzstrksten Medikamenten des Unternehmens habe das Grippemittel Grippostad gehrt. Reuters

Lufthansa will ber eine Milliarde Euro sparen


Vorstandschef Christoph Franz verpasst den Konzerntchtern der Lufthansa ein milliardenschweres Sparpaket. Franz wolle die Eigenstndigkeit der Tchter einschrnken, um die Kosten jhrlich um 1,5 Milliarden Euro zu senken, schreibt die Wirtschaftswoche unter Berufung auf Konzernkreise. Franz werde seine Plne am 6. Februar dem Management vorstellen. Einkauf, Personalverwaltung, Controlling und IT wrden strker gebndelt und von Frankfurt aus gefhrt. Reuters

Staatsanwaltschaft durchsucht Fleischbetrieb


Die Staatsanwaltschaft hat am Freitag mit 135 Beamten zum zweiten Mal Rume des Fleischverarbeiters Vion Hilden durchsucht. Er soll Rindfleisch aus dem Ausland als deutsches Fleisch umetikettiert haben, um hhere Preise verlangen zu knnen. Das Unternehmen sagte der Rheinischen Post, es kooperiere mit der Staatsanwaltschaft. Unregelmigkeiten seien nicht bekannt. Vion Hilden ist Tochter der niederlndischen Vion Gruppe mit knapp neun Milliarden Euro Umsatz. cuk

as Silicon Valley jubelt. Der groe Internet-Protest vergangene Woche hat die Politik in Washington einknicken lassen. Am Freitag verloren die Gesetzentwrfe zum strengeren Urheberrechtsschutz sowohl im US-Senat als auch im Reprsentantenhaus die breite Untersttzung, die ihnen noch vor einer Woche sicher war. Die Abstimmungen wurden in beiden Kammern abgesagt. Damit sind die als SOPA und PIPA abgekrzten Vorlagen vom Tisch zumindest vorerst. Den Organisatoren des Streiks zufolge war die Aktion der grte Internet-Protest der Geschichte, bei dem zehn Millionen Nutzer sich offiziell gegen die Gesetze ausgesprochen haben. Drei Millionen E-Mails seien verschickt worden, es habe 100 000 Telefonanrufe bei den zustndigen Politikern gegeben. Auch einige der am hufigsten genutzten Internetseiten haben sich an der Aktion beteiligt, darunter Google, Wikipedia und Twitter. Trotz des Erfolgs gehen die Gegner von SOPA und PIPA davon aus, dass der Kampf um die Freiheit des Internets noch lange andauern wird. Wahrscheinlich werden die Entwrfe etwas verndert und dann wieder zur Abstimmung vorgelegt werden, sagt Holmes Wilson, Mitgrnder der Organisation Fight for the Future, die den Protest mitorganisiert hat. Die Unterhaltungsindustrie hatte sich fr einen strengeren Urheberrechtsschutz eingesetzt und intensiv Lobbyarbeit fr die Gesetze betrieben. Den groen Film- und Musikstudios gehen nach eigenen Angaben Milliarden an Umstzen durch illegale Raubkopien im Internet verloren. Das Silicon Valley dagegen sieht die Gesetze als eine Bedrohung fr Innovationen und neue Arbeitspltze in der Internet-Welt und ist deshalb bereit, weiter fr die eigenen Interessen zu kmpfen. Es mssen aber nicht jedes Mal

Demonstrantin in New York: Viele Amerikaner wehren sich gegen strengere Gesetze zum Urheberrechtsschutz.

Illegale Downloads in Deutschland


Musikalben-Downloads in Mio. 46 Mio. 50 Alben

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0 2004 2006 2008 2010 Downloads 2010 nach Medieninhalten in Mio. Dateien Musik Einzeltracks Spiellme Musik-Alben Fernseh-Serien E-Books Hrbcher/-spiele
Handelsblatt

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Quelle: GfK Media Scope

geschwrzte Webseiten wie bei Wikipedia und Co. sein: Es gibt viele kreative Wege, um die Interaktion von Leuten zu steuern und damit auch in der Politik viel Aufsehen zu erregen, sagte Wilson. Wir reden hier schlielich von der IT-Welt. Branchenkenner gehen davon aus, dass es bei dem Streit zwischen

Hollywood und dem Silicon Valley um viel mehr geht als nur um Urheberrechte. Es geht um Geschftsmodelle, die sich rapide verndern, sagt Jeff Jarvis, JournalismusProfessor der City University of New York. Die alten Medienkonzerne mssen ihre Internet-Strategie in der digitalen Welt berdenken. Sie mssen neue Wege finden, um Geld zu verdienen, und das ist keine erfreuliche Nachricht fr sie. Kurz nach dem Internet-Streik ist ein weiterer Streit im Internet entbrannt. Auf Druck der US-Behrden wurde am Donnerstag der Online-Speicherdienst Megaupload vom Netz genommen. Er ist dafr bekannt, systematisch Urheberrechte von Filmen zu verletzen und wurde von Kim Schmitz gesteuert. Der Deutsche und weitere Manager wurden in Neuseeland verhaftet. Was als Erfolg fr Medienkonzerne wie News Corp., NBC und Sony gilt, haben die Hacker der Gruppe Anonymous als Provokation verstanden. Sie kndigten ber Twitter einen globalen Cyber-Krieg an und legten am Sonntag mehrere Webseiten lahm. Betroffen war unter anderem die Seite des US-Fernsehsen-

ders CBS, sowie die Fanseite des Sngers Justin Bieber. Weitere knnten folgen. Andere Anbieter, die es Nutzern ermglichen, groe Datenmengen auf einem Server hochzuladen und sie mit anderen zu teilen, halten das Vorgehen der Behrden fr einen Einzelfall. Wer nachvollziehbare Anstrengungen unternimmt, urheberrechtlich geschtzte Dateien zu lschen, ist als Unternehmen sicher, zeigt sich Venture Capital Investor Gregor Freund aus San Francisco berzeugt. Negative Auswirkungen auf andere Start-ups der Szene, wie etwa die beliebte Dropbox schliet er aus. Der Webdienst zur Datensicherung plant einen milliardenschweren Brsengang, war jedoch fr eine Stellungnahme nicht zu erreichen. Laut der Organisation Fight for the Future wird der Kampf ums Internet noch lange andauern. Die Unterhaltungsindustrie ist die erste Branche, die angefangen hat zu kmpfen, sagt Mitgrnder Wilson. Aber es wird sicher nicht die letzte sein. Portrt Kim Schmitz Seite 55

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Mario Tama / afp

Frank Heuer/laif

34 FINANZEN & BRSEN


OFF THE RECORD

Vater Staat entschuldigt sich

Chinas Angst vor Geister stdten


Obwohl der Bedarf an Wohnungen und Bros lngst gedeckt ist, geht der Bauboom weiter. Nun fallen erstmals die Immobilienpreise. Wann platzt die Blase?
Finn Mayer-Kuckuk Peking

Die kleinen Lnder Europas proben den Aufstand


Luxemburg und Slowenien stellen sich mit Kampfkandidaturen gegen Spaniens Anspruch auf einen dauerhaften Sitz im Direktorium der Europischen Zentralbank.
Christian Vits, Donata Riedel Frankfurt, Berlin

undenzufriedenheit ist wichtig, auch die Finanzagentur, der Schuldenmanager des Bundes, hat das jetzt erkannt und betont diesen Fakt in einer Pressemitteilung. Gleichzeitig bedauert sie Irritationen bei der Umsetzung des Geldwschegesetzes. Das richtet sich an die rund 350 000 Kleinsparer, die auf den kostenlosen Konten bei der Finanzagentur insgesamt 10,8 Milliarden Euro in Bundeswertpapieren angelegt haben. Sie mssen bis Ende Januar eine beglaubigte Ausweiskopie vorlegen und die Daten zu Geburtsort und Staatsbrgerschaft aktualisieren. Diese Angaben braucht die Finanzagentur im Rahmen des Geldwschegesetzes. Ansonsten muss sie die Konten auflsen. Letzteres heit dabei nur, das kein neues Geld angelegt werden kann, Zinsen und Tilgungen flieen trotzdem weiter. Dank des Brokratendeutschs verstanden aber viele Anleger nicht, was die Agentur von ihnen wollte. Und wer bei der Hotline anrief, hrte das Besetztzeichen oder landete in der Warteschleife. Immerhin will die Agentur mehr Service-Mitarbeiter einstellen. Zur Ehrenrettung der Agentur fllt uns nur eines ein: Sie ist dem Bundesfinanzministerium unterstellt, und jeder wei von der eigenen Steuererklrung, dass die Erluterungen dazu auch nicht gerade kundenfreundlich sind. hb.offrecord.com

Ackermann lsst seine Zukunft offen


BERLIN/FRANKFURT. Ende Mai zieht er sich aus dem operativen Geschft zurck was danach kommt, lsst Deutsche-Bank-Chef Josef Ackermann offen. Ich muss nicht jeden Tag in der Zeitung stehen. Es wird auch eine Last wegfallen, das ist klar. Was mir aber fehlen wird, sind die Gesprche mit hochinteressanten Menschen in aller Welt, sagte der 63-Jhrige der Nachrichtenagentur DPA lediglich. Nach zehn Jahren an der Spitze der Deutschen Bank wird Ackermann mit Ablauf der Hauptversammlung am 31. Mai 2012 von einer Doppelspitze aus dem Investmentbanker Anshu Jain (48) und Deutschland-Chef Jrgen Fitschen (63) abgelst. Ursprnglich sollte der Schweizer umgehend auf den Chefsessel des Aufsichtsrats der grten deutschen Bank rcken, doch im November kam die Kehrtwende. Er stehe als Kandidat fr den Aufsichtsrat nicht mehr zur Verfgung, lie der Vorstandsvorsitzende mitteilen. Grund: Er knne sich wegen der extrem herausfordernden Verhltnisse auf den internationalen Finanzmrkten und im politisch-regulatorischen Umfeld nicht angemessen auf die neue Aufgabe vorbereiten. Eigentlich wollte Ackermann schon 2009 abtreten, doch er lie sich immer wieder dpa in die Pflicht nehmen.

ie Bilder in Schanghai, Guangzhou, Chongqing oder Peking hneln sich: In allen Richtungen recken sich Krne und die Betongerippe neuer Hochhuser in den Himmel. Whrend sich fast berall auf der Welt die Konjunktur verlangsamt, legt Chinas Immobilienbranche nach: Die Hlfte aller Hochhausbaustellen weltweit befindet sich dort, mehr als 60 Rekordgebude wachsen derzeit Stockwerk um Stockwerk. Doch die Experten des britischen Finanzunternehmens Barclays Capital deuten den aktuellen Hhenrausch als Zeichen fr eine Blase; ab jetzt knne es nur noch abwrtsgehen. In China geht nun die Angt um, dass derzeit Geisterstdte wuchern, die niemals mit Menschen gefllt werden knnen. Aktuelle Zahlen beweisen, dass der lange Aufwrtstrend am chinesischen Immobilienmarkt gekippt ist. Im Dezember sind die Wohnungspreise in fast allen chinesischen Stdten gefallen, jetzt kndigen groe Anbieter bereits krftige Rabatte an. Solche Phnomene waren in China bisher unbekannt, zumal man sich auf einen lang anhaltenden Zustrom von Menschen aus den Provinzen in die Stdte verlassen konnte. Dennoch ist der Markt nun vllig bersttigt, weil die Branche zu viele Gebude errichten lie. Experten warnen Peking davor, den Husermarkt abzuwrgen Experten erwarten nun erst einmal eine lngere Durststrecke. Die Marktlage ist miserabel, sagt Yang Hongxu vom Immobiliendienstleister E-House China in Schanghai. Umstze und Preise fallen deutlich, und daran wird sich in der ersten Jahreshlfte nichts ndern. Erst im September oder Oktober werde sich die Situation wieder stabilisieren wenn die Regierung ein Einsehen hat und dem Markt wieder mehr Geld zuflieen lsst. Wenn die Regierung ihre Restriktionen aber

markt und der Bauindustrie hngen rund zehn Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Gerade weil Europa und Amerika noch unter Schuldenkrisen chzen, kann sich China keinen groen Durchhnger leisten. Doch zwischen Beschleunigen und Bremsen gibt es kein Mittelding: Die Immobilienleute verhalten sich leider nicht sehr brav, sagt konom Yuan Gangming von der Qinghua-Universitt. Wenn sich der Abwrtstrend verfestige, wrden Spekulanten massenhaft aussteigen. Ein Teufelskreis, sagt Yuan Gangming. Dann ist die Lage womglich nur noch schwer kontrollierbar. Die Branche zeigt sich denn auch hochgradig nervs. Warum kann die Regierung sich nicht entscheiden und uns klar sagen, wie stark die Hauspreise fallen sollen? 10 Prozent? 20 Prozent? Oder wollen sie uns komplett fertigmachen? fragt Ren Zhiqiang, Chef des Anbieters Huayuan Property. Dann kann ich auch einfach nach Hause gehen und Winterschlaf halten. Auswirkung einer schweren Immobilienkrise wren auch in Deutschland sprbar Schon jetzt klafft eine Finanzierungslcke in der Grenordnung von 85 Milliarden Euro, die Chinas Immobilienfirmen im laufenden Jahr stopfen mssen. Sie sind gezwungen, laufende Projekte weiterzufinanzieren, knnen jedoch nur wenig Anleger fr neue Vertrge begeistern. Branchenvertreter haben bereits angekndigt, mehr Geld ber Direktfonds und ber Reits einsammeln zu wollen, um die Durststrecke zu berwinden. Doch Analysten sind skeptisch, ob die Anleger in einem solchen Klima der Unsicherheit berhaupt zugreifen. Die Auswirkung einer schweren Immobilienkrise wre verheerend: Chinas Bauindustrie ist fr 40 Prozent der Stahlnachfrage des Landes verantwortlich, und die Immobilienfirmen sind Schwergewichte in den Indizes der Brsen Schanghai und Hongkong. Hunderttausende, wenn nicht Millionen Arbeitspltze wrden verloren gehen, die Kaufkraft der gesamten Nation wrde geschwcht und damit auch die Einfuhr von Produkten aus Deutschland gebremst. Im ersten Quartal dieses Jahres knnte das Wachstum der Gesamtwirtschaft wegen der Immobilienflaute sogar unter die kritische Grenze von acht Prozent fallen, befrchtet konom Zhang Zhiwsei vom japanischen Investmenthaus Nomura. Fr China ist das ein beunruhigendes Szenario.
David Gray/Reuters (li.), Getty Images (re.)

ie Entscheidung ber den Nachfolger von Jose Manuel Gonzalez-Paramo im Direktorium der EZB wchst sich zu einer Machtprobe zwischen groen und kleinen Lndern des Euro-Raums aus. Zugleich drfte die Personalie zu einem Przedenzfall fr die Besetzung von Top-Positionen in der Notenbank werden. Spanien will Gonzalez-Paramo durch seinen Landsmann Antonio Sainz de Vicuna ersetzen, der gegenwrtig die EZB-Rechtsabteilung leitet. Das Land ist seit Beginn der Whrungsunion mit einem Sitz im EZB-Direktorium vertreten ein Erbhof, den auch die anderen drei der vier grten Volkswirtschaften fr sich in Anspruch nehmen. Am Freitag aber warf der luxemburgische Notenbankprsident Yves Mersch seinen Hut in den Ring, einen Tag nachdem auch Slowenien mit dem ehemaligen Notenbankchef Mitja Gaspari einen eigenen Kandidaten prsentiert hatte. Die kleineren Lnder der EuroZone wollen den Nachfolge-Automatismus der groen vier Deutschland, Frankreich, Italien und Spa-

nien nicht mehr hinnehmen. Zu- vergangenen Woche, er favorisiere gleich wird kritisiert, dass die sdli- Kandidaten in der monetren Trachen Staaten des gemeinsamen dition nordeuropischer Lnder. Whrungsraums, eher bekannt fr In Berliner Regierungskreisen eine laxere Fiskal- und Geldpolitik, steht man dem spanischen Vorim Direktorium der EZB berrepr- schlag ebenfalls ablehnend gegensentiert sind. Vier der sechs Vertre- ber. Zwar wird darauf verwiesen, ter in dem Gremium, das die Ge- dass die Kandidaten-Suche erst beschfte der Notenginnt, doch hinter bank fhrt und geden Kulissen heit es, meinsam mit den Deutschland unternationalen Notensttze die Suche nach bankchefs ber die einem Kandidaten Leitzinsen entscheiaus einem der kleinedet, kommen aus soren Nordlnder, also genannten Sdlnaus den Niederlandern: Portugal, Itaden, Finnland oder lien, Spanien und Luxemburg. Frankreich. Und Mersch passt gut in mit Deutschland sei Yves Mersch, Prsident der dieses Anforderungsnur noch ein Land Notenbank von Luxemburg profil, er gilt als mit der besten BoniFalke, der fr eine ttsnote AAA im Direktorium ver- strikte Fiskalpolitik und Inflationstreten. bekmpfung steht. Verglichen mit Am heutigen Montag steht das dem Juristen Vicuna, punktet er Thema auf der Agenda beim Tref- auch mit reicher geldpolitischer Erfen der EU-Finanzminister in Brs- fahrung. Aber er trifft auf den Wisel, allerdings sei zunchst keine derstand Spaniens und FrankEntscheidung ber die EZB-Perso- reichs, das Vicuna ebenfalls unternalie zu erwarten, hie es aus EU- sttzen will. So knnte am Ende Kreisen. Gaspari aus dem kleinen Slowenien Der niederlndische Finanzminis- als Kompromisskandidat der later Jan Kees de Jager erklrte in der chende Dritte sein.

Vom Boom zur Krise


Aufwrts In den vergangenen Jahren sind die Investitionen in Immobilien jhrlich um rund ein Drittel gestiegen und haben 2011 den Wert von 760 Milliarden Euro erreicht. Abwrts Gegen Ende des vergangenen Jahres stagnierten oder fielen fast berall im Land die Preise. Chinas grte Immobilienfirma Vanke hat fr Dezember 30 Prozent weniger Abschlsse gemeldet. Prognosen Die Zahl der Transaktionen soll 2012 um zehn Prozent fallen, sagt das Brokerhaus Daiwa. Es drohe der Branche eines der schlimmsten Jahre in ihrer Geschichte, so die Grobank UBS.

nicht bis Sommer lockert, droht bis Jahresende ein Crash des Hausmarkts, urteilt Andy Rothman von CLSA Asia-Pacific in Schanghai. Die Regierung gibt es, die Regierung nimmt es. Der aktuelle Rckgang gilt als Reaktion auf eine straffere Geldpolitik im vergangenen Jahr. Peking wollte damit verhindern, dass am Immobilienmarkt eine gewaltige Blase entsteht, deren Platzen die Wirtschaft des Landes in den Abgrund reien wrde. Die Zentralbank kappte Kredite, die Lokalregierungen erlieen Gesetze gegen den Kauf von Drittwohnungen. Premier Wen Jiabao leistete Schtzenhilfe, indem er bei ffentlichen Reden klarstellte: Wir biegen das Immobilienwachstum in die Horizontale notfalls mit Gewalt. Doch Wen wei auch, dass er es nicht bertreiben darf. Am Immobilien-

Eine Baustelle in Peking: Mehr als 60 rekordhohe Gebude wachsen derzeit in China Stockwerk um Stockwerk in den Himmel.

Commerzbank wehrt sich gegen Bonusklage


In dieser Woche beginnt vor dem Londoner Gericht Royal Court of Justice der Prozess ber die angeblichen Ansprche ehemaliger Investmentbanker.
Michael Maisch London

n Deutschland kmpft die Commerzbank im Moment um ihre Zukunft, in London muss sich das Geldhaus vor Gericht seiner Vergangenheit stellen. Am Montag beginnt am Royal Court of Justice der Prozess, den 104 ehemalige Investmentbanker wegen angeblich versprochener und dann doch nicht bezahlter Boni angestrengt haben. Es geht um insgesamt 52 Millionen Euro. Im Zeugenstand werden unter ande-

rem Commerzbank-Chef Martin Blessing und der ehemalige Top-Investmentbanker Stefan Jentzsch aufeinandertreffen. Die Geschichte des Bonusstreits reicht zurck bis ins Jahr 2008 kurz vor dem Verkauf der damaligen Allianz-Tochter Dresdner Bank an die Commerzbank. Die Allianz frchtete damals einen gefhrlichen Exodus der Investmentbanker bei der Tochter Dresdner Kleinwort. Auch die britische Finanzaufsicht FSA hatte Angst vor einer Kndigungswelle, die die ohnehin angeschlagene Investmentbank weiter destabilisiert htte. Um seine Banker trotz der wachsenden Unsicherheit durch den geplanten Verkauf an die Commerzbank bei der Stange zu halten, versprach der damalige DresdnerKleinwort-Chef Stefan Jentzsch auf einer

Mitarbeiterversammlung einen Bonustopf von 400 Millionen Euro. Diese Prmien wurden den Bankern dann am Ende des Jahres auch schriftlich zugesichert, allerdings war in den Bonusbriefen, die die Investmentbank verschickte, eine sogenannte Material-Adverse-Change-Klausel enthalten. Solche Klauseln erlauben es den Instituten, die Ausschttungen an ihre Mitarbeiter auch im Nachhinein noch zusammenzustreichen, sollte sich die wirtschaftliche Situation massiv verschlechtern. Dresdner Kleinwort geriet 2008 in den Sog der Finanzkrise und hatte am Ende des Jahres Verluste von mehr als sechs Milliarden Euro angehuft. Auch deshalb musste die Commerzbank vom Staat gerettet werden. Fr den neuen Eigentmer war das Grund genug, die Boni bei Dresdner Klein-

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wort im Frhjahr 2009 um 90 Prozent zu krzen. Die klagenden Investmentbanker argumentieren nun zum einen, dass durch das mndliche Versprechen von Jentzsch bereits ein verbindlicher Vertrag ber die Bonuszahlungen zustande gekommen sei, auerdem habe die Commerzbank zu Unrecht die Material-Adverse-Change-Klausel gezogen. Das Geldhaus will sich vor Gericht konsequent gegen diese Vorwrfe wehren. In Deutschland war ein gutes Dutzend ehemaliger Dresdner-Kleinwort-Banker bereits 2010 mit einer hnlichen Millionen-Klage vor dem Bundesarbeitsgericht gescheitert. In London wird der Fall um die nichtbezahlten Boni allerdings in den kommenden Tagen noch einmal vllig neu aufgerollt.

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CAEPSELE fr Handelsblatt

Auf Erfolgskurs in Nischen Die Private-Equity-Branche wird es 2012 schwer haben. Im Mittelstand locken Chancen. Seite 36

Der richtige Schutz Privat oder gesetzlich? Das ist in der Krankenversicherung die groe Frage. Worauf Kunden achten mssen. Seite 38

36 FINANZEN & BRSEN


DEAL DES TAGES:

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

37
BERRASCHENDES COMEBACK

330
Millionen Euro Dealmaker:
Kou Toyoda will Sankei Building ganz bernehmen und zu einer 100-prozentigen Tochter von Fuji Media Holdings machen. Der 65-jhrige Prsident des japanischen Medienkonzerns bietet 740 Yen pro Aktie fr einen Anteil von 70,15 Prozent an dem Immobilienentwickler. Toyoda arbeitet seit 1971 bei der Sendergruppe, seit 2008 als Prsident.
Uwe Niehuus-www.zeitzeugen.com [re.), picture-alliance/Bill Tingey (li.)

Beteiligungskapital sucht Erfolg in den Nischen


Die Private-Equity-Branche hatte es im vergangenen Jahr schwer und wird es 2012 noch schwerer haben. Nur im Mittelstand locken Chancen.

Banken legen Finanzaufsehern ihre Kapitalisierungsplne vor


Deutsche Kreditinstitute gehen davon aus, die Vorgaben der Eba zu erfllen.

Unter Unverbesserlichen
Ex-UBS-Chef Oswald Grbel tritt bei Blochers SVP auf.
Holger Alich Zrich

ei sechs Deutschen Banken hatte die Europische Bankenaufsicht Eba im vergangenen Jahr Lcken bei der Kapitalausstattung festgestellt, insgesamt rund 13 Milliarden Euro. Bis Ende Juni haben sie Zeit, das Geld zu beschaffen. Vergangenen Freitag mussten sie der Eba ihre Plne vorlegen. Das Handelsblatt fasst zusammen, wie die Banken die fehlenden Milliarden auftreiben wollen. Commerzbank

pitalbedarf um weitere 1,6 Milliarden gesenkt habe, sagte Blessing. Deutsche Bank Die Deutschen Bank braucht 3,2 Milliarden Euro. Bankchef Josef Ackermann will die Lcke mit einbehaltenen Gewinnen und dem Abbau von Risikopositionen schlieen. Beobachter gehen davon aus, dass er die Vorgaben bererfllen wird. Offiziell hlt sich die Bank bis zur Bilanz-Pressekonferenz am 2. Februar bedeckt. Der mgliche Verkauf von groen Teilen des Asset Managements ist in den Berechnungen nicht bercksichtigt, auch nicht die geplante Veruerung der BHFBank.

letzte Milliarde soll durch Wandlung Stiller Einlagen, Beteiligungsverkufe und die Einbehaltung von Gewinnen hereingeholt werden. Helaba Rund 1,5 Milliarden Euro fehlen der Landesbank. Bereits im Dezember 2011 wurde die Lcke geschlossen. Das Land Hessen hatte zu diesem Zwecke seine Stillen Einlagen ber 1,92 Milliarden Euro in hartes Kernkapital gewandelt. Die Eba hatte dies bei ihren Stresstests damals aber noch nicht bercksichtigt. Plan erfllt. WestLB Die Dsseldorfer sind ein Sonderfall. Zwar hat die Eba eine Kapitallcke von 224 Millionen festgestellt. Dieser Befund ist inzwischen aber vllig wertlos. Mit Zustimmung ihrer Trger und auf Gehei von EUWettbewerbskommissar Joaqun Almunia wird die angeschlagene Landesbank bis zum 30. Juni nicht nachkapitalisiert, sondern aufgelst. DZ Bank 353 Millionen Euro muss Bankchef Wolfgang Kirsch auftreiben. Er will dies tun, indem er ordentliche Gewinne erwirtschaftet und diese dann einbehlt.
T.Bauer, P.Khler, C.Panster

Flusskreuzfahrtschiff Arosa Luna

Peter Khler, Robert Landgraf Frankfurt

Gebot fr:
The Sankei Building verantwortet die Immobiliengeschfte der Fuji Media-Gruppe. Die vllige bernahme ist Toyoda einen ppigen Aufschlag von mehr als 153 Prozent gegenber dem Schlusskurs der Sankei-Aktien vom Mittwoch wert. Fuji kontrolliert bereits 29,85 Prozent der Firma.

Die Zentrale von Sankei

Angebot von:
Fuji Media Holdings will den Gesamtwert des Unternehmens verbessern. Mit Sankei als 100-prozentiger Tochter knnten Gewinne besser realisiert werden, indem man das Geschft und die Markenwerte gemeinsam entwickelt. Zur Holding gehren der Fernsehsender Fuji TV und die Tageszeitung Sankei Shimbun.

er Markt fr privates Beteiligungskapital wird im laufenden Jahr wegen der anhaltenden Finanzkrise einen weiteren Dmpfer erhalten. Allerdings werden sich nach Ansicht von Experten in ausgesuchten Nischen fr die Finanzinvestoren auch lukrative Chancen ergeben. Die Deutsche Bank geht in aktuellen Studien von einem Rckgang der Investitionen durch PrivateEquity-Gesellschaften in Europa gegenber 2011 um 17 Prozent auf 31 Milliarden Euro aus gegenber 2007 entspricht dies sogar einem Minus von ber 50 Prozent. Die Beteiligungsmanager stnden vor einem schwcheren Geschftsverlauf jedoch htten sich solche Krisen im Nachhinein oft als gute Jahrgnge fr Private Equity erwiesen. Teilweise wrden die bernahmeobjekte gnstiger im Preis und auerdem schieden schwache Beteiligungsfonds aus dem Markt aus, heit es bei DB Research. Als eine lukrative Nische sehen die meisten Experten auch in diesem Jahr den Markt fr Beteiligungen im

Mittelstand an. Die auf alternative Anlagen spezialisierte Partners Group meint in ihrem Navigator fr das erste Halbjahr, bei mittleren und kleinen Unternehmen seien die Preise fr einen Einstieg mit Beteiligungskapital weiter auf einem vernnftigen Niveau. Dabei bevorzuge man konservative Geschftsmodelle, die widerstandsfhig seien in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit. Dagegen seien die Bewertungen bei Grounternehmen unverndert ambitioniert. Die grten Zuwchse soll es im Mittelstand geben Ein Beispiel fr erfolgreiche Investments im europischen Mittelstand ist die Private-Equity-Gesellschaft Waterland, die unter anderem die Marke Arosa fr Flusskreuzfahrtschiffe im Portfolio ihrer Beteiligungen hat. Fr uns sind die Unternehmen interessant, die etwas mit den Wachstumsfeldern Outsourcing, alternde Bevlkerung, Luxus und Freizeit sowie Nachhaltigkeit zu tun haben, sagt Jrg Dreisow von Waterland. Allein in der Bundesrepublik gebe es ber 10 000 Unternehmer, die in das Muster dieser vier Megatrends reinpassen. Das seien bei-

spielsweise Outsourcing-Dienstleister und Unternehmen der Sicherheitsindustrie. Fr Transaktionen im Mittelstand sei man zuversichtlich. Hier sollte der Markt trotz der konjunkturellen Eintrbung um einen einstelligen Prozentsatz wachsen. Im schlimmsten Fall rechnen wir mit einer Stagnation, ergnzt Dreisow. Zwar werden die Deals im Mittelstand nicht versiegen, aber das Einsammeln neuer Gelder fr Fonds wird schwer werden. Die Stimmung bei den Investoren hat sich verschlechtert, viele wollen eher abwarten und werden selektiver, sagt der Waterland-Chef. Eines der grten Hindernisse fr die strkere Verbreitung von Private Equity ist die Regulierung auf EUEbene, insbesondere die Vorschriften fr die Versicherungen unter dem Stichwort Solvency II. Damit setzt die EU ihre politischen Interessen durch, indem Anlagen in Staatsanleihen systematisch bevorzugt werden, whrend fr Private-Equity-Investitionen 49 Prozent Eigenkapital hinterlegt werden mssen, heit es in einer unverffentlichten Studie des Analysehauses Mackewicz & Partner.

Zum Vergleich: Staatsanleihen, auch griechische, mssen mit gar keinem Eigenkapital unterlegt werden, weil sie bis heute als risikolos eingestuft werden. Nicht zuletzt wegen der ungnstigen politischen Rahmenbedingungen haben die deutschen Versicherungen heute weniger als ein Prozent ihrer Kapitalanlagen den Private-Equity-Managern anvertraut, bei den Versorgungswerken sind es unter drei Prozent. Lediglich die freier agierenden Family Offices betuchter Anleger kommen auf etwa 20 Prozent, hat Mackewicz & Partner errechnet. Wrden alle deutschen institutionellen Investoren ihre Quote nur um ein Prozent erhhen, wrde dies die europischen Fonds um 21 Milliarden Euro strken. Und auch diese Zahl ist interessant: Das Stiftungsvermgen der amerikanischen Yale University ist zu gut 30 Prozent in Private Equity investiert, die Stiftung erzielte 2010 eine Rendite von 8,9 Prozent. Mit immer geringeren Erlsen aus Festverzinslichen knnte die Bedeutung von Private Equity in Zukunft aber zunehmen und dem Segment einen erfreulichen Aufschwung bescheren, heit es in der Studie.

Rund 5,3 Milliarden Euro fehlen der Commerzbank. Konzernchef Martin Blessing legte bereits am Donnerstag seine Plne auf den Tisch. Er will sogar eine Milliarde Euro mehr beNordLB schaffen aus eigeEuro fehlen der Die Norddeutsche ner Kraft. Keine Staatshilfen, vor- Deutschen Bank. Experten Landesbank erst auch kein Geld gehen davon auf, dass die (NordLB) hat einen Lcke bis zum Sommer Kapitalisierungsbevon der Allianz. darf von 2,5 MilliarKnapp 60 Prozent mehr als geschlossen ist. den Euro. Rund 1,7 des Fehlbetrags hat Quelle: Eba Milliarden Euro hat die Commerzbank schon reingeholt durch einen Ge- sie bereits beschafft; der grte Teil winn von 1,2 Milliarden Euro im vier- stammt vom Land Niedersachsen. ten Quartal 2011. Auf weitere 1,2 Mil- Am Freitag berichtete die NordLB, liarden hofft die Bank in den ersten dass sie ihr Kernkapital nochmals um beiden Quartalen 2012. Die Risikoak- bis zu eine Milliarde Euro strken tiva seien bereits um 17 Milliarden wird, um die noch offene Lcke von Euro reduziert worden, was den Ka- 820 Millionen Euro zu schlieen. Die

3,2 Mrd.

ie Blaskapelle im grnen Rock scheppert einen Militrmarsch von der Bhne. Unten, an den langen Tischreihen in der Zricher Albisgetli-Schtzenhalle klirren die Weinglser und das Besteck, es gibt Rsti und Geschnetzeltes. Als Dessert tischt der Schweizer Rechtspopulist Christoph Blocher von der nationalkonservativen SVP seinen Parteifreunden etwas Besonderes auf: eine Ansprache von Ex-UBS und Ex-Credit Suisse-Chef Oswald Grbel. Es ist Grbels erster ffentlicher Auftritt nach seinem Rcktritt von der UBS-Spitze. Und ausgerechnet hierfr whlt der Topbanker eine feucht-frhliche Parteiversammlung von Blochers SVP? Doch Grbel hat mit dem polternden Parteistrategen mehr gemein als auf den ersten Blick scheint. Beide waren Gegner des Ex-NotenbankPrsidenten Philipp Hildebrand. Grbel nahm ihm dessen strikte Bank-Regulierung bel, Blocher misstraute Hildebrands Macht. Und Grbel wie Blocher kmpfen fr die Ausnahmestellung des Schweizer Bankenwesens. Und nichts wird beide je von ihren Positionen abbringen. Ich konnte mich immer auf die SVP verlassen, schmeichelt Grbel

seinem Publikum gleich zu Beginn der Ansprache und erntet Applaus. Entgegen seiner Gewohnheit spricht Grbel nicht frei, er hat die Rede selbst geschrieben. Der Aufbau gert zwar ein bisschen wirr, die Aussagen sind dafr aber umso klarer. Das Bankgeheimnis? Fr Grbel ein Schlsselfaktor fr den Erfolg der Schweiz. Dank der damit verbundenen Kapitalstrme genoss die Schweiz einen Zinsvorteil, der das Land pro Jahr um 10 bis 20 Milliarden reicher machte. Sind Schweizer Banken zu gro? Wie wir heute wissen, war das nicht der Fall. Die Verluste der UBS im US-Geschft vom Jahr 2008, die die Bank fast in die Pleite getrieben hatten, seien schlicht Folge eines schlechten Managements, so Grbel. Und dass die Bank nur mit Hilfe der Notenbank vor dem Untergang gerettet werden konnte, sei auch nicht weiter tragisch. Dass die Notenbank einspringt, ist in einer globalen Krise auch deren Aufgabe. Die Frankenanbindung an den Euro, dieser knstlichen Whrung? Wenn das auf Dauer funktionieren wrde, mssten alle Lnder mit einer schwachen Whrung Exportmeister sein. Nach seiner Rede erduldet Grbel Journalistenfragen. Plant er nun ein Comeback in der Politik? Ach was, raunzt er, wendet sich ab und stapft zu seinem Platz neben Blocher.

Talanx wird dank Zukauf in Polen zur Nummer zwei am Markt


Hierzulande gibt es fr Versicherer kaum noch Wachstumspotenzial. Die drittgrte deutsche Versicherungsgruppe Talanx forciert daher ihre Expansionsstrategie und kauft fr 770 Millionen Euro den polnischen Versicherer Warta. Damit steigt Talanx zum zweitgrten Versicherer in Polen auf. Talanx setzte sich in einem Bieterverfahren berraschend gegen Konkurrenten wie Generali und die sterreichische VIG durch. Talanx hatte sich erst im Dezember fr rund 200 Millionen Euro den polnischen Versicherer TU Europa gesichert. Warta ist mit einem jhrlichen Prmienvolumen von umgerechnet rund einer Milliarde Euro und 1,5 Millionen Kunden die Nummer zwei in Polen hinter der dominierenden PZU und kurz vor TU Europa. mde/Reuters/dpa

Wstenrot vergrert den Rckstand auf Schwbisch Hall


Branchenfhrer Schwbisch Hall zieht dem zweitgrten deutschen Bausparkonzern Wstenrot im Wachstum davon. Wstenrot meldete am Freitag ein auf vergleichbarer Basis um 4,4 Prozent gestiegenes Neugeschft im vergangenen Jahr. Die Bausparsumme stieg damit auf 15,3 Milliarden Euro. Schwbisch Hall hatte das Neugeschft um 10,5 Prozent auf 31,7 Milliarden Euro ausgebaut. Ein Sprecher von Wstenrot erklrte die unterschiedliche Entwicklung mit den Kampfkonditionen des greren Rivalen. Der Marktfhrer ist mit einem Anteil von 30 Prozent etwa doppelt so gro wie Wstenrot. Der Gewinn von Schwbisch Hall, der Bausparkasse der Volks- und Raiffeisenbanken, sank 2011 vor Steuern aber um 8,5 Prozent auf 300 Millionen Euro. Reuters

Deutsche Brse will Sorgen der Mitarbeiter vor Fusion zerstreuen


Die Deutsche Brse will die Sorgen der Mitarbeiter vor der geplanten Fusion mit der New Yorker Nyse mit einem Standortsicherungsvertrag zerstreuen. Der Konzern habe dem Betriebsrat angeboten, ber eine solche Vereinbarung fr die Standorte in Frankfurt und im nahe gelegenen Eschborn zu verhandeln, sagte ein Sprecher der Brse am Freitag. Kernpunkte seien eine Investitionszusage von mindestens 300 Millionen Euro ber die nchsten drei Jahren sowie der Verzicht auf betriebsbedingte Kndigungen fr mindestens zwei Jahre. Zudem sollten die Standorte Frankfurt und Eschborn zu einer Zentrale fr das Geschft in ganz Europa ausgebaut werden. Die hessische Staatskanzlei habe sich als Vermittler zur Verfgung gestellt. Reuters

US-Huser bieten fr Vermgensverwaltung der Deutschen Bank


Der Bieterprozess fr Teile der Vermgensverwaltung der Deutschen Bank nimmt offenbar Form an. Die US-Bank JP Morgan, die Depotbank State Street und der Finanzdienstleister Ameriprise Financial werden in den nchsten Wochen verbindliche Offerten abgeben, wie mit den Verhandlungen vertraute Personen sagen. Die Unternehmen sowie die Deutsche Bank wollen sich nicht dazu uern. Konkreteres zum Verkauf der Immobilien- und Infrastrukturfondssparte RREEF, der Vermgensverwaltung fr Versicherungen (Deutsche Insurance Asset Management) und anderen institutionellen Kunden (DB Advisors) sowie des US-Geschfts der Publikumsfondsgesellschaft DWS wird frhestens auf der Bilanz-Pressekonferenz der Deutschen Bank am 2. Februar erwartet. Reuters

Der Deal:
Im Immobiliensektor lag die Transaktionsgre seit Jahresbeginn im Schnitt bei 475 Millionen Euro. Im Vorjahreszeitraum waren es nur 162 Millionen Euro. aka

12-Monatstrend
Wert, in Mrd.
15

Immobilien

Zahl der Deals


30

0 Jan. 11
Handelsblatt

0 Jan. 12

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38 PRIVATE GELDANLAGE
ANLEGER-AKADEMIE

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

39
Kindern zahlt hier den gleichen Beitrag wie ein einzelner Arbeitnehmer. Das liegt daran, dass die nicht erwerbsttige Mutter und die Kinder beitragsfrei mitversichert sind. In der PKV msste dagegen jedes Familienmitglied einzeln versichert werden. Das bedeutet fr Familien meist: Sie zahlen in der PKV mehr als in der GKV. Familien haben Vorteile in der GKV Wer also schon in jungen Jahren wei, dass er eine Familie grnden will und die Partnerin dann die Kinder erzieht, wird sich wohl eher gegen die PKV entscheiden. Fr die Masse der Deutschen stellt sich die Frage ohnehin nur, wenn sie ber die Einkommensschwelle rutschen sollten. Normalerweise landet man ja automatisch in einer Krankenkasse. Doch es gibt auch Flle, in denen sich junge Menschen zu frh festlegen und sich hinterher darber rgern. Probleme gibt es nach Einschtzung von Verbraucherschtzern vor allem fr Studenten, die whrend der Ausbildung privat versichert waren. Das ist oft bei Kindern von Beamten oder Selbststndigen der Fall. Die Versicherer locken mit gnstigen Ausbildungstarifen, auerdem profitieren auch Beamtenkinder von der staatlichen Beihilfe. Um diesen Vorteil nutzen zu knnen, mssten sich die angehenden Studenten zu Beginn ihres Studiums von der Versicherungspflicht befreien lassen. Das ist ein ganz gefhrlicher Schritt, warnen Verbraucherschtzer und ein allgemeines Problem. Denn den jeweils Betroffenen sei meist nicht klar, was sie damit unterschreiben, nmlich im Zweifelsfalle lebenslnglich an die Privaten gebunden zu sein. Das kann vor allem nach hinten losgehen, wenn der Jungakademiker nach dem Studium wenig oder gar nichts verdient und dann staatliche Hilfe in Anspruch nehmen muss.

Der richtige Schutz bei Krankheit


Privat oder gesetzlich? Das ist in der Krankenversicherung die groe Frage. Die Entscheidung sollte gut berlegt sein je nach Einkommen, Gesundheit und Lebensplanung.
Thomas Schmitt Dsseldorf

Profi-Anlageempfehlung von Ulrich Stephan, Deutsche Bank: Unternehmensbonds als Alternative zu Staatsanleihen

CAEPSELE fr Handelsblatt (li.), PR (re.)

ung, gesund und gut verdienend solche Kunden mag jede Krankenversicherung im Lande, egal ob es eine gesetzliche Krankenkasse oder ein privater Versicherer ist. Denn bei solchen Kunden fliet zunchst nur Geld, ohne dass sie viel kosten. Gerade fr aufstrebende Berufsttige ist die Verlockung gro, so schnell wie mglich in die private Krankenversicherung (PKV) zu gehen. Da zahlen sie zumindest in den ersten Jahren oft weniger als bei den Krankenkassen. Doch das sollte gut berlegt sein. Denn der Weg zurck ist steinig. In der GKV sind 70 Millionen Die Entscheidung gesetzlich oder privat hat dabei viele Facetten. Die mglichen Beitrge sind eine davon, aber auch der gewnschte Gesundheitsschutz oder die eigene Lebensplanung. Wie unterscheiden sich beide Systeme? Die Regel ist die gesetzliche Krankenversicherung (GKV). Rund 70 Millionen Menschen werden von den Krankenkassen geschtzt. Wer weniger als 50 850 Euro im Jahr verdient, ist hier automatisch versichert. Wer mit seinem Jahreseinkommen ber der Versicherungs-

pflichtgrenze liegt, darf zwischen GKV und PKV whlen. Privat sind knapp neun Millionen Menschen voll krankenversichert. Jedes Jahr werden es ein paar Zehntausend Menschen mehr, was die privaten Anbieter als Erfolg verbuchen. Vielen Privatversicherten wird dabei die Wahl jedoch vom Staat abgenommen. Knapp die Hlfte der PKV-Kunden kommt aus dem ffentlichen Sektor. Das ist attraktiv fr diese Gruppe, weil sie Beihilfen erhalten, die den Beitrag dmpfen. Dadurch stehen sie besser da als viele Angestellte, die sich privat versichert haben. Die normalen Kunden sind daher auch von den teilweise drastischen Beitragssteigerungen strker betroffen. In der PKV ist man schnell. Versicherungsverkufer locken gerne damit, dass gut verdienende Angestellte dort vielleicht anfangs nur 200 bis 300 Euro im Monat zahlen, whrend der Hchstbetrag der Krankenkasse inzwischen bei knapp 600 Euro liegt. Solche Prmienunterschiede kommen zustande, weil die Beitrge in beiden Systemen vllig anders berechnet werden. Die Krankenkasse geht nach dem Einkommen wobei die Beitragsbemessungsgrenze derzeit bei rund 3 800

um Jahresbeginn 2012 hat der deutsche Staat beim Schuldenmachen erstmals Geld verdient: Die Rendite neu ausgegebener Schatzanweisungen mit einer Laufzeit von sechs Monaten lag im negativen Bereich. Dass die Glubiger der Bundesrepublik inzwischen bereit sind, fr die Sicherheit ihres Vermgens zu zahlen, zeigt die anhaltende Risikoaversion der Finanzmrkte. Auch Bundesanleihen mit lngeren Laufzeiten bieten nach Inflation und Steuern kaum Hoffnung auf reale positive Renditen. Private Anleger, die das begrenzte Risiko von Rentenpapieren schtzen und dennoch Ertrge erzielen wollen, stehen damit vor einem Dilemma. Doch nicht nur Staaten, auch Unternehmen bentigen regelmig frisches Kapital und aktuell sind Unternehmensanleihen oftmals eine lohnenswerte Alternative zu Staatsanleihen. Viele Unternehmen weisen gesunde Bilanzen mit hohen Cash-Bestnden auf, haben ihre Finanzierungsstrukturen verbessert und sind fr eine konjunkturelle Schwchephase gut gewappnet. Unternehmensanleihen bieten interessante Renditechancen Zugleich bieten Unternehmensanleihen europischer Unternehmen im Investment-Grade-Bereich eine durchschnittliche Verzinsung von 4,5 Prozent das bedeutet einen Aufschlag von 3,5 Prozentpunkten gegenber vergleichbaren Bundesanleihen. Die aktuelle Rendite der Unternehmensanleihen entspricht erwarteten Ausfallquoten von rund 15 Prozent im Investment-Grade-Bereich und sogar rund 45 Prozent bei den riskanteren Hochzinsanleihen beides Werte, die weit ber dem historischen Durchschnitt liegen und

eine schwere wirtschaftliche Depression vorwegnehmen. Dieses Negativszenario erscheint mir aber unwahrscheinlich. Zwar drfte der Euro-Raum 2012 eine leichte Rezession erleben, doch die US-Wirtschaft stabilisiert sich derzeit auf moderatem Niveau und die Schwellenlnder, besonders in Asien, sollten ihr hohes Wachstumstempo beibehalten. Insgesamt erwarte ich fr 2012 ein Wachstum des globalen Bruttoinlandsprodukts von robusten 3,3 Prozent. Damit ist zu erwarten, dass sich im Laufe des Jahres auch die Finanzmrkte wieder normalisieren. Attraktive Anleihefonds fr unterschiedliche Anlegerprofile In diesem Szenario sind Unternehmensanleihen, besonders im Investment-Grade-Bereich, attraktiv. Sie bieten Anlegern nicht nur eine relativ hohe Verzinsung, sondern auch die Chance, knftig von sinkenden Risikoaufschlgen und damit steigenden Kursen zu profitieren. Aus Branchensicht erscheinen zum Beispiel Anleihen von Automobilherstellern und Versorgern interessant. Dagegen sind im Konsumbereich die Risikoprmien bereits relativ niedrig, und Finanzdienstleister leiden unter einer Kombination aus europischer Schuldenkrise und verschrften regulatorischen Anforderungen. Risikobereite Investoren knnen auch Hochzinsanleihen beimischen, die aktuell eine sehr attraktive Verzinsung bieten, allerdings auch anflliger fr Rezessionsgefahren sind. Der direkte Erwerb von Unter-

nehmensanleihen ist fr die meisten Privatanleger wenig praktikabel, da dies aufwendige Kreditanalysen voraussetzt. Es gibt aber zahlreiche Fondslsungen, mit denen sich das persnliche Risikoprofil bequem abbilden lsst inzwischen brigens auch fr Unternehmensanleihen aus den Emerging Markets. hnlich wie in den Industrielndern gibt es auch hier die ganze Palette von Investment Grade bis High Yield mit entsprechender Risikoausprgung. Die meisten Anleger werden Fonds bevorzugen, die schwerpunktmig in Investment-GradePapiere investieren und entsprechend geringe Ausfallrisiken mit sich bringen. Bei grerer Risikobereitschaft knnen Fonds mit einem hheren Anteil an Hochzinsanleihen interessant sein. Fr Anleger, die ihre Kursrisiken dagegen reduzieren wollen, stehen Laufzeitfonds zur Verfgung, bei denen die erworbenen Papiere grundstzlich bis zur Flligkeit gehalten werden. Die Anlageempfehlung spiegelt die Einschtzung des Autors wider. Sie ist keine Empfehlung der Redaktion.

FALLSTRICKE
Unerfahrenheit Nicht vorschnell aus der GKV gehen. Man sollte erst dann in die PKV wechseln, wenn die Lebensplanung steht. Gierige Vermittler Oft locken Verkufer mit sehr gnstigen Angeboten in der PKV. Das sollte mit Hilfe eines unabhngigen Spezialisten hinterfragt werden. Befreiungsantrag Wer privat versichert ist und weniger als 50 850 Euro verdient, kann sich von der Versicherungspflicht befreien lassen. Vorsicht danach ist keine Rckkehr in die GKV mglich.

Euro im Monat liegt. Der Teil des Einkommens, der diesen Betrag bersteigt, wird bei der Ermittlung des Beitrags nicht bercksichtigt. Der private Krankenversicherer verlangt dagegen vorab eine Gesundheitsprfung. Wer schneller krank werden knnte, muss eventuell mehr zahlen. Auerdem spielt das Alter eine Rolle: Junge Menschen zahlen eher weniger, ltere eher mehr. Wer einen riskanten Beruf ausbt, dem brummt der Privatversicherer ebenfalls mehr auf. Im privaten System hngt der Beitrag zudem viel strker von den gewhlten Leistungen ab als im gesetzlichen. So kann sich ein Kunde zum Beispiel fr Chefarztbehandlung und Einzelbettzimmer entscheiden

und vieles andere mehr, was ihm persnlich wichtig ist. Die Prmie orientiert sich am Leistungspaket. Bei den Krankenkassen sind die Leistungen dagegen zu 90 Prozent festgeschrieben. Oft klagen Kassenkunden auch darber, dass sie von rzten nur Standardleistungen erhalten. Privatpatienten wrden dagegen vielfach bevorzugt und erhielten etwa schneller Termine, wenn sie krank sind. Das liegt auch daran, dass die rzte mit den privaten Versicherern Leistungen teilweise zu hheren Stzen abrechnen knnen als mit den Krankenkassen. Wer generell Wert auf gute Versorgung legt, ist daher in der PKV besser aufgehoben. Wer auch mit durchschnittlichen Leistungen zu-

frieden ist und nicht so viel fr seine Versicherung zahlen mchte, muss dagegen genauer berlegen. Zwar trifft die Steigerung der Gesundheitskosten alle, doch in der Vergangenheit sprten dies die Privatversicherten offenbar strker wobei dies auch von Anbieter zu Anbieter sehr unterschiedlich sein kann. Doch gerade die jngsten Beitragserhhungen haben viele ltere PKV-Kunden getroffen. In der GKV dagegen gibt es einige Regeln, die vor allem fr Familien positiv sind. Eine Familie mit vier

Ulrich Stephan ist ChefAnlagestratege fr Privatund Geschftskunden der Deutschen Bank.

Nachgerechnet: Die Pleite von Solar Millennium hat mehrere Tausend Anleger getroffen. Hoffnung auf raschen Schadensersatz sollten sie sich nicht machen.

un ist der Solarkrafthersteller Solar Millennium also pleite. Was bleibt fr die 30 000 Anleger zu tun, die Anleihen oder Aktien des Unternehmens besitzen? Anwlte und Interessengemeinschaften laden die Glubiger und die Aktionre bereits dazu ein, sich bei ihnen zu melden. Doch Sparer sollten dem verlorenen Geld jetzt nicht Weiteres hinterherwerfen. Denn ob bei Solar Millennium noch viel zu holen ist, ist fraglich. Solar Millennium hatte eine Spitzenposition in der Solarthermie einer Technologie, die es erlaubt, Sonnenenergie zu speichern und damit auch den Grundbedarf einer Kommune an Strom zu decken. Nachdem ein paar kleinere Kraftwerke gebaut waren, setzte Solar Millennium zum Sprung in die USA an. Dort wollte das Solarunternehmen ein riesiges Kraftwerk bauen und ist gescheitert. Photovoltaik aus Asien ist billiger. Knapp 230 Millionen Euro hatte Solar Millennium bereits ber Fir-

menanleihen von deutschen Privatanlegern eingesammelt. Laut Prospekt sollte das Geld berwiegend in das Riesenkraftwerk in den USA flieen. Jetzt ist ein vorlufiger Insolvenzverwalter am Werk. Im Schnitt verlieren Glubiger mehr als 90 Prozent ihres Einsatzes Fr die Betroffenen stellen sich nun Fragen ber Fragen. Wie viel ist von den 230 Millionen Euro in den USA bereits fr Planung und Genehmigungsverfahren des nun abgeblasenen Solarthermiewerks Blythe draufgegangen, wie viel von dem Geld an andere Tochterunternehmen weitergereicht worden? Auf rund 60 Firmen ist der vorlufige Insolvenzverwalter Volker Bhm in der Gruppe gestoen. Flagsol, CSP Solutions Consult, Solar Trust of America sind die bekannteren, dazu kommen Kooperationen, Niederlassungen, vielleicht auch Briefkastenfirmen. Bei der Technologietochter Flagsol war Solar Millennium eine Partnerschaft mit dem

deutschen Anlagenbauer Ferrostal eingegangen. Sind die Tchter jetzt noch etwas wert? Interessenten an der Technologiefirma gebe es, meldete Insolvenzverwalter Bhm. Er zeigt sich auch zuversichtlich, dass gengend Werte da sind, um das Insolvenzverfahren im Mrz zu erffnen. Bei den vielen Projekten, die Solar Millennium gestartet hat, fragt sich, ob die Partner Vorkaufsrechte haben, ob sie vielleicht noch Verpflichtungen haben. Dann wre dort noch Geld lockerzumachen. Bhm sortiert dies gerade. Groe Erwartungen sollten Anleger aber nicht hegen. Bei Insolvenzverfahren mittelstndischer Firmen sehen die Glubiger im Schnitt weniger als zehn Prozent ihres Einsatzes wieder, zeigen Statistiken. So bleibt die vage Hoff-

nung, dass auch Manager, Wirtschaftsprfer oder Banken haften. Bei der Staatsanwaltschaft Nrnberg laufen Vorermittlungen. Hat das Management vielleicht schon Dinge gewusst, die Anlegern nicht bekannt waren? Der geruschvolle Abgang des ehemaligen Vorstandschefs Utz Claassen lsst solche Verdachtsmomente zu. Ist der Prospekt korrekt, oder hat es Fehler gegeben? Dann wren auch die Wirtschaftsprfer mit im Boot. Sollten sich Manager strafbar gemacht haben, htten Aktionre, die im Insolvenzverfahren nachrangig nach den Glubigern bedient werden, wieder gleiche Chancen auf

Entschdigung wie die Glubiger. Sollten Manager fahrlssig gehandelt haben, zahlt mglicherweise deren Managerhaftpflichtversicherung. Die Anlegerschutzvereingung DSW und andere Interessengruppen sammeln bereits Flle und prfen jeden einzelnen Punkt. Anleger sollten eine gemeinsame Stimme haben, meint Geschftsfhrer Marc Tngler von der DSW. Damit verleihen sie ihren Ansprchen mehr Gewicht. Ich persnlich wrde mich einer solchen Gruppe anschlieen und dafr ein paar Euro ausgeben. Aber einen teuren Anwalt wrde ich derzeit nicht aus eigener Tasche bezahlen. Eher wrde ich meinen Einsatz bis auf weiteres abschreiben. Bis Geld zurckfliet, drften ohnehin Jahre vergehen. Video: handelsblatt.com/nachgerechnet Zuschriften : hussla@handelsblatt.com

Gertrud Hussla prft Geldanlagen

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40 FINANZEN & BRSEN


Die Woche an den Mrkten Eine Flut an Daten berschwemmt die Brsen
Montag Von der Konjunktur stehen lediglich die vorlufigen Daten zum amerikanischen Verbrauchervertrauen im Dezember an. Quartalszahlen kommen von American Economic Power, Halliburton und Texas Instruments. Dienstag Die Einkaufsmanagerindizes fr Deutschland und den EuroRaum sind am Vormittag mageblich fr den Verlauf des Handels. Am Nachmittag kommen aus den USA die Einzelhandelsumstze fr den November. Ihre Bcher ffnen Advanced Micro Devices, Apple, Harley-Davidson, Johnson & Johnson, Kimberly-Clark, McDonalds, Norfolk Southern, Verizon und Yahoo. Mittwoch Der Geschftsklimaindex des Mnchener Ifo-Instituts ist das beherrschende Thema des Tages. Am Abend gibt die US-Notenbank ihre Zinsentscheidung bekannt. Zahlen legen Abbott Laboratories, Boeing, Callaway Golf, Conoco Phillips, Etrade Financials, Sandisk, United Technologies und Xerox vor. Donnerstag Das Konsumklima der Nrnberger Gesellschaft fr Konsumforschung (GfK) fr den Februar wird zeigen, ob sich die bislang so freudigen deutschen Konsumenten von den schlechteren Konjunkturaussichten die Kauflaune verderben lassen. Quartalszahlen gibt es von 3M, Amgen, AT&T, Bristol Myers Squibb, Caterpillar, Colgate-Palmolive, Compuware, Janus Capital, Juniper Networks, Lockheed Martin, McCormick, Starbucks und Verisign. Freitag Das Bruttoinlandsprodukt der USA im vierten Quartal dominiert den Handel. In Europa stellt die Geldmenge M3 fr den Dezember im Blickpunkt. Zahlen gibt es von Altria, Chevron, Honeywell, Legg Mason und Procter & Gamble.

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 *

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

AKTIEN 41
Aktuelle Kurse im Internet unter: www.handelsblatt.com/dax30
Anfang
54,99 83,58 59,11 53,93 43,92 63,00 1,65 41,40 32,29 12,74 42,30 8,98 16,32 53,68 74,32 38,00 47,10 7,00 37,94 119,25 10,17 79,50 77,48 28,75 98,00 27,87 44,01 78,25 20,82 135,30

DAX 30 Frankfurter Kurse (Angaben in Euro)

MRKTE

Die Brsen wollen sich von der kriselnden Finanzwelt abkoppeln


Gerade hat der Dax den besten Start seit zehn Jahren hingelegt. Der Aufschwung wird auch diese Woche nicht zu Ende sein, glauben Experten.
Christian Schnell Frankfurt

20.01.2012

ISIN

Letzte Div. Sch. Div. fr 2011


1,00 4,50 2,35 1,61 0,71 1,85 0,00 2,00 0,83 0,75 2,34 0,70 1,00 0,31 0,91 0,51 0,75 0,12 1,35 2,38 0,50 2,50 1,40 1,42 6,25 2,05 0,70 3,00 0,45 2,58

HV Termin
10.05.12 09.05.12 27.04.12 27.04.12 26.04.12 16.05.12 23.05.12 04.04.12 31.05.12 09.05.12 24.05.12 03.05.12 10.05.12 11.05.12 03.05.12 16.04.12 08.03.12 09.05.12 04.05.12 08.05.12 20.04.12 20.04.12 23.05.12 26.04.12 19.04.12 23.05.12 24.01.12 18.01.13 19.04.12

Brsenkap. in Mill.Euro
11582,2 38222,4 53630,0 44258,3 11085,5 38280,9 8805,3 44738,0 30213,4 15342,4 8193,9 38105,4 32476,2 16105,1 12231,5 7068,8 8427,1 7459,4 7081,8 20487,7 4650,4 11186,3 4969,4 9242,0 17677,6 15507,7 54029,6 71353,5 10889,2 22884,2

Tages H/T
55,87 84,25 59,11 54,20 44,31 64,06 1,75 42,22 32,89 12,75 42,50 8,98 16,46 54,28 75,17 38,31 47,49 7,00 37,94 119,94 10,25 79,74 77,66 28,84 99,13 27,87 44,13 78,55 21,23 135,86 54,99 82,40 58,24 53,00 43,91 62,40 1,65 40,60 32,19 12,61 41,81 8,82 16,18 53,53 73,99 37,45 46,91 6,83 36,67 119,25 10,02 78,84 76,97 28,22 97,87 26,93 43,84 77,71 20,10 133,96

Schluss
55,50 84,15 58,35 53,37 43,91 63,57 1,74 41,99 32,69 12,68 42,11 8,88 16,21 53,87 74,86 37,82 47,49 6,85 37,10 119,80 10,13 79,60 76,97 28,53 98,57 26,99 44,13 78,19 21,13 134,45

+/
+0,29 +0,81 0,45 0,63 0,06 +0,71 +0,11 +0,59 +0,41 0,02 0,28 0,05 0,09 +0,33 +0,58 0,29 +0,36 0,16 0,60 +0,30 0,12 +0,30 0,83 0,22 +0,21 0,79 +0,06 0,06 +0,33 0,65

Xetra (E)
55,00 83,34 59,09 53,51 44,00 62,96 1,68 41,41 32,40 12,70 42,40 8,97 16,34 53,60 74,11 38,18 47,07 7,01 37,58 119,75 10,19 79,79 77,60 28,94 98,44 27,68 44,06 78,60 20,94 135,60

Tages H/T
55,90 84,35 59,09 53,85 44,39 64,08 1,75 42,26 32,95 12,77 42,57 8,99 16,37 54,35 75,27 38,56 47,34 7,01 37,86 120,30 10,29 79,83 77,79 28,94 99,16 27,73 44,20 78,60 21,22 136,00 54,85 82,38 58,24 53,01 43,71 62,37 1,66 40,58 32,19 12,61 41,76 8,81 16,17 53,50 73,59 37,44 46,72 6,83 36,65 119,10 10,01 78,73 76,70 28,15 98,01 26,94 43,80 77,64 20,00 133,80

Xetra (S)
55,36 83,95 58,39 53,52 43,99 63,59 1,72 41,96 32,51 12,69 42,02 8,82 16,23 53,69 74,95 37,70 47,30 6,86 37,00 119,80 10,16 79,35 76,90 28,52 98,57 26,94 44,00 78,05 21,17 134,50

52 Wochen Hoch Tief


57,62 108,85 70,22 59,44 46,41 73,85 5,18 57,22 48,70 13,93 62,48 11,38 25,54 55,80 77,06 54,00 50,15 8,32 58,85 127,80 16,31 100,80 79,83 55,93 126,00 55,70 46,15 99,39 36,20 152,20 42,41 56,16 42,19 35,36 38,26 43,49 1,12 29,02 20,79 8,90 35,46 7,88 12,50 40,83 58,80 23,92 36,52 4,89 33,25 94,63 8,25 50,78 55,92 26,78 77,80 21,15 32,88 62,13 16,67 86,40

Ergebnis je Aktie KGV Div. Umsatz 20.01.2012 2010 2011s 2012s 2011 2012 Rend.s Stck Tsd. Euro Stck (F)
2,71 11,20 5,73 4,19 1,84 4,92 0,98 4,22 2,96 2,04 3,87 0,47 2,56 $3,21 4,08 2,04 2,82 0,37 2,34 6,80 2,46 3,60 6,73 3,22 13,06 7,03 2,30 7,51 1,78 16,20 3,17 6,44 6,29 4,92 1,87 7,08 0,08 5,75 4,98 1,27 4,50 0,53 1,20 $3,56 4,72 2,77 3,15 0,68 3,40 7,67 0,49 6,17 6,44 3,17 3,45 3,97 2,81 7,89 2,75 18,02 3,80 11,36 5,24 4,87 2,07 6,07 0,34 4,65 5,24 1,19 4,82 0,72 1,67 $4,13 5,30 2,91 3,56 0,36 3,00 8,22 0,80 5,38 7,43 3,66 15,54 4,26 3,35 7,17 0,70 15,55 17,5 13,1 9,3 10,8 23,5 9,0 21,7 7,3 6,6 10,0 9,4 16,7 13,5 19,6 15,9 13,7 15,1 10,1 10,9 15,6 20,7 12,9 12,0 9,0 28,6 6,8 15,7 9,9 7,7 7,5 14,6 7,4 11,1 11,0 21,2 10,5 5,1 9,0 6,2 10,7 8,7 12,3 9,7 16,9 14,1 13,0 13,3 19,0 12,4 14,6 12,7 14,8 10,4 7,8 6,3 6,3 13,2 10,9 30,2 8,6 1,8 5,3 4,0 3,0 1,6 1123098 3822156 4896895 4264412 792055 62394 319427 286644 227801 34937 1115534 3788980 4863998 4249167 790090

Adidas DE000A1EWWW0 0,80 Allianz SE NA vink. 3) DE0008404005 4,50 BASF NA 3) DE000BASF111 2,20 DE000BAY0017 1,50 Bayer NA 3) Beiersdorf DE0005200000 0,70 BMW StA 2) Commerzbank Daimler NA 3) Deutsche Bank NA 3) DeutschePost NA Dt. Brse z. Umt. 2) Dt. Telekom NA 3) E.ON 3) Fres.Med.Care StA Fresenius SE&Co HeidelbergCement Henkel VA Infineon Tech. NA K+S NA Linde Lufthansa NA vink. MAN SE StA Merck Metro StA Mnchener R. v. NA 2) RWE StA 2) SAP 3) Siemens NA 3) ThyssenKrupp VW VA 2) DE0005190003 DE0008032004 DE0007100000 DE0005140008 DE0005552004 DE000A1KRND6 DE0005557508 DE000ENAG999 DE0005785802 DE0005785604 DE0006047004 DE0006048432 DE0006231004 DE000KSAG888 DE0006483001 DE0008232125 DE0005937007 DE0006599905 DE0007257503 DE0008430026 DE0007037129 DE0007164600 DE0007236101 DE0007500001 DE0007664039 1,30 0 1,85 0,75 0,65 2,10 0,70 1,50 0,65 0,86 0,25 0,72 0,12 1,00 2,20 0,60 2,00 1,25 1,35 6,25 3,49 0,60 3,00 0,45 2,26

Dax
6500 6250 6000 5750 5500 5250

6404,39

an kann nicht gerade behaupten, dass im Moment an der Brse nichts los wre. Der Dax ist in der abgelaufenen Woche trotz der noch immer ungelsten Probleme um knapp 300 Punkte gestiegen. Ein Plus von 7,7 Prozent gab es seit zehn Jahren nicht mehr zu Jahresbeginn, haben die Experten der DZ Bank errechnet. Von Rezession und Inflation spricht kein Mensch mehr. Daten, die dieses Stimmungsbild in der neuen Woche untersttzen, gibt es gengend. In den USA ist die Bilanzsaison in voller Fahrt. Die Zinsentscheidung der USNotenbank steht ebenfalls an, dazu gibt es hierzulande die neuesten Prognosen vom Mnchener Ifo-Institut und der Nrnberger Gesellschaft fr Konsumforschung (GfK). Die nachrichtenarmen Wochen gehren der Vergangenheit an An Daten herrscht also kein Mangel. Vergessen sind damit all die nachrichtenarmen Wochen seit Anfang Dezember, in denen die ewig gleichen ngste um Europas Schuldenkrise und die daraus resultierende mgliche Talfahrt wie ein zher Brei die Marktkommentare beherrschten. Diese Zeiten sind glcklicherweise vorbei, in dieser Woche gibt es wieder wirklich marktbewegende Daten. Doch der Reihe nach. Am wichtigsten werden in den kommenden Tagen die Zahlen der Unternehmen sein. Gott sei Dank, werden viele an der Brse sagen. Standen die doch in den turbulenten Wochen seit dem Sommer zu oft im Schatten.

Quartalssaison in den USA beginnt


Apple, Aktienkurs in US$

420,30

Apple Store in San Francisco. Dutzende von Unternehmensberichten werden in dieser Woche in den USA verffentlicht. Im Mittelpunkt stehen Apple, McDonalds, Boeing und Procter & Gamble.

US-Notenbank Fed am Mittwochabend sowie aus dem eigenen Land der Ifo-Index, der wohl aussagekrftigste Gradmesser fr den Zustand der deutschen Wirtschaft. Weiteres Potenzial sehen wir unter der Voraussetzung, dass die Erholungszeichen bei den Konjunkturindikatoren besttigt werden, die umfangreichen Emissionen bei Staatsanleihen im Euro-Raum ohne grere Turbulenzen ber die Bhne gehen und eine mgliche Eskalation der Griechenland-Problematik nicht zu greren Ansteckungseffekten fhrt, bringt es Manfred Bucher von der BayernLB auf den Punkt. Das sind relativ viele Ungewissheiten. Auffllig ist jedoch, dass an all diesen Fronten in den Wochen seit Jahresbeginn eine Deeskalation festzustellen war. Massive Enttuschungen drohen diese Woche nicht aus den USA Die US-Unternehmenszahlen fielen bislang berraschend gut aus. Massive Enttuschungen waren die Ausnahme. Das drfte auch in dieser Woche so weitergehen, glaubt die Mehrzahl der Experten. Besonders auffllig war zuletzt, dass die Finanzwerte die Erholung angefhrt haben, dicht gefolgt von den Versicherern. Sollte es hier tatschlich dauerhaft zu einer Aufhellung kommen, dann wre das die Entwarnung, auf die die Brsianer lange warten mussten. Bei der Zinssitzung der US-Notenbank Fed am Mittwoch drfte es zwar keine Vernderung der Leitzinsen geben, dennoch steht eine markante Neuheit an. Die Whrungshter wollen eigene Leitzinsprojektionen geben, was in der Praxis so viel heit, dass sie das Feld der Leitzinsprognosen nicht mehr den Notenbank-Beobachtern in den volkswirtschaftlichen Abteilungen der Banken berlassen wollen. Aussagen zu den Zinsen im vierten Quartal dieses Jahres sowie in den folgenden Jahren soll es geben, erwartet man bei der DZ Bank.

2,9 3303182 K.A.161400767 4,8 8931528 2,5 12567104 5,9 4993896 5,6 1034629 7,9 21045738 6,2 11756946 0,6 845801 1,2 781007 1,3 1,6 1,8 3,6 2,0 4,9 3,1 1,8 5,0 6,3 7,6 1,6 3,8 2,1 1,9 1075735 913103 9991971 1824117 702141 4116838 761638 365626 1393753 1243743 6610525 4280124 4651942 9713016 1341482

209280 3290108 276263 154401920 370917 8820250 409513 12432712 63493 4900892 43626 1031897 186620 20815112 191255 11695768 45667 838711 58367 771781 40654 42989 68898 67418 84147 41821 60403 28213 39614 122739 179764 188598 363305 201957 180968 1064368 908842 9914105 1793678 698509 4036867 753737 363498 1387080 1235643 6572996 4271172 4612533 9648668 1324928

20.10.11
20.1.

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Vortag

22:12 Uhr

Dax L-Dax MDax SDax TecDax

6404,39 6411,80 9797,35 4608,34 745,20

6416,26 6410,27 9838,48 4583,85 751,90

Euro Stoxx 50
2500 2400 2300 2200 2100 2000

2426,96

MDAX Frankfurter Kurse (Angaben in Euro)


20.01.2012
Aareal Bank Aurubis Axel Springer NA BayWa vink. NA Bilfinger Berger Brenntag Celesio NA Continental Deutsche Wohnen Deutz Douglas Hold. Dt. Euroshop NA EADS (NL) Elring Klinger NA Fielmann Fraport Fuchs Petrolub VA Gagfah NA (L) GEA Group Gerresheimer Gerry Weber Gildemeister GSW Immobilien Hamburger Hafen Hann. Rckv. NA Heidelb. Druck Hochtief Hugo Boss VA Kabel Deutschland Klckner & Co. SE NA Krones Kuka Lanxess Leoni NA MTU Aero Eng. NA ProSiebenSAT.1 VA Puma SE Rational Rheinmetall Rhn Klinik. StA Salzgitter SGL Carbon SE Sky Deutschland Stada NA vink. Sdzucker StA Symrise TUI NA Vossloh Wacker Chemie Wincor Nixdorf

Aktuelle Kurse im Internet unter: www.handelsblatt.com/mdax


Anfang
16,95 41,25 36,56 29,02 69,53 78,02 14,23 61,99 9,95 5,08 31,58 25,11 25,38 22,07 76,25 44,34 35,84 4,01 24,45 35,85 25,74 11,22 23,77 23,83 39,55 1,57 50,50 66,65 40,50 12,03 42,70 15,82 49,00 33,64 53,35 16,95 223,95 170,66 41,45 15,55 46,31 38,66 1,85 21,25 22,64 21,31 5,47 77,81 77,10 36,10

20.10.11
20.1.

20.1.12
Vortag

ISIN
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Letzte Div. Sch. Div. fr 2011


0 1,20 1,60 0,50 2,50 1,40 0,50 0 0,19 0 1,10 1,10 0,22 0,35 2,40 1,25 0,90 0,10 0,40 0,50 0,55 0 0 0,55 2,30 0 2,00 2,03 0 0,27 0,40 0 0,70 0,70 1,10 1,14 1,80 9,00 1,50 0,37 0,32 0 0 0,37 0,55 0,60 0 2,50 3,20 1,70 0,00 1,30 1,70 0,45 3,40 2,06 0,39 0,00 0,25 0,00 1,10 1,10 0,30 0,55 2,50 1,25 1,06 0,00 0,50 0,60 0,65 0,20 0,88 0,64 1,90 0,00 2,05 3,20 0,00 0,00 0,80 0,00 0,80 1,38 1,20 1,23 2,20 5,78 1,85 0,36 0,70 0,00 0,00 0,58 0,55 0,70 0,00 1,30 3,31 1,70

HV Termin
23.05.12 01.03.12 25.04.12 30.05.12 10.05.12 20.06.12 16.05.12 27.04.12 06.06.12 26.04.12 21.03.12 21.06.12 26.05.11 16.05.12 05.07.12 11.05.12 09.05.12 12.06.12 24.04.12 26.04.12 05.06.12 18.05.12 28.06.12 14.06.12 03.05.12 26.07.12 03.05.12 03.05.12 11.10.12 25.05.12 13.06.12 06.06.12 15.05.12 16.05.12 03.05.12 15.05.12 24.04.12 16.05.12 15.05.12 13.06.12 24.05.12 10.05.12 03.04.12 30.05.12 19.07.12 15.05.12 15.02.12 23.05.12 16.05.12 23.01.12

Brsenkap. in Mill.Euro
1025,4 1867,7 3613,3 960,3 3149,9 4032,5 2469,9 12114,4 1041,3 606,1 1243,7 1313,2 20954,0 1408,5 3236,5 4015,7 1265,8 898,6 4525,4 1146,7 1182,3 664,9 981,2 1714,5 4755,1 370,1 3873,1 2330,1 3528,0 1193,0 1330,1 538,6 4035,3 1087,7 2753,4 1854,3 3435,7 1971,0 1625,5 2164,0 2724,8 2591,5 1221,5 1266,9 4292,7 2559,0 1399,8 1028,8 3757,1 1158,0

Tages H/T
17,26 41,90 36,87 29,29 69,53 78,02 14,53 62,15 10,17 5,08 32,00 25,50 25,69 22,16 77,31 44,53 35,85 4,08 24,58 36,46 25,83 11,25 23,77 23,83 39,58 1,59 50,50 67,64 40,50 12,09 42,70 15,87 49,00 33,75 53,35 17,10 228,10 170,66 41,72 15,68 46,31 38,66 1,87 21,55 22,92 21,62 5,62 77,81 77,10 36,10 16,60 41,25 36,49 29,02 68,10 77,88 14,23 59,79 9,95 4,89 31,49 25,07 25,19 21,80 75,77 44,13 35,28 4,01 24,36 35,85 25,64 10,96 23,77 23,45 39,37 1,51 49,95 66,61 39,20 11,58 41,78 15,43 48,43 32,70 52,64 16,63 223,95 170,66 40,52 15,55 44,92 37,24 1,71 20,98 22,62 21,31 5,45 76,98 72,17 34,94

Schluss
17,14 41,65 36,57 29,19 68,59 77,88 14,43 60,70 10,17 5,00 31,64 25,50 25,69 22,10 77,10 44,13 35,85 4,04 24,58 36,46 25,64 10,98 23,77 23,67 39,45 1,58 50,09 67,21 39,20 11,92 42,16 15,87 48,43 33,30 52,64 17,00 227,23 170,66 41,26 15,68 45,30 37,90 1,72 21,55 22,72 21,58 5,62 76,98 72,59 35,40

+/
+0,34 +0,24 0,16 +0,29 1,21 0,12 +0,13 1,29 +0,21 0,10 0,01 +0,37 +0,30 0,01 +0,27 0,29 0,01 +0,04 +0,21 +0,49 0,16 0,22 +0,02 0,21 0,19 0,01 0,42 +0,09 2,01 0,03 0,45 +0,01 0,47 0,35 0,38 +0,12 +3,49 3,19 0,15 +0,31 0,86 0,90 0,10 +0,25 +0,02 0,07 +0,15 0,73 4,41 0,60

Xetra (E)
16,81 41,55 36,70 29,26 69,22 78,40 14,45 62,30 10,01 5,07 31,69 25,14 25,42 22,00 76,73 44,40 35,92 4,02 24,45 36,00 25,90 11,21 23,85 23,80 39,70 1,55 50,76 67,00 40,65 12,04 42,70 15,90 49,14 33,62 53,13 16,85 224,90 171,00 41,35 15,66 45,89 38,78 1,84 21,25 22,74 21,50 5,53 78,00 74,75 35,70

Tages H/T
17,29 42,00 36,92 29,44 69,24 78,40 14,59 62,37 10,19 5,07 32,07 25,49 25,69 22,23 77,40 44,57 35,92 4,10 24,63 37,04 25,90 11,27 24,10 23,88 39,70 1,58 50,76 68,00 40,80 12,10 42,70 15,96 49,25 33,69 53,53 17,04 229,55 173,35 41,50 15,79 46,00 38,88 1,85 21,60 23,06 21,67 5,63 78,00 74,77 35,70 16,45 40,99 36,39 29,01 68,02 77,61 14,32 59,68 9,94 4,88 31,31 25,00 25,18 21,74 76,00 43,67 35,15 3,96 24,28 35,71 25,60 10,94 23,63 23,18 39,20 1,51 49,42 66,04 38,76 11,57 41,73 15,44 48,31 32,71 52,50 16,61 224,30 170,50 40,50 15,56 44,61 37,16 1,70 20,92 22,56 21,29 5,44 76,65 72,04 34,84

Xetra (S)
17,13 41,55 36,52 29,01 68,44 78,30 14,52 60,57 10,19 5,02 31,54 25,44 25,64 22,23 77,06 43,67 35,67 4,06 24,62 36,52 25,76 11,05 23,90 23,59 39,43 1,58 50,30 67,46 39,20 11,96 42,10 15,88 48,50 33,30 52,95 16,95 227,80 173,35 41,05 15,66 45,34 37,90 1,73 21,49 22,67 21,66 5,56 77,21 72,04 35,00

52 Wochen Hoch Tief


24,75 46,20 41,70 34,99 70,88 85,69 20,49 77,63 11,80 7,32 40,14 29,18 26,17 25,80 80,24 58,83 40,00 8,99 25,70 37,10 26,35 17,63 24,71 35,09 43,49 4,04 76,88 80,00 47,99 23,40 59,79 22,35 64,08 42,96 56,19 25,12 255,95 193,90 65,17 18,08 65,64 48,26 3,88 31,23 26,18 22,77 10,74 102,75 174,30 63,45 9,01 32,23 24,44 23,51 50,47 60,94 9,18 38,50 8,44 3,19 25,26 22,05 18,33 14,77 60,00 37,06 26,78 3,43 15,61 27,75 16,86 8,44 19,55 19,23 28,58 1,18 37,10 46,26 31,74 8,20 33,11 12,10 31,34 20,51 40,01 10,00 189,00 135,00 30,00 13,50 32,43 24,26 1,33 14,06 18,26 15,92 3,11 62,76 56,87 30,76

Ergebnis je Aktie KGV Div. Umsatz 20.01.2012 2010 2011s 2012s 2011 2012 Rend.s Stck Tsd. Euro Stck (F)
0,97 2,80 2,75 1,48 6,43 5,22 1,72 5,15 0,27 0,13 1,78 1,07 0,83 1,16 2,80 2,85 2,40 0,65 1,42 1,95 2,59 0,05 1,20 1,00 6,21 1,62 4,31 2,85 0,52 1,01 1,68 0,28 4,89 2,26 3,51 1,64 15,42 7,02 4,23 1,01 0,83 0,79 0,70 2,22 1,27 1,49 1,68 7,32 9,88 3,21 1,26 4,64 3,03 2,23 5,11 5,88 1,28 7,82 0,14 0,58 2,20 1,14 0,83 1,33 3,08 2,71 2,50 0,42 1,87 2,55 1,38 0,80 2,36 1,17 4,37 0,72 1,47 3,99 0,14 0,23 2,57 0,95 6,48 4,59 3,73 3,59 14,74 7,23 6,11 1,13 4,49 1,25 0,36 2,38 1,99 1,44 0,74 3,51 9,45 3,59 2,44 3,86 3,20 2,39 4,71 6,68 1,24 8,00 0,36 0,56 1,48 1,36 1,49 1,39 3,26 2,93 2,77 0,43 2,18 2,40 1,71 1,19 2,03 1,31 5,33 0,23 4,15 4,70 1,78 0,71 3,43 1,20 4,67 3,85 4,32 1,99 17,04 8,30 7,70 1,23 3,61 2,11 0,18 2,74 1,80 1,52 0,78 4,01 8,07 3,40 13,6 9,0 12,1 13,1 13,4 13,2 11,3 7,8 72,6 8,6 14,4 22,4 30,9 16,6 25,0 16,3 14,3 9,6 13,1 14,3 18,6 13,7 10,1 20,2 9,0 K.A. K.A. 16,8 K.A. 51,8 16,4 16,7 7,5 7,3 14,1 4,7 15,4 23,6 6,8 13,9 10,1 30,3 K.A. 9,1 11,4 15,0 7,6 21,9 7,7 9,9 7,0 10,8 11,4 12,2 14,6 11,7 11,6 7,6 28,2 8,9 21,4 18,8 17,2 15,9 23,7 15,1 12,9 9,4 11,3 15,2 15,0 9,2 11,7 18,1 7,4 K.A. 12,1 14,3 22,0 16,8 12,3 13,2 10,4 8,6 12,2 8,5 13,3 20,6 5,4 12,7 12,5 18,0 K.A. 7,9 12,6 14,2 7,2 19,2 9,0 10,4 K.A. 3,1 4,6 1,5 5,0 2,6 2,7 K.A. 2,5 K.A. 3,5 4,3 1,2 2,5 3,2 2,8 3,0 K.A. 2,0 1,6 2,5 1,8 3,7 2,7 4,8 K.A. 4,1 4,8 K.A. K.A. 1,9 K.A. 1,7 4,1 2,3 7,2 1,0 3,4 4,5 2,3 1,5 K.A. K.A. 2,7 2,4 3,2 K.A. 1,7 4,6 4,8 581226 252067 135606 16439 205812 131346 569188 927214 195072 480969 218722 223207 119433 152353 32053 221889 83159 349230 713475 208188 65156 357634 327607 95006 160989 1373030 123104 103779 844415 1408728 49467 91473 372905 385877 226779 527561 20686 5193 287607 298959 209318 257493 3116914 300967 462091 618988 1720838 15229 292830 207092 9848 10495 4970 480 14108 10252 8240 56227 1977 2387 6917 5634 3039 3359 2464 9789 2954 1415 17489 7577 1679 3959 7829 2239 6352 2118 6161 6977 33212 16703 2081 1438 18137 12821 12007 8918 4707 894 11771 4679 9466 9769 5489 6396 10529 13326 9536 1178 21317 7271 566842 246969 134303 15059 204105 130996 564577 919117 195072 441119 590 219857 111063 150863 30064 221559 80049 338708 711355 207349 61376 343355 326877 93316 160248 1267705 120884 99016 843781 1376957 43962 84948 367872 376210 225270 522089 20686 5107 287038 295377 203788 246553 3007795 295518 457714 617928 1682133 15229 287459 193033

22:12 Uhr

Euro Stoxx 50 Stoxx Europe 50 FTSE 100 CAC 40 Prime All Share

2426,96 2447,95 5728,55 3321,50 2400,37

2435,04 2459,18 5741,15 3328,94 2405,52

Dow Jones
13000 12500 12000 11500 11000 20.10.11
20.1.

12720,48

McDonalds, Aktienkurs in US$ 100 90 80 70 24.1.11 20.1.12

20.1.12
Vortag

22:12 Uhr

Boeing, Aktienkurs in US$ 80 70 60 50 24.1.11 20.1.12

Dow Jones S & P 500 Nasdaq Nikkei Global Titans Asia

12720,48 1315,38 2437,02 8766,36 126,89

12623,98 1314,50 2441,70 8639,68 124,78

Zinsen
2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 20.10.11

10j. Bundesanleihe 10j. US-Staatsanleihe

65 61 57 24.1.11
Handelsblatt

David Paul/Morris Bloomberg

Procter & Gamble, Kurs in US$ 69

20.1.12

24.1.11

20.1.12
Quelle: Bloomberg

20.1.12
20.1. Vortag

22:12 Uhr

Das soll sich ndern. Die aktuelle Abkopplung zwischen kriselnder Finanzwelt und sich widersetzender realer Wirtschaft ist nicht von Dauer, sagt Guy Wagner, Chefkonom der Banque de Luxemburg. Damit das auch Realitt wird und nicht nur ein frommer Wunsch

bleibt, gibt es in den kommenden fnf Handelstagen den grtmglichen Datenmix, den man sich als Brsianer vorstellen kann. Zu einer Flut an Quartalszahlen so namhafter Gren wie Apple, Mc Donalds, Boeing oder Johnson & Johnson kommen die Zinsentscheidung der

STOXX Frankfurter Kurse (Angaben in Euro)


20.01.2012 ISIN Letzte Div. Sch. Div. fr 2011
0,68 2,55 0,70 1,56 0,77 0,30 2,75 0,69 0,06 0,42 0,60 0,15 1,01 1,76 0,28 1,27 0,88 0,80 0,63 1,40 0,40 0,26 1,04 2,53 1,40 1,55 0,69 9,50 0,40 0,33 0,95 1,60 0,17 0,07 1,89 2,35 0,36 1,90 0,10 2,57 0,75 1,16 1,49 6,84 1,68 1,20 2,65 1,47 0,00 0,75 0,06 1,30 0,14 2,28 0,10 8,30 0,00 0,90 0,78 1,72 1,45 0,09 17,00

Aktuelle Kurse im Internet unter: www.handelsblatt.com/indizes


Anfang
16,48 98,64 31,50 48,01 16,38 12,29 36,38 11,69 2,63 6,70 5,89 17,70 25,55 34,72 5,76 35,00 17,30 19,84 16,08 47,00 16,30 3,07 17,18 7,77 11,50 21,31 17,10 25,51 6,37 4,62 26,60 65,84 7,10 1,36 81,80 120,21 7,42 44,51 4,43 44,80 14,93 22,33 44,94 136,52 27,21 34,53 55,60 48,29 20,00 18,54 0,85 13,51 4,15 40,23 10,45 143,54 3,39 25,14 24,95 36,81 16,16 2,09 186,73

10-j. Bund Tagesgeld Umlaufrendite US-Bonds 10 J. Hypozinsen 10 J.

1,93% 0,25% 1,53% 2,02% 3,07%

1,82% 0,25% 1,47% 1,92% 3,10%

HV Termin
26.04.12 09.05.12 06.01.12 26.04.11 10.05.11 28.04.12 28.04.11 25.04.12 10.03.11 16.06.11 20.10.11 01.12.11 14.04.11 28.04.11 21.06.11 27.04.12 26.04.12 30.04.12 30.04.12 03.05.12 05.06.12 23.04.12 05.05.11 03.05.12 27.05.11 27.05.11 01.02.12 19.07.11 14.05.12 27.04.12 17.04.12 05.04.12 19.04.12 03.05.12 23.02.12 26.04.12 14.04.11 14.04.11 06.03.12 17.05.11 07.06.12 04.05.12 03.05.12 22.05.12 05.05.11 09.04.11 17.05.11 01.07.11 11.05.12 03.05.12 08.06.11 11.05.12 20.10.11 12.05.10 02.05.11 21.04.11 26.07.11 29.03.12

Brsenkap. in Mill.
45805,5 27871,2 35696,3 76658,2 25357,1 18871,1 39947,9 27655,5 27119,5 32620,4 48215,9 52128,2 45404,6 42325,8 96610,7 59156,2 11548,7 29125,0 11679,9 30728,8 38441,1 28771,1 68772,0 206086,4 30366,4 47724,2 80440,2 327190,5 96623,2 26824,2 24060,8 41719,5 26955,7 21407,3 48831,6 61266,6 22856,2 176715,0 16275,5 143222,0 15341,5 26431,7 54139,8 114658,3 82056,1 17988,8 74860,8 26451,3 16301,6 37233,7 11039,2 60975,0 26403,2 93551,9 48459,5 13365,8 19155,6 43305,5 26810,5 20727,6 19895,1 97930,9 33204,6

Tages H/T
16,48 98,64 31,62 48,01 16,38 12,29 37,45 11,97 2,72 6,75 5,90 17,87 25,86 35,66 5,80 35,95 17,30 20,10 16,08 47,85 16,99 3,08 17,35 7,90 11,60 21,42 17,30 25,51 6,51 4,63 27,20 67,24 7,20 1,39 81,80 120,87 7,42 44,69 4,43 45,03 15,36 22,33 44,94 137,51 27,36 34,65 56,04 48,29 21,10 18,54 0,85 13,52 4,15 40,45 10,50 147,27 3,42 25,50 25,12 36,81 16,16 2,16 187,73 16,23 98,31 31,39 47,75 15,89 12,29 36,38 11,59 2,63 6,70 5,83 17,70 25,52 34,59 5,58 34,90 16,93 19,73 16,08 47,00 16,30 3,05 17,09 7,76 11,47 21,00 17,10 25,29 6,37 4,60 26,55 65,84 6,90 1,36 80,20 119,65 7,42 44,27 4,34 42,89 14,93 21,85 44,00 134,67 26,80 33,88 55,42 47,96 19,49 18,54 0,82 13,34 3,92 39,55 10,26 143,54 3,16 24,97 24,53 36,26 16,00 2,09 186,39

Schluss
16,23 98,31 31,62 47,95 16,31 12,29 36,52 11,97 2,68 6,75 5,89 17,70 25,65 35,34 5,61 35,80 17,07 20,01 16,08 47,67 16,95 3,08 17,22 7,89 11,55 21,14 17,27 25,43 6,51 4,60 27,20 67,00 6,96 1,39 81,27 120,87 7,42 44,42 4,35 43,21 15,17 21,85 44,13 134,67 27,22 33,96 55,45 48,11 21,04 18,54 0,83 13,39 4,02 39,69 10,48 145,76 3,34 25,28 24,53 36,26 16,13 2,13 187,19

+/
0,16 0,55 0,53 0,15 +0,12 0,07 1,26 +0,31 +0,03 +0,01 0,06 0,42 0,24 +0,73 0,14 +0,38 0,14 +0,20 +0,07 +0,91 +0,49 0,02 0 +0,15 +0,02 0,22 +0,02 0,11 +0,09 +0,01 0,02 +1,16 0,08 +0,02 0,83 +1,12 0,02 0,15 0,07 1,59 +0,20 0,22 0,82 2,11 0,27 0,68 0,54 0,55 +1,04 +0,30 0 0,11 +0,01 0,59 +0,04 +4,81 0,06 +0,01 0,52 0,15 +0,23 +0,01 0,20

Xetra (E)
16,50 98,24 47,74 16,31 0,00 36,40 11,66 2,68 6,75 5,89 25,70 35,66 5,76 17,18 19,85 47,14 3,09 17,25 7,77 11,58 21,44 17,23 25,53 6,35 4,61 66,50 7,10 1,36 80,64 120,10 44,50 4,39 44,91 15,09 22,05 44,24 137,35 27,35 34,69 55,94 48,65 20,92 0,82 13,52 40,29 10,40 0,00 3,39 25,23 36,65 16,14 2,14 187,00

Tages H/T
16,50 98,24 47,74 16,33 0,00 36,54 11,96 2,74 6,76 5,92 25,85 35,71 5,77 17,18 20,02 47,85 3,09 17,38 7,90 11,61 21,44 17,34 25,53 6,52 4,61 66,71 7,20 1,39 81,66 120,30 44,63 4,44 45,01 15,31 22,06 44,49 137,50 27,35 34,69 56,01 48,65 21,40 0,83 13,53 40,29 10,51 0,00 3,42 25,52 36,65 16,17 2,15 188,00 16,23 98,24 47,47 15,81 0,00 36,37 11,54 2,63 6,70 5,84 25,50 34,90 5,59 16,91 19,56 47,09 3,05 17,11 7,77 11,47 21,00 17,21 25,26 6,35 4,60 66,50 6,91 1,36 80,64 119,75 44,31 4,33 43,19 15,09 21,66 44,13 135,65 27,03 33,86 55,43 48,05 19,53 0,82 13,33 39,57 10,26 0,00 3,12 25,15 36,65 16,00 2,11 186,05

Xetra (S)
16,25 98,24 47,52 16,23 36,53 11,91 2,69 6,76 5,89 25,55 35,71 5,63 16,98 20,02 47,76 3,07 17,22 7,90 11,54 21,18 17,27 25,50 6,50 4,60 66,71 6,96 1,39 80,95 120,00 44,31 4,36 43,19 15,30 21,66 44,17 135,65 27,09 33,86 55,43 48,05 21,40 0,83 13,44 39,80 10,49 3,32 25,29 36,65 16,07 2,13 188,00

52 Wochen Hoch Tief


18,85 100,48 40,98 48,76 28,45 17,05 37,78 16,15 4,03 9,46 9,35 18,85 30,74 59,51 5,96 38,60 33,04 34,73 17,14 52,94 17,50 4,85 18,62 10,76 16,66 30,01 18,08 26,75 8,76 6,49 30,11 69,04 9,46 2,42 91,10 132,32 7,70 46,65 8,47 45,24 24,74 24,85 56,81 137,51 29,33 47,60 57,32 61,64 52,63 20,43 1,15 18,75 5,05 44,53 14,74 161,75 13,46 27,17 26,76 45,33 22,00 2,20 212,98

Ergebnis je Aktie KGV Div. Umsatz 20.01.2012 2010 2011s 2012s 2011 2012 Rend.s Stck Tsd. Euro Stck (F)
$1,49 5,36 $4,71 $3,91 $1,43 0,80 $7,20 1,70 0,28 0,64 0,79 0,81 $4,06 5,66 $1,15 1,95 1,43 2,56 0,74 2,96 0,83 0,42 2,05 5,82 1,67 1,49 1,15 9,61 $0,97 0,53 1,87 2,78 1,40 0,17 4,20 6,18 0,51 2,94 0,28 $5,54 1,22 1,78 $8,06 12,18 $4,40 3,02 6,70 3,74 3,44 $1,98 0,13 1,53 0,32 5,10 1,23 8,62 1,37 1,51 1,31 3,39 2,29 0,17 $25,27 $1,68 5,61 $4,79 $4,11 $1,54 1,38 $5,97 1,90 0,37 0,89 0,88 1,03 $3,62 5,78 $1,28 2,07 1,57 3,03 0,88 3,20 0,91 0,47 2,19 6,31 1,47 1,53 1,26 11,00 $1,05 0,55 2,05 3,14 1,34 0,12 4,42 6,81 0,49 3,21 0,01 $5,71 1,34 2,09 $6,92 14,22 $5,13 3,13 5,95 4,40 4,33 $2,03 0,13 1,51 0,32 5,55 1,32 8,77 0,29 1,66 1,37 3,18 2,24 0,16 $28,76 14,1 18,3 8,7 15,9 14,7 15,4 6,6 7,0 7,9 10,5 7,5 18,2 8,2 6,2 6,3 15,2 11,9 9,4 21,7 16,1 17,0 7,3 8,4 11,9 6,9 14,2 12,5 23,2 8,7 8,7 12,1 24,1 5,0 8,2 19,4 19,6 12,1 18,3 15,6 10,1 12,4 12,3 7,1 13,4 8,0 11,2 8,3 12,9 6,1 12,1 6,4 8,8 10,4 7,8 10,3 16,9 K.A. 16,7 15,6 10,7 7,0 10,4 9,6 12,5 17,5 8,5 15,1 13,7 8,9 7,9 6,3 6,0 7,6 6,7 14,3 9,2 6,1 5,7 14,4 10,9 8,0 18,3 14,9 15,5 6,6 7,9 11,0 7,9 13,8 11,4 20,3 8,0 8,4 11,0 21,3 5,2 11,6 18,4 17,7 12,6 16,7 K.A. 9,8 11,3 10,5 8,2 11,4 6,9 10,8 9,3 10,9 4,9 11,8 6,4 8,9 10,4 7,2 9,6 16,6 11,5 15,2 14,9 11,4 7,2 11,1 8,4 3,2 2,6 1,7 2,5 3,7 2,4 5,8 5,8 2,7 6,2 10,2 1,0 3,0 5,0 3,9 4,3 5,2 3,3 3,9 2,9 2,8 8,4 6,0 3,7 12,1 7,3 4,8 4,3 4,8 7,2 4,2 2,4 2,4 5,0 2,3 1,9 5,8 3,5 2,3 4,6 4,9 5,3 2,6 4,2 4,8 3,5 4,8 3,1 K.A. 3,1 7,3 9,7 4,2 5,7 0,8 5,7 K.A. 3,6 3,8 4,7 9,0 5,1 7,0 22655 159 307 1461 69844 100 4107 119962 111737 2404 46301 1425 69989 11574 532478 14105 5637 10442 0 12876 682 210738 47440 9789 150500 21271 6580 3975 65484 4701 326210 127919 5047 6296 52777 587373 59881 23035 6575 19750 13476 55368 5010 14554 711 170947 0 85766 110199 148713 25071 114825 60 3665515 56411 2062 76699 353330 2824 370 16 10 70 1127 1 150 1407 300 16 272 25 1798 408 3004 502 96 208 0 612 11 646 816 77 1734 450 114 101 423 22 2299 178 409 756 2349 2567 2645 350 145 875 1835 1503 170 813 34 3545 0 71 1479 594 999 1195 9 12087 1428 75 1231 754 528 22110 110 307 1461 68425 4107 115662 101887 2404 45073 1200 61819 10985 498904 10579 4637 9991 12136 600 197246 42164 9641 124303 21221 6580 3795 59514 4701 311780 125919 4752 3571 48732 577133 54567 22589 6358 16482 12157 52785 3760 12829 616 166635 85766 99283 112113 11565 106975 60 3578867 54444 1389 4205 306430 2776

Chartgesprch mit Felix Pieplow, Geschftsfhrer Staedel Hanseatic, Riga Der Dax ist in einer guten Ausgangsposition und hat noch viel Potenzial nach oben
Ulf Sommer Dsseldorf

ie Kurse steigen und steigen charttechnisch geradezu idealtypisch, meint Felix Pieplow, Geschftsfhrer der Vermgensverwaltung Staedel Hanseatic im lettischen Riga. Doch auch ber den Tellerrand der Charttechnik hinweggeschaut erkennt der einstige Schler von Hans-Dieter Schulz der der Charttechnik in Deutschland zum Durchbruch verholfen hat mehr Chancen als Risiken fr die Brsen. Und das nicht trotz, sondern wegen der Griechenland-Krise. Zunchst zur reinen Chartlehre: Nach dem tiefen Fall im August vergangenen Jahres auf knapp unter 5 000 Punkte hat der Dax einen soliden Boden ausgebildet. Jeder zwischenzeitliche Rcksetzer endete auf hheren Kursniveaus als die vorangegangenen. Nach oben deckelt die Marke von 6 400 Punkten den

Dax. Dem Index gelang es in den vergangenen Monaten nie, diese Hrde zu berwinden. Aus dieser Konstellation zeichnen Charttechniker ein aufsteigendes Dreieck (siehe Chart), blicherweise eine positive Formation. Ge-

Gut unterstzt
Dax Aktienindex in Punkten 8000

7000

6000

5000 20.2.2010
Handelsblatt

20.1.2012
Quelle: Thomson Reuters

lingt dem Index nun der Ausbruch aus diesem Dreieck, entfalten sich in der Regel starke Auftriebskrfte nicht von Geisterhand getrieben, sondern weil viele Anleger an eine solche Wirkung glauben und sich entsprechend positionieren. Sobald der Dax die 6 400 Punkte berwindet, ist die Bahn frei in Richtung 7 400 Punkte, prognostiziert Pieplow. Damit markierte der Index das Hoch aus 2011 ehe der Dax in wenigen Wochen mehr als 2 000 Zhler verlor. Gefahr nach unten erkennt der Experte bei einem Unterschreiten der aufsteigenden Dreieckslinie. Sie verluft derzeit bei 5 700 Punkten tglich werden es ein paar Zhler mehr. Das heit: Fllt der Dax in den nchsten Wochen zurck, auch unter 6 000 Punkte, erhalten Anleger gnstige Einstiegschancen zumindest so lange, wie der Dax die Linie des Dreiecks verteidigt.

Doch wie passt die optimistische Grundannahme zum fundamentalen Umfeld? Droht nicht der Ausfall eines Euro-Zonen-Mitglieds? Pieplow sieht darin keinen Widerspruch, sondern eher eine Besttigung seiner Prognose. Er mag sich durchaus ein Scheitern der Umschuldungsverhandlungen mit Griechenland vorstellen auch noch in den nchsten Wochen, weil es noch viele Verhandlungen auch nach diesem Wochenende geben drfte. EZB als mglicher Katalysator Doch selbst eine Pleite Griechenlands msste nicht der Startschuss fr fallende Aktienkurse sein, meint Pieplow. Sie wrde zwar die Medien beherrschen. An der Brse sei dieses Szenario jedoch seit langem in allen Windungen durchgespielt. Mit einer Pleite wre den Mrkten mit einem Mal der Schrecken genommen, und die Brsen

wrden vermutlich durchstarten. Beispiele fr groe Ereignisse, vor denen Anleger sich lange frchten, die aber dennoch eine Rally auslsen, wenn sie denn eintraten, gibt es viele spektakulr war der Ausbruch des Golfkriegs im Mrz 2003. Darber hinaus fhrt der Vermgensverwalter die Europische Zentralbank als Kurskatalysator an so wie sie es seit dem 15. Dezember bereits getan hat. Vor gut einem Monat gewhrte die EZB den Banken Liquiditt zu Mini-Zinsen und akzeptierte dafr kaum verkufliche Anleihen. Knapp 500 Milliarden Euro flossen darber an die Banken. Der Dax hat seitdem zwlf Prozent zugelegt. Im Februar plant die EZB eine Zweitauflage ihrer Geldschwemme. Die meisten Aktionre wissen davon. Pieplow kann sich gut vorstellen, dass der Dax deshalb nach oben durchstartet.

ABB NA (CH) 1) CH0012221716 0 Air Liquide (FR) 3) FR0000120073 2,35 Anglo Amer. (GB) 1) GB00B1XZS820 $0 Anh. Busch Inbev (BE) 3) BE0003793107 0,80 2) ArcelorMittal (L) LU0323134006 $0,19 Ass. Generali (IT) 2) IT0000062072 0,45 AstraZeneca (GB) 1) GB0009895292 0 Axa (FR) 2) FR0000120628 0,69 1) Barclays (GB) GB0031348658 0,01 BBVA (ES) 3) ES0113211835 0,10 Bco.Santander (ES) 3) ES0113900J37 0,14 BG Group (GB) 1) GB0008762899 0,07 BHP Billiton (GB) 1) GB0000566504 $0 BNP Paribas (FR) 3) FR0000131104 2,11 BP (GB) 1) GB0007980591 $0 Brit. Am. Tobacco (GB) 1) GB0002875804 0 Carrefour (FR) 2) FR0000120172 1,08 Cred. Suisse NA (CH) 1) CH0012138530 0 CRH (IRL) 2) IE0001827041 0,19 2) Danone (FR) FR0000120644 1,30 Diageo (GB) 1) GB0002374006 0,25 Enel (IT) 2) IT0003128367 0,10 ENI (IT) 3) IT0003132476 0 Ericsson L.M. (SE) 1) SE0000108656 sk2,25 France Telec. (FR) 3) FR0000133308 0,60 GDF Suez (FR) 3) FR0010208488 0,83 GlaxoSmithKl. (GB) 1) GB0009252882 1,00 Hennes&Mauritz (SE) 1) SE0000106270 sk9,50 HSBC (GB) 1) GB0005405286 $0,09 Iberdrola (ES) 2) ES0144580Y14 0,03 Imperial Tobacco (GB) 1) GB0004544929 0,67 2) Inditex (ES) ES0148396015 0,80 ING Groep (NL) 3) NL0000303600 0 Intesa Sanpaolo (IT) 2) IT0000072618 0,08 2) LOreal (FR) FR0000120321 1,80 LVMH (FR) 3) FR0000121014 0,80 National Grid (GB) 1) GB00B08SNH34 0,14 Nestl NA (CH) 1) CH0038863350 sfr1,85 2) Nokia A (FI) FI0009000681 0,40 Novartis NA (CH) 1) CH0012005267 sfr2,20 Philips Electr. (NL) 2) NL0000009538 0,75 Repsol YPF (ES) 2) ES0173516115 0,58 Rio Tinto (GB) 1) GB0007188757 0 Roche Holding (CH) 1) CH0012032048 sfr6,60 Royal D. Shell A (GB) 1) GB00B03MLX29 $0 Saint Gobain (FR) 2) FR0000125007 1,15 Sanofi S.A. (FR) 3) FR0000120578 2,51 Schneider Elec. (FR) 2) FR0000121972 1,60 Soc. Generale (FR) 2) FR0000130809 1,78 Standard Chart. (GB) 1) GB0004082847 $0,25 2) Tel.ItaliaS.p.A. (IT) IT0003497168 0,06 ES0178430E18 0,77 Telefonica (ES) 3) GB0008847096 0,05 Tesco (GB) 1) 3) FR0000120271 0,57 Total (FR) CH0024899483 0 UBS NA (CH) 1) Unibail Rod. (FR) 2) FR0000124711 5,41 IT0004781412 0,20 UniCredit (IT) 2) NL0000009355 0 Unilever N.V. (NL) 3) GB00B10RZP78 0,19 Unilever plc. (GB) 1) FR0000125486 0,55 VINCI (FR) 2) FR0000127771 1,50 Vivendi (FR) 2) GB00B16GWD56 0,07 Vodafone (GB) 1) 1) 0 Zurich Fin. S. NA (CH) CH0011075394

11,95 $1,11 81,78 4,99 24,54 $4,01 34,41 $3,13 10,50 $1,84 10,55 1,10 28,58 $6,67 7,89 1,77 1,55 0,30 5,09 1,02 5,09 0,93 12,83 0,79 18,96 $2,23 22,78 6,60 4,15 $1,09 26,43 1,76 14,71 2,04 15,98 4,21 10,49 0,61 41,90 2,86 12,50 0,72 2,79 0,43 11,88 1,90 6,76 5,74 11,12 1,65 17,67 1,64 12,96 1,24 19,37 11,29 5,35 $0,73 4,32 0,55 20,65 1,78 51,00 2,11 4,23 1,03 0,86 0,21 69,00 4,01 94,81 6,32 6,28 0,49 38,13 3,02 3,35 0,61 36,68 $4,07 12,02 1,91 17,46 1,67 30,95 $7,11 97,95 12,78 20,28 $2,95 26,40 2,18 42,82 7,07 35,00 3,72 14,40 4,96 13,50 $1,96 0,71 0,13 12,51 2,19 3,75 0,28 29,48 4,53 7,68 1,87 122,41 8,97 2,21 0,69 19,80 1,43 20,67 1,23 28,50 3,31 14,19 2,19 1,74 0,16 131,67 $24,64

Euro
1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 20.10.11
20.1.

US$ je Euro 1,2937

20.1.12
Vortag

22:12 Uhr

Euro ($) Euro (brit. Pfund) Dollar (Euro) Dollar (sfr) Dollar (Yen)

1,2937 0,8309 0,7730 0,9341 76,96

1,2968 0,8373 0,7711 0,9322 77,11

Brentl
118 115 112 109 106 103

US$ je Barrel 108,27

20.10.11
20.1.

20.1.12
Vortag

22:12 Uhr

Brentl ($) Gold ($) CRB GSCI - Total Return MG Base Metal

108,27 1653,00 309,91 4928,70 371,10


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109,67 1655,00 311,96 4987,40 373,22

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NASDAQ 100
20.01.2012 Whrung ISIN Letzte Brsenkap. Div. in Mill. Anfang
0,17 0,01 0 0 0,08 0 0,36 0 0 0,08 0,02 0,40 0,12 0 0 0 0 0 0,33 0,05 0 0 0 0 0 0,11 0,24 0,12 0 0,06 0 0 0 0 0,07 0,25 0 0 0,17 0 0 0 0 0,40 0 0 0 0 0,30 0,15 0 0,35 0 0 0 0,25 0 0,23 0,22 0,01 0 0 0 0 0 0,10 0 0 0 0,06 0,18 0,32 0,08 0 0,22 0,20 0 0,11 0 0,18 0 0,18 0 0,10 0,17 0 0 0,21 2,75 0 0,04 1,12 0 0,14 0,50 0,19 0 15498,8 15974,7 5842,2 6742,1 13001,7 82669,4 70414,4 10267,1 388674,5 16438,6 8017,2 27808,8 8313,2 2604,0 15099,4 34792,6 8471,9 15634,5 11682,4 11739,2 34181,2 5038,9 13017,2 12374,1 20432,6 37414,8 35142,7 938,6 32413,7 6215,7 42052,5 10576,2 40772,8 5942,5 3746,9 9417,2 13120,7 9723,8 6838,7 3117,9 10299,0 5607,3 5633,1 8365,2 44041,9 138733,1 7207,2 6224,7 29886,6 18710,2 17217,1 9272,6 5268,3 9550,2 7865,9 7304,8 9206,6 10313,0 8924,8 7055,6 7730,9 9101,5 6588,4 12658,9 5238,2 34830,5 8746,2 7900,2 11068,3 147471,4 16084,8 11750,3 9138,6 21921,4 97043,2 9941,4 9537,1 6981,1 11979,0 1751,4 5238,2 8660,3 3148,6 11215,7 34913,6 7375,0 14211,5 37050,0 7085,7 5075,3 7817,6 151247,2 4381,1 13406,9 12903,3 10241,6 21341,2 12,32 30,28 32,59 75,61 40,85 190,71 69,10 53,47 427,49 12,39 35,33 56,91 33,51 122,95 63,29 117,00 33,30 34,76 68,87 22,21 72,40 61,56 54,39 68,86 69,83 25,88 81,30 26,82 16,49 38,01 42,81 85,97 31,50 18,00 31,25 44,50 51,05 119,00 45,61 38,78 62,62 6,61 90,78 42,30 47,14 590,53 52,00 68,86 51,61 57,16 445,00 51,79 42,41 17,16 46,70 33,27 15,43 28,71 27,75 37,94 7,83 101,22 21,87 37,49 102,60 19,79 28,91 14,33 84,94 28,39 44,00 32,37 99,51 521,47 58,02 109,99 17,64 51,02 52,59 19,84 43,52 66,61 2,15 15,92 47,94 83,75 16,57 45,80 35,69 36,98 24,09 27,72 17,42 77,20 117,27 35,50 16,11

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

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Schluss
12,22 30,50 32,04 73,58 40,35 190,93 69,57 54,61 420,30 12,47 35,04 56,79 33,81 122,80 61,72 118,14 34,01 35,00 67,66 22,65 73,84 61,03 54,75 68,12 70,17 26,07 81,41 27,56 16,67 38,18 43,03 84,46 31,93 17,93 31,04 44,41 51,90 120,27 45,86 38,45 62,64 6,72 89,99 42,00 47,44 585,99 50,90 69,45 52,29 57,09 445,68 51,50 42,23 16,86 45,37 33,06 15,53 28,53 27,83 37,37 7,76 104,52 21,56 36,85 100,24 19,19 29,08 14,22 82,28 28,71 43,90 32,31 98,48 518,58 57,73 109,13 17,00 51,53 52,49 20,02 49,00 66,93 2,10 16,00 48,15 84,30 16,79 45,83 36,01 36,31 23,75 27,76 17,47 76,30 115,47 35,77 15,96

AUSLNDISCHE BRSEN New York


Abbott Laboratories Altria Group Anadarko Petroleum Apache Corp. Baxter International Berkshire Hath. B Blackrock Bristol Myers Squibb Citigroup Inc. Colgate Palmol. ConocoPhilips CVS Caremark Danaher Corp. Deere & Co. Devon Energy Dominion Res. Dow Chemical Eli Lilly EMC Corp. Emerson Electric Excelon Corp. Ford Motor Freeport McMoRan Goldman Sachs Halliburton Honeywell MasterCard Medtronic MetLife Monsanto Morgan Stanley National Oilwell Newm. Min. Nike Occidental Petr. Pepsico Philip Morris Praxair Inc. Simon Southern Co. Target Corp. Texas Instruments Time Warner New U.S. Bancorp Union Pacific UnitedHealth Group UPS VISA Inc. Walgreen Wells Fargo 22:00 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 55,76 28,70 79,02 96,80 52,68 79,91 182,82 32,65 29,64 89,00 71,20 42,77 51,34 87,04 63,29 50,57 33,39 39,81 23,25 49,33 39,36 12,59 43,10 108,74 36,20 57,38 340,66 39,94 36,35 80,05 18,39 74,80 59,27 101,76 100,37 66,28 74,52 109,32 131,66 45,30 50,17 33,64 37,60 28,74 112,84 52,27 75,42 100,58 33,48 30,54 55,43 28,61 79,79 97,16 52,62 79,59 187,54 32,71 29,33 89,97 71,27 42,88 51,52 86,94 64,15 50,30 32,98 40,17 23,16 49,80 39,50 12,61 44,37 107,68 36,25 58,50 352,90 39,14 35,82 80,35 18,28 75,80 59,60 101,58 99,86 65,91 73,78 110,67 131,22 44,98 50,90 33,82 37,73 28,56 112,18 52,32 75,31 102,37 33,50 30,15 DSM Fugro NV Heineken KPN Randstad Reed Elsevier SBM Offshore TNT Express Wolters Kluwer 38,25 49,08 36,19 8,73 25,19 9,20 14,88 6,12 13,82 38,50 49,69 36,08 8,64 24,21 9,14 15,01 6,50 13,88

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ACS Amadeus IT Banco Sabadell Bankinter Bolsas y Merc.Esp. Caixabank Ebro Food S.A. Enags Endesa Ferrovial Fomento (FCC) Gamesa Gas Natural Grifols Grupo Bco. Popular Inditex Indra Sistemas Int. Consol. Airlines Mapfre Mediaset Espana Obrascn Huarte Lain Red Elctrica Sacyr Vallehermoso Tcnicas Reunidas 22,87 12,85 2,81 5,20 21,25 3,91 15,00 14,57 15,36 9,19 18,88 3,30 12,75 13,70 3,51 66,93 10,54 2,02 2,47 4,52 21,94 34,28 3,80 28,23 22,95 12,92 2,79 5,21 21,45 3,91 14,64 14,56 15,43 9,24 19,49 3,30 12,85 13,70 3,57 66,17 10,60 1,99 2,47 4,59 21,80 34,26 3,68 29,25

DOW JONES 30
20.01.2012
3M ALCOA Inc American Express AT & T Inc Bank of America Boeing Caterpillar Chevron Corp. Cisco Systems Inc. Coca Cola Disney Co. DuPont Exxon Mobil General Electric Hewlett Packard Home Depot IBM Intel Johnson&Johnson JP Morgan Chase Kraft Foods McDonalds Merck & Co. Microsoft Pfizer Procter & Gamble Travelers Comp. United Technologies Verizon Wal Mart Stores

TOPS

+/0,12 +0,26 0,65 2,11 0,53 3,52 +0,43 +1,11 7,45 +0,16 0,39 0,11 +0,19 0,82 1,47 +1,36 +0,62 +0,01 1,21 +0,37 +1,63 0,48 +0,34 1,26 +0,35 +0,20 +0,20 +0,66 +0,10 +0,19 +0,31 1,38 +0,42 +0,39 0,29 0,01 +0,94 +0,27 +0,12 0,25 +0,08 0 0,94 0,22 +0,23 53,58 1,27 +0,59 +0,59 0,01 28,97 +0,47 0,09 0,30 1,53 0,34 +0,07 0,14 +0,15 0,51 0,12 +3,56 0,31 0,66 3,22 0,54 +0,12 0,13 2,50 +0,15 0,01 0,02 0,95 7,49 0,27 0,72 0,57 +0,40 0,19 +0,18 +5,65 +0,31 0,06 +0,05 +0,13 +0,74 +0,20 +0,04 +0,26 0,66 0,35 +0,57 +0,03 1,03 1,88 +0,13 0,16

Tages-Hoch/Tief
12,34 30,55 32,65 75,65 40,85 192,90 69,63 54,69 427,50 12,55 35,88 57,10 34,04 124,54 63,60 119,56 34,04 35,01 68,87 22,73 74,75 62,72 55,32 68,87 70,75 26,11 81,68 27,83 16,71 38,21 43,15 85,97 31,95 18,24 31,41 44,59 52,07 121,50 45,98 39,61 62,91 6,84 91,72 42,73 47,46 591,00 52,66 69,51 52,73 57,45 449,78 52,00 42,66 17,20 46,70 33,45 15,60 28,71 27,86 38,00 7,98 104,75 21,87 37,66 104,77 19,79 29,14 14,50 85,09 28,95 44,00 32,47 100,03 521,97 58,10 110,20 17,67 51,63 53,08 20,09 51,17 66,99 2,15 16,06 48,39 84,80 16,90 46,20 36,15 37,15 24,20 27,78 17,58 77,20 117,76 35,87 16,11 12,06 30,18 31,49 73,04 39,78 189,04 68,84 53,34 419,75 12,31 34,97 56,39 33,34 121,50 61,50 116,86 33,20 34,50 67,36 22,21 72,21 60,70 54,16 67,65 69,70 25,75 80,89 26,74 16,45 37,80 42,56 84,16 31,35 17,63 30,68 44,15 50,66 118,60 45,38 37,90 62,28 6,52 89,76 41,95 46,83 581,70 50,51 68,64 51,60 56,87 429,26 50,82 42,06 16,73 45,10 32,94 15,24 28,43 27,58 37,25 7,68 101,06 21,44 36,61 99,69 19,08 28,86 14,17 82,09 28,27 43,52 32,15 98,23 514,32 57,47 108,19 16,87 50,97 52,19 19,61 43,35 65,90 2,08 15,79 47,81 83,48 16,52 45,61 35,59 36,19 23,46 27,55 17,10 76,06 115,18 35,32 15,85

Erg./Aktie KGV Div. Umsatz 2011s 2011 Rend. /St.


0,86 2,28 1,46 1,30 2,32 1,19 5,32 4,94 27,68 1,30 1,32 2,52 2,55 2,95 3,07 5,89 2,99 2,82 2,65 1,93 3,79 1,84 2,85 2,46 2,84 1,51 3,30 1,10 1,59 2,02 3,38 3,24 2,00 0,70 2,78 1,83 3,00 3,78 1,21 5,85 4,58 0,87 4,51 2,41 3,93 36,90 1,64 3,94 2,62 2,51 11,87 4,91 5,85 0,73 3,71 2,57 1,64 2,13 1,72 2,35 0,17 3,09 2,01 2,20 4,07 1,18 1,36 0,65 3,73 2,22 2,72 1,42 4,01 23,15 3,20 4,43 6,34 2,32 4,58 1,24 1,34 3,74 0,06 1,27 1,52 2,82 1,42 4,97 1,51 0,27 43,01 2,61 3,77 1,93 5,32 2,39 0,81 14,2 13,4 21,9 56,6 17,4 160,4 13,1 11,1 15,2 9,6 26,5 22,5 13,3 41,6 20,1 20,1 11,4 12,4 25,5 11,7 19,5 33,2 19,2 27,7 24,7 17,3 24,7 25,1 10,5 18,9 12,7 26,1 16,0 25,6 11,2 24,3 17,3 31,8 37,9 6,6 13,7 7,7 20,0 17,4 12,1 15,9 31,0 17,6 20,0 22,7 37,5 10,5 7,2 23,1 12,2 12,9 9,5 13,4 16,2 15,9 45,6 33,8 10,7 16,8 24,6 16,3 21,4 21,9 22,1 12,9 16,1 22,8 24,6 22,4 18,0 24,6 2,7 22,2 11,5 16,1 36,6 17,9 35,0 12,6 31,7 29,9 11,8 9,2 23,8 134,5 0,6 10,6 4,6 39,5 21,7 15,0 19,7 1,4 0,1 k.A. k.A. 0,7 k.A. 1,3 k.A. k.A. 2,5 0,2 2,5 1,2 k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 1,8 0,7 k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 1,7 1,4 0,4 k.A. 0,5 k.A. k.A. k.A. k.A. 0,9 1,1 k.A. k.A. 1,8 k.A. k.A. k.A. k.A. 3,6 k.A. k.A. k.A. k.A. 2,6 0,5 k.A. 2,1 k.A. k.A. k.A. 2,8 k.A. 3,2 3,1 0,1 k.A. k.A. 1,1 k.A. k.A. 0,9 k.A. k.A. k.A. 0,7 3,0 3,8 0,3 k.A. 1,4 0,2 k.A. 0,9 k.A. 2,1 k.A. 1,1 k.A. 2,3 1,2 k.A. k.A. 1,9 7,6 k.A. 0,7 5,2 k.A. 0,8 7,4 2,1 k.A. 13601476 3759559 4908195 1516377 4752834 5449799 6552015 1899999 14468603 17765218 2546317 2265752 2326544 5951780 2620363 3211650 2061140 13669109 1373698 3632972 4631038 1181356 1842398 2653043 2244666 12696664 2218068 5649803 10466990 951500 8630511 1421782 10436607 11678238 3016280 1386315 6696268 1830266 2901255 3794483 884328 8732792 592371 1111745 6683051 10222435 3385781 488964 2468275 1968818 1604208 4335193 3841333 3840307 3467478 2890583 10525452 2829306 2940021 2587010 38435537 1126526 4004596 9509500 7402287 17561960 3399167 12883116 1798397 27074303 2919697 2632975 574899 886866 14796901 363285 18097925 2284905 4022894 11438054 6320451 667730 51872098 7530505 4648808 330497 6098541 5538172 1420400 2206955 4087419 8561500 965338 1923949 1425546 5364699 19631724

Schluss dt. Brse1) () 20.1. +/9,49 23,35 24,94 57,39 31,45 147,10 53,61 41,96 325,81 9,58 27,20 43,75 25,04 95,30 48,78 91,50 25,66 27,22 52,67 17,13 57,01 47,24 41,83 53,14 54,16 19,92 62,20 20,94 12,86 29,32 33,32 66,34 24,65 13,89 24,12 34,30 39,58 93,81 35,61 29,79 48,10 4,90 70,36 32,95 36,45 454,60 39,77 53,96 39,86 44,18 338,00 40,05 32,21 13,11 35,63 25,78 11,63 22,22 21,18 29,10 6,12 81,20 16,79 29,06 77,89 15,17 22,40 11,15 65,30 22,00 33,63 24,83 76,63 399,12 44,82 84,94 13,28 39,61 40,70 15,64 37,65 51,21 1,65 12,23 37,36 65,31 12,93 35,73 27,57 28,32 18,46 21,56 13,24 59,10 91,65 27,26 12,31 +0,01 0,05 0,04 1,86 1,51 3,23 +0,11 +0,55 6,33 +0,18 +0,58 0,23 1,07 1,06 +0,84 +1,34 0,20 +0,52 0,04 +0,12 +1,15 0,06 0,03 0,86 0,29 +0,09 0,92 +1,48 +0,10 +0,53 +0,63 +0,56 +0,43 +0,22 +0,15 +0,80 0,27 0,78 +0,25 0,77 0,44 0,20 +0,06 +0,65 +0,04 38,95 1,16 +1,06 0,42 +0,30 30,40 +1,42 0,76 0,18 0,96 0,07 +0,09 +0,34 0,42 0,55 +0,08 +3,29 0,06 +1,05 2,12 +0,22 0,19 +0,19 0,03 0 0,18 +0,29 1,13 7,20 0,18 3,06 0,37 +0,26 +0,08 +0,16 +4,62 0,06 0,02 +0,02 +0,46 +0,52 0,03 +0,38 0,38 0,58 +0,05 +0,74 0 1,02 +0,75 1,74 0,14

52 Wochen Hoch Tief


10,22 26,10 37,30 60,47 34,08 180,20 54,00 45,53 335,42 12,32 32,54 43,98 27,03 116,99 48,78 92,64 39,42 33,84 57,45 18,69 57,49 53,64 43,70 61,06 58,26 20,08 65,07 34,57 12,88 29,32 37,85 66,99 25,92 18,43 24,12 40,30 43,01 95,34 36,95 128,07 48,55 6,23 95,94 33,50 37,08 519,28 83,92 53,96 52,50 44,50 372,50 40,05 41,96 13,44 40,22 26,33 15,56 22,85 21,60 29,65 8,86 81,20 17,60 45,00 215,50 15,17 23,70 19,39 65,59 25,19 41,26 24,97 78,15 408,00 45,10 88,83 51,65 40,67 40,85 15,80 68,46 52,82 1,70 17,17 37,81 65,90 14,32 41,65 28,36 41,18 22,87 21,99 18,32 60,99 120,50 29,24 13,22 7,10 15,69 13,76 29,97 22,97 113,80 33,99 26,31 217,99 7,43 16,12 31,24 18,95 74,54 31,91 47,10 23,77 21,10 44,11 12,91 36,18 34,78 32,29 34,76 37,24 13,84 49,09 17,06 9,26 19,00 28,78 35,67 18,25 10,90 14,29 27,79 25,52 47,86 20,51 23,21 35,62 3,50 48,76 19,00 24,89 330,00 23,78 41,13 32,70 28,10 222,65 23,29 24,43 8,80 25,00 18,14 7,95 15,00 14,62 20,45 3,13 38,37 12,03 23,71 46,90 9,51 10,95 7,99 38,08 17,14 23,51 17,44 51,58 303,99 32,18 49,87 9,55 23,37 22,31 7,03 22,49 39,69 1,06 8,48 22,40 51,70 10,64 25,35 0,02 20,03 14,54 17,50 9,88 36,13 75,00 19,60 7,40

Whrung
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

ISIN
US88579Y1010 US0138171014 US0258161092 US00206R1023 US0605051046 US0970231058 US1491231015 US1667641005 US17275R1023 US1912161007 US2546871060 US2635341090 US30231G1022 US3696041033 US4282361033 US4370761029 US4592001014 US4581401001 US4781601046 US46625H1005 US50075N1046 US5801351017 US58933Y1055 US5949181045 US7170811035 US7427181091 US89417E1091 US9130171096 US92343V1044 US9311421039

Letzte Div.
0,55 0,03 0,18 0,44 0,01 0,44 0,46 0,81 0,06 0,47 0,60 0,41 0,47 0,17 0,12 0,29 0,75 0,21 0,57 0,25 0,29 0,70 0,42 0,20 0,22 0,53 0,41 0,48 0,50 0,37

Brsenkap. in Mill. Anfang


60980,9 10381,7 60111,1 180802,3 71660,6 57322,4 68308,9 261097,7 117388,6 157083,6 75184,7 44799,8 445481,6 203866,5 65669,5 74122,5 228335,4 146725,6 179783,0 148138,8 67442,8 108286,0 120484,7 250537,5 176038,3 187925,0 28946,7 53673,7 110693,7 221865,9 85,45 10,14 49,13 30,42 6,95 75,68 105,35 106,95 19,75 67,54 39,42 49,40 87,08 18,81 27,12 45,45 185,77 25,87 65,28 36,78 38,81 101,39 39,32 28,82 21,89 65,63 60,26 76,73 39,02 60,75

Schluss
85,65 10,17 50,04 30,51 7,07 75,52 105,64 106,89 19,92 68,09 39,31 49,42 87,49 19,15 28,13 44,51 188,52 26,38 65,27 37,36 38,67 101,74 39,20 29,71 21,90 66,23 61,59 76,69 38,97 61,01

+/0,15 0,01 0,91 +0,09 +0,11 0,04 0,11 0,04 +0,13 +0,64 0,13 +0,02 +0,46 0 +0,98 0,90 +8,00 +0,75 +0,08 +0,43 0,03 +0,48 0,06 +1,59 +0,06 +0,15 +1,29 0,50 0,03 +0,40

Tages-Hoch/Tief
85,70 10,21 50,08 30,52 7,08 75,90 105,92 107,20 19,93 68,12 39,44 49,66 87,49 19,17 28,18 45,50 188,97 26,47 65,55 37,40 38,81 102,22 39,40 29,74 22,05 66,25 61,62 77,77 39,09 61,25 84,96 10,06 48,84 30,35 6,83 75,14 104,84 106,25 19,67 67,40 39,10 49,20 86,72 18,68 27,05 44,31 184,75 25,50 64,54 36,62 38,36 101,27 38,92 28,75 21,73 65,45 60,00 75,69 38,70 60,67

Erg./Aktie 2011s
5,92 0,82 4,07 2,25 0,10 4,47 6,81 13,53 1,62 3,82 2,54 3,92 8,48 1,36 4,88 2,03 13,37 2,37 4,97 4,53 2,27 5,23 3,75 2,69 2,28 3,95 3,31 5,48 2,17 4,07

KGV 2011
14,5 12,4 12,3 13,6 70,7 16,9 15,5 7,9 12,3 17,8 15,5 12,6 10,3 14,1 5,8 21,9 14,1 11,1 13,1 8,2 17,0 19,5 10,5 11,0 9,6 16,8 18,6 14,0 18,0 15,0

Div. Rend.
2,6 1,2 1,4 5,6 0,6 2,2 1,7 2,9 0,6 2,8 2,5 3,3 2,1 3,2 1,4 2,3 1,5 2,5 3,4 2,7 3,0 2,5 4,0 2,1 3,7 3,0 2,6 2,4 5,1 2,4

Umsatz/St.
3355529 21579253 12182898 25174443 232397852 4474159 6517691 7029111 35702961 8803994 7426567 5258603 17360179 89666316 22160164 12179263 12418371 88970961 14326314 33056325 6830556 5472340 15080039 157823952 38818471 11911229 3883281 6259467 14471740 10166802

Schluss dt. Brse1) () 20.1. +/66,22 7,84 38,60 23,52 5,39 58,16 81,75 82,45 15,35 52,29 30,21 38,15 67,28 14,76 21,50 34,33 145,61 20,22 50,58 28,64 29,80 78,89 30,25 22,97 16,96 51,15 47,27 59,62 30,11 47,05 +0,01 0 0,94 +0,02 0,06 0,36 +1,56 0,14 0,05 +0,11 0,32 +0,01 +0,03 +0,02 +0,49 0,47 +5,88 +0,58 +0,47 0,08 0,17 +1,03 0,11 +1,14 +0,13 +0,13 +1,17 0,36 0,19 +0,69

52 Wochen Hoch
69,30 13,11 39,63 23,96 11,07 60,10 82,24 86,57 16,49 54,84 32,22 40,85 67,60 16,09 36,31 35,05 148,13 20,33 51,91 35,69 30,29 79,80 30,48 22,97 17,42 52,52 47,27 64,19 31,25 47,18

Tief
52,00 6,50 29,15 19,03 3,77 39,87 51,70 62,00 9,56 43,89 21,00 28,30 47,55 10,45 15,85 19,86 108,73 13,32 41,01 21,21 21,51 51,58 20,56 16,25 11,49 40,95 32,92 46,67 22,97 33,87

Dax
Commerzbank Daimler NA ThyssenKrupp BMW StA Fresenius SE&Co Allianz SE NA vink. 1,722 41,955 21,165 63,59 74,95 83,95 +6,30 +1,24 +1,03 +1,00 +0,90 +0,73

Activision Blizzard $ US00507V1098 Adobe Systems Inc. $ US00724F1012 Akamai Technol. Inc. $ US00971T1016 Alexion Pharm. $ US0153511094 Altera Corp. $ US0214411003 Amazon.com Inc. $ US0231351067 Amgen Inc. $ US0311621009 Apollo Group $ US0376041051 $ US0378331005 Apple Inc. $ US0382221051 Applied Materials Autodesk Inc. $ US0527691069 Automatic Data Proc. $ US0530151036 Avago Techn. $ SG9999006241 Baidu Inc. $ US0567521085 Bed Bath & Beyond Inc. $ US0758961009 Biogen Idec Inc. $ US09062X1037 BMC Software $ US0559211000 Broadcom Corp. $ US1113201073 C.H.Robinson Worldwide Inc. $ US12541W2098 CA Technologies $ US12673P1057 Celgene Corp. $ US1510201049 Cerner Corp. $ US1567821046 Check Point Software Tech. $ IL0010824113 Citrix Systems Inc. $ US1773761002 Cognizant Techn. Sol. $ US1924461023 Comcast Corp. $ US20030N1019 Costco Wholesale Corp. $ US22160K1051 Ctrip.com $ US22943F1003 Dell Inc. $ US24702R1014 Dentsply International Inc. $ US2490301072 Directv A $ US25490A1016 Dollar Tree Stores $ US2567461080 eBay Inc. $ US2786421030 Electronic Arts Inc. $ US2855121099 Expedia $ US30212P3038 Expeditors Int. of Washington $ US3021301094 Express Scripts Inc. $ US3021821000 F5 Networks $ US3156161024 Fastenal Comp. $ US3119001044 First Solar $ US3364331070 Fiserv Inc. $ US3377381088 Flextronics International $ SG9999000020 Fossil $ US3498821004 Garmin Ltd. $ CH0114405324 Gilead Sciences $ US3755581036 Google Inc. $ US38259P5089 Green Mountain C. $ US3931221069 Henry Schein $ US8064071025 Infosys Technologies NA $ US4567881085 Intuit Inc. $ US4612021034 Intuitive Surgical Inc. $ US46120E6023 KLA Tencor Corp. $ US4824801009 Lam Research $ US5128071082 Liberty Interact. $ US53071M1045 LIFE Techs Corp. $ US53217V1098 Linear Technology Corp. $ US5356781063 Marvell Technology $BMG5876H1051 Mattel $ US5770811025 Maxim Integr. $ US57772K1016 Microchip Tech.Inc. $ US5950171042 Micron Techn. $ US5951121038 Monster Beverage $ US6117401017 Mylan $ US6285301072 NetApp Inc. $ US64110D1046 Netflix $ US64110L1061 News Corp. A $ US65248E1047 Nuance Com. $ US67020Y1001 NVIDIA Corp. $ US67066G1040 O Reilly Automotive $ US67103H1077 Oracle Corporation $ US68389X1054 Paccar Inc. $ US6937181088 Paychex Inc. $ US7043261079 Perrigo $ US7142901039 Priceline.com $ US7415034039 Qualcomm Inc. $ US7475251036 Randgold Res. $ US7523443098 Research in Motion $ CA7609751028 Ross Stores, Inc. $ US7782961038 Sandisk Corp. $ US80004C1018 Seagate Tech $ IE00B58JVZ52 Sears Hold. Corp. $ US8123501061 $ US8265521018 Sigma Aldrich Corp. Sirius XM Radio $ US82967N1081 Staples Inc. $ US8550301027 Starbucks Corp. $ US8552441094 Stericycle $ US8589121081 Symantec Corp. $ US8715031089 Teva Pharmaceutical $ US8816242098 VeriSign Inc. $ US92343E1029 Vertex Pharmaceuticals NA $ US92532F1003 Virgin Media Inc. $ US92769L1017 Vodafone Group $ US92857W2098 Warner Chilcott $ IE00B446CM77 Whole Foods Market Inc. $ US9668371068 Wynn Resorts Ltd. $ US9831341071 Xilinx Inc. $ US9839191015 Yahoo Inc. $ US9843321061

Brssel
Ackermans Ageas Befimmo S.C.A. Bekaert B Belgacom Colruyt Confinimmo Delhaize Group Dexia GBL KBC Group Mobistar Nyrstar Omega Pharma Solvay Telenet Group UCB Umicore

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 61,89 1,38 51,98 32,10 24,06 29,33 89,67 42,35 0,33 56,45 12,60 38,50 7,16 35,95 75,46 30,00 30,87 35,96 62,16 1,40 50,78 32,97 24,25 29,08 88,16 42,30 0,33 56,73 11,58 38,85 7,20 35,95 72,96 30,10 31,22 35,73

MDax
Deutsche Wohnen Aareal Bank TUI NA Gerresheimer Puma SE Stada NA vink. 10,19 17,13 5,558 36,52 227,80 21,485 +2,59 +2,27 +1,79 +1,71 +1,56 +1,44

Mailand
A2A Ansaldo Atlantia Autogrill Azimut Holding B.M.Paschi di Siena Banco Popolare Buzzi Unicem Davide Campari Diasorin Enel Green Power Exor Fiat Industrial Fiat StA Finmeccanica Impreglio Lottomatica Luxottica Mediaset Mediobanca Mediolanum Parmalat Pirelli & C. Prysmian Saipem Snam Rete Gas Terna Tods UBI Banca

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 0,70 7,42 12,15 8,24 6,02 0,23 1,02 8,17 5,10 21,07 1,56 17,52 7,78 4,42 3,32 2,60 12,40 23,86 2,22 4,70 3,24 1,44 7,22 11,58 35,25 3,26 2,72 68,75 3,23 0,70 7,34 11,53 8,17 5,97 0,21 1,02 8,24 5,15 21,00 1,57 17,50 7,81 4,36 3,01 2,54 12,39 23,96 2,20 4,80 3,26 1,37 7,07 11,49 35,88 3,31 2,71 68,55 3,18

Euro Stoxx 50
Soc. Generale Axa Unibail-Rod. BNP Paribas Philips Electr. Intesa Sanpaolo 21,005 11,92 146,50 35,325 15,205 1,381 +4,53 +2,14 +1,81 +1,80 +1,57 +1,54

Dublin
All. Irish Banks Bank Of Ireland CRH DCC Dragon Oil PLC Elan Kerry Group plc Paddy Power Ryanair Holding

18:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 0,06 0,11 16,10 18,33 5,95 10,32 28,01 41,80 3,96 0,06 0,10 16,20 18,67 5,96 10,44 28,70 41,80 4,00

SDAX 50 (Angaben in Euro)


20.01.2012
Air Berlin (GB) Alstria Office Reit Amadeus Fire Balda Bauer Bertrandt Biotest VA C.A.T. Oil (A) Centrotec Sustainable CeWe Color Hld. Comdirect Bank Constantin Medien CTS Eventim Delticom DIC Asset Dt. Beteiligung Drr Gesco GfK SE Grammer Grenkeleasing H&R Hamborner Reit Hawesko Hold. Highlight Comm. (CH)

Aktuelle Kurse im Internet unter: www.handelsblatt.com/sdax50


Xetra 52 Wochen Tages-H/T Schluss +/- Hoch Tief
2,43 8,81 29,55 5,25 23,56 55,98 39,49 4,82 12,70 31,88 8,08 1,24 24,35 73,09 5,55 15,47 36,92 68,20 33,80 13,90 38,70 17,70 6,84 34,00 3,43 2,37 8,40 29,00 4,94 22,55 54,28 38,81 4,74 12,39 30,69 8,01 1,20 23,68 69,48 5,38 15,12 35,92 65,50 32,90 13,19 38,60 17,30 6,80 33,88 3,33 2,38 8,69 29,45 5,16 23,30 55,88 39,00 4,74 12,40 31,50 8,04 1,22 23,85 71,01 5,38 15,32 36,16 65,99 33,79 13,90 38,60 17,58 6,84 33,90 3,34 0,02 +0,29 0,01 +0,10 0,10 +1,36 0,35 0,03 0,06 0,30 0,02 +0,01 +0,24 +1,41 0,13 +0,04 0,79 2,01 +0,69 +0,41 0,10 +0,07 +0,04 0,10 0,12 3,89 11,25 36,33 9,95 40,00 57,50 51,79 8,39 24,95 35,98 8,74 2,43 27,00 82,00 10,82 21,51 37,32 72,68 41,15 20,89 46,00 21,86 8,15 41,70 5,12 2,10 7,29 23,33 3,00 15,71 32,33 35,00 3,61 10,50 24,50 5,65 1,19 19,60 53,47 4,71 14,01 20,68 52,30 26,74 10,66 32,55 12,98 5,87 28,32 3,02

ISIN

Letzte Brsenkap. Div. in Mill. Euro Anfang


0 0,44 1,67 0 0,60 1,70 0,44 0,10 0,10 1,25 0,42 0 0,44 2,72 0,35 1,40 0,30 2,00 0,48 0 0,70 0,65 0,37 1,75 0 202,8 623,4 153,1 303,9 399,2 566,8 200,2 231,5 210,3 232,5 1135,0 104,0 1144,8 840,7 245,7 232,1 625,6 199,5 1230,0 160,5 528,2 526,9 233,4 304,5 157,8 2,40 8,42 29,55 5,05 23,50 54,30 39,02 4,82 12,49 31,70 8,01 1,23 23,70 69,75 5,55 15,33 36,74 68,00 32,90 13,51 38,66 17,55 6,83 33,95 3,43

KGV Div. 20.01.2012 2011 Rend. Umsatz/St.


K.A. 14,3 10,5 K.A. 13,6 13,4 18,3 13,2 K.A. 11,3 9,9 K.A. 24,1 24,9 17,9 14,9 13,0 13,1 11,3 7,2 14,5 11,8 34,2 17,2 5,8 k.A. 5,1 5,7 k.A. 2,6 3,0 1,1 2,1 0,8 4,0 5,2 k.A. 1,8 3,8 6,5 9,1 0,8 3,0 1,4 k.A. 1,8 3,7 5,4 5,2 k.A. 159057 124318 9145 260814 69409 28693 2338 26207 165588 26716 35789 126827 31098 52269 145674 16932 148520 32676 8269 57540 7175 39572 35129 8079 92929

20.01.2012
Hornbach Hold. VA Indus Hold. IVG Immobilien Jungheinrich VA Koenig & Bauer KWS Saat MLP MVV Energie NA Norma Group Patrizia Immob. NA Praktiker Prime Office SAF Holland (L) Schaltbau Hld. Schuler Sixt SKW Stahl Metallurg. Strer Out of Home TAG Immobilien Takkt Tipp 24 SE Tom Tailor VTG Wacker Neuson SE zooplus

ISIN

Letzte Brsenkap. Div. in Mill. Euro Anfang


400,1 491,3 386,7 360,1 187,1 1031,6 582,3 1565,6 548,0 183,5 116,0 191,1 184,7 145,0 189,5 467,8 78,3 528,8 440,5 634,2 243,5 206,3 308,5 785,6 237,3

Xetra 52 Wochen Tages-H/T Schluss +/- Hoch Tief

KGV Div. 20.01.2012 2011 Rend. Umsatz/St.


9,8 7,0 K.A. 7,5 K.A. 14,7 27,0 14,6 11,1 17,6 K.A. 7,5 8,0 7,7 14,7 7,0 9,1 14,1 7,4 10,2 7,6 15,2 16,2 12,3 K.A. 1,3 4,1 k.A. 2,4 2,6 1,5 5,6 3,8 k.A. k.A. 5,0 k.A. k.A. 1,6 k.A. 4,9 4,2 k.A. k.A. 3,3 k.A. k.A. 2,3 1,5 k.A. 2906 24409 1543646 37323 7099 1973 12993 11707 81913 77961 1919551 59441 878088 3870 76591 63459 34900 51219 274156 80590 21074 41597 5849 29183 12817

Prime All Share


Corporate Eq.Partn. MeVis Medical Solut. NA Praktiker Realtech HCI Capital NA BMP Media Investors 0,058 4,46 2,00 6,79 0,73 0,599 +45,00 +16,45 +9,89 +7,78 +7,20 +6,96

Helsinki
Elisa Fortum Kone Corp. Metso Corp. Nokian Renkaat Nordea Sampo Stora Enso UPM Kymmene Wrtsil

18:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 16,41 16,33 42,54 32,00 27,56 6,40 19,75 5,69 10,23 25,79 16,56 16,45 43,00 31,97 27,76 6,45 19,64 5,66 10,13 26,08

Toronto
Bank of Montreal Bank of Nova Scotia Barrick Gold BCE Inc. Brookfield Asset Man. Can. Nat. Railw. Can. Natur. Resources Cenovus Energy CIBC Enbridge EnCana Corp. Goldcorp Inc. Husky Energy Imperial Oil Kinross Gold Manulife Financial Potash Corp. Research in Motion Royal Bank Canada Suncor Energy Talisman Energy Teck Resources Thomson Reuters Toronto Dominion Bk. TransCanada Corp.

22:00 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 59,99 54,01 46,52 42,14 30,90 79,68 38,98 36,08 76,88 36,62 17,69 45,62 24,20 47,19 10,36 12,65 45,24 17,24 53,85 33,84 12,08 41,93 29,23 79,15 41,81 59,70 53,98 46,97 42,04 31,00 79,51 39,32 36,05 76,30 36,58 17,62 44,89 24,19 46,18 10,17 12,33 46,10 17,79 53,10 33,96 12,03 42,22 29,16 78,22 41,70

Kopenhagen
AP Mller MaerskB Bang & Olufsen Carlsberg B Chr. Hansen Hold. Coloplast B Dampskibss. N. Danske Bank DSV FLSmith & Co. GN Store Nord H. Lundbeck NKT Hold. Novo Nordisk B Novozymes B Pandora A/S Sydbank TDC A/S Topdanmark Tryg Vestas Wind Sys. William Demant

17:00 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 39200,0 39420,0 72,00 68,50 406,00 415,60 136,10 137,50 840,00 844,00 141,00 144,60 81,20 77,50 116,50 117,70 405,00 410,00 59,30 59,35 110,50 110,80 221,50 223,10 683,00 696,00 164,80 165,40 99,75 97,00 91,00 89,00 43,81 44,11 893,00 912,00 311,30 316,60 63,50 64,85 472,30 475,00 17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 1,15 0,53 0,14 0,31 1,32 2,55 5,03 2,29 12,42 12,98 1,04 1,84 4,18 2,07 5,28 0,67 0,45 1,26 2,61 1,18 0,53 0,14 0,31 1,37 2,57 5,04 2,30 12,42 12,65 1,04 1,86 4,15 2,07 5,30 0,67 0,46 1,27 2,63

Oslo
Aker Solutions DnB ASA Fred Olsen Energy Gjensidige Forsikring Marine Harvest Norsk Hydro Orkla Petroleum Geo Serv. Schibsted Statoil ASA Statoil Fuel & Retail Storebrand Telenor TGS Nopec Geophysical Yara Intl.

16:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 71,50 62,40 221,00 68,55 3,28 31,19 46,24 74,00 168,10 147,10 42,55 29,94 92,00 145,00 247,40 72,75 61,70 223,00 67,80 3,27 31,44 46,38 74,60 166,30 147,60 43,07 29,47 94,20 149,70 251,70

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TecDax
Evotec PSI NA Pfeiffer Vacuum Bechtle Drillisch Jenoptik 2,637 15,755 77,07 26,38 7,427 5,20 +6,42 +3,55 +1,41 +1,36 +1,24 +0,97

SDax
Praktiker Norma Group Alstria Office Reit Grammer Bertrandt Tom Tailor 2,00 17,20 8,694 13,90 55,88 12,48 +9,89 +4,94 +3,50 +3,00 +2,49 +2,30

PRIME STANDARD (Angaben in Euro)


Titel 118000 3U Holding 3W Power (LU) 4 SC A.S.Creation aap Implantate Ad Pepper Media (NL) ADC African Dev. Adler Modemrkte Adv.Vision (IL) Agennix Ahlers StA Ahlers VA AIRE Aleo Solar NA All for One Midmarket Alphaform Analytic Jena Artnet Asian Bamboo Atoss Software Augusta Techn. Basler BayWa NA BDI BioEnergy Intl. (AT) Beate Uhse Biolitec Biotest StA BMP Media Investors BMW VA Br.Mannesmann ISIN
DE0006911902

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52H/T 2,80 0,98 5,54 4,42 31,26 1,20 2,10 12,51 10,23 4,50 4,17 10,97 11,88 11,46 27,00 10,74 2,59 10,84 7,87 40,29 18,30 20,49 15,50 34,00 23,30 0,43 4,23 53,01 1,73 45,96 2,15 0,28 0,57 2,67 1,17 15,89 0,65 0,98 5,60 3,77 2,70 2,34 8,31 8,41 7,60 15,05 6,22 1,54 7,51 3,09 7,84 14,50 12,86 9,80 26,00 12,26 0,20 1,35 37,00 0,50 31,00 0,80 6,35 4,07 1,24 4,20 1,38 7,34 0,23 1,14 0,04 16,78 4,06 1,83 2,69 10,05 1,90 31,69 11,13 0,91 35,80 9,12 3,04 8,38 45,60 19,63 27,72 27,20 20,37 3,01 25,23 0,86 11,25 5,96 8,70 1,18 7,50 1,62 15,18 9,10 6,40 Titel Fabasoft (AT) Fair Value Reit First Sensor Fortec Elektronik Francotyp Postalia Fresenius Med.Care VA Fuchs Petrolub Funkwerk Geratherm GFT Technologies GK Software Graphit Kropfmhl GWB Immobilien HCI Capital NA Heliad E.Part. konv. Henkel & Co. Hft & Wessel Homag Group Hornbach Baumarkt Hugo Boss StA Hypoport IBS NA IFM Immobilien Init Innovation Integralis NA Intershop Comm. InTiCa Systems InVision Software Isra Vision Itelligence IVU Traffic Tech. JAXX SE Jetter JK Wohnbau Joyou Kromi Logistik Leifheit Lloyd Fonds Loewe Logwin (LU) LPKF Laser&Electr. Ludwig Beck Magix NA MAN SE VA Manz Marseille Klin. Masterflex MBB Industries Mediclin Medigene NA Medion Metro VA MeVis Medical Solut. NA Mobotix Mologen MPC Mhlbauer Hold. Nemetschek Nexus november OHB Orad Hi Tec (IL) Orco Germany (LU) OVB Holding P&I Pers.&Inf. Paion paragon Petrotec Pfleiderer NA Phoenix Solar ISIN Div. HV Term. 20.1.2012 +/ 2,72 4,15 8,53 7,71 2,44 43,60 31,81 2,70 6,73 2,97 38,01 25,50 0,61 0,69 2,48 39,05 2,65 8,79 23,09 62,85 7,94 4,09 8,20 14,90 5,50 2,39 3,35 12,31 15,31 6,83 1,26 1,21 6,20 5,57 8,10 8,71 21,77 0,99 3,67 1,07 9,88 20,51 6,29 58,50 23,11 2,96 5,04 6,35 3,69 1,02 15,55 24,75 3,96 23,80 7,40 1,36 21,01 25,74 7,11 0,14 12,54 2,34 0,64 18,52 27,05 0,68 7,11 0,98 0,31 2,28 52H/T 2,40 3,85 7,67 7,14 1,76 34,00 26,42 2,06 5,26 2,55 33,00 16,50 0,56 0,67 1,82 30,23 2,33 7,67 21,31 42,60 6,77 3,61 7,62 13,40 5,05 1,60 3,00 9,07 14,38 5,56 0,90 1,00 4,88 3,80 7,44 6,60 14,80 0,82 2,30 0,95 7,54 17,93 4,00 36,40 14,80 1,33 3,00 4,35 3,40 0,83 9,15 22,51 2,50 15,93 6,15 1,16 19,95 22,00 4,20 0,11 8,35 2,10 0,44 11,64 23,50 0,50 4,82 0,51 0,14 2,06 Titel PNE Wind Polis Immobilien Powerland Princess Pr. Eq. DZ (GG) Procon Progress Werk Pulsion PVA Tepla Quanmax (AT) R.Stahl Realtech Reply Deutschland RIB Software Rofin Sinar (US) Roth & Rau Rcker RWE VA S.A.G. Solarstrom Sartorius StA Sartorius VA Secunet Sedo Holding SFC Energy SHW SinnerSchrader Sixt VA Smartrac (NL) SMT Scharf Softing Solar Fabrik Solon SE SuccessFactors (US) Sunways Surteco Sygnis Pharma systaic Syzygy technotrans NA Telegate Teleplan Int. (NL) Teles Tognum Tomorrow Focus Travel24.com konv. TUI jge. Ultrasonic UMS United Labels United Power Techn. USU Software VBH Holding Verbio Versatel Villeroy & Boch VA Vita 34 Vtion Wireless Techn. VW StA WashTec Westag & Getalit StA Westag & Getalit VA Wilex WizCom Techn. (IL) YOC Youbisheng Gr. Paper Youniq ZhongDe Waste Tech. ISIN
DE0006913304

Div. HV Term. 20.1.2012 +/ 0 28.06.12 0,40 0,72 3,09 2,08 25,40 0,74 1,18 10,05 5,24 3,35 2,71 10,00 10,81 9,24 19,45 9,79 1,63 10,45 3,68 14,40 17,25 15,21 11,27 30,50 13,53 0,30 1,50 40,32 0,55 41,50 0,95 9,10 5,28 1,37 5,42 1,63 8,40 0,38 1,37 0,06 24,50 5,04 1,95 3,40 10,91 2,27 51,10 28,11 1,01 41,50 10,13 3,54 9,41 51,00 25,46 29,16 29,50 23,37 4,25 30,61 0,96 22,02 8,83 9,01 1,25 9,09 1,82 17,67 9,51 7,71 0,02 0 +0,06 +0,01 +0,40 +0,02 +0,02 0,23 0,06 0,04 +0,04 0,12 0,02 +0,02 0,88 +0,74 +0,05 +0,04 0,03 +0,10 0,35 0,64 0,04 +0,95 0,27 0,03 0,05 0,18 0,01 +0,13 0,01

Div. HV Term. 20.1.2012 +/ 22.06.12 12.05.11 22.12.11 24.05.12 16.05.12 13.06.12 1,77 9,55 10,21 5,92 1,83 32,45 5,44 3,20 2,12 23,04 6,71 9,36 3,71 21,10 14,66 10,85 25,48 3,22 31,83 35,32 10,03 2,91 4,00 19,80 2,28 12,50 11,35 22,43 4,90 2,16 0,40 30,50 1,84 16,71 0,52 0,02 3,38 4,23 5,47 1,95 0,22 26,02 3,52 10,00 5,20 9,17 6,64 3,51 4,45 4,24

52H/T 1,39 7,82 6,76 5,29 1,32 29,50 3,80 2,85 1,67 18,83 4,60 8,72 3,37 13,96 12,15 8,40 20,00 2,85 26,00 25,28 8,59 1,95 3,49 18,20 1,60 9,30 10,00 15,80 2,75 1,48 0,30 13,50 0,99 15,40 0,49 0,00 2,90 3,87 4,92 1,73 0,00 17,45 3,05 7,14 2,90 7,70 5,13 2,70 3,70 3,50 3,60 2,11 4,58 4,23 2,40 2,24 82,78 6,17 14,90 14,71 2,93 0,09 13,98 5,22 4,86 3,05

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DE0005753818

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Paris

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 22,80 1,56 24,96 27,62 17,42 57,10 31,00 51,84 2,25 73,53 14,40 118,30 38,89 32,43 9,10 70,24 55,43 8,08

DE0005079909
DE0005066609

Hongkong
Aia Group BOC (HK) China OV China Unicom CLP Holdings Hang Lung PPT Hang Seng Bank Henderson Land HK & China Gas Hongkong Exch.+Clear Hutchison Whampoa MTR Corp. Power Assets Hold. Swire Pacific Wharf Ltd.

9:00 ME(S)Z 20.1. S 19.1. 25,80 20,65 15,18 14,68 62,65 26,05 99,35 42,50 18,30 131,60 73,15 25,40 53,30 79,15 42,90 25,70 20,20 14,90 14,50 62,30 26,50 97,85 43,45 17,98 130,80 72,10 25,05 53,55 77,35 42,50

Lissabon
Altri Banco BPI Banco Com. Port. Banif R BES Brisa S.A. Cimpor EDP Galp Energia J.Martins NA Mota Engil Portucel Empresa Portugal Telecom REN SEMAPA Sonae Industria Sonae SGPS Sonaecom ZON Multimedia

Accor 22,63 Alcatel Luc. A 1,54 Bouygues 24,65 Cap Gemini 27,77 EDF 17,43 Essilor International 56,08 Lafarge 30,70 Michelin 51,93 Natexis 2,25 Pernod Ricard 73,90 Peugeot 14,92 PPR 120,00 Publicis Group 38,90 Renault 32,65 Suez Environm. 9,33 Technip Sa 69,09 Vallourec 55,07 Veolia Envir. 8,12

Sydney
AMP CSL Fortescue Metals Newcrest Min. News Corp. CDI. B Origin Energy QBE Insurance Group Santos Suncorp Group Telstra Corp.

7:00 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 4,32 31,50 5,19 32,44 19,15 13,56 11,29 13,43 8,33 3,33 4,25 31,37 5,06 32,70 18,95 13,57 11,20 13,25 8,15 3,30

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FLOPS

Dax
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0 06.06.11

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DE0005118806

MDax
Wacker Chemie Sky Deutschland Kabel Deutschland SGL Carbon SE Continental Krones 72,04 1,725 39,20 37,90 60,57 42,10 -5,83 -5,53 -3,46 -2,43 -2,42 -1,86

DOW JONES ASIA 50


20.01.2012 Whrung ISIN Letzte Brsenkap. Div. in Mill. Anfang
0,76 53473,6 20,95 0,15 273444,8 3,34 0,52 83622,4 37,61 60,00 4573719,2 3420,00 0,53 241575,9 104,20 0,21 1461737,3 0,40 164822,0 1,58 1539023,3 0,25 693266,0 1,88 64287,1 6,18 22,20 76,30 15,40 50,17

Stockholm
Alfa Laval AB Atlas Copco A Ericsson L.M. Hennes&Mauritz Investor B Nordea Bank AB Sandvik SEB AB SKF AB B Svenska Cell. Svenska Handelsbk. Swedbank A Tele2 AB B TeliaSonera Volvo B

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 137,80 160,00 69,05 224,00 136,30 56,10 97,15 42,57 156,30 112,90 198,40 98,30 124,70 45,14 86,30 140,20 161,90 68,35 223,60 136,20 56,25 98,00 42,09 157,00 112,80 200,70 98,90 127,10 45,23 86,90

DE0005194005
AT0000A02177 DE0007551400 DE0005213409

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Schluss +/Tages-Hoch/Tief
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Schluss dt. Brse1) () 20.1. +/16,73 0,33 30,13 34,40 10,50 0,62 2,21 7,63 1,54 40,38 46,24 4,27 4,48 26,75 0,53 3810,02 12,53 4763,76 16,86 3,47 12,60 1,14 18,97 105,00 1,99 7,15 37,80 1363,56 6,55 1,13 70,35 54,33 232,36 21,37 39,33 21,66 13,55 23,36 10,60 10,88 32,49 18,04 26,97 24,54 6,61 16,42 27,00 19,70 0,04 0,01 0,36 +0,59 +0,14 +0,01 +0,01 +0,07 +0,01 0,40 0,73 +0,15 0,08 +0,71 0,01 74,69 +0,05 89,78 +0,36 +0,13 +0,03 +0,05 0,19 +1,83 +0,04 +0,10 0,06 +4,06 +0,14 +0,02 +1,45 +0,13 +3,42 +0,29 +0,06 +0,89 +0,02 +0,74 0,12 +0,33 0,09 +0,58 +0,30 +0,13 0,23 0,01 +0,37 0,37

52 Wochen Hoch Tief


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London
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17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 2089,00 1338,00 575,50 1154,00 350,90 313,70 495,90 671,50 205,50 1355,00 290,60 649,00 283,30 613,50 738,50 890,50 1725,00 319,10 1123,00 260,30 691,00 116,90 121,20 334,70 293,80 618,50 147,10 1233,00 1440,00 694,00 7055,00 3410,00 531,00 735,50 27,44 2329,50 2329,50 290,60 1251,00 608,50 213,70 1361,00 2047,00 599,50 1078,00 2085,00 1364,00 580,50 1159,00 342,00 313,70 490,00 666,50 203,10 1352,00 292,50 637,00 283,40 613,00 749,50 902,50 1768,00 327,80 1113,00 258,10 679,50 115,50 119,50 327,00 291,10 617,50 146,70 1230,00 1504,00 700,00 7175,00 3399,00 527,50 735,00 27,06 2367,50 2293,00 287,90 1245,00 599,50 209,30 1383,00 2041,00 600,50 1089,50

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Tokio
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Wien
Andritz CA Immo. Anl. Conwert Erste Group Bank EVN Immofinanz Intercell OMV sterreichische Post Raiffeisen Bank Intl RHI Schoeller Bleckm. Semperit STRABAG SE Telekom Austria Verbund A Vienna Insurance Voestalpine Wienerberger Zumtobel

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 69,94 7,64 8,18 15,22 10,41 2,32 1,84 24,30 24,19 21,14 17,49 67,00 31,00 22,70 9,25 20,69 32,31 26,40 8,03 14,14 69,25 7,77 8,18 14,65 10,42 2,38 1,88 24,33 24,01 21,00 17,36 65,60 30,99 22,99 9,24 20,81 31,47 26,20 7,88 13,72

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0 15.05.12 0 19.09.12 0 0 28.06.12 0 14.12.12 3,00 0 0 0 0,40 0,35 0,88 2,00 0 0 0 0,33 0,05 0 0,23 1,49 0 0,50 0 0 1,30 24.05.12 03.07.12 15.05.12 11.04.12 31.05.12 08.05.12 19.03.12 20.04.12 19.06.12 27.01.12 19.06.12 18.06.12 23.05.12 10.07.12 30.05.12 23.05.12 12.06.12 20.12.11 07.06.11 30.08.11 27.04.12

0,02 1,77 0,01 9,42 0,14 8,90 +0,09 15,10 +0,21 9,50 0,34 27,62 0,01 3,03 0,13 7,39 +0,03 1,61 0,02 14,82 0 21,53 0,06 +0,90 +0,06 +0,21 0,12 +0,08 +0,02 0,02 +0,05 0,20 0,10 +0,13 +0,05 0,91 9,72 72,15 52,49 2,96 6,89 7,05 4,50 2,83 16,00 39,35 12,80 24,60 9,17 5,79 44,40

0,13 0,60 0,62 0 0 0 0 0,10 0,71 0 0,85 0,11 0 0 0 0 0,90 0 0 0,20

24.05.12 19.04.12 19.04.12 13.06.12 27.05.11 09.05.12 15.05.12 15.12.11 06.06.12 19.06.12 25.04.12 09.05.12 04.07.12 16.06.11 21.05.10 21.06.12 22.06.12 25.11.11 17.12.10 01.06.12 24.05.12 29.06.11 14.12.11 05.12.11 05.06.12 23.05.12 07.06.11 15.02.12

0 5,39 +0,06 39,33 +0,82 38,98 12,01 +0,08 4,50 +0,10 5,30 +0,13 26,20 0 2,69 0,24 15,99 0 18,50 0,33 23,98 0,04 5,02 0,02 6,50 +0,09 6,50 0,20 31,22 0,01 5,98 +0,19 30,93 0 3,30 0 0,25 0 4,10 +0,02 7,80 0,08 9,82 0,03 2,58 +0,02 0,65 0,01 26,95 +0,21 5,43 0,12 16,50 +0,75 5,20 +0,04 9,65 +0,24 10,00 +0,06 5,85 0,10 9,10 0,05 5,47 0,02 5,10 0 4,75 0 8,20 +0,07 7,95 +0,09 5,40 0 9,76 +0,64 138,67 11,70 +0,10 22,15 0,16 22,59 +0,02 5,38 0,03 0,44 +0,13 41,88 0 6,80 0,35 12,28 0,11 11,30

Euro Stoxx 50
ING Groep RWE StA Repsol YPF Saint Gobain Ass. Generali Iberdrola 6,98 26,935 21,65 33,89 12,12 4,56 -2,76 -2,62 -2,21 -1,98 -1,70 -1,58

Prime All Share


november Centrotherm ph. SolarWorld Solon SE Wacker Chemie PVA Tepla 0,135 12,66 4,04 0,297 72,04 3,161 -10,00 -7,93 -6,48 -6,01 -5,83 -5,64

DE0006450000 DE0005199905
DE0007220782

Yen JP3893600001 Yen JP3885780001 A $AU000000NAB4 Yen JP3756600007 Yen JP3381000003

Yen JP3672400003 10,00 3259435,6 Yen JP3735400008 70,00 60131,4 Yen JP3165650007 2800,00 6403608,0 Yen JP3866800000 5,00 1601843,9 HK $ CNE1000003W8 0,16 238839,5 Won A$ Won Yen Yen

KR7005490008 7500,00 36138943,1 407000 AU000000RIO1 0,50 30136,1 67,45 KR7005930003 5000,00162765767,4 1090000 JP3422950000 31,00 2040061,2 2116,00 JP3371200001 50,00 1697426,1 3980,00 KR7055550008 1050,00 16808053,4 42850 JP3436100006 0 2404879,2 2101,00 JP3435000009 12,50 1370072,0 1350,00 JP3890350006 50,00 18352,0 2340,00 HK0016000132 2,40 281162,3 108,90 3,00 90,00 25,00 20,00 0,85 0,24 0,80 0,52 0,65 1980841,9 2885688,9 1541119,0 9409585,2 35004,6 14915,2 38270,1 22660,0 29994,2 geschl. 3250,00 1780,00 2670,00 30,70 8,40 20,80 33,90 25,15

0,20 0,40 DE000A0Z23G6 0 DE000DCAG010 0,78 DE000A1H6HN1 0 DE0005101505 0,03 DE0005810055 2,10 DE0006283302 0,20 DE0005488795 0,15 DE0005157101 0,30 DE0005550602 1,13 DE0008001009 0 DE0005591002 0,50 DE0005591036 0,50
DE0005659700 DE0005854343 DE0005654933 IL0010905052

24.05.12 09.05.12 22.06.12 16.03.12 02.03.12 29.06.11 16.05.12 06.06.12 18.05.11 22.03.12 04.05.12 05.06.12 15.05.12 15.05.12 24.05.12 29.07.11 14.06.12 12.08.10 12.12.11 08.05.12 24.07.12 02.05.12 17.06.11 09.12.11 09.06.11 31.05.12 31.05.12

DE0005937031 DE000A0JQ5U3 DE0007783003 DE0005492938 DE000A0ETBQ4 DE0006595101 DE0005020903 DE0006605009 DE0007257537 DE000A0LBFE4 DE0005218309 DE0006637200 DE0005187603 DE0006627201
DE0006452907 DE0005220909

0 0,50 NL0000229458 0,06 DE0007454902 0 DE000A0N4P43 0,50 DE0005495329 0,05 DE000A0L1NQ8 0 DE000TUAG174 0

TecDax
Centrotherm ph. SolarWorld SMA Solar Technol. Drgerwerk Vz. ADVA Optical Net. Aixtron 12,66 4,04 45,00 66,54 4,294 12,03 -7,93 -6,48 -5,26 -3,57 -3,20 -2,83

DE000A1KREX3 0 DE0005493654 0,50 31.05.12 DE0005489561 0,15 08.05.12 DE000A1EMAK2 0 DE000A0BVU28 0,20 18.07.12 DE0007600702 DE000A0JL9W6 DE000A0M2ZK2 DE0007657231 DE000A0BL849 DE000CHEN993 DE0007664005
DE0007507501

Shinhan Fin. Group Won Softbank Yen Sony Corp. Yen Sumitomo Mitsui Fin.Grp.(S) Yen Sun Hung Kai Prop.Ltd. HK $ Taiwan Semi.Man. Takeda Pharm.Co.Ltd. (S) Tokio Marine Toyota Motor (M) Wesfarmers Westfield Group Westpac Banking Corp. Woodside Petroleum Woolworths Ltd.

2,4 2051116 0,2 11198300 1,8 7865900 4,2 15210500 3,1 5987341 k.A. geschl. 5,5 2520900 2,7 4865400 1,8 12556600 5,0 1782314 6,7 13708064 7,5 10283564 3,3 2289573 4,9 3053363

Zrich
Actelion NA Adecco NA Holcim Ltd. NA Julius Br NA Lonza Group NA Richemont SGS NA Swatch Group I Swiss Re NA Swisscom NA Syngenta NA Transocean Inc.

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 34,97 34,59 44,50 45,02 54,00 54,45 37,93 38,37 61,20 61,70 52,95 53,00 1659,00 1672,00 386,50 389,20 51,30 51,60 368,30 366,50 288,80 289,30 41,71 42,10

NT $ TW0002330008 Yen JP3463000004 Yen JP3910660004 Yen JP3633400001 A $AU000000WES1 A $AU000000WDC7 A $AU000000WBC1 A $AU000000WPL2 A $AU000000WOW2

Amsterdam
Aegon AHOLD Akzo Nobel ASML Boskalis Westminster Corio NV

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 3,77 10,36 40,55 32,93 31,02 35,47 3,78 10,16 39,66 32,64 31,27 34,25

Madrid
Abengoa Abertis Acciona Acerinox

17:30 ME(S)Z 20.1.S 19.1. 16,49 12,69 61,03 10,38 16,48 12,80 62,89 10,65

Angaben in Landeswhrung

DE0005085005 DE0005677108 DE000A0MVLS8 DE000A1K0516 DE0006610314 DE000A0KFKB3 DE000A1K0300 LU0538936351 LU0472835155

0,60 0 0,80 0 0,37 0,20 0 0 0,50 0 1,06 0 0

1,00 24.05.12 0 23.05.12 DE000A0Z24E9 0 17.05.11 0,30 0,08 0 0,50 16.05.12 04.05.11 25.07.11 05.06.12 04.09.12 23.05.12 17.05.11 14.06.11 21.07.11 21.06.12

+0,02 35,60 +0,04 7,50 +0,01 0,81 +0,23 14,84 0 2,90 0 1,22 +0,11 24,00 +0,15 31,00 +0,01 2,38 +0,08 12,85 +0,05 1,84 +0,01 2,02 0,05 26,30

0,06 0 0 0,33 0 0,21 2,20 0,31 0,94 1,00 0 0

21.06.12 3,73 15.06.12 3,10 09.02.12 6,97 16.05.12 6,26 12.07.11 2,61 22.06.11 3,27 19.04.12 122,51 10.05.12 28.08.12 28.08.12 25.05.12 20.02.12 7,40 17,81 17,65 3,26 0,12 14,70 5,45 5,05 3,32

SDax
Highlight Comm. Gesco Schaltbau Hld. DIC Asset IVG Immobilien Drr 3,34 65,99 70,70 5,375 1,86 36,16 -3,47 -2,96 -2,48 -2,27 -2,21 -2,12

DE0005936124 IL0010838071 LU0251710041

DE0006286560
DE0006913403

0,04 DE000A0B65S3 0 DE0005558696 0 DE000PET1111 0 DE0006764749 0 DE000A0BVU93 0,35

DE0007775207 DE0007775231 DE0006614720 IL0010830706 DE0005932735 DE000A1KRLR0 DE000A0B7EZ7

Schlusskurse (Xetra), Kurse in Euro, Vernderung zum Vortag in % Quelle:

0 06.06.11 0 0 18.07.12

DE000ZDWT018 0,15 29.06.12

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44 AKTIEN
TECDAX 30 Frankfurter Kurse (Angaben in Euro)
20.01.2012
ADVA Optical Net. Aixtron BB Biotech NA (CH) Bechtle Carl Zeiss Meditec Centrotherm ph. Dialog Semic. (GB) Drgerwerk Vz. Drillisch Evotec freenet NA Gigaset Jenoptik Kontron MorphoSys Nordex Pfeiffer Vacuum PSI NA Q Cells SE Qiagen (NL) QSC NA Singulus SMA Solar Technol. Software SolarWorld Stratec Biomed. Sss Microtec UTD.Internet NA Wirecard Xing NA

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

ANLEIHEN 45
20.01.2012
FFENTLICHE ANLEIHEN
Zins
Valuta 20.01 24.01 24.01 24.01 24.01 25.01 25.01 25.01 25.01 25.01 25.01 20.01 24.01 24.01 24.01 25.01 25.01 25.01 27.01 27.01 15.02 24.01 27.01 Konsortialfhrer DZBK JOINT LEADS DZBK JOINT LEADS JOINT LEADS HSBC JOINT LEADS JOINT LEADS JOINT LEADS DZBK NORDLB BNPPAR,CITI,DB BAML,CITI,HSBC BAML JOINT LEADS JOINT LEADS CITI,DB,GS DB,JPM,MS BARC,LLOYDS,NAB BARC,HSBC BNP,UBS ANZ GS Rating* Zins in % 2) 2) Ausgabekurs in % 100,00 6) 6) 6) 99,62 6) 99,52 99,47 6) 100,00 100,00 99,98 99,12 99,59 99,50 6) 99,90 99,55 6) 6) 100,45 100,00 99,79 Laufzeit (max. Jahre) 20.01.15 24.01.17 24.01.14 24.01.24 15.09.16 25.01.17 25.01.17 31.01.17 25.01.17 25.04.14 25.01.13 29.01.14 24.01.22 24.01.22 23.01.15 25.01.22 25.01.22 15.03.17 27.01.15 27.01.20 15.02.17 22.06.18 27.07.12

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Brsenkap. in Mill.Euro
204,1 1224,5 916,3 554,0 1316,0 267,9 1044,7 422,5 395,0 311,7 1347,8 117,3 297,6 327,1 436,7 354,4 760,5 247,3 82,8 2814,4 295,4 121,4 1561,5 2214,1 451,3 346,7 142,5 3069,1 1410,0 245,1

NEUE ANLEIHEN
Emissionsdatum 20.01.12 24.01.12 24.01.12 24.01.12 24.01.12 25.01.12 25.01.12 25.01.12 25.01.12 25.01.12 25.01.12 20.01.12 24.01.12 24.01.12 24.01.12 25.01.12 25.01.12 25.01.12 27.01.12 27.01.12 15.02.12 24.01.12 27.01.12 Wh- Betrag rung (Mill.) ISIN EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD GBP GBP CHF JPY JPY 50 500 100 600 750 200 500 2000 700 50 300 3000 2100 1500 1500 1000 3000 3500 500 400 200 10000 10000 DE000MHB8371 FR0011185628 DE000MHB8389 FR0011185636 XS0736113340 DE000A1KQ789 XS0736417642 XS0736467159 XS0736300293 DE000DZ1JG32 DE000NLB6642 US313376UF02 US71656MAL37 US06051GEM78 XS0737588151 XS0736418962 US500769EX80 US298785FU59 XS0737096874 XS0737123942 CH0148059923 XS0735723396 Emittent MUENCHENER HYPOTHBK SAGESS MUENCHENER HYPOTHBK SAGESS EUROPEAN INVESTMT BNK FMS WERTMANAGEMENT TERRABOLIGKREDITT AS INSTITUT CREDITO OFICIAL BAA FUNDING LTD DZ BANK AG NORDDEUT LANDESBANK FEDL HOME LOAN BANK PETROLEOS MEXICANOS BANK OF AMERICA CORP UBS AG LONDON STANDARD CHARTERED P KFW EUROPEAN INVESTMT BNK NATIONAL AUSTRALIA BNK DNB BANK ASA HYUNDAI CAPITAL SERVIC APT PIPELINES LTD DBS BANK HONG KONG LI A2 / / EUR006M + 30 / AA+ / 2,750 A2 / / EUR003M + 50 / AA+ / 4,000 Aaa / AAA / 1,875 Aaae / AAA * / AAAe 1,695 Aa2e / / 2,250 A1e / A / 4,625 / /A e 4,375 / AA / EUR003M + 31 Aaae / BBB+u / 0,900 / AA+ / 0,375 Baa1e / BBB / BBBe 4,875 Baa1e / A / 5,700 Aaae / / AAAe 1,875 A3 / A+ / A+e 5,700 Aaae / AAA / AAAe 2,625 Aaae / AAA / AAAe 1,750 Aaae / AA / AAAe BP0003M + 145 Aa3e / A+ / 4,250 Baa2e / BBB+ / 2,500 / BBB / 1,226 WR / AA / 4)

ISIN
DE0005103006 DE000A0WMPJ6 CH0038389992 DE0005158703 DE0005313704 DE000A0JMMN2 GB0059822006 DE0005550636 DE0005545503 DE0005664809 DE000A0Z2ZZ5 DE0005156004 DE0006229107 DE0006053952 DE0006632003 DE000A0D6554 DE0006916604 DE000A0Z1JH9 DE0005558662 NL0000240000 DE0005137004 DE0007238909 DE000A0DJ6J9 DE0003304002 DE0005108401

Letzte Div.
0 0,60 3,20 0,75 0,55 0,70 0 1,19 0,50 0 0,80 0 0 0,20 0 0 2,90 0,23 0 0 0 0 3,00 0,43 0,19 0,50 0 0,20 0,10 0

Div.-Sch. fr 2011
0,00 0,38 1,79 1,02 0,21 0,00 0,00 1,35 0,75 0,00 0,80 0,05 0,00 0,17 0,00 0,00 3,40 0,24 0,00 0,00 0,10 0,00 1,40 0,60 0,10 0,59 0,00 0,22 0,11 3,70

HVTermin
24.05.12 16.05.12 19.03.12 19.06.12 09.03.12 21.06.12 21.04.11 04.05.12 27.05.11 14.06.12 30.06.11 12.06.12 06.06.12 07.06.11 31.05.12 05.06.12 22.05.12 03.05.12 07.06.12 27.06.12 16.05.12 19.06.12 22.05.12 04.05.12 24.05.12 16.05.12 20.06.12 26.05.11 26.06.12 14.06.12

Anfang
4,44 12,53 56,46 25,74 16,36 13,35 15,82 68,90 7,31 2,49 10,63 2,39 5,13 6,00 19,00 4,93 75,55 15,31 0,51 12,10 2,19 2,49 47,01 25,27 4,27 30,40 7,51 14,33 13,69 44,90

Tages H/T
4,44 12,53 56,63 26,56 16,36 13,45 16,45 68,90 7,45 2,67 10,68 2,39 5,23 6,04 19,00 4,95 77,51 15,78 0,51 12,15 2,20 2,51 47,01 25,55 4,28 30,40 7,51 14,35 13,96 45,40 4,23 11,94 55,15 25,74 16,08 12,50 15,82 66,68 7,30 2,49 10,47 2,32 5,12 5,85 18,60 4,70 75,51 15,31 0,49 11,96 2,11 2,44 44,49 25,21 3,93 29,95 7,20 14,31 13,69 43,90

Schluss
4,25 12,12 56,00 26,37 16,08 12,73 15,97 66,90 7,42 2,62 10,56 2,34 5,18 5,90 18,95 4,77 76,90 15,78 0,50 11,96 2,14 2,50 45,32 25,34 4,01 29,95 7,48 14,32 13,85 45,05

+/0,18 0,30 0,56 +0,28 0,22 0,81 +0,11 1,81 +0,06 +0,14 0,05 0,03 +0,06 0,06 +0,06 0,09 +1,26 +0,78 0,01 0,19 0,06 0 2,03 +0,16 0,29 0,64 0,08 0,01 0 +0,15

Xetra (E)
4,42 12,32 56,45 26,04 16,25 13,50 15,97 68,50 7,31 2,50 10,70 2,36 5,15 5,99 19,05 4,87 75,90 15,23 0,50 12,13 2,21 2,54 46,00 25,38 4,21 30,45 7,50 14,35 13,90 45,20

Tages H/T
4,43 12,42 56,78 26,60 16,38 4,23 11,87 54,94 25,81 16,00

Xetra (S)
4,29 12,03 55,86 26,38 16,19 12,66 16,06 66,54 7,43 2,64 10,53 2,35 5,20 5,87 18,90 4,82 77,07 15,76 0,50 12,02 2,15 2,48 45,00 25,50 4,04 29,70 7,46 14,28 13,85 45,28

52 Wochen Hoch Tief


7,90 32,55 57,55 34,80 16,69 44,00 17,50 90,00 8,85 3,48 10,78 4,81 6,65 8,98 21,88 9,65 104,50 23,05 3,75 15,25 3,45 4,78 89,60 44,50 11,96 34,00 13,77 14,79 14,25 66,00 2,88 8,34 39,03 22,50 12,36 8,82 9,82 55,40 3,25 1,58 6,37 2,13 3,91 4,73 14,65 3,43 56,33 13,38 0,46 9,07 1,87 1,88 35,50 21,54 2,56 24,80 5,44 10,58 9,43 36,20

Ergebnis je Aktie 2010 2011s 2012s


0,23 1,89 9,27 2,21 0,68 4,09 $0,66 6,08 0,52 0,03 1,78 0,26 0,21 0,24 0,40 0,32 4,40 0,45 0,62 $0,93 0,17 1,92 10,52 2,44 0,80 1,12 0,70 0,57 0,53 1,37 0,24 1,15 2,29 3,10 0,81 0,22 $0,84 6,01 0,78 0,06 1,40 0,37 0,44 0,51 0,33 0,31 5,16 0,47 2,21 $0,96 0,17 0,02 4,72 2,57 0,38 1,31 0,73 0,79 0,61 1,80 0,39 0,63 0,60 3,58 0,91 0,81 $1,18 6,41 0,84 0,08 1,31 0,50 0,37 0,46 0,20 0,18 4,11 0,72 0,19 $1,14 0,22 0,07 4,35 2,82 0,28 1,85 0,46 1,00 0,69 2,19

KGV 2011
17,7 10,5 29,6 8,5 19,8 57,9 24,6 11,1 9,5 43,6 7,5 6,3 11,8 11,6 57,4 K.A. 14,9 33,6 K.A. 16,1 12,6 125,0 9,6 9,9 10,6 22,9 10,2 18,1 22,7 25,0

2012
10,9 19,2 112,8 7,4 17,7 15,7 17,5 10,4 8,8 32,7 8,1 4,7 14,0 12,8 94,8 26,5 18,7 21,9 K.A. 13,6 9,7 35,7 10,4 9,0 14,3 16,2 16,3 14,3 20,1 20,6

Div. Rend.s
K.A. 3,1 3,2 3,9 1,3 K.A. K.A. 2,0 10,1 K.A. 7,6 2,1 K.A. 2,9 K.A. K.A. 4,4 1,5 K.A. K.A. 4,7 K.A. 3,1 2,4 2,5 2,0 K.A. 1,5 0,8 8,2

Umsatz 20.01.2012 Stck Tsd. Euro Stck (F)


247686 1459851 43330 104559 65203 209238 1382964 35208 267490 1411188 562772 432434 138293 179867 50370 433655 41169 16258 3489802 426793 251880 132434 88858 337601 1684747 5638 160783 422801 401334 56830 1079 17765 2433 2752 1054 2665 22295 2369 1970 3653 5931 1017 713 1061 946 2074 3151 252 1747 5134 547 329 3990 8580 6786 169 1187 6067 5573 2547 236259 1401264 42115 100531 64034 201138 1367404 34591 258314 1336288 551187 420549 131830 167424 49960 410524 39493 15978 3395693 426123 232830 130037 88517 329205 1624282 5287 137477 422001 400694 55871

Zinst.

20.01.

19.01. Rend.
122,75 121,85 143,94 153,68 142,54 131,26 154,40 145,31 102,19 104,21 138,27 105,18 107,92 109,64 109,96 128,32 109,55 111,54 109,67 114,59 114,00 135,45 104,00 117,36 117,10 119,34 146,35 116,17 116,84 115,09 100,68 100,73 113,47 111,53 117,25 105,41 107,23 113,39 104,45 101,50 100,87 102,99 104,13 106,55 104,64 106,02 106,49 105,86 104,63 105,79 108,88 108,10 102,40 99,83 100,12 100,17 100,45 100,82 101,58 102,24 100,97 100,12 100,01 0,812 0,899 2,147 2,383 2,446 2,487 2,528 2,543 0,127 0,070 2,553 0,159 0,193 0,284 0,385 2,545 0,498 0,613 0,734 0,870 2,516 0,978 1,097 1,202 2,519 1,316 1,484 0,522 0,399 1,508 1,661 2,522 1,646 1,703 1,777 1,814 1,909 0,085 0,077 0,115 0,185 0,194 0,310 0,419 0,443 0,541 0,629 0,673 0,813 0,854 0,042 0,077 0,054 0,070 0,116 0,148 0,195 0,202

Zins
3,5 2 1,748 2,75 1,474 1,65 1,557 1,517 1,523 1,784 1,426 3,75 1,174 1,75 v. 10/20 v. 10/15 v. 10/14 v. 10/20 v. 10/14 v. 10/16 v. 11/16 v. 11/16 v. 11/16 v. 11/21 v. 11/18 v. 11/21 v. 11/12 v. 12/17

Zinst.
10.03. 16.06. 30.07. 22.09. 26.11. 04.02. 17.02. 23.02. 02.03. 24.03. 11.04. 12.04. 16.04. 10.02.

20.01.
108,79 102,13 99,75 103,08 99,81 98,17 99,26 98,77 98,78 99,99 99,65 110,54 99,90 100,07

19.01. Rend.
109,16 102,19 99,75 103,34 99,81 98,17 99,26 98,76 98,76 99,99 99,65 110,92 99,90 100,21 100,08 2,301 1,353 1,859 2,352 1,552 2,142 1,757 1,843 1,845 1,793 1,493 2,457 1,621 1,736 1,686

Zins
2 1,235 2,375 2,875 2,75 2,75 1,2 2,5 3,125 3,25 v. 10/15 v. 10/12 v. 10/17 v. 10/19 v. 10/17 v. 10/16 v. 10/17 v. 11/15 v. 11/18 v. 11/21

Zinst.
03.08. 12.10. 20.10. 25.11. 29.11. 20.12. 20.09. 24.07. 23.02. 23.03.

20.01.
99,50 99,95 102,09 104,05 104,07 104,31 95,70 103,15 104,76

19.01. Rend.
99,50 99,93 102,23 104,27 104,21 104,41 95,91 103,15 104,76 2,147 1,310 1,985 2,304 2,005 1,823 2,011 1,566 2,657

13,50 12,35 16,49 15,85 69,09 66,37 7,43 7,29 2,68 2,50 10,72 10,47 2,38 2,30 5,22 5,11 6,00 5,83 19,05 18,60 4,88 4,65 77,87 75,23 15,76 15,20 0,51 0,49 12,15 11,96 2,21 2,15 2,54 2,44 46,02 44,11 25,74 25,14 4,24 3,92 30,45 7,54 14,48 14,00 45,50 29,70 7,16 14,26 13,82 43,80

7)

2)

7)

7)

7)

2)

DE0007289001 DE000A1K0235 DE0005089031 DE0007472060 DE000XNG8888

Handelsblatt | C = Cibor, E = Euribor, L = Libor, N = Nibor, P = Pribor, S = Stibor, SR = Swap Rate, W = Wibor (die Zahlen vor den Buchstaben weisen auf die Laufzeit der Terminzinsstze hin, z.B. EUR003M = Dreimonatslibor), *) letzte vorliegende Daten von Moodys/Standard & Poors/Fitch; e = erwartet; die Ratings beziehen sich zum Teil auf frhere bzw. hnliche Emis sionen des Schuldners; 1) Wandelanleihe/Umtauschanleihe, 2) Anleihe mit variabler Verzinsung, Angabe in Basispunkten, 3) Zinsausstattung oder Laufzeit mit besonderen Elementen, 4) Nullkupon Anleihe, 5) Anleihe ohne feste Laufzeit, 6) Emissionsbetrag oder Konditionen noch offen, 7) Pfandbrief oder Pfandbriefhnliche Anleihe (Covered Bond), 8) Anleihe in mehreren Tranchen

ANLEIHEN AUSLNDISCHER SCHULDNER (F)


Zins Zinst. 20.01.12 19.01.12 Rendite Ratings Zins
G Aareal Bank 09/13 15.1. 3.3. 18.2. 7.9. 30.J31D 15.12. 31 M30S 30.M/N 31.M/N 14.11. 6.2. 10.4. 19.9. 13.11. 26.2. 19.11. 6.7. 26.4. 26.2. 26.2. 23.12. 28.A/O 4.12. 9.6. 5.M/N 29.A/O 28.3. 100,65 91,05 19,00 20,00 20,00 81,70 12,05 30,89 52,50 54,00 20,00 20,00 20,00 21,50 20,00 21,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 108,04 31,60 108,42 110,85 53,00 41,50 101,20 96,05 600,10 26.6. 14.7. 23.2. 10.12. 10.6. 12.4. 8.7. 15.2. 28.11. 31.7. 20.8. 4.6. 2.7. 15.5. 136,04 20,00 108,42 104,43 105,14 44,50 100,65 92,35 19,00 20,00 20,00 84,95 11,95 30,70 52,50 54,00 20,00 20,00 21,00 20,00 24,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 108,05 32,23 108,49 110,96 13,00 53,00 43,00 100,60 96,20 600,10 136,30 20,00 108,47 104,43 105,01 41,00 45,00 C CCC 3,210 AAA Aaa AAA 2,067 2,250 Aaa AAA Aaa AAA 4,384 A2 A2 3,562 BBB Baa2 BBB BBB+ BBB+ A 1,382 1,780 1,690 AA+ Aaa BBB A1 A1 A+ A+ NR NR 79,226 NR 55,237 NR NR NR NR NR NR NR CC CC Ca Ca CC CC 9,504 NR 13,806 NR 14,694 NR NR Ca Ca B CC CC 2,059 A+ CC NR NR 10,118 NR B A3 AAA A B 5,25 4 6,1 H 6,75 5,5 6 6 GE Capital 09/13 Goldm. Sachs 05/15 Griechenland 10/15 31.1. 2.2. 20.8. 14.Mtl. 15.J/D 4.2. 28.3. 1.5. 107,35 103,26 91,00 13,00 112,12 107,45 103,14 91,00 13,00 112,50 16,01 7,10 9,00 101,00 103,00 101,00 8,653 B 8,193 B 4,530 B3 B3 B B C 2,933 A+ 4,715 2,261 AA 103,35 114,66 99,25 26,00 103,43 114,78 98,60 26,10 1,899 AA+ Aa2 2,292 4,269 A 61,161 A+ A1 Ca AA B+ 5,875 German Publ.Sec.Fin. 86/16 31.5.

Zinst. 20.01.12 19.01.12 Rendite

Ratings

REGULIERTER MARKT UND WEITERE AUSGEWHLTE AKTIEN AN DEUTSCHEN BRSEN (Angaben in Euro)
Titel
10tacle Studios 1st. RED 7days music konv. A.A.A.Anlageverw. a.i.s. Action Press Hold. AdCapital StA Adesso Adler Real Estate ADM Hamburg Adv. Inflight Alliance Adv. Photonics konv. Agiplan TechnoSoft Agor Agrob Imm. StA Agrob Imm. VA Akt.Br.Kaufb. Albis Leasing Alexanderwerk Allerthal W. Allgeier Holding Alno Altenb.u.Stral.Spielk. AmaTech Amira Verw. Andreae Noris Zahn Arcandor Archer Daniels (US) Areal Imm.Bet. Ariston Real Estate Arndt ArtStor Audi B.A.U.M. konv. NA B+S Banksysteme Baader Bank Babcock BSH Bau Verein zu Hbg. BBS Kraftfahrz.VA Behrens, J.F. Benetton Group (IT) Berentzen Gr.VA Beta Systems Softw. Bgl.Br.Ravensb. Bgl.Brauh.Immob. BHE Beteilig. BHS tabletop Bien Zenker Bijou Brigitte Biofrontera NA BKN International Bo. Gels. Strb. Bor.Dortm.KGAA Bwe Systec BP Dt. Zert. (GB) Br.Lagerh.v.NA Bremer Straenb. Brilliant buch.de Caatoosee Camelot Tele.Comm. CapitalStage CargoLifter NA Cash Medien cash.life Catalis (NL) Caterpillar (US) CCR Log. Syst. CDV Software CEYONIQ CFC Industriebeteilig. Cinemaxx CineMedia Film Co.don konv. Colexon Energy Colonia Real Estate Computec Media Concord Investmentbk.

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Titel Div./Platz 20.1.2012 +/
12,50 bG 6,79 b 0,32 6,02 9,25 0,03 3,30 0,17 0,03 2,88 1,11 0,02 16,25 6,45 0,17 0,62 9,02 G 11,33 G 0,08 5,17 b 53,19 0,47 G 1,17 2,21 b 1,05 30,23 G 0,69 16,40 8,95 0,44 1,31 0,20 1,13 22,90 G 0,98 430,00 0,20 G 1,99 3,90 0,91 0,05 46,49 1,11 0,20 1,87 G 0,02 2,45 G 0,06 0,14 0,01 0,02 0,15 0 0,02 0 0 0,08 0 0,05 0,26 0 0,01 0,01 0,85 0 0 0,10 0 0,01 0 0 0 0 0 0 0,01 0,01 0 0,03 0,10 0,02 0 0 0,12 0 0 0,36 0,05 0 0 0 0 0,03 5,00 0 0 0 0 0 0,20 0,13 0 0,06 0,07 0 0,10 0 0,10 0 0,19 0 0 0,02 0 0 0 0,01 0 0 0,01 0,24 0 0

A 2,74 5,375 Allianz Fin. II 06/11/Und. 5,892 Alpha Grp. 05/15/Und. 9 10 7,82 2,26 5,87 10,5 8,5 12 Argentinien 00/07 Argentinien 05/33 Argentinien 05/38 Argentinien 93/23* Argentinien 95/02

Div./Platz 20.1.2012 +/
0F 0S 0F 0F 0F 0F 1,00 F 0,15 F 0F 13,58 H 0,12 F 0F 0F 0F 0,14 M 0,19 M 0M 0F 0D 0,75 Hn 0,50 F 0F 0H 0F 6,00 M 0F 0F 0,62 F 0S 0F 0F 0F 2,20 M 0F 0F 0,12 M 0,50 F 0F 0D 0,18 H 0,25 F 0,13 F 0F 0,54 M 0B 0,51 M 0F 6,50 F 0D 0F 0D 0F 0F 0,32 F 0,30 B 0,26 B 0F 0,01 F 0F 0F 0F 0F 0F 0,27 F 0F 1,80 F 0,36 F 0F 0F 0F 0F 0,09 F 0F 0F 0F 0F 0,39 F 0,03 0,42 G 0,67 1,64 0,08 1,02 9,10 6,28 0,59 G 3,50 0,03 0,04 0,01 9,28 b 7,88 b 280,00 b 0,37 1,09 b 9,26 G 10,43 1,74 3,00 G 0,03 566,00 G 28,10 0,05 22,70 0,21 G 1,66 0,08 0,03 548,50 b 0,23 1,04 1,84 b 0,03 3,97 0,02 G 4,35 G 3,29 4,67 1,83 0 0 0 0 0,22 0,05 0,02 0 0 0,02 0 0,14 0 0 0 0,01 0 0 0 0,01 0 1,56 0 0 0,13 0 0 0,01 0,01 0 0,01 0,16 0 10,54 b 1,50 T 12,07 b 4,54 70,69 2,83 G 0,02 276,00 b 2,14 0,08 5,61 8,08 G 130,00 B 19,32 8,50 0,69 0,03 3,12 0,05 1,79 3,26 0,12 81,75 8,14 0,03 23,81 0,01 0,38 3,23 1,71 0,80 0,23 3,46 8,25 0,02 0,01 0 0,04 0,17 0 0 2,50 0,01 0,05 0,05 0 0,04 0 0 0 0,02 0,22 0 0 0,01 0 0,11 0,10 0,90 0 0 0 0 0,16 0 0,09 0 0,01 0 0 0,02 0,04 0

52H/T
0,08 1,49 1,24 2,62 0,20 1,29 12,25 8,25 0,70 271,0 3,65 0,11 0,09 0,06 12,00 9,10 333,3 0,59 1,43 15,70 14,30 3,47 5,00 0,13 650,0 30,97 0,14 27,80 0,80 2,36 0,19 0,16 650,0 0,84 2,95 3,45 0,10 4,24 0,38 5,50 5,77 6,35 3,05 1.775 12,74 6,00 16,49 6,60 107,0 3,95 0,06 339,0 3,14 0,55 5,97 10,08 140,0 31,00 9,32 0,82 0,14 3,60 0,16 2,68 4,00 0,32 82,24 9,00 0,24 32,62 0,03 2,09 3,99 2,65 2,19 1,96 5,98 15,45 0,12 0,02 0,30 0,66 1,00 0,05 0,95 8,15 5,35 0,40 228,0 2,70 0,02 0,02 0,01 7,96 7,00 225,6 0,34 0,67 9,19 9,05 1,34 0,70 0,02 525,0 25,00 0,05 18,00 0,11 1,43 0,07 0,02 435,0 0,15 0,90 1,63 0,02 3,56 0,00 3,33 2,75 4,05 1,69 1.421 10,05 0,20 11,09 3,78 61,21 1,97 0,01 240,0 1,76 0,05 4,15 7,52 126,0 19,01 6,26 0,53 0,02 1,97 0,03 1,20 2,70 0,10 51,70 7,70 0,02 21,84 0,01 0,38 2,45 1,61 0,75 0,20 2,98 4,15 0,02

Titel
Creaton VA Curasan Custodia Hld. CyBio Cybits Holding CYCOS

Div./Platz 20.1.2012 +/
1,07 F 0,16 F 106,0 M 0F 0F 0,39 F 32,30 2,80 254,90 b 1,32 1,38 6,73 345,00 G 400,00 G 16,58 58,74 0,41 b 12,20 b 837,00 G 24,82 24,69 4,32 1,11 B 25,50 0,39 G 3,35 8,50 5,35 1,90 25,46 0,41 0,30 4,60 G 23,95 1,50 0 0 0,08 0,04 0,19 0 0 0,06 0,03 0 0 0 0,03 0,03 0,17 0 0,02 0 0,02 0,04 0,04 0,16 0,24 0 0 0

52H/T
32,53 3,87 448,0 1,65 1,55 6,82 410,0 430,0 24,00 69,75 1,21 14,90 895,0 28,07 31,13 4,64 2,22 28,50 0,64 4,04 10,80 8,36 1,90 26,00 1,50 0,46 7,25 26,10 4,22 49,00 2,75 0,08 2,85 3,21 12,84 31,85 82,00 0,47 42,50 48,00 6,71 4,89 174,0 30,85 27,71 34,00 53,00 10,10 8,40 28,70 2,30 220,1 0,99 0,41 5,91 345,0 390,0 16,10 45,65 0,32 10,29 722,0 20,15 19,70 3,35 1,00 15,87 0,27 2,78 7,94 2,90 1,36 19,63 0,40 0,19 4,53 23,50 2,70 40,90 1,30 0,01 2,13 2,60 7,93 22,56 63,22 0,06 31,76 35,78 3,95 1,17 110,0 19,59 19,97 15,50 46,60 4,20 2,46

Titel

Div./Platz 20.1.2012 +/
3,41 4,05 77,50 b T 1,95 2,91 1,65 81,50 bB 1,26 0,05 G 7,00 G 25,00 b 0,06 20,52 89,00 B 0,02 45,50 0,02 11,00 16,10 6,30 0,48 0,04 5,02 89,87 7,13 50,86 0,02 0,02 5,89 b 51,69 G 0,34 0,05 0,27 3,34 0,06 0,01 0,03 25,50 15,95 5,21 9,10 5,14 0,10 9,70 b 1,19 1,20 b 421,10 382,90 29,00 b 0,65 b 3,60 b 11,30 B 7,16 4,01 58,00 31,36 29,00 5,30 G 152,72 G 4,10 0,08 0,05 2,00 0 0,09 0 1,96 0 0 0 0,40 0 0,14 0 0 0 0,07 0,22 0 0,01 0 0,02 0,46 0,03 0,40 0 0,01 0,01 0,19 0,02 0 0 0,03 0 0 0,01 1,15 0 0,06 0,01 0,01 0,07 0,10 0,06 0,01 7,18 4,90 0 0,03 0 0 0,14 0,04 0 0,13 0 0,11 0,01

52H/T
5,58 5,98 83,00 663,0 2,40 3,37 2,22 89,48 1,79 0,30 7,90 30,50 0,19 21,15 96,00 0,11 48,90 0,24 14,60 23,50 7,00 0,83 0,23 16,00 103,5 9,16 54,91 0,08 0,08 6,85 52,65 2,67 0,17 1,63 4,81 0,09 0,03 0,22 39,47 21,45 8,25 9,32 7,45 0,30 14,60 1,54 1,75 633,4 645,6 40,00 1,82 8,00 18,00 9,55 4,61 65,00 31,65 29,00 6,95 168,7 4,50 0,03 5,24 2,29 0,27 360,2 0,04 1,16 4,30 4,00 70,00 2,82 1,14 0,80 0,06 2,94 4,55 0,04 0,15 2,83 3,87 60,00 425,3 1,60 1,65 1,31 61,00 1,18 0,04 4,80 19,55 0,05 9,70 82,98 0,01 35,00 0,01 9,28 11,84 4,27 0,39 0,02 4,50 70,31 5,91 42,36 0,01 0,02 4,26 45,50 0,27 0,04 0,19 2,06 0,05 0,01 0,03 22,00 13,50 4,20 8,20 4,79 0,01 9,50 0,85 1,12 387,1 351,4 22,50 0,01 1,07 4,00 5,90 3,00 51,52 12,00 25,00 4,70 145,3 3,14 0,01 3,21 0,60 0,03 310,0 0,01 0,05 2,46 0,15 48,00 1,73 0,50 0,30 0,01 1,37 2,92 0,01 0,04

52H/T
14,50 6,79 0,95 12,96 9,78 0,16 3,95 1,10 0,17 4,55 2,20 0,05 20,82 20,94 0,76 1,70 10,18 11,80 0,20 7,25 72,00 1,02 1,97 3,20 1,43 38,70 0,92 20,47 20,10 1,65 1,49 0,40 1,32 37,90 2,36 500,0 0,42 1,99 7,00 0,96 0,13 58,80 1,70 0,97 4,70 0,12 2,75 1,03 2.250 482,2 567,7 76,00 21,00 0,33 30,00 24,50 62,00 22,00 50,08 0,07 1,40 0,94 4.200 0,27 18,99 4,48 368,5 1,35 685,0 0,08 5,80 0,90 5,30 5,80 29,84 23,96 23,90 1.390 10,80 5,20 0,17 4,35 8,34 0,01 2,55 0,08 0,03 2,49 0,71 0,00 13,13 5,78 0,11 0,49 4,27 9,16 0,06 5,00 50,00 0,34 0,92 2,09 0,89 27,50 0,56 13,34 8,74 0,32 1,05 0,18 0,99 18,70 0,44 401,0 0,10 1,28 1,62 0,68 0,04 30,36 1,04 0,17 1,76 0,01 2,40 0,01 1.100 340,0 401,0 57,00 10,00 0,04 13,25 17,75 43,50 15,95 46,45 0,02 0,30 0,05 2.900 0,05 13,90 1,62 315,0 0,85 556,0 0,01 4,50 0,03 2,73 2,50 14,98 12,11 15,70 1.229

Titel
Sekt.Schl.Wachenh. Senator Entert. Sero Entsorgung Simona Sinner Sino Sloman Neptun SNP Softmatic konv. Softship Solarhybrid Solarparc Splendid Medien Spobag St.Gobain Oberl. Stinag Stuttgart Inv. Sto VA Sthr Strabag Sdw.Salzwerke Sunburst Merch. Swarco Traffic Holding Synaxon TC Unterhaltungsel. TDMi Terrex Tiptel Tiscon

Div./Platz 20.1.2012 +/
0,20 F 0F 0F 6,50 F 0,48 F 0,10 D 0,50 B 1,70 F 0F 0,15 F 0F 0D 0F 0,15 D 12,00 F 0,75 S 3,37 F 0D 1,04 F 0,75 S 0F 0F 0F 0F 0F 0D 0F 0F 0D 0F 3,84 M 0F 1,00 F 0F 0F 0,05 H 0,87 F 0,98 F 0,30 S 0F 0F 0F 0F 0,55 F 0D 0F 0F 0F 0H 31,85 B 0F 7,35 0,83 0,03 331,07 15,50 3,76 G 38,88 G 68,00 0,70 3,03 6,00 8,06 G 1,35 6,35 B 401,23 15,50 bG 104,10 1,77 T 194,00 25,66 b 0,03 4,70 5,12 0,30 0,02 5,00 0,25 G 0,03 0,08 0,11 G 0,22 101,42 b 0,11 8,05 0,06 2,53 T 16,49 19,59 0,86 0,08 0 0 0,07 0 0,06 0,07 0,01 0 8,63 0,32 0 0,98 0 0 0,14 0,01 0,01 0,01 0 0,37 0 1,76 0 0,06 0 0 0,10 0,12 0 0 0,03 0 0 0,01 0

52H/T
8,52 1,07 0,12 400,0 17,60 7,55 43,50 84,40 0,70 3,79 9,36 13,02 1,50 7,00 480,0 20,00 128,0 3,80 222,0 30,00 0,29 6,81 5,25 0,54 0,30 5,10 0,80 0,06 0,43 0,24 2,99 140,0 0,72 12,30 0,26 2,87 4,00 20,00 26,68 2,70 1,11 11,05 0,30 0,07 32,97 550,0 1,21 1.000 7,95 1,96 2,05 73,68 350,0 164,5 3,03 20,27 56,90 13,03 0,07 0,10 0,18 8,50 0,22 5,00 4,05 4,01 10,67 32,00 29,35 800,0 19,55 28,50 0,31 1,66 121,0 6,08 0,27 0,01 307,5 13,40 3,73 36,29 56,10 0,49 2,51 4,18 7,20 0,58 4,44 381,0 14,50 82,79 1,77 168,7 23,60 0,02 3,60 4,37 0,20 0,02 3,80 0,03 0,02 0,04 0,06 0,18 91,00 0,06 7,00 0,05 1,98 3,00 15,01 18,97 1,27 0,50 4,10 0,03 0,01 17,55 320,0 0,30 1.000 5,15 0,58 0,70 34,17 223,3 55,55 2,20 13,00 24,76 10,50 0,02 0,02 0,04 5,50 0,10 4,10 1,60 2,18 0,60 22,00 20,62 550,0 12,61 17,00 0,05 0,96 90,00

Bundesrepublik Deutschland (F) 6 v. 86/16 II 20.06. 122,35 5,625 v. 86I/16 20.09. 121,45 6,25 v. 94/24 04.01. 142,82 6,5 v. 97/27 04.07. 152,65 5,625 v. 98/28 04.01. 141,56 4,75 v. 98/28 04.07. 130,23 6,25 v. 00/30 04.01. 153,17 5,5 v. 00/31 04.01. 144,02 5 v. 02/12 II 04.07. 102,15 4,5 v. 03/13 04.01. 104,19 4,75 v. 03/34 04.07. 137,16 3,75 v. 03/13 04.07. 105,17 4,25 v. 03/14 04.01. 107,87 4,25 v. 04/14 04.07. 109,64 3,75 v. 04/15 04.01. 109,84 4 v. 05/37 04.01. 126,63 3,25 v. 05/15 04.07. 109,37 3,5 v. 05/16 04.01. 111,22 1,64 v. Infl. 06/16 15.04. 109,78 4 v. 06/16 04.07. 114,22 3,75 v. 06/17 04.01. 113,88 4,25 v. 07/39 I 04.07. 134,06 2,421 v. Infl. 07/13 15.04. 104,00 4,25 v. 07/17 II 04.07. 117,26 4 v. 07/18 04.01. 116,62 4,25 v. 08/18 04.07. 118,78 4,75 v. 08/40 04.07. 144,90 3,75 v. 08/19 04.01. 116,05 1,804 v. Infl. 09/20 15.04. 116,83 3,5 v. 09/19 04.07. 114,10 1,5 v. 09/12S Tr.$ 21.09. 100,64 1,5 v. 09/12A Tr.$ 21.09. 100,72 3,25 v. 09/20 04.01. 112,95 3 v. 10/20 04.07. 110,46 3,25 v. 10/42 04.07. 115,34 2,25 v. 10/20 04.09. 104,81 2,5 v. 10/21 04.01. 106,56 3,25 v. 11/21 04.07. 112,69 2,25 v. 11/21 04.09. 103,81 2 v. 11/22 04.01. 100,82 Bundesobligationen (F) 4 S.150 07/12 13.04. 4,25 S.151 07/12 12.10. 3,5 S.152 08/13 12.04. 4 S.153 08/13 11.10. 2,25 S.154 09/14 11.04. 2,5 S.155 09/14 10.10. 2,5 S.156 10/15 27.02. 2,25 S.157 10/15 10.04. 1,75 S.158 10/15 09.10. 2 S.159 11/16 26.02. 2,75 S.160 11/16 08.04. Infl. 11/18 15.04. 1,25 S.161 11/16 14.10. 0,75 S.162 12/17 24.02. 100,86 102,99 104,11 106,52 104,54 105,90 106,38 105,75 104,43 105,52 108,58 107,99 102,02 99,49

Sachsen (Freistaat) (F)

Mecklenburg Vorpommern (F) 1,68 v. 12/17 17.01. 99,97 Niedersachsen (F) 4,25 v. 03/13 24.09. 4,125 v. 04/14 20.02. 3,625 v. 05/15 20.01. 3,5 v. 06/16 22.02. 4,25 v. 07/17 22.02. 4,625 v. 07/12 04.07. 1,71 v. 07/12 24.10. 4,25 v. 08/18 27.02. 3,25 v. 09/14 07.04. 2,125 v. 10/15 08.06. 1,193 v. 10/12 19.10. 2,067 v. 10/17 20.10. 2,75 v. 11/21 13.09. 1,835 v. 11/17 17.10. 2,5 v. 11/18 18.10. Nordrh. Westf. (F) 5,75 v. 98/18 (D) 29.01. 3,625 v. 04/12 15.02. 3,75 v. 05/17 (D) 03.03. 3,5 v. 05/15 (D) 16.11. 4 v. 06/14 14.11. 4,375 v. 07/22 (D) 29.04. 4,625 v. 07/12 (D) 15.08. 4,5 v. 07/18 15.02. 2,75 v. 09/12 (D) 30.01. 0,723 v. 09/13 30.10. 2,625 v. 10/15 (D) 17.11. 2,125 v. 10/15 (D) 30.06. 2,125 v. 10/15 (D) 16.07. 3 v. 10/20 (D) 29.07. 0,977 v. 10/12 03.09. 1,25 v. 10/13 (D) 13.09. 3,5 v. 11/21 (D) 07.07. 2,5 v. 11/20 (D) 15.10. 2,125 v. 11/16 13.10. Rheinland Pfalz (F) 4 v. 08/14 06.02. 1,408 v. 08/13 18.02. 4,25 v. 08/18 02.03. 4,47 v. 08/28 06.11. 3,44 v. 08/13 03.12. 3,15 v. 09/13 30.01. 1,905 v. 09/12 29.05. 1,805 v. 09/12 29.05. 1,725 v. 09/12 29.05. 2,125 v. 09/12 16.07. 1,2 v. 09/15 I 19.06. 1,2 v. 09/15 II 19.06. 1,2 v. 09/16 I 17.06. 1,2 v. 09/16 II 17.06. 1,817 v. 09/16 07.10. 3,125 v. 09/16 07.10. 2,875 v. 09/15 30.06. 2,125 v. 10/16 11.01. 3 v. 10/16 15.01. 2,875 v. 10/17 03.03. 1,398 v. 10/12 16.03. 0,964 v. 10/12 16.03. 1,2 v. 10/16 18.03. 1,2 v. 10/17 17.03. 3,25 v. 10/19 18.04. 1,96 v. 10/14 12.05. 1,317 v. 10/12 16.07. 1,375 v. 10/13 11.01. 2 v. 10/15 05.08. 1,734 v. 10/16 16.09. 2,25 v. 10/16 12.08. 1,479 v. 10/12 17.09. 1,875 v. 10/15 20.10. 2,135 v. 10/15 23.01. 1,235 v. 11/13 15.01. 0,914 v. 11/13 15.01. 2,75 v. 11/16 28.01. 1,591 v. 11/12 02.08. 1,625 v. 11/12 27.08. 3,5 v. 11/21 01.03. 1,383 v. 11/13 18.03. 1,589 v. 11/13 18.03. 1,525 v. 11/14 29.11. 3,75 v. 11/21 08.04. 3,625 v. 11/19 18.04. 1,505 v. 11/13 29.05. 1,245 v. 11/13 15.07. 1,317 v. 11/12 14.12. 1,095 v. 12/14 15.01. Saarland (F) 1,832 v. 09/14 2,25 v. 10/13 1,534 v. 10/15 1,549 v. 10/13 1,642 v. 10/15 1 v. 10/16 1,2 v. 10/17 1,281 v. 11/17 1,541 v. 11/18 1,668 v. 11/15 1,875 v. 11/13 2,29 v. 11/13 2,08 v. 11/13 v. 11/15 1,355 v. 12/14 1,357 v. 12/15 03.11. 05.12. 10.02. 04.03. 09.03. 17.06. 16.06. 17.01. 18.01. 26.01. 08.03. 15.04. 15.07. 15.10. 12.05. 13.07.

Schleswig Holstein (H) 1,823 v. 09/17 1,2 v. 10/17 1,554 v. 10/14 Thringen (F) 2,875 v. 11/15 11.05. 104,84 104,89 1,363 15.12. 17.03. 26.11. 100,18 G 100,18 G 1,799 97,45 G 97,60 G 1,722 99,88 G 99,88 G 1,607

105,26 105,27 1,047 105,96 105,97 1,197 106,67 106,71 1,334 107,48 107,82 1,591 111,69 112,06 1,819 101,51 101,52 1,170 100,15 100,15 1,512 112,72 113,13 2,010 104,37 104,36 1,225 102,33 102,39 1,411 99,90 99,90 1,336 99,95 99,95 2,076 101,69 G 101,98 G 2,549 99,99 99,99 1,845 101,92 102,26 2,190 120,03 100,06 109,10 107,17 107,29 114,36 102,00 113,69 99,98 99,50 103,50 102,18 102,05 103,35 99,65 100,55 107,08 99,95 101,59 105,07 100,00 112,78 120,79 104,02 102,30 100,00 100,10 100,00 100,05 98,41 98,41 97,36 97,36 99,60 106,13 104,40 101,76 105,55 104,92 100,00 99,91 97,68 96,20 106,78 101,21 99,75 100,15 101,61 99,60 101,90 99,99 100,95 102,05 100,07 99,96 104,36 100,03 100,05 107,55 100,10 99,50 99,87 110,03 109,58 99,45 100,10 99,20 99,12 99,90 101,85 100,05 100,00 97,17 96,52 99,40 99,21 100,13 101,20 101,29 100,00 99,99 99,82 121,60 100,73 106,24 106,57 110,39 113,74 103,80 106,81 104,39 106,45 103,51 103,68 100,00 104,15 99,80 101,23 99,80 106,40 106,10 99,89 99,86 G 120,20 100,07 G 109,20 G 107,15 107,33 G 114,80 G 102,00 113,98 G 99,99 99,50 G 103,50 G 102,13 G 102,10 G 103,35 99,65 G 100,51 G 107,46 G 100,20 101,73 105,07 100,00 113,04 121,27 104,02 102,30 100,00 100,10 100,00 100,04 98,46 98,46 97,49 97,49 99,60 106,13 104,40 101,76 105,65 105,13 100,00 99,91 97,78 96,38 106,97 101,21 99,75 100,30 101,66 99,60 101,90 100,00 100,95 102,10 100,06 99,96 104,49 100,04 100,05 107,55 100,10 99,50 99,87 110,55 109,91 99,44 100,10 99,20 99,08 99,90 101,85 100,05 100,00 97,17 96,52 99,39 99,21 100,13 101,20 101,26 100,00 99,98 99,82 121,28 100,73 106,28 106,62 110,55 113,97 103,82 106,81 104,39 106,45 103,51 103,68 100,00 104,25 99,80 101,23 99,80 106,40 106,30 99,89 99,86 G 2,162 2,572 G 1,865 G 1,547 1,334 G 2,749 G 0,992 2,072 G 3,937 G G G G 1,669 1,468 1,514 2,556 1,118 G 0,907 G 2,642 G 2,506 1,770 1,454 1,415 2,004 2,889 1,237 0,867 1,911 1,518 1,736 2,018 1,686 1,686 1,830 1,830 1,915 1,754 1,547 1,662 1,550 1,856 1,418 1,604 1,785 1,985 2,224 1,420 1,853 1,217 1,527 1,832 1,810 1,499 1,610 1,431 1,171 0,957 1,618 1,542 1,534 2,559 1,301 2,041 2,515 2,178 1,933 1,182 2,244 1,557 1,877 1,239 1,512 1,652 1,673 1,884 1,653 1,953 1,755 1,293 1,189 1,366 1,418 2,326 1,147 1,216 1,356 1,668 1,902 1,030 1,716 1,441 1,420 1,441 1,383 1,585 1,445 1,646 1,421 1,475 2,106 2,113 1,611 1,612

SPEZIAL-INSTITUTE

KfW (F) 5,5 5,125 5,25 6,167 3,875 4,698 4,25 3,5 4,25 2,288 5,764 5,16 4,504 3,5 2,13 4,625 4,375 4,375 1,474 7,5 6,25 3,875 1,697 2,25 1,403 1,527 1,464 1,534 3,625 2,846 1,419 2,875 1,125 2,25 1,25 1,75 2,25 1,26 1,588 2,125 3,125 3,125 1,568 2,625 2 2,5 98/18 98/13 02/12 03/18 03/13 03/23 04/14 05/15 05/35 05/17 05/30 05/25 05/35 06/21 06/16 07/23 08/18 08/13 08/12 08/26 08/26 09/19 09/12 09/12 09/13 09/14 09/15 09/14 10/20 10/25 10/13 10/17 10/12 10/15 10/13 10/14 10/17 10/13 11/17 11/14 11/16 11/18 11/21 11/19 11/16 12/22 22.01. 17.06. 04.07. 23.05. 04.07. 10.07. 04.07. 04.07. 23.02. 08.08. 10.08. 01.09. 17.10. 04.07. 23.02. 04.01. 04.07. 11.10. 28.11. 30.11. 01.11. 21.01. 24.02. 21.05. 09.07. 14.07. 12.08. 22.10. 20.01. 16.02. 04.03. 22.03. 23.03. 10.04. 17.06. 04.08. 21.09. 10.01. 26.01. 11.04. 08.04. 15.06. 13.07. 16.08. 07.09. 17.01. 119,86 106,04 102,08 120,07 106,03 102,08 1,957 0,756 0,525

Dahlbusch StA 16,04 D Dahlbusch VA 31,79 D Daldrup & Shne 0,11 F DAX ex Inv. 0F DCI 0M Dierig Hld. 0,15 M Dinkelacker 26,00 S DJ Stoxx50ex Inv. 0,77 F DJEU Stoxx50exInv. 1,01 F DocCheck 0,20 F Dorstener Masch. 0D Dow Chemical (US) 0,90 F DR Real Estate 0D Dresdner Factoring 0,10 F Dt. Balaton 0F Dt. Biogas 0F Dt. Immobilien Hld. 0F Dt. Postbank NA 0F Dt. Real Estate 0F Dt. Steinz. C.&B. 0F Drkopp Adler 0D DVB Bank 0,60 F Easy Software Edding VA Edel EECH Group Ehlebracht StA Eifelhhen Klin. Einbeck.Brauh. Eisen u. Httenw. Elikraft emQtec EnBW En. Bd. Wrtt. Energied. Hold. (CH) Energiekontor Enerxy Esterer NA Eu.XTF EStx50 (IE) Eu.XTF Stx50 (IE) Eurokai VA Euwax eValue Europe Eyemaxx R. Est. F.A.M.E. Farmatic Biotech Fernh.Neuklln Fiat Sp.A (IT) Fiat StA (IT) Fiat VA (IT) Foris Forst Ebnath Fortune Man. (US) Fr.Nols Global Fresco B EStx50 (LU) Friwo Frhlich Bau StA i.A. Frhlich Bau VA i.A. Frosta

Hansa Group 0F Hanse Yachts 0F Hasen Immobilien 0,85 M HCI Hammonia Ship. 0H Heidelberg Beteilig. 0F 0F Heiler Software. Herlitz 0F Hermle, Berth. VA 3,05 S Hesse N.C. konv. 0F Hirsch 0D Hohner,Matth. 0,13 S Holcim 1,18 B Holzmann Philipp 0F Hotel.de NA 0,47 F HSBC T&B 2,50 D Hucke 0F Hymer 0F I.G.Farben i.Liq. (RM)% 0F i:FAO NA 0,70 F IBS Group Hold. (IM) 0,15 F IFA Hotel & Tour. 0F IKB 0F IM Intern.media 0F IMW Immobilien SE 0F Ind.Inv.XTF MDAX 0F Ind.Inv.XTF Nemax50 0F Ind.Inv.XTF SMI 1,50 F Infomatec 0F IN motion 0F InnoTec TSS 0,35 M Interseroh SE 0,25 D Intertainment 0F IQ Power NA (CH) 0F Ision Internet 0F ItN Nanovation 0F Jubii Europe (NL) 0F

Mineralbr.berk.StA 0S Mineralbr.berk.VA 0S Mistral Media 0F Mitsumi El. DZ (JP) 20,00 F MME Moviement 0,43 F Moenus StA 0F Moninger Hold. 0F Mood a. Motion konv. 0F Mhl Prod.&Serv. 1,00 F Mller die lila Log. 0,15 F MyHammer MyPhotoAlbum (US) Nanogate Nanostart Neschen NorCom Inf.Tech. Norddt.Steingut Nordwest 0F 0F 0F 0F 0F 0F 0B

Argentinien 00/03 (Umsch.) 20.6.

0,962 Haus 1998 1 98/35mtl Hdlbg.Cement Fin. 10/15 Helaba Int.Fin.98/13

Aaa AAA Ba2 BB+ Aa1 AAA BBB

4,191 Argentinien 05/35 5,063 Argentinien 93/23

7,055 HVB Fund.Tr.VIII 02/12 Hydro Quebec 86/16

Hybrid Cap.Fd. 05/11Und. 30.J/D

10,25 Argentinien 96/03 11,25 Argentinien 96/06 Argentinien 96/16 11,75 Argentinien 96/26 8 9 9 9,5 9 8 8 6 B 6 Argentinien 98/08 Argentinien 98/08 Argentinien 98/10* Argentinien 99/06 Argentinien 99/08 Argentinien 99/08* Asfinag 93/13

Argentinien 96/05 (Umsch.) 23.2.

7,375 Hypo A. A.01/06/Und. I 2,869 IKB Fund.Tr. 02/Und.

13.J/A/J/O 16,01 30.M/J/S/D 6,60 9,00 101,00 105,42 101,00

3,037 Investkred.Fund. 02/unb. 31.M/J/S/D J 11 10,5 K 5,25 M 5,5 4,75 O 5 3,8 4,65 4,3 3,5 3,9 4 3,5 4,3 4,15 4,35 3,4 4,85 3,2 3,65 6,5 P 4 Jamaika 04/12 Jamaika 04/14 Kommkr. Austria 98/13 Main Cap. Fd. 05/11/Und. Metro Finance 07/12 sterreich 02/12 sterreich 03/13 sterreich 03/18 sterreich 04/14 sterreich 05/15 sterreich 05/20 sterreich 06/16 sterreich 06/21 sterreich 07/17 sterreich 07/37 sterreich 08/19 sterreich 09/14 sterreich 09/26 sterreich 10/17 sterreich 11/22 sterreich 94/24 Peugeot 10/13 27.7. 27.10. 29.7. 30.6. 29.5. 15.7. 20.10. 15.1. 15.7. 15.7. 15.7. 15.9. 15.9. 15.9. 15.3. 15.3. 20.10. 15.3. 20.2. 20.4. 10.1. 28.10.

7,875 Argentinien 98/05 (Umsch.) 29.7.

0,50 D Novavision DZ (CH) 0F Nucletron Electronic 0,20 M Nrnberger Bet. v.NA 2,50 F NY Hbg.Gummi 0H 0F 0,30 M 0F 1,00 B 0F 30,00 F 0F 0F 0,03 F

Baa1 AA

Argentinien 99/04 (Umsch.) 4.3.

Bundesschatzanweisungen (F) 1 v. 10/12 16.03. 100,14 0,5 v. 10/12 15.06. 100,17 0,75 v. 10/12 14.09. 100,45 1 v. 10/12 14.12. 100,83 1,5 v. 11/13 15.03. 101,58 1,75 v. 11/13 14.06. 102,22 0,75 v. 11/13 13.09. 100,91 0,25 v. 11/13 13.12. 100,09 Bundeswertpapiere 0,224 Tagesanleihe 31.12. 100,01

104,55 104,52 0,692 127,60 127,60 1,981 107,97 108,00 0,933 107,78 107,80 1,179 101,20 100,10 4,168 93,00 93,00 3,742 88,00 88,00 6,928 86,00 86,00 6,762 80,00 80,00 6,122 108,75 109,15 2,450 92,75 G 92,75 G 4,117 118,74 119,15 2,632 114,10 114,60 2,017 106,12 106,12 0,764 100,13 100,13 104,15 104,15 7,037 117,75 119,25 2,311 111,35 111,65 2,112 99,89 G 99,89 G 3,039 100,51 100,54 0,656 100,26 100,26 1,228 100,14 100,14 1,474 99,32 99,31 1,672 100,15 100,15 1,486 109,64 110,01 2,291 100,19 100,19 1,252 104,86 104,98 1,877 100,11 100,12 0,439 103,64 103,69 1,089 100,88 100,87 0,614 101,94 101,95 0,968 102,37 102,54 1,805 100,40 100,42 0,840 99,73 99,71 1,654 102,86 G 102,79 G 0,817 107,11 107,31 1,372 106,62 106,83 2,010 98,96 98,96 1,694 102,94 103,17 2,198 102,23 102,47 1,496 99,58 100,00 2,548

50,40 G 48,65 G 101,12 102,05 104,95 110,65 107,60 106,25 105,65 109,00 103,70 109,05 107,20 108,85 105,85 113,50 104,10 132,50 101,80 101,05 102,05 105,00 110,75 107,60 106,30 105,60 108,30 102,80 109,05 107,30 108,80 105,90 113,55 104,00 132,50 101,55 33,25 104,15 49,53 25,35 99,61 99,77 100,40 103,60 99,15 78,50 99,58 117,45 73,50 100,33 103,39 106,47 2,114 1,702 1,742 1,387 4,385 BB 2,989 A BBB Aaa Aa1 Aa1 Baa2 BBB Ba2 BB+ A+ BBB 1,443 BBB Baa2 BBB 0,634 AA+ Aaa AAA 0,914 AA+ Aaa AAA 2,696 AA+ Aaa AAA 1,162 AA+ Aaa AAA 1,632 AA+ Aaa AAA 3,129 AA+ Aaa AAA 1,951 AA+ Aaa AAA 3,050 AA+ Aaa AAA 2,555 AA+ Aaa AAA 3,704 AA+ Aaa AAA 2,956 AA+ Aaa AAA 1,213 AA+ Aaa AAA 3,613 AA+ Aaa AAA 2,333 AA+ Aaa AAA 3,189 AA+ Aaa AAA 2,929 BB 2,869 AA C Aaa AA+ CC Baa3

LNDER UND STDTE

0 S 1700,00 G

0F 3,03 1,75 F 45,00 0F 2,20 0F 0,01 0F 2,49 0,15 D 2,60 G 0 Hn 9,90 G 2,00 D 25,51 G 1,00 H 70,00 T 0F 0,10 1,53 F 36,70 0B 38,21 G 0F 4,59 0F 2,28 0 M 151,50 b 1,21 F 24,54 0,93 F 24,56 0,50 H 18,20 b 3,26 S 49,81 G 0B 10,01 T 0F 5,10

0 2,50 0,03 0 0 0,10 0 0 0 0 1,93 0,74 0,04 0,18 0 0,02 0,04 0,20 0,20 0,15 0,20

Oasmia Pharmac. (SE) Oceanica Odeon Film Oldenb. Lbk. Omiris Omron (JP) OnVista Openlimit Hold. (CH) Orbis

2,687 BA CA Fin.04/11 Und. BASF Fin. 08/13 5,125 BASF Fin. 09/15 5,5 4,5 Bco.Esp.Cred.04/09 Und. Belgien 11/26 BMW Fin.ANN D 87/12 BMW Fin.ANN E 87/17 11 Brasilien 97/17 10,625 Buenos Aires 99/06 C 6,125 Cie Fin.Fon. 00/15 4,5 4,5 CIF Euromort. 03/13 CIF Euromort. 04/14

TDS Informationstech. 0,26 F

7,125 BAWAG C.F.II 02/07 Und. 27 M/J/S/D 12,50 2,721 Bco.Esp.Cred.04/11 Und.

tmc Content SF1 (CH) Tria IT Solut Triumph Int. TTL Inf.Tech. Turbon Uniprof Real Est. update softw. (AT) stra Utimaco Safeware Uzin Utz Valora Effekten H. Value Management Varta VCL Film + Medien VDN Verbund A (AT)

0F 0,58 0 1,19 0,40 0F 0,02 0 0,06 0,02 1,45 B 30,72 G 2,53 36,00 29,25 0,31 F 4,01 0,08 5,92 2,55 0,09 F 4,38 0,04 7,80 3,30 0,31 F 3,74 0,05 5,94 2,50 0F 1,70 0,04 1,93 1,33 3,00 B 1000,00 G 40,00 1.040 901,0 0F 0,01 0 0,08 0,01 0F 0,62 0,02 1,63 0,21 1.118 F 24541,10 24,40 30.722 19.540 0,25 F 7,81 0,66 12,97 7,03 0F 0,31 0 0,69 0,14 0F 0,11 0 0,79 0,05 0,75 F 16,55 0,20 20,95 16,00 33,30 G 35,83 1,50 580,00 53,38 0,70 0,02 0,79 5,67 b 560,00 0,50 G 2,11 4,50 B 4,90 T 0 1,63 0,06 4,72 0,29 0,02 0 0 0,05 0 0 0,06 0 0 34,50 35,83 1,74 590,3 94,50 0,43 1,04 0,04 1,60 9,74 640,0 1,60 2,65 5,30 5,90 26,15 13,90 1,01 490,0 49,62 0,13 0,54 0,01 0,61 5,19 480,0 0,25 1,58 3,50 4,90

Kabel New Med. 0F Kampa 0F KAP Beteiligung 3,00 F KHD Humb. Wedag 0F KHD Humboldt 0F Kizoo 0F Klassik Radio NA 0F Khler & Krenzer Fash. 0F Kln Dsseldorfer 0D KPS konv. 0,07 F Kremlin 0,14 H KSB StA 12,00 F KSB VA 12,26 F Kulmb. Brauerei 0M Kunert StA konv. 0M Kunert VA jge konv. 0M Kunert VA konv. 0S Lang & Schwarz LB Berlin Hold. Lechwerke Leica Camera Leica Camera z.Verk. Lewag Lilux II Conv. (LU) LS Telcom m + s Elektronik M.A.X. Automation Magnat Real Est.kv. Maier+Partner Mainova Manag.Data M.S. Mania Technologie Mannheim. Hld.v.NA Marbert Hold. Marenave Schiff. Marudai Food (JP) Maternus Klin. Mauser Waldeck i.L. mb Software Medisana Merkur Bank Metabox MIM Mondo l.M.konv. 0,59 F 0,14 F 2,00 F 0,30 F 0F 0,15 B 0H 0,05 F 0F 0,10 F 0F 0F 9,48 F 0F 0F 0F 0F 0H 7,00 F 0F 0D 0F 0F 0,17 M 0F 0H

Pandatel 0F Park & Bellheimer 0F PEH Wertpapier 2,00 B Pferdewetten 0F Pilkington Dtl. 19,30 F Pinguin Haustech. 0H Pironet NDH 0F Pittler Maschinen 0F Plaut (AT) 0F Pongs & Zahn 0F Porsche SE VA 0,58 F Porta Systems konv. 0F PrimaCom 0F Primion Technology 0 D Prodacta 0F Q Soft Verwalt. RAG Abwicklungs Rathgeber Reichelt StA Reichelt VA Renk Rheintex Rinol RM Rheiner Manag. Robeco (NL) Rder Zeltsyst. Rolinco (NL) Rorento (AN) Rsch Medizintech. Ruberoid S&R Biogas Energies. Sachsenmilch Saltus Techn. Sanacorp Pharma VA Sanochemia (AT) SCA Hygiene Scherzer & Co. (O) Schlossgartenbau Schneider Techn. Schnigge Wertp. Schn & Cie. Schumag Schwabenverlag Schwlbchen Molk. Schweizer Elec. Sedlbauer Sedlmayr KGaA 0,05 S

Bundeslnder (F) 5,25 v. 98/13 (B) 5,25 v. 98/13 (B) 3,375 v. 05/12 3,375 v. 06/13 4 v. 06/12 3,75 v. 06/13 4,125 v. 07/14 (B) 4,25 v. 07/17 4,375 v. 07/12 4,125 v. 08/15 4,25 v. 08/14 3,25 v. 09/14 DUS 3,5 v. 09/19 2,625 v. 10/16 2 v. 10/15 2,875 v. 11/16 3 v. 11/16 2,375 v. 11/18 Bayern (M) 5 v. 02/12 3,375 v. 05/13 3,125 v. 06/14 4,125 v. 07/17 3,15 v. 09/13 2,375 v. 09/12 3,25 v. 09/15 2,75 v. 09/15 2,375 v. 10/20 3,5 v. 11/21 Baden Wrtt. (S) 3,5 v. 05/15 3,85 v. 05/20 3,25 v. 06/16 4 v. 07/12 4 v. 09/19 3,25 v. 09/14 Berlin (B) 3,75 v. 03/13 4,25 v. 04/14 3,75 v. 05/15 3,125 v. 05/15 3,25 v. 05/14 4,25 v. 07/22 4,875 v. 07/17

02.04. 29.04. 28.02. 06.02. 29.06. 17.10. 24.01. 13.04. 27.09. 30.01. 02.05. 29.04. 07.10. 18.03. 02.06. 09.02. 17.05. 21.09. 26.06. 21.01. 16.01. 16.01. 30.01. 11.05. 14.08. 05.01. 08.09. 01.04. 14.01. 04.02. 18.01. 01.02. 22.01. 22.01. 11.06. 15.09. 23.03. 14.09. 15.01. 25.04. 26.06.

104,92 105,29 100,25 102,48 101,19 104,56 105,96 111,94 102,29 108,20 106,79 104,63 108,77 104,24 102,17 105,20 105,76 102,05 101,74 102,50 104,11 111,52 101,15 100,45 105,90 104,45 100,65 106,10 106,58 111,00 107,10 100,09 112,02 104,24 103,68 107,67 107,40 105,82 104,18 114,49 115,16 103,07 103,68 107,94

G 104,91 G G 105,26 G 100,25 102,47 101,18 104,55 G 105,89 G 112,25 102,28 108,26 106,80 G 104,57 G 109,16 104,51 102,27 105,30 105,98 102,36 G G G G G G G G G G G G G G G G G G G G G G 101,85 102,47 104,05 111,57 101,15 100,45 106,00 104,36 100,97 106,10 106,51 111,00 107,09 100,10 112,23 104,20 103,60 107,60 107,34 105,79 104,12 114,97 115,23 103,06 103,68 108,41 G G G G G G G G G G G G G G G G G G G G G G

1,059 1,007 0,739 0,956 1,189 1,072 1,098 1,829 0,948 1,333 1,198 1,163 2,246 1,561 1,333 1,539 1,605 2,042 0,833 0,835 1,014 1,692 1,995 0,835 1,530 1,206 2,290 2,739 1,232 2,332 1,405 2,132 1,089 1,046 1,277 1,342 1,469 1,099 2,619 1,903 1,107 1,429 2,538

Landesbank Saar (F) 2,75 1,457 1,61 2,25 2 2,45 1,5 2 2,375 2,9 4,3 10/15 10/12 10/15 10/14 10/13 10/18 10/12 10/12 11/14 11/15 11/21 19.01. 17.02. 24.03. 30.06. 20.12. 20.06. 10.12. 07.03. 18.02. 25.06. 25.02. 103,35 100,00 99,55 101,95 101,30 101,15 100,10 101,40 102,05 104,35 107,25 103,35 100,00 99,55 101,95 101,25 101,40 100,05 101,35 102,00 104,35 107,60 1,592 1,463 1,768 1,427 1,304 2,254 1,383 1,324 1,363 1,581 3,360

103,13 G 103,00 G 3,284 AA+ Aaa AAA

2,919 Cobk.Cap.Fd. 06/12/Und.*18.M/J/S/D 41,00 5,012 Cobk.Cap.Fd. 06/16/Und. 6,125 Collat.Secur. 86/16(D) D 3,25 3,45 Depfa ACS Bank 05/12

1,40 bB 0,10 0,70 5,38 0,03 0,02 20,59 320,00 G 0,42 b 6,87 0,82 0,90 40,00 G 275,00 T 2,27 14,46 49,00 12,54 0,03 0,02 0,07 b 7,59 0,17 4,49 G 2,27 G 2,55 10,67 B 29,70 27,30 610,00 G 13,10 b 23,00 T 0,08 G 1,03 0 0,12 0 0 0,26 0 0,02 0 0,13 0,03 0 0 0 0 0,13 0,13 0,20 0,48 0 0 0 0,34 0 0 0,04 0 0 0,35 0,57 0 0,26 0 0 0

100,00 G 100,00 G 6,113 99,81 16,75 107,04 102,14 103,47 99,70 101,63 100,70 44,00 102,33 105,45 55,00 49,15 75,68 99,80 16,35 106,96 102,11 103,48 99,99 102,45 101,10 82,75 44,50 102,35 105,46 55,40 49,15 76,71 52,00 46,75 46,60 57,00 57,00 57,00 57,00 105,30 101,00 113,11 99,10 103,08 111,28 100,05 100,15 116,45 A 30,809 A A A A A A Baa3 A Baa3 A Baa3 A Baa3 A 6,409 AA C 1,238 AA 1,179 AA 2,824 A+ 4,045 A+ 4,511 A+ BBB BBB Baa1 1,706 BBB+ Baa1 A 2,086 BBB+ Baa1 A BB BB A A Aa3 AAA CC Aa1 AA Aa1 AA Aa3 AA Aa3 AA Aa3 AA A A

2,567 Popular Cap. 04/09/Und. 30.M/J/S/D 33,25 R 3,875 Rabobank 11/16 5,25 7,5 S RBS 05/10 Und. 20.4. 30.6. 103,95 50,02 26,00 99,62 99,78 100,40 104,05

Depfa Fd.III L.P. 05/11/Und. 8.6.

NRW Bank (D) 4,25 08/13 3 09/12 3,375 09/14 Postbank (F) 4,75 4 1,574 4,15 3,125 3,25 3,6 3,625 1,875 2,75 3,5 3,375 2,5 2 02/12 06/13 07/12 09/19 09/14 09/16 09/18 10/20 10/13 10/15 10/20 10/20 10/16 10/17 20.09. 08.05. 23.10. 02.07. 10.07. 27.10. 02.11. 14.01. 12.02. 04.03. 09.03. 31.03. 14.09. 04.11. 101,66 103,10 110,15 104,29 106,55 107,28 106,72 100,34 101,15 108,00 107,31 97,66 97,63 101,67 103,05 110,15 104,30 106,71 107,28 106,72 100,30 101,19 108,37 107,61 97,66 97,80 2,156 1,544 2,628 1,338 1,800 2,421 2,678 1,546 2,361 2,404 2,380 3,046 2,457 14.05. 13.02. 18.03. 104,14 G 104,09 G 1,034 100,08 G 100,10 G 1,507 104,34 G 104,28 G 1,311

5,125 Dt. Bahn Fin. 01/13 5,375 Dt. Bahn Fin. 02/12 5,125 Dt. Bank 98/13 4 4,65 8 6,15 Dt. Bank 99/19 Dt. Bank 99/29 Dt. Bank C.F.IV/08//Und.

Resparcs Fund.Il 03/09/Und. 30.6. 20.J/D 12.J/D 27.2. 10.2.

VFG Ver. Filzfabriken 15,82 S VGT Industrie Vilmaris Viscom Vivacon Vivanco Gruppe VK Mhlen Vogel AG f.Bet. VSM Ver.Schmirgel vwd W&W W.E.T. Aut. Syst. W.O.M. Walter Bau StA Walter Bau VA Wanderer Wasgau Pr.&Hd.NA WCM Bet.u.Grundb. Webac Hold. Westgrund Wige Media kv. WKM Terrain VA WMF StA WMF VA Wrtt. Leinen Wrtt.Leb.vink.NA Wrtt.Leben StA Ymos Your Family Ent. Zeag Energie

1,657 SEB 07/22 1,701 SEB 08/18 5,75 T 6,5 U 2,75 4,28 V Sdzucker Int.02/12 Trkei 04/14 UBS London 10/17 UBS Pref.Fd.05/15(Und.)

0F 0,19 45,00 M 1155,00 G 0 H 340,00 G 0 H 401,00 G 1,80 M 61,62 b 0D 11,50 B 0F 0,10 0,75 F 15,90 0,60 F 22,38 3,90 F 56,50 0F 18,87 0F 49,94 0F 0,03 0H 1,40 G 0F 0,24 0 F 3500,17 0F 0,07 0,99 F 17,90 0F 1,95 15,15 F 336,10 0F 0,94 26,00 S 595,00 G 0F 0,01 0,10 D 5,00 G 0F 0,13 0F 3,15 0S 3,99 B 0,20 F 17,91 0,42 S 14,56 G 0 M 18,51 b 28,00 M 1331,00 b

0 H 1000,00 G

Dt. Bank C.F.Tr.03/09/Und.2.M/J/S/D 84,00 4.10. 30.1.

3,324 Dt. Bank C.F.Tr.05/15/Und. 27.6. 5,125 Dt. Post Fin.02/12 4,875 Dt. Post Fin.03/14

3.F/M/A/N 99,04 15.4. 79,50

5,00 Hn 148,20 B

4,652 Dt. Postbk. Fd.Tr.04/09/Und.23.12. 2,815 Dt. Postbk. Fd.Tr.04/10/Und. 2.J/D 2,637 DZ Bank 08/13 3,97 22 M/S

1,794 Valhalla II, Lux. 10/13 W-X-Y-Z 6,25 Weltbank 86/16 Wrth Fin.Int.05/12 Wrth Fin.Int.06/13 Wrth Fin.Int.07/14

28.M/J/S/D 99,58 15.3. 8.6. 31.5. 12.6. 117,35 74,18 100,33 103,39 106,54

0,50 F 0F 0F 0F 0F 0M 0,17 F 0F 0D 0D 0F 0D 1,30 F 1,30 F 0S 0,11 S 0,11 S 0B 0,19 F 2,55 S

DZ Bk.Cap.F. 03/08/Und. 11.F/M/A/N 52,00

1,855 AAA Aaa AAA B 2,568 A 1,683 A 1,911 A Ba3 A A A

2,969 DZ Bk.Cap.Fd.Tr.III05/12Und.6.M/J/S/D 46,00 3,065 DZ Bk.Cap.Fund. 04/11 22.F/M/A/N 46,25 2,403 DZ Bk.Perp.F.06 13/Und. 10.J/A/J/O 57,50 2,264 DZ Bk.Perp.F.06 13/Und. 13.F/M/A/N 57,00 2,269 DZ Bk.Perp.F.06 13/Und. 4 M/J/S/D 57,00 1,745 DZ Bk.Perp.F.07 12/Und. 16.J/A/J/O 57,00 E 3,625 EIB 11/21 5,25 4,28 5,75 6 1,41 4,5 F 3,5 3,22 8,75 EM.TV Fin. 06/13 Eur.Inv.Bk.06/16*) Eur.Inv.Bk.86/16 Eur.Inv.Bk.86/16 (D) Eurohypo 08/12 Eurohypo 09/14 Finnland 11/21 15.1. 8.5. 21.7. 15.5. 22.9. 20.8. 15.4. 104,85 5,65 101,00 113,00

BBB+ 6,5 3,5 4,25 4,75

Wienerberger 07/17 Und.* 9.2.

Brandenburg (F) 4 v. 03/13 20.02. 3,17 v. 09/14 24.03. 3,5 v. 11/21 15.06. Hamburg (H) 2,125 v. 10/14 1,601 v. 10/15 1,474 v. 10/12 Hessen (F) 4,5 v. 02/13 4 v. 03/15 4 v. 04/14 4 v. 04/15 3,625 v. 05/17 3,5 v. 05/16 3,25 v. 05/15 4,25 v. 07/12 1,512 v. 08/13 1,585 v. 08/21 3,221 v. 08/12 2,035 v. 09/12 3,125 v. 09/14 2,125 v. 09/13 0,663 v. 09/13 2,25 v. 10/14 2,4 v. 10/14 24.03. 25.11. 26.11. 04.01. 10.03. 07.04. 05.01. 25.01. 04.01. 14.10. 11.06. 21.01. 03.11. 09.03. 23.04. 13.05. 11.02. 12.02. 29.01. 29.01.

Centr.Eu.a.Russ. (US) 2,49 F

GAG Immob.VA 0,50 D Garant Schuh VA 0F GCI Industrie 0F Gelsenwasser 17,74 F Generali Dtschld. 3,75 F German Brokers 0F Girindus 0F Gontard & MetallBank 0F Greenwich Bet. 0F Greiffenberger 0M Gruschwitz 0F Gnther & Sohn 0B Hahn Immob. Bet. Hambg. Getreide StA Hambg. Getreide VA 0F 0H 0H

0,01 0 3,96 0,05 0,69 0 0,08 325,00 25,00 0,02 0 0,06 0 3,99 0 0,40 49,00 B 0 2,72 0,03 0,55 0 0,60 B 0 0,02 0 2,08 4,34 b 0,03 0,01 0 G

Hinweis zum Kursteil


Heute keine nderungen

101,70 G 101,73 G 1,322 99,42 G 99,42 G 1,769 100,05 G 100,05 G 1,421 103,40 108,12 106,06 107,82 108,72 107,59 106,56 101,03 99,86 100,30 100,33 104,35 100,94 102,04 102,08 103,40 108,15 106,06 107,87 109,14 107,88 106,64 101,03 99,86 100,30 100,34 104,35 100,94 102,04 102,08 0,872 1,330 1,194 1,280 1,787 1,504 1,426 1,490 1,665 0,760 0,689 1,195 1,217 1,218 1,348

3,000 AAA Aaa AAA 85,865 4,027 2,522 Aaa AAA Aaa

117,18 G 117,34 G 2,090 AAA Aaa AAA 2,460 AAA Aaa AAA 3,225 A3 A 103,08 110,57 99,99 100,15 115,10

14 M/J/S/D 99,10

2,219 AAA Aaa AAA 2,446 AAA Aaa 3,476 AAA 2,347 A 4,089 BB A3 A BB

2,445 FMS Wertmanagem. 11/14 26.8. 4,375 France Telecom 07/12 21.2. 15 J/J

FMS Wertmanagem. 12/1413 J/A/J/O 99,50 Fresenius US 09/15

90,01 bG 9,99

Sachsen Anhalt (F) 6,3 v. 97/17 11.12. 5,375 v. 02/12 28.03. 4,25 v. 04/14 28.02. 3,375 v. 05/15 01.06. 4 v. 06/16 26.09. 4,5 v. 07/17 11.09. 4,125 v. 08/13 22.04. 3,42 v. 09/16 29.03. 3,32 v. 09/14 17.06. 3,35 v. 09/15 07.07. 2,75 v. 09/14 27.10. 2,75 v. 09/14 30.10. 1,579 v. 10/15 19.01. 2,875 v. 10/15 19.01. 1,57 v. 10/15 10.03. 2 v. 10/14 25.03. 1,403 v. 10/15 07.04. 3,235 v. 11/18 02.03. 3,185 v. 11/18 12.03. 1,57 v. 11/15 14.09. 1,568 v. 12/16 21.03.

INDUSTRIEANLEIHEN (F)

Zins 3,375 BASF SE 05/12 4,5 7,5 1 BASF SE 06/16 Cap.Raising 02/13/Und. Deikon 06/16

Zinst.

20.01.

Rend. 1,183 1,720

30.05. 100,75 29.06. 111,75 15.07. 16.11. 1,40 19,00

44,251 2,044 1,938 3,495 3,539 1,260 3,227 2,773

4,625 Dt. Lufthansa 06/13 4,375 EWE 04/14 4,875 EWE 04/19 4,25 GEA Group 11/16 4,25 Henkel 03/13 5 4,5 8,5 Leoni 06/13 Maxingv. 04/14 Verion 03/14

06.05. 103,22 14.10. 106,39 14.10. 109,18 21.04. 102,74 10.06. 104,05 17.07. 102,50 13.10. 104,45 01.11. 3,00

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46 DEVISEN - ZINSEN - INDIZES


INDIZES
INTERNATIONALE INDIZES
Ausland 20.1. 19.1.
179,38 320,48 689,75 1058,94 13486,00 16643,74 211,33 2196,63 18500,01 2892,22 120955,30 3037,07

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

ROHSTOFFE 47
Hoch Tief Settl. Vernd. European Energy Exchange (EEX)
Spotmarkt Grundlast (1 24) Spitzenlast (9 20) Euro/MWh Liefertag 21.1.2012 37,61 40,12 Kobalt ab Lager Rotterdam 99,8% ($ / lb) 14,50 15,50

STOXX-INDIZES
Anfang 52 Wo. H/T
192,98 152,14 374,19 256,36 1747,17 621,71 1148,28 843,69 15471,39 7742,72 19811,14 15135,86 248,53 206,16 2778,80 1894,58 24531,44 14623,23 3700,90 2212,28 120955,30 65631,85 3037,07 2345,21

Stoxx Europe Schluss Vortag


256,57 441,32 2459,18 4342,11 271,01 251,08 162,99 309,64 144,84 553,89 241,61 348,72 223,45 248,71 510,38 302,47 433,17 165,33 380,81 441,66 118,23 200,62 249,66 147,68 257,15

% a. Jahr
+4,63 +4,69 +3,31 +3,39 +4,18 +6,19 +7,84 +20,01 +10,28 +7,24 2,60 +1,62 +7,06 +8,10 +14,15 +8,57 +2,85 +2,34 0,61 +0,10 +4,91 +6,51 0,86 +10,87 1,91

Anfang
238,71 2435,70 4129,39 251,58 226,29 157,68 299,00 105,92 651,05 270,70 321,87 203,43 236,39 205,75 426,14 373,31 137,26 343,51 473,23 98,39 213,44 306,99 223,13 247,70

Euro Stoxx Schluss Vortag


238,06 391,29 2426,96 4114,58 250,85 225,92 157,32 300,02 107,15 648,75 272,04 317,69 202,05 234,27 204,44 423,49 373,93 136,46 343,52 469,63 98,33 212,45 304,53 224,20 245,47 238,55 392,08 2435,04 4128,28 251,46 225,95 157,44 298,78 106,08 652,92 270,04 321,50 203,71 236,57 205,62 424,73 373,69 136,79 342,75 472,86 98,27 212,92 306,47 223,45 247,53

DEVISEN & ZINSEN


% a. Jahr
+5,44 +5,55 +4,77 +4,92 +5,10 +6,67 +7,25 +20,11 +6,79 +7,49 +2,58 +1,93 +7,06 +8,19 +15,06 +8,99 +4,98 +0,98 0,81 0,16 +7,52 +9,18 1,84 +7,06 2,11

INTERNATIONALE RENDITEN
10 jhrige Staatsanleihen Geld Brief
Australien Belgien Dnemark Deutschland Finnland Frankreich Griechenland Grobritannien Hongkong Irland Italien Japan Kanada Neuseeland Niederlande sterreich Portugal Russland Schweden Schweiz Spanien USA

20.1.2012
3,82 4,05 1,82 1,93 2,22 3,11 21,50 2,12 1,39 7,36 6,27 0,99 2,04 3,88 2,25 3,30 13,55 4,67 1,76 0,74 5,17 2,02

19.1.2012
3,75 4,08 1,69 1,82 2,94 3,11 33,57 2,01 1,46 7,30 6,39 0,97 1,97 3,85 2,10 3,80 14,19 4,74 1,66 0,72 5,20 1,92

ROHSTOFFE, NE- UND EDELMETALLE


US-Indizes 20.01.12
Moodys (Vortag) CRB CCI GSCI Excess Return GSCI Total Return 6262,33 573,42 478,37 4928,70

Dow Jones Global Titans 180,00 Amsterdam AEX 320,31 Athen General 708,18 Bangkok SET 1058,66 Bogota IGBC 13499,58 Bombay Sensex 16739,01 Bratislava SAX 212,35 Brssel BEL 20 2199,08 Budapest BUX 18850,62 Buenos Aires Merval 2867,59 Caracas IBC 120955,30 Dublin ISEQ 3005,69 Europa FTSE Eurotop 100 2181,82 FTSE Eurotop 300 1043,06 Stoxx Europe 600 255,85 Euro Stoxx 238,06 Helsinki OMXHPI 5887,16 Hongkong Hang Seng 20110,37 Istanbul ISE Nat. 100 54888,55 Jakarta Composite 3986,52 Kopenhagen OMXC20 405,46 Kuala Lumpur KLSE Composite 1522,66 Lissabon PSI 20 5485,92 PSI Geral 2165,68 London FTSE 100 5728,55 FT Gold Mines Madrid Ibex 8561,90 Mailand FTSE Italia All Share 16524,88 S&P/Mib 15632,06 Mexico IPC 37384,21 Moskau RTS 1496,41 RTX USD 2144,66 Oslo All Share GI 450,51 20 Industrial GI 194,47 Paris CAC 40 3321,50 Philippinen Composite 4747,90 Prag PX Index 935,30 Santiago de Chile IGPA General 20549,56 Sao Paulo Bovespa 62312,00 Seoul Korea Composite 1949,89 Shanghai B Index 223,23 Singapur Time Industrials 2842,86 Stockholm OMXS30 1033,30 Sydney All ordinaries 4303,00 Taipeh Weighted Price geschl. Tel Aviv Tel Aviv 100** 1030,53 Tokio Topix 755,47 2.Sektion 2167,65 Nikkei 225 8766,36 Warschau WIGA 39518,87 Wellington NZSX50 3276,46 Wien ATX 2019,73 Zrich SMI 6122,67

2190,33 2482,74 1768,49 1046,30 1300,63 853,02 256,57 292,16 209,26 238,55 297,73 194,63 5905,23 7934,61 4880,28 19942,95 24468,64 16170,35 54607,89 70335,62 41158,49 4001,07 4195,72 3217,95 409,00 478,38 328,94 1516,81 5477,83 2162,34 1597,08 8169,79 2905,74 1310,53 5126,58 2033,92 4791,01 3274,88 7505,30

Stoxx Europe 600 256,16 255,85 Gesamtindex Perf. 440,61 440,08 Blue Chip Index (50) 2454,74 2447,95 Blue Chip Index (50) Perf. 4334,28 4322,28 Large 270,58 270,16 Mid 250,69 250,62 Small 162,95 162,91 Autos 309,82 310,87 Banken 144,54 146,17 Chemie 554,16 550,37 Einzelhandel 241,56 243,36 Energie 347,85 342,82 Finanzdienste 223,13 224,20 Bauwesen 248,16 245,66 Grundstoffe 508,49 506,61 Industrie 302,09 301,04 Konsumgter 432,44 434,96 Medien 165,37 165,54 Nahrungs und Genussmittel 380,61 381,61 Pharma 441,15 435,42 Reisen & Freizeit 118,14 118,43 Technologie 201,07 200,53 Telekom 249,71 250,14 Versicherungen 147,50 147,73 Versorger 257,00 255,80 Quelle: Deutsche Brse AG (ohne Gewhr)

DEVISEN IM FREIVERKEHR
20.1.2012 / Basis 1 Euro
Algerien Dinar 96,4000 99,9000 Argentinien Peso 6,1520 6,3120 Brasilien Real 2,2320 2,3320 Bulgarien Lew 1,9557 1,9559 China RMB 7,9755 8,3755 Indien Rupie 63,9400 66,2400 Israel Schekel 4,7400 5,0400 Korea, Sd Won 1439,3600 1489,3600 Kroatien Kuna 7,4120 7,7120 Kuwait Dinar 0,3492 0,3692 Lettland Lats 0,6887 0,7087 Litauen Litas 3,3928 3,5128 Marokko Dirham 10,7760 11,3760 Mexiko Peso 16,9000 17,3800 Philippinen Peso 54,5790 57,1790 Rumnien Ron 4,2425 4,4425 Russland Rubel 39,7050 41,2050 Saudi Arabien Riyal 4,7425 4,9425 Taiwan NT $ 37,6390 39,6390 Thailand Baht 39,5550 42,5550 Tunesien Dinar 1,9160 1,9960 Trkei Neue Lira 2,3300 2,4000 Ungarn Forint 300,3250 308,3250 Ver. Ar. E. Dirham 4,6980 4,8680 Mitgeteilt von Deutsche Bank Frankfurt/Main. Diese Kurse knnen nur als Anhaltspunkte dienen und haben keinen verbindlichen Charakter.

Monat Vortag
6213,76 573,61 484,06 4987,40

Internationale Edelmetalle
21,50 / 14,50 20.1. Gold ($ / Feinunze) London 10.30 15.00 Zrich 12.00 Silber London (p / Feinunze) Fixing 1963,14 Zrich ($ / Feinunze) 16.00 32,07 / 32,14 Platin Fr. Markt London / Feinunze 974,45 $ / Feinunze 1517,00 Palladium Fr. Markt London / Feinunze 431,95 $ / Feinunze 669,00 19.1. 52 H/T

Deutsche Edelmetalle
20.01.12 741,60 817,60 Silber Silber verarb. 855,80 Platin Barren Platin verarb. 39,94 Palladium Barren Palladium verarb. 18,61 Gold 40240 43320 Gold verarb. 45380 19.01.12 750,20 827,1 865,80 39,45 40,62 17,37 18,73 40720 43840 45920

Sojal, (Rotterdam), roh, Niederlande, fob Werk Euro/t 20.1. 19.1. Jan. 940,00 925,00 Mrz. 935,00 925,00 Apr. 935,00 925,00 Sojal (CBot) 60000 lbs, c/lb Mrz. 50,75 50,07 Mai. 51,05 50,56 Juli 51,45 50,90 Vort. Ums: 81527 off. Kontr.: 50,40 50,81 51,25 301070 20.1. 0,55 0,64 0,55 2619 20.1. 13,50 9,00 8,00 3965 20.1. 2,40 3,00 0 +4932 20.1. 5,40 5,60 5,90 +2212 20.1. 2,25 1,75 1,25 20.1. +0,40 0,05 +0,20 +312 20.1. 0,10 0,18 0 +1378 20.1. +0,03 +0,08 +0,15 153

Ferro Molybdn 65 70 %, ab Lager Rotterdam ($ / kg) 33,60 44,50 / 32,50 Molybdn Oxid ab Lager Rotterdam ($ / lb) 13,70 Nickel Cathode 4x4 ($ /t) 20150 20155 Rhodium ($ / Feinunze), Basispreis Johns. Matthey 1375 17,60 / 13,30 29075 / 16935 2500 / 1350

HWWI-Rohstoffindizes 13.1.12
Gesamtindex Nahrungs und Genussmittel Industrierohstoffe Energierohstoffe 127,20 113,70 100,20 133,30

6.1.12
128,40 114,90 97,30 135,40

TerminmarktGrundlastEuro/MWh Handelstag 20.1.2012 Jahreskontrakt 2013 50,98 Settlement Kontrakt Februar 2012 47,50 Settlement Kontrakt 2. Quartal 2012 45,00 Settlement

1646,00 1653,00

1664,00 1655,00

1897 / 1316 1895 / 1319

1665,80 / 1666,801654,00 / 1664,00

METALLE
MG Base Metal Index
(Basis: 1985 = 100) in US $ Kassa 3 Monate 20.1. 371,10 373,86 19.1. 373,22 375,86

Gold und Silber Euro / kg; Platin und Palladium Euro / g. Die Preise gelten nur fr industrielle Abnehmer (ohne MwSt.) Quelle: Heraeus

jeweils auf Dollarbasis (2010 = 100)

Heizlpreise
eid HAMBURG. Am 18.01. ermittelte der EID folgende Angebotspreise fr Lieferungen von 3000 l (Premium Qualitt) frei Verwendertank, Preise in Euro je 100 l einschlielich 19% MwSt., EBV und IWO: Berlin Cottbus Dresden Dsseldorf Frankfurt Hamburg Hannover Karlsruhe Kiel Leipzig Lbeck Mnchen Rostock Stuttgart 90,60 88,90 89,85 89,15 92,15 91,05 93,65 89,35 90,45 89,70 91,05 90,55 89,00 92,20 93,05 93,00 90,15 94,95 93,25 94,10 95,55 94,10 94,85 93,30 95,55 93,75 93,50 93,85

Sojabohnen (CBot) 5000 bushels, c/bu Mrz. 1194,00 1183,50 1184,50 Mai. 1201,00 1195,00 1195,50 Juli 1208,50 1203,00 1204,00 Vort. Ums: 189853 off. Kontr.: 475999 Sojaschrot (CBot) 100 sht, $/sht Mrz. 315,80 311,00 Mai. 317,00 315,00 Juli 319,00 318,80 Vort. Ums: 63623 off. Kontr.: Rapssaat (WCE) 20 t, can$/t Mrz. 526,50 519,60 Mai. 529,00 523,40 Juli 527,60 522,80 Vort. Ums: 10745 off. Kontr.: Rapssaat (MATIF) 50 t, Euro/t Feb. 451,25 448,50 Mai. 437,00 434,50 Aug. 413,75 410,25 Vort. Ums: 179 off. Kontr.: 312,80 315,00 319,00 200330 520,20 523,40 522,80 152617 449,00 434,50 411,00 94461

Selen in Pulver 99,50 % ab Lager Rotterdam ($ / lb) 63,00 67,00 80,00 / 63,00 Wismut 99,6% ab Lager Rotterdam ($ / lb) 10,10 10,70 13,30 / 9,70

Metall-Vorrte
1993,53 2926 / 1675 Aluminium (hochgrdig) Aluminium (Legierung) Blei Kupfer NASAAC Nickel Zink Zinn 18.01.12 5005150 138500 349300 352500 156280 91908 839450 10885 17.01.12 5006525 138360 351075 353425 156280 92034 834700 10935

Deutsche Metallpreise
Basis London (Euro/100 kg) Aluminium 99,7% Kassa 3 Monate Blei Kassa 3 Monate Nickel Kassa 3 Monate 20.1. 19.1. 169,39 169,42 172,22 172,30 165,54 165,58 167,87 167,95

30,52 / 30,72

EURO-RENDITEN
20.1.2012 Laufzeit gedeckte Bank Schuldverschreibungen 1) Pfandbriefe 2)

Prod.-/Hdl.-Preise New York


19.1. 52 H/T 135,89 / 97,17 17860 / 12100 445,00 / 243,00 132,44 / 89,22 467,80 / 274,40 Aluminium free Market (c / lb) 106,87 107,47 Antimon (P) 99,65 %, raff. in Legierung ($ / t) 12100 12600 APT/APW (Wolfram) ($ / MTU) 420,00 430,00 Blei (P)@$p> freier Markt ($ / MTU) 104,64 105,64 Kupfer Freier Markt Kathoden (c / lb) 384,25 385,25

965,15 1530,00

1167 / 883,70 1887 / 1354

5741,15 6105,77 3409,06 4243,14 8603,80 11165,00

MSCI-INDIZES DER WELTAKTIENMRKTE


Mrkte Tages Index Euro Basis Lokale Whrungs Basis $ Basis in Punkten Vernderung in Prozent Vernderung in Prozent Vernderung in Prozent auf gegenb. gegenb. gegenb. gegenb. gegenb. gegenb. gegenb. gegenb. gegenb. Euro Basis Vortag M. Beginn 31.12.2010 Vortag M. Beginn 31.12.2010 Vortag M. Beginn 31.12.2010
0,3 0,8 0,7 1,2 1,2 1,7 0,1 1,0 0,2 0,4 1,0 0,5 1,1 0,9 1,9 4,0 0,5 2,0 2,9 2,8 0,1 0,4 0,2 1,5 0,7 1,5 2,5 1,3 1,4 0,2 2,4 0,1 0,5 1,7 1,3 0,1 0,7 0,7 0,9 0,7 0,2 0,9 1,2 1,4 0,3 0,3 0,5 1,2 1,1 0,3 1,3 0,4 0,7 0,8 0,5 0,3 0,2 1,3 3,0 5,0 4,4 4,5 4,6 4,0 5,5 5,4 6,3 3,9 3,2 6,1 4,0 3,9 9,1 10,3 5,4 5,7 3,2 7,9 2,8 4,2 2,1 5,4 2,8 2,7 3,1 1,8 5,6 7,1 4,9 9,0 0,1 5,4 8,9 19,7 7,3 13,9 8,3 10,0 15,5 6,4 10,5 7,9 7,4 7,4 2,4 2,7 7,2 4,8 6,3 9,1 7,8 11,2 6,4 3,8 4,4 3,3 10,9 1,3 14,3 3,4 7,9 7,1 5,9 11,6 6,8 7,2 10,9 6,6 4,6 6,8 6,4 3,3 5,5 2,6 7,5 4,4 8,7 4,4 6,1 4,2 7,1 0,5 1,1 1,2 0,3 9,7 0,9 2,0 5,0 4,4 4,5 4,6 4,0 5,5 5,4 6,4 3,9 3,2 6,1 4,0 3,9 9,1 10,3 5,4 5,7 3,2 7,9 2,8 4,2 2,1 5,4 2,8 2,7 3,1 1,8 5,6 7,1 4,9 9,0 0,1 5,4 8,9 19,7 7,3 13,9 8,3 10,0 15,5 6,4 10,5 7,9 7,4 7,4 2,4 2,7 7,2 4,8 6,3 9,1 7,8 11,2 6,4 3,8 4,4 3,3 10,9 1,3 14,3 3,4 7,9 7,1 5,9 11,6 6,8 7,2 10,9 6,6 4,6 6,8 6,4 3,3 5,5 2,6 7,5 4,4 8,7 4,4 6,1 4,2 7,1 0,5 1,1 1,2 0,3 9,7 0,9 2,0 0,7 1,0 1,0 1,2 1,2 1,7 0,5 0,7 0,7 1,0 0,1 1,0 0,5 1,1 0,9 1,9 4,0 0,7 2,6 2,9 2,8 0,9 0,5 0,9 1,5 1,5 2,5 0,9 1,3 0,4 2,4 0,5 0,7 2,3 0,8 0,1 0,3 1,3 1,3 0,7 0,4 0,1 0,7 1,6 0,2 0,6 0,8 0,5 0,5 0,7 0,5 0,3 0,2 0,6 0,4 0,5 2,3 0,4 2,1 2,3 1,4 2,7 1,8 0,9 1,1 1,1 0,4 0,8 0,9 0,1 0,3 0,2 1,0 0,6 1,1 0,8 0,8 0,4 1,0 0,1 0,3 0,3 0,5 0,7 4,3 3,8 3,8 4,4 3,7 5,5 4,6 5,3 2,8 2,5 3,7 4,0 4,0 9,1 10,3 5,4 5,7 3,0 7,1 2,8 4,2 1,6 3,7 0,6 2,7 1,8 1,8 5,6 5,4 4,4 6,5 0,1 4,7 5,7 18,9 6,8 7,0 1,6 9,2 8,6 4,9 8,7 8,5 0,2 5,3 0,3 2,4 1,1 4,3 5,5 7,5 4,5 8,1 3,9 4,5 2,5 3,0 6,7 1,9 10,4 2,7 7,0 6,0 5,0 10,8 6,1 6,5 10,4 5,9 3,8 6,2 5,7 2,7 4,8 2,0 6,8 3,7 8,0 3,6 5,4 3,5 6,3 1,1 1,6 0,7 1,1 8,8 1,5 2,5 4,3 3,8 3,8 4,4 3,7 5,5 4,6 5,3 2,8 2,5 3,7 4,0 4,0 9,1 10,3 5,4 5,7 3,0 7,1 2,8 4,2 1,6 3,7 0,6 2,7 1,8 1,8 5,6 5,4 4,4 6,5 0,1 4,7 5,7 18,9 6,8 7,0 1,6 9,2 8,6 4,9 8,7 8,5 0,2 5,3 0,3 2,4 1,1 4,3 5,5 7,5 4,5 8,1 3,9 4,5 2,5 3,0 6,7 1,9 10,4 2,7 7,0 6,0 5,0 10,8 6,1 6,5 10,4 5,9 3,8 6,2 5,7 2,7 4,8 2,0 6,8 3,7 8,0 3,6 5,4 3,5 6,3 1,1 1,6 0,7 1,1 8,8 1,5 2,5 0,9 1,4 1,3 1,8 1,8 2,3 0,5 1,6 0,6 0,8 0,2 1,6 1,1 1,7 1,5 2,5 4,6 1,1 2,6 3,6 3,4 0,5 1,0 0,4 2,1 1,3 2,1 3,1 1,9 2,0 0,8 3,0 0,5 1,1 2,3 0,8 0,5 1,3 1,3 1,5 1,3 0,8 0,3 0,6 2,0 0,3 0,9 1,1 0,6 0,5 0,3 1,9 1,0 1,3 0,2 0,1 0,9 0,8 1,9 3,6 2,7 7,1 6,3 5,2 10,8 6,1 6,4 10,2 5,9 3,8 6,1 5,7 2,6 4,7 1,9 6,8 3,6 8,0 3,6 5,4 3,5 6,3 1,2 1,8 0,6 1,0 9,0 1,6 2,6 4,3 3,7 3,8 3,9 3,3 4,8 4,7 5,6 3,2 2,5 5,3 3,3 3,2 8,4 9,6 4,7 4,9 2,5 7,2 2,1 3,5 1,4 4,7 2,1 2,0 2,4 2,5 4,9 6,3 4,2 8,3 0,5 4,7 8,2 18,9 6,6 13,1 7,5 9,3 14,7 5,7 9,7 8,5 6,6 6,6 1,7 2,0 6,5 4,1 5,5 8,4 7,1 10,5 5,7 4,5 3,7 2,6 10,1 1,9 13,5 0,6 2,4 2,6 1,5 2,8 2,1 1,0 1,1 1,2 0,5 1,0 1,0 0,1 0,3 1,1 0,9 1,2 0,9 0,8 0,5 1,0 0,1 0,4 0,1 0,8 0,3 0,5 4,3 3,7 3,8 3,9 3,3 4,8 4,7 5,6 3,2 2,5 5,3 3,3 3,2 8,4 9,6 4,7 4,9 2,5 7,2 2,1 3,5 1,4 4,7 2,1 2,0 2,4 2,5 4,9 6,3 4,2 8,3 0,5 4,7 8,2 18,9 6,6 13,1 7,5 9,3 14,7 5,7 9,7 8,5 6,6 6,6 1,7 2,0 6,5 4,1 5,5 8,4 7,1 10,5 5,7 4,5 3,7 2,6 10,1 1,9 13,5 2,7 7,1 6,3 5,2 10,8 6,1 6,4 10,2 5,9 3,8 6,1 5,7 2,6 4,7 1,9 6,8 3,6 8,0 3,6 5,4 3,5 6,3 1,2 1,8 0,6 1,0 9,0 1,6 2,6

DEVISEN-CROSS-RATES
22.1.2012
Euro US $ Pfund Yen sfr

Euro
0,7732 1,2041 0,0100 0,8273

US $

Pfund
0,8300 0,6420

Yen
99,5533 119,9121

sfr
1,2077 1,4547 0,0121

16534,73 23829,32 13928,66 15651,99 23273,80 13114,95 37781,32 38128,40 31659,30 1503,89 2125,98 1217,21 2161,87 3010,36 1654,27 452,82 193,78 3328,94 4700,37 918,00 515,36 220,05 4169,87 4747,90 1277,50 369,05 158,76 2693,21 3705,18 837,30

20525,27 30355,68 17766,16 61926,00 70107,00 47793,00 1914,97 2231,47 1644,11 222,25 329,54 205,61 2812,00 3236,93 2521,95 1037,82 1176,29 833,03 4278,60 5069,50 3829,40 geschl. 9207,33 6609,11 1032,13 1248,71 886,81 740,68 976,28 703,88 2155,48 2429,73 1855,69 8639,68 10891,60 8135,79 39288,13 50501,79 35348,98 3264,74 3584,46 3055,09 2001,02 3012,78 1637,89 6194,45 6739,13 4695,31

Nordamerika
New York DJ Industrie Tageshoch tats. Tagestief tats. DJ Transport DJ Versorgung NYSE Comp. AMEX Comp. S&P 100 S&P 500 Nasdaq Comp. MMI Toronto S&P/TSX Composite

20.1. N
12720,48 12720,48 12620,76 5280,75 448,54 7829,33 2299,45 595,95 1315,38 2786,70 1388,27 20.1. N 12397,10

19.1. S

52 Wo. H/T

12623,98 12875,44 10404,57 12625,80 12563,58 5301,87 5627,73 3951,37 447,24 467,64 382,12 7819,37 8718,00 6414,89 2271,04 2867,25 1941,99 594,93 611,10 488,37 1314,50 1370,58 1074,77 2788,33 2887,75 2298,89 1374,31 1397,50 1146,66 19.1. S 12380,69 14327,18 10848,19

* Index vom Vortag. ** Freitag Sabbat, dafr am Sonntag Handel. E = Erffnung; S = Schluss; N = kurz vor Schluss, V = Verlauf. Der Nikkei-225-Index ist copyrightgeschtzt: Nihon Keizai Shimbun, Inc.

DAX-KENNZAHLEN
Krzel Volatilitt 1 Monat 1 Jahr p. a. p. a. Korrelation 1 Monat 1 Jahr Beta 1 Jahr

ADS 18,85 % 30,70 % 0,5608 0,7458 0,7975 ALV 31,74 % 42,34 % 0,8257 0,9043 1,3334 BAS 19,98 % 34,35 % 0,8646 0,9102 1,0888 BAYN 28,68 % 33,67 % 0,7964 0,8254 0,9677 BEI 13,35 % 17,07 % 0,5907 0,6639 0,3947 BMW 26,75 % 39,59 % 0,7270 0,8265 1,1395 CBK 68,44 % 65,01 % 0,4134 0,7082 1,6033 DAI 30,98 % 39,26 % 0,8387 0,8833 1,2077 DBK 48,69 % 49,90 % 0,6837 0,8521 1,4808 DPW 18,80 % 26,42 % 0,6611 0,8643 0,7952 DTE 20,11 % 29,07 % 0,8957 0,7036 0,7122 EOAN 27,48 % 37,87 % 0,8449 0,8611 1,1356 FME 13,39 % 21,89 % 0,4579 0,4889 0,3727 FRE 16,77 % 22,97 % 0,4281 0,5136 0,4108 HEI 42,88 % 44,92 % 0,7236 0,8636 1,3508 HEN3 19,06 % 25,29 % 0,4427 0,6873 0,6053 IFX 25,85 % 40,44 % 0,6853 0,7414 1,0440 K+S NA 33,54 % 36,60 % 0,7868 0,7754 0,9884 LHA 33,72 % 37,30 % 0,7200 0,8000 1,0391 LIN 11,90 % 26,12 % 0,6198 0,8031 0,7304 MAN 25,74 % 41,55 % 0,7932 0,8259 1,1952 MEO 32,53 % 38,36 % 0,7151 0,6892 0,9208 MRK 16,53 % 26,89 % 0,5503 0,6224 0,5828 MUV2 27,04 % 30,83 % 0,8002 0,8666 0,9306 RWE 38,40 % 41,08 % 0,7978 0,8460 1,2102 SAP 28,89 % 25,30 % 0,2682 0,7325 0,6455 SIE 13,74 % 28,35 % 0,8135 0,8998 0,8883 TKA 31,23 % 45,82 % 0,7729 0,8503 1,3567 VOW3 28,76 % 42,94 % 0,7730 0,8368 1,2512 Mitgeteilt am 20.1.2012; Quelle Deutsche Brse AG (ohne Gewhr)

BRANCHENINDIZES
(30. 12. 87 = 100)
PRIME STANDARD Autos Banken Chemie Medien Grundstoffe Nahrungs u.Genum. Technologien Versicherungen Transport Industrie Bau Pharma Einzelhandel Software Telekom Versorger Finanzdienste Konsum (zykl.)

20.1.12

19.1.12

52 Wo. H/T
577,65 116,36 1069,74 110,06 1471,18 408,19 328,74 229,40 258,65 2414,10 338,88 1700,61 227,18 8537,60 88,54 589,04 549,16 640,21

834,47 830,79 999,49 170,29 168,28 274,28 1440,70 1455,20 1667,70 133,23 135,58 163,32 1883,21 1897,77 2426,05 517,94 515,43 589,11 430,59 436,05 583,63 324,04 322,08 395,58 335,33 335,56 408,59 3007,98 3011,15 3704,09 479,46 485,44 593,56 2075,29 2074,24 2160,45 250,65 250,67 376,92 11353,40 11361,00 11689,60 99,08 100,40 120,35 757,17 765,40 1202,18 612,84 614,01 827,42 796,73 793,15 823,28

Regionen/Lnder 19.1.2012 Welt 97,7 EAFE 95,0 EAFE + Kan. 101,9 Europa 88,9 Eur. ex BRD 87,8 EMU 77,8 Nordamerika 100,9 Nord. Lnder 157,4 Pazifik 112,0 Ferner Osten 95,1 Australien 230,7 Belgien 48,5 Dnemark 222,1 Deutschland 93,1 Finnland 75,0 Frankreich 92,4 Griechenland 13,9 Grobritannien 82,5 Hongkong 163,2 Irland 26,3 Italien 47,4 Japan 86,9 Kanada 289,2 Neuseeland 115,8 Niederlande 72,7 Norwegen 258,0 Portugal 50,7 sterreich 98,1 Schweden 179,4 Schweiz 121,2 Singapur 221,8 Spanien 93,7 USA 95,6 Schwellen Mrkte 19.1.2012 Mrkte insges. 302,0 Argentinien ** 173,1 gypten 307,5 Brasilien 528,9 Chile 416,1 China 173,2 Indien 451,1 Indonesien 760,5 Israel 196,8 Jordanien 127,1 Kolumbien 1124,7 Korea 416,4 Malaysia 443,9 Marokko 135,8 Mexiko 519,7 Pakistan ** 213,3 Peru 906,8 Philippinen 127,9 Polen 166,6 Russland 1150,8 Sdafrika 381,2 Sri Lanka ** 248,3 Taiwan 97,8 Thailand 324,0 Trkei 296,7 Tschechien 523,4 Ungarn 153,6 Branchen 19.1.2012 Energie 224,7 Finanzdienstleister 63,6 Banken 60,6 Immobilien 134,2 sonst. Finanzdienstleister 62,6 Versicherungen 56,1 Konsumgter 104,9 Automobile 100,5 Einzelhandel 141,8 Hotels, Restaur. u. Reisen 149,8 langlebige Konsumgter 107,7 Medien 77,4 Gesundheit 104,2 Gesundheitsdienstleister 165,5 Pharma und Biotechnologie 91,9 Industrie 133,5 Handel 90,7 Industrie Ausrster 138,6 Transport 146,6 Informationstechnologie 83,0 Software 89,2 Hardware 86,0 Verbrauchsgter 130,4 Genussmittel 157,8 Haushaltsgerte 141,0 Nahrungs u. Arzneimittel 72,5 Rohstoffe 216,0 Telekommunikation 50,1 Versorgungsunternehmen 91,2

0,0130 1,0700

0,0083 0,6869

82,3882

Mitgeteilt von VWD

1 Jahr(e) 1,086 1,117 1,143 2 Jahr(e) 1,262 1,311 1,356 3 Jahr(e) 1,369 1,408 1,502 4 Jahr(e) 1,577 1,611 1,728 5 Jahr(e) 1,842 1,891 1,973 6 Jahr(e) 2,029 2,082 2,181 7 Jahr(e) 2,211 2,267 2,359 8 Jahr(e) 2,362 2,423 2,509 9 Jahr(e) 2,470 2,537 2,633 10 Jahr(e) 2,594 2,664 2,747 1) Illiquide Pfandbriefe (Tagesspanne) Quelle WestLB; 2) Fixing des VDP

169,61 169,68 172,56 172,64 165,49 165,53 167,78 167,82

434,10 678,00

529,75 / 362,85 858,00 / 549,00

Lagerhausbestnde in metr. Tonnen; Quelle: London Metal Exchange (LME).

SCHALTERKURSE EDELMETALLE
Goldbarren und -mnzen in Euro (Mehrwertsteuerfrei)
1000 g 500 g 100 g 31,1 g 10 g 1 1/2 1/4 1/10 1 5 10 1 4 4 8 10 20 100 20 100 20 20 20 50 2 1 1 1 20 Goldbarren Goldbarren Goldbarren Goldbarren Goldbarren Eagle/Maple/Nugget/Britannia/Philharmoniker Eagle/Maple/Nugget/Britannia/Philharmoniker Eagle/Maple/Nugget/Britannia/Philharmoniker Eagle/Maple/Nugget/Britannia/Philharmoniker Krgerrand USA Kopf USA Kopf sterreichische Dukaten sterreichische Dukaten sterreichische Florin sterreichische Florin sterreichische Kronen sterreichische Kronen sterreichische Kronen BFRS Leopold chilenische Pesos Dnenkronen Franc (Marianne) mexikanische Pesos mexikanische Pesos sdafrikanischer Rand sdafrikanischer Rand Sovereign (Elisabeth) Sovereign alt (Elisabeth) Schweizer Franken Vreneli

1565,53 1565,92 1528,00 1528,78 1567,48 1567,87 1533,05 1533,44 156,22 156,26 157,77 157,81

Ankauf 20.01.12
40.713,97 20.326,98 4.065,40 1.258,06 400,94 1.249,26 624,11 309,56 120,52 1.249,26 327,52 664,03 131,87 543,47 109,09 223,67 115,78 237,46 1.211,00 231,32 717,57 314,54 226,06 580,03 1.475,97 278,01 136,26 286,43 286,43 226,56

Verkauf 20.01.12
41.460,52 20.769,76 4.164,55 1.312,59 436,76 1.337,81 693,51 355,14 148,59 1.337,81

Ankauf 19.01.12
41.217,11 20.578,55 4.115,71 1.273,71 405,97 1.264,78 631,90 313,45 122,08 1.264,78 331,68 672,36 133,56 550,25 110,51 226,51 117,28 240,46 1.226,03 234,24 726,50 318,50 228,92 587,28 1.494,28 281,51 138,01 290,04 290,04 229,42

Verkauf 19.01.12
41.958,78 21.018,89 4.214,38 1.328,09 441,74 1.353,85 701,80 359,37 150,33 1.353,85

EUROGELDMARKTSTZE UNTER BANKEN (IN PROZENT)


20.1.2012 Tagesgeld 1 Monat 2 Monate 3 Monate 6 Monate 12 Monate
1,6700 1,6000 1,9500 0,5400 1,2000 2,5000 5,1500 3,9500 1,0000 5,0000 1,0000 8,7000 1,8700 Euro 0,4000 0,5000 0,6800 0,8800 0,9200 1,1200 1,1300 1,3300 1,4400 1,6400 1,4700 US $ 0,1500 0,2000 0,3800 0,6300 0,5500 0,8000 0,7700 1,0200 0,7000 0,9000 1,3500 Pfund 0,5500 0,7000 0,7600 1,1400 0,8000 1,0000 1,0000 1,2000 1,3800 2,1000 1,7500 sfr 0,0500 0,1500 0,1500 0,6500 0,0500 0,1500 0,0300 0,2800 0,1200 0,3700 0,2400 YEN 0,0100 0,5100 0,0700 0,1300 0,1800 0,3800 0,1600 0,4100 0,2800 0,5300 0,7000 kan $ 1,0000 1,5000 1,2000 1,7000 1,0300 1,3300 1,4000 1,9000 1,6500 2,1500 2,0000 A$ 4,2500 4,7500 4,5500 5,0500 4,6000 5,1000 4,6500 5,1500 4,6500 5,1500 4,6500 NZ $ 2,5000 3,0000 2,9000 3,4000 3,0000 3,5000 2,8000 3,1000 3,1500 3,6500 3,4500 HK $ 0,1000 0,2500 0,2400 0,3400 0,3300 0,4800 0,2700 0,4000 0,5400 0,6900 0,8500 Zloty 4,2500 4,7500 4,4000 4,9000 4,4000 4,8000 4,7600 5,0000 4,4500 4,9500 4,5000 SG $ 0,0200 0,2500 0,2000 0,3700 0,2700 0,4500 0,3700 0,5500 0,1875 0,4375 0,6000 Rand 5,8000 7,8000 6,3000 8,3000 6,3000 8,3000 6,3000 8,3000 6,4000 8,4000 6,7000 tsch. Krone 0,3500 0,8500 0,6000 1,1000 0,6500 1,1500 0,7500 1,2500 0,8000 1,3000 1,5700 $ = 24 Monate 0,5000 0,7000, 36 Monate 0,6300 0,7300, Euro = 24 Monate 1,1500 1,4000, 36 Monate 1,2300 1,4800, Eonia (Euro) = 0,394% (20.1.2012), Euribor (Euro) = 1 Mon. 0,775%, 2 Mon. 0,979%, 3 Mon. 1,182%, 6 Mon. 1,471%, 12 Mon. 1,804%, i i Euro-Libor (Euro) = 1 Mon. 0,716%, 2 Mon. 0,9%, 3 Mon. 1,126%, 6 Mon. 1,426%, 12 Mon. 1,778%, Libor ($) = 1 Mon. 0,277%, 2 Mon 0,409%, 3 Mon. 0,561%, 6 Mon. 0,792%, 12 Mon. 1,11%.

Monat Getreide

Hoch

Tief

Settl. Vernd.

Zink spezial hochgrdig Kassa 155,00 155,04 3 Monate 156,59 156,63 Zinn Kassa 3 Monate

Weizen (CBot) 5000 bushels, c/bushel Mrz. 613,00 602,00 613,00 Mai. 623,50 623,50 623,50 Juli 642,00 639,50 642,00 Vort. Ums: 123441 off. Kontr.: 456800 Hafer (CBot) 5000 bushels, c/bushel Mrz. Mai. Juli Vort. Ums: 448 off. Kontr.: 292,75 292,75 295,00 13554

20.1. +8,50

+4182 19.1. +8,50 +9,00 +10,00 +98 20.1. +6,75 +6,25 +3,00 +2759 20.1. 0 0 0 0

Lebende Rinder (CME) 40000 lbs, c/lb Feb. 125,45 124,35 124,60 Apr. 128,75 127,70 127,75 Juni 126,90 126,08 126,50 Vort. Ums: 55173 off. Kontr.: 335585 Mastrinder (CME) 50000 lbs, c/lb Jan. 151,63 151,60 Mrz. 154,65 153,83 Apr. 156,08 155,20 Vort. Ums: 7396 off. Kontr.: 151,60 153,83 155,20 41516

1693,73 1697,61 1707,06 1709,00 1701,50 1703,44 1709,00 1709,39

Drahtabflle, Nr. 2 (H), ausgewhlte Partien (c / lb) 344,00 420,00 / 263,00 Magnesium (P) 99,8 % (c / lb) 200,00 225,00 Nickel (P) freier Markt Melting ($ / lb) 912,06 927,06 Quecksilber (H) frei New York ($ / Fl.) 2000 2200 Zink (H) Prime Western frei USA (c / lb) 98,20 99,70 330,00 / 2,25 1400 / 802,80 2200 / 1400 123,74 / 87,27

Metallverarbeiter
Euro je 100 kg 20.1. 19.1. 657,93 753,25 186,01 193,00 214,17 554,00 602,00 530,00 574,00 574,00 852,00 11.1. 2075 2095 Elektrolytkupfer fr Leitzwecke (DEL Notiz) 646,45 648,71 655,67 MK Kupfer Grade A Basis LME ab Werk Euro je 100 kg 743,24 Blei in Kabeln 185,96 Aluminium 99,7%, nicht leitfhig, prompt frei Rhein Ruhr Freihafen 193,00 Aluminium in Kabeln 214,43 Messing MS 58, 1. V. Stufe MS 58, 2. V. Stufe MP58 MS63, Draht Metallbasis MS 63 / 37 Metallbasis 94 / 6 Euro je 1000 kg 540,00 590,00 565,00 564,00 547,00 546,00 595,00 597,00 525,00 567,00 572,00 567,00 571,00 842,00 16.1. 2145

DEVISEN- UND SORTENKURSE FR 1 EURO


20.1.2012
Dnemark Grobrit. Japan Kanada Norwegen Schweden Schweiz US Dollar Australien Hongkong Neuseeland Polen Singapur Sdafrika Tschechien
1)

Referenzkurse EuroFX1, 3) Geld Brief


dkr Yen kan $ nkr skr sfr USA A$ HK $ NZ $ Zloty S$ Rand Krone 7,4163 0,8326 99,3300 1,3043 7,6338 8,7451 1,2059 1,2871 1,2325 9,9780 1,6014 4,2625 1,6426 10,1976 25,2900 7,4563 0,8366 99,8100 1,3163 7,6818 8,7931 1,2099 1,2931 1,2485 10,0780 1,6174 4,3625 1,6546 10,3976 25,4900

3 Monate1) Geld Brief


7,4124 0,8336 99,2600 1,3073 7,6623 8,7855 1,2044 1,2875 7,4534 0,8376 99,7500 1,3195 7,7110 8,8345 1,2088 1,2936

6 Monate1) Geld Brief


7,4086 0,8349 99,1900 1,3108 7,6905 8,8211 1,2030 1,2884 7,4505 0,8391 99,6800 1,3233 7,7407 8,8719 1,2074 1,2947

Referenzkurse Bankschalter2) EZB Verkauf Ankauf


7,4362 0,8339 99,5300 1,3076 7,6600 8,7804 1,2077 1,2902 1,2379 10,0145 1,6071 4,3196 1,6463 10,2858 25,4660 7,0050 0,7964 95,1982 1,2456 7,2636 8,2843 1,1548 1,2349 1,1650 9,0179 1,4515 4,0066 1,5194 8,8450 22,6695 7,8648 0,8779 105,5959 1,3914 8,0948 9,2766 1,2751 1,3646 1,3161 11,0337 1,7654 4,6713 1,7719 11,7445 28,2211

Mais (CBot) 5000 bushels, c/bushel Mrz. 613,50 601,25 613,50 Mai. 618,50 610,50 618,50 Juli 622,00 614,25 620,00 Vort. Ums: 352774 off. Kontr.: 1211208 Gerste (WCE) 20 t, can. $/t Mrz. Mai. Juli Vort. Ums: off. Kontr.: 212,00 215,00 220,00 45

Schlachtschweine (CME) 40000 lbs, c/lb Feb. 86,20 85,08 85,60 Apr. 87,05 87,58 Mai. 95,00 95,45 Vort. Ums: 42160 off. Kontr.: 243130 Hute (Chicago) $/pc EXW 19.1. Heavy Native Steers 72,00 75,00 Schmalz (Chicago) c/lb lose, Lfg. fob Werk choice white Hog Talg (Chicago) c/lb ebar, Lfg. fancy bleichf. Talg (Rotterdam) $/t fancy cif 19.1. 48,50 33,50 19.1. 51,00 43,50 25.11. 1165,00

Alu-Gusslegierungen
Barren / Euro je 100 kg 18.1. Legierung Nr. 226 220,00 230,00 Legierung Nr. 231 228,00 238,00 Legierung Nr. 233 237,00 247,00 11.1. 219,00 229,00 227,00 237,00 236,00 246,00

18.1. 68,00 74,00 18.1. 48,50 35,00 18.1. 52,00 44,50 8.10. 1165,00

Preise fr Abnahme von mindestens 3 t frei Verbraucher. Quelle: Wirtschaftsvereinigung Metalle e. V.

Genussmittel
Kaffee (CSCE) 37500 lbs, c/lb Mrz. 228,65 224,10 Mai. 231,55 227,20 Juli 233,65 230,10 Vort. Ums: 23820 off. Kontr.: Kaffee (Euronext) 5 t, $/t Jan. Mrz. 1942,00 Mai. 1961,00 Vort. Ums: 6350 off. Kontr.: Kakao (CSCE) 10 t, $/t Mrz. 2333,00 2255,00 Mai. 2352,00 2280,00 Juli 2362,00 2300,00 Vort. Ums: 13392 off. Kontr.: Kakao (Euronext) 10 t, /t Mrz 1541,00 1487,00 Mai 1499,00 Juli 1565,00 1514,00 Vort. Ums: 17059 off. Kontr.: Kontr. Nr. 11, c/lb Mrz. 24,98 24,35 Mai. 24,23 23,69 Juli 23,58 23,11 Vort. Ums: 134454 off. Kontr.: 225,00 227,90 231,40 110922 unerh. 1933,00 1956,00 76496 2278,00 2298,00 2321,00 169443 1487,00 1500,00 1516,00 181815 20.1. 0,90 1,10 0,40 1168 20.1. +54,00 +52,00 57 20.1. 44,00 42,00 39,00 374 20.1. 50,00 48,00 45,00 +1029 20.1. 0 +0,04 +0,11 +10175 20.1. +3,80 +4,80 +3,80 +409 18.1. 23,50 20.1. +12,45 +12,80 +12,15 +164

Zinn-Preis-Penang
20.1. Straitzinn, ab Werk, prompt (USD / t) 21900,00 19.1. 21950,00

154,15 603,59 134,65 259,32 138,24 260,90 1.278,50 262,39 785,74 377,80 268,86 663,10 1.602,54 312,38 171,38 330,22 330,22 268,36

155,95 610,80 136,22 262,38 139,85 263,99 1.293,84 265,50 795,15 382,29 272,04 671,02 1.621,79 316,09 173,39 334,14 334,14 271,54

Die An und Verkaufspreise am Bankschalter (gltig fr sehr gut erhaltene Stcke) werden tglich von der Deutschen Bank mit geteilt; Verkaufskurse ohne Angabe werden auf Anfrage mitgeteilt.

Zinklegierung 400 / 410 Basispreis 2125

GENUSSSCHEINE
Titel Aussch.
6,375 F 6,125 F 7,23 F 15 D 0 F 7,65 F 0 D 4,875Bn 7 H 11,9 F 11,9 F 11,9 F 6,125 D 5,75 D 5,5 D 0 H 0Bn 0 H 8,5 F 6,5 F 0 F 0 D 0 D 0 D 0 D 0 D 0 D 0 D 3,02 S 0 F 0 F 0 F

Stahlschrott (BDSV)
Durchschnittspreis ab Station Dez. BRD, Sorte 2/8 in /t 287,50 Nov. 275,90

Mitgeteilt von der WestLB AG, Dsseldorf; 2) Frankfurter Sortenkurse aus Sicht des Bankkunden, die Bezeichnungen Verkauf und Ankauf entsprechen dem Geld und Brief bei anderen Instituten; mitgeteilt von Reisebank; 3) Freiverkehr.

20.1.12
105,21 99,50 100,00 G 125,00 219,00 G 20,00 108,35 12,50 G 58,00 T 100,80 G 163,05 162,50 157,00 101,85 G 101,00 G 102,00 B 58,00 G 105,00 B 55,00 G 106,30 106,05 61,50 63,00 G 3,00 G 16,10 G 16,00 G 1,00 T 7,00 G 3,50 G 103,00 G 91,00 90,00 80,00

19.1.12
105,00 99,50 100,00 G 124,10 221,50 20,00 108,35 12,50 G 58,00 T 100,50 G 162,50 167,50 160,00 101,81 G 101,00 G 99,95 55,00 G 105,00 G 55,00 G 106,30 106,05 61,12 63,00 G 3,00 G 16,10 G 16,20 B 1,00 T 7,00 G 3,00 G 103,00 G 90,00 90,00 80,00

52 H
109 106 100 140 231 25 112 22 82 106 200 194 196 106 105 103 83 105 80 112 107 77 90 6 20 108 4 19 17 104 91 90 92

52 T
93 85 85 113 180 16 103 10 50 97 118 123 119 96 95 95 55 90 55 104 102 54 60 3 13 13 1 4 2 101 73 73 75

Titel
LDKR Bank BWF 04/14 Magnum S.2 03/unb. 1) Pongs & Zahn 05/unb. Schaltbau Wandl./O. 05/13*) SEB Ser.2 01/11 Sixt 04/11 Spk.Pforzh. S.16 01/11 Spk.Pforzh. S.17 02/12 Spk.Pforzh. S.18 03/13 Spk.Sdholstein T.40 04/131) Spk.Sdholstein T.41 04/131) Spk.Sdholstein T.42 04/141) Stadtwerke Hannover 90 Sdwestbank 01/11 Sdwestbank 02/12 Sdwestbank 03/13 Sdwestbank 05/15 UC HVB 01/11 VW Bank 02/11 WestLB 00/19 WestLB 01/11 WestLB 01/11 WestLB 01/11 WGZ Bank B 86/11 WGZ Bank C 86/11 Windsor 05/unb. 1) Wstenrot Bank 04/14

Aussch.
4,75 S 12 M 0 F 3 F 6,85 F 9,05 F 6,25 S 5,55 S 5,25 S 5,5 H 5,5 H 5,5 H 77,9Hn 6,5 S 6,5 S 5,25 S 5 S 6,3 D 7,15 F 0 D 0 D 0 D 0 D 8,25 D 8,25 D 9 D 6,75 S

20.1.12
99,00 G 74,00 b

19.1.12
98,00 G 72,50 0,45

52 H
103 85 1 27 107 116 110 110 109 104 104 103 940 110 110 105 102 108 110 65 77 76 78 114 113 88 112

52 T
95 63 0 23 100 102 104 104 104 97 97 95 780 102 102 97 93 97 102 30 56 53 52 103 103 68 100

Aareal Bank 02/11 Aareal Bank 03/13 Bertelsmann 92 Bertelsmann 011) Corealcredit Bk. 99/11 II Depfa 96/11 Depfa 02/121) Dexia Komm.Bk.S9 06/16 DG Hypo.Bk. A2 93/13 Drgerwerk Ser.A. * Drgerwerk Ser.K. *
)

GELDMARKTSTZE BASIS EURO (IN PROZENT)


Inland
Tagesgeld (unter Banken) Termingeld (unter Banken) 1 Monat 3 Monate 6 Monate

20.1.2012
0,25 0,35 0,70 0,80 1,10 1,20 1,40 1,50

19.1.2012
0,25 0,35 0,70 0,80 1,10 1,20 1,40 1,50

18.1.2012
0,25 0,35 0,70 0,80 1,13 1,23 1,40 1,50

17.1.2012
0,25 0,30 0,65 0,70 1,00 1,10 1,30 1,40

16.1.2012
0,25 0,30 0,65 0,75 1,05 1,15 1,35 1,45

Fasern, Kautschuk
Baumwolle (NYCE) 50000 lbs, c/lb Mrz. 98,70 97,41 Mai. 98,68 97,44 Juli 98,34 97,01 Vort. Ums: 18265 off. Kontr.: Kautschuk (London) cif GB/Kontinent Eurocent/kg 20.1. RSS Nr. 3 Feb. 303,00 RSS Nr. 3 Aug. 312,00 TSR 20 Feb. 296,25 TSR 20 Aug. 301,25 98,70 98,63 98,23 157614 20.1. +0,51 +0,72 +1,05 +1642 19.1. 299,50 301,50 294,25 299,25

Terminnotierungen London
20.1. N Kupfer (A) ($ / t) Kassa 3 Monate Umsatz Vortag: Blei ($ / t) Kassa 3 Monate Umsatz Vortag: 8273,5 / 8278,5 8285,0 / 8290,0 20.1. M 8230,0 / 8230,5 8255,0 / 8255,5 139864 2130,0 / 2130,5 2159,5 / 2160,0 55795 1995,0 / 1995,5 2015,5 / 2016,0 106287

Berlin Hann.HypoBk. 01/11 3,0381Bn

24,05 106,00 109,25 107,00 G 108,00 G 109,30 G G G G 888,00 T 107,05 G 108,10 G 104,25 G 101,00 G 105,00 G 107,30 30,00 G 74,10 G 76,10 G 77,00 G 108,50 G 109,60 G 71,00 G 106,00 G

24,20 106,00 109,25 107,00 G 108,00 G 109,30 G 103,74 G 103,74 102,66 G 889,00 T 107,05 G 108,10 G 104,25 G 102,00 G 105,00 G 107,20 30,00 G 75,00 G 76,10 G 78,20 109,50 108,00 G 71,00 G 106,00 G

EURO-LEITZINSEN
Refinanzierung (Refi) Mindestbietungssatz Schnelltender Mindestbietungssatz, 7 Tage Lngerfr. Mengentender, 35 Tage Lngerfr. Mengentender, 91 Tage Lngerfr. Mengentender, 1134 Tage Lngerfr. Mengentender, 203 Tage Lngerfr. Mengentender, 91 Tage Lngerfr. Mengentender, 98 Tage Zinskanal fr Tagesgeld Spitzenrefinanzierungsfazilitt Einlagefazilitt Mindestreserve Verzinsung Basiszins gem. 247 BGB (fllig 25.01.2012) (fllig 25.01.2012) (fllig 18.01.2012) (fllig 26.01.2012) (fllig 29.01.2012) (fllig 01.03.2012) (fllig 01.03.2012) (fllig 29.03.2012) (ab 28.12.2011) (ab 28.12.2011) (ab 18.01.2012) (ab 01.01.2012) 1,00% 0,31% 1,00% 1,00% % % % % % 1,75% 0,25% 1,00% 0,12%

2150,0 / 2151,0 2177,0 / 2178,0

Zucker (CSCE) 112000 lbs, Rohrzucker 24,84 24,19 23,58 625273

1,8 2,0 0,9 2,2 1,5 0,4 0,5 0,6 0,1 0,4 0,5 0,5 0,3 0,6 0,5 0,3 0,6 0,3 0,2 0,1 0,4 0,5 0,6 0,2 0,5 0,2 0,3 1,1

AUSLNDISCHE LEITZINSEN
Satz in %
EU-Mitgliedslnder Dnemark Diskontsatz Grossbritannien Repo Satz Polen Diskontsatz Rumnien Reference Rate Schweden Pensionssatz Tschechien Diskontsatz Ungarn Base Rate Andere europische Lnder Norwegen Deposits Rate Schweiz 3M Libor Auereuropische Lnder Australien Target Cash Rate Hongkong Prime Rate Japan Diskontsatz Kanada Overnight Rate Singapur Prime Rate Sdafrika Prime rate Vereinigte Staaten Diskontsatz* Fed Funds Rate * Primary Credit 0,75 0,50 4,75 5,75 1,75 0,25 7,00 1,75 0,06 4,25 0,50 0,10 1,00 5,38 9,00 0,75 0,25

gltig ab
09.12.11 01.05.11 09.06.11 05.01.12 21.12.11 01.05.11 21.12.11 14.12.11 20.01.12 06.12.11 01.05.11 01.05.11 01.05.11 01.05.11 19.11.10 01.05.11 01.05.11

Zucker (Euronext) 50 t, Weizucker Nr. 5, (fob), $/t Mrz. 651,40 639,20 645,80 Mai. 630,90 620,20 626,20 Aug. 616,50 606,70 612,20 Vort. Ums: 7826 off. Kontr.: 66479 ISA Preis Internt. Sugar Org. Price c/lb 19.1. 23,95 Gefr. Orangensaft Konzentrat (NYCE) 15000 lbs, c/lb Mrz. 210,65 199,45 Mai. 196,45 185,00 Juli 193,15 187,00 Vort. Ums: 2231 off. Kontr.:

Kautschuk (Singapur) Verschiff. Pr. fob Singapur Sing. c/kg 20.1. 19.1. RSS Nr. 3 Feb. 387,00 379,00 RSS Nr. 3 Mrz 389,00 unerh. RSS Nr. 3 Apr. 392,00 unerh. Kautschuk (Tokio) 10.000 kg, EXW Tokio Jap. Yen/kg 20.1. RSS Nr. 3 297,90 19.1. 285,50

Zink, spezial hochgrdig ($ / t) Kassa 2001,0 / 2006,0 3 Monate 2020,0 / 2025,0 Umsatz Vortag: Zinn ($ / t) Kassa 3 Monate Umsatz Vortag:

Drgerwerk Ser.D. *)
)

Dt. Apothek.Bank Tr. XIV Dt. Apothek.Bank Tr. XV Dt. Apothek.Bank Tr. XVI Dt. Schiffsbank 05/20 Dt. Schiffsbank 01/11 Dt. Schiffsbank 05/20 DZ Bank 84/11 DZ Bank 02/11 Eurohypo 00/12 Eurohypo 03/131) GWB Immobilien 05/19*)1) IKB 01/12 IKB 02/12 IKB 04/15 IKB 06/17 IKB 07/171) KSK Gppingen A.18 03/12 LBBW R23 01/11 LBBW R24 01/11 LBBW R25 01/14

21800,0 / 21900,0 21800,0 / 21850,0 21850,0 / 21950,0 21900,0 / 21925,0 4402 2183,0 / 2184,0 2221,0 / 2222,0 340777 2045,0 / 2050,0 2075,0 / 2085,0 3884

Sonstiges
Bauholz (CME) 80000 board feet,$/1000 board ft. 20.1. Mrz. 238,30 238,30 240,30 0,90 Mai. 257,00 +0,70 Juli 265,40 0,40 Vort. Ums: 968 off. Kontr.: 9329 +171

Aluminium, hochgrdig ($ / t) Kassa 2182,0 / 2184,0 3 Monate 2216,0 / 2218,0 Umsatz Vortag: Aluminium, Legierung ($ / t) Kassa 2073,0 / 2083,0 3 Monate 2095,0 / 2105,0 Umsatz Vortag: Nickel ($ / t) Kassa 3 Monate Umsatz Vortag: Molybdn ($ / t) Kassa 3 Monate Umsatz Vortag: Kobalt ($ / t) Kassa 3 Monate Umsatz Vortag:

210,65 196,45 193,15 27040

Energie-Terminkontrakte
Heizl (NYMEX) 42000 galls., c/gall. Feb. 305,00 298,59 Mrz. 304,53 298,00 Apr. 303,12 296,89 Vort. Ums: 128628 off. Kontr.: Gasl (ICE) 100 t, $/t Feb. 949,00 931,50 Mrz. 951,25 933,25 Apr. 950,25 932,25 Vort. Ums: 364323 off. Kontr.: 300,15 299,58 298,18 274888 934,75 936,50 936,25 510370 20.1. 4,21 4,30 4,23 +5360 20.1. 13,25 12,50 12,50 2941 20.1. 3,78 3,73 3,25 +18764

le, Fette, Tierprodukte


Baumwollsaatl (New York) c/lb 19.1. 51,06 Erdnul (New York) Sdstaaten c/lb 19.1. 96,00 Kokosl (Rotterdam) Philippinen cif, $/t 20.1. Feb. 1415,00 Mrz. 1415,00 Kokosl (New York) Westkste c/lb 19.1. 67,50 Palmkernl (London) Malaysia cif, $/t 19.1. Jan. 1330,00 Palml (London) Malaysia/Sumatra, cif Engl. $/t 20.1. Feb. 1060,00 Mrz. 1060,00 Apr. 1060,00 Palml (New York) cif US Hfen c/lb 19.1. 51,50 Rizinusl (Rotterdam) ex origin $/t 20.1. Jan. 1875,00 18.1. 50,40 18.1. 96,00 19.1. 1410,00 1410,00 18.1. 68,50 18.1. 1330,00 19.1. 1060,00 1060,00 1055,00 18.1. 51,50 19.1. 1875,00

20450,0 / 20475,0 20150,0 / 20155,0 20500,0 / 20525,0 20175,0 / 20180,0 28703 30500,0 / 31500,0 30500,0 / 31500,0

*) = in Euro, sonst in %; 1) = Freiverkehr; 2) Ausschttung halbjhrig

Die Indexvernderungen basieren auf Schlusskursen. Als Index Basisdatum gilt der 31.12.1998 = 100, Basiswhrung in Euro. Die Vernderungen werden gegenber dem Vortag, dem Monatsbeginn und dem Jahresbeginn dargestellt, wobei Steigerungen ohne Vorzeichen erscheinen und die Rckgnge mit Minus gekennzeichnet werden. Bei den Indexwerten der obigen MSCI Tabelle handelt es sich um Kursindizes. Der Teilindex EAFE vertritt die Brsen Europas, Australiens, Neuseelands und des Fernen Ostens. ** ) Nicht im Index. Copyright MSCI

US-ZINSSTZE
in %
Tagesgeld Commercial Paper CDs 30 Tage 60 Tage 90 Tage 1 Monat 3 Monate 6 Monate

33200,0 / 33700,0 32500,0 / 33000,0

ERLUTERUNGEN ZUM KURSTEIL


Kurse und Dividenden von an deutschen Brsen gehan delten Titeln (auch hier gehandelte auslndische Werte) verstehen sich in Euro pro Stck, wenn keine anderen Angaben gemacht werden. Die Dividendenangaben beziehen sich zunchst auf die zuletzt gezahlten Dividenden (einschlielich Boni); sie werden automa tisch abgelst durch den neuen Dividendenvorschlag, wenn dieser fr die bevorstehende Hauptversammlung offiziell bekannt gegeben wird (R = Rumpfgeschftsjahr); Dividendenangabe fr auslndische Indizes in landesb lichem Auszahlungsrhythmus. Stckaktien/Aktien ohne Nennwert sind nicht besonders gekennzeichnet; andere Einheiten (z.B. 5 = 5 DM bzw. Euro) und das Heimatland von auslndischen Aktien an deutschen Brsen in Klammern; Abkrzung ADR = American Depositary Receipt (Hinterlegungsschein fr auslndische Aktien an amerikanischen Aktienmrkten). Aktienkurse von auslndischen Brsen sind in Landeswhrung angege ben mit Ausnahme von entsprechend gekennzeichneten Notierungen (z.B. in %). Notierungen in Deutschland sind mit dem Krzel des Brsenplatzes bzw. des Brsensegments versehen: B= Berlin, D = Dsseldorf, F = Frankfurt, H = Hamburg, Hn = Hannover, M = Mnchen, O = Open Market (Freiverkehr), S = Stutt gart; R = Regulierter Markt (vorm. Amtlicher Handel / Geregelter Markt). Die Hchst /Tiefstkurse knnen teilweise leicht gerundet sein, beziehen sich auf den jeweiligen Brsenplatz und basieren auf allen bezahlt Notierungen. Die Kurszustze und hinweise von deutschen Wertpapiermrkten knnen aus technischen Grnden mitunter unvollstndig bzw. gegenber den brsenoffiziellen Angaben leicht verkrzt sein. Von einigen Mrkten, insbesondere auslndischen Brsen, knnen nicht immer bzw. nicht in der gesamten Auflage die letzten (Schluss )Kurse des Tages verffent licht werden; deshalb bitte auch Uhrzeitangaben der Kursabrufe beachten. Die wichtigsten Abkrzungen: b = bezahlt, G = Geld, B = Brief, C = Kompensationsgeschft, T = Taxe, xB = ex Bezugsrecht, xD = ex Dividende, exS = exSplit, a = ausgesetzt, = gestrichen, * = Sternchen (klei nere Betrge konnten nicht gehandelt werden). Im brigen bedeuten E = Erffnung, V = Verlaufskurs, N = kurz vor Schluss, S = Schlusskurs. Dow Jones 30, Nasdaq, Dow Jones Asia 50: 1) Notierungen an deutschen Brsen in Euro, vorzugsweise Prsenzhandel Frankfurt; 2) auch im Nasdaq 100; Gewinnschtzungen fr Dow Jones 30, Nasdaq, Dow Jones Asia 50, SDax 50 beruhen auf Ibes Daten. Dividendenrendite: Netto Dividendenrendite in % auf Basis der zuletzt gezahlten oder vorgeschlagenen Dividende; bei auslndischen Indizes auf Basis der hochgerechneten Jahresdividende. Anleihen: Die Tagesrenditen bei Anleihen beruhen auf den Notierungen an der Frankfurter Wertpapierbrse. Anleihen auslndischer Schuldner: *) besondere Ausstattungs merkmale; Ratings Spalte: links = Standard & Poors, mit tig = Moodys, rechts = Fitch; ohne Obligo. Abkrzungen: v.T. = variable Tilgung, FRN = Floating Rate Note (Anleihe mit variabler Verzinsung), An.A. = Annuitten Anleihe, NR = kein Rating, WR = Rating zurckgezogen. Brsenkennzahlen fr Dax 30, MDax, TecDax, Stoxx, Euro Stoxx von Deutsche Bank Equity Research; k.A. = keine Angaben; Dividenden: letztgezahlte oder neu vorgeschla gene Ausschttung; Brsenkapitalisierung: Gesamtanzahl der Aktien multipliziert mit dem Schlusskurs des Parketthandels der im Index befindlichen Aktiengattung in Landeswhrung; Kurse: bereinigt um Kapitalmanahmen; KGV: Kurs Gewinn Verhltnis auf Basis der Gewinn schtzungen fr das laufende und kommende Geschftsjahr; Dividendenrendite in % auf Basis der Dividendenschtzung fr 2008; bei Stoxx Aktien: Bar Dividendenrendite; Dividenden, Ergebnisse je Aktie vor Goodwillabschreibung in Euro bzw. Landeswhrung; KGV, Dividendenrendite auf Basis der Kurse in Landeswhrung der Heimatbrse vom frhen Nachmittag; 1)=Stoxx, 2)=Euro Stoxx, 3)=beide Stoxx 50 Indizes.

20.1.2012 S 19.1.2012 S
0,08 0,17 0,21 0,31 0,18 0,25 0,38 0,04 0,05 0,06 0,07 3,25 0,19 0,24 0,35 2,03 3,10 0,08 0,17 0,21 0,31 0,18 0,25 0,38 0,04 0,05 0,07 0,08 3,25 0,19 0,24 0,35 1,98 3,04

DAX-INDIZES XETRA
Performance Index 20.1.2012
Dax MDax TecDax SDax HDax Midcap Techn. All Share Classic All Share CDAX Prime All Share VDax (% p.a.) iBoxx Jumbo iBoxx Gesamt iBoxx Deutschland iBoxx Liquid Corp. L. Dat. Rex*) eb.rexx

GESAMTUMSTZE*
Vortag 52 Wo. H/T
4965,80 7636,63 616,87 4108,02 2555,61 674,90 744,04 2617,13 444,13 1884,71 14,40 166,35 165,86 169,47 168,47 120,45 160,21

TAGESSTATISTIK FRANKFURT
Rentenmarkt
Durchschnittliche Umlaufrendite ffentliche Anleihen insgesamt 3 5 Jahre 5 8 Jahre 8 15 Jahre 15 30 Jahre

Schluss
6404,39 9797,35 745,20 4608,34 3268,29 855,67 910,30 3279,07 565,22 2400,37 22,33 175,98 174,33 190,82 186,16 130,93 176,57

Titel

Stck in 1000 Kurswert/Mill. Eur 20.1.12 19.1.12 20.1.12 19.1.12


5296,46 90,61 27,60 50,43 426,08 1,79 5851,82 74,51 35,73 54,51 621,04 1,00

20.1.2012
1,53 0,62 1,27 1,76 2,51

19.1.2012
1,47 0,57 1,19 1,69 2,45

NYSE-STATISTIK
Reuters NEW YORK. Von der New Yorker Stock Exchange liegen fr die letzte Sitzung folgende statistischen Daten vor: verbessert 1.716; rcklufig 1.237; unverndert 129; neue Spitzen 129; neue Tiefs 13; Gesamtumsatz 926,47 Millionen Aktien

6416,26 7600,41 9838,48 11258,91 751,90 952,44 4583,85 5633,70 3275,80 3859,83 859,77 996,15 917,19 1116,89 3286,65 3756,68 566,52 667,98 2405,52 2823,63 23,30 47,30 175,94 174,15 191,48 186,62 131,55 177,01
)

Aktien 399547 479243 Renten 142052 78487 Optionsscheine 30639 43646 Zertifikate 6430 12186 Investment Fonds 11050 19478 Genussscheine 123 243 *Umstze der Brsenpltze Frankfurt und Xetra

ZINS-SWAPS
20.1.2012 Jahre
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 25 30

Euro Euribor Geld Brief


1,27 1,17 1,25 1,43 1,64 1,83 2,00 2,14 2,25 2,35 2,64 2,67 2,60 2,54 1,31 1,21 1,29 1,47 1,68 1,87 2,04 2,18 2,29 2,39 2,68 2,71 2,64 2,58

US $ Geld Brief
0,53 0,57 0,69 0,91 1,17 1,43 1,65 1,83 1,98 2,11 2,52 2,66 2,73 2,78 0,56 0,60 0,72 0,94 1,20 1,46 1,68 1,86 2,01 2,14 2,55 2,69 2,76 2,81

Geld

Yen

Benzin (NYMEX) 42000 galls., c/gall. Feb. 283,98 276,27 278,55 Mrz. 284,53 277,00 279,19 Apr. 296,81 290,59 292,61 Vort. Ums: 516680 off. Kontr.: 1162553 Rohl (ICE) 1000 barrels, $/barrel Mrz. 112,06 109,42 Apr. 111,91 109,30 Mai. 111,75 109,16 Vort. Ums: 521375 off. Kontr.:

Terminnotierungen New York


Monat Hoch Tief Settl. Vernd. 20.1. +10,00 +8,20 +7,60 +2390 20.1. 6,05 7,20 6,70 +968 Gold (COMEX) 100 troy ounces, $ / Unze Jan. 1664,30 1663,60 Feb. 1666,80 1645,20 1666,40 Mrz. 1667,70 1646,90 1666,60 Vort. Ums: 165952 off. Kontr.: 441320 Kupfer (COMEX) 25000 lbs, c / lb Jan. 373,40 374,15 Feb. 373,25 374,30 Mrz. 373,10 374,95 Vort. Ums: 53064 off. Kontr.: 136757

Brief
0,38 0,40 0,42 0,46 0,51 0,59 0,69 0,81 0,92 1,03 1,48 1,72 1,82 1,86

INDIZES MRKTE EUROPA


Index
Deutsche Indizes L MDax L SDax L TecDax FAZ-Index (31.12.58=100) 52 Wochen H/T 1716,77 / 1131,03 Baader Goldex FTSE AIM (UK)

20.1.12
9799,38 4601,87 744,80 1432,94 610,73 754,29

19.1.12
9847,10 4593,40 749,84 1436,68 629,00 753,29

SONDERZIEHUNGSRECHTE
20.1.2012
US $ Euro 1,53437 1,18925

19.1.2012
1,53467 1,18866

176,30 174,56 192,90 188,01 131,90 177,77

0,32 0,34 0,36 0,40 0,45 0,53 0,63 0,75 0,86 0,97 1,40 1,64 1,74 1,78

T Bills 3 Monate T Bills 6 Monate Prime Rate Bankers Acceptances Anleihen Anleihen

30 Tage 60 Tage 90 Tage 10 Jahre 10 Jahre

20.1. (21:55 Uhr) 110,02 1,40 109,80 1,50 109,80 1,54 953665 +737 20.1. 2,35 2,38 2,33 16478

TITEL DES BUNDES (Daueremissionen)


Bundesschatzbriefe Ausgaben ab Zins % Rendite Typ A 19.1.2012 Typ B
1 .Jahr 0,25 1 Jahr 0,25 0,25 2. Jahr 0,25 2 Jahre 0,25 0,25 3. Jahr 0,25 3 Jahre 0,25 0,25 4. Jahr 0,50 4 Jahre 0,31 0,31 5. Jahr 1,75 5 Jahre 0,60 0,60 6. Jahr 2,00 6 Jahre 0,82 0,83 7. Jahr 2,00 7 Jahre 1,00 Bundesobligationen:: nur noch brsennotiert d Finanzierungsschtze: (Rendite ab 30.12.2011): 1 Jahr 0,05%, 2 Jahre 0,10% c

Rohl (NYMEX) 1000 barrels, $/barrel Feb. 102.15 97,91 98,20 Mrz. 102,24 97,96 98,32 Apr. 102,48 98,33 98,65 Vort. Ums: 682925 off. Kontr.: 1352375 Rohl Spotpreise (mittl. Preis in Nordwesteuropa, in $ je barrel, fob Russian Urals cif ARA), Qualitt 20.1. Brent 108,22

Prod.-/Hdl.-Preise London
20.1. Ferro Titanium ex UK alt ($ / kg) 6,90 7,10 52 H/T 9,60 / 3,00

Quelle: Deutsche Brse AG (ohne Gewhr); * Rex (Kursindex)

Geld und Brief nach Schluss London; US $ werden auf Geldmarkt Basis jhrlich actual/360 Tage gegen 3 Monats Libor quotiert; Yen halbjhrlich actual/360 Tage gegen 6 Monats Libor und Euros auf jhrlicher Bond Basis 30/360 gegen 6 Monats Euribor Ausnahme 1 Jahressatz gegen 3 Monats Euribor. Mitgeteilt von ICAP Plc.

Sonnenblumenl (London) ex Tank Rotterdam $/t 20.1. 19.1. Feb. 1195,00 1185,00 Mrz. 1195,00 1185,00 Apr. 1190,00 1180,00

Indium Ignots 99,99 % ab Lager Rotterdam ($ / kg) 550,00 590,00 835,00 / 550,00 19.1. 109,62 Kadmium Stbe 99,95 %, ab Lager Rotterdam ($ / lb) 1,20 2,10 / 1,08

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48 ZERTIFIKATE - OPTIONSSCHEINE
ZERTIFIKATE - EMITTENTENPREISE (IN EURO, ANGABEN OHNE GEWHR)
WPKN Name Cap/Basis Laufz. Bez.Verh. Geld Brief WPKN Name
DZ3YAN 10,6% Allianz

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

INVESTMENTFONDS 49
tgliche Anteilspreisverffentlichungen mitgeteilt von vwd group
Whrg. Ausg. Rckn. ZWG2) Name
Eur.Prot.2012Extra 44,97 0 Europa 0,100 Gl. Protect 2012 0 Megatrend 0,160 Protect 2013 D 0,410 Strategie Welt Sec 0,610 Strategie Welt Sel 0,600 Triselect

mitgeteilt von
Bez.Verh.
9,524 8,375 32,180 17,500 16,150 12,000 74,000 32,000 15,900 28,000 20,830

IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS


Geld Brief

Cap/Basis
105,00 119,40 31,08 57,14 61,92 83,33 13,51 31,25 62,89 35,71 48,00

Laufz.
21.03.12 27.04.12 24.02.12 22.06.12 25.05.12 22.06.12 22.06.12 22.06.12 27.07.12 27.07.12 24.08.12

Geld
80,67 97,72 67,22 95,15 98,16 92,62 82,23 100,15 93,37 87,60 94,11

Brief
81,87 98,02 67,58 95,60 98,31 93,28 82,39 100,30 93,52 87,77 94,26

WPKN Name
DZ5SNN 14% SAP DZ5SNQ 14% Siemens DZ5SNV 20% ThyssenKrupp DZ5SNX 22,25% Volkswagen
Protect Aktienanleihen

Cap/Basis
34,48 66,67 21,28 100,00

Laufz.
23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12

Bez.Verh.
29,000 15,000 47,000 10,000

Geld
101,93 101,04 95,51 102,58

Brief
102,23 101,34 95,81 102,73

WPKN Name
Discountzertifikate

Cap/Basis

Laufz.

Bez.Verh.

Name

Whrg. Ausg.

Rckn. ZWG2) Name


Euro HiYield Bd A

Whrg. Ausg.
EU 102,82 EU EU 42,57 47,72

Rckn. ZWG2) Name


99,83 40,54 45,45 117,05 132,74 310,53 107,12 10,17 95,79

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU EU EU EU 51,96 32,67 55,82 52,24 39,75 52,78 16,89 14,91 45,48

Rckn. ZWG2) Name


49,49 31,11 54,19 49,75 37,86 50,27 16,89 14,91 43,31 0 DeepDiscount 2y 0 Deka Co.Bd.NFin. CF 1,746 Deka Co.Bd.NFin. S 0 Deka DDiscount2y III 0 Deka DisSt.1/2016 0 Deka DisSt.12/2015 0,346 Deka DisStrat5y II 0,192 Deka Eu.Bal.Dyn TF 0,277 Deka Eu.Ren.Abs.R Deka Eur. Renten+

Whrg. Ausg.
EU 114,61 EU 111,93 EU 112,08 EU 117,69 EU 63,41

Rckn. ZWG2) Name


113,48 108,67 108,82 116,52 61,86 104,96 120,12 97,61 44,99 37,73 42,19 41,28 36,92 35,40 104,89 103,94 54,70 109,44 103,46 104,59 105,81 104,95 108,68 109,95 109,05 101,07 101,50 101,77 101,15 22,59 21,11 62,70 158,78 44,56 57,80 54,18 40,85 0 Naspa Creat Inv 7 0,850 Naspa Aktienfonds 0,920 Naspa Europafonds 0 Naspa Fonds 0 RenditDeka 0 RenditDeka TF

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU 38,37 37,90 38,82 41,77 21,29 26,75

Rckn. ZWG2) Name


36,86 36,38 38,82 40,31 20,67 26,75 103,09 108,04 107,68 104,72 97,42 47,29 41,30 41,64 37,58 113,66 137,57 104,19 102,68 106,77 12,73 10,96 39,04 65,37 63,06 31,93 31,85 31,81 31,10 43,42 40,37 40,13 43,19 107,41 110,88 103,98 145,79 130,53 152,09 113,61 0 Deka Flex:EUR C 0 Deka Gl.Con.Rent. CF 0,020 Deka Gl.Conv Re.TF 0,390 Deka InLiqGarCF(A) 0,400 Deka InLiqGarTF(A) 0,450 Deka KickGarant 06 5,170 DekaL DeutschlF(T) 4,150 Deka LiquPlanCF 3,900 Deka LiquPlanPB 4,980 0,850 0,410 0,220 0,260 0,050 0,700 0,190 5,000 3,620 2,880 0 0 0 0 DekaLux USA TF DekaLux BioTech CF DekaLux BioTech TF DekaLux Japan CF DekaLux MidCapTF A DekaLux PharmaT.TF Deka LiquPlanTF Deka LuGeldm:Euro Deka LuGeldm:USD DekaLux Bond EUR DekaLux Deut.TF DekaLux Europa TF DekaLux Pazifik

Whrg. Ausg.
EU 1166,20 EU EU 44,31 42,38

Rckn. ZWG2)
1157,52 42,71 42,38 7,770 1,610 1,390

Stand: 20.01.2012 / 20:32 Uhr Tel. +49 (0)69 744 792 700 www.akzent invest.de
Garantie - Zertifikate

Freitag, den 20.01.2012


35,00 40,00 22,00 36,00 55,00 22.06.12 22.06.12 22.06.12 22.06.12 22.06.12 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 34,66 39,25 21,11 35,73 54,29 34,69 39,34 21,26 35,79

1,730 APO-Bank / INKA Intern. KAG 0 apo European Equit* 0 apo Kupon Plus I* 0,040 APO Vivace INKA* 0 Forte Dachfd.* 0 Geldmarkt Plus* 0,740 Mezzo Dachfd.* 0,070 Piano Dachfd.* 0 Rendite Plus* Trend Selekt* 3,010 0 0 EU 46,32

DZ4BHH 10,25% LVMH DZ4DXB 9% ThyssenKrupp DZ4FY9 8,25% BASF

DZ1VSF DZ60Z9

Adidas Discount BMW Discount

Investmentfonds
Aberdeen Immobilien KAG
DEGI EUROPA EU EU EU EU

1)

Fondak Euro.A(EUR) Mlt AsiaAct.A(EUR) Oriental Income AT 35,32 90,03 69,60 43,40 0,310 RCM BRIC Stars A

EU 9922,41 EU EU EU EU EU EU EU 50,95 40,07 46,96 49,34 55,96 48,08 26,82

9824,17 40,640 Eurorent 48,99 38,53 46,96 47,90 54,86 47,14 26,04

EU 122,90 EU 139,38

DZ49PW Dt. Bank Discount DZ32CY FMC Discount

EU 4813,97 EU 4763,34 EU EU 97,20

4790,02 56,200 4763,34 52,710 40,85 92,34 0,870 0,080

DZ4GM1 9% Bilfinger Berger 10.01.12 24.06.15 08.10.12 01.03.16 27.07.16 26.01.17 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 102,52 114,04 96,85 94,49 91,80 103,55 116,04 98,85 DZ478P 9% Hugo Boss 9% Leoni 9,2% Lanxess 96,49 DZ49FQ 93,80 DZ5DYE
Classic Aktienanleihen

37,09 90,03 69,60 45,57

AK0DW8 13,5 MaxiRend A.Grnt 2 AK0AH5 IndexZins Garant 06/11 AK0D1M RohstoffPlus Garant 4 AK0E4M 8,0 Variozins Garant 21 AK0E8F Duorendite Garant 3

DZ4HHD 6% Allianz DZ4JVP 8,75% Gildemeister

DZ3DEB 12% Allianz DZ3DEH 9,5% Bayer DZ3DEK 15,25% Commerzbank DZ3DEM 13,75% Daimler DZ3DER 9,75% Dt. Telekom DZ3DET DZ3DE4 11,25% EON 9,25% SAP 8,5% Volkswagen

71,34 43,48 2,04 37,04 9,62 14,93 40,00 100,00

28.09.12 28.09.12 28.09.12 28.09.12 28.09.12 28.09.12 28.09.12 28.09.12

14,000 23,000 491,000

102,24

102,44

DEGI GE BUSINES
DZ61MD Siemens Discount
Indexzertifikate

0,060 RCM EM.MrktsA(EUR) EU 326,06 0,470 RCM Enh ST Euro AT 0,170 RCM Renminbi Cur A Sm.Cap Europa AE EU 107,12 US 10,37

EU 107,58 EU 124,62 EU EU EU EU EU EU EU 97,61 46,34 38,48 43,46 41,28 38,30 35,40

54,38

DEGI GL BUSINES DEGI Internat.

0 RentSpEM12/2014S(A) EU 104,89 0,860 RentSpez.2/2014 CF 0,050 RentSpez.2/2014 TF 0,120 RentSpezEM12/14 GF 0,120 RentSpezial Plus 1 0,090 S BayRent Deka 0,030 Sigma + Konservativ 0,020 Sigma Plus Balanced 1,100 Sigma Plus Offensiv 1,340 Struktur: 5 Chance 0,120 Struktur: 5 Chance+ 0,100 Struktur: 5 Ertrag 1,160 Struktur: 5 Ertrag+ 0,180 Struktur: 5 Wachst. 0,190 Technologie(CF) 0,160 Technologie(TF) 0,190 TeleMedien TF 0,210 UmweltInvest CF 0,180 UmweltInvest TF 0,500 Zielfds 2035 2039 0,050 Zielfds 2040 2044 0,060 Zielfds 2045 2049 0,030 Zielfds 2050 2054 0 Zielfonds 2015 019 0 Zielfonds 2020 024 0 Zielfonds 2025 029 0 Zielfonds 2030 034 0 Zielstr.Chance 0,310 Zielstr.Chance Pl 0,200 Zielstr.Wachst 0,870 Zukunftsplan I 0 Zukunftsplan II 0 Zukunftsplan III 0 Zukunftsplan IV EU 111,28 EU 107,68 EU 106,55 EU EU EU EU EU 99,12 49,01 42,33 42,68 38,52

EU 992,02 EU 994,34 EU 988,07 EU US EU EU EU 50,63 97,62 62,82 74,07 43,91

987,08 10,960 994,34 10,650 988,07 10,320 50,63 97,62 60,99 74,07 43,91 433,37 52,74 141,70 138,17 400,61 40,45 125,91 99,92 99,29 101,37 103,61 100,05 100,21 116,69 127,41 1258,10 57,02 994,96 127,20 125,24 98,05 100,72 99,63 100,79 102,02 100,23 116,89 103,89 99,40 68,69 99,51 1,100 0,170 0,380 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3,370 2,980 0 0 0,030 0 0,760 0 2,700 0,120 0,210 0 0 0,320 0 0 0 0 0 0,910 1,870 1,950 0 0 0 0 0 0 1,920 1,850 0,390 0,390 0 0,720 1,920 1,440 0,510 0,050 0 0,080 0,800 0 0 0 0,860 0,020 0 0,200 0 0,570 0 0 0,620 1,060 1,090 0 1,170 1,070 1,030 0,790 0,590 0,580 0,460

DZ43QA 7,5% Hannover Rckv.

674008 27,000 DZ7BJ1 104,000 67,000 25,000 10,000 102,68 102,88 95,74 95,94 698514 698517 DZ0B88 DZ0B66 76,50 65,75 13,90 21.08.13 21.08.13 21.08.13 21.08.13 1,000 1,000 1,000 1,000 61,13 55,00 12,24 98,31 61,23 55,10 12,34 98,51 DZ0C11 DZ0C00 DZ0CEE

DAX Index DAX IndexReverse Euro Stoxx 50 Index S&P 500 Index Gold Future Index Gold Future Index quanto Brent Crude l Future Index Brent Crude l Fut. Ind.quanto Kupfer Index

open end 07.01.26 open end open end open end open end open end open end open end open end

0,010 0,010 0,010 0,010 0,100 0,100 1,000 1,000 0,010 0,010

64,05 35,93 24,28 10,14 128,73 161,40 86,90 108,93 63,51 78,04

64,07 35,95 24,29 10,15 128,77 161,43 86,90 108,97 63,51 78,07

Adviser I Funds Sicav


Alb&Cie Optiflex Alb&Cie Optirent P Alb&Cie Optiselect EU EU 86,70 97,21 82,57 94,38 158,91

EU 100,58

0 Allianz Global Investors Ireland Ltd. 0 Emg Mrkt Bd AE 0 Gl Emg Mrkt AE US Eq AE EU EU EU 64,61 36,77 49,94 62,73 35,02 47,56

0 Brookfield Funds ICVC High Yield Eur.+A* EU 61,32 61,32 0

Deka Euro Rent.+CF Deka Euro Rent.+TF Deka Euro.Trend CF

AK0FDD Duorendite Garant 6


Bonus - Zertifikate

EU 166,86

AK0EL0

Bonus Control 2

20.09.13 07.11.12 23.04.12 10.07.13 22.07.13

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

131,26 130,17 136,44 108,00 123,56

132,59 131,48 137,82 109,09 124,81 DZ5SMM 8% Allianz DZ5SMN 18,75% BASF DZ5SMQ 21% BMW DZ5SMR 15,25% Bayer DZ5SMV 20% Daimler 57,14 50,00 52,63 43,48 34,48 10,99 41,67 5,56 30,30 25,64 23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12 23.03.12 17,500 20,000 19,000 23,000 29,000 91,000 24,000 180,000 33,000 39,000 100,63 101,84 101,96 101,56 101,89 92,46 101,37 102,52 93,96 98,84 100,93

DZ3DFA 102,14 102,26 101,86 102,19 92,79 101,67 102,82 94,16 99,14

Aqui la Capita l
www.aquila capital.de Tel: +49 40 41 16 19 199 AC Quant Spect.A* EU 111,62 EU 111,37 EU 128,60 EU 125,49 EU 148,95 EU 140,36 106,30 106,07 122,48 119,51 141,86 133,68 1,884 0 0 0 0 0 ARTS Best Mom. T* ARTS TotR Bal. T* ARTS TotR Dyn. T* CQ ARTS TotR.Gara.* EU 183,70 EU 162,23 EU 162,76 EU 118,51 174,95 154,50 155,01 112,87 0 0 0 0

Deka Euro.Trend TF Deka Eurol.B.Dy.CF

AK0D5X Bonus Cap Control 10/08 AK0EJF Bonus Cap Control C 04/09

Bonuszertifikate

Commerzbank Internat. Portfolio Man


Europe 25 ATE EU 101,75 96,90 0,070

EU 108,82 EU 106,54 EU 56,34

DZ3CR9 DZ3CSF DZ3CS8 DZ3CT7

BASF Bonus Cap Bayer Bonus Cap Dt. Post Bonus Cap

Deka Eurol.B.Dy.S Deka Eurol.Bal. Deka Eurol.Bal. TF Deka Euroll.B.Dy.I Deka EuroRent 2y A Deka EuroRent 2y CF

EU 115,93 EU 140,32 EU 106,27 EU 104,73 EU 108,91 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 13,21 10,96 39,04 67,82 63,06 33,05 32,96 32,92 32,19 43,42 41,78 41,53 44,70

EU 456,17 EU 52,74

AK0EQ5 Bonus Control IV AK0EJJ Bonus Control C 07/09

MaxiRend Zertifikate

MnchenerRck Bonus Cap120,50

DZ0CDD Kupfer Index quanto

www.alceda.lu alceda@alceda.lu Telefon +352 24832930 1 HB Rend Glb PI I* EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 56,47 55,31 54,56 55,38 83,58 83,56 8,39 13,89 49,98 42,99 44,29 39,27 72,56 85,09 91,28 88,99 53,78 52,68 51,96 52,74 81,15 81,13 7,99 13,23 48,52 42,99 44,29 37,40 69,10 81,04 91,28 85,57 0 0 0,900 0,820 AAA MAP Rend.AMI P EU 105,01 0,010 AAA MAP Sich.AMI P 0 Aktiv Trend Glbl AMI 0 All in one MK Dachf 0 Alpha select AMI 0,060 BalkanBaltikum+AMI 0,030 Bern.Deutschl.+ AMI* 0,040 Conq.Bhv.Fin. AMI 0 CQUAD. Strategie 0 CQUAD.ArtsTRGIAMI 0 CT Welt Pf AMI Pt 0 CT Welt Portf. AMI 0 DC Value One AMI Pt EU 103,68 EU 101,96 EU EU EU 11,02 23,01 40,58 100,01 100,66 97,10 10,39 21,91 38,46 98,45 9,88 46,34 86,32 93,26 32,64 101,66 88,32 91,00 106,49 92,72 19,47 7,01 57,23 31,90 106,76 32,61 18,08 126,90 102,68 93,89 19,53 51,47 23,38 99,71 31,22 19,11 103,52 109,67 44,80 9,39 7,51 98,13 9,11 7,40 35,16 100,37 35,00 88,03 23,06 68,86 72,48 97,76 83,29 947,76 101,38 101,26 89,35 107,18 106,07 15,97 74,75 84,93 92,02 13,32 102,20 106,52 113,98 103,98 103,57 109,27 108,41 0 1,310 0,130 0,020 0 www.ampegaGerling.de

AC Quant Spect.B* AC RiskPar. 7 EURA* AC RiskPar. 7 EURB* AC RiskPar.12 EURA* AC Stat. Val. Mark*

EU 109,44 EU 106,05 EU 104,59 EU 106,87 EU 104,95 EU 108,68 EU 111,60 EU 109,05 EU 103,09 EU 101,50 EU 102,79 EU 101,15 EU EU EU 23,44 21,11 66,00

EU 147,01 EU 138,17 EU 421,68 EU 40,45

AK0AF5 7,0 MaxiRend Control D 06/11 AK0AT1 MaxiRend Control XIII SD AK0AU5 MaxiRend Control XIV SD AK0AF2 8,0 MaxiRend Control D 03/11 AK0AS8 MaxiRend Control XII F AK0AQ9 MaxiRend Control IX RV a.d. DAX

24.06.15 20.05.16 10.06.16 24.03.15 06.06.14 08.04.16

1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

94,14 91,35 91,46 96,48 95,77 105,85

95,09 92,28 92,38 97,45 96,74 107,46

DZ5SMY 16% Deutsche Lufthansa DZ5SM9 14,25% Henkel DZ5SNC 22% Infineon Technologies DZ5SNF 15% Metro

Best Product
Im brsentglichen Wechsel werden Zertifikate als Investmentmglichkeiten und -alternativen zum Deutschen Aktienindex (DAX) sowie anderen Indizes und Basiswerten vorgestellt. Der genaue Zeitplan innerhalb der Woche lautet: Montag Best Discount Dienstag Best Bonus Mittwoch Best Rolling Discount Donnerstag Best Discount Freitag Best Bonus

HB Rend Glb PI P* HB Substanz Pl I* HB Substanz Pl P* HWB Immob Plus R* HWB Immob Plus V* IVP Global Wachstum

CASTELL BANK
Castell Concept* EU 93,18 90,47

Deka EuroRent 2y TF 1,555 Deka EuroRent 4y A Deka EuroRent 4y CF EU 1334,24 1270,70 0 Deka EuroRent 4y TF Deka EuroRent.K.IA

EU 125,91 EU 103,67 EU 99,29

DekaLuxTeamEMBdCF

DZ5SNM 17% RWE

Charisma Sicav
AHM Dach A

0 DekaLuxTeamEMBdTF 0,010 DekaLuxTeamEmMkts 0,010 Deka NachhAkt CF 0,010 Deka NachhBal CF 0 Deka NachhRent CF 1,550 Deka PB Werterh.2y 0,770 Deka PharmaTech CF 0,110 Deka Rent 3 7 CF A 0,020 Deka Rent 3 7 CF B

Anzeige

EU 106,70 EU 107,50 EU 103,05 EU 102,72 EU 119,61 EU 132,19 EU 1295,84 EU 58,73

Commerz Real
EU 99,91 96,07 132,08 89,40 89,66 87,64 87,13 83,12 97,81 28,61 64,30 97,34 37,79 99,95 24,02 40,27 26,83 44,57 0 hausInvest 0 CONREN 0 CONREN Fortune 1,310 1,170 0,180 0 0,270 0,030 0 0,930 0 0,920 0 0 0 0 Global Resources* Precious Metal* Ren.Alt.&Sust.Res.* US US US 185,98 281,79 102,79 EU 105,12 100,11 EU 44,05 41,95

Tel. +49 (0)69 744 770 35 www.eniteo.de


Produkt im Fokus

Die Zertifikate namhafter Anbieter werden zu einem brsentglich wechselnden Anlagethema aufgefhrt. Dabei erfolgt die Sortierung grundstzlich nach der Attraktivitt der Angebote fr den Anleger. Auerdem werden Unterteilungen in verschiedene Kategorien (auer bei Best Bonus) vorgenommen. Weitere Informationen zu den Auswahlkriterien und ihrer mglichen Anwendung sowie ausfhrliche Darstellungen zu diesen Produkten oder auch anderen Basiswerten finden Sie im Internet unter http://best.finanztreff.de

IVP Globale Werte NV Strat Kons. P NV Strat Kons. POA NV Strat Kons. POT

0 A.F.Global Invest 0 Akrobat Europa 0 Akrobat Value 0 Ganad.CCMul.A.Spe. 0 Ganador CC M Asset 0 Ganador Cor.Alph.A 0,220 M AXX Abs. Return M AXX quinoktium 0 M AXX Im Puls1 0 M AXX InCap Taurus 0 M AXX Platinum 0,530 M AXX Premium Sel. 0 M AXX RCS Univers. 0,090 Sm I.FCP Superf.AR 0 Sm In.FCP HEL.AR B 0,050 Sm Inv ProteusAR C 0,100 Telos Mom. Sel. 1,120

Deka EuroRent3y A 0,180 Deka EuroRent3y CF Deka EuroRent3y TF 0 Deka Finanzw.CF Deka Finanzw.TF DekaFonds 0,174

EU 103,37 EU EU EU EU EU 10,37 49,00 90,64 97,92 34,27

EU 138,68 EU EU EU EU EU 93,87 94,14 92,02 88,00 87,28

Best Discount Lesehilfe fr die Tabelle


1 1 44,60 1 1 1 20,74 59,16 1,000 1,000 1,00 1,000 55,000 39,75 1,000 1,000 32,000 111,02 77,87 98,41 11,86 16,35 137,11 100,78 104,85 34,08 119,50 37,88 122,43 100,98 104,49 17,00 31,44 98,97 111,32 77,97 98,71 11,96 16,41 137,31 100,93 105,00 34,18 119,70 37,98 122,63 101,13 104,64 17,10 31,54 99,27 83,75 22,42 12,25 18,00 11.01.13 21.12.12 14.12.12 14.12.12 06.12.12 02.01.13 16.11.12 09.11.12 07.06.13 02.11.12 26.10.12 18.10.12 26.10.12 21.09.12 26.09.12 28.09.12

Best Discount (Basiswert: Dax)


WKN E. Cap Max.Rend.
7,90% 7,80% 7,34% 7,12% 7,04% 12,61% 12,43% 12,36% 12,08% 12,01% 21,60% 21,53% 20,58% 20,49% 20,09%

(20.01.12, 20:02)

OneWorld Tactics* Ourworld Piano* RE MK amand.Im. A* RE MK amand.Im. B* RE MK Glb.Im.Flex*

DZ2TT6

Brent Cr. Oil BonusProCap 122 USD 17.01.13

DZ3KTD Merck BonusCap 52 DZ76LF 8,5% RWE Aktienanleihe

DZ3HG7 Deutsche Post BonusCap DZ3HE0 Bonuszerti. auf Vivendi

DZ3HCV VW Vz. BonusProCap 86 150,00 DZ7SB2 10,25% Aktienanl.H.Boss 48,216

DZ7Q7K 8,25% Aktienanleihe EADS 16,90 DZ3G00 Silber Unze BonusCap 20 39 USD 130,00

DZ3GYK Linde AG Bonus Cap DZ3GJD DZ3ET7

Daimler BonusProCap 19,5 39,50 LVMH BonusProCap 70 127,25 18,182

Mit Best Discount erkennen Sie auf einen Blick, welche Ertragsaussichten aktuell bei Discount-Zertifikaten auf den angezeigten Basiswert bestehen. Die verbleibende Laufzeit der in der Best Discount-Analyse bercksichtigten Zertifikate liegt zwischen 12 und 18 Monaten. Die Produktauswahl basiert auf der hchsten maximalen Rendite, wobei die mgliche Rendite auf Jahresbasis ermittelt wird, um Zertifikate mit unterschiedlicher Laufzeit vergleichbar zu machen. Die Auswertung erfolgt fr drei unterschiedliche Strategien. Fr die konservative Strategie werden nur Zertifikate analysiert, deren Cap mindestens 20 % unter dem aktuellen Indexstand liegt. Bei Zertifikaten der neutralen Strategie liegt der Cap zwischen 80 und 100 % des aktuellen Indexstandes. In beiden Fllen wird die Maximalrendite auch bei einer Seitwrtsbewegung des Basiswertes erreicht. Die offensive Strategie setzt hingegen Indexgewinne voraus. Bercksichtigt werden Zertifikate, deren Cap bis zu 20 % ber dem Indexstand liegt.

Disc.
28,38% 29,69% 30,69% 31,91% 26,24% 11,78% 15,14% 12,36% 16,09% 12,67% 2,72% 4,57% 5,14% 2,86% 3,24%

Flligk.
12 06 13 12 06 13 12 06 13 12 06 13 06 03 13 06 02 13 12 06 13 06 03 13 12 06 13 06 02 13 25 01 13 06 02 13 06 03 13 15 02 13 15 03 13

Kurs
45,88 45,04 44,39 43,61 47,25 56,52 54,34 56,12 53,76 55,95 62,30 61,15 60,79 62,23 62,00

CPB Immobilien KAG


Const.Real Est.A EU 126,16 122,49

Konservative Strategie GS363Z GS 5 100,00 GS363L GS 5 000,00 GS3639 GS 4 900,00 GS362W GS 4 800,00 GS7KGG GS 5 100,00 Neutrale Strategie GS7KJX GS GS368L GS GS7KJY GS GS3686 GS GS7KJQ GS 6 400,00 6 400,00 6 400,00 6 300,00 6 300,00

DekaFonds TF Deka Inst.Akt.Eu IT Deka Inst.Ren Eu. Deka Inst.Ren Euld. Deka KickGarant 06 Deka MegaTrends CF

EU 158,78 EU EU EU EU EU EU 38,63 34,48 46,01 58,96 55,26

EU 109,56 EU 113,10 EU 106,06 EU 148,71 EU 133,14 EU 155,13 EU 115,88

0 Deka RentEur1 3CF(A) EU 1019,83 0 Deka Russland CF 0 Deka Russland TF 0 Deka ToReSt.94I A 0 Deka WldTopGarant1 0,760 Deka WorldGarant 1 1,190 Deka WorldGarant 2 Deka WorldGarant 3 0,420 Deka WorldGarant 4 0,110 Deka WorldGarant 6 1,130 Deka WorldGarant 7 0,910 Deka WorldGarant 8 0,210 Disc.Strategie 5y 0,620 EuroGarant Plus 5 0,550 Globa Resources CF 0,610 Globa Resources TF 0 GlobalSelect CF 2,000 GlobalSelect TF 0 Inst. OptiCash CF 0 0 0 0,430 0,390 0,560 0,010 0,010 2,140 0 0 0 1,560 0,950 Ludwigsburg Bof35 Ludwigsburg Bof70 MidEast&Africa CF MidEast&Africa TF EU EU 88,46 89,37 Inst. OptiCash TF Inst. OptiFlex CF Inst. OptiFlex TF Kick Garant 1 KickGarant 2006 II Ludwigsburg Bof15 EU 131,97 EU 125,24 EU 101,73 EU EU 103,12 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 90,94 86,34

EU 106,74 92,74 95,55

EU 103,68 EU EU 30,33 67,52

Alger SICAV
China US Growth B* US 18,08 18,08 0

GALIPLAN Akt.G.AMI* EU Gen InvEuAk.AMI Pt* Gen.In.7:3 V AMI Pt* Gerl EuroAktVC10Pt EU EU EU EU EU EU EU 48,28 75,43 50,66 47,70 44,22 37,66 52,76 47,80 71,84 49,18 47,70 42,93 35,87 50,25 0,364 Gerl Pf Mu ETF St 0 Gerl. Global Aktien 0,164 GerlGeldmarktfonds 0,363 Gerling AS 0,384 Gerling Balanced 3 0 Gerling Flex 0 Gerling Global Gerling Kompakt P(t) Gerling Massiv Gerling Pf.Tot.Ret Gerling Rendite EU

EU 110,22 EU EU EU EU EU 95,50 20,05 7,33 57,23 33,34

EU 103,18 EU 39,68

37,23 34,48 99,28 103,03 99,31 101,23 91,20 95,19 43,67 117,90 18,64 95,42 97,67 195,79 100,89 103,05 193,13 148,10 99,22 54,20 81,72 99,06 98,79 100,05 99,67

Alte Leipziger
uro Short Term Aktien Deutschland AL Trust uro Relax Trust uro Cash Trust uro Renten Trust Aktien Europa Trust Global Invest

0 0 0

Deka MegaTrends TF Deka PB Ausgewogen Deka PB Defensiv Deka PB Offensiv Deka PB Wertkonzept DEKA RECOVERY CF DEKA RECOVERY TF

EU 104,95 EU EU EU EU 25,28 42,39 28,24 46,80

EU 101,27 EU 105,09 EU 101,30 EU 103,25 EU EU EU 94,62 95,19 44,98

Offensive Strategie UB4N6M UBS 7 600,00 GS7KL5 GS 7 500,00 GS7KL6 GS 7 500,00 TB6Q4N HSBC 7 600,00 BC1LZB BAC 7 650,00

0 Deka Intern.(Lux)(Deka-Gruppe) 0 Berol.Ca.Chance 0 Berol.Ca.Premium 0 Berol.Ca.Sicherh. 0 Berol.Ca.Wachst. 5,390 Best of Ga 10/2013 2,210 BF EuroRentTR CFA 0,400 BF EuroRentTR IA 2,020 BF EuroRentTR SA 2,070 BORA Protect 3/2012 0 CapGarant 3 3,560 ChampionsGarant 0 Commodities I (A) 0 Commodities I (T) 0 Commodities TF (A) 2,090 Corp.Bd. Euro CF 0,020 Corp.Bd. Euro TF 0 Corp.Bd.HY Euro CF 0,010 Deka Eu.StocksCF 0,010 Deka Eu.StocksTF 0 Deka EuroGarant 7 0 Deka OptiMix Eu.CF EU EU EU EU EU EU 116,11 EU 102,89 EU 102,83 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 125,10 EU 119,28 EU EU EU EU EU EU 77,86 79,00 84,89 73,38 49,85 48,21 36,42 26,36 24,27 43,47 41,87 44,01 40,09 42,20 40,45 42,94 39,02 102,30 112,73 100,87 100,81 100,69 95,18 95,83 76,14 81,82 73,38 48,40 48,21 35,36 25,41 24,27 97,01 121,46 119,28 100,31 101,52 100,32 114,47 99,46 75,05 148,50 159,69 46,39 46,57 98,16 132,63 129,59 107,20 101,36 103,50 97,34 100,23 101,16 101,28 101,23 108,26 97,99 97,58 96,44 98,68 102,55 986,36

EU 112,10 EU EU 34,16 18,76

DZ7EW1 6,25% Sdzucker

Was ist ein Discount-Zertifikat? Mit Discount-Zertifikaten reduzieren Anleger ihren Einstiegspreis gegenber dem Direktengagement in
einen bestimmten Basiswert. Dadurch sinkt das Verlustrisiko, da mgliche Kursrckgnge beim Basiswert bis zur Hhe des Discounts abgefedert werden. Auerdem ermglicht der Preisabschlag auch dann positive Ertrge, wenn der Basiswert nicht steigt, da das Zertifikat bei Flligkeit zum dann geltenden Kurs des Basiswertes zurckgezahlt wird. Dies gilt allerdings nur bis zu einer vorab festgelegten Hhe, die "Cap" genannt wird. Kursgewinne oberhalb des Cap werden vom Zertifikat nicht mehr nachvollzogen.

0,030 Bank fr Sozialwirtschaft AG 0,500 BfS Nachhaltigkeit.* 0,140 BFS EuroRent.D 54* 3,820 0,840 0,720 1,620 0,540 0,820 0 Bantleon Cash (IA) 0,110 Bantleon Dynamic IA 1,660 Bantleon Opp. L IA 0 Bantleon Opp. L IT Bantleon Opp. S IA 0,110 Bantleon Opp. S IT 0,020 Bantleon Opp.GlbIA 0 Bantleon Opp.GlbPA 0,380 Bantleon Opp.L PA 0,080 Bantleon Opp.L PT 0 Bantleon Opp.S PA 1,070 Bantleon Opp.S PT 1,260 Bantleon Return IA 0,950 Bantleon Return IT 0 Bantleon Return PA 1,670 Bantleon Return PT 0 Bantleon Strat. IA 0 Bantleon Strat. IT 0 Bantleon Strat. PA 0,650 Bantleon Trend IA 4,210 Bantleon Trend IT 0 Bantleon Yield IA 0,770 Bantleon Yield PA 1,450 Bantleon Yield PT 1,030 2,200 EU EU 96,55 93,05 96,55 93,05 128,80 148,29 116,16 132,96 100,40 100,27 103,87 105,08 103,76 106,06 110,19 103,68 102,50 103,10 100,19 102,57 98,51 107,34 103,94 99,20 98,69 101,04 0,380 0,310 0,360 www.bantleon.com EU EU 46,12 49,36 44,78 47,92 1,030 Telefon +49 69 7538 1111 www.credit suisse.com/de EU CH CH US CH EU US EU 96,18 93,47 10,03 10,64 84,42 85,09 98,19 48,33 96,18 89,02 9,55 10,13 80,40 81,04 93,51 46,03 0,830 0,100 0 0 0 0 0 0,010

DZ55VB 8,5% FuchsPetrolub Vz AA 25,16 DZ3EGU E.on AG BonusProCap DZ3EGT 18,00

Deka RentenReal DekaRent intern.TF DekaRent Internat.

EU 133,25 EU 107,81 EU EU EU EU 97,65 20,12 51,73 24,32

1,413 C.S.FD F.I.CYC.I.B* CS Euroreal A CHF* CSEF(L)Gl.Val.R CH* CSEF(L)Gl.Val.R US* CSF(L)Com.I.Pl CHB* CSF(L)Com.I.Pl EUB* CSF(L)Com.I.Pl USB* CS WV IMMOFONDS*

EU 117,90 EU 19,20 97,09 99,38

HeidelbergCement Bonus 32,50

87,65 86,34 102,64 101,63 5546,16 5457,40 5461,71 5436,27 113,26 44,21

DZ50M8 6% Aktienanleihe auf K+S 31,25

Deka RentSpezPlus2 A EU Deka RentSpezPlus2 T EU Deka Schweiz DekaSe:Konservativ DekaSel:Nachhaltig DekaSpezial DekaSpezial TF Deka Staatsanl.Eur

EU 106,49 EU 101,63 EU 5601,62 EU 5457,40 EU 5516,33 EU 5436,27 EU EU EU 85,83

www.allianzglobalinvestors.de

Gerling Reserve Gerling Vario P(a)

EU 202,15 EU 101,90 EU 106,91 EU 203,29 EU 148,10 EU 102,20 EU EU 55,28 83,76

QUALITTSZERTIFIKATE FR JEDE MARKTRICHTUNG


Erluterungstext
Strukturierte Produkte zeichnen sich vor allem dadurch aus, dass sie fr jede Markterwartung attraktive Investitionsmglichkeiten bieten. Legt sich der Anleger auf eine bestimmte Markterwartung fest, muss er aus einer Vielzahl an Zertifikaten das fr ihn passende Produkt finden. Hierbei ist entscheidend, ob ein bestimmtes Zertifikat auch den Risikovorstellungen des Anlegers entspricht. Auerdem spielt die Produktqualitt eine groe Rolle. Die Produktqualitt hngt dabei mageblich von den Kosten eines Zertifikats im Vergleich zu hnlichen Produkten, der Bonitt des Emittenten sowie der Handels- und Informationsqualitt ab. Alle diese Kriterien werden im Rating der EDG bercksichtigt und zu einer Qualittsbewertung von null (nicht geeignet) bis fnf Sternen (sehr gute Produktqualitt) verdichtet. Darberhinaus zeigt das EDG-Rating, inwieweit ein strukturiertes Produkt berhaupt fr den jeweiligen Anlegertyp geeignet ist. Hierzu wird das Risiko jedes Zertifikats laufend berechnet beziehungsweise berwacht und einer von fnf Risikoklassen - von sicherheitsorientiert (Risikoklasse 1) bis spekulativ (Risikoklasse 5) zugeordnet. Durch die Qualittsbewertung und Risikoeinstufung jedes Produkts stellt die EDG Anlegern wichtige Filterkriterien zur Verfgung, die die Produktauswahl deutlich vereinfachen. Die folgende Auswahl zeigt strukturierte Produkte fr jede Marktlage, die auf Basis eines guten EDG-Ratings ausgewhlt wurden. Als Basiswerte werden bei der vorliegenden Produktauswahl der DAX und seine Indexmitglieder sowie der Euro Stoxx 50 herangezogen. Alle Produkte verfgen ber ein EDG-Rating von mindestens vier Sternen (gute Produktqualitt) und wurden auf Basis des letzten verfgbaren Ratings selektiert. Aktuell nehmen am EDG-Rating folgende Emittenten teil: BNP Paribas, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HypoVereinsbank/Unicredit, LBBW, Macquarie, Royal Bank of Scotland, Vontobel, West LB. Die EDG, die vwd group sowie der Emittent des jeweiligen Wertpapiers und Dritte, von denen die EDG Informationen bezieht, bernehmen trotz sorgfltiger Beschaffung und Bereitstellung der Informationen fr die Berechnung der Ratings weder eine Haftung fr die Richtigkeit, Vollstndigkeit, Aktualitt oder Genauigkeit des Ratings noch eine Haftung fr Verluste, die durch die Verwendung des Ratings entstehen. Die EDG hat nicht alle Informationen, auf die sich die Berechnung des Ratings sttzen, selbst verifiziert. Die Verffentlichung des Ratings stellt keine Anlageberatung dar.

(IN EURO, ANGABEN OHNE GEWHR)

mitgeteilt von

Adifonds Adirenta P

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

69,89 13,39 84,08 85,33 58,56 62,15 48,18 74,81 54,04 52,10

66,56 13,00 81,63 81,27 55,77 59,19 46,78 72,28 51,96 49,62 101,24 95,46 44,44 49,53 50,89 80,60 109,50 71,29 147,45 48,09 54,34 130,63 52,27 73,59 113,39 476,79 98,57 57,88 63,51

0 Gerling Vario P(t) 0,090 GerlingEuroStar 50 1,130 GerlPf MuETFStr Pa 0 GerlPf Real Estate 0,020 GFS Strat IV AMI 0 Gl.Min.Varianz AMI 1,160 Glob.ETF Aktien Pa 1,930 Golden Gate Global 0,470 HeLa AMI P(t) 0,090 HSSB Vermgensb. I 3,830 HSSB Vermgensb II 0 JF M Rentenf.AMI I* 0,590 JF Renten W. 0,690 JF Mittelst.Rent P* 1,380 Kapit.Tot.Re.AMI P 0,010 KAPITAL PROZINS 1,550 Kapitalauf.+ AMI P 0 Kapitalauf.AMI P 0 Kirch.Verm.III AMI 1,000 Kirchrder 1 AMI 2,050 Lacore AA.AMI It 0 Mayerhofer Str. AM 1,230 NV Str.Stif.AMI Pt 2,340 NV Strat Q PI AMI PO 0 NV Strat Stift AMI 0 NV Strat.Q.Pl. AMI 0 PF Glob ETF Aktien 0 RBV VV AMI 0 Responsibility Fds Sherpa Abs.Ret.AMI 0 terrAssi.Akt.I AMI 0 terrAssisi Rent IA 0 TOP TREND AMI 0,020 Val. Intell.Fd AMI 0 Zan.Eu.Cor.B.AMI I* 0 Zan.Eu.Cor.B.AMI P*

EU 103,70 EU EU 31,22 19,68

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Kurs vom 20.01. WKN
DE8B9R GS7TLT GS54KJ GS61CY BN4642 AA258D GS6WUZ BN9YDB GS61H4 AA3Y37

M
Rating

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Kurs vom 20.01.

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Kurs vom 20.01.

Rating

Adireth Adiverba Akt Europ AE Concentra AE

EU 108,70 EU 115,15 EU EU EU 47,04 9,67 7,81

EU 128,80 EU 148,29 EU 116,16 EU 132,96 EU 100,40 EU 100,27 EU 103,87 EU 105,08 EU 103,76 EU 106,06 EU 110,19 EU 103,68 EU 102,50 EU 103,10 EU 100,19 EU 102,57 EU 98,51

CSAM Immob. Kapitalanlageges. mbH


EU 60,63 57,74 108,51

0,410 CS EUROREAL* 0,430 Property Dynamic*

0,080 Deka Stift. Bal. 0,010 DekaTresor DekaWertk def CF T DekaWertk def TF T

EU 108,51

Emit. Basiswert
DB GS GS GS BNP RBS GS BNP GS RBS ALLIANZ DAX DAX DT. BANK DT. POST DT. TELEKOM E STOXX 50 HENKEL INFINEON SIEMENS

Barriere Seitw.Rend. Kurs RK


48,00 3700,00 4450,00 18,50 8,00 6,00 1150,00 30,00 3,60 44,00 8,10 8,55 14,22 104,89 11,58 15,62 8,15 8,25 3,20 5,69 91,90 77,67 74,72 32,33 16,22 9,73 35,26 61,51 7,22 81,37 5 3 4 5 4 4 2 3 4 3

Laufz.
20.06.12 02.01.13 21.12.12 02.01.13 31.12.12 20.03.13 02.01.13 27.09.12 02.01.13 26.06.13

WKN
LB0GXC VT10KU GS487S BN9K6G VT06YT DE5Q1R BN75MY VT2Z0P BP1LZX DB2XGL

Emit. Basiswert
LBBW VON GS BNP VON DB BNP VON BNP DB ADIDAS AG COMMERZBANK DAX DT. POST E.ON E STOXX 50 FMC INFINEON INFINEON RWE

Cap Seitw.Rend. Kurs RK


39,5 3,5 5700 20 28 3975 55 6,25 10 64,78 4,15 4,60 10,39 11,22 13,59 8,39 9,84 15,67 5,88 14,16 38,82 1,65 54,74 12,12 15,35 23,56 49,11 5,64 6,33 25,51 1 5 2 3 4 3 2 3 4 4

Rating

Laufz.
22.06.12 31.12.12 13.06.12 21.06.12 22.06.12 30.05.12 31.12.12 28.09.12 27.06.13 21.06.12

WKN
VT07MA GS8HLD GS8HLK DE33Q4 DE2RF4 DE2RF5 HV5LG0 HV5LGZ AA3LEZ GS8HQ7

Emit. Basiswert
VON GS GS DB DB DB HVB HVB RBS GS

Basispreis Hebel
8,48 16,68 13,53 10,26 3,88 3,63 9,95 10,42 11,78 13,32

Kurs RK
0,99 0,35 0,47 0,62 2,27 2,43 2,44 2,33 0,32 1,01 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

Laufz.
22.06.12 17.05.12 17.05.12 14.06.12 19.06.13 19.06.13 27.12.12 27.12.12 20.06.12 17.05.12

Europazins AE Fl Rentenfd AE Flex Eur Ba AE Flex Eur Dy AE Flexi Immo A Fondak A Fondirent Geldmarkt AE

0,490 DAVIS FUNDS SICAV 0 Global A* 0 Global B* 0,170 Value B* 0,170 Value Fund A* 0,300 0,310 US US US US 22,59 18,94 24,45 29,29 21,29 18,94 24,45 27,61 0 0 0 0

EU 102,03 EU 98,79

84,15 86,30 86,98 90,95 89,79 101,85

ALLIANZ 85,00 BASF SE 56,00 BMW 60,00 BMW 62,00 DT. TELEKOM 9,60 DT. TELEKOM 9,80 E STOXX 50 2350,00 E STOXX 50 2325,00 HEID. CEMENT 36,00 VOLKSWAGEN VZ 130,00

DekaWertk off CF T DekaWertk off TF T

EU 103,05 EU 99,67

EU 103,04 EU EU EU 9,43 7,77 35,16

EU 104,59 EU 94,36

EU 105,29 EU 100,23 EU EU EU EU 45,77 49,53 50,89 84,63

DekaWertkonzeptCF(T) EU 1132,07 DekaWertkonzeptS(A) EU 1098,16 98,76 26,71 25,66

1099,10 13,250 Deka OptiMix Eu.TF 1066,17 26,210 Deka:DeutschlGara1 98,76 25,74 25,66 102,89 37,41 35,76 64,55 60,58 105,20 38,55 36,40 48,07 76,83 96,52 93,02 22,83 29,79 34,90 28,04 26,94 57,15 43,01 45,50 39,99 98,62 100,76 100,62 0,090 Deka:DeutschlGara2 0 Deka:DeutschlGara3 0 Deka CapGarant 1 0 Deka CapGarant 2 0 Deka Commod CF(A) 0 Deka Conv.Akt. TF 0 Deka Conv.Aktien CF 0 Deka Conv.Rent. TF 1,880 Deka Conv.Renten CF 0,610 Deka DtlGarant 4 0 Deka EmEu&Afri CF 1,330 Deka EmEu&Afri TF 0 Deka EmEur&AfricaF 0 Deka Eu Akt LR SA 0 Deka EuroGar Strat 0 Deka EuroGarant 1 0 Deka EuroGarant 2 0 Deka EuroGarant 3 0,190 Deka EuroGarant 4 0,230 Deka EuroGarant 5 0,120 Deka EuroGarant 6 0 Deka EuroGarant 8 0,010 Deka EuroGarant 9 0,210 Deka EuroGarant10 0 Deka EuropaGarant1 0,830 Deka EuropaGarant80 0,950 Deka Flex:EUR A

SpreadGarant 12/2013 EU Tr.CreditStrat.S(A) Wandelanleihen CF EU EU EU EU EU EU EU EU 94,36 48,13 45,72

DBV - Win
US 128,90 EU 84,23 125,15 81,78

DekaWertkonzeptTF(T) EU 0 Div Value Europ CF 0 Div Value Europ TF Div.Strateg.CF A Eur. Disc.Strat.CF Eur. Disc.Strat.TF Europa Potential CF Europa Potential TF EU EU

90,95 46,73 45,72 101,04 40,37 101,05 100,27 101,73 41,50 45,79 100,53 104,41 103,07 103,12 94,44 84,28 84,29 76,18 73,26 69,31 70,08 72,67 70,74

EU 102,38 EU EU EU EU EU EU EU 36,05 90,67 24,10 70,93 74,65 98,74 84,12

Call Optionsscheine
Kurs vom 20.01. WKN
GS426J VT3UWA GS6LZW DE68YS MQ1U77 HV5GDC BP1JT2 BP2E04 BP2E07 RBS08F

Capped Bonus Zertifikate


Basispreis Hebel
7,39 2,24 6,51 9,95 8,52 5,97 3,71 7,13 6,75 5,58

Reverse Bonus
Kurs vom 20.01. WKN Emit. Basiswert
BNP DB GS GS GS GS GS BNP BNP BNP DAX DAX DAX DAX E STOXX 50 E STOXX 50 E STOXX 50 LINDE SIEMENS VOLKSWAGEN VZ

Geldmkt SP AE Global Eq.Dividend

0,410 DJ Indus.Average* 0,370 EuroStoxx 50* 0,330 0,330 0,410 0,400 0,350 0,400 0,380 AriDeka

EU 106,75 EU EU EU EU 38,81 35,76 66,97 60,58

0,290 Wandelanleihen TF 1,640 WldGar.BestSt.4/12 0 WorldGarant 1/2012 0 WorldGarant 2/2012 0 WorldGarant 8/2012 0,020 WorldGarant10/2012

Emit. Basiswert
GS VON GS DB MCQ HVB BNP BNP BNP RBS

Kurs RK
0,79 0,77 9,84 2,44 0,63 1,15 1,85 0,40 1,46 2,41 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

Rating

Laufz.
20.12.12 31.12.13 12.12.12 18.12.13 22.06.12 20.06.12 30.12.13 27.06.13 30.12.13 26.09.12

Kurs vom 20.01. WKN


BP119Z AA3XWK BP2KMX GS7SSP GS53YB BP02UW GS6WBU WLZ4WX DE84KA WLZ2AX

Barriere Seitw.Rend. Kurs RK


8200,00 7450,00 7000,00 7200,00 3000,00 3050,00 2800,00 170,00 105,00 150,00 5,21 17,55 45,54 60,72 9,29 13,52 44,93 3,98 5,11 35,04 87,65 102,70 58,57 74,42 31,29 30,66 31,59 122,97 82,98 112,60 2 3 4 5 3 4 5 3 4 5

Rating

Laufz.
02.01.13 25.09.12 02.01.13 02.01.13 20.06.12 26.09.12 20.06.12 27.06.13 31.12.12 31.12.12

BASF SE 54,00 COMMERZBANK 1,25 DAX 5800,00 E STOXX 50 2450,00 FMC 49,00 INFINEON 6,00 INFINEON 6,00 METRO 28,00 MNCH. RCK 90,00 VOLKSWAGEN VZ 120,00

Emit. Basiswert
BNP RBS BNP GS GS BNP GS WLB DB WLB

Barriere Seitw.Rend. Kurs RK


13,83 14,75 7,55 7,29 13,46 5,49 7,45 3,77 11,50 11,63 34,67 41,66 65,25 168,87 12,99 9,03 28,01 41,79 33,40 142,16 4 5 3 4 3 2 2 1 3 4

Rating

Laufz.
30.12.13 25.09.13 21.03.13 20.06.12 21.12.12 31.12.12 02.01.13 21.06.12 20.06.12 02.01.13

DAIMLER 22,00 DAIMLER 20,00 DAX 3700,00 DAX 3950,00 DT. POST 8,20 DT. TELEKOM 4,50 E STOXX 50 1150,00 HENKEL 28,00 RWE 15,00 VOLKSWAGEN VZ 70,00

BN8ARB DE85K8 GS78XR GS78XM GS7LLJ GS7LLC GS7LLH BP18LC BP18NV BP18ME

Horizont Def Industria AE Interglobal AE Kapital + AE Mobil Fonds AE Nebenw DE AE RCM Reale Werte A Rentenfonds AE Rohstofffonds AE

EU 113,88 EU 74,85

EU 148,50 EU 165,68 EU EU EU EU 137,60 EU 129,59 EU 111,22 EU 103,89 EU 107,12 EU EU 103,74 EU EU EU EU EU EU 101,00 EU EU EU 102,55 EU 993,76 46,39 48,32

EU 154,82 EU EU 49,53 55,43

Telefon +49 69 7147 652 www.deka.de EU 49,96 47,46 126,18 60,61 54,51 35,21 38,56 52,08 49,85 49,93 47,62 44,95 41,51 40,19 38,64 34,62 32,73 31,04 31,01

EU 107,34 EU 103,94 EU EU 99,20 98,69

EuropaBond CF 0 EuropaBond TF 0 EuropaSelect CF 0 Frankf.Sparinrent 0 Frankf.Sparinvest 0,240 GlobalChampions CF 0 GlobalChampions TF 0 Kln Aktien Gl. 0,080 Kln Aktienf.o.A. 0,050 Kln Aktienfonds 0 Kln Rentenf. o.A. 0 Kln Rentenfonds 0 Komm.Eurol.Bal.I A 0,200 LBBW Bal. Konzept 0,300 LBBW Exportstrat. 0,140 LBBW Rentenf.Euro 0,240 Mainfranken Strate 0,110 MF Weltkonz. kons. 0,050 MF Wertkonz. ausg.

EU 108,36 EU EU EU EU 38,55 37,77 49,51 80,67

0,050 WorldGarant11/2011* EU 0 WorldGarPl. 6/2012 0 WorldTopGarant 0 WorldTopGarant 2 0 ZielGar. 2010 2013 0 ZielGar. 2014 2017 0 ZielGar. 2018 2021 0 ZielGar. 2022 2025 0 ZielGar. 2026 2029 0 ZielGar. 2030 2033 0 ZielGar. 2034 2037 0 ZielGar. 2038 2041 1,160 ZielGar. 2042 2045 0 ZielGar. 2046 2049 1,090 ZielGar. 2050 2053 0,230 EU EU EU EU 103,07 EU 103,12 EU EU EU EU EU EU EU EU EU 97,75 87,23 87,24 78,85 75,82 71,74 72,53 75,21 73,22

EU 947,76 EU 104,42 EU 101,26 EU 89,35

EU 137,16 EU EU 54,36 75,43

0,500 ARIDEKA TF 0,450 BasisIndustrie CF 0,450 BasisIndustrie TF BerolinaRent EUR BR Aktien 100 0

EU 126,18 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 62,88 54,51 36,49 39,91 53,90 51,59 51,68 49,29 46,52 42,96 40,99 39,41 35,31 33,38 31,66 31,63

Begrifferklrung
WKN: Wertpapierkennummer Emit.: Emittent des Produkts Basiswert: Basiswert des Produkts (Underlying) Barriere: Schwelle, bei deren Unterschreiten das Produkt sein Risiko und Auszahlungsprofil ver ndert Basispreis: Ausbungspreis Hebel: Gibt an, um wie viel Prozent sich der Kurs des Optionsscheins verndert, wenn sich der Basiswert um ein Prozent bewegt. Seitwrtsrendite: Die erwartete Rendite in Prozent p.a., die das Produkt in einem Seitwrtsmarkt erzielt. Kupon: Kuponzahlung des Produkts in Prozent p.a. je Nominal Cap: Obergrenze, bis zu der das Produkt an der Entwicklung des Basiswerts partizipert Kurs: letzter Kurs (EUWAX) RK: Risikoklasse des Produkts Rating: EDG Rating des Produkts Laufzeit: Entspricht dem Flligkeitstag

EU 119,06 EU 500,63 EU 103,50 EU EU 60,77 66,69

EU 101,04

Aktienanleihen
Kurs vom 20.01. WKN
VT3GBC DE7XVK LB0F0T WLZ4FA LB0H2U BP0UZ4 BP1K1K MQ48H1 DE1BL8 VT3GNS

EU 110,40 EU 111,37 EU EU EU EU EU 16,45 78,49 89,18 96,62 13,92

Mitgeteilt von
Basispr.
46,34 0,80 51,30 2286,91 45,80 35,00 5,00 32,50 72,10 18,00

Thesaurus ATE Vermgenb DE AE Wachst Eurld AE Wachst Europ AE

BAWAG P.S.K. Invest


EU 11,89 11,43

EU 100,14 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 93,02 22,83 29,79 36,74 28,04 27,92 58,58 43,87 47,40 41,19 98,62

Emit. Basiswert
VON DB LBBW WLB LBBW BNP BNP MCQ DB VON BAYER COMMERZBANK DAIMLER E STOXX 50 FMC HENKEL INFINEON METRO MNCH. RCK THYSSENKRUPP

Kupon
9,45 9 6 6,5 7,5 6 11 8 8 13,55

Kurs RK
101,70 99,60 91,26 98,65 101,01 101,19 102,66 95,92 101,10 100,66 2 4 5 3 1 2 3 4 2 3

Rating

Laufz.
09.11.12 29.11.12 22.06.12 13.08.12 27.07.12 31.12.12 31.12.12 22.06.12 29.06.12 22.03.13

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0,040 Europa Stock T

BR Aktien 20 BR Aktien 35

0,220 Berenberg Lux Invest S.A. 0,580 Balance Select 0 Glb. Opp.Conc.Pf. 0 Globalway Fonds 2,630 0,050 0,180 4,770 3,360 6,660 Balanced 5,890 BHW Laz.Short T.Pl* EU EU 54,38 48,24 51,79 47,29 EU EU EU 63,30 63,63 50,39 60,00 60,31 47,76

0 BR Aktien 45 0,040 BR Aktien 55 0 BR Aktien 75 BR Aktien 85 BW Portfolio 20 BW Portfolio 40 BW Portfolio 75 BW Zielfonds 2020 0,715 BW Zielfonds 2025 2,520 BW Zielfonds 2030

Allianz Global Investors Luxemb. S.A.


A.Deut Wait or Go AGIF B St E IE AGIF Eu EqD ATE AGIF EuBd AE AGIF Gl AgTr AE AGIF GlEcoT AE All Comm Stra A Eur Bd TR AE EU EU 61,39 7,45 58,47 7,45 162,18 9,69 124,01 73,08 93,18 55,83

EU 102,71 EU 111,85 EU 113,98 EU 103,98 EU 105,64

EU 170,29 EU 9,98

EU 130,21 EU EU EU 76,73 97,84 57,50

0,220 Deka Immobilien Investment 0 Deka Immob Europa 6,350 Deka Immob Global EU EU 48,54 58,78 46,11 55,84 0,060 0,200

0 Zantke Eu.HY AMI Ia* EU 109,27 1,150 Zantke Eu.HY AMI Pa* EU 110,58

EU 100,76 EU 100,62

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50 INVESTMENTFONDS
IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS
Name Whrg. Ausg. Rckn. ZWG2) Name
DJE Asien High D I DJE Asien High D P DJE Div&Sub.IH CHF DJE Gold&Ressour I Telefon 0180 30 40 500 direkt@postbank.de www.postbank.de DJE Gold&Ressour P DJE InterCash I DJE InterCash P DJE Real Estate I DJE Real Estate P 50,74 82,46 79,86 50,68 50,14 16,76 16,15 48,93 50,71 44,91 48,76 43,29 53,50 53,64 99,99 110,67 48,56 52,09 42,35 46,61 44,22 0 0 0,040 0 0 0 0,060 0 0 0 0,100 0,110 1,400 1,240 0,520 0,230 0,360 DJE Renten Glob I DJE Renten Glob P DJE Renten Glob XP DJE Zins&Divid I DJE Zins&Divid P DJE Zins&Divid XP Gamma Concept GoldPort Stab.Fd.I GoldPort Stab.Fd.P LuxPro Euro Rent I LuxTopic Akt.Eu A LuxTopic Akt.Eu B LuxTopic Bk.Schill LuxTopic Cosmopoli LuxTopic Flex LuxTopic Pacific P

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

51
tgliche Anteilspreisverffentlichungen mitgeteilt von vwd group
Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU EU 45,16 55,20 60,99 45,33 40,14 98,54 97,37

tgliche Anteilspreisverffentlichungen mitgeteilt von vwd group


Whrg. Ausg.
EU 109,36 EU 136,01 EU 108,39 EU 111,50 EU 109,99 EU 120,60 EU 94,12

IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS


Name
ko Aktienfonds

Whrg. Ausg.
EU 139,21 EU 142,78 CH 106,97 EU 198,96 EU 201,60 EU 126,39 EU 126,57 EU 839,08 EU 8,37

Rckn. ZWG2) Name


139,21 135,98 106,97 198,96 192,00 126,39 125,32 830,77 7,97 143,48 139,72 121,71 97,85 97,91 98,65 0 DWS Inv.DFIS FC 0 DWS Inv.EURB S LC 0 DWS Inv.EURCoB LD 0 DWS Inv.EUREq. LC 0 DWS Inv.EURSMC LC 1,380 DWS Inv.GlAgr LC 1,260 DWS Inv.GlInf LC 5,460 DWS Inv.GlVal LC 0 DWS Inv.NewResLC 3,210 DWS Inv.T50A LC 2,960 DWS Inv.TD EUR LC 3,520 0,660 0,670 0,920

Rckn. ZWG2) Name


109,36 131,93 105,14 105,92 104,49 114,57 89,41 99,34 93,61 166,31 110,23 0,290 FT EuroGovernm. M 0,310 FT EuropaDynamik I 3,350 FT EuropaDynamik P 0 FT EuroRendite 0 FT EuroZins 0 FT EuroZins K 0 FT FlexInvest Clas 0 FT FlexInvest ProP 0 FT Frankfurter Eff. 0 FT Gl.InfraSt.Div.I 0 FT Gl.InfraSt.Div.P FT Global HighDiv FT GlobalDynamik FT InterSpezial FT Liquima* FT Navigator 100

Whrg. Ausg.
EU EU 51,24 51,34

Rckn. ZWG2) Name


49,75 51,34 163,11 52,33 24,47 110,56 38,95 42,11 138,95 60,01 59,19 52,06 31,01 22,40 59,90 42,03 52,34 57,95 52,82 48,92 17,25 106,82 55,34 25,59 43,39 41,16 25,46 47,91 46,54 41,37 40,59 57,67 42,11 707,74 41,64 524,50 44,15 0 TEM Em.Mkts A a*

Whrg. Ausg.
EU US 21,55 37,51 10,40 8,39 9,99 9,68 6,01

Rckn. ZWG2) Name


20,42 35,54 10,09 7,95 9,69 9,39 5,83 1011,13 8,49 13,58 9,63 15,32 10,15 7,44 13,17 10,55 17,17 9,81 10,28 59,77

Whrg. Ausg.

Rckn. ZWG2) Name

Whrg. Ausg.

Rckn. ZWG2)

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 93,90 35,69 61,90 57,79 59,42 49,40 38,57 34,65 84,58 31,74

Rckn. ZWG2) Name


89,43 33,99 58,95 55,04 56,59 47,05 36,73 33,00 81,33 31,12 0 Euro La Cap Stock* 0 Euroland ValueSt.B* 0 Europe S.M.Cap B* 0 Europe Selection B* 0 Europe Stock B* 0 German ValueSt.B* 0 Glb.Conv Bd (CHF)B*

Whrg. Ausg.
EU 98,20 EU 119,73 EU 121,40 EU 73,42

Rckn. ZWG2) Name


98,20 119,73 121,40 73,42 255,96 207,01 90,33 94,71 98,63 121,71 175,40 95,97 80,85 97,38 74,67 290,38 263,61 212,01 114,85 101,60 110,20 114,27 102,50 60,56 83,85 103,79 8315,00 81,59 86,75 98,06 106,99 95,21 98,40 95,75 97,39 97,23 91,40 92,80 92,62 1812,42 0 ComfortInvest P 0 ComfortInvest S 0 FM Core Ind.Select 0 G&H VV Balance 0 G&H VV Chance 0 Geneon Inv Ren Sel 0 H&S FM Global 100 0 H&S FM Global 60 0 MultiManager 1 4,729 MultiManager 2 6,891 MultiManager 3 3,859 MultiManager 4 0 MultiManager 5 0,004 0 0

Rckn. ZWG2) Name


43,01 53,59 58,64 43,17 38,23 96,61 92,73 99,82 57,29 56,27 55,47 50,40 44,81 0,040 Garantie Welt 2012* 1,370 Geldmarktfonds R* 0 Global Warming* 0,370 H&A Fonds Select*

Whrg. Ausg.
EU 103,79 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 50,46 26,11 51,74 27,04 87,96 63,68 99,73 62,86 31,37 67,97 32,15 52,99

Rckn. ZWG2) Name


100,28 50,46 24,87 47,72 25,75 86,66 60,65 99,73 60,73 31,37 67,97 30,62 50,47 113,52 51,03 49,87 53,09 50,78 45,04 44,98 51,48 47,53 27,15 43,36 51,29 50,60 115,20 44,81 0 Volando Strat. QED* 0,480 0 0,980 0 1,940 0 Euro Kurzlufer* 2,940 Europa Aktien* 0,730 Euro Renten* 1,020 Inter Aktien* 1,080 Inter Renten* 0,110 ProBasis* 0,750 ProFutur*

Whrg. Ausg.
EU 91,89

Rckn. ZWG2) Name


88,36 0 FairReturn A Floor EuroAktien GlobalBalance DF GlobalChance DF Nachhaltigkeit A Osteuropa A

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU EU EU EU 56,11 46,98 43,64 34,41 60,02 36,32 92,62 49,46 51,81

Rckn. ZWG2) Name


54,48 44,96 41,96 32,77 57,16 34,59 88,21 49,46 50,06 0,330 Financial Eq. S A 0,030 Germany Equity L A 0,310 Germany Equity S A 0 Gl. Hi. Yield L A 0 Gl. Hi. Yield L A Hdg 0 Gl. Hi. Yield L B 0 Gl. Hi. Yield L B Hdg 0,310 Gl. Hi. Yield S A 0,340 Gl. Hi. Yield S A Hdg Gl. Hi. Yield S B Gl. Hi. Yield S B Hdg

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 4,93 4,27 8,34 9,20 6,92 5,17 5,36 13,79 13,53 8,25 10,40 5,50 1,81 3,38 5,96 4,59 9,05 5,15 10,14 4,44 8,94 7,03 13,06 9,42 11,26 5,12 10,08 5,67 11,16 5,22 6,93 4,33 8,42 5,30 7,82 5,13 6,91 6,02 13,35 2,25 5,50 3,71 4,57 5,96 8,87

Rckn. ZWG2)
4,69 4,06 7,94 8,72 6,56 4,90 5,08 13,07 12,83 7,82 9,86 5,22 1,71 3,22 5,67 4,35 8,57 4,88 9,61 4,23 8,51 6,69 12,43 8,93 10,67 4,86 9,56 5,37 10,58 4,97 6,60 4,10 7,98 5,02 7,41 4,88 6,58 5,73 12,71 2,14 5,23 3,52 4,33 5,65 8,41 0,028 0,046 0,108 0,106 0,085 0,062 0,068 0,157 0,164 0,097 0,130 0,079 0,019 0,021 0,044 0,126 0,284 0,146 0,327 0,521 1,073 0,020 0,037 0 0 0,099 0,228 0,115 0,263 0,015 0,028 0,046 0,112 0,053 0,097 0,022 0,039 0,013 0,035 0,006 0,021 0,039 0,051 0,076 0,120

0,359 TEM East.EuropeA a*

0 Gutmann Kapitalanlage 0 PRIME Val Growth T 0,440 Prime Values Inc T 0 0,210 0,110 0,180 1,580 0 Telefon +49 69 714005 0 www.henderson.com EU 5,58 10,36 6,60 19,39 16,15 5,31 9,87 6,29 18,47 16,15 HWB Alex.Str.Ptf R* HWB Alex.Str.Ptf V* EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 59,91 59,90 48,64 48,64 19,47 19,47 83,58 83,56 69,36 69,36 67,59 67,60 38,99 38,98 49,12 49,13 57,06 57,05 46,32 46,32 18,90 18,90 81,15 81,13 66,06 66,06 64,37 64,38 37,13 37,12 47,46 47,47 939,89 939,89 0 0 0 0 0 0 0,010 0 0 0 0 0 0 0,010 0 2,960 0 0 EU 115,25 EU 136,05 109,75 129,55 0,710 2,210

PVV CLASSIC Stabilit.Gold&ResP Stabilit.Sil&WeiP Stuttg. Aktienfd. Stuttg. Divid.fd. Stuttg. Energiefd. TOMAC OFFENSIV Trkei 75 + VR Dink.World Sel

EU 171,27 EU EU 53,90 25,20

0 TEM Em.Mkts Bd A d* EU 0 TEM Em.Mkts.SmC.Aa* EU 0,195 TEM Eu.Corp.Bd A d* 2,141 TEM Eu.Gov.Bd A d* 0,401 TEM Eu.Hi.Yi. A d* EU EU EU

EU 255,96 EU 207,01 CH EU US 90,33 94,71 98,63

0 Konsum Dyn. Global* 0,470 Multi Global* 0,150 Nachh. Aktien R* 0,260 Nachhalt. Renten R* 1,000 RentaMax R* 0,750 Renten Euro Flex* 1,030 Renten Euro Kurzl.* 0,160 Rohstoffe & Ress.* 0,010 Rohstoffe 1 R* RW Rentenstrategie*

EU 111,67 EU EU 40,90 44,22

EU EU EU EU EU EU EU

28,02 16,53 29,93 14,57 32,10 22,79 20,85

27,94 15,70 29,03 13,84 31,14 21,99 20,12

0,210 ProInvest 0 ProZins A 0,163 RealReturn A 0 0,168

Deutsche Postbank Internat. (Lux.)


Nach Auskunft des Emittenten wurde das Ertragsausgleichsverfahren fr die u.g. Fonds angewendet. PB Dyn.Best Garant PB Dyn.DAX PB Dyn.DAX Gar.II PB Dyn.Garant 2013 PB Dyn.Innovation PB Dyn.KlimaGarant PB Dyn.Protekt PB Dyn.Vision PB Dyn.Zuk.Gar. PB Dyn.Zuk.Gar. II PB Str. Prt.+ III PB Strat. Prt.+ II PB Strat. Rt Medi PB Strat. Rt Short PB Vermog + Chance PB Vermog + Ertrag PB Vermog + Wachst EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 103,99 EU 115,10 EU EU EU EU EU 50,02 52,09 43,83 48,24 45,77

EU 104,57 EU 98,54

0,332 TEM Eu.Mon.Mkt A a* EU 1011,13 0 TEM Eu.Tot.Ret A d* 0 TEM Front.Mkts.A a* 0 TEM Gl.Aggr.Bd.A d* 0,007 TEM Gl.Bd. A d* 0 0 0 0 0,282 0 0 0,263 0,023 TEM Gl.Bd. A Yd* TEM Gl.Hi.Yi A d* TEM Gl.Tot.Ret A d* TEM Gl.Tot.Ret AYd* TEM Growth Inc.Ad* EU US EU EU EU EU EU EU US 8,75 14,33 9,93 15,79 10,46 7,67 13,58 10,88 18,22 10,35 10,85 63,08

HWB DfdsV.V.Vici R* HWB DfdsV.V.Vici V* HWB Gold&Silber+ R* 0 HWB Gold&Silber+ V* 0 HWB Immob Plus R* 0 HWB Immob Plus V* 0 HWB Pf. Ex.Plus R* 0 HWB Pf. Ex.Plus V* HWB Pf. Plus R* EU EU EU EU 46,96 48,12 44,63 64,40 22,08 71,49 46,33 40,86 43,90 42,97 95,95 93,52 95,52 44,72 45,61 42,30 61,04 21,44 68,09 44,12 38,91 42,62 40,92 90,52 89,07 90,97 109,77 91,91 109,57 111,85 103,94 89,93 29,90 58,75 37,08 32,87 61,80 50,22 36,99 33,92 0 0 0,020 0 0 1,370 0 0 0 HWB Pf. Plus V* HWB QuoVadis R* HWB QuoVadis V* HWB RentenPf.+ R* HWB RentenPf.+ V* HWB Vict.Str.Pf. R* HWB Vict.Str.Pf. V*

0 Glb.Conv Bd (EUR)B* 0,090 Glb.Conv Bd (USD)B* 0,050 Glb.High Yield B* Glb.High YieldBdB* Glb.High YieldBdB* Global Em. Mkts B* Global Selection B* Global Stock Fd B*

EU 102,81 EU EU EU EU EU 59,01 58,24 57,69 52,67 47,05

EU 145,90 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 60,01 62,15 54,66 32,56 23,52 59,90 44,13 54,17 60,27 55,20 50,39 18,11

EU 143,48 EU 142,51 EU 121,71 EU 97,85

EU 175,07 EU 116,03

0 Gartm.ContEurRAcc*

US 121,71 EU 175,40 GB EU EU EU 95,97 80,85 97,38 74,67

0,120 Gartm.EmergMaRAcc* EU 0,340 Gartm.GlobFocRAcc* 0,190 Gartm.LatAm RAcc* 0,060 Pan Europ Eq A2 0,670 0,390 EU EU EU

EU 101,83 EU 98,65

LBB INVEST
Best Inv. Bd.Sat. EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 47,96 33,89 46,54 43,95 61,15 34,64 47,04 44,97 32,29 78,84 56,12 37,53 22,06 82,56 79,86 45,77 86,39 39,61 33,96 73,28 52,19 46,56 32,59 45,18 42,46 58,24 34,64 44,80 43,66 31,35 75,09 53,96 35,74 21,01 78,63 76,06 43,59 82,28 38,46 32,97 69,13 50,18 99,98 27,28 28,54 27,57 28,40 28,26 32,40 20,19 2,030 0 0,380 0,230 0 0,370 0 0,630 0,320 0 0,080 0 0 0 0 0 0 0,840 1,930 0

EU 114,66 52,82 52,36 55,74 53,32 47,29 47,23 53,54 49,24 28,51 45,53 52,83 52,12

EU 177,07 CH 121,09 CH 122,40 EU 1025,26 EU 18,43

170,26 11,930 119,89 116,57 1,030 Ethna Aktiv E A 0 Ethna Aktiv E T EU 112,05 EU 112,69 EU 136,56 EU 131,53 EU EU 61,61 61,62 108,79 109,41 133,23 128,32 58,68 58,69

HANSAINVEST

Johannes Fhr Vermgensverwaltung Telefon +49 69 271368 0 www.johannes fuehr.de Fhr Corp.Bond LBB J. Fhr UI Aktien* J. Fhr UI Renten* J.Fhr Opt.Strat.M* JF Renten W. JF Mittelst.Rent P* EU EU EU EU 32,29 81,40 43,25 54,13 31,35 77,52 42,40 51,31 100,37 35,00 0,320 0 1,102 0,473 1,260 0,950

W&W land Renditefd* EU W&W Dachfd Str.lex* EU

Gold Equity B* Gold Equity B CHF* Gold Equity B EUR* Health Opp. (USD)B* Infl.Link.Bd B CHF* Infl.Link.Bd B EUR* Infl.Link.Bd B USD* Infl.Link.Bd C CHF* Infrastruct.(CHF)B*

US 290,38 CH 263,61 EU 212,01 US 114,85 CH 101,60 EU 110,20 US 114,27 CH 102,50 CH EU 60,56 83,85

2,930 FT Navigator 25 0,240 FT Navigator 40 0,310 FT Navigator 70 4,530 FT Navigator Sust. 0,760 FT NewGeneration 0 GWP Fonds FT HL BasisInvest FT HL MaxInvest FT HL MediumInv. FT KapitalPrivatPortf KlawInvest Trading Portf. Opportunity PTAMStratPortfDef R1 Value Portfolio S&H GlobaleMaerkte Sch&Ptnr Glob Def

0 4Q SMART POWER 0 Active DSC Opp T 0 Active DSC Ret T 0 Aktiv Con.Prof.Gl.

0 Best INVEST 100 0 Best INVEST 30 0 Best INVEST 50 0 Deutschland Invest 0 EuroK INVEST. 3,280 Europa Invest 0 EuroRent Invest 0 Fhr Corp.Bond LBB 0 Go East Invest 0 Gothaer Global 0 Keppler Em. Mkts 0,002 Keppler Glbl.Value 0 Lingohr Am. Sys. 0,305 Lingohr Asien Sys. 0 Lingohr Europa Syst. 0 Lingohr Syst. Invest 0 Multirent Invest 0,873 Multiz ns Invest 0,975 PBP Chance 0,989 PBP Ertrag 0,742 PMIM MultiAss LBB 0,868 Stratego Chance 0,816 Stratego Ertrag 8,911 Stratego Grund

W&W Dachfonds Basis* EU W&W Dachfonds Gl.+* EU W&W Europa Fonds* W&W Global Fonds* W&W ImmoRent* EU EU EU

TEM Growth(Eur) Aa* EU TEM Growth(Eur) Ad* EU TEM Lat.Amer. A d* EU

1000,25 12,960 Ethna Global Def A 17,55 963,92 15,43 137,45 154,95 17,60 0 Ethna Global Def B 0 Ethna GLOBAL DynA 0,160 Ethna GLOBAL DynB

EU 963,92 EU 16,20

EU 111,09 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 55,89 26,36 44,26 43,22 26,73 50,31 48,87 43,44 42,62 60,55 44,22

0,053 Franklin Templeton Strat. All. Funds 2,210 FRK Bal.Fund A a* 0 FRK Cons. Fund A a* 0,803 FRK Dyn. Fund A a* 0,259 0 0,114 0,035 0 0,144 www.gam.com germany@gam.com EU 107,22 US EU EU 18,08 12,66 11,69 101,86 17,17 12,03 11,10 193,20 88,28 10,13 9,20 10,82 EU EU EU 10,67 11,75 9,95 10,11 11,40 9,43 0,210

ALPINE ALPHA ACTIVE EU antea ARTUS Europa Core 0,470 0,100 ARTUS GlobalSelect ARTUS GlobRentenHI ARTUS Welt Core BAC List.Infrast.3 C Quad.ARTS TR Fl.T C Quad.ARTS TRFl A D&R BoT Classic 0 D&R BoT Devisen 0 D&R BoT Optimix 0 D&R BoT Wachstum 0 D&R Substanz 0 EURO ZINS PLUS 0 HANSA D&P 0 HANSAaccura A 0 HANSAamerika 0 HANSAasia HANSAbalance A HANSAcentro A HANSAdynamic A HANSAeuropa EU EU EU EU EU EU EU EU

EU 986,88 EU 986,88

EU 102,38 EU 36,05

W&W Intern Rentenfd* EU W&W Qua.Sel.Ak.Eu.* EU W&W Qua.Sel.Ak.Welt* EU WAVE Multi Quant R* EU WAVE Total Return R* EU Zanonia Deep Fonds* Zyklus Strategie R*

EU 144,32 EU 162,70 EU 18,48

3,330 Fidelity Invest. Manag. (Ireland) Ltd. 0 0,180 FID ILF EUR A ACC FID ILF EUR A DIST FID ILF EUR B DIST FID ILF GBP A ACC EU 14059,89 14059,89 43,814 EU EU 1,00 1,00 1,00 1,00 0 0

iii-investments
INTER ImmoProfil EU 56,94 54,23 0,010

Infrastruct.(EUR)B* Ithuba Ma.Opp Fd B* Japan Stock B

EU 103,79 JP 8315,00 81,59 86,75

0 Ideal Invest Sicav 0 Ideal Global A 0 0 0,200 0,020 0,680 0,690 0,220 0 0 0,340 0 0 0,460 0,310 EU 112,65 107,29 0

Deutsche Postbank Fonds


Best Inv.Chance Best Inv.Wachst. Business Basic EUR Euro Cash EUR Europaf. Aktien Europaf. Plus EUR Europaf. Renten Global Player EUR Protekt Plus VL Invest EUR EU EU EU EU EU EU EU EU 52,48 51,50 51,59 56,51 43,23 49,96 52,61 25,19 50,46 49,76 51,33 56,51 41,57 48,50 51,08 24,22 120,56 31,80 0,310 0 0,210 0 0 Astra Fonds 0,240 DWS Akkumula 0,530 DWS Akt.Strat.D 0 DWS Bonus Aktiv 2,520 DWS Convertibles 0,030 DWS Cov Bond F DWS Deutschland DWS EUR Strat(R) Bd High Yield C* Bd Euro C* Bd Euro Gov. C* Bd Euro Gov. Pl. C* Bd Euro Gov. Pl. D* Bd Euro Sh. Term C* Bd International C* Bd Sus.Euro Gvt.C* Bd USD Gov. C* DYNAMIX Global C* Eq L Austral CEURU* Eq.L Australia C* Eq.L Biotech. C* Eq.L Euro 50 C* Eq.L Europe C* Eq.L Germany C* Eq.L Japan C* Eq.L Switzerland C* Patr. High C* Patr. Low EUR C* Patr. Low USD C* Patr. Medium C* Quant Eq C* Quant Eq C* Quant Eq I* EU 693,90 EU 921,38 EU 1799,33 EU 803,46 EU 282,15 EU 1936,08 EU 889,68 EU 804,03 US 3261,64 EU 105,20 EU 139,59 AU 690,73 US 190,47 EU 379,10 EU 644,85 EU 281,67 693,90 921,38 1799,33 787,71 276,62 1936,08 889,68 788,26 3261,64 105,20 139,59 690,73 190,47 379,10 644,85 281,67 2,633 2,834 8,780 1,879 9,916 3,645 5,261 3,222 4,308 0 0,002 0,012 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 DWS Eurol Strat R DWS Europ. Opp DWS Eurovesta DWS Flexizins + DWS ImoFl VeM(GS) DWS Inter Genu DWS Inter Renta DWS Investa DWS Klimawandel DWS PlusInv.(W) DWS Select Invest DWS Stiftungsf. DWS Top 50 Asien DWS Top 50 Europa DWS Top 50 Welt DWS Top Dividende DWS Vermbf.I DWS Vermbf.R DWS Vors.AS(Dyn.) DWS Vors.AS(Flex) DWS Zukunftsress. Ring Aktienfonds Ring Internat. Ring Rentenfonds EU 171,99 EU 573,67 EU 162,79 EU 45,15 163,79 546,34 155,03 43,40 119,07 46,93 102,47 39,62 33,79 142,77 81,22 67,71 98,60 32,37 14,71 88,60 27,97 35,76 208,06 45,97 100,64 85,76 55,42 81,88 83,53 16,25 78,36 75,42 47,41 42,17 85,21 22,06 Telefon 01803 10 11 10 11 Fax 01803 10 11 10 50 www.dws.de info@dws.de

GB 20281,79 20281,79 49,395 GB 1,00 1,00 0

EU 117,50 EU 47,05

FID ILF GBP B DIST FID ILF USD A ACC FID ILF USD B DIST FID ILFUSD ADIST 2

US 16972,13 16972,13 10,724 US US 1,00 1,00 1,00 1,00 0 0

IFM Independent Fd. Managament AG


ACATIS FV Akt.Gl.* EU 127,02 124,53 0

funds@swissglobal am.com www.jbfundnet.com Telefon +49 69 505050 111 Ab.Ret.Bd (CHF) B* Ab.Ret.Bd (EUR) B* Ab.Ret.Bd (GBP) B* CH 110,17 EU 128,05 GB 119,48 US 120,03 CH 105,85 EU 110,45 GB 109,35 US 109,21 CH 116,79 EU 126,14 GB 128,13 US 127,48 CH 99,05 110,17 128,05 119,48 120,03 105,85 110,45 109,35 109,21 116,79 126,14 128,13 127,48 99,05 114,74 113,70 87,07 94,49 109,48 101,20 102,83 126,67 120,11 92,38 93,01 92,88 92,78 93,39 93,98 93,79 93,83 78,56 85,17 82,20 160,89 99,18 124,20 23,33 31,66 30,11 204,11 95,66 96,76 96,95 98,15 85,25 142,24 100,03 97,61 99,37 98,92 100,33 188,14 321,53 96,75 97,47 97,90 286,54 94,96 126,58 128,55 336,85 149,59

JB Commodity CHF/B* CH JB Commodity EUR/B* EU

3,820 M & G International 0,970 American A EU 1,490 American A US 0,890 American Fund A H EU 0 Asian A EU 0,500 Corporate Bond A EU 0,230 Eur. Index Track A EU 1,580 Europ Inf Lk CoBd A EU 1,110 Europ. Sm. Comp. A EU 0 Europ.Corp.Bond A EU 0 Europ.Corp.Bond C EU 0,170 Europ.High Yi.Bd.A EU 0,240 Europ.High Yi.Bd.C EU 0 Europ.Strat.Value A EU 0,030 European A EU Gl. Em. Mkts Fd A Gl. Em. Mkts Fd A Global Basics A Global Basics A EU US EU US EU EU US US EU EU US EU EU EU US

9,14 9,26 9,85 25,14 14,32 10,88 10,52 16,15 13,76 14,82 19,43 18,17 9,31 9,17 20,84 20,89 24,22 11,08 10,99 14,18 11,55 14,09 14,66 11,73 7,91 8,43 11,49 8,97 7,73

9,14 9,26 9,85 25,14 14,32 10,88 10,52 16,15 13,76 14,82 19,43 18,17 9,31 9,17 20,84 20,89 24,22 11,08 10,99 14,18 11,55 14,09 14,66 11,73 7,91 8,43 11,49 8,97 7,73

www.banklenz de 0800 / 70 170 70 Gl. Tech Coll. S distr buted by Bankhaus August Lenz nfo@banklenz de Gl. Tech Collec. L 0,033 Aggress. Coll. L H EU 5,03 4,77 0,045 Italian Equity L A Aggress. Coll. L A EU 5,44 5,15 0,046 Italian Equity S A 0 Aggress. Coll. L B EU 8,58 8,14 0,085 JPM SEL HDGD L 0,083
MEDI LANUM GROUP

0 Aggress. Coll. S H 0 BR SEL.HDGD L 0 BR SEL.HDGD S 0,371 BR SEL.UNHDGD L 0 BR SEL.UNHDGD S 0,334 Ch Coun.Cycl.Eq LA 0 Ch Coun.Cycl.Eq SA 0,274 Ch Cyclical Eq L A 0,330 Ch Cyclical Eq S A 0,823 Ch Int. Bd L A Hdg 0,813 CH Int. Bd L B Hdg 0 Ch Int. Bd S A Hdg 0 CH Int. Bd S B Hdg 0 CH Int.Inc.L A Hdg 0 CH Int.Inc.L B Hdg 0 CH Int.Inc.S A Hdg 0 CH Int.Inc.S B Hdg 0,118 Ch Internat.Eq L A 0 Ch Internat.Eq S A 0 Dynamic Coll. L A 0 Dynamic Coll. S A 0 Em. Mkts. Eq. L A 0 Em. Mkts. Eq. S A 0 Emerg Mkts Coll. L 0 Emerg Mkts Coll. S 0 Energy Equity L A 0 Energy Equity S A 0 Euro Bond L A

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

9,78 4,70 9,24 5,29 10,41 3,41 7,22 4,25 8,76 9,10 7,32 15,93 13,79 7,57 5,79 13,36 11,45 5,58 7,32 5,44 9,48 8,42 19,13 10,32 17,12 7,32 14,53 8,50

9,27 4,45 8,75 5,01 9,87 3,24 6,87 4,05 8,34 8,67 6,97 15,17 13,14 7,21 5,52 12,72 10,90 5,31 6,97 5,15 8,99 8,02 18,22 9,78 16,22 6,97 13,83 8,09

0,103 JPM SEL HDGD S 0,126 JPM SEL UNHDGD L 0,284 JPM SEL UNHDGD S 0,141 Liq. US Dollar L A 0,319 Liq. US Dollar S A 0,006 Liquidity Euro L A 0,020 Liquidity Euro S A 0,013 Med. G. Five Count* 0,035 Med. G. Flex Strat* 0,016 MST SEL.HDGD L 0,013 MST SEL.HDGD S 0,026 MST SEL.UNHDGD L 0,023 MST SEL.UNHDGD S 0,006 No. Am. Eq. L A 0,004 No. Am. Eq. S A 0,009 Pacific Coll. L Hg 0,007 Pacific Coll. S Hg 0,025 Pacific Collect. L 0,040 Pacific Collect. S 0,138 Pacific Equity L A 0,299 Pacific Equity S A 0,047 Spain Equity L A 0,133 Spain Equity S A 0,135 Technology Eq. L A 0,264 Technology Eq. S A 0,012 US Collection L 0,031 US Collection L Hg 0,003 US Collection S US Collection S Hg

EU 113,06 EU 94,67

0,072 Star Asia Pac Eq A* 0 Star China Eq USD* 2,706 Star Cont. Europe* 0 Star Em Mkt Rate A* 1,752 Star Euro Equity A* 0,052 Star Jap Eq EUR A* Star Key Qua Strat* 0 Star US AC Eq USD*

INKA Intern.Kapitalanlageges.
Aktien Welt* Antecedo Euro Eq* Antecedo Ind.Inv.A* AR Inter* EMCORE TOBa I* EMCORE TOBa R* EU EU 35,43 80,57 33,74 80,57 121,49 83,90 97,57 96,72 129,51 10,02 0 0 1,140 0 1,350 0,880 0 0

1,569 JB Commodity USD/B* US 98,06 1,820 JB EF Sp Val EUR B* EU 106,99 1,709 JB Eq.NEWO EUR B* 1,605 JB Eq.NEWO USD B* 1,692 JB Evol Def. CHF B* 1,751 JB Evol Def. EUR B* 1,785 JB Evol Def. USD B* 1,686 JB Evol Dyn. CHF B* 1,972 JB Evol Dyn. EUR B* 2,009 JB Evol Dyn. USD B* 2,017 JB MM Dollar B* 1,952 JB MM Dollar C* 0 0 0 0 0 0 0,568 0,602 0,720 0,382 0 0 0 0 0 0,021 0 0,068 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,380 0,499 0 3,807 2,812 0,041 0,551 0,719 0,872 2,182 3,407 JB MM Euro B* JB MM Euro C* JB MM Sterling B* JB MM Sterling C* JB MM SwissFranc B* JB MM SwissFranc C* JB Strat Income B* JB Strat Income B* JB Strat Income B* JB Strat.BalancedB* JB Strat.BalancedB* JB Strat.BalancedB* JB Strat.Growth B* JB Strat.Growth B* Loc.Em Bd (CHF) B* Loc.Em.Bd (EUR) B* Loc.Em.Bd (GBP) B* Loc.Em.Bd (USD) B* Luxury Brands B CHF* EU US CH EU US CH EU US 95,21 98,40 95,75 97,39 97,23 91,40 92,80 92,62

0 First Private Invest. Manag. KAG mbH 0,500 FP Akt.Emerg.Mkts.* 0,010 FP Aktien Global A* 0 FP Alpha Global* 0,320 FP Dyn.Eq.Alloc. A* 0,320 FP EuroAkt.Staufer* 0 FP Europa Akt.ULM* 0,330 FP FOREX PLUS* 0,230 FP Wealth B* 0 0 0,030 0,740 0,150 0,020 0,030 0 0 0 1,030 0 0 0 0 0,010 0,150 0,620 0,440 0 0,010 1,120 Aktien Global P Ausgewogen R Bond Diversifik P Bond Opport. P Defensiv R Fundament F* Multiple Opp. R Stiftung Wachstum R Wandelanl.Global P EU 124,35 EU 118,63 EU 112,82 EU 107,79 EU 117,14 EU 135,99 EU 158,61 EU 102,09 EU 117,58 EU 119,44 118,43 112,98 109,53 104,65 111,56 129,51 151,06 101,08 111,98 113,75 0 1,930 3,730 1,050 2,200 0 0 2,380 1,390 6,180 www.fvsag.com Telefon +49 221 3388 290 EU EU EU EU EU EU EU EU 99,34 55,59 48,65 50,95 45,65 48,55 42,63 63,13 94,61 52,94 46,33 48,52 43,48 46,24 40,60 60,12

Schmitz&PtnrGloOff 0 Substanz Fonds 0 UnternehmerWerte 0 Vermgens Fonds 0 WFPortf.Ausgewogen 0 0 0,331 0,241

EU 115,05 EU 117,44 EU 109,14 EU EU EU EU EU EU EU EU EU 96,36 31,40 60,22 38,93 34,51 63,96 52,73 38,84 35,62

Ab.Ret.Bd (USD) B* Ab.Ret.Bd De.CHF B* Ab.Ret.Bd De.EUR B* Ab.Ret.Bd De.GBP B* Ab.Ret.Bd De.USD B* Ab.Ret.Bd Pl CHF B* Ab.Ret.Bd Pl EUR B* Ab.Ret.Bd Pl GBP B* Ab.Ret.Bd Pl USD B* Ab.Ret.Em.Bd CHF B* Ab.Ret.Em.Bd EUR B* Ab.Ret.Em.Bd USD B* ABS (CHF) B* ABS (EUR) B* Abs Ret.Eur.(EUR)B* Abs Ret.Eur.Eq. Bh* Absolute 3*

EU 728,97 EU 43,72

EU 125,13 EU EU EU 86,84 97,57 96,72

LGT Capital Management AG Tel. +423 235 13 02 lgt.cm@lgt.com www.lgt.com EU 955,57 EU 1565,94 EU 1187,21

Global Conv. A Global Dividend A

EU 540,24 EU 44,15

EU 203,37 EU US US EU 92,93 10,66 9,68 11,39

1,010 Bond Fund B* 0 Bond Global B* 0,370 Bond Global InfLkB*

955,57 21,620 Global Dividend A 1565,94 28,610 Global Growth A 1187,21 1847,84 1399,03 8,530 Global Growth A 0,100 Global Leaders A 0 Global Leaders A

EU 125,08 EU 33,07

EU 122,65 EU 48,11

EU 102,98 EU EU EU EU EU EU EU 28,51 29,40 28,95 29,39 29,39 34,02 21,20

Dexia

EU 107,60 EU EU 40,62 34,64

FRANKFURT-TRUST Invest Luxemb. AG


FT ABS Plus FT Em.Cons.Dem.P FT EmergingArabia* FT EmergingArabia* FT EuroCorporates FT Europazins FT Protect.Growth FT Rendite Plus Nik.Bel.Gl.AT(EUR) SMS Ars selecta EU EU EU US EU 33,87 57,65 28,94 45,63 54,71 32,88 54,90 27,56 43,46 53,12 143,34 90,58 66,27 90,06 40,76

Fundament F* GET Capital Ren.1* HiYld Spez INKA* INFLATION* INKA Ret.Strat. +*

EU 135,99 EU 10,52

0,950 Eq EmEurope+MENA B* EU 1847,84 0,160 Eq Glob SecTrendsB* US 1399,03

0 Star Worldwide Eq.* 0,080 0 1,410 2,700 0 1,070 0 AktivMix Ertrag* 0 AktivMix Vario Sel* Balance C.+E.Europ.Bonds D* C.+E.Europ.Equit.D* Cap Mkt Strategies* Dynamik

US 1812,42 US 1866,71 EU 2071,91 EU 2134,64 GB 2289,61 GB 2358,85 CH 1471,79 CH 1493,54 CH 109,68 EU 137,82 US 131,54 CH 128,07 EU 126,29 US 110,60 CH EU CH 76,80 88,95 98,24

EU 11370,06 10828,63 332,910 EU 98,24 96,31 956,47 936,85 0 0 0

1866,71 10,041 Stratego Konservativ 2071,91 12,126 Stratego Wachstum 2134,64 13,767 TopPortfolio Invest 2289,61 13,880 WachstumGlobal INV 2358,85 15,589 1471,79 10,684 1493,54 11,424 109,68 137,82 131,54 128,07 126,29 110,60 76,80 88,95 98,24 211,88 116,93 294,80 116,25 154,62 93,34 134,64 61,71 85,01 77,06 165,77 159,98 99,55 107,96 105,79 131,12 182,49 369,28 353,14 99,29 91,38 404,60 125,36 65,66 83,71 94,50 0,550 1,198 0,815 0,465 0,739 0,544 0,103 0,249 0,016 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,140 0,210 1,735 0 WeltKap Invest 0 Weltzins INVEST 2,084 2,275 0 0 0 0

0,790 MM Bond Em Mrkts B* US 3156,33 0,580 MM Conv Bonds B* 0 MM Eq Europe B* 0 MM Eq N America B* US 1135,75 EU 1157,13 US 1323,64

3156,33 62,440 Japan A 1135,75 1157,13 1323,64 1,970 Japan Sm. Comp. A 0 N. American Val A 0 N. American Val A

EU 149,91 EU EU 85,28 67,71

Fleming Family & Partners CM plc.


FCM Eur.Tot.Ret. A* FCM Eur.Tot.Ret. B* EU 102,64 EU 101,04 102,64 101,04 1226,37 1200,55

EU 985,16 EU 1002,43 EU 1136,84 EU 123,38 EU 116,93 EU 47,82

0,030 INKA Tertius* 0 Rendite Strateg.Pl*

EU 114,74 US 113,70 CH EU 87,07 94,49

EU 103,53 EU EU EU EU EU 33,34 15,16 93,04 29,37 37,55

EU 147,64 EU EU EU EU 95,11 66,60 94,56 42,39

1103,73 21,940 117,50 109,28 45,54 0,050 0,530 0

FCM European Opps A* EU 1287,69 FCM European Opps B* EU 1260,58

Telefon 01801 / 16 36 16 www.geninvest.de EU EU EU 56,98 57,20 52,59 55,32 55,53 52,59 145,03 182,54 106,44 42,88 43,34 38,73 107,08 100,45 107,42 99,12 96,07 59,74 81,70 163,82 48,59 0,070 0,070 0 0,470 0 0 0 0 0,496 0,120 0,510 0,210 0,700 0,230 0,060

HANSAgarant 2013 HANSAgeldmarkt HANSAgold USD HANSAimmobilia HANSAinternat. A HANSArenta HANSAsecur HANSAsmart SelectE HANSAzins HI Topselect D HI Topselect W HI ZertGlobal D&P Konz. Europa plus Konz. privat Konz. Pro Select SI BestSelect

EU 110,28 EU US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 50,88 88,40 49,38 20,30 23,94 27,98 57,61 25,36 41,03 53,68 41,35 13,30 43,12 15,46 79,15 80,93 9,73 8,75 84,53

106,04 14,460 StSk. D. Abs. Ret.* 50,63 85,00 47,03 19,61 23,13 26,65 54,87 25,11 39,08 51,12 39,38 13,04 42,27 15,16 75,38 76,35 9,45 8,33 80,50 0,740 ToB Portfolio INKA* 3,500 Val. Select Europe* 0,470 0,890 0,870 0 0 0,590

Merck Finck Fund


MF Ausgewogen MF Offensiv EU EU 97,77 91,27 97,77 91,27 0 0

EU 109,48 CH 101,20 EU 102,83 EU 126,67 EU 120,11 CH EU GB US CH EU GB US CH EU US 92,38 93,01 92,88 92,78 93,39 93,98 93,79 93,83 78,56 85,17 82,20

International Fd. Managem. S.A. Lux.


1822 Str.Cha.Pl. 1822 Str.Chance 1822 Str.Ert.Pl. 1822 Str Wachstum 1822 Struk. Ertrag EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 98,93 97,60 45,63 39,54 37,73 40,73 45,01 47,44 45,07 30,06 40,08 40,00 39,83 71,98 59,64 49,53 54,63 47,15 69,21 57,62 48,32 53,04 46,23 96,42 95,58 93,85 44,30 38,20 36,99 39,74 44,13 46,51 44,19 29,47 39,29 39,22 39,05 100,62 100,12 99,98 58,09 37,58 45,24 41,79 43,68 0,110 0,320 0,910 0,970 0,970 0 0 1,390 0,340 0,090 1,020 0,850 0,390 1,200 1,000 0,060 0,670 0,590 0,170 0 0 0 0,200 0,270 1,160 0,960 0,210

EU 149,38 EU 191,66 EU 111,76 EU EU EU 42,88 43,34 38,73

Allround QUADInv B* Allround QUADInv C* Alt.Strat.Div B CHF* Alt.Strat.Div B EUR* Alt.Strat.Div B GBP* Alt.Strat.Div B USD* Alt.Strat.Enh.B CHF* Alt.Strat.Enh.B EUR* Alt.Strat.Enh.B GBP* Alt.Strat.Enh.BUSD* Arsg.Br.Eq.Val. B* Arsg.Br.Eq.Val. B* Arsg.Br.Eq.Val. B* Asia Stock B Balius Sector Rot.* Biotech B USD* Black Sea Fd CHF B* Black Sea Fd EUR B* Black Sea Fd USD B* Central Eur.StockB* Chall.AssAllloc.B* Chall.AssAllloc.B* Chall.AssAllloc.C* Chall.AssAllloc.C* Chindonesia (USD)B Credit Opport. B* Credit Opport. B* Def.AssAllloc.B* Def.AssAllloc.B* Def.AssAllloc.C* Def.AssAllloc.C* Dol.Med.Term Bd B*

Meridio Funds
Mer. Green Balance Mer.Arab World* Mer.Multi Asset EU US EU 65,09 65,32 97,21 62,59 62,21 92,58 0 0 0

EU 218,46 EU 47,36

EU 104,67 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 89,20 57,65 85,97 87,71 16,74 81,50 78,44 49,78 44,16 89,23 23,10

www franklintempleton.de info@franklintempleton.de Telefon 0800 / 073 80 02 FRK Asia FlexCa Ad* FRK Biot.Disc. A a* FRK E SM C.Gr. A a* FRK Eurol.Core A a* FRK Europ. Gr. A a* FRK Gl.Eq.Stra.A d* FRK Gl.Fd.Stra.A d* FRK Gl.Gr. A a* FRK Gl.Gr.&Val.A a* US US EU EU EU EU EU EU US EU US EU US US EU EU 13,02 13,01 19,53 12,84 10,21 7,46 7,88 11,24 18,73 11,55 21,15 10,85 14,33 11,84 31,38 4,33 12,34 12,33 18,50 12,17 9,67 7,07 7,47 10,68 17,75 10,94 20,04 10,28 13,90 11,22 29,73 4,10 410,19 36,66 11,32 14,99 9,10 7,75 10,30 10,01 5,66 11,45 6,32 5,96 12,85 14,33 13,61 10,71 23,39 27,20 16,28 23,24 0 0 0 0 0 0 0,060 0 0 0

Dynamik Europa Dynamik Global GaranT 1 DX* GaranT 2 DX* GaranT 3 DX* GaranT 4 DX* GaranT 5 DX* Geldmarkt Euro* German Equities DX* Gl.Multi Utilit DX* Wachstum

Metzler Investment GmbH


Aktien Deutschl.AR* Aktien Europa AR* Argentum Perf Navi* EU 115,70 EU 82,48 110,19 78,55 112,10 103,02 27,21 67,61 35,71 49,24 38,13 72,41 97,09 104,14 93,34 0 0 0 0 0 0,220 0 0 0,180 0 0 0 0,020

0,020 2 Chancen Garant 0,270 EuroProtect 8/2013 0 Haspa TrendKonzept 0,010 HMI Chance 0,300 HMI Chance+ 0 HMI Ertrag+ 0,010 HMI Wachstum 0 Kln Str.Chance 0 Kln Str.Ertrag 0,040 Kln Str.Wachstum 0 KlnStr.ChancePlus LBBW Bal. CR 20 LBBW Bal. CR 40

JP 10522,00 10522,00 CH 493,28 EU 328,21 EU 408,85 US 134,86 EU 88,34 493,28 328,21 408,85 134,86 88,34 1506,65 1564,97 1655,99 719,88 953,55 115,33

EU 110,29 EU 103,47 EU 110,64 EU 102,09 EU EU EU 98,95 59,74 85,78

EU 211,88 GB 116,93 US 294,80 CH 116,25

EU 116,02

Argentum Stab. Port* EU 106,11 Expert Select* Geldmarkt* Internat. Growth* Priv Portf Plan 1* Renten Allstyle* RWS Wachstum MI* Strategie Glb.Inv.* TORERO Global Prot* Wachstum Internat.* EU EU EU EU EU EU 28,57 67,61 37,50 50,96 39,85 76,03

Luxury Brands B EUR* EU 154,62 Luxury Brands B GBP* GB 93,34

EU 1506,65 US 1564,97 EU 1655,99

0,420 Fonds Direkt Sicav Skyline Dynamik 0,010 1,320 0,080 0,020 0 5,910 0,410 0,790 1,450 2,490 1,280 0,430 0,690 0 0 0 1,230 www.frankfurt trust.de Telefon +49 69 92050 200 AL FT Chance AL FT Stabilitt AL FT Wachstum ATS balance ATS defensiv ATS dynamic AW Glob.Inv.Basic+ AW Global Dynamic+ Basis Fonds I BHF Tot. Return FT EDG Abs Ret.Strat. ETFplus Portf Balance EU EU EU EU EU EU EU EU 49,23 54,25 52,70 43,79 47,09 41,44 46,52 35,57 46,89 52,16 50,43 42,11 45,72 39,47 44,95 33,88 136,79 56,97 92,87 52,03 337,18 50,72 50,16 71,04 256,21 71,16 43,37 Skyline Klassik EU 120,50 EU 113,54 114,76 109,17

EU 172,01 EU 48,59

0 SI SafeInvest 0 SIGMA II RMAS HI 0 SIGMA VI RMAS HI SuperfdAbsReturn I

US 160,89 US 99,18

Luxury Brands B USD* US 134,64 N. Africa B CHF* N. Africa B EUR* N. Africa B USD* SAM Sust.Water B* Sant.DeutscheAkt.B* Strat EF Gl Ex CHF* Strat EF Gl Ex EUR* Strat Gl FI CHF* Strat Gl FI EUR* Swiss Franc Bond B* Swiss S.M.Cap B* Swiss Stock B* Total Ret.Bd B* Total Ret.Bd B* US Leading Stock B* US Value Stock B* WMP Elect Val Ch B* WMP Global Equity* WMP Strategiefonds CH EU US 61,71 85,01 77,06

Quant Eq USA CEURH* EU 719,88 Quant Eq USA CEURU* EU 953,55 Tot Return Bond C* EU 115,33

0 DWS Investment S.A. Luxemburg 0 DWS DivDirekt2014 0 DWS Eurorenta DWS Fl Rt Nts DWS Global Value DWS Gold plus DWS I.Money+ EU 111,25 EU EU 51,69 82,57 106,97 50,18 81,74 137,25 2063,12

0 FRK Gl.Re.Est. A d* 0 FRK Gl.SM C.Gr.A a* FRK GoldPrec Mt.Ad* FRK High Yield A a* FRK Income A d* FRK India Fd. A d* FRK Japan A a* FRK Japan A a* 0 FRK Mut.Beacon A a* 0 FRK Mut.Eurol. A a* 0,126 FRK Mut.Europ. A a* 0 FRK Mut.Gl.Disc.Aa* 0 FRK Nat.Res. A a* 0 FRK Real Ret A d* 0,441 FRK Strat.Inc. A a* 0,017 FRK Technology A a* 1,294 FRK US Equity A a* 0,267 FRK US Focus A a* 1,848 FRK US Opp A d* 0,965 FRK US SM C.Gr.A a* 2,505 FRK World Per. A a* 0,230 FRK World Per. A a* 0,217 TEM Asian Bond A d* 0,295 TEM Asian Gr. A d*

US 124,20 CH EU US 23,33 31,66 30,11

EU 101,94 EU 107,78 EU 98,01

0 GIP 0 ABCInv. Rend.Plus* 0,500 Europe Portfolio* 0,270 Internat.Portfolio* 0 Massiv* 0 Special Portfolio* 0 Zeit und Wert* 0 0 0 0 0 0,190 investments@goam.de EU 113,51 EU 106,98 EU 110,98 EU 105,06 EU 51,48 109,14 101,88 107,74 105,06 49,50 1,190 0,530 EU EU EU EU EU EU 73,69 5,45 4,56 37,13 5,17 6,05 70,04 5,19 4,34 35,36 4,92 5,76 0

HANSAINVEST LUX S.A.


EU 43,99 42,71

SG 165,77 EU 159,98 CH 99,55

0 CARAT Global One 0 HNLux Nr.3 Strateg* 0 Interbond* 0 0

0 LBBW Bal. CR 75

EU 144,12 EU 2125,02

EU 103,11 EU 83,03

100,11 10,480 Ludwigsburg BoG 1 80,22 0 Ludwigsburg BoG 2 Ludwigsburg BoG 3 0,050 0 0 0 0,090 0 1,320 0 0 0 0 apo Medical Opp. Naspa Str.Chan.Pl. Naspa Str.Chance Naspa Str.Ertrag Naspa Str Wachstum StrategieChanceAlt

EU 104,14 EU 103,62 EU 103,48 EU EU EU EU EU 59,25 38,33 46,14 42,63 44,55

EU 204,11 CH EU CH EU US 95,66 96,76 96,95 98,15 85,25

Metzler Ireland Ltd.


Chinese Equity* Eastern Europe A* Europ.ConcGrowth A* Europ.Sm&Micro Cap* EU EU 43,87 31,66 42,18 30,74 1,500 Strategy 2 Years B* 1,670 Strategy 3 Years B* Strategy 4 Years B* Strategy 5 Years B* Sust Imp GlobBondB* EU 1573,34 EU 1433,52 EU 1352,84 EU 1350,39 EU 1244,41 1573,34 23,710 Optimal Income A H 1433,52 13,500 Pan European A 1352,84 1350,39 8,900 Pan European Div A 6,130 Recovery A EU EU EU EU EU 14,88 11,22 10,20 21,46 8,99 14,88 11,22 10,20 21,46 8,99 0,229 Euro Bond L B 0 Euro Bond S A 0 Euro Bond S B 0 Euro Fixed Inc. L A 0 Euro Fixed Inc. L B Euro Fixed Inc. S A EU EU 153,90 150,54 0 3,870 Euro Fixed Inc. S B Euro Income L A Euro Income L B Euro Income S A EU EU EU 99,76 56,43 49,96 97,80 54,79 47,58 144,59 58,35 68,42 36,54 3,090 1,300 0 EuroBalance 0 EuroErtrag 0 EuroFlex 0,250 EuroInvest A 0 EuroKapital EU EU EU EU EU EU 42,59 56,57 50,17 54,57 58,28 30,55 40,95 54,66 49,67 51,97 55,50 29,52 Telefon +49 9281 7258 3020 info@meag.com www.meag.com Euro Income S B European Coll. L 0,470 European Coll. L H 1,350 European Coll. S 1,360 European Coll. S H 0,010 European Eq. L A 0,010 European Equity S 0,820 Financial Eq. L A EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 6,03 14,98 11,50 6,17 5,01 12,03 9,81 7,61 5,19 13,57 10,18 4,85 5,23 7,40 10,06 4,24 7,39 2,48 5,74 14,26 10,95 5,85 4,75 11,40 9,30 7,25 4,95 12,93 9,69 4,60 4,96 7,02 9,54 4,04 7,04 2,37 0,002 Europ.Small Comp.A* 0,004 European Growth A* 0,003 Focus Japan* 0,010 Global Selection* 0,008 Japanese Equities A* 0,018 0,015 0,008 0,006 EU 69,28 65,98 99,24 111,05 109,02 126,14 94,71 39,65 57,74 28,45 0 0 0 0 0 0 0 0,080 0

EU 107,96 CH 105,79 EU 131,12 CH 182,49 CH 369,28 CH 353,14 CH EU 99,29 91,38

EU 104,20 EU 116,60 EU 114,47 EU 132,45 EU EU EU EU 99,45 41,63 60,63 29,87

EU 14127,06 13987,18 EU 73,73 73,73 103,86 93,28 102,09 89,43 82,43 100,82 199,10 118,74 148,51 122,02

www.dje.lu info@dje.lu Telefon +352 26925220 DJE Div&Sub I DJE Div&Sub P DJE Div&Sub XP DJE Inv.Karitativ DJE Inv.Lux Select DJE Inv.Primus DJE INVEST StiftRI DJE INVEST Vario P DJE Vermgensm I DJE Vermgensm P DJE Absolut I DJE Absolut P DJE Absolut XP DJE Ag&Ernhrung I DJE Alpha Global I DJE Alpha Global P DJE Asien Hi D XP EU 243,33 EU 238,90 EU 144,27 EU 1300,91 EU 166,91 EU 1877,13 EU 10,70 243,33 227,52 144,27 0 0 0,050

DWS Rend.Opt. DWS Rend.Opt.4 S DWS VermMan Bal DWS VermMan Def DWS VermMan Dyn DWS VermMan Pro80 DWS Zinseinkommen FPM FdStpGerm AC FPM FdStpGerm LC FPM FdStpGerm SMC SFC Glob. Markets

JP 432,92 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US EU US EU EU 38,69 11,95 15,82 9,60 8,18 10,87 10,32 5,97 12,08 6,67 6,29 13,56 15,12 14,36 11,04 24,69 28,71 17,18 24,53

Hauck & Aufhuser Inv. Gesellsch. S.A.


CF Eq. Global Opp. CF Eq.HAIG Flex CF Eq. Pharma CF Eq. Resources Fairassetman.Caut. Fairassetman.Flex. HAIG MB Flex Plus HAIG MB Max Global EU EU EU EU EU 73,52 45,07 67,36 24,80 80,89 70,02 42,92 64,15 23,62 79,30 100,57 53,26 51,39 94,04 86,83 12,77

EU 103,86 EU 97,02

EU 105,15 EU EU 93,90 86,55

EU 142,24 US 100,03 CH EU CH 97,61 99,37 98,92

1227,27 14,900 158,96 0,520

EU 102,58 EU EU EU EU EU 53,79 53,96 98,74 91,17 13,09

US 404,60 US 125,36 CH CH EU 65,66 83,71 94,50

1244,41 27,670 UK Growth Fund A

EU 103,85 EU 207,07 EU 123,50 EU 154,45 EU 128,13

1770,88 47,010 10,44 849,24 98,94 94,77 217,52 207,40 89,86 116,66 171,24 162,13 141,18 0,230 3,580 0

EU 136,79 EU EU EU 58,68 95,66 53,59

EU 900,19 EU EU 99,93 99,51

0 DWS Invest Sicav 0,280 DWS Inv. ISPL LC 0 DWS Inv.AlpS FC 0,220 DWS Inv.AlpS LC 0 DWS Inv.BRIC+ LC 0,640 DWS Inv.ChiEq LC 0,080 DWS Inv.Conv.FC 0 DWS Inv.Conv.LC EU 120,21 EU 120,08 EU 119,63 EU 199,06 EU 150,65 EU 134,35 EU 131,75 116,61 120,08 116,05 189,11 143,12 134,35 127,80

0,230 Gothaer Comf.Bal. 0 Gothaer Comf.Dyn. 0 Gothaer Comf.Ert. 0 Gothaer Euro CashA* 0 Gothaer Euro Rent* 0 0,010

LiLux
Telefon +49 711 22910 3110 www.lbbw am.de EU 115,14 EU EU EU EU EU EU EU EU EU 14,16 19,18 26,31 31,72 24,90 20,12 58,22 50,78 42,47 109,66 13,49 18,27 25,06 30,21 23,71 19,39 56,25 49,06 41,03 0 LiLux Convert* LiLux Rent*

MK LUXINVEST S.A.
IAM Novum* EU 6,05 5,75 0

EU 100,33 US 188,14 US 321,53 CH EU US 96,75 97,47 97,90

1,370 HAIG MB Max Value 3,060 HAIG MB S Plus 0,440 Vermgensauf.HAIG

Die Fonds Designer www.ipconcept.lu EU 67,96 64,72 123,66 1591,32 1546,56 77,34 187,21 33,16 5,19 0 0 0 0,900 0 0 0 0

Dollar Bond B* EM Inf Lk Bd B CHF* EM Inf Lk Bd B EUR* EM Inf Lk Bd B USD* Em.Bond (Euro) B* Em.Mrk.In.Lkd Bd.B* Energy Trans.B EUR* Energy Trans.B USD* Euro Bond B* Euro Govern. Bd B*

0 Akt. Deutschland* Akt. Dyn. Europa* 0 0 Akt. S&M Deutschl.* Aktien Europa* Div. Str. Eurol. R* Div. Str. Eurol. RT* Europa Select Plus* FP Kontinuitt* FP Rendite*

MPC Competence
EU 142,54 EU 1147,88 EU 59,43 135,75 1093,22 56,60 0 0 0,710

0 KanAm Grund Kapitalanlageges.mbH 0 grundinvestFonds 0 US grundinvest Fd. 8,739 0 0 0 6,055 2,555 ComfortInvest C EU 40,72 38,78 EU US 57,79 6,84 54,78 6,48

0 LRI Invest S.A. 0 Deutsche AktTotRet* 0 E&G Global Bonds* 0 E&G Global Stocks* 0 E&G Im akt.Eu.Cl.C* 0 E&G Pro.St.As.Cl.C 1,120 M&W Capital* 0,890 NW Global Strategy* 0,300 VermgensPtf. Ulm*

EU 217,52 EU 217,77 EU 89,86

0 FMM Fonds 0 FT AccuGeld I 0 FT AccuGeld PA 0 FT AccuGeld PT 0 FT AccuZins 0,110 FT DollarGeld 0 FT Euro High Div.

EU 354,04 EU EU EU 50,72 50,16 71,04

Griffin Umbrella Fund plc


EU 410,53 EU 505,02 EU EU 134,37 EU 101,54 EU 110,11 390,98 480,97 103,15 127,97 96,70 104,87

HSBC Trinkaus Investment Managers


0,480 DKO Lux Rent.Hybrid* EU 0 DKO Lux Rent.Spez.* 0 Glb Inv Dollar Mi.* 0 Glb Inv Euro Bonds* 0,030 Glb Inv h. y.Gov.* 0 Global Strategy* 96,98 94,16 159,28

Fides Europa

EU 129,85

0,013 MPC Europa Meth. MPC Europa Meth.I 0,010 MPC Gr. Pf. AMI 0,041

0,010 East.Europ. Val Fd* 0,190 Eastern European A* 0 Eastern European B* 0 European Opport. A* 0 European Opport. B* 0 Ottoman Fund*

2,680 ME Fonds PERGAMONF EU 1670,89 5,820 ME Fonds Special V EU 1623,89 EU 81,21

EU 286,54 GB 94,96

0,046 Monega Kapitalanlageges.mbH 0,077 50+ Ruhestandsplan 0,107 DEVK Verm.Classic 0,020 Euro Duraflex Mo 0,045 Eur Rend. Flex. Mo 0,011 Lupus alpha ReturnI EU EU 50,76 49,20 48,81 47,77 98,81 90,24 93,69 1,250 0,610 2,020 1,250 1,110

EU 164,06 US 168,69 EU 128,98 US 227,54 EU 79,20

EU 151,82 EU EU EU 61,27 71,16 38,37

EU 116,66 EU 171,24 EU 168,62 EU 141,18

165,38 29,000 Multiadv Esprit 126,45 4,340 Multiadv Priv. Inv

EU 126,58 US 128,55 EU 336,85 EU 149,59

EU 263,90 US EU 71,16 45,54

4,504 TEM Asian SmCp.A a* EU 0,901 TEM BRIC A a* 0 TEM China A a* US US

EU 196,57 EU EU 34,82 5,45

EU 101,77 EU EU 93,85 97,44

220,91 10,940 MVM IndependGlob A 75,43 1,070 MVM LUX S frontr g

0,060 FP Wachstum*

EU 1074,92

1074,92 10,910 EuroRent A

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52 INVESTMENTFONDS
IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS
Name
Lupus alpha ReturnR Monega BestInvest Monega Chance Monega Ertrag Monega Euro Bond Monega Euroland Monega FairInv.Akt Monega Germany Monega Innovation Monega Wachstum MonegaBestInvEur A OptiAnlage Ausg. T Rendite FX Plus I Rendite FX Plus R Short Track A Short Track T Net Sparda M.nh.Verm. Sparda Maxxima Sparda OptiAnAusEA Sparda MnchenVerm Strategy Active+ D StrategyActive+ RD VM Sterntaler

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

53
tgliche Anteilspreisverffentlichungen mitgeteilt von vwd group
Rckn. ZWG2) Name
126,16 130,19 215,27 108,64 169,96 330,58 113,74 185,84 93,06 104,88 151,01 147,69 170,64 89,48 143,61 187,18 3661,00 223,17 113,76 181,70 92,95 94,89 278,48 126,11 111,14 535,44 1,638 1,081 0 0 0 0 0 0 0 Advisor Global AE&S Struktur Sel AE&S Substanz Sel EU EU EU EU EU EU EU EU EU 47,69 38,88 48,13 40,40 52,05 35,08 13,40 13,74 96,00 45,42 37,03 45,84 40,00 50,53 33,41 12,63 12,95 91,43 0 0 0 0,380 1,130 0 0 0,070 ISP Intern.Stock 0 MC Internat. Fund Telefon +49 40 3282 5100 www.warburg fonds.com

tgliche Anteilspreisverffentlichungen mitgeteilt von vwd group


Whrg. Ausg.
EU 64,14 US 147,38 EU 25,93

IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS / SONSTIGE FINANZPRODUKTE


Name
UniEuropa* UniEuropaRenta* UniEuroR.Corp.2012* UniEuroRenta 2014* UniEuroRenta 5J* UniEuroRenta Co.16* UniEuroRenta Co.17* UniEuroRenta Sp 13* UniEuroRentaCor.A* UniEuroSt.50 A* UniEuroSt.50 net* UniEurR Corp.40/14* UniEurRentRealZins* UniExtra EuroSt.50* UniFavorit: Renten* UniFlex EuroAktien* UniGa: Deut(2017)*

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 48,63 49,28 30,14 54,95 52,79 29,64 35,81 48,30 32,53 40,87 50,73 52,49 95,13 49,03 50,31 51,19 48,89 53,21 52,36 50,31 76,09 61,94

Rckn. ZWG2) Name


46,76 49,28 28,84 53,09 51,25 28,64 34,10 46,67 31,43 39,30 48,31 51,46 95,13 47,37 49,81 51,19 48,17 52,17 51,33 49,57 73,16 59,56 100,14 0,460 OP Food 0 OP FX Opportuni. 0 OP Global Securiti 0,590 OP MoneyMarket Eu. 0,580 OP Select Global 0 OP Value Europ. Eq 0 Oppenh. DA EUR 0 Oppenheim Portf. E 0 RSI Internat.OP 1,140 Spezial 3 0 Strategiekonz. III 1,070 0 0 0,490 0,440 0 1,090 0,990 0,970 0,040 0 0 spec. situations 3 V Swiss S&M Cap AbsReturnCommOPI AbsReturnCommOPR AbsReturnCommOPV AbsReturnComOPII Aktienstrat.MM.OP AW Stks AlphPls OP

Whrg. Ausg.
EU 186,14 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 55,36 77,07 49,91 51,08 34,94 35,79 26,89 41,41 92,84 50,18

Rckn. ZWG2) Name


177,28 53,75 73,40 49,91 48,65 33,28 34,75 26,11 39,44 90,14 47,79 0 Top Ten Classic 0,490 US Opportunities OP 0 Weisenh.Europa 0 0 0 0,420 0,490

Rckn. ZWG2) Name


61,09 140,36 24,93 0 Em.Loc.Cur.Deb Pdy$

Whrg. Ausg.
US 143,57 US 242,98 EU 413,01 US 533,07 EU 289,80 EU 423,05 EU 99,37

Rckn. ZWG2) Name


139,39 231,41 393,34 507,69 281,36 410,73 96,48 153,95 98,53 120,98 163,75 79,33 110,45 124,06 431,27 141,94 81,70 108,31 102,57 132,39 282,46 165,73 202,15 261,37 335,41 222,51 287,19 40,49 4036,22 64,77 6456,46 7470,86 34,47 44,18 294,49 785,94 124,57 164,05 230,26 104,08 44,91 153,93 92,73 63,52 49,27 124,28 92,17 119,42 137,54 96,05 535,23 102,97 100,27 88,21 118,55 109,27 578,23 131,58 124,74 101,76 141,59 183,77 2,480 Robeco HighYield DH 0 Robeco Infras.Eq.D 0 Robeco Inv Gr.Co.DH

Whrg. Ausg.
EU 102,81 EU 121,96 EU 121,09 EU 128,63 EU 134,15 EU 33,05

Rckn. ZWG2) Name


99,82 116,15 117,56 124,88 127,76 32,09 111,31 102,61 22,63 19,05 50,21 3,452 SEB Strat Aggress.

Whrg. Ausg.
EU 35,69 EU 945,01 EU EU EU EU 27,48 57,54 59,27 31,60

Rckn. ZWG2) Name


34,08 0,215 UniEuroRenta*

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU 65,96 33,04 68,74 35,11 51,34

Rckn. ZWG2)
64,04 32,08 65,47 33,44 51,34 117,50 70,77 28,73 106,39 42,88 129,39 50,80 80,63 43,96 60,67 19,70 38,08 40,30 31,17 45,63 52,17 44,85 27,46 36,09 35,40 54,87 48,41 107,77 0,230 0,570 0 0 0 0,030 0 0 0,810 0,330 0 0,570 0,630 0,270 0 0,120 0 0,410 0,160 0,360 0,440 0,480 0 0 0 1,020 0,970 1,400

Whrg. Ausg.
EU 1305,49 EU EU EU 105,48 EU EU EU 51,06 42,62 41,64 43,83

Rckn. ZWG2) Name


1243,32 42,55 41,55 101,90 49,07 41,38 40,43 114,53 41,86 34,23 29,23 105,66 55,22 72,61 27,05 40,29 97,25 97,21 106,28 99,06 128,24 97,43 102,85 116,57 96,50 106,92 101,30 102,84 97,16 98,31 101,37 98,37 95,82 100,64 113,43 100,48

Whrg. Ausg.
EU EU 102,20 EU EU 103,13 EU EU EU EU EU 89,48 89,53 95,54

Rckn. ZWG2) Name


102,22 102,20 107,22 103,13 97,91 95,54 94,82 89,48 89,53 110,95 109,69 140,49 75,37 100,19 36,61 493,14 989,41 83,16 51,75 66,07 29,91 48,05 38,64 18,80 21,39 35,01 53,84 35,68 54,24 43,74 118,43 118,94 1,490 J. Fhr UI Renten* 2,280 J.Fhr Opt.Strat.M* 1,800 MF VV Taktik UI*

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU 43,25 54,13 77,57 32,63

Rckn. ZWG2) Name


42,40 51,31 73,18 31,68 109,43 68,69 90,42 59,14 51,85 1,102 Euro Mid Yld Bd B* 0,473 Euro Money B* 0 Europ Eq B*

Whrg. Ausg.
EU 126,16 EU 130,19 EU 215,27 EU 108,64 EU 169,96 US 330,58 EU 113,74 US 185,84 US 93,06

Whrg. Ausg.

Rckn. ZWG2) Name


US Diversified Valexx Adv.Konserv Valexx Advant.Dyn. VGR Aktien Europa Wachstum Strategie WARBURG SELEKT I WI Selekt C A WI Selekt D A World Top Defensiv Zinstrend Fonds Zukunft Strategie

Whrg. Ausg.
EU 30,16

Rckn. ZWG2) Name


28,45 99,83 95,95 29,47 23,57 104,63 37,88 49,09 96,87 102,01 30,67 0 Multi StratIndz.II* 0,680 Protect.IP220 I* 0 0 0,020 0,160 Protect.IP220 IV* Protect.IP220 II* Protect.IP220 III*

Whrg. Ausg.
EU EU EU EU EU EU EU EU EU

Rckn. ZWG2)
0,61 1355,63 1295,32 1219,82 1373,53 1140,84 961,26 1022,52 1018,08

0,860 UniProfiAnlage2015* 0,310 UniProfiAnlage2016* 1,330 UniProfiAnlage2017* 0,910 UniProfiAnlage2017* 0,180 UniProfiAnlage2019* 1,180 UniProfiAnlage2020* 1,130 UniProfiAnlage2023* 1,660 UniProfiAnlage2024* 0,580 UniProfiAnlage2027* 0 UniProt.Europa II* 0 UniProtect:Europa* 1,540 UniRak Em. Mkts* 4,740 UniRenta Corp A* 0,140 UniRentaEURPlus 5J* 0,330 UniRes: Euro Corp.* 0,170 UniReserve: Euro A* 0,530 UniReserve: USD* 0,540 UniSec. Bas. Ind.* 0,200 UniSec. BioPha.* 0,930 UniSec. Cons.Goods* 0,510 UniSec. Finance* 0,260 UniSec. GenTech A* 0,680 UniSec. High Tech.* 1,870 UniSec. MultiMe.* 0,310 UniSec.Klimawandel* 0,670 UniVa. Europa A* 0,480 UniVa. Global A* 0,540 UniVa.Euro. net A* 0,320 UniVa.Glb net A* 1,430 UniWirts.Aspirant* 0,320 UProInv:Akt net* 0,350 UProInv:Aktien* 1,450 0,330 0 0,280

0 Em.Mrkts Idx P USD* 0 Em.Mrkts P EUR Em.Mrkts P USD EUR Bds P dy EUR Bonds P EUR Corp. Bds P dy EUR Corp.Bonds P EUR Gov. Bds P dy EUR Governm. Bd. P EUR Hi. Yield P 0,591 EUR High Yld P dy 0 EUR Inf.Lkd.Bd. P 0 EUR Sh.Mid T.Bd. P 0,759 Euro.Eq.Sel. P EUR 1,135 Euro.Sus.Eq. P EUR 0 Euroland Idx P EUR 0 Europe Idx P EUR 0 Generics P EUR 0 Generics P USD 0 Gl Em Debt P USD 0 Gl. Em.Debt P dy $ 0 Gl.Em.Debt HP EUR 0 Great.China P EUR* 0 Great.China P USD* 0 Indian Eq. P EUR 0 Indian Eq. P USD 0,294 Ja Eq.Opp. P EUR 0 Ja Eq.Opp. P JPY 0,480 Ja Eq.Sel. P EUR Ja Eq.Sel. P JPY Japan Idx P JPY M.E.a.NAfr. P EUR* MidEast&NAfr. P $* Pac.ExJa.Idx P USD

0,006 SEB Tot Ret Quandt* 2,323 SEB Total Return Bd* 0,150 SEB TrdSysRent.I 0 SEB TrdSysRent.II 0 SEB Zinsglobal* 0,003 0,019 0 0 0,221

917,49 14,006 UniEuroRentaHigh Y* 26,42 57,09 57,10 30,38 0,765 Unifavorit: Aktien* 0,064 UniFonds* 0,064 UniFonds net * 0,711 UniGlobal* UniGlobal net * 0,310 0,310 0,100 8,980 UniJapan* UniKapital* UniKapital net * UniNordamerika*

EU 102,82 EU 100,75 EU EU 30,94 24,51

0 Robeco Lux o Rente D 3,225 Robeco USLaCa EqD 4,610 Robeco USLaCa EqDH 1,206 Robeco USPremEq.DH 1,880 SAM Sust.Agri.Eq.D 1,003 1,206 2,895 1,460 Robeco N.V. A Rolinco N.V. A Rorento N.V.

1,440 Moeller Mitarb.Univ.* 2,460 PH Univ.ValueStrat.* 2,150 SC BondValue UI* 2,530 Spiekerm.& Co Str* 2,250 Trendco. U. A. Eur.* 0,670 Trendco. U. EU Bd* 0,390 1,140 1,290 0,740 1,050 0

0,423 Europ M&S Cap Eq B* 0 EuropVal Eq B* 2,632 Far East Eq B 0,084 GlConvBd B* 0 GlReAsxJpEq B 0,193 GlReEmMktEq B* GlReIntlEq B* GlReUSEq B* 0 0 0,004 0 GlTrClTech B* GlTrFutRes B* GlTrNewPow B* GlValEq B* GlValEq xUS B* 0 Japanese Eq B 0 Swiss Franc Bd B* 0 Swiss Money B* 0,030 Swiss Stars Eq B*

EU 113,81 EU EU EU EU 70,75 94,94 62,10 53,66

EU 123,38 EU EU 70,77 30,17

EU 107,77 EU EU 39,77 50,56

EU 114,65 EU 107,74 EU EU EU

Semper Constantia Invest GmbH


Multi Inv.FOCUS A Multi Inv.FOCUS VTA ZZ TREND* ZZ1 ZZ2 ZZ3 EU 115,80 EU 157,60 EU 153,00 EU 242,20 EU 306,80 EU 18,30 110,20 150,00 145,60 220,10

0 Protect.IP220 V* 0 Protect.IP220 VI* 0 ProtIP220 StratSE* 0,220 0 ProtIP220 StratSE2*

EU 158,57 EU 101,49 EU 124,61 EU 168,66 EU 81,71

EU 118,60 EU EU EU 43,12 35,60 29,23

0,230 Worldwide Investors Portfolio Sicav 0 Transfer Agent: Sal Oppenheim jr. & Cie. Lux. S.A. Tel. +352 22 15 22 441; Fax +352 22 15 22 600 0,420 Em. Mkt Fix Inc. A* 0,030 0 0,130 0,100 0,130 0,120 0 0 0,070 0,060 0,010 0 0,220 0 0,250 0,490 0 0 0,150 0 0 0 0 0,070 0,260 0 0 0,030 0,010 0,030 0,020 0 Klima New Energy EUR* kotrend Bonds koTrust koVision Classic koVision Europe koVision Gar.20C Water For L fe C EU EU EU 33,45 4,97 55,28 31,86 4,68 53,41 98,45 86,56 29,90 105,47 95,86 Em. Mkt Fix Inc. A* Em. Mkt Fix Inc. I* Em. Mkt Fix Inc.AX* Em. Mkt Fix Inc.IX* Gl. RealEst. Sec.A* Gl. RealEst. Sec.A* Gl. RealEst. Sec.I* Gl. RealEst. Sec.IX* Mid Cap Gr. Fd A* Mid Cap Gr. Fd A* Mid Cap Gr. Fd I* Opp.Eq. Fd A* Opp.Eq. Fd A* Opp.Eq. Fd I* US High Yield A* US High Yield AX* US High Yield I* US High Yield IX* EU US US US US EU US US US EU US US EU US US US US US US 15,15 18,72 18,14 20,78 26,70 8,51 11,15 10,50 11,79 24,82 32,88 34,45 45,39 60,47 66,02 8,11 8,79 7,99 12,51 14,64 18,09 18,14 20,08 26,70 8,10 10,62 10,50 11,79 23,64 31,31 34,45 43,23 57,59 66,02 7,84 8,49 7,99 12,51

Erffnungspr Euronext Amsterdam

EU 108,52 EU 42,88

EU 101,71 EU 105,07 EU 31,82

EU 114,28 EU 112,98 EU 146,11 EU 77,63

Universal-Investment-Luxembourg S.A.
CondorBalance UI* CondorChance UI* CondorTrends UI* TC Sel.Systematic* EU EU EU EU 54,53 34,31 38,33 73,62 51,93 32,68 36,50 70,11

US 104,88 US 151,01 EU 147,69 EU 170,64 EU 89,48

EU 135,86 50,80 83,05 43,96 63,10 20,29 39,22 41,51 32,11 45,63 53,74 46,20 28,28 36,09 36,46 54,87 49,35

0 Aequo Global I 0 AES Rend te Selekt 0 AES Selekt A1 0 AFA Gl Werte Stab 0 AFA GlobalSelec. 0 Aktien Europa 0 Alstertor Portfolio Fle

Oppenheim Asset Mgmt. Serv. S. r.l.


EU 61,69 58,75 110,45 107,22 113,54 115,62 100,45 47,93 39,42 109,42 197,79 132,50 110,25 123,33 110,47 120,96 99,82 121,55 100,11 45,35 100,00 51,99 46,13 48,19 45,22 43,10 8,11 8,04 10,53 9,55 10,69 11,15 8,81 8,70 42,71 41,17 50,20 35,00 140,44 139,85 144,21 149,79 91,91 88,43 87,44 48,66 70,16 54,06 43,01 43,90 47,48 39,96 103,77 102,45 47,34 24,62 109,74 123,17 149,84 49,84 42,13 42,33 253,88 54,15 46,82 50,46 79,03 78,50 34,97 152,03 85,82 87,45 83,16 109,53 123,38 122,12 134,92 133,20 52,66

278,80 22,000 17,30 0,030

UnionGeldmarktfonds* EU UniRak* UniRak net * EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

EU 109,93 EU EU EU EU EU 56,88 75,51 27,86 41,90

Warburg Invest Luxembourg S. A.


EU EU EU EU 5,61 74,34 82,98 82,43 5,34 70,80 79,03 78,50 0 0 0 0 AHL Div Mkts EUR A* AHL Div USD* Convert. America* Convert. Europe D* Convert. Europe I* Telefon +49 211 88288 500 info@westinvest.de www.westinvest.de EU 50,53 47,90 Convert. Far East* 0,220 Convert. Glb.D Acc* Convert. Glb.I Acc* 0 Convert. Glb.I Dis* EU US US 127,59 EU 148,58 EU EU 1483,53 EU 115,35 EU EU 95,84 95,54 32,90 93,75 127,59 148,58 100,00 1483,53 115,35 95,84 95,54 1141,94 90,26 97,46 96,77 96,30 96,34 97,40 0 0,260 0,085 0,820 0 0 0 0 0 0 0 0,362 0,159

EU 113,76 EU 127,78 EU 452,83 EU 149,04 EU 85,79

0 RREEF Investment 1,173 grundb. europa RC 0 grundb. global RC 0 0 0 0 0 4,165 2,520 2,958 Santander Consumer Bank AG 0 Sant. Europ.Akt.OP 0 Sant. EurRent. Ext 0 Sant. Mix OP 0 Sant. Rent OP 0 Sant.Asiat. Aktien EU 120,39 EU EU EU EU 88,30 40,09 58,99 98,42 114,66 85,73 38,18 57,27 93,73 0 1,010 0 0,140 SAM Sm Energy B* EU 15,68 19,03 15,68 19,03 134,08 114,63 137,01 SAM Smart Energy B* SG SAM Smart Mat. B* SAM Sust Gbl Act B* SAM Sust Water B* EU EU 43,19 55,55 41,13 52,90 0,030 0,080

CH 112,66 EU 112,58 EU 119,22 EU 121,40 EU 105,47 EU EU 50,33 41,39

EU 102,19 EU 36,61

Sirius Fund
Asia Ex Japan* US CH EU 26,42 97,53 85,87 26,42 97,53 85,87

UniRe ts* 0 UniRenta* 0 UniSel. Global I* 0 UniStrat: Ausgew.* 0 UniStrat: Dynam.* 0 UniStrat: Flex net* 0 UniStrat: Konserv.* 0 UniStrat:Flexibel* UniStrat:Offensiv* UniTrend: Gbl net * UniTrend: Global* VR Main.Sel.Union* EU 1486,25 EU 83,38 1415,48 79,41 1200,16 0 0 0

US 143,61 US 187,18 JP 3661,00 CH 223,17 CH 113,76 CH 181,70 92,95 94,89

SAM
0 0 0 0 0

EU 493,14 US 989,41 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 86,49 53,82 68,71 31,11 49,97 40,19 19,55 22,25 36,41 55,99 35,68 54,24 45,05

4,310 VERITAS INVESTMENT TRUST GmbH 0,050 A2A Defensiv 0 A2A Offensiv 0 A2A Wachstum 0 ETF Dachf. Quant 0 ETF Dachf.EM+Money 0 ETF Dachfd AktienP 0 ETF Dachfd RentenP 0 ETF DACHFONDS P 0 ETF Dachfonds VDH 0 ETF PTFOLIO GLOBAL 0 RWS BALANCE 0 RWS DYNAMIK 0 RWS ERTRAG 0,670 VERI Europa 0 VERIFONDS 0 VERIFONDS Europa VERI GLOBAL EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 12,74 14,59 14,69 29,44 20,20 11,20 11,43 12,40 12,63 10,39 14,64 21,40 13,84 21,33 12,25 13,76 13,99 28,04 19,42 11,20 11,43 12,40 12,63 10,39 14,08 20,38 13,44 20,12 138,85 34,29 15,10 30,50 59,71

EU 11257,75 10620,52 41,930 8,690 0 1,150 0,130

RP GlMarkSel R (D) RP GlSecRot R (D)

Jap Opp R CHF 2010* Jap Opport Ins Eur* Jap Opport Ins Yen* Jap. Conv Ins Yen* Jap. Opport Re* Japanese Conv*

0 Alstertor Portfolio Kap EU 10814,27 10202,14 1,192 Amerak 0,430 BK FOKUS BASEL III 0 Bremen Trust 0 BUND TREND as I 0,960 BUND TREND as R 3,308 Bund Trend Dynamic 0,564 Classic 0 Daxtrend 0 Defensiv Degussa Pf.Priv.Ak. Duo Best Select. R ELEATIS Perf Pro Euro Renten Trend EU EU EU 48,03 31,02 18,19 45,74 29,54 17,66

EU 113,73 EU 107,70 US 139,01 US 290,93 US 170,70 EU 208,21 EU 274,44 US 352,18 EU 233,64 US 301,55 EU 42,51

UniGa: EmerM(2018)* EU UniGar. Comm. 2016* UniGar.Deut.2016II* UniGar.Deuts 2016* UniGar.Eur.2015 II* UniGar.Europa 2016* UniGar.Top: Eur.IV* Unigar: BRIC 2017* UniGar: D 2012 II* UniGar: Dtl.(2012)* UniGar:D 2012 III* UniGar:Europ.2016II* EU EU EU EU EU EU 122,46 EU EU EU EU EU EU EU

JP 10711,60 10711,60 JP 19166,95 19166,95 CH 113,56 CH 190,38 113,56 190,38

EU 134,08 EU 114,63 EU 137,01

BEST BAL. CONCEPT O EU 114,89 Best Em.Mk.Con OP Best Eur. Con. OP EU 207,68 EU 139,13 EU 115,76 EU 127,03 EU 115,99 EU 124,59 EU 101,32 US 127,63 EU 105,12 EU 45,35

0,010 SwissMd&SmCapEq B* CH 0 Target Ret EUR B* 0,010 US Dollar Bd B* 0 US Dollar Money B* 0 US Eq B* 0 US Value Eq B* 0 0 0 0 0 0,010 EU

EU 9688,46 EU EU EU EU EU EU 98,82 94,00 15,72 39,51 24,50 60,34

9688,46 11,770 95,94 91,26 14,97 37,63 23,11 57,47 98,40 97,06 127,79 38,82 85,09 87,00 87,55 65,79 44,04 47,77 63,84 31,32 55,23 37,40 26,09 48,49 77,98 41,24 32,82 85,53 107,26 112,90 100,39 101,10 144,22 115,11 93,40 0 0,110

EU 104,15

US 278,48 US 126,11 US 111,14 US 535,44

MultiSelect
MS Absolute Ret I* MS Europa Aktien I* MS Global ChancenI* MS Global ChancenS* MS Welt Aktien I* EU EU EU EU EU 53,58 47,25 54,63 46,41 59,67 51,03 45,00 52,03 44,20 56,83

Best Gl. Con. OP 0,080 Best Gl.Bd.Con. OP 0 Best Opp.Con. OP 0 Best Spe.Bd.Con OP 0 Cash Plus 0 Commodity Alpha OP CONREN Fortune 0 ERBA Invest OP 1,720 Eur.BonusStratOP I 0 Eur.BonusStratOP R 0 EuroSwitch Bal.Pf. 0 EuroSwitch Def.C. 0 EuroSwitch Subst.

0,060 WestInv. InterSel. 0 0,300 1,460 3,040 0 0,280 0 0

W&W Internat. Asset Manag. AG Lux.


W&W Akt.Pr.B* W&W Euro. Akt.Pr.A* W&W Europarent A* W&W Europarent B* W&W Global Opp.* EU EU EU 81,32 92,15 54,65 77,45 87,76 53,06 1012,95 43,11 110,26

VR WestMnsterland* EU SC SIC.Ger.Masters SC Priamos

0 SC SIC.Starpoint

VR BK RH. NK.UNI BA* EU 110,73

EU 102,34 EU 101,91 EU 131,62 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 40,76 89,34 91,35 91,93 69,08 46,24 47,77 63,84 32,26 57,99 38,52 26,87 50,91 80,32 43,30 33,80 89,81

0 Convert. Japan*

EU 1141,94 90,26 97,46 96,77 96,30 96,34 97,40

0,180 Man AHL Trend CHF D* CH 4,080 Man AHL Trend EUR D* EU 0 Man AHL Trend EUR I* EU 0,080 Man AHL Trend GBP D* GB Man AHL Trend USD D* US 0,091 0,020 0,003 Man AHL Trend USD I* US

JP 4238,03 EU 68,01

0 Sarasin Multi Label 0 0 0 0 0 0 1,897 Telefon: 0800 1685555 www.sauren.de EU CH EU EU CH EU EU CH EU EU EU EU EU CH EU EU EU CH EU EU EU EU EU EU 10,36 10,03 10,36 10,12 10,32 10,37 14,51 10,05 9,27 12,55 7,66 8,78 13,14 10,10 18,03 10,99 14,31 10,02 10,55 18,84 23,14 11,98 12,86 13,00 10,06 9,74 10,06 10,12 9,83 9,88 13,82 9,56 9,27 11,95 7,66 8,78 12,51 9,62 17,17 10,99 13,89 9,73 10,24 17,94 22,04 11,41 12,25 12,38 0 0 0,140 0,060 0,090 0 0 0,130 0,090 0,070 New Energy EUR* EU 4,97 4,68 0

EU 1260,17 EU 1379,23 EU 1436,32 EU 70,75

Union Investment (Luxemburg)


EU EU EU EU EU 45,76 46,38 67,46 67,46 99,28 100,65 44,64 45,69 1077,33 38,81 99,30 99,18 0 0,010 0,030 1,000 0,680 0 1,060 1,140 1,580

EU 1043,34 EU 45,27

Nomura Asset Management Deutschland


Asia Pacific Asian Bonds Euro Convertible Fundamental Europe Fundamental Japan Japan Equity Medio Rent Real Protect Real Return EU 105,61 EU EU EU EU EU EU 65,35 45,31 39,71 39,12 28,42 69,47 100,58 63,45 43,99 37,82 37,26 27,07 68,11

JP 6779,28 JP 7844,40 EU US 36,19 46,39

SC Argos SC SIC.Winbonds+ SC BondValue UI* SC Huber Strategy1 SC Allocator

1339,06 45,460 Commodities Invest* 1394,49 145,380 Deutschl. 2016 III* 68,69 996,94 2,632 Ern. Ener. (2018)* 5,630 FairWorldFonds*

UniGarant: Deut.* UniGarant:3Chancen*

EU 118,43 EU 123,70

EU 145,79 EU EU EU EU 35,66 15,86 30,65 63,29

EU 103,50 EU EU EU EU 53,81 48,21 49,88 47,48 45,36 8,52 8,44 11,06 10,03 11,22 11,71 9,25 9,14 44,85 43,23 51,71 36,75

UniGarant:BEOW2016* EU UNIGARANT:BRIC2018* EU UniGarant:Deut.2015* UniGarant+ BRIC 14* UniGarPl: Eur.2018* UniInst. AAA BoStr* UniInst.S. TCredit* UniM.&S.Caps:Eur.* UniMarktf. A* UniMarktf. net A* UniOpti4* UniOptima* UniOptimus net * UniOptiRenta 2013* UniOptiRenta 2015* UniOptiRenta 4J* UniProf Anl. 2017* UniProf Anl. 2021* UniProf Anl. 2025* UniProf Anl.2015II* UniProf Anl.2019II* UniProf Anl.2023II* UniProf Anlage2012* EU EU EU EU 8910,66 EU EU EU EU 40,74 28,34 26,41 26,17

Telefon +352 273572 1 info@wallberg.eu www.wallberg.eu EU 143,47 EU EU EU 11,80 74,57 62,84 135,99 11,24 72,40 59,56 109,51 9,12 0 0 0 0 4,500 0,080

Fundamentum Glb Div.Portf. I Glb Div.Portf. II Glb Div.Portf. III Global Alpha Strat Global Economic P. HMT Abs.Return L&S Liquid MPF Global Multi Asset Select

W&W Globalrent EUR* EU 114,12

EU 1026,85 EU 1202,96

Union Investment Real Estate


UniImmo:Dt.* UniImmo:Europa* UniImmo:Global* EU EU EU 98,81 58,92 54,04 94,10 56,11 51,47 0,480 0,160 0

US 309,21 CH 825,24 EU 130,80 US 172,25 EU 241,77 EU 109,28 EU 47,16

0 Piclife P CHF 0 Pictet AsEq HP 1,340 Pictet AsnEq P $ 0 Pictet Biot HP 0 Pictet Gener HP 0 Pictet JpESe HP 0,190 Pictet Water P EUR 0 Prem.Brands P EUR Russian Eq P $

Trkisfund
0 Bonds A o.N. 0 Equities 0 0 0 0 0,080 0,020 0,030 0 0 0 EU EU 80,57 36,08

1167,92 174,020 KURPFALZ SELECT* LIGA Pax Cattol. U* LIGA Pax Corp. U.* 80,57 36,08 3,612 0,068 PrivFd:Konseq pro* PrivFd:Konsequent* Quon.S. Eu.FI Cred* QuSe. Euro FICrLi* UG Best o Wrl 2016*

VERI LIQUIDE VERI VALEUR

0 Acatis AktienD ELM 0,020 Blackstar African 0 Blackstar Gl Em Bd Wallb. Acatis V I Wallb.Gl.Mircof.F* Wallb.Real Asset P

0 W&W Asset Management Dublin 0,080 Euro Corporate Bd.* 0 SouthEast Asian Eq* 1,250 US Equity Fund* 0,170 0,150 0 1,780 0,330 0,230 0,100 1,440 EU EU EU 8,37 74,71 5,84

EU 1096,18 EU EU EU 39,97 99,30 99,18

0,290 EuroSwitch WldProf.OP EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

0 Sauren Abs.Return A 0 Sauren Abs.Return C 0 Sauren Abs.Return D 0 Sauren Abs.Return I 0 Sauren EmMarkets C 0 Sauren EmMarkets D 0 Sauren Gl.Balanc.A 0 Sauren Gl.Balanc.C 0 Sauren Gl.Balanc.D 0,489 Sauren Gl.Champ. A 0,365 Sauren Gl.Champ.D 0 Sauren Gl.Growth D 0,390 Sauren Gl.Hedgef A* 0,274 Sauren Gl.Hedgef D* 0 Sauren Gl.St.Gwth A 0,097 Sauren Gl.St.Gwth D 0,094 Sauren Glob Defe A 0 Sauren Glob Defe C 0 Sauren Glob Defe D 0 Sauren Glob Grow A 4,445 Sauren Glob Opport 0,219 Sauren Zielver.2020 0,390 Sauren Zielver.2030 0,101 Sauren Zielver.2040 1,057 1,351

8910,66 85,990 40,74 27,25 25,39 26,17 101,77 748,29 735,87 110,88 117,82 55,33 103,01 99,26 93,12 104,82 101,60 95,68 102,65 0 0 0 0 0,430 7,130 Kontakt fr B2B Partner: Telefon +49 69 71043 900 www.universal investment.de EU 182,25 EU EU EU 52,04 41,47 25,56 173,57 49,33 40,46 24,94 121,81 31,83 48,73 45,93 80,93 338,14 77,52 www vontobel.de Telefon +41 58 283 7477 AbsRetBdCHF B* AbsRetBdEUR B* 0 BelvistaCom B* 0,084 C&EastEurEq B* 0,233 ChinaStarEq B 0,183 Def Bal Pf CHF B* 0 Def Bal Pf EUR B* 0,564 DivAlpha B* 0 DynCapPfEUR B* 0,002 East Europ Bd B* 0 EmergMktsBd B* 0 EmergMktsEq B* 0 Euro Bd B* CH 104,76 EU 150,15 US 97,68 104,76 150,15 97,68 113,41 121,52 94,48 82,81 96,49 98,61 126,91 100,97 618,20 299,25 1,210 2,279 0

EU 112,80 EU 9,58

WWK Investment S.A.


WWK Sel Balance WWK Sel Chance WWK Sel EuRe B WWK Sel EuRe C I WWK Sel TopTen EU EU EU EU EU 11,48 9,58 9,81 9,18 7,70 10,93 9,12 9,52 9,18 7,33 0,060 * Fondspreise etc vom Vortag oder letzt verfgbar 0 Fondskurse fr Profis im "vwd market manager" ab Seite 120 und weitere Fonds-Infos unter 0,090 www vwd-group com/fondsservice 0,100 1) Investmentfonds nach Investmentgesetz (InvG) 2) ZWG = Zwischengewinn seit 1 Januar 2005 0 ZWG fett abgedruckt: fr diesen Fonds wird Ertragsausgleichsverfahren angewendet Whrungen: AU=Australischer Dollar, CH=Schweizer Franken, CA=Canadischer Dollar, DK=Dnische Krone, EU=Euro, GB =Brit Pfund, JP=Japanische Yen, 0 NO=Norwegische Krone, SE=Schwedische Krone, SG=Singapur-Dollar, US=US-Dollar 0 Alle Angaben ohne Gewhr - keine Anlagebera0 tung oder -empfehlung 0 Weitere Fonds-Infos unter: http://finanzen handelsblatt com/fonds_suche htn

EU 116,82 EU 624,13

114,53 13,200 FFPB Dynamik 611,89 91,600 FFPB Fokus FFPB Kupon FFPB MTrend Dplus 119525,00

EU 103,37 EU EU 90,89 31,40

EU 1086,60 EU 1016,78 EU

1084,43 14,080 1015,76 106,12 112,69 103,66 96,91 99,34 109,83 102,46 104,75 118,34 106,09 104,11 104,08 103,77 105,26 103,19 105,96 122,35 112,69 108,23 103,79 38,31 104,95 5,920 0,590 0 0,470 0,490 0,300 0,630 0,620 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2,390 2,090 2,380 4,260 0,820 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,120 0 0,460 0,020 0,230 0,420

NOMURA FUNDS SICAV


China Opportunities US

Multi Genuss ORDO Rentenfonds PrivatConsult www.walserpr vatbank.com Telefon +43 5517 202 01 EU 104,19 EU 61,41 99,23 58,49 176,08 122,43 101,32 166,66 99,26 128,48 113,52 90,16 Profil Fonds 0 Progress 0 Renten Plus 1,142 RP Glbl Abs. Ret. 0 RP Glbl Real Est.T 0,836 RP Glob Abs Ret Bd 0 Sachw Global 1,255 Sachw Global Def. 1,736 Trend Alloc. Plus 1,269 Trend Return Plus 0,730 U.S. Treasury Bnds

EU 110,74 EU 100,65

FFPB MTrend Plus FFPB Rendite

EU 161,63 EU US EU 97,37 66,70 51,73

UG BestofA Kon.2015* EU Telefon 0180 3 95 95 00 (EUR 0,09 pro Minute) www.union investment.de BBBank Chance Uni.* BBBank Dyna.Uni.* BBBank Kont.Uni.* BBBank Wach.Uni.* BBBankRenSel 2015* BBV Fonds Union* BBV Invest Union* Condor Fd.Union* Delbrck Renten* FVB Dt. Aktienfonds* EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 25,61 34,71 57,89 43,29 46,00 44,04 90,70 48,22 54,28 34,53 41,35 46,61 43,94 41,10 36,29 51,29 26,79 32,44 48,28 48,41 27,64 29,78 38,60 25,36 71,47 46,57 38,59 53,95 96,51 24,99 33,86 56,75 42,23 44,87 42,76 86,38 46,82 52,70 33,69 40,74 45,25 42,66 39,90 35,23 49,80 26,26 32,44 48,28 47,00 27,64 29,78 38,03 24,62 70,07 45,21 37,11 52,89 96,51 102,90 101,66 101,52 50,06 41,56 43,68 36,10 39,10 21,78 105,65 115,05 61,26 38,99 47,43 41,77 67,11 41,38 UG: Com.2017 IV* UG:BRIC 2017 II* 0,060 UG:Europa 2015* 0,290 UGaTop: Europa III* 1,790 UGP BoA K. 2015 II* 0,890 UGP:BestofA2014 II* 1,230 UGP:Commod 2012 II* 0,210 UGP:D. St. 2013* 0 UGP:D. St. 2013 II* 0,330 UGP:Deutschl. 2012* 0,710 UGP:Klimawand2013* EU EU EU EU 115,38 EU EU EU EU EU EU EU

EU 101,77 EU 755,77 EU 735,87 EU 115,36 EU 122,58 EU 57,01

NORAMCO Asset Management


Quality Funds USA Quality Fd.Europe EU EU 5,57 9,67 5,29 9,19

0 FFPB Variabel 0 FFPB Wert Gl.Trend Equity OP 6,650 0,920 0 1,270 0,770 0,420 0,280 0,490 0,050 Global Abs.Ret. OP Greiff Def.Plus OP Greiff Dyn.Plus OP MedBioHealth EUR MedBioHealth EUR H MedBioHealth I MedBioHealth I H Mercedes Benz Bk A Mercedes Benz Bk B Mercedes Benz Bk C M Fonds Aktien M Fonds Balanced Mu.In.Spezial OP R Mult.Inv.Global OP

PEH Quintessenz SICAV


EU EU 58,57 76,82 56,32 73,87 106,03 103,14

8,990 ACATIS AKT.GL.UI A* 0 Berenb.Inc.Sel.Uni* 0,200 BW Renta Internat.* 0,180 BW Renta Univ.* 2,220 Concept Aurelia Gl*

Hedgefonds
EU EU EU 40,41 40,08 35,04 38,49 40,08 35,04 107,73 112,99 12,51

Norddeutsche Landesbank Lux. S.A.


N Lux Pro 30* N Lux Pro 60* N Lux Pro 100* N Lux Renten Cap.* N Lux Renten Dis.* EU 1075,08 EU 1023,23 EU 786,28 EU EU 69,34 41,51 1075,08 1023,23 786,28 69,34 41,51 99,14 96,70 98,63 96,18

0 Q Europa 0 Q Goldmines 0 Q Renten Global I 0 Q Renten Global P 0 PEH SICAV 0 Empire P 0 Infl Link Bds Fl I 0 Infl Link Bds Fl P 0 Renten EvoPro P 0 RentenEvoProVR2 d 0,360 RentenEvoProVRdist 0 Strat Flexibel P 0 Strat.Flexibel I 1,490 0 0 0 0 0 0,020 0 0 0,150 Trust Balanced Trust Chance Trust Rendite Plus

0 Russian Equ. P EUR 0 S. T.M.Mkt CHF P 0,190 S. T.M.Mkt CHF Pdy 0 Security P USD Sh. Term M.Mkt P Sh. Term M.Mkt Pdy

EU 113,41 US 121,52 CH EU EU EU 94,48 82,81 96,49 98,61

0 Walser Abs.Ret.FoF* 0 Walser Pf Akt.Eur. 0,150 Walser Pf.Cap.USD 0,385 Walser Pf.Class.NA 0 Walser Pf.EmMkt.Se 0,243 Walser Pf.Germ.Sel 2,336 Walser Pf.Gl.St.S. 1,481 Walser Pf.Rent Eur 0 Walser Pf.Rent Gl. 4,196 Walser Valor AT V

0 Deka HedgeSelect P 0,270 Deka HedgeSelectIT 0 HedgeSelect I (A) 0,370 HI VB Global Trend 0,650 HIVarengoldCTAHdgB 0,900 Sauren Gl.Hedgef A* 0,240 0

CH 124,28 CH 92,17

EU 110,27 EU 107,27

US 181,36 US 128,55 EU 106,39 EU 174,99 EU 104,22 EU 132,33 EU 116,93 EU 94,67

US 125,39 EU 137,54 EU 96,05

EU 103,01 EU EU 99,26 93,12

EU 127,90 32,47 51,17 48,23 84,98

EU 112,62 EU 116,29 EU 105,41 EU 106,16 EU 149,99 EU 119,71 US 96,20

EU 113,12 EU 119,20 EU 13,14

2,540 Degussa Univ.Renten* EU 2,470 FIVVAktienChinaSel* 1,810 G&P Univ.Aktien A* 0,630 H&H Universal Fd* 1,080 HWG Fonds* 2,130 J. Fhr UI Aktien* EU EU EU

EU 147,46 EU 146,84 EU 151,42 EU 157,28 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 94,90 91,75 91,59 51,09 72,26 56,90 45,27 45,22 48,90 42,06

EU

85,85

82,55 100,94 100,03 106,28 47,97 49,14 64,53 98,39

0,060 2,320 2,090 0,240 0,110 0,120 0 0

Sm.Cap Euro. P EUR Sov. S T M.Mkt P Sov. S T M.Mkt Pdy US Eq Gwth Sel.HP US Eq.G.Sel. P USD USA Idx P USD USD Governm.Bd. P USD Liquidity P USD Sh.Mid T.Bd. P

EU 561,99 EU 102,97 EU 100,27 EU 92,62

EU 104,82 EU 101,60 EU 95,68

EU 126,91 US 100,97 US 618,20 EU 299,25

EU 104,98 EU 104,03 EU 110,53 EU EU EU 49,17 50,37 67,11

Sonstige Finanzprodukte
EU 866,50

NORDLB HorizontCFA* EU 102,11 NORDLB HorizontCFB* EU NORDLB HorizontTFA* EU NORDLB HorizontTFB* EU 99,60 98,63 96,18

EU 351,67 EU 81,40

0 apano Investments 0,440 AP Garant 1*

US 124,48 US 114,73 US 595,58 US 131,58 US 128,48 US 101,76 US 145,84 US 189,28

0 UGPBestofAss(2014)* EU 0,810 UGPBestW(2014)* EU

EU 102,65

FVB Dt. Rentenfonds* EU Geno AS:1* GenoEuroClassic* GenoEuroClassic II* Invest Euroland* Invest Global* KasselerB UniSel.* KCD Uni. Aktien* KCD Uni.Renten+* EU EU EU EU EU EU EU EU

0,110 UGPKlimawandel2014* EU 0,150 UGTEuropa* 0,390 UGTEuropa II* 0 UGTop:Europa V* EU 128,53 EU 118,38 EU 113,69

EU 102,33

PEH Trust SICAV


EU EU 94,26 89,51 90,63 86,07 97,45

0 USD Sov.Liqu. P 0 Wld Gov.Bds P dy $ 0 Wld.Gov.Bd. P USD

1) 0 UI EM Bonds 2016 * EU 105,00

Telefon 01802 / 145 145 www.oppenheim fonds.de adv. dynamisch OP adv.konservativ OP Albatros EUR Bond Global Opp. Bond Spezial K DBM Werts.Strat.OP DELB.B.Maf.Clas.OP FFPB Substanz FFPB Wachstum OP FVV Select OP Inovesta Classic OP Inovesta Opport.OP Japan Eq.Quant R NOAH MIX OP OP Akt.Marktneutra OP America Equit. OP Bond Active OP Bond Euro K OP Bond Euro L OP Bond Euro Plus OP DAX Werte OP East Asia OP Eur.Mid&Sm.Caps OP Euroland Werte OP Europa Balanced OP Exklusiv AktSel OP Exklusiv AssAll OP Extra Portf. OP ExtraBond.Euro EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 39,30 51,44 57,86 39,15 58,38 55,61 32,86 10,12 64,03 56,09 34,30 24,94 27,15 55,22 37,43 49,94 55,10 38,01 57,80 53,73 31,90 9,64 60,98 53,42 32,67 23,75 25,86 53,10 100,25 92,77 48,85 41,76 59,57 64,23 163,41 107,93 64,77 49,51 50,05 97,70 104,69 48,31 55,46

Multi Inv Spez OPF

1,280 Multi Invest OP F 1,080 Multi Invest OP R

EU 101,35

0,240 UIGl.High.YieldBds* 0 Uni.Gar+ Reits 2012* 0,360 UniAsia* 0,840 UniAsia Pacif. net* 0,010 UniAsia Pacific A* 0,350 UniCommodities* 0,750 UniConvert. Invest* 0,420 UniConvertibles A* 1,600 UniDividAss net A* 0,730 UniDividendenAss A* 0 UniDyn Eur net A* 0,510 UniDyn Europa A* 0 UniDyn Gl. net A* 0 UniDynam c Gl. A* 0 UniEM Fernost* 0,860 UniEM IMMUNO 90* 0,660 UniEM M.East&N.Af.* 0,920 UniEM Osteuropa* 0,980 UniEMGlobal* 0 UniEu.Kap.Co.net A* 1,100 UniEu.Re.Governm.A* 0 UniEu.Rent.Corp.M* 0,450 UniEuRe Corp 50 15* 0 UniEuReal Zins net* 0 UniEuRenta Em.Mkt.* 0,270 UniEurKap Corp A* 0,310 UniEurKapital net * 0 UniEuroAspirant* 0,610 UniEuroKapit. 2013* 0,030 UniEuroKapital*

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

38,31

43,47 92,69 93,63 69,99 91,56 49,83 44,89 45,74 31,36 52,23 19,55 31,24

41,40 92,69 90,03 66,66 88,89 48,38 44,89 43,98 31,36 50,22 19,55 30,04 1121,95 97,61 41,19 2213,55 70,92 34,88 68,63

EU 103,77 0,660 Mnchen Rohstofffd Namira Cap AMANA A EU 102,45 0 0,730 OCP International 0,720 OP Cash Euro Plus 0 OP GlStr Worldwide 0,180 OP INVEST CHF A 0,020 OP INVEST CHF B 0,030 Pf Defensiv OP 0,100 Pf Dynamisch OP 0 Pf Moderat OP 0 PHARMA/HEALTH 0 PTAM Bal. Pf. OP 0 PTAM Def.Portf.OP 0 Rentenstrat MM.OP 0 RP GlMarkSel R (D) 0 RP GlSecRot R (D) 1,470 Special Opp. 1,240 Swiss Opportunity 0 Tb Commodity A IV 0 Tib. Commodity A. I 0 Tib. Commodity A. R 0 Tib.Act Commodity 0,600 Tib.EuroBond OP I 0 Tib.EuroBond OP R 1,160 Tib.Int.Bond OP I 3,420 Tib.Int.Bond OP R 2,730 Top Ten Balanced EU EU 49,71 24,87

KCD Union Nachh.Mix* EU Telefon 01801 / 777 999 Info@SEBAM.de www.SEBAssetManagement.de www.pictetfunds.com Telefon +41 58 323 3000 vertrieb@weltfonds.de www.weltfonds.de TMW Immo.Weltfd. EU 46,83 44,60 0,060 Asset Selection Fd SEB Aktienfonds* SEB Conc. Biotech. 389,30 84,43 97,99 100,23 111,20 101,00 88,52 113,95 127,10 147,95 129,85 238,90 308,00 440,07 391,56 64,32 49,83 104,80 135,26 323,94 183,26 3,046 EU EU EU EU EU EU EU EU EU 14,82 66,46 40,76 58,60 52,93 58,47 2,51 2,62 2,11 14,02 63,90 38,82 55,80 52,42 55,65 2,42 2,50 2,01 1060,30 124,19 40,82 40,11 0,74 35,60 54,38 6,07 25,69 51,70 56,13 50,81 48,24 58,33 30,87 LIGA Pax Aktien U.* LIGA Pax Bal.S.U.* EU EU EU EU EU EU EU EU EU

0,012 LIGA Pax K Union* 0,039 LIGA Pax Rent Unio* 0 MultiStratGloUnion* 0 Mnch.Bk.Glob.Sel.* 0 MVB Union Global +* 0 MVB Union Renten +* 0 Priv.Fonds:Flex.* 0 Priv.Fonds:FlexPro* 0 Priv.Fonds:Kontr.p* 0 PrivFd:Kontrolliert* 0 Profi Balance* 0,020 Stuttg.Bk.Rentinv.* 0 SdwBk.Interselect* 0 SdwBk.Intershare* 1,188 Sdwestbk. Inter.* 0 Uni21.Jahrh. net * 0 UniBalancePlus* 0 UniDeutschland* 0,764 UniDeutschland XS* 0,172 UniEu.Rent.Ab.Ret.* 0 UniEu.Renta net * 0 UniEuroAktien* 0 UniEuroBond* 0,102 UniEuropa net *

EU 109,74 CH 127,48 CH 155,08 EU EU EU 51,34 44,24 44,45

0,110 Nach Auskunft des Emittenten wurde das Ertragsausgleichsc e 0,900 verfahren fr die u.g. Fonds angewendet. h e 0,070 $ Governm.Bds P dy 0 $ Liquidity P dy 0,070 $ Short MT Bd P dy 0 $ Sov. Liqui. P dy 0 Gov. Bds HP CHF 0,230 Infl.Lkd Bd P dy 0,490 Short MT Bd P dy 1,400 Ab.Ret Gl.D. P EUR 0 As.Eq.Ex Jap P EUR 0 As.Loc.Cu.D. P USD US 400,98 US 84,43

Pro Fonds (LUX) Sicav


EU 227,93 CH 94,58 217,08 91,83 202,20 0,93 51,80

SEB deLuxe MA Bal. 0 SEB deLuxe MA Def. 4,220 SEB deLuxe MA Def.+ 2,660 SEB EastEur.exRuss 0,040 SEB EastEuropeSCap 0 SEB Ethical Europe SEB Euro.Chan.Risk 113,44 131,94 0,515 0 SEB Euro.Eq.Sm.Cap SEB EuroCompanies* SEB Europafonds* SEB Gl.Chance/Risk SEB High Yield SEB ImmoInvest SEB Nord c Fund

0,141 ProFonds Emerg M B 0,310 ProFonds Inter B A 0,100 ProFonds Inter B B 1,096 ProFonds Inter B I 0 ProFonds Prem. B

US 100,93 US 100,23 CH 114,54 EU 104,03 EU 91,18

CH 208,27 CH EU 1,00 53,87

US 258,96 EU EU EU EU EU EU 56,86 49,16 52,48 82,98 82,43 36,72

EU 102,90 EU 101,66 EU 101,52 EU EU EU EU EU EU 51,06 42,81 44,99 37,18 40,27 21,78

EU 1178,05 EU 100,54 EU 43,25

EU 103,26 EU EU EU EU EU 97,41 50,32 42,18 61,36 66,48

EU 119,65 EU 133,46 US 152,39

0,855 Quint:Essence Capital S.A. 0,008 Strategy Defensive EU 115,71 0 Strategy Dynamic EU 135,90 1,088 0,969 0 0 2,423 2,180 0

EU 1114,47 EU 130,45 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 42,86 41,71 0,77 38,85 57,23 6,38 26,76 53,61 57,90 53,58 50,30 60,87 32,41

EU 2324,23 EU EU EU 74,47 34,88 70,69

0 Asn Loc.Cur.Debt P dy$ US 133,75 0 Biotech P EUR 0,070 Biotech P USD 0,080 CHF Bds P* 0,050 CHF Bds P dy* 0 Clean Energy P USD 5,500 Clean Energy P EUR 5,670 Digital Com. P 5,300 Digital Com. P 5,210 East.Europe P EUR 0 Em.Loc.Cu.D. P USD EU 250,85 US 323,40 CH 453,27 CH 403,31 US EU EU US 142,02 EU 340,14 US 188,76 67,54 52,32

CH 159,63 EU EU EU 90,11 91,82 87,32

EU 171,58 EU 113,33 EU EU EU 68,01 51,99 52,05

EU 9586,40 EU 104,94 EU EU EU EU EU EU EU 56,79 53,99 34,92 42,71 47,75 98,77 67,18

9586,40 222,000 100,86 56,79 52,42 34,24 42,71 46,36 98,77 65,86 3,150 4,800 1,290 0,260 0,250 1,360 2,140 0,380

EU 108,29 EU 119,65 EU EU EU EU EU EU 63,71 40,16 47,43 43,86 69,12 41,38

US 115,01 EU 127,08 EU 125,78 EU 138,97 EU 137,20 EU 54,50

Telefon +49 69 9590 895 service@robeco.de www robeco.de EU EU 91,15 53,57 86,81 51,02 136,39 144,97 109,45

SEB koLux SEB koRent 0,002 SEB Optimix Chance 0,002 SEB Optimix Ertrag 0 SEB Optimix Subst. 0 SEB Optimix Wachst 0,563 SEB REEq Global*

0 Robeco AsiaPac.EqD 0 Robeco ChineseEq. D 0 Robeco Em Mkts Eq D 0 Robeco EmStars EqD 3,160 Robeco Flex RenteD

EU 102,59 EU 107,83 EU EU 49,76 57,12

EU 143,21 EU 149,32 EU 112,73

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54 NAMEN DES TAGES


HARALD PETERSEN CHRISTIAN WULFF

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16 ******

55
BUSINESS LOUNGE

KIM SCHMITZ

Anlegerschtzer im Visier der Staatsanwlte


Jan Keuchel Dsseldorf

Zurck auf der Bhne


Bei einer Zeit-Matinee darf der Bundesprsident erstmals wieder ber andere Themen sprechen.
Miriam Schrder Berlin

Umstrittener Internet-Millionr verbringt Geburtstag hinter Gittern


Snke Iwersen, Astrid Drner Dsseldorf, New York

ielleicht hat er einfach nur die Notbremse gezogen, als Harald Petersen am vergangenen Montag von seinem Amt als Vorstand bei der Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger (SdK) zurcktrat. Wie nun bekannt wurde, wird gegen den Anwalt wegen Mittterschaft bei Marktmanipulationen ermittelt. Das berichtet der Spiegel. Fr die Anlegerschutz-Organisation ist das ein weiterer Tiefschlag. Denn Petersen verteidigt mit Markus Straub einen der angeblichen Haupttter in einem groen Anlagebetrugsverfahren, das heute in Mnchen mit der Anklage von Straub und seinem mglichen KompliHarald Petersen zen weitergeht. Straub war zum Zeitpunkt der Taten ebenfalls SdK-Vorstand. Womglich wird Petersen, dem Teilnahme an den Straub-Taten vorgeworfen wird, schon heute nicht mehr am Prozess als Verteidiger teilnehmen. Die Staatsanwaltschaft will ihn ausschlieen lassen. Die nun eingeleiteten Ermittlungen lassen die Vorgnge um Petersens Abgang bei der SdK besonders dubios erscheinen. Petersens Doppel-Funktion als Vorstand und Verteidiger waren hufig Thema in den Medien. Noch am Freitag hatte die SdK betont, die Vorwrfe gegen Petersens seien abwegig und sein Rcktritt sei aus freien Stcken erfolgt. Dabei verlor sich die SdK in schwierigen Konstruktionen. Moralisch verurteile man Straubs Taten, hie es. Wenngleich man strafrechtlich keine Verfehlungen erkennen knne. Petersen verneinte auf Anfrage Interessenkollisionen er wolle Belastungen von der SdK fernhalten. Hat er die Kollegen hinters Licht gefhrt, oder wussten sie Bescheid? Fest steht, dass die SdK verzweifelt versucht hat, jegliche Verbindungen zum Prozess zu kappen. Damit drfte sie seit gestern gescheitert sein.

ertolt Brecht htte sicher seinen Spa gehabt an dieser Vorstellung. In seinem Theater, dem Berliner Ensemble, haben sie gestern ein Stck gegeben, das den Titel tragen knnte ffentlicher Auftritt eines Gebrandmarkten. In den Hauptrollen: Christian Wulff, Bundesprsident, und Josef Joffe, sein Interviewer und Herausgeber der Zeit. In dem Stck geht es nicht um die Frage, wie viel welches Hotelzimmer gekostet und welcher Unternehmer es dem Politiker bezahlt hat. Im Programmheft der Veranstaltung steht: Was ist typisch deutsch? Debattiert werden soll ber die Deutschen, ihre Identitt und ihre Rolle in Europa. Eine interessante Frage mitten in der Euro-Krise, in einer Zeit, in der eines der grten Lnder Europas versucht, der Gemeinschaft seine urdeutschen Vorstellungen von Disziplin und Ordnung berzustlpen. Vor allem aber geht es um die Frage: Kann der deutsche Bundesprsident noch unbefangen ber Themen wie diese reden? Wird er es schaffen, sich freizusprechen? Als Wulff die Bhne betritt, gibt es Applaus, ein etwas verhaltenes Klatschen zwar, aber immerhin. Das Publikum zollt dem Bundesprsidenten Anerkennung dafr, dass er sich auf diese Bhne wagt, dass er diesen Termin, der vor sechs Monaten vereinbart wurde, nach den Ereignissen der vergangenen sechs Wochen nicht abgesagt hat, sondern sich den Fragen stellt. Joffe dankt es Wulff, indem er gleich zu Anfang klarstellt, dass er kein Verhr plane, wie es andere Medien so gerne tten, sondern lieber den Alten Fritz zitiere, der gesagt habe: Eine Krone ist lediglich ein Hut, in den es hineinregnet. Das gibt Wulff die Gelegenheit, ein wenig ber den alten Preuen zu plaudern, dessen 300. Geburtstag in dieser Woche zelebriert wird, ein Thema, auf das er sich gut vorbereitet hat. Erst dann stellt Joffe die Frage aller Fragen: Ob denn die klassischen preuischen Tugenden wie Aufrichtigkeit, Bescheidenheit oder Pnktlichkeit heute noch gelten wrden?

Bundesprsident Christian Wulff (rechts) spricht mit Zeit-Herausgeber Josef Joffe zum Thema Typisch deutsch?
So deutlich sagt er das natrlich Wulff antwortet geschickt. Die Worte Tugend oder Aufrichtig- nicht. Er ist extrem vorsichtig. Zur keit nimmt er nicht in den Mund. Begrung hatte Zeit-GeschftsStattdessen spricht er ber Preu- fhrer Rainer Esser launig ins Publiens Errungenschaften, ber Tole- kum gefragt, ob man aus dem Bobranz und kluge Einwanderungspoli- bycar, das ein Autohndler dem tik. Das ist sein Stichwort, das wird Sohn von Wulff geschenkt hat, eine er spter noch mehrfach betonen: Dienstwagenaffre machen knne Er will als Prsident in Erinnerung und ob man damit rechnen msse, bleiben, der gesagt hat, dass der Is- dass sich demnchst ein Metzger meldet, der angibt, lam zu Deutschland gehrt. Er sagt, er wolle Herr Wulff, das dass er dem Prsidentennachwuchs mal dazu beitragen, dass ist Ihre eine Scheibe Fleischdie Gesellschaft offeGelegenheit. wurst ber die Theke ner werde. Sein StichJosef Joffe gereicht hat. Das Publiwort ist die bunte ReHerausgeber der Zeit kum nicht. Wulff auch publik. berhaupt lsst er keine Gelegen- nicht. Spter wird Joffe von Keileheit aus, zu betonen, dass er als Bun- reijournalismus sprechen, er desprsident noch viele andere Auf- sagt: Herr Wulff, das ist Ihre Gelegaben habe, als sich mit seiner Af- genheit! fre zu beschftigen. Im Mai werde Wulff nutzt den Moment, um ein er als erster deutscher Bundesprsi- paar Vorwrfe anzusprechen. Er bedent in den Niederlanden anlsslich tont, es seien keine Steuergelder fr des Jahrestages der Befreiung von den Nord-Sd-Dialog geflossen, und der deutschen Besatzung reden. er fordert, fr seinen ehemaligen Seht her, soll das heien. Was ist ein Sprecher und Freund Olaf Glaesekostenloses Upgrade in die Business- ker, gegen den die StaatsanwaltClass, verglichen mit den Schrecken schaft wegen des Vorwurfs der Bedes Zweiten Weltkrieges? stechlichkeit ermittelt, msse die Unschuldsvermutung gelten. Doch er lsst sich nicht dazu hinreien, Medienschelte zu betreiben. Als Joffe ihn nach Klischees ber die Deutschen fragt, meint Wulff, seine Landsleute seien weder Oberlehrer noch Besserwisser, noch Moralprediger. So wrden sie auch im Ausland nicht gesehen, er msse das wissen, er treffe sich schlielich andauernd mit Botschaftern. Die Deutschen wrden dafr bewundert, wie sie die Krise gemeistert htten, das Wort Kurzarbeitergeld kenne man sogar in Japan. Zum Schluss liest ihm Joffe drei Zitate des Preuenknigs vor und bittet ihn, sich fr eines zu entscheiden. Wulff whlt: Ob man traurig oder heiter gestimmt ist, die Dinge gehen ihren Gang, und ein Ereignis mag gut oder schlecht sein, man muss es hinnehmen und seinen rger herunterschlucken, wenn einem das Glck zuwider ist. Dann fllt der Vorhang, es gibt wieder Applaus. Deutlich aber ist geworden: Bis zur Unbefangenheit hat der Prsident noch einen weiten Weg vor sich.

einen 38. Geburtstag vor zwei Tagen wollte Kim Schmitz eigentlich mit einer extravaganten Party feiern, passend zu seinem extravaganten Lebensstil. Seine engsten Mitarbeiter waren bereits ein paar Tage vorher in seine Luxusvilla ins neuseelndische Auckland gereist. Doch es kam alles anders. Das FBI nutzte die Gelegenheit, strmte Schmitz Villa und verhaftete den Internet-Unternehmer ebenso wie sein Fhrungsteam, das sich auf seinem Anwesen aufhielt. Schmitz, der Jungunternehmer aus Kiel, hat die Kameras stets geliebt. Doch die Bilder, die nach der Verhaftung von ihm aufgenommen wurden, konnten ihm nicht schmeicheln. Sie zeigten sein vorlufiges Ende als freier Mann. Seinen Geburtstag verbrachte er im Gefngnis. Die Haftbefehle lauten auf Urheberrechtsverletzung, Geldwsche und organisiertes Verbrechen, sagte ein Sprecher der Staatsanwaltschaft. Der Deutsche wird vom FBI als Kopf einer internationalen kriminellen Vereinigung gesehen, die mit

ihrer Internetseite Megaupload.com einen Schaden von mehr als einer halben Milliarde Dollar angerichtet hat. Megaupload war eine Sammelstelle fr illegal kopierte Dateien aller Art Musik, Filme, elektronische Bcher , die ohne Zustimmung der Urheber und oft vor dem eigentlichen Erscheinungsdatum hochgeladen wurden. Die Seite wurde nun abgeschaltet. Die Geschfte mssen bestens gelaufen sein. Die Beamten haben neun Millionen Dollar in bar sicherge- Kim Schmitz stellt, ebenso wie 18 Luxusautos auf Schmitz Gelnde darunter einen rosafarbenen Cadillac aus dem Jahre 1959. Einige der Limousinen trugen Nummernschilder wie Guilty (schuldig) oder Mafia. Die Verhaftung von Schmitz war dagegen etwas aufwendiger. Nach Angaben der neuseelndischen Polizei war die Villa umfassend gesichert. Der Unternehmer selbst hatte sich in einem Panik-

Raum verbarrikadiert. Als die Beamten die Tr aufschweiten, fanden sie Schmitz und eine geladene Schrotflinte. Er machte aber von ihr keinen Gebrauch. Zu Schmitz Internet-Imperium gehrten neben Megaupload auch Megavideo, Megapay und Megaporn. Nach Angaben des FBI verdiente Schmitz allein 2010 damit 42 Millionen Dollar. Als Wrdigung seiner Erfolge hatte er sich in Kim Dotcom umbenannt. Dass diese Geschfte schmutzig sein sollen, wre im Lebenslauf von Kim Schmitz nichts Neues. Er machte sich schon als Jugendlicher einen Namen mit Telefonkartenbetrug und wurde 2002 wegen Insiderhandels verurteilt. Als Einwohner von Auckland gab sich Schmitz gnnerhaft. Ende 2010 trug er die Kosten fr das Silvester-Feuerwerk der Metropole, die rund 1,4 Millionen Einwohner hat.

action press, Thorsten Jochim, photoselection, Reuters

Kitzbhel: Auf der Kitz Race Party anlsslich des Hahnenkamm-Skirennens trafen Marina Giori-Swarovski, Mitinhaberin des sterreichischen Kristallimperiums Swarovski, und ihr Lebenspartner Adalbert Lhota (Foto oben, links) auf Werner Baldessarini, Ex-Chef des Modekonzerns Hugo Boss. Auch Formel-1-Chef Bernie Ecclestone kam zur Feier (Foto rechts).

CAROLA GRFIN VON SCHMETTOW

Die neue Kontrolleurin bei Thyssen-Krupp

KURZ NOTIERT Werber will Oberbrgermeister in Stuttgart werden


Der Werbeprofi Sebastian Turner, 45, will Oberbrgermeister von Stuttgart werden. Der Kreisvorsitzende der Stuttgarter CDU, Stefan Kaufmann, wolle Turner der parteiinternen Findungskommission empfehlen. Das besttigte Turner gestern dem Handelsblatt. Die Wahl findet am 7. Oktober statt. Turner ist Mitbegrnder der Berliner Werbeagentur Scholz & Friends, die unter anderem Kampagnen fr das Bahnprojekt Stuttgart 21 entwickelt hat. Er gilt auch als Erfinder des Slogans Wir knnen alles auer Hochdeutsch, bekannt aus der Imagekampagne des Landes Baden-Wrttemberg. Derzeitiger Oberbrgermeister von Stuttgart ist seit 1997 der CDUPolitiker Wolfgang Schuster. Seine zweite Amtszeit endet Anfang 2013. Er hatte krzlich erklrt, keine dritte Amtszeit anzustreben. Die CDU will auf einem mitgliederoffenen Parteitag am 17. Mrz den Bewerber whlen.

Werk, riesig gro, an der Bucht von Sepetiba gelegen, nahe Rio de ochfen und Stahl. Das Janeiro. Es sollte rund 1,3 Milliarklingt irgendwie nicht, als den Euro kosten. Am Ende war es wre es die Sache einer viermal so viel. Seither steht StahlDame. Eigentlich. Denn der Auf- manager Schulz unter Dauerbesichtsrat von Thyssenschuss. Krupp bekommt ein Als Aufsichtsrtin neues Gesicht, ein soll die Grfin genau weibliches: Carola aufpassen, dass sich Grfin von Schmetder Vorstand des Essetow, 47 Jahre alt, Vorner Dax-Konzerns in stand bei der DsselZukunft nie wieder so dorfer Privatbank schlimm verrechnet HSBC Trinkaus. Die wie mit seinem Werk Mitglieder des Aufin Brasilien. Mit Zahsichtsgremiums htlen kennt sich von ten die Bankerin als Schmettow aus. Nachfolgerin von EkBei HSBC Trinkaus kehard Schulz geist sie Teil eines interwhlt, teilte der Esse- C. Grfin von Schmettow nationalen Teams, das ner Stahlkonzern mit. den gesamten HSBCSchulz, der ehemalige Vorstands- Konzern mit Produkten versorgt, chef des Stahlkonzerns, rumt frei- die sich aus den Kapitalmrkten abwillig seinen Platz als Aufseher. leiten lassen von der AbsicheDer 70-Jhrige hatte sich in Brasi- rung auf dem Devisenmarkt fr Gelien krftig verbaut. Ein neues schftskunden bis hin zu kompleChristian Panster Frankfurt

xen Anlageformen fr Groinvestoren. Diese Produkte sind es heute vor allem, mit denen die Banken in Deutschland, aber auch im Rest der Welt sehr gut verdienen. Die fnffache Mutter fhlt sich wohl in ihrem Metier mit den Zahlen; bevor sie sich einen Beruf in der Finanzbranche aussuchte, hat von Schmettow Mathematik studiert. In der Dsseldorfer Bank gilt die kleine, elegant gekleidete Frau mit ihren flinken, dunklen Augen als kluge und vor allem schnelle Rechnerin. 1992 hat sie bei Trinkaus angefangen, damals noch als einfache Hndlerin. Nebenbei entwickelte von Schmettow Modelle, mit deren Hilfe sich die Risiken bei komplexen Geschften besser einschtzen lassen. Ein Modell sei aber kein Abbild der Wirklichkeit, sagt sie. Viele Banker haben das in der Finanzkrise erfahren. Auch Stahlmanager Schulz musste das in Brasilien lernen.

Kitzbhel: Ins Hotel Zur Tenne hatte der Autobauer Audi zahlreiche Prominente eingeladen. Auch VW-Aufsichtsratschef Ferdinand Pich und seine Frau Ursula (Foto oben) sowie Audi-Chef Rupert Stadler und seine Frau Angelika lieen sich die Party nicht entgehen.

Sebastian Turner

Europas grter Reisekonzern Tui nimmt die Suche nach einem Nachfolger fr Konzernchef Michael Frenzel auf. In Anbetracht der Komplexitt des Tourismusgeschftes und der groen Herausforderungen bei Tui ist es ganz natrlich, mit der Nachfolgersuche frhzeitig zu beginnen, teilte das Unternehmen aus Hannover mit und besttigte damit einen Bericht des Manager-Magazins. Frenzel sei in die Entscheidung eingebunden. Es gebe bisher aber weder Festlegungen hinsichtlich des Timings noch zu Personen.

Klemens Breuer, Kapitalmarktvorstand der WestLB, scheidet Ende Januar auf eigenen Wunsch und in bestem Einvernehmen aus der Bank aus. Seine Aufgaben bernimmt ab 1. Februar Firmenkunden-Vorstand Werner Taiber zustzlich zu seinen bisherigen Aufgaben. Das teilte der Aufsichtsrat der Bank am Freitag in Dsseldorf mit. Der Vorstand der WestLB schrumpft mit Breuers Weggang von fnf auf vier Manager.

Sollte es mit der Wahl im November nicht klappen, bleibt noch eine Gesangskarriere: US-Prsident Barack Obama hat auf einer Wahlveranstaltung in Harlem einen LiebesGospel angestimmt und damit im Internet einen Hit gelandet. Bei Youtube wurde das Filmchen mit dem singenden Prsidenten bereits am ersten Tag fast zwei Millionen Mal angeklickt.

Aus Sir Fred soll wieder Mr. Goodwin werden

Barack Obama

it seinem knallharten Managementstil hat sich Fred Goodwin einst den Spitznamen Fred the Shred (Fred der Schredder) verdient. Jetzt drohen allerdings die letzten Reste der Karriere des ehemaligen Chefs der Royal Bank of Scotland (RBS) im Schredder der Geschichte zu verschwinden. Der britische Premierminister David Cameron will prfen lassen, ob Goodwin nicht seinen Adelstitel verlieren sollte. 2008 hatte die Regie-

rung den RBS-Chef aus dem Amt gejagt, nachdem seine waghalsige Expansionspolitik das zweitgrte Geldhaus des Knigreichs an den Rand der Zahlungsunfhigkeit gebracht hatte. Trotz der Verstaatlichung kmpfte Goodwin aber verbissen um seine grozgige Pension und wurde damit zur Symbolfigur fr den gierigen Banker schlechthin. 2004 hatte der damalige LabourPremier Tony Blair Goodwin wegen seiner Verdienste um die Finanzin-

dustrie fr einen Ritterschlag durch die Knigin vorgeschlagen. Acht Jahre spter hat Blairs Nachfolger Cameron nun angekndigt, den Fall des Bankers dem Honours Forfeiture Committee zu bergeben, das ber die Aberkennung von Adelstiteln entscheidet. Wrde es tatschlich so weit kommen, wrde sich der Ex-Sir in der Gesellschaft von Diktatoren wie Benito Mussolini oder Robert Mugabe wiederfinden, die ebenfalls ihre mm britischen Ehrentitel verloren.

dpa, action press, BrauerPhotos/S.Brauer (4), BrauerPhotos/G.Schober

Reisekonzern Tui beginnt Vorstand der WestLB verlsst die Bank mit der Chefsuche

US-Prsident landet einen Youtube-Hit

FRED GOODWIN

Mnchen: Beim Deutschen Filmball feierten der ehemalige bayerische Ministerprsident Edmund Stoiber und seine Frau Karin (links) gemeinsam mit Steffen Kuchenreuther, Prsident der Spitzenorganisation der Filmwirtschaft, und seiner Frau Soo Leng.

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56 GASTKOMMENTAR

MONTAG, 23. JANUAR 2012, Nr. 16

Die neue Sprachlosigkeit


John Kornblum bemngelt die schlechte Kommunikation zwischen Politik und Wirtschaft.

ie Finanzkrise hat eine der wichtigsten Entwicklungen der letzten zehn Jahre in den Hintergrund gedrngt. Die westlichen Gesellschaften befinden sich in einem dramatischen wirtschaftlichen Umbruch, der nicht von Hndlern oder Ratingagenturen hervorgerufen worden ist, sondern von unserem eigenen Einfallsreichtum. Unterhalb der Wahrnehmungsgrenze von Regierungen und Regulierern haben Wissenschaftler und Manager international ein System von Hochgeschwindigkeitstechnik fr den Informationsaustausch aufgebaut. Unser globalisiertes Wirtschafts- und Finanzsystem arbeitet zunehmend in einer Wolke sich berlagernder Mrkte und von Entscheidungen, die in Sekundenbruchteilen fallen. Manager und Hndler umgehen zunehmend die schwerflligen Entscheidungen der EU oder des US-Kongresses, einfach weil sie fr ihre Belange nicht mehr wichtig sind. Das berhmte Merkozy-Duo wei nicht, wie es mit dieser neuen Herausforderung umgehen soll. Entscheidungen ber den Euro, die viele Lnder betreffen, werden schnell und in kleinen Gruppen getroffen, in der Hoffnung, mit dem wachsenden Druck der Mrkte Schritt zu halten. Das ist gescheitert, hauptschlich weil sie einen kleinen europischen Landstrich zu sttzen versuchen, der von den weltweit agierenden Hndlern einfach ignoriert wird. Entscheidungen werden heute rund um den Globus rund um die Uhr getroffen. Angestellte und Manager leben in einem nahtlosen Netz gegenseitiger Einflsse, die keinen Bezug zu Lndern oder Nationen haben. Gter werden weltweit verschickt, und dabei kommt es kaum noch auf Herkunft und Bestimmungsort an. Studenten mit iPhones strzen Regierungen. Ein Beispiel fr die neue Generation globaler Manager ist Andrew Liveris, der Chef von Dow Chemical. Er ist Australier griechischer Abstammung. Sein Arbeitsleben hat er bei

Dow verbracht an einem Dutzend Wohnorten. Er ist der vierte Dow-Chef, der nicht in den USA geboren worden ist. Wir knnen den Regierungen unsere Welt nicht mehr verstndlich machen wir haben keinen gemeinsamen Wortschatz mehr, stellte Liveris krzlich in Berlin fest. In einem Buch kritisiert er Politiker dafr, in kurzfristigen Wahlkampfkategorien zu denken und nicht in Strategien fr lngerfristiges Wachstum. Mehrere deutsche Vorstnde, dazu befragt, stimmten zu.

Sie sagten, das Tun der Regierung sei immer weniger wichtig fr ihre Strategie. Warum helfen die Unternehmen den Politikern nicht, den neuen Wortschatz zu verstehen? In der Vergangenheit haben Regierungen und Wirtschaft ein Gleichgewicht gefunden zwischen Gewinnen und Beschftigung, zwischen Unternehmen und Gemeinschaft. Fabriken entstanden in dicht besiedelten Gebieten, wo sie Mitarbeiter, Ressourcen und die richtige Lage fanden. Ganze Kulturen wur-

den durch Unternehmen und ihre Produkte bestimmt. Der deutsche Name dieses Systems war Soziale Marktwirtschaft. Aber heute entwinden sich die deutschen Autobauer den rtlichen Gesetzen, indem sie ihre Produktion nach China oder in die Sdstaaten der USA verlagern, wo sie, wie eine Fhrungskraft von BMW neulich sagte, endlich von den Gewerkschaften befreit sind. Das soll nicht heien, dass es schlecht ist, im Sden der USA Fabriken zu bauen. Aber es zeigt, wie verwirrend die Lage fr Politiker geworden ist. Sie haben keine Vorstellung, wie sie rtliche Vorteile ins Spiel bringen knnen, um ihre Sozialsysteme gegenber Billigproduzenten von sonst woher wettbewerbsfhig zu machen. Eine Gruppe von IT-Managern groer europischer und amerikanischer Unternehmen besttigte mir diese Sichtweise, meinte aber, ich unterschtzte die zerstrerische Kraft des Wandels. Wie auch immer das Paar Merkozy mit der Euro-Krise umgeht es muss sich sofort den dramatischen Folgen dieser neuen Weltordnung zuwenden. Westliche Technik und Erfindungen weben ein Netz globaler Verbindungen, die ein Vielfaches der Macht von China oder sogar ganz Asien haben werden. Sie wachsen so schnell, dass weder die Mitwirkenden noch die Regulierer damit Schritt halten knnen. Unsere politische Fhrung wird nur Erfolg haben, wenn innovative Geister aus Wirtschaft und Technik die Herausforderung annehmen, ein gltiges Vokabular fr die kommenden, schwierigen Diskussionen zu entwickeln. Nur wenn sie lernen, miteinander zu sprechen, knnen Wirtschaft und Regierungen die neue Cyber-Welt mit den Einrichtungen und Werten demokratischer Gesellschaften verbinden.
Der Autor war amerikanischer Botschafter in Deutschland. Sie erreichen ihn unter: gastautor@handelsblatt.com

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Mit einer nordwestlichen Strmung wird feuchte Meeresluft nach Deutschland gelenkt. Dabei gestaltet sich das Wetter wechselhaft, windig und teils mild. Dichte Wolken und einige sonnige Lcken wechseln sich ab und wiederholt ist mit Regenschauern zu rechnen. Schneeschauer beschrnken sich auf das Bergland sowie auf den Nordosten des Landes. Der Wind weht zeitweise stark bis strmisch aus West bis Nordwest, schwcht sich aber im Tagesverlauf ab. Die Hchstwerte erstrecken sich zwischen 2 Grad in Vorpommern und 7 Grad im Breisgau.

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Mart Klein