ndices e Indicadores

ndices de Preos (utilizados p/ avaliar inflao)

aumento contnuo no nvel geral de preos, ocasionando perda do poder aquisitivo da moeda Acompanhamento da evoluo dos preos de uma cesta de produtos e servios costumeiramente consumidos por um extrato padro da populao. # IPCA - IBGE - ndice de Preos ao Consumidor Amplo - Calculado pelo IBGE desde 1.980 - Universo de pesquisa composto por famlias com rendimento de 1 a 40 salrios mnimos - ndice oficial do governo, utilizado como parmetro p/ o sistema de metas inflacionrias - Apurao mensal, 1 ao ltimo dias do ms de referncia # IGP - DI - ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna da FGV - Registrava ttulos do setor privado e contratos de fornecimento de bens e servios entre empresas - Formado por 3 ndices: 1) IPA (ndice de Preos por Atacado) Representa 60% do ndice Acompanha os preos praticados no mercado atacadista 2) IPC (ndice de Preos ao Consumidor) Representa 30% do ndice Apura a inflao das famlias que ganham de 1 a 33 salrios mnimos, atravs da pesquisa de preos de um conjunto de bens e servios no mercado varejista 3) INCC (ndice Nacional da Construo Civil) Representa 10% do ndice Calculado entre os dias 1 e 30 de cada ms # IGP-M - ndice Geral de Preos do Mercado - Calculado da mesma forma que o IGP-DI, diferindo no perodo de coleta dos preos, entre o 21 dia do ms anterior e o 20 do ms de referncia - Parmetro de inflao do mercado financeiro - Atualizava ttulos do governo, ttulos privados como as debntures e aluguis comerciais e residenciais ndices de preos so utilizados para: a) Calcular o valor atual de um montante financeiro no passado (inflacionar) Vatual = MF passado * {1 + (inflao/100)} b) Calcular qual seria o poder de compra que uma certa quantia em moeda nacional teria no passado (deflacionar)

Indicadores de Atividade (utilizados p/ avaliar desempenho econmico do pas)

# PIB - Produto Interno Bruto, mede o total da produo do pas ao longo de um determinado perodo - Representa a soma do consumo agregado, investimento, gastos do governo e saldo do comrcio exterior, tanto de bens quanto de servios - Calculado pelo IBGE e divulgado trimestralmente # Produo Industrial - IBGE - Mede o total da produo fsica de bens em determinado ms em diversas regies do pas - Abrange bens de consumo, bens intermedirios e bens de capital

# Desemprego - IBGE

- Mede o total de pessoas desempregadas como percentagem da PEA (Populao Economicamente Ativa) - ndice de desemprego oficial do Brasil

Indicadores Fiscais (utilizado p/ avaliar a situao das contas internas do governo)

# Arrecadao de Impostos e Contribuies Federais - Resultado de toda a arrecadao de tributos e contribuies federais de 1 ms - Ex: IPI (Imposto sobre Produto Industrializado), IR (Imposto de Renda),.. - Medida pela STN (Secretaria do Tesouro Nacional) e Receita Federal # Resultado Primrio - Resultado das contas do Governo Central (Tesouro Nacional, Banco Central e Previdncia), estados, municpios e estatais, que representa o total das arrecadaes de impostos e contribuies menos os gastos desses mesmos rgos sem levar em conta as despesas e receitas financeiras - Supervit primrio (receitas excedem as despesas) e dficit primrio - Avaliar o equilbrio fiscal de um pas #Resultado Nominal - Soma do resultado primrio com o resultado do pagamento e recebimento de juros - Soma positiva = supervit nominal e Soma negativa = dficit nominal # Dvida Lquida do Setor Pblico - Consolida o endividamento lquido do setor pblico no financeiro e do Banco Central junto ao sistema financeiro (pblico e privado), setor privado no financeiro e resto do mundo

Indicadores do Setor Externo ( utilizados para avaliar o desempenho do pas, trocas internacionais)
# Balana Comercial - Mede o resultado das transaes de bens entre o Brasil e o resto do mundo - O resultado das exportaes menos as importaes fornece o saldo da balana comercial # Balana de Servios - Mede o resultado das transaes de servios entre o Brasil e o resto do mundo - Computado o saldo de remessas de lucros, juros, royalties, seguros, viagens internacionais, etc e aquilo que recebemos # Saldo de Transaes Correntes (Conta-corrente) - Mede o resultado de todas as transaes com o exterior, tanto de bens quanto servios - Saldos negativos tm de ser financiados, esse financiamento vem de supervits na conta de capitais ou reduo do total de reservas internacionais do pas # Conta de Capitais - Registra todo o fluxo de capitais que entram e saem do pas # Saldo do Balano de Pagamentos - Soma da conta-corrente e conta de capitais # Reservas Internacionais - Total de reservas em moeda estrangeira detida pelo Bacen # Dvida Externa - Total dos passivos externos tanto privados quanto pblicos

Determinao dos Juros

- As taxas de juros so o resultado da oferta e demanda de recursos dentro de uma economia

- Podem ser prefixada ou ps-fixada (rende juros + correo monetria) - Taxa Nominal - taxa contratada que ir atualizar uma certa aplicao ou dvida Tn = Juros pagos/Valor Nominal - Taxa de Juros Real - taxa nominal descontada da variao da inflao no mesmo perodo (1+Tn) = (1+Tr)*(1+Tinflao)

As Taxas de Juros
#Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) - Perodo de vigncia de um trimestre - Calculada a partir dos seguintes parmetros: 1) Meta de inflao calculada pro-rata p/ os 12 meses seguintes ao 1 ms de vigncia da taxa, inclusive, baseada nas metas anuais fixadas pelo CMN 2) Prmio de Risco - Fixada pelo CMN e divulgada at o ltimo dia til do trimestre # Prime Rate - Taxa de juros bsica utilizada por bancos comerciais norte-americanos em emprstimos p/ clientes preferenciais # Taxa de Juros Libor (London Interbank Offered Rate) - Taxa de juros praticada no mercado interbancrio londrino - Utilizada no Brasil nas operaes financeiras internacionais e nas operaes de comrcio internacional envolvendo importao e exportao de bens e servios # Taxa de Risco do Pas - Indicador de uma taxa de juros anual linear calculada com base nos nveis de remunerao praticados no mercado secundrio de ttulos da dvida externa pblica de alguns pases emergentes - Expressa em pontos base = 0,01% # Taxa de Juros Selic (Selic Over) - Indicador dirio da taxa de juros, a taxa mdia ajustada dos financiamentos dirios lastreados em ttulos do governo federal apurado no Selic e divulgado pelo Bacen # Taxa Over - Taxa de juros mensal linear, definida p/ o ms comercial de 30 dias - Divulgada nos leiles atravs de taxa ano, base 252 du # TR - Taxa Referencial calculada e divulgada diariamente pelo BC - Define o rendimento da poupana e dos emprstimos do Crdito Rural e SFH - Referncia de vrios contratos, entre eles os de pagamento a prazo e de seguros em geral - Apurada com base na TBF (Taxa bsica Financeira) pela aplicao de um redutor - A TBF e TR so calculadas a partir da remunerao mensal mdia dos CDB/ RDB emitidos a taxas de mercado prefixados, com prazo entre 30 e 35 dias

Noes Gerais de Economia Internacional

O expressivo crescimento do inter-relacionamento das economias e mercados faz com que as fases desenvolvimento e prosperidade como as crises, passaram a ser refletidas imediatamente em escala global.

Causas desse processo

- Elevada revoluo tecnolgica/ queda nos custos das comunicaes - Queda de fronteiras/ internacionalizao e liberalizao dos mercados - Formao de fortes grupos econmicos - Iniciada a revoluo scio econmica

- Maior institucionalizao da poupana

Consequncias desse processo

- Novos mercados emergentes ("Emerging Markets") - Busca de maiores ganhos/ crescimento do fluxo de capitais - Nova ordem econmica mundial ("Investimentos Cross-Border") - Procura de formas de atenuar riscos - Crescimento dos instrumentos financeiros

Sistema Financeiro Nacional

- constitudo por um conjunto de instituies e instrumentos financeiros que possibilitam a transferncia de recursos dos ofertadores ltimos p/ os tomadores ltimos e criam condies p/ que os ttulos tenham liquidez no mercado. - Tomadores ltimos de recursos - posio de dficit financeiro - Ofertadores ltimos de recursos - posio de supervit financeiro - Intermedirios financeiros - oferecem recursos dos ofertadores ltimos e tomam recursos p/ repass-los aos tomadores finais p/ que cubram seus dficits # Funo do Sistema Financeiro - Captar recursos financeiros - Distribuir e circular valores e ttulos mobilirios - Regular esse processo - Conselho Monetrio Nacional - rgo maior, possui as funes normativas - Banco Central do Brasil - rgo executor - Comisso de Valores Mobilirios - regulamentao do mercado - Mercado Financeiro - conjunto de instituies pertencentes ao Sistema Segmentado em 4 mercados especficos:Cambial (Transformao da moeda estrangeira e moeda nacional e vice-versa) Monetrio (Controle da Liquidez Bancria) Crdito (Financiamentos: capital giro, capital fixo, habitao, rural, consumo) Capitais (Valores mobilirios, financiamentos: capital giro, capital fixo, underwriting, aes, debntures) # Regulamentao Governamental - As autoridades monetrias so os rgos normativos que regulam, controlam e exercem a fiscalizao do sistema financeiro nacional e das instituies de intermediao, disciplinando todas as modalidades e operaes de crdito, assim como a distribuio de valores mobilirios. - CMN e Banco Central - adaptao do volume de meios de pagamento s necessidades da economia nacional e regulao dos valores internos e externos da moeda corrente do pas.

CMN - Conselho Monetrio Nacional

- rgo deliberativo mximo do Sistema Financeiro Nacional - Responsvel por expedir diretrizes gerais p/ o bom funcionamento do SFN - Composto pelo Ministro da Fazenda (presidente), Ministro do Planejamento, Oramento e Gesto e Presidente do Bacen - Funes: - Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia - Regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio do balano de pagamentos - Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras - Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros - Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras - Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria e da dvida pblica interna e externa

Tesouro Nacional
- rgo central do Sistema de Administrao Financeira Federal e do Sistema de Contabilidade Federal - Responsvel pela administrao e controle da dvida pblica federal

- Caixa do Governo - pois capta recursos no mercado, via emisso primria de ttulos, p/ financiamento da dvida interna do governo (LFT, NTN, LTN), atravs do Bacen

Bacen - Banco Central

- Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda - Principal executor das orientaes do Conselho Monetrio Nacional e responsvel por garantir o poder de compra da moeda nacional - Objetivos: - Zelar pela adequada liquidez da economia, manter as reservas internacionais em nvel adequado - Estimular a formao de poupana - Zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeioamento do sistema financeiro - Atribuies: - Emitir papel moeda e moeda metlica - Executar os servios do meio circulante - Receber recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras e bancrias - Realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras - Regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis - Efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais - Exercer o controle de crdito - Exercer a fiscalizao das instituies financeiras - Autorizar o funcionamento das instituies financeiras - Estabelecer as condies p/ o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies financeiras - Vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais e controlar o fluxo de capitais estrangeiros no pas # COPOM - Comit de Poltica Monetria - Objetivo de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e de definir a taxa de juros. Alm de implementar a poltica monetria, tambm define a meta da taxa Selic e seu eventual vis - Composto pelos membros da Diretoria Colegiada do Bacen - A taxa Selic a taxa de juros mdia que incide sobre os financiamentos dirios com prazo de um dia til (overnight) - O COPOM estabelece a meta p/ a taxa Selic, e funo da mesa de operaes do mercado aberto do Bacen manter a taxa Selic diria prxima a meta "custo primrio do dinheiro" e "taxa bsica de juros da economia"

CVM - Comisso de Valores Mobilirios

- Entidade autrquica em regime especial, vinculada ao Ministrio da Fazenda, com personalidade jurdica e patrimnio prprios, dotada de autoridade administrativa independente, ausncia de subordinao hierrquica, mandato fixo e estabilidade de seus dirigentes, e autonomia financeira e oramentria. - Criada p/ disciplinar o funcionamento do mercado de valores mobilirios e a atuao de seus protagonistas - Regulamenta tbm as Bolsas de Mercadorias e de Futuros e os ativos nelas transacionados # Organizao - Administrada por 1 Presidente e 4 Diretores, nomeados pelo Presidente da Repblica - O Colegiado define polticas e estabelece prticas a serem implantadas e desenvolvidas pelo corpo de Superintendentes - O Colegiado conta ainda com o suporte direto da Chefia de Gabinete, da Assessoria de comunicao social, da Assessoria Econmica e da Auditoria Interna - A estrutura executiva da CVM completada pelas Superintendncias Regionais de SP e Braslia # Objetivos - Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa - de valores e futuros - e de balco - Proteger os titulares mobilirios contra emisses irregulares e atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de carteira de valores mobilirios - Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao - Assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e as companhias que os tenham emitido - Assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores mobilirios - Estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios

- Promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular dos mercados de aes e de futuros e estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das companhias abertas Cabe CVM disciplinar as seguintes matrias: - Registro de companhias abertas - Registro de distribuies de valores mobilirios - Credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores mobilirios - Organizao, funcionamento e operaes das bolsas de valores e de mercadorias e de futuros - Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios - Suspenso ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizaes - Suspenso de emisso, distribuio ou negociao de determinado valor mobilirio ou decretar recesso de bolsa de valores - A CVM tem poderes p/ disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos integrantes do mercado - A Lei atribui CVM competncia p/ apurar, julgar e punir irregularidades eventualmente cometidas no mercado - O Colegiado tem poderes p/ julgar e punir o faltoso, que vo desde a simples advertncia at a inabilitao p/ o exerccio de atividads no mercado

Auto-Regulao
- As bolsas aprovam regulamentos e normas, definem as condies p/ admisso e excluso de intermedirios, regulamentam e fiscalizam as atividades deles, controlam e fiscalizam as operaes realizadas em seus preges, e aplicam penalidades aos infratores das normas legais - Esse trabalho de superviso feito por reas especializadas da Bolsa e pela BSM (Bovespa Superviso de Mercado) # Acompanhamento de Negociao - A Bolsa tem um departamento de operaes que responsvel por garantir que os negcios sejam realizados de acordo com as regras estabelecidas pela prpria BVSP e de acordo com as normas da CVM # Acompanhamento de Emissores - A rea de relaes c/ empresas da Bolsa acompanha e supervisiona as companhias listadas e demais emissoras quanto ao cumprimento do envio das informaes obrigatrias pela legislao e das regras dos segmentos especiais de listagem # Acompanhamento dos Participantes e Investidores pela CBLC - O acompanhamento dos limites de posio dos agentes de custdia e a reconciliao diria de todos os valores depositados realizada pela rea de servios de depositria da CBLC # Bovespa Superviso de Mercados (BSM) - Associao civil sem fins lucrativos, analisa, supervisiona, fiscaliza e audita o cumprimento das normas legais e regulamentares emitidas pelos rgos reguladores e autoreguladores a que estejam sujeitos todos os participantes de negociao e os agentes de compensao e/ou custdia - Entidade funcional e financeiramente autnoma

Instituies e Intermediadores Financeiros

Instituies Financeiras
- Pessoas jurdicas pblicas ou privadas que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, intermediao ou aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de 3s - O exerccio est sujeito autorizao e regulamentao governamental - Conforme a origem dos recursos que compem seu capital, as instituies financeiras dividem-se em pblicas e privadas # Pblicas - Federais: constitudas com sede no Pas, com controle direto ou indireto pela Unio - Estaduais: instituies cuja maioria do capital votante seja detido, de forma direta ou indireta, por um ou mais estados da federao # Privadas

- Nacionais: maioria do capital votante de titularidade de pessoas fsicas e/ ou jurdicas domiciliadas e residentes no Brasil - Nacionais c/ Participao Estrangeira: participao estrangeira superior a 10% e at 50% de seu capital votante - Nacionais c/ Controle Estrangeiro: marioria do capital votante tenha, direta ou indiretamente, controle estrangeiro - Estrangeiras: filiais, instaladas no Brasil, de bancos com sede no exterior

Classificao das Instituies Financeiras

- Segundo a natureza dos ativos: Bancrias e No bancrias

Emitem ativos. Ex: Poupana Ex: Corretoras de Valores

- Segundo os tipos de operaes que esto autorizadas a realizar: Crdito e Distribuidoras - As instituies de crdito bancrias (ou monetrias) so os bancos comerciais e o Banco Central - Os ativos financeiros so classificados em:

- Monetrios: papel moeda em poder do pblico mais depsitos vista - No Monetrios: todos os demais: letras de cmbio, duplicatas, depsitos de poupana, certificados de depsito a prazo, etc

Conceituao
- Instituies que atuam no mercado # Bancos Comerciais - Objetivo de proporcionar o suprimento de recursos p/ financiar, a curto e mdio prazos, o comrcio, a indstria, as empresas e pessoas fsicas - Podem descontar ttulos, realizar operaes de abertura de crdito, realizar operaes especiais inclusive de crdito rural, de cmbio e comrcio internacional, captar depsitos a vista e a prazo, emitir CDB e RDB, efetuar cobrana de ttulos, arrecadar tributos e tarifas pblicas, realizar emprstimos p/ giro da atividade produtiva, obter recursos junto a instituies oficiais p/ repasse aos clientes, obter recursos externos p/ repasses, efetuar a prestao de servios diretamente ou em convnio com outras instituies # Caixa Econmica Federal - Capta depsitos vista, realiza operaes ativas e efetua prestao de servios - Prioriza a concesso de emprstimos e financiamentos - Pode operar com crdito direto ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, emprestar sob garantia de penhor industrial e cauo de ttulos, bem como tem o monoplio do emprstimo sob penhor de bens pessoais e sob consignao e tem o monoplio da venda de bilhetes de loteria federal - Alm de centralizar o recolhimento e posterior aplicao de todos os recursos oriundos do Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS), integra o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE) e o Sistema Financeiro da Habitao (SFH) # Cooperativas de Crdito - Podem se originar da associao de funcionrios de uma mesma empresa ou grupo de empresas, de profissionais de determinado segmento, de empresrios ou mesmo adotar a livre admisso de associados em uma rea determinada de atuao, sob certas condies - Esto autorizadas a realizar operaes de captao por meio de depsitos vista e a prazo, somente de associados, de emprstimos, repasses e refinanciamentos de outras entidades financeiras, e de doaes - Podem conceder crdito, somente a associados, por meio de desconto de ttulos, emprstimos, financiamentos, e realizar aplicao de recursos no mercado financeiro - Podem atuar na distribuio de cotas de fundos de investimento abertos. Caso atingissem ndice de 100% de certificao de seus empregados antes de 06/08, podiam solicitar CVM autorizao p/ distribuir cotas de outros tipos de fundos, caso contrrio, somente realizar a distribuio de fundos classificados como de curto prazo, referenciados e de renda fixa, vedada a distribuio daqueles que cobrem taxa de performance, ingresso ou de sada # Bancos de Investimentos - Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo Bacen e CVM, especializadas em operaes de participao societria de carter temporrio, de financiamento da atividade produtiva p/ suprimento de capital fixo e de giro e de administrao de recursos de terceiros - facultado: 1) Comprar e vender metais preciosos no mercado fsico, e quaisquer ttulos e valores mobilirios em qualquer

mercado financeiro 2) Operar em bolsas de mercadorias e de futuros e em mercados de balco organizados 3) Operar em todas as modalidades de concesso de crdito p/ financiamento de capital fixo e de giro 4) Participar de operao underwriting 5) Operar em cmbio, mediante autorizao especfica do Bacen 6) Coordenar processos de reorganizao e reestruturao de sociedades e conglomerados financeiros ou , mediante prestao de servios de consultoria, participao societria e/ou concesso de financiamentos ou emprstimos 7) Realizar outras operaes autorizadas pelo Bacen - Alm de recursos prprios, podem empregar em suas atividades recursos oriundos: de depsitos a prazo, c/ ou sem emisso de certificado; do exterior, inclusive por meio de repasses interbancrios; de repasses de recursos oficiais; de depsitos interfinanceiros; e de outras captaes autorizadas pelo Bacen # Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) - rgo vinculado ao Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior - Tem como objetivo apoiar empreendimentos que contribuam p/ o desenvolvimento do pas - Financiamento de longo prazo e custos competitivos, que priorizam projetos que visem o desenvolvimento nacional, e o incremento das exportaes brasileiras, alm de linhas p/ ajudar a comercializao de mquinas e equipamentos novos fabricados no pas - Atravs de sua subsidiria integral o BNDESPAR, investe em empresas nacionais atravs da subscrio de aes e debntures conversveis # Bancos Mltiplos - Intuito de racionalizar a administrao das instituies financeiras, que mtas vezes eram empresas de um mesmo grupo, e passaram a constituir-se em uma nica instituio financeira com personalidade jurdica prpria - Foram mantidas as mesmas funes de cada instituio em separado, por intermdio das seguintes carteiras: comercial, de investimento e/ou desenvolvimento, de crdito imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito,financiamento e investimento - Devem possuir no mnimo duas carteiras, sendo obrigatoriamente, uma delas, comercial ou de investimento # Crdito Imobilirio - As Sociedades de Crdito Imobilirio (SCI) so instituies constitudas sob a forma de sociedade annima, integrantes do SFN, especializadas em operaes de financiamento imobilirio - Podem empregar recursos prprios e os provenientes de: depsitos de poupana; letras hipotecrias; letras de crdito imobilirio; repasses e refinanciamentos contrados no pas; emprstimos e financiamentos contrados no exterior; depsitos interfinanceiros; e outras formas de captao de recursos autorizados pelo Bacen # Financeiras - Criadas pela Portaria do Ministrio da Fazenda - Instituies privadas que tem como objetivo bsico a realizao de financiamento p/ aquisio de bens, servios e capital de giro - Institudas sob a forma de S/As, captam recursos por meio de aceite e colocao de Letras de Cmbio e tbm atravs de depsitos a prazo sem emisso de certificados (RDB)

# Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios - Constitudas como sociedades annimas ou sociedades por quotas de responsabilidade limitada - Sua principal funo a de promover a aproximao entre compradores e vendedores de ttulos, valores mobilirios e ativos financeiros, dando a estes negociabilidade adequada atravs de operaes no sistema eletrnico da bolsa - Principais atividades: - Operar em sistema mantido por Bolsa de Valores - Comprar, vender e distribuir ttulos e valores mobilirios, por conta de terceiros; efetuar lanamentos pblicos de aes (underwriting) - Administrao de carteiras de valores e da custdia de ttulos e valores mobilirios; instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento; prestar servios como transferncia de ttulos, desdobramento de cautelas, recebimento de juros, dividendos ou encarregar-se da subscrio de ttulos e valores mobilirios, etc - Operar no mercado aberto ("open market")

- Intermediar operaes de cmbio - Comprar e vender ativos financeiros, encarregar-se da administrao da custdia de ativos - A corretora se responsabiliza pelo controle da conta do cliente junto bolsa e clearing house - Controla as ordens executadas e a executar, liquida as operaes qdo do vencimento dos contratos e assessora o cliente em suas decises - Pode ou ser credenciada como membro de compensao, caso possua esse status deve contratar um # Corretoras de Mercadorias que negociam ou registram operaes com valores mobilirios em Bolsa de Mercadorias e Futuros - Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima ou sociedade limitada e serem admitidas como membro de Bolsa de Mercadorias e Futuros - Tem o direito de realizar operaes, em seu nome - carteira prpria - e em nome de terceiros, seus clientes, nos mercados administrados por essa Bolsa - Independentemente de serem ou instituies financeiras, so reguladas e fiscalizadas pela CVM # Distribuidoras de Valores - Constitudas como sociedades annimas ou sociedades por quotas de responsabilidade limitada, cuja autorizao para funcionamento dada pelo Bacen, que tbm estipula os capitais mnimos a que esto obrigadas em funo da regio em que atuem - Atividades bsicas: - Subscrever, isoladamente ou em consrcio, emisses de ttulos ou valores mobilirios p/ revenda; intermediar a colocao de emisses no mercado - Encarregar-se da venda vista, a prazo ou prestao, de ttulos e valores mobilirios por conta de terceiros - Operar tambm no mercado aberto - Instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento # Agentes Autnomos de Investimento - Pessoa natural ou jurdica, que obtm registro na CVM para exercer, sob responsabilidade e como proposto de instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios, a atividade de distribuio e mediao de valores mobilirios - Podem ser credenciados junto a bancos mltiplos, bancos de investimento, corretoras de valores e de mercadorias e distribuidoras de valores - Autorizao do Agente Autnomo - Pessoa Natural Autorizao p/ o exerccio da atividade ser concedida pessoa que preencha os requisitos: - Tenha concludo o ensino mdio no pas ou no exterior - Tenha sido aprovada em exame tcnico especfico p/ agente autnomo de investimento - esteja inabilitada ou suspensa p/ o exerccio de cargo em instituies financeiras e demais entidades autorizadas a funcionar pela CVM, pelo Bacen, pela SUSEP ou SPC - tenha sido condenada criminalmente, ressalvada a hiptese de reabilitao - esteja impedida de administrar seus bens ou deles dispor em razo de deciso judicial - Autorizao do Agente Autnomo - Pessoa Jurdica Requisitos: - Tenha como objeto social exclusivo o exerccio da atividade de agente e esteja regularmente constituda no CNPJ - Tenha como scios unicamente agentes autorizados pela CVM - Ser admitido que a sociedade tenha como scios terceiros que sejam agentes autnomos, desde que sua participao no capital social e nos lucros exceda de 2% e que tais scios exeram funo de gerncia ou administrao ou por qualquer modo participem das atividades que constituam o objeto social - Os agentes autnomos de investimento equiparam-se s instituies financeiras

Mercados Regulamentados de Valores Mobilirios

- Compreendem os mercados organizados de bolsa e balco e o mercado de balco no-organizados Mercado organizado de valores mobilirios - o espao fsico ou sistema eletrnico destinado negociao ou ao registro de operaes com valores mobilirios por um conjunto determinado de pessoas autorizadas a operar, que atuam por conta prpria ou de terceiros - Ex: as bolsas de valores, de mercadorias e de futuros, e os mercados de balco organizado - Estruturados, mantidos e fiscalizados por entidades administradoras autorizadas pela CVM, constitudas como associao ou

como sociedade annima - A BM&F S. A foi criada em 2008 com a integrao entre Bolsa de Mercadorias e Futuros e Bolsa de Valores de SP, tornandose a 3 maior bolsa do mundo em valor de mercado, a 2 das Amricas e a lder no continente latino-americano - A nova bolsa oferece p/ negociao aes, ttulos e contratos referenciados em ativos financeiros, ndices,taxas,mercadorias e moedas nas modalidades vista e de liquidao futura

Bolsas Internacionais
- A bolsa de valores cujo o desempenho de seu ndice tomado como referncia aos demais mercados acionrios do mundo a NYSE (New York Stock Exchange), a maior bolsa de valores americana - Lanada em 1971, a NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) era a principal instituio norte-americana operando no mercado de balco, conhecida por negociar aes das maiores empresas de tecnologia. Ex: Dell, Microsoft, Intel, Yahoo, Amazon.com, etc - Alguns ndices de bolsas de valores do mundo: Bolsa American Stock Exchange Buenos Aires Colmbia Mxico Nasdaq NYSE Santiago So Paulo (Bovespa) Australia HongKong Coria Osaka Taiwan Tokio Bolsa Alem Euronext Paris Londres Suia ndice Amex Composite (XAX) Composite, Burcap, MerVal IGBC IPC, IPCompMx Composite, Nasdaq 100 Composite, Nyse US 100, Dow Jones IGPA, IPSA IBOVESPA, IBrX50 All Ord Price, ASX/S&P50 S&P/HKEX LargeCap, HangSengIndex Kospi,KRX100 300 Common, OSE Adjusted 250 issues TAIEX, TSEC Taiwan 50 TOPIX, TOPIX Core30, Nikkey CDAX, XETRA DAX SBF 250, CAC 40 FTSE All Share, FTSE 100 SPI, SMI

Mercado de Capitais - Produtos Modalidades Operacionais - Tributao e Regulao Bsica

Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA
- Em 28/08/2007 deixou de ser uma instituio sem fins lucrativos p/ se tornar uma sociedade por aes (S/A) - A medida permitir que o acesso s negociaes e demais servios prestados pela Bolsa seja desvinculado da propriedade de aes - Foi criada tbm a BSM (Bovespa Superviso de Mercados), associao civil sem fins lucrativos c/ funes ligadas a atividade de auto-regulao do mercado - A Bovespa atua no segmento de negociao on line de aes, ndices de aes, ttulos negociveis de renda fixa # Deveres e Obrigaes - Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender, como responsvel pela preservao e auto-regulao dos mercados por ela administrados

- Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos mercados e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de elevados padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados # Especificaes operacionais e administrativas - Os ambientes ou sistemas de negociao devem assegurar a transparncia das ofertas e operaes realizadas e propiciar uma adequada formao de preos - Deve possuir caractersticas, procedimentos e regras de negociao, que permitam, permanentemente: 1) a regular, adequada e eficiente formao de preos 2) a pronta realizao, visibilidade e registro das operaes realizadas 3) a disseminao pblica das ofertas e negcios envolvendo ativos ali negociados, com rapidez, amplitude e detalhes suficientes boa informao do mercado e formao de preos - A regras de negociao da bolsa devem: 1) Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo dos valores mobilirios negociados em seus ambientes 2) Assegurar igualdade de tratamento s pessoas autorizadas a operar em seus ambientes 3) Eivtar ou coibir prticas no-equitativas em seus ambientes 4) Fixar as variaes de preos e quantidades ofertadas, em seu ambiente de negociao que for caracterizado como centralizado e multilateral, que exige a adoo de procedimentos especiais de negociao, bem como os procedimentos operacionais necessrios p/ qdo tais variaes forem alcanadas, respeitadas as condies mnimas que forem estabelecidas pela CVM em regulamentao especfica # Controle de Riscos - As entidades administradoras devem manter sistemas de controle de risco apropriados ao monitoramento dos riscos inerentes s suas atividades, bem como ao cumprimento das disposies legais # Divulgao de Informaes - A entidade administradora deve tornar pblicas de forma contnua, ao longo dos preges dirios, no mnimo, as informaes sobre cada negcio realizado, incluindo preo, quantidade e horrio, com no mximo 15 minutos de atraso - O resumo das operaes deve constar no seu boletim dirio de informaes, que deve ser disponibilizado em sua pg na rede mundial de computadores # Mercados Primrio e Secundrio - Qualquer ativo financeiro tem sua primeira negociao no mercado primrio - Se o primeiro comprador revender este ativo financeiro a uma terceira pessoa e esta uma a outra, e assim por diante, diz-se que tais operaes ocorrem em mercado secundrio - no mercado primrio que a empresa obtm recursos p/ seus investimentos, apenas nas operaes em mercado primrio que ocorre o fluxo de recursos dos fornecedores de fundos p/ aqueles que deles necessitam,tanto p/ investimentos como p/ consumo - As empresas recorrem ao mercado primrio p/ complementar os recursos que necessitam, visando financiamento de seus projetos ou seu emprego em outras atividades produtivas - O mercado secundrio onde os ttulos j existentes se transferem de um proprietrio para outro - A funo deste mercado dar liquidez aos papis negociados no mercado primrio - Exemplos de mercados secundrios: - "open market", onde se transacionam, aps a sua emisso e 1 venda, ttulos como os de emisso do Tesouro Nacional, as Letras de Cmbio, Certificados de Depsitos Bancrios, etc. - Bolsas de Valores, onde se transacionam, no caso brasileiro, predominantemente aes cuja emisso, muitas vezes, j ocorreu h dcadas atrs O Financiamento das Empresas - Os interesses financeiros e os agentes econmicos, de um modo geral, esto constantemente gerando poupanas e fluxos financeiros que alimentam o processo de crescimento da economia. Os recursos oriundos dos movimentos de caixa dos agentes econmicos esto associados s necessidades de pagamentos de curto prazo, e so transacionados, fundamentalmente, no mercado aberto - J os recursos provenientes da poupana, conquanto se excluem movimentaes no "open market", destinam-se, no fundamental, ao financiamento das atividades produtivas, em operaes de prazos mais dilatados, e estas operaes so conduzidas no mercado de capitais - A atividade empresarial , portanto, a arte de combinar, de forma eficiente, as atividades de obteno de financiamentos,

realizao de investimentos, e de gerenciamento de processos de produo e de distribuio de seus produtos Mercado Secundrio o mercado onde ocorre a negociao dos valores mobilirios adquiridos anteriormente Mercado de Balco No Organizado - tem lugar fsico determinado - Qualquer ttulo pode ser negociado Sociedade Annima - Modelo jurdico que visa permitir a operacionalizao de uma companhia, sem maiores responsabilidades p/ seus scios do que o capital investido - Caractersticas: - Existncia autnoma, com personalidade jurdica e patrimnio distintos - Responsabilidade de seus scios limitada ao aporte de capital - Capital dividido em aes de livre transferncia - Tipos: - de Capital Aberto: registrada na CVM e portanto autorizada a distribuir valores mobilirios de sua emisso junto ao pblico, admitidos negociao em bolsa ou no mercado de balco - de Capital Fechado: sem registro junto a CVM, os ttulos de sua emisso s podem ser objetos de transaes privadas Organizado - Sistema eletrnico de registro e divulgao do negcio - Supervisiona a liquidao das operaes Bolsa de Valores - Mantm lugar adequado p/ a realizao de negcios - Divulga e registra rapidamente os negcios executados - Supervisiona a liquidao das operaes

Ofertas Pblicas de Aes e Debntures

1) Underwriter (captao de recursos)

- So instituies financeiras especializadas em operaes de subscries de aes ou debntures, junto ao pblico, em geral so bancos de investimentos, sociedades corretoras ou sociedades distribuidoras 2) Underwriting de aes ou debntures - Processo de lanamento de aes ou debntures, mediante distribuio pblica p/ o qual a empresa encarrega um intermedirio financeiro, que ser responsvel pela colocao no mercado. - Com relao ao tipo de ativos oferecidos podem ser: - Distribuio pblica primria (ativos novos) - Distribuies secundrias (ttulos j existentes)

- Quanto ao tipo de garantia de colocao, os lanamentos pblicos podem ser: a) Underwriting Firme - Processo de lanamento no qual a instituio financeira, ou um consrcio de instituies, assegura garantia firme de colocao assumindo o compromisso de adquirirem p/ carteira prpria qualquer quantidade de ttulos eventualmente colocada junto aos investidores individuais e institucionais - O fato de uma emisso ser colocada atravs de underwriting firme oferece uma garantia adicional ao investidor, porque, se as instituies financeiras do consrcio esto dispostas a assumir o risco da operao, porque confiam no xito do lanamento b) Melhor Esforo ou "Best-Effort Underwriting - A instituio financeira assume apenas o compromisso de fazer o melhor esforo p/ colocar o mximo de uma emisso junto sua clientela c) Combinao dos dois Tipos, por exemplo, Residual ou "Stand-By Underwriting" - As instituies financeiras se comprometem a promover a colocao de determinado percentual dos ttulos no mercado dentro de um certo prazo. Atingindo esse percentual antes do trmino do prazo, as prprias instituies absorvero a parcela restante encerrando a operao - Caso o prazo expire sem que se tenha colocado a quantidade pretendida, as instituies, dependendo do estabelecido

previamente no contrato, podero comprar somente a parcela com a qual estavam comprometidas ou at mesmo devolver a empresa a totalidade dos ttulos adquiridos pelos investidores - A execuo das operaes de underwriting pode estar a cargo de bancos, de corretoras e distribuidoras ou ser realizada em bolsas de valores, nos chamados "leiles especiais" 2.1 Preo de Emisso - Determinado previamente pela empresa emissora ou ento atravs do procedimento de "book building", onde a empresa, ao invs de fixar um preo, estabelece as condies bsicas de lanamento e os interessados na aquisio encaminham suas ofertas 3) Block Trade - Oferta de grande lote de aes antigas (de posse de algum acionista) com colocao junto ao pblico atravs das bolsas de valores e/ou mercado de balco # Principais Ativos de Emisso das Cias Aes - tem prazo p/ resgate - Representam menor frao do capital da empresa emitente - Renda varivel - Geram benefcios aos acionistas Notas Promissrias (Commercial Paper) - Tem prazo p/ resgate (curto e mdio prazos) - Representam emprstimos tomados no mercado - Usualmente rendem juros Debntures - Tem prazo p/ resgate e/ou converso em aes (longo prazo) - Representam emprstimos tomados no mercado - Rendem juros, alm das atualizaes monetrias

Aes
- Ttulo emitido pela sociedade annima, representativo do valor da frao em que dividido o Capital Social e do qual resulta, para o seu titular, o direito de participar da vida social da companhia - Patrimonialmente - percepo peridica de dividendos - Pessoalmente ou politicamente - fiscalizao dos negcios e influncia nas deliberaes sociais atravs do voto - Ttulos de propriedade, representados por um certificado que confere ao seu possuidor uma parcela de participao no controle e nos lucros da empresa, bem como em suas obrigaes - Caractersticas: - a espcie (ordinria, preferencial) - a forma (nominativa, escritural) - o tipo (comum, resgatvel) - a classe (A, B, C,..)

- Com relao a natureza dos direitos e vantagens, dividem-se em: - Ordinrias: so aes que do direito a voto, alm de participar dos resultados da companhia - Preferenciais: apenas participam dos resultados da empresa, mas no tem direito a voto - As aes so um investimento de prazo indeterminado e de renda varivel

Debntures
- Ttulos de crdito de longo prazo emitidos por sociedades annimas. Sua finalidade captar recursos p/ financiar os projetos de investimento ou saldar dvidas - Garantem ao seu comprador uma remunerao de juros peridicos, prmio e outros rendimentos fixos ou variveis e reembolso especfico do principal na data do seu vencimento, podem ter garantias, dando direito de participaes nos bens ou lucros da empresa - Podem ser simples ou conversveis em aes - A colocao de uma debnture em mercado pode ser direta ou por oferta pblica # Direta (ou particular) - Feita diretamente a um comprador ou grupo de compradores, geralmente instituies financeiras ou fundos de penso - Feita por companhias de capital fechado e como h mercado secundrio organizado,as taxas de juros tendem a ser mais altas

# Oferta Pblica - Tem mercado secundrio. Dependendo das alternativas, so colocadas c/ descontos (abaixo do valor nominal) ou c/ prmio (acima do valor nominal)

Commercial Paper
- So Notas Promissrias Comerciais, equivalem debntures de curto prazo - um instrumento utilizado p/ obteno de recursos de curto prazo resolvendo problemas de caixa - A emisso de Commercial Papers regulamentada e controlada pela CVM, assim como as debntures - Caractersticas - Prazo de emisso de 30 180 dias (Cias Fechadas) e de 30 360 dias (Cias Abertas) - Os ttulos so mantidos em custdia em nome de seus titulares junto ao banco emissor com emisso de recibos de aplicao - Usualmente rendem juros

Bnus de Subscrio

(direito de comprar novas aes)

- Ttulo emitido por uma sociedade annima que confere ao seu titular direito de subscrever aes, que ser exercido contra apresentao do bnus companhia e pagamento do preo de emisso da ao # Operaes em Bolsa de Valores - A legislao atual autoriza as bolsas de valores a negociarem ttulos e valores mobilirios de emisso ou co-responsabilidade de companhias abertas, assim como opes de compra e venda sobre aes de companhias abertas,debntures e commercial papers - Direitos e ndices referentes s aes negociadas, alm de recibos de depsitos de aes, quotas de fundos ou de clubes tbm podem ser negociados nas bolsas - Na Bovespa, so regularmente negociadas aes de companhias abertas, opes sobre aes e ndices de aes, direitos e recibos de subscrio, recibos de carteiras selecionadas de aes, BDR's, quotas de fundos e outros ttulos autorizados pela CVM e a Bolsa - Os investidores compram aes atravs das sociedades corretoras que atuam na Bovespa - O cliente emite uma ordem de compra ou venda sua corretora e esta se encarrega de execut-la no prego eletrnico - Outra alternativa p/ o cliente atuar nos mercados da Bovespa participar do programa "Home Broker", onde o cliente recebe uma senha da corretora que permite que ele, utilizando um computador conectado a internet, tenha acesso ao sistema eletrnico da Bovespa - Alm do Home Broker (conexo varejo) existem outros dois grupos de conexo automatizados (gate way): - A conexo gestor: recepciona o roteamento de ordens encaminhadas por gestores de ordens, que so administradores de carteiras ou instituies intermedirias. Todas as ordens encaminhadas dessa forma so primeiramente identificadas como "contas gestor", devendo ser posteriormente reespecificadas mediante a substituio desse cdigo pelos cdigos dos clientes finais - A conexo institucional recepciona o roteamento de ordens de clientes investidores institucionais e de clientes investidores instituies financeiras. As ordens roteadas por essa conexo devem conter o cdigo cliente final # Os Mercados da Bovespa

Renda Fixa
- As negociaes so feitas no BOVESPA FIX, que um ambiente integrado p/ negociao, liquidao e custdia de ttulos de renda fixa privada - Os negcios so realizados por meio do SISBEX, este sistema proporciona total transparncia - as ofertas so disseminadas p/ todo o mercado e os preos de fechamento so divulgados em tempo real - permitindo uma melhor formao de preos e facilitando a "marcao a mercado" das carteiras de ttulos - So transacionados nesse segmento: debntures, notas promissrias, certificados de recebveis imobilirios (CRI) e cotas de fundos de investimentos de direitos creditrios (FIDC)

Renda Varivel
- As negociaes podem ser realizadas em dois segmentos: - vista - onde realizadas operaes que tem a finalizao efetiva da operao (transferncia de titularidade dos ttulos e o acerto financeiro) em curto perodo - Derivativos - so os mercados a termo, futuro e de opes . Em todos eles se estabelece "hoje" as condies em que ser efetivada a finalizao da operao, que ir ocorrer em uma data futura. Uma das razes de um produto/ mercado ser denominado de derivativo, o fato de sua existncia e formao de preo estarem vinculados ao grau

de risco e s diferentes expectativas qto ao futuro comportamento de preos do mesmo ativo em outra modalidade de mercado - So realizadas exclusivamente atravs do sistema eletrnico (prego eletrnico) Horrio de Negociao - As negociaes ocorrem durante o prego regular determinado pela Bovespa. Aps o encerramento do prego regular h ainda um perodo de negociao complementar (o "After Market"), transaes no mercado vista - lote e fracionrio - normas especficas - papis autorizados e limite de negociao por investidor

Mercado Vista
- Operaes de compra e venda de aes emitidas pelas empresas abertas registradas em Bolsa - Caracteriza-se por ter os preos das aes com cotao atual e pelo fato das operaes serem liquidadas em 3 dias - D+0, o dia da realizao da operao no Prego ou no Sistema Eletrnico - No D+3 a Corretora Vendedora entrega as aes e recebe um crdito no valor da operao, enquanto que a corretora compradora tem um dbito no valor da operao e recebe as aes adquiridas - A transferncia dos ttulos denominada liquidao fsica e a movimentao dos recursos liquidao financeira - As liquidaes so realizadas pela "clearing", responsvel pela prestao dos servios de compensao dos ttulos negociados no mercado

# Operao "Day Trade"

- Operao de Compra e Venda de uma mesma quantidade de aes de uma mesma empresa, realizada no mesmo dia pelo mesmo investidor, atravs da mesma corretora e utilizando o mesmo agente de compensao - Ser liquidada por saldos em "D+3". Se o investidor vendeu aes de uma empresa "X" em um determinado dia, a um preo superior a compra, tbm realizada no mesmo dia, ele receber um crdito em "D+3" na compensao financeira referente ao saldo positivo da operao - Operaes inversas realizadas no prego do mesmo dia, pelo mesmo investidor, mesma corretora e mesmo agente de compensao. Podem ser realizadas nos mercados vista, futuro e de opes Formador de Mercado na Bovespa # Objetivos - Garantir uma liquidez mnima e uma referncia de preo para determinado ativo # Quem pode ser - Corretora de Valores, Distribuidora, Banco de Investimento ou Banco Mltiplo com carteira de investimento # Forma de Atuao - Assumem a obrigao de estarem presentes no mercado diariamente e de forma contnua, com ofertas firmes de compra e de venda - A quantidade mnima de ativos estabelecida pela Bovespa - Os preos das ofertas devem respeitar um intervalo mximo (spread), com base na volatilidade do ativo em determinado perodo de tempo # Modelo Competitivo e Tipos de Formador - Uma mesma ao poder ter mais de um Formador. O Formador pode ser independente (sem vnculo c/ a companhia emissora) ou contratado Formao do Preo vista - Oferta e Procura - Determinantes: Desempenho Histrico; Perspectivas Futuras Riscos no Mercado de Aes - Sistmico: ligado a fatores que afetam negativamente o mercado como um todo. Para se proteger de seus efeitos o Administrador de Carteira deve efetuar operaes de "hedge" utilizando os mercados derivativos - No Sistmico: tbm conhecido como risco especfico ou da empresa, o risco inerente a uma empresa em particular. O administrador pode minimizar sua exposio a esse risco atravs da diversificao Escolas de Anlise de Investimento - Fundamentalista: baseada no estudo dos fundamentos econmico financeiros das empresas

- Tcnica: Grafista, elabora anlises com base no estudo de grficos de comportamento das negociaes dos ativos Retorno do Investimento em Aes - Lucratividade determinada por: - Direitos e Proventos distribuidos - Variao das Cotaes das aes Eventos Societrios - Dividendos Parte do lucro da empresa, aps o imposto de renda, que distribuida aos scios da companhia. Para os acionistas os dividendos so isentos de IR - Juros sobre capital prprio Recursos que so pagos aos acionistas como "retribuio ao aporte de capital que fizeram". A empresa pode deduzir esse montante como custo de capital, enquanto que os acionistas, ao receberem esses recursos, pagam 15% de IR na fonte - Bonificao Aes novas, emitidas em funo de aumento de capital decorrente da incorporao de reservas, que so distribudas gratuitamente aos scios - Desdobramento "stock split",so aes novas que so distribudas gratuitamente aos scios. A diferena entre o desdobramento e a bonificao que, nesse caso, h alterao do capital da companhia, apenas aumento do nmero de aes. utilizado p/ melhorar as condies de liquidez das aes no mercado - Grupamento Evento oposto ao desdobramento. A empresa emissora determina a troca de um determinado nmero de aes antigas por um nmero menor de aes novas - Subscrio Particular Aes novas que so emitidas pela companhia e vendidas preferencialmente aos atuais acionistas - Subscrio Pblica Aes novas que so emitidas pela companhia e vendidas p/ qualquer investidor nelas interessado, sem que haja preferncia na venda p/ os atuais scios

Frmula do Preo Ex-Terico Pex = PV com - Div - Jur + (% Sub x Pr emisso) - V Econ 1 + % Bon + % Sub onde: Pex = Preo Ex-Terico PV com = ltimo preo de fechamento "com direito" Div = Valor do dividendo / juros Jur = Valor dos juros sobre o capital Bon = % da bonificao/ desdobramento Sub = % da subscrio Pr emisso = Preo de emisso das aes V Econ = Valor econmico de outros ativos distribudos Custos de Transao - Corretagem (receita da corretora) - Emolumentos (receita da Bovespa) - Taxa de Liquidao (receita da CBLC) Lote de Negociao no Mercado vista - Padro - Fracionrio

Codificao - Vista - Lote Padro O cdigo do ativo composto por 4 posies alfabticas e uma ou duas posies numricas. Ex: VALE1 - Vista - Fracionrio Cdigo igual ao a vista lote, com acrscimo de um "F" ao final. Ex: VALE1F Formas de Cotao - Unitria - Por Lote de Mil

# Os ndices das Bolsas de Valores

- Os ndices das Bolsas de Valores procuram medir a lucratividade mdia de uma carteira de aes, num determinado tempo - Possibilitam aos investidores avaliarem seus investimentos e a tendncia dos negcios em geral; aos administradores dos fundos de investimentos comparar seus desempenhos com o do mercado como um todo; s autoridades econmico-financeiras utiliz-los como instrumentos de auxlio em suas anlises da situao do pas - As aes que compe o ndice formam uma suposta carteira de investimentos que deve representar de forma mais fiel e eficiente o comportamento do mercado ndice Bovespa - Foi criado em 1968, a partir da construo de uma carteira terica de aes que em conjunto representam 80% do nmero de negcios e do volume transacionado vista nos 12 meses anteriores formao da carteira - O nmero de aes que o compe se alteram quadrimestralmente em funo da participao relativa de cada ao nos ltimos 12 meses, atualmente ela soma cerca de 66 papis

Mercado Termo
- Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mnimo: 16 e mximo de 999 dias corridos), por um preo previamente estabelecido em mercado, resultando em um acordo/ contrato entre as partes - O preo a termo que fixado na abertura do negcio, formado pelo preo vista mais uma taxa de juros,que varia conforme o prazo da transao Formas de Encerramento - Por decurso de prazo - Antes do decurso (os compradore podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas isso alterar o valor do preo) - Antecipada (no tem venda vista) - Por diferena (venda vista) Garantias - So exigidas de ambos os participantes: - vendedor: cobertura, que o depsito da totalidade dos ttulos objeto da operao - comprador: margem, que o depsito de numerrio e/ou ativos autorizados, em um valor estabelecido pela Bovespa e CBLC Limite de Posies em Aberto - A CBLC estabelece limites mximos de posio - com base em um percentual das aes em circulao no mercado - que podem ser detidos por investidor, por intermedirio e pelo mercado como um todo Custos de Transao - Corretagem/ Emolumentos/ Taxa de Liquidao - Taxa de Registro Estratgia de Atuao - Comprador a Termo (garantir preo) - Fixao de Preo de compra - Operao Caixa (venda vista e compra a termo)

- Vendedor a Termo - Aumentar receita - Financiar Fixao do Preo de Compra - Operao: CT - Expectativa: PV no vencimento > PT - Lucro Potencial: Pvvcto - PT - Investimento Inicial: Margem - Risco Mximo: PT

# Operao de Caixa
- Operao atravs da qual um investidor vende vista um lote de aes que possui e compra (no mesmo prego) o mesmo lote a termo, por exemplo p/ 30 dias; o custo do financiamento dado pela diferena entre os preos de compra e venda

# Operao de Financiamento
- Operao atravs da qual um investidor compra vista um lote de aes e o vende (no mesmo prego) a termo, por exemplo p/ 30 dias; a diferena entre os dois preos a remunerao pelo prazo do financiamento Vantagem do Financiado - No tem que recorrer a Banco, preencher ficha de cadastro,ter avalistas e comprar todo o tipo de servio que as instituies bancrias exigem como reciprocidade p/ obter o emprstimo - O financiado realizou uma operao "Caixa" ao vender as aes que tinha em carteira no Mercado vista. Recebendo os recursos p/ atender as suas necessidades de capital de curto prazo e recomprando as mesmas aes no Mercado a Termo, sua inteno no era se desfazer definitivamente das aes da empresa a qual acionista Vantagem do Financiador - Ir receber de volta os recursos aplicados com uma taxa de juros embutida, que remunera o seu Capital

Taxa Bruta da Operao [(P Termo) - 1] x 100 TxB = P Vista Taxa Equivalente Ms
(30/DC)

Tx a.m. =

{[ TxB + 1] 100

} - 1 x 100

Taxa Over
(1/DU)

Tx over =

{{[ TxB 100

+ 1]

- 1} x 3000

(252/DU)

Tx over a.a. = {{[ TxB 100

+ 1]

- 1} x 100

Mercado Termo Flexvel

- O comprador pode vender a vista as aes lastro da operao - depositadas pelo vendedor como cobertura -, sem que isso seja considerado uma liquidao antecipada, e utilizar o produto da venda p/ adquirir outras aes vista, que passaro a ser o novo objeto da operao - Caso o comprador faa uso dessa prerrogativa e efetivamente venda a vista as aes adquiridas a termo, a CBLC ir reter em dinheiro, do produto da venda, o valor equivalente ao compromisso financeiro da operao - A CBLC permitir que esses recursos sejam utilizados exclusivamente p/ adquirir outras aes no mercado a vista, que

ficaro retidas como sendo as novas aes objeto da operao - O prazo mximo atualmente permitido p/ essa modalidade de 90 dias corridos

Mercado Futuro de Aes Individuais

- a compra e venda de aes, a um preo negociado entre as partes,p/ liquidao em uma data futura, previamente determinada - Diferentemente do Mercado a Termo, o preo do contrato futuro fixo at o vencimento da operao, sendo alterado diariamente, em funo das negociaes ocorridas nesse segmento Modalidade - conhecida como "futuro com ajuste dirio de resultados", ou seja, diariamente os preos de todas as posies em aberto so comparados a um preo de referncia, chamado preo de ajuste, que calculado p/ cada ao/ vencimento Formao do Preo Futuro - O preo do contrato futuro equivale ao preo a vista do papel acrescido de uma frao correspondente expectativa de taxas de juros entre o momento da negociao do contrato futuro e a respectiva data de liquidao do contrato Preo de Ajuste Dirio - calculado aps o encerramento das negociaes do dia, p/ cada papel e vencimento, correspondendo ao preo mdio do papel no Mercado Futuro apurado no perodo de negociaes da tarde Procedimento de Ajuste Dirio - O procedimento de ajuste diferente p/ posies abertas no dia e p/ posies abertas em preges anteriores: a) Para posies abertas no dia: o preo do negcio comparado com o preo de ajuste do dia, se o resultado for positivo, o comprador creditado e o vendedor debitado; se o resultado for negativo, ocorre o inverso b) Para posies abertas em preges anteriores, o preo de ajuste do dia comparado ao preo de ajuste do dia anterior, sendo que se o resultado por positivo, o comprado creditado e o vendedor debitado; ocorrendo o inverso se o resultado for negativo - Os acertos financeiros dos ajustes ocorrem em D+1 de seu clculo Aes Negociadas no Mercado Futuro - Somente aes previamente autorizadas Caractersticas bsicas de negociao - O lote padro das aes negociadas no Mercado Futuro o mesmo vigente p/ o mercado vista, bem como a forma de cotao - permitida a realizao de operaes de day-trade nesse segmento (mas creditado ou debitado no dia seguinte) Encerramento antecipado de posies - O investidor detentor de uma posio comprada ou vendida no Mercado Futuro que desejar ir p/ a liquidao fsica pode sair de sua posio realizando uma operao de natureza oposta Vencimento - o ltimo dia em que um contrato futuro pode ser encerrado por meio da realizao de uma operao oposta no prprio Mercado Futuro - Ocorre na terceira segunda-feira do ms de vencimento do contrato Liquidao Fsica - Os contratos que permanecerem em aberto aps o fechamento do dia do vencimento tero obrigatoriamente liquidao fsica Codificao - Tm 7 posies, as 4 primeiras relativas ao cdigo do ativo no mercado a vista; a quinta posio um letra de "A" a "L" que indica o ms de vencimento; a sexta posio numrica e utilizada p/ indicar o tipo da ao; a stima posio a letra "X" como indicao de mercado futuro Garantias - So exigidas tanto do comprador como do vendedor, podem ser cobertura ou margem - importante ressaltar que o vendedor coberto fica dispensado do depsito de margem de garantia, mas continua participando

dos procedimentos de ajuste dirio Proventos - Em dinheiro e direitos de preferncia - o valor lquido recebido e/ou o valor terico do direito descontado do ltimo preo de ajuste "com-direito" - Em aes - os contratos passam a ser negociados na forma "com-direito" at o vencimento Por que Participar do Mercado Futuro de Aes? - Maiores retornos - Operar com expectativa de queda dos preos - Hedge - Arbitrando as expectativas de performance relativas de duas aes - Mudana de exposio em aes

Mercado de Opes
Conceituao - o mercado onde se negociam ativos financeiros ou commodities e sim direitos de compra ou de venda de um lote de aes, ativos financeiros ou commodities, com preos e prazos de exerccio preestabelecidos contratualmente. Por esses direitos, o titular de uma opo paga um prmio, podendo exerc-los - a qualquer momento ou somente no dia do vencimento, dependendo do estilo da opo - ou revend-los no mercado durante o perodo de validade da opo - A opo um contrato que d ao seu detentor, ou comprador, o direito, mas a obrigao de comprar o ativo objeto ou vendlo, pelo preo acordado, na data de vencimento da operao ou at esta. Em contrapartida o vendedor (ou lanador) tem a obrigao de vender, caso tenha vendido uma opo de compra, ou tem a obrigao de comprar, caso tenha vendido uma opo de venda

Tipos de Opes - Opo de Compra (Call): O direito de comprar uma quantidade especfica de um ativo objeto, a um determinado preo de exerccio e em prazo determinado - Opo de Venda (Put): O direito de vender uma quantidade especfica de um ativo objeto, a um determinado preo de exerccio e em prazo determinado - Opes Europias: O comprador da opo tem o direito de exerccio somente na data de vencimento - Opes Americanas: O comprador da opo tem direito de exercer a opo a qualquer tempo at a data de vencimento - Ativo Objeto: o ativo objeto a que a opo se refere - Preo Exerccio: Preo ao qual a opo poder ser exercida - Prmio: Preo negociado p/ adquirir o direito de exerccio da opo - Vencimento: Quando ou at que data esta opo pode ser exercida - Posio: o saldo resultante de uma ou mais operaes com opo da mesma srie, realizadas em nome de um mesmo investidor, atravs de uma mesma corretora. Dependendo da natureza do saldo, a posio ser de lanador ou titular - Bloqueio de Posio: a operao atravs da qual o lanador impede o exerccio sobre parte ou a totalidade de sua posio, mediante prvia compra de opo da mesma srie da anteriormente lanada - Srie: So opes do mesmo tipo (compra ou venda) referentes ao mesmo ativo objeto, tendo a mesma data de vencimento e o mesmo preo de exerccio Codificao das Opes na Bovespa - 7 posies, sendo as 4 primeiras referentes ao cdigo do ativo no mercado vista; a 5 letra indica se uma opo de compra ou de venda e o ms de vencimento (de A a L opo de compra e de M a X opo de venda, sendo que A e M - janeiro e B e N-

feveiro at L e X - dezembro; a 6 e 7 posies so numricas e referem-se a srie especfica daquela posio Por que Participar do Mercado Opes? - Seguro ou Hedge: a operao tem por objetivo a proteo contra o risco de grandes variaes de preo do ativo objeto no futuro - Gerar Renda: qdo o valor do ativo objeto tem pequenas variaes de preo - Realizar Lucros Especulativos: qdo se aposta na direo do mercado e o resultado corresponde Opes Titular - Expectativa de Alta Compra - Garantia de Preo - Alavancagem - Hedge Ps-vendida - Expectativa de Baixa Venda - Hedge de posio Comprada - Operar Expectativa de Baixa Formao do Prmio - negociado em mercado e seu valor depende da relao entre preo de exerccio e o preo a vista da ao-objeto (valor intrnseco), da volatilidade histrica do ativo/ mercado (taxa de risco) e da rentabilidade prevista dos demais ativos (taxa de juros) a) Valor Intrnseco de uma Call: - Valor Intrnseco = Preo corrente ( vista) - Preo de Exerccio - Prmio = Valor Intrnseco + Valor Tempo O valor intrnseco de uma opo pode ser menor que zero b) Valor Intrnseco de uma Put: - Valor Intrnseco = Preo de Exerccio - Preo corrente Garantias # Para o titular de Opes - O titular no Mercado de Opes est isento de prestar garantias, pois o risco mximo que pode correr ele exercer sua posio e perder o prmio pago # Para o Lanador de Opes - Somente das posies lanadoras exigida a prestao de garantias, e a finalidade da garantia assegurar o cumprimento da obrigao assumida - Lanador Coberto: Deposita os ttulos relativos a Opo - Lanador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no mercado a termo, conforme clculo efetuado pela Clearing. A margem depositada o resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prmio (prmio de fechamento do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado p/ o dia seguinte) Limites de Posies em Aberto - A CBLC estabelece, para cada ativo objeto, limites mximos de posio - usualmente com base em um percentual das aes em circulao no mercado - que podem ser detidos por investidor, por intermedirio e pelo mercado como um todo - No caso do mercado de opes os limites abrangem os seguintes nveis: - Por investidor: total das posies em aberto; total por srie; total das posies descobertas; total por srie descoberta - Por intermedirio: total das posies em aberto e total das posies descobertas - Para o mercado: total das posies em aberto e total das posies descobertas Custos de Transao - Emolumentos/ taxa de liquidao (Bolsa) - Taxa de Registro (CBLC) - Expectativa de Alta - Operao Casada - Renda Adicional Lanador - Expectativa de Baixa - Operao Casada - Renda Adicional

- Taxa de Corretagem Opes sobre ndice de Aes - Opes de compra e de venda sobre o ndice Bovespa, o ndice Bovespa Mini e o IBrX50, sendo cada contrato equivalente ao direito de comprar ou vender um ndice - Os preos de exerccios e os prmios transacionados so cotados em pontos do ndice, com cada ponto equivalendo a um valor em reais (atualmente R$1,00) estabelecido pela Bolsa POP - Proteo do Investimento com Participao - Instrumento que permite ao investidor comprar as aes, protegendo-se de uma eventual desvalorizao do preo das mesmas no mercado vista, ao estabelecer um preo mnimo de venda desses ativos - Em troca dessa proteo o investidor abre mo de parte de sua rentabilidade (atualmente 20% ou 30% da valorizao que exceder o preo de exerccio) em caso de alta nas cotaes do papel no mercado a vista Estrutura do POP com 70% de participao Compra 100 aes a vista Titular de 100 PUTs Lanador de 30 CALLs Estrutura do POP com 80% de participao Compra 100 aes a vista Titular de 100 PUTs Lanador de 20 CALLs Ex. (lucro): Part. 70% 1) Desembolso p/ comprar 1 POP VALE71 2) Venda vista de 70 VALE5 (hj) 3) Exerccio nas 30 CALLs: Vende VALE5 pelo preo de exerccio 4) Resultado no POP = Valor total recebido (70 VALE5 + 30 CALLs) - Desembolso do 1 POP VALE71 5) Resultado vista = VALE5 vista (hj) - VALE5 vista Ex. (prejuzo): 1) Exerce 100 PUTs: Vende 100 VALE5 pelo preo de exerccio 2) Resultado no POP = 100 PUTs no preo de exerccio - Desembolso do 1 POP VALE71 3) Resultado vista = VALE5 vista (hj) - VALE5 vista # Governana Corporativa - o resultado da combinao do direito e prticas voluntrias apropriadas do setor privado que habilitam a companhia a: - atrair capital financeiro e humano - desempenhar suas metas de modo eficaz - perpetuar sua capacidade de gerar valor a longo prazo - respeitar o interesse de todos os acionistas e da sociedade como um todo - O objetivo assegurar a todos os acionistas equidade, transparncia, responsabilidade pelos resultados e obedincia leis O Novo Mercado da Bovespa - A principal inovao do Novo Mercado, em relao legislao, a exigncia de que o capital social da companhia seja composto somente por aes ordinrias - A companhia aberta participante do Novo Mercado tem como obrigaes adicionais: - Extenso p/ todos os acionistas das mesmas condies obtidas pelos controladores qdo da venda do controle da companhia (tag along) - Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociao no Novo Mercado - Conselho de Administrao com mnimo de 5 membros e mandato unificado de at 2 anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% dos membros devero ser conselheiros independentes - Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s informaes Trimestrais (ITRs) - entre outras: demosntraes financeiras consolidadas e a demonstrao dos fluxos de caixa - Melhoria nas informaes relativas a cada exerccio social,adicionando s Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFPs) - documento que contm demonstraes financeiras anuais - entre outras, a demonstrao dos fluxos de caixa - Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US GAAP - Melhoria nas informaes prestadas,adicionando s Informaes Anuais (IANs)- documento que contm informaes corporativas - entre outras: a quantidade e caractersticas dos valores mobilirios de emisso da companhia detidos

pelos grupos de acionistas controladores, membros do Conselho de Administrao, diretores e membros do Conselho Fiscal, bem como a evoluo dessas posies - Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos um vez por ano - Apresentao de um calendrio anual,do qual conste a programao dos eventos corporativos,tais como assemblias, divulgao de resultados, etc - Divulgao dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas - Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores - Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% do capital social da companhia - Qdo da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital - Adeso Cmara de Arbitragem do Mercado p/ resoluo de conflitos societrios - Alm disso, na Bovespa as empresas negociadas podem classificar-se em outros dois nveis (1 e 2), dependendo do grau de atendimento aos seguintes tens: Nvel 1 2 x x x Conselho de Administrao c/ no mnimo 5 membros e mandato unificado de at 2 anos, permitida a reeleio. No mnimo 20% dos membros devero ser conselheiros independentes Disponibilizao de demonstraes financeiras seguindo as normas do US GAAP ou IFRS Extenso p/ todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies obtidas pelos controladores qdo da venda do controle da companhia e de 80% deste valor p/ os detentores de aes preferenciais x Nvel 1 2 x x x x x x x x Obrigatoriedade de realizao de uma oferta de compra de todas as aes em circulao, pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro neste Nvel 2 Adeso Cmara de Arbitragem p/ resoluo de conflitos societrios Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s informaes Trimestrais (ITRs) - entre outras: demonstraes financeiras consolidadas e a demonstrao dos fluxos de caixa Melhoria nas informaes relativas a cada exerccio social, adicionando s Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFPs) - entre outras, a demonstrao dos fluxos de caixa Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s informaes Anuais (IANs) - entre outras: a qtde e caractersticas dos valores mobilirios de emisso da companhia detidos pelos grupos de acionistas controladores, membros do Conselho de Administrao, diretores e membros do Conselho Fiscal, bem como a evoluo dessas posies x x x x x x x x x x x x Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano Apresentao de um calendrio anual, do qual conste a programao dos eventos corporativos, tais como assemblias, divulgao de resultados, etc Divulgao dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% do capital social da cia Qdo da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital BOVESPA MAIS - Segmento especial de listagem do mercado de balco organizado, que tem como objetivo tornar o mercado de aes acessvel a um nmero maior de empresas, em especial, quelas atrativas aos investimentos de mdio e longo prazos, onde o foco no retorno potencial se sobrepe necessidade de liquidez imediata - As candidatas so as companhias de qualquer porte que entendem que a ampliao gradual da sua base acionria o caminho mais adequado a sua realidade, e que, portanto, pretendem ingressar no mercado de capitais de forma gradativa. Inserem-se nesse contexto em especial, as companhias de pequeno e mdio porte que buscam crescer utilizando o mercado acionrio como uma relevante fonte de recursos Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias como transformao, incorporao, ciso e fuso da companhia e aprovao de contratos entre a companhia e empresas do mesmo grupo tens tens

- Apesar de realizadas no mesmo sistema eletrnico de negociao do mercado principal, o que garante a facilidade de acompanhamento por todos os participantes do mercado, as negociaes no Bovespa Mais so mais flexveis iniciando com um determinado nmero de leiles dirios em horrios especficos, cujo o nmero vai se ampliando a medida que o papel ganha liquidez at chegar negociao contnua (processo que pode ser antecipado caso a empresa contrate um formador de mercado) # Mercado Internacional ADR's - American Depositary Receipts - Foram criados na dcada de 1920 com o objetivo principal de facilitar a negociao de "Securities" (ttulos negociveis) emitidas por companhias sediadas fora dos EUA, no mercado norte americano - So instrumentos negociveis que representam a propriedade indireta de "Securities" emitidas por companhias sediadas fora dos EUA - So cotados em US$, e podem ser negociados em Bolsa de Valores americanas ou nos mercados OTC ("Over the Counter", mercado de balco onde so negociados as "Securities" no cotadas em Bolsa) - So emitidos por um banco norte-americano (banco depositrio), evidenciando a propriedade de "American Depositary Receipts". Estes por sua vez representam uma certa quantidade de "Securities" emitidas por companhias sediadas fora dos EUA, mantidas em custdia por um banco sediado (banco custodiante) no pas de origem das mesmas. O pblico alvo p/ lanamento de ADR's so as empresas de grande porte, com boa situao econmica financeira e preferencialmente apresentando um importante volume de vendas p/ o mercado externo, permitindo s empresas no americanas o acesso s Bolsas de Valores norte-americanas Nveis de ADR - 4 diferentes nveis de ADR que se diferenciam basicamente com relao ao tipo de exigncia de adaptao s regras americanas e quais os segmentos de mercado onde tem sua negociao autorizada: Nvel 144A 1 2 3 Balco Bolsa Bolsa Mercado Balco (somente p/ investidores qualificados) Tipo de Distribuio Secundria Secundria Secundria Primria/ Secundria

GDR's - Global Depositary Receipts - DRs que so ofertados p/ investidores em dois ou mais centros financeiros, fora do pas de origem do emissor - Podem ser ofertados de maneira Pblica ou Privada:o mtodo adotado definir o segmento de investidores que podero comprar/ negociar estes instrumentos. Nos EUA, valores mobilirios ofertados atravs de emisso pblica podem ser comprados por uma gama maior de investidores, no mercado de balco ou em uma bolsa de valores nacional - As emisses privadas podem somente ser vendidas p/ os chamados QIBs, Qualified Institutional Investors (Investidores Institucionais Qualificados) BDR's - Brazilian Depositary Receipts - So recibos brasileiros cujo lastro so aes de empresas estrangeiras. Ex: Telefonica

Fundos de Investimento
- Forma de investimento coletivo, administrado operacionalmente por instituies financeiras que captam recursos dos investidores, que adquirem cotas do fundo, formando um Patrimnio e aplicam em uma carteira de valores mobilirios. A gesto dessas carteiras pode tbm ser efetuada por instituies no financeiras especializadas Evoluo da Indstria de Fundos de Investimento no Brasil - At 31/12/2004 existiam dois grandes grupos de fundos de investimento: - Fundos de Investimento Financeiros (FIF's) - "Renda Fixa", cuja carteira era formada preponderantemente por ativos de renda fixa (mnimo 51%). Esses fundos que em princpio eram regulados e fiscalizados pelo Bacen, passaram a ser de responsabilidade da CVM em 2001 - Fundos de Investimento em Ttulos e Valores Mobilirios - "Fundos de Renda Varivel", j eram regulados e fiscalizados pela CVM, tinham como principal caracterstica terem seu patrimnio composto, no mnimo, por 51% de ativos de renda varivel Breve Histrico dos FIF's

- Notvel crescimento na 2 metade da dcada de 90 - Ocorrncia de uma grande crise mundial no segundo semestre de 1997 e seus efeitos no mercado financeiro brasileiro motivaram uma primeira regulamentao focada na informao/ gerenciamento de risco Breve Histrico dos FITVM's - J eram regulamentados pela CVM e p/ funcionamento necessitavam solicitar autorizao

# Fundos de Investimento
Definio - Comunho de recursos constituda sob a forma de condomnio, destinado aplicao em ativos financeiros, podendo ser constitudo sob a forma de condomnio aberto ou fechado Ativos Financeiros - So considerados ativos financeiros: 1) Ttulos da dvida pblica 2) Contratos derivativos 3) Aes, debntures, bnus de subscrio, seus cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de descobramento,certificados de depsito de valores mobilirios, cdulas de debntures, cotas de fundos de investimento, notas promissrias e quaisquer outros valores mobilirios, cuja emisso ou negociao tenha sido objeto de registro ou de autorizao pela CVM 4) Ttulos ou contratos de investimento coletivo, registrados na CVM e ofertados publicamente, que gerem direito de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, cujos rendimentos advm do esforo do empreendedor ou de terceiros 5) Certificados ou recibos de depsitos emitidos no exterior com lastro em valores mobilirios de emisso de cia aberta brasileira 6) O ouro, ativo financeiro, desde que negociado em padro internacionalmente aceito 7) Quaisquer ttulos, contratos e modalidades operacionais de obrigao ou co-obrigao de instituio financeira 8) Warrants, contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias ou servios p/ entrega ou prestao futura, ttulos ou certificados representativos desses contratos e quaisquer outros crditos, ttulos, contratos e modalidades operacionais desde que expressamente previstos no regulamento Administrao - Podem ser administrados por pessoas jurdicas autorizadas pela CVM p/ o exerccio profissional de administrao de carteira Classificao - Da denominao do fundo deve constar a expresso "Fundo de Investimento" acrescida de referncia a classe do fundo - Qto composio de sua carteira, os fundos de investimento e os FICs classificam-se em: 1) Curto Prazo - Aplicao exclusiva em ttulos pblicos federais ou privados de baixo risco de crdito, pr-fixados ou indexados taxa Selic ou outra taxa de juros, ou ttulos indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer de 375 dias, e prazo mdio da carteira do fundo inferior a 60 dias, sendo permitida a utilizao de derivativos somente p/ proteo de carteira e a realizao de operaes compromissadas c/ ttulos pblicos federais. vedada esses fundos a cobrana de taxa de performance, salvo se for destinado a investidor qualificado 2) Referenciado - Devem identificar em sua denominao o seu indicador de desempenho e atender cumulativamente as seguintes condies: a) ter 80% do seu patrimnio lquido, no mnimo, isolada ou cumulativamente em: - Ttulos de emisso do Tesouro Nacional e/ou Banco Central do Brasil, e/ou - Ativo de renda fixa cujo emissor seja classificado como de baixo risco de crdito por agncia de classificao de risco localizado no pas b) 95%, no mnimo, de sua carteira seja composta por ativos financeiros cuja rentabilidade acompanhe, direta ou indiretamente, a de seu indicador de desempenho c) Faam operaes com derivativos somente p/ hedge da carteira e somente at o limite desta - vedada esses fundos a cobrana de taxa de performance, salvo se for destinado a investidor qualificado

3) Renda Fixa - No mnimo 80% de sua carteira aplicada em ativos relacionados diretamente ou sintetizados via derivativos, ao seu fator de risco - variao da taxa de juros domstica ou de ndice de preos, ou ambos - vedada esses fundos a cobrana de taxa de performance, salvo se for destinado a investidor qualificado ou seja, classificado como "longo prazo" 4) Cambial - No mnimo 80% de sua carteira aplicada em ativos relacionados diretamente ou sintetizados via derivativos, ao seu fator de risco - variao de preos de moeda estrangeira, ou a variao do cupom cambial 5) Aes - Os fundos classificados como "aes" devero ter como principal fator de risco a variao de preos de aes admitidas negociao no mercado vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado - Esses fundos devero ter: a) 67%, no mnimo, de seu patrimnio lquido devero ser compostos pelos seguintes ativos: - aes admitidas negociao em bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado - bnus ou recibos de subscrio e certificados de depsito de aes admitidas negociao nas entidades referidas na alnea "a" e - Brazilian Depositary Receipts classificados como nvel II e III b) O P.L. que exceder o percentual fixado no inciso I aplicado em quaisquer outras modalidades de ativos financeiros - O investimento nos ativos financeiros indicados anteriormente estar sujeito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento, prospecto e material de venda do fundo, bem como os extratos enviados aos clientes, contenham, c/ destaque, alerta de que o fundo pode estar exposto a significativa concentrao em ativos de poucos emissores, c/ os riscos da decorrentes - O disposto acima se aplica aos BDR classificados como nvel I - De acordo com o estilo de gesto da carteira, os fundos de aes podem ser classificados como: - Ativos: qdo o gestor tem atuao ativa na montagem da carteira de aes do fundo, ou seja, escolhe as aes e decide qual a proporo de cada uma na carteira. Usualmente o objetivo apresentar uma performance diferenciada e/ ou superior a apresentada pelos ndices de aes - Passivos: qdo os gestor estabelece como estratgia formar uma carteira de aes igual ou mto semelhante a carteira terica de algum ndice de aes. Nesse caso o objetivo propiciar um retorno o mais prximo possvel ao apresentado pelo ndice de referncia 6) Dvida Externa - No mnimo 80% do seu P.L. aplicado em ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, podendo aplicar at 20% do P.L. em outros ttulos de crdito transacionados no mercado internacional - Recursos remanescentes podem ser: 1) Utilizados em operaes em mercados organizados de derivativos no exterior (exclusivamente p/ hedge) de ttulos integrantes da carteira ou, at no mximo 10% do P.L., mantidos em conta de depsito no exterior 2) Utilizados em operaes em mercados organizados de derivativos no pas referenciados c/ ttulos de dvida externa da Unio - administrados por bolsa de mercadoria e de futuros ou balco c/ registro na Cetip - ou mantidos em conta de depsito vista no pas 7) Multimercado - Devem possuir polticas de investimento que envolvam vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes - Esses fundos podem aplicar em ativos financeiros no exterior at o limite de 20% de seu P.L. - Notas: a) A aquisio de cotas de fundos classificados como "Dvida Externa" pelos fundos Multimercado est sujeita a incidncia de limites de concentrao por emissor b) O investimento em ativos financeiros (aes, bnus e recibos de subscrio, certificados de depsito de aes, cotas de fundos de aes e de fundos de ndices negociados em mercados organizados e BDRs nvel II e III) pelos fundos Multimercado est sujeito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento, prospecto e material de venda do fundo, bem como os extratos enviados aos clientes, contenham, c/ destaque, alerta de que o fundo pode estar exposto a significativa concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos da decorrentes

Fundos de Longo Prazo - O fundo classificado como "Referenciado", "Renda Fixa", "Cambial", "Dvida Externa" ou "Multimercado" que dispuser, em seu regulamento ou prospecto, que tem o compromisso de obter o tratamento fiscal destinado a fundos de longo prazo previsto na regulamentao fiscal vigente estar obrigado a: 1) incluir a expresso "Longo Prazo" na denominao do fundo 2) atender s condies previstas na referida regulamentao de forma a obter o referido tratamento fiscal - O fundo que mencionar ou sugerir, em seu regulamento, prospecto ou em qualquer outro material de divulgao, que tentar obter o tratamento fiscal previsto p/ fundos de longo prazo, mas sem assumir o compromisso de atingir esse objetivo, ou que ir faz-lo apenas qdo considerar conveniente p/ o fundo, dever incluir no prospecto e em seu material de divulgao, em destaque, a seguinte advertncia: "No h garantia de que este fundo ter o tratamento tributrio p/ fundos de longo prazo" Concentrao em Crditos Privados - Os fundos de investimento em Curto Prazo, Referenciados, Renda Fixa, Cambiais e Multimercado que realizarem aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado, ou de emissores pblicos, outros que a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual de 50% de seu P.L., dever observar as seguintes regras, cumulativamente quelas previstas p/ sua classe: 1) na denominao do fundo dever constar a expresso "Crdito Privado"; 2) o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est sujeito a risco de perda substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime de administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores responsveis pelos ativos do fundo; e 3) o ingresso no fundo ser condicionado assinatura de termo de cincia dos riscos inerentes composio da carteira do fundo, vedada a utilizao de sistemas eletrnicos p/ esse fim Patrimnio Lquido Mnimo - O fundo que mantiver P.L. mdio dirio inferior a R$300 mil pelo perodo de 90 dias consecutivos, deve ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo Regulamento e Poltica de Investimentos - Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar que recebeu o regulamento do fundo, tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimentos, bem como, se for o caso, tomou cincia da possibilidade de ocorrncia de patrimnio lquido negativo e de sua responsabilidade por consequentes aportes adicionais de recursos Responsabilidade por eventual P.L. negativo - Desde que esta seja decorrente da poltica de investimentos prevista no regulamento do fundo, ser dos cotistas Prazo de carncia para resgate - O regulamento do fundo poder estabelecer prazo de carncia p/ resgate, com ou sem rendimento Distribuio de cotas - A distribuio de cotas de fundo aberto independe de prvio registro na CVM e ser realizada por instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios - A distribuio de cotas de fundo fechado depende de prvio registro na CVM e ser realizada por instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios e, exceto se for destinado a investidores qualificados, dever ser precedida de registro de oferta pblica Prospecto - O prospecto deve conter, entre outras informaes, as seguintes: a) metas e objetivos de gesto do fundo, bem como seu pblico alvo; b) poltica de investimento e faixas de alocao de ativos; c) especificao das taxas e demais despesas do fundo; d) condies de resgate de cotas e, se for o caso, prazo de carncia; e) identificao dos riscos assumidos pelo fundo;

f) poltica de administrao desses riscos, inclusive os mtodos utilizados nesse gerenciamento g) percentual mximo de cotas que pode ser detido por um nico cotista Aviso sobre riscos de ocorrncia de P.L. negativo - O fundo que pretender realizar operaes com derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou, em especial, levar a ocorrncia de P.L. negativo, dever inserir na capa do seu prospecto e em todo o seu material de divulgao, de forma clara, legvel e em destaque, uma das seguintes advertncias, conforme for o caso: 1) "Este fundo utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas" ou 2) "Este fundo utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo" Remunerao da instituio administradora - O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance), bem como taxa de ingresso e sada - A cobrana de taxa de performance, qdo cabvel, deve atender aos seguintes critrios: 1) vinculao a um parmetro de referncia compatvel com a poltica de investimento do fundo e com os ttulos que efetivamente a componham; 2) vedada sua vinculao a percentuais inferiores a 100% do parmetro de referncia; 3) cobrana, aps a deduo de todas as despesas (inclusive taxa de administrao), por perodo, no mnimo, semestral - vedada sua cobrana qdo o valor da cota for inferior ao seu valor por ocasio da ltima cobrana efetuada Da carteira - O fundo deve manter seu patrimnio aplicado em ttulos e valores mobilirios, ativos financeiros, nos termos estabelecidos em seu regulamento, observados os limites estabelecidos pela legislao pertinente - O fundo poder manter em sua carteira ativos financeiros negociados no exterior, at o limite de 100% p/ os fundos classificados como "Dvida Externa" e os destinados a investidores super-qualificados, 20% p/ os classificados como "Multimercado", e 10% nas demais classes - As aplicaes em ativos no exterior sero consideradas, cumulativamente, no clculo dos correspondentes limites de concentrao por emissor e por modalidade - Na hiptese de aplicao em ativos financeiros no exterior, o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est autorizado a realizar esse tipo de aplicao Limites Por Emissor - O fundo observar os seguintes limites de concentrao por emissor: 1) at 20% do P.L. do fundo qdo o emissor for instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil; 2) at 10% do P.L. do fundo qdo o emissor for companhia aberta; 3) at 10% do P.L. do fundo qdo o emissor for fundo de investimento; 4) at 5% do P.L. do fundo qdo o emissor for pessoa fsica ou pessoa jurdica de direito privado que seja companhia aberta ou instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil; e 5) no haver limites qdo o emissor for a Unio Federal Limites por modalidade de ativo financeiro - Alm dos limites por emissor, o fundo observar os seguintes limites de concentrao por modalidades de ativo financeiro: 1) at 20% do P.L. do fundo para o conjunto dos seguintes ativos: a) cotas de fundos de investimento registrados com base nesta instruo; b) cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento registrados com base nesta instruo; c) cotas de Fundos de Investimento Imobilirio - FII d) cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIDC e) cotas de Fundos de Investimento em Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIC-FIDC f) cotas de fundos de ndice admitidos negociao em bolsa de valores ou no mercado de balco organizado g) Certificados de Recebveis Imobilirios - CRI e h) outros ativos financeiros previstos no inciso II deste artigo, desde que permitidos pela regulamentao em

vigor 2) no haver limite de concentrao por modalidade de ativo financeiro p/ o investimento em: a) ttulos pblicos federais e operaes compromissadas lastreadas nestes ttulos b) ouro, desde que adquirido ou alienado em negociaes realizadas em bolsas de mercadorias e futuros c) ttulos de emisso ou coobrigao de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil e d) valores mobilirios diversos daqueles previstos no inciso I, desde que registrados na CVM e objeto de oferta pblica Dos deveres do Administrador e do Gestor qto aos limites de concentrao - O administrador e o gestor respondem pela inobservncia dos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo financeiro, de composio e concentrao de carteira, e de concentrao em fator de risco, estabelecidos na regulamentao pertinente - O administrador e o gestor devero acompanhar diariamente o enquadramento aos limites estabelecidos nesta instruo e o fator de risco da carteira de fundo, de forma a manter a classe adotada no regulamento e a poltica de investimento do fundo - Entende-se por principal fator de risco de um fundo o ndice de preos, a taxa de juros, o ndice de aes, ou o preo do ativo cuja variao produza, potencialmente, maiores efeitos sobre o valor de mercado da carteira do fundo

Fundo para Investidores qualificados - Pode ser constitudo fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados So considerados investidores qualificados: 1) instituies financeiras 2) seguradores e cias. De capitalizao 3) entidades abertas e fechadas e previdncia complementar 4) pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$300 mil e que, adicionalmente atestem por escrito essa sua condio, de acordo com formulrio apropriado 5) fundos de investimento de investidores qualificados 6) administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM, em relao a seus recursos prprios 7) regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, Estados, Distrito Federal ou Municpios - Os limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo no se aplicam aos fundos de Investidores Qualificados cujo regulamento exija investimento mnimo, por investidor, de R$1.000.000,00, que dever, entretanto, observar a classificao de que trata o art.92, mantendo sua carteira adequada a tal classificao e sua poltica de investimento Fundos Exclusivos - Fundos p/ investidores qualificados constitudos para receber aplicaes exclusivamente de um nico cotista Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Carteira - No mnimo, 95% de seu P.L. investidos em cotas de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas - Os restantes 5% do P.L. podem ser mantidos em depsitos vista ou aplicados em: 1) ttulos pblicos federais 2) ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira 3) operaes compromissadas Advertncia em caso de Operaes com Derivativos - Os FICs que aplique em fundo de investimento que realize operaes com derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou em Patrimnio Lquido negativo deve explicitar, na capa de seu prospecto e em todo o material de divulgao, Texto de Advertncia idntico ao que exigido aos demais Fundos de Investimento Fundos Previdencirios - Fundos constitudos p/ aplicao de recursos de: 1) entidades abertas ou fechadas de previdncia privada 2) regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por Municpios e

3) planos de previdncia complementar aberta e seguros de vida com clusula de cobertura por sobrevivncia, de acordo com a regulamentao editada pelo Conselho Nacional de Seguros Privados Tributao das Aplicaes em Fundos de Investimento Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) - IOF de 1% ao dia, sobre o valor do resgate, limitado ao rendimento da operao, em funo do prazo Imposto de Renda (situao a partir de 02/01/2005) - Os rendimentos sujeitam-se incidncia de imposto de renda na fonte, observadas as seguintes alquotas, em funo do prazo de aplicao: 1) 22,5%, para aplicaes de at 6 meses 2) 20%, aplicaes de 6 meses e 1 dia at 12 meses 3) 17,5%, aplicaes de 12 meses e 1 dia at 24 meses 4) 15%, aplicaes acima de 24 meses

- Os rendimentos sero apropriados semestralmente e tributados em 15% sendo que por ocasio do resgate ser aplicada alquota complementar de acordo com o indicado acima - Somente sero tributados de acordo com os tens 3 e 4, aplicaes realizadas em fundos classificados como de longo prazo - Os Fundos e Clubes de Investimentos em Aes tem seus rendimentos tributados exclusivamente no resgate das quotas, alquota de 15%

# Fundo de ndice
Fundos de ndice com cotas negociveis em bolsa de valores ou mercado de balco organizado - Comunho de recursos destinada aplicao em carteira de ttulos e valores mobilirios que vise refletir as variaes e rentabilidade de um ndice referncia (ndice de mercado, reconhecido pela CVM) - Deve ser constitudo sob a forma de condomnio aberto, e pode ser administrado por pessoa jurdica autorizada pela CVM p/ o exerccio profissional de atividade de administrao de carteira, sendo vedada a cobrana de taxa de performance - A integralizao ou resgate de cotas somente podem ser efetuados por meio da transferncia de valores mobilirios que componham o ndice de referncia, na proporo do mesmo.O regulamento do fundo pode estabelecer lotes mnimo e mximo de valores mobilirios p/ efeito de emisso ou resgate de cotas - As cotas podem ser negociadas no mercado secundrio, obedecendo, nesse caso, as regras e procedimentos estabelecidos pela instituio que o administra - O fundo deve ter uma pgina na rede mundial de computadores,em lngua portuguesa,com todas as informaes a ele pertinentes consideradas importantes - O fundo deve manter 95%, no mnimo, de seu P.L. aplicado em valores mobilirios ou outros ativos autorizados pela CVM, na proporo em que estes integram o ndice referncia ou em posies compradas no mercado futuro do ndice de referncia

# Clube de Investimentos
- Instrumento de participao dos pequenos e mdios investidores no mercado de aes, que pode ser administrado por uma sociedade corretora, distribuidora, banco de investimentos ou banco mltiplo com carteira de investimento - A participao feita atravs da aquisio de cotas iguais, representativas de uma parcela do patrimnio do clube e sua rentabilidade depende do desempenho dos ttulos componentes de sua carteira - Difere-se dos fundos mtuos pelo limite de participantes - mximo de 150, sendo que assegurado a cada membro o direito de aumentar o nmero de cotas, por novos investimentos, at o limite mximo de 40% das cotas existentes - e pela possibilidade de participao na gesto dos recursos da carteira do clube

# Fundo Imobilirio
- Constitudo sob a forma de condomnio fechado, cujo patrimnio destinado a aplicaes em empreendimentos imobilirios - As cotas desses fundos, que podem ser resgatadas so registradas na CVM, podendo ser negociadas em bolsas de valores ou no mercado de balco - Somente podem administrar esses fundos: bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de investimento ou de crdito imobilirio, bancos de investimento, corretoras e distribuidoras de valores, sociedades de crdito imobilirio, caixas econmicas e companhias hipotecrias

# Fundos Mtuos de Investimentos em Empresas Emergentes

- So condomnios fechados com o objetivo de aplicar em carteira diversificada de valores mobilirios de emisso de empresas emergentes, com prazo mximo de durao de 10 anos, prorrogveis por mais 5 anos -No mnimo 75% de suas aplicaes em aes,debntures conversveis ou bnus de subscrio de emisso de empresas emergentes - O valor mnimo de emisso de suas cotas de R$20 mil, sendo que as objeto de colocao pblica registrada na CVM, aps a integralizao do preo de emisso, podem ser negociadas em Bolsa de Valores ou Balco Organizado - So consideradas empresas emergentes aquelas com faturamento lquido anual, ou faturamento anual consolidado inferior a R$150 milhes - vedado ao Fundo investir em sociedade que integrante de grupo de sociedades, cujo patrimnio lquido consolidado seja superior a R$300 milhes - Somente podem ser administrados por pessoa fsica ou jurdica autorizada pela CVM para exercer a atividade de administrao de carteira de valores mobilirios - "Fundos de Investimentos em Empresas Emergentes Inovadoras", so aquelas sociedades annimas cuja atividade principal seja voltada para a introduo de novidade ou aperfeioamento no ambiente produtivo ou social, que resulte em novos produtos, processos ou servios

# Fundos de Investimento em Participaes

- So condomnios fechados, com o objetivo de investir em companhias abertas ou fechadas com efetiva participao na administrao dessas companhias - Suas cotas somente podem ser adquiridas por Investidores Qualificados, nos termos da regulamentao editada pela CVM relativamente aos FITVMs, sendo de R$100 mil o compromisso mnimo por investidor - A administrao deve ficar a cargo de pessoa jurdica autorizada pela CVM para exercer a administrao de carteira de valores mobilirios, que poder contratar terceira pessoa, igualmente habilitada para o exerccio profissional de administrao de carteira, para gerir a carteira do fundo

# Fundos Mtuos de Investimento em Direitos Creditrios (FIDC) e Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios (FICFIDC)
- Podem ser condomnios abertos ou fechados que devem aplicar mais de 50% de seu P.L. em direitos creditrios - Esses fundos somente podero receber aplicaes,bem como ter suas cotas negociadas em mercado sedundrio, qdo o subscritor ou adquirente das cotas for investidor qualificado sendo que o valor mnimo p/ realizao de aplicaes de R$25 mil - Cada classe ou srie de cotas destinada colocao pblica deve ser classificada por agncia classificadora de risco em funcionamento no pas - Podem ser administrados por banco (mltiplo, comercial, de investimento), pela caixa econmica federal, por financeira (SCFI), por corretora ou distribuidora de ttulos e valores mobilirios - So considerados direitos creditrios: os direitos e ttulos representativos de crdito, originrios de operaes realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestao de servios; aplicaes em warrants e em contratos de compra e venda de produtos, mercadorias e/ ou servios p/ entrega ou prestao futura que tenham garantia de instituio financeira ou companhia seguradora; direitos e ttulos representativos de crdito de natureza diversa assim reconhecidos pela CVM - Devem ter no mnimo 95% do seu P.L. aplicado em cotas de FIDC

# Securitizao de Recebveis
- Operao financeira estruturada onde uma sociedade de propsito especfico (SPE) ou uma sociedade securitizadora capta recursos, usualmente atravs da emisso de debntures ou "commercial papers" visando exclusivamente adquirir direitos creditrios (recebveis) originados por uma ou mais companhias previamente selecionadas e analisadas - Esse tipo de montagem ao segregar o risco de crdito de seu originador reduz o risco da operao p/ o investidor que compra os ttulos emitidos pela instituio, normalmente permitindo que ela capte recursos a uma taxa de juros mais favorvel - Outra forma de se estruturar uma operao de securitizao de recebveis a montagem de um Fundo de Investimento em Direitos Creditrios

Liquidao das Operaes

# Sistema de Pagamentos Brasileiro
- A funo bsica de um sistema de pagamentos transferir recursos, bem como processar e liquidar pagamentos p/ pessoas, empresas, governo, Banco Central e instituies financeiras, ou seja, praticamente todos os agentes atuantes em nossa economia

- O cliente bancrio utiliza-se do sistema de pagamentos toda vez que emite cheques, faz compras com carto de crdito e dbito ou ainda qdo envia um DOC - Documento de Crdito - O BC e o sistema bancrio tiveram boas razes p/ reestruturar o SPB: reduzir significativamente riscos e manter o sistema financeiro nacional entre os mais modernos do mundo - seguro, eficiente, gil e transparente - Ao adotar um padro consagrado internacionalmente, o Brasil entrou p/ o grupo de pases que monitoram em tempo real as reservas de seus bancos. Dessa forma, evita surpresas e turbulncias que possam dificultar o funcionamento do sistema financeiro e da economia e reduz os riscos das transaes p/ todos aqueles que recebem pagamentos e transferncias em geral - Para realizar transferncias financeiras pelo novo SPB, as instituies precisam de recursos efetivamente disponveis, depositados no Banco Central e garantias previamente constitudas, em valores diariamente atualizados na CIP - Cmara Interbancria de Pagamentos - Essas condies e o monitoramento em tempo real das reservas dos bancos por meio de uma moderna e complexa rede de teleprocessamento de mensagens, criada p/ realizar transferncias de recursos e de ativos em moeda nacional e estrangeira, proporciona mais solidez e qualidade ao Sistema Financeiro Nacional

Benefcios desse sistema - Possibilidade de transferncia imediata de dinheiro - Agilidade: os recursos ficam disponveis no dia da transferncia - Segurana e confiabilidade: reduo do risco de crdito nos pagamentos, que so irreversveis - O Brasil passou a ter um sistema de pagamentos similar aos melhores do mundo As siglas utilizadas - STR - Sistema de Transferncia de Reservas - TED STR - Transferncia Eletrnica Disponvel no Banco Central - TED CIP - Transferncia Eletrnica Disponvel na Cmara Interbancria de Pagamentos - O novo SPB oferece uma nova opo p/ transferncia de recursos de um banco p/ outro, denominada Transferncia Eletrnica Disponvel - TED, o valor creditado na conta do favorecido e estar disponvel p/ uso assim que o banco destinatrio receber a mensagem de transferncia - A nova opo oferece vantagem em relao aos cheques e DOCs, que continuam sendo processados normalmente no Sistema de Compensao - A TED pode ser feita nas agncias, nas centrais de atendimento telefnico ou pelo Internet Banking As aplicaes financeiras - As aplicaes em fundos de investimentos feitas mediante saldo disponvel em conta corrente e/ou atravs de TED rendem a partir do dia da sua realizao - Os bancos, a seu critrio, podem agendar aplicaes de recursos bloqueados na conta corrente p/ datas futuras - J as aplicaes em depsitos a prazo (CDB e RDB) podem ser acolhidas independentemente da condio do recurso na conta corrente, porm, sob remunerao diferenciada, a critrio de cada banco - Os depsitos em poupana continuaram sendo acolhidos e remunerados de acordo com as normas que j estavam em vigor Cheques superiores a 5.000,00 - Os bancos continuam processando cheques de valor igual ou superior a R$5.000,00, mas so obrigados a recolher parte expressiva dos seus valores no Banco Central. Isso eleva o custo desse servio p/ a instituio, que poder aumentar seu preo p/ o cliente - Os bancos recomendam aos clientes que desejam economizar com tarifas que dem preferncia TED, nas transferncias acima de R$5.000,00 - Assim como os demais servios, os preos das transferncias - eletrnicas ou no - variam de banco p/ banco - A obrigao dos bancos de recolherem compulsoriamente ao Banco Central parcela expressiva do valor dos cheques e DOCs superiores a R$5.000,00 cria um custo adicional p/ bancos e clientes, com o objetivo de desestimular a realizao dessas transferncias pelos meios tradicionais - A principal diferena entre essas formas de transferncia de recursos est relacionada ao tempo em que so efetivadas. Um DOC, que transita pela Compe - Servio de Compensao de Cheques e Outros Papis, leva um dia til p/ ser compensado, j a TED tem liquidao no prprio dia - Os cheques de valor inferior a R$5.000,00 no foram afetados pelo SPB (representam menos de 20% dos valores)

# Liquidao das Operaes das Bolsas de Valores

Clearing/ Bovespa - A CBLC foi criada a partir de uma reestruturao patrimonial da Bovespa, ocorrida em fevereiro de 1998 - O nascimento da CBLC representou uma resposta a necessidade do mercado brasileiro de uma estrutura moderna e eficiente, que compreendesse atividades relacionadas compensao, liquidao, custdia e controle de risco p/ o mercado financeiro - A CBLC a responsvel pela liquidao de operaes de todo o mercado brasileiro de aes - A CBLC uma sociedade annima tendo como objetivo social a prestao de servios de compensao e liquidao de operaes realizadas nos mercados vista e a prazo da Bovespa e de outros mercados, bem como a operacionalizao dos sistemas de custdia de ttulos e valores mobilirios em geral e de controle de risco nas operaes cuja liquidao esto sob sua responsabilidade, incluindo a administrao das garantias exigidas Custdia de Ttulos Definio: - Servio de guarda de valores prestado por instituies autorizadas aos participantes do mercado - Existem duas modalidades de operacionalizao desse servio: Infungvel: onde o mesmo ativo depositado o que devolvido ou transferido qdo solicitado pelo seu proprietrio Fungvel: onde h o comprometimento de devolver ou transferir um ativo de idnticas caractersticas, porm, necessariamente o mesmo que foi depositado Histrico da Custdia - A liquidao de cada operao feita nas bolsas de valores exigia que as cautelas de aes fossem transferidas de um lugar a outro - A centralizao desses ttulos permitiu que todas as cautelas fossem guardadas nos cofres da Bovespa, protegidas por um mecanismo de segurana criado especialmente p/ este propsito - A CBLC herdou os servios de custdia que a Bovespa vinha prestando desde 1974 - O Servio de Custdia foi reestruturado em 1990, qdo o governo brasileiro decidiu extinguir todos os ttulos ao portador no pas e estabeleceu um prazo de dois anos p/ que as sociedades por aes adaptassem seus estatutos nova condio - Atualmente, o sevio fundamenta-se na transferncia do ttulo que est em nome do detentor original p/ o nome da CBLC. Essa transferncia significa que a CBLC a proprietria fiduciria das aes exclusivamente p/ fins de custdia, de forma que os ttulos passam a integrar seu patrimnio - A transferncia de propriedade permite que uma companhia aberta, que tenha suas aes negociadas em mercados organizados, possua em seu livro de controle de acionistas uma nica posio em nome da CBLC. Ao mesmo tempo, fica a cargo do Servio de Custdia Fungvel CBLC manter os registros em contas individualizadas em nome de cada detentor das aes da empresa - O recurso da propriedade fiduciria agiliza e facilita substancialmente a compensao e a liquidao das operaes, proporcionando maior liquidez ao mercado de capitais - Praticamente todos os valores em custdia na CBLC so mantidos em forma escritural (99%), uma vez que atualmente no Brasil poucas companhias ainda emitem certificados fsicos - O Servio de Custdia Fungvel foi aperfeioado novamente em 1997 com a implementao do acesso em tempo real a todas as transaes de custdia Agentes de Custdia - So as instituies responsveis, perante seus clientes e a CBLC, pela administrao de contas de custdia prpria e de seus clientes junto ao servio de Central Depositria de Ativos - Classificam-se em trs categorias: a) Agentes de Custdia Plenos Instituies habilitadas a administrar contas de custdia p/ a carteira prpria e de empresas pertencentes ao mesmo grupo econmico de que faam parte, investidores institucionais, clubes de investimento, investidores institucionais e investidores no residentes b) Agentes de Custdia Prprios Instituies habilitadas a administrar contas de custdia p/ a carteira prpria e de empresas pertencentes ao mesmo grupo econmico de que faam parte, investidores institucionais e no institucionais e clubes de investimento, observados os termos e limites estabelecidos pela Diretoria da CBLC c) Agentes Especiais de Custdia Instituies habilitadas a administrar somente conta de custdia prpria

- Podem qualificar-se como Agentes de Custdia Plenos ou Prprios, as sociedades corretoras, as distribuidoras, os bancos comerciais, mltiplos, ou de investimento, e outras instituies, a critrio da CBLC - Podem qualificar-se como Agentes Especiais entidades fechadas de previdncia complementar autorizadas a funcionar pela Secretaria de Previdncia Complementar - SPC, companhias seguradoras e entidades abertas de previdncia privadas autorizadas a funcionar pela Superintedncia de Seguros Privados - SUSEP, e outras instituies, a critrio da CBLC Confirmao das Movimentaes - Qualquer depsito, retirada e transferncia de aes no Servio de Custdia, bem como a atualizao das contas de custdia devido distribuio de proventos, motivam a emisso de documentos informativos que so enviados aos clientes da custdia - Essas informaes visam permitir ao usurio o acompanhamento da movimentao das aes mantidas no Servio de Custdia

Cdigo ISIN - Os ttulos e valores mantidos no Servio de Custdia Fungvel CBLC so codificados pela Bovespa de acordo com os padres de numerao da ISO - International Organization for Standardization - O cdigo ISIN (International Securities Identification Number) foi desenvolvido especialmente p/ atender a indstria internacional financeira, oferecendo um sistema de cdigos p/ identificao de ttulos que pode ser utilizado mundialmente Liquidao das Operaes - A CBLC responsvel pela compensao e liquidao de operaes feitas nos mercados da Bovespa e do SOMA, alm dos negcios com ttulos de renda fixa realizados no Bovespa FIX - As atividades de compensao e liquidao so realizadas por seus Agentes de Compensao, que podem ser plenos, prprios ou especiais # Mercado a Vista - Toda operao registrada automaticamente nos sistemas da Bolsa e informada ao sistema de compensao e liquidao da CBLC. A comparao das informaes das partes compradoras e vendedoras e validao dos negcios so feitas automaticamente pelo sistema eletrnico de registro - As operaes registradas na Bovespa devem ter o investidor final identificado pelas corretoras que atuam como seus intermedirios. Essa informao confidencial, sendo seu acesso restrito apenas aos funcionrios responsveis pelo monitoramento do mercado - Aps registrada as operaes, os corretores devem iniciar o processo de especificao dos comitentes finais. O processo de identificao dos comitentes obrigatrio e feito por meio da Rede de Servios CBLC - D+1 o ltimo dia p/ a especificao de investidores compradores/ vendedores da operao - O Servio de Custdia Fungvel da CBLC transfere, automaticamente, da posio do comitente vendedor a quantidade de aes negociadas p/ a posio do comitente comprador - O comprador s debitado pelo valor da compra se efetivamente as aes forem creditadas em sua posio na custdia fungvel Liquidao Financeira - Com a implantao do novo SPB, a entrega dos ttulos negociados deve ser realizada at s 10hs de D+3. Aps confirmado o pagamento da operao pelo agente intermedirio, os ttulos so creditados na posio do comprador na condio livre - A transao financeira p/ pagamento e recebimento das operaes realizada atravs dos bancos liquidantes, que representam, financeiramente, os intermedirios da operao e agentes de compensao, mediante mensagens que so trocadas no decorrer de D+3. O pagamento deve estar finalizado at s 15hs de D+3. Todos os pagamentos so controlados pelos "pilotos de liquidao" de cada instituio e monitorados pela CBLC e Bacen - A CBLC garantidora de todas as operaes realizadas na Bovespa e SOMA - O pagamento das operaes pelos clientes podem ser efetuados atravs do STR ou pela TED - Caso os ttulos objeto de uma determinada operao sejam devidamente entregues em D+3, a CBLC lanar no mesmo D+3, um dbito como margem de garantia na conta da corretora, representante do comitente vendedor faltoso. Esse valor variado dependendo da volatilidade e liquidez do papel no mercado - A operao que tenha sido liquidada em D+3, poder ser regularizada pela corretora at s 10hs de D+4. Aps esse prazo, a CBLC dar incio ao processo de recompra das aes. Esse processo consiste na emisso, pela CBLC, de uma ordem de compra dos ttulos que foram entregues, que dever ser executada pela corretora compradora original, at D+6 da operao inicial. Todos os custos resultantes da operao de recompra sero debitados da conta do Agente de Compensao, representante do comitente

vendedor em default - Caso no receba a confirmao da recompra at D+7, a CBLC realizar em D+8 a "reverso da operao". A reverso da operao consiste no registro contbil de operaes inversas (venda p/ o comprador e compra p/ o vendedor inadimplente) a um preo determinado de acordo com procedimentos regulamentares da CBLC

Ciclo de Liquidao - Mercado a Vista "D+0" "D+1" "D+2" "D+3" - Dia da operao no Prego Eletrnico - Primeiro dia p/ especificao de operaes a vista - Prazo final p/ reespecificao de operaes do mercado a vista - Entrega dos relatrios definitivos - Relatrio de Previso de Vendas Descobertas - Potenciais Inadimplentes - Entrega das aes - Liquidao Fsica (at s 10h) - Pagamento - Liquidao Financeira (at s 15h) - Chamada de margem p/ vendedor inadimplente "D+4" - ltimo dia p/ regularizao da pendncia (at s 10h) - Liberao da Ordem de Recompra a favor do comprador - Incio do prazo p/ execuo da recompra "D+5" "D+6" "D+7" "D+8" - Prazo p/ a execuo da recompra e confirmao - Prazo p/ confirmao e trmino do prazo p/ execuo da recompra - Prazo final p/ confirmao da recompra - Reverso da operao

Observaes: 1) Durante sua vigncia, a Ordem de Recompra poder ser cancelada mediante acordo entre as partes 2) Todos os dias "D" acima citados so considerados como dias teis # Mercado de Opes Negociao das Opes - Toda operao registrada automaticamente na Bovespa e informada ao sistema de compensao e liquidao da CBLC. A comparao das informaes das partes compradoras e vendedoras e a validao dos negcios so feitas automaticamente pelo sistema eletrnico de registro - Aps registradas as operaes, os corretores devem iniciar o processo de especificao dos comitentes finais. O processo de identificao dos comitentes obrigatrio e feito por meio da Rede de Servios que atende Bovespa e CBLC - As operaes no mercado de opes devem ser especificadas no mesmo dia em que so realizadas (D+0). Este tbm o ltimo dia p/ que o lanador deposite as garantias em ativos dentre os elegveis pela CBLC. A falta do depsito de ativos em D+0 implica em um dbito em dinheiro no valor da garantia a ser realizado em D+1 - Os lanadores de opes de compra que desejarem cobrir suas posies podero depositar as aes objeto ou indicar uma operao de compra a vista, realizada nesta data, que ser utilizada p/ cobertura de sua operao - Os agentes de compensao devem liquidar financeiramente o prmio referentes as operaes com opes CBLC em D+1 - A CBLC envia aos Agentes de Compensao um relatrio completo com as operaes cuja liquidao esto sob sua responsabilidade, indicando o valor lquido que os Agentes de Compensao devem pagar ou receber naquele dia. A liquidao com a CBLC feita pelo valor lquido referente ao saldo das operaes de cada agente Exerccio das Opes - Os titulares de opes de compra podero, se assim o desejarem, exercer suas posies dentro do horrio estabelecido pela Bovespa - Os titulares de opes de compra que exercerem suas posies podero vender a vista, no mesmo prego, as aes adquiridas - Os lanadores de opes de compra podero, dentro do horrio fixado pela Bovespa, bloquear suas posies, evitando que as

mesmas sejam exercidas, atravs de uma operao de natureza inversa a mantida, ou seja, compra de uma opo de compra sobre o mesmo ativo objeto, com mesmo preo de exerccio e mesmo vencimento - Os lanadores de opes de compra exercidos e cujas posies se encontravam descobertas podero, no mesmo prego, adquirir no mercado a vista as aes que sero destinadas a atender a operao de exerccio - Os titulares de opes de venda podero, se assim o desejarem, exercer suas posies dentro do horrio estabelecido pela Bovespa - Os titulares de opes de venda podero, no mesmo prego do exerccio, adquirir no mercado vista as aes que sero entregues aos lanadores - Os lanadores de opes de venda podero, dentro do horrio fixado pela Bovespa, bloquear suas posies, evitando que as mesmas sejam exercidas, atravs de uma operao de natureza inversa a mantida - Os lanadores de opes de venda exercidos podero realizar no mesmo prego a venda a vista das aes adquiridas Tipos de Opes - Opes de Compra - Opes de Venda Tipos de Lanamentos de Opes de Compra - Coberta p/ opes de compra Lastrear com os ttulos objeto - Descoberta/ Margeada Lastrear conforme clculo CM-TIMS Lastrear com os ativos autorizados Negociao com Opes - Ciclo de Liquidao "D+0" - Dia da operao no Prego Eletrnico - nico dia p/ especificao de comitentes - Depsito de Garantias em Ativos (lanador descoberto) - Depsito das aes-objeto ou indicao de compra a vista (lanador coberto) "D+1" - Dbito do Prmio (titular) - Crdito do Prmio p/ lanador (que ser retido pela CBLC se houver cobertura ou depsito de ativos em D0) - Depsito da margem em dinheiro (se lanador faz cobertura ou depsito de ativos em D0) "D+3" - Para o lanador que fez cobertura atravs de compra vinculada: - Dbito da compra a vista - Crdito do prmio - Reteno das aes Exerccio de Opo - Ciclo de Liquidao "D+0" - Dia do exerccio ("gera operaes a vista") "Day Trade" (titulares/ lanadores) Bloqueio (lanadores) "D+3" - Liquidao fsica e financeira da operao

# Mercado a Termo - Toda operao registrada automaticamente na Bovespa e informada ao sistema de compensao e liquidao da CBLC - Aps registradas as operaes, os corretores devem iniciar o processo de especificao dos comitentes finais - As operaes no mercado a Termo devem ser especificadas no mesmo dia em que so realizadas (D+0). Este tbm o ltimo dia para que o comprador deposite garantia em ativos dentre os elegveis pela CBLC. A falta do depsito de ativos em D+0 implica em um dbito em dinheiro no valor da garantia a ser realizado em D+1 - O vendedor a termo dever depositar os ativos objeto da venda ou indicar uma operao de compra a vista, realizada nesta data, que ser utilizada p/ cobertura de sua operao Liquidao Por Diferena: - De D+3 at V-3, os compradores a termo podem liquidar suas posies atravs da venda a vista dos titulos objeto da operao a termo. Os compradores devero, previamente a venda dos ttulos, verificar se suas posies esto efetivamente cobertas. O investidor comprador ter como resultado, em D+3, a diferena entre o dbito do valor da posio a termo e o crdito da venda a vista dos ttulos. O vendedor, por sua vez, ser creditado no valor da operao a termo em D+3 da solicitao de liquidao parte do comprador

Liquidao Antecipada: De D+3 at V-2, os compradores a termo podem solicitar a liquidao antecipada de suas posies. Os compradores devero, previamente a solicitao de liquidao, verificar se suas posies esto efetivamente cobertas. Em D+1 da solicitao, o investidor comprador ser debitado no valor da operao a termo sendo o vendedor creditado nesta mesma data. Os ttulos objeto da operao a termo sero disponibilizados p/ movimentao por parte do comprador em D+1 da solicitao Liquidao Por Decurso de Prazo: No vencimento o comprador a termo ser debitado no valor da operao a termo, sendo o vendedor creditado nesta mesma data. Os ttulos da operao a termo sero disponibilizados p/ movimentao por parte do comprador nesta mesma data Resumindo: "D+0" - Dia da realizao da operao - nico dia p/ a especificao de comitentes - Depsito de margem de garantia do comprador (ativos) - Compra a vista vinculada (financiador) "D+1" "D+3" - Depsito de margem de garantia do comprador (dinheiro) - Pagamento dos custos operacionais (comprador e vendedor) - Entrega fsica e pagamento da operao a vista feita pelo vendedor a termo (compra vinculada) Tipos de Liquidao - Antecipada Prazo = D+3 at V-2 Financeiro = LA+1 p/ comprador e vendedor Fsico = LA+1 Obs: LA = data da solicitao da liquidao antecipada - Por Diferena Total ou Parcial Prazo = D+3 at V-3 Financeiro = LD+3 p/ comprador e vendedor Fsico = LD+3 Obs: LD = data da solicitao da liquidao por diferena - Por Decurso de Prazo Liquidao automtica no vencimento Financeiro = V Fsico = V na carteira geral/ comprador Obs: V = vencimento # Mercado Futuro de Aes Preo de Ajuste Dirio - As posies em aberto ao final de cada sesso de negociao sero ajustadas com base no preo de ajuste do dia, determinado pela mdia ponderada das cotaes dos negcios com a ao no mercado futuro, realizados no segundo perodo de negociao do dia. Caso no tenha ocorrido negcio com o papel no perodo da tarde, mas houve negociao no perodo da manh, ser considerado p/ efeito de preo de ajuste, o preo mdio do dia no mercado futuro. Caso tenha havido negociao com o papel no mercado futuro no dia, mas houve negociao no mercado vista, a Bovespa arbitrar o preo de ajuste do dia. O preo de ajuste arbitrado levar em considerao o preo do papel no mercado a vista e a taxa de juros de mercado, entre outros fatores Day-Trade - Podero ser realizadas operaes de compra e venda a futuro dos mesmos papis, mesmo tipo, p/ o mesmo ms de vencimento, em uma mesma sesso de negociao, pela mesma sociedade corretora e por conta do mesmo comitente - Tais operaes sero liquidadas por compensao financeira, em valor equivalente diferena entre o preo de compra e o preo de venda do ttulo objeto. As operaes sero agrupadas separadamente - compras e vendas - e em seguida o sistema far a compensao das operaes obedecendo ordem cronolgica em que foram realizadas Garantias

- Toda posio a futuro requer o depsito de garantias junto CBLC - As garantias sero mantidas at D+2, da data de liquidao do encerramento antecipado ou do vencimento das operaes - Os ativos aceitos como margem so os mesmos utilizados nos demais mercados de derivativos Especificao de Comitentes: D+0 - A especificao dos negcios efetuados no mercado futuro de aes, identificando os comitentes compradores e vendedores junto CBLC dever ser efetuada na data da realizao da operao (D+0). As operaes especificadas em D+0 sero, automaticamente direcionadas p/ a conta erro da sociedade corretora, visto haver possibilidade de reespecificao da operao em D+1 Liquidao Financeira: D+1 - Os ajustes das posies bem como as despesas operacionais das operaes realizadas em D+0, sero debitadas/ creditadas na compensao financeira da corretora em D+1 Liquidao no Vencimento - Os contratos que forem liquidados at o dia do vencimento devero ser liquidados mediante a entrega fsica das aes - No ser necessrio sua especificao pela corretora visto tratar-se de uma operao virtual - O vendedor/ comprador a futuro podero realizar operaes de day-trade ou de exerccio de opo no mesmo prego c/ papis objeto do contrato futuro que foram p/ liquidao fsica. Havendo inadimplncia pela ausncia de saldo no atendimento da liquidao fsica, o vendedor a futuro ser penalizado de acordo com as regras aplicadas p/ o mercado a vista Resumindo: "D+0" - Realizao da operao - Especificao dos comitentes - Depsito da garantia em ativos "D+1" - Crdito/ Dbito do ajuste (D0) - Dbito dos custos da operao - Dbito das garantias em dinheiro Contratos no encerrados at o vencimento - Liquidao Fsica: V+3 - Liquidao Financeira: V+3 Banco de Ttulos - BTC - O Banco de Ttulos CBLC - BTC um servio por meio do qual investidores disponibilizam ttulos p/ emprstimos e os interessados os tomam mediante aporte de garantias. A CBLC atua como contraparte no processo e garante as operaes - O acesso ao servio se d por meio de um sistema eletrnico, e o tomador paga uma taxa ao doador, acrescida do emolumento da CBLC.A taxa livremente pactuada entre as partes. Todos os proventos declarados pelo emissor do ttulo pertencem ao proprietrio original Participantes - Detentores de carteiras de investimento em geral podem atuar doando papis, inclusive fundos de penso e fundos de investimento - Investidores, pessoas fsicas e jurdicas, inclusive instituies financeiras, podem tomar papis emprestados Operacionalizao - A operao de emprstimo, em si, consiste na transferncia de ttulos da carteira do investidor p/ satisfazer necessidades temporrias de um tomador, que precisa de ttulos p/ suporte de sua atividade de trading ou p/ fazer frente falta de papis na liquidao de operaes de venda j realizadas - Qualquer Agente de Custdia da CBLC - isto , instituies que detm contas principais de custdia - pode disponibilizar papis, sejam da carteira prpria ou de clientes que tenham autorizado expressamente o emprstimo. J os tomadores atuam por meio de Sociedades Corretoras, sob a responsabilidade de um Agente de Compensao - O tomador deve depositar margem de garantia na CBLC por meio do respectivo Agente de Compensao. O valor da margem igual ao valor atualizado dos ttulos, acrescido de um percentual definido pelo BTC - Os ttulos somente so liberados aps o tomador ter depositado as garantias necessrias na CBLC e o BTC ter autorizado a operao. As taxas e custos so debitados ao tomador e creditados ao doador no primeiro dia til aps o encerramento da operao de emprstimo

- O custo do tomador inclui a taxa de registro e a taxa de emolumento da CBLC. O doador recebe a taxa do emprstimo deduzida do imposto de renda aplicvel. A base de clculo dos custos e emolumentos obtida pela multiplicao da quantidade de ttulos emprestados pela cotao mdia de mercado verificada no dia til imediatamente anterior data de registro da operao de emprstimo. As taxas so expressas em bases anuais, com capitalizao composta por dias teis Ativos Elegveis - So ativos elegveis p/ as operaes de emprstimo de ttulos no BTC as aes emitidas por companhias abertas admitidas negociao na Bovespa Utilizao do Ativos Emprestados - Os tomadores podem utilizar os Ativos emprestados p/ as seguintes finalidades: - Vend-los no mercado a vista - Utiliz-los na Liquidao de Operaes realizadas no mercado vista - Utiliz-los como Garantia p/ Operaes nos mercados de Liquidao Futura - Utiliz-los como cobertura no lanamento de opes de compra - Transfer-los p/ outra Conta de Custdia - Retir-los do Servio de Custdia da CBLC - Outras formas de utilizao que a CBLC venha a definir -O emprstimo de ttulos indicado p/ investidores que tm interesse em vender suas aes a curto prazo.Emprestando aes, o investidor pode maximizar o retorno de sua carteira por meio da taxa que receber por esse emprstimo Proventos - O doador que empresta seus ttulos deixa de receber, no perodo em que suas aes estiverem tomadas, eventuais proventos concedidos pela companhia emissora, ou seja, ele recebe (alm da taxa de emprstimo) dividendos, lucros, enfim, qualquer provento que seus papis venham a registrar, importando que estejam temporariamente nas mos de terceiros Automtico - A diferena bsica entre o BTC servio convencional e o automtico o fato de que no primeiro caso o investidor o responsvel pela escolha de aes que ele deseja tomar emprestado, enquanto que no caso do BTC Automtico o prprio sistema que identifica as operaes que precisam de ativos p/ serem liquidados e fecha o negcio em nome da corretora e do cliente - A opo vantajosa ao investidor vendedor, que estar sujeito a uma eventual ordem de recompra p/ liquidar uma operao pendente. Por outro lado, o BTC Automtico beneficia tbm o comprador, que tem a garantia do recebimento do ativo adquirido, na data esperada

Mercado Financeiro - Produtos - Modalidades Operacionais - Tributao e Regulao Bsica

# Ttulos de Renda Fixa
-Os ttulos de renda fixa so caracterizados pela definio prvia das regras p/ a determinao dos fluxos financeiros futuros, onde o emissor/ tomador e o investidor/ aplicador estabelecem no ato da operao a forma de remunerao que ser utilizada - Os ttulos podem ser prefixados ou ps-fixados. Nos ttulos prefixados, os fluxos nominais futuros so fixados antecipadamente, apresentando valor de resgate previamente definido, enquanto que nos ttulos ps-fixados, o valor de resgate somente ser conhecido no vencimento, uma vez que o rendimento desses ttulos est atrelado variao futura de um indicador, que pode ser um ndice de preos, uma taxa referencial de juros, ou taxa de cmbio entre a moeda nacional e uma moeda estrangeira - A taxa de remunerao das operaes denominada taxa nominal, que previamente conhecida no caso dos ttulos prefixados. Para se obter a taxa real da operao, deve-se descontar da taxa nominal, a taxa de inflao do perodo. - No caso de ttulos ps-fixados atrelados a ndice de preos, a taxa real da operao conhecida previamente, enquanto que a taxa nominal somente ser conhecida no final da aplicao - Os ttulos de renda fixa, como fonte de captao de recursos dos agentes econmicos superavitrios, podem ser emitidos pelo poder pblico ou por empresas, sendo classificados respectivamente em ttulos pblicos e privados - Os ttulos de renda fixa podem ser emitidos no pas de origem ou no exterior. Os ttulos privados emitidos no exterior so os Corporate notes e os Corporate bonds, enquanto que os ttulos emitidos pelos governos nacionais so denominados ttulos soberanos (sovereign bonds)

# Ttulos Pblicos
- Os ttulos pblicos podem ser federais, estaduais ou municipais. Os ttulos estaduais (LFTE) e municipais (LFTM), da mesma

forma que os ttulos pblicos federais, so emitidos p/ financiar a dvida dos Tesouros Estaduais e Municipais, suas caractersticas so semelhantes s das LFTs, porm tem baixa liquidez e circulao restrita - Os ttulos pblicos federais so mecanismos de financiamento do governo via mercado financeiro, uma vez que o Bacen vende-os instituies financeiras, a uma determinada taxa de juros, os compradores pagam vista e vo ao mercado diariamente obter recursos, repassando esses ttulos aos investidores, com o compromisso de recompr-los no dia seguinte e pagando uma taxa diria - Os ttulos da dvida pblica podem ser emitidos com trs finalidades: - Financiar o dficit oramentrio - Realizar operaes p/ fins especficos, definidos em lei - Refinanciar a dvida pblica - Os ttulos so emitidos no mercado interno sob as formas de ofertas pblicas p/ instituies financeiras, ofertas pblicas p/ pessoas fsicas e emisses diretas p/ finalidades especficas definidas em leis - O Tesouro Nacional emite ttulos p/ atender a poltica fiscal. O Bacen utiliza os ttulos do Tesouro Nacional p/ realizar poltica monetria, por meio de operaes de compra e venda no mercado secundrio - J as instituies financeiras utilizam os ttulos pblicos para: - Compor as carteiras de fundos - Cumprir depsitos compulsrios - Assegurar a rentabilidade de outras aplicaes - Sistema de Dealers - o sistema antigo estava fazendo pouco p/ ajudar o desenvolvimento do mercado secundrio, c/ aes limitadas no sentido de prover mais liquidez aos participantes do mercado de dvida e auxiliar na construo de uma estrutura a termo de uma maneira mais consistente. Essa foi a principal razo p/ o Tesouro Nacional e o Bacen se unirem a fim de reorganizar e implementar um sistema nico, com uma estrutura de gerenciamento conjunto auxiliando tanto na administrao da dvida como a da poltica monetria. Dois grupos de dealers foram criados: - Dealers Primrios - grupo voltado p/ os leiles primrios e operaes de mercado aberto, compreende at 10 instituies - Dealers Especialistas - grupo de at 10 instituies focadas no mercado secundrio - H regras diferentes regendo os dois grupos de dealers.Por exemplo, dado um peso maior participao dos dealers primrios nos leiles primrios do Tesouro Nacional, enquanto que os dealers especialistas devem negociar grandes volumes de ttulos no mercado secundrio A Negociao dos Ttulos Pblicos Federais Leiles - A grande maioria das emisses de ttulos da Dvida Pblica Mobiliria Federal interna - DPMFi ocorre sob a forma competitiva, por meio de leiles, com preos mltiplos (exceo aos leiles de LFT e NTN-B, leilo holands ou preo nico) - Esses leiles so realizados em sistema eletrnico do Bacen, cada participante pode propor at cinco ofertas p/ cada um dos ttulos ofertados, conforme definido em Portaria - No h sistemas tipo tap system (o administrador da dvida pblica fixa o preo de venda dos ttulos), sendo os leiles tradicionais a principal forma de emisso dos ttulos competitivos. Atualmente, os leiles de ttulos prefixados (LTN e NTN-F) so realizados semanalmente, sempre s quintas-feiras, com emisso e liquidao financeira s sextas-feiras - O Programa Tesouro Direto tem por objetivo facilitar o acesso das pessoas fsicas ao mercado de ttulos pblicos. Neste caso, adota-se o sistema tap system p/ a compra e venda dos ttulos, cujos preos de referncia so estipulados a partir dos parmetros observados nos mercados primrio e secundrio - A emisso processa-se exclusivamente sob a forma escritural, mediante registro dos respectivos direitos creditrios, assim como das cesses desses direitos, em sistema centralizado de liquidao e custdia, no caso Selic, por intermdio do qual so tbm creditados os resgates do principal e rendimentos - O processo de leilo origina-se a partir de Portaria da Secretaria do Tesouro Nacional, tornando pblicas as condies especficas de cada leilo, dentre as quais: - tipo, quantidade, prazo, taxa de juros e demais caractersticas de cada ttulo ofertado - data base, qdo couber, que servir como data de referncia p/ atualizao do valor nominal dos ttulos - data e hora limite p/ a apresentao das propostas (das 12 s 13hs) - data e hora da divulgao do resultado do leilo (a partir das 14:30hs) - data da emisso, liquidao financeira e vencimento dos ttulos

- critrio de seleo das propostas - sistema eletrnico a ser utilizado - As propostas so listadas obedecendo-se ordem decrescente de preos, no caso dos leiles de venda e a seleo das propostas vencedoras efetua-se com base em um dos seguintes critrios: - melhor preo p/ o Tesouro Nacional; ou - preo nico p/ todas as propostas aceitas, sendo que sero acatadas aquelas de preos iguais ou superiores ao mnimo aceito, no caso de leiles de venda, e preos iguais ou inferiores ao mximo aceito, no caso dos leiles de compra - Os ttulos pblicos adquiridos pelas instituies financeiras podem ser utilizados p/ compor exigncias de fundos e de outros depsitos compulsrios, servir de lastro a aplicaes de seus clientes, ou vend-los a outras instituies no mercado secundrio a) Oferta Pblica - Emisso primria de ttulos em leilo formal. O BC anuncia antecipadamente as caractersticas dos ttulos a serem leiloados. Ele recebe as propostas at um determinado horrio e posteriormente divulga o corte, taxa mxima, taxa mdia e o volume de ttulos vendidos b) Leiles Informais - O BC atravs de leiles informais de compra e venda secundria de ttulos, ttulos decorridos, regula a liquidez do mercado de curto prazo e sinaliza as taxas de juros - O BC, para fazer leiles informais limita alguns participantes, para ter maior agilidade. Participam desses leiles os "dealers" (bancos corretoras ou distribuidoras) que fazem as ofertas, via computador, as quais o BC pode aceitar ou - As instituies encaminham propostas p/ os Dealers, os quais repassam ao BC, elas so obrigadas a carregarem o papel, comprado no leilo, at seu vencimento, assim podem vend-lo outra instituio, atravs do mercado secundrio Open Market - o mercado secundrio privativo das instituies financeiras, onde se negociam ttulos j emitidos anteriormente e onde ocorre a troca de recursos bancrios lastreados em ttulos pblicos federais; atravs dessas operaes, chamadas operaes compromissadas, que se forma a taxa de juros primria da economia, a taxa Selic, que serve de referncia p/ todas as demais taxas de juros - As instituies financeiras se utilizam do open market via operaes overnight p/ compor diariamente o seu caixa de acordo c/ a falta ou excesso de reservas bancrias, por meio da negociao de ttulos pblicos federais entre si - O BC utiliza o open market como instrumento de poltica monetria, vendendo ttulos qdo h excesso de recursos na economia ou resgatando-os qdo h falta de recursos e necessrio aumentar a liquidez Tesouro Direto - Programa de venda de ttulos pblicos a pessoas fsicas desenvolvido pelo Tesouro Nacional em parceria c/ a CBLC - Assim, o Tesouro Direto oferece a possibilidade s pessoas fsicas de adquirir diretamente os ttulos pblicos federais. O valor mnimo de aplicao de R$200,00 e o mximo de R$400.000,00 por ms Sistemas e Centrais de Apoio s Negociaes a) Sisbacen - Sistema de Informaes do Banco Central - Conjunto de recursos de tecnologia da informao, interligados em rede, utilizado pelo Bacen na conduo de seus processos de trabalho. Define o mecanismo de comunicao atravs de computadores entre o Bacen e as vrias instituies financeiras atuantes no pas, que usam o sistema p/ enviar dados referentes s suas operaes financeiras e cambiais, assim como p/ receber dados do BC. b) Selic - Sistema Especial de Liquidao e Custdia - Criado em 1980 p/ liquidar as operaes envolvendo ttulos pblicos. Este sistema um grande computador onde os operadores das instituies financeiras registram as operaes com ttulos pblicos realizadas durante o dia, e ele as liquida transferindo a custdia dos ttulos do vendedor p/ o comprador final e, liquidando o financeiro dos mesmos. - Operacionalizado pelo Bacen e administrado pela Andima (Associao Nacional das Instituies dos Mercados Abertos) utilizado pelas instituies financeiras credenciadas p/ liquidao de seus negcios de forma imediata. - O Bacen detem a guarda dos ttulos em contas de custdias de cada instituio, por se tratar de ttulos escriturais no h problemas de desdobro - A liquidao financeira automtica e diretamente na conta reserva das instituies envolvidas em D+0 - Caso o ttulo em custdia tenha crdito referente a pagamento de juros, este lanado em conta reserva do detentor do ttulo

c) CETIP - Cmara de Custdia e Liquidao - uma empresa de custdia e liquidao financeira de ttulos e valores mobilirios, atuando como Entidade de Balco Organizado, por autorizao da CVM e do Bacen - uma associao civil sem fins lucrativos, criada em maro de 1986, em conjunto pelas instituies financeiras e pelo Bacen, com a finalidade de garantir mais segurana e agilidade s operaes do mercado financeiro - Como cmara de custdia, faz a guarda eletrnica de ttulos e valores mobilirios emitidos por instituies financeiras e por empresas de diversos setores da economia, no caso dos valores mobilirios. Tbm efetua a liquidao fsica e financeira das operaes - A CETIP um ambiente de negociao, onde so registrados os negcios de compra e venda de ttulos e valores mobilirios realizados por telefone, entre as instituies financeiras, ou so efetuadas operaes online, diretamente na Plataforma de Negociao Eletrnica - O CetipNET - Principais operaes registradas na CETIP - Produtos de captao (CDB, RDB, CDI, Letra de Cmbio (LC), Letra Hipotecria (LH)) - Cotas de Fundos (FIF e FIC, FI-TVM e FICFITVM, FIDC e FIC FIDC) - Ttulos do setor produtivo (Cdula de Crdito Bancrio (CCB), Certificado de Recebveis Imobilirios (CRI), Debnture, Export Note, Nota Promissria (Commercial Paper)) d) Sisbex - Conjunto de aplicativos que permite a negociao e o registro de operaes realizadas com ttulos e outros ativos. Nele pode ser negociada uma variedade de ativos: ttulos pblicos, cmbio, ttulos privados, contratos de energia e derivados, e outros bens e direitos - Esses ativos podem ser negociados em diversas modalidades operacionais: compra e venda a vista, compra e venda a termo, opes, futuros e operaes compromissadas - Dispe de ferramentas especiais p/ efetuar o gerenciamento e o controle de risco das mesas de operaes das instituies participantes, assim como dar suporte aos procedimentos de liquidao ADM - Administrativo Mais Voltado a Liquidao em Cheque - As operaes em ADM tem liquidao em 24 horas e servem p/ que as instituies financeiras financiem a sua carteira de ttulos privados, sejam eles emitidos pela prpria instituio ou no. So operaes compromissadas. - Estas operaes so registradas, custodiadas e liquidadas pelo CETIP Principais ttulos pblicos federais LTN - Letras do Tesouro Nacional - Emitidos pelo Tesouro Nacional p/ cobertura de dficit oramentrio do governo e provimento de crditos atravs da antecipao de receitas,observados os limites estabelecidos pelo Poder Legislativo, so ttulos prefixados negociados c/ desgio sobre o valor nominal Caractersticas Gerais: - Juros: - Modalidade: - Atualizao do Valor Nominal: - Resgate de Juros: - Valor Nominal no Vencimento: Consideraes Gerais: - As Letras do Tesouro Nacional - LTN so ttulos pblicos c/ valor nominal de R$1.000,00 na data de vencimento, o referido ttulo denominado prefixado porque sua rentabilidade determinada no momento da compra pela diferena entre o preo de compra e o valor nominal no vencimento - Metodologia de Clculo da Rentabilidade: Preo = (1 + taxa) VN
du/252

No h, esto implcitos no desgio do ttulo Escritural, nominativa e negocivel No h No h R$1.000,00

, truncado na 2 casa decimal

Onde:

Preo = preo de compra VN = valor nominal da LTN na data de vencimento = R$1.000,00 du = dias teis entre a data de liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive) taxa = rentabilidade anual do ttulo

LFT - Letras Financeiras do Tesouro - So emitidas pelo Tesouro Nacional p/ a assuno pela Unio das dvidas de responsabilidade dos Estados e do Distrito Federal. Podem ser emitidas tbm p/ viabilizar a reduo da presena do setor pblico estadual na atividade financeira bancria. Podem ser emitidas em duas sries distintas: Letras Financeiras do Tesouro srie A (LFT-A) e Letras Financeiras do Tesouro Srie B (LFT-B) Caractersticas Gerais: - Juros: - Data-Base: - Modalidade: - Valor Nominal na Data-Base: - Atualizao do Valor Nominal: - Pagamento de Juros: - Resgate do Principal: Consideraes Gerais: - A taxa da LFT observada no ambiente de compra do Tesouro Direto reflete o desgio ou gio sobre o valor nominal atualizado do ttulo na data de liquidao da compra, assim, a rentabilidade proporcionada pelo ttulo ser a taxa Selic acrescida pelo desgio ou gio da LFT - Metodologia de Clculo da Rentabilidade: Cotao = (1 + taxa) VNA = R$1.000,00 x fator Selic entre 01/07/2000 e a data de liquidao truncado na sexta casa decimal Preo = VNA x (Cotao/100), truncado na segunda casa decimal Onde: Preo = preo de compra VNA = valor nominal atualizado pelo fator Selic entre a data-base e a data de liquidao du = dias teis entre a data de liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive) taxa = rentabilidade anual do ttulo fator Selic entre 01/07/2000 e a data de liquidao = disponvel em sites de indicadores econmicos Cotao = reflete o desgio ou gio da LFT NTN - Notas do Tesouro Nacional - As NTN tm como objetivo bsico alongar o prazo de financiamento da dvida do Tesouro. Sries especiais de NTN podem ser lanadas com finalidades especficas.As NTN podem ser emitidas em dez sries distintas:A, B, C, D, F, H, I, M, P e R, subsrie 2 - As principais Notas negociadas so: Notas do Tesouro Nacional, srie B - NTN-B Caractersticas Gerais: - Cupom Semestral de Juros: - Data-Base: - Modalidade: - Valor Nominal na Data-Base (15/07/2000): - Atualizao do Valor Nominal: - Pagamento de Juros: 6% a.a. 15/07/2000, serve como referncia p/ atualizao do valor nominal Escritural, nominativa e negocivel R$1.000,00 IPCA, IBGE Semestralmente, c/ ajuste no 1 perodo de fluncia, qdo couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida p/ 6 meses, independente da data de liquidao da compra - Resgate do Principal: Na data do vencimento VN
du/252

No h 01/07/2000, serve como referncia p/ atualizao do valor nominal Escritural, nominativa e negocivel R$1.000,00 Definida pela taxa mdia ajustada dos financiamentos apurados no sistema Selic No h Na data do vencimento

Consideraes Gerais: - As NTN-B so ttulos pblicos com rentabilidade vinculada variao do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra - O referido ttulo possui pagamento semestral de cupom de juros de 6% a.a. - As datas de pagamento so definidas retrospectivamente a cada seis meses a partir da data de vencimento da NTN-B - O pagamento do ltimo cupom de juros coincide com o resgate do principal da NTN-B - A taxa da NTN-B observada no ambiente de compra do Tesouro Direto reflete a taxa interna de retorno (TIR) do fluxo de pagamentos dos cupons de juros e do desgio ou gio sobre o valor nominal atualizado do ttulo Metodologia de Clculo da Rentabilidade: x = (n de dias corridos entre a data de liquidao e o dia 15 do ms atual) n de dias corridos entre o dia 15 do ms seguinte e o dia 15 do ms atual VNA = R$1.000,00 x fator de variao do IPCA entre 15/07/2000 e o dia 15 do ms atual x VNA = VNA *x (1 + IPCAProjetado) Preo = VNA x (Cotao/100), truncado na 2 casa decimal Onde: Preo = preo de compra VNA = valor nominal atualizado pela variao do IPCA entre a data-base e a data de liquidao Dun = dias teis entre a data de liquidao (inclusive) e a data de vencimento do cupom (exclusive) TIR (taxa) = rentabilidade anual do ttulo Cotao = preo de venda dividido pelo VNA da NTN-B na data de liquidao Notas do Tesouro Nacional, srie C - NTN-C Caractersticas Gerais: - Cupom Semestral de Juros: - Data-Base: - Modalidade: - Valor Nominal na Data-Base (15/07/2000): - Atualizao do Valor Nominal: - Pagamento de Juros: 6% a.a., exceto no caso da NTN-C 010131, cujo cupom de 12% a.a. 01/07/2000, serve como referncia p/ atualizao do valor nominal Escritural, nominativa e negocivel R$1.000,00 IGP-M, FGV Semestralmente, c/ ajuste no primeiro perodo de fluncia, qdo couber.O 1 cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida p/ seis meses, independente da data de liquidao da compra - Resgate do Principal: Consideraes Gerais: - As NTN-C so ttulos pblicos com rentabilidade vinculada variao do IGP-M, acrescida de juros definidos no momento da compra - O referido ttulo possui pagamento semestral de cupom de juros de 6% a.a. (exceto as NTN-C 010131 - 12%a.a.) - As datas de pagamento so definidas retrospectivamente a cada seis meses a partir da data de vencimento da NTN-C - O pagamento do ltimo cupom de juros coincide com o resgate do principal da NTN-C - A taxa da NTN-C observada no ambiente de compra do Tesouro Direto reflete a taxa interna de retorno (TIR) do fluxo de pagamentos dos cupons de juros e do desgio ou gio sobre o valor nominal atualizado do ttulo Metodologia de Clculo da Rentabilidade: x = (n de dias corridos entre a data de liquidao e o dia 1 do ms atual) n de dias corridos entre o dia 1 do ms seguinte e o dia 1 do ms atual VNA = R$1.000,00 x fator de variao do IGP-M entre 01/07/2000 e o dia 1 do ms atual Na data do vencimento

x VNA = VNA *x (1 + IGP-MProjetado) Preo = VNA x (Cotao/100), truncado na 2 casa decimal Onde: Preo = preo de compra VNA = valor nominal atualizado pela variao do IGP-M entre a data-base e a data de liquidao Dun = dias teis entre a data de liquidao (inclusive) e a data de vencimento do cupom (exclusive) TIR (taxa) = rentabilidade anual do ttulo Cotao = preo de venda dividido pelo VNA da NTN-C na data de liquidao Notas do Tesouro Nacional, srie F - NTN-F Caractersticas Gerais: - Modalidade: - Atualizao do Valor Nominal: - Cupom Semestral de Juros: - Valor Nominal no Vencimento: - Pagamento de Juros: Escritural, nominativa e negocivel No h 10% a.a. R$1.000,00 Semestralmente, c/ ajuste no primeiro perodo de fluncia, qdo couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida p/ seis meses, independente da data de liquidao da compra - Resgate do Principal: Consideraes Gerais: - As NTN-F so ttulos pblicos com rentabilidade prefixada pela taxa interna de retorno (TIR) do fluxo de pagamentos dos cupons de juros e do desgio ou gio sobre o valor nominal do ttulo - O referido ttulo possui pagamento semestral de cupom de juros de 10% a.a. - As datas de pagamento so definidas retrospectivamente a cada seis meses a partir da data de vencimento da NTN-F, caso esta data seja dia til, o pagamento ocorrer no primeiro dia til subsequente. - O pagamento do ltimo cupom de juros coincide com o resgate do principal da NTN-F NTN-D - Tipo: Ps fixado juros de 6% ou 12% a.a. pagos semestralmente, indexado variao cambial ao vencimento NTN-H - Tipo: Ps fixada, atualizada pelo ndice TR (taxa referencial), desde a emisso at o resgate - Resgate: O resgate do principal feito em uma nica parcela na data do vencimento - Resgate: Feito atravs de cotaes de dlar divulgadas pelo Bacen PTAX, pela cotao mdia do dia til anterior a emisso e Na data do vencimento

# Ttulos Privados
- So ttulos emitidos pelas instituies financeiras ou por empresas e utilizados como instrumento de captao de recursos p/ atender suas necessidades de curto, mdio e longo prazos. O prazo de emisso so regulados pelo Bacen ou CVM CDB - Certificado de Depsito Bancrio - Pr/ Ps - O CDB e o recibo de depsito bancrio (RDB) so ttulos de captao de recursos utilizados do setor privado. Oficialmente conhecidos como depsitos a prazo, emitidos por bancos comerciais, de investimentos ou de desenvolvimento. Os RDBs no podem ser resgatados antes do prazo de vencimento, j os CDBs podem ser transferidos por endosso e serem vendidos a qualquer hora, dentro do prazo contratado - Os recursos captados atravs desses ttulos so repassados aos clientes na forma de emprstimos p/ financiamento de capital de giro e/ou aquisio de equipamentos. A rentabilidade dos CDBs pode ser prefixada ou ps-fixada Resumindo: - Emissor: - Funo: - Prazo mnimo: - Tipo: Bancos Captao de recursos financeiros p/ o banco No h fixao Prefixado ou Ps-fixado

- Liquidao: # CDB Prefixado

ADM ou CETIP

- Os ttulos prefixados so negociados, normalmente, no prazo de 30 dias e so oferecidos a uma taxa de juros que compreende os juros e a expectativa de inflao do perodo. O Valor Bruto de Resgate (VBR) fornecido pela aplicao desta taxa sobre o Valor Aplicado (VA). Os CDBs so tributados, na data do vencimento, conforme tabela de Imposto de Renda, incidente sobre o ganho nominal, ou seja, sobre a diferena entre VBR e VA. O clculo da taxa ano feito com base de 360 dias e 252 d.u. VBR = VA x (1 + taxa de juros no perodo) IR = IR taxa * (VBR - VA) VLR = VBR - IR - Os jornais publicam, diariamente as taxas prefixadas do CDB percentuais ao ms (a.m.) e ao ano (a.a.) praticadas no mercado # CDB Ps-fixado - So oferecidos a uma taxa de juros mais a variao de um ndice de correo monetria (geralmente a TR), estando sujeito mesma tributao dos prefixados, em termos de IR - O clculo do VBR feito mediante a aplicao da variao do ndice estipulado p/ o CDB sobre o VA, obtendo-se o Valor Aplicado Corrigido (VAC). Uma vez determinado o VAC, aplica-se a taxa de juros, resultando no VBR
meses/1

VAC = VA x (1 + taxa TR)

n/360

VBR = VAC x (1 + i) VLR = VBR - [(VBR - VA) x 0,225] LC - Letra de Cmbio - So ttulos utilizados como instrumento de captao pelas financeiras, so emitidos com lastro em uma transao comercial, ou seja, qdo elas emprestam algum valor p/ algum, essa pessoa saca, por procurao, uma LC contra a financeira, que a aceita e lana no mercado - O critrio de clculo igual ao dos CDBs Tributao CDBs e LCs Prazo das Aplicaes Alquotas At 180 dias 22,5% de 181 20% de 361 17,5% superior a 720 dias 15%

a 360 dias a 720 dias

CDI - Certificado de Depsito Interfinanceiro - So ttulos de emisso de instituies financeiras que lastreiam as operaes do interbancrio (mercado onde as instituies financeiras negociam entre si qualquer tipo de instrumento financeiro) - So idnticas s de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. As operaes podem ser negociadas por um dia ou por prazo mais longo (30 dias), sendo a maioria das operaes negociadas por um s dia. Suas vantagens so no haver taxao, ser rpido e seguro Resumindo: - Emitente: - Funo: - Prazo Mnimo: - Prazo Mximo: - Tipo: - Tributao: - Liquidao: - Forma de Clculo p/ CDI Over (1 dia): Bancos Financeiros Troca de fluxo financeiro entre as instituies para emisso over (1 dia) n.d. Prfixado Ttulo isento de tributao Cetip ( i + 1) 100
1/252

- 1 x 100

LI - Letra Imobiliria - As sociedades de crdito imobilirio podem captar depsitos a prazo com correo monetria atravs de letras imobilirias, podendo estabelecer convnios com bancos comerciais p/ funcionarem como agentes do SFH. um ttulo de captao p/ financiamentos imobilirios LH - Letra Hipotecria - So ttulos emitidos pelas instituies financeiras autorizadas a conceder crditos hipotecrios. So emitidas c/ juros fixos e flutuantes Cmbio - o mercado onde ocorre a negociao de moedas estrangeiras entre as instituies ou pessoas interessadas em movimentar essas moedas - Controle exercido pelo BC - Pessoas fsicas ou jurdicas no podem receber/ pagar em moedas estrangeiras - As operaes de cmbio consistem na troca ou converso da moeda de um pas pela de outro, em relao s instituies que operam no mercado elas podem ser classificadas como: compra de cmbio (compra-se um moeda estrangeira contra entrega de moeda nacional, venda de cmbio (vende-se um moeda estrangeira contra entrega de moeda nacional) e arbitragem (fato pelo qual se troca duas moedas estrangeiras) - As operaes de cmbio geram compromissos com outros pases, influindo na Balana de Pagamentos e refletindo na economia nacional - No Brasil, o controle cambial exercido pelo Bacen que normatiza e fiscaliza as operaes de cmbio - Pela legislao vigente, as pessoas fsicas ou jurdicas podem receber diretamente o valor em moedas estrangeiras das operaes internacionais, devendo converter a moeda estrangeira em moeda nacional em instituio credenciada pelo Bacen - Participam do mercado de cmbio: - Exportador: - Importador: - Agente/ Representante: - Banco do Exportador: - Banco do Importador: - Corretor de Cmbio: - Organismos Internacionais: O Vendedor do bem ou servio transacionado O Comprador do bem ou servio transacionado Intermedirio da operao comercial Banco comprador da moeda transacionada e/ou prestador de servios e/ou prestador de garantias p/ o exportador Banco vendedor da moeda transacionada e/ou prestador de servios e/ou prestador de garantias p/ o importador Intermedirio na operao de troca de moeda Entidades financiadoras de projetos especiais

Mercados Derivativos - Conceituao - Mecnica Operacional Tributao

# Bolsa de Mercadorias & Futuros - BM&F
- Foi fundada em julho de 1985, como uma associao civil sem fins lucrativos, tendo iniciado seus preges em janeiro de 1986 - Em 1991, a BM&F celebrou acordo operacional com a Bolsa de Mercadorias de SP (BMSP), tradicional bolsa de commodities fundada em 1917.A iniciativa aliou a tradio da BMSP ao dinamismo da Bolsa Mercantil & de Futuros, adotando a denominao Bolsa de Mercadorias & Futuros BM&F - Em 1997, a BM&F celebrou acordo operacional com a Bolsa Brasileira de Futuros (BBF), com o objetivo de consolidar-se como o principal centro de negociao de derivativos do Mercosul - Em 2002, a BM&F iniciou as atividades de sua Clearing de Cmbio e adquiriu da CBLC os direitos de gesto e operacionalizao das atividades da cmara de compensao e liquidao de operaes com ttulos pblicos, ttulos de renda fixa e ativos emitidos por instituies financeiras; alm de ttulos patrimoniais dos titulares da Bolsa de Valores do RJ (BVRJ) e dos direitos de administrao e operacionalizao do sistema de negociao de ttulos pblicos e outros ativos. No mesmo ano, a Companhia lanou a Bolsa Brasileira de Mercadorias, que rene, alm da BM&F, as bolsas de mercadorias dos estados do CE, GO, MS, MG, PR, RS e da cidade de Uberlndia, com o intuito de formar um grande mercado nacional p/ as commodities agropecurias - Em 2004, foram iniciadas as operaes da Clearing de Ativos da BM&F e o CMN autorizou as bolsas de futuros a constituir banco comercial para desempenhar funes de liquidante e custodiante central, prestando servios s bolsas e aos agentes econmicos responsveis pelas operaes nelas realizadas - Em 2007, a BM&F iniciou seu processo de Desmutualizao, preparando a Companhia p/ a abertura de capital - Em 08/05/08 foi aprovada a integrao das atividades da BM&F S.A. e Bovespa Holding S.A., com formao de uma entidade denominada de BM&F Bovespa S.A., que uma companhia aberta, registrada na Comisso de Valores Mobilirios, e cujas aes

sero negociadas no Novo Mercado da Bovespa Estrutura Operacional - BM&F Bovespa S.A. uma sociedade annima de capital aberto - Abrange as principais etapas dos ciclos de negociao e liquidao de ttulos e contratos, ou seja: - (i)sistemas de negociao em ambientes de prego de viva voz,prego eletrnico e prego via internet (Web Trading) - (ii) sistemas de registro, compensao e liquidao de operaes, integrados a robusto e sofisticado sistema de gerenciamento de risco destinado a assegurar a boa liquidao das operaes registradas; e -(iii) sistemas de custdia de ttulos do agronegcio, de ouro e de outros ativos - Compete ao Conselho de Administrao e ao diretor geral e demais diretores da BM&F Bovespa S.A. a administrao dessa entidade - A BM&F oferece p/ negociao contratos referenciados em ativos financeiros, ndices, taxas, mercadorias e moedas nas modalidades a vista e de liquidao futura

# Conceituao de Derivativos
-Os derivativos constituem o instrumento de mercado mais eficaz p/ eliminar o risco da variao de preos dos bens econmicos, permitindo a permuta desses riscos sendo esta a sua funo bsica - Embora o surgimento dos mercados futuros esteja ligado aos produtos agrcolas, atualmente as operaes nas bolsas de futuros envolvem ativos financeiros, moedas, ndices, metais, incluindo os produtos agrcolas - Muitas empresas correm diversos tipos de riscos, inerentes a sua prpria atividade ou no - A utilizao de produtos derivativos permite a estas empresas a transferncia desses riscos, eliminando com isso alguns fatores de incerteza relacionados, ou no, ao seu ramo de atividade - Os mercados onde se negociam ativos financeiros e mercadorias de especificao padro (commodities) so divididos em: - Mercados vista, spot ou disponvel - Mercados futuros no seu conceito amplo - Os mercados futuros so compostos das seguintes modalidades: - Mercado a termo - Mercado Futuro - Mercado de opes (sobre futuros e sobre disponvel)

# Mecnica Operacional dos Derivativos

- Derivativos so produtos cujos valores dependem de outras variveis bsicas (ndices, taxas de juros, cmbio, commodities, ..)

Swap (Swap quer dizer troca)

- Derivativo onde duas partes pactuam uma troca de indexadores por um determinado tempo e sobre um montante previamente acordado. um instrumento de hedging e gesto de risco, no tendo como finalidade o levantamento de fundos. Os swaps so normalmente usados como instrumento p/ casamento de prazos e indexadores de dvidas, permitindo essa cobertura a custos menores Swap de Taxa de Juros - Contrato entre empresas, no qual os pagamentos de juros se baseiam em um saldo devedor de referncia, o qual jamais pago ou recebido - O contrato determina (combina) trocar os juros que seriam devidos sobre o saldo devedor de referncia - O Swap de taxa de juros envolve taxas fixas vs. Taxas variveis ou flutuantes Por que utilizar o Swap de Taxa de Juros? - Promover casamento mais adequado de ativos e passivos de uma empresa ou de um banco; - Uma empresa com ativo de taxa varivel e passivo de taxa fixa (e vice-versa); - Eliminar o risco de variao de taxas de juros, evitando perder se as taxas do ativo carem e continuarem aplicando as mesmas taxas sobre o passivo; - Buscar possibilidades de vantagens comparativas em captar no mercado de taxas fixas trocando com empresas que tenham vantagens comparativas no mercado de taxas flutuantes; - A operao estruturada e intermediada por uma instituio financeira; - Obter recursos a taxas inferiores as normalmente disponveis ao tomador; - Prover fontes alternativas de recursos a taxa flutuante;

- Re-estruturar dvida sem refinanciar dbitos; - Mudar a composio de um fluxo de um ativo. Swap de Moedas - So trocados fluxos de amortizao e juros de uma operao de crdito em uma moeda por fluxos de amortizao e juros de uma operao de crdito semelhante, em outra moeda Por que utilizar o Swap de Moeda? - A empresa tem necessidade de recursos em uma determinada moeda, e facilidade de captar recursos em outra moeda; - Levantar recursos em uma moeda onde o tomador normalmente no teria acesso; - Levantar fundos em uma moeda e trocar por outra com uma vantagem de taxa; - Administrar o risco cambial; - Alterar a moeda de um fluxo de renda de um ativo. Exemplo de Contratos de Swap na BM&F SDP - DI SDC - DI SDG - DI SDA - DI SCP - Dlar Comercial SSC - Selic Modalidades - Com garantia - Sem garantia - liquidao direta entre as partes - bolsa s registra a operao Contratos de Swap no mercado de balco - Contratos Forward - No intercambiveis - No padronizados - tamanho do contrato; - prazo; - forma de liquidao. x x x x x x Prfixado Dlar Comercial ndice de Preos Taxa Anbid Prfixado Dlar Comercial

Opes
- o direito, mas no a obrigao de comprar ou vender uma quantidade especfica de um ativo ou uma commodity, objeto da negociao, a um preo previamente estipulado e at uma data prefixada - Titular de uma opo: o comprador da opo, aquele que tem o direito de exercer a opo, pagando ao lanador um prmio por este direito - Lanador de uma opo: o lanador se obriga a fazer a transao especfica sempre e qdo o titular desejar. Em retorno recebe do titular pagamento sob a forma de prmio Tipos: - Opo de Compra (Call): compra ou venda de um direito (no obrigao) de comprar um determinado ativo a um preo e data pr determinados - Opo de Venda (Put): compra ou venda de um direito (no obrigao) de vender um determinado ativo a um preo e data pr determinados - Opes Europias: o comprador da opo tem o direito de exerccio somente na data de vencimento - Opes Americanas: o comprador da opo tem direito de exercer a opo a qualquer tempo at a data de vencimento Por que participar do Mercado de Opes - Seguro ou Hedge - a operao tem por objetivo a proteo entre o risco de grandes variaes de preo do ativo objeto no futuro (moedas, juros, commodities, aes, emprstimos, etc.) - Gerar Renda - qdo o valor do ativo objeto tem pequenas variaes de preo (alta ou queda)

- Realizar Lucros Especulativos - qdo se aposta na direo do mercado e o resultado corresponde. A expectativa do potencial de variao de preo do ativo objeto e da opo define o objetivo da operao Caractersticas do Mercado de Opes - No mercado de opes existe o ajuste dirio, que caracteriza os mercados futuros. Existe a margem, que uma garantia exigida pela Bolsa. A Bolsa determina as margens, podendo fazer inclusive chamadas de margem adicionais. A margem, diferentemente do ajuste dirio nos mercados futuros, remunerada taxas de mercado, podendo assim ser desconsiderada como custo nas operaes com opes

Termo
- Compra ou venda de um ativo com vencimento em determinada data futura por um preo previamente estabelecido, em mercado organizado ou fora dele atravs de acordos/ contratos particulares entres as partes - Enquanto uma parte contratante assume posio longa, isto , o compromisso de comprar o ativo em data futura por preo certo e especificado, a outra parte assume posio curta, ou seja, de vender o mesmo ativo na mesma data pelo mesmo preo - O preo especificado no contrato de compra e venda o preo de entrega. O preo de entrega no momento da contratao tal que o valor do contrato p/ ambas as partes contratantes zero. Ou seja, teoricamente ficar longo ou curto tem custo para nenhuma das partes - O preo do termo est sujeito a variao ao longo da vida do contrato, enquanto o preo de entrega permanece o mesmo - Um contrato de compra e de venda inteiramente liquidado no vencimento. O vendedor entrega ao comprador o ativo e recebe em contrapartida uma quantidade, em caixa, igual ao preo da entrega - Existe uma importante diferena entre especular com contrato a termo e com ativo no mercado spot. No primeiro caso, h necessidade de caixa, enquanto que no segundo caso, h desembolso na compra do ativo. Por essa razo, o contrato de termo permite alavancagem muito maior - Em resumo, as condies de operaes do mercado a termo so as seguintes: - Prazo determinado, pactuado entre as partes; - Liquidao fsica e financeira diferidas; - Venda: s coberta (com a existncia da mercadoria) - Comprado: s opera com margem de garantia de compra Por que comprar a Termo? - As operaes a termo permitem ao investidor proteger preos de compra, diversificar risco, obter recursos (operao caixa) e alavancar seus ganhos Por que vender a Termo? - Para financiar - o investidor compra o ativo no mercado vista e o vende a termo - a operao de financiamento tem como objetivo ganhar a diferena existente entre os preos a vista e a termo, ou seja, a taxa de juros da operao

Futuros
- Compra ou venda de um ativo com vencimento em determinada data futura por preo previamente estabelecido, dentro de um mercado organizado (bolsa)

# Contratos de Derivativos Financeiros e Agropecurios

- Um contrato um acordo entre duas partes que fixa hoje o preo de uma transao entre elas que acontecer no futuro, numa data previamente acordada - Originalmente, os contratos futuros negociavam apenas commodities fsicas; no incio dos anos 70 foram criados os primeiros contratos futuros baseados em instrumentos financeiros. O primeiro contrato futuro de moedas foi negociado em 1972 no IMM e o primeiro de taxa de juros foi negociado em 1975 na CBT - Um contrato de futuro financeiro envolve duas partes, comprometendo-se uma delas a vender e a outra a comprar, a um preo estabelecido no alto, uma quantidade padro de um instrumento financeiro de quantidade padro, numa data futura e definida - Os contratos so sempre negociados em bolsas e sujeito s regras destas. Entre as regras h necessidade de constituio de margens de garantia que assegurem liquidez aos participantes do mercado e a boa liquidao dos contratos firmados

Especificaes
- Data de vencimento determinada - Padronizao - Contrato negocivel

- Liquidao financeira - Ajuste dirio de posio - Venda descoberta - Margem de garantia - Vencimento preo igual ao do mercado vista

Participantes dos Mercados de Derivativos Financeiros e Agropecurios

- Os clientes: os hedgers, os especuladores, os financiadores, os arbitradores, etc - O Corretor - A Bolsa - A Clearing House - O Membro de Compensao - Os Clientes # Hedger - A principal funo dos mercados futuros permitir a proteo contra riscos de preos ou realizar o hedge. Hedge significa latu sensu o ato de defender-se de algum ou de um risco ou prejuzo, por meio de arranjos compensatrios no outro lado - Em termos operacionais, no mercado de capitais, hedge, significa contra-balanar a compra ou venda de um ttulo atravs de compra ou venda de outro - O hedger aquele investidor que executa operaes de hedging, para se proteger contra o risco de oscilao de preo de um ativo especfico - Caractersticas do hedger: - mantm posio do ativo spot (carrega) - normalmente opera grandes volumes - atuao pouco frequente # Especulador - aquele que negocia tendncias de preo, dando liquidez s operaes no mercado futuro - Este participante, ao assumir riscos de preos, exerce papel fundamental, permitindo que as operaes de hedging possam ser concretizadas - Caractersticas do especular: - no possui interesse no ativo spot - normalmente opera pequenos volumes - atua frequentemente - preferencial por liquidez - aceita maior risco e objetiva maior retorno # Financiador - aquele investidor que executa operaes de renda fixa, combinando compras, no mercado vista com vendas de contratos no mercado futuro, (operaes de cash and carry), fixando seu ganho nominal # Arbitrador - O arbitrador o participante do mercado que em funo da sua atuao assegura que o preo negociado a futuro seja sempre justo, atendendo a determinadas regras mnimas - Arbitragem pode ser definida como uma operao que busca tirar proveito da variao na diferena entre o preo de dois ativos ou mercados, ou das expectativas futuras de mudanas nessa diferena - As arbitragens geralmente apresentam nveis de risco menores do que a especulao simples, pois as posies ficam de certa forma travadas em dois segmentos de mercado, o que atrai muitos investidores - O Corretor - um intermedirio que atua em nome prprio ou por conta de clientes de acordo com a forma de organizao do mercado, este pode ser uma pessoa fsica (operador especial) ou uma corretora de mercadorias.A corretora representa o cliente e atua em seu nome na bolsa - Na BM&F, as operaes em prego so privativas aos operadores de prego, credenciados pelas corretoras de mercadorias e dos operadores especiais - A corretora pode ou no ser credenciada como membro de compensao. Aqueles que possuem esse status devem contratar um

membro de compensao - A Bolsa - Uma bolsa de futuros uma associao de membros, sem finalidade lucrativa, ou uma sociedade annima - Uma das responsabilidades bsicas de uma bolsa assegurar que os negcios sejam realizados de forma competitiva, livres de manipulao, onde todos os participantes sejam tratados de forma justa e equnime - A Cmara de Compensao (Clearing House) - O papel desempenhado por uma clearing de fundamental importncia na organizao de qualquer mercado futuro. sua existncia que garante o cumprimento e a integridade de todos os contratos assumidos por vendedores e compradores, caracterstica indispensvel ao funcionamento de qualquer mercado futuro - A clearing espera o vencimento do contrato p/ cobrar as perdas dos clientes perdedores e pagar os ganhos aos ganhadores. Ela faz isso diariamente, com base nos preos do mercado futuro. Como as perdas e os ganhos so pagos diariamente, a margem cobrada pela clearing apenas o valor necessrio p/ cobrir um ou dois dias de variao de preos. Essa margem denominada de margem inicial; o pagamento dirio das perdas conhecido como ajuste dirio - A clearing ainda responsvel pela liquidao fsica dos contratos - Apenas em dois momentos um cliente vendedor est ligado a um cliente comprador:qdo um contrato negociado e qdo um contrato liquidado pela entrega da mercadoria ou ativo financeiro. Fora desses dois momentos, todos os clientes esto ligados a clearing house atravs de seus membros de compensao

Tipos de Negcios
# Day-Trade - Compra e venda de um mesmo ativo com o mesmo vencimento futuro no mesmo dia # Posies Simples - Posio comprada ou vendida de um ativo # Posies Sintticas - Combinao de dois ou mais futuros na compra ou venda. Ex: Compra de DI Futuro e dlar gera um swap sinttico ativo em dlar # Financiamento - Compra do ativo negociado no mercado vista e venda de um contrato futuro do mesmo ativo. Nessa operao, o financiador ou arbitrador ir fixar uma taxa de aplicao, pois ter comprado algo hoje e garantindo um preo de venda p/ o produto numa data futura. Essa operao sempre ser feita qdo a taxa de juros embutida for maior do que o custo de oportunidade do financiador ou arbitrador # Captao - Venda do ativo vista e compra de um contrato futuro. O aplicador ou arbitrador faz caixa hoje e garante um preo de recompra p/ o ativo em data futura - Essa operao sempre ser feita qdo a taxa de captao, dada pela relao entre os preos futuros e a vista, for inferior s taxas de juros disponveis p/ aplicao # Straddle (Spread) Lucro da operao - Compra (venda) de um contrato futuro p/ um ms de vencimento e venda (compra) do mesmo contrato futuro p/ um ms de vencimento mais distante. Aqui o arbitrador est apostando numa queda (alta) na diferena entre os preos de negociao dos contratos futuros p/ vencimentos diferentes # Lanamento Coberto com Opo de Compra - Compra do objeto do contrato e venda de opes de compra. Nesse caso, o arbitrador procura garantir maior retorno p/ o investimento, estabelecendo uma taxa de aplicao mxima p/ a operao # Arbitragem - Compra a futuro de uma commodity e venda a futuro de outra, cujos preos sejam relacionados. O arbitrador negocia contratos futuros em mercados diferentes, com a expectativa de que a diferena entre eles se altere

Preo Futuro e Base

- Os preos futuros movem-se geralmente em harmonia na mesma direo que os preos do mercado vista, tendendo a convergir na proximidade do vencimento - A base corresponde, em valor, ao custo de se manter a posse do ativo fsico em questo da presente data at a poca do vencimento do contrato futuro e ela evolui juntamente com as oscilaes e a volatilidade no mercado. Em situaes normais de mercados, esse custo previsvel e, no mximo, igual soma dos custos de armazenamentos, juros, seguro, taxa de manuseio, margem de lucro do vendedor, etc, ou seja, o que habitualmente se denomina de carrying cost. A relao dos preos vista e a futuro pode ser sintetizada da seguinte forma: B = Pf Pm Preo vista

Base Preo Final Pf = Pm + C = Paridade do preo vista

Custo de carregamento (carrying cost) - A base, com respeito aos diversos ativos transacionados em mercados futuros, representa: Produtos agrcolas: - custo armazenamento - seguro - frete ao local de entrega fsica - taxa de juros do perodo Carteira de aes: - inflao - taxa de juros - relao risco/ retorno do mercado acionrio Ttulos de renda fixa: - juros efetivos (ttulos prefixados) - juros reais (ttulos ps-fixados) - A base evolui juntamente com as oscilaes e a volatilidade no mercado.Estas relaes podem ser sucintamente descritas como: Mercado Normal Mercado Invertido Convergncia entre preos vista e a futuro No vencimento : base positiva : base negativa : estreitamento da base, arbitragem : base levemente negativa, devido opes do vendedor

Sistema de Negociao
- Na sala de negociaes da BM&F so realizados preges pblicos dirios, destinados negociao de contratos por ela aprovados - Tm acesso ao prego somente as pessoas devidamente credenciadas pela bolsa, as quais devero exibir suas credenciais para fins de identificao imediata. Ao pblico destinado um local especialmente reservado, que lhe permitir assistir aos trabalhos sem neles interferir - As negociaes so conduzidas pelo diretor do prego, com auxlio de responsveis em cada posto de negociao - As operaes devero manifestar sua inteno de realizar negcios atravs das seguintes formas de ofertas: - Por apregoao viva voz - Por registro no posto - Alm das negociaes efetuadas na sala de negociaes, a BM&F conta tambm com uma plataforma de negociao on-line, o Global Trading System (GTS) e prego via internet (WebTrading) - As negociaes eletrnicas so abertas s 9hs e eram interrompidas qdo iniciadas as operaes viva-voz.Atualmente elas ocorrem paralelamente ao prego viva-voz, e seguindo a tendncia mundial, tendem a prevalecer. O GTS tbm funciona durante os horrios de almoo, bem como after-hours p/ todos os mercados futuros e para o disponvel de ouro. Os negcios realizados no

after-hours fazem parte do movimento de prego do dia seguinte

Sistema de Garantia e Ajuste Dirio

# Margem Inicial - So depsitos efetuados pelos clientes em dinheiro, carta de fiana, outro ou ttulos pblicos federais junto Bolsa, e que representam uma garantia do cumprimento do contrato. Em geral, representam uma pequena frao do valor do contrato # Margem Adicional - Se as condies de mercado recomendarem, a Bolsa poder exigir margem adicional p/ um ou todos os mercados ou ainda um ou grupo de clientes determinado, a forma a que devero ser prestadas as novas garantias # Ajuste Dirio - No mercado futuro, todas as posies so equalizadas diariamente com base, no preo de compensao do dia, resultando em realizao diria de lucros e prejuzos p/ todas as posies abertas que possuam saldos credor e devedor, respectivamente # Limite de Oscilao - Estabelecido pela Bolsa, estes limites so tecnicamente determinados para cada contrato, e permitem uma garantia de cumprimento das obrigaes incorridas pelos ajustes dirios. Este valor auxilia na determinao da margem inicial - A BM&F dispe de uma srie de contratos de ativos financeiros e commodities p/ negociao, entretanto seu maior volume de negociao representado pelos contratos de ativos financeiros, tais como DI de 1 dia que o contrato de juros, Dlar Comercial e Ibovespa Futuro - Existe ainda uma nova modalidade que so os contratos de swap realizados em bolsa

# Exemplo: Mercado Futuro de Taxa de Juros

- O mercado futuro de DI de um dia foi idealizado para melhor oferecer cobertura ao risco de oscilao de uma das variveis mais importantes da economia, a taxa de juros - As taxas de juros refletem s a integrao entre a oferta e demanda, como tbm o prprio comportamento da economia, desemprego, inflao, recesso, etc - O contrato futuro de DI de um dia cotado em Taxa de Juros Efetiva Anual, base 252 dias teis, e referenciado na taxa mdia calculada pelo Cetip - Essa taxa reflete o custo mdio praticado nas operaes de taxa de disponibilidade de recursos entre instituies financeiras p/ curtssimo prazo. A negociao feita de acordo com as expectativas deste custo mdio, acumulado desde o dia de negociao at o dia do vencimento do contrato Contrato de Taxa de Juros Futuro - DI de 1 dia Ativo Objeto Valor do Contrato Negociao CDI Cetip de um dia R$100.000,00, onde cada ponto vale R$1,00 O Contrato negociado via taxa, que depois convertida em PU descontado, que no vencto vira 100.000, negocia-se a projeo do CDI Cetip de hj at o vencimento (exclusive) Clculo do PU Taxa no Perodo Tp = {[ 1 + (Ta / 100)] PU = p/252 } - 1 x 100 100.000 1 + (Tp / 100) Taxa de Juros - Clculo de desconto em relao ao valor de resgate do contrato. Se: P.U. P.U. -----> -----> cai sobe -----> -----> beneficia os vendidos beneficia os comprados -----> -----> taxa sobe taxa cai

Clculo do PU do negcio

Quanto maior o P.U., menor a taxa de juros embutida na cotao A Forma de Cotao do Contrato Futuro de DI 1 - Desde 18/01/2002, a forma de cotao do Contrato Futuro de DI 1 foi alterada p/ taxa de juros efetiva anual, base 252 dias teis

- Os negcios passaram a ser realizados em taxa de juros e so, depois do prego, convertidos em PU, com a inverso da natureza das posies Exemplo: Supondo que o Investidor comprou um contrato de DI 1 por 20,603% e a taxa de ajuste desse dia foi 20,703% (faltam 12 saques p/ o vencimento), os clculos p/ a apurao do ajuste sero os seguintes: - Clculo do PU e inverso da natureza da posio do Investidor PO = 100.000 [ 1 + (20,603 / 100) 12/252 = 99.111,90

Inverso da natureza da posio Compra de taxa ---> Venda de PU - Clculo do PU de ajuste PA t = 100.000 [ 1 + (20,703 / 100) 12/252 = 99.107,90

- Clculo do Valor de ajuste AD t = (PA t - PO) - Positivo: C recebe; V paga - Negativo: C paga; V recebe AD t = 99.107,90 - 99.111,90 AD t = - 4,00 ---> Investidor recebe 4,00 / contrato Por que utilizar o Mercado de DI Futuro? - utilizado por bancos e empresas que montam suas estratgias de hedge, alavancagem ou especulativas 1) Bancos Empresta prfixado e capta ps-fixado, ento ----> vende futuro DI ----> troca taxa Toma recursos pr 30 dias e repassa recursos dirios (ps) ----> compra futuro DI 2) Empresas Toma recursos ps ----> vende futuro DI ------> compra taxa ----> dessa forma fixa spread entre custo do emprstimo e taxas Cetip 3) Exportadores: Operaes de Cmbio vs. DI 1 dia PU ------> vende taxa PU ------> compra taxa

# Exemplo: Mercado Futuro de ndices

- O mercado de aes essencialmente um mercado de risco que, para efeito de anlise pode ser dividido em dois tipos:

Risco No Sistemtico
- Este risco est ligado a fatores que afetam uma empresa ou um setor isoladamente, e para combat-lo, basta o investidor diversificar o seu patrimnio formando uma carteira com aes de diferentes empresas e setores, minimizando-o

Risco Sistemtico
- Este atribudo a todos os fatores que interferem no mercado como um todo, afetam diretamente na formao dos preos de todas as aes. Neste caso, a diversificao por parte do investidor uma forma de proteo e este tipo de risco conhecido como risco do mercado

- O nico mtodo conhecido para se proteger do risco sistemtico do mercado de aes, operar no mercado futuro de ndice - O ndice de lucratividade do mercado acionrio a relao entre o valor atual e o capital inicialmente investido em uma carteira hipottica de aes, considerada como a mais representativa do mercado - Operando no mercado futuro de ndice, o investimento pode diminuir ou eliminar o risco sistemtico, fazendo seu hedge contra uma desvalorizao do seu portflio ou defendendo-se p/ que uma possvel alta de preos venham a frustrar seus objetivos Operaes de Financiamento no Mercado Futuro do Ibovespa - A montagem de operaes de financiamento no mercado futuro do Ibovespa consiste na aquisio de aes no mercado vista e simultnea venda de contratos futuros sobre o Ibovespa - Tais operaes tm por objetivo fixar um retorno p/ valor no mercado vista, como se fosse uma aplicao em ttulo de renda fixa - Uma conveniente alternativa p/ o investidor est em montar uma carteira de aes que, embora complete todas as aes integrantes do ndice Bovespa, apresente comportamento semelhante em termos de rentabilidade decorrente dos preos das aes no mercado vista - Uma das referncias p/ a montagem dessa carteira a prpria composio da carteira Terica do Ibovespa e a participao relativa de cada ao - A participao de uma ao no Ibovespa pode ser calculada pela seguinte frmula: PBOVt = (QTt / 1000) x Pt Ibovespa t Onde: PBOVt = QTt = Pt = Participao percentual de ao na carteira do ndice Ibovespa no momento t Quantidade terica da ao na carteira do ndice Ibovespa no momento t Preo da ao A no momento t

Contrato ndice Futuro Ibovespa Ativo Objeto Valor do Contrato Exemplo Negociao ndice Bovespa de Aes Cada ponto do contrato vale R$1,00 Futuro a 61.500 x R$1,00 = R$61.500,00 por contrato O preo do ndice futuro na data de vencimento, o qual comparado com o fechamento do ndice vista p/ liquidao por diferena. Negocia-se meses pares (mx 6 venctos) com vencimento na quarta-feira mais prxima do dia 15

Taxa no Perodo
Tp = [ (ndice Futuro / ndice Vista )] -1 x 100

Taxa Diria
1/n Td = [ ( ndice Futuro / ndice Vista)] ] - 1 x 100

Taxa Mensal Over:

Taxa diria x 30

# Exemplo: Mercado Futuro de Cmbio

- O mercado futuro embute no seu preo a expectativa da taxa de juros em reais do perodo entre a negociao vista e o vencimento do contrato futuro. Qdo se trata do futuro de cmbio podemos nos esquecer que, qdo compramos dlares podemos aplic-los (no exterior) pelo perodo que quisermos. Qdo vendemos dlares sem t-los, temos de pedir estes emprestados (tbm no exterior) pagando juros por esse emprstimos Por que Utilizar os Mercados Futuros de Dlar? - Nos mercados futuros de dlar podemos realizar vrios tipos de operaes ou montamos estratgias a partir da combinao de algumas operaes, como: Operao de tomar dinheiro V a vista Operao de dar dinheiro C a vista

C futuro BM&F Hedge p/ o importador C futuro BM&F Arbitragem V pronto aplica CDI longo C futuro V pronto comercial C futuro interbancrio

V futuro BM&F Hedge p/ o Exportador V futuro BM&F

Contrato de Dlar Futuro - Taxa Comercial Ativo Objeto Valor do Contrato Cotao Negociao Preos Vencimento Clculo: Dlar comercial ponta de venda publicada pelo Bacen opo 5PTAX800 do dia til anterior ao dia de vencimento US$50.000,00 R$ / US$1.000 Negociado o preo do dlar no futuro (na data de vencimento) que comprado com PTAX800 de venda p/ liquidao por diferena formado pela diferena das taxas de juros do mercado interno e externo Mensal, vencendo no ltimo dia til do ms

PF = PTAX800 x ( 1 + TAXA reais) ( 1 + TAXA dlar)

# Exemplo: Contrato Futuro Caf Arbica

Ativo Objeto Caf cru, em gro, de produo brasileira, tipo seis ou melhor, bebida dura ou melhor, ensacado em sacas novas de juta, viajadas, tipo oficial adotado, bem identificvel, em perfeito estado de conservao, que tenha sofrido avarias, danos, adulterao nem deteriorao, seja resultante de salvados de incndio e nem contenha corpos estranhos, alm dos que lhe sejam prprios. O caf deve ser classificado pela BM&F, de acordo com seus regulamentos, depositado em armazm credenciado pela BM&F Valor do Contrato Cotao Preos Vencimento Clculo: 100 sacas de 60kg lquidos US$/60kg pela taxa de cmbio mdia de compra de dlar formado pela diferena entre o preo da mercadoria no mercado vista e o preo futuro Maro, maio, julho, setembro e dezembro

Taxa no Perodo: Taxa Diria: Taxa Mensal Over:

Tp = [ ( Preo Futuro / Preo Vista) ] - 1 x 100 1/n Td = [ ( Preo Futuro / Preo Vista)] Taxa diria x 30 ] - 1 x 100

Custo de Captao:
Recompra - Lucro Captao

Marketing dos Produtos

# Venda de Servios Financeiros
- Os produtos ou bens tangveis podem ser diretamente experimentados - vistos, tocados, cheirados, degustados e testados, at mesmo antes de vc compr-lo. Os produtos ou servios intangveis - como transporte, despacho de cargas, seguros, reparos, consultoria, softwares, investimentos, corretagens, educao, assistncia mdica, contabilidade, etc. - raramente podem ser experimentados ou testados adiantadamente - Os clientes por sua vez, podem consultar atuais usurios para saber qual o desempenho ou p/ avaliar uma corretora, um banco; podem indagar a j usurios ou clientes, a respeito de empresas financeiras e assim por diante - Qdo os clientes potenciais podem antecipadamente provar, o que os induzem a comprar so simplesmente promessas de satisfao. A satisfao posterior no consumo ou no uso raramente igual satisfao sentida na promessa - As promessas, sendo intangveis, tem de se tornar tangveis em sua apresentao, isto explica os escritrios e agncias elegantes e de decorao slida das instituies financeiras, folhetos de venda de produtos e servios financeiros bem elaborados,

os consultores confiantemente vestidos em ternos alinhados - O bom senso recomenda, e a pesquisa confirma, que as pessoas usam aparncia p/ julgar realidades - A venda de produtos financeiros tem buscado o atendimento especial s necessidades particulares das empresas e seus profissionais - Para obter clientes de produtos financeiros - servios intangveis - torna-se importante criar substitutos ou metforas para a tangibilidade - como nos vestimos, falamos, escrevemos, criamos e apresentamos propostas, como trabalhamos com clientes potenciais, respondemos a indagaes, iniciamos idias, mostramos como entendemos bem o negcio do cliente - O relacionamento com o cliente tem que ser administrado cuidadosa e continuamente, os contatos frequentes permitem que o cliente se esquea quem seu vendedor

# Tcnicas de Vendas
- Uma boa tcnica de venda faz parte de um bom servio, as pessoas que sabem ouvir, encontram as respostas apropriadas aos seus clientes, e continuam dando apoio a eles depois de feita a venda, so as que sabem "atender e vender" - A cultura a base da excelncia em matria de servios. Cultura o cdigo de conduta invisvel, porm poderoso que existe na empresa, ela define as regras do jogo e essencial p/ um bom relacionamento de vendas - O melhor produto/ servio o que o cliente quer. O bom vendedor aquele que conhece profundamente os produtos que oferece a seus clientes e ainda o que consegue diagnosticar as necessidades dos mesmos - As palavras chaves em atendimento e vendas so: conhecimento, especializao, qualidade e confiabilidade

# Aspectos Operacionais de Vendas

- Na venda de todo e qualquer servio financeiro faz-se necessrio o preenchimento de uma ficha cadastral, na qual informar os dados de identificao do cliente, sujeito aprovao da sociedade corretora ou distribuidora de valores mobilirios. mto importante que vc informe ao cliente as regras de atuao da instituio que vc representa, assim como das particularidades e riscos que envolvem o produto em questo, de modo que o cliente possa tomar conhecimento dos procedimentos operacionais que envolvem o produto e a instituio financeira que o oferece

tica Profissional e Aspectos Comportamentais

- Atividade de Agente Autnomo de Investimento regida pela Resoluo CMN n 2838 e pela Instruo n 434 - Ela estabelece que o agente autnomo de investimento a pessoa natural ou jurdica uniprofissional, que tenha como atividade a distribuio e mediao de ttulos, valores mobilirios, quotas de fundos de investimento e derivativos, sempre sob a responsabilidade e como preposto as instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios. A atividade de Agente Autnomo de Investimento est restrita a uma nica instituio - Para o exerccio de sua atividade, o agente autnomo de investimento deve: - ser julgado apto em exame de certificao organizado por entidade autorizada pela CVM - obter autorizao da CVM - manter contrato p/ distribuio e mediao com uma ou mais instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios - realizar a sua atividade de distribuio e mediao exclusivamente como preposto das instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios - abster-se de receber ou entregar aos investidores, por qualquer razo, numerrio, ttulos, valores mobilirios ou quaisquer outros valores, que somente devem ser movimentados por meio das instituies integrantes e do sistema de distribuio de valores mobilirios - Os agentes autnomos de investimento credenciados at 01/06/2001 esto dispensados da obrigatoriedade de serem aprovados em exame de certificao, permanecendo autorizados a desempenhar a atividade

# A Atividade
- O Agente Autnomo de Investimento a pessoa natural ou jurdica que obtm registro na CVM p/ exercer, sob responsabilidade e como proposto de instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios, a atividade de distribuio e mediao de valores mobilirios - A atividade de agente autnomo de investimento somente pode ser exercida por pessoa natural ou jurdica autorizada pela CVM que mantenha contrato p/ distribuio e mediao c/ uma ou mais instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios - As instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios somente podem contratar p/ exercer a atividade de agente autnomo de investimento pessoa natural ou jurdica devidamente autorizada pela CVM - Os agentes autnomos de investimento podem ser credenciados junto a bancos mltiplos, bancos de investimento, corretoras de

valores e de mercadorias e distribuidoras de valores, para desempenhar, exclusivamente por conta e ordem das entidades credenciadas, as atividades citadas e outras atividades autorizadas expressamente pelos rgos reguladores competentes Autorizao do Agente Autnomo - Pessoa Natural - A autorizao p/ o exerccio da atividade somente ser concedida pessoa natural, domiciliada no pas, que preencha os seguintes requisitos: - tenha concludo o ensino mdio no pas ou no exterior - tenha sido aprovada em exame tcnico especfico p/ agente autnomo de investimento, organizado por entidade certificadora autorizada pela CVM - no esteja inabilitada ou suspensa p/ o exerccio de cargo em instituies financeiras e demais entidades autorizadas a funcionar pela CVM, pelo Bacen, pela SUSEP ou pela SPC - no tenha sido condenada criminalmente, ressalvada a hiptese de reabilitao e - no esteja impedida de administrar seus bens ou deles dispor em razo de deciso judicial - Os exames de certificao sero organizados por entidades de classe ou entidade auto-reguladora que congregue profissionais, associaes ou instituies do mercado financeiro e de capitais - O prazo de validade do exame tcnico de certificao p/ obteno da autorizao da CVM p/ o exerccio da atividade de um ano, contado da data da divulgao do resultado final pela entidade certificadora Autorizao do Agente Autnomo - Pessoa Jurdica - A autorizao p/ o exerccio da atividade de agente autnomo de investimento somente ser concedida pessoa jurdica, domiciliada no pas, que preencha os seguintes requisitos: -tenha como objeto social exclusivo o exerccio a atividade de agente autnomo de investimento e esteja regularmente constituda e registrada no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica - CNPJ e - tenha como scios unicamente agentes autnomos autorizados pela CVM, e a eles seja atribudo, com exclusividade, o exerccio das atividades referidas ele conforme instruo, sendo todos os scios responsveis perante a CVM pelas atividades da sociedade - Ser admitido que a sociedade tenha como scios terceiros que sejam agentes autnomos, desde que sua participao no capital social e nos lucros exceda de 2%, e que tais scios exeram funo de gerncia ou administrao ou por qualquer modo participem das atividades que constituam o objeto social

# O Relacionamento
Profissional/ Investidores - O Agente Autnomo de Investimento deve: - empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma dispensar administrao de seus prprios negcios - abster-se da prtica de atos que possam ferir a relao fiduciria entre investidores e a instituio intermediria qual estiver vinculado - zelar pelo sigilo de informaes confidenciais a que tenha acesso no exerccio de sua funo - comunicar CVM qualquer informao cadastral, por intermdio da pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de cinco dias teis, contados da data de sua ocorrncia - vedado ao Agente Autnomo de Investimento: - receber ou entregar a investidores, por qualquer razo, numerrio, ttulos ou valores mobilirios, ou quaisquer outros valores, que devem ser movimentados atravs de instituies financeiras ou integrantes do sistema de distribuio - ser procurador de investidores p/ quaisquer fins - atuar como contraparte, direta ou indiretamente, em operaes das quais participem clientes da instituio intermediria qual o agente autnomo esteja vinculado, sem a prvia e especfica autorizao do mesmo - contratar com investidores a prestao de servios de: a) anlise ou consultoria de valores mobilirios, salvo se estiver autorizado pela CVM a exercer tais atividades; b) administrao de carteira de ttulos e valores mobilirios, salvo se o agente autnomo - pessoa natural, autorizado pela CVM tbm p/ exercer a atividade de administrao de carteira, estiver contratualmente vinculado, direta ou indiretamente, a entidades do sistema de distribuio de valores - atuar como preposto de instituio com a qual tenha contrato

- delegar a terceiros,total ou parcialmente, a execuo de servios que constituam objeto do contrato celebrado com a instituio intermediria Profissional/ Instituies Financeiras - O Agente Autnomo de Investimento deve: - manter contrato com as instituies p/ as quais prestar servio - guardar sigilo de informaes confidenciais e daquelas relacionadas as instituies com que opere, mantendo acesso restrito a arquivos - a celebrao, resciso ou a extino de contratos deve ser comunicada CVM no prazo de at cinco dias, pela instituio contratante - vedado ao Agente Autnomo de Investimento: - receber ou entregar a seus clientes, por qualquer razo, numerrio, ttulos ou valores mobilirios, ou quaisquer outros valores, que devem ser movimentados atravs de instituies financeiras ou integrantes do sistema de distribuio - atuar por conta e ordem de instituio pela qual seja contratado - manter contrato para distribuio e intermediao com outro agente autnomo de investimento, pessoa natural ou jurdica

# Estabelecimento de Relacionamento
Normas de Conduta - O Agente Autnomo de Investimento deve: - empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma dispensar administrao de seus negcios, respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas sob a sua responsabilidade - evitar prticas que possam ferir a relao ficuciria mantida com seus clientes - guardar sigilo de informaes confidenciais a que tenham acesso no exerccio de sua funo, bem como zelar que tal dever seja observado por terceiros ou subordinados de confiana

# Formas e Tipos de Responsabilidade e Remunerao

Da responsabilidade - O Agente Autnomo de Investimento responsvel, civil e administrativamente, no exerccio de suas atividades, pelos prejuzos resultantes de seus atos dolosos ou culposos e pelos atos que infrigirem normas legais ou regulamentares, sem prejuzo de sua eventual responsabilidade penal - A instituio intermediria responsvel pelos atos praticados pelo agente autnomo na condio de seu preposto - A responsabilidade administrativa da instituio intermediria decorrer de eventual falta em seu dever de superviso sobre os atos praticados pelo agente autnomo Da remunerao - A atividade do agente autnomo de investimento est restrita a uma nica instituio, mantendo contrato com as instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios - A instituio contratante pagar ao agente autnomo de investimento um percentual pactuado entre as partes que ser calculado sobre as receitas geradas com as operaes dos clientes por ele mediados durante um perodo de tempo estabelecido - O agente autnomo de investimento pode exercer ainda, cumulativamente a atividade de gestor ou administrador de carteira de investimento, desde que autorizado pela CVM

# Informaes sobre riscos e retorno dos investimentos

- O Agente Autnomo de Investimento dever informar aos seus clientes todos os riscos inerentes aos produtos financeiros de renda fixa ou varivel; sobre as caractersticas de negociao dos produtos e informar claramente os indexadores que serviro de parmetros p/ avaliao das operaes - Embora lidemos com o risco todos os dias nas suas mais variadas formas, a sua conceituao mto difcil. Alm do problema da conceituao, existe uma grande dificuldade em estabelecermos a averso ao risco. Situaes que podem parecer de alto risco p/ uma pessoa podero ser consideradas de risco aceitvel para outros - Esta variedade de posturas em relao ao risco que permite, muitas vezes, a ocorrncia de negcios. As diferentes perspectivas, geradas por diferentes conjuntos de informaes, que estabelecero o nvel de risco de um evento - Definies simples sobre o conceito de risco, por exemplo, a de Gitman: "no sentido mais bsico, risco deve ser definido como

a possibilidade de perda" ou a de Sollomon e Pringle: "risco o grau de incerteza a respeito de um evento" - O risco definido como probabilidade, pode ser calculado como um desvio padro, e podemos ainda estabelecer os tipos de riscos e aspectos de sua diversificao, assim o risco total envolvido na manuteno de um ttulo composto de duas partes: Risco Sistemtico ou no diversificvel e Risco No Sistemtico ou diversificvel Risco total = Risco sistemtico e Risco no sistemtico - O Risco Sistemtico devido ao risco global do mercado resultante de mudanas na economia do pas, alteraes das alquotas de imposto pelo governo, mudanas na situao da energia mundial, que afetam os ttulos e pode ser diversificado - O Risco No Sistemtico nico p/ cada empresa, sendo independente da economia ou poltica