INFORMACIN

QUE USTED
DEBE CONOCER

SOBRE LOS

FONDOS

COMUNES DE

INVERSION

Proyecto CNV 2007

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FONDOS COMUNES DE INVERSIN

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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS

Los FONDOS COMUNES DE INVERSIN (en adelante los FONDOS) no son sociedades ni personas jurdicas. Los FONDOS son patrimonios que se forman con los aportes que realizan los inversores, suscribiendo CUOTAPARTES y convirtindose en CUOTAPARTISTAS del mismo. Como el FONDO es un patrimonio, en su desarrollo y funcionamiento, intervienen dos entidades llamadas SOCIEDAD GERENTE (en adelante GERENTE) y SOCIEDAD DEPOSITARIA (en adelante DEPOSITARIA). El rol principal de la GERENTE es administrar el patrimonio del FONDO, decidiendo en qu activos invertir el capital aportado por los inversores que forman el patrimonio del FONDO. La GERENTE tambin representa los intereses de los INVERSORES, lleva la contabilidad del FONDO, realiza todas las publicaciones exigidas legalmente y cumple con los requerimientos de informacin que solicite la CNV. Por su parte, la DEPOSITARIA custodia los valores y dems instrumentos representativos de las inversiones que forman parte del patrimonio de los FONDOS. En la prctica, la mayora de las DEPOSITARAS son adems entidades financieras autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA (BCRA). En todos los casos las GERENTES y DEPOSITARIAS, sus administradores, gerentes y miembros de sus rganos de fiscalizacin son solidaria e ilimitadamente responsables de los perjuicios que pudiera ocasionarse a los cuotapartistas por incumplimiento de las disposiciones legales pertinentes y del reglamento de gestin. Las GERENTES y DEPOSITARIAS elaboran en forma conjunta el texto del REGLAMENTO DE GESTIN del FONDO, estableciendo entre otras cuestiones, en qu activos va a invertir el FONDO, el porcentaje mximo anual que cobrarn ambas en concepto de honorarios, el porcentaje anual mximo que afrontar el FONDO en concepto de gastos generales, las comisiones de suscripcin y

La Comisin Nacional de Valores (en adelante CNV) es el organismo que tiene a su cargo el registro, control, y regulacin de los fondos, de las gerentes y de las depositarias, en todo el territorio de la republica argentina. Los fondos, las gerentes y las depositarias, deben contar con previa autorizacin de la cnv para funcionar.

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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS

rescate que en su caso pagarn los cuotapartistas, el procedimiento que se aplicar para que los inversores inviertan y retiren su dinero, y todo lo relativo al funcionamiento del FONDO. Los FONDOS pueden tambin contar con un PROSPECTO, adems del REGLAMENTO DE GESTIN. Al momento de suscribir cuotapartes, el INVERSOR adhiere a las condiciones plasmadas en el texto del REGLAMENTO DE GESTIN del FONDO (y del PROSPECTO en su caso), y es por ello que es obligatorio que se entregue al INVERSOR, cuando suscribe cuotapartes, una copia ntegra del texto del REGLAMENTO DE GESTIN (y del PROSPECTO en su caso) vigente a esa fecha, dejando constancia de ello en un documento. Si quiere conocer los textos actualizados de los REGLAMENTOS DE GESTIN y/o de los PROSPECTOS de los FONDOS, ingrese a www.cnv.gov.ar al acceso FONDOS COMUNES DE INVERSIN.

Distinto es el caso de las comisiones de suscripcin y de rescate, ya que no estn descontadas del VALOR DE CUOTAPARTE que se calcula y publica diariamente, y por lo tanto deben ser pagadas directamente por el inversor. El porcentaje anual mximo a cobrar por stas debe surgir del texto del REGLAMENTO DE GESTIN (y/o del PROSPECTO en su caso). Si desea conocer ms detalles acerca de los honorarios, comisiones y otros gastos de un FONDO, ingrese en cualquier momento en nuestra Pgina en Internet en www.cnv.gov.ar y consulte la PLANILLA VALORES DIARIOS DE CUOTAPARTES. Para que el INVERSOR pueda retirar su inversin de un FONDO, debe solicitar el RESCATE u ordenar la VENTA en la bolsa o mercados de valores donde coticen, de todas o parte de sus cuotapartes, segn se trate de un FONDO ABIERTO o de un FONDO CERRADO respectivamente.

Las GERENTES y DEPOSITARIAS cobran honorarios al FONDO.. Adems el FONDO debe afrontar GASTOS GENERALES. El porcentaje anual mximo que la GERENTES y DEPOSITARIAS pueden percibir en concepto de honorarios y que el FONDO debe afrontar por GASTOS GENERALES, debe estar expresamente indicado en el REGLAMENTO DE GESTIN (y/o PROSPECTO en su caso) del FONDO. En caso de existir honorarios de xito, stos deben estar claramente explicados en el texto del REGLAMENTO DE GESTIN (y/o PROSPECTO en su caso).

Llamamos CUOTAPARTE a la unidad de inversin en un FONDO. Como regla general, el VALOR DE CUOTAPARTE se calcula todos los das operativos dividiendo el patrimonio total del FONDO por el nmero de cuotapartes en circulacin. El VALOR DE CUOTAPARTE que se tomar para el clculo de suscripciones y/o de rescates, es el calculado al cierre del da operativo de un FONDO (FONDOS ABIERTOS). Es decir, como regla general. el INVERSOR no conoce el VALOR DE CUOTAPARTE de antemano al momento de decidir una suscripcin Como regla general, los honorarios y los gastos y/o de solicitar un rescate. generales estn descontados del VALOR DE CUOTAPARTE que se calcula y publica diariamente. Como regla general, la GERENTE debe publicar Esto significa que el VALOR DE CUOTAPARTE que se y dar a conocer el VALOR DE CUOTAPARTE de toma en cuenta para el clculo de las suscripciones cada FONDO todos los das operativos, en medios como de los rescates, es neto de honorarios de masivos de difusin y en la Pgina de Internet de GERENTE y DEPOSITARIA y de GASTOS GENERALES. la CNV.

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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS

Los FONDOS pueden tener como moneda (utilizada para suscripciones, rescates y valuacin del patrimonio y de las cuotapartes) una moneda diferente a la moneda de curso legal en Argentina (el PESO). En la actualidad existen FONDOS que tienen como moneda al PESO, al DLAR ESTADOUNIDENSE y al EURO.

Los FONDOS se pueden clasificar, segn su forma de constitucin, en ABIERTOS o CERRADOS. Sus principales diferencias estn dadas por el objeto de inversin que stos desarrollan y por los procedimientos inherentes en el tratamiento de las suscripciones y rescates de cuotapartes.

Las cuotapartes de los FONDOS CERRADOS se negocian en un mercado institucionalizado organizado y autorizado como entidad autorregulada, y en este sentido, el pblico inversor puede adquirirlas o venderlas en ste mbito a lo largo de la vida del FONDO. En los FONDOS ABIERTOS un inversor puede suscribir cuotapartes en cualquier momento durante la vida del FONDO y en cualquier lugar fsico o a travs de los medios habilitados para su ofrecimiento (por ejemplo, sucursales de entidades financieras, sucursales de Agentes Colocadores autorizados, pginas de Internet registradas, sistemas telefnicos registrados, etc.), pero en los FONDOS CERRADOS las cuotapartes slo pueden suscribirse en la oferta inicial o, pasado ese momento, adquirirse en una bolsa y/o mercado de valores. En lo que respecta al objeto de inversin, en la administracin de la cartera de los FONDOS ABIERTOS se deben respetar restricciones y limitaciones que surgen de la Ley N 24.083, el Decreto N 174/93 y las NORMAS (N.T. 2001) dictadas por la CNV (que veremos ms adelante), mientras que en los FONDOS CERRADOS se permite la realizacin de objetos de inversin especiales, pudiendo integrar el patrimonio con conjuntos homogneos o anlogos de bienes reales o personales, o derechos creditorios con garantas reales o sin ellas, que pueden implicar excepciones a estas restricciones.

LA MAYORA DE LOS FONDOS QUE FUNCIONAN ACTUALMENTE SON ABIERTOS. Si desea conocer ms detalle de las diferencias entre los FONDOS ABIERTOS y los FONDOS CERRADOS ingrese a www.cnv.gov.ar al acceso FONDOS COMUNES DE INVERSIN y al ttulo TIPOS DE FONDOS. Dentro de la categora de los FONDOS ABIERTOS, existe la siguientes clasificacin segn su objeto de inversin: FONDOS DE RENTA VARIABLE, FONDOS DE RENTA FIJA, FONDOS DE RENTA MIXTA y FONDOS DEL MERCADO MONETARIO Si desea obtener ms informacin sobre los FONDOS de cada categora, puede consultar la PLANILLA VALORES DIARIOS DE CUOTAPARTE disponible en la Pgina de Internet de esta CNV en www.cnv.gov.ar. Si desea consultar datos estadsticos sobre la evolucin del patrimonio neto de cada una de estos tipos de FONDOS, ingrese en la Pgina de Internet de esta CNV en www.cnv.gov.ar y acceda al INFORME MENSUAL CNV.

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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS

Como regla general, los FONDOS no tienen la obligacin de obtener una calificacin de riesgo para poder ser ofrecidos al pblico inversor, pero pueden hacerlo en forma voluntaria. Como excepcin, las normas de la SUPERINTENDENCIA DE ADMINISTRADORAS FONDOS DE JUBILACIONES Y PENSIONES (SAFJP) exigen la obtencin de una calificacin de riesgo a aquellos FONDOS que quieran estar habilitados para ser objeto de inversin por parte de los FONDOS DE JUBILACIONES Y PENSIONES. Existen muchos FONDOS ABIERTOS y CERRADOS que han tenido y/o cuentan actualmente, voluntariamente, con una CALIFICACIN DE RIESGO. Si desea conocer el VALOR DE CUOTAPARTE de un FONDO, y otros datos como PATRIMONIO y CALIFICACIN DE RIESGO, puede ingresar en cualquier momento en nuestra Pgina en Internet en www.cnv.gov.ar y acceder a la PLANILLA VALORES DIARIOS DE CUOTAPATE, que se remite adems a todos los medios masivos de difusin escrita en forma diaria. Si desea conocer los FONDOS en funcionamiento, datos sobre GERENTES y DEPOSITARIAS, ingrese en nuestra Pgina en Internet en www.cnv.gov.ar al acceso FONDOS COMUNES DE INVERSIN. Si quiere saber si alguna GERENTE y/o DEPOSITARIA ha sido objeto de alguna RESOLUCIN DISCIPLINARIA dictada por la CNV, acceda a nuestra Pgina de Internet en www.cnv.gov.ar Para conocer el MARCO LEGAL Y REGULATORIO actualizado aplicable a los FONDOS, GERENTE y DEPOSITARIAS, consulte el INFORME SOBRE FONDOS COMUNES DE INVERSIN en nuestra Pgina de Internet en www.cnv.gov.ar

Recuerde que tanto el fondo y su reglamento de gestin, como la gerente y la depositaria del fondo, deben estar previamente aprobados y autorizados por la Comisin Nacional de Valores (cnv).

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VENTAJAS DE

LOS FONDOS

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VENTAJAS DE LOS FONDOS

La inversin colectiva presenta ciertas ventajas:

El INVERSOR puede acceder a una cartera de valores muy amplia, que en muchos casos no estara a su alcance si invirtiese de forma individual. De esta manera, aumentan sus posibilidades de controlar los riesgos mediante la diversificacin en distintos productos.

Las decisiones de inversin las toma un equipo de inversores calificados, con dedicacin plena y que, por lo general, dispone de la formacin adecuada para realizar las mejores inversiones posibles, teniendo en cuenta la coyuntura de los mercados y la situacin econmica general.

La gestin de volmenes importantes de capital puede generar mayores rentabilidades y conllevar menores costos de transaccin.

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CMO SE CALCULA LA

RENTABILIDAD DE

UN FONDO

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COMO SE CALCULA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO

La rentabilidad de un FONDO se obtiene tomando el VALOR DE CUOTAPARTE pagado al ingreso o suscripcin por parte del INVERSOR, y el VALOR DE CUOTAPARTE tomado para la liquidacin del egreso o rescate de la inversin. Como dijimos antes, el VALOR DE CUOTAPARTE surge de dividir el patrimonio neto del FONDO por la cantidad de cuotapartes en circulacin: Patrimonio del fondo N de cuotapartes en circulacin

Valor de cuotaparte (V.C.) =

La rentabilidad se calcula como el porcentaje de variacin del valor de cuotaparte entre la fecha de suscripcin y la fecha de reembolso. Valor de cuotaparte final - Valor de cuotaparte inicial Valor de cuotaparte inicial

Rentabilidad =

x100

Rentabilidades Histricas Los honorarios de la GERENTE y de la DEPOSITARIA que son cobrados por ambas entidades, estn descontados en la rentabilidad que obtiene el inversor o del VALOR DE CUOTAPARTE. Adems, la GERENTE y DEPOSITARIA pueden cobrar directamente al CUOTAPARTISTA comisiones por la suscripcin y/o el rescate de las cuotapartes.

Recuerde que los VALORES DIARIOS DE CUOTAPARTES de cada uno de los FONDOS, se encuentra a su disposicin en nuestra pgina en Internet en www.cnv.gov.ar en la PLANILLA VALORES DIARIOS DE CUOTAPARTE.

Las rentabilidades (semanales, mensuales, trimestrales o anuales) al momento de comparar un FONDO con otro, deben estar siempre referidas al mismo perodo de tiempo. Es posible que los FONDOS modifiquen su poltica de inversin y esto influye sobre el rendimiento. Por eso es conveniente que el inversor est atento a dichos cambios. El rendimiento histrico no garantiza el rendimiento futuro por lo que es importante ver las condiciones de mercado y comparar respecto a otras inversiones centradas en el mismo objetivo.

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RIESGOS EN

LOS FONDOS

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RIESGOS EN LOS FONDOS

La inversin en FONDOS conlleva ciertos riesgos para el INVERSOR, asociados a diversos factores, entre ellos, a los activos que integran su patrimonio, segn la poltica de inversin de cada FONDO. Generalmente, dentro de cada FONDO se compensan las ganancias y las prdidas gracias a la diversificacin de sus carteras. Esto hace que el riesgo pueda ser controlado de alguna manera, pero igualmente existe la posibilidad que el INVERSOR no obtenga ganancias e incluso llegue a sufrir prdidas.

Lo primero a tener en cuenta por parte del inversor es el grado de riesgo que est dispuesto a asumir y,de acuerdo a eso, seleccionar el tipo de fondo que est acorde a sus preferencias y expectativas,ya que al rescatar su cuotaparte,sta podra valer menos que al momento de la suscripcin.

Resumiendo, en los FONDOS, el INVERSOR deber tener en cuenta los siguientes RIESGOS:
RIESGO DE PRECIO: dado por la posible disminucin en el precio de los valores en los que invierte un FONDO. Asimismo, el INVERSOR debe considerar si en el REGLAMENTO DE GESTIN se encuentra prevista la inversin en instrumentos financieros derivados y si estas operaciones se realizarn con la finalidad de asegurar una adecuada cobertura de los riesgos asumidos en toda o parte de la cartera del FONDO o como inversin para gestionar de modo ms eficaz la cartera. Debe saber que existe una tcnica de inversin mediante la cual se aumenta el potencial de rentabilidad de la inversin, a costa de un aumento considerable del riesgo. Esto se denomina APALANCAMIENTO y se puede dar a travs de la utilizacin de instrumentos o contratos de derivados que exigen la integracin de un pequeo volumen financiero para asumir posiciones de riesgo muy superiores. RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: asociado a que se deprecie la moneda en la que estn realizadas las inversiones del FONDO y/o la moneda de valuacin de la cuotaparte y/o del patrimonio del FONDO frente a otras monedas. Por ello, es importante que antes de ingresar en un FONDO, el INVERSOR consulte sobre la moneda del FONDO (utilizada para la valuacin del patrimonio y del valor de cuotaparte) y en su caso las monedas alternativas fijadas para cada una de las distintas clases de cuotapartes del FONDO. RIESGO DE SOLVENCIA DEL EMISOR: dado por la posibilidad que el emisor de los valores en los que invierte el FONDO no pueda hacer frente a sus compromisos y obligaciones.

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RIESGOS EN LOS FONDOS

RIESGO DE LIQUIDEZ: en caso que el INVERSOR no pueda rescatar sus cuotapartes cuando lo desee. Es importante tener en cuenta si entre los ACTIVOS AUTORIZADOS determinados dentro de la POLITICA DE INVERSIN de un FONDO, contenidos en el REGLAMENTO DE GESTIN, se contempla la posibilidad de invertir en activos que no se negocian en mercados institucionalizados, y al no contar con negociacin secundaria, no se puede ejercer un suficiente control sobre ellos.

RIESGO DE ADMINISTRACIN: vinculado con problemas que pueda enfrentar la GERENTE en la administracin de los FONDOS, y que puedan perjudicar al INVERSOR.

RIESGO DE CUSTODIA: en caso que la DEPOSITARIA se vea involucrada en conflictos relacionados con su actuacin, y que perjudiquen al INVERSOR. Existe una relacin muy estrecha entre riesgo y rentabilidad.

El RIESGO es la posibilidad de una prdida o un resultado desfavorable en el futuro. Es la probabilidad de que el retorno actual y el esperado difieran. Entre menos predecible sea esa diferencia entre el retorno esperado y el real, ms riesgosa es la inversin. Al decidir asumir un cierto riesgo, el INVERSOR tiene la posibilidad de obtener un rendimiento mayor. Pero no todos los INVERSORES estn preparados para enfrentar esta situacin.

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RIESGOS EN LOS FONDOS

Dado que existen diferentes tipos de FONDOS en funcionamiento, con diferentes objetivos y polticas de inversin detallados en los REGLAMENTOS DE GESTIN (y/o PROSPECTOS en su caso), es importante que antes de tomar la decisin de suscribir CUOTAPARTES de un FONDO, Usted haga al menos las siguientes preguntas: Cules son las alternativas o los tipos de FONDOS en los que puede invertir? En qu tipo de activos puede invertir cada uno de los FONDOS segn su REGLAMENTO DE GESTIN? Qu tipo de riesgos existen en cada uno de los FONDOS para poder elegir el tipo de FONDO que se adapte a sus expectativas? Cules rendimientos ha obtenido el FONDO seleccionado en el ltimo mes, en los ltimos seis meses y en los ltimos doce meses y cmo se comporta su rendimiento comparado con otros FONDOS del mismo tipo? Cmo puede calcular el rendimiento una vez que ingresa en el FONDO? Qu tipo de informacin le van a remitir en forma gratuita y con qu periodicidad? De dnde puede obtener informacin sobre el FONDO, en forma diaria, semanal, mensual, trimestral y anual, y si esta informacin es gratuita o tiene algn costo? Qu tipo de HONORARIOS cobran la GERENTE y la DEPOSITARIA, y si estos HONORARIOS y otros GASTOS GENERALES estn ya descontados del VALOR DE CUOTAPARTE DIARIO? Cul es el procedimiento que debe seguir si decide retirar toda o parte de su inversin (rescatar todas o parte de sus cuotapartes)? Cmo se calcula el monto que le entregarn? Qu tipo de gasto o comisin debe pagar?

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RIESGOS EN LOS FONDOS

Adems, recuerde que Usted puede acceder, a la siguiente informacin de cada uno de los FONDOS, desde la Pgina de Internet de esta CNV www.cnv.gov.ar o desde los locales o Pginas de Internet de las GERENTES y DEPOSITARIAS: Reglamento de gestin y/o prospecto actualizado. Valor de cuotaparte diario. Detalle de la cartera semanal. Estados contables trimestrales y anuales. Calificacin de riesgo (en caso de existir).

Asimismo, en nuestro pas existe la CMARA ARGENTINA DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN (CAFCI), una Asociacin Civil creada por las GERENTES de FONDOS cuya misin es difundir y afianzar el conocimiento sobre los FONDOS, preservar la integridad de la industria y salvaguardar la confianza de los inversores, sus objetivos, divulgar informacin sobre la industria, educar sobre los FONDOS, representar, proteger los intereses y brindar servicios a sus GERENTES asociadas.

Puede obtener ms informacin sobre esta institucin en www.fondosargentina.org.ar, o en las oficinas de su sede en la Calle Sarmiento 552 Piso 9 de la Ciudad Autnoma de Buenos Aires (C.P. AAL 1041).

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CONTACTE LA CNV

Si tiene dudas o comentarios, puede consultar a la CNV, va telefnica o fax al 4329-4786 y Lneas rotativas, por Internet en www.cnv.gov.ar o personalmente en su sede de la Calle 25 de Mayo 175 (Ciudad Autnoma de Buenos Aires, C.P. 1002).

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