ESCUELA SUPERIOR

POLITECNICA DE CHIMBORAZO
ASPECTOS FINANCIEROS DEL
COMERCIO EXTERIOR

Marzo 2012
2
ANALISIS DEL ENTORNO
Capitulo I
41
SISTEMA MONETARIO
Y FINANCIERO
Captulo 2
MERCADOS FINANCIEROS
Unidades econmicas
con excesos


Supervit= ahorro
Unidades econmicas
con defecto


Dficit = inversin
Dificultades de la
contratacin directa por:
Diferentes necesidades
Costos de transaccin
Evaluacin del riesgo
Sistema
Financiero
Ahorro
Captacin
Crdito
Colocacin
Asignacin eficiente de recursos
Transformacin de recursos
Evaluacin de personas y empresas (riesgo)
Facilita operaciones de intercambio y reduce
riesgos
Asigna precios
Proporciona mecanismos de cobertura de riesgos
Proceso de transformacin de recursos
Transformacin de plazos
Ahorro generalmente
de corto plazo
Crdito de mediano y largo
Plazo
Cuentas de ahorro
Cuenta corriente
CDT
Crdito de consumo
Crdito comercial
Crdito hiportecario
Transformacin de tasas de inters
Captacin
Colocacin
Tasa fija
Tasa variable (PRIME,LIBOR,DTF)
Tasa fija
Tasa variable (PRIME,LIBOR,DTF)
Proceso de transformacin de recursos (cont)
Transformacin de montos
Transformacin de instrumentos
Captacin
Colocacin
Pequeos montos Medianos y grandes
Captacin
Colocacin
A la vista : Ahorros
Cuenta corriente
A plazo: CDT
Bonos
Crdito de consumo
Tarjeta de crdito
Crdito en Moneda extranjera
Estructura del sistema financiero
Establecimientos de crdito
Captacin de recursos = ahorro
Colocacin de recursos = crdito
Bancos
Bancos especializados en crdito hipotecario
Corporaciones financieras
Compaas de financiamiento comercial
Sociedades de servicios financieros
Sociedades fiduciarias
Fondos de pensiones y cesantas
Compaas de seguros
Casas de Cambio
Almacenes Generales
de Deposito.
Banco
Central
Cuatro entidades forman el apoyo bsico del Estado
para vigilar y proteger el ahorro de los Colombianos.
Establecimientos
de
crdito
Fondo de garantas
de instituciones
financieras
Ministerio
de
Hacienda
Entes de Vigilancia
Entidad encargada de vigilar
que los intermediarios cumplan
con las normas que los regulan.
Asegura parte de los
depsitos de los ahorradores.
Adicionalmente apoya y
rescata a las entidades
financieras en dificultades
Dicta normas con el fin de lograr
un manejo prudente del riesgo
bancario.
Dicta las normas relacionadas
con el costo del dinero, los
cambios internacionales y las
disposiciones de encaje.
Sistema Financiero
Mercado
Monetario
Mercado de
Capitales
Mercado de
Divisas
Otros Mercado
Mercado
Bancario
Mercado no
Bancario
Bancos
Otros
intermediarios
Mercado de
acciones
Mercado Renta
Fija
Mercado de
Derivados
Otros
Mercados
ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Definiciones
Mercado Financiero: Es el conjunto de instituciones y
mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre
agentes econmicos. En el mercado financiero se efectan
transacciones con ttulos de corto, medio y largo plazo,
generalmente destinados para el financiamiento de capital de
trabajo permanente o de capital fijo de las empresas, del
gobierno y sus entes descentralizados.
Mercado de Capitales: Corresponde a las inversiones hechas
a largo plazo, las cuales varan de acuerdo a las expectativas de
rendimiento, produccin, bienestar o cualquier otro beneficio
tangible o intangible.
Mercado Monetario: Corresponde a la oferta y demanda de
activos financieros de corto perodo de vencimiento.
Definiciones (cont)
Mercado Primario: Se habla de mercado primario para
referirse a la colocacin de ttulos que se emiten o salen por
primera vez al mercado. A ste recurren las empresas y los
inversionistas, para obtener recursos y para realizar sus inversiones,
respectivamente
Mercado Secundario: Se refiere a la compra y venta de
valores ya emitidos y en circulacin. Proporciona liquidez a los
propietarios de ttulos. Se realiza entre inversionistas.
Mercado Mostrador: OTC (Over The Counter)Extrabursatil:
Aqul que se desarrolla por fuera de bolsa, sobre ttulos inscritos en
el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Slo pueden
actuar en este mercado las personas inscritas como intermediarios
en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
Definiciones (cont)
Mercado Pblico de Valores: Conforman el mercado
pblico de valores la emisin, suscripcin, intermediacin y
negociacin de los documentos emitidos en serie o en masa,
respecto de los cuales se realice oferta pblica, que otorguen
a sus titulares derechos de crdito, de participacin y de
tradicin o representativos de mercancas.
Intermediario entre unidades con
exceso de recursos y unidades con
faltantes de recursos.
Sistema
Financiero
Control de la inflacin
Regular la cantidad de dinero
circulando en la economa (tasas de
inters)
Administrar las reservas
internacionales
Banco Central
Entradas y salidas de recursos para el
cumplimiento de su funcin
econmica y social.
Gobierno
Agentes econmicos participantes en el mercado
Transacciones de la economa con el
resto de pases del mundo. Sector
externo
Mercado organizado para la emisin
y transaccin de ttulos valores.
Mercado
burstil
Agentes econmicos participantes en el mercado (cont)
Ahorradores
Sistema Financiero
Sistema Financiero
Deudores
Tasa de Captacin
(tasa pasiva)
Ahorro (productos pasivos)
Cuentas de ahorro
Cuenta corriente
CDT
Bonos
Tasa de Colocacin
(tasa activa)
Crdito (productos activos)
Crdito
Tarjeta de crdito
Sobregiro
Sistema Financiero
Tasa de colocacin (activa)


Margen de intermediacin



Tasa de captacin (pasiva)
Cubre:
Gastos administrativos y
operativos, siniestralidad
(prdidas de cartera) y
utilidad
Banco -Central
Banco Central
Sistema
Financiero
Presta Recursos (Repo) Expande Tasas de inters
Capta Recursos (Repo en reversa) Contrae Tasas de inters
Factores que afectan la intervencin
Cupos de Repos
Aumento
de cupos
Mayor
Liquidez
Menor
Inters
Disminucin
de cupos
Menor
Liquidez
Mayor
Inters
Tasas de Intervencin
Aumento
de tasa
Menor
Liquidez
Mayor
Inters
Disminucin
de tasa
Mayor
Liquidez
Menor
Inters

Banco
Central
Banco Central

Sistema
Financiero
Compra divisas aumenta reservas internacionales
Entrega $$ aumenta liquidez
Vende divisas disminuye reservas internacionales
Recibe $$ disminuye liquidez
FUNCIONAMIENTO DE LA POLTICA MONETARIA
Banco Central
Balance
Activo Pasivo
Reservas internacionales
Crdito a los Bancos
Otros activos
Emisin (Billetes)
Depsitos de Bancos
Otros pasivos
aumento
disminucin
Ingresos Egresos
Gobierno
-Impuestos
Directos Renta
Indirectos Iva
-Funcionamiento
-Ingresos de empresas del estado -Inversin
-Servicio de la deuda
Capital
Intereses
-Privatizacin


-Financiacin
Interna (TES)
Externa
Deuda
Emisin
de bonos
Ingresos > Egresos Superavit fiscal
Egresos > Ingresos Dficit fiscal
Gobierno Inversionistas
Gobierno

Financiacin Interna
Emite Titulos

Entrega Recursos

Paga capital e intereses
Mayor necesidad de recursos Aumento tasa de inters
en los Ttulos

Tasa Riesgo Cero

Aumenta tasas del mercado
Gobierno

Mercados
internacionales
Gobierno

Financiacin externa
Emite Bonos

Entrega Divisas

Paga capital e intereses

Mercado
Cambiario
Entrega
divisas
Recibe $$
Monetiza
Costo de los recursos
de acuerdo al riesgo
(calificacin).



Spread sobre los bonos
del tesoro de USA
Ingresos Egresos
Sector externo
-Exportaciones
Bienes
Servicios
-Transferencias -Transferencias
-Servicio de la deuda -Financiacin
Deuda pblica
Deuda privada
Ingresos > Egresos Supervit
Egresos > Ingresos Dficit
-Importaciones
Bienes
Servicios
-Inversin
extranjera
Capital
Portafolio
-Salida de
Capitales
Repatriacin
Giro de Utilidades
Sector externo
Balanza de cuenta corriente: es el resultado neto de las transacciones
por bienes y servicios con el exterior conformado por:
Balanza comercial: es el resultado neto de las exportaciones e
importaciones de bienes (x - m)
Balanza de servicios y transferencias: pagos netos al exterior
por turismo,intereses de la deuda y rendimiento de las inversiones,
transferencias netas entre residentes y no residentes. Incluye
donaciones.
Balanza de capitales: es las forma como se financian los desequilibrios de
la balanza en cuenta corriente y esta conformada por movimientos de capital as:
Capital de corto plazo inversiones de portafolio
capitales golondrina
Capital de largo plazo Inversin extranjera directa
Crdito de corto, Sector privado y pblico
mediano y largo plazo
Sector externo (cont)
Balanza de pagos: es la resultante de los movimientos de la balanza de
cuenta corriente y de capitales. Debe permanecer en equilibrio, situacin que es
generada por el incremento o reduccin de las reservas internacionales
Si Balanza de cuenta corriente + balanza de capitales >0
Incremento en las reservas internacionales
Si Balanza de cuenta corriente + balanza de capitales <0
Reduccin de las reservas internacionales
Mercado Burstil
Bolsa de
Valores
Mercado Primario
- Emisin de ttulos
Contacto entre emisores e inversionistas
Mercado Secundario
liquidez
Contacto entre tenedores de ttulos e
inversionistas
Tipos de ttulos
negociados
Renta fija Ttulos de deuda
Renta Variable Ttulos de Participacin
1. Sistema Monetario Internacional.
1.1. Necesidad de un mecanismo de cambio.
Qu es sistema monetario? = mecanismo de cambio entre las
distintas monedas de los diferentes pases.
por qu es necesario?
Comercio multilateral convertibilidad de las monedas.
Transacciones monetarias por movimientos de capitales.

1.2. El SMI desde Breton Woods hasta nuestros das.
Desde el siglo XIX:
El patrn oro
El sistema de flotacin dirigida.
Tratado de Bretn Woods

66
Tratado de Bretton Woods
67
CARACTERISTICAS
oMecanismo monetario de cambio fijo.
oPatrn cambios-oro; Dlar = nica moneda convertible
directamente en oro.
oBanda fluctuacin 1%.
oCreacin FMI: rgano de ajuste y autoridad monetaria.
oCreacin BIRF: financiacin y reequilibrios estructurales de las
balanzas de pago.
ETAPAS
oHasta finales 50s: 1958-libre convertibilidad.

oDcada 60s: Primeros problemas:
-De carcter tcnico.
-De carcter poltico.

o1971: fin convertibilidad formal del dlar en oro.
1.3.La situacin actual: el mercado de divisas.
Pases subdesarrollados: alguna formula de cambios fijos.
Pases industrializados: sistema de flotacin en los
MERCADOS DE DIVISAS:

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Localizados en cada pas, aunque cada vez menos
independientes.
Tipo de cambio determinado por la interaccin oferta y
demanda.
Razones demanda:
-Compra bienes y servicios de otro pas.
-Compra de activos financieros de otro pas.
-Compra de moneda extranjera por motivos
especulativos.
Enfrentamiento S y D + actuacin Banco Central = tipo
de cambio de cada moneda nacional frente al resto
divisas participantes mercado.
Devaluacin / Revaluacin Depreciacin/ Apreciacin.
Factores determinantes del TC.
2. Sistema Financiero Internacional.
2.1. Los mercados financieros
2.1.1: Caractersticas funcionales
a) Globalizacin: Creciente internacionalizacin de los flujos de
capital.
b) Liberalizacin: Progresiva reduccin de las diferencias y
barreras legislativas existentes entre los pases y elevada
volatilidad de las inversiones.
c) Desintermediacin: Proceso hacia la desintermediacin entre
el ahorro y la inversin. Razones.
d) Innovacin: Incremento innovacin tecnolgica: nuevos
productos y aplicacin de las nuevas tecnologas informticas
y electrnicas al campo de las finanzas.
e) Liquidez: Bsqueda de tipos a corto plazo (implicaciones
inflacionistas, incertidumbre y crisis burstiles).
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2.1.2. Clasificacin.
- Perspectiva formal:
o Mercado de divisas: Configuran los tipos de cambios en el SMI.
o Mercado de valores: Formalmente se inserta en los limites nacionales,
pero asistimos a una internacionalizacin de los mismos.
o Mercados monetarios: Mercados interbancarios y mercados derivados.
- Perspectiva mas funcional
o Mercados offshare: Ni prestamistas ni prestatarios tienen relacin con la
economa nacional y cuentan con legislacin flexible.
o Mercados entrepot: proyeccin interna de las transacciones
producidas.
o Euromercados: Englobando los dos anteriores, su desarrollo esta
vinculado a la afluencia de dlares norteamericanos fuera de las
fronteras USA a partir de los 60s.

70
Clasificacin
71
Mercados
financieros
Internacionales
Perspectiva
formal
Mercado de divisas
Mercado de valores
(bolsas)
Mercados
monetarios
M. Interbancarios
M. derivados
Otros mercados
Perspectiva
funcional
Mercados
offshore
Mercados
entrepot
Euromercados
Las Instituciones Financieras internacionales
las instituciones financieras multilaterales se establecieron con dos objetivos
principales.

O Coordinar las polticas econmico-financieras de los distintos pases
miembros y para que se entiendan los unos a los otros en estas materias.

O Utilizar recursos comunes para ayudar a los pases menos desarrollados a
acercarse a los niveles de desarrollo del mundo ms rico y a ayudarles en
tiempos de dificultad y de inestabilidad econmico-financiera.

Las instituciones principales y las ms conocidas son las establecidas en la
conferencia de Bretton Woods, Estados Unidos, en julio de 1944.

Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo, conocido
como el Banco Mundial, y el Fondo Monetario Internacional.

Las Instituciones Financieras internacionales
O La Corporacin Financiera Internacional tiene como funcin

-el fomento de empresas y proyectos empresariales privados a
travs de sus inversiones y apoyos financieros.

otras entidades de carcter econmico, cada una con dedicacin distinta pero
todas con el objetivo de ayudar al desarrollo econmico de los pases menos
desarrollados, son:

O La Asociacin Internacional de Fomento (AIF); con el objetivo de ayudar a
proyectos medio ambientales.

O El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI); organizacin
que garantiza inversiones extranjeras en pases menos desarrollados.

O El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones
(CIADI); organizacin mediadora de disputas entre participantes en proyectos
empresariales.
Las Instituciones Financieras internacionales
Adems, existen otros bancos multilaterales regionales, que actan de
forma similar al Banco Mundial. Estos son las siguientes:

O El Banco Internacional de Desarrollo (BID-IADB); con enfoque en
Latinoamrica, Centroamrica y el Caribe.

O El Banco Asitico de Desarrollo (ADB); con enfoque en Asia y el
Pacfico.

O El Banco Africano de Desarrollo (AfDB); con enfoque en Africa.

O El Banco Europeo de Reconstruccin y Desarrollo (EBD); con enfoque
en Europa, especialmente el este de Europa.