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Zinsen

Eine Analyse von Rahim Taghizadegan (Institut fr Wertewirtschaft)

Inhalt

Das Phnomen Zinsen....................................2 Zeitprferenz ...................................................7 Kapitalmrkte .............................................12 Sparen............................................................19 Darlehen........................................................24 Diese Analyse knnen Sie hier herunterladen oder nachbestellen: http://wertewirtschaft.org/analysen Konsumkredite ..............................................48 Kontakt: info@wertewirtschaft.org Islamisches Bankwesen .................................52 Zusammenfassung.........................................52 Kreditausweitung ..........................................32 Zinseszins......................................................44

Das Phnomen Zinsen Das Thema Zinsen ist deshalb so schwierig, weil uns hier unsere Sprache ziemlich im Stich lt. In einem Begriff werden zahlreiche, sehr komplexe Inhalte vermengt. Bevor man sich also Gedanken um die Zulssigkeit von Zinsen macht, sollte man zunchst versuchen zu verstehen, mit welchen realen Phnomenen man es hier zu tun hat und warum sie auftreten. Die Zinskritik der Vergangenheit scheiterte meist daran, moralisch zu argumentieren, ohne die konomische Grundlage zu betrachten. Ebenso ist es bei der theoretischen Betrachtung eines gerechten Lohns oder eines

gerechten Preises, die Gefahr luft, die Realitt aus den Augen zu verlieren. Das Phnomen, das hier betrachtet werden soll, ist nicht der Zins im Sinne einer Nutzungsgebhr oder Mietzahlung. Es geht hier vornehmlich um Zinsen im Sinne der Forderung oder Bezahlung eines Mehrbetrages fr den Verleih fungibler (vertretbarer) Gter. Der Unterschied erklrt sich so: Zins in ersterem Sinn fllt fr den Gebrauch eines Gutes an, das, abgesehen von der Abnutzung, in identischer Form zurckgegeben wird. Der Ausleihende wird fr einen bestimmten Zeitraum Besitzer, der Verleihende bleibt Eigentmer.
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Im Gegensatz dazu werden Zinsen in letzterem Sinn gefordert fr die bernahme von Gtern, in der Regel Geld, gegen das Versprechen, andere Gter derselben Art zurckzugeben. Es geschieht dabei nicht nur ein Besitz-, sondern auch ein Eigentumsbertrag. Es handelt sich um den Unterschied zwischen dem Ausborgen eines Kochtopfs und dem Ausborgen eines Taschentuchs. Die Anfhrungszeichen deuten schon auf die sprachliche Schlampigkeit hin, denn natrlich wird nicht mit der Rckerstattung des gebrauchten Taschentuches gerechnet. Die moralische Fragestellung she anhand dieses Beispiels nun so
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aus: Soll man fr den Verleih eines Taschentuches das gebrauchte, gar keines, ein neues oder zwei neue zurckfordern? Taschentcher haben einen so geringen Wert, da diese Frage in der Realitt kein besonderes Gewicht zu haben scheint. Ganz anders ist es freilich bei nennenswerten Geldsummen. Auch Geld kann man nicht gebrauchen, ohne es aufzubrauchen, wie mein Kollege schon klar dargelegt hat. Es war eine wichtige Erkenntnis der konomie, insbesondere jener der Wiener Schule, da, das Phnomen der Zinsen oder zumindest ein ihm tuschend hnlich sehendes Ph-

nomen auch dann auftritt, wenn bewut berhaupt keine Zinsen gezahlt werden. Es handelt sich dabei um Bewertungsunterschiede, die mit dem Faktor Zeit zusammenhngen. Dieses Phnomen trat zunchst deutlich bei der Diskontierung von Wechseln und der Bewertung von Pachtgtern zutage. Ein Wechsel ist ein Zahlungsversprechen. Grob gesprochen handelt es sich bei der bertragung von Wechseln um den Tausch von Gtern gegen Versprechen. Dies kann man auch als Tausch von gegenwrtigen Gtern gegen zuknftige Gter ausdrcken. Ein Wechsel hnelt einem Gutschein, der erst ab einem bestimmten

Stichdatum eingelst werden kann. Nun knnen wir beobachten, da auf Mrkten, an denen sich per Definition fremde Menschen treffen, um miteinander zu tauschen, die Preise fr solche Gutscheine nicht genau den Preisen fr die versprochenen Gter entsprechen. Nehmen wir ein einfaches, fiktives Beispiel (das allerdings nicht dem historischem Wechselgebrauch entspricht), um das Phnomen zu illustrieren: Ein Landwirt erstellt einen Gutschein, auf dem er vermerkt: Wer mir diesen Gutschein vorlegt, erhlt ein Kilogramm Weizen aus meiner nchsten Ernte, die ich in ca. einem Jahr einfahren werde. Mit diesem Gut-

schein bezahlt er eine Hilfskraft. Diese mu nun aber schon heute Brot essen, nicht in einem Jahr. Kein Problem, besnftigt der Landwirt den Helfer, diesen Gutschein kannst du am Markt weiterverkaufen, denn man kennt mich und die Gte meiner Versprechen. Tatschlich findet der Gutscheinverkufer willige Kufer am Markt, doch niemand bietet ihm genau ein Kilogramm Weizen oder dessen Gegenwart. Alle Gebote sind etwas geringer. Woran liegt das? Einerseits gibt es natrlich ein Vertrauensproblem, das heit die Einlsung knnte als ungewi betrachtet werde. Einiges deutet jedoch daraufhin, da auch bei

vollkommener Gewiheit ber die erfolgreiche Ernte und die zeitgerechte und vollstndige Einlsung noch immer eine Differenz zwischen den aktuellen Geboten und dem Wert der zuknftigen Gtern verbliebe. Ein Kilogramm heutiges Getreide wird am Markt offenbar hher bewertet als ein Kilogramm zuknftiges Getreide, auch wenn die Zukunft vollkommen gewi wre. Was begrndet diese Differenz? Ein hnliches Phnomen tritt wie gesagt beispielsweise bei der Bewertung von Pachtgrnden auf. Sehen wir uns wieder ein einfaches Beispiel an: Fr einen kleinen Acker kann ein
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jhrlicher Pachtertrag von einem Kilogramm Getreide erzielt werden. Setzen wir hier eine Pacht in Realgtern an, um unser Beispiel nicht durch Geldverschlechterung zu verkomplizieren. Dies schafft auch eine relativ sichere Grundlage fr die Pacht, denn der Acker vermag unter rechtem Einsatz von Arbeit und Wissen ebendieses Getreide selbst hervorzubringen, es fllt also die Ungewiheit der Marktlage weg. Wieviel Getreide sollte man fr den Zukauf einen solchen Ackers aufwenden? Ein solcher Kauf stellt einen Transfer zwischen Einkommen und Vermgen dar, den Menschen zu fast allen Zeiten und an fast al-

len Orten zur Altersversorgung vorgenommen haben. Solange man arbeiten kann, versucht man, einen Teil des Einkommens zu Vermgenswerten zu machen. Nach Ende der Arbeitsfhigkeit soll das Vermgen hinreichend gro sein, ein Einkommen abzuwerfen, um den Wegfall des eigenen Arbeitseinkommens zu kompensieren. Eine Mglichkeit dazu ist es, mit den Ersparnissen Boden zu kaufen, aus dem man im Alter ein Pachteinkommen beziehen kann. Bei diesem Einkommen handelt es sich nicht um Zinsen im hier betrachteten Sinne, sondern um Zins wir sehen, wie unscharf und verwirrend unsere Sprache bei

diesem Begriff leider ist. Bei der Bewertung des Pachtgrundstckes erkennen wir folgendes Problem: Wenn jedes zuknftige Kilogramm Weizen genau den selben Wert htte wie jedes gegenwrtige und die Fruchtbarkeit des Bodens und die Mglichkeit einer solchen Naturalpacht fr alle Zeiten als gewi glte, dann wre der Kaufpreis dieses Ackers unendlich hoch. Freilich knnen wir die Ungewiheit nicht scharf von anderen Aspekten trennen, doch auch hier ist davon auszugehen, da der Preis auch bei vlliger Gewiheit nicht unendlich sein wrde. Der gebotene und geforderte Kaufpreis ist auch bei relativ sicheren Ein-

kommensstrmen endlich. Das Wievielfache des Pachterlses sollte der betrachtete Sparer fr den Acker bieten, das Wievielfache sollte der Verkufer als angemessen akzeptieren? Zeitprferenz Die obigen Fragen werden durch das Phnomen der Zeitprferenz erklrt. Mit diesem Begriff wird die Bereitschaft ausgedrckt, Bedrfnisse in der Gegenwart zurckzustellen, um zuknftige Bedrfnisse besser zu befriedigen. Diese Prferenz unterscheidet sich von Mensch zu Mensch und ist keineswegs konstant. Eine hohe Zeitprferenz bezeichnet eine hohe Prferenz fr Zeit: Das bedeutet, dem
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Zeitpunkt einer Handlung wird ein besonders hoher Wert beigemessen. Jemandem mit hoher Zeitprferenz ist es wichtiger, wann er etwas bekommt als wieviel er bekommt. Der Hungernde legt verstndlicherweise mehr Wert darauf, mglichst bald etwas zu essen zu bekommen; was er zu essen bekommt, ist nebenschlich. Eine niedrige Zeitprferenz drckt das Gegenteil aus: Lieber spter ein besseres Mahl zu mir nehmen, das ich genieen kann, als jetzt schnell etwas herunterwrgen, um meinen Appetit zu stillen. Eugen Bhm von Bawerk definierte die Zeitprferenz als jenen Faktor, der ber die Spar8

neigung der Menschen bestimmt. Damit besteht ein wesentlicher Zusammenhang zwischen Kapitalaufbau und Zeitprferenz. In der Tat bentigt der Kapitalaufbau einen lngeren Handlungshorizont. Kurzfristigkeit ist daher ein Symptom verarmender Gesellschaften. Dies lt sich in der Geschichte immer wieder beobachten. Die konomen der Wiener Schule werteten dies nicht. Sie hielten keine Moralpredigt ber das sparsame und enthaltsame Leben. Doch sie wiesen darauf hin, da die Menschen, wenn sie eine knftige materielle Besserstellung erhoffen, in der Gegen-

wart unbequeme Entscheidungen dafr fllen mssen. Bhm von Bawerk gab zu denken: Die Sorge fr die Zukunft stellt eben nicht unbetrchtliche Anforderungen an die geistige und ein wenig auch an die moralische Kraft Die Gegenwart kommt immer zu ihrem Recht. Denn sie drngt sich durch die Sinne ein, die wir alle haben Die Zukunft aber mssen wir uns erst vorstellen.
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Diese Fhigkeit, knftige Erfordernisse und Ergebnisse so bildhaft in der Gegenwart vor Augen zu haben, da sie ber momentane Entscheidungen bestimmen knnen, erwirbt der Mensch erst im Laufe seiner Entwicklung. Kleinkindern gelingt dies noch nicht. Doch auch nicht alle Erwachsenen weisen eine gleich niedrige Zeitprferenz auf. Wir bewerten die Gegenwart stets etwas hher als die Zukunft. Diesen Umstand nennt man positive Zeitprferenz. Diese erklrt Bhm

Eugen Bhm von Bawerk (1909/1888): Kapital und

Kapitales. 3. Auflage. Innsbruck: Vlg. der Wagnerschen Universitts-Buchhandlung. S. 434f. 9

Kapitalzins. Zweite Abteilung: Positive Theorie des

von Bawerk wie folgt: Erstens sei die Zukunft ungewi, das heit wir wissen noch nicht genau, was sie von uns erfordern wird. Zweitens neigen wir dazu, unsere knftigen Bedrfnisse systematisch zu unterschtzen, weil unsere Vorstellungskraft nicht stark genug ist. Dies nennt er den Schtzungsfehler. Drittens bemerkt er einen Willensfehler: Man lt sich aus Schwche zu einem Schritt oder zu einer Zusage hinreien, von der man schon im nchsten Moment ahnt, da man sie bereuen wird. Viertens bewerten die Menschen aus Rcksicht auf die Krze und Unsicherheit

ihres Lebens die Gegenwart hher. Am strksten wirkt sich dies bei jenen aus, denen durch besondere Umstnde der Gedanke an das Lebensende lebhaft vor die Seele gerckt ist; z.B. bei hochbetagten Greisen, gefhrlich Erkrankten, bei Leuten, die in sehr gefhrlichen Berufen oder Umstnden sich befinden, Soldaten vor der Schlacht, in Pestzeiten Die Zurcksetzung der unsicheren Zukunft findet in solchen Fllen nicht selten ihren drastischen Ausdruck in einer tollen Verschwendungssucht, die sich der Leute bemchtigt

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Die Geschichtsschreibung besttigt diese Perspektive. Der griechische Historiker Thukydides schrieb in der Geschichte des Peloponnesischen Krieges: Auch sonst war die Pest fr Athen der Anfang der Sittenlosigkeit So hielten sie es fr recht, das Angenehme mglichst rasch und lustvoll zu genieen, da ihnen ja Leben und Geld gleicherweise nur fr den einen Tag gegeben seien. Sich im voraus um ein edles Ziel abzumhen, war niemand bereit, erschien es ihm doch unsicher, ob er nicht, ehe er es erreicht, schon ums Leben gekommen sei. Genu fr den Augenblick
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und alles, was dem diente, das galt als schn und ntzlich. Die Zeitprferenz ist somit ein guter Indikator fr historische Umbrche. Whrend die Sorge vor der Endlichkeit der eigenen Existenz zu hherer Zeitprferenz drngt, verringern transzendentale Motive die berbewertung der Gegenwart. Das sind etwa religise Vorstellungen, die ber die eigene Existenz hinausreichen. Im Schnitt kann man auch davon ausgehen, da Menschen mit Kindern eine etwas niedrigere Zeitprferenz aufweisen, wenn sie ihren Kindern etwas hinterlassen mchten. Die beralterung einer Gesellschaft

und mangelnder Nachwuchs deuten also eher auf einen Anstieg der Zeitprferenz.

darin uern, da der Preis fr diese Ersparnisse ziemlich hoch wre. Dieser Preis fr Ersparnisse ist nach Ansicht der meisten Vertreter der Wiener Schule nichts anderes als der Zinssatz. Es handelt sich um den Preis von gegenwrtigen Gtern, ausgedrckt in zuknftigen Gtern. Das bedeutet: Wie viele zuknftige Gter verlangen Menschen, um auf gegenwrtige Gter zu verzichten? Auch ohne Geld gbe es einen solchen Zinssatz. Es seien nicht die Zinsen, die Menschen zum Sparen bewegen. Zinsen seien vielmehr selbst der Ausdruck des Verhltnisses zwischen Sparen und Konsum.

Kapitalmrkte Diese Prferenz bersetzt sich in die Wirtschaftsstruktur. Menschen mit hoher Zeitprferenz fragen mehr gegenwrtige Konsumgter nach und bilden weniger Ersparnisse. Daher kann man davon ausgehen, da in einer Gesellschaft mit einer hohen Zeitprferenzrate Ersparnisse eher knapp sind (Rate nennt man den Durchschnittswert). Wenn Ersparnisse eine handelbare Ware sind, wrde sich das
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Aufgrund der positiven Zeitprferenz sind Menschen gegenwrtige Gter etwas wertvoller als zuknftige. Wenn sie also fr Fremde auf diese Gter vorbergehend verzichten sollen, erwarten sie sich ein Abgleichen dieses Wertunterschieds. Ein Arbeiter hat beispielsweise eben seinen Lohn von 2000 Euro erhalten, wovon ihm 1000 Euro zur eigenen Verfgung bleiben, nachdem sich die Politik bedient hat. Nun bitten wir ihn darum, uns diese 1000 Euro doch zu geben, wir wrden sie ihm ganz bestimmt im nchsten Monat zurckgeben. Verhungern mu er nicht, auf seinem Konto befinden sich Ersparnisse im Umfang eines

Monatslohns. Wir mgen ihm vorhalten, da es doch egal wre, ob er heute oder in einem Monat ber diese 1000 Euro verfgt. Der konom bewertet dies zunchst nicht, sondern beobachtet, da die allermeisten Menschen eine solche Bitte eines Fremden zurckweisen wrden. Erst dann lt er mit sich reden, wenn ihm dieser Fremde anbietet, einen hheren Betrag zurckzuzahlen. Die Vertreter der Wiener Schule schimpften nicht ber die vermeintliche Gier des Arbeiters, sondern waren davon berzeugt, da 1000 Euro nicht gleich 1000 Euro sind. Gter sind nicht objektiv bestimmt. Lieber den Spatz in der Hand

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als die Taube auf dem Dach, sagt der Volksmund. Gter, ber die man unmittelbar verfgen kann, werden in aller Regel hher bewertet als exakt dieselben Gter, wenn man auf deren Verfgung warten mu. Selbst wenn die Rckzahlung vollkommen sicher wre, gbe es diesen Wertunterschied aufgrund der Zeitprferenz. Das Risiko einer ungewissen Rckzahlung ist eine zustzliche Komponente, die den Wertunterschied noch vergrert. Entscheidend ist wiederum die Erwartung, denn das Risiko lt sich nur im Nachhinein objektiv bestimmen, nmlich dann, wenn es gar nicht mehr besteht.

Wenn jemand etwas verleiht, bertrgt er auch das Risiko, diese Gter zu verlieren. Wre das nicht Anreiz genug, Fremden Geld zu leihen? Denn dabei mten diejenigen, die das Geld ausgeliehen haben, ja dann darauf aufpassen. Hier widerspreche ich meinem Kollegen: Die meisten Menschen schtzen das Risiko geringer ein, wenn sie selbst ber etwas verfgen, als wenn Fremde darber verfgen. Risiken, die man selbst kontrolliert, werden systematisch unterschtzt. Das ist auch der Grund, warum sich die meisten Autofahrer fr berdurchschnittlich gute und sichere Autofahrer halten, was schon statistisch nicht mglich ist.

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Auch im absoluten Gleichgewicht, wenn es keine Vernderung und Ungewiheit mehr gbe, wrde man das Phnomen der Zinsen beobachten. Da es sich bei Zinsen um den Ausdruck einer Prferenz handelt, kann man davon ausgehen, da diese Prferenz auch dann besteht, wenn sie sich nicht ausdrcken kann oder darf. Die unterschiedliche Bewertung von gegenwrtigen und zuknftigen Gtern lt sich also nicht per Gesetz aus der Welt schaffen. Wenn die Abgeltung der Wertunterschiede verboten wre, wrden Menschen Fremden keine Ersparnisse mehr zur Verfgung stellen oder Ausweichmanver

einschlagen. Dann gbe es anstelle von Zinsen wohl Geschenke und allerlei Gebhren, wie man sie etwa im Islamischen Bankwesen beobachten kann. Dies gilt allerdings nur bei unvernderten Prferenzen wenn wir die Menschen also so betrachten, wie sie gegenwrtig sind. Menschen mit hoher Zeitprferenz mu man sehr viel mehr zuknftige Gter bieten, damit sie auf ihre gegenwrtigen Gter verzichten. In kapitalarmen Gesellschaften, die durch hohe Zeitprferenzraten gekennzeichnet sind, berrascht es nicht, extrem hohe Zinsstze zu beobachten. Zinsen setzen, wie andere Preise,
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Anreize und haben eine Koordinationsfunktion. Hohe Zinsen machen es weniger attraktiv, gegenwrtige Gter aufzubrauchen, und attraktiver, diese anderen anzubieten. Insbesondere eine zeitliche Koordination der Produktionsstruktur wird durch diese Preise ermglicht. Wer Ersparnisse anbietet, kommuniziert den Mrkten: Momentan brauche ich Gter in diesem Ausma nicht, daher spare ich jetzt, um mir spter die Gter leisten zu knnen, die ich dann brauchen werde. Doch, wir sollten hier einen Moment innehalten, und diese seltsamen Mrkte etwas nher betrachten, die heute so irrefhrend als Kapi16

talmrkte bezeichnet werden. Scheinbar werden hier Geldsummen verkauft, und das ist doch eigenartig: Geld fr Geld zu verkaufen? konomisch ergibt dies erst Sinn, wenn wir die Gegenseite dieser Kaufakte betrachten: In Wirklichkeit werden auf diesen Mrkten Versprechen gehandelt, nmlich Zahlungsversprechen. Diese werden handelbar, indem sie als Schuldtitel erstellt werden, also gesetzliche Ansprche auf zuknftige Zahlungen. Die Zunahme des Handelns mit solchen Versprechen ist ein modernes Phnomen. Da Menschen in immer grerem Ausma nicht mehr gegenwrtig vorhandene Gter, sondern Ver-

sprechen ber zuknftige Gter handeln, ist ein Hinweis auf eine Verschiebung des zeitlichen Lots in den Lebenseinstellungen. Positiv knnte man von einer greren Zukunftsorientierung sprechen, negativ allerdings von einem Leben auf Kosten der Zukunft. Ideengeschichtlich ist diese Ausweitung des Versprechenshandels eng mit progressiven Ideologien verbunden, also solchen, die besonders fortschrittsglubig sind und danach trachten, die bestehende Gegenwart zugunsten einer idealisierten Zukunft zu berwinden. Walter Bagehot besttigt dies in seiner berhmten Beschreibung des historischen Londoner Bank-

wesens. Er schildet die Nhe zu den sogenannten Whigs, den englischen Liberalen, die stets als Inbegriff progressiven Denkens galten: Doch in ihren Anfngen war die Bank of England nicht nur ein Finanzierungsunternehmen, sondern ein Unternehmen der Whigs. Sie wurde durch eine WhigRegierung gegrndet, da diese in verzweifelter Geldnot war, und durch die urbanen Kreise untersttzt, da diese Kreise vornehmlich aus Whigs bestanden.2

Walter Bagehot (1873): Lombard Street: A Descripti-

on of the Money Market. S. 47. 17

Warum kaufen Menschen Versprechen. Es handelt sich eben um eine weitere Mglichkeit, aus angesparten Vermgenswerten ein Einkommen zu erzielen. Einen bedeutenden Unterschied gibt es jedoch zu landwirtschaftlichen Ertrgen oder anderen Kapitalertrgen, denen reales Kapital zugrunde liegt, das per Definition eben etwas gnzlich anderes als Geld ist: Eben der Umstand, da hier Geld Geld hervorbringen soll. Es gibt nur einen naheliegenden Weg, aus angesparten Geldsummen ein Geldeinkommen zu beziehen: Durch Enthorten, durch Aufbrauchen der Ersparnisse. Ein Geldmarkt ist hier berhaupt

keine Hilfe, denn 100 Geldstcke sind niemals mehr als 100 Mal ein Geldstck. Die wundersame Mehrung geschieht dadurch, da sowohl ein laufendes Einkommen (aus Zinsenzahlung) als auch die gesamte Stammsumme zurckgefordert wird. So knnte man von Ersparnissen leben, ohne sie aufzubrauchen. Wie sollte das berhaupt mglich sein? Der einzige Weg dazu besteht in der Umwandlung der Geldsumme durch den Darlehensnehmer in Kapital, das eine solche Produktivitt erzielt, da nicht nur ein laufendes Einkommen ber den geforderten Zinsen erzielt wird, sondern zustzlich die gesamte
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Stammsumme zurckverdient werden kann. Wie kann eine solche Investition aussehen? Sparen Zunchst mu man zwei Arten des Sparens unterscheiden: Das hortende und das investive Sparen. Horten bedeutet, da die Menschen die Gter oder Gelder, die sie nicht verbrauchen, selbst aufbewahren. Investieren bedeutet, da diese Gter oder Gelder zum Kapitalaufbau genutzt werden. Wenn das die Sparer nicht selbst in Angriff nehmen und ihre Ersparnisse fr solch ungewisse Wagnisse aufs Spiel setzen, stellen sie ihre Ersparnisse ande-

ren zur Verfgung, die das besser knnen so zumindest ihre Erwartung. Das Horten hat heute einen besonders schlechten Ruf. In der Tat sieht es danach aus, als wrden so der Wirtschaft Gter oder Geld entzogen. Kapital wird ihr keines entzogen, denn eine Mnze im Sparschwein ist eben noch kein Kapital. Es ist schon erstaunlich, da man heute den Konsumenten so preist und den Hortenden so verunglimpft. Betrachtet man die Sache ohne den Schleier des Geldes wird die Absurditt dieser Wertung deutlich. Wer alle Gter aufbraucht, soll ein Wohltter sein, wer etwas aufhebt hingegen
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ein Egoist? Der Konsum entzieht im Gegensatz zum Horten die Gter dauerhaft dem Umlauf. Denn das Horten fhrt blo zu einer zeitlichen Verschiebung des Konsums. Die gehorteten Gter werden entweder eines Tages konsumiert oder sie werden letztlich doch investiert. Das Horten ist die Voraussetzung der meisten Investitionen. Wrden die Menschen ihr Einkommen nur entweder konsumieren oder sofort und unmittelbar investieren, knnten sie nur sehr kleine Schritte setzen. Die greren Investitionen erfordern eine lngere Vorlaufzeit des Ansparens. Ziel des Hortens ist die Wertsicherung, um das wirt-

schaftliche Handeln zeitlich besser einzuteilen. Es ermglicht den Konsum in der Not und die Investition bei sich bietender Gelegenheit. Moderne konomen kritisieren, da durch das Horten die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes sinkt. Ein mglichst rascher Umlauf, so diese konomen, wrde hheren Wohlstand hervorbringen. Das ist ein Irrtum. Wenn drei Menschen im Kreis sitzen und der erste dem zweiten eine Mnze reicht, der zweite dem dritten und der dritte wiederum dem ersten, so hat jeder eine Mnze verdient und eine ausgegeben. Es sollte selbstverstndlich sein, da durch die Erhhung der Ge20

schwindigkeit

des

Weiterreichens

kein

schlich in diesem Umfang tauschen wollten, mten sie sich aber nicht so beeilen. Die Gter werden durch Eile nicht mehr und besser, sondern eher weniger und schlechter. Gut Ding braucht Weile. Erhht sich der Wohlstand von Robinson Crusoe und Freitag auf ihrer einsamen Insel dadurch, da sie die Tauschrate erhhen? Da also Robinson, sobald er einen Fisch gefangen hat, sogleich zu Freitag luft, um so schnell wie mglich zu tauschen? Das Gegenteil ist wahrscheinlicher. Doch, wenn Robinson hortet, also all seine Fische ruchert und selbst aufhebt, anstatt sie zu tauschen, kommt da nicht die Wirtschaft
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Wohlstand geschaffen werden kann. Zwar verlngern sich die Bilanzen dieser Tauschpartner betrchtlich, und sie knnten anfangen, uns mit Millionenumstzen zu bluffen. Doch wird ihr realer Wohlstand niemals steigen, solange nicht einer zu Horten beginnt und diesen sinnlosen Umlauf beendet. In Wirklichkeit geht es freilich um die realen Gter und Dienstleistungen, die die Hnde wechseln. Ein moderner konom wrde einwenden, da die drei angenommenen Personen doch Gter und Dienstleistungen im Millionenwert konsumiert htten. Wenn sie tat-

zum Erliegen? Erleidet nicht Freitag einen Schaden? Die vermeintlich objektive Perspektive ist auch hier vollkommen verfehlt. Wenn Robinson seinen Fisch aufheben oder selbst essen will, dann will er eben das, dann sind das eben seine Prferenzen er wird seine Grnde dafr haben. Es gibt keine optimalen Prferenzen, auch wenn Besserwisser anderes lieber htten. Freitag kann sich eine hypothetische Welt wnschen, in der Robinson mit ihm tauscht, das hat aber wenig Sinn. Freitag geht es womglich schlechter als im Vergleich zu einer hypothetischen Welt, in der seine Mitmenschen andere Prferenzen haben, als das

eben in der Realitt der Fall ist. Doch ein solcher Vergleich ist sinnlos. Robinson schadet Freitag nicht, denn ohne Robinson ginge es Freitag auch nicht besser. Robinson entscheidet sich eben gegen die Teilnahme am Markt mit Freitag. Wenn ihn das Tauschen seinen Zwecken nicht nher bringt, gibt es fr ihn auch keinen Grund dafr. Der Markt ist schlielich kein Selbstzweck, sondern ein bloes Mittel fr menschliche Zwecke. Wenn Menschen ein bestimmtes Gut oder Geld horten, dann uern sie eine hhere Nachfrage nach diesem Gut oder Geld. Die Folge davon ist, da die Preise fr das gehor22

tete Gut steigen. Das wiederum bedeutet, da die Preise aller anderen Gter, ausgedrckt im gehorteten Gut oder Geld, sinken. Ein Fischer, der seinen Fisch selbst behlt, schdigt seine Industrie nicht, sondern beschert seinen Kollegen ganz ohne Absicht ein hheres Einkommen. Betrachten wir im Gegensatz dazu das gepriesene Investieren und wir sehen, da der Gegensatz gar nicht so gro ist. Wie kann ein Mensch sein Einkommen einsetzen, um ein hheres Einkommen zu erzielen? Zunchst geht es gar nicht anders als durch hortendes Ansparen, denn Kapitalgter sind nicht in
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beliebig kleinen Portionen im Supermarkt erhltlich. Bei Kapital handelt es sich um den Einsatz von Produktionsfaktoren an den richtigen Stellen zur richtigen Zeit. Dasjenige Kapital, das am nchsten liegt, wird meist bersehen, weil es unsichtbar ist. Was bentigt der kleine Angestellte, der mit dem Gedanken spielt, selbst ein Unternehmen zu wagen, als erstes? Zeit und Mue! Die berarbeiteten Schuldknechte unserer Zeit haben alle Hoffnung auf selbstgewhlte Produktivitt aufgegeben, weil sie am Feierabend nur noch erschpft in den Fernsehsessel fallen knnen. Mue hat aber auch eine materielle Grundla-

ge: Hinreichende Ersparnisse, um eine Weile davon leben zu knnen. Ein solcher Einsatz von Ersparnissen, mit dem Ziel, etwas Neues und Besseres in der gewonnenen Zeit hervorzubringen, ist investiver Kapitalaufbau. Die zweitnchste Mglichkeit zur Investition ist die Nutzung eigener Ersparnisse zur Verfgung ber die Zeit fremder Menschen: Mitarbeiter. Historische konomen sprachen hierbei von einem Lohnfonds: Auch diese Mitarbeiter, die mithelfen, etwas Zuknftiges zu schaffen, mssen in der Gegenwart von etwas leben.

Darlehen Sehen wir uns nun die Dynamik eines Darlehens nher an. Oft sind diejenigen, die Ersparnisse aufgebaut haben, nicht diejenigen, die die besten Ideen zum Kapitalaufbau haben. Sie wrden gerne auf ihre gegenwrtigen Gter verzichten, da sie diese momentan nicht bentigen, aber nur, wenn sie dafr in Zukunft etwas mehr oder etwas bessere Gter erhalten. Warum verborgen sie ihre Gter nicht kostenlos an diejenigen, die vorgeben, sie besser einsetzen zu knnen? Erinnern wir uns, da die konomie moderner Gesellschaften im Wesentlichen die Beziehungen zwischen sich

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fremden Menschen betrachtet. Zeitlich fernere Ertrge werden eben nicht gleich hoch bewertet werden wie nhere Ertrge. Da fr den Tausch zwischen zwei Seiten gegenlufige Prferenzen die Voraussetzung sind, wrden wir ohne die Aussicht auf einen hheren zuknftigen Ertrag kaum freiwilligen Geldverleih unter Fremden beobachten. Der Austausch von gegenwrtigen gegen zuknftige Gter ist ja nichts anderes als ein Tausch in der Zeit. Mein Kollege Jrg Guido Hlsmann hat die Zinstheorie weiterentwickelt. Er erklrt den Wertunterschied, der durch Zinsen ausge25

drckt wird, in allgemeinerer Weise als dies die Wiener Schule bisher tat. Die unterschiedliche Bewertung aufgrund der Zeitprferenz hlt er blo fr einen Spezialfall. Wesentlich grundlegender sei vielmehr der Unterschied zwischen Mitteln und Zwecken. Die Zwecke werden eben stets hher bewertet als die Mittel, denn letztere werden ja erst wertvoll, weil wir sie fr unsere Zwecke als tauglich erkennen. Wenn wir vor der Wahl stehen, entweder unsere Zwecke erreicht zu sehen oder die Mittel dazu in die Hand zu bekommen, ziehen wir ersteres vor. In der Regel stehen die Mittel zeitlich vor dem Erreichen der Zwecke, darum

ist die Zeitprferenz meist eine hinreichend gute Erklrung fr den Wertungsunterschied. Doch dies sei, so Hlsmann, nicht notwendig. Sofern wir mit Fremden zu tun haben, gehen wir davon aus, da es kein Selbstzweck fr uns ist, da diese ber unsere Mittel verfgen. Wir sind in aller Regel nur dann bereit, auf Mittel vorbergehend zugunsten anderer zu verzichten, wenn uns dies unseren eigenen Zwecken nher bringt. Was nicht Selbstzweck fr uns ist, ist entweder ein Mittel fr uns oder es ist schlicht nicht Gegenstand unseres Handelns. Die Bezahlung von Zinsen macht den Geldverleih zu einem Mittel, der auch den Glubi26

ger seinen Zwecken nher bringt, nicht nur den Schuldner. Selbstverstndlich gilt dies nur unter der Annahme, da es eben kein Selbstzweck des Glubigers ist, dem Schuldner sein Geld anzuvertrauen. Der denkbare Fall, da auch das zinslose Darlehen den Glubiger seinen Zwecken nher bringt, weil er so das Verlustrisiko und womglich gar das Verschwendungsrisiko an den Schuldner abtritt, ist aus psychologischen Grnden eher unwahrscheinlich. Wie schon oben erwhnt, neigen Menschen dazu, sich stets als berdurchschnittlich zuverlssig zu betrachten, und da der Fremde per Definition nicht gut bekannt ist, wird die

Risikoerwartung, die sich am Durchschnitt oder gewissen Vorurteilen orientiert, im Einzelfall oft ber dem realen Risiko liegen. Ein grundstzliches Problem haben die Religionen erst mit dem Gelddarlehen. Geld gebiert kein Geld, so die alte aristotelische Einsicht, die sich konomisch wie folgt erklrt: Um mehr hervorzubringen als man aufwendet, mu man das Geld ausgeben und einsetzen, um Kapital aufzubauen. Damit ist das Geld allerdings fort. Wenn man alles richtig gemacht hat und zustzlich noch ungewhnlich viel Glck hat, wird die aufgebaute Kapitalstruktur einen Ertrag bringen, mit dem man
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nach und nach die ausgegebene Summe zurckverdienen kann. In der Mehrzahl der Flle geht das allerdings nicht gut. Dann kann man das unergiebige Kapital nicht einfach wieder zu Geld machen. Eine Kapitalstruktur, die langfristig nicht mehr hervorbringt als fr sie aufgewandt wurde, ist kaum von Wert. Oft bleibt nur der Schrottwert oder man mu sogar noch Geld nachschieen, um den Schrott wegzurumen, den man flschlicherweise fr Kapital gehalten hat. Nun wird der Kredit fllig. Was macht der Schuldner? Wenn er die Mglichkeit hat, sich der Zahlung zu entziehen, hat der Glubiger

einen Verlust gemacht. Das wre der Fall in einer Rechtsordnung, die eine solche Zahlungsunfhigkeit zult, um den Schuldner zu schtzen. Doch in einer solchen Rechtsordnung wren die Risikoprmien naturgem sehr hoch und damit auch die Zinsstze. Jedes Darlehen wre dann eigentlich eine riskante Beteiligung. Es ist wesentlich wahrscheinlicher, da auch der Glubiger dann eine andere Rechtsform vorziehen wrde. Er wrde seine Sicherheit dadurch steigern wollen, Miteigentmer der entstehenden Kapitalstruktur zu werden und im Erfolgsfalle mehr verdienen zu knnen. Angesichts der Tatsache, da die

Mehrzahl

der

Unternehmensgrndungen

scheitert, spricht man bei der Finanzierung durch Fremdkapital von drei Quellen den drei berhmten Fs: family, friends, and fools. Familie, Freunde und Narren. Darum ist es plausibler, da die Finanzierung auf Eigenkapitalbasis erfolgt: Das bedeutet, durch eigene Ersparnisse oder einen Mitunternehmer, der das Risiko mittrgt, mit dem man aber auch allfllige Ertrge teilt. Frhere Rechtsordnungen schtzten den

Glubiger wesentlich strker, als das heute der Fall ist. In solchen Rechtsordnungen ist freilich auch das Zinsniveau deutlich niedriger.
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Die historische Zinskritik entzndete sich an den Hrtefllen einer solchen Rechtsordnung. Was geschieht mit einem Schuldner, dessen Unternehmen gescheitert ist? Das Geld, das er ausgeborgt hat, mu er ausgegeben haben, sonst htte er nmlich berhaupt keine Chance gehabt, einen Mehrertrag zu erwirtschaften, aus dem er Zinsen bezahlen kann. Wenn er ohnehin selbst hinreichend groe Ersparnisse htte, bruchte er kein Geld auszuborgen. Wir knnen also davon ausgehen, da bei ihm nun nichts mehr zu holen ist. Wie kommt der Glubiger zu seinem Recht? Alte Rechtsordnungen gingen mit dem
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Schuldner ziemlich hart um. Entweder wurde er in den Schuldturm eingesperrt und darin solange in Geiselhaft gehalten, bis er das Geld bei Familie oder Freunden aufgetrieben hatte. Oder er kam in Schuldknechtschaft, das heit er hatte unter sklavenartigen Verhltnissen solange zu schuften, bis die Schuld abgetragen war. So setzte sich die Einsicht durch, da letztlich der Schuldner der Sklave des Glubigers sei. Und da der Glubiger zu Unrecht Nutznieer des Zinses sei. Denn jener verdient sowohl im Fall des Erfolgs der Unternehmung, als auch im Fall des Mierfolgs Zinsen. Nur der Schuldner verliert seine Exis-

tenz. Dieser Fall kommt einem risikolosen Zins nahe. Und es ist eben ein solcher risikoloser Zins, der eigentlich dem theologischen Begriff des Wuchers entspricht. Es handelt sich um ein Einkommen ohne eigene Leistung, weder durch Arbeit noch durch Risikobernahme. Die religisen Vorbehalte wren also durchaus berechtigt. Im Gegensatz zu meinem Kollegen halte ich es aber fr notwendig, die Unterschiede der Gegenwart strker ins Auge zu fassen: Durch radikalen Wandel des Rechtes ist das Risiko bei Darlehen heute wesentlich hher. Da sich in der Realitt allerdings die Risikoprmie nicht von Zinsen

im engeren Sinne unterscheiden lt, wre ein Zinsverbot verfehlt. Das Problem hat aber eigentlich eine andere Wurzel. Es ist fraglich, warum Darlehensmrkte berhaupt geeignete Instrumente der Unternehmensfinanzierung sein sollten. Bei konstanter Geldmenge mu nmlich notwendigerweise die Nominalrendite von Investitionen im Durchschnitt null sein. Das heit, eine hhere Produktivitt kann sich nur in sinkenden Preisen ausdrcken, nicht aber in im Durchschnitt hheren Geldertrgen. Trotzdem knnte eine Investition in ein Unternehmen mehr als die eingesetzte Stammsumme erwirt30

schaften, allerdings wre das eher der Ausnahmefall. Bei konstanter Geldmenge ist es kaum denkbar, da im Regelfall Darlehen tatschlich zuzglich Zinsen innerhalb von wenigen Jahren zurckgezahlt werden knnen. Erinnern wir uns: Das durch die eingesetzten Ersparnisse aufgebaute Unternehmen mte nicht nur ein Einkommen erwirtschaften, sondern noch zustzlich ein so groes Geldeinkommen, da daraus nach Abzug aller Kosten auch die gesamten eingesetzten Ersparnisse zurckverdient werden. Bei konstanter Geldmenge wrden daher Unternehmensbeteiligungen gegenber Darlehen bevorzugt wer-

den, da auf diese Weise ein Einkommen erzielt werden kann, whrend die Stammsumme zu einem festen Vermgenswert werden kann. Dieser mu nicht in Geld bestehen und mu daher auch nicht eilig wieder aus dem Unternehmen entnommen werden. Ein gewichtiges Argument auf Seite des Unternehmers gibt es fr Darlehen: Sie erlauben eine Finanzierung mittels Fremdkapital, was eben bedeutet, da der Grad der Einmischung wesentlich geringer ist. Doch die so erzielte Freiheit ist wie so oft eine Scheinfreiheit: Anstelle des sich einmischenden Investors tritt der kalte Geldgeber, der ebenso kalt auf die Rendite schielt. Und

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die dazu ntigen Durchschnittsrenditen zur Bezahlung der wachsenden Zinsenlast lassen sich eben nur durch Geldmengenausweitung erreichen. Kreditausweitung Wir mssen also zur Klrung des Zinsenphnomens die Geldmengenausweitung betrachten, die heute vor allem eine Kreditausweitung ist. Neben ihrer Funktion als Lagersttte, die handelbare Lieferscheine ausstellt, wurden Banken zunehmend dazu herangezogen, zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern zu vermitteln. Bald bestand diese Vermittlung nicht mehr blo darin, Sparer und Kreditsu32

chende zusammenzufhren. Die Banken begannen, in zunehmendem Ausma eine Umwandlungsfunktion auszuben. Einerseits besteht diese in der Lostransformation. Das ist der technische Ausdruck fr die Umwandlung zwischen verschieden groen Summen (Losen) durch Zusammenfassung und Aufteilung. Diese Umwandlung hat die Anonymisierung der Kreditvergabe eingeleitet: Die Bank vermittelt nun nicht mehr zwischen einem konkreten Schuldner und einem konkreten Glubiger, sondern zwischen greren Gruppen von Schuldnern und Glubigern. Damit verlieren die Glubiger die Kontrolle darber,

fr welche Zwecke ihre Mittel eingesetzt werden, und die Schuldner die Kontrolle darber, woher die Mittel fr ihre Kredite stammen. Die Mglichkeiten der Kreditvergabe beginnen sich jedoch erheblich auszuweiten. Die Bank sammelt die Einlagen der Sparer und vergibt daraus Kredite unterschiedlicher Gre. Eine wesentliche Beschrnkung jedoch blieb: Die Zeitrume, fr die Sparer ihre Mittel binden wollen, unterscheiden sich. Ebenso unterscheiden sich die nachgefragten Zeitrume fr die Kreditrckzahlung, die die Schuldner wnschen. Das fhrt zu einer groen Einschrn33

kung der Mglichkeiten fr die Kreditvergabe. Die Bank mu stets Einlagen und Kredite mit gleichen Fristen zusammenfhren. In der Moderne suchten die Banken eine Mglichkeit, diese Einschrnkung zu berwinden. Diese fanden sie in der Fristentransformation. Dabei handelt es sich um die Umwandlung der Bindungszeitrume von Ersparnissen. Geld, das die Banken als Kredite vergeben, ist naturgem nicht mehr bei der Bank vorhanden. Dies wrde es an sich unmglich machen, da ein Einleger jederzeit und ohne Kndigungsfrist auf sein Geld zugreifen kann. Die Einlage auf ein Konto ist daher etwas anderes

als eine Sparanlage. Bei einer Einzahlung auf ein Konto handelte es sich historisch um ein Verwahrungsgeschft, bei der in der Bankbilanz einer Zunahme der Reserven auf der Aktivseite eine neuen Verbindlichkeit in gleichem Ausma auf der Passivseite gegenbersteht. Ganz anders verhalten sich die Dinge bei einem Kredit. Dabei verzichtet der Einleger fr einen gewissen Zeitraum auf die Verfgung ber seine Ersparnisse. Diese werden als Darlehen vergeben. Die Bank verdient hierbei ber eine Zinsdifferenz: Sie verrechnet dem Schuldner einen hheren Zinssatz als sie dem Glubiger bezahlt. Der Sparer wird also zum
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Glubiger der Bank, die bei diesem ein Darlehen aufgenommen hat. Aus den aufgenommenen Mitteln vergibt sie wiederum selbst ein Darlehen. Nach Ablauf der Bindungsfrist und der Dauer des Kredites wird das Geschft rckabgewickelt, und der Bank verbleibt die Zinsdifferenz. Dafr trgt sie das Risiko des Zahlungsausfalls durch die Kreditnehmer. Dieses Risiko minimiert die Bank durch Sicherheiten. Damit sind Ansprche auf Sachwerte und Einkommensflsse gemeint, die der Bank bei Zahlungsausfall zustehen. Das einfachste Beispiel fr eine Kreditvergabe gegen Sicherheiten ist

die Pfandleihe: Hierbei werden bestimmte Sachgter fr die Kreditsumme hinterlegt, die dem Geldverleiher zufallen, wenn der Schuldner den Kredit nicht zurckzahlen kann. Bei der Pfandleihe oder Hypothek in ihrer historischen Form stand dem hinterlegten Sachwert ein entsprechender Sachwert in Metallgeld gegenber, das whrend der Dauer des Geschfts anderer Verfgung entzogen wurde. Ein solches Geschft hnelt einem Verkauf mit Rckkaufsrecht. Man verkauft etwa dem Pfandleiher eine Uhr deutlich unter dem durchschnittlichen Marktpreis und bekommt dafr die Bedingung zugestanden, da diese
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Uhr fr einen festen Zeitraum nicht weiterveruert werden darf. Nach Ablauf des Zeitraums hat man dann das Vorkaufsrecht zu einem vorher festgelegten Preis. Wir sehen, da sich solche Geschfte auch ohne Vergabe eines Darlehens durchfhren lassen, und dennoch genau dasselbe Resultat zeigen inklusive der Preisdifferenzen, die ansonsten als Zinsen bezeichnet wrden. Hier wird auch wieder das Problem historischer Zinsverbote deutlich. In der Tat werden im islamischen Bankwesen, welches das religise Wucherverbot zu respektieren versucht, Darlehensgeschfte in hnlicher Weise ersetzt.

Problematisch wird die Sache erst, wenn wir nher betrachten, woher die Mittel kommen, die der Verleiher als Kredite vergibt. Der historische Pfandleiher vergibt nur im Ausma seiner eigenen Ersparnisse Kredite. Sobald er einen Kredit vergeben hat, tauscht er die Verfgung ber seine liquiden Mittel gegen Sachwerte, die er nicht veruern oder vermieten darf. Daher ist seine Kreditvergabe eng beschrnkt. So erstaunt es nicht, da Pfandleiher in kapitalarmen Lndern besonders unbeliebt sind, weil sie exorbitante Zinsen verlangen. Die Mikrokreditbewegung entschuldigt ihre hohen Zinsforderungen meist im Ver-

gleich zu lokalen Pfandleihern: Raten von 1000 Prozent und mehr lassen auch noch 100 Prozent Zinsen als moderat erscheinen. Das bedeutet, man mu nach einem Jahr nur die doppelte, nicht die elffache Summe zurckzahlen. Die hohen Zinsstze werden aber meist aus sehr kurzen Kreditlaufzeiten hochgerechnet. Wer heute einen Euro ausborgt und morgen einen Euro und drei Cent zurckbezahlt, leistet einen Zins, der auf ein Jahr hochgerechnet mehr als 1000 Prozent entsprche. Eine Hypothek ist hnlich einschrnkend. Der Geldverleiher vergibt Geld, mit dem er selbst
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Kapital aufbauen und ein Einkommen generieren knnte, gegen die Sicherheit einer Immobilie, die er selbst nicht nutzen kann. Da man auf verliehene Ersparnisse selbst verzichten mu, galt es stets als schwierig, an Kredite zu gelangen. Selbst die Machthaber klagten stets darber, an zu wenig flssige Mittel gelangen zu knnen und erdachten immer neue Tricks, ihre Schatztruhen zu fllen. In den deutschen Lndern kam nach der Bauernbefreiung ein pltzlicher Geldbedarf in groem Ausma auf, da die einstigen Grundherrschaften durch buerliche Grundstcke abge-

lst wurden, fr die von den Bauern festgesetzte Summen zu zahlen waren. Frher war Geld im Alltag eher eine Ausnahmeerscheinung; es war ein beschrnktes Hilfsmittel fr die wenigen indirekten Tauschakte. In der Moderne wurde Geld allgegenwrtig. Seine Flexibilitt weckte neue Begehrlichkeiten. Die frhen, utopischen Sozialisten maen dem Geld besondere Bedeutung bei. Sie erwarteten sich von einer breiteren Kreditvergabe wahre Wunder. Eine hnliche Ideologie fand sich hinter der USImmobilienkrise. Doch wie lieen sich die Beschrnkungen der Kreditvergabe aus dem
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Weg rumen? Der Weg ber die Bildung grerer Ersparnisse schien nicht befriedigend. Einerseits erfordert dieser viel Geduld und geeignete Rahmenbedingungen: Abwesenheit von Krieg und utopischen Gesellschaftsexperimenten. Andererseits machte er eben abhngig von den Sparern, die als Kapitalisten verunglimpft wurden. Den bermtigen Revolutionren waren diejenigen mit den grten Ersparnissen oft reichlich unsympathisch: brgerliche und langweilige Existenzen, die lieber in ihre eigenen Unternehmungen investierten, anstatt ihr Geld einzusetzen, um eine neue Gesellschaft hervorzubringen.

Die ntige Innovation, um gegen diese unbequemen Knappheiten vorzugehen, lieferten die Banken. Sie wandten schlicht jene Entdeckung, die sie bei den Banknoten gemacht hatten, nun auch auf die Ersparnisse an. Ob die Menschen ihr Vermgen in Banknoten hielten oder in Kontoguthaben, in beiden Fllen griffen sie relativ selten auf das tatschliche Geld zu, das einst in den Banktresoren lag. Von einem tglich flligen Konto kann man zwar jederzeit abheben, tut dies aber klarerweise nicht zu jedem Zeitpunkt. Mit Geld, das blo in den Tresoren liegt, kann eine Bank aber nichts verdienen, abgesehen von den

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Verwahrungs- und Kontofhrungsgebhren. Geld, das sie hingegen ber Kredite vergeben kann, erlaubt ein Zinseinkommen. Doch nicht alle Einleger sind dazu zu gewinnen, ihr Geld zu binden, das heit, fr einen festen Zeitraum auf die Verfgung darber zu verzichten. Von Anbeginn an sollten Banken gerade auch Zahlungen erleichtern. Dazu ist es ntig, da die Einleger ber die verwahrten Betrge verfgen knnen. Sonst knnten sie ja auch keine Zahlungen leisten. Solche Betrge, die nicht gebunden sind, nennt man Sichteinlagen. Warum behalten die Kunden ihr Geld nicht, wenn sie darber verfgen wollen? Eine Sicht39

einlage bietet dem Bankkunden den Vorteil, das Risiko von Verlust oder Diebstahl an die Bank bertragen zu knnen. Denn selbst wenn die Bank das auf Sicht anvertraute Geld verliert, bleibt die Verbindlichkeit in der Bilanz gegenber dem Kunden in voller Hhe bestehen. Daher hnelt ein Verwahrungsgeschft auch einem sich automatisch erneuernden Kredit mit krzest mglicher Laufzeit. Einst wurde dies rechtlich streng unterschieden, das moderne Recht jedoch verabsumt diese Unterscheidung. Das ist ein rechtlicher Mangel, denn es macht einen groen Unterschied, ob

man jemandem Werte anvertraut, um diese zu hten, oder sie jemandem zum Aufbrauchen berlt im Vertrauen, dafr rechtzeitig einen Ersatz zu bekommen. In der Tat entsprechen heutige Sichteinlagen Krediten, die der Bankkunde der Bank gibt ohne aber von der Bank Sicherheiten zu bekommen, wie sie dies von ihren eigenen Schuldnern so akribisch einfordert. Dafr erhlt der Bankkunde heute auch bei tglich flligem Geld Zinsen, allerdings, abzglich Kapitalertragssteuer, in so geringer Hhe, da sie bei den meisten noch unter den Kontofhrungsgebhren liegen. Dabei ist es den Banken gelungen, die Bequemlichkeit

einer Sichteinlage fr den Kunden mit den Vorzgen einer Spareinlage fr die Bank zu verbinden und eben leider auch zu vermischen. Dies wurde durch oben erwhnte Fristentransformation mglich. Da die Spareinlagen nach Ablauf der Bindung oft nicht gleich abgehoben werden, sondern bei der Bank verbleiben, scheint es nicht ntig zu sein, eine genaue bereinstimmung der Fristen von Einlagen und Krediten einzuhalten. Die Bank kann so hher verzinste Kredite mit lngerer Laufzeit aus Mitteln vergeben, die aus niedriger verzinsten Spareinlagen mit krzerer Laufzeit
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stammen. Die Sparer, die ihre Einlagen nach Bindung zur Gnze beheben wollen, kann die Bank mit dem Geld neuer Einleger ausbezahlen. Seitdem auch Sichteinlagen de facto als sich selbst erneuernde Kredite an die Bank interpretiert werden, knnen auch diese fr Darlehen verwendet werden. Die Umwandlung der Fristen besteht darin, da Einlagen mit Laufzeit null fr Darlehen mit Laufzeiten von vielen Jahren verwendet werden. Dadurch entsprechen sich aber die Flligkeiten nicht mehr, und es kann zu Engpssen kommen. Wenn pltzlich viele Kunden ihre tglich flligen Gelder beheben wollen, gehen die

liquiden Mittel aus. Liquide in diesem Sinne sind Mittel, die flssig sind, ber die man also sofort verfgen kann. Ein langfristiger Kredit steht zwar in voller Hhe als Forderung in der Bilanz der Bank, kann aber nicht sofort verflssigt oder liquidiert werden. Gerade weil der Schuldner nicht sofort ber die gesamte Summe zahlungsfhig ist, hat er ja einen Kredit aufgenommen, den er ber einen lngeren Zeitraum nach und nach abtrgt. In heutigen Banken dienen die Tresorrume nur noch den Bankschliefchern. Ansonsten liegt erstaunlich wenig Geld in den Filialen. Grere Abhebungen mu man vorher an41

melden und der Bank Zeit geben, diese Betrge aufzutreiben. Es reicht, da nur ein kleiner Prozentsatz der Bankkunden sich dazu entschliet, ihre Guthaben abzuheben, damit die Bank Zahlungsprobleme bekommt. Doch sobald eine Bank den Eindruck weckt, die angelegten Gelder womglich nicht ausbezahlen zu knnen, setzt eine verheerende Dynamik ein: Es wollen immer mehr Leute ihr Geld abheben und in Sicherheit bringen, soda die Zahlungsprobleme immer grer werden. Die Sorge um ihr Geld kann Menschen schnell zur Panik bewegen. Diese Dynamik nennt man bank run. In einem solchen Fall mu die Bank

schlieen und ihre Kunden abweisen, die drauen wtend Schlange stehen. Was macht die Bank, wenn ihr das Geld ausgeht? Sie borgt es sich selbst aus. Sie kann das entweder bei anderen Banken tun oder bei der Zentralbank. Diese wurde mit dem Vorwand gegrndet, mehr Stabilitt ins System zu bringen. Tatschlich bringt diese den Banken nur mehr Stabilitt im Sinne einer zustzlichen Mglichkeit der Geldschpfung. Das System wurde dadurch noch fragiler, denn es fiel eine weitere Schranke, die der Kreditausweitung bislang gesetzt war. Die Zentralbank agiert als lender of last resort, als letzter Glubiger der
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Banken. Woher aber nimmt die Zentralbank das Geld, das sie den Banken borgt? Das ist einfach: Die Zentralbank ist der Geldmonopolist und kann es daher selbst drucken. Dabei mu sie allerdings ausgeglichen bilanzieren. Das bedeutet: Fr eine zustzliche Verbindlichkeit auf der Passivseite, also die Ausgabe von Geld, mu sie eine zustzliche Forderung auf der Aktivseite aufnehmen, also einen neuen Schuldtitel. Die Vorschriften darber, welche Arten von Forderungen sie in die Bilanz aufnehmen darf, bestimmen letztlich ber ihre Mglichkeiten, die Geldmenge auszuweiten. Da Bilanzen die meisten Laien ab43

schrecken, handelt es sich hierbei um eine sehr praktische Maskierung fr inflationre Politik. Heutige Zentralbanken drfen beispielsweise mehr oder weniger willkrlich bewertete Kreditpakete als Aktiva aufnehmen. Das bedeutet, die Zentralbank kann im selben Ausma Geld drucken wie sie solche Schuldtitel erwirbt. Das Zuschieen von frisch geschpftem Geld an die Banken, das heute zunchst meist nur aus virtuellen Anweisungen besteht, die per Knopfdruck generiert werden knnen, wird zu allem berdru noch Offenmarktpolitik genannt. Dies deshalb, weil die Zentralbank direkt auf den Finanzmrkten agiert. Mit Markt,

wie ihn die sterreicher verstehen, hat das freilich gar nichts mehr zu tun. Das gesamte Finanzsystem eignet sich also hervorragend zur Schuldenpolitik und Schuldenwirtschaft; es ist fr diese Zwecke gewissermaen mageschneidert. Zinseszins Doch ist es nicht schon das Phnomen der Zinsen selbst, das dieses malose, exponentielle Wachstum erfordert? Diese Befrchtung wird illustriert durch das Gedankenexperiment des sogenannten Josefspfennigs: Wenn Josef bei Jesu Geburt einen Bausparvertrag mit einem Pfennig Einlage abgeschlossen htte, der
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immerfort bis heute weitergelaufen wre, dann wrde Jesus bei seiner Wiederkehr ber mehr Geld verfgen, als es auf dem gesamten Planeten gibt. Solche Beispiele sind stets etwas verblffend, weil Menschen exponentielles Wachstum meist unterschtzen. Ein anderes, noch lteres Mrchen zeigt dies: Ein bermtiger Knig wird durch die Erfindung des Schachspiels zur Vernunft gebracht, und zwar insofern, als er anhand des Spiels erkennt, da er ganz allein ohne Bauern und Hofstaat nichts auszurichten vermag. Dem Erfinder des Spiels, einem Weisen, verspricht er daher einen Lohn seiner

Wahl. Der Weise aber verlangt folgendes Preisgeld: Mein Knig, legt auf das erste Schachfeld ein Korn Getreide, auf das zweite Feld zwei Krner, auf das dritte vier Krner. Setzt das weiter so fort, indem ich jeweils auf das nchste Feld die doppelte Anzahl an Krnern legt als auf das vorherige. Der Knig ist zunchst erleichtert, so billig davon zu kommen. Er erwartet, da das Ergebnis ein wohl beachtlicher, aber doch berschaubarer Haufen Getreide sein mte. Tatschlich betrgt die Gesamtsumme jedoch 18,4 Trillionen Krner oder fast eine Billion Tonnen Getrei-

de. Das entspricht in etwa dem 1500-fachen der gegenwrtigen Weizenernte. Verzinste Guthaben zeigen eine zwar nicht ganz so starke Steigerung, aber letztlich ebenso eine exponentielle Zunahme; allerdings nur dann, wenn die Zinsen nicht ausgeschttet, sondern der Stammsumme stets hinzugefgt und mitverzinst werden. Man spricht dann von einer Thesaurierung, abgeleitet vom griechischen Wort Thesauros, das Schatzhaus bedeutet. Dieser Wachstumseffekt wird durch den so genannten Zinseszinseffekt verursacht. Einen solchen Effekt zuzulassen, gilt vielen Kritikern als Inbegriff eines kurzfristigen
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Wirtschaftssystems, dem es an Nachhaltigkeit fehlt. Diese Kritik ist berechtigt, doch die Schlsse die daraus gezogen werden, sind meist die falschen. Der Zinseszins hngt davon ab, fr welche Laufzeiten Zinsen berechnet werden. Am strksten ist der Effekt, wenn stndig neu verzinst wird, und der anfallende Zins sofort der zu verzinsenden Stammsumme beigefgt wird. Ein Zinseszinseffekt entsteht also nur bei laufender Neuveranlagung. Wenn man jemandem eine Summe fr einen festen Zeitraum zur Verfgung stellt und diese am Ende dieses Zeitraums zuzglich eines Zinsaufschlags zu46

rckfordert, tritt kein Zinseszins auf. Erst bei laufendem Anwachsen des Darlehens um die Zinsen, kann es zur Verzinsung der Zinsen kommen. Das wre nur dann der Fall, wenn der Schuldner nicht einmal die Zinsen zurckzahlen kann und auch die zu zahlenden Zinsen zustzlich als neuen Kredit aufnimmt. Man mu schon ziemlich dumm oder unverfroren sein, seine Zinsen durch immer neue Schulden zurckzahlen zu wollen. Auf diese Weise wchst die Schuldenlast nmlich in der Tat exponentiell. Systematisch macht so etwas nur der Staat.

Wir kennen den Zinseszinseffekt in der Regel von unseren Spareinlagen. Der Zinsertrag eines Jahres wird der Einlage hinzugefgt und nun weiter mitverzinst. Wenn die Bank nicht derart vorgehen wrde, htten wir einen Anreiz, den Zinsertrag abzuheben und bei einer anderen Bank anzulegen. Da unser Vermgen um den Zinsertrag gewachsen ist, und wir diesen Ertrag ja auch ausgeben oder anderswie veranlagen knnten, ist es fr die meisten ganz selbstverstndlich, auch dafr Zinsen zu bekommen. Die Thesaurierung ist nicht an sich schlecht, denn sie weist einen Weg zum Vermgensaufbau, der diejenigen belohnt, die

Gewinne nicht abschpfen, sondern reinvestieren. Hier allerdings liegt der Kern des Problems. Jede reale Investition ist mit Risiko verbunden. Wenn es den Verwaltern des Josefspfennigs tatschlich gelnge, immerfort ber mehr als 2000 Jahre hinweg bei jeder Investitionsentscheidung richtig zu liegen, dann mten wir schlieen, da Joseph fr einen derartigen Bausparvertrag wohl seine guten Beziehungen nach ganz oben hat spielen lassen. In Wirklichkeit ist die risikolose Vermehrung vllig ausgeschlossen. Die Illusion des risikolosen Zinses und damit auch des beliebig nach oben
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vermehrbaren Zinseszinses ist eine moderne Schpfung unseres Banken- und Geldsystems. Durch Zins- oder Zinseszinsverbote ohne nderung menschlicher Prferenzen ist keine nachhaltige Vernderung mglich. Konsumkredite Die Zinsenproblematik erhlt dadurch zustzliches Gewicht, da heute einer groer Teil der vergebenen Kredite Konsumkredite sind. Dabei werden Ersparnisse nicht zum Kapitalaufbau eingesetzt, sondern, um ber ein zuknftiges Einkommen schon in der Gegenwart zu verfgen. Konsumkredite sind ein Symptom hoher Zeitprferenz: Man kann mit
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dem Konsum nicht warten, bis man ihn sich leisten kann. Es handelt sich dabei um einen in gewisser Hinsicht faustischen Pakt. Konsumkredite fesseln entfremdete Arbeitskrfte an ihre Arbeitspltze. Denn wer sein knftiges Einkommen schon verpfndet hat, ist als Schuldsklave zur Arbeit verdammt. In alten Mrchen finden wir oft Warnungen vor solch hoher Zeitprferenz. Das zuknftige Rapunzel etwa wird der Hexe im Tausch gegen gegenwrtigen Feldsalat versprochen. Ein anderes Beispiel ist die Gans, die goldene Eier legte. Der glckliche Bauer wird durch diesen regelmigen Einkommensstrom immer gieriger

und will sich eines Tages nicht mehr gedulden, nach und nach Ersparnisse aufzubauen. Er erwartet im Bauch der Gans einen groen Goldschatz und will so den Ertrag der knftigen Eier mit einem Male vorziehen. Sobald er die Gans jedoch aufgeschlitzt hat, findet er nur gewhnliche Gedrme vor. Mit dem Tod der Gans versiegt auch sein arbeitsloses Einkommen. Da Konsum nicht die Ursache, sondern der Ausdruck hheren Wohlstands ist, kann man Konsumkredite eben als Ausdruck einer kurzfristigen Zeit betrachten. Allenfalls dienen sie als Triebfeder eines atemlosen Booms ohne
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Ma und Ziel, weil sie die verschuldeten Menschen zur stetigen Arbeit zwingen, um ihre Kreditraten zurckzuzahlen. Der Konsumkredit ist das Sinnbild des Lebens auf Kosten der Zukunft. So berrascht es nicht, da sich auch Politiker so verhalten. Selbst wenn sie ihre Ausgaben Investitionen nennen, handelt es sich dabei nchtern betrachtet durchwegs um Konsum. Denn ihr Ziel ist kein zuknftiger Mehrertrag, aus dem diese Schulden zurckgezahlt werden knnen, sondern die Wiederwahl. Wie sieht es mit der Zinsenforderung auf Konsumkredite aus? Da die meisten Konsum-

kredite an sich als problematisch zu betrachten sind, erscheint die Zinsenforderung in diesem Fall besonders unmoralisch. Allerdings entspricht diese Forderung im Prinzip den Geschftsbedingungen eines Hndler, fr eine zu spte Bezahlung eine Gebhr zu verlangen. Das ist auch nach traditioneller Sicht zulssig. Der nchste Schritt wre nun, das Eintreiben von Zahlungen an ein Inkassounternehmen abzutreten. Dieses wrde sodann ganz unvermittelt eine Darlehensfunktion bernehmen. Es macht also wenig Sinn, hier die Kritik an den Zinsen aufzuhngen, vielmehr wre vom Konsumkredit an sich abzuraten.

Es gibt allerdings auch einen anderen Beweggrund zum Konsumkredit als besondere Kurzfristigkeit und ungeduldige Gier: die Notlage. Dies war der historisch bedeutsamste Grund. So wird auch verstndlich, warum die historische Kritik eben bei den Zinsen ansetzte: Die Zinsenforderung verschrft die Notlage noch. Um diese Notlagen zu entschrfen, traten kirchliche Kreise an, Alternativen zu den Pfandleihern aufzubauen. Diese Pfandhuser gibt es noch heute, im Franzsischen ist auch der alte Name noch erhalten: Mont de Pit Gnadenberg, wobei Berg nicht buchstblich

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zu verstehen ist. Monte nannte man einst mildttige Fonds. Wenn wir die Geschichte dieser Pfandhuser betrachten, machen wir eine unangenehme Entdeckung, die der nchternen Perspektive der konomen recht gibt. Die zunchst zinsenfreien Pfandhuser gingen alle relativ rasch zugrunde. Das Problem bestand eben darin, da der hohe Aufwand nicht finanziert werden konnte. Dies ist eine Beobachtung, die man heute bei Mikrokrediten macht: Der Aufwand der Vergabe kleiner Kredite ist sehr hoch, so hoch, da klassische Banken davor zurckschrecken. Die Mikrokreditbewegung versucht
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dies durch ehrenamtliches Engagement und gnstigere Geldquellen, vor allem aber durch innovative Formen der Rateneintreibung, zu kompensieren. Dennoch sind die Zinsen fr Mikrokredite berraschend hoch. Auch bei den christlichen Pfandhusern wurden also Zinsen zugelassen, um die laufenden Kosten zu decken. Dieses Zugestndnis an die Realitt war vermutlich der letzte Stein, der zum Abgehen vom strengen, kanonischen Zinsenverbot fhrte. Dadurch gab die Kirche aber auch ihre Rolle als mahnende Stimme zur Kreditbeschrnkung weitgehend auf. Das Argument fr die Pfandhuser war, da so zu-

mindest den Notleidenden niedrigere Zinsen geboten werden knnen. Auch dieses Argument erwies sich als falsch. Die hochgerechneten Zinsen von Pfandhusern sind bis heute hher als Bankzinsen. Profitorientierte Pfandleiher konnten die mildttigen Pfandhuser letztlich unterbieten, und das schon vor der Kreditausweitung der Moderne, die billiges Geld aus dem Nichts schafft. Das vermeintlich unmoralische Ziel, vom Zinseneinkommen durch Konsumkredite zu leben, fhrte durch mehr Konkurrenz der darum wetteifernden Unternehmer zu niedrigeren Zinsen. Hier mag ein weiterer Grund
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dafr liegen, da Zinsen soviel Ansto erregen: Sie lassen sich nicht unterkriegen. Versucht man sie zu bekmpfen, tauchen sie an anderer Stelle in noch grerer Hhe auf. Islamisches Bankwesen Betrachten wir zum Vergleich die islamische konomie. Diese hat in den letzten Jahrzehnten einen wahren Boom erlebt. Der Markt fr islamische Finanzdienstleistungen wchst seit Jahren mit deutlich zweistelligen Wachstumsraten. Und das Potential scheint noch lange nicht erschpft. Erst sechs Prozent der Muslime nehmen Scharia-konforme Anlagen und Bankdienste in Anspruch. Allein in Deutsch-

land leben 3,5 Millionen Muslime mit einem Vermgen von rund 20 Milliarden Euro.3 Hat sich dadurch die konomische Kompetenz von Muslimen vergrert? Die Finanzierungsformen erscheinen im

zu schaffen, um Zinsen zu vermeiden. Da sich das reale Phnomen des Zinses jedoch nicht vermeiden lt, luft dies darauf hinaus, den Eindruck zu vermeiden, da Zinsen anfallen. hnlich wie das Christentum hat der Islam groe Probleme mit Zinsen. Zwar uert sich der Koran nicht negativ dazu, doch in den Hadithen (berlieferungen des Propheten) finden sich sehr scharfe Ablehnungen von Riba, das auf Deutsch mit berschu zu bersetzen wre. Ob schon der bliche Zins

wahrsten Sinne des Wortes als Konstrukte, die Komplexitt ist stellenweise sehr hoch. In der Regel geht es darum, Ausweichlsungen

Vgl. Michael Gassner & Philipp Wackerbeck und Finanzierungen. Wien:

ein solcher berschu wre oder erst der Wucher wurde immer wieder diskutiert. Die Mehrheitsmeinung sowohl der klassischen

(2007): Islamic Finance. Islam-gerechte Finanzanlagen Linde Verlag.


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Gelehrten als auch heutiger Stimmen ist die Auffassung, da Riba jegliche Form von Zinsen meint und daher sowohl die Zahlung als auch die Einnahme von Zinsen verboten seien. Ein mglicher Ausweg fr Kreditgeschfte ist ein Murabahah genannter Abzahlungskauf: Die Bank wird fr eine juristische Sekunde Eigentmer einer Anlage und beauftragt den Kreditnehmer, fr sie als Agent ttig zu werden und die zu finanzierende Anlage in ihrem Namen zu erwerben. Der Preis plus ein vereinbarter Gewinnzuschlag ist dann in Raten an die Bank zurckzuzahlen.

Besonders schlau und damit absurd erscheint das Murabahah Commidity Deposit. Dabei wird nicht eine konkrete Anlage gekauft, was die Verwendung des Kredites unflexibel gestalten wrde, sondern ein Rohstoff. Da es bei Gold zu offensichtlich wre, da hier ein Geldsurrogat zum Zuge kommt, wird dabei meist Platin oder Palladium gewhlt. Die Metalle werden zwar gehandelt, sind aber faktisch nur genutzt worden, um ein Darlehen zu replizieren. Solche Tricks gehen jedoch vielen SchariaGelehrten sofern sie verstehen, was hier luft zu weit. Der pragmatischere Islam in Sd54

ostasien drckt hier eher eines oder beide Augen zu, whrend Gelehrte im Mittleren Osten weitaus strenger sind. Interessant ist die Begrndung von malaysischen Gelehrten fr ihre Nachsicht, da jede Spekulation ber die hinter Geschften stehenden Absichten zu unterlassen sei und daher Konstrukte rein nach formalen Gesichtspunkten bewertet werden sollten. Oft hat man den Eindruck, da die Kunst der Islamic Finance darin bestnde, sich fr konventionelle Finanzprodukte einen wohlklingenden arabischen Namen einfallen zu lassen und ein Scharia-Board zu entlohnen
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einen herzeigbaren Aufsichtsrat von Islamgelehrten. Die ernsthafte Auseinandersetzung mit islamischen Finanzanlagen ist eine moderne Erscheinung die ersten Anstze dazu finden sich in den 1960er-Jahren. Freilich gibt es eine lange Tradition der Wirtschaftsttigkeit und auch der Wirtschaftswissenschaft im islamischen Raum, doch im Zuge des Niedergangs der islamischen Kultur starb die intellektuelle Auseinandersetzung mit konomischen Themen aus. In der heutigen islamischen Welt dominieren in den Wirtschaftswissenschaften die zum Teil verhngnisvollen Ideenimporte

aus dem modernen Westen. Die Zahl der potentiellen Scharia Board-Mitglieder wird auf derzeit kaum ber 50 geschtzt weltweit! Dies erscheint einleuchtend, Kenntnisse in der islamischen Wirtschaftsrechtsprechung und im Finanzwesen gehen selten Hand in Hand. Wie kam es dann zum pltzlichen Boom der Islamic Finance? Alles deutet darauf hin, da es sich um einen Marketing-Trick westlicher Banken handelt, ganz hnlich wie Ethikfonds. Die meisten islamischen konomen sind Angestellte westlicher Banken. Fhrte die Jagd nach Kunden und Rendite da urpltzlich zur ethischen und religisen Besinnung? Man
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hat den Eindruck, da, ganz so wie noch der grte Spieer eine Nackte auf die Titelseite packt, um die Auflage zu steigern, die Banker die Ethik und die Religion entdecken. So kommt man zum paradoxen Ergebnis, da westliche, kaum sonderlich religis beflissene Banker eifrig an einer Islamisierung der anderen Art werken. Die unsichtbare Hand der Konkurrenz lt dann Banken letztlich darum wetteifern, welche der strengeren SchariaAuslegung folgt, was eine laufende Verschrfung der Mastbe und damit immer komplexere Ausweichkonstrukte (Innovationen) nach sich ziehen wird. Das groe Problem

dabei: Die geheuchelte Betonung eines streng islamischen Zugangs einzelner Finanzdienstleistungen unterstellt allen Konkurrenten unislamisches Gehabe und fhrt damit zur Polarisierung und zu einem absurden Wettlauf. Genau so wie es im Bereich des Ethischen Investment zu beobachten ist: Ethikfonds stellen Konkurrenzprodukte und letztlich das Wirtschaften an sich unter einen moralisierenden Generalverdacht, dem nur durch Abla zu entkommen ist. Als dankbare Abnehmer solcher Ablazahlungen verdingen sich hier Ethikexperten und dort Scharia-Gelehrte, wobei konomischer Sachverstand eher einen

Hinderungsgrund als eine Voraussetzung darstellt, um an diesem Business zu verdienen. Die Schrfe dieser Kritik versteht sich vor dem traurigen Zustand der Wirtschaftswissenschaften und dem grassierenden konomischen Analphabetismus der meisten Akademiker, auch der Theologen. Recht verstandene Religion soll und kann individuelle Orientierung auch und gerade bei wirtschaftlichem Handeln bieten. Doch als oberflchliches Kriterium, dessen Ziele allein im Bereich des Marketing liegen, handelt es sich um ein reines Geschft der Zertifizierung von Unsinn dem Geschft mit dem schlechten Gewissen, das zum
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Zwecke der Rendite noch krftig angeheizt werden mu. Man sehe sich nur die abstrusen Kriterien fr Ethikfonds an. Scheinbar wurde hier schlicht vom gnzlich unausgereiften Islamic Finance abgekupfert, denn die aktuellen Kriterien zu Scharia-konformen Investment nehmen sich willkrlich und teilweise bizarr aus. So findet man denn auch in christlichen Ethikfonds den Ausschlu von Wein, ganz so als ob schon der Mewein unmoralisch wre, nicht allenfalls ein individueller Mibrauch. Aber leider ist auch im Westen die Tradition einer tiefgehenden ethischen Auseinanderset58

zung mit konomischen Fragestellungen (die man dazu erst verstehen mu!) an einem Tiefpunkt angelangt. Im islamischen Raum bringt der Rckgriff auf seit Jahrhunderten nicht weiterentwickeltes Wissen, wo dieses nicht schon lngst unwiederbringlich verschwunden ist, jedoch noch offenkundigere Widersprche an den Tag. So kommt es dann zu Lsungen wie folgender: Die echt islamische Kreditkarte zeichnet sich dadurch aus, gesperrt zu werden, wenn der Kunde damit an einer Bar bezahlt. Grundstzlich weist der Islam eine hohe Handelsfreundlichkeit auf. Im Gegensatz zu ar-

beitslosem Einkommen aus risikolosem Zins wird stets das gemeinsame Tragen von Risiko als wirtschaftliches Ideal dargestellt. Banken werden als Treuhnder betrachtet (WadiahPrinzip), die auf Sichteinlagen keinen Zins zahlen drfen. In Einklang mit der traditionell hohen Wertschtzung von Edelmetallen wren islamische konomen geradezu prdestiniert dazu, die Zinsmanipulation des Papiergeldregimes zu durchblicken. Dazu sollten sie das Islamic Finance allerdings nicht westlichen Geschftsbanken berlassen. Ein Positivbeispiel knnte der populre DMCC Gold Sukuk
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(Goldfonds) bieten: Fr die Bereitstellung des Kapitals erhalten die Investoren eine Vergtung, die in Form von Gold ausgezahlt wird. Laut Alastair Crooke sind die Erkenntnisse schon recht weit verbreitet, wobei bemerkenswert ist, da der Autor keine Ahnung von der Wiener Schule der konomie hat, sondern wirklich nur exakt wiedergibt, was er in Islamistenkreisen vernommen hat: Islamisten argumentieren schon lngere Zeit, da diese riesige Injektion von M3Liquiditt den Konsumboom angefeuert und die gefhrlichen Ungleichgewichte im Finanzsystem geschaffen hat, die dessen

Stabilitt bedrohen. Zudem argumentieren Islamisten, da eine Kultur billigen Kredits [] zu massiver Verschuldung gefhrt hat, die wiederum zu Ausbeutung und einer neuen Form der Knechtschaft innerhalb des Wirtschaftssystems fhrt. [] Islamisten wrden die Rckkehr zu einem Finanzsystem befrworten, das auf einem Standard basiert wie dem Goldstandard der Vergangenheit und so die Schaffung von Geld durch die Zentralbanken beschrnkt
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und die Bruchteilreservehaltung der Banken verbietet.4 Zusammenfassung Zinsen als Bewertungsunterschiede sind eine Folge menschlicher Prferenzen. Diese mssen jedoch nicht dazu fhren, da Zinsen auf Gelddarlehen gefordert werden. Bei Konsumtivdarlehen ist zu beachten, da sie den Darlehensnehmer in ein Abhngigkeitsverhltnis

Alastair Crooke (2009): Resistance The

Essence of the Islamist Revolution. London: Pluto Press. S. 127.


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fhren und seine ohnehin schon hohe Zeitprferenz noch vergrern knnen. Es ist daher moralisch bedenklich, unseren Mitmenschen eigene Ersparnisse zum Konsum zu berlassen und dafr einen Schuldtitel fr eine zuknftige Rckzahlung zu erwerben, egal ob wir die Lage noch durch eine Zinsenforderung verschrfen oder nicht. Konsumiere heute, zahle morgen! ist eine gefhrliche Verlockung. Zur Hilfe in der Not ist die milde Gabe ohne Rckforderung besser geeignet. Eine dieser noch berlegene Alternative bestnde in der Hilfe beim Kapitalaufbau das dafr ntige Geld ist allerdings der geringste Beitrag. Eine
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gemeinsame Unternehmensgrndung wrde fr beide Seiten wesentlich bessere Anreize setzen als ein bloes Darlehen. Die Zinsenforderung zustzlich zur Rckzahlung der Stammsumme in Geld (anstatt in Eigentumsanteilen an Kapital) drngt dabei zur kurzfristigen Rendite und kann letztlich zu einer Zerschlagung des Unternehmens und zur berschuldung des Kreditnehmers fhren. Die Zinsen als die Ursache der heutigen Probleme anzusehen, greift viel zu kurz. Eine Lebenseinstellung, die auf Kosten der Zukunft lebt, lt sich durch Verbote nicht ndern, nur durch gute Vorbilder und schlechte Erfahrun-

gen. Die Dominanz der Kredite und daher auch der Zinsen ist ein modernes Phnomen, das seine Ursache in der Kreditausweitung, die durch die Banken und den Staat betrieben wird, findet. Da diese Ausweitung allerdings nicht nachhaltig sein kann, werden die Schattenseiten des hohen Verschulungsgrades noch schmerzhaft sprbar werden. Die durch Kredite erkaufte Freiheit und Unabhngigkeit wird sich als Scheinfreiheit erweisen: als Schuldknechtschaft.

Das

ist eines der wenigen vollkommen unabhngigen wissenschaftlichen Institute. Es wurde von einer Gruppe kritischer Kpfe aus den unterschiedlichsten Fachbereichen in Wien gegrndet und konzentriert seine Arbeit auf den gesamten deutschsprachigen Raum. Wir verstehen uns als eine Schule im klassischen Sinn: Ein Ort der Mue (griechisch: schol), um den Dingen auf den Grund zu gehen, eine Tradition freier Forschung und Lehre, sowie eine Zunft unabhngiger Gelehrter, die ihre Wahrheitsliebe (griechisch: philosopha) eint.
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