LAS ACCIONES

La accin es un instrumento de financiamiento que no est sujeto a d j devolucin d l principal. l i del i i l Este instrumento no tiene una rentabilidad garantizada por lo cual es conocido como de renta variable variable. Su colocacin mediante oferta pblica debe ser autorizada por la SVS. Este instrumento debe ser p clasificado. Cada accin representa una cuota parte de la propiedad de la d l empresa y como t l es valorizada en el mercado tal l i d l d considerando los flujos futuros esperados y el riesgo asociado a esos flujos. j La colocacin inicial se realiza en el mercado primario y posteriormente se transa en secundario.

VALORIZACIN DE LAS ACCIONES

Existen dos conceptos asociados a la valorizacin de las acciones. acciones El concepto valor es subjetivo y es lo que una persona estima debe ser el precio de la accin. El concepto precio es objetivo y es lo que el mercado estima debe ser el valor de la accin. Ambos conceptos estn asociados a los flujos futuros futuros. Las personas, de acuerdo a su actitud frente al riesgo y a la informacin sobre flujos futuros posibles, establecen una rentabilidad exigida. El valor corresponde a la actualizacin de los flujos futuros esperados a la tasa de rentabilidad exigida. A travs del valor los participantes del mercado crean curvas de oferta y demanda. La interrelacin entre l oferta y d L i l i la f demanda d d determina el i l precio.

RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES

Considerando un horizonte de slo un ao, la rentabilidad es la relacin entre el precio inicial y las ganancias que entregue. entregue Estas ganancias son las ganancias de capital (precio final menos precio inicial) y los dividendos. D + ( P P0 ) 1 r= 1 P0 Reordenando
P0 = P D1 1 + (1 + r ) (1 + r ) P= 1 P2 D2 + (1 + r ) (1 + r )

P1 tiene valor porque se puede vender en P2 y obtener un dividendo de D2 Reemplazando P1

P0 =

D1 D2 P2 + + (1 + r ) (1 + r ) 2 (1 + r ) 2 Pn D1 D2 + + ... + (1 + r ) (1 + r ) 2 (1 + r ) n

EN GENERAL

P0 =

La tasa que resuelve la ecuacin es la rentabilidad P1 de la accin

LAS ACCIONES
DECISIONES BASADAS EN LA RENTABILIDAD
COMPARAR LA RENTABILIDAD ESPERADA (r) CON LA () RENTABILIDAD EXIGIDA (k)

Si r>k comprar y/o mantener Si r<k vender y/o abstenerse de comprar Si r=k mantener mientras surge una mejor alternativa k t i t j lt ti

LAS ACCIONES
VALORACIN DE LAS ACCIONES
V0 = Pn D1 D2 + + ... + (1 + k ) (1 + k ) 2 (1 + k ) n

DECISIONES BASADAS EN EL VALOR

COMPARAR EL VALOR (V0) CON EL PRECIO (P0)

Si V0 > P0 comprar y/o mantener Si V0 < P0 vender y/o abstenerse de comprar Si V0 = P0 mantener mientras surge una mejor alternativa

LAS ACCIONES
OTROS MODELOS DE VALORACIN DE ACCIONES DIVIDENDO ESPERADO CONSTANTE

D P0 = k

D k= P

CRECIMIENTO ESPERADO CONSTANTE

D0 * (1 + g ) P0 = kg

D1 k= +g P0

LAS ACCIONES
LA TASA DE GANANCIA REQUERIDA k = Rf +o + f LA DETERMINACIN DEL PRECIO

P0 Q

LAS ACCIONES
EJEMPLO
P0 -1000 D1 100 D2 100 D3 + P3 1300

RENTABILIDAD ESPERADA RENTABILIDAD EXIGIDA

15,72% 15 72% 20,00%

DECISIN: VENDER O NO COMPRAR

VALOR 905,09 905 09

PRECIO

1.000

DECISIN: VENDER O NO COMPRAR