CENRIO ECONMICO

NMERO 379 25/10/2011

MacroAnlise
Alberto Furuguem (albertofuruguem@gmail.com)
QUANTO PODEMOS CRESCER? As projees para o crescimento do PIB brasileiro tm sido revistas para baixo. Depois de ter iniciado o ano com projees de crescimento, em geral acima de 4 %, agora boa parte dos analistas j admite que um crescimento de cerca de 3 % j pode ser considerado otimista. As projees para o prximo ano tambm esto sendo revistas para baixo. Se antes se admitia um crescimento de 4,5 %, ou at maior, para 2012, agora a maioria das projees converge para uma taxa em torno de 3%. Diante disso cabe perguntar, mais uma vez: qual a nossa taxa de crescimento potencial? Os economistas dispem de metodologias que permitem estimar a taxa de crescimento potencial de uma economia, onde a taxa de investimento como proporo do PIB costuma representar uma varivel bsica. Esses clculos no permitem determinar com preciso de quanto uma economia pode crescer, mas pode sugerir um patamar no muito distante da realidade. Se algum fizer esse tipo de clculo para a economia brasileira desta etapa talvez chegue a um nmero no muito diferente de 3 %. No custa lembrar que o crescimento de 7,5 % observado em 2010, representa um ponto fora da curva, pois traduziu a utilizao da capacidade ociosa gerada pela estagnao de 2009, quanto a economia brasileira no cresceu. O crescimento anual mdio para o binio 2009-2010, foi de 3,4 %. Mas a economia brasileira j no mostrou, em outros tempos, que pode crescer a taxas bem mais elevadas? De fato, j tivemos, nos ltimos anos da dcada 1960 e em toda a dcada de 1970, taxas de crescimento semelhantes s que vemos, hoje, nas duas principais economias emergentes, a China e a ndia. Naqueles anos, entretanto, pelo menos duas grandes diferenas podem ser destacadas em relao ao Brasil de hoje: a) A carga tributria como proporo do PIB no passava dos 25%, contra os atuais 35% (uma diferena colossal!); b) A nossa taxa de investimento como proporo do PIB superava a 23%, contra menos de 20% nos dias atuais.

Nos dias de hoje, temos ainda outros fatores a limitar nossa taxa de crescimento potencial: deficincia quantitativa e qualitativa da infra-estrutura em geral, uma moeda supervalorizada (que reduz nossa capacidade competitiva internacional). A economia brasileira no est parada, mas est andando em ritmo relativamente lento, se comparado a boa parte de outros pases emergentes. No de surpreender que estamos em posio bem modesta no ranking de capacidade competitiva internacional. Se tentarmos crescer no grito podemos ter mais inflao, no mais crescimento. Alis, vale lembrar que o que j temos de inflao reprimida (com o longo congelamento dos preos dos derivados do petrleo) est gerando subprodutos indesejveis como o de colocar em xeque a produo de etanol. O lcool originrio da cana de acar, por razes de custo, j no consegue competir com o preo subsidiado da gasolina. Para crescer a uma taxa mais elevada, de forma sustentada, precisamos fazer bem mais do que colocar a taxa de juro em patamar semelhante ao de outros pases emergentes. O sistema tributrio brasileiro, por si s, dado o nvel quantitativo da carga tributria e sua complexidade (que alguns preferem denominar de hospcio tributrio) j seria suficiente para representar um freio no desenvolvimento da economia brasileira. Se no atacarmos as verdadeiras causas do baixo crescimento estaremos, inexoravelmente, perdendo posio relativa no cenrio da economia mundial.

Brasil - Indicadores Selecionados

tens 1. Populao (Milhes de habitantes) (1) 2. PIB (US$ bilhes) (PPP) 3. PIB per capita (dlares) (PPP) (1) 4. PIB (R$ bilhes - a preos correntes) 5. PIB (US$ bilhes - a preos correntes) 6. PIB - Crescimento (% a.a.) - Indstria - Agropecuria - Servios 7. Inflao (% a.a.) (preos ao consumidor) (IPCA) 8. Inflao (% a. a. - IGPM) 9. Taxa mdia de desemprego (%) 10. Taxa Nominal de juros (SELIC %a.a.) 11. Taxa real de juros (% a.a.) 12. Taxa de Investimento 13. Exportaes (US$ bilhes) 14. Importaes (US$ bilhes) 15. Balana comercial (US$ bilhes) 16. Saldo em conta-corrente (US$ bilhes) 17. Saldo em conta-corrente/PIB (%) 18. Investimentos Externos (US$ bilhes) 19. Reservas Cambiais (US$ bilhes) 20. Dvida externa total lquida (US$ bilhes) 21. Dvida externa total lquida/exportaes 22. Taxa de Cmbio final de perodo (R$/US$) 23. Taxa de Cmbio Real/Dlar (variao %) 24. Dficit Pblico Nominal (% PIB) Governo Federal Governos Estaduais e Municipais Empresas Estatais 25. Dvida Pblica Lquida (US$ bilhes) 26. Dvida Pblica Lquida/PIB (%) 27. Dvida Pblica Lquida (R$ bilhes) 28. Carga Tributria (% do PIB) 29. Juros/PIB (%)
(**)

2007 185,7 1834,0 9876 2661 1310 6,1 5,3 4,8 6,1 4,5 7,7 9,3 11,25 8,1 17,4 160,6 120,6 40,0 3,6 0,3 34,6 180,3 -11,9 0,0 1,78 -16,8 2,3 ... ... ... 674,6 43,9 1150,4 34,5 6,3 5,9

2008 187,6 1860,0 9915 3032 1491 5,2 4,1 6,1 4,9 5,9 9,8 8,1 13,75 7,2 19,1 197,9 173,2 24,7 -28,3 -1,8 45,1 206,8 -27,7 -0,1 2,35 32,0 2,0 0,9 1,2 -0,1 490,9 38,8 1153,6 34,9 5,6 9,0

2009 189,0 1900 10050 3185 1420 - 0,6 -6,4 -4,6 2,2 4,3 -1,7 8,1 8,75 4,5 16,9 153,0 127,6 25,4 -24,3 -1,6 25,9 239,0 -61,2 -0,4 1,74 -26,0 3,3 3,4 -0,1 773,2 43,0 1345,3 34,3 5,4 5,5

2010 191,1 2000,0 10460 3675 2050,0 7,5 10,1 6,5 5,4 5,9 11,3 6,5 10,75 4,0 18,4 201,9 181,6 20,2 -47,5 -2,3 48,5 288,6 -50,0 -0,3 1,67 -4,0 2,6 1,3 1,3 0,0 883,7 40,4 1475,8 35,0 5,4 4,3

2011 projeo 192,8 2050,0 10645,0 3970,0 2250,0 3,2 2,0 3,6 3,8 6,6 5,8 6,0 11,00 4,1 19,0 257,0 230,0 27,0 -58,0 -2,5 60,0 360,0 -60,0 -0,4 1,80 7,8 2,7 ... ... ... 910,0 39,2 1595,0 35,0 5,5 4,0

2012 projeo 194,5 2120,0 10930,0 4390,0 2360,0 3,3 3,0 4,0 4,0 5,7 5,7 6,2 10,00 4,0 19,0 265,0 249,0 16,0 -68,0 -2,8 50,0 360,0 -58,0 -0,3 2,00 11,1 2,4 ... ... ... 950,0 38,5 1710,0 35,0 5,2 4,0

30. Supermercados - Vendas Reais (%)

Fonte dos dados observados: IBGE, Banco Central, FGV, BNDES, IPEA; SECEX e ABRAS. (1) Estimativa sujeita a alterao (*) Calculado pelo Banco Mundial, utilizando o critrio de Paridade de Poder de Compra (PPP) . (**) Juros nominais