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As causas da crise
Objectivos: Contextualizar a crise Identificar o pas onde surgiu Identificar os motivos, os protagonistas e os sectores responsveis pela crise
O incio da crise
No final de 2006, iniciou-se um processo de reverso das expectativas nos Estados Unidos, em funo da conjuntura econmica: nesse perodo, a economia norteamericana j no apresentava mais o mesmo dinamismo do perodo anterior. Os juros negativos ou muito baixos por longo tempo ampliaram a capacidade de compra da economia e comearam a surgir os primeiros sinais de aumento da inflao. O governo foi ento reajustando a poltica de juros, que de 1% passou (um por cento) no perodo anterior, chegou a 5,25%. A combinao de desacelerao da economia, aumento de juros e queda na renda das famlias provocou um efeito dramtico no mercado especulativo: a inadimplncia comeou a surgir nos sectores dos chamados crditos subprime, foi evoluindo at se generalizar para o conjunto da economia, envolvendo dvidas como as de cartes de crdito, dvidas corporativas, entre outras. A falta de pagamento dos cartes aumentou 30% no primeiro semestre de 2007. Mas foi a crise do subprime mercado muito maior, que acendeu a luz amarela para o conjunto do sistema especulativo: as instituies financeiras que compraram os pacotes lastreados nesses ttulos comearam a perceber a possibilidade dos prejuzos.
Os motivos, protagonistas e sectores responsveis pela crise
Dispara ento o processo de reverso da bolha especulativa: as instituies, empresas, fundos de penso, corretoras e todos os agentes econmicos envolvidos na ciranda financeira procuraram desfazer-se dos papis securitizados mediante a venda no mercado. Quando mais o movimento de venda aumentava, mais os preos desses papis caam. E quanto mais os preos iam caindo, mais aumentava o movimento de venda e os preos caam ainda mais. A notcia da crise vai se espalhando pelo conjunto do sistema e ningum mais quer comprar esses papis. Os preos despencam verticalmente e h um pnico generalizado entre os investidores. Agora todos sentem nos bolsos a
O mercado subprime
A designao subprime, refere-se a um crdito de risco que concedido a um cliente que no oferece garantias suficientes para beneficiar da taxa de juros mais vantajosa (prime rate). Prime, diz respeito ao primeiro e principal numa classificao, assim, com a designao de subprime percebemos que estamos a falar de um mercado de segunda classe, com risco elevado que se destina a pessoas com rendimentos inferiores. Tudo isto porque se atravessou um perodo de grande disponibilidade econmica e o poder de compra era elevado, o que permitia liquidar emprstimos com alguma facilidade. At a havia ainda alguma regulao apertada que definia a concesso dos emprstimos, sobretudo imobilirios, mas com o esgotamento de clientes os bancos decidiram abrandar o controlo regulamentar e apostar em clientes menos afortunados, tentando permitir o escoamento da oferta. Com esta deciso, aumentava o risco dos clientes no cumprirem com o pagamento da dvida e dos juros. Este fenmeno verificou-se no mercado imobilirio norte-americano. O crdito habitao de alto risco destinava-se a uma parte da populao que tinha os rendimentos mais baixos e situao econmica de grande instabilidade. Os bancos emprestavam o dinheiro e a garantia exigida por esse emprstimo era o prprio imvel. Conclui-se hoje que o sistema de regulao e superviso era fraco e permissivo, confiante demais na auto-regulao e nos ratings AAA. Segundo Edward Chancelor, jornalista, escritor e historiador financeiro: Todos sabemos que uma expanso saudvel do crdito antecede o crescimento da economia, mas voc acha que esse tipo de alquimia financeira sustentvel? Eu no acho. O elevado risco deste tipo de emprstimos bancrios fez subir as taxas de juro e surgiram os gestores de fundos e bancos que compravam os ttulos subprime s instituies responsveis pelas hipotecas. Numa escala que vai de cerca de 300 a 900 pontos, a classificao subprime dada s pessoas com menos de 620 pontos. A maioria dos consumidores tem classificao de crdito entre 650 e 800 pontos [Fonte: Bankrate.com].
Muitos destes clientes menos afortunados nem recorriam aos bancos para pedir emprstimos, recorriam aos corretores de crdito hipotecrio que ludibriavam os clientes com condies excepcionais.
O papel dos bancos de investimento
Em 2006, inicia-se a crise do subprime. Vrios bancos declaram situao de insolvncia devido falta de pagamento dos crditos concedidos. Iniciava-se, segundo muitos economistas, a mais grave crise financeira desde 1929, um prenncio daquilo que seria a crise econmica de 2008. Os subprimes eram sobretudo emprstimos hipotecrios, como j foi dito, mas inclui-se tambm o aluguer de carros e a concesso de cartes de crdito nos Estados Unidos a clientes, sem comprovar previamente se estes dispunham de condies de pagamento (atravs do salrio e histrico de crdito do cliente, por exemplo). Estes ficaram conhecidos como clientes NINJA, no income, no job, no assets. Como o valor dos imveis estava em alta, isso permitia aos clientes a obteno de novos emprstimos, maiores que os anteriores, para liquidar os emprstimos que estavam em atraso, dando o imvel como garantia. Exemplificando: uma casa que valia 200 mil dlares e o valor aumentava para 300 mil dlares, permitia ao cliente pedir emprestado mais 100 mil dlares. Quando as taxas de juro dispararam e se assistiu a uma queda do preo dos imveis, os clientes deixaram de poder pagar. Tudo isto levou vrios bancos situao de insolvncia. Para resolver a situao, os bancos responsveis pela concesso de crdito subprime, decidiram juntar todos os crditos de risco (estima-se que fossem milhares) e coloca-los venda no mercado financeiro internacional com o valor cinco vezes superior ao original. Esta fase ficou conhecida como securitizao, ou seja, converso de activos em ttulos imobilirios prontos a serem vendidos. Assim era possvel transformar activos no lquidos em lquidos e permitia que o comprador ficasse com os riscos. Este processo normalmente utilizado para obter rendimento e dividir riscos.
As agncias de rating classificam, segundo uma nota de risco, os ttulos que esto venda na bolsa de valores e so indirectamente responsveis pela criao das obrigaes com garantia, conhecidas como CDO. Na classificao de risco de pases, as agncias concentram-se sobretudo em quatro factores: o desempenho histrico em relao aos oramentos econmicos, a situao actual das contas pblicas, perspectivas de crescimento econmico e a robustez da economia. Muitos analistas ficaram incrdulos com a deciso das agncias de rating ao classificar vrios ttulos subprime de alto risco com a melhor nota AAA considerando-os muito bons, mas como at a a credibilidade das agncias era inquestionvel, as notas atribudas no foram questionadas. Normalmente, a nota mxima era apenas atribuda a valores seguros como por exemplo o tesouro dos EUA. Aps esta classificao, os investidores e os bancos disputaram a obteno desses ttulos.
A repercusso s restantes economias mundiais
Foi dessa forma que se criaram ttulos podres, mas com a classificao AAA pelas agncias de rating (tais como Standard & Poors, Fitch e Moodys). A globalizao permitiu a venda e compra desses ttulos, atravs da bolsa de valores e dessa forma contaminaram-se as restantes economias do mundo. J os CDO considerados maus, foram entregues s SPV, uma entidade legal criada fora dos EUA para limitar o risco destes crditos. Em Portugal, a crise no teve grande impacto no consumo das famlias em 2008. Sentiu-se sobretudo na exportao e no adiamento de decises econmicas dos grandes empresrios receosos com o rumo da bolsa de valores. Nos EUA, Northern Rock, Lehman Brothers, Fannie Mae, e Freddie Mac so alguns exemplos de bancos que faliram e tornaram esta crise mundial.
Uma vez que os Estados Unidos tm uma economia de mercado, teoricamente os altos e baixos do mercado deveriam ser determinados apenas pela oferta e procura. De acordo com a teoria do capitalismo, qualquer instituio com influncia suficiente no movimento do mercado - como o governo - deveria sair do caminho e permitir que a natureza siga seu curso. Embora o governo dos EUA no intervenha directamente no mercado de aces (por exemplo, inflacionando os preos das aces caso caiam demais), tem o poder de afectar os mercados financeiros, de maneira perifrica. Porque a economia um conjunto de partes inter-relacionadas, a aco governamental pode determinar uma mudana. A crise das hipotecas subprime um excelente exemplo do que um governo pode tentar fazer para evitar um crash ou recesso. Em 2008, o governo dos EUA quebrou muitos precedentes para tentar evitar que a economia mergulhasse na crise. O governo anunciou que injectaria dinheiro na economia em forma de restituio de impostos, em valor mnimo de US$ 600 por contribuinte [Fonte: IRS (em ingls)]. A esperana era a de que esse dinheiro estimulasse os norte-americanos a consumir bens e servios no pas, ajudando a reanimar a economia. Os governos tambm podem ajudar a economia - e assim proteger um pas contra crashes de mercados de aces - injectando dinheiro em instituies bancrias.
As consequncias da crise
O colapso dos mercados financeiros em 2008-2009 foi o resultado da fraude institucionalizada e da manipulao financeira. Os salvamentos bancrios foram implementados com base nas instrues da Wall Street, levando maior transferncia de riqueza monetria da histria registada, enquanto simultaneamente criava uma dvida pblica inultrapassvel. Com a deteriorao escala mundial de padres de vida e o afundamento dos gastos de consumo, toda a estrutura do comrcio internacional de mercadorias est potencialmente em risco. O sistema de pagamentos de transaces em dinheiro est catico. Em consequncia do colapso do emprego, o pagamento de salrios rompido, o que por sua vez dispara uma queda nas despesas com bens e servios de consumo necessrios. Este mergulho dramtico no poder de compra faz ricochete no sistema produtivo, resultando numa cadeia de despedimentos, encerramentos de fbricas e
O principal instrumento do governo dos EUA para injeces de dinheiro o Banco Central dos Estados Unidos, uma rede de bancos independentes operados pelo governo que padroniza, regulamenta e auxilia os bancos comerciais dos Estados Unidos. Em 2008, o Banco Central dos EUA anunciou a criao de um novo mecanismo de emprstimos: A Linha de Crdito para Ttulos de Longo Prazo (TSLF). A TSLF ofereceria 200 bilies de dlares em emprstimos a bancos no depositrios (ou seja, no aos bancos comerciais em que as pessoas tm contas-correntes). O que havia de especialmente importante da TSLF era o facto de que esta aceitava ttulos de dvida como cauo dos emprstimos [Fonte: Bloomberg]. Ou seja, os bancos sobrecarregados com ttulos lastreados por hipotecas subprime, poderiam utilizar os mesmos activos que causaram problemas como cauo em emprstimos com prazo de 28 dias concedidos pelo Banco Central dos EUA. O objectivo da medida era aumentar a liquidez do mercado. Um mercado lquido tem muitos compradores e vendedores a negociar activos - sem que os preos desses activos precisem de ser diminudos como acontece numa liquidao no varejo. O Banco Central dos EUA tambm pode injectar dinheiro indirectamente ao reduzir a taxa do overnight - os juros que os bancos cobram uns dos outros por emprstimos no overnight. O Banco Central reduziu a taxa do overnight em 3% entre Setembro de 2007 e Maro de 2008 [Fonte: Financial Post]. Com juros mais baixos e mais dinheiro disponvel, a esperana do Banco Central dos EUA era de que os bancos teriam maior probabilidade de voltar a colocar dinheiro em investimentos. Em seguida, o Banco Central dos EUA interveio de maneira ainda mais directa, em 2008, ao garantir US$ 30 bilies em dvidas quando o JP Morgan Chase passou a controlar o Bear Stearns [Fonte: AP]. Os bancos de investimento so as instituies que realmente injectam dinheiro no mercado. Quando essas grandes empresas deixam de investir, o sistema financeiro inteiro pode paralisar [Fonte: Farmer]. Bancos de investimento lucram os seus dividendos e, quando tm mais dinheiro para investir, o mercado torna-se mais forte. Embora a inteno do governo ao impedir o colapso do mercado possa ter sido a de proteger os interesses dos cidados, nem todos concordam que essas medidas deveriam
O caso portugus
A economia portuguesa atravessa um perodo de estagnao econmica que se arrasta desde 2002, que constituir o mais longo perodo de ausncia de crescimento econmico na sua histria desde h vrias dcadas. A tentativa do executivo portugus de controlar o dfice. A poltica oramental aponta para um dfice abaixo de 7,3% para 2011, mas conjugam-se vrios problemas estruturais por resolver. Enquadramentos econmicos externos penalizadores da especializao produtiva nacional e erros graves de estratgia e de gesto econmica dos ltimos governos. Depois de nos ltimos trs anos terem sido controlados desequilbrios nalgumas variveis econmicas, nomeadamente nas contas pblicas, o governo portugus tinha a expectativa que os anos de 2008 e 2009 fossem j de recuperao, o que esta crise veio pr dramaticamente em causa. A crise sentida nos mercados financeiros est a manifestar-se em Portugal de diferentes formas. A mais demolidora decorre do abrandamento dos principais mercados de destino das mercadorias e servios vendidos pelo pas, inviabilizando fazer das exportaes o motor do crescimento do PIB, como vinha acontecendo. A crise vivida por alguns dos principais parceiros econmicos de Portugal, particularmente a Espanha, vai tambm trazer fortes consequncias em matria de desemprego, j que se conhece o nmero importante de trabalhadores portugueses que a trabalham, para empresas locais ou para empresas portuguesas a operar nesses destinos. Uma outra vertente desta crise importada dos Estados Unidos da Amrica, herdeira directa da governao Bush, vem-se exprimindo na instabilidade que tem atravessado os
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Concluso
sempre complicado abordar temas como a crise pela qual estamos a passar, seja de que maneira seja. uma problemtica predominante no quotidiano do panorama mundial, e um assunto transversal sociedade dos dias de hoje, o que comprovador da sua grandeza. Para um fenmeno com tantas e to complexas consequncias, so necessrias vrias medidas de combate, claras e objectivas, como j aqui analisamos. Para que essas medidas surtam o seu efeito total, necessrio que haja um receptor (populao) perfeitamente informado e inteirado do verdadeiro significado do problema e do que realmente h por fazer. Havendo uma populao consciente, as medidas surtiro um efeito maior e ser mais fcil promover a mudana desejada para se pr cobro a esta situao. Pequenos trabalhos como o que apresentmos ultrapassam em larga escala a dimenso meramente acadmica. Perante a situao que atravessamos nos dias de hoje, convertem-se automaticamente em manuais para melhor se perceber o rumo que o Mundo tem tomado nestes ltimos anos. necessrio decompor este grande fenmeno que a crise mundial e, analisando desde os seus primrdios at aos ltimos desenvolvimentos, tentar entender o seu verdadeiro significado para uma correcta consciencializao do que realmente se passa no Mundo.
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