Coleccin Gerencia de Proyectos

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Unidad de Aprendizaje Evaluacin Financiera del Proyecto Anexo: Ejemplo Evaluacin Financiera de Proyectos
(Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

Carlos Mario Morales C - 2008

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin

UNIDAD DE APRENDIZAJE EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

EJEMPLOS EVALUACIN FINANCIERA DE LOS PROYECTOS

Para el proyecto de la Compaa GP-EV-SI-08 del Anexo Ejemplo Estudio Financiero y considerando la Tasa de Descuento calculada en el Anexo Ejemplo Calculo Tasa de Descuento, calcule:

1. El VPN para ambos casos. Con y sin financiacin 2. La Tasa Interna de Retorno (TIR) para cuando el proyecto tiene financiacin 3. La Tasa Interna de retorno por el Mtodo Grafico, para el proyecto con financiacin 4. Relacin Beneficio/Costo, para el proyecto con financiacin 5. La Tasa nica de Retorno (TUR), para el proyecto con financiacin
1. VALOR PRESENTE NETO
Caso 1. Solucin
PERIODO 0 -327.5 26,8% 1 47.1 2 -25.6 3 98 4 98 5 98 6 423.6

FLUJO DE CAJA Tasa de Descuento

VPN(26,85)= -327,5+[(47,1)/(1+0,268)]+[(98)/(1+0,268)3]+[(98)/(1+0,268)4]+[(98)/(1+0,268)5]+[(423,6)/(1+0,268)6]-[(25,6)/(1+0,268)2]

VPN(26,85)= -88,48 Caso 2. Solucin

PERIODO 0 -172.5 23,6% 1 -35.7 2 -68.1 3 19.9 4 84 5 86.0 6 423.6

FLUJO DE CAJA Tasa de Descuento

VPN(23,6)= -172,5+[(19,9)/(1+0,236)3]+[(84)/(1+0,268)4]+[(86,0)/(1+0,268)5]+[(423,6)/(1+0,268)6]-[(35,7)/(1+0,268)1]-[(68,1)/(1+0,268)2]

VPN(23,6)= -50,81

Copyright 2008 Carlos Mario Morales C

CARLOS MARIO MORALES C

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin

UNIDAD DE APRENDIZAJE EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

2. TASA INTERNA DE RETORNO Proyecto con financiacin

Solucin
PERIODO 0 -172.5 1 -35.7 2 -68.1 3 19.9 4 84 5 86.0 6 423.6

FLUJO DE CAJA

a)

Se calcula inicialmente el VPN para una tasa de inters igual a 20%

VPN(20%)= -172,5+[(19,9)/(1+0,2)3]+[(84)/(1+0,2)4]+[(86,0)/(1+0,2)5]+[(423,6)/(1+0,2)6]-[(-35,7)/(1+0,2)1]-[(-68,1)/(1+0,2)2]

VPN(20%)= -21,09 b) Considerando que an es negativo se repite el calculo del VPN para una tasa igual a 18%
VPN(18%)=-172,5+[(19,9)/(1+0,18)3]+[(84)/(1+0,18)4]+[(86,0)/(1+0,18)5]+[(423,6)/(1+0,18)6]-[(-35,7)/(1+0,18)1]-[(-68,1)/(1+0,18)2]

VPN(18%)= -1,72 c) Considerando que an es negativo se repite el calculo del VPN para una tasa igual a 17%
VPN(17%)=-172,5+[(19,9)/(1+0,17)3]+[(84)/(1+0,17)4]+[(86,1)/(1+0,17)5]+[(423,6)/(1+0,17)6]-[(-35,7)/(1+0,17)1]-[(-68,1)/(1+0,17)2]

VPN(17%)= 8,85 d) Ya que el valor del VPN para una tasa de inters de 17% es mayor que 0, se puede decir que la TIR esta entre el 17 y 18%. e) Considerando lo anterior, se hace una interpolacin lineal para hallar el valor aproximado de la TIR
1% X -10,57 1,67

X = ((-1,67)*1%)/(-10,57) =0,15; de ac, se obtiene que TIR es 18%-0,15% = 17,85

Lo pasos para hallar la TIR por este mtodo son: a) b) c) d) Construya una tabla donde al menos para 10 valores de i, se determina el VPN En el plano cartesiano grafique los diferentes puntos (i, VPN); Una los puntos graficados en el punto anterior. En la interseccin de la curva con el eje i, determine el valor de la TIR

Solucin Para la construccin de la tabla se utiliza, el Flujo de Caja del proyecto y el clculo de la VPN.
PERIODO 0 -172.5 1 -35.7 2 -68.1 3 19.9 4 84 5 86.0 6 423.6

FLUJO DE CAJA

Copyright 2008 Carlos Mario Morales C

CARLOS MARIO MORALES C

3. TASA INTERNA DE RETORNO Proyecto con financiacin Mtodo Grfico

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin

UNIDAD DE APRENDIZAJE EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo) VPN (i) = Io + IJ /(1+i)j - EJ/(1+i)j;
i 0 2,5% 5% 10% 15% 17% 17,2% 17,4% 17,6% 17,8% 17,9% 18% 20% 25% 30% 35% VPN 337,20 263,71 201,51 103,60 31,97 8,85 6,69 4,55 2,44 0,35 -0.69 -1,72 -21,09 -60,82 -90,87 -113,78
-100 -50 0 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 50 100 150 200 250 300
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 17% 17,2% 17,4% 17,6% 17,8% 18%

VPN

Detalle entre 17% y 18%

Grafica No 6 Solucin del ejemplo No 3 Determinacin de la TIR- a travs del mtodo grfico

PERIODO

0 -195.75

1 -27.95

2 -64.77

3 29.2

4 85.5

5 87.5

6 423.6

FLUJO DE CAJA

a) Se calcula inicialmente la ( VPIJ(i)) para una tasa de inters igual a 23,6%

VPIJ(i)= [(29.2)/(1+0,236)3]+[(85.5)/(1+0,236)4]+[(87.5)/(1+0,236)5]+[(423,6)/(1+0,236)6]

VPIJ(i)= 201.05 b) Se calcula inicialmente la ( VPEJ(i)) para una tasa de inters igual a 23,6%
VPEJ(i)= 195.75+[(27.95)/(1+0,236)1]+[(64.77)/(1+0,236)2]

Copyright 2008 Carlos Mario Morales C

CARLOS MARIO MORALES C

4. RELACIN BENEFICIO/COSTO Proyecto con financiacin

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin

UNIDAD DE APRENDIZAJE EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

VPEJ(i)= 260.75 c) Se calcula finalmente la relacin B/C

B/C(23,6%) = 201.05/260.75 = 0,7934 Este resultado indica, como se esperaba, que el proyecto no es capaz de rentar el 23,6% esperado y que su rentabilidad esta por debajo de ese valor.

5. TASA NICA DE RETORNO (TUR) Proyecto con financiacin

PERIODO 0 -195.75 1 -27.95 2 -64.77 3 29.2 4 85.5 5 87.5 6 423.6

FLUJO DE CAJA

a)

Hallar la sumatoria de los Valores Presentes Netos de los egresos

VPEJ(i)= 195.75+[(27.95)/(1+0,236)1]+[(64.77)/(1+0,236)2]

VPEJ(i)= -238.13 b) Hallar la sumatoria de los Valores Futuros (periodo 6) Netos de los Ingresos VPIJ(i)= [(29.2)*(1+0,236)3]+[( 85.5)*(1+0,236)2] +[(87.5)*(1+0,236)1] +[(423,6)*(1+0,236)0] VPIJ(i)= 636.8 c) Calcular la TIR para el Flujo con un egreso en el momento 0 de 245,96 y un ingreso en el momento 6 de 695,92 0 = (-238.13) + (636.8)/(1+i)6 [6((636.8)/( 238.13))]-1 = i CARLOS MARIO MORALES C Despejando i, obtenemos: i = 17.81%

Copyright 2008 Carlos Mario Morales C