Emisin de Informacin Contable y De Gestin.

La Contabilidad como sistema de informacin, constituye el soporte esencial dentro de la empresa que debe responder a todos los requerimientos de los integrantes que tienen a cargo la funcin de administracin y debe permitir la emisin de la organizacin de informacin contable til y oportuna. Como funcin de Administracin, aplicada a cualquier tipo de entidad econmica, comprende las actividades de Planificacin, Coordinacin y Control. Los procesos de Planificacin se identifican con las acciones destinadas a proyectar los hechos o sucesos que se estima que puedan ocurrir en el futuro a lo largo de la vida de la empresa.; la Planeacin Peridica se instrumenta mediante la confeccin del Presupuesto que, como mnimo, debe abarcar un ejercicio. La Coordinacin se vincula con los procesos de toma de decisiones que permiten coordinar la puesta en prctica de las acciones proyectadas. Por su parte, el Control es la funcin que permite verificar el cumplimiento de las metas planificadas; en esta etapa se miden los resultados de la gestin y cuando se observan desvos significativos, se introducen las modificaciones pertinentes en el plan. El mayor o menor nivel de detalle de la preparacin y emisin de la Informacin Contable de Gestin se relaciona con la importancia de la entidad y obviamente, tal cual lo establecen las NC cuando se refieren a los requisitos o cualidades de la informacin contable, debern sopesarse y tenerse presente el equilibrio entre el costo y el beneficio. Los beneficios de contar con la disponibilidad de la informacin, debern exceder los costos de proporcionarla. Los modelos ms difundidos de Informacin Contable de Gestin son: Informacin por Segmento de Actividad. Informacin de Cumplimiento Presupuestario. Informacin sobre base de costeo variable. Informacin Proyectada. Pasamos a cada uno de estos modelos: 1. Informacin por Segmentos de Actividad (Lnea de Productos, Zona Geogrfica (etc.) Los denominados EECC Bsicos en General, presentan informacin integral de toda la organizacin, tanto el patrimonio como el resultado de sus operaciones. Sin embargo, razones de decisorias y de gestin requieren conocer distintos aspectos de diferentes partes o segmentos de la actividad del ente. La RT 18 estableci la obligatoriedad para las sociedades que estn bajo el rgimen de oferta pblica de sus acciones o ttulos de deuda, de presentar informacin por segmento, preparada con las normas que en la misma RT se definen. En el entendimiento de que el Sistema Contable debe constituir la base para satisfacer los requerimientos de usuarios externos e internos, se hace necesario ordenar los modelos de informacin destinados a aquellos que no estn en condiciones de exigir a la entidad, la emisin de informacin contable especfica. La definicin y eleccin del segmento de actividades es muy importante debido a que en funcin de esto se clasificarn y se atribuirn los ingresos y egresos de las mismas.

En trminos contables, definimos segmento como un conjunto de actividades de la Organizacin claramente diferenciadas de las dems. Por ejemplo en una empresa de telefona podemos tener un segmento claramente identificado con la telefona mvil, otro de telefona fija y otro de centrales telefnicas. Cada uno de estos segmentos tendrn ingresos y egresos particulares como as tambin y activos y pasivos propios. Clasificacin: o Segn su importancia: Principal y Secundario (puede haber casos en que exista ms de un segmento principal como as tambin secundarios). o Segn el tipo de actividad: Producto o Servicio por un lado y rea geogrfica por el otro. En el ejemplo de la empresa de telefona, podra darse el caso de tener: Segmento Tel. Fija Segmento Tel. Mvil Segmento Centrales Valor Relativo 50% Valor Relativo 43% Valor Relativo 07%

Aqu claramente vemos dos segmentos principales y otro secundario. Segmento por Producto/servicio son aquellos que se consideran como actividad independiente segn el producto o servicio que se fabrica o comercializa. Por definicin estos deben tener actividades independientes claramente diferenciadas. Para caracterizar estos segmentos podemos tener en cuenta: o Las formas de comercializacin o Procesos de Fabricacin. o Clientela. o Caractersticas de los productos o servicios. Por ej. de acuerdo con las caractersricas de los productos o servicios, para una empresa automotriz podramos tener: Segmento 1 Comercializacin de Automviles Particulares Segmento 2 Comercializacin de Utilitarios Segmento 3 Comercializacin de Camionetas Segmento 4 Comercializacin de Camiones Se denominan segmentos geogrficos a aquellos que se consideran como actividad independiente por rea geogrfica. Tendrn como caracterstica especial: o La zonificacin de donde se realizan las operaciones; o La proximidad de las actividades y o El contexto econmico y normativo del lugar geogrfico. Por ej.: Segmento 1 Regin rea Metropolitana Buenos Aires. Segmento 2 Regin Zona Resto de la PBA. Segmento 3 Regin Zona Centro del Pas. 2

 Informacin a Presentar: o Se debera incluir la definicin de los segmentos, la base para su seleccin y un listado completo de los mismos. Cuales son los segmentos sobre los que se informa. Sus caractersticas. Las causas de seleccin y su clasificacin entre principales y secundarios. Valor relativo de cada segmento. Cules son los que se informan en forma detallada y cules en forma agrupada.

o Sobre los segmentos propiamente dichos se debern detallar la informacin de cada de ellos o bien presentar en forma independiente los principales y agrupados los secundarios. En ambos casos la sumatoria deber ser igual al total de la empresa. o La informacin a detallar por segmento sern tanto las partidas patrimoniales, activos y pasivos como las de resultados, ingresos y egresos de cada segmento. o Los A y P a considerar en cada segmento sern los que se encuentren directamente relacionados al mismo. Por ej como Activo pordramos tener Bienes de Uso utilizados para telefona fija; como Pasivo un prstamo obtenido para la ampliacin de la red satelital de telefona mvil. o Aquellos que no estn directamente relacionados con un segmento, (generales de la empresa), se los relacionar indirectamente en funcin a proporciones razonables que se establezcan. o Puede haber A y P relacionados con algunos segmentos y no con otros, en cuyo caso se proporcionarn sobre base razonables entre los segmentos a los cuales estuvieran relacionados. Por ej. rodados para distribucin pueden ser utilizados en algunas reas y otras no; se podrn proporcionar por volumen de carga, estimaciones de kilmetros recorridos, etc. o Tambin podr haber A y P que no pueden relacionarse ni directa ni indirectamente a un segmento. o De la misma forma se proceder a la distribucin de los ingresos y egresos; por cuanto se asignarn a cada segmento aquellos que estuvieran directa o indirectamente relacionados con los mismos. Por ej. sern directamente atribuibles gastos como los de alquileres de locales de ventas para cada zona geogrfica e indirectamente podran ser los gastos administrativos del ente. o Aquellos A, P, I y E que no pueden ser asignados a un segmento en particular, se informan directamente en la columna del total. Algunos autores consideran que podra agregarse una columna para este tipo de partidas que no se asignan a segmento en particular. La RT 9 establece normas a aplicarse para la preparacin de la informacin por segmentos. Identificacin de los Segmentos de Negocios: se considera segmento de un negocio al componente distinguible que provee productos o servicios relacionados que estn sujetos a riesgos y rentabilidades distintos a los de otros segmentos de negocio. A tal efecto se considerarn: 3

o Su naturaleza; o La de los procesos productivos; o El tipo o clase de clientes que adquieren los productos o servicios; o Los mtodos seguidos para la distribucin de los productos o servicios; o Las normas diferenciadas que pudieren regular alguna de las actividades efectuadas (ej. bancario, aseguradoras, laboratorios, etc.). Identificacin de los Segmentos Geogrficos: se considera segmento geogrfico al componente distinguible que provee productos o servicios en un contexto econmico particular y que est a riesgos y rentabilidades distintos a los de otros segmentos geogrficos. Puede tratarse por pases, regiones de pases, regiones dentro de un pas, etc. Debern considerarse como mnimo: o Las similitudes de las condiciones econmicas y polticas. o Las relaciones existentes entre las operaciones en diversas reas geogrficas. o El grado de proximidad de las operaciones. o Los riesgos asociados con las operaciones efectuadas en cada rea. o Las regulaciones establecidas en materia de control de cambios. o Los riesgos subyacentes en la realizacin de transacciones en determinadas monedas. La identificacin de los segmentos geogrficos puede basarse en la localizacin de los activos utilizados para producir los bienes o servicios o de los mercados en los que se venden. Segmentos sobre los que debe brindarse informacin: debe brindarse informacin sobre los segmentos cuyos ingresos provengan mayoritariamente de las transacciones con clientes, cuando: o Los ingresos por ventas a terceros y por transacciones con otros segmentos no sean inferiores al 10% del total de los ingresos por ventas y transacciones internas de la totalidad de los segmentos; o o La ganancia o prdida del segmento no sea inferior al 10% del mayor valor absoluto entre el resultado combinado de todos los segmentos con ganancia y el resultado combinado de todos los segmentos con prdida; o o Sus activos no sean inferiores al 10% del total de activos de todos los segmentos. No obstante lo indicado, cuando no se llegare a los lmites del 10% igualmente puede proporcionarse la informacin por segmento en la medida en que los administradores que tiene relevancia. Por otra parte, el total de ingresos por transacciones con terceros que se asigne a segmentos no podr ser inferior al 75% del total de ingresos del ente. Si fuerna necesario, se incorporan segmentos adicionales aunque no alcanzaren al lmite del 10%. Segmentos Primarios y Secundarios: cuando los riesgos y la rentabilidad del ente estn afectados principalmente por las diferencias entre los bienes y servicios que produce, son segmentos primarios los de negocios y son segmentos secundarios los geogrficos. Contrariamente cuando los riesgos y la rentabilidad del ente estn afectados 4

principalmente por el hecho de su actuacin en diferentes reas geogrficas, son segmentos primarios los geogrficos y secundarios los de negocio. Asignacin de Activos, Pasivos Ingresos y Gastos: se asignarn a los segmentos de negocios o geogrficos a los que sean directamente atribuibles o a los que puedan ser prorrateados sobre bases razonables. Cuando un ingreso o gasto se asigne a un segmento, el activo o pasivo relacionado, se atribuir al mismo segmento. Normas Contables: en la preparacin de la informacin por segmentos, se aplicarn las mismas normas contables utilizadas para la preparacin de los EECC. Ejemplo de Informacin Sobre Segmentos de Negocio Tel. Fija Tel. Movil Otras Op. Eliminac. Consolid. 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 Ingreso Ventas 100 90 130 110 20 15 Externas Ventas 8 7 6 5 4 3 (18) (15) Intersegmentos Total Ingresos 108 97 136 115 24 18 (18) (15) Rdo. Segmen. Gs. Corp. No Asignados Utilidad Op. Inter. Positivos Inter. Negativ. Part. en Gcias. Netas Asoc. Imp. Gcias. Util. Act. Ord. Rdos. Extraor. Utilidad Neta OTRA INFO Acts del Seg. Inver.En Asoc. Acts. Corp. No Asignados TotalAct.Cons. Pas. Segmen. Pas. Corp. No Asignados TotalPas.Cons. Gs. de Capital Depreciacin Otros Gs. No Lquidos 10 12 26 15 3 3 (1) (1) 38 (8) 30 4 (6) 7 (7) 28 0 28 29 (9) 20 3 (3) 6 (5) 21 (2) 19

(2)

200 22

190 21

220

180

30 3

30 3

450 25 40 515 190 20 210

400 24 41 465 170 21 191

100

90

80

70

10

10

20 19 5

18 16 4

25 15 6

19 15 5

2 3 1

2 3 1

rea Metropol. PATRIMONIO Activos Caja y Bcos. Crditos Bs. Cambio Bs. Uso Tot. Act. Por Seg. Pasivos Deudas Comerciales Deudas Financieras Tot. Pas. Por Seg. Otros Act. Otros Pas. PN RESULTADOS Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gs. Operativos Gs. Por Servicios Res. Tcia. BC Amortizaciones Intereses Pmos. 6.000 (4.000) 2.000 1.000

rea Interior

Consolidado

200 300 500 1.000 2.000

400 600 1.000 2.000 4.000

600 900 1.500 2.000 6.000

400 600 1.000

300 1.200 1.500

700 1.800 2.500 1.000 500

2.500

4.000

8.000 (5.000) 3.000

14.000 (9.000) 5.000

(300) 200 (400) (100) (600) 1.400

(400) 100 (600) (100) (1.000) 2.000

(700) 300 (1.000) (200) (1.600) 3.400 600 (500)

Resultado por Seg. Otros Rdos. Imp. a Gcias. Resultado Final

1.400

2.000

3.500

2. Informacin sobre base de costeo variable. La adopcin de informacin sobre la base de costeo variable, resulta de suma utilidad para la toma de decisiones ya que permite conocer el impacto futuro de cambios de algunas variables como son los niveles de produccin o comercializacin, de precios, etc. El mtodo de costeo directo o variable considera nicamente los costos variables de materias primas, mano de obra directa y gastos generales variables de fabricacin, cargando a resultados los gastos de fabricacin fijos. Las inactividades e ineficiencias de un proceso productivo implican que los gastos fijos siguen producindose, pero no existe produccin a la cual asignar estos costos; entendiendo por inactividad al nivel relacionado con la actividad que se considere normal para el proceso. Otras situaciones que pueden dar lugar a interpretaciones o dudas es el tratamiento que se le de a las mermas de produccin, deterioros, y otros. Se estima que los costos anormales o sea aquellos que no se dan con habitualidad, debieran ser cargados al resultado del ejercicio y no al costo del producto. En cuanto a la lectura de la informacin suministrada en base al costeo variable, que poner especial cuidado en no simplificar la toma de decisiones, ya que su anlisis debiera ser evaluado a la luz del resto de la informacin de la empresa y no en forma aislada. 3. Informes de Cumplimiento Presupuestario. Para disear el Presupuesto, se toma como base los procesos de Planificacin, Direccin y Control y debe en consecuencia estar articulado con el Sistema Contable. La Planificacin es la accin que realizan los mximos funcionarios del ente destinada a la eleccin de las variables econmicas micro y macro, contenidas en los pronsticos que se avizoran en el futuro de la entidad. Los planes de accin de la Direccin se materializan en el Presupuesto; se trata de una proyeccin de corto plazo, generalmente con un mximo de 12 meses. Para ejecutar proyectos de inversiones, los plazos de planes de accin, suelen superar los 12 meses. El presupuesto constituye una herramienta fundamental para la coordinacin de los recursos necesarios en la ejecucin de las actividades previstas en los procesos de planificacin. El control de la eficiencia y eficacia de la gestin exige informacin clara y oportuna por parte del Sistema Contable, que permita comprobar la ejecucin del presupuesto. El cumplimiento del Presupuesto es de vital importancia para el ente, debiendo identificarse, analizarse y explicarse los desvos en ms o menos que se vayan sucediendo. Ventajas del Presupuesto y del Control Presupuestario. o Facilita a los responsables de la toma de decisiones la coordinacin de las actividades, en especial en empresas departamentalizadas. o Permite controlar las metas previstas en el presupuesto y efectuar mediciones acerca de la eficiencia operativa. La instalacin de un Sistema Presupuestario, exige la colaboracin y compromiso de todos los miembros de la Organizacin. Debe existir un propicio ambiente de control para su implementacin y a su vez la implementacin del SP lo mejorar, marcando responsabilidades y responsables. El ambiente de control tiene a la mximas autoridades como los primeros responsables. 7

 Limitaciones del Sistema Presupuestario. La instalacin de un SP en una empresa exige un cambio de cultura de los miembros de la Organizacin. No es un mtodo que reemplaza a aquellos que deben tomar decisiones sino que constituye una herramienta destinada a los responsables de la toma de decisiones que sin duda contribuir en forma positiva. La principal limitacin radica en resistencias que a veces se encuentra dentro de la propia empresa y en los rpidos cambios en los escenarios, producto del alto riesgo de la mano de la globalizacin. Los Presupuestos Bsicos: o La Planificacin comprende: Planeamiento econmico: su objetivo es la proyeccin de los resultados y en su preparacin se aplica el criterio de devengado. Planeamiento tcnico: establece la capacidad de produccin que tiene la entidad (industrias) o la de compra (comerciales). Planeamiento financiero: su objetivo es identificar los orgenes de los fondos y sus posibles aplicaciones y en su preparacin se aplica el criterio de percibido. Planeamiento de inversin: se proyecta el plan de inversiones de la empresa en el mediano y largo plazo (ampliacin de planta, compra de activos fijos). Esto va de la mano de los estudios de prefactibilidad y factibilidad y los anlisis financieros para su conveniencia de emplear recursos propios o financiacin externa. Coordinacin de los recursos: promover las acciones necesarias para que los recursos estn disponibles en el momento en que se necesitan, cuidando la eficiencia, eficacia y economa de las operaciones. Coordinacin de las actividades: la ejecucin de las actividades para el cumplimiento de las metas de presupuesto exige una adecuada articulacin entre las diferentes de las empresas. Deben definirse claramente los tiempos y las responsabilidades. Control de Operaciones: su objetivo es establecer el grado de eficiencia de los miembros de la organizacin de acuerdo con las misiones y funciones asignadas. Se relacionan su comportamiento con los resultados econmicos obtenidos en el perodo que abarca la proyeccin; sin que los mismos sean determinantes sobre el funcionar de los responsables. Control Presupuestario: este proceso se desarrolla a partir de la informacin que recoge la Contabilidad. Los informe se confeccionan como mnimo una vez por mes y su objetivo es observar los desvos a efectos de su anlisis y decidir acerca de las acciones a seguir.

o La Coordinacin puede enfocarse desde dos puntos de vista:

o El Control puede ser:

Esquema Bsico de Sistema Presupuestario: o Las caractersticas de la organizacin, la importancia econmica de la entidad y su estructura funcional constituyen las claves esenciales para poder articular un esquema bsico de SP. No hay modelo nico de SP sino que cada empresa adopta el que ms se adecue a la misma 8

o Algunos modelos de papeles de trabajo que suelen utilizarse en la preparacin del presupuesto. Presupuesto de Ventas: estimaciones de ventas o ingresos por prestacin de servicios para el perodo de la proyeccin. Art. 1 2 3 Total Puede ser por Canal de Ventas (mayoristas, minoristas, distribuidores en el pas y en el exterior), por Lneas de Producto (es til tambien para la preparacin de informes sobre segmentos de negocios); por Condiciones de Venta(al contado, a plazo en diferentes planes de plazo) En general se suelen acompaar los cuadros con las participaciones porcentuales de cada uno de los canales de ventas respecto al total, cada lnea de producto y cada condicin de venta. Presupuesto de Produccin: se brinda informacin sobre la evolucin esperada de inventarios de productos terminados al cierre de cada perodo analizado. Presupuesto de Produccin (produccin, ventas y stock de cada perodo) Costo de la Produccin (clasificando entre Materias Primas, Mano de Obra y Gastos de Fabricacin). Compra de MP y Materiales (detalle por tipo de MP o Materiales, unidades y precio por perodo). Ene Un. Imp. Feb Un. Imp. 3er Trim Un. Imp. 4to Trim Un. Imp. Total Un. Imp.

Gastos de Explotacin: se presenta la proyeccin de los gastos de comercializacin, administracin y los resultados financieros. Se segrega el presupuesto del Personal de Administracin y Ventas, informando sobre la cantidad de personas, sueldos con cargas sociales, incorporndose a los Gastos de Explotacin.

4. Informacin Proyectada. En la Argentina hay varios antecedentes que reconocen la utilidad de la informacin prospectiva: En la LSC de 1972 se establece la obligacin a los administradores de relevar las perspectivas futuras de la entidad. En BCRA exige a las entidades bancarias informacin acerca de la cobranza esperada de su cartera. La CNV obliga a las entidades que operen en el Mercado de Capitales, a presentar EECC Proyectados.

Se puede decir que la Informacin Financiera Prospectiva responde a dos categoras principales: cuantitativa o numrica y cualitativa o narrativa. Cuantitativa: son los flujos de fondos, presupuestos, declaraciones de ingresos y pronsticos de ganancias, extendindose hasta los EECC completos. Esta informacin podr ser complementada con anlisis de ndices de los elementos claves de los estados financieros. Cualitativa: incluye informacin narrativa en trminos financieros, sobre el desempeo pasado y futuro en la empresa y las perspectivas futuras. En general se utilizan metas principales para evaluar su cumplimiento e implementar exitosamente la estrategia corporativa, tambin llamadas metas fsicas. Interesados en los Informes Proyectados: Uno de los principales interesados en contar con este tipo de informes son los que otorgan o evalan otorgar financiacin al ente. En este sentido amplio de finaciadores, encontramos a quienes actan en el Mercado de Capitales, Entidades Financieras y Proveedores. Por su parte aunque con finalidades de diferentes tipos, tambin estarn interesados en esta informacin, los Clientes, los Empleados y el Estado. Es importante resaltar que el hecho de que ninguna entidad pueda estar dispuesta en anunciar expectativas de fracasos, que puedan amenazar a su negocio, representa una dificultad para avanzar con la implementacin de estos informes. Sin perjuicio de ello, cada vez es ms utilizado este tipo de informes, aunque sin un modelo organizado ni en cumplimiento de normas precisas. Esta limitacin dificulta la correcta lectura de la informacin. Marco Conceptual En la Doctrina Contable, existe consenso sobre la necesidad de definir un marco conceptual aplicable a los Estados Financieros de Cierre de Ejercicio que se dirigen a usuarios que no se encuentran en posicin de exigir a una empresa un informe que satisfaga sus necesidades especficas. Los EECC Proyectados debieran disearse a imagen y semejanza de los EECC de Cierre, ya que estn dirigidos a los mismos usuarios. Es importante establecer un modelo que cumpla con la finalidad, sin necesidad de incurrir en mayores gastos y redactado con un lenguaje de fcil interpretacin. La definicin del modelo contable podra comprender los siguientes conceptos: Objetivo de los EECC Proyectados: Es importante que estos EECC logren imponerse sin dar lugar a dudas, en el mismo sentido que lo son hoy los EECC de Cierre. Los objetivos propuestos son: o Lograr una mejor definicin de los Resultados del Ejercicio: ya que puede recoger informacin posterior al cierre y permite exponer en forma ms clara la evolucin del negocio al margen de situaciones puntuales o contextuales. o Facilitar la asignacin de ganancias acumuladas: ya que debern ser relacionadas con las necesidades financieras futuras del ente. o Constituirse en un argumento insoslayable sobre el hecho de que la empresa se encuentra en marcha y tiene perspectivas futuras. o Contribuir a orientar la seleccin de alternativas para el negocio. o Contribuir a reducir los riesgos que asumen terceros ajenos a la entidad. 10

 Requisitos o Cualidades de la informacin: o Para cumplir con los objetivos apuntados, los EECC deben ser diseados de acuerdo con determinados requisitos o cualidades de la informacin contable. A modo de propuesta se ha recogido que la informacin debiera cumplir con: Dos postulados bsicos: Utilidad (destinados a mejorar la toma de decisiones de terceros que no tienen posibilidad de exigir informacin a la entidad). Costo Beneficio: el beneficio de contar con esta informacin debe justificar el costo de su elaboracin y emisin. Oportunidad: debe ser presentada en tiempo que ayude a la toma de decisiones. Viabilidad: debe justificarse el esfuerzo que implica su emisin; caso contrario resultara inviable. Empresa en Marcha: en si este tipo de EECC Proyectados, refuerzan la idea de empresa en marcha. Totalidad: compromiso de todos los sectores de la empresa. Comparabilidad: deben ser elaborados de tal manera que permitan que sean comparados con los de la misma empresa y con los de otras similares. Uniformidad: a efectos de permitir vincular el pasado con el futuro o sucesos proyectados. Confidencialidad: la informacin brindada no debe superar lo que la propia empresa entienda informar en aras de no brindar informacin sensitiva en trminos de confidencialidad. Exposicin: debe ser similar a la de los EECC de cierre. Prudencia: al proyectar y obviamente permitiendo predecir situaciones futuras bajo determinadas circunstancias, debe prevalecer la prudencia en la seleccin de los indicadores y ratios Devengado: las proyecciones deben realizarse reconociendo los hechos y sucesos en sintona a su devengamiento ms all de los cobros o pagos.

Ocho Principios Generales:

Dos Principios Contables Especficos:

Modelo Contable Aplicable, propiamente dicho: Este debe guardar relacin con el Modelo Contable utilizado por la entidad para la elaboracin y emisin de los EECC de cierre. En general el Modelo Contable adoptado es: o Capital a Mantener: Financiero. o Unidad de Medida: Moneda homognea, o sea considerando los efectos de la inflacin cuando estos sean relevantes. o Criterios de Valuacin: valores histricos, aunque se admite la adopcin de valores corrientes restringiendo las distribucin de los resultados que por ello se originen. 11

Un nuevo enfoque adiciona un elemento a considerar en la elaboracin de los EECC Proyectados, cual es la tasa de descuento de los flujos de fondos futuros esperados; o sea descontar los flujos para traerlos a valores financieros presentes. En este punto queda por resolver cul ser la tasa de descuento a utilizar y teniendo en cuenta la estructura de financiamiento de las empresas, parecera que en principio, podra aceptarse la utilizacin de la tasa a la cual la empresa accede a financiacin. Sin embargo cuestiones puntuales o coyunturales podran castigar sobremanera las proyecciones con la utilizacin de altas tasas de descuento.

12