1. MARCO CONCEPTUAL.

1.1. INSOLVENCIA.
Este concepto es fundamental a la hora de analizar ratios financieros, a lo que respondemos es que, la solvencia es tener la suficiente capacidad para hacer frente a sus obligaciones contradas. Entonces, sabemos bien que la solvencia financiera sera la capacidad financiera (o bien, capacidad de pago) de la empresa para cumplir sus obligaciones de vencimiento a corto plazo y los recursos con que cuenta para hacer frente a tales obligaciones. Si queremos que nuestra empresa tenga solvencia financiera, debe tener en sus haberes la cantidad necesaria de dinero o activos lquidos para hacer frente a los pasivos contrados, al vencimiento de los mismos y mantenerse de igual manera en el futuro. De nada sirve afrontar el vencimiento ms prximo si a la prxima semana no podremos hacernos cargo de las deudas. Un punto que siempre destaco es la diferencia con la liquidez. Claramente, estamos en oposicin a un tema ya hablado, la liquidez. Cuando se posee liquidez se tiene el efectivo necesario en el momento oportuno que nos permita hacer el pago de los compromisos contrados. En cambio, ser solvente es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar el endeudamiento contrado, pese a ser diferentes al efectivo. Solvencia es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar los adeudos que se tengan contrados, aun cuando estos bienes sean diferentes al efectivo. Por su parte, liquidez es cumplir con los compromisos y solvencia es tener con que pagar esos compromisos, para tener liquidez se necesita tener solvencia previamente. 1.2. FALTA DE CAPITAL. El no mantener un saldo de tesorera que permita a la empresa sostener decisiones empresariales del corto mediano y largo plazo, referidos al financiamiento del capital de trabajo operativo, a la ampliacin de sus mercados (lanzamiento de un nuevo producto a la actualizacin tecnolgica la cual es sumamente acelerada u otras inversiones en planta o equipos. 1.3. INSOLVENCIA EMPRESARIAL. Es un hecho conocido que slo alrededor del 50% de las pequeas empresas siguen existiendo despus de casi tres aos desde que se form. Hay muchas razones para esta aparicin, pero la principal explicacin es fracaso empresarial. Fracaso empresarial no sucede slo a pequeas empresas sino tambin a grandes empresas que se han configurado para bastante tiempo y han experimentado un grado moderado de xito. Es cierto que insolvencia sucede a todas las empresas pero pequeas empresas estn un mayor riesgo de fracaso. Esto es debido al hecho de que las pequeas empresas carecen de la financiera copia de seguridad que tienen grandes empresas. Adems, la mayora de las pequeas empresas resulta difcil fuente Finanzas de banca instituciones debido a la falta o la no disponibilidad de seguridad ofrecer. 1.4. INSOLVENCIA DE NEGOCIO. No es causado por problemas en su negocio solo. Puede ser causado por un efecto de domino de factores fuera de la empresa como clientes, proveedores y otras empresas competidoras e incluso por las restricciones del Gobierno. Fracaso empresarial se inicia al comercio ya no es posible sin problemas nueva reunin; Cuando las deudas no se pagan a medida que se debe y cuando el costo de operacin de financiacin ya no es factible. Es importante afrontar el hecho de que el negocio enfrenta problemas financieros por lo que desde el principio el empresario tendr una opcin para continuar ejecutando el negocio o para contar con la ayuda de profesionales de administracin de negocios. 1.5. INSOLVENCIA TCNICA. La insolvencia tcnica se presenta cuando una empresa no puede pagar sus obligaciones a medida que vencen. Cuando una empresa sea tcnicamente insolvente sus activos son an ms grandes que sus obligaciones, pero se encuentra ante una crisis de liquidez. Si parte de sus activos se pueden convertir en efectivo dentro de un periodo razonable, la empresa puede estar en condiciones de evitar el fracaso total. Aunque no pueda pagar sus cuentas, los activos de las empresa no se ha deteriorado y sus obligaciones no han aumentado hasta un punto en que sobrepasen el valor justo de los activos. Sin embargo, una empresa tcnicamente insolvente no tiene liquidez y no puede continuar en el manejo del negocio sin ciertos cambios. 1.6. INFRACAPITALIZACIN. La doctrina de la infra capitalizacin est relacionada con la doctrina de la responsabilidad limitada y con la doctrina del capital social. El objetivo que persigue es ampliar la responsabilidad de los socios en los casos en que la dotacin de capital que hayan hecho resulte insuficiente. La creacin de una sociedad con responsabilidad limitada se basa en la dotacin por parte de los socios de capital suficiente y adecuada al objeto social o, es decir, una dotacin de capital que permita en el ejercicio de la empresa mantener un equilibrio razonable entre recursos propios y recursos ajenos. Es decir, que los socios absorben una cantidad de riesgo razonable, en relacin a las actividades de la sociedad de que se trate, ya que en el caso de que el patrimonio social sea lquido, son los ltimos en cobrar, es decir, slo reciben una compensacin por el capital suministrado a la sociedad en el caso de que todos los acreedores de la misma hayan sido satisfechos. Si el capital aportado no fuese suficiente, la empresa estara infra capitalizada, siendo la consecuencia de este concepto una fractura en el principio de responsabilidad limitada propio de las sociedades de capital, ya que la responsabilidad de la empresa traspasara los lmites de la misma.

1.6.1. INFRACAPITALIZACIN MATERIAL. No es posible un control a priori de la buena o mala capitalizacin de la empresa. Esto es porque se le deja al mercado decidir cul es el capital apropiado para cada tipo de actividad y slo a travs de un control a posteriori, es decir, ser en el momento en el que el acreedor vea insatisfecho su derecho ser cuando se proceda a la comprobacin de si existe o no infra capitalizacin. Hay que advertir que no existe una frmula exacta para determinar cuando el capital aportado por los socios es insuficiente y constituye una infraccin del deber de capitalizacin sustancial de una sociedad. En estos casos, que da a discrecionalidad del Juez/a decir, bajo las reglas conforme al derecho y la sana crtica, si una sociedad se encuentra o no suficientemente capitalizada de acuerdo al cada caso en concreto. Si el Juez/a determinara la infra capitalizacin de la misma, se procedera a la doctrina llamada levantamiento del velo sustentada por la STS 28 de mayo de 1984, a travs de la cual, se rompe la barrera de la responsabilidad limitada, siendo los socios los que deban hacer frente a las deudas de la sociedad si sta no tiene suficientes bienes. 1.6.2. INFRACAPITALIZACIN FORMAL. Para que se de este tipo de infra capitalizacin, debe de darse el siguiente supuesto de hecho: La sociedad se ve necesitada de capital, y en lugar de llevar a cabo un aumento de capital, los socios, a ttulo de acreedores le conceden un prstamo. Esta actuacin es posible, siempre y cuando no exista el nimo de defraudar a los acreedores existentes o que estn por venir, puesto que si se hace con la intencin de defraudar a los acreedores de la sociedad, estaremos ante un caso de infra capitalizacin formal. La consecuencia de la misma se observa en el Artculo 92 Ley Concursal en el que se establece una prelacin a la hora de cobrarse los crditos de la sociedad y se subordinan a los acreedores de la sociedad los crditos concedidos por los propietarios de la empresa. 1.6.3. INFRACAPITALIZACIN TCNICA. Se presenta cuando el valor real del patrimonio neto es inferior al valor nominal del capital social. Este tipo de infra capitalizacin se encuentra ntimamente relacionado con el principio de intangibilidad del capital social, al cual nos remitimos. 1.6.4. INFRACAPITALIZACIN FUNCIONAL. Se da cuando existe un desfase entre el capital social y el capital real que se requiere para lograr el objeto social. Esta a su vez puede ser clasificada en infra capitalizacin material e infra capitalizacin nominal. La primera se da cuando la sociedad se encuentra absolutamente privada de medios propios reservas, crditos de los socios o aportes irrevocables- para el cumplimiento de su objeto social. La segunda, cuando la sociedad no cuenta con un capital adecuado para el cumplimiento de su objeto pero, aqul se encuentra reforzada con reservas o con crditos de los propios socios. 1.7. LIQUIDEZ. Es cumplir con los compromisos y solvencia es tener con que pagar esos compromisos, para tener liquidez se necesita tener solvencia previamente. Tambin lo anterior nos conduce a que la solvencia es la posesin de abundantes bienes para liquidar deudas pero si no hay facilidad para convertir esos bienes en dinero o efectivo para hacer los pagos entonces no existe la liquidez. Todo negocio que tiene liquidez es solvente pero no todo negocio solvente tiene forzosamente liquidez. 1.8. QUIEBRA. La quiebra se presenta cuando las obligaciones de una empresa sobrepasan el valor justo de sus activos. Cuando una empresa quebrada tiene un capital contable negativo. Esto significa que las reclamaciones de los acreedores no se pueden satisfacer a menos que los activos de la empresa se puedan liquidar por ms de su valor en libros. Aunque la quiebra es una forma obvia de fracaso, los tribunales tratan de la misma manera la insolvencia tcnica y la bancarrota. 1.9. SOLVENCIA FINANCIERA. Hablar de solvencia es hablar de liquidez, la diferencia radica en que la liquidez es tener el efectivo necesario en el momento oportuno para tener le oportunidad de efectuar los pagos de los compromisos anteriormente contrados, por su parte, la solvencia es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar los adeudos que se tengan contrados, aun cuando estos bienes sean diferentes al efectivo. Podemos decir que la liquidez se concentra en cumplir con los compromisos y la solvencia en tener con que pagar dichos compromisos, sin embargo, ambas necesitan una de la otra. Se entiende por solvencia a la capacidad financiera (capacidad de pago) de la empresa para cumplir sus obligaciones de vencimiento a corto plazo y los recursos con que cuenta para hacer frente a tales obligaciones, o sea una relacin entre lo que una empresa tiene y lo que debe. Para que una empresa cuente con solvencia, debe estar capacitada para liquidar los pasivos contrados, al vencimiento de los mismos y demostrar tambin mediante el estudio correspondiente que podr seguir una trayectoria normal que le permita conservar dicha situacin en el futuro. Se debe diferenciar el concepto de solvencia con el de liquidez, debido a que liquidez es tener el efectivo necesario en el momento oportuno que nos permita hacer el pago de los compromisos anteriormente contrados. Solvencia es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar los adeudos que se tengan contrados, aun cuando estos bienes sean diferentes al efectivo.

2. MARCO TERICO.

2.1. SOLVENCIA FINANCIERA.

Hablar de solvencia es hablar de liquidez, la diferencia radica en que la liquidez es tener el efectivo necesario en el momento oportuno para tener le oportunidad de efectuar los pagos de los compromisos anteriormente contrados, por su parte, la solvencia es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar los adeudos que se tengan contrados, aun cuando estos bienes sean diferentes al efectivo. Podemos decir que la liquidez se concentra en cumplir con los compromisos y la solvencia en tener con que pagar dichos compromisos, sin embargo, ambas necesitan una de la otra. Se entiende por solvencia a la capacidad financiera (capacidad de pago) de la empresa para cumplir sus obligaciones de vencimiento a corto plazo y los recursos con que cuenta para hacer frente a tales obligaciones, o sea una relacin entre lo que una empresa tiene y lo que debe. Para que una empresa cuente con solvencia, debe estar capacitada para liquidar los pasivos contrados, al vencimiento de los mismos y demostrar tambin mediante el estudio correspondiente que podr seguir una trayectoria normal que le permita conservar dicha situacin en el futuro. Se debe diferenciar el concepto de solvencia con el de liquidez, debido a que liquidez es tener el efectivo necesario en el momento oportuno que nos permita hacer el pago de los compromisos anteriormente contrados. Solvencia es contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar los adeudos que se tengan contrados, aun cuando estos bienes sean diferentes al efectivo. 2.1.1. IMPORTANCIA DE LA SOLVENCIA. Recordemos que las agencias calificadoras, como Standar & Poors, Moodys, etc. utilizan la calificacin de solvencia para analizar el historial de crdito de un prestatario considerando varios factores tales como: Pagos atrasados Tiempo de establecimiento de crdito El monto de crdito usado versus el monto de crdito disponible Tiempo de residencia en el domicilio actual Historial de empleo Informacin negativa del crdito como bancarrotas, crditos incobrables, cobros, etc. 2.2. QUIEBRA. La quiebra se presenta cuando las obligaciones de una empresa sobrepasan el valor justo de sus activos. Cuando una empresa quebrada tiene un capital contable negativo. Esto significa que las reclamaciones de los acreedores no se pueden satisfacer a menos que los activos de la empresa se puedan liquidar por ms de su valor en libros. Aunque la quiebra es una forma obvia de fracaso, los tribunales tratan de la misma manera la insolvencia tcnica y la bancarrota. 2.2.1. CAUSAS PRINCIPALES DE FRACASOS DE UNA EMPRESA. Habilidad administrativa, falta de madurez corporativa, inversiones innecesarias, expansiones sin control ni supervisin, altos sueldos de los gerentes y personal administrativo, desvo de recursos por parte de la gerencia, escasos mrgenes de ganancias y poco volumen de compra, recesin de la economa del pas, poca salida del producto que distribuya, y ms riesgos si es un solo producto. Las empresas, como los individuos, no tienen vida infinita. Una empresa pasa por las etapas de nacimiento, crecimiento, madurez y declinacin. La administracin de la empresa debe tratar de prolongar la etapa de crecimiento por medio de adquisiciones, investigacin y el desarrollo de productos nuevos. Una vez que la empresa haya alcanzado la madurez y comenzado a declinar, debe buscar que la adquiera otra empresa o liquidarse antes de fracasar. La planeacin administrativa adecuada debe contribuir a que la empresa retarde una declinacin y fracaso final. 2.2.2. SOLUCIONES TCNICAS. Hay varias soluciones que se pueden implementar para salvar la empresa, empezando por la misma mentalidad y dinamismo de los accionistas, buscada de nuevos mercados, inyeccin de capital fresco, reorientacin y entrenamiento del equipo humano, presupuesto ajustado a las necesidades, reduccin de nmina, reduccin de costos operativos, incremento de la publicidad y eficiencia en las operaciones, as como buen manejo de los clientes y el personal administrativo. 2.3. INSOLVENCIA EMPRESARIAL. La insolvencia empresarial es una situacin que enfrentan organizaciones o empresas, es decir cualquier entidad econmica, cuando ya no exista forma alguna de poder pagar sus deudas, ni en el corto o largo plazo, una empresa puede enfrentar una falta de liquidez inmediata, pero corregir esta situacin con el tiempo. A esto en muchos lugares se lo llama quiebra, y en este sentido los acreedores pueden solicitar para un deudor quiebra involuntaria para recuperar parte de lo que se les debe, pero en la mayora de los casos es el mismo deudor el que la solicita, lo que se llama quiebra voluntaria. Tcnicamente la insolvencia empresarial no es lo mismo que la quiebra o bancarrota, aunque en ocasiones se les utilice como sinnimos. La primera es una condicin de la entidad, en cuanto a su inhabilidad para poder pagar sus deudas, mientras que el segundo concepto corresponde a una decisin de una corte, lo que resulta en acciones legales, esto dependiendo de cada legislacin. Una de las alternativas que tiene una empresa, al encontrarse en una situacin de insolvencia frente a sus deudas, consiste en la restructuracin de sus deudas, mediante el refinanciamiento, es decir bsicamente cambiar una deuda por otra con ciertas condiciones o algn otro mecanismo y acuerdos, lo que evitara llegar a la situacin formal y legal de la quiebra. Las legislaciones pueden marcar pronunciadas diferencias en las consecuencias de las insolvencias empresariales, o hacer literalmente sinnimos de una quiebra, esto dependiendo adems de la constitucin

de la empresa, sus dueos no podran o no tener que hacerse cargo personalmente de las deudas pendientes de la empresa. O sea cuando una empresa o entidad se declara en insolvencia, no es que simplemente le borran las deudas, sino tambin existen muchas otras consecuencias negativas a raz de tomar la decisin de declararse en esta situacin. Si la empresa que se declara insolvente no han pagado las deudas, y estos acuden a solicitar un nuevo prstamo, entonces la entidad prestamista no podr contar con confianza alguna de que dicha empresa pagara lo acordado. Adems es necesario recordar que no desaparecen todas las deudas y gastos. La declaracin de insolvencia permanece en los archivos pblicos por un cierto lapso de tiempo, y lamentablemente estigmatiza a quienes poseen en sus datos de informacin de este tipo. Se ha visto que muchas veces limita la posibilidad para un empleado el de mantener un empleo debido a su inmediata asociacin con la irresponsabilidad, lo que aumenta en forma considerable los problemas de baja autoestima y frustracin por parte de las empleados. 2.3.1. MODELOS DE PREDICCIN DE LA INSOLVENCIA EMPRESARIAL. Algunos de los modelos de prediccin de la insolvencia empresarial son seis, las cuales son: Modelo Z de ALTMAN Modelo Z 1 de ALTMAN Modelo Z 2 de ALTMAN Modelo FULMER Modelo SPRINGATE Modelo C-SCORE.2.3.2. CAUSAS. Las causas principales de la insolvencia empresarial o tambin llamado fracaso del negocio son por la falta de habilidad administrativa, que esta es responsable del ms del 50% de la insolvencia, la actividad econmica que especialmente influye con las depreciaciones econmicas que pueden contribuir a la insolvencia y la madurez corporativa que es una falta de crecimiento. Esto tambin se presenta cuando una empresa no puede pagar sus obligaciones a medida que vencen. Cuando una empresa sea empresarialmente insolvente sus activos son an ms grandes que sus obligaciones, pero se encuentra ante una crisis de liquidez. Si parte de sus activos se pueden convertir en efectivo dentro de un periodo razonable, la empresa puede estar en condiciones de evitar el fracaso total. Aunque no pueda pagar sus cuentas, los activos de las empresa no se ha deteriorado y sus obligaciones no han aumentado hasta un punto en que sobrepasen el valor justo de los activos. Sin embargo, una empresa insolvente no tiene liquidez y no puede continuar en el manejo del negocio sin ciertos cambios. 2.3.3. EFECTOS. El efecto principal de la insolvencia empresarial es la declaracin de quiebra. Esta se declara en una quiebra fortuita que afecta la totalidad o parte de su capital y bienes, que en este sentido se puede decir que hay una reduccin del capital hasta tal punto de no alcanzar a cubrir sus deudas y que cae sobre los empresarios o dueos de la empresa que estos tienen como finalidad esencial evitar en lo posible que se agrave su situacin de insolvencia con actos que puedan poner en peligro la integridad de la masa activa, perjudicando a sus acreedores. 2.4. INSOLVENCIA GERENCIAL. Toda empresa, desde el inicio de su formacin, est expuesta a diversos riesgos. En estos momentos, ellos se acentan ms, ya que factores externos estn jugando un importante papel en las economas de cada una de ellas. Con el devenir de la crisis econmica, se realza la importancia y el adecuado desempeo de los administradores de las empresas. Hablar de la responsabilidad de los gerentes en la economa de la empresa, es un tema delicado que amerita varios aspectos a considerar. La poca no es sencilla, y el desafo de una buena y productiva gerencia se torna ms difcil. Muchos son los casos de empresas insolventes que se observan, haciendo que los gerentes, para evitar esa complicada y delicada situacin, extremen su gestin para poder cumplir con todas las normas impuestas; normas legales, laborales y contables. En el avecinamiento de un estado de insolvencia, los administradores deben actuar responsablemente. Ellos estn obligados a acatar y promover la disolucin de la sociedad, atenindose a lo que se establece en la legislacin vigente Camino a la insolvencia Si la situacin de la empresa arroja prdidas que deje reducido el patrimonio a una suma menor a la mitad del capital social, en caso de que ste no se aumente o reduzca en la medida proporcional a las prdidas, la empresa debe disolverse, ya que dicha situacin es causal de disolucin. Los gerentes deben idear una estrategia para afrontar esta situacin. Para tener en cuenta: la insolvencia es el presupuesto objetivo del concurso de quiebra. Las empresas que se encuentran en este estado de insolvencia, son aquellas que no pueden cumplir normalmente con sus deudas adquiridas ni con sus obligaciones. El administrador que no llame a concurso de quiebra en esta situacin, producir que el estado crtico de la empresa se agrave ms, y ser responsable por su mal desempeo, debiendo responder con su patrimonio personal el dao a los acreedores. El gerente puede, incluso, solicitar el concurso de quiebra de forma cautelar, cuando, por diferentes motivos, prevea que en el futuro la empresa incurrir en insolvencia, o que se complique la permanencia y continuidad de la actividad empresarial. Responsabilidad de gerentes, concurso de quiebra de empresas, insolvencia, mala administracin, crisis econmica. y muchsimos de otros conceptos, son los que hoy estn a la orden del da. Pero, a veces se desinforma ms de lo que se informa. Si es una verdad que la principal causa de los fracasos empresariales y comerciales se debe a la mala administracin, esta es responsable de ms del 50% de los casos que terminan as. Los principales motivos de esta mala administracin se

pueden traducir en: expansin exagerada, asesora financiera inadecuada, grupo de trabajo deficiente, y elevados costos de produccin. Por otro lado, la economa en general juega un papel protagnico, y cuando entra en depresiones, las funciones de los administradores se potencian para impedir que la empresa entre en concurso de quiebra. Pero ella no es excusa de su buena o mala administracin o responsabilidad. Es fcil atribuirle a la crisis las deficiencias de todos los problemas, pero se debiesen hacer ms reflexiones internas, en base a los actuares de cada uno, para ver en qu porcentaje un mal estado empresarial se debe a la crisis, y que otro porcentaje es por la administracin de los gerentes. Supervisin en la actividad empresarial Un gran mito que quiero desmitificar es que el llamado a concurso de quiebra de las empresas implica su fin. Muchos, por creer esto tratan de impedir, por todas las vas posibles, llamarlo, y muchos otros no lo hacen por el desprestigio y mala prensa que supone. La historia fomenta este pensar ya que estadsticas revelan que antes, quienes entraban en concurso de quiebra lo hacan ya con la idea de liquidar la empresa, no con la idea de salvarla, haciendo que el trabajo de los juzgados se reduzca a certificar su fin econmico. Pero esto ha cambiado, debemos colaborar con poner fin a estos estigmas. 2.5. INSOLVENCIA E INFRACAPITALIZACIN OPERATIVA. Se expresa que los administradores tienen la obligacin de mantener la intangibilidad del capital social y, consecuentemente, asegurar su adecuacin al giro empresario. Desde esta perspectiva, se introduce el concepto de infra capitalizacin cuando el capital operativo no es adecuado para la consecucin del objeto social. El profundizar este caso particular de infra capitalizacin nos coloca en un plano de indagar respecto a que debemos entender como determinacin cuantitativa de la composicin estructural de la inversin necesaria. Si bien es claro que ahora focalizamos nuestra atencin en la aplicacin de los fondos es decir en la inversin, este tipo de infra capitalizacin evidencia la vinculacin de dos aspectos primarios e interdependientes, de la concepcin del negocio empresario: La inversin (tambin en trminos contables denominada activo) Las fuentes de financiamiento (estructura financiera de la empresa.

Referirnos a la infra capitalizacin operativa, es denotar la insuficiencia en la generacin de fondos 20(en un sentido amplio tanto interna como externa del circuito financiero) para cumplimentar un eficiente desarrollo del ciclo operativo de la inversin de manera que genere la rentabilidad mnima esperada del Patrimonio Neto, en el tiempo planificado. Miguel C. Araya ( ) al respecto expresa Desde diversa ptica se ha planteado en Europa, en especial en Alemania, la cuestin de la infra capitalizacin, que apunta, como es sabido, a incorporar reglas de ordenamiento jurdico que impongan a los socios el aporte de un capital adecuado al objeto social. Se distingue, a este respecto, entre la infra capitalizacin material, que se presenta cuando la sociedad est falta absolutamente de recursos propios y ajenos exigidos por la actividad econmica a desarrollar, vale resaltar que considera la ausencia tanto los medios propios como ajenos, es decir de la impotencia de la estructura de financiamiento en general. Observamos como la doctrina europea contempornea en forma genrica hace referencia a este tipo de fenmeno pero sin distinguir sus efectos ni en los orgenes de fondos ni en sus aplicaciones, se expresan resaltando la interdependencia entre el origen y la aplicacin de fondos al tratar una clase de infra capitalizacin, la material la cual se presenta cuando una empresa esta falta de recursos , de insuficiente activo por falta de fondos, entendemos nosotros que propios o ajenos necesarios para el proyecto a financiar. Un caso claro lo seala Enrique Garca Zamorano (); al mencionar "Insuficiencia de Capital de trabajo, una de las principales causas de fracaso en los negocios es la falta de capital, se observ que los casos de la insuficiencia de capital, se debe a la falta la prediccin en el proceso de desarrollo de la empresa si se determina de antemano el capital para la expansin necesaria no habra razn para aventurarse en las situaciones que estn fuera de los Propios recursos. Se observ que algunas empresas han tenido problemas para estimar el capital inicial, pero ms a menudo se observa que hay ms problemas para calcular sus necesidades de capital de trabajo y mantener el equilibrio Financiero, su solvencia y liquidez. El planteo se hace desde la composicin de la inversin, recordemos que por capital de trabajo acorde el enfoque temporal operativo se hace referencia al activo corriente (Caja y Bancos, Inversiones Transitorias, Crditos por ventas, Bienes de Cambio) es decir a la inversin operativa que debe estar correlacionada con las particularidades de los mercados de bienes y servicios a los que accede la empresa influenciados por el ciclo econmico sobre todo en pases alejados de polticas econmicas de sintona fina. Este tipo de infra capitalizacin refleja la interdependencia entre ciclo operativo y ciclo financiero, se concentra en los problemas de escala del primero. En la doctrina que se gestando en el Mercosur resalta el inferir que la empresa esta no solamente esta privada de medios propios sino tambin ajenos por ejemplo Jos L. Reinoso ( ) El grado extremo de insolvencia de la sociedad devendr de la infra capitalizacin material, ante la cual nos vamos a encontrar cuando la sociedad est absolutamente falta de recursos propios o ajenos exigidos por la actividad econmica a desarrollar. Por ltimo es necesario resaltar que el grado de ineficiencia en el ciclo operativo producto del padecimiento de este tipo de infra capitalizacin puede alcanzar diversos

grados de profundizacin, cuyos extremos son consecuencias mnimas hasta mximas que importen incluso la paralizacin empresaria. La distincin entre infra capitalizacin nominal y material. La primera, hace referencia al suministro de un patrimonio suficiente para que la sociedad pueda efectuar los actos necesarios tendientes a la consecucin del objeto social, pero dicha dotacin figura bajo otros rubros distintos al aporte social, y por lo tanto, no computables en la cifra del capital social, el cual permanece subvaluado. Existe, en definitiva, una sustitucin de rubros. Pueden tratarse de prstamos de los socios, prstamos de terceros con garanta de los socios, aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de capital, etc. Y aqu se plantea la incertidumbre de considerar si estos rubros forman parte o no de la prenda comn de los acreedores. En tanto, la infra capitalizacin material se produce cuando los socios no dotan a la sociedad de los recursos ordinarios para afrontar el giro social. Lo insuficiente es el patrimonio es su totalidad, incluyendo prstamos, capital propio y otros elementos. La cuestin entonces se introduce de lleno en la conceptualizacin de la infra capitalizacin material societaria. De tal modo, se advierte que la infra capitalizacin material afecta la aptitud de pago del ente social, impidindole responder ante las acreencias que requiere el giro comercial. De ah que Balonas sostiene que cuando se habla de infra capitalizacin material, se hace referencia a un patrimonio neto insuficiente para atender al giro de la sociedad, y en realidad se debera utilizar el trmino infrapatrimonializacin por ser ms ajustado a este supuesto fctico. 2.5.1. CAUSAS. Para salvaguardar los intereses de la empresa frente al riesgo operativo que implica el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operacin, a medida que aumentan los costos fijos de operacin de una empresa, el volumen de ventas necesario para cubrir todos los costos de operacin crece paralelamente, en otras palabras, a medida que una empresa aumenta sus costos fijos de operaciones, tambin aumenta el volumen de venta necesaria para equilibrarlos. El punto de equilibrio es un buen ndice de riesgo operacional de una empresa junto cuando ms alto sea el punto de equilibrio de una empresa, es mayor el grado de riesgo operacional existente. A cambio de un aumento de los niveles de riesgos operativos, la empresa alcanza un alto apalancamiento de operaciones. El gerente financiero debe decidir cul es el nivel aceptable de riesgo operativo. Debe hacerse cargo de la alternativa existente riesgo - rendimientos. A medida que aumenta el aplanamiento operativo por medio de mayores costos fijos de operacin, aumentan el volumen de equilibrio de la empresa; pero tambin aumentan el grado al cual las ventas mayores incrementan, en otras palabras, los riesgos operativos en aumento se justifica tomando como base el incremento de los rendimientos de operacin que se esperen como resultado de un aumento de ventas. El apalancamiento operacional, aparece en el proceso de modernizacin de las empresas. Estas sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos. En este camino, el operario que antao manejaba una fresadora se convierte hoy en un tcnico, o hasta en un ingeniero, que programa y opera una mquina con control numrico computarizado, que realiza mltiples operaciones con gran precisin y rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el nmero de obreros tradicionales, se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el trabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la mquina necesita soporte de ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. Tambin aparece el cargo por depreciacin, y los intereses inherentes a la deuda en que se incurri para comprarla, o, en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria. Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente pequeo, dar como resultado un gran cambio en ingreso de operacin. Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy representativo en el desarrollo econmico de una empresa comercial, por ello, el administrador debe permanentemente actuar en funcin de disminuir los costos fijos, lo cual redunda en beneficios econmicos que al final del ejercicio, se ven reflejados en el estado de resultados. 2.5.2. EFECTOS 2.6. INSOLVENCIA ADMINISTRATIVA. El fracaso de un negocio es una circunstancia desafortunada ante la cual puede encontrarse una empresa. Aunque la mayora de las empresas que fracasan lo hacen durante el primero o segundo ao de su vida, otras crecen, alcanzan su madurez y finalmente fracasan. El fracaso de una empresa se puede considerar de varias maneras y puede ser el resultado de una o ms causas. En este artculo citaremos algunas causas que comnmente se reconocen como parte del fracaso de una empresa sin importar el tamao de la misma. Desde el punto de vista de los accionistas en perspectiva y existentes, la insolvencia administrativa, no es deseable y probablemente da por resultado el deterioro del valor de la empresa en el mercado, es decir que posiblemente estemos ante una perdida irremediable del valor de las acciones de la empresa o quiebra absoluta. Adems, si la empresa tiene utilidades negativas antes de los impuestos, tcnicamente el rendimiento suyo y de los dems dueos ser menor a cero. Si la empresa no puede obtener un rendimiento sobre sus activos que sea mayor que su costo de capital, puede considerarse que ha fracasado. La quiebra se presenta cuando las obligaciones de una empresa sobrepasan el valor justo de sus activos. Cuando una empresa quebrada tiene un capital contable negativo. Esto significa que las reclamaciones de los acreedores no se pueden

satisfacer a menos que los activos de la empresa se puedan liquidar por ms de su valor en libros. Aunque la quiebra es una forma obvia de fracaso, los tribunales tratan de la misma manera la insolvencia tcnica y la bancarrota. 2.6.1. CAUSAS. a) Causas Internas En el primer caso, bsicamente es la falta de un adecuado control administrativo y de conocimiento en el flujo de los recursos y de la real situacin financiera de la empresa, que conlleva a la realizacin de gastos mayores a los ingresos o a incurrir en gastos innecesarios o inversiones no rentables, colocndose as en una situacin de iliquidez. Habilidad administrativa, falta de madurez corporativa, inversiones innecesarias, expansiones sin control ni supervisin, altos sueldos de los gerentes y personal administrativo, desvo de recursos por parte de la gerencia, escasos mrgenes de ganancias y poco volumen de compra, recesin de la economa del pas, poca salida del producto que distribuya, y ms riesgos si es un solo producto. b) Causas Externas. Estn relacionados con variables de la economa, tales como los altibajos de la tasa de cambio, coyuntura poltica del pas, baja demanda de los productos, entre otros aspectos, que afectan netamente los ingresos operacionales de la empresa. Las empresas, como los individuos, no tienen vida infinita. Una empresa pasa por las etapas de nacimiento, crecimiento, madurez y declinacin. La administracin de la empresa debe tratar de prolongar la etapa de crecimiento por medio de adquisiciones, investigacin y el desarrollo de productos nuevos. Una vez que la empresa haya alcanzado la madurez y comenzado a declinar, debe buscar que la adquiera otra empresa o liquidarse antes de fracasar. La planeacin administrativa adecuada debe contribuir a que la empresa retarde una declinacin y fracaso final.