Coyuntura

Informe semanal de Fundacin Pensar

12 de julio de 2012 N31

Internacional
El impacto en la regin
Los acontecimientos recientes en la Eurozona lograron reducir algo la incertidumbre. Casi todas las economas del mundo han sido resentidas por la menor demanda europea pero, contra lo que aduce el gobierno, Amrica Latina no parece estar siendo particularmente golpeada. Aunque Brasil y Argentina sern los ms golpeados, nuestro vecino tiene ms margen de maniobra y Argentina cae ms por causas internas.

Economa
Un diagnstico equivocado
El gobierno contina adoptando medidas que confirman que tiene un diagnstico equivocado sobre la crisis econmica argentina. En vez de relajar o eliminar las causas de la crisis (empezando por las restricciones cambiarias y a la importacin), el gobierno busca intervenir cada vez ms, ahora intentando obligar a los bancos privados a prestar. Negando los errores propios y atribuyendo la crisis a factores externos ser difcil evitar la recesin.

La Fundacin Pensar, usina de ideas de PRO, elabora propuestas de polticas pblicas para construir una Argentina grande y para todos.

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Poltica
Independencia
Mientras la principal cuestin poltica es el conflicto entre el gobierno nacional y el gobernador Scioli, la presidente volvi a convocar a la unidad nacional. Fue en Tucumn, en su discurso por otro aniversario de la Independencia nacional, donde se perdi otra oportunidad para plantear cuestiones profundas como el desarrollo con equidad social y territorial y un Estado con capacidad de proyectar el largo plazo.
Las opiniones contenidas en este documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no representan necesariamente la opinin o posicin del Pro ni de sus miembros.

Internacional
El impacto en la regin

Coyuntura

Informe semanal de Fundacin Pensar

Los acontecimientos recientes en la Eurozona (la votacin en Grecia y el acuerdo para avanzar en un esquema de mayores estmulos) han logrado reducir algo la incertidumbre. Eso no significa, sin embargo, que no haya an peligro de que algn pas de la Europa perifrica (y hasta alguno del grupo central como Finlandia) pueda dejar la moneda comn. En el resto del mundo, la cuestin fundamental es cunto se han resentido las economas como consecuencia de una menor demanda europea. Contra lo que aduce el gobierno, Amrica Latina no parece estar siendo particularmente golpeada. Durante los ltimos meses la gran mayora de Crecimiento economico en Latinoamrica las regiones han ajustado sus proyecciones de variacin interanual porcentual 12 crecimiento a la baja, aunque se descarta que 10 los problemas en Europa empujen a otras 8 regiones del mundo a la recesin. Amrica 6 Latina es un ejemplo de ello. El efecto de una 4 menor demanda europea (Europa concentra el 2 15,4% de las exportaciones totales de la 0 regin) y ms tensin financiera produciran 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 -2 una desaceleracin en los ritmos de -4 Argentina Brasil Chile crecimiento en 2012 y en 2013. Sin embargo, -6 Colombia Mxico Per -8 el contagio no ha sido uniforme en todos los Fuente: FMI y estimaciones propias pases. Brasil y Argentina son los que ms han desacelerado su crecimiento en los ltimos meses: en mayo de 2012 (contra mayo de 2011) la actividad industrial de Brasil cay 5,7% y la argentina 4,8%; adems, se proyecta una contraccin del PBI para el segundo trimestre. Los dems pases de la regin seguirn creciendo, aunque a un ritmo marginalmente menor (ver grfico). Argentina y Brasil caen, pero la razn no es la misma. En Brasil la recesin europea afecta mucho ms, ya que all destina un mayor porcentaje de sus exportaciones (23,7% de sus exportaciones totales contra 16,7% en el caso argentino.) En Argentina afectan adems la menor demanda de su mayor socio comercial, Brasil, y una serie de medidas aplicadas por el gobierno que han tenido un fuerte efecto negativo sobre el nivel de actividad (ver Una crisis con causas propias). La otra gran diferencia es la posibilidad que tienen los gobiernos de aplicar de manera efectiva polticas contracclicas. Con la desaceleracin econmica la inflacin en Brasil ha descendido notablemente, permitiendo mayores estmulos monetarios y correcciones en el tipo de cambio, mientras que en Argentina la alta inflacin y la menor demanda de moneda local dificultan tanto correcciones en el tipo de cambio como expansiones monetarias. Lo mismo sucede con la poltica fiscal: entre 2010 y 2011 el gobierno brasilero llev adelante un plan de austeridad recomponiendo el ahorro perdido como consecuencia de los estmulos de 2009; en Argentina no se hizo lo mismo y a partir de 2009 las cuentas pblicas presentan dficit. En definitiva, mientras en Brasil el margen de accin del gobierno es bastante amplio en Argentina ha quedado bastante reducido.

Economa
Un diagnstico equivocado

Coyuntura
Informe semanal de Fundacin Pensar

Como mencionbamos en la edicin anterior de este informe, la dificultad de la actual situacin econmica argentina no se debe tanto a la magnitud del escenario recesivo sino a dos causas atribuibles a la poltica del gobierno: el escaso margen para financiar polticas contracclicas y un diagnstico errado sobre las causas de la crisis. Es este diagnstico equivocado lo que explica la decisin del gobierno de obligar a los bancos a aumentar los prstamos para la inversin. Efectivamente, el gobierno intenta obligar a los bancos privados a prestar con fines de inversin a tasas cercanas al 15% y a tres aos de plazo el equivalente a 5% de sus carteras de depsitos (unos $17.000 millones). Lo que esta medida (o castigo al sector) parece desconocer es que ha sido la propia poltica econmica oficial la que estimul continuamente el consumo, desconociendo hasta sus efectos inflacionarios. Esta es una de las causas del crecimiento de la cartera de crditos al consumo en el total de prstamos otorgados desde 17% en 2003 hasta 41% en 2012.
Prstamos internos, 2010. como % del PBI

180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

166

86
57 43 42

25

24

19

15

Fuente: Banco Mundial.

Las otras causas son el contexto inflacionario y la incertidumbre en las reglas de juego (YPF es el caso ms reciente); ellas acortan el horizonte de planeamiento y complican la valuacin de las operaciones. As se hace imposible fijar tasas de inters que cubran los costos del dinero y que puedan ser repagadas por el inversor. Las tasas muy bajas dificultan lo primero y las elevadas lo segundo. No sorprende que Argentina y Venezuela sean los pases de la regin con menor crdito interno en relacin al PBI: ambos pases tienen alta inflacin e incertidumbre. (La contracara son Brasil y Chile). El objetivo de incentivar la inversin es loable, pero la inversin no se genera por la fuerza. La intencin de generar compulsivamente el crdito no reduce la incertidumbre: en primer lugar, porque no hace nada sobre lo que provoc la drstica cada en la inversin (las trabas a las importaciones y al dlar y la incertidumbre reinante); por ejemplo, un empresario no sabe si, de obtener el crdito, podra importar insumos o bienes de capital para su empresa; en segundo lugar, porque busca obligar a un sector a operar a prdida, lo que no es buena seal para ningn inversor. En definitiva, las dos medidas que generaron la cada de la inversin siguen all y no hay indicios de que se vayan a revertir en el corto plazo, y la nueva medida slo genera ms sensacin de que el gobierno puede intervenir en cualquier negocio privado. La medida confirma, as, que el gobierno sigue con un diagnstico equivocado, atribuyendo la crisis a causas externas (ver seccin Poltica) y sin reconocer errores. As ser difcil que el pas no entre en recesin y que la salida sea rpida.

Poltica
Independencia

Coyuntura
Informe semanal de Fundacin Pensar

El lunes pasado Argentina volvi a festejar su Independencia y la presidente Cristina Fernndez de Kirchner dio un discurso desde la cuna de aquel hito histrico, la ciudad de Tucumn. El discurso y la ocasin llaman a reflexionar sobre la independencia, sobre el orden federal y sobre las polticas de desarrollo sostenible. En el discurso la presidente volvi a hacer referencia a las condiciones econmicas internacionales como supuesta causa de la desaceleracin de la economa local. Como mencionamos en la edicin pasada de este informe, no hay sustento para tal apreciacin: el mundo sigue creciendo y todos los posibles canales de transmisin de la crisis a la Argentina no parecen estar operando an. De hecho, durante la ltima semana el precio de la principal commodity que exporta Argentina, la soja, super la barrera de los 600 dlares por tonelada y el resto de la regin contina creciendo (ver seccin Internacional).

El conflicto con el gobernador Daniel Scioli no fue obstculo para que en su discurso la presidente convocara, una vez ms, a la unidad nacional.

Adems, mientras la presidente dio a entender que desde el gobierno estn todos los das imaginando polticas contracclicas, el pas se encuentra con serias limitaciones para llevar a cabo polticas activas. Efectivamente, el supervit se ha evaporado dificultando un estmulo fiscal y la inflacin de 25% dificulta aplicar polticas monetarias expansivas. En este sentido, el plan de crditos anunciado por el gobierno es una poltica voluntarista que difcilmente d resultados en el corto plazo (ver seccin Economa). En esa misma lnea, la presidente dijo que hace falta que nuestros empresarios inviertan para poder seguir con la rueda del crecimiento, sin darse cuenta de que muchas de las polticas de su gobierno no hacen sino ahuyentar inversores. Ms all de una aparicin conjunta en una nueva cadena nacional, la principal cuestin poltica de estos das es el conflicto que enfrenta al gobierno nacional con el gobernador bonaerense Daniel Scioli. Eso no fue obstculo para que en su discurso la presidente convocara, una vez ms, a la unidad nacional; dijo que se trata de una necesidad imperiosa y que lo importante es ponerse de acuerdo sobre las banderas fundamentales. La presidente habla de unidad nacional el da de la Independencia, pero el gobierno nacional somete a las provincias argentinas a travs del abuso de las reglas del federalismo fiscal. En este sentido, el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, Mauricio Macri, aprovech el 9 de Julio para abogar por un fin a la confrontacin y sostuvo que la coparticipacin es un debate que nos debemos los argentinos. A cuatro aos del bicentenario de la independencia, el pas se encuentra en una situacin mucho peor que en la del bicentenario del primer gobierno patrio y siguen pendientes muchas de las promesas de 1816; entre otras, la de una verdadera unidad nacional, desde la diversidad; el desarrollo con equidad social y territorial y un Estado con capacidad de proyectar el largo plazo.