POLTICA DE ENDEUDAMIENTO

Empresa
El objetivo principal del equipo directivo de la empresa consiste en maximizar el valor de la misma para sus accionistas

Poltica de inversin

Poltica de financiacin

Poltica de dividendos

Poltica de endeudamiento

Emisin de obligaciones

Crditos bancarios

El endeudamiento aumenta los beneficios por accin de las empresas cuando el beneficio es mayor que el punto de equilibrio y reduce el beneficio cuando el beneficio operativo es menor que el punto de equilibrio. Los accionistas de la empresa tienen la alternativa de endeudarse por su propia cuenta, es decir, los inversores pueden replicar el apalancamiento de la empresa.

 Hay

empresas que deciden pagar un dividendo alto, que financian mediante un mayor endeudamiento, as que la poltica de dividendos depende de la poltica de endeudamiento de la empresa. Existen directores financieros que ocupan tolos activos reales de la empresa y los venden a los inversores como un paquete de ttulos, y existen otros que escogen el paquete ms simple: financiacin con capital propio.

ES IRRELEVANTE LA POLTICA DE DIVIDENDOS?

Modigliani y Miller demostraron que las decisiones de financiacin son irrelevantes en mercados perfectos. Su conocida Proposicin I establece que las decisiones de financiacin son irrelevantes en mercados perfectos. Esta proposicin establece que una empresa no puede cambiar el valor total de sus ttulos tan slo fraccionando sus flujos de caja en distintas corrientes: el valor de empresa viene determinado por sus activos reales, no por los ttulos que emite.

Las empresas que se endeudan ofrecen a los inversores un men ms complejo de ttulos, pero este es redundante . MM reconocen que el endeudamiento aumenta la rentabilidad esperada de la inversin de los accionistas, pero tambin aumenta el riesgo de las acciones de la empresa. MM demostraron que el incremento del riesgo compensa exactamente el incremento de la rentabilidad esperada, y los accionistas no pasan a estar mejor ni peor.

Rentabilidad esperada de los activos = (Proporcin de la Deuda * Rentabilidad esperada de la deuda) + (proporcin capital propio * rentabilidad esperada del capital propio)

PROPOSICIN 2

La rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de una empresa endeudada crece proporcionalmente al ratio de endeudamiento (D/E), expresado en valores de mercado; la tasa de crecimiento depende del diferencial entre rA, la rentabilidad de una cartera forzada por todos los ttulos empresa.

El endeudamiento aumenta la probabilidad de insolvencia de la empresa

CONCLUSIONES La famosa proposicin I de Modigliani y Miller establece que ninguna combinacin es mejor que otra: que el valor global de mercado de la empresa (el valor de todos sus ttulos) es independiente de su estructura de capital. Puede tener sentido para algunas empresas endeudarse, pero no para otras. Si una empresa puede estar razonablemente segura de obtener beneficios, hay muchas posibilidades de obtener ahorro fiscal neto mediante el endeudamiento.