1

Las Tasas de
Inters
HERRAMIENTAS DE
EVALUACIN
FINANCIERA
2
Los clculos financieros Bsicos
CALCULO CARACTERISTICA UTILIDAD
Interes Simple No determina periodo de capitalizacin Calculo de intereses sin
capitalizacin, interes legal
Interes
Compuesto
Considera un periodo en el cual los interes
se capitalizan formando nueva base de
calculo para los intereses del siguiente
periodo
Prestamos bancarios, de mutuo,
pagares, actualizacin de deudas.
Anualidades Considera una serie de pagos peridicos e
iguales, los cuales contienen parte de
capital y parte de intereses
Calculo de cuotas, Valor presente y
valor futuro de cuotas fijas.
Plan de
amortizaciones
Considera alternativas de pago, con
periodos de gracia y cuotas desiguales
Adecuar los planes de pago a las
necesidades del cliente financiero
Valor Actual
Neto (VAN)
Es el valor presente de un flujo de ingresos
y egresos de efectivo futuros, con
referencia a una tasa dada.
Proyectos de inversin donde se
determina previamente el coste de
capital (costo de oportunidad)
Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Es la tasa de descuento con la cual un flujo
de ingresos y egresos de efectivo futuros
resulta cero a valor actual.
Proyectos de inversin donde se
necesita conocer la tasa promedio de
descuento
3
INTERES COMPUESTO
El capital aumenta continuamente a una tasa de
crecimiento constante. Los intereses se capitalizan y
se incorporan al capital al final de cada perodo de
tiempo, para que a su vez generen nuevos
intereses.

El dinero produce dinero y el dinero que el dinero
produce, produce ms dinero (Benjamn Franklin).

4
INTERES COMPUESTO
P
F
i
t
5
INTERES COMPUESTO
Donde:
F : valor futuro
P : valor presente
i : tasa de inters
efectiva
t : tiempo entre P y F
t
i P F ) 1 ( + =
Valor Futuro
6
INTERES COMPUESTO
Donde:
F : valor futuro
P : valor presente
i : tasa de inters
efectiva
t : tiempo entre P y F
t
i F P ) 1 ( + =
Valor Presente
7
INTERES COMPUESTO
Donde:
F : valor futuro
P : valor presente
i : tasa de inters
efectiva
t : tiempo entre P y F
1 ) (
/ 1
=
t
P F i
Tasa de interes
8
INTERES COMPUESTO Vs. SIMPLE
Comparacin entre Inters Compuesto
e Inters Simple
9
Un ejemplo
Un prstamo de 1000, capitalizado
mensual al 10%, en 3 meses debe
devolverse un monto de:
Compuesto:
Mes Capital Inters
1 1000 100
2 1100 110
3 1210 121
Pago: 1331
Simple:
Mes Capital Inters
1 1000 100
2 1000 100
3 1000 100
Pago: 1300
10
Las Tasa Equivalentes
En el calculo financiero pueden presentarse
confusiones cuando las tasas se refieren a
periodos diferentes.
Por ello es necesario homogenizar la
informacin convirtiendo las tasas a periodos
referenciales iguales.
Por ejemplo, el 1% mensual, ser menor, igual
mayor al 13% anual, capitalizables en
periodos mensuales.
11
TASAS DE INTERES
EQUIVALENTE
Aquellas que pueden expresarse en diferentes
unidades de tiempo, y que producen el mismo
monto
y
y
x
x
i i ) 1 ( ) 1 ( + = +
Donde: x e y siempre deben estar expresados en las mismas
unidades de tiempo y expresar en estas unidades el plazo x e y.
12
TASAS DE INTERES
EQUIVALENTE
Ejemplo:
Un prstamo de S/.1,000 a una tasa de inters
anual del 20%, al cabo de un ao ser
S/.1,200; si utilizamos la tasa de inters
equivalente quincenal de 0.7626%, tambin
tendremos, luego de 24 quincenas (1 ao), un
valor futuro de S/.1,200.
13
Es decir:
(1+ i
quinc
)
24
= ( 1 + 20 % )
1

i = 0.7626%
14
Anualidades
15
ANUALIDADES
Serie de flujos que tienen las siguientes
caractersticas:
Flujos de igual magnitud

Se repiten peridicamente

Tasa de inters constante durante el perodo en
el cual ocurren los flujos de igual magnitud
16
ANUALIDADES
Donde:
P (A) : valor presente equivalente a los n flujos peridicos
descontados a la tasa i

F(S): valor futuro equivalente a n flujos peridicos
descontados a la tasa i

A (R): anualidad (magnitud del flujo que se repite)

i : tasa de inters efectiva del perodo

n : nmero de flujos
17
Formulas: Anualidad
Calculo de la Cuota
fija
Conociendo el Valor
Actual

+
+ -
- =
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
A R
Calculo de la Cuota
fija
Conociendo el Valor
futuro
( )

+
=
1 1
*
n
i
i
VF R
18
Formulas: Anualidad

+ -
+
- =
n
n
i i
i
R A
) 1 (
1 ) 1 (

+
- =
i
i
R S
n
1 ) 1 (
Calculo del Valor Presente
de una serie de pagos fijos
Calculo del Valor Futuro de
una serie de pagos fijos
19
ANUALIDADES
IMPORTANTE:
- El valor presente equivalente de las
anualidades, siempre va a estar un perodo
antes del primer flujo.

- El nombre anualidad no implica que los pagos
tengan que ser anuales, es una forma general
de denominar los pagos peridicos,
independientemente si son trimestrales,
mensuales, quincenales, etc.
20
Calculo de la Cuota fija (Anualidad)
conociendo el valor presente
Si el Banco le otorga un prstamo de S/.10,000.00 el mismo que ha de pagar en
6 cuotas mensuales iguales a una tasa de inters efectivo del 2% mensual.
De cuanto ser su amortizacin mensual?

R = 10,000 x 0.02 x (1+0.02)^6
(1+0.02 )^6 1

R = S/. 1,785.26


21
Calculo de la Cuota fija (Anualidad)
conociendo el valor presente
Si el Banco le otorga un prstamo de S/.10,000.00 el mismo que ha de pagar en
6 cuotas mensuales iguales a una tasa de inters efectivo del 2% mensual.
De cuanto ser su amortizacin mensual?
Mes Saldo Inters Amortiz. Cuota
1 10.000 200 1.585 1.785
2 8.415 168 1.617 1.785
3 6.798 136 1.649 1.785
4 5.148 103 1.682 1.785
5 3.466 69 1.716 1.785
6 1.750 35 1.750 1.785
Total 10.000
22
Calculo de la Cuota fija (Anualidad)
conociendo el valor futuro
Si necesita tener $20,000 para su maestra dentro de 5 aos, conociendo que
una entidad financiera le pagara 20% tasa efectiva anual, por sus ahorros.
Cuanto debera depositar en ahorros cada ao para llegar a acumular el
dinero que necesita?

R = 20,000 x 0.20
(1+0.20 )^5 1

R = $ 2,687.59


23
Calculo de la Cuota fija (Anualidad)
conociendo el valor futuro
Si necesita tener $20,000 para su maestra dentro de 5 aos, conociendo que
una entidad financiera le pagara 20% tasa efectiva anual, por sus ahorros.
Cuanto debera depositar en ahorros cada ao para llegar a acumular el
dinero que necesita?
Mes Inicio Inters Deposito Saldo
1 0 0 2.688 2.688
2 2.688 538 2.688 5.913
3 5.913 1.183 2.688 9.783
4 9.783 1.957 2.688 14.427
5 14.427 2.885 2.688 20.000
24
Calculo del valor presente de una serie
de pagos fijos
Analice la posibilidad de comprar un negocio que genera S/.100,000 anuales
por un contrato que durara 4 aos. Su capital normalmente gana 15% al ao.
Cuanto pagara hoy, por la transferencia del negocio?

A = 100,000 x (1+0.15)^ 4 -1
0.15*(1+0.15 )^4

A = S/.285,497.84


25
Calculo del valor presente de una serie
de pagos fijos
Analice la posibilidad de comprar un negocio que genera S/.100,000 anuales
por un contrato que durara 4 aos. Su capital normalmente gana 15% al ao.
Cuanto pagara hoy, por la transferencia del negocio?
Aos Valor Presente Tasa i Anualidad
1 86.957 15% 100.000
2 75.614 15% 100.000
3 65.752 15% 100.000
4 57.175 15% 100.000
285.498
26
Calculo del valor futuro de una serie de
pagos fijos
Si usted desea depositar en el banco una cantidad fija y constante de $5,000
durante 5 aos con una tasa de inters de 12% tasa efectiva anual.
Cuanto le devolver el banco al finalizar los 5 aos?

S = 5,000 x (1+0.12)^ 5 -1
0.12
S = $ 31,764.24


27
Calculo del valor futuro de una serie de
pagos fijos
Si usted desea depositar en el banco una cantidad fija y constante de $5,000
durante 5 aos con una tasa de inters de 12% tasa efectiva anual.
Cuanto le devolver el banco al finalizar los 5 aos?
Aos n Anualidad Tasa i Acumulado
1 4 5.000 12% 7.868
2 3 5.000 12% 7.025
3 2 5.000 12% 6.272
4 1 5.000 12% 5.600
5 0 5.000 12% 5.000
28
Plan de
Amortizaciones
29
Deuda
Los pagos de deuda pueden ser:
Por cuota constante
Por cuota variable y amortizacin
constante
Por cuotas con perodo de gracia al
capital
Por cuotas con perodo de gracia total
Por pago nico
30
Cuota constante (Anualidad)
Para un prstamo
de 1,000 a tres
meses, inters de
4% mensual, la
cuota es: 360.35
n P A i C
0 1000.00
1 679.65 320.35 40.00 360.35
2 346.49 333.16 27.19 360.35
3 0 346.49 13.86 360.35

+
+ -
- =
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
A R
31
Cuota Variable
Para un prstamo
de 1,000 a 4 meses,
inters de 4%
mensual, con
amortizacin
constante:

n P A i C
0 1000
1 750 250 40 290
2 500 250 30 280
3 250 250 20 270
4 0 250 10 260
32
Perodo de gracia al capital
Para un prstamo de
1,000, con una
gracia en capital de
6 meses y pagadero
en los 4 meses
siguientes, inters de
4% mensual, con
amortizacin
constante:

n P A i C
0 1000
1 750 250 265 515
2 500 250 30 280
3 250 250 20 270
4 0 250 10 260
33
Perodo de gracia total (1)
Para un prstamo de
1,000, con una
gracia en capital e
inters de 6 meses y
pagadero en los 4
meses siguientes,
inters de 4%
mensual, con
amortizacin
constante:

n P A i C
0 -6 1265
1 949 316 51 367
2 633 316 38 354
3 316 316 25 341
4 0 316 13 329
34
Perodo de gracia total (2)
Para un prstamo de
1,000, con una gracia en
capital de 6 meses y
pagadero en los 4 meses
siguientes, inters de 4%
mensual, con cuota
constante:
En 6 meses tenemos:
1000 * 1.04
6
= 1265
Este monto es la base
para la cuota fija
n P A i C
0 -6 1265
1 967 298 51 348
2 658 309 39 348
3 336 322 26 348
4 0 336 13 348
35
Pago nico
Para un prstamo de 1000,
pagadero al 4% mensual:
En 4 meses se paga= 1,170
En 10 meses se paga= 1,480
En un ao se paga

= 1,601
C = A * (1+i)^n
36
Valor del dinero en el
tiempo

VAN y TIR
37
Herramientas normalmente utilizadas
Perodo de Recupero
VAN
TIR
38
Perodo de Recuperacin
Pros Contras
Es un mtodo
simple
Intuitivo
Omite considerar los flujos de efectivo
que tienen lugar una vez que ha expirado
el perodo de recuperacin.
Puede resultar engaoso si se utiliza
como parmetro de rentabilidad.
Ignora el valor del dinero en el tiempo
La eleccin del horizonte de evaluacin
es puramente subjetiva.
se aceptan slo aquellos flujos que
recuperen su inversin en un plazo
determinado.
39
Perodo de Recuperacin
FLUJOS DE CAJA

Flujos C0 C1 C2 C3 aos
A -2000 +2000 0 0 1
B -2000 +1000 +1000 +5000 2
El Perodo de Recuperacin
Descontado
40
Valor Actual

Suma de flujos de caja descontados
Valor Actual Neto

Valor Actual menos
Inversin Inicial
41
Caractersticas del VAN
Reconoce que HOY vale ms
que Maana

Slo depende de los flujos de caja previstos
procedentes de la decisin de inversin y del
costo de oportunidad del capital

Tiene la propiedad de aditividad
VAN (A+B) = VAN A + VAN B
42
Por qu el VAN conduce a mejores
decisiones de inversin que otros
criterios?
43
Comparando PR vs VAN
FLUJOS DE CAJA
P.R. VAN
Flujos C0 C1 C2 C3 aos 10%
A -2000 +2000 0 0 1 -182
B -2000 +1000 +1000 +5000 2 +3492
44
Valor Actual Neto: VAN
Seala el valor en S/. Para el perodo
inicial, de un flujo de pagos futuros.
Mide el resultado neto entre el
desembolso inicial y los flujos de cobros.
Se usa la funcin:
= VNA ( i %, A1 : A15) - F
0
45
Ejemplo de VAN
Flujo:

Perodo A0 A1 A2 A3 A4
Flujo de Pagos -1000 700 250 -800 1500
Desembolso Pagos
= VNA (10%, A1:A4) + A0 = 266
46
Diagrama de Flujo de Fondos
Una ayuda valiosa para resolver problemas de
calculo financiero es el diagrama de flujo de
fondos, que no es mas que una representacin
grafica del tiempo y de la direccin de las
transacciones financieras.

47
Diagrama de Flujo de Fondos


El diagrama comienza con una lnea horizontal
llamada lnea de tiempo. Representa la duracin
del problema financiero, y esta dividida en los
periodos de calculo de inters compuesto
48
Diagrama de Flujo de Fondos
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Periodos mensuales ( n)
n Numero de periodos
i Tasa efectiva por periodo
A Valor Actual
S Valor futuro
A
S
49
Valor Actual Neto (VAN)
Es una herramienta que permite evaluar si los
flujos de efectivo de un proyecto, a valor actual
considerando un coste de capital
predeterminado, son atractivos, para la
inversion.

.
50
Valor Actual Neto (VAN)

Para calcular el VAN es necesario conocer la
inversion inicial, el costo de oportunidad, as
como los flujos de efectivo futuros. El valor del
VAN indica el resultado de la inversin.
51
Formula: VAN
n
i
n
F
i
F
i
F
i
F
i VAN
) 1 (
. . . . . . . . .
3
) 1 (
3
2
) 1 (
2
1
) 1 (
1
) (
+
+ +

+
+

+
+

+
=
Para determinar el VAN es necesario conocer previamente
la tasa (i) y el flujo de ingresos y egresos futuros
Los flujos futuros del proyecto, pueden ser positivos o
negativos, en ambos casos se debe calcular su valor presente
52
VAN de un Proyecto
Se evala invertir en un negocio en
marcha:

Inversion: S/.20000,000

Valor de rescate al 10: S/.5000,000

Flujo de efectivo: (ver cuadro)

Costo de oportunidad del
inversionista 10% anual
ao Ingresos Egresos Flujo neto
1 10.000 7.000 3.000
2 10.000 7.000 3.000
3 12.000 8.000 4.000
4 12.000 8.000 4.000
5 15.000 10.000 5.000
6 15.000 10.000 5.000
7 15.000 10.000 5.000
8 12.000 9.000 3.000
9 8.000 6.000 2.000
10 8.000 6.000 2.000
10 5.000 0 5.000
Es atractivo para el inversionista, considerando su costo de oportunidad?
53
VAN de un Proyecto
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin - 20,000
Flujos 3,000 3,000 4,000 4,000 5,000 5,000 5,000 3,000 2,000 7,000
ao Ingresos Egresos Flujo neto VAN
1 10.000 7.000 3.000 2.727
2 10.000 7.000 3.000 2.479
3 12.000 8.000 4.000 3.005
4 12.000 8.000 4.000 2.732
5 15.000 10.000 5.000 3.105
6 15.000 10.000 5.000 2.822
7 15.000 10.000 5.000 2.566
8 12.000 9.000 3.000 1.400
9 8.000 6.000 2.000 848
10 8.000 6.000 2.000 771
10 5.000 0 5.000 1.928
Total 117.000 81.000 36.000 22.455
VAN= S/. 2,455
54
TIR

Tasa Interna de Retorno
%
55
Tasa Interna de Retorno
La ganancia por cada sol invertido
La tasa que hace equivalente un flujo de
pagos con el monto inicial desembolsado
o invertido.
El clculo requiere la funcin TIR:
= TIR (A1 : A15, 10%)
Tipo de Descuento que hace al VAN igual a 0.
56
Ejemplo de TIR
Flujo:

Perodo 0 1 2 3 4
Flujo de Pagos -1000 700 250 -800 1500
Desembolso Pagos
TIR: 21%
57
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es una herramienta que permite calcular la tasa
de descuento promedio del flujo de efectivo de
un proyecto, la misma que comparada con el
costo de oportunidad del inversionista, ayudara
a tomar decisiones financieras de
inversion/financiamiento.

58
Tasa Interna de Retorno (TIR)

Para calcular el TIR es necesario conocer la
inversion inicial, as como los flujos de efectivo
futuros. La TIR indica el i promedio del
proyecto.
59
Formulas: TIR
n
i
n
F
i
F
i
F
i
F
tir i VAN
) 1 (
. . . . . . . . .
3
) 1 (
3
2
) 1 (
2
1
) 1 (
1
0 ) (
+
+ +

+
+

+
+

+
= = =
Para determinar el TIR solo es necesario conocer
previamente el flujo de ingresos y egresos futuros
Los flujos futuros del proyecto, pueden ser positivos o
negativos.
60
TIR de un Proyecto
Se evala invertir en un negocio en
marcha:

Inversion: S/.20000,000

Valor de rescate al 10: S/.5000,000

Flujo de efectivo: (ver cuadro)

ao Ingresos Egresos Flujo neto
1 10.000 7.000 3.000
2 10.000 7.000 3.000
3 12.000 8.000 4.000
4 12.000 8.000 4.000
5 15.000 10.000 5.000
6 15.000 10.000 5.000
7 15.000 10.000 5.000
8 12.000 9.000 3.000
9 8.000 6.000 2.000
10 8.000 6.000 2.000
10 5.000 0 5.000
Cul es la rentabilidad del proyecto como tasa
promedio de descuento?
61
TIR de un Proyecto
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin - 20,000
Flujos 3,000 3,000 4,000 4,000 5,000 5,000 5,000 3,000 2,000 7,000
ao Ingresos Egresos Flujo neto Tir 14.5142%
1 10,000 7,000 3,000 2,620
2 10,000 7,000 3,000 2,288
3 12,000 8,000 4,000 2,664
4 12,000 8,000 4,000 2,326
5 15,000 10,000 5,000 2,539
6 15,000 10,000 5,000 2,217
7 15,000 10,000 5,000 1,936
8 12,000 9,000 3,000 1,014
9 8,000 6,000 2,000 591
10 8,000 6,000 2,000 516
10 5,000 0 5,000 1,289
T 122,000 81,000 41,000 20,000
TIR= 14,5142%
VA (Fn1)=
Fn1
(1+0.145142)
62
TIR de un Proyecto
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversin - 20,000
Flujos 3,000 3,000 4,000 4,000 5,000 5,000 5,000 3,000 2,000 7,000
TIR= 14,5142%
Aos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FE -20.000 3.000 3.000 4.000 4.000 5.000 5.000 5.000 3.000 2.000 7.000
i (TIR) 14,51% 14,51% 14,51% 14,51% 14,51% 14,51% 14,51% 14,51% 14,51% 14,51% 14,51%
n 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
VAN 0 -20.000 2.620 2.288 2.664 2.326 2.539 2.217 1.936 1.014 591 1.805