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TEMARIO
Primera Parte: Herramientas para valorizar minas 1. Aspectos relevantes en la valorizacin de minas 2. Informacin tcnica y financiera para valorizar minas 3. Las Reservas minerales como punto de partida para valorizar minas 4. El proceso minero y la importancia de la recuperacin metalrgica para agregar valor 5. Interpretacin de Estados Financieros de Empresas Mineras
TEMARIO
Segunda Parte: Medidas del incremento de valor de las empresas mineras 6. Valorizacin de minerales y concentrados 7. Tratamiento de los costos mineros en la valorizacin de minas. 8. Los proyectos mineros que incrementan el valor de la empresa. 9. El Flujo de Caja Libre como flujo relevante para valorizar empresas mineras en marcha 10. El concepto de la tasa de descuento para determinar el valor actual de una mina
TEMARIO Tercera Parte: Mtodos de valorizacin de minas y prospectos mineros 11. Mtodos de valorizacin de minas en operacin con y sin perspectivas de crecimiento 12. Mtodos de valorizacin de prospectos mineros 13. Casos prcticos.
TEMA 1
ASPECTOS RELEVANTES EN LA VALORIZACIN DE MINAS
Negociacin de adquisiciones de mina (compra-venta de minas) Fusiones y escisiones de empresas mineras. La valorizacin ayuda a identificar las fuentes de creacin y destruccin del valor econmico de la empresa minera, y por lo tanto constituye una forma de analizar las fortalezas y debilidades de la empresa desde el punto de vista estratgico.
Transparencia del valor al mercado Para control interno Para transferencia parcial o total de acciones Para ingresar al mercado de valores Para realizar una oferta pblica de acciones, con la finalidad de adquirir una empresa Para determinar el precio objetivo en caso de expropiaciones, reestructuraciones, o reorganizaciones empresariales.
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.
INFORMACION RELEVANTE PARA VALORIZAR MINAS Estados Financieros Histricos Tasacin de activos y pasivos a valores de mercado Valor de las acciones de la empresa en el mercado de valores Intangibles del negocio minero Las expectativas de compradores y/o vendedores Las inversiones y proyectos futuros Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la empresa Valor residual de la operacin minera La tasa de descuento del comprador/vendedor
TEMA 3 LAS RESERVAS MINERALES COMO PUNTO DE PARTIDA PARA VALORIZAR MINAS
Ley de Corte
CLASIFICACIN DE MINERALES
A)
B)
C)
Reservas de Mena
Indicados
Probables
Medidos
Probados
Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales Los factores modificadores
Ley de corte =
40 = 4*0.6
16.67 oz/TM
Supuestos
: : :
VAN =
i=0
Bi Ci (1 + Ki ) ni
VAN Bi Ci Ki n
= = = = =
Valor actual neto Ingresos Egresos (costos y gastos) Costo capital Vida de la mina
Equivalencias:
Ag: Zn :
3.0 $/oz. * 0.60= 1.8 $/oz. 0.20 $/lb. * 0.85= 0.17 $/lb.
1$ = 0.555 oz Ag 1$ = 5.882 lb Zn
0.48 % Zn
2.08 oz Ag = 1% Zn
BALANCE METALRGICO
Principio :
Si: Mm
Mc = Mr = Entonces:
Contenido metlico en el mineral de cabeza Contenido metlico en el concentrado Contenido metlico en el relave
Mm = Mc + Mr
(1)
BALANCE METALRGICO
Adems si : Pm = Lm = Pc = Lc = Pr = Lr = Entonces:
Peso del mineral de cabeza Ley del mineral en la cabeza Peso del concentrado Ley del mineral en el concentrado Peso del relave Ley del mineral en el relave
.(2)
BALANCE METALRGICO
Ejemplo :
Mineral de cabeza Concentrado Relave
100 5 5
10 40 4
90 1.1 1
Cabeza
784,500
LA CONTABILIDAD
LA CONTABILIDAD ES LA DISCIPLINA QUE SE ENCARGA DE MEDIR, REGISTRAR, COMUNICAR E INTERPRETAR LOS ACTOS Y HECHOS SUSCEPTIBLES DE CUANTIFICACIN DENTRO DE UNA EMPRESA.
LA CONTABILIDAD ES DE GRAN IMPORTANCIA, PARA LOS AGENTES VINCULADOS DIRECTA O INDIRECTAMENTE A LA EMPRESA. LA GERENCIA REQUIERE DE INFORMACIN CONTABLE, CON LA FINALIDAD DE PLANIFICAR Y CONTROLAR SUS ACTIVIDADES FUTURAS.
LA CONTABILIDAD
TAMBIN ES DE UTILIDAD PARA LAS PERSONAS INDIRECTAMENTE RELACIONADAS CON LA EMPRESAS, TALES COMO LOS ACCIONISTAS, LOS ACREEDORES, LOS INVERSIONISTAS, EL GOBIERNO Y EL PBLICO, QUIENES HAN PROPORCIONADO DINERO A LA EMPRESA O TIENEN ALGN INTERS PARTICULAR SOBRE LA MISMA. EL RESUMEN E INTERPRETACIN DE LA INFORMACIN CONTABLE MS IMPORTANTE, SE REALIZA A TRAVS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
ESTADOS FINANCIEROS
LOS ESTADOS FINANCIEROS SON INFORMES CONTABLES ESTANDARIZADOS QUE PONEN EN EVIDENCIA LA SITUACIN FINANCIERA Y CONTABLE DE LA EMPRESA, YA SEA DURANTE UN PERIODO DETERMINADO O EN UN MOMENTO ESPECFICO EN EL TIEMPO. LOS ESTADOS FINANCIEROS PERMITEN QUE LOS USUARIOS TOMEN DECISIONES RACIONALES SOBRE INVERSIONES, PRSTAMOS, COMPRA DE INVENTARIOS, REDUCCIN DE COSTOS, ETC.
ESTADOS FINANCIEROS
LOS ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES SON:
-EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS -EL BALANCE GENERAL -EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO -EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.
ESTE REPORTE, TAMBIN CONOCIDO COMO ESTADO DE RESULTADOS O ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS, RESUME TODOS LOS INGRESOS Y GASTOS QUE SE HAN GENERADO Y PRODUCIDO, RESPECTIVAMENTE, DURANTE UN PERIODO, EJERCICIO, O CICLO CONTABLE, INDEPENDIENTEMENTE DEL MOMENTO EN QUE OCURRI LA ENTRADA O SALIDA EFECTIVA DE DINERO.
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS NOS INDICA, AL COMPARAR INGRESOS Y EGRESOS, EL RESULTADO DE LAS OPERACIONES MEDIANTE LA RENTABILIDAD CONTABLE DE LA EMPRESA: SI LOS INGRESOS SON MAYORES QUE LOS EGRESOS ENTONCES, EN EL PERIODO EN MENCIN, EXISTIR UTILIDAD. DE LO CONTRARIO, EXISTIR UNA PRDIDA EN DICHO EJERCICIO.
2002 48.518 34.635 13.883 6.935 2.618 4.330 728 3.602 84 265 3.253
2002 31.777 23.468 8.309 2.372 2.147 390 3.400 1.099 2.301 234 727 1.340
(Miles US$) Ventas Costo de venta Utilidad Bruta Gastos de venta Gastos Administrativos Utilidad Operativa Otros Egresos(Ingresos) Utilidad antes Impuestos Participaciones Impuesto Renta Utilidad Neta TM tratadas (miles) 52.201 36.015 16.186 3.108 3.371 9.707 -285 9.992 337 1.045 8.610 1.211
$/TM 43,11 29,74 13,37 2,57 2,78 8,02 -0,24 8,25 0,28 0,86 7,11
Precio (c$/lb) 37,54 25,90 11,64 2,24 2,42 6,98 -0,20 7,19 0,24 0,75 6,19
Ley eq. Zn 10,81 7,46 3,35 0,64 0,70 2,01 -0,06 2,07 0,07 0,22 1,78
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A 2002 2001 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles de dlares) Ventas 118,664 134,036 Costo Ventas (incluye depreciacin) 102,754 100,547 UTILIDAD BRUTA 15,910 33,489 Gastos Administrativos 160 0 Gastos Venta 893 587 UTILIDAD OPERATIVA 14,857 32,902 Gastos Financieros 7,802 4,627 Gastos de exploracin 916 752 Amortizacin Intangibles 209 172 UTILIDAD ANTES Particp. e Impuesto 5,930 27,351 Participaciones Trabajadores 598 2,306 Impuesto a la Renta 4,845 9,892 UTILIDAD NETA 487 15,153
EL BALANCE GENERAL
EL PROPSITO DEL BALANCE GENERAL, ES PRESENTAR LA SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UNA FECHA DETERMINADA. EL BALANCE MUESTRA LOS BIENES, DERECHOS Y DEBERES QUE LA EMPRESA TIENE EN ESE MOMENTO. LA FRECUENCIA CON QUE SE ELABORA EL BALANCE DEPENDE DE LAS NECESIDADES DE LA EMPRESA. LA GERENCIA PUEDE SOLICITAR ESTE REPORTE QUINCENAL O MENSUALMENTE CON LA FINALIDAD DE EVALUAR LA TENDENCIA DE LAS RELACIONES ENTRE EL ACTIVO Y EL PASIVO.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Deuda Corto Plazo PASIVO NO CORRIENTE Deuda Largo Plazo PATRIMONIO Capital Social Utilidades Acumuladas
PASIVOS + PATRIMONIO
BALANCE GENERAL (miles de US$) Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios Otros activos corrientes Activo Corriente Activo Fijo Neto Activos Intangibles (Reservas Minerales) Otros activos no corrientes Activo No Corriente ACTIVOS Pasivo Corriente Pasivo No Corriente PASIVOS Capital Social Resultados Acumulados Reservas Legales PATRIMONIO PASIVO+PATRIMONIO
2,124 9,386 13,897 778 26,185 181,943 21,389 985 204,317 230,502 21,826 74,248 96,074 122,941 8,323 3,164 134,428 230,502
1,443 9,299 14,800 599 26,141 167,300 19,675 502 187,477 213,618 19,939 44,686 64,625 122,941 22,839 3,213 148,993 213,618
Balance General al 31 Diciembre 2001 y 2002 Compaa de Minas Buenaventura (miles de S.)
31/12/2001 ACTIVOS Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar (Subsidiarias) Inventarios Otros Activos Corrientes Total Activo Corriente Inversiones Activo Fijo Neto Costos de Desarrollo Otros Activos No Corrientes Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVOS PASIVOS Prstamos y Sobregiros Bancarios Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Total Pasivos Corriente Total Pasivos No Corrientes Total Pasivos PATRIMONIO Capital Social Capital Adicional Resultados Acumulados Otros Total Patrimonio TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 76,217 49,917 178,926 46,362 3,787 355,209 1,086,353 142,807 33,443 48,633 1,311,236 1,666,445 63,449 10,069 59,522 133,040 0 133,040 184,835 519,806 785,399 43,365 1,533,405 1,666,445 31/12/2002 82,980 48,448 37,154 49,065 15,105 232,752 1,458,119 156,139 47,303 49,401 1,710,962 1,943,714 87 10,390 63,325 73,802 0 73,802 604,021 539,272 641,905 84,714 1,869,912 1,943,714
Rentabilidad Accionista =
Rentabilidad Inversin =
Endeudamiento Activo =
Palanqueo Financiero =
Margen Neto
Rotacin Inventarios
GESTION
(U. B./Ventas) (U.N./Ventas)
RENTAB.
(U.N./PAT.)
% SPCC MINSUR CERRO VERDE VOLCAN BUENAVENTURA MILPO ATACOCHA CORONA BROCAL ARCATA 5.26 6.46 1.31 0.44 3.15 1.97 0.67 1.14 0.72 1.28 0.50 0.11 0.43 1.22 0.04 1.02 0.62 0.31 1.43 0.56 37.9 58.4 25.0 30.8 32.2 46.3 28.5 32.4 26.2 27.8
% 12.2 95.2 11.3 -10.5 91.9 10.6 6.7 11.4 4.2 13.0
% 10.4 48.1 10.7 -6.8 23.0 7.8 6.0 10.1 7.6 11.4
SOLVENCIA
(P.T./PAT)
GESTION
(U. B./Ventas) (U.N./Ventas)
RENTAB.
(U.N./PAT.)
% SPCC MINSUR CERRO VERDE BUENAVENTURA VOLCAN SHOUGANG MILPO ATACOCHA CORONA BROCAL SANTA LUISA RAURA SIMSA 3,11 14,73 7,21 2,39 0,36 1,40 1,20 1,15 1,50 0,44 5,52 1,45 0,81 0,54 0,05 0,24 0,74 1,27 1,10 1,37 0,55 0,41 2,48 0,12 0,67 4,83 41,2 66,7 33,7 32,3 27,8 24,6 48,6 31,6 42,8 29,1 36,0 16,5 38,7
% 19,5 39,3 27,6 34,0 -5,5 7,6 19,8 16,2 17,5 11,7 7,8 -2,8 -23,4
% 16,7 16,2 25,3 10,4 -3,6 17,3 20,8 14,0 21,6 39,2 10,8 -6,4 -67,7