FINANCE INTERNATIONALE

Catherine Kosma-Lacroze

SOMMAIRE
Le systme financier international Modes de financement des oprations courantes La gestion des risques

LE SYSTME FINANCIER INTERNATIONAL

1. Structure de systme financier international

Institutions Internationales

Marchs financiers

FMI

Pratiques des pouvoirs publics, des entreprises et des particuliers

2. Le Fonds Montaire International

Historique: issu des Accords de Bretton Woods

(22 juillet 1944). Contribution importante de John Mayard Keynes. Date de cration: 1945.

Harry Dexter White, conomiste au Dpartement du Trsor des tats-Unis ( gauche), et John Maynard Keynes, conomiste britannique

 Nombre de pays membres: 185

Objectifs: promouvoir lexpansion harmonieuse

du commerce mondial et la stabilit des changes, de dcourager le recours aux dprciations concurrentielles et de faciliter la rsolution des problmes de balance des paiements. DTS: (droit de tirage spcial) cre en 1969. Panier de monnaies de rfrence (dollar, euro, livre sterling et yen).

 Raisons conduisant lintervention du FMI:

Les investisseurs peuvent se retirer soudainement

et massivement d'un pays s'ils estiment que sa politique conomique est inadapte . Les crises qui clatent dans un pays ou une rgion peuvent se propager trs vite d'autres conomies (ex. crise financire asiatique de 1997-1998, crise des subprimes). Les mauvaises pratiques sur les marchs financiers.

 Coopration du FMI avec lOMC:

Mise en place du MIC (Mcanisme dintgration

commerciale). Il est la disposition de tous les pays membres dont la situation de la balance des paiements provoque des consquences sur la libralisation des changes commerciaux (risque de non-transfert; cessation des paiements).

3. Les marchs financiers

Historique:

Embryon des marchs financiers en Grce de

lantiquit (sur lAgora o des marchands et changeurs installaient leurs trapeza ) et Rome ( collegia mercatorum o schangeaient les effets de commerce et les devises) 1630: apparition de la premire bourse Amsterdam (les spculateurs ne schangeaient pas des titres mais des promesses de titres quils sengageaient livrer et payer un jour, une semaine ou un mois.) Apparition des premires spculations. Anne 90: internationalisation des marchs financiers.

 Les risques:

La spculation. Illustration: le jeu de lenchre un euro.

La contamination. Exemple de la crise des subprimes

Etude de cas: les consquences de la crise des subprimes

1-Rappel de la crise Subprimes (crdits haut risque): crdits hypothcaires taux variables (crdits immobiliers) accords une clientle peu solvable

2- Consquences sur les matires premires: Perte de confiance de la part des investisseurs aux banques et aux marchs financiers. Ils retirent leurs investissements des places boursires et les investissent sur les valeurs sres (les matires premires) Consquence: flambe des cours des matires premires . Rpercussion du prix des matires premires sur le prix des produits manufacturs.

Tableau retour sur terre aprs la spculation

3- Consquences sur les entreprises Crdit crunch: diminution des crdits prodigus par les tablissements financiers, autant aux entreprises qu'aux mnages. Les banques prtent moins et l'conomie se retrouve en manque de liquidits. Consquence: les entreprises ne peuvent pas financer leurs oprations courantes. Diminution des exportations. Risque de faillite, licenciements conomiques et chmage technique. Solution: intervention des banques centrales (baisse des taux directeurs et financement des banques)

Allemagne

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

 Aggravation de dfaillances de paiement:

lexemple des entreprises indiennes et chinoises: Rappel des dlais standard de paiement: 60 jours en Chine, 30 jours en Inde. Reprise conomique dans les deux pays ds le premier semestre 2009. Cependant, progression des retards de paiement. En Chine, 65% des entreprises subissent en moyennent plus de 30 jours de retard de paiement. En Inde, 90% des entreprises subissent des retards de paiement

4- Consquences sur les comportements des consommateurs Changement des habitudes de consommation: recherche des bonnes affaires dans les magasins, augmentation des achats sur Internet, report de lachat des produits jugs non indispensables , retour de lpargne. Cas des transports: habitude du covoiturage.

Tableau consommation 2009: la France et lItalie en tat de survie

Les Etats-Unis

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

Tableau les cours du brut se dtendent

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

4. Les oprateurs privs: les entreprises

Les activits des entreprises ayant des

incidences sur le circuit financier: Les exportations-importations (incidences sur la balance des paiements des Etats); Les IDE (investissements directs ltranger) Le financement des oprations commerciales. Risque de comportements dviants (spculation, investissements off-shore dans objectif dvasion fiscale).

Souce: www.abcbourse.com

Modes de financement des oprations courantes

Les besoins de financement
Les crances clients Les techniques de financement court terme

Les techniques de financement moyen terme - le

forfaiting Etude de cas

1. Les besoins de financement

Stratgie d Type dopration internation envisage alisation Exportation Vente directe Vente en coopration Vente par intermdiaires
IDE Cration de filiale Prise de participation Joint-venture Licensing Outsourcing

Besoins de financement Financement des crances clients Financement des stocks Financement des travaux en cours Financement de lacquisition des biens Financement de limplantation Financement des stocks Financement du dbut dexploitation
Pas de besoins particuliers de financement

Dsengage ment dactivit

2. Les crances clients

2. 1. Exemple de vente en FOB Marseille +3 jours +90 jours

Sortie dusine

Paiement Chargement bord du navire Marseille Livraison Dure totale du crdit: 93 jours

2.2. Exemple de vente en DEQ Shanghai

+4 semaines

+90 jours

Sortie dusine

Arrive du navire au port de Shanghai Livraison

Paiement

Dure totale du crdit: 4 mois

3. Les techniques de financement court terme

Lescompte: il permet lentreprise dobtenir tout de

suite la somme de la crance en change de leffet de commerce quelle dtient. La mobilisation au titre de la loi Daily: cession de plusieurs crances en mme temps sans besoin dendosser chacune delles. Crdit de prfinancement: crdit de trsorerie mobilisable auprs de la Banque de France. Entreprises bnficiaires: celles qui exportent directement leurs produits, marchandises ou prestations. Crdit de trsorerie spcialis: assurance prospection COFACE.

Exercice
Une entreprise a fait une demande la COFACE pour une

assurance prospection, sur la base dun budget prvisionnel de 90.000 euros pour un exercice unique de garantie de 12 mois et suivi de 2 exercices de 12 mois chacun damortissement. Elle souhaite bnficier du systme davance sur indemnit. La prime est de 5% du budget, soit 4.500 euros. Le taux damortissement fix au contrat est de 7%. La quotit garantie est de 65%. Lors de lopration, les dpenses engages par lentreprise slvent 67.000 euros A la fin de lopration, lentreprise a ralis 70.000 euros de C.A.

 Lavance en devises:

limportation: partir de lmission de la facture,

limportateur obtient de sa banque une avance du mme montant que la facture en devises (celles utilises pour la transaction). Cette somme est immdiatement affecte au rglement de la facture lexportation:voir schma.

Vente des devises en monnaie nationale Paiement de la facture en devises Importateur

Exportateur

Remboursement du prt avec les devises de limportateur

Prt en devises Banque de lexportateur

Laffacturage international Exportateur Livraison des marchandises Importateur

et facturation

Cession de la crance
Versement de la somme

Relance de limportateur
Socit daffacturage

Rglement de la facture

Les techniques de financement moyen terme - Le forfaiting

Livraison des marchandises et facturation

Exportateur
Envoi de la traite
Paiement de la facture
Remise de la traite lescompte Demande daval

Importateur

Paiement de la traite

Socit de forfaiting

Aval Virement de la somme

Banque de lacheteur

Les techniques de financement moyen terme Le crdit bail international

Expdition de la machine

Exportateur

Importateur

Versement redevances

Demande de crditbail

Contrat de crdit-bail

Socit de Socit de crdit-bail Transmission de la demande crdit-bail franaise ltranger

4.tude de cas
Les conditions de paiement dune exportation en Chine: Dlais de paiement habituellement utiliss: 90 jours (les importateurs chinois tentent souvent dobtenir 180 jours!). Acomptes la commande: le paiement en avance est rare. On peut au mieux ngocier un acompte la commande dont le montant se situera entre 10 et 20% du prix FOB.

LA GESTION DES RISQUES

1. Risques encourus lors des oprations dexportation

2. Risques encourus lors des oprations dIDE

3. La prvention du risque
Lexportateur peut prvenir par le moyen : de linformation : auprs dorganismes spcialiss (Coface, Ducroire, Missions conomiques, etc). Ces informations porteront sur le risque pays ainsi que sur le risque commercial (cest--dire des informations sur le client ou prospect). Exemple: Antigua et Barbuda.

 de la rdaction de loffre et du contrat : il faut prendre

en compte les spcificits juridiques du contrat de vente internationale. Exemple de la clause de hardship ou economic dislocation: En cas dvnement majeur, imprvisible par lune des parties, le contrat sera rengocier en vue de rquilibrer les obligations des parties. En cas dimpossibilit absolue, le contrat sera rsili . Voir galement clauses dindexation du suivi de lexcution du contrat : il est impratif davoir un fichier clients mis jour rgulirement afin de dtecter le plus vite possible les ventuelles dfaillances.

4. La couverture du risque: lassurance crdit

5. Les incidences financires du retard de paiement

(Montant moyen de lencours client x taux dintrt x dpassement en jours du crdit client) / 360 jours

6. La couverture du risque de change

6.1. Les techniques internes de couverture du risque de change Le choix de la monnaie de facturation Le termaillage : cette technique consiste acclrer ou retarder les encaissements ou les dcaissements des devises trangres selon l'volution anticipe de ces devises.
Apprciation devise Dprciation devise de de Exportateur la Il retarde le paiement Importateur Il acclre le paiement

la Il acclre le paiement Il retarde le paiement

 Les clauses dindexation

Clause dindexation tunnel

Elle prsente un cours minimum et un cours maximum lintrieur desquels le cours de la devise peut fluctuer sans incidence sur le contrat. Clause Les parties au contrat de vente internationale dindexation choisissent une tierce devise comme point de sur une devise rfrence pour leurs propres devises. Cette clause permet le partage du risque de change. Clause doption Elle permet une des parties au contrat de de devise vente internationale dutiliser une autre devise (dtermine dans la clause) dans lhypothse o la devise choisie pour le paiement dpasserait un certain cours.

 La compensation ( netting ) : technique par

laquelle une entreprise limite son risque de change en compensant les encaissements et les dcaissements dans la mme devise. Cette technique est possible si lentreprise possde dtablissements dans le pays de la devise. Les swaps : accord conclu entre deux parties qui s'changent un montant dtermin de devises trangres et s'engagent mutuellement effectuer rgulirement des paiements correspondant aux intrts ainsi qu' se rendre le montant chang une chance dtermine.

6.2. Les techniques externes de couverture du risque de change

Les assurances change : pour oprations ponctuelles

ou rgulires. Elles couvrent le risque de change pendant le dlai de paiement accord par le contrat de vente internationale lacheteur. La couverture sur les marchs terme : l'exportateur, pour se couvrir contre le risque de change li la dprciation ventuelle d'une devise, vend terme sa banque le montant de sa crance. L'importateur, quant lui, pour se couvrir contre le risque de change li l'apprciation ventuelle d'une devise, achte terme les devises correspondant au montant de sa dette. Il connat ainsi avec prcision le montant en monnaie nationale qu'il devra payer.

 Les prts et emprunts en devises : Le prt en

devises permet l'importateur d'acheter des devises au comptant et de les placer sur les marchs jusqu'au jour de l'chance de la facture commerciale. A linverse, lexportateur emprunte auprs dun organisme bancaire ou financier les devises correspondant au montant de la crance recevoir et les vend aussitt pour obtenir de la monnaie nationale. Il remboursera ensuite l'emprunt avec les devises verses par son client, en rglement de la facture. L'entreprise annule ainsi le risque de change, et reconstitue sa trsorerie en monnaie nationale.

 Loption de devises : Contrat optionnel qui

permet dacheter ou de vendre une devise contre une autre un taux de change spcifi et une priode dtermine.

Bibliographie
Xerfi Previsis n138, 14 octobre 2008

Xerfi Previsis , n147, septembre 2009

INSEE C.Kosma-Lacroze, Oprations dimport-export ,

Le gnie des glaciers, aot 2008 Le MOCI, n1845, 25 juin-8 juillet 2009.