EASTBORO Machine Tools Corporation

KELOMPOK 2
HADI SUNDOYO EKO ZUNIANTO NUR ADI KUNCORO MUSTIKA AJI ACHMAD HASPANI DWI WOROJATI DUDY HATARI RAHMAT TAUFIK

CASE BACKGROUND
Turunnya harga saham Eastboro (18 %) menjadi $

22,15, efek dari peristiwa pengboman WTC 11 Sep 2001 Pilihan yang dihadapi oleh Chief Financial Officer terkait dengan :

Buy back stock Membayar deviden

COMPANY PROFILE
Didirikan pada tahun 1923 oleh James East dan

David Peterboro Produk yang dihasilkan :

Awal tahun pendirian : machinery parts, termasuk metal presses, dies, and molds 1940s : tank dan armored-vehicle parts, miscellaneous equipment for the war effort Late 1970s
computer-aided design (CAD) computer-aided manufacturing (CAM)

COMPANY PERFORMANCE
1998
Net sales Cost of sales Gross profit Research & development Selling, general, & administrative Restructuring costs Operating profit (loss) Other income (expense) Income (loss) before taxes $ $ $ $ $ $ $ $ $ 858.263 540.747 317.516 77.678 229.971 65.448 (55.581) (4.500) (60.081) $ $ $ $ $ $ $ $ $

1999
815.979 501.458 314.522 70.545 223.634 20.343 1.065 21.408 $ $ $ $ $ $ $ $ $

2000
756.638 498.879 257.759 75.417 231.008 89.411 (138.077) (3.458) (141.534) $ $ $ $ $ $ $ $ $

2001
870.000 549.750 320.250 77.250 211.500 31.500 (4.200) 27.300

Income taxes (benefit)

Net income (loss) Earnings (loss) per share Dividends per share

$
$ $ $

1.241
(61.322) (3,25) 0,77

$
$ $ $

8.415
12.993 0,69 0,25

$
$ $ $

(750)
(140.784) (7,67) 0,25

$
$ $ $

9.282
18.018 0,98 0,39

COMPANY PERFORMANCE
Komposisi kontribusi revenue perusahaan : CAD & CAM : 45 % Press, dies & molds : 40 % Miscellaneous machine tool : 15 %

Target pertumbuhan Debt / equity

: 15 % : 28 %

COMPANY PERFORMANCE
Projected-Sources-and-Uses Statement Assuming a 40 Percent Payout Ratio' (dollars in millions)
Sales Sources: Net income Depreciation Uses: Capital expend. Change in working capital Excess cash/(Borrowing needs) Dividend After dividend Excess cash/(Borrowing needs) (30) (23) (19) (18) (7) (12) 14 (95) 2001 $870 18 23 41 44 20 63 (23) 7 2002 $1,001 40 26 66 50 22 73 (7) 16 2003 $1,151 58 30 88 58 26 83 4 23 2004 $1,323 73 35 107 66 30 96 12 29 2005 $1,522 91 41 132 68 34 102 29 37 2006 $1,750 98 47 1415 79 39 117 27 39 $2,013 $9,630 160 53 213 91 44 135 78 64 538 252 790 456 214 670 120 215

QUESTION
1. In theory, to fund an increased dividend payout or a stock buyback, a firm might invest less, borrow more, or issue more stock. Which of these three elements is Eastboro management willing to vary, and which elements remain fixed as a matter of policy? 2. What happens to Eastboros financing need and unused debt capacity if 1. No dividends are paid? 2. 20 percent payout is pursued? 3. 40 percent payout is pursued? 4. a residual payout policy is pursued? Note that case Exhibit 8 presents an estimate of the amount of borrowing needed. Assume that maximum debt capacity is, as a matter of policy, 40 percent of book value of equity. 3. How might Eastboros various providers of capital, such as stockholders and creditors, react if Eastboro declares a dividend in 2001? What are the arguments for and against the zero payout, 40 percent payout, and residual payout policies? What should Jennifer Campbell recommend to the board of directors with regard to a long-run dividend payout policy for Eastboro Machine Tools Corporation? 4. How might various providers of capital, such as stockholders and creditors, react it Eastboro repurchased shares? Should Eastboro do so? 5. Should Campbell recommend the corporate-image advertising campaign and corporate name change to the directors? Do the advertising and name change have any bearing on the dividend policy or stock repurchase policy you propose?

Answer (1)
Mengurangi investasi
R&D terhambat

Dibayar dengan cash Menurunkan equity Menambah pinjaman Dividend payout Masih ada cash untuk investasi Dibayar dengan stock dividen Jumlah stock bertambah R&D berjalan / pertumbuhan perusahaan berlangsung Nilai stock berkurang Menambah beban bunga Menaikkan stock price

Mengurangi investasi (cash untuk buy back)

R&D terhambat

Menaikkan harga stock Stock buy back Menambah pinjaman Menambah beban bunga Mengurangi equity

Mengurangi alokasi profit yang dibagi untuk deviden

Jumlah outstanding stock menurun

Harga stock naik

Dari alternatif tersebut Eastboro dimungkinkan untuk menambah pinjaman atau mengurangi porsi profit untuk deviden dibandingkan dengan mengurangi invetasi, hal ini karena perusahaan akan fokus dalam pengembangan CAD dan CAM

Answer (2)
Alternatif No divident payout 20 % payout 40% payout Residual payout Net Income 18 18 18 18 CAPEX 44 44 44 44 Devident 3.6 7.2 Debt 26.0 29.6 33.2 26.0

1 2 3 4

Eastboro harus tetap menambah pinjaman guna memenuhi kebutuhan investasi pada tahun 2011. Besaran tambahan pinjaman berdasarkan alternatif pembagian devident sebagaimana pada tabel diatas. Dengan asumsi bahwa maksimal pinjaman adalah 40% dari book value maka Eastboro masih dapat melakukan pembayaran 40% deviden dengan menambahkan kekurangan dari pinjaman

Answer (3)
Argumentasi untuk alternatif pilihan : Zero dividen maka alokasi profit akan digunakan seluruhnya untuk investasi jangka panjang perusahaan masih memerlukan pinjaman untuk investasi perusahaan akan tumbuh 40% divident payout perusahaan akan memerlukan tambahan investasi dari pinjaman Residual divident perusahaan masih perlu tambahan pinjaman untuk investasi, karena profit perusahaan masih belum cukup untuk membiayai investasi
Rekomendasi kepada BOD : untuk menambahkan pinjaman guna

pembiayaan investasi dan pembagian divident bagi para pemegang saham, besaran dividen masih memenuhi kebijakan dari perusahaan yaitu 40% dari book value equity

Answer (4)
Jika Eastboro akan melakukan buy back terhadap sahamnya,

maka kemungkinan akan ada beberapa reaksi dari stockholder dan kreditor :

Akan menjual saham karena harga saham sedang turun Akan menahan sahamnya untuk kepentingan jangka panjang Kreditor akan memberikan tambahan dana untuk buyback

Yang harus dilakukan oleh Eastboro dalam buy back saham : Eastboro hanya cukup membeli 70% dari total saham, karena 30% saham telah dimiliki oleh owner dan karyawan Dari pemegang saham yang ada ada potensi untuk melakukan buy back sebanyak 26% dari total, karena pada posisi tersebut pemegang sahamnya hanya mengambil keuntungan jangka pendek dan value oriented

Answer (5)
Eastboro tetap harus melakukan promosi untuk

kepentingan menjaga image perusahaan dan mengubahan nama perusahaan untuk menjadikan sebagai perusahaan global Promosi tersebut tidak akan merubah kebijakan dalam pembagian dividend dan buy back saham, karena beban pembiayaan untuk itu telah masuk ke dalam biaya operasional perusahaan.

Kesimpulan dan Rekomendasi

Investasi harus tetap dilakukan berhubungan dengan

kebijakan perusahaan untuk mengembangkan usaha dibidang CAD dan CAM yang merupakan product leader (high cost/investation) Buy back saham perlu dilakukan untuk menjaga level dari harga saham Eastboro Semua alternatif pembagian saham masih bisa dilakukan karena jumlah pinjaman masih dibawah dari ratio yang ditargetkan (kebijakan perusahaan) Perusahaan masih harus tetap melakukan promosi terhadap company image dimana hal ini tidak akan berpengaruh terhadap rencana pembagian modal dan buy back saham.

THANK YOU