LA CRISIS FINANCIERA

INTERNACIONAL Y SUS
REPERCUSIONES EN LA
ECONOMÍA PERUANA, 2009

Enrique Huerta Berríos

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 Causas de la crisis
• La crisis financiera esconde en su interior en
realidad tres crisis:
– La primera es de crédito, por la alta morosidad de
las hipotecas tras el fin del negocio redondo de venta
de casas, departamentos, centros comerciales y
afines
– La segunda crisis es la del apalancamiento
(directo con títulizaciones), que amplia la crisis.
– La tercera es una crisis de liquidez, por la
dependencia de financiación a corto plazo para
invertir.

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 Causas de la crisis
• Fallas de mercado, de regulación y de
aplicación de políticas
– Fallas de mercados financieros que
desembocan en información asimétrica y
riesgo moral .
– Fallas en regulación y supervisión financiera
– Fallas de política en algunos países como
EE.UU.
Créditos hipotecarios “subprime”
Creación de productos
estructurados:
e Deudores Hipotecarios
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Colateralizada) S ub Subprime
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GSE-MBSs= Empresas hipotecarias gubernamentales que ofrecen valores respaldados con

hipotecas
 Del endeudamiento a las quiebras
• La crisis se inició con un endeudamiento
masivo, siguió con una explosión de burbujas
y ahora se ven las quiebras.
• Tras la caída de Lehman Brothers, hay una
pérdida generalizada de confianza en los
mercados financiero internacionales
• Lo que estamos viendo es el colapso del
periodo especulativo del sistema con
repercusiones mundiales, que arrancó en los
años setenta.

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 Probable origen de la crisis financiera según el
Premio Nobel de Economía, Robert Mundell
• Considera que el origen puede estar en las
políticas de la Reserva Federal de Estados Unidos
(2001-2002)
• "La sobrevaloración del dólar generó esta crisis
(...) La Reserva Federal metió la pata y generó la
recesión económica y la crisis financiera
• Fue un error conjunto del departamento del Tesoro
(estadounidense) y la Reserva Federal“.
http://www.rtve.es/noticias/20090304/una-moneda-mundial-ante-crisis-economica/242706.shtml

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 Consecuencias
• Fuertes pérdidas y deterioro de la base de
capital de numerosos bancos de Europa y los
EE.UU.
• Subida de los tipos de interés interbancarios
ante la escasez de liquidez y pese a las
inyecciones de los bancos centrales.
• Contracción del crédito y préstamos más caros
para empresas y particulares.
• Frenazo económico ante las restricciones
monetarias.
• Debilitamiento del dólar frente al euro, primero y
después, derrumbe del Euro ante el dólar.
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Después de persintentes alzas hay una reducción de los precios de los alimentos
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 ¿Cuál es el piso de esta crisis?
• Es la gran pregunta, y la que parece no tener
respuesta, al menos por ahora.
• Pero estas notas proponen diversas miradas
para entenderla y al menos ofrecer marcos de
referencia.
• De una crisis como ésta -es el consenso de los
economistas- no se sale sin una acción fuerte y
coordinada de los Estados.
• En estos casos los mercados son pro cíclicos,
alimentan el pánico y no paran por sí la
destrucción de valor por la crisis.

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¿Es diferente esta crisis de la gran depresión?

• Esta crisis es parecida o peor que la de los años 30, tras

el crack bursátil de 1929.
• Antes el capitalismo pretendía autorregularse por el
mismo mercado, y los ciclos eran más espasmódicos y
recurrentes.
• Pero aquella crisis, originó la Gran Depresión y exigió
también la responsabilidad de los Estados en sostener
los andamiajes económicos.
• La actual debacle es comparable con la de hace 80
años (por la especulación, desregulación, inequidad en
los ingresos y sobreoferta que la originó; por el contagio
bursátil y el epicentro en Wall Street, etc.).
• La crisis pegó fuerte en la economía real, cuatro años
después.

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 Posibles escenarios de la crisis
• La pregunta es si la caída será en forma
de "V" (caída y subida abrupta, con un
depresión de unos seis meses),
• o de "U" (lento proceso, al menos dos
años de recesión)
• o "L" (el peor escenario, caída y llano
depresivo, como pasó en Japón en los 90
tras otra ola especulativa en activos
inmobiliarios.
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 Fin del capitalismo deshonesto?
• Estamos presenciando el desplome del
capitalismo salvaje, el fracaso de sus excesos.
• El mercado funciona cuando es honesto, y la
honestidad es lo que ha faltado durante la
pasada década, con malos préstamos, mala
gestión y mal control.
• ¿cuál es la alternativa al capitalismo salvaje?
• Es un sistema económico mejor, vigilado para
que no se devore a sí mismo.
• No se aprendió de la crisis de los años 30s.

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Salvación: ¿Keynesianismo y guerra?
• En 1933, el nuevo gobierno de Franklin Roosevelt lanzó con
el New Deal ("Nuevo Pacto") un inédito paquete de ideas
keynesianas para la intervención estatal.

• Pero la depresión siguió toda la década y hasta entrada la

siguiente.

• Hasta el ingreso de EE.UU a la II Guerra Mundial, que salvó

al fin la economía del país vía la industria bélica y las
vinculadas

• Casi igual pasó en la recesión de 2001, de la que también se

logró salir con otra guerra, contra Irak y Afganistán.

• ¿ocurrirá algo parecido ahora?

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 Lección aprendida
• Una crisis como la actual puede tardar años en superarse, a pesar
de las condiciones de hoy son distintas a las de los años 30’s

• La desvalorización bursátil se frenará algún día, igual que la corrida

bancaria, pero lo que preocupa más es el golpe a la economía real

• El Economista de moda por anticipar lo que incubaba la

megaespeculación y la desregulación, y por ironizar sobre el
"socialismo" norteamericano, Nouriel Roubini (Universidad de
Nueva York) advierte que la recesión ya está instalada en países
que suman el 55% del PBI mundial (Estados Unidos y Canadá,
algunos europeos, Japón, Australia, Nueva Zelanda).

• Dice que "no pueden descartarse un colapso sistémico y una

depresión global" dado el daño alcanzado en diversos activos.

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¿Cambios en la hegemonía mundial?
• Las grandes crisis son también de alteración en
la hegemonía mundial.

• Aunque el dólar sube ahora como refugio o por

salida de capitales de diversos mercados
(operación que se hace mayoritariamente en
divisas norteamericanas), o para pagar
compromisos (ya que no hay crédito),
probablemente vuelva a su tendencia
declinante.
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¿Cambios en la hegemonía mundial?
• Más cuando el salvataje actual engrosará el
déficit de EE.UU. Según el banco Morgan
Stanley, llegará a 2 billones de dólares en 2009,
o sea 12,5% de su PBI (más del doble que el
récord de 1983).
• La deuda pública roza los 10 billones, 70%
del PBI, y a eso se suma la deuda de Estados y
ciudades en particular afectados también por la
caída de bancos que especulaban con sus
ahorros.
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 Cambios en la hegemonía mundial
• En el Perú y Amerlat sufrimos estos días por
una crisis en el Norte (EE.UU y la U.E)
• Las acciones internacionalizadas, como las
bolsas, Petrobras, Tenaris o bancos, caen y
arrastran al resto
• ¿Estamos blindados? Evidentemente , no
• Hay expectativas en el cambio de hegemonía de
EE.UU (como pasó en la salida de la última
Depresión, de Gran Bretaña a Estados Unidos),

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 Se asoma China!!
• Asoma vertiginosamente Asia y sobre todo
China que ahora es la 3ra potencia económica
mundial y en el 2020 podría ser la primera
• Este país que, igual que otros grandes
emergentes, no está sufriendo tanto hasta ahora
con la crisis.
• Pero ninguno podrá evitar fuertes caídas (caída
de consumo, desempleo, más dificultades para
combatir la pobreza, menos recaudación, etc.)
por la depresión global y la probable retracción
del comercio internacional.
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 Lo extraordinario de esta crisis
• Hay que distinguir entre los fenómenos cíclicos que se
repiten y los cambios extraordinarios que ocurren sólo
una vez (lo que es normal y lo que es extraordinario).
• Lo extraordinario es qu el ciclo coyuntural se agrava
al enmarcarse dentro de otra crisis de mucho más
largo recorrido que arrancó hace 30 años.
• Parece ser que asistimos al fin del actual sistema
capitalista mundial y la consiguiente transición hacia otro
sistema.
• Todavía no se sabe qué va a ocupar el lugar del
capitalismo (esto dependerá del resultado de una lucha
política que aún se está dirimiendo).

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Predicciones de Immanuel Wallerstein

• Las posibilidades de acumulación del sistema

han tocado techo.
• “Podemos estar seguros de que en 30 años ya
no viviremos bajo el sistema-mundo
capitalista”
• Pero, ¿en qué sistema viviremos entonces?
• Podría ser un sistema mucho mejor o mucho
peor. Todas las posibilidades están abiertas.

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 ¿Fin del Capitalismo?
• “si no se afronta políticamente la cuestión del fin
del capitalismo, es posible que lo que surja sea
aún más extremo que el sistema actual, que en
mi opinión es tremendamente injusto.”
• “EE.UU seguirá teniendo un peso importante,
pero dudo de que pueda reconquistar su
posición dominante debido a la multiplicación de
centros de poder como China, Brasil, Europa”.
31/01/2009 22:50

"El capitalismo no existirá en 30 años" Immanuel Wallerstein http://

www.piensachile.com/content/view/5077/2/
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MIÉRCOLES, 04 DE FEBRERO DE 2009
Mundell propone moneda mundial
• El canadiense Robert Mundell, Premio Nobel de
Economía, ha propuesto la adopción de una
moneda mundial para hacer frente a la crisis
internacional.
• "El objetivo a largo plazo es una moneda
mundial", porque "la economía mundial la
necesita",
• "El problema es el mecanismo para lograrlo".

En la Conferencia dictada en el XI Foro Internacional de Economistas

sobre Globalización y Desarrollo. Cuba.
http://www.rtve.es/noticias/20090304/una-moneda-mundial-ante-crisis-economica/242706.shtml
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 REPERCUSIONES DE LA CRISIS
FINANCIERA INTERNACIONAL EN LA
ECONOMÍA PERUANA
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Desaceleración de la tasa de inversión
en el Perú?

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 A modo de conclusión
• La economía mundial no había enfrentado una
crisis financiera tan severa desde la gran
depresión de los años 30s.
• El origen de la crisis está en la crisis inmobiliaria
de los EE.UU y su impacto en todas la
economías del mundo, incluida la del Perú
• Las autoridades de los diversos países
afectados PD y PMD están mostrando su
disposición para responder de manera
adecuada a la crisis.
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 A modo de conclusión
• La crisis financiera global podría extenderse por un
tiempo mayor y arruinar los mercados e instituciones
financieras
• En EE.UU y Europa se vienen aplicando los rescates
financieros, pero hay mucha incertidumbre y riesgos
elevados sobre su efectividad.
• Las economías emergentes, incluido el Perú, podrían
verse afectados por la contracción del comercio
internacional, la caída de las materia primas y el
deterioro des su condiciones financieras externas
• El Perú viene aplicando un Plan anticrisis con enfoque
intervencionista, basado en el gasto público en el sector
construcción.
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