Evaluacin de Proyectos

Tcnicas de Seleccin de Alternativas

Evaluacin de Proyectos
Evaluacin Financiera

Mtodos Multicriterios

Evaluacin Financiera
Perodo de Retorno Perodo de Retorno Descontado

Valor Presente Neto

Tasa Interna de Retorno

Perodo de Retorno
FUE EL PRIMER MODELO DE PRESUPUESTACIN DE CAPITAL
proyecto S 1 500 -1000 0 proyecto L 1 100 -1000 0 2 300 3 400 4 600 2 400 3 300 4 100

SI SE DESEA CONOCER EL TIEMPO EXACTO UTILICE LA FRMULA

COSTO NO CUBIERTO AL INICIO DEL AO

RECUPERACIN = AO ANTES DE RECUPERACIN TOTAL

proyecto S 1 500 -1000 0

+ FLUJO DE EFECTIVO EN EL AO
2 400 3 300 4 100

$ $

100.00 300.00

0.33333

2.33

Perodo de Retorno Descontado

A QUI SE TOMA EN CUENTA EL COSTO DEL CAPITAL (EL COSTO DE LA DEUDA O DEL CAPITAL CON EL QUE SE EMPRENDER EL PROYECTO. LOS CRITERIORS RIGORISTAS CAUSARAN DESVENTAJAS CON ESTE METODO Y EL ANTERIOR

Perodo de Retorno Descontado

proyecto

S -1000 -1000 -1000 215 225

1 500 455 -545 0.95388333

2 400 331 -215 2.95

3 300 225 11

4 100 68 79

flujos de efectivo netos (FEN) (FEN)descontado al 10% (FEN)descontado acumulado recuperacin 2

proyecto

L -1000 -1000 -1000 361 410

1 100 91 -909 0.8804878

2 300 248 -661 3.88

3 400 301 -361

4 600 410 49

flujos de efectivo netos (FEN) (FEN)descontado al 10% (FEN)descontado acumulado recuperacin 3

Evaluacin de los 2 mtodos

proyecto S 1 500 -1000 0 proyecto L 1 100 -1000 0 2 300 3 400 4 600 5 1000 2 400 3 300 4 100 5 50

Si hipotticamente hubiese un 5. Flujo aunque este sea relevante, positivo , no sera tomado en cuenta errneamente, ya que el criterio para aceptar uno u otro ( proyecto mutuamente excluyente) sera el que se recupere ms rpido, aunque no sea el ms rentable.

Tasa de Inters

La tasa de inters es el valor o precio del dinero

Valor Futuro

VF VI(1 i )

Valor Presente

VF VP t (1 i)

Alternativa
20,000
Inversin Inicial

30,000

20,000

0
65,000

1
Beneficios al Final del Perodo

2
Beneficios al Final del Perodo

aos

Beneficios al Final del Perodo

Valor Presente Neto (VPN/NPV)

El VALOR PRESENTE NETO (VPN), tambin conocido como VALOR ACTUAL NETO (VAN), es el valor de la diferencia de los Flujos de Caja Futuros de la Alternativa, descontado a la tasa de inters del inversionista, menos la inversin inicial.

Valor Presente Neto (VPN/NPV)

S t VPN - So t 1 i) t 1 (
St = Flujo de efectivo neto del perodo t So = Inversin inicial i = Tasa de inters del inversionista

Valor Presente Neto (VPN)

20,000 30,000 50,000

0
-65,000

aos

Determinar VPN s i=10%

Valor Presente Neto (VPN)

20 .000 30 .000 50 .000 VPN 65 .000 1 2 3 (1 0.1) (1 0.1) (1 0.1)

VPN= 15.540,95

Valor Presente Neto (VPN)

Se actualiza el flujo de caja o de fondos del proyecto al ao 0, utilizando la tasa de inters del inversionista.

Si VPN > 0 : Acepto Si VPN < 0 : Rechazo Si VPN = 0 : Indiferente

Determinar el VPN para cada Alternativa

Inversin Inicial -35000 -30000

Alt. A B

Tasa 20% 20%

Ao 1 -6000 9500

Ao 2 18000 12000

Ao 3 20000 15000

Ao 4 28000 20000

Ao 5 32000 30000

Valor Presente Neto (VPN)

Para seleccionar una entre varias alternativas

Selecciono la de mayor VPN

Valor Presente Neto (VPN)

ALTERNATIVA A B 16,631.94

VPN

10,437.24

Selecciono la Alternativa B

Tasa Interna de Retorno (TIR/IRR) Es la Tasa que obtienen los recursos o el dinero que permanece atado al proyecto. La TIR hace al Valor Presente Neto igual a 0. Es la rentabilidad del proyecto

Tasa Interna de Retorno (TIR)

n

0 - So

t 1

St t (1 TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

15.000 20.000 45.000 45.000

4 aos

50.000

Tasa Interna de Retorno (TIR)

15.000 0= - 50.000+ (1+TIR) +

20.000 +
2

45.000 +
3

45.000
4

(1+TIR)

(1+TIR)

(1+TIR)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR=38.95%

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Se iguala el VPN a 0 y se despeja la tasa de inters. Este valor corresponde a la TIR.

Si TIR > TI: Acepto Si TIR < TI: Rechazo Si TIR = TI: Indiferente
TI es la Tasa del Inversionista, conocida tambin como el Costo de Oportunidad

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa (%) de Flujo del 1 Flujo del 2 Flujo del 3 Flujo del 4 Descuento Inversin Inicial ao ao ao ao Tasa de Alternativa descuento A 30,00% Desembolso Inicial -95000,00

Ao 1
75000,00

Ao 2
80000,00

Ao 3
80000,00

Ao 4
90000,00

B
C

30,00%
30,00%

-60000,00
-55000,00

60000,00
60000,00

65000,00
60000,00

55000,00
60000,00

50000,00
60000,00

35,00%

-60000,00
A 77954.38 73.55%

50000,00
B 67155.91 92.61%

45000,00
C 74974.44 102.62%

50000,00
D 47641.30 77.43%

85000,00

ALTERNATIVA = Valor Presente Neto VPN = Tasa Interna de Retorno TIR =

LA TIR INCREMENTAL
OBSERVE ESTOS DOS PROYECTOS:
INVERSIN A B B-A 0 -8000 -14000 -6000 1 9500 16250 6750 TIR 18.75% 16.07% 12.50% VPN 12% $482.14 $508.93 $26.79 VPN 13% $407.08 $380.53 -$26.55

EL ANALISIS INDICARA QUE UNA INVERSION EXTRA DE 6000 EN EL PROYECTO B PRODUCE UN RENDIMIENTO DEL 12.5%, A ESTA TIR SE LE CONOCE COMO TIR INCREMENTAL.

EN TANTO EL COSTO DE LOS RECUSOS SEA MENOR A ESTE PORCENTAJE, ES CONVENIENTE REALIZAR LA INVERSION ADICIONAL POR LO QUE SERA CONVENIENTE ESCOGER EL PROYECTO B.

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUENTES

AOS CPPC 0 1 2 3 4 A 10% -50000 15000 15000 15000 15000 B 10% -115000 40000 40000 40000 40000 C 10% -75000 30000 30000 30000 30000 D 10% -100000 35000 35000 35000 35000

PASO 1 ORDENARLOS DE MENOR A MAYOR INVERSIN

AOS CPPC 0 1 2 3 4 A 10% -50000 15000 15000 15000 15000 C 10% -75000 30000 30000 30000 30000 D B 10% 10% -100000 -115000 35000 40000 35000 40000 35000 40000 35000 40000

PASO 2 JUSTIFICAR EL PRIMER PROYECTO (A VS. C)

AOS CPPC 0 1 2 3 4 TIR A 10% -50000 15000 15000 15000 15000 7.71% C 10% -75000 30000 30000 30000 30000 21.86%

EL PROYECTO A, NO SE JUSTIFICA YA QUE LA TASA REQUERIDA ES DEL 10%, SIGUE COMPITIENDO EL PROYECTO C

PASO 3: RETAR EL PROYECTO JUSTIFICADO CON EL SIGUIENTE

AOS CPPC 0 1 2 3 4 TIR C 10% -75000 30000 30000 30000 30000 21.86% D 10% -100000 35000 35000 35000 35000 14.96% D-C
-25000 5000 5000 5000 5000 -8.36%

LA TIR INCREMENTAL NO JUSTIFICA LA INVERSION ADICIONAL DE $ 25,000.00 ADEMAS DE NO SER MAYOR QUE LA TASA REQUERIDA

PASO 4 RETAR EL PROYECTO GANADOR CON EL QUE LE SIGUE EN INVERSIN

AOS C B CPPC 10% 10% 0 -75000 -115000 1 30000 40000 2 30000 40000 3 30000 40000 4 30000 40000 TIR 21.86% 14.66% B-C -40000 10000 10000 10000 10000 0.00%

NO SE JUSTIFICA LA SOBRE INVERSION DE $ 40000 Y GANA EL PROYECTO C

SUPLEMENTO: LA TIR INCREMENTAL

Cambie su vieja por una Nueva

MA. RAFAEL PASTRANA MULLER

TRATANDOSE DE REEMPLAZO
SI SE TRATA DE REEMPLAZAR ALGUN ACTIVO EXISTENTE HABR QUE ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO CON UN CRITERIO INCREMENTAL.

EJEMPLO
SUPONGAMOS QUE UNA MAQUINA MS EFICIENTE CUESTE $ 100,000 PESOS, PERO QUE PERMITA INCREMENTAR LA PRODUCCIN, ELEVAR LAS VENTAS Y REDUCIR LOS COSTOS. LOS INGRESOS CALCULADOS SERIAN DE $40,000 FRENTE A LOS 25,000 ACTUALES DE VENTA, LOS COSTOS SE REDUCIRANDE $ 15,000 A $10,000. POR ULTIMO LA MAQUINA VIEJA VENIA DEPRECIANDOSE A UNA TASA DE $ 8,000 ANUALES Y LA NUEVA TENDRA UNA DEPRECIACIN DE $ 20,000 PREGUNTA COMO SERIAN LOS FLUJOS INCREMENTALES SOBRE LA BASE DE ESAS CIFRAS Y CON UNA VIDA DE 5 AOS.
MA. RAFAEL PASTRANA MULLER

ANALISIS DE SUSTITUCION E IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS INCREMENTALES

SI NOS FIJAMOS SOLO EN LOS FLUJOS DE LA MAQUINA NUEVA EL VNA SERA NEGATIVO E INCLUSO LA TIR SERIA MENOR QUE EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL, PERO UTILIZANDO LOS FLUJOS INCREMENTALES NOS DAMOS CUENTA QIE LA INVERSION MA. RAFAEL PASTRANA MULLER INCREMENTAL ES POSITIVA