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AGENDA
Experiencia internacional
Situacin de Colombia Justificacin de las reformas Conclusin - Visin compartida de la industria
3.
Europa es un buen ejemplo de la transformacin del mercado financiero en los ltimos 20 aos...
Participacin de stocks de crdito y capitalizacin burstil* como % PIB 1980
100% 80% 60% 40% 20% 0%
Francia Alemania Reino Unido Italia Estados Unidos Promedio Europa
Crditos
Capitalizacin Burstil*
100% 80% 60% 40% 20% 0%
Francia Alemania Reino Unido Italia
2000
Estados Unidos
Promedio Europa
4.
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
... Logrando un mayor crecimiento relativo de los bonos corporativos frente a la deuda pblica
FUENTE: Banco Central Europeo
5.
Espaa
Donde los ingresos diferentes a la intermediacin tradicional se vuelven cada vez ms importantes
1,50%
Alemania Francia
1996
1,30%
Blgica
1,10%
Espaa
1998
0,90%
1997
Francia
0,70%
Blgica Alemania
0,50%
1995
1996
1997
6. 1998
Estos nuevos negocios han girado en su mayora entorno a productos de Banca de Inversin dados los altos mrgenes de rentabilidad...
Equity Block Desk Investigaciones Acciones Mercado Monetario Repo-Matched Book Preferencial Colocacin Papeles Comerciales
Bajo Margen
Municipales
OECD Gov.
Compensacin Futuros
Investigaciones Bonos
Trading
Acciones Arbitraje
Acciones Derivados
Amplio Margen
M&A Asesoria
Colocacin de Acciones
ESTADOS UNIDOS 9%
9%
Colocacin acciones
2% 1%
3% 5%
M&A Emisin Acciones Deuda Privada High Yield Trans. Acciones Derivados
45%
Transaccin de acciones
8.
9.
... As como fusiones & adquisiciones (M&A) y otras actividades de gestin de riesgos con derivados
Fusiones y Adquisiciones en Europa
US $ Miles de millones
1986
1990
1995
1998
2001
10.
Billones de dlares
8 6 4 2 0
Estados Unidos
1995
2000
2005 p
Reino Unido
Europa
Amrica Latina
11.
... Con unas muy altas tasas de crecimiento actuales y una misma tendencia hacia el futuro
Activos del Sector Financiero Unin Europea
17,460 100%=13,830
16 30 30 16 19 38 34 34 20
24,470
CAGR** 4%
26
17,780 5%
33 20 18 30 1997
18 18
9%
11%
2000
2001E
2005F
Activos administrados
FUENTE: Mckinsey
4,050
5,840
6,080
9,360
12.
... Este crecimiento de los fondos ha generado un crculo virtuoso, impulsando la demanda en el mercado de valores...
100% 7 90% 20 80% 24 27 70% 26 24 27 30
100% 2 6 90% 4
80%
33
70%
3 3
60% 38 50% 34 31 29 29 26 22
60%
19
50% 85 86 83 78 73 68 61 58
40%
40%
30% 38 38
30%
20% 31
31
32 30
35
36
20%
10%
4 0% 1982
3 1984
3 1986
4 1988
4 1990
4 1992
4 1994
4 1996
3 0% 1982
3 1984
3 1986
Efectivo y Depsitos
Bonos
Prstamos
Acciones
Otros
Source: OECD Organization for Economic Co-operation and Development. Yearbook of Institutional Investors and WB database * OCDE Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico 13.
Millones de Euros
250.000
Millones de US $
Reino Unido
14.
Algunas experiencias exitosas en pases que han tenido reformas radicales en carteras colectivas, muestran impactos positivos
140
250.000
ESPAA
120
POLONIA
Billones de EUR
200.000
Nmero de fondos
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
100
150.000
80
100.000
60
40
50.000
20
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Incentivo tributario (Espaa) Estructura legal clara Plena revelacin de informacin a inversionistas Adminstradoras de carteras colectivas con dedicacin exclusiva y estndares mnimos Custodio independiente Reglas de juego claras para la valoracin Bancos le apuestan a esta industria
2002
Principales razones que han impulsado la transicin de un sistema de intermediacin tradicional a un sistema de mercados
Globalizacin y procesos de integracin (Unin Europea, TLC,
Chile) Aumento de competencia Incremento de volatilidades Cambios en la estructura de financiacin de las empresas
AGENDA
18.
2000 1995
35
40
45
* Proveedores, mercado extrabancario, otros rubros del patrimonio, etc. Fuente: Encuesta de Opinin Empresarial - Fedesarrollo
19.
... As mismo, los efectos de la reciente crisis han hecho que el negocio de intermediacin tradicional haya perdido preponderancia en la participacin para los bancos
15.000.000
Millones de pesos
12.000.000
9.000.000
6.000.000
3.000.000
20.
Hasta el momento se han logrado ciertos avances: operaciones de tesorera y cuenta propia...
ESTRUCTURA DE INGRESOS (BANCOS )
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
UTILIDAD VALORACION INVERSIONES INGRESOS VENTA, DIVIDENDOS INVERSIONES LEASING (SIN AJUSTES POR INFLACION)
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1998 COMISION CUENTA PROPIA 1999 2000 2001 2002 ADMON. FONDOS DE VALORES OTROS INGRESOS OPERACIONALES
CUENTA PROPIA
COMISION
21.
60% 50% 40% 30% 20% 10% 1998 DEUDA EXTERNA CDT OTROS 1999 2000 DEUDA PUBLICA BONOS PRIVADOS 2001 2002
Proporcin del PIB
TES
0%
SEN
MERCADO ACCIONARIO
Repos INVERLACE sin Repos
MEC
1999 2000 2001 2002
22.
Titularizacin hipotecaria (1994 1999) Titularizacin hipotecaria Titularizadora Colombiana (Mayo 02 Nov 02) Bonos hipotecarios Colpatria (Dic 02) TOTAL
Resolucin 400
537.570
31%
Ley 546 / 99 Resolucin 775 Ley 546 / 99 Resolucin 542 1.067.153
139.353
69%
1.744.076
FUENTE: Supervalores
23.
... La banca de inversin ha tenido una expansin muy lenta y el nmero de jugadores ha aumentado
Nmero de colocadores y participacin en el total de Miles de colocaciones
Millones $
100% 80% 60% 40% 20% 0% 1.998 No. Colocadores 1.999 2.000 2.001 2.002
114,9
1.924,4
930,2
940,0
2.766,3
Monto colocado
11
14
Los mrgenes muy bajos ha generado un crculo vicioso en el que estos, inducen a una disminucin en el valor agregado que aporta al negocio
FUENTE: Corfivalle, Supervalores - N.D. No disponible.
24.
...La industria de fondos por el contrario ha tenido un desarrollo importante en los 90s gracias a la reforma pensional
35.000.000 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000
2003*
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
.... El impacto se ha visto mitigado en parte por la alta segmentacin y falta de especializacin
30,49
F.C.O. Fondos Valores Patrimonio Ecopetrol Pensiones y cesantas Seguros
TACC* = 18%
17,80
23,40
2001
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Fondos % PIB
6%
8%
11%
15%
20%
25%
31%
FUENTE: Sistema de Informacin Superintendencia de Valores y Superintendencia Bancaria, Mckinsey. Asociacin Internacional de Organismos de Supervisin de Fondos de Pensiones (AIOS),
25.
Fogafn
Titularizacin Hipotecaria
Derivados
Deuda Pblica Ley 80/93. Dto. 2681/93 Bonos sector real y de servicios Sector Financiero
Renta Variable
Deuda Pblica
Dep. a la Vista
Sector Asegurador
-1.000.000
Otras titularizaciones
-10%
Debido a una enorme aversin al riesgo y al poco desarrollo del mercado de valores
FUENTE: Superintendencia Bancaria - Corfivalle.
26.
Sus inversiones estn altamente concentradas en TES y en emisores AAA ... miles de millones US$, porcentaje
100% Otros = Renta variable y Titularizaciones Bonos sector real Bonos sector financiero
2.1
2 11 9
2.9
2 11 14
3.8
4 7 14
4.9
10 6 14
5.6
5 6 17 18
6.2
5 7 12 21
27 50 33
20
1999
40 27 48 50 50 50
AAA 44%
2000 2001 2002 2003E
AA 56%
1998
1999
2002 AA
Monto Promedio $150,000 millones
9%
AAA 91%
Fuente:
27.
Cules han sido los factores que estan induciendo el cambio en el sistema financiero colombiano?
La globalizacin y procesos de integracin estn exigiendo unos cambios en la estructura de financiamiento del sector productivo El enorme crecimiento de los FPO y el escaso desarrollo del mercado de valores ha creado un desfase entre la oferta y demanda de instrumentos El desarrollo del mercado de deuda pblica en la segunda mitad de los 90s
Recientes crisis del sistema financiero y la actividad econmica ha generado la necesidad de nuevas lneas de negocio
El desmonte parcial de lineas de crdito subsidiado
28.
Inadecuada estructura de controles internos Debilidad institucional en la vigilancia Problemas regulatorios: Arbitraje regulatorio Fallas en el mandato regulatorio frente al
desarrollo de nuevos jugadores y nuevos productos
29.
AGENDA
30.
AGENDA
33.
El xito de las reformas radica en que la industria y el gobierno compartan una visin del futuro de la industria financiera que se desea tener
34.
IMPORTANCIA DEL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES PARA EL FUTURO DEL SISTEMA FINANCIERO
34.