CLASE No 1 (Introduccion)

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Juan Carlos Restrepo
PORTAFOLIO DE INVERSIONES
JUAN CARLOS RESTREPO PEREA CEL: 314 889 43 67 jcrestr2@gmail.com
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Presentacin del curso
Objetivo del curso: estructurar portafolios de inversin de activos financieros. Contenido:

Introduccin y generalidades del mercado financiero colombiano. Rentabilidad y riesgo de la inversin en activos Comportamiento histrico de los rendimientos Aversin al riesgo y utilidad Optimizacin determinstica. Determinacin de la frontera eficiente (Modelo de Markowitz) Seleccin de portafolios con 2 activos uno de ellos con riesgo (Teorema de Tobin). Asignacin optima de Portafolio Modelo de mercado Modelo de equilibrio del mercado de capitales (CAPM) Aplicaciones del modelo CAPM en finanzas corporativas.
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Presentacin del curso
BIBLIOGRAFIA
FUNDAMENTOS DE INVERSIONES Teora y prctica Gordon J. Alexander, William F. Sharpe y Jeffery V. Bailey. Prentice Hall 3.INVESTMENTS. Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus. McGraw Hill 4.INVERSIONES. Robert W. Kolb. LIMUSA 5.PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS. Richard Brealey, Stewart Myers. McGraw Hill 6.FINANCIAL MODELS USING SIMULATION AND OPTIMIZATION (I y II) Wayne Winston (Indiana University). PALISADE 7.FINANCIAL MODELING. Simon Benninga. The MIT Press
EVALUACIN Seguimiento (talleres en clase 15%) Taller 1 Estructuracin de portafolio - 30% (Equipos <=3 personas) Taller 2 Aplicacin del CAPM -30% (Equipos <=3 personas) Examen final - 25% (Individual) PORTAFOLIO DE INVERSIONES
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INTRODUCCIN A LOS MERCADOS FINANCIEROS
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CONTENIDO
1. Sistema financiero 2. Principios bsicos de los mercados Financieros. 3. Mercado de dinero.
4. Mercado de capitales.
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1. SISTEMA FINANCIERO
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SISTEMA FINANCIERO
Sistema que tienen por objeto suministrar dinero u otros medios de pago (instrumentos) para financiar a travs de la inversin y del crdito las actividades propias de los distintos agentes econmicos.
Se compone de un conjunto de mercados, intermediarios y empresas de servicios financieros, as como por organismos reguladores que participan de la intermediacin financiera.
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ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO COLOMBIANO
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Principales entidades que conforman El Sistema Financiero Colombiano
1. Bancos Comerciales Institucin que se dedica al negocio de recibir dinero en depsito y darlo a su vez en prstamo, sea en forma de mutuo, de descuento de documentos o en cualquier otra forma. Se consideran adems todas las operaciones que natura l y legalmente constituyen el giro bancario. 2. Corporaciones Financieras Tienen como funcin principal la captacin de recursos a trmino a travs de depsitos o de instrumentos de deuda a plazo, para canalizarlos a la realizacin de operaciones activas de crdito y efectuar inversiones, con el objeto de fomentar todo tipo de actividades empresariales en los sectores que establezcan las normas que regulan su actividad.
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3. Compaas De Financiamiento Comercial Son aquellas instituciones que tienen por funcin principal captar recursos mediante depsitos a trmino, con el objeto primordial de realizar operaciones activas de crdito para facilitar la comercializacin de bienes y servicios (Art.92,L45/90). 4. Compaas De Financiamiento Comercial Especializadas en Leasing (Arrendamiento Financiero Se entiende por operacin de arrendamiento financiero la entrega a ttulo de arrendamiento de bienes adquiridos para el efecto, financiando su uso y goce a cambio del pago de cnones que se recibirn durante un plazo determinado, pactndose para el arrendatario la facultad de ejercer al final del perodo una opcin de compra.
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3. Fiduciarias Institucin de crdito expresamente autorizada por la ley que tiene la titularidad de los bienes o derechos fideicomitidos. Se encarga de la administracin de los bienes del fideicomiso mediante el ejercicio obligatorio de los derechos recibidos del fideicomitente, disponiendo lo necesario para la conservacin del patrimonio constituido y el cumplimiento de los objetivos o instrucciones del fideicomitente. 4. Fondos administradores de pensiones y cesantas Las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantas de Colombia son instituciones financieras privadas de carcter previsional encargadas de administrar y gestionar eficientemente los fondos y planes de pensiones del Rgimen de ahorro individual con solidaridad y de los fondos de cesantas en Colombia
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5. Compaas aseguradoras Estas entidades son instituciones financieras especializadas en asumir riesgos de terceros mediante la expedicin de plizas de seguros. Son entidades sujetas al control y vigilancia de la Superintendencia Bancaria y deben estar constituidas como sociedades annimas. En Colombia existen dos tipo de compaas de seguros: las generales y las de vida. Las compaas de seguros de vida se especializan en curbir, mediante polizas, los riesgos de muerte, accidentes personales, hospitalizacin y cirugia, etc.
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6. Banca de segundo piso Un banco de segundo piso es aquella institucin que canaliza recursos financieros al mercado a travs de otras instituciones financieras intermediarias (IFI), complementando de esta forma la oferta de recursos que se pone a disposicin del sector empresarial. Los recursos de estas entidades estn disponibles para inversiones especficas, por lo general de fomento a ciertos sectores que se consideran motor de la economa. FINAGRO. El Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario. BANCOLDEX. Para el financiamiento de las empresas de los sectores de comercio, industria y turismo, con nfasis en las mipymes. ICETEX. Para otorgar crditos educativos. FINDETER. Para financiar las iniciativas de inversin que contribuyan al desarrollo de las comunidades
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7. Fondo Nacional de Garantas FNG S.A El Fondo Nacional de Garantas S.A. es la entidad a travs de la cual el Gobierno Nacional busca facilitar el acceso al crdito para las micro, pequeas y medianas empresas, mediante el otorgamiento de garantas 8. Organismos de vigilancia y control Banco de la Repblica de Colombia (BRC), Superfinanciera, Fondo de garantias de instituciones financieras (FOGAFIN)
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2. Principios bsicos de los mercados Financieros.
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MERCADOS FINANCIEROS
Un Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden activos financieros.
Finalidad
Poner en contacto a oferentes y demandantes de fondos
Determinar los precios justos de los activos financieros.
Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador. Tambin hay mercados financieros que si tienen
contacto fsico. PORTAFOLIO DE INVERSIONES
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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
1. Por la naturaleza de la obligacin: Mercado de Acciones. Mercado de Deuda.
2. Por vencimiento de la obligacin: Mercado de Dinero. Mercado de Capitales.
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CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
3. Por la madurez de la obligacin: Mercado Primario. Mercado Secundario.
4. Por entrega inmediata o futura: Mercado Spot o en efectivo. Mercado Derivado.
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CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
5.
Por estructura organizacional: Bolsa de valores Mercado de Subasta. Mercado de Mostrador. Ttulos que no se transan en bolsa Bancos Mercado Intermediados.
6. Por tipo de Moneda: Moneda Local. Divisas. 7. Por grado de intervencin: Libres. Regulados.
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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
8. Por grado de concentracin: Centralizados. No centralizados.
9. Por grado de formalizacin: Organizados. No organizados.
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CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
1. Tamao: Est relacionado con los siguientes elementos: a) Volumen Transado: Refleja que tantos recursos se estn moviendo a travs del mercado de capitales. b) Capitalizacin: Da cuenta del volumen de recursos de financiacin generados a travs de este mercado. c) Liquidez: Esta ligada a la transabilidad de los valores que se negocian en un mercado determinado.
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2. Eficiencia del mercado: Se asocia con la determinacin de los precios de los activos, es decir con la capacidad del mercado de fijar un precio correcto para los activos que se transan. Un mercado eficiente es aquel donde los precios no presentan estacionalidades y por tanto, no son altamente predecibles.
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3. Volatilidad: Se relaciona con el comportamiento de los precios de los activos, especficamente con la frecuencia y la magnitud del movimiento de los mismos. Est asociada con el nivel de riesgo. Su efecto sobre el mercado es negativo, en la medida que las variaciones de corto plazo no reflejen en forma correcta los valores de los activos financieros.
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4. Amplitud : nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero. 5. Profundidad : existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado.
Si existe gente que sera capaz de comprar a un precio superior al precio y si existe alguien que est dispuesta a
vender a un precio inferior.
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6. Libertad : si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. 7. Flexibilidad : capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa. 8. Transparencia : posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin.
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Otras Caractersticas: - Integracin con el mercado internacional. - Estndares contables internacionales. - Publicacin de informacin eventual. - Calidad de proteccin al inversionista.
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ACTIVOS FINANCIEROS
Son ttulos de contenido patrimonial, crediticio o representativo de mercancas que generan obligaciones legales sobre algn beneficio futuro, se caracterizan por ser activos intangibles. Principales caractersticas:
Rentabilidad El riesgo Liquidez
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CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
RENTABILIDAD: La tasa de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo. RIESGO: es la posibilidad de sufrir prdidas en un activo. Existe una relacin directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues as compensa al inversor LIQUIDEZ: es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario. Generalmente existe una relacin inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor ser su rentabilidad
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3. MERCADO DE DINERO
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Mercado de Dinero Mercado Monetario ( Money Market )
Puede definirse como el mercado de los activos instrumentos financieros de renta fija en forma de deuda a corto plazo, bajo riesgo y elevada liquidez. Bajo riesgo: porque el Estado es el que emite los activos.
Alta liquidez: porque existen mercados secundarios muy potentes.
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Funciones del Mercado de Dinero: Financiacin ortodoxa del dficit por parte del Estado.
Logros de los objetivos de poltica econmica. El Estado utiliza el mercado monetario para alcanzar sus objetivos de poltica econmica.
Formacin adecuada de la ETTI (Estructura Temporal de los Tipos de Inters). ETTI : nos mide el tipo de inters segn el periodo de tiempo.
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Sus principales metas son:

- Mantener la estabilidad de los precios. - Promover un alto nivel de empleo. - Estimular el crecimiento Econmico.
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4. MERCADO DE CAPITALES
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MERCADO DE CAPITALES
Est formado por los activos financieros negociables emitidos a largo plazo, tanto en forma de deuda como de participaciones en capital con diferentes grados de riesgo y liquidez. Tiene por objeto la reasignacin de los recursos de largo plazo a travs de los diferentes mercados en los cuales opera.
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PRODUCTOS DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO
Mercado de Renta Variable: Acciones Mercado de Renta Fija en pesos y en Moneda Extranjera:
Bonos Deuda Pblica Interna Bonos Deuda Pblica Externa Bonos de Deuda Privada
Mercado de derivados:
Futuros Opciones
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Mercado De Renta Fija
Son aquellos valores cuya rentabilidad y condiciones son conocidos por el inversionista en el momento de la negociacin, pueden ser de Deuda Pblica o de Deuda Privada. Estos ttulos pueden ser emitidos en pesos colombianos o en una moneda extranjera como el dlar de los Estados Unidos, el EURO, etc
1. Ttulos de deuda pblica Es la deuda interna que tiene el Estado con personas naturales o jurdicas en el mbito nacional, la cual ha sido contrada principalmente mediante la emisin de ttulos valor en el mercado pblico de valores. 2. Ttulos de deuda privada Bonos corporativos
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TES Son ttulos emitidos por el Gobierno Nacional los TES fueron introducidos como mecanismo de financiacin interna del gobierno mediante la Ley 51 de 1990, con el objetivo de ser utilizados para financiar las operaciones presupuestales, reemplazar a su vencimiento los Ttulos de Ahorro Nacional (TAN) y los Ttulos de Participacin. Su objeto es el manejo de liquidez del Estado y regular el mercado monetario o cambiario.
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BONOS Pueden ser emitidos por toda entidad que conforme a su rgimen legal pueda hacerlo, previa autorizacin. El ttulo debe contener la palabra bono, su fecha de expedicin, indicacin de la ley de circulacin, nombre de la entidad emisora, serie, nmero, valor nominal, prima, rendimiento y firma del representante legal.
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Mercado De Renta Variable
Es el capital social de una empresa que se encuentra dividido en partes iguales. El poseedor de una accin tiene carcter de accionista y tiene derechos frente a la sociedad. La responsabilidad del accionista se limita al monto de acciones que ha suscrito. Es un derecho porcentual de participacin y es un derecho negociable. Otorga derechos patrimoniales y de recibir dividendos y son ttulos valores nominativos vinculados con las sociedades de capital.
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Mercado De Renta Variable
Tipos de acciones Acciones Ordinarias: Conllevan todos los derechos inherentes a la calidad de accionista en igualdad de condiciones para todos los titulares. Acciones Preferenciales: El accionista tiene preferencia sobre activos residuales despus de pago a acreedores y prioridad sobre las acciones ordinarias en relacin con la propiedad del capital. Su participacin en el crecimiento de la empresa es limitada. No tiene voto en la asamblea de accionistas. Deben estar inspeccionadas por el estado.
Acciones Privilegiadas: Cuando adems de los derechos naturales de una accin concede otros derechos que solo pueden ser ventajas econmicas, se pueden emitir bajo el voto favorable del 75% de las acciones suscritas.
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Mercado De Derivados
Un producto derivado es un instrumento financiero de gestin del riesgo cuyo valor deriva del precio de un activo, previamente definido, denominado Activo Subyacente. Al tratarse de compromisos de intercambio en una fecha futura, en su inversin no es preciso el pago del principal. Los mercados derivados son aquellos basados en activos financieros clsicos pero en los que se modifican ciertos aspectos de su operativa normal.
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Mercado De Derivados
FUTUROS Contrato por el que el comprador adquiere la obligacin, de comprar y el vendedor la de vender un activo (subyacente) a un precio determinado y en una fecha futura. OPCIONES Contrato por el que el comprador adquiere el derecho, pero no la obligacin, de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio determinado y en una fecha futura El vendedor se obliga cuando el comprador ejerce su derecho. FORWARD Es un compromiso en firme de comprar o vender un monto en divisas en una fecha futura a un precio determinado. Una de las partes asume un long position y acepta comprar el activo financiero en el futuro. La contraparte asume unshort position y acuerda vender el activo en la misma fecha por el mismo precio PORTAFOLIO DE INVERSIONES

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Juan Carlos Restrepo

Presentacin del curso

Objetivo del curso: estructurar portafolios de inversin de activos financieros. Contenido:

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INTRODUCCIN A LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. Sistema financiero 2. Principios bsicos de los mercados Financieros. 3. Mercado de dinero.

ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO COLOMBIANO

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Principales entidades que conforman El Sistema Financiero Colombiano

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2. Principios bsicos de los mercados Financieros.

Determinar los precios justos de los activos financieros.

contacto fsico. PORTAFOLIO DE INVERSIONES

CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. Por la naturaleza de la obligacin: Mercado de Acciones. Mercado de Deuda.

2. Por vencimiento de la obligacin: Mercado de Dinero. Mercado de Capitales.

CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

3. Por la madurez de la obligacin: Mercado Primario. Mercado Secundario.

4. Por entrega inmediata o futura: Mercado Spot o en efectivo. Mercado Derivado.

CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

8. Por grado de concentracin: Centralizados. No centralizados.

9. Por grado de formalizacin: Organizados. No organizados.

CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Mercado de Dinero Mercado Monetario ( Money Market )

Mercado de Dinero Mercado Monetario ( Money Market )

Mercado de Dinero Mercado Monetario ( Money Market )

Sus principales metas son:

PRODUCTOS DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

Mercado De Renta Fija

Mercado De Renta Fija

Mercado De Renta Fija

Mercado De Renta Variable

Mercado De Renta Variable

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