Analyse financire

Sens des termes

Finance :
Cest lallocation optimale des ressources financires rares des emplois multiples.

Gestion financire :
A ce niveau, on met laccent sur lacte de gestion ; et tout acte de gestion comprend les tapes suivantes : Objectifs Moyens Dcisions Mise en oeuvre

Action de Contrle

Lanalyse financire :
Cest un ensemble de rflexions et de travaux qui permettent, partir de ltude de documents comptables et financiers, de caractriser la situation financire dune entreprise, dinterprter ses rsultats et de prvoir son volution plus ou moins long terme, afin de prendre les dcisions qui dcoulent de ce travail de rflexions.

Le diagnostic financier :
Cest laction qui consiste identifier un dysfonctionnement en reprant ses signes ou ses symptmes. Tout diagnostic comprend trois tapes : Lidentification des signes de difficults financires Lidentification des causes de dysfonctionnements Le pronostic et les recommandations

Objectif de lanalyse financire :

Impratifs de lentreprise

Assurer sa continuit et son dveloppement

Payer ses cranciers et partenaires

Rmunrer ses actionnaires

Objectifs de lanalyse financire

Rentabilit

Liquidit

Solvabilit

Indpendance

Il ressort de cette analyse que les diffrents acteurs sintressant la sant de lentreprise auront des objectifs et des intrts divergents

Diversits des utilisateurs

Multiplicits des objectifs

Multiplicits des concepts

Varits des approches

Chefs dentreprise

Maintien et dveloppement
Partage de la valeur ajoute Profit et cration de la valeur

Rentabilit

Approche conomique
Approche sociale

Salaris

Croissance quilibre

Actionnaires

Rentabilit des capitaux propres

Approche financire

Apporteurs extrieurs

Scurits des fonds avancs

Solvabilit et liquidit

Approche patrimoniale

En analyse financire, il ny a pas une approche ou une mthode, mais des approches ou des mthodes.
Ces approches ne sont pas exclusives mais complmentaires

Diffrentes approches de lanalyse financire

Analyse financire selon une approche traditionnelle et contemporaine :

L'analyse financire contemporaine privilgie l'analyse dynamique de la situation de l'entreprise contrairement l'analyse traditionnelle qui basait davantage son diagnostic sur lanalyse statique.

Approche traditionnelle Analyse statique

Information de base: Stock une date donne

tudes de bilans Pour vrifier le respect des rgles dquilibre

Approche contemporaine Analyse dynamique

Information de base: Flux de la priode

tudes de tableaux de flux Pour mesurer la rentabilit et la vulnrabilit

La notion de flux :
Les flux dsignent les mouvements de valeur qui caractrisent le fonds de richesse ou de moyens conomiques quest lentreprise. On distingue : Les flux de rsultat : il sagit de flux documents par le CPC. Les flux de trsorerie : ils dsignent toutes les oprations donnant lieu un mouvement effectif de liquidits qui se traduisent par un encaissement et un dcaissement. les flux de fonds : ils reprsentent les mouvements qui ont affects lactif et le passif de lentreprise.

La notion de stock
Au sens financier, la notion de stock dsigne les soldes des comptes inscrits dans les rubriques des comptes dactif et de passif du bilan.

Caractristique de lanalyse financire : recherche des flux de la priode.

L'ensemble des informations relatives aux flux n'est pas directement disponible dans les tats de synthse. Les donnes de base ncessaires l'analyse dynamique doivent tre reconstitues partir des comptes de stocks (comptes de bilan). Exemple : Le compte matriel et outillage figure : Au bilan (n - 1) pour : montant brut 2 000 amortissements - 1 200 montant net 800 Au bilan (n) pour : montant brut 3 000 amortissements - 900 montant net 2 100 Durant l'exercice (n) : Un bien acquis 1 000, amorti de 700 a t cd pour 500; Une acquisition de 2 000 a t enregistre.

Retrouvons les flux de la priode partir des comptes de stocks.

Flux dentre (N) : acquisition (N) 2 000 Flux de sortie (N) : cession (N) 1 000

Stock final (N) : Matriel fin (N) 3 000 Stock final (N-1) : Matriel fin (N-1) 2 000

=
Flux de la priode (N) 1 000

= =
Variation de stocks de la priode (N) 1 000

Seul le raisonnement en valeurs brutes permet d'obtenir un rsultat correct. Pour que la relation comptable flux/stock soit valide, il est ncessaire que les stocks soient valus en valeurs brutes, c'est--dire en cots historiques.

Objectif

Origine de linformation

Nature de linformation collecte

Observations

tude des flux de la priode

Systme d'information comptable : documents de synthse

CPC informations relatives principalement aux flux d'exploitation de la priode.

Bilan informations relatives aux stocks un instant donn des fonctions d'investissement et de financement.

Informations directement exploitables

Informations retraiter les flux d'investissement et de financement doivent tre reconstitus partir des comptes de stocks, c'est-dire partir de deux bilans successifs.

Lanalyse financire selon une approche fonctionnelle et une approche patrimoniale :

Approche patrimoniale :
L'analyse financire base sur une approche patrimoniale repose sur ltude de la solvabilit, cest--dire sa capacit couvrir ses dettes exigibles laide de ses actifs liquides. Lobjectif de lapproche patrimoniale est de diagnostiquer le risque dilliquidit et dinsolvabilit de lentreprise.

Approche fonctionnelle :
L'analyse financire actuelle est base sur l'analyse fonctionnelle des oprations ralises par l'entreprise. On distingue essentiellement trois fonctions : exploitation, investissement, financement.

Analyse fonctionnelle

Fonction dexploitation Oprations correspondant au mtier de lentreprise

Regroupements des diffrentes oprations

Prpondrance de la ralit conomique et financire sur la vision patrimoniale et juridique

Fonction investissement Opration permettant de maintenir et de dvelopper loutil de production Fonction de financement Opration consistant faire face aux besoins de trsorerie des deux autres fonctions

Schma densemble de lanalyse financire :

Analyse financire

Apprcier la structure financire

Mesurer lactivit et les rsultats

valuer la rentabilit

Analyser la dynamique des flux

Approche fonctionnelle

Approche financire

tat de solde Rentabilit Rentabilit de gestion dexploitation conomique

Rentabilit financire

Tableaux de flux

Bilan fonctionnel FR/BFR/T Ratios Bilan liquidit FR liquidit Ratios

Indicateurs Dactivit De rsultats

Taux de rotation de lactif conomique Seuil de rentabilit

Tableau de financement

Effet de levier Taux de rotation des Capitaux propres

Collecte de linformation pour lanalyse financire : Lobjectif de lanalyse doit guider la collecte de linformation.

Information interne

Informations comptables ( Bilans, CPC, ETIC) Informations complmentaires

Information de base
Banques ; syndicats professionnels Chambres de commerce Ministres

Information externe

analyse des performances dactivit et De rentabilit

Cette analyse a pour objectif de se prononcer sur la structure des charges et des produits et sur volution par le calcul de diffrents niveaux de marges et de rsultats appel les soldes intermdiaires de gestion.

Le calcul de ces soldes intermdiaires de gestion permet :

Dapprcier la performance de lentreprise et la cration des richesses gnre par son activit; De dcrire la rpartition de cette richesse cre par lentreprise ;

De comprendre la formation du rsultat en la dcomposant.

Ces soldes intermdiaires de gestion sanalyse de lamont vers laval, en particulier du chiffre daffaires jusquau rsultat net comptable.

Mode de calcul et signification des diffrents soldes de gestion :

Ventes de marchandise en ltat - Achats revendus de marchandises --------------------------------------------------------------= Marge brute sur ventes en ltat + Production de lexercice ventes de biens /services produits variation stocks de produits immobilisations produites par lentreprise pour elle mme - Consommation de lexercice achats consomms de matires et fournitures autres charges externes --------------------------------------------------------------= Valeur ajoute + Subvention dexploitation - Impts et taxes - charges du personnel --------------------------------------------------------------= Excdent brut dexploitation

+ Autres produits dexploitation - Autres charges dexploitation + Reprises dexploitation; transfert de charges - Dotations dexploitation -------------------------------------------------------= Rsultat dexploitation +/- Rsultat financier -------------------------------------------------------= Rsultat courant +/- Rsultat non courant - Impts sur les rsultats -------------------------------------------------------= Rsultat net de lexercice

Marge commerciale = ventes de marchandises en ltat diminues des

RRRA par lentreprise achats revendus de marchandises nets des RRRO sur achats

La MC intresse uniquement les entreprises commerciales ou lactivit de ngoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ; elle est donc vue comme un indicateur fondamental de la performance dune entreprise commerciale permettant de suivre lvolution de sa politique commerciale.

Taux de marge commerciale

Marge commerciale Ventes de marchandises HT Ce ratio mesure lvolution de la performance de lactivit commerciale de lentreprise.

Taux de marque :
Marge commerciale Achats de marchandises HT Ce ratio mesure lvolution de la performance de la politique des approvisionnements de lentreprise.

Production de lexercice = ventes de biens et services produits variation

de stocks + immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme. Cest un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires de services. La production rsulte de trois composantes principales : la production vendue ; la production stocke ; la production ralise par lentreprise pour elle mme. Cest un indicateur htrogne: production vendue est value au prix de vente, productions stocke et immobilise sont values au cot de production.

Valeur ajoute = marge commerciale + production de lexercice

consommation externe de lexercice ( achats consomms de matires + autres charges externe).

La VA permet dvaluer le poids conomique de l'entreprise : la valeur ajoute mesure la richesse cre par l'entreprise et sa contribution l'conomie du pays. Il s'agit du critre de taille le plus pertinent. Cest un indicateur de performance, il permet de mesurer : La croissance de lentreprise sans changement du processus de transformation Le taux dintgration de lentreprise ( accroissement de lactivit de transformation sans changement du volume dactivit )

Diffrentes parties prenantes bnficient de la rpartition de la valeur ajoute produite en particulier le personnel, ltat, les actionnaires, les bailleurs de fonds et lentreprise elle-mme.
Personnel
Frais de personnel / VA %

Etat
Impts et taxes / VA %

Rmunration des bnficiaires de la VA

Bailleur de fonds
Frais financiers / VA %

Actionnaires
Dividendes / VA %

Entreprise
autofinancement / VA %

Taux de croissance de la valeur ajoute :

VA n VA n-1
VA n-1 Lvolution de la valeur ajoute est un indicateur de croissance plus significatif que le taux de croissance du chiffre daffaires.

Taux dintgration :

VA

CA HT ou production de lexercice

Il mesure le taux dintgration de lentreprise dans le processus de production ainsi que le poids de charges externes.

Taux de rendement du capital et de la main doeuvre :

VA Capitaux investis VA Effectifs

Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA crs par DH de capitaux investis et par tte demploy.

Excdent brut dexploitation = VA + subvention dexploitation impts

et taxes charges de personnels.
LEBE constitue la premire ressource potentielle qu'obtient l'entreprise du seul fait de ses oprations d'exploitation. Cest le premier rsultat de la performance industrielle et commerciale de l'entreprise. Cest un solde indpendant : de la politique d'investissement (pas de dotations aux amortissements dans le calcul du solde), de la politique de financement (pas de charges financires dans le calcul du solde), de la forme juridique (pas d'incidence de la fiscalit). Cest donc un bon indicateur qui permet de faire des comparaisons interentreprises, particulirement au sein du mme secteur

Partage de la valeur ajoute :

EBE VA

Il mesure la part de richesse qui sert rmunrer les apporteurs de capitaux et renouveler le capital investi.

Poids de lendettement :

Charges dintrts EBE

Il mesure le poids de lendettement de lentreprise.

Taux de marge brute ou rentabilit de lactivit ou taux profitabilit :

EBE CA HT

Ou

EBE Production

Il mesure la capacit de lentreprise gnrer une rentabilit partir du chiffre daffaires.

Taux de rentabilit conomique :

EBE Actif conomique ou capitaux investis Il mesure la capacit de lentreprise rentabiliser ses investissements.

Rsultat dexploitation = EBE + autres produits dexploitation autres

charges dexploitation dotations dexploitation + reprises dexploitation Cest le rsultat des oprations correspondant au mtier de base de l'entreprise.

Rsultat financier = produits financiers charges financires

Cest le solde dcoulant des produits et des charges relatifs aux dcisions financires de lentreprise. Cest un rsultat qui permet dapprcier la performance de lentreprise quant sa politique de financement lie lactivit courante.

Rsultat courant = rsultat dexploitation + ou - rsultat financier

Cest un rsultat des oprations normales et habituelles de l'entreprise. On parle de rsultat reproductible .

Rsultat non courant = produits non courants charges non courantes

Cest un rsultat des oprations caractre non rptitif.

Rsultat net = rsultat courant +ou rsultat non courant impt sur le
rsultat

Cest une base de calcul de la rpartition des bnfices entre les actionnaires.

Taux de marge nette :

Rsultat net CA HT

Il mesure la capacit de lentreprise gnrer un bnfice net partir du chiffre daffaires.

Taux de rentabilit financire :

Rsultat net Capitaux propres Il mesure la capacit de lentreprise rentabiliser les fonds propres apports par les associs.

Retraitements de certains postes du CPC :

De faon obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de retraiter certains postes, condition que leur montant soit significatif. Ces retraitements permettront une approche conomique de l'entreprise et favoriseront des comparaisons dans le temps et entre entreprises du mme secteur d'activit.

1- Charges de personnel extrieur :

Justificatif

lment du cot du facteur travail

Retraitement

Retirer des charges externes et ajouter aux charges du personnel

2- Loyers de location-financement :

Justificatif

Harmonisation de traitement avec des immobilisations acquises et finances par emprunt

Retraitement

Les loyers retirs des charges externes sont ventils en dotations aux amortissements et charges dintrt

3- Subventions dexploitation

Justificatif

Compensent l'insuffisance d'un prix de vente

Retraitement

Ajouter la production de lexercice

capacit dautofinancement Et autofinancement

Dfinition de la CAF : La capacit d'autofinancement est la ressource interne dgage par les oprations enregistres en produits et charges au cours d'une priode et qui reste la disposition de l'entreprise aprs encaissement des produits et dcaissement des charges concerns. Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des partenaires de l'entreprise.

Internes
Ressources de lentreprise

Entreprise

CAF

Associs

Apport en capital

Externes

Prteurs Etat

Emprunts
Subvention dinvestissement

A quoi sert la CAF ?

Remboursement des emprunts Lemprunt est une anticipation de la CAF

Financement des investissements

Financement total ou partiel

Capacit dautofinancement
Augmentation des capitaux propres Amlioration du fonds de roulement

Distribution des dividendes

En fonction de la politique de distribution de lentreprise

Calcul de la CAF ?

La CAF peut tre calcule selon deux mthodes : La mthode soustractive dite galement la mthode explicative ; calcule partir lE.B.E ; La mthode additive dite galement la mthode vrificative ; calcule partir du rsultat net comptable.

La mthode soustractive :
Cette formulation est dite explicative car chacun des postes apparaissant dans la dfinition est thoriquement gnrateur de trsorerie. Cette mthode doit toujours tre prfre l'approche vrificative.

Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connat ou non l'excdent brut d'exploitation (EBE).
Excdent brut dexploitation (EBE) + Transferts de charges dexploitation + Autres produits dexploitation - Autres charges dexploitation + Produits financiers - Charges financires + Produits non courants - Charges non courantes - impts sur les bnfices = CAF

La mthode additive :
La CAF calcule prcdemment peut tre contrle en partant du rsultat de l'exercice.

Rsultat net de lexercice + dotations dexploitation + dotations financires + dotations non courantes - Reprises dexploitation - Reprises financires - Reprises non courantes - Produits des cessions dimmobilisations + VNA des immobilisations cdes
= Capacit dautofinancement

Notion de lautofinancement :

L'autofinancement est la part de la CAF consacre au financement de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible aprs rmunration des associs.

Autofinancement de l'exercice (n) = CAF (n) Dividendes verss durant l'exercice (n) et relatifs aux rsultats de l'exercice n 1

Ressource de financement gnre rgulirement par lentreprise Avantages Ressource de financement nentranant pas de paiement dintrts

Lautofinancement
Un autofinancement excessive peut dtourner les actionnaires Inconvnients Un autofinancement excessive par rapport au moyen de financement peut entraner un ralentissement de dveloppement

analyse du bilan et de la structure financire De lentreprise

Lanalyse du bilan
Par analyse du bilan on sintresse la sant financire de lentreprise, cest dire la solidit de ses structures financires, en portant un jugement sur sa solvabilit, sa liquidit et son aptitude faire face aux risques. en fonction des objectifs poursuivis par lanalyste, lexpression de lquilibre financier privilgiera une approche liquidit (financire et patrimoniale) ou bien une approche fonctionnel

Le bilan financier
Il a pour rle de : prsenter le patrimoine rel de lentreprise : les postes du bilan sont valus leur valeur vnale dterminer quilibre financier, en comparant les diffrentes masses du bilan classes par ordre de liquidit ou dexigibilit et en observant le degr de couverture du passif exigible par les actifs liquides valuer la capacit de lentreprise faire face ses dettes moins dun an estimer la solvabilit de lentreprise : lactif est-il suffisant pour couvrir toutes les dettes.

Le bilan liquidit intresse particulirement tous ceux qui sont attentifs au degr de solvabilit de lentreprise, au premier rang desquels se trouvent les cranciers

La logique du bilan financier

Lanalyse liquidit solvabilit repose sur une conception patrimoniale de lentreprise Bilan comptable

Une analyse de la liquidit et de la solvabilit de lentreprise

Les postes du bilan sont classs en masses homognes daprs leur degr de liquidit et dexigibilit

Bilan financier

La structure du bilan
Lentreprise possde des actifs dont le dlai de transformation en monnaie est plus ou moins long.
Actif plus dun an
Actif moins dun an Biens

et
crances

Ces actifs servent faire face aux passifs plus ou moins exigibles
Capitaux propres et passif moins dun an dettes

Passif plus dun an

Le concept de fonds de roulement financier ou de liquidit

Le FRF permet dapprcier lquilibre financier de lentreprise ; il est un indicateur de sa solvabilit et de son risque de cessation de paiements. Le FRF reprsente un marge de scurit financire de lentreprise et une garantie de remboursement des dettes moins dun an pour les cranciers.

Il est dtermin de deux faon :

Par le haut du bilan

Par le bas du bilan

Passif plus dun an

Actif moins dun an

Actifs plus dun an

Passif moins dun an

Cette mthode permet dapprcier le mode de financement des actifs plus dun an.

Cette mthode permet la capacit de lentreprise couvrir ses dettes court terme.

Deux

situations

peuvent

se

prsenter

FRF positif : lquilibre financier est respect. Lentreprise en principe solvable.

FRF ngatif : lquilibre financier nest pas respect des risques dinsolvabilit sont probables.

Le bilan fonctionnel
Il a pour rle de :

Apprcier la structure fonctionnelle de lentreprise

Evaluer les besoins financiers et les ressources dont dispose lentreprise Dterminer lquilibre financier, en comparant les diffrentes masses du bilan classes par fonction et en observant le degr de couverture des emplois par les ressources Permettre la prise de dcision

La logique du bilan fonctionnel

Pour lanalyse fonctionnelle, lentreprise est une entit conomique dont lobjectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire, lentreprise doit investir et trouver les ressources financires ncessaires son fonctionnement et sa croissance.

Lanalyse fonctionnelle est base sur la couverture des emplois par les ressources en prenant en considration les diffrents cycles conomique de lentreprise.

Bilan comptable

Une analyse conomique de lentreprise

Les postes du bilan sont classs en masses homognes daprs leur fonction respective : Exploitation, investissement, financement

Bilan fonctionnel

La structure du bilan fonctionnel

le bilan comptable ne permet pas doprer cette lecture fonctionnelle. Il est donc ncessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. Lanalyse fonctionnelle procde au classement des emplois et des ressources en quatre masses homognes. Lentreprise possde des ressources
Ressources stables Passifs circulants Cycle long de financement

Dettes lies au cycle dexploitation

Ces ressources servent financer des emplois

Emplois stables Actifs circulants Cycle long dinvestissement Biens et crances lis au cycle dexploitation

Reclasser

Certains postes du bilan comptable selon leur fonction : Actif immobilis en valeur brut et les amortissements ajouts aux ressources stables Immobilisations en non valeurs sont soustraites de lactif immobilis et des capitaux propres

Intgrer

Des lments hors bilan : Financement de crdit bail Ces biens sont intgrs lactif immobilis, en contrepartie on inscrit dans les fonds propres le montant des amortissements que lentreprise aurait pratiqus, Le solde sajoute aux dettes

Corriger

Les crances et les dettes pour annuler leffet des carts de conversion

liminer

Les primes de remboursement des emprunts : elles peuvent tre limines et simultanment dduites des emprunts obligataires correspondants. Ceux ci figurent alors pour leur valeur dmission et non pour leur valeur de remboursement

Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG)

Le FRNG reprsente une ressource durable ou structurelle mise la disposition de entreprise pour financer des besoins du cycle dexploitation ayant un caractre permanent. Il est pour lentreprise une marge de scurit financire destine financer une partie de lactif circulant. Son augmentation accrot les disponibilit de lentreprise.

Par le haut du bilan

Par le bas du bilan

Ressources stables

Actif circulant

Actif stable
Cette mthode permet de mesurer la part de ressources durables consacre au financement de lactif circulant

Passif circulant
Cette mthode permet de calculer la part de lactif circulant qui nest pas finance par le passif circulant

Le Besoin en Fonds de Roulement

Pour tre signifiant, le FRNG doit tre comparer au BFRE ; de mme pour en dterminer le niveau satisfaisant.

BFR = actif circulant HT passif circulant HT

BFR = BFR dexploitation + BFR hors exploitation

Le besoin en fonds de roulement dexploitation

Le BFRE est la partie des besoins dexploitation qui nest pas assure par les ressources dexploitation. Le cycle dexploitation est constitu par les oprations dachat, de fabrication et de ventes. Il cre des :

Flux rels

Flux financiers

De matires premires De marchandises De produits

De dcaissements Dencaissements

Les dcalages dans le temps entre les flux rels et les flux financiers font natre des dettes et des crances :

Dlais entre achat-production-vente Dlais entre achats et dcaissements Dlais entre ventes et encaissements

Stocks Dettes fRS Crances clts

Besoins

Ressources
Besoins

Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins dexploitation qui nest pas assure par les ressources dexploitation.

BFRE = actif circulant dexploitation passif circulant dexploitation

Le besoin en fonds de roulement hors exploitation

Constitu dlments acyclique, le BFRHE na pas de signification conomique particulire. Il reflte des dcisions qui peuvent avoir un caractre reproductible, mais qui ont rarement un caractre rgulier et prvisible. Il est constitu de :

Besoins

Ressources

Crances diverses Capital souscrit, appel non verss

Dettes sur acquisition dimmobilisation Dettes fiscales (impts sur les socits) Autres dettes diverses

La Trsorerie
Son rle est primordial : toutes les oprations de lentreprise se matrialisent par les flux dentre ou des flux de sortie de trsorerie. La trsorerie exprime le surplus ou linsuffisance de marge de scurit financire aprs le financement du besoin en fonds de roulement. La trsorerie permet dtablir lquilibre entre le FRNG et le BFR.

TN = FRNG - BFR TN = TA - TP

Deux situations de trsorerie sont possibles :

Trsorerie positive : FRNG > BFR

Lquilibre financier est respect ; lentreprise possde des excdents de trsorerie.

Trsorerie ngative : FRNG < BFR Lquilibre financier nest pas respect. Lentreprise recours aux crdits de trsorerie pour financer le besoin en fonds de roulement. Elle est dpendante des banques.

Le tableau de financement

Lanalyse statique partir du bilan ne permet pas de dlivrer toutes les informations pertinentes sur la situation financire dune entreprise.

Lanalyse dynamique consiste faire des comparaisons dans le temps entre deux situations cest dire entre deux bilans.

Le tableau de financement permet une analyse fonctionnelle dynamique de la situation financire de lentreprise.

Le tableau de financement fait apparatre les mouvements ou les variations demplois et de ressources survenus pendant un exercice afin dexpliquer lorigine de la variation du FRNG et danalyser lutilisation de cette variation.
Les oprations qui ont contribues lvolution du patrimoine au cours dun exercice

Les ralisations dinvestissement et des dsinvestissements

Le TF permet
Les moyens de financement utiliss Les dividendes distribus Lvolution des lments du cycle dexploitation

Le tableau de financement fait partie des cinq tats de synthse. Il est obligatoire pour les entreprises qui ont un chiffre daffaires suprieur 7,5 millions de DHS.

Le tableau de financement comporte deux tableaux : La synthse des masses du bilan ;

Le tableau des emplois et des ressources ;

Synthse des masses du bilan

Variations (N) (N 1) Exercice N + Financement permanent (1) - Actif immobilis (2) = Fonds de roulement fonctionnel (3) =(1)- (2) + Actif circulant HT (4) - Passif circulant HT (5) = Besoin de financement global (6) = (4)- (5) + Trsorerie actif (7) - Trsorerie passif (8) = Trsorerie nette (9)= (7)- (8) ou (3) - (6) X X X X X X X X X Exercice N1 X X X X X X X X X Emplois X X (-)X X X ( +) X X X ( +) X Ou Ressources Ou Ou OU Ou Ou OU Ou Ou OU X X (+) X X X (-) X X X (-) X

 FRNG = Ressources stables de la priode Emplois de la priode FRNG = ( RS + ES ) - ( RS + ES )

FRNG = BFR - TN

Utilisation de la FRNG : trsorerie potentielle dgager pendant lexercice

permet de :

Financer

BFR : variation des dcalages de paiement TN : surplus de trsorerie relle

Dgager

Tableau des emplois et ressources

1- Ressources stables de la priode
postes Capacit dautofinancement Cessions ou rductions dlments de lactif immobilis Augmentations des capitaux propres Augmentation des dettes financires Mthode de calcul Information tire partir de ESG Mouvement du compte 751 produits de cessions ; mouvements des crances immobilises et des prts Bilan avant rpartition N Bilan aprs rpartition N-1 Mouvements des comptes 14 ; observation Utiliser la mthode additive ou soustractive Encaissement sur crances immobilises et des prts, exclure les intrts courus. Prendre laugmentation des apports appels, et laugmentation des subventions obtenus dans lexercice Hors intrt courus des emprunts, Pour lmission dune obligation prendre le prix de remboursement net de la prime de remboursement

2- Emplois stables de la priode

postes Distributions mises en paiement au cours de lexercice Acquisition dlments de lactif immobilis Rduction des capitaux propres Mthode de calcul Affectation des rsultats observation Dividendes N-1 pays en N

Mouvements des comptes dimmobilisations Bilan avant rpartition N Bilan aprs rpartition N-1

Y compris les augmentations des crances immobilises et des prts Retrait de lexploitant ou remboursement de capital aux associs

Remboursements des dettes financires

Immobilisations en non valeurs

Mouvements des comptes 14 ;

Hors intrt courus des emprunts, Pour lmission dune obligation prendre le prix de remboursement net de la prime de remboursement

Mouvements des comptes dimmobilisations

3- interprtation du tableau de financement

analyse calculs Interprtation

volution de la liquidit de lentreprise

FRNG = BFR + TN Peut scrire FRNG BFR = TN

La variation de la trsorerie sexplique de la couverture du BFR par le FRNG. Si FRNG < BFR la trsorerie se dgrade Lentreprise doit pouvoir rembourser des dettes stables en utilisant la totalit de la CAF de 3ou 4 annes
Lautonomie financire est-elle matrise ? et est-elle capable dautofinancer sa croissance Lentreprise est-elle capable au minimum de renouveler ses moyens de productions? Lentre privilgie t-elle lautofinancement ou la rmunration de ses actionnaires?

volution de la solvabilit de lentreprise

Dettes financires stables / CAF < 3 ou 4

Politique de financement : par comparaison entre ressources stables et dettes de financement Politique dinvestissement : inves/ DEP Politique de distribution : comparaison dividendes la CAF

volution de la structure financire de lentreprise

analyse

calculs

Interprtation

volution du BFR :
volution des conditions dexploitation BFR/BFR CA/CA

Le BFR ne doit pas voluer plus que proportionnellement au chiffre daffaires. Un gonflement anormal des stocks et des crances est de rvlateur de difficults commerciales.

Analyse Prvisionnelle : la prvision du BFRE

Le cycle dexploitation gnre un besoin de financement, le BFRE, qui ncessite, un financement stable du fait de son renouvellement. Sa prvision est ncessaire.

Rentabilit des investissements

laboration du plan de financement

Complter le diagnostic

Le BFRE prvisionnel est dit normatif pour deux raisons : Il sagit dun objectif ; Il sagit dune valuation moyenne

Les prvisions du BFRE normatif supposent que : le BFRE, donc ses composantes, est proportionnel lactivit, cest dire au chiffre daffaire ; lactivit se rpartit uniformment sur lanne

Calcul du BFRE prvisionnel partir du bilan historique :

En retenant lhypothse de proportionnalit du BFRE au chiffre daffaire hors taxes, on obtient le rapport : R = BFRE (n) / CA HT(n) La prvision du BFRE (n+1) se fait sur la base de la prvision du CA HT(n+1) : BFRE (n+1) = R x CA HT(n+1)

Exemple : CA HT = 10 000 KDH ; BFRE = 1 700 KDH. Les prvisions font tat dun CA HT de 12 000 KDH pour lexercice n+1.

Apprciation de la mthode :

Cette mthode ne permet pas de calculer un BFRE normal et moyen prvisionnel dans les cas suivants :

Activit nouvelle : cration dentreprise, lancement dun produit nouveau ;

Activit saisonnire : les donnes du bilan ne refltent pas lactivit moyenne de lexercice ;

Situation anormal les postes du bilan ne refltent pas toujours un niveau normal.

Calcul du BFRE prvisionnel par la mthode des temps dcoulement :

1- Objectif de la mthode :

Cette mthode cherche calculer un BFRE prvisionnel pour un niveau moyen et normal dactivit, le BFRE est analys en chacune de ses composantes.

Cette mthode retient la proportionnalit du BFRE au CA HT

2- Principes de la mthode : Exprimons, par simplification, le BFRE en fonction de ses trois principales composantes :

BFRE = Stocks + Crances Dettes fournisseurs BFRE = S + C - D

Divisons chacune des composantes par le CA moyen HT journalier :

BFRE x 360 = S x 360 + C x 360 - D x 360 CA HT CA HT CA HT CA HT

Chacun des postes se trouve valu en jours chiffre daffaires hors taxes.
Par exemple :

D x 360 CA HT

dettes fournisseurs x 360 x = Achats TTC

achats TTC CA HT

Soit en gnralisant : Postes du BFRE en = Temps dcoulement moyen en jours jours CA HT

x Coefficient de
structure

Les temps dcoulement sont des donnes techniques, provenant des services comptents de lentreprise.
Temps dcoulement = moyen en jours Montant moyen du poste du BFRE Flux moyen de lanne entrant dans le poste

x 360

Le montant moyen du poste du BFRE reprsente un stock au sens large cest dire tout poste du BFR : stock de produits, matires, crances, dettes. Le flux de la priode entrant dans le compte de stock.

Un ratio de temps d'coulement prcise la dure pendant laquelle un flux rel de matires, crances ou dettes est rest immobilis dans l'entreprise.

Principaux ratios de temps dcoulement : Il s'agit de ratios constats un instant donn, ne correspondant ni une moyenne, ni un niveau normal d'activit.

Temps de stockage des marchandises = Stock de marchandises ------------------------------------- x 360j Cot annuel d'achat des marchandises

Temps de stockage de produits finis

Stock de produits finis ----------------------------------- x 360j Cot annuel de production des produits finis

Dlai de rglement des clients =

crances clients --------------------------- x 360j chiffre daffaires TTC

Dlai de rglement des fournisseurs =

dettes fournisseurs --------------------------- x 360j achats et charges externes TTC

Le coefficient de structure reprsente le poids du poste du BFRE pour un dh de chiffre daffaires hors taxes. Les donns proviennent principalement de la comptabilit analytique :

Coefficient de structure

= Flux moyen de lanne entrant dans le poste x 360j

CA HT

Intrt de la mthode :
L'incidence d'une variation du chiffre d'affaires sur le BFRE peut tre rapidement value. Les temps d'coulement sont des variables d'action sur lesquelles les responsables peuvent agir pour modifier le BFRE.

Le principal intrt de cette mthode est de pouvoir mesurer rapidement les consquences d'une modification des conditions d'exploitation sur le niveau du BFRE.

Une meilleure relance clients devrait permettre de rduire de 10 % le dlai de rglement des clients. Quelle en est la consquence sur le BFRE ?

Le temps dcoulement baisse de 10 % de 33 soit 3,3 jours. Sachant que le ratio de structure est de 1,2 cela reprsente une baisse du BFRE de 3,3 x 1,2 = 3,96 jours de chiffre d'affaires hors taxes, soit en valeur : 3,96 x 10 000 000 / 360 = 110 000dh.