Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
ROI - EVA
RENTABILIDAD ECONOMICA O RENTABILIDAD OPERATIVA DE LA INVERSIN. (R.O.I.) La rentabilidad econmica o ROI, se mide por la tasa de rentabilidad del activo, es decir, por la relacin entre las utilidades netas y el activo total ( Pasivo + patrimonio. La rentabilidad econmica o ROI, se puede determinar a travs de: a) ROI, despus de los gastos financieros.
b) ROI*, antes de los gastos financieros
TERMINOLOGIA
RS
ta
= Tasa de rotacin de los activos. D/E = Relacin deuda patrimonio (1 + D/E) = Palanca o apalancamiento financiero = Utilidad S = Ventas netas A = Activos operacionales D = Pasivo total o Endeudamiento total E = Patrimonio total i = Tasa de inters del prstamo. ROI = Rent. Econmica o Rentabilidad operativa de la Inversin ( despus de los gastos financieros) ROI* = Rent. Econmica o Rentabilidad operativa financiera ( Antes de los gastos financieros ). ROF = Rent. Financiera o Rentabilidad operativa Financiera ( Despus de los gastos financieros) ROF* = Rent. Financiera o Rentabilidad operativa financiera ( Antes de los gastos financieros)
La rentabilidad financiera o ROF, se mide por la tasa de rentabilidad de su capital, es decir, la relacin entre utilidades netas y fondos propios. Tambin la rentabilidad financiera es igual al producto de su rentabilidad econmica por su apalancamiento financiero. La rentabilidad financiera o ROF, se puede determinar a travs de: a) ROF, despus de los gastos financieros, b) ROF*, antes de los gastos financieros.
ROF =
E ROI = = ROI x A A A= D + E = ROI ( D + E) ROI ( D + E ) ROF = E D ROF = ROI ( 1 + )
EVA
El Valor Econmico Aadido ( EVA, del ingls Economic Value Added ) pretende solventar las limitaciones de los indicadores tradicionales. El EVA podra definirse como lo que queda una vez que se han deducido, de los ingresos, la totalidad de los gastos, incluidos el coste de oportunidad del capital y los impuestos. Por tanto , el EVA considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial. En otras palabras, el EVA es lo que queda una vez que se han atendido todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los Accionistas . Por tanto, se crea valor en una empresa cuando La rentabilidad generada supera al coste de oprtunidad de
Los accionistas.
Podra definirse como el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos
Valor Contable del Activo (VCA) Rentabilidad del Activo (ROI) Coste de Capital (Kc)
EVA
UAIDI
-(
ACTIVOS
COSTO
DEL CAPITAL
Donde :
EVA = Valor aadido econmico VCA = Valor contable del Activo ROI UAIDT= Tasa de rendimiento de la inversin o TRI de la Utilidad antes de intereses y despus de impuestos
El UAIDI es una de las tres grandes variables que componen el EVA que genera una empresa. Incrementarlo es una de las formas de incidir positivamente en el EVA incrementndolo.
Utilidad Neta
(+) Gastos Financieros (-) Ingresos Extraordinarios
Para asegurar la fiabilidad del clculo de UAIDI se debe tomar en cuenta lo siguiente: Activacin de gastos de mantenimiento o reparaciones. Polticas de depreciacin del activo fijo.
Para aumentar el UAIDI se deben incrementar los ingresos y reducir los gastos y los impuestos por lo tanto se debe: Enfocar la empresa hacia el mercado, innovando y mejorando productos . Reconvertir costos fijos en variables. Eliminar actividades que no aporten valor a los clientes. Reducir los activos para reducir costo de depreciacin. Subcontratar o externalizar procesos.
UAIDI =
2947,965
28617,094 20410,250 (71.32% del Activo Total)
Con lo que podemos calcular el costo ponderado del Patrimonio: Costo ponderado del Patrimonio = 10% X 71.32% = 7.13%
RIESGO?
Para calcular el costo de la deuda (kd) originada por el financiamiento externo se deben tomar en cuenta dos consideraciones: La primera es que los intereses generados por la deuda son deducibles de impuestos.Por lo tanto, del costo de la deuda, debe reducirse el ahorro de impuestos que genera:
El Costo del Capital Pasivo La segunda consideracin es que, al tener la empresa diversos prstamos pactados a diferentes tasas, el costo total del capital se debe obtener, ponderando el costo de cada deuda, en funcin del peso que tenga sta respecto del de los pasivos totales de la empresa: Ejemplo: Despus de un anlisis la compaa ARGON ha determinado la estructura actual de sus pasivos como sigue:
7.13%
1.57% 8.7%
IT
Donde: S: Aporte de los socios
IT
Ki = Costo de Oport. Acc.
D= Deuda total
IT = Inversin total o Total de activos
Costo de oportunidad del accionista (Ki) : Rendimiento / Bonos : 4.37 % Riesgo de inversin Total Ki : 5.68 % 10 %
Ahora determinaremos el : Ke ( 1 t )
Ke ( 1- t ) Ke ( 1 t )
Deuda
Partic. %
Ke
Ke ( 1- t ) Ponderada
1 2 3 4
S
Kc.= IT 20410,250 Kc = 28617,094 x Ki +
D
x IT 8206,844 x 10 % + 28617,094 x 5.49 % Ke ( 1 t )
Kc = 8.70 %
28617,094
Eva = 458,278
Se le solicita que estime el EVA para diversos costos de oportunidad de los accionistas de ARGON, luego explique la incidencia del costo de oportunidad en el clculo del EVA:
EVA