Capital de Trabajo

Conceptos de Capital de Trabajo

Capital de Trabajo Bruto. Inversin de las empresas en activo circulante (efectivo y valores comercializables, cuentas por cobrar e inventario).
Capital de Trabajo Neto. Activo circulante menos pasivo circulante.

Administracin del Capital de Trabajo. Administracin del Activo Circulante de las empresas y el financiamiento requerido para apoyar el activo circulante.

Importancia de la administracin del capital de trabajo

En empresas manufactureras representa ms del 50% de su activo total. En empresas de servicios es incluso mayor. Un nivel excesivo de capital de trabajo contribuye a no obtener el rendimiento esperado. Un nivel muy bajo ocasiona prdidas y problemas para operar.

Importancia de la administracin del capital de trabajo

En el caso de empresas pequeas, el pasivo circulante es la principal fuente de financiamiento externo. Es importante debido al tiempo que le deben dedicar los directores financieros. Es fundamental el efecto de las decisiones sobre el capital de trabajo en el riesgo, rendimiento y precio de las acciones de la empresa.

Rentabilidad y riesgo

Detrs de la administracin adecuada del capital de trabajo existen dos aspectos fundamentales:
El nivel ptimo de inversin en activo circulante. La mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo plazos utilizada para apoyar esta inversin en activo circulante.

Estas decisiones se ven influenciadas por el equilibrio que debe existir entre la rentabilidad y el riesgo.

Aspectos del Capital de Trabajo

Cantidad o nivel ptimo del activo circulante. Supongamos el siguiente ejemplo:

Tenemos tres diferentes polticas alternativas con respecto al activo circulante, donde para cada una tenemos diferentes niveles de inversin en capital de trabajo.

nivel del activo

Poltica A Poltica B Poltica C

50,000 produccin

100,000

Liquidez
La poltica A es la ms conservadora. La poltica C es la ms agresiva. Hay que tener en cuenta que para cada nivel de produccin existe un nivel mnimo de activo circulante que las empresas simplemente necesitan para salir adelante. Elevada Baja Liquidez Poltica A Poltica B Poltica C

Rentabilidad

Rendimiento sobre la inversin: Utilidad Neta RSI = Activo Total

Activo Total = Efectivo + c por c + inventario + activo fijo

Liquidez y rendimiento
Alto Bajo

Liquidez Rentabilidad
Riesgo

Poltica A Poltica C
Poltica C

Poltica B Poltica B
Poltica B

Poltica C Poltica A
Poltica A

Principios bsicos

La rentabilidad vara en relacin inversa con la liquidez. La rentabilidad va de la mano con el riesgo, es decir, existe una correlacin entre el riesgo y el rendimiento.

Clasificacin del Capital de Trabajo

Se puede clasificar de acuerdo con:

Elementos, como el efectivo, valores comercializables, cuentas por cobrar e inventarios.

Tiempo, como un factor permanente o temporal.

Capital de Trabajo Permanente y temporal.

Capital de Trabajo Permanente. Cantidad de activo circulante necesaria para satisfacer las necesidades permanentes de las empresas. Capital de Trabajo Temporal. Cantidad de activo circulante que vara segn los requerimientos estacionales.

Activo circulante temporal

Monto

Activo circulante permanente

Tiempo

Financiamiento espontneo

Crdito comercial y otras cuentas por pagar y acumulaciones que surgen de manera espontnea en las operaciones cotidianas de las empresas.

Enfoque de Cobertura (adaptacin al vencimiento)

Mtodo de financiamiento en el que cada uno de los activos seran compensados con un instrumento de financiamiento con la misma fecha de vencimiento aproximada. Las variaciones estacionales y a corto plazo se pagan con deuda a corto plazo y los elemento permanentes con deuda a largo plazo.

Financiamiento a corto plazo

Monto

Activo circulante Financiamiento a largo plazo Activo fijo

Tiempo

Enfoque de Cobertura

Equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad

Cuanto ms corto sea el calendario de vencimientos de la deuda, mayor ser el riesgo de que sta sea incapaz de pagar el capital y los intereses. Cuanto ms prolongado sea el calendario de vencimiento de la deuda, ms costoso resultar el financiamiento.

Financiamiento a corto plazo

Monto

Activo circulante Financiamiento a largo plazo Activo fijo

Tiempo

Poltica conservadora

Financiamiento a corto plazo

Monto

Activo circulante Financiamiento a largo plazo Activo fijo

Tiempo
Poltica agresiva

Financiamiento a corto y largo plazos

Vencimiento Vencim. del financ. del activo

Corto plazo
Riesgo y rentabilidad moderados Riesgo y rentabilidad elevados

Largo plazo
Riesgo y rentabilidad bajos Riesgo y rentabilidad moderados

Corto plazo (temporal) Largo plazo (permanente)

Incertidumbre y margen de seguridad

Si una empresa est segura con respecto al futuro podr hacer que su calendario de vencimientos de la deuda corresponda exactamente a los flujos netos futuros. As, las utilidades se elevarn al mximo pues no hay que mantener niveles exagerados de activo circulante. Cuando las ventas y los flujos estn expuestos a la incertidumbre ms amplio ser el mrgen de seguridad.

Administracin de efectivo y valores comercializables

Motivos para usar el efectivo

John Maynard Keynes sugiri tres razones:

Transaccional. Para hacer pagos, como compras,

salarios, impuestos y dividendos de las operaciones normales. Especulativo. Aprovechar las oportunidades temporales, como la disminucin repentina del precio de las materias primas. Precautorio. Mantener un cojn de seguridad, para satisfacer las necesidades inesperadas de efectivo.

Sistema de administracin de efectivo

Entradas Salidas

Inversin en valores comercializables

Control mediante informes

Flujo de fondos

Flujo de informacin

Aceleracin de los ingresos

Las compaas se benefician acelerando el ritmo de sus ingresos y disminuyendo el de sus salidas. Acelerar la recuperacin de sus cuentas por cobrar para utilizar el dinero a la brevedad.

Detener el pago de las cuentas pendientes lo ms posible.

Cobros

Son diferentes los mtodos que existen para acelerar este proceso:
Elaborar y remitir de manera inmediata las facturas. Acelerar la remisin por correo de los pagos de los clientes de las compaas (actualmente se utilizan las transferencias electrnicas). Reducir el tiempo en el que los pagos recibidos se mantienen como fondos no cobrados.

Flotacin del cobro

Flotacin del correo

Flotacin del cobro Flotacin del procesamiento Flotacin de los depsitos Flotacin de la disponibilidad

Facturacin anticipada

Hay que observar los hbitos de los clientes, ya que algunos pagan sus facturas a la fecha de descuento, otros a la de vencimiento y algunos otros inmediatamente despus de recibir sus facturas. Adeudo previamente autorizado. Transferencia de fondos de la cuenta bancaria de un pagador en determinada fecha a la cuenta bancaria del beneficiario; dicha transferencia la inicia este ltimo, previa autorizacin del pagador.

Reduccin del ritmo de pago

Jugar con la flotacin. El saldo en libros pocas veces coincide con el saldo en bancos, a la diferencia entre ambos se le conoce como flotacin neta, o simplemente flotacin. Es posible tener saldo negativo en libros, ya que los cheques girados an no estn cobrados, esto se llama jugar con la flotacin.

Comercio Electrnico (CE)

Intercambio de informacin empresarial en formato electrnico (no impreso en papel), incluido el uso del internet.

Costos y beneficios del intercambio electrnico de informacin

Beneficios:
La transferencia de pagos e informacin es ms rpida y confiable. Mejor manejo del efectivo. Los clientes se benefician con un servicio ms rpido y confiable.

Costos:

Estos beneficios implican un costo.

Outsourcing (Subcontratacin)

Subcontratacin de cierta operacin comercial con una empresa externa, en lugar de hacerlo internamente.

Inversin en valores comercializables

La cartera de valores comercializables: tres segmentos.

Dinero en efectivo Efectivo controlable Efectivo libre

Variables en la seleccin de valores comercializables

Seguridad. Se refiere a recuperar la misma suma de

dinero originalmente invertida.

Comerciabilidad (o liquidez). Capacidad de

vender un volumen importante de valores en un breve espacio de tiempo en el mercado secundario, sin hacer una concesin importante de precio. Rendimiento. Se relaciona con el inters y apreciacin del capital. Vencimiento. Se refiere a la vigencia de los valores.

Cuentas por cobrar y administracin de inventarios

Cuentas por cobrar

Sumas de dinero que deben mantener los clientes a una empresa por haber adquirido bienes o servicios a crdito.

Estndares de Crdito

Calidad mnima de solvencia de un solicitante de crdito aceptable para la compaa.

Costos de reducir los estndares de crdito

Mayor personal. Trabajo administrativo. El costo de oportunidad

Trminos de crdito

Periodo de crdito. Lapso total de tiempo por el que se extiende un crdito a un cliente para pagar una deuda. Periodo de descuento por pronto pago. Periodo durante el cual puede aprovecharse un descuento en efectivo por pagar en forma oportuna.

Trminos de crdito

Descuento por pronto pago. Reduccin porcentual (%) del precio de venta o compra por el pago anticipado de las facturas. Es un incentivo para los usuarios de crdito por el pago oportuno de sus deudas. Fecha temporal. Plazos de crdito que alientan al consumidor de productos de temporada a aceptar la entrega antes del periodo crtico de las ventas y a diferir el pago hasta despus de ste.

Polticas y procedimientos de cobro

Las empresas determinan sus polticas generales de cobro mediante la combinacin de los procedimientos que llevan a cabo. Estos incluyen:
Envo de cartas. Llamadas telefnicas. Visitas Personales. Demandas judiciales.

Polticas y procedimientos de cobro

Cuanto mayor sea el monto gastado en los procedimientos de cobro, menor ser la proporcin de prdidas derivadas de las cuentas incobrables y ms breve el periodo de cobranza promedio, siempre y cuando lo dems se mantenga constante. No obstante las relaciones no son lineales. Es probable que los gastos iniciales de cobranza reduzcan poco las cuentas incobrables, los gastos adicionales empiezan a tener un efecto significativo hasta cierto punto, luego tienden a influir poco.

Prdidas derivadas de cuentas incobrables

Punto de saturacin

Gastos de cobranza

Anlisis de solicitudes de crdito

Fuentes de informacin:
Estados financieros. Calificaciones e informes de crdito. Investigaciones bancarias. Referencias comerciales. Experiencia de la propia compaa (Valorizacin de las tres C, carcter, capacidad y capital).

Anlisis de Crdito

Procesos de investigacin secuencial. Sistema de calificacin de crdito. Sistema utilizado para decidir si se puede autorizar un crdito aplicando valores numricos a diferentes aspectos relacionados con la solvencia. Lnea de crdito. Lmite respecto al monto de crdito extendido a una cuenta. Los usuarios pueden adquirir un crdito hasta ese lmite.

Administracin y control de Inventarios

Inventarios

Los inventarios son el eslabn entre la produccin y la venta de un producto. Existen inventarios en trnsito, inventarios de materias primas, de produccin en proceso y de productos terminados.

Qu es lo que se debe controlar?

El valor monetario del inventario. Si se trata de artculos cruciales o crticos. Si los artculos se pueden volver obsoletos en poco tiempo. La fechas de caducidad. Los costos de almacenamiento.

Cantidad de orden econmico o Cantidad econmica de pedido

La cantidad de orden econmico es la cantidad de artculos del inventario que se deben ordenar para reducir al mnimo los costos del inventario en el periodo de planeacin de la empresa.

Frmula para determinarla

2(O)(S) Ca = Co

Ca = cantidad de orden O = costo de la orden S = Artculos que se utilizan Co = Costos de manejo por unidad

Ejemplo:
Supongamos que necesitamos 2,000 artculos para utilizarlos en 100 das, el costo de ordenar es de $100 y el costo de manejo por unidad es de $10, Cul es la cantidad que debemos ordenar y cada cunto tiempo?

Ca = ? O = 100 S = 2000 Co = 10

2(100)(2000) Ca = 10

Ca = 200 unidades 2000 / 200 = 10 veces 100 das / 10 veces = 10 das Respuesta: pedir 200 unidades cada 10 das.

Ejercicio:

Determinar la cantidad de orden econmico para los siguientes casos:

Artculos que se necesitan Costo de la Orden Costo de manejo Tiempo

5,000 3,000 8,000

300 250 150

20 10 6

1 ao 6 meses 1 ao

Tiempo de espera

Lapso de tiempo entre la colocacin de un pedido del inventario y cuando ste se recibe en el mismo.

Punto de orden

Cantidad a la que debe disminuir el inventario para sealar que se debe colocar un pedido con el fin de reabastecer un artculo.

Existencias de seguridad

Existencias del inventario en reserva, como colchn ante la demanda (o utilizacin) inesperada y el tiempo de espera de reposicin. La cantidad apropiada depende de varios factores:
Cuanto mayor sea la incertidumbre en relacin con la demanda, ms elevado ser el volumen de las existencias de seguridad. El costo de quedarse sin inventario. El costo de tener inventario adicional.