Universidad de San Carlos de Guatemala Facultad de Ciencias Econmicas Escuela de Auditora Finanzas III

MERCADOS DE DERIVADOS

INTRODUCCIN
Los inversionistas buscan maximizar el valor de sus inversiones manteniendo una relacin optima entre el riesgo y la rentabilidad de las mismas; se maximiza el rendimiento dado determinado nivel de riesgo o se minimiza el riesgo dado un determinado nivel de rendimiento. El rendimiento y el riesgo de las inversiones dependen de los factores que les generan valor.

DERIVADOS
"Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un "subyacente", es decir de un "bien" existente en el mercado.
Financiero Derivados No Financiero Petrleo, Gas, Granos, Metales Preciosos Divisas, Acciones, Tasas de Inters

PRODUCTOS DERIVADOS
Son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.

CONTRATOS DE FUTUROS
Son en realidad un acuerdo a plazo estandarizado para comprar o vender un determinado bien o activo, llamado activo subyacente, en una fecha futura y determinada y a un precio establecido de antemano.

DIFICULTADES
Conseguir

realizar. Eventual necesidad de terminacin anticipada. Debido a esto es necesario la utilizacion de intermediarios financieros como la bolsa de opciones y futuros y la camara de compensaciones de opciones y futuros.

socio para la operacin que desea

El mercado de futuro requiere que los participantes, independientemente de la posicin que tomen, abran una cuenta, llamada cuenta de margen, con un depsito inicial (margen inicial) que sirve para garantizar que los movimientos diarios en la cotizacin de futuro, que podran generar prdidas para el participante, sean cubiertos con dicha cuenta.

Para evitar que el participante sufra prdidas, se utilizan dos mecanismos: -Determinacin de rea de los resultados que tiene cada participante (liquidacin diaria) -Establecimiento de un saldo mnimo a mantener en la cuenta de margen (margen de mantenimiento).

Al proceso de determinar diariamente los resultados se le conoce como liquidacin diaria de las cuentas o marcar a mercado el contrato.

Se establece tambin un margen de mantenimiento = cantidad mnima que debe tener el saldo de la cuenta de margen. Si el saldo es menor al margen de mantenimiento, el mercado pide al comprador o vendedor, que deposite una cantidad para que el saldo de la cuenta margen, regrese al margen inicial.

Bien Subyacente: Caf Margen Inicial: 2,520 USD Margen de mantenimiento: 1,800 USD Tamao del Contrato: 37,500 Libras Posicin: Corta (venta) En la siguiente tabla se presenta un ejemplo del manejo de la cuenta de margen de una persona que tomo una posicin de venta en el mercado de futuros el da 30 de junio . Como referencia el precio del da 30 de junio es de 0.995 USD por cada libra de caf.

EJEMPLO DE LA OPERACIN DE LA CUENTA DE MARGEN:

FECHA COTIZACION MARGEN RESULT. DIA INICIAL RESULT. ACUM MARGEN FIN DIA LLAMADA A MARGEN

30 JUNIO 01 JULIO 05 JULIO 06 JULIO 07 JULIO 10 JULIO 11 JULIO 12 JULIO 13 JULIO 14 JULIO 17 JULIO 18 JULIO 19 JULIO

99.50 102.00 101.85 101.30 98.40 99.10 98.35 98.55 99.35 97.00 95.75 96.10 95.90

2,520.00 2,520.00 2,520.00 2,576.25 2,782.50 3,870.00 3,607.50 3,888.75 3,813.75 3,513.75 4,395.00 4,863.75 4,732.50

0.00 -937.50 56.25 206.25 1,087.50 -262.50 281.25 -75.00 -300.00 881.25 468.75 -131.25 75.00

0.00 -937.50 -881.25 -675.00 412.50 150.00 431.25 356.25 56.25 937.50 1,406.25 1,275.00 1,350.00

2,520.00 1,582.50 2,576.25 2,782.50 3,870.00 3,607.50 3,888.75 3,813.75 3,513.75 4,395.00 4,863.75 4,732.50 4,807.50

0.00 937.50 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

En la fecha de vencimiento del contrato de futuros el contrato puede darse por terminado a travs de cualquiera de los siguientes mecanismos: Liquidacin fsica o en especie: existe entrega fsica del bien subyacente a cambio del precio pactado, el cual, si tomamos en cuenta los movimientos en la cuenta de margen, debe corresponder con la cotizacin en la fecha de vencimiento del contrato. Liquidacin en efectivo: cada uno de los participantes se retira del mercado con su cuenta de margen, ya que en ella se encuentra incluida la ganancia o prdida del da en que entro al mercado a la fecha de vencimiento.

Especulacin a travs del contrato de futuros Los contratos de futuros, por sus caractersticas, son utilizados principalmente como un instrumento para especular respecto al precio futuro que tendr un bien subyacente en la fecha de vencimiento.

Cobertura: contrato de futuros

Cobertura significa realizar una operacin que evite o reduzca el riesgo de una actividad econmica determinada.

Cobertura atreves de los contratos de futuros

Si

deseamos utilizar el contrato de futuros como instrumento que nos permita administrar el riesgo debemos identificar la exposicin al riesgo.

Debemos analizar como varia el valor de nuestra posicin en el mercado spot, conforme cambia el valor del principal factor de riesgo.

Ejemplo
Tenemos

una inversin de 100,000 USD (Posicin larga en el mercado spot), en la medida que el precio del USD aumente, el valor de nuestra inversin tambin lo har; por lo contrario si disminuye el USD nuestra inversin tambin disminuir. exposicin es de 100,000 USD y el factor de riesgo es el precio del USD.

La

Objetivos de la cobertura
Compensar

prdidas por movimientos adversos en el precio del producto fsico. el riesgo de poseer el producto fsico.

Mitigar

Traspasa

el riesgo a alguien que est dispuesto a tomarlo.

del riesgo de la ruina o bancarrota.

Protegerse

Tipos de cobertura
Existen dos tipos de cobertura:
Cobertura

CORTA)

de venta (COBERTURA

Cobertura

LARGA)

de compra (COBERTURA

COBERTURA CORTA
La

utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una posible baja del mismo.

Una cobertura corta se da cuando el coberturista ya posee el activo y espera venderlo en algn momento futuro. O cuando el coberturista no posee el activo pero sabe que lo tendr en el futuro.

Cobertura corta
Ejemplo:

la empresa X ha negociado, el 15 de Mayo, un contrato para vender 1 milln de barriles de petrleo. El precio en el contrato de venta es el precio al contado de 15 de agosto.
precio del contado del petrole crudo: 19.00 dlares por barril. del futuro de petrleo en agosto: 18.75 dlares por barril.

Cotizaciones:

Precio

Resultado:

la empresa se asegura que recibir un precio de cierre (Spot) de 18.75 dlares por barril. 1: al 15 de agosto el precio esta 17.50 por lo que la empresa gana 1.25 por barril. 2 : la 15 de agosto el precio esta 19.50 por lo que la empresa pierde 0.75 por barril.

Escenario

Escenario

COBERTURA LARGA
La utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante una posible suba.

Ser apropiada cuando la empresa sepa que va a tener que comprar cierto activo en el futuro y quiera asegurar desde el primer momento el precio que pagara por el activo.

Cobertura larga
Ejemplo: Un fabricante de cobre que necesitar 100 libras de cobre el 15 de Mayo para encontrar cierto contrato. El precio de contado del cobre es de140 y el precio de futuro de Mayo es de 120 centavos por libra.

El 15 de enero: toma una posicin larga en cuatro contratos de futuro de Mayo sobre el cobre.

El 15 de Mayo: Liquida la posicin

Resultado: la empresa asegura que su precio de cierre (Spot) ser 120 centavos por libra

Ejemplo 1: El costo al 15 de Mayo es de 125 centavos, por lo que l empresa gana 5 centavos por libra
Ejemplo 2: el costo al 15 de Mayo es de 105 centavos, por lo que la empresa pierde 15 centavos por libra.

Mercado y precio spot

Los mercados spots son aquellos donde la compra y venta de materias primas o divisas es acordada a un precio spot que se paga inmediata mente en efectivo.

Es el precio en el cual se negocia un determinado activo en el mercado contado o mercado fsico.

Opciones
Una

opcin es un contrato por medio del cual de adquiere el derecho pero no la obligacin, de comprar o vender una cantidad de un activo, a un cierto precio y en una fecha futura. Opcin que da derecho a compra se llama call. Opcin que da el derecho de vender se llama put.

La

La

MERCADO DE OPCIONES
Existen dos tipos de opciones Opcin call: otorgan el derecho a comprar Opcin put: Otorgan el derecho a vender

PARTICIPANTES
A) COMPRADOR DEL CALL Ejercer el derecho a comprar el bien cuando el valor de mercado del bien sea mayor a su valor de ejercicio B) VENDEDOR DEL CALL Obligado a vender el bien subyacente cuando el comprador ejerza su derecho a comprar. C) COMPRADOR DEL PUT Ejercer el derecho a vender el bien cuando el valor de mercado del mismo sea menor al valor de ejercicio D) VENDEDOR DEL PUT Se ve obligado a comprar el bien subyacente cuando el comprador del mismo ejerza su derecho a vender

El valor de la opcin de en el mercado est compuesto por dos elementos:

El valor intrnseco representa el beneficio que obtiene el poseedor de la opcin, si la ejerciera Mientras que el valor tiempo es la diferencia entre el valor de mercado de la opcin y su valor intrnseco.

Cobertura Mercado de Opciones

Pensemos ahora en situaciones en las que puedan ser utilizadas las opciones para administrar el riesgo que pudiera enfrentar un inversionista.
Riesgo

de una posicin larga en acciones de Microsoft. El inversionista ha adquirido acciones de Microsoft a $24.43 y enfrenta el riesgo de que el precio de las mismas baje, sufriendo una prdida en su inversin. Dentro de esta situacin hay 2 vertientes:
inversionista desea vender en el corto plazo la accin

El El

inversionista no vender la accin en el corto plazo, pero quiere proteger el valor de su inversin

!GRACIAS