Sie sind auf Seite 1von 16

Gestin Financiera

FLUJO DE EFECTIVO

Contenido

1 2 3

Flujo de Efectivo Flujo de Caja Proyectado Factores a Considerar Toma de Decisiones

Flujo de Efectivo

Es el enfoque principal de la administracin financiera tanto de corto plazo como de largo plazo Los objetivos son: i) cumplir con las obligaciones de la empresa y ii) generar un flujo de efectivo positivo para los accionistas Hay que distinguir las partidas que no generan variacin en el flujo de caja Cul es la relacin entre la depreciacin y el flujo de efectivo? Como afecta en un flujo de caja? Hay conflicto de intereses?

Prstamo vs Leasing
Activo Fijo Tasa Depreciacin Anual Tasa Leasing Depreciacin Anual Tasa Impuesto Tasa de Descuento 100,000 10% 10,000 25% 25,000 30% 10%

Depreciacin Prstamo Leasing VA Prstamo VA Leasing Ahorro Tributario Prstamo Leasing VA Compra AF - Prstamo VA Compra AF - Leasing

Ao 1 10,000 25,000 61,446 79,247 Ao 1 3,000 7,500 81,566 76,226

Ao 2 10,000 25,000

Ao 3 10,000 25,000

Ao 4 10,000 25,000

Ao 5 10,000

Ao 6 10,000

Ao 7 10,000

Ao 8 10,000

Ao 9 10,000

Ao 10 10,000

Ao 2 3,000 7,500

Ao 3 3,000 7,500

Ao 4 3,000 7,500

Ao 5 3,000

Ao 6 3,000

Ao 7 3,000

Ao 8 3,000

Ao 9 3,000

Ao 10 3,000

Flujo de Efectivo

En las finanzas, el dinero es el rey Como ya se explic en el captulo anterior, el estado de flujo de efectivo forma parte de los EEFF Este flujo se divide en: Flujos Operativos: entradas y salidas de efectivo directamente relacionados con la venta y produccin Flujos de Inversin: relacionados con la compra y venta de activos fijos Flujos de Financiamiento: resultan de las transacciones de deuda y capital

i)

ii)

iii)

Flujo de Efectivo

Mtodo Directo: En base a frmulas Mtodo Indirecto: En base a variaciones En ambos casos la variacin del efectivo en el ao deber ser igual al saldo de caja a fin de ao
Caja/ Partida Disminucin de Caja Activos Pasivo y Patrimonio

Aumento de Caja

Flujo de Efectivo
Mtodo Directo Actividades de operacin Cobranza clientes Pago proveedores Otros Pagos Operativos Pagos Impuestos Gasto Financiero Neto Flujo neto operativo Actividades de Inversin Venta de Activos fijos Adiciones activos fijos Flujo neto Inversiones Actividades de Financiamiento Prstamos Corto plazo Prstamos largo plazo Dividendos pagados Flujo neto Financiamiento Flujo neto total ( AO+AI+AF) +Efectivo inicial = Efectivo Final Variacin de los movimientos de caja del ao Saldo de Activos lquidos al inicio del ao del Balance Saldo de Activos lquidos al termino del ao del Balance Mtodo Indirecto

+ + + + + + + + / / / / / / -

Utilidad Neta Depreciacin Amortizacin Intangibles Ganancia por vta de A.Fijo Sub-Total Variacin ctas por cobrar Variacin inventarios Variac.gtos pag por adelant. Variacin gastos por pagar Variacin Impto renta por pagar Variacin proveedores Flujo neto operativo

Flujo de Efectivo

TRABAJO EN CLASE GRUPAL: ELABORACION DE FLUJO DE EFECTIVO

Flujo de Caja Proyectado

El cashflow es una estado de ingresos y egresos de efectivo, el cual es utilizado para calcular las necesidades de cash de corto plazo Al realizar una proyeccin, se puede prever si se contar con el efectivo necesario para cubrir gastos y obtener ganancias Esta herramienta es muy importante ya que permite anticiparse a las medidas a tomar en caso de falta de liquidez evitando solicitar prstamos de elevado costo En casos de incertidumbre y volatilidad, es recomendable sensibilizar varios escenarios: optimista, neutro, conservador. Tomaramos buenas decisiones de requerimiento de caja, proyectando el estado de resultados? Cul es el grado de prudencia que debemos asumir?

Que factores debemos considerar?

La estacionalidadanticparse!!...problemas de caja??
La metodologa para estimar la demanda (tasa de crecimiento, regresin, entrevistas con canales de venta)..es coherente con el plan estratgico de la empresay si no lo es con el sector? La rotacin de inventariossi hay rupturas de stock?? Variacin en los precios.commodities?..q hacemos??

El periodo promedio de cobranzaun tema de eficiencia, mala negociacin. Abuso?


Grado de apalancamiento con proveedoresy el buen gobierno corporativo?

Que factores debemos considerar?

PBI Sectorialse aleja mucho del crecimiento de mi compaa?


Productos sustitutoses buena mi participacin de mercado? Elasticidad del productome puedo quedar tranquilo..o lo contrario!! Incertidumbrecomo la mitigamos?? Flexibilidady si no se cumple lo proyectado luego de haber adquirido un compromiso? Margenes de seguridadsacrificio costo de oportunidad vs prudencia?? Tipo de cambio..nuestro calce es correcto?..nos coberturamos?

Estructura del Cash Flow


CONCEPTO + SALDO INICIAL + INGRESOS VENTAS APORTE DE CAPITAL PRESTAMOS DE CAPITAL DE TRABAJO PRESTAMOS PARA INVERSION VENTAS DE ACTIVOS TOTAL INGRESOS - EGRESOS COMPRA DE MATERIALES PAGOS AL PERSONAL GASTOS OPERATIVOS COSTOS INDIRECTOS AMORTIZACION DEL PRINCIPAL GASTOS FINANCIEROS PAGO DE IMPUESTO A LA RENTA PAGO DE IGV PAGO DE DIVIDENDOS COMPRA DE ACTIVOS TOTAL EGRESOS SALDO FINAL PRESUPUESTADO 100 1,100 PERIODO 1 REAL 100 700 VARIACION PERIODO 2 PRESUPUESTADO REAL 400 VARIACION

-400

-36%

-100

1,200 -800

800 -900

-400 -100

-33% 13%

-800 400

-900 -100

-100 -500

13% -125%

Ejemplo Elaboracin Cash Flow


Estado de Resultados Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Fijos Gastos Variables Utilidad Operativa Gastos Financieros UAI Enero Febrero 10,000 12,600 -5,500 -7,500 4,500 5,100 -1,200 -1,200 -2,000 -2,520 1,300 1,380 -100 -100 1,200 1,280 Marzo 9,000 -5,200 3,800 -1,200 -1,800 800 -100 700 Abril 5,500 -4,000 1,500 -1,200 -1,100 -800 -100 -900 Mayo 5,000 -4,000 1,000 -1,200 -1,000 -1,200 -100 -1,300 Junio 5,000 -3,000 2,000 -1,200 -1,000 -200 -100 -300

Supuestos: Poltica de Crditos: Contado Poltica de Pagos Costo: Contado Poltica de Pagos Gastos: Contado Gastos Variables: 20% de las ventas

60% 80%

Crdito Crdito

40% 20%

Que factores debemos considerar? Habr un cashflow sostenible?

Ejemplo Elaboracin Cash Flow


Flujo de Caja Cobranza Clientes Contado Crdito Total ingresos Pago Proveedores Contado Crdito Gastos Fijos Gastos Variables Cuota Prstamo Total Egresos Caja Inicial (+) Cobranzas (-) Pagos Saldo Final de Caja Enero 6,000 2,000 8,000 -4,400 -1,200 -1,200 -2,000 -500 -9,300 1,400 8,000 -9,300 100 Febrero 7,560 4,000 11,560 -6,000 -1,100 -1,200 -2,520 -500 -11,320 100 11,560 -11,320 340 Marzo 5,400 5,040 10,440 -4,160 -1,500 -1,200 -1,800 -500 -9,160 340 10,440 -9,160 1,620 Abril 3,300 3,600 6,900 -3,200 -1,040 -1,200 -1,100 -500 -7,040 1,620 6,900 -7,040 1,480 Mayo 3,000 2,200 5,200 -3,200 -800 -1,200 -1,000 -500 -6,700 1,480 5,200 -6,700 -20 Junio 3,000 2,000 5,000 -2,400 -800 -1,200 -1,000 -500 -5,900 -20 5,000 -5,900 -920

Que hacemos ahora para cubrir caja? Debemos invertir en Activo Fijo??...pero debemos vender mas!!

Que Hacer en Supervit?


Si el resultado final del Flujo de Caja es positivo (supervit), entonces se puede realizar las siguientes acciones:

Invertir en valores negociables Colocar los excedentes en depsito a plazo Pagar o cancelar deudas Adquirir activo fijo Adelantar pagos a proveedores

Pero que conviene: adquirir acitvos fijos, pagar deuda y evitar intereses o mejor rentabilizar los excedntes con inversiones??

Que Hacer en Dficit?


Si el resultado es negativo (dficit), entonces ser necesario buscar financiamiento mediante:
Sobregiros bancarios (produce costos financieros) Prstamo de capital de trabajo, Factoring, Descuento de Letras (produce costos financieros) Descuento por pronto pago (menor liquidez) Eliminar ventas al crdito (ocasiona menores ventas) Emisin de acciones (puede ser una seal de ineficiencia, riesgo de dilucin de capital) Refinanciamiento de deudas (produce costos financieros) Reduccin de costos y gastos (puede afectar la produccin, calidad de ambiente de trabajo, aumenta rotacin de personal)